octavio de barros - automotive...

@BarrosOctavio

Octavio de Barros

2 INNOVATION

CENTER

(DESIGN

& IMPLEMENTATION)

3 TAX

AND

FINANCIAL

INCENTIVES

QUANTUM4 - INNOVATION SOLUTIONS

1 DIGITAL

&

COGNITIVE

TRANSFORMATION

(AI, ANALYTICS, & IoT)

4 TAX

SERVICES

PARCEIROS

“A visão do abismo

clareia a mente de

forma magnífica”( H. Kissinger) cenário macroeconômico

e desafios brasileiros

para 2019

Octavio de Barros, Economista,

Cofundador da Quantum4 Soluções de

Inovação, Presidente do República do Amanhã e

da OMR Barros Consultoria Econômica.

Vice-presidente da CCIFB-São Paulo

São Paulo, 27 de agosto de 2018

APRESENTAÇÃO AUTOMOTIVE BUSINESS

A BATALHA DO DIA:

a agenda do passado versus a

agenda do futuro

O COMBATE DE HOJE:

Agenda do Passado X Agenda do

Futuro

Dois caminhos antagônicos a se seguir:

a) Continuar crescendo mediocremente, deteriorando

problemas sociais, com falsas soluções retóricas e

populistas.

b) Crescer com uma política de “produtividade inclusiva”,

incentivos à inovação e previsibilidade macro.

Incentivos à produtividade serão os pilares

do desenvolvimento nos próximos anos

“PRODUTIVIDADE NÃO É TUDO,

MAS NO MÉDIO E LONGO PRAZO,

É QUASE TUDO”. Paul Krugman

A incitação à

produtividade, além de

pilar do crescimento

econômico, será a base

da inclusão social nos

próximos anos.

Para muitas empresas e setores a

transição está sendo e será ainda mais

difícil em função da mudança de

paradigmas. Muito setores ainda sem a

devida responsividade diante dos desafios.

Quanto mais países como o Brasil se

distanciarem da agenda da inovação

correm o risco de se tornarem irrelevantes

na economia global e o catching up lá na

frente ficará bem mais difícil.

O cerco tende a se fechando cada vez mais, obrigando as empresas a reduzirem continuamente as ineficiências em suas operações.

A INEFICIÊNCIA SERÁ PUNIDA PELA REALIDADE

Revolução digital e cognitiva ataca ferozmente os todos os custos de transação. Com Blockchain, a redução de custos será ainda maior.

Todos os modelos de negócios, sem exceção, estão sendo fortemente abalados pelas transformações em curso. Declínio do “core business”.

Desabam as barreiras à entrada em todos os setores (exceto GAFAM).

Tendência de declínio da proteção comercial aduaneira. Apesar de Trump.

Fim do ciclo de subsídios clássicos e creditícios por óbvia restrição fiscal.

Os bárbaros atacam os impérios porque

são “caçadores de problemas” e não

apenas “solucionadores de problemas”.

A globalização não é mais a mesma.

Antes era baseada na padronização e

escala da produção e busca de custos

mais baixos em países emergentes.

“Destaylorização” das fábricas.

Agregação de

valor é bem

diferente hoje.

A globalização depende cada vez menos de

custos baixos de mão de obra e de fatores

locacionais clássicos.

Baseia-se em customização e custo

marginal muito baixo.

Perda de importância da

territorialidade coloca imensos

desafios para países emergentes.

Produtos manufaturados simples como

calçados ou texteis (mão de obra barata)

já são viavelmente produzidos em

países avançados.

Exemplo: Adidas em Atlanta.

Segundo a OCDE, “a noção de cadeia

global de valor (outsourcing em busca de

custo menor) está perdendo sentido com

o desenvolvimento da economia digital”.

“Hoje a globalização depende essencialmente de

plataformas tecnológicas, softwares, rotinas,

protocolos de gestão da produção, computação na

nuvem, IoT, Big Data, IA, robotização, impressão

3D, nanotecnologia, ciências do cérebro etc”.

O grave é que já estamos assistindo a

um processo de “commoditização”

digital. Setores precisarão encontrar

alternativas novas.

Hoje, o PIB per capita do Brasil representa 25% do

PIB per capita dos Estados Unidos. Em 1980, o PIB

per capita do Brasil representava os mesmos 25% do

PIB per capita dos Estados Unidos. No mesmo

período, a quase totalidade dos países emergentes

reduziu a distância em relação aos países ricos,

4,34

5,03

3,50

4,73

-1,54

0,03

1,351,57

0,17

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

1950

1954

1958

1962

1966

1970

1974

1978

1982

1986

1990

1994

1998

2002

2006

2010

2014

2017

Crescimento da produtividade

10 anos

Fonte: IBGE, IPEA

A produtividade de um trabalhador

brasileiro representa apenas 17% da

produtividade de um trabalhador

americano. Brasil precisa acelerar a sua

agenda da produtividade

Empresas ineficientes não conseguirão mais

serem protegidas e tampouco subsidiadas.

Menos espaço para empresas zumbis.

Brasil é um país muito fechado e as

empresas precisam ser instadas a saírem de

suas “zonas de conforto”. Mas muitos setores

defendem arduamente os seus privilégios

(rent seeking).

Brasil precisa de uma inequívoca e unilateral

abertura econômica que sinalize a favor da

produtividade, da eficiência e d inovação.

Abertura com

sinalização

inequívoca e

unilateral a favor da

produtividade, da

inovação e da

eficiência

A PARTICIPAÇÃO DO BRASIL NO COMÉRCIO

INTERNACIONAL É BAIXA – IMPORTAÇÕES E EXPORTAÇÕES EM %

DO PIB, MÉDIA DE 2010 A 2016

TARIFAS APLICADAS: TODOS OS PRODUTOS

2015 OU O ÚLTIMO ANO DISPONÍVEL

Fonte: Base de dados World Integrated Trade Solution (WITS)

ABERTURA COMERCIAL

Exportações + importações (% PIB), 2017

Fonte: EIU

Segundo a OMC, o Brasil é o país mais fechado

entre os 156 maiores países. E é o mais fechado

em termos de importações entre as 171 maiores

economias. Segundo a OCDE, o Brasil tem ainda

16 regras de conteúdo local.

