lectura 5 - dinero y sector externo

Mdulo 3

Unidad 5 y 6

Lectura 5

Materia: Economa II

Profesor: Lucas Pussetto

EconomaIIMag.LucasPussetto|2

Unidad 5. Dficit, dinero e inflacin. Bibliografa:

Delajara, Marcelo (2001); Apuntes de Macroeconoma. Universidad Empresarial Siglo 21. Unidad 5.

Barro, R., Grilli, V., Febrero, R. (1997); Macroeconoma: teora y prctica. McGRaw Hill-Interamericana de Espaa S.A., Madrid. Captulo 11

5.1 El dinero: definicin y naturaleza Resulta difcil entender una economa moderna sin dinero. La mayor parte de las transacciones econmicas son posibles debido a la existencia del dinero.

El dinero existe desde hace miles de aos. La humanidad reconoci rpidamente las desventajas del trueque como medio de intercambio y desarroll distintas formas para valorar bienes y servicios. Metales preciosos y bienes escasos en general fueron utilizados sucesivamente como dinero en las sociedades antiguas.

Con el paso de los siglos, el dinero evolucion hacia formas ms simples. En la actualidad, la mayor parte de las transacciones se financian mediante dinero papel (billetes), en cuyo caso el valor del dinero est representado por el valor implcito del papel (y no por el valor del papel en s mismo, que es insignificante).

A grandes rasgos, el dinero tiene tres funciones:

a) Depsito de valor: acumulando dinero, los agentes econmicos acumular riqueza. Cuando una persona decide colocar su dinero en un banco, est depositando el valor de dicho dinero expresado, por ejemplo, en la cantidad de bienes y servicios que pueden adquirirse.

b) Unidad de cuenta: el valor de los distintos bienes y servicios que se comercializan en una economa se expresa en dinero. Si no existiese una medida comn para expresar el valor, las transacciones seran muy dificultosas. Efectivamente, los precios de los bienes y servicios que consumen las personas estn expresados en dinero.


c) Medio de cambio: precisamente porque el dinero es unidad de cuenta (es decir, precisamente porque el valor de los bienes y servicios se expresa en dinero), el dinero se utiliza para intercambiar bienes.

Es sencillo pensar las tres funciones anteriores en trminos del dinero papel, o ms en general, en trminos de la utilizacin de billetes y monedas. Ahora bien: existen otras formas de dinero? Y en caso afirmativo, estas formas alternativas de dinero tambin cumplen estas tres funciones?

La tarjeta de crdito utilizada por una persona para comprar un bien tambin es dinero (ms generalmente conocido como dinero plstico). Los cheques tambin se utilizan para financiar transacciones (cuando estn respaldados por una suma equivalente de dinero en una cuenta corriente) y, por lo tanto, tambin es dinero. Por lo tanto, existen otras formas de dinero que la gente utiliza con asiduidad.

Como se estudi en el primer mdulo, la cantidad de dinero en circulacin es una variable econmica muy relevante. Por ejemplo, una economa en crecimiento debe ser acompaada por una expansin coherente de la masa monetaria. La razn es simple: cuando hay crecimiento, la gente tiene ms ingreso. En ese caso, consume ms y, por lo tanto, realiza ms transacciones econmicas que deben ser financiadas con (ms) dinero.

Sin embargo, el aumento de la cantidad de dinero en circulacin puede tener consecuencias negativas. Cuanto ms dinero tienen las personas, ms bienes desean consumir. Esto, que es equivalente a un aumento de la demanda, puede tener consecuencias inflacionarias si la oferta no aumenta en la misma magnitud que la demanda. Es, de hecho, lo que ocurre en las economas con inflacin elevada.

5.2 Modelo esttico del sistema financiero Bibliografa: Profundizar los temas de este apartado en el captulo 11 de Barro et al. (1997). Este texto aborda las funciones del Banco Central y bancos comerciales. Las definiciones de base monetaria, depsitos y la determinacin de la cantidad de dinero. Tambin all se desarrolla el multiplicador monetario. La cantidad de dinero en circulacin es controlada, en su mayor parte, por el Banco Central. La regulacin de la cantidad de dinero (mediante instrumentos que se analizarn posteriormente) constituye la poltica monetaria, una herramienta poderosa por sus efectos sobre el crecimiento


(bsicamente a travs de su influencia sobre la tasa de inters de una economa) y sobre la inflacin.

