treasury bond & treasury notes futures valuación de derivados financieros
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Treasury Bond &
Treasury Notes Futures
Valuación de Derivados Financieros
Treasury Bond & Treasury Notes Futures
Valuación de Derivados Financieros
Características Generales
•Futuros sobre tipo de interés
•Largo plazo
•Más populares
•Se negocian en el CBOT (Chicago Board of Trade)
Treasury Bond
• Cualquier Bono del Estado
• Más de 15 años para su Vencimiento (Maturity)
• No sea de amortización anticipada antes de 15 años
Treasury Notes
• Cualquier obligación del Estado
• Vencimiento en 6,5 y 10 años
Cotización (Quotes)
Valuación de Derivados Financieros
• Dólares y treintaidosavos de dólar (Ej. 90-05)
• Valor nomimal 100 dólares (Ej. u$s. 90.156,25)
• Precio de Cotización no es igual al precio en efectivo (Cash price) que paga el comprador
• En general,
Cash Precio de Interés devengado
Price cotización desde últ.fecha Pago Cupón
Cotización (Quotes)
Valuación de Derivados Financieros
Fecha Actual : 05 de marzo de 2004
Cupón : 11 % anual pago semestral
Vencimiento : 10 de Julio de 2020
Cotización : 95-16 (u$s 95,50)
05-03-2004 05-07-200405-01-2004
54 días
181 días
(54/181) x ($11/2) = $ 1,64
$95,50 + $ 1,64 = $ 97, 14 x u$s 100.000 = u$s 97.140
E j e
m p
l o
Factores de conversión
(conversion factors)
Valuación de Derivados Financieros
• Valor de la obligación el primer día del mes de entrega (valor actual de la obligación)
•Por convención la tasa de descuento 8 % anual (Compuesto semestral)
•Define el precio recibido (provision) por la posicion vendedora (short)
Cálculos
Cash received = (Precio Futuro cotizado x F.C) + Int. Dev.
n
F.C. = { SUM [Cn/(1+i)*(i)] + [VN/(1+i)*(n)] } / VN i=1
Factores de conversión (conversion factors)
Valuación de Derivados Financieros
E j e
m p
l o
• Cupón : 14 % Vto : 20 años VN : 100
40
FC = { SUM [ 7 / (1,04) * (i)] + [ 100/ (1,04) * (40)] } / 100
i= 1
FC = 1,5938
Estrategia (Strategy)
Valuación de Derivados Financieros
Si r > 8 %
Valor de Cupón : BAJO
Vencimiento : Largo ( condiciones grales.)
Si r < 8 %
Valor de Cupón : Alto
Vencimiento : Cortos ( condiciones grales.)