A competição é o principal estímulo à

inovação e as empresas que sobrevivem em

mercados competitivos são muito mais

produtivas.

Já temos ampla

evidência anedótica

porque certos

países fracassam no

médio e longo

prazo.

DENTRO DE 5

ANOS, TEREMOS

SIDO UM CASO DE

SUCESSO COMO A

ESPANHA OU

FRACASSO COMO

A GRÉCIA?

WHY NATIONS

FAIL The origins of power,

prosperity and poverty

O ambiente institucional é crucial: setor judiciário

adaptado às mudanças, ágil e eficiente; direito do

trabalho mais flexível; qualidade das garantias

bancárias; educação de base robusta; atitude

inovadora e inventiva da sociedade, fim dos

privilégios e meritocracia etc.

“O Brasil só vai sair do atoleiro quando

se convencer que a realidade existe”.

Richard Moneygrand, brasilianista

Durante décadas, perdemos muito tempo com

a ultrapassados debates macroeconômicos

(excesso de heterodoxia) e desprezamos as

relevantes questões microeconômicas.

Sobretudo a indústria.



“O Brasil nunca perde a

oportunidade de perder uma

oportunidade”.

Política no Brasil

As chances de vitória de um

candidato moderado não estão

asseguradas.

Uma eleição

“rotatória” :

tomar uma má

direção não

está

descartado.

1- Inspirador

2- Agregador

3- Reformista convicto

4- Com alta capacidade de articulação no Congresso

Os predicados de um presidente

ideal:

O país precisa de um presidente inspirador em relação ao país que nos queremos no futuro. E não de um outsider que não conseguirá governar.

Alckmin, Marina Silva, Fernando Haddad,

Ciro Gomes, Bolsonaro, Henrique Meirelles,

Álvaro Dias, Boulos, João Amoedo etc.

NÃO EXISTE “O CANDIDATO DOS

SONHOS”. ESSES SÃO OS MAIS VISÍVEIS

SOMENTE 5 CANDIDATOS TÊM CHANCE

DE IREM PARA O SEGUNDO TURNO

DOS 5 CANDIDATOS

CIRO GOMES É O

QUE TEM MENORES

CHANCES DE IR

PARA O SEGUNDO

TURNO

Henrique Meirelles, Álvaro Dias e João

Amoêdo certamente serão vítimas do voto

útil na reta final do primeiro turno.

EM CENÁRIOS HIPOTÉTICOS,

QUEM GANHA DE QUEM NO

SEGUNDO TURNO?

CENÁRIO POUCO PROVÁVEL

Jair Bolsonaro Geraldo Alckmin

GANHARIA ALCKMIN

CENÁRIO BASTANTE POSSÍVEL

Jair Bolsonaro Fernando Haddad

GANHARIA HADDAD

CENÁRIO POSSÍVEL

Jair Bolsonaro Marina Silva

GANHARIA MARINA

CENÁRIO MUITO POUCO PROVÁVEL (UTOPIA DO MERCADO)

Geraldo Alckmin Marina Silva

GANHARIA MARINA

CENÁRIO MUITO POSSÍVEL

Geraldo Alckmin Fernando Haddad

HOJE, GANHARIA ALCKMIN

CENÁRIO MUITO POUCO PROVÁVEL

Fernando Haddad Marina Silva

GANHARIA MARINA

CENÁRIO MUITO POUCO PROVÁVEL,

MAS NÃO IMPOSSÍVEL

Ciro Gomes Jair Bolsonaro

GANHARIA CIRO

CENÁRIO MUITO POUCO PROVÁVEL,

MAS NÃO IMPOSSÍVEL

Geraldo Alckmin Ciro Gomes

HOJE, GANHARIA ALCKMIN

CENÁRIO MUITO IMPROVÁVEL

Ciro Gomes Marina Silva

GANHARIA MARINA

MARINA SILVA É A ÚNICA CANDIDATA

QUE GANHARIA DE QUALQUER

ADVERSÁRIO EM UM EVENTUAL

SEGUNDO TURNO

Não há saída fácil para o Brasil mas

infelizmente as pessoas esperam um

salvador da pátria. Esse salvador da pátria

não existe!!

O brasileiro médio está totalmente

desinformado sobre a falência do

Estado.

Nós não sabemos quem ganhará a

eleição em 2018, mas talvez saibamos

alguma coisa sobre a provável agenda

do novo presidente em 2019.

Brasil: não há uma gigantesca divergência

em relação ao que deve ser feito em

termos de reformas, mas sim em relação a

como isso deve ser feito.

O que importa é que o futuro do Brasil

depende totalmente das reformas

O futuro do Brasil depende

totalmente das reformas

Toda agenda de reformas não é tarefa fácil.

É uma agenda essencialmente política!

1- Agenda da Previsibilidade Macro

2- Agenda da Produtividade inclusiva



Muitos setores defendem arduamente

seus privilégios:

Uma imensa lista de grupos de interesse.

Típico sentimento de injustiça que há no

Brasil expresso na seguinte frase:

“Poxa, aquele pessoal está fazendo

muito mais rent-seeking do que eu”

“Temos que tentar fugir do

ultramercadismo da direita, do estatismo

da esquerda e do corporativismo de

ambos os lados”.

Fernando Henrique Cardoso

Burocracia dos cartórios contra a duplicata eletrônica

Indústria resiste ao fim dos subsídios.

Funcionários públicos não querem reforma.

Reforma, só com os outros.

