통신서비스 (비중확대/maintain) 비대면이키우는5g 활성화 · u+ 모바일tv u+ ar,...

비대면이 키우는 5G 활성화

통신서비스 (비중확대/Maintain)

2020 하반기 Outlook | 2020. 6. 12

이학무 [email protected]

Mirae Asset Daewoo Research2 | 2020 하반기 Outlook [통신서비스]

[요약] 비대면이 키우는 5G 활성화 3

I. 화상 커뮤니케이션 성장 4

II. OTT 중심의 미디어 소비 추세는 더욱 강화 10

III. 5G 가입자의 안정적인 성장이 영업 회복에 기여 15

IV. 중장기적으로 자율주행차에 대한 기대 유효 19

V. Top Picks 22

SK텔레콤 (017670/매수)

KT (030200/매수)

LG유플러스 (032640/매수)

스카이라이프 (053210/매수)

LG헬로비전 (037560/매수)

Contents


화상커뮤니케이션 활성화

OTT가 이끄는

데이터사용량 증가

자율주행차 시대도 당겨지며

새로운 성장 동력 될 것

[요약] 비대면이 키우는 5G 활성화

• 코로나19로 비대면 문화가 강화되면서 화상커뮤니케이션이 활성화되고 있음

• 마이크로소프트, 구글 및 줌커뮤니케이션 등 경쟁력 있는 업체들이 빠르게 성능을 개선하고있어서 사용자 만족도는 빠르게 증가하게 될 것임

• 화상커뮤니케이션 활성화는 데이터사용량 증가를 가져오고 이는 5G를 더욱 활성화시키는 것에기여할 것임

• 중장기적으로 화상커뮤니케이션에 AR/VR 기술이 접목될 것이고 이는 5G의 필요성을 더욱높일 것임

• 가정에서 보내는 시간이 증가함에 따라서 미디어 소비 증가는 불가피한 상황임

• 일부 영화의 경우에는 극장 개봉이 어려워짐에 따라 OTT 개봉을 함으로써 OTT의 컨텐츠는더욱 풍성해지고 이는 OTT의 활성화에 기여할 것임

• 글로벌 미디어 강자들의 자체 OTT 들이 출시되고 있고 국내에도 점차 도입되면서 OTT 시장은더욱 활성화될 것임

• 국내 통신서비스 업체도 스포츠 경기 및 게임 중계 등에서 멀티뷰 서비스 등을 통해서 미디어컨텐츠 시장에서의 입지를 가져가려고 할 것임

• 모바일데이터에서 동영상이 차지하는 비중이 이미 60%에 육박할 정도로 성장했는데 OTT가활성화된다면 이와 같은 추세는 더욱 강화되면서 데이터 사용량 증가를 가속화시킬 것임

• 비대면 요구는 자율주행차 도입도 가속화 시킬 것이고 자율주행차의 통신 연결은 필수적이기때문에 통신서비스 산업의 추가적인 성장 동력이 될 것임

• 셔틀 및 배송용 자율주행차 도입이 우선적으로 진행될 것이고 점차 일반적인 자율주행차도입으로 확장될 것으로 기대


I. 화상 커뮤니케이션 성장

COVID-19 전후 마이크로소프트 Teams 가입자 수 추이

자료: 각 사, 미래에셋대우 리서치센터

COVID-19 전후 줌 비디오 앱 다운로드 수 추이


• 코로나19로 인한 비대면 강화가 화상 커뮤니케이션의 활성화를 가져오고 있으며 이는 모바일 데이터사용량을 견인할 것임

• 글로벌에 5개의 솔루션이 있어서 성능 개선은 빠르게 진행될 것으로 예상

화상 커뮤니케이션

고성장이 데이터 사용량

견인 예상

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

2019-11-19 2020-03-01 2020-03-18

가입자 수

(만명)

0

10

20

30

40

2020-01-11 2020-03-11

글로벌 앱 다운로드

미국 앱 다운로드

(만명)



Zoom LogMeIn GoToMeeting CISCO WebEx Microsoft Teams Google Suite

녹음, 녹화 ○ ○ ○ ○ ○

화면공유

화이트보드, 공유주석

○

○

○

○

○

○

○

○

○

○

실시간대화 ○ ○ ○ ○ ○

파일공유

문서동시작업

○

X

X

X

○

X

○

○

○

○

비가입자초대 ○ ○ ○ ○ ○

참여자관리 ○ ○ ○ ○ ○

모바일지원 ○ ○ ○ ○ ○

Free Trial vs. FreemiumFreemium

참가자 100명, 회의시간 40분

Free Trial

(14일무료)

Free Trial

참가자 100명Free Trial

Free Trial

(14일무료)

가격정책

Pro

$14.99/월/호스트

참가자 100명, 회의시간 24시간

Professional

$12.00/월/호스트

참가자 150명

Starter

$13.50/월/호스트

참가자 50명

Essentials

$5.00/월/호스트

Basic

$5.40/월/호스트

참가자 100명

Business

$19.99/월/호스트

참가자 300명, 회의시간 24시간

Business

$16.00/월/호스트

참가자 250명

Plus

$17.95

참가자 100명

Premium

$12.5/월/호스트

Business

$10.20/월/호스트

참가자 10명

Enterprise

$19.99+/월/호스트

참가자 500명+

(최소호스트 50명)

Enterprise

quote

참가자 3,000명까지

Business

$26.95/월/호스트

참가자 200명

(최소호스트 5명)

E5

$35/월/호스트

Enterprise

$25/월/호스트

참가자 250명

화상미팅 업체별 기능 비교

자료: 미래에셋대우 리서치센터



국내 화상서비스 업체 알서포트 서비스 이용 증가율 추이


국내 화상서비스 업체 알서포트 서비스 이용 증가율 추이


• 국내 화상 서비스 업체인 알서포트의 서비스 이용 증가에서도 큰 폭의 성장 확인

• 국내 상황에 맞는 솔루션 개발 가능성이 높다는 측면에서 긍정적임국내 화상커뮤니케이션

솔루션도 성장세

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

총 회의 건수 총 회의 시간 총 참여자 수 4인 이상

회의 수

1월 3주차 대비 2월 3주차 증가율

0%

200%

400%

600%

800%

1000%

총 회의 건수 총 회의 시간 총 참여자 수

1월 3주차 대비 2월 3주차 증가율


• 비대면 강화로 공연 시장도 축소되면서 유투브 라이브를 통한 양방향 실황공연 등이 도입되고 있음

• 이와 같은 방식의 공연은 화상 커뮤니케이션의 완성도가 높아지면서 점차 화상 커뮤니케이션솔루션으로 이전되어 나가면서 만족도가 더 높아질 것임

화상 커뮤니케이션

활성화가 공연 및 강의

시장에도 영향


유투브 라이브를 통한 쌍방향 원격 실황 공연의 초기형태의 등장

자료: 언론, 미래에셋대우 리서치센터



미래에 다가올 AR/VR을 통한 화상회의


소파에서 즐기는 VR 여행


• 화상 커뮤니케이션의 발전은 AR/VR 기술 접목을 통해서 더욱 완성도를 높여갈 것으로 예상

• AR/VR이 적용된 화상 커뮤니케이션은 더 많은 데이터 사용이 필요하다는 측면에서 통신서비스업체의성장에 더욱 기여도가 높을 것임

AR/VR 기술 접목을

통해서 더욱 완성도를

높여갈 것


• 아직까지는 미미한 AR/VR 기기들의 보급이 2024년까지 빠르게 성장할 것으로 기대된다는 것도 화상커뮤니케이션에 AR/VR 기술이 접목될 가능성에 대해 긍정적인 점이라고 판단함

