siempre creciendo hr bbb+ s.a. de c.v., sofom, …...la razón de apalancamiento en 3.4 veces (x) y...

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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

Twitter: @HRRATINGS

Siempre Creciendo S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R.

HR BBB+ HR3

Instituciones Financieras 21 de junio de 2019

0 Calificación Siempre Creciendo LP HR BBB+ Siempre Creciendo CP HR3 Perspectiva Estable

Contactos Paulina Salazar Analista [email protected]

Carlo Montoya Analista Sr. [email protected]

Angel García Subdirector Sr. de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Fernando Sandoval Director Ejecutivo de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR BBB+ modificando la Perspectiva de Positiva a Estable y de HR3 para Siempre Creciendo La modificación de la perspectiva para Siempre Creciendo1 se debe a que la Empresa no alcanzó el desempeño financiero esperado por HR Ratings bajo un escenario base. En línea con lo anterior, durante el último periodo se mostró un mayor nivel de castigos, como consecuencia de la cartera siniestrada durante los sismos de 2017, afectando sus indicadores de morosidad y rentabilidad. No obstante, Siempre Creciendo continúa mostrando una adecuada posición financiera, reflejado en su índice de capitalización, de apalancamiento y de cartera vigente a deuda neta. La incorporación de su nuevo producto, Prestagana, generó mayores gastos de administración, incrementando sus indicadores de eficiencia. Los principales supuestos y resultados son:

Desempeño Histórico

Disminución de la calidad del portafolio originado al cerrar el índice de morosidad y morosidad ajustada en 3.2% y 19.1% al 1T19 (vs. 3.2% y 17.5% al 1T18 y 3.1% y 16.2% en el escenario base). En línea con lo anterior, la Empresa registró castigos de cartera 12m por P$201.9m siendo superiores a los reportados en periodos anteriores, lo que provocó un incremento del índice de morosidad ajustado (vs. P$163.1m a marzo de 2018 y P$191.3m en el escenario base). Cabe señalar que parte de este aumento se debió al saneamiento de la cartera siniestrada durante los sismos de septiembre 2017.

Sólidos indicadores de solvencia al cerrar el índice de capitalización en 33.9%, la razón de apalancamiento en 3.4 veces (x) y la cartera vigente a deuda neta en 1.1x (vs. 32.7%, 3.5x y 1.1x al 1T18 y 32.6%, 3.1x y 1.1x en el escenario base). Estos indicadores se mantienen sólidos debido a la adecuada generación de resultados netos positivos, a pesar del reembolso de capital por P$22.2 millones (m) durante el 2018.

Presión en la rentabilidad, llevando al ROA y ROE Promedio en 3.2% y 14.3% al 1T19 (vs. 3.6% y 16.1% al 1T18 y 4.6% y 19.0% en el escenario base). A marzo de 2019, el resultado neto 12m ascendió a P$53.2m similar al obtenido al periodo

1Siempre Creciendo S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Siempre Creciendo y/o la Empresa).

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anterior, derivado del menor MIN Ajustado, no obstante, manteniéndose en niveles adecuados (vs. P$53.1m a marzo de 2018 y P$74.7m en el escenario base).

Expectativas para Periodos Futuros

Disminución en la calidad de cartera, alcanzando el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado en niveles de 3.8% y 21.0% al 4T21 (vs. 3.2% y 19.1% al 1T19). Presión esperada en el sector de microfinanzas, así la implementación de su nuevo producto.

Mejoras en el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa llegando a niveles de 55.9% y 35.1% al 4T21 (vs. 61.8% y 32.3% al 1T19). Lo anterior se debe a que el crecimiento esperado en los gastos administrativos sería menor al incremento en los ingresos totales de la operación debido a las economías de escala y a la implementación de medidas de eficiencia y reducción de gasto.

Indicadores de rentabilidad adecuados al cerrar el ROA y el ROE promedio en 3.9% y 11.9% al 4T21 (vs. 3.2% y 14.3% al 1T19). Lo anterior se atribuye a mayores ingresos provenientes de los productos implementados de Siempre Creciendo, los cuales mejorarían el spread de tasas.

