politički uticaj, izbor članova odbora i finansijske ... · pdf fileeksternalije kriza...

Politički uticaj, izbor članova odbora i finansijske performanse preduzeća u

državnom vlasništvu

Mr. sc. Tanja Kuzman University of Sheffield

© Mr.sc. Tanja Kuzman

State capitalism


State capitalism

Izvori podataka: PwC (2015), Temasek website.


Državna preduzeća – drugi ugao

Državna preduzeća u 34 OECD zemlje: ‒ zapošljavaju 8.8 miliona ljudi ‒ njihova vrednost je 2.8 triliona

Među 50 najvećih svetskih preduzeća 11 je državnih

Vrednost prodaje 204 najveća državna preduzeća = 19% ukupnog svetskog izvoza

20% svetske trgovine je u rukama osam država koje

imaju najveći udeo državnih preduzeća

Izvori podataka: Christiansen and Kim (2014), OECD (2014), Kowalski et al (2013), Bremer (2010).


Državna preduzeća u regionu


Večita dilema - profit ili ipak ne?

DRŽAVNA PREDUZEĆA – JEDAN OD GLAVNIH INSTRUMENATA ZA POSTIZANJE CILJEVA SOCIJALNE POLITIKE

KONTROLA PRIRODNIH MONOPOLA

POZITIVNE/NEGATIVNE EKSTERNALIJE

KRIZA – BAILOUT PREDUZEĆA

OD DRŽAVNIH PREDUZEĆA TREBA OČEKIVATI I ZAHTEVATI DA U DUGOM ROKU IMAJU PRINOS KOJI JE UPOREDIV SA PRINOSOM

PRIVATNIH PREDUZEĆA (OECD, 2015)

KORPORATIZACIJA - PROFIT ODVAJANJE VLASNIŠTVA I KONTROLE


Uzrok neefikasnog poslovanja

PROBLEM TREĆEG AGENTA

GRAĐANI Vlasnici

VLADA Poverenik (fiduciary agent)

ODBOR Direktni agent

GDE NASTAJE PROBLEM?

‒ Većina neefikasnosti u poslovanju državnih preduzeća prouzrokovana je postojanjem nezainteresovanih vlasnika i komplikovanim lancem agenata

‒ Vlade često ne rade u najboljem interesu vlasnika i koriste odbor direktora ili mehanizam za upravljanje državnim preduzećima kako bi mogli da se mešaju u njihovo poslovanje


Uzrok neefikasnog poslovanja


Odbor direktora i politički uticaj

‒ Odbor direktora je ključni mehanizam upravljanja koji je odgovoran za nadzor izvršnih direktora, za definisanje strategije i performanse državnih preduzeća

Pozicije u odborima – nagrada za političke

istomišljenike ili birokrate koji će pratiti određene

političke interese POLITIČKI

UTICAJ

Politička pripadnost je mnogo bitnija od

kvalifikacija i poslovnih sposobnosti pojedinca

Predstavnici Vlade najčešće nemaju

odgovarajuće znanje i iskustvo za obavljanje funkcije člana odbora

Odbori državnih preduzeća su postali tzv.

"rubber stamps" za odluke koje donese Vlade


‒ Kao proksi za politički uticaj

korišćeno je prisustvo/odsustvo političkih konekcija članova odbora, generalnog direktora ili top menadžmenta

‒ Smatra se da su nekvalifikovani članovi odbora najveća posledica postojanja političkog uticaja

‒ Da li je to jedini način na koji politički uticaj stvara impakt na performanse državnih preduzeća?

‒ BOARD TURNOVER (brzina kojim se vrši promena članova odbora)

‒ Promena članova odbora u državnim preduzećima je posledica političkih sila, a ne tržišnih

‒ Skriveni kanali političkog uticaja:

1. parlamentarni/lokalni izbori

2. model za upravljanje državnom imovinom

Politički uticaj – skriveni kanali

NE


Podaci

UZORAK 6 zemalja bivše SFRJ

201 državno preduzeće >50.01% državnog vlasništva

2010-2014 2138 članova odbora

Performanse preduzeća Prosek

ROA -0.02

ROE -0.02

Odbor

Board Turnover 0.24

Veličina odbora 6.03

Procenat muškaraca u odboru 0.82

Mandat članova odbora 1.91

Privremeni članovi odbora 0.32

Imenovani članovi odbora 1.92

Članovi koji su napustili odbor 1.68

Kontrolni faktori

Period postojanja preduzeća 26.65

Veličina preduzeća 529.40

Država Veličina

odbora

Board

turnover

Privremeni

članovi Mandat

Bosna i Hercegovina 4.37 0.16 0.25 2.15

Crna Gora 6.50 0.24 0.70 1.90

Hrvatska 7.02 0.20 0.37 2.00

Makedonija 6.57 0.16 0.10 1.57

Slovenija 6.97 0.18 0.35 1.84

Srbija 6.49 0.18 0.53 1.43


Promena članova odbora i finansijske performanse državnih preduzeća Uticaj promene članova odbora na finansijske performanse državnih preduzeća