AR/VR 기기 보급의 높은

성장 전망도 긍정적 영향


AR/VR 산업 출하량 추이

자료: IDC, 미래에셋대우 리서치센터

0

5

10

15

20

25

30

AR screenless

Viewer

AR Standalone

HMD

AR Tethered HMD VR Screenviewer VR Standalone

HMD

VR Tethered HMD

2020 Shipments 2024 Shipments

(백만대)


II. OTT 중심의 미디어 소비 추세는 더욱 강화

COVID-19 발생 이후 한국 넷플릭스 앱 순 이용자 수 증가 추이

자료: 닐슨코리안클릭, 미래에셋대우 리서치센터

5월 OTT 개봉작 (좌: 침입자, 우: 더 베스트 오브 나잇)

자료: 언론자료, 미래에셋대우 리서치센터

• 사회적 거리두기가 완화된다고 하더라도 과거보다는 가정 내 거주 시간이 증가할 수 밖에 없고 이로인해서 미디어 소비는 증가할 것임

• 개봉 지연 등으로 인해서 일부 영화는 OTT 개봉도 진행되고 있어 OTT 활성화를 더욱 가속화 시킬것임

가정에 머무는 시간

증가는 더 많은 미디어

소비를 이끌 수 밖에 없음

9.6%

17.6%

12.9%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

1월 2월 3월 4월

주간 순 이용자 수 평균 (좌)

전월대비 증가율 (우)

(천 명)


• 2019년부터 글로벌 OTT 경쟁이 심화되고 있어 대형 미디어 업체의 컨텐츠가 강화되고 있음

• 더 많은 컨텐츠에 대한 소비자 요구가 증가하고 있는 상황에서 이와 같은 글로벌 미디어 강자들의 자체OTT 출시는 국내 OTT 시장 성장에 기여할 것임

글로벌OTT 활성화가

국내 영향 본격화 할 것

글로벌 OTT 현황

주: 애플tv+는 출처에 따라 가입자 수 추정치 편차가 크며, 블룸버그 보고서 기준 가입자수가 10mn 명

자료: 과학기술정보통신부, 미래에셋대우 리서치센터


서비스명 넷플릭스 아마존프라임 Hulu 디즈니+ 애플tv+ HBO Max Peacock

로고

제공업체 넷플릭스 아마존 디즈니 디즈니 애플 워너미디어 NBCU

출시일 2007 2006 2008 2019.11 2019.11 2020.5.27 2020.7.15

요금최저 월US$8.99

월 US$5.99최저 월 US$ 5.99

월 US$6.99 월 US$4.99월 US$14.99

월 US$4.99

현재가입자 수

182.8 mn(1Q20기준)

150 mn+(1Q20기준)

32 mn(20.5월 기준)

54.5 mn(20.5월 기준)

10~33mn(20.5월 기준)

87,000(첫 주)

-


• 5G 서비스가 본격화되면서 모바일 데이터에서 동영상이 차지하는 비중이 증가하고 있는 추세임

• 글로벌 OTT의 국내 서비스가 본격화되면 이와 같은 추세를 더욱 강화할 것임

• OTT는 모바일에서의 시청 비중이 높기 때문에 모바일 데이터 사용량 견인에 기여할 것이고 5G 활성화에도 기여할 것임

OTT의 활성화는

데이터사용량 증가를

추가 견인할 것

국내 매체 별 트래픽 사용량



50%

53%

55%

58%

60%

0

4,000

8,000

12,000

16,000

1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20

기타 마켓다운로드

SNS 웹포털

멀티미디어 동영상

동영상 비중 (R)



국내 총 데이터 트래픽


국내 1인당 데이터 트래픽


• 5G의 보급은 더 빠르고 편하게 데이터를 이용할 수 있는 환경을 제공

• OTT가 활성화되면서 5G 기반의 모바일 네트워크를 활용한 미디어 소비 증가가 데이터 사용량 증대를더욱 가속화시키고 있음

5G 보급과 OTT 활성화가

데이터 사용량의 빠른

증가에 시너지 보일 것

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

16.12 17.4 17.8 17.12 18.4 18.8 18.12 19.4 19.8 19.12

4G 5G 총 데이터 트래픽(TB)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

16.12 17.4 17.8 17.12 18.4 18.8 18.12 19.4 19.8 19.12

4G 5G 총 데이터 트래픽

(MB)


• 통신서비스 업체가 스포츠 경기 및 게임 경기 중계 등에 적용하고 있는 멀티뷰도 국내 OTT 활성화 및데이터 사용량 증가에 기여할 것으로 기대함

국내 OTT의 멀티뷰도

5G활성화에 기여 기대

통신사별 멀티뷰 서비스

자료: 언론, 과학기술정보통신부, 미래에셋대우 리서치센터


SK텔레콤 KT LG유플러스

서비스명 5GX 멀티뷰 e스포츠라이브 U+게임Live

동시시청

가능시점12 20개 중 5 10개중 3

특징

화질저하없이최대 4배

확대가능

선수실제게임화면과맵

동시시청가능

배틀그라운드, 스타크래프트중계도시청

가능

유명게임 BJ 방송독점제공예정

놓친장면다시보기,

슬로비디오등가능

VOD로도여러시점에서보는멀티뷰제공


• 코로나19로 인해서 마케팅 활동이 제한되면서 5G 가입자 증가세도 둔화될 수 밖에 없으나 꾸준한증가세 보일 것으로 전망

코로나19로 인해 기대를

낮춰야 하지만 5G 가입자

꾸준한 증가 예상

III. 5G 가입자의 안정적인 성장이 영업 회복에 기여

통신서비스 3사 분기 별 5G 가입자 추이


0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20F 3Q20F 4Q20F

SK텔레콤

KT

LG유플러스

(천명)



