**** INITIATION NOTE **** 

 

 

 

 

 

PNG 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Jason Robertson   (Analyst/Corporate Broker)   +44 (0)20 3137 1906   jason.robertson@optivasecurities.com  Christian Dennis   (Corporate Broker)  +44 (0)20 3137 1903  christian.dennis@optivasecurities.com Adrian Selby   (Dealing Desk)  +44 (0)20 3137 1905     adrian.selby@optivasecurities.com   Graeme Dickson  (CFD Sales)  +44 (0)20 3411 1880  graeme.dickson@optivasecurities.com Vishal Balasingham  (Institutional Sales)  +44 (0)20 3411 1881  vishal.balasingham@optivasecurities.com 

    INITIATION REPORT

CONNEMARA MINING (CON.L)

BUY Stock Data        

Current Price:  19.75p 

Market Cap:  £4.0m 

Shares Outstanding:  20.46m 

   

Company Profile        

Sector:  Resource Exploration 

Ticker:  CON.L 

Exchange:   AIM ‐ London Website:   connemara.com 

AIM Admission:  31 July 2007   

 

Activities                    

Exploration of zinc and other base metals in 

Ireland. 

 

Performance Data         

52 Week Range:  10.9p to 34.2p 

 

Key Metrics         

Net Cash Estimate:   £1m   

 

Directors            

John Teeling  Chairman 

Graham Reid  Technical 

Jim Finn  FD 

Vivian Byrne  Non Exec 

     

Major Shareholders        

WB Nominees  19.6% 

John Teeling (Ch)    4.9% 

David Horgan    4.9% 

Jim Finn (FD)    4.9% 

Citicorp Investment    4.9% 

Catherine Maguire    4.3% 

Worldwide Nominees    3.4% 

INVESTMENT RECOMMENDATION

Last week’s highly encouraging exploration drilling results from Connemara’s Stonepark 

project  in  County  Limerick,  Ireland  provided  investors with  further  confidence  that  a 

sizeable  zinc mineralisation  could  be  present.  This  is  part  of  a  10,000 metre  drilling 

campaign being conducted by Connemara and JV partner Teck Resources. In addition just 

4.5km away Minco and Xstrata are undertaking an  intensive 70,000 metre program on 

the Pallas Green deposit. From what is known so far it would seem that both Stonepark 

and Pallas Green  could  form part of  the  same orebody and be of world  class  resource 

status.    

With exploration accelerating at Stonepark and Pallas Green over  the coming year and 

more being  learnt about the deposit, a number of corporate options could open up  for 

Connemara  to advance or monetise  its  key project  if  either Teck Resources or Xstrata 

decide to gain full control over what may be a single giant mineralisation system. Further 

interest  in  the  region  comes  from  Vedanta,  who  recently  acquired  Anglo‐American’s 

Lisheen zinc mine for $308m, which lies just 60km from Stonepark. With an abundance of 

exploration newsflow anticipated from Connemara and  its neighbours over the next 12‐

months, and the opportunity to buy into what may potentially form part of Irelands’ next 

significant zinc mine, we recommend Connemara Mining as a SPECULATIVE BUY.  

 

 

KEY PROJECT & LOCATION STRENGTHS   Exploring  in  elephant  territory,  Ireland  is  the  number  one  for  zinc  discoveries  per  square 

kilometre  in the world. The Navan mine  is the  largest zinc mine  in Europe.  In addition to Teck 

other majors such as Xstrata and Lundin Mining are pursing exploration JVs in the country.  

Extensive strategic portfolio of 37 exploration licences in Ireland covering over 1,000 sq kms. The 

Group is the fourth largest ground holder by size in the country.  

Has  the  technical  and  financial  backing  of  JV  partner  Canadian  major  Teck  Resources  at 

Stonepark and Newcastle West.   

Following a £1m Placing  in  July 2010 Connemara  is  funded  for at  least  the next 12‐months  to 

continue its JV with Teck and pursue its own 100% interests.  

A number of high  grade discoveries have been made on Connemara’s  Stonepark  licence. The 

mineralised area covers at least 650 metres in length by 100 to 150 metres wide and is open to 

the north and south.   

At the closest point the Stonepark discovery  lies  just 4.5km from Minco/Xstrata’s Pallas Green 

deposit, upon which a JORC resource of 11.3mt at 10.22% zinc has been proved up. Stonepark 

and Pallas Green could be part of the same orebody.     

