real estate 2t17 - nexto investments · a mrv, a eztec e a trisul apresentaram os maiores valores...
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Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T171
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NEXTO INVESTMENTSPesquisa de Mercado
Real Estate 2T17
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T172
Esta pesquisa é distribuída com o objetivo de prover informações e não representa, em nenhuma hipótese, uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer valor mobiliário ou instrumento financeiro.
As informações contidas nesta pesquisa são consideradas confiáveis na data de sua publicação. As opiniões contidas nesta pesquisa são baseadas em julgamentos e estimativas, estando portanto, sujeitas a mudanças.
Esta apresentação foi elaborada por e é de propriedade exclusiva da Nexto Investments.
Disclaimer
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T173
CR2
CYRELA
DIRECIONAL
EVEN
EZTEC
GAFISA
HELBOR
VIVER
JOÃO FORTES
MRV
PDG REALTY
RODOBENS
ROSSI
TECNISA
TRISUL
CRDE3
CYRE3
DIRR3
EVEN3
EZTC3
GFSA3
HBOR3
VIVR3
JFEN3
MRVE3
PDGR3
RDNI3
RSID3
TCSA3
TRIS3
Empresas consideradas
Incorporadoras SegmentoBaixa Renda Médio Alto Padrão
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T174
A INFORMAÇÃO APRESENTADA A SEGUIR É A SOMATÓRIA DAS EMPRESAS LISTADAS NESTE MATERIAL
“Incorporação Brasil”
Informações combinadas
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T175
Highlights
As incorporadoras de capital aberto lançaram conjuntamente R$ 2,5 bilhões em VGV no segundo trimestre de 2017, apresentando uma queda de 21% em relação ao mesmo período de 2016.
As vendas totalizaram R$ 3,2 bilhões, 4,3% acima do 2T16.
O Landbank (Banco de terrenos) de todas as empresas somou R$ 146 bilhões em VGV potencial a lançar, um aumento de 1,8% comparado ao segundo trimestre de 2016, quando o valor foi de R$ 143,5 bilhões.
A Receita líquida atingiu R$ 3,2 bilhões, apresentando uma retração de 22%.
O EBITDA ficou negativo em R$ 619 milhões.
No trimestre as incorporadoras apresentaram prejuízo de R$ 1,4 bilhão.
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T176
Desempenho operacional
VGV lançado
%VSO trimestral
Vendas
Landbank (VGV potencial)
Em R$ milhões
3.1392.731
4.077
2.557 2.467
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
3.0812.818
3.799
2.709
3.215
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
9,8% 9,1%
11,8%
9,1%10,9%
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
143.496 144.630 143.030 142.904 146.067
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T177
Receita líquida
Lucro Bruto
Cash Burn
% Margem Bruta
Em R$ milhões
Desempenho financeiro
4.1063.710 3.734
3.208 3.206
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
23280
-21
-319
12
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
995
500631 684 630
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
24%
13%17%
21%20%
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T178
EBITDA
Lucro líquido
% Margem EBITDA
% Margem líquida
Em R$ milhões
Desempenho financeiro
-265
-1.488
-2.658
-110
-619
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
-6%
-40%
-71%
-3%
-19%
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
-901
-2.100
-3.123
-709
-1.425
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
-22%
-57%
-84%
-22%
-44%
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T179
Despesas administrativas
Despesas adm./ Receita líquida
Despesas comerciais
Despesas com./ Vendas
Em R$ milhões
Despesas
Despesas Administrativas Despesas ComerciaisReceita LíquidaReceita Líquida
491 483 462430 424
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
438 444489
363 385
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
491
483
462
430
424
4.106
3.710
3.734
3.208
3.206
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
12,0% 13,0% 12,4% 13,4% 13,2%
438
444
489
363
385
3.081
2.818
3.799
2.709
3.215
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
14,2% 15,8% 12,9% 13,4% 12,0%
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1710
Disponibilidades
Estoques
Alavancagem
% Equity na Estrutura de Capital
Em R$ milhões
Desempenho financeiro
Dívida BrutaPatrimônio líquido
7.167 6.732 6.6897.733
6.955
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
59%69%
76% 77%84%
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
28.103 28.188 27.271 27.003 25.746
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