통신서비스 3사 5G 요금제

주: KT의 프리미엄 Plus 요금제와 LG유플러스의 시그니처 요금제는 20년 7월 31일까지 기간한정 가입가능한 5G 요금제임


통신사 SK텔레콤 KT LG유플러스

구분 플래티넘 프라임 스탠다드 슬림프리미엄Plus

스폐셜 베이직 슬림 시그니처 스마트 스탠다드 라이트

월정액(원) 125.00095,000→89,00

075,000 55,000 130,000 100,000 80,000 55,000

95,000→130,000

85,000 75,000 55,000

데이터300GB +(속도제한)→ 완전 무제한

200GB +(속도제한)→ 완전 무제한

150GB +→ 200GB+(5Mbps)

8GB +→ 9GB+(1Mbps)

무제한(속도제한없음)



8GB +(1Mbps)

250GB +(10Mpbs)→ 완전 무제한

200GB +(10Mpbs)→ 완전 무제한

150GB +(5Mpbs)

9GB +(1Mpbs)

음성무제한

(영상, 부가전화 300분)무제한

(영상, 부가전화 300분)무제한

(영상, 부가전화 300분)

부가서비스

콘텐츠

WAVVE

Flo+

5GX 게임팩

WAVVEorFlo

5GX 게임팩

5GX 게임팩 -시즌초이스

-

U+ 모바일 TV

U+ AR, U+VR

지니뮤직

지포스 나우

U+ 모바일 TV

U+ AR, U+ VR

VR 체험 팩

2nd

디바이스

2회선 무료 1회선 무료1회선50%할인

- 1회선 무료 - 2회선 무료 -

기타5GX VR팩무료제공

5GX VR팩80%할인

5GX VR팩50%할인

5GX VR팩30%할인

데이터로밍무제한(3Mbps )

데이터 로밍 무제한(100kbps )

-나눠쓰기 데이터100GB→ 60GB

나눠쓰기 데이터50GB→ 20GB

나눠쓰기데이터 10GB

-


• 5G 요금제는 슬림을 제외하고 대부분의 요금이 기존 LTE 평균 요금의 2배 수준이기 때문에 5G 가입자의 증가는 ARPU 상승을 견인 할 것임

• 선택약정할인 25% 상향 효과가 마무리되고 있는 것도 ARPU 상승 추세에 기여

고 ARPU 가입자인 5G

가입자 증가가 ARPU

상승 경인 기대


통신서비스 3사 ARPU 추이 및 전망


26,000

28,000

30,000

32,000

34,000

36,000

38,000

1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20F


(원)



통신서비스 3사 연간 매출액 추이


통신서비스 3사 연간 영업이익 추이


• 코로나19 영향으로 인한 경기 둔화에도 불구하고 ARPU 상승 및 신규사업 성장을 기반으로통신서비스 업체 성장 보일 것

• 코로나19로 인한 마케팅 활동 둔화가 단말기 판매에 영향을 주면서 매출에서 마이너스 영향을 줌에따르는 착시효과가 일부 있을 수 있음

• 영업이익은 2020년 회복세 확인 시켜줄 것으로 예상

코로나19 영향으로 인한

경기둔화에도 불구하고

통신사들 성장 기대

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

2016 2017 2018 2019 2020F


(십억원)

0

400

800

1,200

1,600

2,000

2016 2017 2018 2019 2020F


(십억원)


• 코로나19로 인해 확산되는 비대면 문화는 사회 전체적으로 자율주행차 시대를 당기는 역할을 하게 될것으로 예상

• 코로나19 이전에는 반 자율주행이라고 할 수 있는 Level2+ 중심으로 시장이 형성될 것으로 예상했으나 Level3 및 Level4 시장도 예상보다는 빠르게 성장할 것으로 기대

• Level3 및 Level4급의 자율주행차는 통신모듈 탑재가 기본이라는 측면에서 통신서비스 중장기 성장동력이 될 수 있을 것

코로나19가

자율주행차 시대를

앞당길 것으로 기대

자율주행 수준

자료: NHTSA, 미래에셋대우 리서치센터

IV. 중장기적으로 자율주행차에 대한 기대 유효

수준 정의 개요

Level 0비자동

(No Automation)

운전자가항상브레이크, 속도조절, 조향등안전에민감한기능을제어하고교통모니터링

및안전조작에책임

Level 1기능제한자동

(Function-Specific Automation)

운전자가정상적인주행혹은충돌임박상황ㅇ에서의일부기능을제외한자동차제어권을

소유

Level 2

조합기능자동

(Combined Function

Automation)

어떤주행환경에서두개이상의제어기능이조화롭게작동. 단운전자가여전히모니터링

및안전에책임을지고자동차제어권을소유

Level 3

제한된자율주행

(Limited Self-Driving

Automation)

특정교통환경에서자동차가모든안전기능을제어

자동차가모니터링권한을갖되운전자제어가필요한경우경보신호제공

운전자는간헐적으로제어

Level 4완전자율주행

(Full Self-Driving Automation)

자동차가모든안전기능을제어하고상태를모니터링

운전자는목적지혹은운행을입력

자율주행시스템이안전운행에대해책임


도요타 자율주행차 E-Palette와 소형 배송로봇 Micro Palette


보쉬의 자율주행차 셔틀


• 비대면 요구와 자율주행의 안전성 확보 측면에서 보면 셔틀이 가장 도입이 빠를 수 있을 것으로 예상

• 자동차 및 자동차 부품 업체도 이 시장에 주력하고 있어 예상보다 빠르게 성장할 수 있을 것으로기대함

Level3 이상은

셔틀 중심으로

초기 도입 예상



중국 네오릭스의 자율주행배송차량


미국 뉴로의 자율주행배송차량


• 코로나19로 인해서 택배시장이 빠르게 성장하면서 배송 인력 부족 문제가 심각해지면서 자율주행배송차 도입도 가속화시킬 것임

자율주행 배송차 도입도

가속화될 것임



투자포인트

• 5G의 기술 선도력 및 이를 기반으로 한 시장 지배력은 앞선 시장과 유사하게 유지될 수 밖에 없어5G 시장 성장에 대한 수혜가 높게 나타날 것임

• 브로드밴드와 티브로드 합병을 통한 미디어 시장에서의 지배력 강화 기대가 가능하고 기존티브로드 고객을 대상으로 한 결합상품 판매를 통한 추가적인 성장 및 수익성 제고를 기대할 수

있음

• 미디어 뿐만 아니라 보안과 커머스를 담당하고 있는 자회사인 ADT캡스 및 11번가의 실적도점진적으로 개선되면서 기업 가치 제고에 기여할 것임

리스크

• 코로나19로 인한 경기둔화 속에서 양호한 실적을 보여주는 것이 추가적인 정부 규제로 이어질 위험

• 5G 투자 경쟁 가속화로 인한 CAPEX 부담 증가 우려

비대면 시대를 주도할 수 있는 사업 포트폴리오에 주목

SK텔레콤 (017670)

