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Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario | BCRA | 1

Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios y el balance cambiario

Aspectos principales

Las operaciones cambiarias y el balance cambiario en el mes de febrero de 2017

En el mes de febrero de 2017, las operaciones concertadas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes resultaron en un déficit de

US$ 244 millones, mostrando reducciones en la salida neta de US$ 2.378 millones respecto del déficit

observado en enero (US$ 2.622 millones), y de US$ 668 millones si se lo compara con el mismo mes del año 2016 (US$ 912 millones).

Las entidades autorizadas a operar en cambios, que no realizaron operaciones con resultado neto con el Banco Central (BCRA) en el MULC, cubrieron las necesidades de clientes en el mercado de cambios

básicamente mediante la reducción en su Posición General de Cambios (PGC). Por su parte, el BCRA

realizó compras de forma directa al Tesoro Nacional por US$ 1.500 millones y efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML)

vigente con Brasil y por ALADI por US$ 43 millones.

El volumen operado en el MULC totalizó a US$ 30.820 millones (US$ 1.712 millones en promedio

diario), nivel 2% superior al del mismo mes del año anterior, explicado por las operaciones

concertadas entre las entidades autorizadas, y entre éstas y sus clientes.

Las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 921

millones, mostrando un incremento interanual en su salida neta de US$ 683 millones, como resultado

de menores ingresos netos de “Bienes” y mayores egresos netos por “Servicios”. Las operaciones por transferencias de bienes registraron un ingreso neto de US$ 252 millones, como consecuencia de

cobros de exportaciones por US$ 3.637 millones (caída interanual de 9%) y pagos de importaciones por US$ 3.385 millones (aumento interanual de 6%).

Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron una salida neta de US$ 908 millones

(aumento interanual de 22%), principalmente explicada por los egresos netos vinculados a gastos de turistas en el exterior.

La cuenta capital y financiera del “Sector Privado No Financiero” mostró egresos netos por US$ 874 millones, cuyo componente principal fue la demanda neta para formación de activos externos de libre

disponibilidad, que totalizó US$ 1.865 millones (compras netas de clientes de billetes por US$ 1.727

millones y transferencias con el exterior por US$ 138 millones).

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$

2.358 millones, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por colocaciones de LETES por unos

US$ 850 millones (neto de pagos) y por las emisiones de Bontes por US$ 1.711 millones. Asimismo, se registraron ingresos por colocaciones de deuda en el exterior de gobiernos locales por unos US$ 2.000

millones, que fueron acreditados en cuentas locales en moneda extranjera mediante “canjes”.

Con estos movimientos, durante el mes de febrero las reservas internacionales brutas del BCRA se

incrementaron en US$ 3.721 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 50.608 millones,

retornando a los niveles observados por última vez a mediados de 2011.


I. Las operaciones en el Mercado Único y Libre de Cambios1

En el mes de febrero de 2017, las operaciones concertadas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC)

por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes resultaron en un déficit de US$ 244

millones2 (ver Gráfico I.1), mostrando reducciones en la salida neta de US$ 2.378 millones respecto del déficit

observado en enero (US$ 2.622 millones), y de US$ 668 millones si se lo compara con el mismo mes del año

20163 (US$ 912 millones).

Gráfico I.1 l Resultado de las operaciones entre las entidades autorizadas y sus clientes

-333 -335

1381

876 829

-511

-1581

-1983

-2758

-2364

-1726

-465

-912

-105

97

1503

144

889

-503

-311

400

1034

-2622

-244

-353

136

E-1

5

F-1

5

M-1

5

A-1

5

M-1

5

J-1

5

J-1

5

A-1

5

S-1

5

O-1

5

N-1

5

D-1

5

E-1

6

F-1

6

M-1

6

A-1

6

M-1

6

J-1

6

J-1

6

A-1

6

S-1

6

O-1

6

N-1

6

D-1

6

E-1

7

F-1

7

Millones

de dólares

Al igual que en enero, las ventas de entidades a clientes tuvieron su explicación en dos variables principales

(ver Gráfico I.2). Por un lado, la demanda neta de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no

financiero, tanto por operaciones con billetes como con divisas, totalizó US$ 1.865 millones4, y por otro lado,

los egresos netos por conceptos de servicios alcanzaron US$ 906 millones, básicamente los vinculados a gastos

de turistas en el exterior5. El uso de fondos de las entidades para suscripciones primarias de títulos valores por

US$ 295 millones6 y las operaciones en concepto de ingreso primario y secundario que significaron una salida

neta por US$ 215 millones, también incidieron en el déficit del mes.

1 En la página web del Banco Central (www.bcra.gob.ar), se encuentran publicadas las distintas series estadísticas del Mercado Único y Libre de Cambios (para ver serie estadística click aquí), junto con el anexo desagregado sectorialmente y por principales conceptos (para ver el Anexo estadístico del balance cambiario click aquí ). Asimismo, se pueden consultar las “Principales diferencias entre el balance de pagos y el balance cambiario” (disponible en la sección “Publicaciones y Estadísticas”, subsección “Sector Externo” / “Mercado de cambios”, para ver el texto click

aquí).

2 Este resultado excluye el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior que se estima en US$ 332 millones para el mes de febrero de 2017. Estas operaciones de cancelación de deudas locales en moneda extranjera con las entidades del sistema no implican una demanda neta en el conjunto del sistema, formado por las entidades y el Banco Central. El déficit por estos consumos fue computado en el concepto de turismo y viajes al momento de la transferencia de los pagos al exterior.

3 Estos resultados excluyen el registro de la compra de moneda extranjera para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por US$ 408 millones y US$ 318 millones para enero de 2017 y febrero de 2016, respectivamente.

4 En el caso de activos externos de libre disponibilidad del sector privado no financiero, se deben tener en cuenta los efectos de los cambios normativos iniciados en diciembre de 2015, en el sentido que pagos que con anterioridad se cursaban por conceptos específicos (bienes, servicios, renta, operaciones financieras, entre otros), en la actualidad podrían estar siendo cursados por los conceptos de libre disponibilidad sin distinguir el uso final, incluyéndolos en la cuenta de capital y financiera cambiaria. De esta manera, la comparación respecto a los resultados de periodos anteriores de cada una de esas cuentas queda condicionada.

5 Se incluye en este concepto las transferencias al exterior realizadas por entidades a los efectos de cubrir los gastos efectuados por sus clientes con tarjetas por compras de bienes y servicios a proveedores del exterior, tanto presenciales como no presenciales.

6 Comunicación “A” 6105.

http://www.bcra.gov.ar/

http://www.bcra.gov.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/opecames.xls

http://www.bcra.gov.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/Anexo.xls

http://www.bcra.gov.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/diferencias.pdf

http://www.bcra.gov.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/diferencias.pdf


Estos movimientos fueron más que compensados por los ingresos netos del exterior de préstamos financieros y

títulos de deuda por casi US$ 3.000 millones, las liquidaciones de fondos de colocaciones de títulos del

Gobierno Nacional y de gobiernos locales que permanecían depositados por US$ 921 millones y de préstamos

locales por US$ 305 millones, los ingresos por inversiones de no residentes por US$ 588 millones y de bienes

por US$ 252 millones. No obstante, parte de los ingresos netos del exterior, fueron acreditados en cuentas

locales en moneda extranjera (“canjes”). En el mes de febrero, se registraron como salida, la contrapartida de

ingresos netos por US$ 2.110 millones.