In addition to newsflow from Connemara’s own 10,000 metre program at Stonepark this year, 

the stock could  react  to any positive newsflow coming  from neighbouring Pallas Green where 

70,000 metres are being drilled this year.  

Potential for new zinc discoveries on 100% owned  licences such as Thurles which  lies  just 4km 

from the Lisheen mine, along with 25% JV property Newcastle West that is near to Stonepark. 

 

          30 JULY 2010

 

30 JULY 2010   

 

2  CONNEMARA MINING  

                 

       

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

  

                

BACKGROUND  

Connemara was formed back in 2006 and gained an AIM listing the following year after a Placing 

at 35p raised net proceeds of £1m (gross). The Group has assembled a portfolio of 37  licences  in 

Ireland, covering around 35 sq kms each. The main exploration targets are zinc and lead, followed 

by barite,  silver, gold and platinum group metals. The key  licence block at Stonepark  in County 

Limerick  is being pursued as part of a 25%/75%  Joint Venture partnership with Canadian major 

Teck Resources, along with nearby Newcastle West interests. The remaining 21 licences are 100% 

owned interests. To earn its 25% stake, Teck is required to spend C$3m during the first three years 

of the JV deal to the end of 2010 and at the same time agree to certain levels of expenditure each 

year.  

Since  inception Connemara’s main exploration  focus has been Stonepark, where a sizeable zinc‐

lead mineralisation  area of  650 metres by  at  least  100 metres has been defined.  Several  large 

economic zinc grades have been encountered  including an  intersection of 26.64% zinc over 4.25 

metres, which was announced  in April 2010, as part of  this year’s 10,000 metre drill  campaign.  

This  is  far  in excess of  the grades  found at many  typical zinc mines  in  the world  that are  in  the 

range of around 4% to 8%. Although Connemara and its JV partner have not defined a resource at 

Stonepark,  it  is  interesting  to  note  that  only  4.5km  away  Xstrata  and  AIM  listed Minco  have 

proved up  a  JORC  resource of 11.3m  tonnes  at  10.22%  zinc  at  its more  advanced Pallas Green 

property.  The  thinking  is  that  both  Stonepark  and  Pallas  Green  could  form  part  of  the  same 

orebody, covering a size of at least 10 sq kms.   

A second funding occurred more recently in July 2010 with £1.06m raised in a 20p Placing, which 

provides Connemara with enough  funds  to  the end of 2011, which  includes  two years worth of 

expenditure for the JV with Teck Resources of £0.5m. The remaining cash is likely to be earmarked 

for  the Group’s 100% owned Thurles  licence block which  lies near  the  Lisheen  zinc mine, along 

with Nenagh.  

 

 

LICENCE OVERVIEW  

With a  total of 37 exploration  licences  in  Ireland  covering over 1,000  sq kms,  the Group  is  the 

fourth largest ground holder by size in Ireland. All the licence blocks are located along important 

basement trends, where economic deposits have been previously found. Stonepark lies along the 

Rathdowney trend which runs south west to north east across Ireland where both the Lisheen and 

Galmoy zinc mines are  located.  In County Meath and Cavan,  the Group’s Lough Sheelin  licences 

are in the Longford‐Down Trend, from where the Navan mine is located.   

 

     (Figure 1: Source ‐ Connemara Mining ‐ July 2009).  

 

30 JULY 2010   

 

3  CONNEMARA MINING  

                

       

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

  

                

STONEPARK  

The  Stonepark  discoveries  form  part  of  Connemara’s  six  contiguous Monaster Block  prospecting 

licences covering 184 sq kms in County Limerick. Of geological interest is that a large portion of the 

block is underlain by Waulsortian Limestone, which is host to several large base metal deposits such 

as the Lisheen and Galmoy zinc mines. Lisheen  itself  is a mere 60km northeast of Stonepark. With 

Lisheen expected to close in 2014, this opens up the possibility that production facilities at the site 

could be used to treat ore from any future mine at Stonepark.   

Of greater note is the presence of the more advanced Minco/Xstrata discovery at Tobermalug Pallas 

Green  that  lies only 4.5km at  the  closest point  to  the  Stonepark discovery  (Figure 2). AIM  listed 

Minco has already proved up an Inferred JORC resource of 11.3m tonnes at 10.22% zinc and 1.91% 

lead. This  resource could be  revised upwards within  the next 6‐months  to nearer  the 20m  tonne 

mark, once all results from this year’s 70,000 metre drill programme are incorporated. Underlining 

further the zinc potential for this area of Ireland, Belmore/Lundin Mining have revealed a number 

of high grade zinc/silver widths at a distance of around 30km from Stonepark. 