투자의견(유지)

목표주가(12M, 유지)

현재주가(20/6/11)

1,200

EPS 성장률(20F,%)

MKT EPS 성장률(20F,%)

P/E(20F,x)

MKT P/E(20F,x)

KOSPI

시가총액(십억원) 결산기 (12월) 12/17 12/18 12/19 12/20F 12/21F 12/22F

발행주식수(백만주) 매출액 (십억원) 17,520 16,874 17,744 18,179 18,641 19,183

유동주식비율(%) 영업이익 (십억원) 1,537 1,202 1,110 1,171 1,332 1,547

외국인 보유비중(%) 영업이익률 (%) 8.8 7.1 6.3 6.4 7.1 8.1

베타(12M) 일간수익률 순이익 (십억원) 2,600 3,128 890 1,507 2,155 2,362

52주 최저가(원) EPS (원) 32,198 38,738 11,021 18,666 26,693 29,256

52주 최고가(원) ROE (%) 15.4 15.5 3.9 6.5 8.8 9.1

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 P/E (배) 8.3 7.0 21.6 11.5 8.1 7.3

절대주가 4.9 -10.8 -15.2 P/B (배) 1.1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6

상대주가 -6.8 -13.7 -17.7 배당수익률 (%) 3.7 3.7 4.2 4.7 4.7 4.7

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: SK텔레콤, 미래에셋대우 리서치센터

36.4

0.62

165,500

264,000

11.5

15.0

2,176.78

17,360

81

54.2

영업이익(20F,십억원) 1,171

Consensus 영업이익(20F,십억원)

69.4

25.8

매수

335,000원

215,000원

상승여력 56%

50

60

70

80

90

100

110

120

19.6 19.10 20.2 20.6

SK텔레콤

KOSPI


SK텔레콤 (017670)

예상 포괄손익계산서 (요약) 예상 재무상태표 (요약) 예상 주당가치 및 valuation (요약)

(십억원) 12/19 12/20F 12/21F 12/22F (십억원) 12/19 12/20F 12/21F 12/22F 12/19 12/20F 12/21F 12/22F

매출액 17,744 18,179 18,641 19,183 유동자산 8,102 9,140 11,628 14,077 P/E (x) 21.6 11.7 8.2 7.5

매출원가 0 0 0 0 현금 및 현금성자산 1,271 1,258 2,906 4,851 P/CF (x) 3.7 3.2 3.2 2.5

매출총이익 17,744 18,179 18,641 19,183 매출채권 및 기타채권 3,136 3,323 3,656 3,791 P/B (x) 0.8 0.7 0.7 0.6

판매비와관리비 16,634 17,009 17,309 17,636 재고자산 163 170 173 178 EV/EBITDA (x) 5.6 4.9 4.5 4.0

조정영업이익 1,110 1,171 1,332 1,547 기타유동자산 3,532 4,389 4,893 5,257 EPS (원) 11,021 18,666 26,693 29,256

영업이익 1,110 1,171 1,332 1,547 비유동자산 36,509 36,587 35,229 34,290 CFPS (원) 64,560 68,273 68,998 89,079

비영업손익 53 722 1,408 1,456 관계기업투자등 13,385 14,724 14,976 15,447 BPS (원) 305,327 315,172 332,807 353,006

금융손익 -334 -342 -308 -254 유형자산 12,334 11,413 9,801 8,385 DPS (원) 10,000 10,000 10,000 10,000

관계기업등 투자손익 450 961 1,609 0 무형자산 7,816 7,650 7,650 7,650 배당성향 (%) 84.7 48.9 34.2 31.2

세전계속사업손익 1,163 1,893 2,740 3,003 자산총계 44,612 45,727 46,857 48,368 배당수익률 (%) 4.2 4.6 4.6 4.6

계속사업법인세비용 301 398 603 661 유동부채 7,788 7,384 6,830 6,384 매출액증가율 (%) 5.2 2.5 2.5 2.9

계속사업이익 862 1,495 2,137 2,343 매입채무 및 기타채무 2,960 2,600 2,287 2,028 EBITDA증가율 (%) 12.5 6.0 2.2 0.3

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 1,766 1,589 1,294 1,005 조정영업이익증가율 (%) -7.7 5.5 13.7 16.1

당기순이익 862 1,495 2,137 2,343 기타유동부채 3,062 3,195 3,249 3,351 EPS증가율 (%) -71.5 69.4 43.0 9.6

지배주주 890 1,507 2,155 2,362 비유동부채 14,000 14,745 15,023 15,369 매출채권 회전율 (회) 8.4 8.0 7.6 7.4

비지배주주 -28 -13 -18 -20 장기금융부채 9,636 10,192 10,392 10,592 재고자산 회전율 (회) 78.7 109.3 108.8 109.3

총포괄이익 863 1,584 2,137 2,343 기타비유동부채 4,364 4,553 4,631 4,777 매입채무 회전율 (회) 0.0 0.0 0.0 0.0

지배주주 892 1,595 2,152 2,358 부채총계 21,788 22,129 21,853 21,752 ROA (%) 2.0 3.3 4.6 4.9

비지배주주 -29 -11 -14 -16 지배주주지분 22,957 23,752 25,176 26,807 ROE (%) 3.9 6.5 8.8 9.1

EBITDA 5,046 5,348 5,464 5,483 자본금 45 45 45 45 ROIC (%) 3.9 4.8 5.2 6.5

FCF 610 1,201 1,355 3,514 자본잉여금 2,916 2,916 2,916 2,916 부채비율 (%) 95.5 93.8 87.4 81.7

EBITDA 마진율 (%) 28.4 29.4 29.3 28.6 이익잉여금 22,235 22,984 24,408 26,039 유동비율 (%) 104.0 123.8 170.2 220.5

영업이익률 (%) 6.3 6.4 7.1 8.1 비지배주주지분 -133 -154 -172 -192 순차입금/자기자본 (%) 40.3 37.4 27.4 17.0

지배주주귀속 순이익률 (%) 5.0 8.3 11.6 12.3 자본총계 22,824 23,598 25,004 26,615 조정영업이익/금융비용 (x) 2.8 3.0 3.4 3.9

자료: SK텔레콤, 미래에셋대우 리서치센터


투자포인트

• 새로운 CEO의 오랜 KT에서의 경험을 바탕으로 앞선 CEO와는 다르게 기존 KT의 전략을계승하면서 새로운 경쟁력 강화 전략 구사가 가능할 것으로 기대