54,6% 51,4% 48,8% 47,2% 45,9%
37,2% 40,7% 43,2% 43,6% 45,7%
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1711
Dívida líquida
Enterprise value
Patrimônio líquido
Market cap
Em R$ milhões
Valuation
17.583 17.663 17.642 17.322 17.334
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
29.72125.782
23.158 22.394 20.634
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
33.898 34.69531.242
36.97035.071
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
16.315 17.032
13.600
19.64817.737
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1712
Múltiplo EBITDA UDM
Market Cap/ PL
Nível de endividamento UDM
ROE - PL
Em R$ milhões
Valuation
Patrimônio líquidoPatrimônio líquidoMarket Cap
EBITDA UDMDívida líquidaEBITDA UDMEnterprise Value
Lucro líquido UDM
33.898
34.695
31.242
36.970
35.071
-324
-2.385
-4.222
-4.521
-4.875
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
-104,6x -14,5x -7,4x -8,2x -7,2x
17.583
17.663
17.642
17.322
17.334
-324
-2.385
-4.222
-4.521
-4.875
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
-54,3x -7,4x -4,2x -3,8x -3,6x
16.315
17.032
13.600
19.648
17.73729.721
25.782
23.158
22.394
20.634
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
0,5x 0,7x 0,6x 0,9x 0,9x
29.721
25.782
23.158
22.394
20.634
-3.316
-5.211
-6.546
-6.833
-7.357
2T2016 3T2016 4T2016 1T2017 2T2017
-11,2% -20,2% -28,3% -30,5% -35,7%
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1713
Em R$ milhões
Valuation
Retorno Esperado
Retorno Real
2.300
-7.357
-9.657
CAPM 11,15% ao ano
¹ Taxa livre de risco: US T-bond 30 years² EMBI Brazil³ Prêmio de Mercado: Spread médio anual entre S&P 500 e US T-Bond⁴ Beta (setor): Beta do setor de Real Estate (Damodaran) realavancado
Taxa Livre de Risco¹ 2,17%Risco-país² 2,89%Prêmio de Mercado³ 4,37%Beta (setor) ⁴ 1,05Diferencial de inflação 1,5%
PL
LUCROUDM
CAPM
EVA
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1714
A INFORMAÇÃO APRESENTADA A SEGUIR É O RESULTADO INDIVIDUAL DE CADA UMA DAS EMPRESAS LISTADAS NESTE MATERIAL
Informações individuais
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1715
Highlights
MRV lançou R$ 1,3 bilhão em VGV no trimestre, aumento de 18,6% em relação ao mesmo trimestre do ano anterior.
MRV e CYRELA venderam R$ 1,4 bilhão e R$ 564 milhões, respectivamente. Esses valores correspondem a um aumento de 7% e 27% respectivamente.
A TRISUL e a DIRECIONAL alcançaram 25,7% e 16,1% de VSO no trimestre, respectivamente.
A MRV e a CYRELA registraram R$1 bilhão e R$575 milhões de receita liquida no trimestre, aumento de 3% e queda de 10% respectivamente.
A MRV apresentou R$ 384 milhões de lucro bruto no trimestre, um acréscimo de 9,1%.
A MRV, a EZTEC e a TRISUL apresentaram os maiores valores de EBITDA, resultando em R$ 194 milhões, R$ 15 milhões e R$ 12 milhões respectivamente.
Em termos de lucro líquido, a MRV e a EZTEC alcançaram os maiores valores com R$ 141 milhões e R$ 22 milhões, respectivamente.
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1716
Em R$ milhões
VGV lançado
2T172T16-
598
200
236
91
545
- -
149
1.123
-
82
- -
114
-
640
291
- 49
-
155
- -
1.332
- - - - 0
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1717
VendasEm R$ milhões
2T172T166
442
66
267
29
455
160
12 34
1.355
77
19
32
37 90
4
564
262
315
37 127 215
6
1.451
57
56 78 121
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1718
Em %
VSO trimestral
2T172T1622%
7%
6%
12%
2%
18%
8%
3%
3%
19%
3%
3%
1% 3%
17%
30%
9%
16%
13%
3%
8% 11%
2%
-3%
20%
-2%
10%
5% 6%
26%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1719
Em R$ bilhões
Landbank (VGV em potencial)
2T172T16114
44.800
10.637
5.276
5.700
5.567
5.181
1.569
2.900
38.500
6.160
2.317
7.093
6.439
1.243
114
44.205
12.306
6.126
5.400
4.797
4.822
1.998
2.300
42.900
4.786
3.208
6.519
5.386
1.200
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1720
Estoques a valor de mercadoEm R$ milhões
2T172T1620
5.436
1.103 1.998
1.260
1.914
1.849
343 999
6.100
2.695
681
1.945
1.339
421
12
5.372
1.321
2.158
1.221
1.476
1.786
245 1
.058
5.700
2.321
480
843 1.213
540
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1721
Resultados a apropriarEm R$ milhões
2T172T16-
1.008
460
470
252
260
206
29 111
929
197
79
87
27 44
-
674
416
367
54
161
78
13 52
885
97
31
27
6
72
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1722
Receita líquidaEm R$ milhões
2T172T166
641
383 473
155
473
269
23 109
1.097
120
75 121
101
59
3
575
182
382
106
147
120
-3
45
1.129
158
69
68 125