En concreto, el gobierno de un pas tiene el monopolio de creacin de dinero (en forma de billetes y monedas) a travs del Banco Central. El mecanismo mediante el cual un Banco Central modifica la cantidad de dinero en circulacin se conoce como operaciones de mercado abierto. Bsicamente, estas operaciones consisten en la compra de activos financieros a cambio de dinero.

Supongamos, por ejemplo, que el Banco Central emite deuda (bonos). Al venderlos, est retirando dinero de la economa (y, por lo tanto, contrayendo la oferta monetaria o cantidad de dinero en circulacin). Lo contrario ocurre cuando el Central compra activos financieros. Cuando un gobierno intenta influir sobre el valor del tipo de cambio mediante la compra o la venta de dlares est realizando, implcitamente, operaciones de mercado abierto. Si la emisin de dinero es fuerte, el Gobierno contrarresta sus efectos inflacionarios mediante operaciones de esterilizacin (es decir, utiliza otro mecanismo para quitar el excedente de dinero creado como consecuencia de la poltica cambiaria del pas).

En una operacin de mercado abierto el Banco Central conoce con precisin los efectos de su actividad sobre la oferta monetaria (si compra bonos por valor de $100, sabe que est expandiendo la cantidad de dinero en circulacin exactamente en esa cantidad). Sin embargo, existe otro agente econmico que influye sobre la creacin de dinero: los bancos. En una seccin posterior se ver que las entidades financieras tambin influyen sobre la cantidad de dinero en circulacin mediante la creacin de cuentas bancarias.

Un gobierno puede financiar parte de su dficit fiscal mediante la emisin de dinero (a travs, por supuesto, del Banco Central). Como se vio en la primera unidad, normalmente esta decisin est asociada a elevadas tasas de inflacin (como lo demuestra la historia econmica argentina). La inflacin se define simplemente como el aumento sostenido en el nivel de precios de la economa (esto es, en el nivel promedio de precios de la economa).

5.3 Demanda de dinero por motivos transaccionales Las personas demandan dinero para realizar transacciones comerciales, es decir, para comprar bienes y servicios. De hecho, sabemos que la demanda agregada est dada por:

(5.1) GICDA ++=


DA es la de demanda agregada de la economa, C es el consumo, I es la inversin y G son las compras de bienes y servicios por parte del Estado. Si definimos P como el nivel de precios (promedio) de la economa, entonces se tiene que la demanda de dinero, Md, es:

(5.2)

Matemticamente, v es una constante que puede tomar cualquier valor entre 0 y 1 (estrictamente, v se conoce como velocidad del dinero, es decir, el ritmo al cual el dinero se utiliza para financiar transacciones econmicas).

La cantidad demandada de dinero es, por tanto, una proporcin del total de bienes que se desean adquirir en la economa: normalmente, una unidad monetaria puede comprar bienes por un valor mayor que una unidad durante un perodo de tiempo determinado (normalmente un ao).

De la ecuacin (5.2) es simple ver que la demanda de dinero es una funcin lineal del nivel de precios, P:

Grfico 5.1 La demanda de dinero como funcin del nivel de precios

Ad PDM =


La relacin lineal entre demanda de dinero y nivel de precios implica que, en ltima instancia, las personas demandan dinero no por el valor del dinero en s, sino porque el dinero genera bienestar en la medida en que puede ser utilizado para comprar bienes y servicios que s satisfacen necesidades concretas.