Gráfico I.2 l Mercado Único y Libre de Cambios - Febrero 2017

252

-906

-215

-1.865

588

-2.110

4.069

-244

Bienes Servicios Ingreso primario y

secundario

Activos externos de

libre disp. de SPNF

Inversiones de no

residentes

Operaciones de

canje por

transferencias con

el exterior

Prést. Financ. y

otros neto

Resultado MULC

Millones

de dólares

Las entidades autorizadas a operar en cambios, que no realizaron operaciones con resultado neto con el Banco

Central (BCRA) en el MULC, cubrieron las necesidades de clientes en el mercado de cambios básicamente

mediante la reducción en su Posición General de Cambios (PGC), que disminuyó US$ 518 millones en el mes.

Por su parte, el BCRA realizó compras de forma directa al Tesoro Nacional por US$ 1.500 millones, sin efecto

neto en las reservas internacionales por haber estado estos fondos depositados en el Banco Central al momento

de concertación de la operación, y efectuó pagos por las operaciones de comercio exterior canalizadas por el

Sistema de Pagos en Monedas Locales (SML) vigente con Brasil y por ALADI por US$ 43 millones (ver

Gráfico I.3).

Gráfico I.3 l Variación de Reservas internacionales del BCRA - Febrero 2017

0

-43

3.551

-1.177

1.390

3.721

BCRA MULC SML y ALADI Colocaciones Gob. Nac. Pagos Org.Int. y Tit.Val.

GobNac (K e I)

Otros netos* Variación Reservas

Internacionales

*Nota: Incluye, entre otras operaciones, las variaciones de las cuentas de las entidades en moneda extranjera, el rendimiento de las reservas, ajustes por tipo de pase y

valuación, la compra-venta de valores, compra-venta de cambio con el Tesoro Nacional y operaciones propias del BCRA.

Millones

de dólares


El Tesoro Nacional tuvo ingresos de moneda extranjera por colocaciones de títulos por un total de US$ 3.551

millones, entre las que se destacaron los ingresos por las colocaciones de Letras del Tesoro (LETES) por US$

1.822 millones y por las emisiones de Bonos del Tesoro (Bontes) por US$ 1.711 millones.

Por otra parte, el Tesoro Nacional tuvo vencimientos de Letes emitidas durante el año 2016 por US$ 971

millones. Adicionalmente, el Sector Público Nacional efectuó pagos de capital e intereses a organismos

internacionales y tenedores de otros títulos denominados en moneda extranjera por unos US$ 205 millones.

También se destacó en el mes, el depósito de los fondos resultantes de las colocaciones de deuda de gobiernos

locales por unos US$ 2.000 millones, con impacto en las cuentas corrientes de las entidades en el BCRA.

Con estos movimientos, durante el mes de febrero las reservas internacionales brutas del BCRA se

incrementaron en US$ 3.721 millones, finalizando el mes con un stock de US$ 50.608 millones, retornando a

los niveles observados por última vez a mediados de 2011.

Gráfico I.4 l Reservas Internacionales del BCRA

50.608

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

E-03

A-0

3

J-03

O-0

3

E-04

A-0

4

J-04

O-0

4

E-05

A-0

5

J-05

O-0

5

E-06

A-0

6

J-06

O-0

6

E-07

A-0

7

J-07

O-0

7

E-08

A-0

8

J-08

O-0

8

E-09

A-0

9

J-09

O-0

9

E-10

A-1

0

J-10

O-1

0

E-11

A-1

1

J-11

O-1

1

E-12

A-1

2

J-12

O-1

2

E-13

A-1

3

J-13

O-1

3

E-14

A-1

4

J-14

O-1

4

E-15

A-1

5

J-15

O-1

5

E-16

A-1

6

J-16

O-1

6

E-17

Millones

de dólares

Diario

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

Sep OctNovDic Ene Feb Mar AbrMay Jun Jul Ago Sep OctNovDic Ene

Stock a fin de periodo

II. Volúmenes operados en el Mercado Único y Libre de Cambios7

En el mes de febrero de 2017, el volumen operado en el MULC8 totalizó a US$ 30.820 millones (US$ 1.712

millones en promedio diario), nivel 2% superior al del mismo mes del año anterior (ver Gráfico II.1). Este

aumento estuvo explicado por las operaciones concertadas entre las entidades autorizadas, y entre éstas y sus

clientes que crecieron 31% y 40%, respectivamente, parcialmente compensadas por la caída interanual en el

volumen operado entre las entidades y el BCRA.

Las operaciones entre las entidades y sus clientes9 concentraron el 67% del total operado en el MULC (18

puntos porcentuales por encima de febrero de 2016), mientras que la operatoria entre las entidades, y entre

estas últimas y el BCRA10

, registraron participaciones de 26% y 7%, respectivamente.

7 En la página web del Banco Central se puede consultar el ranking trimestral por entidad del volumen operado en el MULC con clientes (para ver el Ranking click aquí).

8 Incluye el volumen operado por las entidades autorizadas a operar en cambios con sus clientes, entre entidades autorizadas y entre éstas y el BCRA.

9 Se excluye del volumen operado por las entidades autorizadas y sus clientes, el registro por la suscripción de Letras de Banco Central y las operaciones de canjes de clientes con el exterior que totalizaron US$ 2.924 millones en febrero.

10 Las operaciones de canje entre las entidades, incluidas las efectuadas con el BCRA, se registran como operaciones de compra-venta de moneda extranjera con cambio de instrumento.

http://www.bcra.gov.ar/Pdfs/PublicacionesEstadisticas/Ranking.xls


Gráfico II.1 l Volumen operado en el mercado de cambios

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

55.000

60.000

Ene-

10

Feb

-10

Mar

-10

Ab

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0M

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0Ju

n-1

0Ju

l-1

0A

go-1

0Se

p-1

0O

ct-1

0N

ov-

10

Dic

-10

Ene-

11

Feb

-11

Mar

-11

Ab

r-1

1M

ay-1

1Ju

n-1

1Ju

l-1

1A

go-1

1Se

p-1

1O

ct-1

1N

ov-

11

Dic

-11

Ene-

12

Feb

-12

Mar

-12

Ab

r-1

2M

ay-1

2Ju

n-1

2Ju

l-1

2A

go-1

2Se

p-1

2O

ct-1

2N

ov-

12

Dic

-12

Ene-

13

Feb

-13

Mar

-13

Ab

r-1

3M

ay-1

3Ju

n-1

3Ju

l-1

3A

go-1

3Se

p-1

3O

ct-1

3N

ov-

13

Dic

-13

Ene-

14

Feb

-14

Mar

-14

Ab

r-1

4M

ay-1

4Ju

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4Ju

l-1

4A

go-1

4Se

p-1

4O

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4N

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14

Dic

-14

Ene-

15

Feb

-15

Mar

-15

Ab

r-1

5M

ay-1

5Ju

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5Ju

l-1

5A

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p-1

5O

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15

Dic

-15

Ene-

16

Feb

-16

Mar

-16

Ab

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6M

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6Ju

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6Ju

l-1

6A

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6Se

p-1

6O

ct-1

6N

ov-

16

Dic

-16

Ene-

17

Feb

-17

Volumen total operado en el MULC

Volumen operado entre entidades y clientes a través del MULC

Volumen operado entre entidades

Volumen operado entre entidades y el BCRA

Millones

de dólares

Luego del pico de diciembre, el volumen operado entre las entidades autorizadas y sus clientes registró un