Por isso, essa agenda de reformas é da política, só

da política.

O maior problema do nosso tempo não é

necessariamente o sistema de previdência

quebrado ou o sistema tributário que só cria

dificuldades ou ainda a rigidez orçamentária criada

pela Constituição de 1988. Esses são apenas os

sintomas.

O ambiente institucional é

crucial: setor judiciário adaptado

às mudanças, ágil e eficiente;

direito do trabalho mais flexível;

qualidade das garantias

bancárias; educação de base

robusta; atitude inovadora e

inventiva da sociedade, fim dos


O grande mal de nossos tempos é o populismo que

começa na arena política e avança para a economia,

O populismo obuscurece a visão geral dos atores e

impede que a classe política adote medidas duras,

racionais e essenciais para retirar o país desse estado

permanente de crise.










Uma das coisas mais perigosas que existem no Brasil

atualmente é o senso comum de que todos os nossos

problemas (ineficiência, desequilíbrio da previdência,

déficit fiscal etc) decorrem da corrupção. Isso é uma ilusão

que serve para evitar que difíceis escolhas sejam

realizadas. Corrupção não explica nossos problemas

estruturais.

FONTE IIF, HAVER

EM QUAL FILA VOCÊ QUER ENTRAR?

Ian Bremmer, Eurasia Group

BRASIL E AS CHANCES DE ABSOLVIÇÃO DE SEUS PECADOS

ORIGINAIS

PRIMEIRO PECADO ORIGINAL: FALTA DE DISCIPLINA E

GOVERNANÇA ORÇAMENTÁRIA.

SEGUNDO PECADO ORIGINAL: AMPLO DESPREZO PELA NOÇÃO DE

EFICIÊNCIA ALOCATIVA.

TERCEIRO PECADO ORIGINAL: TOLERÂNCIA COM INFLAÇÃO “MAIS

OU MENOS ALTA”.

QUARTO PECADO ORIGINAL : DEFESA DO PROTECIONISMO

COMERCIAL E DA ECONOMIA FECHADA.

@BarrosOctavio

Octavio de Barros

Cenário Macro Brasileiro

Agenda da UTI (previsibilidade) X

Agenda da produtividade

Brasil está atrasado porque insiste

em só discutir os velhos problemas.

Sem ajuste fiscal prévio torna-se virtualmente

impossível implementar uma ampla agenda

micro em particular a da inovação.

Situação fiscal: acabou o dinheiro !!!

Caminhamos para um déficit fiscal na

direção de 200 bilhões ano eu vem e o

estado gasta como se não houvesse

amanhã. A despesa pública é

tremendamente rígida (95%).

O orçamento brasileiro se transformou em

um mero balcão de pagamentos de

salários, pensões e aposentadorias (quase

70%)

INVESTIMENTO PÚBLICO NO BRASIL COMO % PIB

Nem o governo federal nem os estados da

federação têm dinheiro para investimentos de

base em áreas como segurança, infraestrutura

além do necessário incentivo à inovação.

RESULTADO PRIMÁRIO

Percentual do PIB

2,9%3,2%3,3%3,2%3,2%

3,7%3,7%

3,2%3,2%3,3%

1,9%

2,6%2,9%

2,2%1,7%

-0,6%

-1,9%

-2,5%

-1,7%-2,3%

-1,4%-1,1%

-3%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Primary budget - % of GDP

RESULTADO PRIMÁRIO

R$ bilhões

5672 81 76

88104

65

102

129

10591

-33

-111

-156

-111

-153

-104-93

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Milh

ares

Resultado primário - R$ bi

No dia em que tentarem mudar a PEC do

teto (ajuste de longo prazo), sem um plano

de ajuste forte no curto prazo, o juro futuro

dispara e o dólar vai próximo de uns 5 reais

De certa forma foi bom o dinheiro ter

acabado: essa é a única forma de fazer

reformas no Brasil.

PIB CONSUMO DO GOVERNO

variação anual, %

3.9

2.0

3.64.1

2.0

2.9

3.9

2.2 2.3

1.5

0.8

-1.4

-0.1-0.6 -0.5

1.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título

Fonte: IBGE

2% 2%

-1%-2% -2%

-2% -2%-1% -1%

0%1% 1% 2% 2% 3% 3%

4%5%

5%

8%

6% 6%5%

4%5% 4%

4% 4%4%

4%4%

4%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020* 2021* 2022* 2023* 2024* 2025* 2026* 2027*

Juros

Primário

Déficit Nominal

Teto dos gastos

RESULTADO NOMINAL

Percentual do PIB

DÍVIDA BRUTA/PIB

Estimado com metas anteriores e atualizadas

70%

74% 75% 76%77% 76% 75% 74%

73%71%

69%70%

76%

82%

85%87% 86%

85%83%

81%79%

76%

50%

55%

60%

65%

70%

75%

80%

85%

90%

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

Título do Gráfico

Atualizado Base_anterior

DÍVIDA BRUTA E LÍQUIDA DO GOVERNO

% PIB

Fonte: BCB

GASTO COM PREVIDÊNCIA E PERFIL

DEMOGRÁFICO

Fonte: OCDE

Chile

Finlândia

Alemanha

Grécia

Itália

Japão

Luxemburgo

México

Polônia

Turquia

EUA

Brasil

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

5 10 15 20 25 30 35

Gas

tos

com

Pre

vidê

ncia

(%PI

B)

% da população acima de 60 anos

Gasto com previdência e perfil demográfico

DÉFICIT DA PREVIDÊNCIA

Anual, R$ bilhões

1726 32 38 42 45 36 43 43 36 41 50 57

86

150

182194

212225

238250

262273

283

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

300,020

02

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Déficit (R$ bi)

Fonte: Previdência Social

Despesas de Seguridade Social de

funcionários públicos como

proporção do PIB – OCDE e Brasil

Fonte: Banco Mundial

Não fazer a reforma da previdência na

largada significa não terminar o mandato

do novo presidente.

