presentación de powerpoint · 2019-09-27 · estrictamente privado y confidencial 10 crédito...

LarrainVialLatam Corporate Debt Fund

Septiembre 2019

Estrictamente privado y confidencial

2

LarrainVial Asset Management

Expositor: Felipe Rojas

Estudios: Ingeniero Comercial de la Universidad de

Chile

Trayectoria: más de 30 años de experiencia en los

mercados latinoamericanos.

Trabajó 20 años en JP Morgan en Nueva York y en

Chile en diversas posiciones en trading y

distribución.

Desde el 2013 trabaja como Portfolio Manager en

LarrainVial Asset Management a cargo de las

estrategias de Crédito Latam.

¿Por qué

Deuda

Corporativa

Latam?


4

¿Por qué invertir en Deuda Corporativa Latam?

• Spreads en niveles históricos, razonable

• Atractivo nivel crediticio corporativo

• Constructiva posición técnica del mercado

• Buen retorno ajustado por riesgo


5

Spreads alineados con el promedio histórico

Source: Bloomberg, LV

477

357

539

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

Jan-0

4

Jul-

04

Jan-0

5

Jul-

05

Jan-0

6

Jul-

06

Jan-0

7

Jul-

07

Jan-0

8

Jul-

08

Jan-0

9

Jul-

09

Jan-1

0

Jul-

10

Jan-1

1

Jul-

11

Jan-1

2

Jul-

12

Jan-1

3

Jul-

13

Jan-1

4

Jul-

14

Jan-1

5

Jul-

15

Jan-1

6

Jul-

16

Jan-1

7

Jul-

17

Jan-1

8

Jul-

18

Jan-1

9

Jul-

19

Bps

CEMBI LatAm

HY LatAm

Average Cembi

Average HYLatam

Spreads to worst: Cembi Diversified Latam & JPMorgan HY Latam (bps)


6

1,4

2,5 2,6

3,2

4,14,5

2,7

1,92,2 2,1

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019* 2020*

Endeudamiento

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019F

Latin America 0.90% 3.60% 10.60% 6.50% 5.70% 9.20% 2.00% 2.10% 3.00%

Total EM 0.50% 3.50% 4.30% 3.80% 3.80% 5.10% 2.20% 1.60% 2.60%

Tasas de IncumplimientoSource: Bloomberg MSCI Latam

Source: JP Morgan

Apalancamiento Corporativo

Niveles significativamente más bajos y tasas de incumplimiento razonables


7

No hay presión de oferta / Entrada de flujos

Emisiones de Deuda Corporativa LatAm (USD bn) Flujos a Deuda Corporativa EM

Source: EPFR, BTG.Source: Credit Suisse, LV

-3,0%

-2,5%

-2,0%

-1,5%

-1,0%

-0,5%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

-15

-10

-5

0

5

10

15

Flu

jos

USD

bn

Flujos Corporate Debt EM % Total AUM

US$ bnUltima

Semana% AuM

Semana

Anterior % AuM YTD 2018

Blend Currency -0,2 -0,3% 0,2 0,4% 3,5 1,1

Hard Currency -0,3 -0,1% 1,7 0,7% 22,3 -11,8

Local Currency -1,3 -0,7% 0,4 0,2% 0,0 25,5

Total -1,7 -0,4% 2,3 0,5% 25,8 0,4

8885

38

55

77

4442

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

USD

bn


8

Últimos 15 años.Retorno Promedio

Anual

Volatilidad

Promedio Anual

Retorno Ajustado

por Riesgo

Latam Corp 7,4% 7,9% 0,93

Latam IG Corp 6,6% 7,6% 0,86

HY US 7,6% 8,8% 0,86

US Treasuries 10y 4,8% 6,1% 0,80

US Corp IG 5,2% 7,0% 0,75

HY LATAM 6,9% 9,7% 0,71

US Equity 6,2% 13,7% 0,45

CL Equity 8,7% 21,8% 0,40

Commodities -3,2% 22,5% -0,14

Source: Bloomberg, LV

Mejor retorno ajustado que otras clases de activos

¿Por qué

nuestro Fondo

de Deuda

Latam?


10

Crédito LatAm – USD 1.013 MM Bajo Administración

Equipo de Inversión

Pedro Laborde

Gerente de Crédito LatAm,

Portfolio Manager

Felipe Rojas

Senior Portfolio

Manager

Soledad Acoroni

Jefe de Estudios

Portfolio Manager

Verónica Armas

Portfolio Manager

Marco Antonio Zúñiga

Analista

Camila Ramírez

Analista

Verónica González

Portfolio Manager

Eliseo Santi

Analista

Mónica Luengo

Analista

José Manuel Silva

Director de Inversiones, Socio

René Castillo

Portfolio Manager

Francisco Cuesta

Portfolio Manager


11

Capturarcupones &

evitar defaults

Nuevasemisiones

Dislocaciones de precios enmercados

secundarios

Oportunidades enactivos en distressed

Filosofía de Inversión

Fuentes de generación de valor

Análisis Fundamental: 4Cs

Especialización

Diversificación


12

Análisis Fundamental: clave para evitar defaults

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

100,0%

01-01-2010 01-01-2011 01-01-2012 01-01-2013 01-01-2014 01-01-2015 01-01-2016 01-01-2017 01-01-2018

