manejo estrategico de recursos minerales
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Manejo Estratégico de Manejo Estratégico de Recursos Minerales Recursos Minerales
Juan CamusGerencia Corporativa de Planificación Minera
Vicepresidencia Corporativa deRecursos Mineros y Desarrollo
Marzo 3, 2003
Manejo Estratégico de Manejo Estratégico de Recursos MineralesRecursos Minerales
• ObjetivoObjetivo• Antecedentes generalesAntecedentes generales• Anteriores referentes en CodelcoAnteriores referentes en Codelco
• Nuevo modelo de gestión mineraNuevo modelo de gestión minera• ImplementaciónImplementación• ConclusionesConclusiones
ContenidoContenido
ObjetivoObjetivo
El objetivo de esta ponencia es discutir un modelo de gestión para los recursos mineros de Codelco, que facilite la captura del máximo potencial de valor que ellos pueden brindar.
Los puntos centrales de la presentación son: Definición de un nuevo referente
Pasos para su instauración
Antecedentes generalesAntecedentes generales
La estrategia usada por Codelco para explotar sus recursos mineros distingue dos periodos:
El que se observa en los 80’s, que en esencia pone acento en mantener la capacidad productiva.
El de los 90’s, que se focaliza en mejorar la posición competitiva de Codelco bajando costos y cuidando rentabilizar el capital invertido en el negocio.
Producción Chilena de la Gran Minería del Cobre
0
1
2
3
4
5
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
Mil
lon
es d
e T
MF
Fuente: P. Meller 2002, Cochilco y Codelco
Codelco
Privados ?
?
• El promedio anual de inversión extranjera en la minería chilena durante la década de los 90 fue de MUS$ 1.250.
• Durante el mismo período, Codelco invirtió un promedio anual de MUS$ 490, de los cuales del orden de MUS$ 120 correspondieron a temas medio ambientales.
• Según la VEC, la cartera de proyectos 2001-2006 de Codelco contempla MUS$ 5.700 lo que equivale a un promedio anual de MUS$ 950.
Los desafíos actuales se centran en la creación de valor, siendo la gestión de recursos mineros una de las palancas críticas.
El acento en este nuevo período, pone énfasis en producción adicional de bajo costo que:
Aumente los excedentes de la corporación y logre duplicar su valor (medidos en términos del CB-2000)
Envíe una clara señal al mercado para así inhibir la entrada de proyectos de menor calidad
Sea concordante con los cuantiosos recursos con que cuenta la corporación
Para enfrentar estos desafíos la administración superior ha introducido cambios profundos en la organización del negocio Codelco.
Sin embargo, las políticas corporativas no han sido del todo remozadas para alinearse en pos de la estrategia y así apalancar las ambiciosas metas planteadas por el PCE.
Ello probablemente demande de un modelo de gobierno corporativo que releve y balancee las dos caras del negocio que están en permanente tensión:
Modelo de Gobierno Corporativo(R.I. Tricker, 1994, adaptado por P.J. Slaughter en 2002)
Compliance Roles Performance Roles
External Role
Internal Role
Provide Accountability Strategy formulation
Monitoring and supervising
Policy making
Past and present oriented Future oriented
Approved and work with
and through the CEO
Anteriores referentes en CodelcoAnteriores referentes en Codelco
Hasta fines del año 2002 el negocio minero de Codelco se administraba a través del sistema corporativo de control de inversiones.
Los referentes de este sistema se conforman a partir de planes mineros que se construyen bajo tres contextos:
Caso Base Vigente
Plan de Desarrollo
Plan Exploratorio
CBV + Proyectos de desarrollo y continuidad distintos al CBV
PDV + Otros proyectos no incluidos en el PDV + Ideas y proyectos adicionales
Grado deCompromiso
Mínimo
Máximo
Fuente: Adaptado de las Guías de Planificación Corporativas de Codelco-Chile.
Visión de negocio bajo estos instrumentos
Caso Base PD PEP0
Desde el punto de vista inversional, la idea del Caso Base Vigente era disponer de un referente para medir la bondad de una inversión.