99
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1723
Lucro brutoEm R$ milhões
2T172T162
254
73 80
67
138
60
-15 -8
352
-57
9
38
-15
15
1
154
20 33 50
12
-13 -7
-31
384
57
-3 -3
-50
26
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1724
Em %
Margem bruta
2T172T1632% 40%
19%
17%
43%
29%
22%
-63%
-7%
32%
-48%
12%
31%
-14%
26%
17% 27%
11%
9%
47%
8%
-11%
-
-69%
34%
36%
-5%
-5%
-40%
27%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
N/A
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1725
Despesas comerciaisEm R$ milhões
2T172T161
95
13
37
19
42
13
1
12
122
31
9
24
8 10
0
88
13
45
13 21
15
1 6
139
3
12
9 10
10
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1726
Em %
Despesas comerciais/ Vendas
2T172T1612% 21%
20%
14%
68%
9%
8% 11%
36%
9%
41%
47%
74%
22%
11%
6% 1
6%
5% 14%
36%
17%
7% 15%
-18%
10%
-6%
20%
16%
13%
8%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1727
Despesas administrativasEm R$ milhões
2T172T163
116
27
39
23
41
19
6
16
75
55
12 19 28
10
3
104
28 3
9
19
20
20
5
12
81
30
18
16 19
10
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1728
Em %
Despesas administrativas/ Receita líquida
2T172T1650%
18%
7% 8% 15%
9%
7%
28%
15%
7%
46%
16%
16% 2
8%
17%
88%
18%
16%
10% 18%
13%
16%
-
27%
7%
19% 25%
24%
15%
10%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
N/A
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1729
EBITDAEm R$ milhões
2T172T16-2
63
51
51
27
22
24
-17
-28
163
-508
-7
-41
-72
7
-2
-97
-7
-18
15
-65
-52
-33
-35
194
-335
-20
-91
-85
12
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1730
Em %
Margem EBITDA
2T172T16
N/A
-25%
10%
13%
11%
18%
5% 9%
-73% -26%
15%
-424%
-9%
-34%
-71%
13%
-57% -17%
-4%
-5%
14%
-44%
-43%
-
-77%
17%
-212%
-30%
-133% -6
8%
12%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1731
Lucro líquidoEm R$ milhões
2T172T16-1
45
22
16 39
-38
5
-74
-75
138
-740
-17
-125 -92
-2-1
-141
-30
-78
22
-170 -7
9
-86
-136
141
-532
-35
-162
-140
3
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1732
Em %
Margem líquida
2T172T16-21%
7%
6%
3% 25%
-8%
2%
-318%
-69%
13%
-617%
-23%
-103%
-91%
-4%
-31%
-25%
-16%
-21%
21%
-116%
-66%
-
-300%
12%
-337%
-51%
-237% -112%
3%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
N/A
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1733
DisponibilidadesEm R$ milhões
2T172T1621
1.880
660
578
450 619
301
26 56
1.769
271
202
127
186
22
21
1.632
617
338 638
215
253
29
39
2.589
244
124
69 120
28
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1734
Dívida líquidaEm R$ milhões
2T172T16-21
1.628
272
1.404
-171
1.456
1.857
881
1.162
351
5.170
355
1.886
1.145
208
-21
1.725
361
1.301
-293
1.112 1.975
1.171
1.072
400
5.432
299
2.006
643
150
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1735
Patrimônio líquidoEm R$ milhões
2T172T16250
6.760
1.835
2.450
2.768
2.998
1.896
-348
835
5.285
1.057
829
961
1.621
524
199
6.315
1.682
2.288
2.769
1.374
1.745
-624
509
5.574
-4.184
685
390 1.389
523
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1736
Cash burnEm R$ milhões
2T172T16-3
135
-61
68
64
41
107
1
36
6
-270
22
113
3
-30-3
185
-28
-38
-52
-240
26 36
-3
28
341
-65
23
-189
-11
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1737
Market CapEm R$ milhões
2T172T1685
4.113
838
864
2.640
775
356
6
758
4.801
122
306
50 415
186
70
4.381
754
889
2.929
303
662
10 382
6.005
93 249
126 679
205
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1738
Enterprise ValueEm R$ milhões
2T172T1664
5.741
1.109 2.268
2.469
2.231
2.213
886
1.920
5.152
5.292
661
1.937
1.560
395
49
6.106
1.115 2.190
2.636
1.416 2.636
1.181
1.455
6.405
5.525
548
2.132
1.322
355
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1739
Em %
Alavancagem
2T172T16
¹ A Viver não faz parte desse cálculo uma vez que a empresa apresenta patrimônio negativo.
- 24%
15%
57%
-
49% 98%
-253%
139%
7%
489%
43%
196%
71%
40%
- 27%
21%
57%
-
81%
113%
-188%
211%
7%
-130%
44%
514%
46%
29%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1740
Em %
Equity na Estrutura de Capital
Patrimônio líquido Dívida bruta
100,0%
65,3% 63,2% 58,3%
88,9%
50,9% 43,9%
-
31,4%
65,1%
-
61,8%
15,8%
64,5%74,7%
-
21,5% 17,7%36,3%
-
44,7% 53,1%
100,0%
67,8% 6,7%
100,0%
30,4%
83,7%
31,7%22,3%
CRDE3 CYRE3 DIRR3 EVEN3 EZTC3 GFSA3 HBOR3 VIVR3 JFEN3 MRVE3 PDGR3 RDNI3 RSID3 TCSA3 TRIS3
Apresentação de Resultados 1T17Apresentação de Resultados 2T1741
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Eduardo Shakir Carone – Sócio-fundador