• B2B 중심의 외형 고성장 전략에 대한 기대를 높일 수 있을 것임. 전통적인 기업회선 등 뿐만 아니라AI, 클라우드 및 빅데이터 관련 매출로 고성장 기대가 가능하다고 판단함

• 미디어 강화 전략도 긍정적임. OTT를 수용하는 개방형 IPTV 플랫폼으로 차세대 홈 미디어시장까지 지배력을 연장하려 할 뿐만 아니라 자회사를 통한 오리지널 컨텐츠 확보도 병행하고 있는

것 등이 긍정적임

리스크

• 오너 기반의 회사가 아니기 때문에 전략의 연결성 측면에서 전력 손실이 발생할 수 밖에 없음

• 유료방송 시장에서의 지배력 유지를 위한 케이블방송국 인수에 과도한 인수 비용 지불 가능성

새로운 경영진과 우호적인 주주환원 정책에 대한 기대

KT (030200)



현재주가(20/6/11)

1,243



P/E(20F,x)

MKT P/E(20F,x)

KOSPI

시가총액(십억원) 결산기 (12월) 12/17 12/18 12/19 12/20F 12/21F 12/22F

발행주식수(백만주) 매출액 (십억원) 23,387 23,460 24,342 23,899 24,677 24,873

유동주식비율(%) 영업이익 (십억원) 1,375 1,262 1,151 1,312 1,409 1,541

외국인 보유비중(%) 영업이익률 (%) 5.9 5.4 4.7 5.5 5.7 6.2

베타(12M) 일간수익률 순이익 (십억원) 477 688 619 652 825 899

52주 최저가(원) EPS (원) 1,826 2,637 2,371 2,498 3,160 3,445

52주 최고가(원) ROE (%) 4.1 5.5 4.6 4.7 5.7 6.0

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 P/E (배) 16.6 11.3 11.4 9.7 7.7 7.1

절대주가 3.8 -9.3 -13.0 P/B (배) 0.6 0.6 0.5 0.4 0.4 0.4

상대주가 -7.7 -12.3 -15.6 배당수익률 (%) 3.3 3.7 4.1 4.5 4.5 4.5


자료: KT, 미래에셋대우 리서치센터

45.4

0.64

17,650

28,600

9.7

15.0

2,176.78

6,358

261

48.7

영업이익(20F,십억원) 1,312


5.4

25.8

매수

36,500원

24,350원

상승여력 50%

50

60

70

80

90

100

110

120

19.6 19.10 20.2 20.6

KT KOSPI




매출액 24,342 23,899 24,677 24,873 유동자산 11,898 12,258 12,354 12,606 P/E (x) 11.4 9.9 7.8 7.2

매출원가 0 0 0 0 현금 및 현금성자산 2,306 2,583 2,547 2,741 P/CF (x) 1.4 1.3 1.3 1.3



조정영업이익 1,151 1,312 1,409 1,541 기타유동자산 5,777 5,860 5,935 5,967 EPS (원) 2,371 2,498 3,160 3,445

영업이익 1,151 1,312 1,409 1,541 비유동자산 22,163 21,058 20,201 19,377 CFPS (원) 19,871 19,043 19,005 19,218

비영업손익 -171 -162 -163 -163 관계기업투자등 268 268 272 273 BPS (원) 55,504 57,504 59,631 62,042

금융손익 14 52 65 105 유형자산 13,785 13,141 12,538 11,916 DPS (원) 1,100 1,100 1,100 1,100

관계기업등 투자손익 -3 -3 0 0 무형자산 2,834 2,477 2,217 2,013 배당성향 (%) 40.3 38.0 30.1 27.6

세전계속사업손익 980 1,150 1,246 1,378 자산총계 34,061 33,316 32,555 31,983 배당수익률 (%) 4.1 4.4 4.4 4.4

계속사업법인세비용 310 440 349 400 유동부채 10,111 9,080 8,153 7,356 매출액증가율 (%) 3.8 -1.8 3.3 0.8

계속사업이익 669 710 897 978 매입채무 및 기타채무 1,305 1,305 1,324 1,333 EBITDA증가율 (%) 4.5 4.1 3.5 1.8

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 1,187 1,272 1,272 1,272 조정영업이익증가율 (%) -8.8 14.0 7.4 9.4

당기순이익 669 710 897 978 기타유동부채 7,619 6,503 5,557 4,751 EPS증가율 (%) -10.1 5.4 26.5 9.0

지배주주 619 652 825 899 비유동부채 8,763 8,505 8,042 7,559 매출채권 회전율 (회) 7.8 7.6 7.8 7.8

비지배주주 50 57 72 79 장기금융부채 6,262 6,005 5,505 5,005 재고자산 회전율 (회) 36.1 35.9 36.8 36.7

총포괄이익 842 645 897 978 기타비유동부채 2,501 2,500 2,537 2,554 매입채무 회전율 (회) 0.0 0.0 0.0 0.0

지배주주 742 646 898 979 부채총계 18,874 17,585 16,196 14,915 ROA (%) 2.0 2.1 2.7 3.0

비지배주주 100 0 0 0 지배주주지분 13,667 14,189 14,744 15,374 ROE (%) 4.6 4.7 5.7 6.0

EBITDA 4,832 5,028 5,203 5,298 자본금 1,564 1,564 1,564 1,564 ROIC (%) 4.2 4.2 5.3 5.6

FCF 482 1,652 899 1,126 자본잉여금 1,441 1,443 1,443 1,443 부채비율 (%) 124.3 111.8 99.0 87.4


영업이익률 (%) 4.7 5.5 5.7 6.2 비지배주주지분 1,520 1,542 1,615 1,694 순차입금/자기자본 (%) 28.1 23.8 20.0 15.1


자료: KT, 미래에셋대우 리서치센터

KT (030200)


투자포인트

• 2019년 4분기에 이어서 이번 1분기에도 확인시켜준 것과 같이 효율적인 마케팅 비용 집행에도불구하고 가입자 증가세가 지속되고 ARPU 상승세를 확인시켜주는 것은 긍정적임

• 코로나19가 상당기간 지속될 수 밖에 없는 여건으로 과거와 같은 마케팅 경쟁이 높아질 가능성이낮은 상황에서 LG유플러스의 채널 관리 경쟁력은 더욱 부각될 수 있을 것임

• LG헬로비전 인수 마무리로 시너지도 본격화할 수 있을 것으로 기대. MVNO 1위 사업자인LG헬로비전에 망임대를 시작하였고 LG헬로비전 고객에게 기존에 LG헬로비전이 가지고 있지