Factores Adicionales Considerados

Disminución en las brechas de liquidez. La disminución se debe principalmente al vencimiento de las líneas de fondeo externas, llegando a una brecha ponderada de activos a pasivos y ponderada a capital de 7.6% y 5.3% al 1T19 (vs. 70.8% y 41.5% al 1T18).

Adecuada distribución geográfica del portafolio por zona geográfica. Al 1T19, el portafolio total de la Empresa se encuentra distribución en 26 entidades, concentrando el 49.9% en las tres principales, siendo la principal el estado de Veracruz con 26.5% (vs. 19.7% al 1T18).

Factores que Podrían Subir la Calificación

Mejora en la calidad de la cartera. La disminución del índice de morosidad y

morosidad ajustada por debajo de 2.5% y 14.5% podrían tener un impacto positivo en la calificación.

Índice de capitalización por encima del 30.0%. Una robusta solvencia ayudaría a la

Empresa a hacer frente a escenarios de estrés económicos.

Mejora en la rentabilidad. Un ROA y ROE Promedio por encima de 4.8% y 18.0%, mostraría una adecuada implementación de los nuevos productos financieros y no financieros por parte de Siempre Creciendo.

Factores que Podrían Bajar la Calificación

Disminución de las métricas de solvencia. Una caída del índice de capitalización

por debajo del 20.0% resultaría en un impacto negativo a la calificación.

Incremento en las métricas de morosidad. Un índice de morosidad ajustada por encima del 25.0% reflejaría un deterioro de la cartera de crédito, lo que impactaría negativamente la calificación.

Resultados netos negativos. Estos resultados deteriorarían la solvencia de la Empresa y con ello su situación financiera.

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Perfil de la Calificación El presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisis y la evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimos meses que influyen sobre la calidad crediticia de Siempre Creciendo. Para mayor información sobre las calificaciones asignadas por HR Ratings a Siempre Creciendo, se puede revisar el reporte inicial publicado por HR Ratings el 10 de mayo de 2016 y los dos reportes subsecuentes de revisión anual publicados por HR Ratings. Los reportes pueden ser consultados en la página web: http://www.hrratings.com.

Perfil de la Empresa Siempre Creciendo, constituida en 2005, es una empresa mexicana dedicada al otorgamiento de microcréditos individuales, grupales y créditos productivos descontados vía nómina, enfocados al sector rural. La Empresa cuenta con más de 13 años de experiencia en el mercado con presencia a nivel nacional. Asimismo, Siempre Creciendo cuenta con cinco productos y cuenta con operaciones en 26 estados de la República Mexicana.

Resultado Observado vs. Proyectado A continuación, se detalla el análisis histórico de la situación financiera de Siempre Creciendo en los últimos 12 meses, y se realiza un comparativo con la situación financiera esperada por HR Ratings tanto en un escenario base como en un escenario estrés proyectados en el reporte de calificación del 29 de mayo de 2018.