JPM HY Latam Index Accum. Return Polinómica (JPM HY LATAM Index - Hypothetical return based on YTW as at 12-31-2009)

Defaults:

- Satmex

- Cap Cana

- Trump Ocean

Club

- Hipotecaria

Su Casita

Defaults:

- CELPA

- Banco Cruzeiro

- Banco BVA

- Rede

- Su Casita

Defaults:

- Axtel

- Lupatech

- URBI

- Geo

- Homex

- Maxcom

- Sidetur Finance

- OGX

- Mirabela Nickel

- OSX

Defaults:

- Oceanografía

- Aralco

- SIFCO

- NIHD

- Geo Maquinaria

- Alsacia

- IMPSA

Defaults:

- Metrogas

- Independencia

- Vitro

- Mexicana de

Aviación

Defaults:

- Virgolino

- OAS

- Trump Ocean Club

- Schahin

- Tonon

- Cimento Tupi

- Ceagro

- IEBA

- Lupatech

- Oro Negro

- Automotores

Gildemeister

- ICA

Defaults:

- Ultrapetrol

- USJ

- Arendal

- Pacific

Rubiales

- Cobres del

Mayo

- Oro Negro

- OOG

- Oi S.A.

- Samarco

- Alsacia

Defaults:

- Andrade

Gutiérrez

- OEC

- Electricidad de

Caracas

Defaults:

- PDVSA

- Odebrecht

Offshore

Drilling

Retorno Actual

Acumulado: 60%

Retorno Hipotetico Acumulado: 95%

JP Morgan HY LatAm Index: rendimiento acumulado hipotético basado en YTW al 31/12/09 vs. rendimiento acumulado real


13

Diversificación

Indice Referencia: JP Morgan Cembi Broad Div. Latam LarrainVial Latam Corporate Debt Fund

4Fondo

LarrainVial Sicav

Latam Corporate

Debt


15

Por país Por Industria

Índice: JP Morgan CEMBI Broad Diversified LATAM

30 Agosto 2019

*

LarrainVial Sicav Latam Corporate Debt

Posicionamiento

32,2%

24,6%

14,3%

14,2%

5,6%

4,4%

2,6%

1,2%

0,2%

21,5%

16,7%

15,1%

16,3%

8,0%

13,6%

1,3%

0,5%

0,0%

0% 10% 20% 30% 40%

Brasil

Mexico

Chile

Colombia

Argentina

Peru

Guatemala

Salvador

Uruguay

Fondo

Indice

28%

14%

10%

6%

5%

5%

5%

5%

4%

4%

3%

3%

3%

2%

2%

1%

1%

23%

4%

2%

18%

2%

7%

14%

1%

14%

4%

1%

4%

0%

1%

3%

0%

3%

0% 10% 20% 30%

Financiero

Transporte

Proteínas

Petroleo & Gas

Construcción y…

Metales

Utilities

Manufacturera

Telecomunicacio…

Comida y…

Inmobiliario

Papel y Forestal

Deporte, Turismo

Azúcar &…

Retail

Gobierno

Químicos

Fondo

Indice


16


Retornos acumulados (06-09-2019 ) Retornos Anuales

YTD 1Y 2Y 3Y 2018 2017 2016 2015 2014

8,5% 9,85% 5,92% 15,2% -4,1% 11,6% 14,8% -7,9% 5,7%

Métricas

Fund

Posiciones 104

Duración Modificada 4,24

Yield To Maturity 6,88

Rating promedio BB

Composición por calidad crediticia

Retornos

NR1%

CCC3%

B31%

BB54%

BBB11%


17


Diversificación: consistencia y menor volatilidad (especialmente durante tiempos difíciles)

(*) I Shareclass

139

1,7%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Fondo vs. Benchmark Volatilidad & Retornos acumulados (09-02-13 = 100 Base)

Benchmark Cumulative Return (Left) Fund Cumulative Return (Left)

Benchmark Volatility (Right) Fund Volatility (Right)

Retorno Acum. Índice

Volatilidad Índice

Retorno Acum. Fondo

Volatilidad Fondo

CHILEAv. El Bosque Norte

0177, piso 1, Las

Condes, Santiago

T: +56 2 2339 8500

PERÚAv. Jorge Basadre

310, piso 8,

San Isidro, Lima 27

T: +51 1 611 4300

COLOMBIACarrera 7 No. 71-21,

Torre B, piso 10,

oficina 1008, Bogotá

DC

T: +57 57 1 3258030

ESTADOS UNIDOS400 Madison

Avenue, suite 5C,

New York, NY

10017

T: +1 646 8526113

www.larrainvial.com

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