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Es momento de las medianas

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INFORME

ReportajesAnálisis técnico

Acerinox, Liberbank, Grupo Prisa, CAF

MID CAPs

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Edición: Juan Ángel HernándezDirección: José Ignacio SerresSubdirección: Silvia Morcillo

Análisis técnico: Luis Francisco Ruiz

Redacción IDNet Noticias: Javier Mesones,Jaime Carmona y Laura Alonso

Diseño y maquetación: Pablo Carrasco L

Suscripciones: 902 99 52 88 suscripciones�estrategiasdeinversion.com

Midcaps: la mejor oportunidad de la bolsa española .................... 3

Gasolina para impulsar las compras y fusiones de empresas ... 17

Análisis Técnico Ibex Medium Cap: Alerta de techo ................... 27

• Acerinox ............................................................................. 30• Liberbank .............................................................................. 31• Prisa ...................................................................................... 32• CAF ........................................................................................ 33

índice

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Midcaps: la mejor oportunidad de la

bolsa española

Midcaps: la mejor oportunidad de la

bolsa española

Las midcaps españolas son, en opinión de la mayoría de los analistas, una de las mejores opciones para invertir en los próximos meses. Siempre y cuando, eso sí, la Eurozona dinamite las dudas que en los últimos tiempos han surgido sobre su crecimiento.

EEn el ejercicio en curso, las empresas cotizadas de mediana capitalización han vivido, en términos generales, dos periodos diferenciados.

En la segunda parte de 2013 y los prime-ros meses del año presente registraron relevantes subidas, propiciadas, todo sea dicho, porque venían de coquetear, en muchos casos, con sus mínimos histó-ricos. Sin embargo, la tendencia viró en

primavera. Desde entonces, son mayoría las que acumulan fuertes retrocesos que han provocado que las pérdidas anuales inunden, por ejemplo, el Ibex Medium Cap.

Este índice engloba a los 20 valores de la Bolsa española que siguen a los del Ibex 35 por capitalización bursátil ajustada por capital fl otante, siempre que la rota-ción anualizada del valor sobre su capital fl otante sea superior al 15%. Pues bien,

Por Javier MesonesRedacción de idnet-noticias.com

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Empresa Variación anual Cotización (¤) Recorrido (%) Capitalización (M¤) Recomendación

Acerinox +23,67% 11,44 30,4 2.993 Compra moderada

Zardoya Otis -28,74% 9,37 -5,2 4.075 Vender

Ebro Foods -15,90% 14,33 16,5 2.227 Mantener

Prosegur -4,22% 4,77 4,8 2.943 Mantener

Catalana Occidente -10,65% 22,93 23,9 2.751 Mantener

Liberbank -0,14% 0,72 25,0 3.273 Comprar

Atresmedia -2,58% 11,71 7,6 2.629 Mantener

NH Hotels -18,53% 3,49 21,8 1.224 Mantener

Inmobiliaria Colonial -50,09% 0,52 1,9 1.659 Mantener

Meliá Hotels -16,48% 7,8 32,1 1.441 Compra moderada

Almirall +2,19% 12,1 23,0 2.092 Comprar

CAF -31,55% 263,05 46,4 902 Compra moderada

Duro Felguera -22,86% 3,78 23,0 605 Mantener

Zeltia +19,26% 2,75 11,3 612 Mantener

Tubacex +29,06% 3,73 16,6 496 Mantener

Faes -25,38% 1,97 12,7 463 Venta moderada

Prisa -50,75% 0,19 115,8 530 Mantener

Ence -37,91% 1,69 29,0 424 Mantener

Tubos Reunidos +31,64% 2,33 15,9 407 Mantener

Barón de Ley +22,37% 72,2 9,1 328 Mantener

Ibex Medium Cap. Fuentes: BME y Factset. Datos a 07/10/14Ibex Medium Cap. Fuentes: BME y Factset. Datos a 07/10/14