descenso por segundo mes consecutivo, totalizando $ 20.682 millones en febrero, aunque mostró un

incremento de 40% respecto al nivel del mismo periodo del año anterior. Esta operatoria continuó centralizada

en un reducido grupo de entidades: de las noventa y cinco que operaron en cambios, las diez primeras

entidades concentraron el 82% de la operatoria.

En el mes bajo análisis, la participación de las operaciones correspondientes a la cuenta “Capital y financiera”

registró una recuperación (suba de 8 puntos porcentuales) tras el descenso de enero (ver Gráfico II.2),

explicada mayormente por las colocaciones de deuda en mercados internacionales, en detrimento del resto de

los rubros, principalmente de las operaciones por conceptos de “Bienes” que agruparon al 34% del volumen

con clientes (caída mensual de 6 puntos porcentuales).

Gráfico II.2 l Volumen operado con clientes en el mercado de cambios y participación por rubro

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Ene-

12

Feb

-12

Mar

-12

Ab

r-1

2

May

-12

Jun

-12

Jul-

12

Ago

-12

Sep

-12

Oct

-12

No

v-1

2

Dic

-12

Ene-

13

Feb

-13

Mar

-13

Ab

r-1

3

May

-13

Jun

-13

Jul-

13

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-13

Sep

-13

Oct

-13

No

v-1

3

Dic

-13

Ene-

14

Feb

-14

Mar

-14

Ab

r-1

4

May

-14

Jun

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Jul-

14

Ago

-14

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-14

Oct

-14

No

v-1

4

Dic

-14

Ene-

15

Feb

-15

Mar

-15

Ab

r-1

5

May

-15

Jun

-15

Jul-

15

Ago

-15

Sep

-15

Oct

-15

No

v-1

5

Dic

-15

Ene-

16

Feb

-16

Mar

-16

Ab

r-1

6

May

-16

Jun

-16

Jul-

16

Ago

-16

Sep

-16

Oct

-16

No

v-1

6

Dic

-16

Ene-

17

Feb

-17

-

4.000

8.000

12.000

16.000

20.000

24.000

28.000

32.000

Volumen Total con Clientes Bienes Servicios Ingreso primario y secundario Capital y financiera

Millones

de dólaresParticipación

Con respecto a la distribución de la operatoria con clientes por tipo de entidad, la banca privada extranjera

centralizó el 62%, más que duplicando la de la banca privada nacional, que concentró el 26%, mientras que la

banca pública y las casas y agencias de cambio agruparon el 12% y el 0,4%, respectivamente.

Con relación al volumen operado con clientes desde el punto de vista de la moneda utilizada como

contrapartida en las operaciones de cambio, el dólar estadounidense continuó con su liderazgo frente al resto


de las monedas, concentrando el 96,4% del total operado, mientras que el resto se distribuyó en operaciones en

euros (3,1%) y otras 43 monedas (0,5%).

Por su parte, el volumen operado entre las entidades autorizadas a operar en cambios fue de US$ 7.905

millones en febrero, valor que registró un incremento de 31% en términos interanuales. De este total, el 91% se

concentró en la banca privada, mientras que la banca pública (8 puntos porcentuales) y las casas y agencias de

cambio (1 punto porcentual) concentraron el 9% restante.

III) Balance cambiario11

III) a. La cuenta corriente cambiaria

En febrero, las operaciones de la cuenta corriente del balance cambiario resultaron deficitarias en US$ 921

millones, producto de los egresos netos por las cuentas “Servicios” e “Ingreso primario” por US$ 908 millones

y US$ 289 millones, respectivamente, parcialmente compensados por los ingresos netos registrados en las

cuentas “Bienes” e “Ingreso secundario” por US$ 252 millones y US$ 24 millones, respectivamente.

En la comparación interanual, la cuenta corriente del balance cambiario mostró un incremento en su salida neta

de US$ 683 millones, como resultado de menores ingresos netos de “Bienes” y mayores egresos netos por

“Servicios”, básicamente relacionados con el turismo.

III) a.1. Transferencias por bienes

Las operaciones por transferencias de bienes del balance cambiario registraron un ingreso neto de US$ 252

millones en febrero, como consecuencia de cobros de exportaciones por US$ 3.637 millones y pagos de

importaciones por US$ 3.385 millones (ver Gráfico III.1). Este resultado representó un descenso de los

ingresos netos de US$ 550 millones respecto al superávit de US$ 801 millones del mismo mes de 2016, como

consecuencia de una caída en los cobros de exportaciones y un aumento en los pagos de importaciones.

3.808 3.998 3.637

-3.277 -3.197 -3.385

-9.000

-7.000

-5.000

-3.000

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

9.000

-9.000

-7.000

-5.000

-3.000

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

9.000 Millones de dólares

Gráfico III.1 | Transferencias por bienes

Cobros de exportaciones de bienes Pagos de importaciones de bienes Transferencias netas por bienes +6%

-4.109

4.989

-9%

3.808 3.998

3.637

-3.277 -3.197 -3.385

-9.000

-7.000

-5.000

-3.000

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

9.000

-9.000

-7.000

-5.000

-3.000

-1.000

1.000

3.000

5.000

7.000

9.000 Millones de dólares

Gráfico III.1 | Transferencias por bienes

Cobros de exportaciones de bienes Pagos de importaciones de bienes Transferencias netas por bienes

+6%

-4.109

4.989

-9%

III) a.1.1. Cobros de exportaciones de bienes

El sector de “Oleaginosas y cereales” liquidó cobros de exportaciones de bienes por US$ 1.412 millones en el

mes de febrero, exhibiendo una caída de 23% respecto del mismo mes del año anterior, principalmente por el

11 Comprende las operaciones realizadas a través del MULC y el Banco Central.


ingreso extraordinario que se había generado en febrero de 2016 ante la eliminación de los cupos a la

exportación de trigo y maíz, y la modificación de las alícuotas de exportación de los productos agrícolas.

También se debe destacar la caída de unos US$ 1.000 millones respecto al elevado nivel, en términos

históricos, del mes de enero de este año (ver Gráfico III.2).

