8/6/2019 thme 3 - les agrgats montaires

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Thme 3 La mesure de la masse

montaire: les agrgats montaires

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Introduction

Les banques centrales ont pour mission de contrler laquantit de monnaie en circulation dans l'conomie, cequi implique de dfinir et de mesurer correctement lamasse montaire. Malheureusement, cette tche est trsdlicate.

Source: A. Parienty, A quoi sert la politique

montaire?, Alternatives Economiques Poche n 046 -

novembre 2010

Questions:

1. Pourquoi faut-il mesurer la masse montaire?

2. Est-ce facile?

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Partie 1 : Les agrgats montaires, pourquoi?

Regardez la vido de la BCE de 1 min33 4 min 20 La stratgie depolitique montaire

Questions:

1. Quel est lobjectif de la BCE enterme de taux dinflation? A quelhorizon temporel? Pourquoi ?

2. Quels sont les facteurs qui peuventinfluencer laugmentation duniveau gnral des prix?

3. En quoi la politique de la BCE est-elle un lment dterminant delinflation?

4. Pourquoi la mesure de la massemontaire est elle indispensable?

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Partie 2 - Dfinition de la masse montaire

La monnaie se dfinit par le fait qu'elle permet de payer (solder une dette, acheter un bien ou un

service). Il s'agit donc des pices et des billets (monnaie dite fiduciaire) et des sommes

dposes sur un compte courant (monnaie dite scripturale), l'ensemble formant l'agrgat dit

"M1". Cependant, il est possible de transformer aisment en monnaie de nombreux actifs

financiers, comme par exemple les sommes dposes sur des livrets d'pargne.

Des notions de masse montaire incluant diverses catgories d'actifs financiers transformables en

monnaie sont donc dfinies et mesures par les autorits montaires. En Europe, l'agrgat dit

"m2" ajoute la monnaie les dpts terme d'une dure infrieure deux ans et ceux qui

peuvent tre liquids la demande en moins de trois mois. L'agrgat dit "m3" comprend en

outre les titres du march montaire et les titres de crance moins de deux ans.

Le critre de classement est la liquidit, c'est--dire le dlai, le cot et le risque plus ou moinsgrands de la transformation en monnaie des actifs financiers.

Source: A. Parienty, A quoi sert la politique montaire?, Alternatives Economiques Poche n 046 -

novembre 2010

Questions:

1. Quelle doit tre la condition pour quun actif soit considr comme de la monnaie?

2.

Dfinir la masse montaire3. Quels sont les diffrents agrgats montaires? Comment les distingue-t-on?

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Partie 2 - Dfinition de la masse montaire

o La Masse montaire dfinit lensemble des moyens depaiement utilisables dans un pays donn et circulant entre les

agents non financiers.

Les agrgats montaires d'un pays ou d'une zonemontaire sont dfinis par la Banque Centrale.

Ils regroupent l'ensemble des actifs montaires ou quasimontaires dtenus par les agents non financiers.

Ces exigibilits sont considres comme liquides par lesagents conomiques et sont ainsi censes reflter leur capacitde dpense

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La distinctionentremonnaieetquasi-

monnaie

o Un certain nombre dactifs possde, des degrs divers, cettecaractristique de liquidit.

o La liquidit dun actif se dfinit comme son aptitude setransformer en moyen de paiement aisment, rapidement etsans cot.

o Toutefois certains actifs ncessitent dtre transforms pour devenir

des moyens de paiement.

o On parle alors de quasi-monnaie puisque cette transformation peutseffectueraisment en limitant le risque de perte de valeur.

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MonnaiedivisionnaireMonnaiefiduciaire Monnaiescripturale

Disponibilitsmontaires

Lesdisponibilitsmontaires

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Placementsliquides ou

Semi-liquides

DptstermeComptessurlivret

Comptesdpargne

logement

Disponibilitsquasi-montaires

Lesdisponibilitsquasimontaires

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DisponibilitsmontairesDisponibilitsquasimontaires

Massemontaire

La massemontaire

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Les agrgatsmontaires

M1 = pices +

billets + dpts vue

M2 = M1 + dpts court terme

M3 = M2 + titresdOPCVM, instruments

du march montaire

Agrgat large : en gnral,retenuparles autoritsmontairespoursuivrela

croissancedela massemontaire (substitutsimparfaits,maissubstitutsquandmme!)

Agrgat troit

Source : JP BIASUTTI

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Source : JP BIASUTTI

Billets et pices en circulation

+dptsvue

=M1

+dptsterme < 2 ans

+dpts avecpravis< 3 mois

=M2

+pensions

+titresdOPCVMmontaires

+Instrumentsdumarchmontaire

=M3

Placements non montaires

Dpts terme > 2ans

Titres de crances mis > 2 ans

Liquidits

(moyensde

paiements)

Placements

vue

Placements

termesans

risque

Les agrgatsmontaires

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Mais aucune notion de masse montaire n'est parfaite. Imaginons par exemple que les mnages

prennent l'habitude de convertir leurs soldes bancaires en Sicav ds qu'ils ont plus de quelques

milliers d'euros et, inversement, qu'ils revendent ces Sicav ds qu'ils ont besoin de liquidits. Il

faut alors inclure les Sicav dans la masse montaire, faute de quoi celle-ci peut connatre des

variations en apparence inexplicables et imprvisibles. Or les comportements des mnages

changent, de nouveaux produits financiers apparaissent, favorisant la substitution entre monnaieet actifs financiers. Si bien que les autorits montaires se heurtent une alternative redoutable:

dfinir la monnaie de manire troite conduit en ngliger une grande partie et la dfinir de

manire large oblige confondre monnaie et actifs financiers.

S'ajoute ces difficults la possibilit qu'ont les grandes firmes et les banques d'emprunter l'tranger,

ce qui est une source de variations brutales et incontrlables de la quantit de monnaie en

circulation. Ainsi, il est devenu courant de financer des oprations amricaines partir de

capitaux emprunts au Japon pour bnficier des taux d'intrt quasiment nuls dans ce pays (c'estce que l'on nomme le carry trade).

Source: A. Parienty, A quoi sert la politique montaire?,Alternatives Economiques Poche n 046 -

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Questions :

1. Expliquer la phrase en gras

Partie 2 - Les limites de la mesure de la masse

montaire

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Partie 2 - Les limites de la mesure de la masse

montaire

Depuis le milieu des annes 1980, multiplication desinnovations financires dans un contexte de

drglementation provenant des pays anglo-saxons

la distinction entre actifs montaires et actifs financiers estrendue floue par lmergence de nouveaux actifsfinanciers qui combinent rentabilit et liquidit

La fiabilit des agrgats montaires est donc mise enquestion ce qui rend le pilotage de la cration montairebeaucoup plus alatoire