Dia -17,24% 5,38 34,8 3.502 Compra moderada

Indra -14,14% 10,44 19,1 1.713 Mantener

Jazztel +64,14% 12,77 1,8 3.273 Mantener

Abengoa +60,33% 3,88 37,6 3.085 Mantener

Sacyr +5,97% 3,99 37,8 2.006 Comprar

OHL -13,77% 25,39 32,8 2.533 Compra moderada

FCC -8,31% 14,83 8,8 1.888 Venta moderada

Acciona +27,34% 53,19 14,7 3.045 Mantener

Mediaset +14,98% 9,65 -1,6 3.925 Mantener

Gamesa +2,28% 7,75 20,0 2.165 Mantener

Técnicas Reunidas -0,89% 39,13 23,9 2.187 Mantener

Viscofan +2,78% 42,54 -0,6 1.982 Mantener

Midcaps en el Ibex 35. Fuentes: BME y Factset. Datos a 07/10/14Midcaps en el Ibex 35. Fuentes: BME y Factset. Datos a 07/10/14

el Ibex Medium Cap se ha teñido de rojo en los últimos meses y, a 7 de octubre, pierde el 4,38% en el año. El principal selectivo, por el contrario, suma el 5,18%, aunque también se ha visto golpeado desde el inicio del verano. Por su parte, el Ibex Small Cap, que se compone de las compañías pequeñas más relevantes, se deja, en la misma fecha, el 2,07%.

Por tanto, 2014 no está siendo un buen ejercicio para las midcaps. Al menos, en conjunto, porque obviamente también hay excepciones. No en vano, dentro del selectivo Ibex 35, el mejor comporta-miento lo registran, precisamente, las compañías de mediana capitalización. Es el caso de Jazztel, que tras la oferta anunciada por Orange para comprarla, a 13 euros por acción, se revaloriza el 64%. O de Abengoa, que pese a los recortes de septiembre y octubre, avanza (a 7 de octubre) un 60%. También Acciona, pese a ser golpeada en las últimas semanas por la crisis en Bestinver tras la abrupta

salida de Francisco García Paramés, consigue anotarse un 27%. Bankinter, Enagás o Red Eléctrica de España, aunque ya con un tamaño superior –al menos por capitalización–, también se sitúan en la cabeza de la Bolsa española, con subidas de entre el 32% y el 34%.

Claro que no todo son vino y rosas en-tre las midcaps del Ibex 35. Los números rojos son protagonistas de otras compa-ñías como DIA, que se deja el 17,2%, In-dra (-14,1%), OHL (-13,7%) o FCC (-8,3%). Las razones de estas caídas son distintas en cada caso, pero algunas de ellas son ahora repetidamente mencionadas como oportunidades de inversión de cara a los próximos meses.

Volviendo al Ibex Medium Cap, el escenario que dibujan sus miembros es revelador. De las 20 fi rmas que lo compo-nen, tan solo seis se salvan de la quema. Incluso presentan alzas nada desdeña-bles. Es el caso de Tubos Reunidos, que


Francisco García Paramés, ex-gestorde Bestinver (Grupo Acciona)


Cie Automotive +25,37% 10,03 30,2 1.243 Comprar

Deoleo -18,08 0,38 0,0 444 Mantener

Corp. Fin. Alba -3,38% 41,06 23,0 2.393 Compra moderada

Vidrala -7,58% 34,6 4,9 829 Mantener

Otras midcaps del mercado continuo español. Fuentes: BME y Factset. Datos a 07/10/14Otras midcaps del mercado continuo español. Fuentes: BME y Factset. Datos a 07/10/14


sube el 31%, Tubacex (+29%), Acerinox (+23%), Barón de Ley (+22%), Zeltia (+19%) y Almirall (+2%). Por el contrario, Prisa y Colonial, con desplomes superiores al 50% desde enero, lideran las pérdidas. Ence (-37%), CAF (-31%), Zardoya (-28%), Faes (-25%), y Duro Felguera (-23%) les secundan en los últimos puestos.

Fuera de este índice, otra de las mid-caps importantes en la Bolsa española y que más gusta a los expertos es Cie Automotive, que hasta el 7 de octubre se anota unas ganancias del 25%. Asimismo cabe mencionar a Deoleo, que a la espera de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) apruebe la opa de CVC pierde el 18%; Vidrala, cuyas acciones caen el 7,5%, y Corporación Financiera Alba, con un retroceso del 3,3%.