+56%

1.485

1.794

1.741

3.620

3.328

3.013

3.247

1.996

1.509

2.0221.840

1.786

1.428

1.184

1.399

2.743 2.726

3.284

2.913

1.762

1.3651.381

656

2.134

2.891

1.844

2.039

2.500

3.397

2.443

2.327

2.447

1.9981.937

1.8241.741

2.420

1.412

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000En

e-14

Feb

-14

Mar

-14

Ab

r-1

4

May

-14

Jun

-14

Jul-

14

Ago

-14

Sep

-14

Oct

-14

Nov

-14

Dic

-14

Ene-

15

Feb

-15

Mar

-15

Ab

r-1

5

May

-15

Jun

-15

Jul-

15

Ago

-15

Sep

t-1

5

Oct

-15

Nov

-15

Dic

-15

Ene-

16

Feb

-16

Mar

-16

Ab

r-1

6

May

-16

Jun

-16

Jul-

16

Ago

-16

Sep

t-1

6

Oct

-16

Nov

-16

Dic

-16

En

e-1

7

Feb

-17

Mil lones de dólares

Gráfico III.2 I Cobros de exportaciones de bienes de Oleaginosas y Cereales

Cobros anticipados y prefinanciaciones locales y del exterior Resto de cobros de exportaciones de bienes

+43%

-34%

Tota l 2014: 27.382

Total 2015: 22.975

Total 2016:27.387 (i.a. +19%)

-23%

Sin embargo, las liquidaciones por cobros del sector del mes de febrero de 2017 estuvieron en línea respecto

de lo observado durante el mismo mes de los años 2014 y 2015 (donde el nivel de producción de cada

campaña fue similar).

Por otro lado, si bien en el corriente mes las exportaciones del sector superaron levemente a las liquidaciones,

es relevante destacar el comportamiento observado del sector en el periodo diciembre de 2015 a febrero de

2017, en el cual acumula mayores ingresos por cobros de exportaciones que embarques por unos US$ 2.100

millones (ver Gráfico III.3)12

.

1.623

3.959

1.746

3.176

4.444

2.738

1.5091.677

1.386

1.7681.878

1.411

1.735

2.072

1.355

2.134

2.891

1.8442.039

2.500

3.397

2.4432.327

2.447

1.998 1.9371.824 1.741

2.420

1.412

1.055

1.854

1.966 1.9962.196

2.893 2.801

2.426

2.866

2.0961.872 1.810

1.943 2.015

1.472

-5%

275%

86%

111%

34%

18%

-53%-44%

-34%

55%

60%

108%

7%

-48%

-22%

19%

102%

56% 46%

-9%

25%

-26%-20% 39%

46% 40%

178% -18%

-16%

-23%

-23%

41%62% 45%

-11%

22%-6%

-11%

23%

-13%-5%

32%

84% 9%

-25%

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

Dic-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sept-16 Oct-16 Nov-16(*) Dic-16(*) Ene-17(*) Feb-17(*)

Mil lones de dólares

DJVE + Exportaciones de biodiesel y pellets de cáscara de soja Liquidaciones MULC OyC Exportaciones OyC

32.475

33.354

31.262

+2.100

Dic-15 a Feb-17

(*) Las exportaciones de noviembre y diciembre son estimadas en base a información preliminar de embarques (fuente: Ministerio de Agroindustria).

Gráfico III.3 l Ventas (DJVE), Cobros (MULC) y exportaciones (ADUANA) del sector de Oleaginosas y Cereales

12 Para que la serie de exportaciones resulte comparable con la de liquidaciones por el MULC, se toma como base para el cálculo el valor total de embarques realizados por un mismo conjunto de empresas que se clasifican dentro del sector “Oleaginosas, aceites y cereales”. Pese a que dichas empresas realizan la gran mayoría de los despachos de los productos del complejo, la evolución no necesariamente coincide de manera exacta con la mostrada por las exportaciones a nivel de productos.


Por el lado de las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE)13

, en febrero de 2017 totalizaron US$

1.355 millones, mostrando una caída interanual de 22%, que estuvo compuesto por un efecto negativo por

variación de cantidades de 30%, parcialmente compensado por un efecto positivo por variación de precios de

8%. Esta disminución en las DJVE de unos US$ 400 millones respecto al mismo mes del 2016, se vio

explicada fundamentalmente por una baja en los registros de ventas de maíz por US$ 168 millones, los cuales

se habían visto impulsados el año previo por la eliminación de los cupos a la exportación y de los derechos de

exportación, y por menores ventas de pellets de soja por US$ 122 millones.

Por su parte, contrariamente al comportamiento de las liquidaciones del sector de oleaginosas, aceites y

cereales, los cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores totalizaron US$ 2.255 millones en el

mes bajo análisis, evidenciando un aumento de 3% en términos interanuales (ver Gráfico III.4).

-11%

1% 69% 26%

-23%

9%

12% 43%-2%

-33%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

Alimentos,

Bebidas y

Tabaco

Industria

Química,

Caucho y

Plástico

Energía (*) Industria

Automotriz

Mineria Agricultura,

Ganadería y

Otras

Actividades

Primarias

Industria Textil

y Curtidos

Metales

Comunes y

Elaboración

Comercio Maquinarias y

Equipos

Millones de dólares

Gráfico III.4 | Cobros de exportaciones de bienes del resto de los sectores (excluye sector oleaginosas y cereales)

Febrero 2016: US$ 2.155 millones


Variación interanual: +3%

*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas

En la descomposición sectorial, “Alimentos, bebidas y tabaco” fue el principal sector en importancia de este

conjunto en cobros de exportaciones de bienes, con ingresos por US$ 482 millones, registrando una caída

interanual de 11%. Por su parte, el sector “Minería” registró un descenso en sus cobros del 23%, totalizando

US$ 234 millones.

En sentido opuesto, los sectores “Química, caucho y plástico”, “Energía” e “Industria Automotriz”, con

liquidaciones por US$ 308 millones, US$ 301 millones y US$ 296 millones, registraron incrementos

interanuales de 1%, 69% y 26%, respectivamente.

III) a.1.2. Pagos de importaciones de bienes

Los pagos de importaciones de bienes del balance cambiario totalizaron US$ 3.385 millones en febrero, con

una suba interanual de 6% (ver Gráfico III.5). Hay que tener en consideración el efecto del cronograma que

aplicaba límites a los pagos de deuda comercial establecido mediante la Comunicación “A” 5850 que estuvo

vigente entre el 17.12.15 y el 21.04.16 (Comunicación “A” 5955).

13 Las DJVE son declaraciones juradas a las que se encuentran sujetos los exportadores de los productos de origen agrícola comprendidos en la Ley 21.453. Son publicadas diariamente por la Unidad de Coordinación y Evaluación de Subsidos al Consumo Interno (UCESCI). A los fines de reflejar con mayor precisión las ventas externas de los productos de origen agrícola, las DJVE aquí contempladas se ajustan considerando, adicionalmente, las exportaciones de biodiesel y de pellets de cáscara de soja, dos productos que no requieren DJVE.


