Autores: Elton Tizziani e Gilberto Master Penedo

Valoração da flexibilidade dos

insumos na produção do Biodiesel

Valoração da Valoração da flexibilidade dos flexibilidade dos

insumos na insumos na produção do produção do

BiodieselBiodieselUma abordagem utilizando opções Uma abordagem utilizando opções

reaisreais

Vantagens do Biodiesel

Redução das Importações; Desenvolvimento da Agricultura; Inclusão social da Agricultura Familiar; Renovável; Redução de emissão de enxofre e outros gases

nocivos ao Efeito Estufa; Maior Capacidade Lubrificante; PNPB – 2004 Lei 11.097 (2005) – B2 (2008) e B5 (2013);

Processo Produtivo do Biodiesel

GRANDE VARIEDADE GRANDE VARIEDADE DE GRÃOS DE GRÃOS

OLEAGINOSOSOLEAGINOSOS

SUBSTITUTO POTENCIAL SUBSTITUTO POTENCIAL DO DIESEL DE PETRÓLEODO DIESEL DE PETRÓLEO

Os preços das oleaginosas e de seus óleos (brutos) oscilam no mercado.

As plantas de Biodiesel são multi-oleaginosas, ou seja, é possível escolher dentre vários insumos disponíveis (mamona, soja, algodão, et)

Além disso, os reagentes no processo produtivo podem ser o etanol ou metanol, que também tem preços oscilantes no mercado.

Processo Produtivo do Biodiesel

É POSSÍVEL É POSSÍVEL CALCULAR CALCULAR QUANTAS QUANTAS

TONELADAS DE UM TONELADAS DE UM DADO GRÃO SÃO DADO GRÃO SÃO

NECESSÁRIAS PARA NECESSÁRIAS PARA SE PRODUZIR 1000L SE PRODUZIR 1000L

DE BIODIESEL!DE BIODIESEL!OBS: PESO ESPECÍFICO OBS: PESO ESPECÍFICO DO BIODIESEL = DO BIODIESEL =

0,865KG/L0,865KG/L

Premissas de Produção

Processos de esmagamento e transeterificação em conjunto.

Há Disponibilidade dos Insumos; Não há custos de transporte (ou é o mesmo para ambos

insumos); Preço do biodiesel não diverge de acordo com insumo; não

considerado Preço da glicerina não diverge de acordo com insumo; não

considerado Torta de mamona – preço constante Há flexibilidade para exercício mensal; Todo óleo vegetal gerado é transesterificado; não há opção

de venda

Escolha dos insumos

Mamona x soja Metanol como reagente, (mais poluente mas com

maior eficiência).

Etapas da Modelagem

Sequência de opções européias de uso dos das oleaginosas (soja ou mamona). A opção analisada é :

Modelagem por Simulação de Monte Carlo dos processos estocásticos dos preços dos inputs (grãos) e dos outputs (farelos) utilizando o @Risk.

Processos estocásticos simulados como MGB e como MRM, com comparação dos resultados encontrados.

Coleta dos Dados

Cálculo das volatilidades Série Histórica de Preços de Soja grão (Bahia) Série Histórica de Preços de Farelo de Soja

(Bahia) Série Histórica de Preços de Mamona (grão)

Cálculo dos parâmetro de velocidade de reversão à média ()

Análise por Regressão das séries históricas. )log(loglog 110 PPP tt

t /)log( 1

Coleta dos Dados

Coleta dos Dados

Coleta dos Dados

Coleta dos Dados

Coleta dos Dados

Coleta dos Dados

Resumindo, temos:

Soja Farelo de Soja Mamona

Média de Longo Prazo R$30.02/ saca 60kg R$ 457,99 / ton R$ 457,99 / saca 60kg

Volatilidade mensal- σ 10.41% 11.20% 10.09%

Coef. de reversão à média η 0.0965 0.0965 0.0747

Parâmentros para o MRM dos insumos de Biodiesel analisado

Modelagem por Reversão à Média (MRM) neutra ao risco Processo Ornstein-Uhlenbeck para uma variável

estocástica x(t):

Como queremos modelar preços, é preciso algum artifício para eliminarmos preços negativos.

(Dias, 2001) utiliza o artifício X=ln(P) e mostra que:

DRIFT

AJUSTE PELA CONVEXIDADE TERMO ESTOCÁSTICO

Modelagem por MGB neutro ao risco Se o preço P de uma commoditie segue um MGB

neutro ao risco, então:

Aplicando o Lemma de Itô e transformações logarítmicas, pode ser demosntrado que:

Resultados da Simulação

Comparação MRM x MGB

Resultados do @Risk: Resultados no Ano zero, em R$/litro de biodiesel

produzidoProcessos MRM GBM Diferença

Projetos BásicosSomente soja (46.394,6) (67.924,7) 21.530,1 (31,70%)

Somente mamona (60.625,3) (95.075,9) 34.450,6 (22,6%)

Com a opçãoSoja e mamona (41.333,9) (24.401,4) 16.932,5 (-40,96%)

Valor da opção

comparado com os

projetos básicos

Somente soja 12,24% 20,99%

Somente mamona 31,82% 74,33%

Limitações

Tratamento Tributário; Não Generalização dos Resultados;

Custos não considerados; Quantidade de Opções; Suprimento de Mamona não garantido; Viabilidade do negócio não mensurada; Tendência de queda do preço dos farelos

no longo prazo (maior oferta).

Sugestões de melhoria

Modelo com mais opções

Soja em grão

Mamona em grão

Esmagamento?

Sim

Não

Não

Sim

Vende o grão

Vende o grão

Óleo Vegetal

Farelo

Óleo Vegetal

Torta

Transesterificação?

Vende

Vende

Sim

Não

Não

Sim

Vende o óleo

Vende o óleo

Biodiesel

Biodiesel

Glicerina

Glicerina