Para Juan Uguet de Resayre, gestor

de Lierde, la sicav de la familia del presi-dente de Telefónica César Alierta, el mal comportamiento generalizado entre las pequeñas y medianas empresas cotizadas en los últimos dos trimestres, funda-mentalmente, se debe “al miedo a que el ciclo en Europa se desacelere”, tras unos datos más negativos de lo esperado que siguieron “a los de China”. Este temor, además, ha coincidido con “la crisis de Ucrania y las revueltas en Hong Kong”, así como con la “amenaza de que la Reserva

Federal podría subir los tipos de interés en Estados Unidos antes de lo espera-do”, abunda. “Todo ello ha hecho que los inversores se posicionen a la defensiva y salgan de las empresas más ilíquidas, que en general son las pequeñas y nor-malmente del sector industrial”, explica.

En todo caso, las pérdidas que asedian a muchas de las midcaps españolas se comparan con los niveles que mostraban hace un año, cuando habían protagonizado fulgurantes subidas durante el verano de 2013. En este sentido, es destacable cómo desde la segunda mitad del ejercicio pasado, la entrada de inversores extran-jeros en la Bolsa española, en sintonía con la recuperación económica de España y la relajación de los tipos de la deuda sobera-na española, ha crecido gradualmente.

Así, en el 2º semestre del último ejerci-cio, la inversión extranjera neta (diferencia entre compras y ventas en el mercado) a través de los mercados bursátiles españoles alcanzó los 6.000 millones de euros y en el conjunto de 2013 ascendió a 7.629 millones, una cifra muy superior a la registrada en los ejercicios anteriores, de acuerdo con los datos de la Dirección Ge-neral de Política Comercial e Inversiones Exteriores del Ministerio de Economía. Con ello, los inversores extranjeros renovaban su nivel máximo histórico de participación

Evolución Ibex Small Cap en los últimos 10 años. Fuente: BMEEvolución Ibex Small Cap en los últimos 10 años. Fuente: BME

20.000

16.000

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en la Bolsa española con el 40,1% del valor de mercado, un punto porcentual más que el año anterior y 3,3 puntos más que en 2007.

Con el objetivo de trasladar confi anza fuera de las fronteras de España, atraer capitales y, en consecuencia, impulsar la liquidez y la capacidad de fi nanciación de las empresas, Bolsas y Mercados Españoles (BME), junto con JB Capital Markets, la fi rma de Javier Botín, y Auer-bach Grayson, promueven desde hace tres años el foro ‘Spanish Small & Mid caps Conference’, por el que un grupo de compañías españolas de pequeña y mediana capitalización se reúnen con inversores institucionales norteameri-canos para darse a conocer y mejorar su transparencia. En su última edición, ce-lebrada en junio en Nueva York, partici-paron Abengoa, Acerinox, BME, CAF, CIE Automotive, Ebro Foods, Ence, Ezentis,

FCC, Laboratorios Rovi, Let's Gowex, NH Hoteles, Prisa, Prosegur y Sacyr.

Aunque los resultados de estos en-cuentros son difusos, la realidad es que el aumento de inversiones no sólo se ha pro-ducido en grandes entidades fi nancieras como Santander, BBVA, CaixaBank, Ban-kia, Popular o Sabadell o en utilities como Iberdrola o Gas Natural. También han asaltado el capital de compañías menores como FCC, en la que los reconocidísimos Bill Gates y George Soros han hecho su aparición con importantes participacio-nes. Soros, de hecho, igualmente ha apos-tado por el sector inmobiliario a través de una de las socimis que este año han debutado en el parqué, Hispania Activos Inmobiliarios. Precisamente, estas socie-dades han sido destino de una parte de los capitales de fondos internacionales que han aterrizado o redoblado sus apuestas por España en los últimos meses.


Bill Gates, presidente de Microsoft

Campana que anuncia una salida a bolsaCampana que anuncia una salida a bolsa


Más aún, tras varios años de sequía en lo que se refi ere a salidas a Bolsa y a grandes operaciones corporativas, 2014 sin duda marca un punto de infl exión en ambos aspectos. Además de las socimis, eDreams y Applus también han dado el salto al parqué en los últimos meses y para los próximos se prevén nuevas incorporaciones. La de Aena es sin duda la más esperada. Pero, además, otras fi rmas como Endesa o Testa abrirán su capital a más inversores. Al mismo tiempo, hay operaciones corporativas de calado en marcha, como las opas de Deo-leo o Jazztel, que, salvo sorpresa, serán compradas por empresas extranjeras (CVC y Orange, respectivamente).