La demanda real (que mide, precisamente, la demanda de dinero en trminos de su poder adquisitivo) es el cociente entre la cantidad de dinero nominal que se demanda (Md) y el nivel de precios de la economa:

(5.3)

5.4 Cantidad de dinero y nivel de precios

La demanda de dinero tiene fuertes efectos sobre el nivel de precios de la economa (y, por lo tanto, sobre la inflacin). Si se supone que la cantidad de dinero en circulacin (M) permanece fija, entonces debe existir un nivel de precios tal que:

(5.4)

Al mismo tiempo, si se supone que el mercado de bienes de la economa est en equilibrio, se tiene que DA = Y (donde Y es el nivel de produccin). Reemplazando esta igualdad en la ecuacin (5.4) se obtiene:

(5.5)

De la ecuacin (5.5) pueden obtenerse dos importantes conclusiones:

a) Cuanto mayor sea el nivel de produccin, menor ser el nivel de precios necesario para equilibrar la demanda de saldos reales (es decir, la demanda de dinero por su poder adquisitivo) con la cantidad real de dinero en circulacin en la economa.

Ad

vDPM =

PMvD

PM

PM Ad ==

vYMP

PMvY ==


b) Para un nivel de produccin determinado, el nivel de precios ser mayor cuanto mayor sea la cantidad de dinero en la economa.

Para esta seccin, la conclusin (b) es la relevante, porque establece un vnculo definido entre la cantidad de dinero y el nivel de precios.

La oferta monetaria es la cantidad de dinero que el Gobierno desea tener en circulacin, para cada nivel de precios. Una situacin de equilibrio presupuestario fiscal implica que:

(5.6)

En la ecuacin (5.6) G es el gasto del Gobierno, T es la recaudacin tributaria y D es el stock de deuda emitida por el Gobierno. Es importante recordar que todas estas variables estn expresadas en trminos del nico bien que se produce en la economa (el numerario). Z, por lo tanto, es la cantidad de bienes que deben financiarse de alguna manera distinta a la recaudacin de impuestos y a la emisin de deuda.

El valor de los bienes que deben financiarse es PZ (Z multiplicado por el nivel de precios). Si M0 es la cantidad de dinero en circulacin al inicio del perodo 0, entonces:

(5.7)

M1 es, por tanto, la oferta de dinero del primer perodo. En este modelo, la expansin de la cantidad de dinero es consecuencia de la emisin monetaria del Gobierno para financiar su dficit fiscal (adicionalmente, se supone que slo se crea dinero con esta finalidad).

DTGZDTG =+> 11111

1101 ZPMM +=


Grfico 5.2 La creacin de dinero

El Grfico 5.2 muestra claramente que la cantidad de dinero ofrecida al final del perodo 1 es una funcin lineal del nivel de precios de ese mismo perodo.

Resumiendo la informacin hasta aqu presentada, se tiene que la oferta y de la demanda de dinero en el primer perodo del modelo estn dadas por:

(5.8)

(5.9)

Resolviendo este sistema de dos ecuaciones, se obtiene el nivel de precios de equilibrio para el perodo 1, P1*:

(5.10)

Conforme a la ecuacin (5.10), el nivel de precios de equilibrio es una funcin de la cantidad de dinero del perodo anterior, el nivel de produccin del perodo actual y las necesidades de financiamiento del Gobierno, tambin en el perodo actual.

Utilizando las ecuaciones (5.8) y (5.9) se puede encontrar el valor exacto del nivel de precios de equilibrio:

1101 PZMM +=

111 PvYMd =

),,( 110*

1 ZYMfP =

11

0*1 ZvY

MP =


(5.11)

Reemplazando este valor en la ecuacin (5.8) se obtiene la cantidad de dinero en circulacin durante el perodo 1:

(5.12)

Grficamente, el problema tiene la forma presentada en el Grfico 5.3.

Grfico 5.3 Nivel de precios de equilibrio y cantidad de dinero

11

0*1 ZvY

MP =

1

1

0*1

1vYZ

MM

=

La solucin del problema es simple porque, en este modelo, se supone que tanto la demanda como la oferta de dinero son ecuaciones lineales. En otros modelos (no lineales) la solucin puede ser ms compleja.

Dado que este modelo es dinmico, se puede continuar con la secuencia de nivel de precios y cantidad de dinero para los perodos siguientes. Por ejemplo, para el perodo 2 se tienen los siguientes valores:

(5.13)

1

1

0*1

1vYZ

MM

=

2212 PZMM +=

222 PvYMd =


(5.14)

En este caso, la cantidad de dinero inicial del perodo 2 es la cantidad de dinero de equilibrio del perodo 1.

