Perché Consultique

2000 Assenza in Italia

di un servizio di analisi e consulenza finanziaria trasparente, indipendente e

senza conflitto d’interessi

Nasce una nuova figura professionale

Caratteristiche del professionista

• Remunerato esclusivamente dal cliente a parcella (come l’avvocato o il commercialista).

• Opera in assenza di conflitti di interessi (la consulenza non è legata alla vendita).

• Non “tocca” il denaro del cliente che utilizza la propria

banca di fiducia.

• Il cliente esegue le proprie operazioni di acquisto e vendita di strumenti finanziari e riceve i servizi del professionista indipendente.

2001 Nasce Consultique

Cesare Armellini (fondatore)

Il gruppo Armellini

Le attività del Gruppo Armellini hanno un focus particolare nel settore della comunicazione globale con quotidiani locali, televisioni commerciali, radio, portali internet e una casa editrice.

Cesare Armellini

Analisi e Consulenza indipendente in Italia

Centro Studi e Ricerche

2001 – 2013 Sviluppo

Consulenza ai privati e aziende

Consulenza ad investitori Istituzionali ed Enti locali

2001 – 2013 Sviluppo

2001 – 2013 Sviluppo

Centro Studi e Ricerche Il primo ed unico Centro Studi e Ricerche

indipendente e specializzato

• nella destrutturazione di strumenti e prodotti finanziari • nell’analisi macroeconomica, settoriale e • nell’individuazione di nuovi temi di investimento • nella consulenza sull’intero patrimonio del cliente

Consulenza finanziaria Il nostro servizio di consulenza indipendente

è utilizzato da:

• Famiglie di imprenditori • Investitori privati con patrimoni consistenti • Ereditieri • Enti Locali • Investitori Istituzionali

2001 – 2013 Sviluppo

Network

Oltre 200 studi professionali e società di analisi e consulenza finanziaria indipendente sono stati avviati e operano con il supporto di Consultique per dare il

meglio dell’analisi e consulenza finanziaria.

Per perizie, derivati e altro il nostro Centro Studi affianca i professionisti e le società per la prestazione dei diversi servizi.

2001 – 2013 Sviluppo

Banca d’Italia

Società di revisione Collegio sindacale

Comitato investimenti

Consob

Consiglio di amministrazione

Internal audit

Risk management

Compliance

Ufficio consulenza

Centro studi e ricerche Struttura societaria

Centro studi

INVESTITORI PRIVATI

STUDI PROFESSIONALI AZIENDE

ANALISI PRODOTTI E

PORTAFOGLI

DERIVATI

Il Centro Studi di Analisi e Ricerca

PIANIFICAZIONE PATRIMONIALE E

FISCALE

ANALISI MACRO E

SETTORIALE

NUOVE AREE DI INV.TO E ASSET

ALLOCATION

PERIZIE E CONTENZIOSI

AREA PREVIDENZA E ASSICURAZIONI

Collaborazione con Il Sole 24 Ore

Dal 2004 Consultique collabora con Il Sole 24 Ore nella produzione di contenuti per diverse rubriche e articoli

Rating ETFs

Rating Fondi Pensione Aperti e Chiusi

Risposte ai lettori

Confronto polizze

Polizze chiare

Analisi di Fondi Pensione

Derivati chiari

Gestioni chiare

2006 - 2008 La Guida de Il Sole 24 Ore alla consulenza finanziaria indipendente

Consultique con Il Sole 24 Ore

Consultique sui media La richiesta di chiarezza e di utilizzo di fonti «veramente» indipendenti ha portato i maggiori programmi televisivi di attualità a richiederci contributi tecnici e di analisi relativi a temi economico/finanziari (fondi pensione, derivati enti locali e aziende, crack finanziario, Lehman Brothers, debito pubblico, polizze assicurative, mutui e finanziamenti).

Il nuovo modello di business

Investitori privati Aziende Enti e

Istituzioni

Professionista CFI

Commercialista Avvocato

Consulente aziendale

Consulente indipendente

Clienti

Studio/Società

Crescita della domanda - esigenze non coperte da altri soggetti

Il mercato italiano

Numero di studi professionali e società che prestano il servizio di consulenza fee only

(stime 2013 e 2014)

20 50 100

150 200

500

1000

0

200

400

600

800

1000

1200

2002 2004 2006 2008 2010 2013 2014

Lo studio professionale indipendente nasce negli USA

Sheryl Garrett Si sviluppano i network di avvio e assistenza

alla professione.