64%

-6%

8%

-31% -37%

-7% 59%-13%

-7%-5%

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

IndustriaAutomotriz

IndustriaQuímica,Caucho yPlástico

Comercio Maquinarias yEquipos

Energía (*) Alimentos,Bebidas y

Tabaco

MetalesComunes yElaboración

Otros IndustriaManufacturera

Industria Textily Curtidos

Oleaginosos yCerealeros


Gráfico III.5 | Pagos de importaciones de bienes por sector



Variación Interanual: +6%

*Nota: incluye a los sectores Petróleo, Electricidad y Gas

A nivel sectorial, la industria automotriz fue la que más ponderación tuvo en el aumento interanual de los

pagos de importaciones de bienes, con egresos por US$ 975 millones (ver Gráfico III.6), casi duplicando los

pagos del mismo periodo del año anterior (US$ 593 millones).

-1.305 -725 -898 -1.138 -1.068 -984 -1.022 -839 -952 -978 -1.010 -1.174 -837 -556 -963 -1.021 -965 -1.121 -1.105 -1.026 -929 -987 -727 -479 -390 -593 -973 -1.310 -1.295 -1.092 -904 -1.112 -1.166 -1.085 -900 -1.072 -1.096 -975

695

549

680

816 792 780 809 723

805 799 774

889

590

425

653 728

595

747 755 699

582

699

564

393 332

235

431 435

585

469

330 407

516 455 451

570 475

296

-610

-176 -218

-321 -276

-204 -213 -116 -147 -178

-236 -285 -248

-132

-310 -293 -370 -374 -350 -327 -346

-287

-162 -86 -58

-358

-541

-875

-710 -623

-574

-705 -651 -630

-450 -501

-620 -679

-2.000

-1.750

-1.500

-1.250

-1.000

-750

-500

-250

0

250

500

750

1.000

1.250

1.500

1.750

2.000

E-1

4

F-1

4

M-1

4

A-1

4

M-1

4

J-1

4

J-1

4

A-1

4

S-1

4

O-1

4

N-1

4

D-1

4

E-1

5

F-1

5

M-1

5

A-1

5

M-1

5

J-1

5

J-1

5

A-1

5

S-1

5

O-1

5

N-1

5

D-1

5

E-1

6

F-1

6

M-1

6

A-1

6

M-1

6

J-1

6

J-1

6

A-1

6

S-1

6

O-1

6

N-1

6

D-1

6

E-1

7

F-1

7


Gráfico III.6 | Industria automotriz. Transferencias por bienes.

-

Esto se dio en un contexto de caída, con respecto al mismo mes del año previo, en las ventas de las terminales

a concesionarias de vehículos de producción local de 12% y un aumento de la venta de vehículos importados

de 45% (con un correlato en el aumento de los patentamientos del 24% - ver Gráfico III.7).


0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

100.000

Ene-15

Feb-15

Mar-15

Abr-15

May-15

Jun-15

Jul-15 Ago-15

Sep-15

Oct-15

Nov-15

Dic-15

Ene-16

Feb-16

Mar-16

Abr-16

May-16

Jun-16

Jul-16 Ago-16

Sep-16

Oct-16

Nov-16

Dic-16

Ene-17

Feb-17

Millones de dólaresCantidad de vehiculos vendidos

Gráfico III.7 | Industria automotriz. Evolución de las ventas y pagos de importaciones de bienes (*)

Ventas de las terminales a concesionarias de vehículosimportados (eje izquierdo)

Ventas de las terminales a concesionarias de vehículosnacionales (eje izquierdo)

Pagos de importaciones de bienes del sector (eje derecho)

(*) Fuente: Adefa.

Los siguientes sectores en importancia en los pagos de importaciones fueron la “Industria química, caucho y

plástico” con pagos por US$ 539 millones (caída interanual de 6%), y el sector “Comercio” con egresos por

US$ 344 millones (8% de aumento interanual). Por su parte, el sector “Maquinarias y equipos” y las empresas

vinculadas al sector “Energía”, efectuaron pagos por US$ 291 millones y US$ 257 millones, mostrando sendos

descensos interanuales de 31% y 37%.

Por último, analizando los pagos por importaciones de bienes del balance cambiario en función de la

modalidad de pago utilizada (ver Gráfico III.8), se observó que los pagos diferidos totalizaron US$ 2.614

millones, registrando un aumento de 16% con respecto al mismo periodo del año previo, del mismo modo que

los anticipados, que alcanzaron US$ 463 millones, mostrando un aumento de 3%, en tanto que los pagos a la

vista finalizaron febrero con US$ 307 millones, evidenciando una caída interanual de 36%.

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

F-0

2

M-0

2

A-0

2

N-0

2

F-0

3

M-0

3

A-0

3

N-0

3

F-0

4

M-0

4

A-0

4

N-0

4

F-0

5

M-0

5

A-0

5

N-0

5

F-0

6

M-0

6

A-0

6

N-0

6

F-0

7

M-0

7

A-0

7

N-0

7

F-0

8

M-0

8

A-0

8

N-0

8

F-0

9

M-0

9

A-0

9

N-0

9

F-1

0

M-1

0

A-1

0

N-1

0

F-1

1

M-1

1

A-1

1

N-1

1

F-1

2

M-1

2

A-1

2

N-1

2

F-1

3

M-1

3

A-1

3

N-1

3

F-1

4

M-1

4

A-1

4

N-1

4

F-1

5

M-1

5

A-1

5

N-1

5

F-1

6

M-1

6

A-1

6

N-1

6

F-1

7Millones de dólares

Gráfico III.8 | Pagos por importaciones de bienes

Pagos anticipados Pagos a la vista Pagos diferidos y otros 3.197

3.385+6%

III) a.2. Servicios, ingreso primario e ingreso secundario

Las operaciones registradas en concepto de servicios mostraron una salida neta de US$ 908 millones en el mes

de febrero, computando un aumento interanual de 22%, como consecuencia de egresos netos por “Turismo y


viajes y pasajes” por US$ 897 millones y por “Fletes”, “Seguros” y “Otros servicios” por US$ 179 millones,

levemente compensados por ingresos netos por “Servicios empresariales, profesionales y técnicos” por US$

168 millones (ver Gráfico III.9).

Gráfico III.9 | Ingresos netos por servicios

-908

-730

-539-583

-743

-1.500

-1.250

-1.000

-750

-500

-250

0

250

500

E-1

3

F-1

3

M-1

3

A-1

3

M-1

3

J-1

3

J-1

3

A-1

3

S-1

3

O-1

3

N-1

3

D-1

3

E-1

4

F-1

4

M-1

4

A-1

4

M-1

4

J-1

4

J-1

4

A-1

4

S-1

4

O-1

4

N-1

4

D-1

4

E-1

5

F-1

5

M-1

5

A-1

5

M-1

5

J-1

5

J-1

5

A-1

5

S-1

5

O-1

5

N-1

5

D-1

5

E-1

6

F-1

6

M-1

6

A-1

6

M-1

6

J-1

6

J-1

6

A-1

6

S-1

6

O-1

6

N-1

6

D-1

6

E-1

7

F-1

7

Turismo y viajes y Pasajes neto Serv. empresariales prof. y técnicos neto

Fletes y seguros Otros neto

Serv. neto

Millones

de dólares

El aumento en los egresos netos por “Turismo y viajes y pasajes” respecto al mismo mes del año anterior,

encuentran su explicación en un incremento, en términos absolutos, en el aumento de los egresos brutos mayor

al aumento en los ingresos brutos, si bien en términos porcentuales el crecimiento de los primeros fue menor.