Así, el Caso Base Vigente proveía el valor del negocio sin el proyecto, que al compararlo con el valor el valor del negocio con el proyecto, posibilitaba evaluar el mérito de esa inversión.
En minería, sin embargo, el valor del negocio se determina a partir potencial de valor que brinda la totalidad de los recursos mineros conocidos.
Este valor no lo determina el Caso Base Vigente en su concepción actual, el cual por definición sólo captura una fracción del valor total – la que en teoría se lograría si no se inyectara más inversiones.
Tampoco lo brinda el plan de desarrollo ni el exploratorio, tal como están ahora definidos.
Por lo tanto, se requiere contar con un referente que capture la totalidad del valor asociado a los recursos atingentes al negocio – por el cual se estaría dispuesto a vender el negocio o bien el que vería un inversionista que tuviera interés en adquirir el negocio.
Nuevo modelo de gestión mineraNuevo modelo de gestión minera
Para capturar el máximo potencial de valor de los recursos mineros de Codelco, se requiere concebir un modelo de gestión más amplio.
Uno que tenga como base referencial el máximo potencial de valor del recurso minero.
Esto permitiría medir de una manera correcta el valor creado tanto por la explotación minera como por las decisiones de inversión.
Para ello se requiere innovar en la manera de determinar la variable más crítica del negocio, que es el plan minero o estrategia de consumo de reservas.
Este plan o estrategia debe estar sustentado en principios económicos únicos, aplicables sólo a recursos no renovables de vida finita – que por lo demás son bajo los cuales se fundamenta la disciplina conocida como economía minera.
Economía del negocio mineroEconomía del negocio minero
El principio económico postulado por Hotelling y posteriormente utilizado por Lane para definir la estrategia de consumo óptima de un recurso minero, establece que:
El recurso debe ser consumido de manera tal que la tasa de crecimiento del valor del recurso extraído, crezca a la tasa de descuento.
La regla del r-por ciento de Hotelling
v = C – F
v = C – (d·V – V)
Ingresos menos egresos → Flujo de caja (C)
Mejor alternativa de negocio → Costo de oportunidad (F)
Valor económico (v) → C – F
FDonde:
d: Tasa de descuento o de interés
V: Valor de los activos (mercado)
Algunas definiciones
Ejemplo 1: negocio de un bien raíz
V = 10 000 UF
Banco
Arriendo
Fin Año 1
Canon anual = 1 200 UFValor inmueble= 10 000 UFTotal = 11 200 UF
Valor Económico = 200 UF
Principal = 10 000 UFInterés (10%) = 1 000 UFTotal = 11 000 UF
Cálculo indirecto :
Valor económico = Flujo de Caja – Costo de Oportunidad
v = C – (d·V – V)
v = 1 200 UF – (1 000 UF – 0)
v = 200 UF
V = $ 5 000
Arriendo = $ 2 880Valor equipo = $ 3 000Total = $ 5 880
Valor Económico = $ 380
Principal = $ 5 000Interés (10%) = $ 500Total = $ 5 500
Ejemplo 2: arriendo de un computador
Banco
Arriendo
Fin Año 1
En minería, sin embargo, la maximización del valor presente implica ir optimizando periódica y simultáneamente el valor económico ‘v’ y el valor presente V usando la regla de Hotelling.
Esto pues el valor de un recurso minero no es una variable explícita, sino que es producto de una estrategia deliberada para extraerlo.
Valorpresente
t : tiempo para extraer la porción r
V R
r C: Flujo de caja
v = C(t) – F(t)
Donde:
v: Valor económico agregadoF: Costo de oportunidad
Ejemplo ilustrativo
t = año 2003
V = M$ 500R
r C= M$ 60
En el año 1 .....
v = C – d·V
v1 = 60 – 0.1·500
v1 = 60 – 50
v1 = M$ 10
Tasa de descuento d = 10 % anual
t = año 2004
V = M$ 490 R
r C= M$ 60
Al año siguiente
v2 = 60 – 0.1·490
v2 = 60 – 49
v2 = M$ 11
Tasa de descuento d = 10 % anual
Según Hotelling: (v2 – v1)/v1 = 10%
Recapitulando, se tiene el siguiente problema circular:
V : Valor del negocio
: Estrategia de consumo de reservas d : tasa de descuentop : Precios (Cu, Mo, etc.)c : Costos…
V = ƒ (, d, p, c, …)
pero a su vez… = ƒ (V, d, p, c, …)
¿Qué valor V utilizar?