Il 45% degli investitori USA cerca un professionista indipendente per le proprie decisioni finanziarie (CFP Board of Standards)

John Sestina 1970. Fonda in USA

la professione.

2013 RDR in UK: Divieto di inducements e retrocessioni per chi fa consulenza

Germania: le autorità hanno dichiarato che elimineranno gli inducements sul

servizio di consulenza in materia di investimenti

Svizzera: gli operatori finanziari sono legittimati a definirsi indipendenti solo se

non accettano incentivi da terzi e non sono vincolati a terzi in altro modo,

mediante impegni contrattuali o societari.

Olanda: le autorità hanno dichiarato che interpreteranno la MiFID in via

restrittiva, eliminando gli inducements per ogni servizio di investimento

Spagna: sul sito della CNMV (Consob spagnola) è già presente una sezione

con tutte le società di consulenza indipendente operative secondo i dettami

della Mifid

Australia: Riforma “Futuro della Consulenza Finanziaria” – circa 8.000 consulenti

stanno transitando dal modello commission based al modello Fee only.

Gli sviluppi in UK ed Europa

2005 Nasce l’associazione dei professionisti e delle società indipendenti

(National Association Fee Only Planners).

Obiettivo: salvaguardia dell’attività in Italia e gestione rapporti con il Legislatore e le Autorità di vigilanza

I SERVIZI DELLO STUDIO PROFESSIONALE FINANZIARIO INDIPENDENTE

Grazie all’evoluzione dei servizi erogabili da soggetti

indipendenti oggi non è necessaria l’esistenza

dell’Albo per poter esercitare la professione.

L’unico servizio per il quale è previsto l’Albo è la

«raccomandazione personalizzata»

Servizi dello Studio professionale Finanziario Indipendente

I servizi erogabili ad accesso libero

• Analisi e ricerca in materia di investimenti in strumenti finanziari

• Asset allocation • Raccomandazioni generali

– Il professionista mette a disposizione del suo cliente il suo

lavoro continuo di selezione degli strumenti e revisioni delle sue asset allocation;

– Il cliente non viene profilato (questionario) e riceve il

servizio. Sarà a scelta del cliente il profilo di rischio che deciderà assumersi.

• Valutazione della qualità e dei rischi della banca utilizzata.

• Rinegoziazione di tutte le condizioni economiche applicate

al cliente dalla banca o rete di vendita.

• Perizia tecnica con valutazione dei gestori cui si è affidato il

patrimonio.

• Perizia tecnica sui singoli strumenti/prodotti, presenti nel

portafoglio, rischi e costi.

I servizi erogabili ad accesso libero sul patrimonio finanziario - 1

• Valutazione del portafoglio complessivo se rispondente ai veri

obiettivi espressi dal cliente.

• Asset allocation: dall’analisi “indipendente” dello scenario

macroeconomico globale, intermarket e settoriale, ha origine il

processo di riallocazione del patrimonio finanziario.

• Controllo della best execution.

• Monitoraggio periodico della situazione di portafoglio in essere.

• Servizi di reportistica periodica.

• Colloqui personalizzati a richiesta su singoli temi di attualità o per

specifiche richieste.

I servizi erogabili ad accesso libero sul patrimonio finanziario - 2

I servizi di pianificazione

• Pianificazione previdenziale indipendente

• Pianificazione assicurativa indipendente

• Pianificazione fiscale, immobiliare, successoria (insieme ad altri

professionisti)

• Pianificazione protezione del patrimonio complessivo da potenziali

cause di aggressione (procedimenti fallimentari, presenza in consigli

di amministrazione, ecc.)

• Valutazione e analisi di situazioni debitorie (mutui, leasing, fideiussioni,

garanzie)

Servizi di Perizie tecniche

• Strumenti derivati strutturati

• Prodotti finanziari: fondi, GPM, GPF, ecc.

• Obbligazioni: subordinate, strutturate, ecc.

• Polizze finanziarie e previdenziali

• Leasing, mutui, finanziamenti

• Usura, anatocismo e commissioni massimo scoperto

• Centrale Rischi

Chi richiede il servizio

STUDI LEGALI

PROCURE

AZIENDE

COMMERCIALISTI

ALTRI PROFESSIONISTI (CONSULENTI AZIENDALI, SINDACI, REVISORI DEI CONTI, ECC..)