El negocio M&A (fusiones y adquisicio-nes) se ha reactivado gracias al entorno de bajos tipos de interés. En este esce-nario, “las compañías más pequeñas son en ocasiones objetivo para este tipo de

operaciones, en especial aquellas que cuentan con un negocio saneado y una buena evolución de su actividad”, explica Victoria Torre, analista de Selfbank. Es ésta una de las razones que citan los expertos para considerar la entrada en small o midcaps españolas. “Como parte del análisis fundamental detallado previo a la compra de cualquier compañía, en la situación actual de mercado también de-biéramos fi jarnos en la posibilidad de que la compañía sea parte en un proceso de fusiones y adquisiciones”, subraya Javier

Sedano, fundador de la EAFI homónima.

Ahora bien, en todo caso, las pers-pectivas que ofrecen las pequeñas y medianas empresas españolas, y también las europeas, están supeditadas, y en esto coinciden todos los analistas, a la recuperación económica en la Eurozona. “Si entramos en una nueva recesión, este tipo de compañías sufrirán más que las


‘blue chip’, que suelen enmarcarse en sectores más defensivos y menos ligados al ciclo económico en algunos casos”, abunda Victoria Torre.

Como referencia, es signifi cativo cómo desde que Estados Unidos salió de la recesión en el primer trimestre de 2010, la revalorización del índice de referencia americano para pequeñas y medianas empresas, el Russell 2000, ha sido –hasta julio, al menos– superior a la registrada por el Dow Jones, conformado por 30 de las mayores compañías del país. En este tiempo, el Russell 2000 prácticamente se ha triplicado, con un alza acumulada del 198%, mientras que el Dow Jones ha aumentado el 167%. Aunque, obviamente, la relación no es matemática, desde que se inició la recuperación en España los índices de midcaps y smallcaps también han tenido un mejor comportamiento acumulado que el Ibex 35.

Para el director de Small & Medium

Caps de Ahorro Corporación, César

Sánchez-Grande, a la hora de elegir invertir en grandes, medianas o pequeñas compañías “todo dependerá de las deci-siones del BCE”. “Si se toman medidas más determinantes en relación a la com-pra de activos estimamos que el mejor comportamiento lo registrará el sector bancario y, por tanto, las empresas de mayor tamaño”, explica. Sin embargo, si la incertidumbre continúa, apuesta porque “las midcaps deberían seguir haciéndo-lo mejor en términos relativos al poder entrar en sectores específi cos y de nicho ajenos a este tipo de incertidumbres”.

Sánchez-Grande asegura que las pers-pectivas estarán “más ligadas a la evolu-ción de compañías concretas más que al comportamiento en general del índice”, dado que los mercados continuarán “afec-tados por las dudas sobre el crecimiento

George Soros

Evolución Ibex Medium Cap en los últimos 10 años. Fuente: BMEEvolución Ibex Medium Cap en los últimos 10 años. Fuente: BME

25.000

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en la zona euro y las medidas que se implementarán y por las decisiones sobre los tipos de interés por parte de la Fed”. En este punto, resulta oportuno advertir que los expertos recomiendan a los inversores diversifi car sus carteras, tanto desde el punto de vista del tamaño de los valores, como a nivel sectorial y geográfi co.

Torre, por su parte, recuerda que el mercado español “es más reducido que otros (solo hay que comparar el número de empresas que cotizan en EE.UU y las que lo hacen en España), de modo que a veces los límites entre lo que son grandes-me-dianas-pequeñas compañías es algo más complicado que en otras bolsas”. De he-cho, añade, “en el Ibex 35 cotizan muchas empresas que en otros mercados estarían categorizadas como medianas compa-ñías”, mientras que en España forman par-te del selectivo principal (aunque muchas también son consideradas midcaps).

