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하이트진로, 소주 가격 5.6% 인상
Issue Comment
Overweight
관심종목
종목명 투자의견 TP(12M) CP(11월 27일)
하이트진로(000080) BUY 29,000원 24,050원
롯데칠성(005300) BUY 3,000,000원 2,276,000원
Financial Data
투자지표 단위 2013 2014 2015F 2016F 2017F
매출액 십억원 1,897.5 1,872.3 1,890.3 1,936.3 2,013.8
영업이익 십억원 161.1 93.7 127.0 139.2 164.9
세전이익 십억원 154.6 37.9 73.0 90.8 119.0
순이익 십억원 79.0 21.1 47.6 58.7 73.7
EPS 원 1,117 297 668 824 1,034
증감율 % (23.8) (73.4) 124.9 23.4 25.5
PER 배 19.73 78.36 35.99 29.18 23.26
PBR 배 1.04 1.18 1.24 1.25 1.24
EV/EBITDA 배 9.97 12.79 11.38 10.85 9.80
ROE % 5.66 1.56 3.62 4.52 5.68
BPS 원 21,121 19,705 19,393 19,254 19,324
DPS 원 1,100 1,000 1,000 1,000 1,000
주: 하이트진로 재무제표임
Analyst 심은주
02-3771-8538
하이트진로, 소주 출고가 5.6% 인상
지난 금요일 하이트진로가 소주 출고가를 5.6% 인상했다. 이
는 2012년 12월(소주 출고가 8.19% 인상) 인상 이후 3년 만
의 인상이다. 공장출고가는 기존 961.1원-> 1,015.7원으로
상승한다. 2012년 가격 인상 이후 주요 자재 가격 및 제조, 판
매비 증가로 원가가 상승해 가격인상을 결정한 것으로 보인다.
하이트진로의 올해 소주 매출액은 8,016억원(YoY +2.4%)으
로 예상(국내)된다. 과실주를 제외한 ‘참이슬’의 올해 예상 매출
액은 7,669억원이다. 가격 인상으로 소주 매출액은 430억원
증가할 전망이다. 초기 물량 저항 등을 가정하면, 2016년 영업
이익 및 EPS는 기존 추정치 대비 각각 +15.8%, +24.2% 증
가할 것으로 추정된다.
하이트진로에 대해 목표주가 2.9만원 유지
하이트진로의 맥주 점유율은 38%, 소주 점유율은 50% 내외에
서 유지 중인 것으로 판단된다. 향후 점유율 추이에 따라 목표
주가를 조정할 계획이다. 단기적으로는 시가 배당수익률이
4.1% 육박해 주가 하방은 확보한 것으로 판단한다.
롯데칠성도 소주 가격 인상 한다면?
롯데칠성, 무학 등 경쟁사는 아직 소주 가격 인상을 발표하지
않았다. 지난 2012년 12월 하이트진로가 참이슬 가격을 올리
자 경쟁사가 뒤따라 가격 인상한 점을 감안하면 가격 인상 가
능성은 높아 보인다. 롯데칠성의 올해 소주 매출액은 2,735억
원(YoY +8.7%)으로 예상(국내)된다. 하이트진로와 동일한 상
승률을 가정하면 소주 매출액은 160억원 증가할 것으로 추산
된다. 초기 물량 저항 등을 가정하면, 2016년 영업이익 및
EPS는 기존 추정치 대비 5.6%, 6.2% 증가할 것으로 추정된
다.
2015년 11월 30일 I Equity Research
음식료
음식료 Analyst 심은주 02-3771-8538
2
그림 1. 소주 및 주정 가격 인상 히스토리
2007.5
5월: 소주가격 4.92% 인상
2008.7
주정가격 3.37% 인상 주정가격 5.6% 인상
2012.7
12월: 소주가격 5.6% 인상
주정가격 7.84% 인상
2006.3
주정가격 6.09% 인상
2012.12
12월: 소주가격 8.19% 인상
2015.11
11월: 소주가격 5.6% 인상
자료: 언론보도, 하나금융투자
그림 2. 하이트진로 국내 소주 매출 추이 그림 3. 롯데칠성 국내 소주 매출 추이
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12 13 14 15F 16F
(%)(십억원)소주 매출액 YoY %(우)
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(%)(십억원)소주 매출액 YoY %(우)
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
그림 4. 하이트진로 PER Band 그림 5. 롯데칠성 PER Band
0
10,000
20,000
30,000
40,000
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60,000
70,000
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10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1
(원) 수정주가 50.0x 40.0x
30.0x 20.0x 10.0x
0
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1,500,000
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2,500,000
3,000,000
3,500,000
10.1 11.1 12.1 13.1 14.1 15.1 16.1 17.1
(원) 수정주가 40.0x 32.5x
25.0x 17.5x 10.0x
자료: 하나금융투자 자료: 하나금융투자
음식료 Analyst 심은주 02-3771-8538
3
투자의견 변동 내역 및 목표주가 추이
하이트진로
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
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35,000
13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.9 15.11
하이트진로 목표주가(원)
날짜 투자의견 목표주가 날짜 투자의견 목표주가
15.4.5 BUY 29,000
15.1.12 Neutral 25,000
14.11.16 Neutral 28,000
14.8.17 BUY 28,000
롯데칠성
0
500,000
1,000,000
1,500,000
2,000,000
2,500,000
3,000,000
3,500,000
13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.914.11 15.1 15.3 15.5 15.7 15.915.11
롯데칠성 목표주가(원)
날짜 투자의견 목표주가 날짜 투자의견 목표주가
15.6.10 BUY 3,000,000
15.5.17 BUY 2,850,000
15.2.3 BUY 2,300,000
14.8.17 BUY 2,500,000
13.12.24 BUY 2,000,000
투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(비중축소)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(비중축소) 합계
금융투자상품의 비율 83.5% 13.5% 3.0% 100.0%
* 기준일: 2015년 11월 28일
Compliance Notice
본 자료를 작성한 애널리스트(심은주)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.
당사는 2015년 11월 30일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(심은주)는 2015년 11월 30일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.
본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나, 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로
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