http://www.hrratings.com/

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Evolución de la Cartera de Crédito A marzo de 2019, la cartera total de Siempre Creciendo muestra un crecimiento anual de 9.1%, cerrando con un saldo de P$1,025.1m (vs. 17.7% y P$939.4m al cierre de marzo 2018). Esto se debe por una parte a una mayor colocación y crecimiento del producto Prestagana y por otra, a la venta de la cartera de nómina a finales de 2018, a la cual le restan P$156.8m a marzo de 2019. HR Ratings considera que el comportamiento de la cartera de la Empresa ha sido adecuado, sin embargo, es posible que en los próximos periodos se observe una desaceleración en su crecimiento debido a la saturación en el sector de microfinancieras, lo cual ha provocado presiones en la tasa activa para atraer clientes y mantener un crecimiento constante. El producto que ha mostrado mayor crecimiento es Prestagana, al conformar el 16.9% al 1T19 de la cartera total (vs. 3.8% al 1T18). Prestagana ha formado parte de la cartera de Siempre Creciendo durante dos años, y durante ese periodo ha crecido de manera importante, como parte de la estrategia llevada a cabo por la administración. Por lo tanto, para los próximos periodos, Siempre Creciendo buscará un crecimiento a través del producto de Prestagana mediante la apertura de sucursales dedicadas a este producto y mantener la cartera de microcrédito grupal con un crecimiento estable. La calidad del portafolio se mantiene en niveles adecuados, al cerrar el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustado en 3.2% y 19.1% respectivamente al 1T19 (vs. 3.2% y 17.5% al 1T18 y 3.1% y 16.2% en el escenario base). El incremento en la morosidad se debe a problemas operativos en algunas sucursales. Es importante mencionar que el índice de morosidad ajustado mostró un incremento debido a los castigos de cartera 12m llevados a cabo por la Empresa de P$201.9m a marzo de 2019, siendo estos superiores a los observados en el periodo anterior (vs. P$163.1m a marzo de 2018 y P$191.3m en el escenario base). Cabe resaltar que parte de este incremento en castigos en base anual, está relacionado con la cartera siniestrada durante los sismos de septiembre 2017. Por otro lado, la generación de estimaciones preventivas mostró un incremento en línea con la mayor cantidad de castigos de cartera vencida ascendiendo a P$201.2m a marzo de 2019 aunque en línea con lo esperado por HR Ratings (vs. P$177.8m a marzo de 2018 y P$202.2m en el escenario base).

Ingresos y Gastos En cuanto al margen financiero de la Empresa, se observa que este ascendió a P$587.0m a marzo de 2019 mostrando un incremento anual de 10.6% (vs. P$530.8m a marzo de 2018 y P$649.2m en el escenario base). El incremento en el margen financiero de la Empresa se debe al mayor volumen de cartera reportada en el periodo, permitiéndole con ello mantener una constante generación de ingresos por intereses. Asimismo, cabe mencionar que, a pesar del aumento en su costo de fondeo, la Empresa fue capaz de trasladar el incremento a su colocación por lo que logró mantener su spread de tasas en los niveles de 43.6% al 1T19 (vs. 43.7% al 1T18 y 47.6% en el escenario base). A pesar de la mayor generación de estimaciones preventivas, se observa que el índice de cobertura muestra una disminución al cerrar en 1.0x al 1T19, como consecuencia del mayor volumen de castigos de cartera, sin embargo, se mantienen en niveles adecuados (vs. 1.1x al 1T18 y 1.0x en el escenario base). De tal manera que, debido a la mayor generación de estimaciones, el MIN Ajustado de la Empresa mostró una

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disminución al cerrar en 29.4% al 1T19 manteniéndose en línea en los niveles observados (vs. 29.7% al 1T18 y 34.0% en un escenario base). En cuanto a los gastos de administración, se observa un crecimiento anual de 27.6%, cerrando en P$423.7m a marzo de 2019 (vs. P$332.1m a marzo de 2018 y P$411.1m en el escenario base). El incremento en los gastos de administración se debe principalmente a la apertura de 14 nuevas sucursales, particularmente de Prestagana. Con respecto a los ingresos totales de la operación, estos presentaron un crecimiento anual de 22.1% alcanzando niveles de P$484.0m a marzo de 2019 (vs. -3.7% y P$396.5m a marzo de 2018 y 29.4% y P$513.2m en un escenario base). El incremento en los ingresos se atribuye principalmente a otros ingresos de la operación 12m, los cuales ascendieron a P$113.3m a marzo de 2019, como consecuencia de la venta de la venta de cartera de Finomina y ventas de cartera castigada (vs. P$59.5m a marzo de 2018 y P$80.7m en el escenario base).