La analista de Selfbank señala que, “obviando las correcciones de las últimas sesiones”, el selectivo español “ha corri-do más que otros” y, por ello, encuentra en este momento “más recorrido”. En este sentido, ante la revalorización expe-rimentada por algunas empresas del Ibex 35, resulta “más complicado encontrar ahora compañías con buena visibilidad en resultados y con recorrido interesante”, lo que ha provocado que “las miradas se dirijan” a fi rmas de “más reducida capita-lización”. Una tendencia que, de cualquier forma, debería volverse “cautelosa” en el caso de que “las incertidumbres econó-micas se acrecienten”.

David Navarro, gestor de Inversis, es mucho más categórico. Bajo su punto de vista, las midcaps españolas “represen-tan el segmento donde hay que estar”, ya que son, señala, “las que de verdad han subido en los últimos tres años”.

Evolución Ibex Medium Cap en el último año. Fuente: InvertiaEvolución Ibex Medium Cap en el último año. Fuente: Invertia

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Los analistas de Banco Sabadell, por el contrario, tienen más dudas. Por ello, su preferencia dentro de la Bolsa española se mantiene “por las grandes” empresas frente a las medianas, como así defi ende desde julio pasado. Esta visión también es compartida por Nicolás

López, de MG Valores, quien estima que mientras “el crecimiento sea débil y la infl ación y los tipos estén bajos, los blue chips son más atractivos”. “Cuando el mercado cambie de tendencia la situa-ción variará, pero puede durar un tiempo, el que tarde en llegar la confi anza en el crecimiento de la Eurozona”, agrega. En la misma línea, el responsable de Análi-

sis de Asociación Europea de Inversores

Profesionales (ASINVER), Javier Flores, aconseja “infraponderar, en general, en midcaps españolas”. Lo sustenta también en que “no son pocas en las que aún tienen participaciones relevantes las cajas de ahorros”.

Además, en las últimas semanas “se ha sumado –añade Flores– la incertidum-bre en torno a Bestinver”, la gestora de la familia Entrecanales que tiene fuertes apuestas por las empresas pequeñas y medianas españolas y de la que, como se ha señalado, ha dimitido su gestor estrella García Paramés con consecuencias en los reembolsos y traspasos de sus fondos.

Bestinver no ha sido la única gestora que ha perdido a su buque insignia. En este sentido, Sedano señala que “ante los últimos movimientos de gestores en fondos de renta variable nacional y las necesidades de realizar liquidez en di-chos fondos pueden surgir oportunidades en valores cuyos fundamentales siguen siendo buenos pero que puedan verse afectados por su baja liquidez”.

Para el experto, por tanto, éste puede ser otro factor a tener en cuenta a la hora

Sede de la Conf. de Cajas de Ahorros

Evolución Ibex Medium Cap frente a Ibex 35. Fuente: InvertiaEvolución Ibex Medium Cap frente a Ibex 35. Fuente: Invertia

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Ibex Medium Cap Ibex 35


La caída del EUR frente al USD beneficia a las grandes cotizadas europeasLa caída del EUR frente al USD beneficia a las grandes cotizadas europeas

de decidirse por un valor. Defi ende, frente a lo que sostienen Sabadell o Flores, que “en caso de que el crecimiento económico europeo se materialice, las compañías de mediana y pequeña capitalización, con un mayor enfoque hacia sectores cíclicos y por ello un desarrollo más sensible al entorno económico, deberían obtener mejores datos de ventas y crecimiento de benefi cios que las compañías de mayor capitalización”. Sedano también apunta que los inversores deben considerar “la capacidad para aprovechar las condiciones actuales de fi nanciación acudiendo al mer-cado para refi nanciar deuda, rebajando el tipo y alargando el plazo, obteniendo así una mejora en los costes de fi nanciación y por tanto en el benefi cio de la compa-ñía”. De igual modo, aboga por valorar “la exposición de la cuenta de resultados a divisas diferentes al euro, en el actual contexto de depreciación de nuestra moneda y cómo puede afectar a la misma”.

Daniel Pingarrón, analista de IG, añade, a este respecto, que la caída del euro frente al dólar benefi cia a las grandes cotizadas, pero también a empresas “industriales y con una alta exposición al mercado USA”.

