Osastolyhenne/päiväys

KUINKA KESKUSPANKIT TOIMIVAT RAHOITUSMARKKINOILLA? MIKSI KESKUSPANKEILLA ON

VALUUTTAVARANTO?

Pentti PikkarainenPankkitoimintaosasto

12.4.2005

Osastolyhenne/päiväys2

PANKKITOIMINTAOSASTO

• Pankkitoimintaosasto vastaa seuraavista toiminnoista:

– eurojärjestelmän rahapolitiikan toteuttaminen – sijoitustoiminta: Suomen Pankin valuuttavaranto / varat, EKP:lle luovutettu

varanto-osuus– TARGET-maksuliikenne

• Osastolla on viisi toimistoa:

– markkinaoperaatioiden toimisto– sijoitustoimisto– riskienhallintatoimisto – maksu- ja selvitystoimisto – TARGET-toimisto

• Henkilökunta: noin 70

Osastolyhenne/päiväys3

EUROJÄRJESTELMÄN RAHAMARKKINAOPERAATIOT

• Päätöksenteko keskitetty: Päätökset rahapolitiikasta ja sen toteuttamisesta tekee EKP. EKP siten ohjaa ja johtaa eurojärjestelmän toimintaa rahamarkkinoilla

• Toteutus hajautettu: rahapolitiikkaa toteutetaan kansallisten keskuspankkien kautta

• Rahamarkkinaoperaatioiden tavoitteena on tarjota pankkijärjestelmälle ”sopiva” määrä keskuspankkilikviditeettiä

• Likviditeetin tarjonnassa ja korkojen ohjauksessa käytetään erilaisia välineitä:

– markkinaoperaatiot– maksuvalmiusjärjestelmä– vähimmäisvarantojärjestelmä

Osastolyhenne/päiväys4

• Markkinaoperaatioita on erilaisia

– perusrahoitusoperaatiot (MRO)– pidempiaikainen rahoitusoperaatiot (LTRO)– hienosäätöoperaatiot– rakenteelliset operaatiot

• Tärkein on perusrahoitusoperaatio

– viikoittain, maturiteetti 1 viikko, lisätään likviditeettiä– tehtävät: viestitään rahapolitiikan linjasta, katetaan suurin osa

pankkijärjestelmän likviditeetin tarpeesta, vaikutetaan lyhyisiin korkoihin– tässä operaatiossa muodostuva korko on ”se EKP:n korko”, jota kaikki

seuraavat

Osastolyhenne/päiväys5

• Maksuvalmiusjärjestelmä

– maksuvalmiusluotto, talletusmahdollisuus– pankit voivat käyttää järjestelmää omasta aloitteestaan– tehtävät: varmistaa pankkien päivittäinen maksuvalmius, rajoittaa yön yli -

koron vaihteluita

• Edellä kuvatuista elementeistä muodostuu kokonaisuus, missä

– tarjotaan pankkijärjestelmälle sopiva määrä likviditeettiä– MRO-korko ohjaa rahamarkkinakorkojen ja obligaatioiden korkojen

kehitystä– korkoputki rajoittaa yön yli –koron vaihtelua

• Kun pankit saavat keskuspankista luottoa / keskuspankkilikviditeettiä, ne tarvitsevat tähän vakuudet

Osastolyhenne/päiväys6

0

1

2

3

4

5

6

Maksuvalmiusluoton korkoMaksuvalmiusjärjestelmän korkoPerusrahoitusoperaatioiden korko/minimitarjouskorkoEonia korko

Lähteet: Euroopan keskuspankki ja Reuters.

Eurojärjestelmän korot ja markkinakorkoja

%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Osastolyhenne/päiväys7

EUROJÄRJESTELMÄN VALUUTTAVARANTO

• Kuten rahamarkkinaoperaatioiden kohdalla EKP tekee keskeiset päätökset mutta kansalliset keskuspankit toteuttavat ne

• Eurojärjestelmässä on kahdenlaisia valuuttavarantoja: yhteinen (EKP:n) valuuttavaranto ja kansallisten keskuspankkien omat valuuttavarannot

• Eurojärjestelmät valuuttainterventiot tehdään EKP:n valuuttavarannosta

• Kansalliset keskuspankit hoitavat omaa osuuttaan EKP:n valuuttavarannosta

• EKP:n valuuttavaranto: dollari, jeni, kulta

• Eurojärjestelmän kansallisilla keskuspankeilla on myös euromääräisiä sijoituksia (ns. eurosalkku)

Osastolyhenne/päiväys8

SUOMEN PANKIN OMA VALUUTTAVARANTO

• Valuuttavarannon pidon motiivit

– EKP:n varannon täydentäminen– IMF-velvoitteet– varautuminen poikkeusolosuhteisiin

• Keskeiset piirteet

– valuuttakurssiriskiltä suojaudutaan hajauttamalla kuuteen valuuttaan: dollari 30%, punta 25%, jeni 5%, Sveitsin frangi 5%, Tanskan kruunu 22,5%, Ruotsin kruunu 12,5%

– luottosalkku 25%– kultaa 50 tonnia

Osastolyhenne/päiväys9

VALUUTTAVARANTOJEN KANSAINVÄLISIÄ KEHITYSTRENDEJÄ

• Aasian maiden valuuttavarannot kasvaneet hyvin voimakkaasti

• Korostetaan tuottoja aikaisempaa enemmän

• Pankkitalletusten ja valtion velan lisäksi sijoitetaan muihin sijoituskohteisiin: yritysten liikkeelle laskema velka, ABS, MBS, osakkeet

• Johdannaisten käyttö lisääntynyt

• Euron suosio kasvussa, jenin suosio hiipumassa

• Kullan osuus pienentynyt

• Avoimuus lisääntynyt

Osastolyhenne/päiväys10

Suurten maiden valuuttavarannot (ml. kulta)

0

200

400

600

800

1000

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

Mrd. USD

Yhdysvallat Japani Euroalue Kiina

Lähde: IMF.