Gastos com previdência equivalem a 14%

do PIB. Em 2030, chegariam a 18% se nada

for feito.

101% da receita líquida do governo federal é

consumida com gastos obrigatórios.

Previdência no Brasil é o maior programa

de transferência de renda do pobre para

o rico. José Marcio Camargo

PIB Brasil recuperação acanhada:

PIB está caminhando para 1,1% em

2018

Charge: Jornal de Brasília

Crescer pouco é privilégio de país rico.

Não para países como o Brasil. Mas

muitos fatores conspiram contra o

crescimento no Brasil, inclusive a

demografia.

Mas apertando os botões certos

a economia certamente reage e

funciona.

O PIB brasileiro, desde 1980, cresceu em média apenas

2,3%. Isso ocorreu em um ambiente amplamente

favorecido pelo bônus demográfico. Mas o bônus

demográfico acabou e, daqui para frente, o crescimento

dependerá exclusivamente de ganhos de produtividade a

partir de reformas microeconômicas.










4.4

1.4

3.1

1.1

5.8

3.24.0

6.15.1

-0.1

7.5

4.0

1.93.0

0.5

-3.6 -3.5

1.0 1.1

2.5

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Crescimento anual do PIB, em %

PIB

Variação anual, %

Fonte: IBGE

0.4

-1.0

0.1

0.5

-1.3

-1.9

-1.5

-0.8 -0.8 -0.7

-0.4-0.5

1.1

0.6

0.3 0.2

0.4

0.0

0.3

0.6

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2014 2015 2016 2017 2018

pib trimestral dessaz (sell side)PIB

Variação trimestral, %

Fonte: IBGE

PIB INVESTIMENTOS

variação anual, %

8.5

2.0

6.7

12.0 12.3

-2.1

17.9

6.8

0.8

5.8

-4.2

-13.9

-10.3

-1.8

3.56.0

-20.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título

Fonte: IBGE, Bradesco

Quem vai investir em um país onde não se

saberá qual a situação fiscal no ano seguinte?

Investidor se pergunta: teremos aumento de

imposto? Teremos aumento da dívida pública e

mais endividamento? Ou teremos a volta da

inflação?

INVESTIMENTO SOBRE O PIB

%

18.318.6

19.1

18.5

17.0

18.317.9

16.6

17.317.117.2

18.0

19.419.1

20.620.9

20.1

17.8

15.616.0

16.6

15.0

16.0

17.0

18.0

19.0

20.0

21.0

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

FBKF / PIB (%)

Fonte: IBGE

PIB AGROPECUÁRIO

variação anual, %

2.01.1

4.63.2

5.8

-3.7

6.75.6

-3.1

8.4

2.8 3.3

-4.3

13.0

0.0

3.5

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título

Fonte: IBGE

58

68 68 76 81 74 78 77 82 83

100

97

123

119

114 12

3 132 14

4

135 14

9 163

166 18

9

194 20

8

187

238

229

0

50

100

150

200

250

90/9

1

91/9

2

92/9

3

93/9

4

94/9

5

95/9

6

96/9

7

97/9

8

98/9

9

99/0

0

00/0

1

01/0

2

02/0

3

03/0

4

04/0

5

05/0

6

06/0

7

07/0

8

08/0

9

09/1

0

10/1

1

11/1

2

12/1

3

13/1

4

14/1

5

15/1

6

16/1

7

17/1

8*

Produção Nacional de Grãos

Fonte: CONAB

PRODUÇÃO DE GRÃOS Mil toneladas

43

.06

2

65

.32

6

69

.12

7

52

.02

5

49

.85

4

65

.92

3

89

.38

4

76

.52

9

81

.41

4 11

6.0

69

12

8.4

29

13

6.8

41

14

7.0

60

16

6.7

06

19

0.4

49

19

0.4

33

19

6.3

14

0

50.000

100.000

150.000

200.000

250.000

2001

/02

2002

/03

2003

/04

2004

/05

2005

/06

2006

/07

2007

/08

2008

/09

2009

/10

2010

/11

2011

/12

2012

/13

2013

/14

2014

/15

2015

/16

2016

/17

2017

/18*

RENDA AGRÍCOLA Arroz, feijão, milho, trigo e soja – R$ milhões

Fonte: CONAB, DERAL

PRODUÇÃO INDUSTRIAL

variação anual, %

0.3

8.3

2.8 2.7

5.9

3.1

-7.1

10.2

0.4

-2.3

2.1

-3.0

-8.2-6.4

2.51.5

2.7

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título

Fonte: IBGE

PIB SERVIÇOS

variação anual, %

5.0

3.74.3

5.8

4.8

2.1

5.8

3.52.9 2.8

1.0

-2.7 -2.6

0.31.0

2.3

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Serviços

Fonte: IBGE

PIB CONSUMO DAS FAMÍLIAS

variação anual, %

3.94.4

5.3

6.4 6.5

4.5

6.2

4.8

3.5 3.5

2.2

-3.2

-4.3

1.02.0

2.5

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título

Fonte: IBGE

VENDAS DO VAREJO RESTRITO

variação anual, %

-1.5-0.7

-3.7

9.2

4.86.2

9.7 9.1

5.8

10.9

6.7

8.4

4.3

2.2

-4.3

-6.3

2.1 2.03.0

-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

PMC anual

Fonte: IBGE

VENDAS DO VAREJO AMPLIADO

variação anual, %

3.1

6.4

13.6

9.9

6.8

12.2

6.68.0

3.6

-1.7

-8.6 -8.7

4.05.0 4.5

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

PMC ampliada anual

Fonte: IBGE

VENDAS DE IMÓVEIS NOVOS EM SÃO

PAULO Em unidades – média em 3 meses

dessazonalizados

Fonte: Secovi-SP

VENDAS DE VEÍCULOS LEVES

Em mil unidades, dessazonalizado

Fonte: Fenabrave

ENDIVIDAMENTO VS.