못하던 기가인터넷과 같은 상품 판매를 통한 시너지 등을 기대할 수 있음

리스크

• 매출 및 가입자 규모가 작아서 상대적으로 5G에 대한 CAPEX 부담이 높아짐

• 화훼이 장비 도입에 대한 불확실성

효율적인 마케팅 및 가입자 모집 능력에 주목

LG유플러스 (032640) Top Pick



현재주가(20/6/11)

823



P/E(20F,x)

MKT P/E(20F,x)

KOSPI

시가총액(십억원) 결산기 (12월) 12/17 12/18 12/19 12/20F 12/21F 12/22F

발행주식수(백만주) 매출액 (십억원) 12,279 11,726 12,382 13,548 14,390 15,364

유동주식비율(%) 영업이익 (십억원) 826 741 686 862 1,008 1,223

외국인 보유비중(%) 영업이익률 (%) 6.7 6.3 5.5 6.4 7.0 8.0

베타(12M) 일간수익률 순이익 (십억원) 547 482 439 569 674 837

52주 최저가(원) EPS (원) 1,253 1,103 1,005 1,304 1,544 1,918

52주 최고가(원) ROE (%) 10.9 8.0 6.3 7.8 8.7 10.1

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 P/E (배) 11.2 16.0 14.1 9.8 8.3 6.6

절대주가 -5.2 -6.9 -12.7 P/B (배) 1.2 1.1 0.9 0.7 0.7 0.6

상대주가 -15.7 -10.0 -15.3 배당수익률 (%) 2.9 2.3 2.8 3.1 3.1 3.1


자료: LG유플러스, 미래에셋대우 리서치센터

35.0

0.80

9,430

14,800

9.8

15.0

2,176.78

5,567

437

62.3

영업이익(20F,십억원) 862


29.7

25.8

매수

19,000원

12,750원

상승여력 49%

50

60

70

80

90

100

110

120

19.6 19.10 20.2 20.6

LG유플러스

KOSPI


LG유플러스 (032640) Top Pick



매출액 12,382 13,548 14,390 15,364 유동자산 4,805 6,624 7,482 9,132 P/E (x) 14.1 10.0 8.5 6.8

매출원가 0 760 0 0 현금 및 현금성자산 474 2,189 2,898 4,240 P/CF (x) 1.4 1.5 1.7 1.7



조정영업이익 686 862 1,008 1,223 기타유동자산 1,970 1,997 2,040 2,176 EPS (원) 1,005 1,304 1,544 1,918

영업이익 686 862 1,008 1,223 비유동자산 13,136 12,502 11,917 10,866 CFPS (원) 10,463 8,550 7,724 7,658


금융손익 -70 45 113 229 유형자산 8,861 9,235 8,874 8,009 DPS (원) 400 400 400 400

관계기업등 투자손익 1 -1 0 0 무형자산 2,219 1,906 1,679 1,487 배당성향 (%) 39.8 29.9 25.2 20.3

세전계속사업손익 574 758 898 1,115 자산총계 17,941 19,126 19,399 19,998 배당수익률 (%) 2.8 3.1 3.1 3.1

계속사업법인세비용 133 174 206 256 유동부채 4,649 5,248 5,446 5,766 매출액증가율 (%) 5.6 9.4 6.2 6.8

계속사업이익 441 584 692 859 매입채무 및 기타채무 1,783 2,122 2,214 2,363 EBITDA증가율 (%) 14.1 23.2 6.0 2.3

중단사업이익 -2 0 0 0 단기금융부채 966 867 874 885 조정영업이익증가율 (%) -7.4 25.7 16.9 21.3

당기순이익 439 584 692 859 기타유동부채 1,900 2,259 2,358 2,518 EPS증가율 (%) -8.9 29.8 18.4 24.2

지배주주 439 569 674 837 비유동부채 5,943 6,125 5,684 5,279 매출채권 회전율 (회) 7.1 7.8 8.1 8.2

비지배주주 0 15 18 22 장기금융부채 4,806 4,773 4,273 3,773 재고자산 회전율 (회) 27.8 28.3 27.1 27.4

총포괄이익 402 583 692 859 기타비유동부채 1,137 1,352 1,411 1,506 매입채무 회전율 (회) 0.0 1.6 0.0 0.0

지배주주 402 568 674 837 부채총계 10,591 11,374 11,130 11,045 ROA (%) 2.8 3.2 3.6 4.4

비지배주주 0 15 18 22 지배주주지분 7,081 7,471 7,971 8,634 ROE (%) 6.3 7.8 8.7 10.1

EBITDA 2,754 3,394 3,597 3,680 자본금 2,574 2,574 2,574 2,574 ROIC (%) 4.6 5.5 6.6 8.6

FCF -74 1,533 1,386 2,019 자본잉여금 837 837 837 837 부채비율 (%) 144.1 146.7 134.6 123.4


영업이익률 (%) 5.5 6.4 7.0 8.0 비지배주주지분 269 281 298 320 순차입금/자기자본 (%) 70.7 43.0 25.7 3.2


자료: LG유플러스, 미래에셋대우 리서치센터


투자포인트

• 부실 가입자 등의 정리 및 IPTV와의 경쟁 열위로 인해서 전체 가입자 증가에 대한 기대를 갖기는어렵지만 상대적으로 경쟁력이 있는 UHD 가입자 유치를 바탕으로 ARPU 상승을 통한 내실화 기대

• KT그룹차원에서 스카이라이프TV를 중심으로 그룹사의 오리지널 컨텐츠 역량을 확보하고강화하려는 전략의 결실이 확인되고 있는 것은 긍정적임

• 빠른 성장을 보이고 있지는 않지만 새로운 성장 사업부문으로 꾸준히 키우고 있는 인터넷 사업도안정적인 성장세를 지속하고 있음. 1분기에도 마케팅 활동이 제한되는 환경에서 지난 4분기 수준의

가입자 증가를 유치하는 등의 성장을 꾸준히 확인시켜 줌

리스크

• 위성방송 본연의 한계로 인한 지속적인 사업의 감소

• 신규 성장 산업 확보를 위한 M&A 진행 시 과도한 비용 지출 우려

체질 개선 및 신규 사업의 가시적 성과 기대

스카이라이프 (053210)



현재주가(20/6/11)

72



P/E(20F,x)

MKT P/E(20F,x)

KOSPI

시가총액(십억원) 결산기 (12월) 12/17 12/18 12/19 12/20F 12/21F 12/22F

발행주식수(백만주) 매출액 (십억원) 647 657 658 649 657 675

유동주식비율(%) 영업이익 (십억원) 74 63 65 75 77 80

외국인 보유비중(%) 영업이익률 (%) 11.4 9.6 9.9 11.6 11.7 11.9

베타(12M) 일간수익률 순이익 (십억원) 55 51 50 57 58 60

52주 최저가(원) EPS (원) 1,154 1,066 1,053 1,196 1,208 1,248

52주 최고가(원) ROE (%) 9.9 8.3 7.5 8.0 7.7 7.5

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 P/E (배) 11.7 10.8 8.3 6.8 6.8 6.6