Fixed-effect IV/GMM estimation

ROE ROA ROE ROA

Period postojanja preduzeća -0.067* -0.025 0.052 0.087

(0.041) (0.020) (0.089) (0.084)

Veličina preduzeća -0.013 -0.009 -0.010 -0.033**

(0.010) (0.008) (0.014) (0.013)

Veličina odbora -0.008*** -0.007** -0.021*** -0.020***

(0.003) (0.003) (0.007) (0.007)

Procenat muškaraca u odboru -0.023 -0.044 -0.073 -0.009

(0.032) (0.030) (0.049) (0.046)

Mandat članova odbora 0.007 0.001 0.005 0.002

(0.004) (0.003) (0.007) (0.006)

Board Turnover -0.053** -0.036** -0.226** -0.138*

(0.022) (0.018) (0.091) (0.081)

Privremeni članovi odbora -0.006** -0.004 -0.016*** -0.012***

(0.003) (0.004) (0.005) (0.005)

Imenovani članovi odbora 0.002 0.001 0.005 0.008

(0.001) (0.001) (0.004) (0.003)

Članovi koji su napustili odbor 0.014*** 0.008*** 0.040*** 0.026**

(0.004) (0.003) (0.014) (0.012)

Underident. P val 0.00 0.00

Sargan statistic P val 0.75 0.24

Promena članova odbora negativno utiče na finansijske performanse

preduzeća


Promena članova odbora i finansijske performanse državnih preduzeća

Uticaj promene članova odbora na finansijske performanse državnih preduzeća

Fixed-effect IV/GMM estimation

ROE ROA ROE ROA

Period postojanja preduzeća -0.067* -0.025 0.052 0.087

(0.041) (0.020) (0.089) (0.084)

Veličina preduzeća -0.013 -0.009 -0.010 -0.033**

(0.010) (0.008) (0.014) (0.013)

Veličina odbora -0.008*** -0.007** -0.021*** -0.020***

(0.003) (0.003) (0.007) (0.007)

Procenat muškaraca u odboru -0.023 -0.044 -0.073 -0.009

(0.032) (0.030) (0.049) (0.046)

Mandat članova odbora 0.007 0.001 0.005 0.002

(0.004) (0.003) (0.007) (0.006)

Board Turnover -0.053** -0.036** -0.226** -0.138*

(0.022) (0.018) (0.091) (0.081)

Privremeni članovi odbora -0.006** -0.004 -0.016*** -0.012***

(0.003) (0.004) (0.005) (0.005)

Imenovani članovi odbora 0.002 0.001 0.005 0.008

(0.001) (0.001) (0.004) (0.003)

Članovi koji su napustili odbor 0.014*** 0.008*** 0.040*** 0.026**

(0.004) (0.003) (0.014) (0.012)

Underident. P val 0.00 0.00

Sargan statistic P val 0.75 0.24


Promena članova odbora i izborni ciklusi

Uticaj izbornih ciklusa na promenu članova odbora

Board Turnover Board Turnover

Veličina preduzeća -0.073 -0.106

(0.089) (0.094)

Mandat članova odbora 0.120*** 0.121***

(0.020) (0.020)

Procenat muškaraca u odboru 0.147 0.189

(0.201) (0.190)

Parlamentarni izbori 0.180*** 0.189***

(0.032) (0.031)

Lokalni izbori 0.109*** 0.106***

(0.035) (0.034)

ROE 0.380

(0.242)

ROA -0.191

(0.316)

U godinama parlamentarnih i lokalnih izbora

dolazi do povećanja broja članova odbora koji su

promenjeni


Promena članova odbora i izborni ciklusi

Performanse preduzeća nisu osnov za promenu članova odbora – promena članova odbora u državnim preduzećima posledica je

političkih uticaja

Uticaj izbornih ciklusa na promenu članova odbora

Board Turnover Board Turnover

Veličina preduzeća -0.073 -0.106

(0.089) (0.094)

Mandat članova odbora 0.120*** 0.121***

(0.020) (0.020)

Procenat muškaraca u odboru 0.147 0.189

(0.201) (0.190)

Parlamentarni izbori 0.180*** 0.189***

(0.032) (0.031)

Lokalni izbori 0.109*** 0.106***

(0.035) (0.034)

ROE 0.380

(0.242)

ROA -0.191

(0.316)

HVALA NA PAŽNJI!

Sva prava zadržana. Nije dozvoljeno da ova prezentacija (niti bilo koji njen deo, podatak ili slično) bude korišćena, reprodukovana, snimljena, emitovana, objavljena na internetu ili smeštena u sistem za pretraživanje na bilo koji način, uključujući, ali ne ograničavajući se na fotokopiranje, fotografiju, magnetni upis ili bilo koji drugi vid zapisa bez prethodne pismene saglasnosti autora Mr. sc. Tanje Kuzman.

politički uticaj, izbor članova odbora i finansijske ... · pdf fileeksternalije kriza...

Documents