 

  

(Figure 2: Stonepark/Pallas Green.  Source ‐ Connemara Mining ‐ July 2009, does not include the recent holes 

reported by Minco at Knockroe on 28 July.)  

So  far  drilling  conducted  by  operator  Teck  Resources  has  been  extremely  encouraging  with  a 

number of high grade results delineated over three discovery areas. The most recent drilling results 

in  July 2010  indicate  the main discovery  zone  that was  first  found  in August 2009 now  covers at 

least 650 metres  in  length and between 100 and 150 metres wide, and  is open  to  the north and 

south.  Around 1.7 km to the south of this lies the initial discovery zone that was found in late 2007, 

which may  link  up  to  the main  discovery  zone,  but  is more  likely  to  be  a  separate  zone. More 

recently  in  June  2010,  another  high  grade  discovery  just  550  metres  south  west  of  the  main 

discovery zone was found which could be a new zone.   

In April this year hole 45 returned the highest intersection to date with 7.45 metres at 19.24% zinc 

and 8.52%  lead at a depth  from 209 metres  in  the main discovery  zone. This  included a bonanza 

grade of 26.64% zinc and 12.3% lead from a smaller intersection of 4.25 metres. The deposit would 

appear to be flat from what we know so far as the zinc/lead mineralisation has been encountered at 

depths of between 195 and 230 metres. This  should make any  future mining much easier  than a 

sloping deposit. More recently from Minco in late July, we learnt of further high grade finds of up to 

19.9%  zinc at Knockroe which  is 2.5km  from Stonepark away. The mineralisation  is much deeper 

than Stonepark at 443 to 520 metres which could indicate a new layer or zone in the area.  

Drilling at Stonepark is due to continue throughout this year with 10,000 metres planned using two 

rigs to drill 30 holes. This will build upon the knowledge gained  in 2009, when over 8,000 metres 

were drilled, along with two previous campaigns in 2008 and 2007. If results continue to be positive 

the JV partners may decide to ramp up exploration  in 2011 by using seven rigs. With an  intensive 

exploration programme being conducted at Minco’s Pallas Green project, along with Connemara’s 

 

30 JULY 2010   

 

4  CONNEMARA MINING  

          

            

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

   

  

                

own Stonepark project this year our understanding of the area should  improve and we may know 

whether both deposits form part of the same orebody. One question is whether the mineralisation 

(Figure  2)  runs  north  east  to  south  west  thereby  connecting  the  Stonepark  and  Pallas  Green 

deposits or  in  the opposite direction.  If  it does  run north east  to  south west  it could  rival  in  size 

those of existing zinc mines at Lisheen and Galmoy.   

 

OTHER LICENCES   

Newcastle West  (10 licences covering 375 sq kms)  

The  JV   licences  are  south west  of  the  Stonepark/Pallas Green  projects  in  County  Limerick,  and 

prospective for base metal mineralisation, but have been relatively underexplored. A number of soil 

anomalies and drill  targets have already been  identified  following  the processing of historic data 

and  recent  field data analysis. The hope  is  that  the programme  to drill 15 holes  can be brought 

forward from 2011 to the end of this year.   

 

 (Figure 3: Newcastle West.  Source ‐ Connemara Mining ‐ July 2009).   

 

Lough Sheelin (5 Licences – 171 sq kms) ‐ The licences stretch over County Meath and Cavan and are 

located  just  20km  from  the  enormous  zinc/lead  Navan mine  operated  by  Boliden, which  has  a 

resource of 69.9m tonnes at a combined zinc and  lead grade of 12.7% zinc. The close proximity of 

this significant world class mine and the similar geology of Lough Sheelin to Navan could make for 

some exciting exploration  times ahead. The plan  is  to  seek a  JV partner at  Lough Sheelin before 

conducting any extensive work.   

Thurles (3 Licences – 101 sq kms) ‐ The Thurles block in County Tipperary is located only 4km south 

of the Lisheen Mine and were previously held by Anglo American. Connemara is looking to conduct 

follow up work to fully define a geophysical anomaly that has already been detected and potentially 

do some drilling work either at the end of 2010 or early next year.  