절대주가 -3.2 -5.3 -25.3 P/B (배) 1.1 0.8 0.6 0.5 0.5 0.5

상대주가 -13.9 -8.4 -27.5 배당수익률 (%) 2.6 3.0 4.0 4.3 4.3 4.3

주: K-IFRS 별도 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: 스카이라이프, 미래에셋대우 리서치센터

16.5

0.99

4,760

11,000

6.8

15.0

2,176.78

391

48

49.0



13.6

25.8

매수

12,500원

8,180원

상승여력 53%

40

50

60

70

80

90

100

110

120

19.6 19.10 20.2 20.6

스카이라이프

KOSPI


스카이라이프 (053210)



매출액 658 649 657 675 유동자산 446 510 542 659 P/E (x) 8.3 6.8 6.7 6.5

매출원가 0 51 0 0 현금 및 현금성자산 53 93 123 234 P/CF (x) 2.7 2.7 2.8 2.8

매출총이익 658 598 657 675 매출채권 및 기타채권 81 87 89 92 P/B (x) 0.6 0.5 0.5 0.5

판매비와관리비 593 523 580 596 재고자산 3 3 3 3 EV/EBITDA (x) 2.6 0.3 0.0 -

조정영업이익 65 75 77 80 기타유동자산 309 327 327 330 EPS (원) 1,053 1,196 1,208 1,248

영업이익 65 75 77 80 비유동자산 375 361 371 302 CFPS (원) 3,218 2,967 2,886 2,901

비영업손익 4 2 1 0 관계기업투자등 24 26 27 27 BPS (원) 14,644 15,476 16,336 17,235

금융손익 7 9 10 11 유형자산 226 228 242 175 DPS (원) 350 350 350 350

관계기업등 투자손익 0 -6 -9 -11 무형자산 38 36 32 29 배당성향 (%) 33.1 29.1 28.8 27.9

세전계속사업손익 69 77 78 80 자산총계 821 870 914 961 배당수익률 (%) 4.0 4.3 4.3 4.3

계속사업법인세비용 19 20 20 21 유동부채 112 121 122 127 매출액증가율 (%) 0.2 -1.4 1.2 2.7

계속사업이익 50 57 58 60 매입채무 및 기타채무 0 0 0 0 EBITDA증가율 (%) -2.8 2.9 2.8 1.4

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 2 2 2 2 조정영업이익증가율 (%) 3.2 15.4 2.7 3.9

당기순이익 50 57 58 60 기타유동부채 110 119 120 125 EPS증가율 (%) -1.2 13.6 1.0 3.3

지배주주 50 57 58 60 비유동부채 16 17 17 18 매출채권 회전율 (회) 7.2 7.7 7.5 7.5

비지배주주 0 0 0 0 장기금융부채 3 3 3 3 재고자산 회전율 (회) 130.1 239.2 232.2 232.9

총포괄이익 51 57 58 60 기타비유동부채 13 14 14 15 매입채무 회전율 (회) 0.0 0.0 0.0 0.0

지배주주 51 57 58 60 부채총계 128 138 140 145 ROA (%) 6.2 6.8 6.5 6.4

비지배주주 0 0 0 0 지배주주지분 693 733 774 817 ROE (%) 7.5 8.0 7.7 7.5

EBITDA 139 143 147 149 자본금 120 120 120 120 ROIC (%) 12.5 15.6 15.9 17.8

FCF 84 36 47 129 자본잉여금 161 162 162 162 부채비율 (%) 18.5 18.8 18.1 17.7

EBITDA 마진율 (%) 21.1 22.0 22.4 22.1 이익잉여금 419 458 500 543 유동비율 (%) 396.9 422.7 442.9 520.3

영업이익률 (%) 9.9 11.6 11.7 11.9 비지배주주지분 0 0 0 0 순차입금/자기자본 (%) -8.9 -48.0 -49.3 -60.4

지배주주귀속 순이익률 (%) 7.6 8.8 8.8 8.9 자본총계 693 733 774 817 조정영업이익/금융비용 (x) 291.6 475.6 477.1 489.4

자료: 스카이라이프, 미래에셋대우 리서치센터


투자포인트

• LG유플러스로 인수가 완료됨에 따른 시너지를 기대할 수 있음. 대표적으로 기존에 제공하지 못하던기가인터넷 상품을 LG유플러스 망 임대를 통해서 제공할 수 있고 LG유플러스의 경쟁력 있는

컨텐츠인 ‘아이들나라’ 등을 편성할 수 있게됨에 따른 가입자 충성도 제고

• LG유플러스가 LG헬로비전 인수 과정에서 시장에 제시한 낮은 MVNO 망임대료 효과가 점진적으로나타나면서 수익성 개선에 기여할 것임

• 콜센터 및 네트워크 인프라 등도 LG유플러스와 공동으로 관리할 수 있는 것을 최대한 관리함으로써추가적인 비용 절감을 점진적으로 보여줄 것으로 예상함

리스크

• 오랜 인수과정 속에서 약화된 영업력과 시장 지배력의 회복이 필요해 보임

점진적인 LG유플러스와의 시너지 예상

LG헬로비전 (037560)



현재주가(20/6/11)

43



P/E(20F,x)

MKT P/E(20F,x)

KOSPI

시가총액(십억원) 결산기 (12월) 12/17 12/18 12/19 12/20F 12/21F 12/22F

발행주식수(백만주) 매출액 (십억원) 1,120 1,171 1,108 1,051 1,086 1,145

유동주식비율(%) 영업이익 (십억원) 73 67 30 37 51 59

외국인 보유비중(%) 영업이익률 (%) 6.5 5.7 2.7 3.5 4.7 5.2

베타(12M) 일간수익률 순이익 (십억원) 29 39 -95 15 26 33

52주 최저가(원) EPS (원) 373 507 -1,229 198 337 424

52주 최고가(원) ROE (%) 3.0 3.8 -9.5 1.6 2.7 3.3

주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 P/E (배) 19.0 18.1 - 22.0 12.9 10.3

절대주가 -5.8 -25.5 -40.3 P/B (배) 0.6 0.7 0.5 0.4 0.3 0.3

상대주가 -16.3 -27.9 -42.1 배당수익률 (%) 1.1 0.8 1.2 1.7 1.7 1.7

주: K-IFRS 별도 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: LG헬로비전, 미래에셋대우 리서치센터