ENTI LOCALI

ISTITUZIONALI

PRIVATI

Servizio di Consulenza Tecnica di Parte in materia finanziaria (CTP)

• Attività professionale nella quale una parte in causa

conferisce un incarico peritale in quanto ritiene

l’incaricato esperto in uno specifico settore.

• il CTP affianca il consulente tecnico nominato dal

giudice nell’esecuzione del suo incarico e svolge le

proprie osservazioni a supporto o critica del risultato al

quale il perito del giudice sarà giunto.

Assistenza e negoziazioni dirette

Trattative con le banche: restituzione di parte delle perdite,

ottenimento di nuova finanza e ottenimento di migliori condizioni

bancarie.

Assistenza nel contraddittorio con l’agenzia delle entrate: sulle perdite fiscali derivanti dalle operazioni in derivati.

Assistenza nella fase di costruzione di bandi (Enti): che

prevedano l’utilizzo dei derivati nelle operazioni di finanza straordinaria.

Assistenza agli enti locali: per la chiusura dei contratti derivati e

relazione per la Corte dei Conti.

Servizi forniti alle Aziende

Valutazione struttura debito e analisi finanziamenti

Controllo e miglioramento delle condizioni bancarie

Analisi e monitoraggio Centrale Rischi

Gestione dei rapporti con gli Istituti di

Credito

Valutazione rating assegnati dalle banche

Analisi Fondi Pensione e tematiche previdenziali

dei dipendenti

Analisi e ottimizzazione dell’allocazione della

liquidità e del patrimonio finanziario Supporto per problematiche

connesse a garanzie e fidejussioni

Servizi agli Istituzionali Banche di credito cooperativo, Fondazioni, Confidi, Fondi Pensione

• Selezione dei gestori attraverso analisi

quantitative e qualitative

• Realizzazione dell’asset allocation

coerente con la politica di investimento

• Controllo e monitoraggio dei rischi

• Controllo e monitoraggio delle

performance

• Fornitura di un reporting sulle scelte

operative assunte e sui risultati intermedi e

finali raggiunti

La nuova Legge 4/2013 Professionisti non inquadrati in Ordini, «senza Albo»

• Per chi svolge attività rilevanti in campo economico (prestazione di

servizi «intellettuali»)

• Autoregolamentazione: le Associazioni (Min. Sviluppo Economico)

curano le regole deontologiche, la formazione, l’uso del marchio, il

sito web per i consumatori, lo sportello risoluzione controversie

• Codice di condotta

• Possibilità di creare STP (società tra professionisti)

• INPS «gestione separata»

• Devono utilizzare la propria carta intestata con riferimento alla legge

4/2013

ANALISI E ASSISTENZA NELLA GESTIONE DEL PATRIMONIO - RENDIMENTI, RISCHI E COSTI

Rischi sugli investimenti

Conflitto di interesse: in finanza, la vendita di un prodotto implica il trasferimento al cliente di rischi e commissioni. Più alto è il livello di rischio trasferito, maggiori sono le provvigioni che vengono incassate da chi ha creato e da chi ha collocato il prodotto • I rischi presenti nei portafogli degli investitori sono di solito superiori a quelli che

potrebbero essere tollerati e sostenuti

• Oltre al rischio tipico sugli investimenti finanziari, purtroppo si riscontrano numerosissimi casi di prodotti truffa che aumentano i rischi e danneggiano gli investitori

• Molti investitori non conoscono il contenuto dei prodotti sottoscritti (né

addirittura il nome degli stessi)

• Molti investitori hanno posizioni su più intermediari: ciò non consente loro di conoscere la composizione della propria asset allocation

L’offerta degli intermediari IL PROSPETTO INFORMATIVO RACCHIUDE LE CARATTERISTICHE DEL PRODOTTO

o i riferimenti legislativi o gli aspetti fiscali o gli strumenti all’interno del prodotto o le società terze che ricoprono un ruolo nel

processo di composizione/struttura o le formule e le simulazioni o i mercati di riferimento o i collocatori/distributori o i costi, le commissioni, i costi non quantificati in

percentuale o in termini assoluti o come è avvenuto l’assemblaggio o il monitoraggio delle variabili che lo

compongono o gli elementi accessori o il confezionamento del prodotto a livello di

marketing

GPF

FONDI DI FONDI

INDEX

POLIZZE E FIP

GPM

HEDGE FUND

FONDI

IMMOBI-LIARI

GPM

PRIVATE EQUITY

FIP

GPF

FONDI DI FONDI

UNIT

INDEX

POLIZZE E FIP

GPF

GPM

FONDI E SICAV

HEDGE FUND

FONDI

IMMOBI-LIARI

GPM

PRIVATE EQUITY

Il risparmio gestito

Fonte: Elaborazione Consultique su dati Assogestioni dicembre 2012

FONDI E SICAV

GESTIONI ASSICURATIVE/PREVIDENZIALI

GESTIONI PATRIMONIALI MOBILIARI (GPM)

