Jesper Hansson

KONJUNKTURINSTITUTET

18 juni 2014

Konjunkturläget, juni 2014

Sammanfattning

• Återhämtningen fortskrider i maklig takt

– Jämförelsevis trög exportutveckling

• Bostadsinvesteringarna tar fart

– Bidrar både till konjunkturåterhämtning och på sikt bättre fungerande bostadsmarknad

• Sysselsättningsgraden fortsätter att öka men arbetslösheten vänder ner först mot slutet av 2014

• Mycket låg inflation i år

• Riksbanken sänker reporäntan i juli

• Skattehöjningar krävs för att nå överskottsmålet

Prognosen i sammandrag(mars 2014 inom parentes)

Årlig procentuell förändring respektive procent

1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP

-1,2 (-0,8) -2,1 (-2,0)-1,2 (-1,3)Offentligt finansielltsparande3

0,75 (1,25)0,50 (0,75)0,75 (0,75)Reporänta2

1,3 (1,4)0,5 (0,7)0,9 (0,9)KPIF

7,7 (7,3)8,1 (7,9)8,0 (8,0)Arbetslöshet1

3,0 (3,2) 2,2 (2,6)1,6 (1,5)BNP

201520142013

Fördjupningar

• Ny befolkningsprognos påverkar sysselsättning och produktion på lång sikt

• Den finansiella förmögenheten i offentlig sektor

• Kommunbarometern

Tillfällig avmattning i världsekonomin i början av 2014

1412100806

2

0

-2

-4

-6

2

0

-2

-4

-6

BNPFasta bruttoinvesteringar

BNP och fasta bruttoinvesteringar i OECD, procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

Förtroendeindikatorer för tillverkningsindustrin stiger och tyder på högre BNP-tillväxt framöver

1412100806

2

1

0

-1

-2

-3

-4

2

1

0

-1

-2

-3

-4

Inköpschefsindex, USAKonfidensindikator, euroområdet

Standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden

Konsumentförtroendet stiger också

Standardiserade avvikelser från medelvärde, säsongsrensade månadsvärden

1412100806

3

2

1

0

-1

-2

-3

3

2

1

0

-1

-2

-3

USAEuroområdetStorbritannien

Konsumtionstillväxten ökar

1412100806

4

2

0

-2

-4

4

2

0

-2

-4

USAEuroområdetStorbritannien

Hushållens konsumtion, procentuell förändring

Svagt resursutnyttjande och låg inflation motiverar fortsatt låga styrräntor

18161412100806040200

7

6

5

4

3

2

1

0

7

6

5

4

3

2

1

0

EuroområdetUSA

Styrräntor, procent, dagsvärden

Obligationsräntorna i euroområdets krisländer är nu (nästan) nere på nivåer som rådde före finanskrisen

141312111009080706

35

30

25

20

15

10

5

0

35

30

25

20

15

10

5

0

PortugalSpanienItalienGreklandTyskland

10-åriga statsobligationer, procent, månadsvärden

Stabilt konsument- och företagsförtroende i Konjunkturbarometern för juni

Index, medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden

1412100806

120

110

100

90

80

70

60

120

110

100

90

80

70

60

HushållenTotala näringslivet

Mest optimism i handeln och fortsatt uppgång i byggindustrin

Index, medelvärde=100, säsongsrensade månadsvärden

1413121110090807

130

120

110

100

90

80

70

60

130

120

110

100

90

80

70

60

TillverkningsindustriByggindustriDetaljhandelPrivata tjänstenäringar

Exportorderingången ökar

Nettotal, säsongsrensade månads- respektive kvartalsvärden

13110907050301

60

40

20

0

-20

-40

-60

60

40

20

0

-20

-40

-60

Exportorderingång, industrin, utfallExportorderingång, industrin, förväntan

Högre BNP-tillväxt framöver efter svagt första kvartal

Index medelvärde=100, månadsvärden respektive procentuell förändring, säsongsrensade kvartalsvärden

1412100806040200

120

110

100

90

80

70

3.0

1.5

0.0

-1.5

-3.0

-4.5

BarometerindikatornBNP (höger)

BNP-tillväxt:2013 2014 20151,6 2,2 3,0

Trög exportutveckling och måttlig ökning i hushållens konsumtion ger långsam återhämtning

14121008060402009896949290

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

15

10

5

0

-5

-10

-15

-20

ExportFasta bruttoinvesteringarHushållens konsumtionBNP

BNP och efterfrågan, procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden

Bostadsinvesteringarna tar fart – driver på konjunkturen och bidrar på sikt till bättre fungerande bostadsmarknad

Påbörjade lägenheter, tusental, kvartalsvärden respektive bostadsinvesteringar, procent av BNP, löpande priser

1412100806040200

16

14

12

10

8

6

4

2

0

16

14

12

10

8

6

4

2

0

SmåhusFlerbostadshusBostadsinvesteringar, procent av BNP

Anställningsplaner i näringslivet enligt Konjunktur-barometern tyder på högre sysselsättning

Nettotal, säsongsrensade månadsvärden

131109070503

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

30

20

10

0

-10

-20

-30

-40

-50

AnställningsplanerGenomsnitt 2003-2014

Fortsatt stigande sysselsättningsgrad efter svagt första kvartal

Miljoner respektive procent av befolkningen 15–74 år, säsongsrensade kvartalsvärden