A modo de ejemplo, se supone que Z2 = Z1 y que Y2 = Y1. Es decir: se supone que las necesidades reales de financiamiento del Gobierno son las mismas en los dos perodos y que el nivel de produccin tambin es el mismo. Bajo estas condiciones, Los valores de equilibrio son:

(5.15)

(5.16)

El Grfico 5.4 muestra la solucin grfica del problema para el segundo perodo, partiendo de las condiciones finales del perodo 1 y utilizando los supuestos sobre estabilidad del producto y las necesidades de financiamiento.

Grfico 5.4 El equilibrio en el segundo perodo

22

*1*

2 ZvYMP =

2

2

*1*

2

1vYZ

MM

=

22

*1*

2 ZvYMP =

2

2

*1*

2

1vYZ

MM

=


Si se supone que las necesidades de financiamiento permanecen estables pero el producto aumenta, la solucin cambia levemente, como se muestra en el Grfico 5.5.

Grfico 5.5 El equilibrio cuando crece la produccin

22

*1*

2 ZvYMP =

2

2

*1*

2

1vYZ

MM

=

De los dos grficos anteriores se concluye que:

a) Si en el segundo perodo se financian bienes con creacin de dinero, entonces el nivel de precios en el segundo perodo ser mayor que en el primero.

b) Si hay crecimiento econmico (es decir, si la produccin del segundo perodo es mayor que la del primero), entonces la inflacin (esto es, la variacin porcentual del nivel de precios) es menor.

Una consecuencia importante de la inflacin es que obliga a distinguir entre tasa de inters real (r) y tasa de inters nominal (R).

La tasa de inters real mide el costo, medido en bienes, de pedir un prstamo durante una unidad de tiempo, y la ganancia en bienes que reporta postergar el consumo durante un perodo. La tasa de inters nominal, por su parte, mide los costos y las ganancias en trminos de


dinero (unidades monetarias) en lugar de en trminos de bienes. Sin inflacin, ambas tasas de inters son iguales. Con inflacin, R > r.

Si Pt es el valor de una unidad de bien de consumo en el momento t, entonces el ahorro de dicha unidad garantiza (1+Rt)Pt en el perodo t+1, con un poder de compra dado por la siguiente expresin:

(5.17)

Pero una unidad del bien en t se transforma en 1+rt unidades en t+1. Por lo tanto:

(5.18)

Si se define t como la tasa de inflacin, entonces:

(5.19)

Entonces, la relacin entre las tasas de inters real y nominal puede expresarse de la siguiente manera:

(5.20)

La ecuacin (5.20) es cierta siempre que la tasa de inflacin sea positiva y que la tasa de inters nominal sea mayor que la tasa de inters real. Slo en una deflacin la tasa de inters real sera mayor que la nominal.

El clculo exacto de la inflacin entre los perodos 1 y 2 implicara obtener una expresin para:

(5.21)

Esto es relativamente simple, dado que los niveles de precios de equilibrio de los perodos 1 y 2 ya se conocen (de hecho, fueron calculados en la seccin anterior). Por lo tanto, la ecuacin (5.21) se convierte en:

1

)1(+

+t

tt

PPR

tt

tt rP

PR +=++

1)1(1

)1)(1(1 ttt rR ++=+

1*2

*1 =PP

[ ])/()()/(

1122

0*1

ZvYZvYMM

=

t

tt

t

t

t

ttt

111 11 +++ =+=

=


(5.22)

Es decir:

a) Cuanto mayor sea el incremento de la cantidad inicial de dinero de cada perodo, mayor ser la inflacin.

b) Cuanto menor sea la diferencia entre la demanda de saldos reales y la cantidad de bienes que el Gobierno quiere comprar con emisin de dinero, mayor ser la inflacin.

La inflacin genera numerosos costos sociales. Entre ellos, vale la pena destacar los siguientes:

a) La inflacin disminuye el poder de compra de los salarios.

b) La inflacin elimina el papel de los precios como gua de decisiones de consumo e inversin, afectando as la asignacin de recursos.

c) Con inflacin, la tasa de inters nominal aumenta, y como consecuencia tambin lo hacen las expectativas de inflacin y el costo de la deuda.

d) Una inflacin creciente eventualmente puede derivar en una hiperinflacin, especialmente si el Gobierno contina financiando su deuda pblica con emisin monetaria.