Rentabilidad y Solvencia Al cierre del primer trimestre de 2019, el resultado neto 12m ascendió a P$53.2m manteniendo un cambio significativo con respecto a lo reportado de P$53.1m al cierre de marzo de 2018 (vs. P$74.7m en el escenario base). No obstante, debido a la disminución en el MIN Ajustado y eficiencia, se aprecia que el ROA y ROE Promedio disminuyeron al cerrar en 3.2% y 14.3% al 1T19 manteniendo en niveles buenos (vs. 3.6% y 16.1% al 1T18 y 4.6 y 19.0% en un escenario base). Es importante mencionar que en el escenario base se esperaba un resultado neto superior debido principalmente al mayor volumen de cartera, así como un spread de tasas mayor. Por otro lado, los indicadores de solvencia de la Empresa se mantienen en niveles sólidos al cerrar en 33.9% al 1T19, mostrando un incremento derivado del fortalecimiento del capital contable, a través de la generación de utilidades netas positivas a pesar del reembolso de capital de P$22.2m durante el 2018, contrarrestando el crecimiento de sus activos sujetos a riesgo (vs. 32.7% al 1T18 y 32.6% en el escenario base). La razón de apalancamiento mostró una disminución al cerrar en 3.4x al 1T19 debido a al fortalecimiento del capital contable siendo este superior al crecimiento de los pasivos totales manteniéndose en niveles bajos (vs. 3.5x al 1T18 y 3.1x en el escenario base). Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta cerró en 1.1x al 1T19 manteniéndose en niveles adecuados (vs. 1.1x al 1T18 y 1.1x en el escenario base). Cabe señalar que, a pesar de la menor contratación de pasivos con costo para el financiamiento de sus operaciones, la deuda neta mostró un incremento como resultado de la disminución en las inversiones en valores de la Empresa, la cuales fueron destinadas a la colocación de cartera.

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Análisis de Activos Productivos y Fondeo

Análisis de la Cartera

Evolución de la Cartera de Crédito De marzo 2018 a marzo 2019, la cartera total de Siempre Creciendo ha mostrado un crecimiento de 9.1%, lo cual se debe por una parte a una mayor colocación y crecimiento del producto Prestagana y por otra, a la venta de la cartera de nómina. Cabe destacar que al 1T19 el número total de clientes es menor, debido a la disminución en la cartera del producto de Nómina. Sin embargo, el saldo promedio por cliente aumenta, alcanzando niveles de P$8,106.5m (vs. P$6,645.6m al 1T18).

Buckets de Morosidad Los buckets de morosidad de Siempre Creciendo a marzo de 2019 presentan un menor grado de atraso a comparación con los presentados a marzo de 2018. Por otro lado, los buckets de uno a noventa días de atraso muestran una disminución, lo cual es resultado de las nuevas contrataciones que se hicieron en el área de cobranza con el fin de dar mejor seguimiento a la gestión de cartera en atraso.

Distribución de la Cartera Total En cuanto a la distribución total por zona geográfica, la mayor zona de operación continúa siendo el estado de Veracruz, concentrando el 26.5% de la cartera total, seguido de la Ciudad de México con 14.2% al 1T19 (vs. 19.7% y 9.1% al 1T18). Es importante destacar que ningún estado de la República Mexicana representa una parte

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mayoritaria dentro de la cartera. A consideración de HR Ratings, la Empresa presenta una adecuada diversificación de su portafolio por zona geográfica. Con respecto a la distribución de la cartera por producto, los microcréditos se mantienen como el principal activo, con un 56.3% de concentración al 1T19 (vs. 61.1% al 1T18). Es importante mencionar que el producto Prestagana muestra un importante crecimiento siendo el segundo activo del portafolio total al representar el 16.8%, Finomina con 15.3%, inmobiliario con 7.5% y PyME con 4.1% (vs. 3.8%, 30.6% y 4.4% al 1T18). En este sentido, es importante mencionar el crecimiento del portafolio de Prestagana, en línea con la estrategia llevada a cabo por la Empresa.

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Principales Clientes de Grupo de Riesgo Común Los diez principales clientes de Siempre Creciendo mostraron una disminución en su saldo, cerrando con un total de P$39.6m al 1T19 (vs. P$40.2m al 1T18). Estos representan el 3.9% de la cartera total y el 0.1x el capital contable, manteniéndose en niveles bajos (vs. 4.5% y 0.1x al 1T18). Es importante mencionar que el 50.0% de los clientes principales se encuentra sin garantía, no obstante, representando el 0.1x del capital derivado de una pulverización de cartera. Adicionalmente, el 70.0% de los clientes principales al cierre de 2018 se vuelven a observar en marzo de 2019.