En cualquier caso, la estrategia “acer-tada”, indica Carlos Andrés, director de Inversiones de March Gestión, “es buscar buenas compañías, con balances sólidos y un equipo gestor que dé confi anza”. Tras un año “duro” para la gestión activa “por-que las small y las midcaps están teniendo peor comportamiento que las blue chips, con los fondos en rentabilidades negati-vas”, Andrés defi ende que las medianas empresas “en periodos largos de tiempo lo pueden hacer mejor”. Máxime cuando “hay muchas compañías sobreponderadas, como ocurre en el sector fi nanciero”.

Con las pérdidas que la mayoría de las midcaps españolas acumulan en el año,


el consenso de los analistas de Factset observa potenciales alcistas para una mayoría de ellas. Incluso también prevén avances en muchas de las que en los pri-meros nueve meses del año se sitúan en números negros. Así, dentro del Ibex Me-dium Cap, 19 de las 20 compañías ofrecen recorridos positivos. Sólo Zardoya Otis, que ya ha cedido un 28,7% (hasta el 7 de octubre), se decanta por proseguir con las ventas, con una corrección adicional estimada a 12 meses vista del 5,2%.

Por el lado positivo, las mejores pers-pectivas las presenta Prisa, después de haberse desplomado un 50% en el año. Para el grupo editorial, los expertos pro-yectan un crecimiento del 115%, siempre según los datos de Factset. Le sigue otra de las más castigadas en los últimos meses (-31%), CAF, con un precio objetivo medio un 46% superior al actual, y Meliá Hotels, que presenta un potencial de

crecimiento en Bolsa del 32%. Acerinox, que también ha tenido un comportamien-to muy bueno en 2014 (+23,6%), tiene un recorrido del 30%. Por encima del 20% aparecen Ence (29%), Liberbank (25%), Catalana Occidente (24%), Almirall (23%) y NH Hotels (22%).

Con todo, los precios objetivos medios que ofrece Factset tienen en cuenta esti-maciones antiguas que puede desvirtuar la realidad actual. De hecho, a pesar de los fuertes recorridos que ofrecen la mayoría de las midcaps, la recomenda-ción generalizada es la de mantener. Los analistas sólo apuestan por comprar en Liberbank y Almirall, y con moderación en CAF, Acerinox y Meliá Hotels.

Entre los valores medianos del Ibex 35, el escenario es similar. Diez de los 12 seleccionados (como ya se ha dicho, los límites entre large, mid y smallcaps

Hotel Meliá

Evolución Ibex Medium Cap frente a Dow Jones. Fuente: InvertiaEvolución Ibex Medium Cap frente a Dow Jones. Fuente: Invertia

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Ibex Medium Cap Dow Jones


son difusos) tienen unos precios objeti-vos superiores a su cotización actual (a 7 de octubre). Mediaset y Viscofan son los únicos que corregirían, ligeramente, sus ganancias anuales. Mientras, el mayor potencial lo muestran Sacyr, del 37,8%, y Abengoa, del 37,6%, a pesar de que la compañía andaluza es la segunda mejor del año con una subida del 60,3%. Dia y OHL, con pérdidas anuales de doble dígito también ofrecen oportunidades interesan-tes (recorrido superior al 32%), de acuerdo con el consenso de analistas. Son precisa-mente Sacyr, OHL y Dia las cotizadas que recomiendan comprar en este momento.

En el mercado continuo, sobresale también el horizonte dibujado para Cie Automotive, que tras escalar el 25% desde enero, aún le otorgan un potencial del 30%. Asimismo, también apuestan por comprar Corporación Financiera Alba, con un precio objetivo un 23% por encima

del actual. Para Deoleo y Vidrala, por su parte, se decantan por mantener.

Todas estas previsiones de Factset co-inciden, en mayor o menor medida, con las recomendaciones individualizadas que han realizado los expertos. En este sentido, los valores más repetidos como oportunida-des atractivas de compra entre las coti-zadas medianas españolas son Acerinox, Almirall, Liberbank, Dia, Cie y CAF.

Acerinox es el valor favorito de Ahorro Corporación. Su analista, Sánchez-Gran-de, destaca “las buenas perspectivas de la demanda, unido a una mejora gene-ralizada de los precios medios de venta en Europa y Estados Unidos, tendrán un refl ejo positivo en los resultados de cara a fi nal de año, no descartando que se sitúen por encima del consenso”. Carlos Fernán-

dez, de XTB, y Pingarrón, de IG, también colocan en sus carteras a la acerera.