Unidad 6. La Economa Abierta Bibliografa: Delajara, Marcelo (2001); Notas de Macroeconoma. Universidad Empresarial Siglo 21. Unidad 6.

6.1/6.2 Concepto de Ingreso de los factores del exterior. Cuentas del Sector externo. Estos temas se encuentran implcitos en la introduccin a la unidad 6 del texto de bibliografa bsica.

6.3/6.4/6.5/6.6 Cuenta corriente, balanza comercial y deuda externa Siguiendo la organizacin del texto del profesor Delajara, se revisarn las ecuaciones que representan los agregados macroeconmicos estudiados, con la inclusin, ahora, del sector externo. En ese contexto podr comprenderse la relacin entre las cuentas del sector externo y las dems variables de la economa. En una economa cerrada, el ahorro (S) es igual a la inversin (I): cuando las empresas desean invertir y no pueden buscar financiamiento en otros pases, el monto invertido se ve restringido por la capacidad de ahorro del pas. Otra consecuencia de una economa cerrada es que la produccin interna debe ser igual al consumo interno.

Estas igualdades no necesariamente se cumplen cuando un pas puede tener flujos comerciales y financieros con el resto del mundo. Una economa es abierta cuando existe libre movilidad de bienes y capitales con el resto del mundo. Esto permite:

a) Que el gasto interno sea mayor que la produccin interna.

b) Que la inversin interna sea mayor que el ahorro interno.

En una economa cerrada, el equilibrio est dado por:


(6.1)

Si la inversin es mayor al ahorro, las empresas pueden buscar financiamiento en el exterior, endeudndose: esto da lugar a la deuda externa. Si De es el stock de deuda externa del pas, entonces la nueva condicin de equilibrio es:

(6.2)

En la ecuacin (6.2), rm es la tasa de inters mundial (que es la que los individuos y las empresas toman como tasa de referencia en una economa abierta). Esta ecuacin tambin implica que, en una economa abierta, los recursos totales de la economa incluyen tambin los capitales provenientes del exterior, y el gasto total tambin incluye el pago de intereses por concepto de deuda pblica.

La tasa de inters mundial es la que equilibra los mercados internacionales de capitales. Slo los pases grandes (es decir, aquellos que ofrecen o demandan grandes cantidades de capital) puede influir sobre esta tasa. Los pases pequeos, como Argentina, toman esta tasa como dada (al estilo de una empresa que, en un mercado competitivo, toma como dado el precio del bien que produce y vende).

Las cuentas externas de un pas tienen dos grandes cuentas:

a) La cuenta corriente: mide el intercambio de bienes y servicios de un pas con el resto del mundo.

b) La cuenta de capital: mide el intercambio de capitales de un pas con el resto del mundo.

La expresin matemtica para la cuenta corriente es:

(6.3)

La expresin matemtica para la cuenta de capital es:

tttt YGIC =++

)( 111et

ett

et

mtttt DDYDrIGC +=+++

)()( 11 tttet

mtt IGCDrY ++


(6.4)

Existe un supervit (o un dficit) cuando el saldo de la cuenta corriente es positivo (o negativo). Por otra parte, si el saldo de la cuenta de capital es positivo, entonces existe una salida de capitales; si el saldo es negativo, entonces existe una entrada de capitales.

Partiendo de estas ecuaciones, la condicin de equilibrio de la economa puede reescribirse como:

(6.5)

El saldo de ambas cuentas debe coincidir: a un dficit de cuenta corriente le corresponde una entrada neta de capitales (un aumento de la deuda externa), es decir, un dficit en la cuenta de capital.

La nica forma de reducir el endeudamiento externo es mediante la acumulacin de supervits de cuenta corriente.

Sin embargo:

(6.6)

Y por lo tanto:

(6.7)

Es decir: un supervit de cuenta corriente requiere un nivel de ahorro agregado mayor que la inversin: el exceso de ahorro es el que permite reducir la deuda externa.