10.2

1.59

2,420

7,370

22.0

15.0

2,176.78

337

77

49.3



-

25.8

매수

6,100원

4,350원

상승여력 40%

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

19.6 19.10 20.2 20.6

LG헬로비전

KOSPI


LG헬로비전 (037560)



매출액 1,108 1,051 1,086 1,145 유동자산 331 509 596 693 P/E (x) - 22.5 13.2 10.5

매출원가 90 495 661 693 현금 및 현금성자산 80 267 347 426 P/CF (x) 1.5 1.5 1.7 1.7

매출총이익 1,018 556 425 452 매출채권 및 기타채권 158 152 157 168 P/B (x) 0.5 0.4 0.4 0.3

판매비와관리비 988 519 375 393 재고자산 5 5 5 5 EV/EBITDA (x) 4.0 3.1 2.8 2.4

조정영업이익 30 37 51 59 기타유동자산 88 85 87 94 EPS (원) -1,229 198 337 424

영업이익 30 37 51 59 비유동자산 1,458 1,330 1,270 1,218 CFPS (원) 4,114 2,941 2,604 2,582


금융손익 -11 -7 -2 2 유형자산 660 621 608 601 DPS (원) 75 75 75 75

관계기업등 투자손익 0 -12 -17 -21 무형자산 591 545 498 451 배당성향 (%) -6.1 38.0 22.2 17.7

세전계속사업손익 -92 19 32 41 자산총계 1,789 1,839 1,866 1,911 배당수익률 (%) 1.2 1.7 1.7 1.7

계속사업법인세비용 3 3 6 8 유동부채 582 425 432 449 매출액증가율 (%) -5.4 -5.1 3.3 5.4

계속사업이익 -95 15 26 33 매입채무 및 기타채무 112 108 111 119 EBITDA증가율 (%) -28.8 -7.9 -0.9 0.9

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 342 194 194 194 조정영업이익증가율 (%) -55.2 23.3 37.8 15.7

당기순이익 -95 15 26 33 기타유동부채 128 123 127 136 EPS증가율 (%) - - 70.2 25.8

지배주주 -95 15 26 33 비유동부채 256 454 454 455 매출채권 회전율 (회) 6.9 7.1 7.3 7.4

비지배주주 0 0 0 0 장기금융부채 244 442 442 442 재고자산 회전율 (회) 102.6 207.7 215.6 216.4

총포괄이익 -97 15 26 33 기타비유동부채 12 12 12 13 매입채무 회전율 (회) 5.1 25.5 34.2 34.2

지배주주 -97 15 26 33 부채총계 838 879 886 904 ROA (%) -5.1 0.8 1.4 1.7

비지배주주 0 0 0 0 지배주주지분 950 960 980 1,007 ROE (%) -9.5 1.6 2.7 3.3

EBITDA 240 221 219 221 자본금 194 194 194 194 ROIC (%) 2.2 2.1 3.3 4.0

FCF 146 87 87 89 자본잉여금 190 190 190 190 부채비율 (%) 88.2 91.6 90.4 89.7

EBITDA 마진율 (%) 21.7 21.0 20.2 19.3 이익잉여금 567 576 597 624 유동비율 (%) 56.9 119.7 138.0 154.6

영업이익률 (%) 2.7 3.5 4.7 5.2 비지배주주지분 0 0 0 0 순차입금/자기자본 (%) 50.6 36.0 27.0 18.2

지배주주귀속 순이익률 (%) -8.6 1.4 2.4 2.9 자본총계 950 960 980 1,007 조정영업이익/금융비용 (x) 1.6 2.2 2.9 3.4

자료: LG헬로비전, 미래에셋대우 리서치센터


투자의견 및 목표주가 변동추이

제시일자 투자의견 목표주가(원) 괴리율(%)

제시일자 투자의견 목표주가(원)괴리율(%)

평균주가대비 최고(최저)주가대비 평균주가대비 최고(최저)주가대비

SK텔레콤(017670) 2018.04.26 매수 17,500 -23.38 -14.29

2018.10.17 매수 335,000 - - 스카이라이프(053210)

2018.07.11 매수 293,000 -11.22 -2.73 2019.07.27 매수 12,500 - -

2018.05.05 매수 280,000 -18.00 -11.96 2019.01.30 매수 15,500 -26.85 -18.06

KT(030200) 2018.07.23 매수 16,800 -24.60 -12.80

2019.02.12 매수 36,500 - - 2018.01.30 Trading Buy 16,800 -22.75 -12.80

2018.10.23 매수 38,000 -21.68 -18.03 LG헬로비전(037560)

2018.04.26 매수 35,000 -19.12 -13.57 2020.05.29 매수 6,100 - -

LG유플러스(032640) 2019.09.03 매수 7,800 -32.49 -15.38

2019.07.18 매수 19,000 - - 2019.06.27 매수 9,200 -33.46 -24.89

2019.01.29 매수 20,200 -27.07 -21.78 2018.12.27 매수 12,000 -23.14 -1.67

2018.09.18 매수 21,500 -21.20 -14.88 2018.06.27 Trading Buy 12,000 -21.27 -10.00

2018.07.26 매수 19,000 -16.28 -8.42 2017.12.12 Trading Buy 8,000 7.64 38.13 * 괴리율 산정: 수정주가 적용, 목표주가 대상시점은 1년이며 목표주가를 변경하는 경우 해당 조사분석자료의 공표일 전일까지 기간을 대상으로 함

0

100,000

200,000

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18.6 19.6 20.6

(원) SK텔레콤

0

10,000

20,000

30,000

40,000

18.6 19.6 20.6

(원) KT

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

18.6 19.6 20.6

(원) LG유플러스

0

5,000

10,000

15,000

20,000

18.6 19.6 20.6

(원) 스카이라이프

0

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10,000

15,000

18.6 19.6 20.6

(원) LG헬로비전


투자의견 분류 및 적용기준

기업 산업

매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승

Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준

중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

비중축소 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상

매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

투자의견 비율

매수(매수) Trading Buy(매수) 중립(중립) 비중축소(매도)

82.04% 12.57% 5.39% 0.00%

* 2020년 3월 31일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율

Compliance Notice

- 당사는 자료 작성일 현재 SK텔레콤, KT, LG유플러스을(를) 기초자산으로 하는 주식워런트증권에 대해 유동성공급자(LP)업무를 수행하고 있습니다.

- 당사는 본 자료를 제3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

- 본 자료를 작성한 애널리스트는 자료작성일 현재 조사분석 대상법인의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다.

- 본 자료는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 애널리스트의 의견이 정확하게 반영되었음을 확인합니다.

본 조사분석자료는 당사의 리서치센터가 신뢰할 수 있는 자료 및 정보로부터 얻은 것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 투자자 자신의 판단과 책임하에 종목 선택이나 투자시기에 대한 최종 결정을

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