Dependencias Principales Analizando la distribución de la cartera de nómina por dependencia, se observa una disminución en el monto, llegando a P$156.8m al 1T19 (vs. P$220.0m al 1T18). Cabe mencionar que existen cambios relevantes en la concentración, ya que la dependencia número uno abarca un 43.0% de la cartera mientras que al 1T18 era tan solo un 29.6%. La disminución en el monto se debe a la salida de la cartera de nómina, dejando amortizar la cartera ya originada en periodos pasados. Es importante mencionar que el saldo a capital de esta cartera representa 0.4x el capital, mostrando un bajo riesgo para Siempre Creciendo. HR Ratings considera que la concentración en las dependencias es elevada, a pesar de no existir más la promoción de este producto, por lo que la calidad de cartera se podría ver presionada.

Inversiones en Valores La totalidad de las inversiones en valores de Siempre Creciendo son mantenidas en fondos gubernamentales, por lo que existe un menor riesgo de crédito. En opinión de HR

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Ratings, Siempre Creciendo muestra una adecuada administración en sus inversiones en valores, ya que el riesgo crediticio es mínimo.

Herramientas de Fondeo A marzo de 2019, Siempre Creciendo cuenta con 20 líneas de fondeo por parte de 10 instituciones financieras distintas. Actualmente, la Empresa cuenta con un monto autorizado de P$1,470.2m, siendo 5.3% superior al reportado de P$1,395.8m a marzo de 2018. Siempre Creciendo está buscando constantemente la oportunidad de trabajar nuevas líneas de fondeo, así como ampliar las líneas ya existentes. Por parte de la disponibilidad de recursos para el financiamiento de las operaciones de la Empresa, se observa el 23.6% del monto autorizado, equivalente a P$346.7m al 1T19 (vs. 18.1% y P$252.6m al 1T18).

El costo de fondeo de Siempre Creciendo cerró 12.4% al 1T19 mostrando un incremento con respecto al periodo anterior (vs. 12.0% al 1T18). Es importante mencionar que el 70.0% de las herramientas de fondeo de la Empresa están a tasa variable.

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Brechas de Liquidez Con respecto a los perfiles de vencimiento que mantiene Siempre Creciendo, se puede observar que en todos los periodos los activos son mayores a los pasivos, lo cual refleja una adecuada administración de los vencimientos de activos de Siempre Creciendo con relación a sus pasivos. Al cierre de marzo de 2019, Siempre Creciendo presenta una brecha de liquidez acumulada de P$140.7m, ponderada de activos y pasivos de 7.6% y a capital contable de 5.3% (vs. P$166.5m, 70.8% y 41.5% al 1T18). La disminución se debe principalmente a que el porcentaje de vencimientos menor a seis meses incrementó. Cabe mencionar que algunas de las líneas de financiamiento realizan disposiciones que muestran vencimientos menores a seis meses, lo cual presiona la liquidez de la Empresa. Es importante menciona que las líneas de fondeo externo se encuentran en proceso de renovación. HR Ratings considera que las brechas de liquidez se mantienen en niveles adecuados a pesar de las presiones sobre la liquidez.

Riesgo de Tasas y Tipo de Cambio Analizando la exposición por riesgo de tasas de la cartera total de Siempre Creciendo, se observa que el 92.5% se encuentra originada a tasa fija y el 7.5% es originada a tasa variable. Asimismo, se aprecia que el 26.1% de los pasivos están a tasa fija mientras que el 73.9% se encuentran a tasa variable. Cabe mencionar que la Empresa no cuenta con instrumentos de cobertura, por lo que existe un monto expuesto por P$265.9m a marzo de 2019. Es importante destacar que la rapidez de respuesta que existe en el sector de microcréditos ante un alza de tasas le permitiría a la Empresa subir la tasa fija cada ciclo. Por ende, el monto expuesto no es causa de preocupación para la Empresa debido a los altos márgenes de liquidez. Por parte de los fondeadores extranjeros, no existe un riesgo cambiario ya que éstos absorben el costo por el tipo de cambio y otorgan los préstamos en pesos.