Las perspectivas de venta de acero son buenasLas perspectivas de venta de acero son buenas


Sánchez-Grande apuesta, asimismo, por Almirall, en la que “el traspaso de los derechos sobre su franquicia respiratoria supondrá un cambio t para la fi rma, que pasará de ser una compañía centrada en atención primaria a una compañía farmacéutica de especialista, provocando un adelgazamiento considerable de su estructura”. Este valor es uno de los fi jos de Navarro (Inversis) y de Victoria Torre (Selfbank), que subraya además “la bue-na marcha en las ventas de los productos estrella de la compañía, de los nuevos lanzamientos y de los resultados de la implementación de la política de ahorro de costes”. A su juicio, “pertenece a un sector defensivo y como tal debería ser menos volátil con respecto al momento del ciclo económico”.

Torre también se decanta por CAF, máxime tras los Presupuestos Generales que incluyen “el primer incremento de

la inversión en infraestructuras desde el inicio de la crisis”, con especial relevan-cia para las infraestructuras de trans-portes. Este valor presenta, en opinión de Pablo Ortiz, analista de Interdin, “un precio bastante atractivo a pesar de las difi cultades para adaptarse a los perio-dos de homologación de sus trenes, que ha ralentizado el ritmo de ingresos y ha impactado en el ebitda”. Añade, además, la posibilidad de que sea partícipe de una operación de M&A.

Para Uguet de Resayre, de Lierde Sicav, Dia es una de las apuestas más seguras. Porque, a pesar de que “está sufriendo por el riesgo de defl ación”, los precios “van a mejorar” y, en este contexto, considera a la distribuidora “un ganador en el proceso de consoli-dación” del sector, tanto por el negocio ordinario como por las compras, como la ya realizada de El Árbol. Su potencial de

Ministerio de Fomento

Evolución Ibex Medium Cap frente a EuroStoxx. Fuente: InvertiaEvolución Ibex Medium Cap frente a EuroStoxx. Fuente: Invertia

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Ibex Medium Cap EuroStoxx


crecimiento en Brasil, Argentina y China es otro factor que suma. Todo ello, bajo su punto de vista, hace prever “una retribu-ción muy atractiva” en 2015, sin descartar una recompra de acciones.

Técnicas Reunidas es la tercera com-pañía que Ahorro Corporación tiene en cartera. Opina que “la cotización del valor no ha recogido la contratación récord ganada en 2014, no descartando nuevas adjudicaciones en lo que resta de año”, lo que podría llevar a “ver un crecimiento de los resultados por encima de lo espe-rado por el mercado”. Dentro del Ibex, Pablo Ortiz añade a Sacyr, por debajo de 4 euros, como su “principal recomenda-ción” en el sector de la construcción, ante la proximidad de la refi nanciación del crédito ligado a su participación en la pe-trolera Repsol, la liquidación de Valleher-moso y la apertura de capital de Testa.

Uguet de Resayre coloca igualmente entre sus preferidos a Cie Automotive, una compañía que “está muy bien diversi-fi cada y tiene uno de los mejores equipos gestores”, en un entorno, además, en el que “el mercado del automóvil se está recuperando”, tanto en España como en toda Europa o en India. Daniel Pingarrón también recomienda comprar acciones de la fi rma de automoción.

Liberbank es otro de los valores mencionados por Inversis, IG y XTB. “Las medidas del Banco Cetral Europeo le benefi ciarán”, señala Fernández, de XTB. Su tamaño, además, invita a pensar que terminará siendo “opada” por otros actores más grandes, apunta Navarro. Tubacex, Tubos Reunidos, Grupo Catalana Occidente, Duro Felguera y NH Hotels son otras de las midcaps reiteradas por los analistas consultados.

En Europa, especialmente en Reino Unido, las Small y Mid Caps no están caras. Fuentes: I/B/E/S, Goldman SachsEn Europa, especialmente en Reino Unido, las Small y Mid Caps no están caras. Fuentes: I/B/E/S, Goldman Sachs

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