seguimiento del portafolio propuesto - diviso · 2019-04-11 · rendimiento del portafolio...

Seguimiento del Portafolio Propuesto

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Resumen de Mercado para acciones propuestas

Indicadores por acción – Portafolio Actual

Portafolio recomendado

• Se ha seleccionado un portafolio de

acciones que cotizan en la Bolsa de Valores

de Lima; para las cuales se muestran

indicadores de precio de cierre, PER, UPA,

Dividend Yield, Precio Objetivo y el

Rendimiento esperado.

• Los criterios utilizados, de manera general,

para decidir por los activos sugeridos están

basados en la continuidad de pago de

dividendos, potencial apreciación del valor

por crecimiento de los sectores en los que

se desempeñan (construcción, minería y

financiero), baja volatilidad y crecimiento en

ingresos.

• El PBI del sector financiero creció en 7.42%

para Enero 2019. La principal causa de este

crecimiento fueron producto de los

aumentos de créditos corporativos,

hipotecarios y de consumo.

• El consumo de cemento por obras en el

sector privado ha sido el principal

contribuyente al crecimiento de este sector.

Se espera un potencial crecimiento en el

sector, por mayor inversión minera y obra

pública, principalmente en proyectos de

infraestructura.

Unacem

La empresa es uno de los mayores productores del mundo de zinc, plata y plomo. Asimismo, es considerada como uno de los

productores de más bajo costo en el mundo. Sus operaciones están basadas en la sierra central del Perú a través de las

siguientes unidades operativas: Yauli, Chungar, Alpamarca y Cerro de Pasco.

Unacem es la mayor empresa cementera en el Perú atendiendo la costa y sierra central del Perú. Sus principales unidades

productivas son la planta Atocongo (Villa María del Triunfo, Lima) y la planta Condorcocha (La Unión Leticia, Tarma, Junín). A

través de sus plantas, Unacem esta en capacidad de producir 8.3 mm de TM de cemento al año. Adicionalmente, tiene una

posición accionaria en la Central Hidroeléctrica El Platanal en Cañete, así como operaciones menores en otros países.

Volcan

Es el segundo mayor banco en el mercado Peruano siendo el accionista controlador Holding Continental SA donde participan

en partes iguales el BBVA e Inversiones BRECA. El BBVA tiene una activa participación en la gestión de la empresa lo que le

permite al banco (i) ofrecer todo tipo de servicios financieros y de mercado de capitales, y (ii) optimizar sus proceso

productivos. Esto último se refleja en sus indicadores de eficiencia los cuales están entre los mejores de la banca local.

BBVA Banco Continental

Ferreyros es la empresa líder en la comercialización de bienes de capital, dedicada a la venta, alquiler y mantenimiento de

maquinaria pesada para los sectores minero, agrícola y construcción, destacando su representación de la marca Caterpillar en

el Perú desde hace 95 años. Ferreyros opera además en Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador así como Centroamérica.

Ferreyros

La Bolsa de Valores de Lima brinda una plataforma exclusiva que permite la negociación de valores inscritos, proveyendo los

servicios, sistemas y mecanismos adecuados para estas operaciones. Asimismo, es el accionista principal de CAVALI.

Bolsa de Valores de Lima

Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Página Web: http://www.bvl.com.pe/

Acción Moneda Precio Cierre* PER UPA** Dividend Yield Target Price*** Retorno esperado

VOLCABC1 PEN 0.65 25.56 0.008 2.10% 0.90 38.46%

UNACEMC1 PEN 2.71 23.44 0.116 1.92% 3.45 27.43%

FERREYC1 PEN 2.48 10.78 0.230 5.46% 3.09 24.44%

CONTINC1 PEN 4.04 15.08 0.268 3.52% 4.62 14.36%

BVLAC1 PEN 3.01 20.07 0.150 3.75% 3.30 9.63%

* Último precio al 19/02/19

***Precio objetivo calculado por analistas a un año, Fecha: 19/03/19. Fuente: Bloomberg

Indicadores económicos Coyuntura Económica local para sectores de interés

PBI general y por sectores

Índice de la producción de Servicios Financieros y Seguros

Serie Original Serie Suavizada

El INEI informó que el PBI nacional de Enero del 2019 creció 1.6% respecto al año anterior en el mismo periodo. El crecimiento en Enero representó una ligera desaceleración respecto al crecimiento de 4.7% registrado en Diciembre de 2018.