COMPROMETIMENTO DAS FAMÍLIAS

Em % da renda mensal e anual

Fonte: BCB

REAJUSTES SALARIAIS

Pesquisa junto a empresas, todos os setores,

%

Fonte: pesquisa junto a empresas

RENDIMENTO REAL

variação anual, %

-1.7

1.1

4.1

3.4 3.3 3.4 3.32.9

4.3

3.3

1.1

0.1

-2.3

2.3

1.01.5

2.0 2.0 2.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Título

Fonte: IBGE

MASSA SALARIAL REAL

variação anual, %

0.9

2.5

5.86.5 6.2

4.0

5.85.0

6.7

4.9

2.6

0.4

-4.1

2.31.5

2.83.5 3.5 3.5

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Título

Fonte: IBGE

Taxa de desemprego

começa a recuar

lentamente, mas

ainda se manterá

alta por um bom

tempo.

TAXA DE DESEMPREGO

média anual, série retropolada de mar/13

até jan/98, %

9.5 9.6

8.7

9.2

9.810.1

9.89.3

9.8

8.8

8.08.5

8.2

7.67.3 7.2

6.8

8.3

11.3

12.812.5

12.311.8

11.310.8

6.0

7.0

8.0

9.0

10.0

11.0

12.0

13.0

14.01

99

8

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

20

20

20

21

20

22

Fonte: IBGE

Imenso paradoxo do emprego no Brasil:

em um país de 12,7% de desemprego, as

empresas estão tendo grande dificuldade em

encontrar profissionais qualificados.










Há uma demanda não atendida no Brasil

de 160 mil profissionais qualificados na

área digital, em particular no segmento

de Data Analytics










11,4%

7,5%

4,3%

26,6%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

12 13 14 15 16 17

Título do Gráfico

18 a 24 anos

25 a 39 anos

40 a 59 anos

60 anos ou mais

DESEMPREGO POR FAIXA ETÁRIA

Em %, dessazonalizado

Fonte: PNAD Contínua

23% dos jovens de 15 a 29 anos são

“nem, nem”, nem estudam nem

trabalham. Quando estudam têm evasão

escolar alta.

São esses jovens que, em princípio, vão

carregar o piano da produtividade no

futuro.

Brasil vai ficar velho e pobre. Isso não é

uma boa combinação.

Com o fim do bônus demográfico,

aqueles que ficarem para carregar o

piano da produtividade deveriam ficar

mais musculosos.

DESEMPREGO POR ESCOLARIDADE

Em %, dessazonalizado

17,7%

14,0%

11,5%

6,1%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

18,0%

20,0%

12 13 14 15 16 17

Título do Gráfico

Fundamental completo e médio incompletoMédio completo e superior incompletoSem instrução e fundamental incompletoSuperior completo

Fonte: PNAD Contínua

GERAÇÃO DE EMPREGOS

Caged, variação anual, em milhares

762645

15231254 1229

16171452

995

2137

1566

868731

153

-1626-1371

-123

300

700 800

-2000

-1500

-1000

-500

0

500

1000

1500

2000

2500

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Fonte: MTE

GERAÇÃO DE EMPREGOS -

AGRICULTURA


Fonte: MTE

41

58

79

-13

7

21 18

-15

-26

50

-25-29

-21

-6

-24

28

-20

5

-40

-20

0

20

40

60

80

100

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

GERAÇÃO DE EMPREGOS – SERVIÇOS


Fonte: MTE,

286 260

470570

522587

648

500

864786

502409 373

-317-419

-16

120

345

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

1,000

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

GERAÇÃO DE EMPREGOS – COMÉRCIO


Fonte: MTE

283226

404 390337

405 382

297

520

369

270

208

125

-246-212

24

100

220

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

GERAÇÃO DE EMPREGOS –

CONSTRUÇÃO


Fonte: MTE

-29 -48

5185 86

177198

177

254

149

7135

-145

-414

-361

-115

-50

30

-500

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

O mundo perplexo

frente ao

protecionismo do

Trump que ainda

não nos afetou.

Início da uma nova

ordem mundial da

“não negociação”

Fonte: BCB

-6.6-1.2 -0.7

2.7

13.1

24.8

33.6

44.746.5

40.0

24.8 25.320.1

29.8

19.4

0.4

-6.6

17.7

45.0

64.060.4 61.1

51.253.355.4

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

SALDO COMERCIAL

Em US$ bilhões

Fonte: BCB

51 4855 60

73

96

118

138

161

198

154

201

256 242

224

190 184

217

237249

0

90

180

270

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

EXPORTAÇÕES

Em US$ bilhões

Fonte: BCB

16.6%

23.5%

-22.6%

31.1%

26.9%

-5.2%

-0.3%

-7.2%

-15.2%

-3.0%

17.8%

8.9%

-0.3

-0.2

-0.1

0

0.1

0.2

0.3

0.4

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

TAXA DE VARIAÇÃO DAS EXPORTAÇÕES

Em valor, em %

Fonte: CPB, Funcex

9.0%

7.0%

6.6%

6.3%

5.1%

4.5%

4.2%

4.1%

3.7%

3.1%

-1.2%

-2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%

Europa Emergente (Centro e Leste)