ALTRE GESTIONI

GESTIONI PATRIMONIALI IN FONDI (GPF)

45,5%

41,2%

5,9%

5,4%

2%

525

474

68

62

24

1.153 MILIARDI DI EURO

La Parcella Occulta Tipologia prodotto Parcella “occulta” annua

Fondi e Sicav 3,0%

Gestioni patrimoniali in fondi (GPF) 3,5%

Gestioni patrimoniali mobiliari (GPM) 3,0%

Gestioni assicurative 5,0%

Hedge Fund, Private equity, Fondi immobiliari 4,0%

Media 3,5%

Fonte: Elaborazione Ufficio Studi Consultique Agli stessi risultati è pervenuta anche Virginia Tech, University of Virginia e Boston College

La Parcella Occulta in euro

Patrimonio finanziario del

cliente

Parcella “occulta” annua - Range 3-4%

Min Max

100.000 3.000 4.000

200.000 6.000 8.000

300.000 9.000 12.000

500.000 15.000 20.000

700.000 21.000 28.000

1.000.000 30.000 40.000

10.000.000 300.000 400.000

Da cosa deriva la Parcella Occulta?

• Analisi prospetto informativo (gestione attiva e passiva)

• Ammontare delle commissioni di negoziazione (acquisto/vendita) titoli

• Turnover del portafoglio

• Best execution (differenziali tra denaro/lettera)

• Utilizzo di benchmark corretti (dividendi non presenti, benchmark di comodo)

• Cambi di benchmark e di commissioni, di denominazione, incorporazione, ecc.

• Metodo di calcolo della commissione di performance

• Valutazione dei rating assegnati al prodotto (relativi e non assoluti)

• Qualità della gestione nel tempo (excess return, information ratio, ecc)

L’effetto dei dividendi ANALISI STORICA DEI RENDIMENTI DELLA BORSA ITALIANA DAL DICEMBRE 1972 A MARZO 2005

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

4500

5000

dic 7

2

dic 7

4

dic 7

6

dic 7

8

dic 8

0

dic 8

2

dic 8

4

dic 8

6

dic 8

8

dic 9

0

dic 9

2

dic 9

4

dic 9

6

dic 9

8

dic 0

0

dic 0

2

dic 0

4

Rend

imen

to b

ase 1

972=

100

COMIT GLOBALE COMIT PERFORMANCE

Fonte: elaborazione Ufficio Studi Consultique su dati Bloomberg

Il rendimento dei fondi Se confrontati con il benchmark a 5 anni comprensivo di dividendi:

Azionari: il 90% è sotto benchmark Obbligazionari/monetari: il 96% è sotto benchmark

Fondi sotto benchmark (%) - Aggregati

Categorie 1 anno 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni Azionari 83% 81% 88% 87% 90%

Bilanciati 92% 86% 90% 90% 90%

Obbligazionari 78% 76% 92% 95% 96%

Liquidità 78% 67% 83% 89% 89%

Totale 81% 79% 89% 90% 92%

Fonte: Ufficio Studi e Ricerche Consultique 2011

IL 98% DI TUTTI I PRODOTTI È SOTTO BENCHMARK IN QUANTO I FONDI SONO “INGLOBATI” IN ALTRI PRODOTTI

Commissione di gestione: a cosa serve?

Percentuale della commissione di gestione retrocessa ai collocatori media 75/80% Banca/SGR A 92,1% Banca/SGR B 61,3% Banca/SGR C 78,0% Banca/SGR D 63,6% Banca/SGR E 63,4% Banca/SGR F 62,5% Banca/SGR G 45,4% Banca/SGR H 50,0%

Fonte: ufficio studi Il Sole 24 Ore 2012

Il «parco buoi» del fai da te Le raccomandazioni degli Uffici Studi

delle grandi banche sono viziate dai conflitti di interesse.

Fonte: elaborazione Consultique su dati Bloomberg

SELL BUY HOLD