)( 1et

et DD

)()( 111et

etttt

et

mtt DDIGCDrY =+++

tttet

mtt SGCDrY =++ )(11

)( 1et

ettt DDIS =


Grfico 6.1 La economa abierta si rm < r

Si la tasa de inters interna es mayor a la tasa de inters mundial, la inversin es mayor al ahorro, y por lo tanto hay un dficit de cuenta corriente: el pas acumula deuda externa para financiar el exceso de inversin sobre el ahorro.

Grfico 6.2 La economa abierta rm > r


Por el contrario, si la tasa de inters interna es menor que la tasa de inters mundial, hay un supervit de cuenta corriente: el pas cancela deuda externa debido a la salida de capitales resultante de un ahorro mayor que la inversin.

Adicionalmente, de la Unidad 1 se sabe que:

(6.8)

XN representa a las exportaciones netas (exportaciones menos importaciones). A partir de esta ecuacin es posible concluir que:

(6.9)

Por lo tanto, una manera de obtener un supervit de cuenta corriente es a travs de un nivel exportaciones netas superior al monto de intereses pagado. Las exportaciones netas expresan el saldo de la balanza comercial de un pas con el resto del mundo.

6.7 Trminos de Intercambio Tambin conocida como Relacin de Intercambio o Terms of Trade (en ingls), la expresin trminos de intercambio puede definirse de la siguiente manera:

Relacin que existe entre los precios medios de importacin y de exportacin, para todos los bienes y servicios que son objeto de cambio, esto es, la relacin entre el ndice de los precios para la exportacin y el ndice de los precios de importacin (Diccionario de Economa, Administracin, Finanzas y Marketing, 2011).

Siguiendo esta definicin conceptual, el ndice de la relacin de Trminos de Intercambio, se calcula en la prctica como el cociente entre el ndice de precios de las exportaciones y el ndice de precios de las importaciones, referidos a la misma base (Nuez del Prado, 1992).

donde: ITIt: ndice de los trminos de intercambio del perodo IPXt: ndice de precios de las exportaciones del perodo IPMt: ndice de precios de las importaciones del perodo

ttttt XNGICY +++=

)()( 111et

et

et

mttt DDDrIMX =


Estos ndices pueden ser elaborados con diferentes metodologas, siendo lo ms habitual utilizar para su clculo la frmula de Laspeyres, por lo que la expresin desarrollada del ndice de Trminos de Intercambio ser:

Donde:

precio de los productos exportados en el perodo base.

precio de los productos exportados en el perodo actual.

cantidad de productos exportados en el perodo base.

precio de los productos importados en el perodo base.

precio de los productos importados en el perodo actual.

cantidad de productos importados en el perodo base.

El mismo autor seala que este ndice permite responder a la siguiente pregunta: En qu proporcin ha aumentado o disminuido el nmero de unidades que deben exportarse para financiar la importacin del mismo volumen de productos que se introduca en el perodo base? (Nuez del Prado, 1992:119)

Este ndice tiene una interpretacin claramente relativa, dado que no puede establecerse si la relacin es buena o mala en un nico perodo. Lo que debe analizarse es la manera en que esta medida evoluciona con el tiempo, si mejoran o no los trminos de intercambio.

En este sentido, el reconocido economista argentino Ral Prebisch fue uno de los desarrolladores y propulsores de la teora del deterioro de los trminos de intercambio por la que se explicaba, mediante el anlisis estadstico de esta medida a lo largo del tiempo, el modo en que los pases subdesarrollados, productores de materias primas, se perjudicaban en su intercambio comercial con los pases industrializados. Durante los ltimos aos, esta teora ha sido objeto de controversias, debates y revisiones. Es muy frecuente encontrar referencias a ella en la prensa y en los anlisis de los especialistas. Como ejemplo de esto, le sugerimos la lectura de los siguientes artculos periodsticos:

Comercio y Justicia, 27 de Agosto de 2010

Los trminos del intercambio, cerca del mximo histrico en 150 aos

Ieco, Clarn, 27 de Marzo de 2011

Prebisch y los trminos del intercambio


6.8 Moneda domstica e Internacional

Tipo de cambio

El tipo de cambio es el precio en moneda domstica de una unidad de moneda extranjera.