En efecto, los egresos brutos totalizaron US$ 1.048 millones (17% más que un año antes) mientas que los

ingresos brutos fueron US$ 151 millones (21% superiores a los de febrero de 2016). Los egresos netos por

US$ 2.163 millones del primer bimestre de 2017 representaron el máximo de la historia del MULC por el

concepto.

Por su parte, las operaciones en concepto de ingreso primario tuvieron un comportamiento semejante al del

mismo mes de 2016, finalizando febrero con egresos netos por US$ 289 millones, los que se descomponen en

pagos netos de intereses, y giros netos de utilidades y dividendos y otras rentas por US$ 158 millones y US$

130 millones, respectivamente.

En lo que respecta a movimientos por intereses, el “Sector público y BCRA” concentró más del 80% de los

pagos netos, totalizando US$ 130 millones en el mes bajo análisis, mientras que el sector privado no financiero

y el sector financiero registraron pagos netos por US$ 27 millones y US$ 2 millones, respectivamente.

Por último, al igual que en febrero de 2016, los giros de utilidades y dividendos a través del MULC totalizaron

US$ 125 millones, destacándose en la desagregación sectorial la salida del sector “Petróleo” por US$ 49

millones y de “Transporte” por US$ 45 millones, representando entre ambos el 75% de los egresos totales por

el concepto (ver Gráficos III.10 y III.11).


Gráfico III.10 l Giros de utilidades y dividendos

Petróleo 49

Transporte 45

Entidades Financieras

6

Inversora, Holding 5

Metales Comunes y

Elaboración 4

Maquinarias y Equipos

3Otros 13

0

200

400

600

800

1.000

1.200En

e-10

Mar

-10

May

-10

Jul-

10

Sep

-10

No

v-10

Ene-

11

Mar

-11

May

-11

Jul-

11

Sep

-11

No

v-11

Ene-

12

Mar

-12

May

-12

Jul-

12

Sep

-12

No

v-12

Ene-

13

Mar

-13

May

-13

Jul-

13

Sep

-13

No

v-13

Ene-

14

Mar

-14

May

-14

Jul-

14

Sep

-14

No

v-14

Ene-

15

Mar

-15

May

-15

Jul-

15

Sep

-15

No

v-15

Ene-

16

Mar

-16

May

-16

Jul-

16

Sep

-16

No

v-16

Ene-

17

Millones

de dólares

Gráfico III.11 l Febrero 2017

Totales anuales

4.230 4.495 253 1.344 1.316 100 2.996

III) b. La cuenta capital y financiera cambiaria

Las operaciones de la cuenta capital y financiera del balance cambiario registraron un superávit de US$ 4.533

millones en el mes de febrero, producto de los ingresos del “Sector Público y BCRA” por US$ 2.358 millones,

del “Sector Financiero” por US$ 780 millones y de “Otros movimientos netos” por US$ 2.269 millones14

.

Estos ingresos fueron parcialmente compensados por el déficit del “Sector Privado No Financiero” por US$

874 millones.

Cuenta de capital y financiera cambiaria

En millones de dólares

Fecha Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17

Cuenta capital y financiera cambiaria -1.706 1.625 10.889 -3.191 1.970 2.787 -433 -126 9.039 1.682 3.462 8.011 4.533

Sector Financiero -136 -84 -2 23 -163 326 -150 70 -1.786 -1.864 681 986 780

Sector Privado No Financiero -1.030 -752 252 568 -8 592 -388 -414 -227 -928 1.131 -1.984 -874

Sector Público y BCRA -317 -214 11.140 -1.049 1.588 1.384 -520 -303 6.963 -505 47 7.934 2.358

Otros movimientos netos -224 2.675 -502 -2.732 553 486 625 522 4.089 4.979 1.602 1.074 2.269

III) b.1. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero

En febrero de 2017, la cuenta capital y financiera del “Sector Privado No Financiero” (SPNF) mostró egresos

netos por US$ 874 millones, evidenciando un descenso de US$ 155 millones respecto a la salida neta del

mismo mes de 2016 (US$ 1.030 millones). Esta reducción interanual en la salida neta estuvo explicada por el

incremento en los ingresos netos de inversiones de no residentes, en préstamos financieros y títulos, y en la

reversión de los flujos por operaciones en el mercado secundario con títulos valores, parcialmente

compensados por el aumento de la demanda neta de activos de libre disponibilidad (ver Gráfico III.12).

14 En este caso, se explica principalmente por los moviemientos entre cuentas del sector público incluidas en las reservas internacionales del BCRA.


Gráfico III.12 l Cuenta capital y financiera del SPNF

16 39

467

-1.075

-1.865

-211

176

-1.030-874

15198

588

3

-255

Febrero 2016 Febrero 2017

Cuenta de Capital Inversiones de No Res.

Préstamos financieros y títulos de deuda Activos externos

Transferencias por canje con el exterior Títulos valores

Total

Millones

de dólares

Fee

La demanda neta para formación de activos externos de libre disponibilidad, que totalizó US$ 1.865 millones

en febrero como ya se mencionó, puede descomponerse en compras netas de clientes de billetes por US$ 1.727

millones (ver Gráfico III.13), nivel casi equivalente al de mes anterior, aunque con menores volúmenes

operados, y de transferencias con el exterior (“divisas”) por US$ 138 millones.

En términos brutos, las compras de billetes por US$ 2.335 millones fueron concretadas por unos 862.000

clientes, cantidad 11% menor a las que accedieron al mercado de cambios para adquirir billetes en moneda

extranjera durante el mes inmediato anterior.