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Análisis de Escenarios El análisis de riesgos cuantitativos realizado por HR Ratings incluye el análisis de métricas financieras y efectivo disponible por Siempre Creciendo para determinar su capacidad de pago. Para el análisis de la capacidad de pago de Siempre Creciendo, HR Ratings realizó un análisis financiero bajo un escenario económico base y un escenario económico de alto estrés. Ambos escenarios determinan la capacidad de pago de la Empresa y su capacidad para hacer frente a las obligaciones crediticias en tiempo y forma. Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés se muestran a continuación:

Escenario Base

Calidad de la Cartera En un escenario base proyectado por HR Ratings para Siempre Creciendo, se espera observar un crecimiento menos dinámico en la cartera total debido al crecimiento moderado en el sector de las microfinancieras. Se espera que el crecimiento de la cartera derive principalmente de la fortaleza en la colocación del producto Prestagana, especialmente por la apertura de 22 sucursales de dicho producto en 2018. Por lo anterior, se espera que Siempre Creciendo muestre un crecimiento anual promedio de la cartera total de 4.8% durante los tres años proyectados. Al cierre de 2021, se observaría

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un monto total de cartera de P$1,199.1m (vs. 9.1% y P$1,025.1 al 1T19). Es importante mencionar que en junio de 2018 concluyó la colocación de la cartera de nómina y se materializó la salida del mercado de Finomina a través de la venta gradual de su cartera.

En un escenario base, se espera observar un deterioro en la calidad de cartera de la Empresa, llevando el índice de morosidad y el índice de morosidad ajustada a niveles de 3.8% y 21.0% al 4T21 (vs. 3.2% y 19.1% al 1T19). Lo anterior se puede atribuir a las métricas de morosidad elevadas presentes en el sector de microfinancieras. Cabe destacar que se mostraron mayores siniestros durante 2017 y 2018 debido a los efectos del sismo del 19 de septiembre, los cuales ocasionaron dificultades para los acreditados en cuanto a sostener los pagos periódicos.

Ingresos y Egresos Aunado al crecimiento en la cartera y la apertura de nuevas sucursales por parte del producto Prestagana, se esperaría un incremento en los gastos de administración en cada periodo proyectado. Por lo tanto, a diciembre de 2021, se proyecta un gasto por P$460.2m. Sin embargo, el incremento promedio en el gasto sería de 4.5% mientras que el incremento en los ingresos totales de la operación sería de 5.6%, lo cual indicaría una mejora en la eficiencia de la Empresa. Con lo anterior, el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa mostraría una disminución, hasta alcanzar niveles de 55.9% y 35.1% al 4T21 (vs. 61.8% y 32.3% al 1T19). Durante los tres años proyectados, se espera observar un crecimiento promedio en el resultado neto de 7.9%, generando utilidades netas por P$64.0m al cuarto trimestre de 2021 (vs. 262.5% y P$53.2m al 1T19). Asimismo, las métricas de rentabilidad mostrarían un crecimiento durante los periodos proyectados, hasta alcanzar el ROA y el ROE promedio niveles de 3.9% y 11.9% al 4T21 (vs. 3.2% y 14.3% al 1T19). Lo anterior se

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atribuye a la ampliación de la gama de productos de Siempre Creciendo al introducir tres seguros voluntarios para fortalecer los ingresos.

Capitalización y Razón de Apalancamiento Se espera observar una mejora en la solvencia de Siempre Creciendo derivado de las expectativas de una mayor inyección de capital durante los próximos periodos. Por lo tanto, el índice de capitalización alcanzaría niveles adecuados de 38.9% al 4T21 (vs. 33.9% al 1T19). Por su parte, se espera que la razón de apalancamiento muestre una disminución al cerrar en 2.1x al 4T21 (vs. 3.4x al 1T19).

