relatÓrio semanal estados unidos 03/06/2019 etanol€¦ · etanol por matheus costa e lucas...
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Etanol por Matheus Costae Lucas Pereira
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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 03/06/2019
RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2
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MilhoMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho
• Na última semana, os contratos do milho em Chicago mantiveram a tendência da semana anterior, encerrando em alta significativa. As cotações do cereal permaneceram suportadas pela continuidade das chuvas e entrave ao plantio no Meio-Oeste norte-americano, mas recuaram ao final do período. A tela do contrato mais ativo, com vencimento em julho, fechou o pregão de sexta-feira (31/05) em 427,5 cents por bushel, o que corresponde a um avanço de 5,8% na semana.
• Após a ausência de negociações em Chicago na segunda-feira (27/05) por conta do feriado do Memorial Day nos EUA, as cotações do milho abriram em forte alta no primeiro pregão da semana. Na terça-feira (28/05), os preços receberam impulso do clima ainda adverso no corn belt, que praticamente inviabilizou qualquer avanço significativo no plantio ao longo do final de semana prolongado.
• Na quarta-feira (29/05), em contraste, um movimento de realização de lucros e venda de contratos por parte dos produtores motivou uma queda nas cotações do cereal, a despeito dos fundamentos ainda altistas, que limitaram as perdas. De acordo com o USDA, apenas 58% da área de milho havia sido plantada na semana, recorde negativo para a data.
• No entanto, na quinta-feira (30/05), a tendência de alta foi retomada, com o mercado voltando a ponderar os impactos climáticos na safra dos EUA. No decorrer do pregão, a cotação do contrato mais ativo do cereal renovou seu valor máximo em mais de três anos, impulsionado por um movimento de cobertura de posições vendidas.
• Por fim, na sexta-feira (31/05), o clima exerceu menos influência no mercado de milho. No dia anterior, o governo dos EUA estipulou tarifas da ordem de 5% para todas as importações mexicanas, que podem ser ampliadas para até 25% caso o país latino-americano não reduza o fluxo de imigrantes ilegais para os EUA.
• Como resultado, o milho verificou retração acentuada no dia, uma vez que o México é o principal destino dasexportações de milho norte-americanas, e as medidas podem prejudicar as relações comerciais entre ospaíses.
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 5RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Fundamentos do Mercado de Milho
FATORES BAIXISTAS
• Volume de estoques elevados nos EUA e na China;
• Produção potencialmente elevada na América do Sul;
• Possível piora das relações comerciais entre EUA e México.
FATORES ALTISTAS
• Possível redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.
• Permanência do clima desfavorável no Meio-Oeste dos EUA.
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 6RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Milho CBOT¢/bushel
Font
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Os contratos do milho em Chicago apresentaram avanço na última semana. A tela do contrato mais ativo encerrou o pregão de sexta-feira (31/05) em 427,5 cents por bushel, o que corresponde a um aumento semanal de 5,8%.
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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel
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Assim como o milho, a soja e o trigo verificaram avanço semanal em Chicago. A soja aumentou 5,8%, fechando o pregão de sexta-feira em 877,75 cents/bushel. O trigo, por sua vez, subiu 3,2%, encerrando o período em 505 cents/bushel.
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Milho Trigo Soja (eixo dir.)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 8RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Exportações semanais - EUAMilho
Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)
Font
e: U
SDA
As vendas de exportação de milho da safra 2018/19 alcançaram 906,7 mil toneladas na semana encerrada em 16/05, consideravelmente
acima das expectativas do mercado porém em linha com a média histórica. As exportações acumuladas, atualmente em 48 milhões de
toneladas, encontram-se no ritmo sazonal necessário para atingir a estimativa do USDA para o período.
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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)
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Semanas do Ano-Safra
2017/18 2018/19 Estimativa USDA
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 9RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Posição dos FundosMilho
ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)
Font
e: C
FTC
Os fundos especulativos continuaram realizando um acentuado movimento de cobertura de posições vendidas na última semana,
possuindo agora uma posição líquida positiva.
BiocombustíveisMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 11RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Etanol CBOTUS$/galão
O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (31) cotado a US$ 1,517/galão, avançando 8,6% no comparativo semanal.
Font
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 12RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões
Font
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A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 310,8 milhões de galões na semana retrasada, queda de 1,3% em relação à anterior, mas alta de 1,5% no comparativo com o mesmo período do ano passado.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 13RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Demanda semanal por gasolinamilhões de galões
Font
e: E
IA
A demanda por gasolina atingiu 2.761,8 milhões de galões na semana retrasada, recuando 0,4% no comparativo com a anterior.
Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.781,4 milhões de galões, queda de 2,2% em relação ao mesmo
período do ano passado.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 14RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Demanda por etanol para misturamilhões de galões
Font
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IA
A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 278,7 milhões de galões na semana retrasada, representando queda semanal de 0,3% e alta anual de 0,7%.
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 15RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Estoques semanais de etanolmilhões de galões
Font
e: E
IA
Os estoques de etanol atingiram 950,2 milhões de galões na sexta-feira (24). Este volume indica queda semanal de 5,2%, mas alta de 6,4% superior ao observado no mesmo período do ano passado.
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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão
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A margem entre o etanol e o milho ficou 49,1% menos negativa na última semana, atingindo -US¢ 3,86/galão na sexta-feira (31). A margem entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou retração de 52,7% no período, para US¢ 25,44/galão.