Gráfico III.13 l Operaciones de billetes en moneda extranjera del SPNF a través del MULC

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

Feb

-02

Ab

r-0

2Ju

n-0

2A

go-0

2O

ct-0

2D

ic-0

2Fe

b-0

3A

br-

03

Jun

-03

Ago

-03

Oct

-03

Dic

-03

Feb

-04

Ab

r-0

4Ju

n-0

4A

go-0

4O

ct-0

4D

ic-0

4Fe

b-0

5A

br-

05

Jun

-05

Ago

-05

Oct

-05

Dic

-05

Feb

-06

Ab

r-0

6Ju

n-0

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ct-0

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6Fe

b-0

7A

br-

07

Jun

-07

Ago

-07

Oct

-07

Dic

-07

Feb

-08

Ab

r-0

8Ju

n-0

8A

go-0

8O

ct-0

8D

ic-0

8Fe

b-0

9A

br-

09

Jun

-09

Ago

-09

Oct

-09

Dic

-09

Feb

-10

Ab

r-1

0Ju

n-1

0A

go-1

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0Fe

b-1

1A

br-

11

Jun

-11

Ago

-11

Oct

-11

Dic

-11

Feb

-12

Ab

r-1

2Ju

n-1

2A

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2O

ct-1

2D

ic-1

2Fe

b-1

3A

br-

13

Jun

-13

Ago

-13

Oct

-13

Dic

-13

Feb

-14

Ab

r-1

4Ju

n-1

4A

go-1

4O

ct-1

4D

ic-1

4Fe

b-1

5A

br-

15

Jun

-15

Ago

-15

Oct

-15

Dic

-15

Feb

-16

Ab

r-1

6Ju

n-1

6A

go-1

6O

ct-1

6D

ic-1

6Fe

b-1

7

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

Compra neta de billetes

Venta de billetes

Compra de billetes

En millones de

dólares

Si se desagrega la información teniendo en cuenta el monto de las compras por cliente (personas físicas y

jurídicas), se puede observar que el 47% de las compras fueron realizadas por importes mensuales de hasta

US$10.000, el 19% entre US$10.000 y US$ 50.000, el 16% entre US$50.000 y US$ 500.000, el 6% entre US$

500.000 y US$ 2 millones, el 3% entre US$ 2 millones y US$ 5 millones y el 9% restante del monto total fue

concertado por clientes con compras mensuales superiores a US$ 5 millones (ver Gráfico III.14).

Por su parte, las ventas de billetes de clientes durante febrero totalizaron US$ 608 millones y la distribución de

las mismas estuvo menos atomizada que en el caso de las compras. En la oferta, el 27% de las ventas fueron

realizadas por personas físicas o jurídicas por importes de hasta US$10.000, el 13% entre US$10.000 y US$


50.000, el 16% entre US$50.000 y US$ 500.000, el 13% entre US$ 500.000 y US$ 2 millones, el 10% entre

US$ 2 millones y US$ 5 millones y el 21% restante del monto total fue concertado por clientes con compras

mensuales superiores a US$ 5 millones.

Gráfico III.14 l Compras de activos externos de libre disponibilidad en el MULC por estratos - Febrero de 2016

1.100

445

371

14259

217

2.335

Billetes

más de US$ 5 millones

Entre US$ 2 millones y US$ 5 millones

Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones

Entre US$ 50 mil y US$ 500 mil

Entre US$ 10 mil y US$ 50 mil

Hasta US$ 10 mil

65

80

478

132

754

Divisas

más de US$ 5 millones

Entre US$ 2 millones y US$ 5millones

Entre US$ 500 mil y US$ 2 millones

Hasta US$ 500 mil

Millones

de

Millones

de dólares

A diferencia del comportamiento observado en las compras de billetes, las transferencias brutas al exterior de

libre disponibilidad fueron efectuadas por unos 780 clientes, que totalizaron US$ 754 millones, y se

concentraron en los estratos superiores. El 74% de la salida de fondos se explicó por compras mensuales

superiores a US$ 2 millones, destacándose dentro de éstas, las operaciones por más de US$ 5 millones que

representaron el 63% del total de las transferencias al exterior sin distinguir el destino final de los fondos,

pudiendo ser destinados a pagos de obligaciones externas desde las cuentas en el exterior a las que se remiten.

Por otro lado, se registraron ingresos netos de préstamos y títulos del exterior por US$ 180 millones y

liquidaciones de préstamos locales por alrededor de US$ 305 millones15

. A nivel sectorial, las distintas

empresas vinculadas al sector energético fueron las que concentraron los mayores ingresos netos de deuda,

totalizando US$ 441 millones en el mes bajo análisis.

Por su parte, los ingresos netos de inversiones de no residentes16

totalizaron US$ 588 millones en febrero,

como resultado de ingresos netos récord por inversiones de portafolio por US$ 491 millones y directas por

US$ 98 millones. Estas inversiones en términos netos mostraron un incremento de US$ 390 millones respecto

al mismo mes del año previo, explicado básicamente por el incremento de las inversiones de portafolio por

US$ 435 millones, compensado parcialmente por el descenso de las inversiones directas por US$ 45 millones

(ver Gráfico III.15).

Los ingresos brutos en concepto de inversiones directas de no residentes del SPNF totalizaron US$ 104

millones en febrero, destacándose como los principales receptores de estos fondos los sectores “Petróleo”,

“Industria Química, Caucho y Plástico” y “Electricidad”, con US$ 18 millones, US$ 13 millones y US$ 10

millones, respectivamente.

15 Sin incluir la compra de moneda extranjera de clientes para su entrega a la entidad en pago del saldo en moneda extranjera por uso de tarjetas en el exterior por alrededor de US$ 400 millones.

16 En la página web de este Banco Central se encuentra disponible un informe detallado sobre las inversiones directas de no residentes en empresas locales (para ver el Informe de Inversiones Directas click aquí).

http://www.bcra.gov.ar/PublicacionesEstadisticas/Inversiones_directas.asp


Gráfico III.15 l SPNF - Inversiones de no residentes en el país

15 725

13

42

19

62

22 20 185 7 13 11

49

1026 30 32

1327

12 8 9 15 8 13 6 3 4 5 10 7 6 4 9 14

211

316

530

392

368

281

253

512

201

249229233

200

152

88

220

88

62

100

407

187

125

18

126

96

41

282

114

68 6280

60

384

461448

345340

526

707

78

41

11 185 12 5 8 9 9 3 3 4 8 5 6 15

6 14 14

47

102

224

119119

460

194

246231

263

175

453

139

263

82

103

204

122

192

29

217

149

204

359

655

291

323

437

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

600

650

700

750

800

E-1

2

F-1

2

M-1

2

A-1

2

M-1

2

J-1

2

J-1

2

A-1

2

S-1

2

O-1

2

N-1

2

D-1

2

E-1

3

F-1

3

M-1

3

A-1

3

M-1

3

J-1

3

J-1

3

A-1

3

S-1

3

O-1

3

N-1

3

D-1

3

E-1

4

F-1

4

M-1

4

A-1

4

M-1

4

J-1

4

J-1

4

A-1

4

S-1

4

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4

N-1

4

D-1

4

E-1

5

F-1

5

M-1

5

A-1

5

M-1

5

J-1

5

J-1

5

A-1

5

S-1

5

O-1

5

N-1

5

D-1

5

E-1

6

F-1

6

M-1

6

A-1

6

M-1

6

J-1

6

J-1

6

A-1

6

S-1

6

O-1

6

N-1

6

D-1

6

E-1

7

F-1

7

Ingresos de portafolio OPA

Ingresos de portafolio

Ingresos de IED

Egresos

Millones

de dólares

Por último, cabe considerar la reversión en los flujos netos de moneda extranjera por la operatoria con títulos

valores de entidades financieras17

, que luego de tres meses consecutivos de salida neta, registraron ingresos

netos por US$ 176 millones. Asimismo, esta operatoria mostró una reversión de US$ 387 millones con

respecto a la salida neta por US$ 211 millones observada en el mismo mes del año 2016.

