orçamento de capital
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ORÇAMENTO DE CAPITALDECISÕES DE INVESTIMENTO
Profa. Dra. Delza Rodrigues de Carvalho
Universidade Estadual do Sudoeste da Bahia (UESB)
ANÁLISE DE CENÁRIOS E SENSIBILIDADES
OBJETIVOS
Avaliar o grau de risco de previsão e identificar
os componentes mais críticos para o sucesso e insucesso do investimento
Avaliar o impacto das premissas dos fluxos de caixa futuros sobre as estimativas de VPL
ORÇAMENTO DE CAPITAL
Diz respeito aos investimentos de longo prazo.
Identificação das oportunidades de investimento cujo valor para a empresa seja inferior ao seu custo de aquisição
DECISÕES DE INVESTIMENTO
Fluxo de Caixa Operacional (FCO): fluxo de caixa resultante das atividades diárias de produção..
Examine o Fluxo de Caixa numa base depois depois da tributação.da tributação.
exclui a depreciação (que não é uma saída de caixa).
DECISÕES DE INVESTIMENTO
O FCO informa se as entradas de caixa são suficientes para cobrir os pagamentos diários.
FCO = LAJI + Depr. - Impostos LAJI = Receita Líquida de Venda
(RLV) - Custo de Produção (CP) - Depr.
FCO = RLV - CP - Impostos
Avaliação de Estimativas de VPL
Riscos de Previsão na projeção dos Fluxos de Caixa
Abordagens básicas para tratar com a incerteza.
Análise de Cenários : A determinação do que acontece com as estimativas de VPL , quando faz-se a pergunta: E se tal coisa acontecer?
Análise de Cenários
É uma variante da análise de sensibilidade.
Cenários específicos definidos
Crescimento/lucros característicos para cada
VPL/TIR estimada para cada cenário
Limitação da Análise de Cenários
Assume cenários claramente definidos, dentro dos quais os resultados oscilam.
Deveremos estimar valores esperados para a variáveis.
Uma expectativa para cada cenário.
Simulações: Passos
Em vez de usar o valor esperado para cada variável, desenvolve-se uma distribuição de probabilidade para cada variável.
Desenhe os resultados para cada distribuição.
Estime o novo VPL, baseado nos resultados projetados.
Repita os passos anteriores um número suficiente de vezes.
Simulações: Passos
Computar uma estatística sumária do VPL através de todas as simulações, desenhe um gráfico do VPL.
Use a distribuição do VPL para realizar as decisões
Análise de Cenários
E se tal coisa acontecer? Defini-se um limite superior e inferior aos vários
componentes do projeto Limite inferior: Decréscimo de 8,33% nas Un. Vendidas Decréscimo de 6,25% nos preços Limite superior: Aumento de 8,33% nas Un. Vendidas Aumento de de 6,25% nos preços Inclui-se nesse intervalo os valores iniciais
projetados
Análise de Cenários
38.282,3537.625,1537.953,75CUSTO FIXO ANUAL
31,0840,7744,69CUSTO VARIAVEL
85,6996,81111,14PREÇO (UN)
1.170825756UN. VENDAS
L. SUPERIORL. INFERIORCASO-BASEVARIÁVEIS
Simulações: PIOR CASO
Atribui-se o valor mais baixo para as unidades vendidas e preço unitário
Atribui-se o valor mais alto para os custos fixos e variável
Simulações: Melhor CASO
Atribui-se o valor mais alto para as unidades vendidas e preço unitário
Atribui-se o valor mais baixo para os custos fixos e variável
Análise de Cenário
Apresentar resultados em termos de VPL/TIR.
Incorporar os resultados da análise de sensibilidade na avaliação, a fim de auxiliar na decisão de aceitar ou rejeitar o projeto.
Análise de Cenário
Cenários Caso Base P- Caso M-Caso
L.Líquido 15.039,67 10.303,15 40.400,23
F.de Caixa 20.133,42 15.396,90 45.493,98
VPL 13.668 -10.035 56.467
TIR 33,68% 2,40% 87,63%
Análise de Sensibilidade
Variação da análise de cenários Investigação sobre o que acontece ao VPL
quando apenas uma das variáveis é alterada
Identificar as áreas nas quais o risco de previsão é grave
Escolha das Variáveis
Análise de Sensibilidade: Alteração nas Unidades de Vendas
49,18%33,38%TIR
121.67513.668VPL
20.133,42Fluxo de Caixa
825756Un. Vendas
M.-CASOPior-Caso CASO-BASEVARIÁVEIS
1.170
25.911,01 69.911,61
24.452
160,63
Análise de Sensibilidade Alteração nos Custos Fixos
TIR
34.57710.47113.668VPL
Fluxo de Caixa
1.080900756Un. Vendas
M.-CASOPior-Caso CASO-BASEVARIÁVEIS
20.133,42 24.677,70 35.587,11
33,68% 31,23% 61,66%
Análise de Sensibilidade
Conclusões O VPL estimado do projeto é mais sensível à
alteração das unidades vendidas do que à alteração de Custos Fixos
A análise de sensibilidade ajuda a assinalar as variáveis que merecem maior atenção
A análise de sensibilidade é útil para diagnosticar onde os erros de previsão causarão os maiores danos, mas não nos diz o que fazer a respeito dos dos erros possíveis
Limitações da Análise por Simulação
Número grande de informações necessárias para que a simulação proporcione resultados satisfatórios .
Interação entre as variáveis deve ser incorporada na análise
Nenhuma regra clara de decisão é criada.