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Escenario de Estrés El escenario estrés proyectado por HR Ratings para Siempre Creciendo considera un escenario que simula un entorno económico desfavorable, en el cual existe una competencia agresiva y factores adversos que provocan un menor crecimiento de la cartera. De esta forma, los principales impactos en los indicadores de la Empresa serían:

Un crecimiento en la cartera total de 3.1% promedio para los próximos tres periodos, cerrando en diciembre de 2021 con P$1,117.8m (vs. 4.2% y P$1,199.1m en un escenario base).

Deterioro en la calidad de cartera debido a las condiciones económicas adversas, las cuales presionarían los índices de morosidad. Con ello, el índice de morosidad y morosidad ajustada cerrarían en niveles de 3.8% y 21.2% al 4T21 (vs. 3.8% y 21.0% en un escenario base).

Se espera que los gastos de administración muestren un incremento con respecto a lo observado en un escenario base. Dado lo anterior, se espera que los gastos de administración cierren en P$477.2 a diciembre de 2021 (vs. P$460.2m en un escenario base).

El incremento en los gastos administrativos presionaría los índices de eficiencia hasta alcanzar niveles de 67.2% el índice de eficiencia y 39.8% el índice de eficiencia operativa al 4T21 (vs. 55.9% y 35.1% en un escenario base).

Por su parte, la rentabilidad de la Empresa se vería debilitada de manera importante debido a mayores gastos de administración proyectados y un menor spread de tasas. Lo anterior presiona al ROA y ROE promedio que muestran niveles deteriorados de 0.0% y -0.8% respectivamente al 4T21 (vs. 3.9% y 11.9% en un escenario base).

Con respecto a la solvencia de la Empresa, se simula una disminución en el índice de capitalización y un incremento en la razón de apalancamiento, alcanzando niveles de 10.5% y 15.0x al 4T20 (vs. 38.9% y 2.1x en un escenario base.

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Anexo - Eventos Relevantes Adicionales

Cambios en la Posición Accionaria A finales de 2018, se incorporaron dos accionistas nuevos. Es importante mencionar que los nuevos accionas no cuenta con voto en el Consejo de Administración, por lo que la toma de decisiones se mantiene sin cambios.

Cambio en Dirección de Finanzas A principios de 2019, se incorporó un nuevo Director de Administración y Finanzas que se ha desenvuelto principalmente en las áreas de finanzas, administración, presupuesto y planeación financiera, seguimiento y control presupuestal. El director nuevo ha ocupado puestos como Gerente Administrativo, Gerente de Planeación Financiera y Presupuesto, Director de Finanzas y Administración y Consultor en materia empresarial. Es importante mencionar que cuenta con diez años de experiencia en el mercado de microfinanzas y 19 años de experiencia laboral total.

Cambio en el Gobierno Corporativo Durante 2018, se reemplazó al consejero independiente anterior en el consejo de administración. La nueva consejera independiente tiene más de 20 años de experiencia en la banca de desarrollo, orientada principalmente a la promoción de servicios financieros en general. La independencia del consejo se mantiene en niveles de 20.0%, no mostrando cambios importantes en la toma de decisiones de la Empresa. En opinión de HR Ratings, la Empresa muestra niveles moderados en la independencia del consejo de administración.

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Anexo – Escenario Base

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Anexo – Escenario Estrés

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Glosario Activos Productivos. Disponibilidades + Inversiones en Valores + Cartera de Crédito Neta – Estimación Preventiva para Riesgos Crediticios. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Deuda Neta. Préstamos Bancarios - Inversiones en Valores - Disponibilidades. Flujo Libre de Efectivo. Resultado Neto + Estimaciones Preventivas – Castigos + Depreciación y Amortización + Activos Operativos + Pasivos Operativos. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo – Inversiones en Valores – Disponibilidades). ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa – Tasa Pasiva. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m.

A NRSRO Rating*

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HR BBB+ HR3


HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

A NRSRO Rating*

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HR BBB+ HR3


México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior HR BBB+ / Perspectiva Positiva / HR3

Fecha de última acción de calificación 29 de mayo de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

1T12 – 1T19

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera trimestral interna y anual dictaminada por Castillo Miranda y Compañía, S.C. proporcionada por la Empresa.

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/methodology/

Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/methodology/

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/methodology/

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