En Enero de 2019 el índice registró un aumento del

7.42% respecto al año anterior originado por el

incremento de los créditos corporativos 5.89%,

créditos hipotecarios 10.64% y créditos de consumo

10.64% a su vez los depósitos de banca múltiple

crecieron en 3.49%

5.1

0.8 1.1

0.3

3.6 3.9

2.2 2.9

3.4 3.7

2.1 1.4

2.9 2.7

3.9

7.8

6.6

2.0 2.6 2.4 2.3

4.6 5.2

4.7

1.6

0

1

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3

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5

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7

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0

10000

20000

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50000

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20

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-1

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-3

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-10

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18

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19

-1

Var

iaci

ón

Po

rce

ntu

al In

tera

nu

al P

BI

PB

I Me

nsu

al

PBI Mensual y variación interanual

PBI Global (Valores a precios constantes de 2007) Millones de nuevos soles

PBI Global (Variación porcentual mensual interanual) Porcentaje

Indicadores económicos Coyuntura Económica local para sectores de interés

PBI general y por sectores

La minería metálica registró una disminución de 1.26% por una menor actividad minera metálica. La producción de hierro se redujo 39.1%, zinc (-7.83%), mientras que la producción de cobre aumentó 20.39% y el estaño 20.39%

El sector construcción creció 0.9% en Enero favorecido por el incremento del consumo de cemento (1.75%), estos números se han visto afectados por una reducción en el avance físico de Obras por 9.43%

Índice de la producción minera e hidrocarburos


Índice de la producción de la construcción


Portafolios Optimizados Rebalanceados Trimestralmente

Portafolio propuesto

Estructuración del portafolio con las acciones analizadas

• Se realizó una optimización del

portafolio según el modelo de

media varianza propuesto por

Harry Markowitz considerando

rendimientos esperados. Se

propuso el objetivo de maximizar

la rentabilidad ajustada por

riesgo (Rentabilidad

Esperada/Riesgo).

• Se consideró un peso mínimo de

10% y un peso máximo de 35%

por acción para realizar la

optimización.

• La distribución óptima del

portafolio se presenta en el

gráfico a continuación.