18161412100806040200

5.00

4.80

4.60

4.40

4.20

4.00

68

67

66

65

64

63

SysselsattaSysselsättningsgrad (höger)

Men stark ökning av arbetskraften har hållit uppe arbetslösheten

18161412100806040200

9.0

8.5

8.0

7.5

7.0

6.5

6.0

5.5

9.0

8.5

8.0

7.5

7.0

6.5

6.0

5.5

ArbetslöshetJämviktsarbetslöshet

Procent av arbetskraften, säsongsrensade kvartalsvärden

Hög ungdomsarbetslöshet, men delvis till följd av många heltidsstuderande som söker jobb

13110907050301

30

25

20

15

10

5

0

30

25

20

15

10

5

0

ArbetslösaArbetslösa exkl. heltidsstuderandeArbetslösa exkl. heltidsstuderande, andel av befolkningen

Procent av arbetskraften respektive befolkningen, 15-24 år säsongsrensade kvartalsvärden

Ett annat sätt att mäta: Ungdomar som varken arbetar eller studerar

Procent av befolkningen 15-24 år, 2013

Källa: Eurostat

EU28UKFISEATDEDKNOISNL

14

12

10

8

6

4

2

0

14

12

10

8

6

4

2

0

Arbetskostnader ökar jämförelsevis långsamt, men det gör även produktiviteten

15131109070503019997

8

6

4

2

0

-2

-4

-6

8

6

4

2

0

-2

-4

-6

Arbetskostnad per timmeProduktivitetEnhetsarbetskostnad

Procentuell förändring, kalenderkorrigerade värden

Låg vinstandel i näringslivet, men ändå genomsnittligt lönsamhetsomdöme

151311090705030199979593

40

20

0

-20

-40

39

36

33

30

27

LönsamhetsomdömeLönsamhetsomdöme, genomsnitt 2003-2014Justerad vinstandel (höger)

Driftsöverskottets andel av förädlingsvärde, procent, årsvärden respektive lönsamhetsomdöme, nettotal, säsongsrensade kvartalsvärden

Fortsatt mycket låg inflation 2014, sedan högre i takt med starkare konjunktur

Årlig procentuell förändring, kvartalsvärden

1412100806040200

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

KPIFKPI exkl. energi, livsmedel och räntor

Inflationsförväntningar har fallit ytterligare under våren

131109070503019997

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

5 år2 år1 år

Procent, kvartalsvärden

Anm. Medelvärde för alla aktörer i TNS Sifo Prosperas undersökning

Långsammare uppgång i inflationen efter 2014 än i Riksbankens senaste prognos

KPIF, årlig procentuell förändring, kvartalsvärden

18161412100806040200

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

Konjunkturinstitutets prognosRiksbankens prognos, april

Reporäntan sänks i juli – börjar höjas först när inflationen tydligt stiger

181716151413121110090807

5

4

3

2

1

0

5

4

3

2

1

0

Konjunkturinstitutets prognosRIBA-terminer 11/6 2014Riksbanken, april 2014, kvartalsmedelvärde

Procent, dagsvärden

Konjunkturellt motiverade underskott i offentliga finanser – åtstramning krävs 2015-2018 för att nå överskottsmålet

18161412100806040200

4

3

2

1

0

-1

-2

-3

4

3

2

1

0

-1

-2

-3

Finansiellt sparandeKonjunkturjusterat sparandeFörändring i konjunkturjusterat sparande

Faktiskt och konjunkturjusterat finansiellt sparande, procent av BNP respektive procent av potentiell BNP

I scenariot höjs skatterna med 120 mdr kronor för att bibehålla offentligt åtagande och nå överskottsmålet – ger skattekvot som 2009

222018161412100806040200

52

50

48

46

44

42

52

50

48

46

44

42

Procent av BNP

Offentliga sektorns finansiella tillgångar, 2013

Procent av BNP

Statens aktier och

ägar-andelar (14.0)

Kommun-sektorn (11.6)

Statens utlåning (11.4)

Periodi-seringar

(9.4)

Övrigt, staten (4.0)

Ålders-pensions-systemets buffertfond

(29.7)

Offentlig sektors finansiella ställning 2013 (procent av BNP):Tillgångar 80,2Skulder 53,7Nettoförmögenhet 26,5

Offentliga sektorns finansiella nettoförmögenhet fortsätter att stiga – når ca 70 procent av BNP 2060 vid bibehållet överskottsmål

Procent av BNP

232119171513110907050301999795

60

40

20

0

-20

-40

60

40

20

0

-20

-40

Lägsta statsskulden sedan 1970-talet

Procent av BNP

2015100500959085807570

80

70

60

50

40

30

20

10

80

70

60

50

40

30

20

10

StatsskuldMaastrichtskuld

Prognosen i sammandrag(mars 2014 inom parentes)

Årlig procentuell förändring respektive procent

1 Procent av arbetskraften 2 Vid årets slut 3 Procent av BNP

-1,2 (-0,8) -2,1 (2,0)-1,2 (-1,3)Offentligt finansielltsparande3

0,75 (1,25)0,50 (0,75)0,75 (0,75)Reporänta2

1,3 (1,4)0,5 (0,7)0,9 (0,9)KPIF

7,7 (7,3)8,1 (7,9)8,0 (8,0)Arbetslöshet1

3,0 (3,2) 2,2 (2,6)1,6 (1,5)BNP

201520142013