Japão

Brasil

Ásia Emergente

Emergentes

Mundo

Área do Euro

Desenvolvidos

EUA

América Latina

África e Oriente Médio

Título do Gráfico EXPORTAÇÕES

Quantum, média móvel 12 meses, último dado

disponível

Fonte: BCB

5849

5648

6475

93

122

175

129

183

228 225

241231

172

139

153

176188

0

50

100

150

200

250

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

FO NTE: SECEXELABO RAÇÃO : BBVA BRASI L IMPORTAÇÕES

Em US$ bilhões

31.8%

42.9%

-26.3%

42.1%

24.6%

-1.3%

7.3%

-4.3%

-25.3%

-19.1%

9.9%

15.0%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fonte: BCB

TAXA DE VARIAÇÃO DAS IMPORTAÇÕES

Em valor, em %

Fonte: BCB

10997

115109

160

193

230

283

373

282

384

483467

483

455

363

324

370

413438

35

85

135

185

235

285

335

385

435

485

535

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

CORRENTE DE COMÉRCIO

Em US$ bilhões

-2.4%-2.8%

-4.7%

-3.9%-4.2%

-3.7%

-4.2%

-1.6%

0.7%

1.7%1.5%

1.2%

0.0%

-1.8%-1.6%

-3.4%

-2.9% -3.0%

-4.2%

-3.3%

-1.3%

-0.5%-0.5%

-0.4%

-5.0%

-3.0%

-1.0%

1.0%

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

CONTA CORRENTE (BPM6) Em % PIB

Fonte: BCB

-2

-18-24-30

-33-25

-24 -24

-8

411 14 13

0

-31-26

-76 -77-75

-104

-59

-24-10 -10 -8

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

CONTA CORRENTE (BPM6) Em US$ bilhões

Fonte: BCB

Fonte: BCB

28.928.433.0

23.216.6

10.118.215.519.4

44.650.7

31.5

88.5

101.2

86.6

69.2

96.9

75.178.970.3 70.0

0

20

40

60

80

100

120

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Título do Gráfico

INVESTIMENTO DIRETO NO PAÍS (BPM6)

Em US$ bilhões

Taxa de câmbio “ainda” não impede

ninguém de dormir. Mas volatilidade

sempre preocupa.

Movimento do câmbio real/dólar é muito similar

ao movimento cesta de moedas/dólar.

Brasil é credor líquido em dólar.

Somente 5% da dívida pública é denominada em

dólar.

Evidentemente que a crise na Argentina e na

Turquia reverbera também na taxa de câmbio no

Brasil que tem fundamentos bem mais robustos

Cenário conceituais de taxa de

câmbio para diferentes potenciais

presidentes

1,98

2,32

3,53

2,89

2,65

2,342,14

1,77

2,34

1,74 1,671,88

2,04

2,34

2,66

3,90

3,26 3,31

3,80

3,40

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

15

20

16

20

17

20

18

20

19

TAXA DE CÂMBIO TEÓRICA DE

EQUILÍBRIO (O QUE SERIA SEM

POLÍTICA) - FINAL DE ANO Em R$ / US$

ESTIMATIVA OCTAVIO DE BARROS

1,98

2,32

3,53

2,89

2,65

2,342,14

1,77

2,34

1,74 1,671,88

2,04

2,34

2,66

3,90

3,26 3,31

3,603,40

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

201

9TAXA DE CÂMBIO CENÁRIO COM ELEIÇÃO DE

“UM PRESIDENTE DO MERCADO” (EXEMPLO

ALCKMIN) REAIS POR DÓLAR EM FIM DE PERÍODO


1,98

2,32

3,53

2,89

2,65

2,342,14

1,77

2,34

1,74 1,671,88

2,04

2,34

2,66

3,90

3,26 3,31

3,80 3,80

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

2011

2012

201

3

201

4

201

5

201

6

201

7

201

8

201

9TAXA DE CÂMBIO CENÁRIO COM ELEIÇÃO DE

“UM RAZOÁVEL PRESIDENTE NA VISÃO DO

MERCADO” (EX. MARINA) REAIS POR DÓLAR EM FIM DE PERÍODO


1,98

2,32

3,53

2,892,65

2,342,14

1,77

2,34

1,74 1,671,88

2,04

2,34

2,66

3,90

3,26 3,31

4,50

4,10

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3,5

4

4,5

5

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

2016

201

7

201

8

201

9


TAXA DE CÂMBIO CENÁRIO COM ELEIÇÃO DE

“UM PRESIDENTE PERCEBIDO COMO NÃO TÃO

RAZOÁVEL” (EX: CIRO, HADDAD, BOLSONARO) REAIS POR DÓLAR EM FIM DE PERÍODO

CDS 5 ANOS - BRASIL

Fonte: Bloomberg

267.8

100

150

200

250

300

350

400

450

500

550

nov-15 jul-16 abr-17 dez-17 ago-18

CDS 5 ANOS - MÉXICO

Fonte: Bloomberg

116.6

55

75

95

115

135

155

175

195

215

235

nov-15 jul-16 abr-17 dez-17 ago-18

CDS - MEXICO

BRASIL vs MÉXICO

Diferença no CDS entre os dois países

Fonte: Bloomberg

151.2

30

70

110

150

190

230

270

310

350

nov-15 mai-16 nov-16 mai-17 nov-17 mai-18

194.5

150

170

190

210

230

jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17 jan-18 jul-18

Índice CRB de preços de commoditiesFonte: BloombergElaboração: Bradesco

PREÇO DE COMMODITIES

Índice CRB

Fonte: Bloomberg

CRB FUTURO

Em US$

Fonte: Bloomberg

366.9

473.5

405.9

200.4231.2

191.3

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

CRB diário

PREÇO DA SOJA

US$ cents/Bushel

Fonte: Bloomberg, Bradesco

862

800

900

1,000

1,100

1,200

nov-15 jun-16 dez-16 jul-17 fev-18 ago-18

66.3

30.0

50.0

70.0

90.0

110.0

dez-14 nov-15 out-16 set-17 ago-18

PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO PARA A CHINA (MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) -US$/TONELADA

PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO PARA A CHINA

Minério com 62% de teor de ferro, US$/Tonelada


PETRÓLEO WTI

US$/Barril

Fonte: Bloomberg

67.78

15

25

35

45

55

65

75

ago-15 dez-15 mai-16 set-16 jan-17 jun-17 nov-17 mar-18 ago-18

WTI

PETRÓLEO BRENT E WTI

US$/Barril

Fonte: Bloomberg

67.7

74.6

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

75

80

dez-15 mar-16 jul-16 out-16 fev-17 jun-17 set-17 jan-18 mai-18 ago-18

WTI BRENT

Inflação segue abaixo

do piso da meta de

IPCA definido pelo

CMN

A inflação baixa é resultado de boas opções de política econômica e de um excepcional trabalho do Banco Central

IPCA Variação anual, %

Fonte: IBGE

7.7%

12.5%

9.3%

7.6%

5.7%

3.1%

4.5%

5.9%

4.3%

5.9%6.5% 5.8% 5.9% 6.4%

10.7%

6.3%

2.95%

4.1%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

EXPECTATIVA DO MERCADO – IPCA

Média das projeções, anual,%

Fonte: BCB

4.24.1

3

3.5

4

4.5

5

ago-16 dez-16 abr-17 ago-17 dez-17 abr-18 ago-18

Título do Gráfico

2018 2019

IPCA – PREÇOS DE ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO

Variação anual, %

Fonte: IBGE

9.6%

21.6%

6.7%

2.6%0.6%

-0.1%

12.4%10.7%

0.9%

10.7%

5.4%

10.0%

7.1%

12.9%

9.4%

-4.9%

3.5%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Alimentação Domicilio

Selic: níveis baixos jamais

atingidos.

TAXA DE JUROS

Selic, % a.a.

Fonte: BCB

13.75%

12.75%

8.75%

12.50%

10.50%

7.25%

11.00%

14.25%

11.25%

10.25%

9.25%

8.25%

7.50%

6.50%

8.00%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

9.0%

10.0%

11.0%

12.0%

13.0%

14.0%

15.0%

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Crédito bancário começa a

melhorar.

30.7%

15.1%

20.6%18.8%

16.4%14.5%

11.3%

6.7%

-3.5%-0.5%

4.0%

8.3%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Crédito TotalESTOQUE DE CRÉDITO TOTAL

Variação nominal

Fonte: BCB

Crédito leva a crescimento ou crescimento leva à

maior demanda de crédito.

Expandir crédito não gera crescimento

necessariamente.

Colocar pente na casa de careca não garante

que o cabelo vai crescer.

Resumo executivo e cenários

conceituais para diferentes

presidenciáveis

CENÁRIOS ECONÔMICOS: DIFERENTES PRESIDENTES

2018 2019

PIB (% ao ano) 1,1 3,5

IPCA (% no ano) 4,1 4,2

Selic (% ao ano) 6,5 8,0

Desemprego (média no ano, %) 12,5 10,5

Câmbio - fim de período (R$/US$) 3,60 3,40

Ibovespa (em pontos) 90.000 110.000

Dívida Bruta (% do PIB) 75,0 76,0

Geraldo Alckmin (PSDB)

2018 2019

PIB (% ao ano) 1,1 2,5

IPCA (% no ano) 4,1 4.5







Marina Silva (Rede) (PSL)


Ciro Gomes (PDT)

2018 2019

PIB (% ao ano) 1,0 1,5

IPCA (% no ano) 4,2 5,5







2018 2019

PIB (% ao ano) 1,0 1,5

IPCA (% no ano) 4,1 5,5






Bolsonaro (PSL)


2018 2019

PIB (% ao ano) 1,0 1,5

IPCA (% no ano) 4,1 5,5






Fernando Haddad (PT)

Cenário Macro Global

A economia global ainda é um fator

positivo para países emergentes como

o Brasil. Mas até quando?

Quando ocorrerá a próxima crise financeira

global? Certamente ela ocorrerá, mas

quando? Complacência, euforia de mercados

e protecionismo são ingredientes típicos de

uma próxima crise.

Ray Dalio da Bridgewater:

“Quando ocorrerá a próxima

crise global?

Ela já está contratada, mas

não é para já”.

Inflação baixa e juros crescentes mas

ainda baixos em termos globais ao lado de

um crescimento global próximo de 4%:

caminhamos para a formação de bolhas de

preço de ativos?

Expansão global está sincronizada,

sem grandes discrepâncias.

55.56

51.5

30

35

40

45

50

55

60

65

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Índice PMI global da indústria de transformação (em pontos) Fonte: Bloomberg, FMI e Bradesco

Desenvolvidos

Emergentes

ÍNDICE PMI GLOBAL Países desenvolvidos e emergentes

Co

ntr

aç

ão

E

xp

an

sã

o

Fonte: Bloomberg, FMI

62

58 58 57 57 5756 55 55 55 55 55 55 55 54 53 53 53 53 53 52 52 52 52 52 52 52 51 51 51 50 49 49 49 48 48 48 48

46

30

35

40

45

50

55

60

65

SUÍÇ

AN

IGÉR

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OS

UN

IDO

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EMIR

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OS

ÁR

AB

ESC

AN

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IDO

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EP. T

CH

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ITA

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HU

NG

RIA

TAIW

AN

PO

LÔN

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JAPÃ

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SSIA

MYA

NM

AR

HO

NG

KO

NG

LÍB

AN

O

Título do Gráfico

Co

ntr

aç

ão

E

xp

an

sã

o

Fonte: Bloomberg, FMI

PMI POR PAÍS Em pontos, acima de 50 expansão

(*) Em vermelho dados do mês anterior que entram na cálculo para

compor os indicadores agregados.

Os investidores experimentam um misto de

euforia em relação ao cenário global (Estados

Unidos em particular) e preocupação em

relação às políticas expansionistas do Trump.

Fim do dinheiro fácil está bastante

próximo.