Definimos ei como el tipo de cambio de la moneda del pas i con respecto al dlar. Por lo tanto, el tipo de cambio de la moneda del pas i con respecto a la moneda del pas j ser ei / ej, es decir, la cantidad de moneda de i que hace falta para comprar una unidad de moneda de j. Un aumento de ei es una depreciacin; una disminucin es una apreciacin.

Bajo el supuesto de que todos los bienes son transables (los bienes transables son aquellos que, por sus caractersticas, se pueden intercambiar entre pases) e idnticos, en el largo plazo el tipo de cambio entre (por ejemplo) el peso y el real debe ser tal que un real compre en Argentina la misma cantidad de bienes que en Brasil.

Por lo tanto, en ltima instancia el tipo de cambio entre dos monedas viene determinado por la relacin entre los niveles de precios de los dos pases.

La cantidad de bienes que un real compra en Brasil es:

(6.10)

Por otra parte, la cantidad de bienes que un real compra en Argentina es:

(6.11)

La condicin de la Paridad del Poder Adquisitivo est dada por:

(6.12)

Esta condicin tambin puede expresarse en trminos de variaciones (en lugar de niveles):

(6.13)

BRAP1

ARGBRA

ARG

Pee 1

BRA

ARG

BRA

ARG

ARGBRA

ARG

BRA ee

PP

Pee

P=

= 11

BRAARGBRA

BRA

ARG

ARG

ee

ee =

Apreciacin y Depreciacin de la moneda

Se sugiere profundizar en estas relaciones entre monedas revisando el texto de Delajara (2001)


En la ecuacin (6.13) la letra griega pi se utiliza para denotar la tasa de inflacin de un pas.

Tipo de cambio fijo

Si todos los tipos de cambio se definen con relacin al dlar (como normalmente ocurre en la prctica), entonces eEEUU = 1. Bajo esas condiciones, la paridad del poder adquisitivo entre Argentina y Brasil sera:

(6.14)

Lo cual implica que:

(6.15)

En una economa cerrada, la demanda de dinero est dada por:

(6.16)

Con una economa abierta y tipo de cambio fijo, la paridad del poder adquisitivo implica que la nueva demanda de dinero es:

(6.17)

Con tipo de cambio fijo, ninguna de las variables que determinan la demanda de dinero es controlada por la autoridad monetaria (el Banco Central). Por lo tanto, la nica opcin del Banco Central es crear una oferta monetaria que iguale a la demanda de dinero:

(6.18)

EEUUARGARGEEUU

ARG

EEUU

ARG

PePee

PP ==

EEUUARG =

ARGARG

dARG PvYM =

EEUUARGARG

dARG PevYM =

EEUUARGARGARG PevYM =


Con tipo de cambio fijo, el Banco Central pierde el control de la oferta monetaria. Bajo este esquema cambiario, una recesin crea presiones para devaluar el tipo de cambio. Las opciones del Central son:

a) Devaluar, aumentando as la cantidad de dinero en circulacin.

b) Mantener la poltica de tipo de cambio fijo y permitir que la demanda de dinero caiga (debido a la disminucin del producto, como consecuencia de la recesin).

La devaluacin aumentara la demanda nominal de dinero, pero al mismo tiempo incrementara el nivel de precios en la misma proporcin: por lo tanto, la demanda real de dinero permanecera inalterada. Si no se devala, es evita el problema inflacionario y se mantiene la credibilidad en la poltica cambiaria del pas.

Bibliografa Lectura 5

Captulos: 5 y 6

Delajara, Marcelo (2001), Notas de Macroeconoma. Universidad Empresarial Siglo 21.

Nuez del Prado Benavente, A. (1992) Estadstica Bsica para planificacin. (16 edicin). Mxico: Siglo XXI Diccionario de Economa, Administracin, Finanzas y Marketing (2011). Trminos de Intercambio. Disponible en http://www.eco-finanzas.com/diccionario/T/TERMINOS_DE_INTERCAMBIO.htm

www.uesiglo21.edu.ar

lectura 5 - dinero y sector externo

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