III) b.2. La cuenta capital y financiera cambiaria del sector financiero

Las operaciones de capital y financieras del sector financiero resultaron en ingresos netos por US$ 780

millones en febrero de 2017, explicados mayormente por la reducción de los activos externos líquidos de las

entidades que conforman la Posición General de Cambios (PGC) por US$ 518 millones y los ingresos netos de

deuda por US$ 559 millones, parcialmente compensados por el uso de fondos para la suscripción primaria de

títulos valores por US$ 292 millones.

A fines del mes de febrero, las entidades financieras registraron un stock de la PGC de US$ 2.934 millones,

nivel equivalente al 36% del límite máximo establecido por la normativa vigente (ver Gráfico III.16). Cabe

destacar que a partir del 27.10.16 entró en vigencia la Comunicación “A” 6088 que les permitió a las entidades

incrementar el límite máximo de la PGC de acuerdo al stock de billetes depositados en el marco de la Ley

N° 27.260 (Régimen de sinceramiento fiscal), neto de las exportaciones de billetes.

Las tenencias por parte de las entidades de billetes en moneda extranjera totalizaron US$ 1.699 millones al

cierre de febrero, representando el 58 % del total del stock de PGC (ver Gráfico III.17) y mostrando una caída

de alrededor de US$ 600 millones respecto al nivel de finales del mes anterior. A pesar de continuar con la

reducción de sus tenencias de billetes en moneda extranjera, las entidades mantuvieron un nivel de,

aproximadamente, US$ 900 millones por encima del observado en agosto de 2016, previo a los ingresos

significativos en el marco del proceso de exteriorización de activos.

17 Estas operaciones se cursan en el marco del mecanismo implementado por la Comunicación “A” 5850 y complementarias. En el MULC, las operaciones son registradas a nombre de la entidad. El efecto neto de estas operaciones tiene como contrapartida a residentes del sector privado no financiero o no residentes. Por ese motivo se registran en la cuenta capital y financiera cambiaria del sector privado no financiero.


Gráfico III.16 l Posición General de Cambios de las entidades Gráfico III.17 l Ratio Stock billetes/Posición General de Cambios

Al cierre de cada mes Al cierre de cada mes

40%37%

30%

39%37%34%33%

25%

40%37%

35%

46%

41%43%

35%

44%43%

40%44%

47%49%46%

52%

60%

47%

38%41%

47%44% 43%

45%

71%

77%

44%43%

68%68%

58%

Ene-1

4

Feb-1

4

Mar

-14

Abr-

14

May

-14

Jun-1

4

Jul-14

Ago

-14

Sep-1

4

Oct

-14

Nov-

14

Dic

-14

Ene-1

5

Feb-1

5

Mar

-15

Abr-

15

May

-15

Jun-1

5

Jul-15

Ago

-15

Sep-1

5

Oct

-15

Nov-

15

Dic

-15

Ene-1

6

Feb-1

6

Mar

-16

Abr-

16

May

-16

Jun-1

6

Jul-16

Ago

-16

Sep-1

6

Oct

-16

Nov-

16

Dic

-16

Ene-1

7

Feb-1

7

0450900

1.3501.8002.2502.7003.1503.6004.0504.5004.9505.4005.8506.3006.7507.2007.6508.1008.5509.0009.4509.900

Ene-1

4

Feb-1

4

Mar

-14

Abr-

14

May

-14

Jun-1

4

Jul-14

Ago

-14

Sep-1

4

Oct

-14

Nov-

14

Dic

-14

Ene-1

5

Feb-1

5

Mar

-15

Abr-

15

May

-15

Jun-1

5

Jul-15

Ago

-15

Sep-1

5

Oct

-15

Nov-

15

Dic

-15

Ene-1

6

Feb-1

6

Mar

-16

Abr-

16

May

-16

Jun-1

6

Jul-16

Ago

-16

Sep-1

6

Oct

-16

Nov-

16

Dic

-16

Ene-1

7

Feb-1

7

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

BilletesFondos de terceros pendientes de concertación no aplicadosDivisas propiasLímite NormativoRatio sobre límite normativo (eje derecho)

Millones

de dólares Participación %

En lo que se refiere a las operaciones a término de moneda extranjera en los mercados locales18

, al cierre de

febrero el conjunto de entidades registró una posición comprada neta de US$ 385 millones, aumentando en

US$ 351 millones respecto al cierre del mes anterior, siendo esto explicado por el incremento en la posición

comprada en mercados institucionalizados por US$ 407 millones, parcialmente compensada por el aumento en

posición vendida en forwards de US$ 56 millones (ver Gráficos III.18 y III.19).

Desagregando el stock a término en moneda extranjera por tipo de entidad, las entidades privadas de capital

extranjero, las entidades privadas de capital nacional y las entidades públicas culminaron el mes de febrero con

posiciones compradas de US$ 97 millones, US$ 285 millones y US$ 3 millones, respectivamente.

3.194

723

-3.379

-339

-185

385

-4.000

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

31-e

ne

29-feb

31-m

ar

30-a

br

31-m

ay

30-ju

n

31-ju

l

31-a

go

30-s

ep

31-o

ct

30-n

ov

31-d

ic

31-e

ne

28-feb

Gráfico III.18 l Posición General de Cambios de las entidades

Posición neta a término en Mercados Institucionalizados

Posición neta a término en forwards

Posición neta a término


327

47 33

407

-70

14 0

-56

257

6133

351

Ent. Privada Extranjera Ent. Privada Nacional Ent. Pública Total

Mercados Institucionalizados Forwards Total


Gráfico III.19 l Variación de la posición a término de las entidades

III) b.3. La cuenta capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA

La cuenta capital y financiera cambiaria del sector público y BCRA resultó en un superávit de US$ 2.358

millones en febrero de 2017, destacándose los ingresos del Gobierno Nacional por colocaciones de LETES por

US$ 1.822 millones y por las emisiones de Bontes por US$ 1.711 millones. Asimismo, se registraron ingresos

por colocaciones de deuda en el exterior de gobiernos locales por unos US$ 2.000 millones.

Los ingresos netos del exterior por las colocaciones de gobiernos locales y otros préstamos, fueron acreditados

en cuentas locales en moneda extranjera mediante “canjes”. En el mes de febrero, se registraron como salida,

la contrapartida de ingresos netos por US$ 1.856 millones.

18 Esta información surge del sistema informativo implementado a través de la Comunicación “A” 4196 y complementarias.


Asimismo, por el lado de los egresos, se destacaron los pagos brutos de capital por parte del Gobierno

Nacional correspondientes a LETES por US$ 971 millones.

Gráfico III.20 l Cuenta de capital y financiera cambiaria del Sector Público y BCRA

5.139

-317 -214

11.140

-1.049

1.5881.384

-520-303

6.963

-505

47

7.934

2.358

Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic-16 Ene-17 Feb-17

Millones

de dólares

las operaciones en el mercado - banco central de la ... · de concertación de la operación, y...

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