Nenagh  (4  Licences  –  138  sq  kms)  ‐  During  2010  the  Group  plans  to  perform  a  reconnaissance 

geophysical survey across three zones previously identified that could warrant detailed exploration. 

The permit block  is  located  in County Tipperary and  is 1.2km north of the worked out Silvermines 

deposit that hosted 17.7m tonnes at 6.4% zinc and 2.5% lead.   

Moate (4 Licences – 138 sq kms) ‐ The licence block in Westmeath is situated 40km northeast of the 

former Tynagh deposit, which hosted 9.2m tonnes at 5% zinc and 6.2% lead. The management hope 

to add adjoining licences to the block if they become available.   

Mine River (4 Licences – 130 sq kms) – The licences in County Wicklow and Wexford are very near to 

the old Caim Mine, which was in production back in the early 1800’s.  

 

 

 

30 JULY 2010   

 

5  CONNEMARA MINING  

 

 

                       ZINC IN IRELAND  

Ireland is a world‐class province for zinc deposits where a number of large tonnage orebodies have 

been discovered.  In  terms of zinc discoveries per square kilometre,  it  is number one and number 

two for lead.  Eighteen deposits have been discovered in the country over the last five decades, the 

most notable being the enormous Navan deposit (69.9mt @12.7% combined zinc and lead), Lisheen 

(18.9mt @ 14.95% zinc+lead) and Silvermines (17.7mt @ 8.9% zinc+lead).  

 

In terms of output, Ireland produced 36% of Western Europe’s zinc and 28% of its lead in 2009. The 

Navan mine operated by  Swedish mining  and  smelting  group Boliden  is  the  largest  zinc mine  in 

Europe and 6th largest in the world. The Lisheen mine was recently acquired by Vedanta from Anglo 

America for $308m and is expected to close in 2014 when its ore reserves are exhausted.  

 

 

DIRECTORS  

John Teeling, Chairman.  

A  serial  resources entrepreneur,  John  is  the Chairman of  several AIM  listed  resources  companies 

including Petrel Resources, Persian Gold (to be renamed Clontarf Energy plc) and African Diamonds.  

He  also  has  interests  in  a  number  of  industrial  concerns  such  as  Cooley  Distillery. Mr  Teeling 

lectured at University College Dublin in business and finance for over 20 years.   

Jim Finn, Finance Director. 

With a professional background in accounting and resources, Jim has led the listing procedure for 7 

AIM companies.  His experience includes 12 years as Finance Director for Minco plc.   

Graham Reid, Technical Director.  

A  geologist  with  over  30  years  of  experience.  Connemara  has  contracted  its  prospecting  and 

exploration to B.R.G (Geotechnics) Lts, which is a junior exploration company that Graham founded.   

Vivian Byrne, Non‐Executive Director.  

Mr Byrne is the Technical Director of SLR Consulting Ireland and boasts over 40 years of experience 

in  the  resources  industry, which  included  a  period  in which  he was  a  senior  executive  of  RTZ’s 

European  exploration division.   

 

12‐MONTH SHARE GRAPH  

 (Figure 4: Source ‐ Alpha Terminal).  

 

 

    

 

30 JULY 2010   

 

6  CONNEMARA MINING  

 

THIS DOCUMENT IS NOT FOR DISTRIBUTION INTO THE UNITED STATES, JAPAN, CANADA OR AUSTRALIA 

General disclaimers 

This is a marketing communication under FSA rules. It has not been prepared in accordance with legal requirements designed to promote the independence 

of investment research and is not subject to any prohibition on dealing ahead of the dissemination of investment research. 

This document, which presents the Optiva Securities Limited (“OSL”) research department’s view, cannot be regarded as “investment research” in accordance 

with the FSA definition. The contents are based upon sources of information believed to be reliable but no warranty or representation, expressed or implied, 

is given as to their accuracy or completeness. Any opinion reflects OSL’s  judgement at the date of publication and neither OSL, nor any of  its affiliated or 

associated companies, nor any of their directors or employees accepts any responsibility in respect of the information or recommendations contained herein 

which, moreover, are subject to change without notice.  OSL accepts no liability whatsoever (in negligence or otherwise) for any loss howsoever arising from 

any use of this document or its contents or otherwise arising in connection with this document (except in respect of wilful default and to the extent that any 

such liability cannot be excluded by the applicable law). 