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Etanol − Milho RBOB − Etanol
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Margem do blender de avançadosUS$/galão
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O anidro brasileiro ficou 46,4% mais oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (27), precisariamdesembolsar US¢ 32,80/galão para a misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de
aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 37,23/galão (-1,6%).
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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit
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Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão
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A cotação do biodiesel se desvalorizou em 4,9% na semana e atingiu US$ 2,362/galão na última sexta-feira (31). O óleo de soja, por sua vez, alcançou US$ 2,069/galão (+2,1%) no período, fazendo com que o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima atingisse US¢
29,28/galão (-35,9%). Vale lembrar que este valor permanece abaixo do custo médio de produção de US¢ 62/galão.
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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção
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Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão
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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos avançou US¢ 12,78/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 3,32/galão na sexta-feira (31). Ademais, este valor representa retração de US¢ 16,86/galão em relação ao mesmo período do ano passado.
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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol
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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos. A margem dos misturadores, por outro lado, está positiva para todos os contratos – especialmente para os meses compreendidos pela driving season.
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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 21RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado de RINsUS$/RIN
Elab
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ão: I
NTL
FC
Ston
e
Os RINs Avançados (D5) avançaram 7,7% no comparativo semanal e atingiram US¢ 35/galão na sexta-feira (31). Em meio à queda dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 13,50/RIN (-1,8%), o diferencial D5-D6 se ampliou para US¢ 21,50 (+14,7%).
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RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 22RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo
Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.
Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.
1.222,80 1.322,80 1.422,80 1.522,80 1.622,80 1.722,80 1.822,80 1.922,80 2.022,80
3,72 2,04 2,14 2,25 2,36 2,46 2,57 2,68 2,78 2,89
3,82 2,00 2,10 2,21 2,31 2,41 2,52 2,62 2,73 2,83
3,92 1,96 2,06 2,17 2,27 2,37 2,47 2,57 2,67 2,77
4,02 1,93 2,03 2,13 2,23 2,32 2,42 2,52 2,62 2,72
4,12 1,90 1,99 2,09 2,19 2,28 2,38 2,48 2,57 2,67
4,22 1,87 1,96 2,06 2,15 2,24 2,34 2,43 2,53 2,62
1.452,20 1.552,20 1.652,20 1.752,20 1.852,20 1.952,20 2.052,20 2.152,20 2.252,20
3,72 1,97 2,08 2,18 2,29 2,40 2,50 2,61 2,72 2,82
3,82 1,93 2,03 2,13 2,24 2,34 2,45 2,55 2,65 2,76
3,92 1,88 1,98 2,09 2,19 2,29 2,39 2,49 2,59 2,69
4,02 1,84 1,94 2,04 2,14 2,24 2,34 2,44 2,54 2,63
4,12 1,81 1,90 2,00 2,10 2,19 2,29 2,39 2,48 2,58
4,22 1,77 1,86 1,96 2,05 2,15 2,24 2,34 2,43 2,52
Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.
NET BACK BR - US
Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS
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NET BACK BR - US
Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS
1,60
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www.intlfcstone.com.br/inteligencia 23RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago
* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).
A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.
SPOT* julho agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro
1,510 1,513 1,512 1,513 1,511 1,511 1,537 1,537
SPOT 3,924 2.368,98 2.372,51 2.371,33 2.372,51 2.370,16 2.370,16 2.400,70 2.400,70
julho 3,932 2.373,64 2.377,18 2.376,00 2.377,18 2.374,82 2.374,82 2.405,43 2.405,43
agosto 3,944 2.380,13 2.383,67 2.382,49 2.383,67 2.381,31 2.381,31 2.412,01 2.412,01
setembro 3,954 2.386,19 2.389,74 2.388,56 2.389,74 2.387,37 2.387,37 2.418,15 2.418,15
outubro 3,963 2.391,60 2.395,16 2.393,97 2.395,16 2.392,78 2.392,78 2.423,63 2.423,63
novembro 3,974 2.397,80 2.401,36 2.400,17 2.401,36 2.398,99 2.398,99 2.429,92 2.429,92
dezembro 3,982 2.402,66 2.406,23 2.405,04 2.406,23 2.403,85 2.403,85 2.434,85 2.434,85
janeiro 3,989 2.406,89 2.410,47 2.409,28 2.410,47 2.408,08 2.408,08 2.439,13 2.439,13
2.823,67 2.833,50 2.839,87 2.848,56 2.852,20 2.859,63 2.902,66 2.907,80
2.063,10 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.
n.d. 1.978,45 2.018,00 2.074,50 2.142,30 2.197,67 2.210,10 2.153,60
Etanol CBOT (US$/galão)
2.000,00
Dólar
Anidro em Paulínia (R$/m³)
Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins
Anidro Cepea/ESALQ**
Importações fora da cota
EuropaMERCADO
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 25RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Mercado europeu de etanolUS$/m³
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O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 475,10/m³ na última semana, valor que representa alta semanal de 4,5%, mas retração anual de 1,0%.
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2018 2019 Média dos últimos 3 anos
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 26RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³
Font
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu +US$ 21,53/m³ na última sexta-feira (31). Este valor é US$ 44,01/m³ superior em relação à semana retrasada e supera a mínima de 3 anos registrada para o período.
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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos
www.intlfcstone.com.br/inteligencia 27RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS
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2019 Máximo Mínimo Média
Mercado europeu e o etanol americano US$/m³
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O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 53,09/m³ na média da última semana, recuando 17,1% no comparativo semanal.
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