Ativos nos balanços dos bancos

centrais no mundo bilhões US$

% do PIB

Fonte: Bancos Centrais

PIB MUNDIAL Variação anual, %

Fonte: FMI, Bradesco

4.8

2.53.0

4.3

5.44.9

5.4 5.6

3.0

-0.2

5.4

4.3

3.5 3.5 3.6 3.5 3.23.8 3.8

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Título do Gráfico

PIB DA CHINA Variação anual, %


7.8 7.78.5 8.3

9.110 10.1

11.4

12.7

14.2

9.7 9.410.6

9.5

7.9 7.87.3 6.9 6.7 6.9 6.5

0

2

4

6

8

10

12

14

16

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Título do Gráfico

PIB DA ÁREA DO EURO Variação anual, %


2.6 2.93.8

2.1

1.0 0.7

2.31.7

3.2 3.0

0.4

-4.5

2.11.6

-0.9-0.2

1.32.1 1.8

2.3 2.0

-6

-4

-2

0

2

4

6

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

PIB ÁREA DO EURO

Estados Unidos: Politicas expansionistas

em pleno contexto de pleno emprego. Já

sabemos onde isso vai dar.

Trump e seu

diagnóstico nonsense:

“A proteção nos

conduzirá a uma

grande prosperidade e

a uma economia

americana forte”.

PIB DOS EUA Variação anual, %


4.5 4.5 4.74.1

1.01.8

2.8

3.83.3

2.7

1.8

-0.3

-2.8

2.5

1.62.2

1.7

2.6 2.9

1.52.3

2.9

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

PIB ZONA DO EUROEUA: Crescimento anual do PIB (em %)Fonte: FMI, Bradesco

TAXA DE DESEMPREGO COM AJUSTE SAZONAL


3.90

7.50

-

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

14.00

16.00

18.00

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Título do Gráfico

Taxa Desemprego

Taxa Desemprego Ampla (U6)

Média

Média U6

CRIAÇÃO DE VAGAS COM AJUSTE SAZONAL

Média móvel 3 meses


224

-840

-540

-240

60

360

jul-04 jul-06 jul-08 jul-10 jul-12 jul-14 jul-16 jul-18

Criação de vagas de trabalho (média trimestral)

RENDIMENTO MÉDIO POR HORA

Em 12 meses


2.7%

1.2%

1.6%

2.0%

2.4%

2.8%

3.2%

3.6%

4.0%

08 10 12 14 16 18

Rendimento médio hora - Total e Indústria (dessazonalizado)

Martin Wolf de FT

defende a ideia de que

a revolução digital e

cognitiva é

deflacionária na medida

em que reduz custos e

aumenta a competição.

INFLAÇÃO AO CONSUMIDOR Variação em 12 meses

Fonte: Bloomberg

5.36%

3.03%

0.56%

7.34%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

INFLAÇÃO ACUMULADA EM 12 MESES: MUNDO, DESENVOLVIDOS E EMERGENTESFonte: Bloomberg, FMI, Bradesco

EMERGENTES MUNDO

DESENVOLVIDOS EMERGENTES EX-CHINA


1.64

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

out-15 mar-16 ago-16 jan-17 jun-17 out-17 mar-18 ago-18

TAXA DE INFLAÇÃO IMPLÍCITA DE 2 ANOS (% AA)Fonte: Bloomberg

ESTADOS UNIDOS: INFLAÇÃO IMPLÍCITA DE 2 ANOS (% a.a.)


1.93%

0.8%

1.0%

1.2%

1.4%

1.6%

1.8%

2.0%

2.2%


TAXA DE INFLAÇÃO IMPLÍCITA DE 5 ANOS 2003 - 2006 (% AA)FONTE: BLOOMBERG, FEDERAL RESERVE



2.04%

1.0%

1.2%

1.4%

1.6%

1.8%

2.0%

2.2%

2.4%


TAXA DE INFLAÇÃO IMPLÍCITA DE 10 ANOS (% AA)FONTE: BLOOMEBERG


Taxa de juros do FED

FED FUNDS Mapas de altas de juros nos Estados Unidos

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18

Fed Fund


2,60

0,35

0,75

1,15

1,55

1,95

2,35

2,75

3,15


TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 2 ANOS DO TESOURO NORTE-AMERICANO FONTE: BloombergESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE

2 ANOS (% a.a.)


2,71

0,9

1,2

1,5

1,8

2,1

2,4

2,7

3,0


TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 5 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006- 2010. Fonte: BloombergESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE

5 ANOS (% a.a.)



2,82

1,3

1,8

2,3

2,8

3,3

dez-15 abr-16 set-16 fev-17 jun-17 nov-17 abr-18 ago-18

TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006- 2013. Fonte: Bloomberg

TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 2 ANOS DO TESOURO NORTE-AMERICANO FONTE: Bloomberg


TAXAS DE JUROS DO TÍTULO DE 2 ANOS DO TESOURO NORTE-AMERICANO FONTE: BloombergESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE

10 ANOS (% a.a.)


0.34

-0.3

-0.1

0.1

0.3

0.5

0.7

0.9

1.1


Juros 10 anos dos títulos soberanosALEMANHA: TAXAS DE JUROS DE 10 ANOS (% a.a.)

JUROS – ESTADOS UNIDOS E ALEMANHA 10 anos, %


2.82

0.34

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

out-15 abr-16 out-16 abr-17 out-17 abr-18

Treasury 10 anos Juros 10 anos - Alemanha


Projeções para a Economia Global

Projeções para a Economia Global

2015 2016 2017 2018 2019

World 3,4 3,2 3,8 3,8 3,9

USA 2,9 1,5 2,3 2,9 2,8

Euro Area 2,0 1,8 2,3 2,0 2,2

Japan 1,4 0,9 1,8 1,6 1,5

China 6,8 6,7 6,9 6,5 6,1

Obrigado pela atenção.

@BarrosOctavio

Octavio de Barros

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