The document  is confidential and  is being supplied solely  for your  information.    It must not be copied or  re‐distributed  to another person / organisation 

without OSL’s prior written consent. 

This is not a personal recommendation, offer, or a solicitation, to buy or sell any investment referred to in this document. The material is general information 

intended  for  recipients who  understand  the  risks  associated with  investment.  It  does  not  take  account  of whether  an  investment,  course  of  action,  or 

associated risks are suitable for the recipient. 

OSL manages  its  conflicts  in accordance with  its  conflict management policy. For example, OSL may provide  services  (including  corporate  finance advice) 

where the flow of information is restricted by a Chinese Wall. Accordingly, information may be available to OSL that is not reflected in this document. OSL and 

its affiliated or associated companies may have acted upon or used research recommendations before they have been published. 

This document is approved and issued by OSL for publication only to UK persons who are authorised persons under the Financial Services and Markets Act 

2000 and to professional clients, as defined by Directive 2004/39/EC as set out  in the rules of the Financial Services Authority. Retail clients (as defined by 

rules of the FSA) must not rely on this document. . 

Specific disclaimers 

OSL acts as a joint broker to Connemara Mining Company Plc (“Connemara”). OSL’s private and institutional clients hold shares in Connemara.  

This document has been produced by OSL  independently of  ICB. Opinions and estimates  in  this document are entirely  those of OSL as part of  its  internal 

research activity. OSL has no authority whatsoever to make any representation or warranty on behalf of ICB.  

NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANY COPY OF  IT MAY BE TAKEN OR TRANSMITTED  INTO THE UNITED STATES OF AMERICA, OR DISTRIBUTED, DIRECTLY OR 

INDIRECTLY, IN THE UNITED STATES OF AMERICA OR TO ANY US PERSON AS DEFINED IN REGULATION S UNDER THE UNITED STATES SECURITIES ACT OF 1933.  

ANY FAILURE TO COMPLY WITH THIS RESTRICTION MAY CONSTITUTE A VIOLATION OF UNITED STATES SECURITIES LAWS. 

NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANY COPY OF  IT MAY BE TAKEN OR TRANSMITTED  INTO CANADA OR DISTRIBUTED  IN CANADA OR TO ANY  INDIVIDUAL 

OUTSIDE CANADA WHO IS A RESIDENT OF CANADA, EXCEPT IN COMPLIANCE WITH APPLICABLE CANADIAN SECURITIES LAWS. 

NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANY COPY OF  IT MAY BE TAKEN OR TRANSMITTED  INTO AUSTRALIA OR DISTRIBUTED  IN AUSTRALIA OR TO ANY RESIDENT 

THEREOF EXCEPT IN COMPLIANCE WITH APPLICABLE AUSTRALIAN SECURITIES LAWS.  ANY FAILURE TO COMPLY WITH THIS RESTRICTION MAY CONSTITUTE A 

VIOLATION OF AUSTRALIAN SECURITIES LAWS. 

NEITHER THIS DOCUMENT NOR ANY COPY OF IT MAY BE TAKEN OR TRANSMITTED INTO OR DISTRIBUTED INTO JAPAN OR TO ANY RESIDENT THEREOF FOR 

THE  PURPOSE OF  SOLICITATION OR  SUBSCRIPTION OR OFFER  FOR  SALE OF  ANY  SECURITIES.    ANY  FAILURE  TO  COMPLY WITH  THIS  RESTRICTION MAY 

CONSTITUTE A VIOLATION OF JAPANESE SECURITIES LAWS. 

NEITHER THIS REPORT NOR ANY COPY HEREOF MAY BE DISTRIBUTED IN ANY JURISDICTION OUTSIDE THE UK WHERE ITS DISTRIBUTION MAY BE RESTRICTED 

BY LAW.  PERSONS WHO RECEIVE THIS REPORT SHOULD MAKE THEMSELVES AWARE OF AND ADHERE TO ANY SUCH RESTRICTIONS. 

Copyright © 2010 Optiva Securities, all rights reserved. Additional information is available upon request. 

Optiva Securities Limited, 2 Mill Street, Mayfair, London, W1S 2AT 

Tel: 0203 137 1902, Fax: 0870 130 1571 

Member of the London Stock Exchange. Authorised and regulated by the FSA.