15.0%

16.5%

30.0%

30.0%

8.5% Volcan

UNACEM

Ferreyros

BBVAContinentalBVL

Portafolio Inicial – 6 Agosto 2018 Primer Rebalanceo – 6 Noviembre 2018

Segundo Rebalanceo – 6 Febrero 2019

12%

10%

34% 10%

34%

Volcan

UNACEM

Ferreyros

BBVAContinentalBVL

10%

35%

35%

10%

10% Volcan

UNACEM

Ferreyros

BBVAContinentalBVL

Rendimiento Esperado 63.50%

Riesgo 10.67%

Rendimiento/Riesgo 5.95

Indicadores del Portafolio

Datos del Segundo Rebalanceo

Información en términos anuales

Portafolio Propuesto Estructuración del portafolio con las acciones analizadas

Rendimiento del Portafolio propuesto

88,000

90,000

92,000

94,000

96,000

98,000

100,000

102,000

104,000

106,000

06 a

go

13 a

go

20 a

go

27 a

go

03

sep

10

sep

17

sep

24

sep

01 o

ct

08 o

ct

15 o

ct

22 o

ct

29 o

ct

05

no

v

12

no

v

19

no

v

26

no

v

03 d

ic

10 d

ic

17 d

ic

24 d

ic

31 d

ic

07

en

e

14

en

e

21

en

e

28

en

e

04 f

eb

11 f

eb

18 f

eb

25 f

eb

04 m

ar

11 m

ar

18 m

ar

Rendimiento Portafolio Propuesto

Portafolio de Pesos Iguales Portafolio Rebalanceado Trimestralmente

Portafolio Desde el Inicio YTD 6 meses 3 Meses 1 Mes

Portafolio de Pesos Iguales 2.13% 1.23% 8.59% 0.17% -1.61%

Portafolio Rebalanceado 3.09% 2.52% 9.84% 0.91% -1.52%

Indicadores de Rendimiento

Volcan S.A.A. (VOLCABC1)


Análisis Técnico y de mercado para cada acción

• El sector minero fue impactado durante el

2018 en gran medida por la guerra

comercial entre EEUU y China lo que se

reflejó en los precios de las acciones de

Volcan y en general de todo el sector

minero Peruano.

• Romina es uno de los proyectos más

avanzados dado que se encuentra en etapa

de factibilidad, por lo que se estima que

impulsaría la producción anual de zinc en

11% una vez iniciada las operaciones.

• Los analistas estiman un potencial de

Upside del 38.5% a 12 meses. La acción ha

presentado baja volatilidad de precios los

últimos tres meses (Ancho Banda Bollinger

de 9.86). Recientemente ha rebotado en la

banda inferior.

Fuente: Presentaciones Corporativas – Resultados tercer trimestre 2018 Precios del Plomo Precios del Zinc Precios de Volcan

Fuente Gráficos : Bloomberg

Precio Actual 0.65

Precio Objetivo 0.90

Upside (%) 38.46%

Max (52s) 1.26

Min (52s) 0.58

PER 25.56

Market Cap (PEN Millones) 7,305

Var % (5D) 3.17

Var% (30D) -4.41

Dividend Yield (%) 2.10

Presencia Bursátil 100%

S&P/BVL IBGC Index No

Indicadores de Mercado

Fuente: Bloomberg al cierre 19/03/19

UNACEM S.A.A. – Unión Andina de Cementos S.A.A. (UNACEMC1)



• La sectorización del mercado peruano de

cementos por zonas geográficas y los altos costos

logísticos de transporte, suponen una óptima

barrera que evita la entrada de nuevos

competidores en el mercado de Unacem,

favoreciendo al valor fundamental de su acción.

• Las mejores perspectivas de la inversión privada

(principalmente ejecución de proyectos mineros), y

de la inversión pública (obras de infraestructura)

deberían reflejarse en los resultados financieros

de la empresa.

• El precio de la acción acaba de rebotar en la

banda superior de Bollinger de Color Naranja y se

dirige hacia su media móvil de 20 días .

• El valor del RSI se encuentra en 44.79 , y viene

rebotando del límite superior de 70. Se esperaría

que este valor descienda

Fuente Gráficos : Bloomberg 19/03/2019

Precio Actual 2.71


Upside (%) 27.4%

Max (52s) 3.1

Min (52s) 2.1PER 23.44


Var % (5D) -5.24

Var% (30D) 2.26


Presencia Bursátil 76.7%




IV I II II IV

Margen Operativo 21.0% 48.0% 38.0% 17.5% 22.5%

Margen Neto 6.9% 33.1% 21.1% 6.3% 6.2%

ROE 0.8% 3.6% 4.6% 1.5% 1.5%

ROA 0.4% 1.8% 2.4% 0.6% 0.6%Fuente: Bolsa de Valores de Lima

Elaborado por Diviso Bolsa

Elaborado con EEFF individuales

2017 2018

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

IV I II II IV

2018

Margen Operativo Margen Neto

ROE ROA

Ferreycorp S.A.A. (FERREYC1)



• Las acciones de Ferreyros destacan

por su gran liquidez y por el atractivo

retorno sobre dividendos. Estos

dividendos han tenido una tendencia

creciente en línea con las mayores

utilidades de la compañía.