Lo que se quiere construir es un referente que brinde una aproximación al valor de mercado.
Plan de Negocios y Desarrollo
El objetivo es refundir en un solo plan, todo el potencial de valor de los recursos mineros:
• Las instalaciones existentes
• Los proyectos aprobados
• Las iniciativas con estudios pre- inversionales sancionados por Codelco
El Plan de Negocios y Desarrollo será entonces el que proporcione una proxy de este valor V. Para ello, sin embargo, se debe construir con los siguientes considerandos:
• Todos los recursos mineros subyacentes
• El presente estado del arte tecnológico
• La infraestructura disponible y la requerida
• Las condiciones de mercado proyectables
• Marco legal y regulatorio más previsible
• El Plan de Negocios y Desarrollo es único, aunque en constante cambio en la medida que también lo hace la información que lo respalda.
• El no disponer de este Plan, limita la creación de valor, pues induce a definir en sub-óptimos variables estratégicas relevantes tanto de corto como largo plazo, i.e:
Cuánto producir en las actuales instalaciones
Cuál es el tamaño óptimo de las instalaciones
En los recortes de producción del 2002, se utilizó el valor del Caso Base como valor del negocio (V) para definir de la ley de corte, frente a un escenario de precio creciente.
Si el ejercicio se hubiera hecho con un Plan de Negocio como el aquí propuesto, es muy probable que hubiese sido conveniente producir por sobre lo estipulado en los CBVs.
Caso de estudio I: Recortes año 2002
vt = Ct - (dt·V - V)
F
Caso de estudio II: Desarrollo de AndinaSituación de Andina en 1994
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
0 200 400 600 800 1000 1200 1400
Inversión
V
35 ktpd
64 ktpd
64 ktpd
140 ktpd
140 ktpd (?)
Visión de negocio bajo el instrumento PND
PPanualanual
Plan de Negocios y Desarrollo
PPsexenalsexenal
Ing.
Básica
Ing.
ConceptualIng. de Perfil
Visualización Productiva del PND
Frontera del PND
ImplementaciónImplementación• El plan minero oficial es el que sustenta el PND
• El PND será el referente para capturar y medir valor
• El Referente de evaluación de inversiones es el PND
• Hitos Claves:
10/Marzo: Taller Interdivisional de Planificación Minera (Lineamientos, criterios, sustento, información, roles)
30/Mayo: Plan Exploratorio y propuesta PND
30/Sept: Plan Minero del PND2004
30/Nov: PND2004 c/gestión y otros negocios
30/Dic: Aprobación PND2004 (Comité Ejecutivo/Directorio)
Codelco y sus Negocios
Generación de Ideas(Challengers)
Plan Exploratorio(Plan Minero Preliminar)
Feedback corporativo
Objetivos y Lineamientos Estratégicos
Plan de Negocios y Desarrollo(Plan Minero Único)
• plan anual y presupuesto
• Caso Base
• plan quinquenal
• proyección a 25 años
• life-of-mine plan
Articula: VRMD/VEC junto a las Divisiones
La VRMD y Divisiones articulan:
• Plan Minero• Proyectos de Desarrollo
La VEC/VRMD y Divisiones articulan:
• Construcción del Plan de Negocios y Desarrollo a partir del Plan Minero Único
• Control de Gestión
• Presupuesto
Aprueba: Comité Ejecutivo
Busca el máximo potencial de valor de los recursos mineros de las divisiones.
Considera:• instalaciones actuales• proyectos aprobados• estudios pre-inversionales (informe CTI)
El propósito del PND no es sólo evidenciar el verdadero valor de los recursos subyacentes, sino que además disponer de un plan minero concordante con dicho potencial.
Con el PND como instrumento de planificación, “estamos dando un nuevo y trascendental paso en la dirección de consolidar una cultura de negocios que privilegia la creación de valor para los accionistas, en nuestro caso, todos los chilenos.”
ConclusionesConclusiones