• Considerando las buenas previsiones

de los sectores minero y construcción,

se espera un upside mayor al 24.4%

según el precio objetivo de los

analistas.

• Se puede apreciar una tendencia

alcista desde mediados de Octubre del

2018. Con niveles de volatilidad bajos

en el último mes (Ancho de Banda de

4.66)


Precio Actual 2.48


Upside (%) 24.4%

Max (52s) 2.67

Min (52s) 2.05PER 10.78


Var % (5D) -0.40

Var% (30D) 0.81


Presencia Bursátil 100%

S&P/BVL IBGC Index Si



IV I II III IV


Margen Neto 4.5% 5.3% 4.8% 4.1% 3.8%

ROE 2.6% 3.2% 5.8% 2.5% 2.5%



2017 2018

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

12.0%

IV I II III IV

2018Margen Operativo Margen NetoROE ROA

BBVA Banco Continental S.A. (CONTINC1)



• La cartera de la empresa debería tener un

crecimiento importante y una caída en los

ratios de morosidad como resultado de la

recuperación del PBI. Esto redundaría en

mayores utilidades y mejoraría el retorno

sobre dividendos (3.52% actualmente).

• El índice de acciones financieras lleva

rindiendo 9.9% en lo que va del año 2019. El

sector presenta gran solidez y una tendencia

de crecimiento marcada vista en su PBI.

• El nivel del RSI se encuentra en 60.39 luego

de rebotar en la banda de 70 que indicaba un

nivel de sobrecompra.

• Los precios han llegado a tocar la banda de

Bollinger superior rebotando hacia su media

móvil de 20 días.


IV I II III IV


Margen Neto 34.91% 30.87% 32.15% 41.92% 49.53%

ROE 5.08% 4.61% 9.23% 5.97% 6.98%

ROA 0.51% 0.43% 0.95% 0.64% 0.78%

Fuente: Bolsa de Valores de Lima


2017 2018

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

IV I II III IV

2018Margen Operativo Margen NetoROE ROA

Precio Actual 4.04


Upside (%) 14.4%

Max (52s) 4.45

Min (52s) 3.66PER 15.08


Var % (5D) 3.59

Var% (30D) 4.12



S&P/BVL IBGC Index Si



Bolsa de Valores de Lima (BVLAC1)



• Esta acción presenta una atractiva

política en pago de dividendos (dividend

yield de 3.75%) y un crecimiento estable

en su dividend yield. Cabe señalar que el

pago de dividendos se hace 5 veces al

año.

• La empresa tiene un atractivo modelo de

negocios que busca intermediar no sólo

productos tradicionales como acciones y

bonos sino que también facturas

negociables y otros títulos valores.

Adicionalmente, es un mercado

reconocido que permite, dependiendo del

régimen tributario, transar valores en

condiciones tributariamente favorables

en el Perú, a diferencia de otros

mercados o canales.

Datos Generales del pago de Dividendos

Últimos dividendos pagados


IV I II III IV


Margen Neto 39.90% 33.00% 35.32% 28.89% 22.99%

ROE 4.77% 2.74% 3.22% 2.08% 1.78%



2017 2018

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

10.0%

IV I II

2018

Margen Operativo Margen NetoROE ROA

Precio Actual 3.01


Upside (%) 9.6%

Max (52s) 3.3

Min (52s) 2.63PER 20.07

Market Cap (PEN Millones) 548

Var % (5D) 0.00

Var% (30D) 0.33






Gerencia General

Carlos Franco Gerente General [email protected] 512-2460 (410)

Gestión de Patrimonios Área Comercial

Oscar Miranda Gestor de Patrimonios [email protected] 512-2460 (234)

Julio Willis Gerente Comercial [email protected] 512-2460 (205)

mailto:[email protected]



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