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TABLE DES MATIÈRES Mission de la Chaire Groupe Investors en planification financière 1
Mot du titulaire 2
Comité directeur 3
Bilan des réalisations 2011‐2012 4
Activités de recherche et diffusion des connaissances 6 Activités d’enseignement et soutien à la formation 15
Situation financière 2011‐2012
États des revenus et dépenses à la Fondation de l’Université Laval 21 Réalisations budgétaires et état des comptes de revenus courants 22
Aperçu des activités 2012‐2013 24
Annexes 25
LISTE DES ANNEXES Annexe 1 Extraits du rapport préliminaire présenté à l’Autorité des marchés financiers
Annexe 2 Extrait de « L’infolettre sur l’éducation financière »
Annexe 3 Extrait d’une demande de subvention reliée au programme de recherche sur les
fonds d’investissements avec implications d’étudiants
Annexe 4 Page de présentation du papier “ The Performance of Market Timing Measures
in a Simulated Environment ”
Annexe 5 Résumés d’essais de maîtrise complétés en 2011‐2012 sous la direction du
titulaire sur des sujets en lien avec la mission de la Chaire
Annexe 6 Annonce de la bourse de recherche aux deuxième et troisième cycles
Annexe 7 Extraits des projets « Connaissance financière et rationalité des investisseurs :
une étude canadienne » et “ Financial Knowledge and Rationality of Canadian
Investors ” de Cécile Carpenter et Jean‐Marc Suret
Annexe 8 Extraits des documents “ Who Gets Slammed by High Effective Marginal Tax
Rates ? ” et “ Pre‐retirement RRSP Withdrawals ”
Annexe 9 Extraits du Rapport annuel de Question Retraite 2011‐2012
Annexe 10 Participation dans le comité Enquêtes et sondages et chronique sur le sondage produite par la Chaire
Annexe 11 Annonce du titre professionnel CIPM (Certificate in Investment Performance
Measurement) obtenu par le titulaire
Annexe 12 Annonce et couverture du livre publié par le titulaire intitulé “ Essays on Asset
Pricing with Stochastic Discount Factors: New Insights on Consumption‐Based
Asset Pricing and Portfolio Performance Measurement ”
Annexe 13 Affiche de la Conférence annuelle du LABIFUL
Annexe 14 Annonce des bourses d’admission et d’études au premier cycle
Annexe 15 Annonces et extraits du plan de cours « Prise de décisions en finance »
GSF‐1905
Annexe 16 Notes aux réalisations budgétaires et état des comptes de revenus courants
2011‐2012
Rédaction : avril‐mai 2012
MISSION DE LA CHAIRE GROUPE INVESTORS EN PLANIFICATION FINANCIÈRE
La Chaire Groupe Investors a pour mission de promouvoir et soutenir la formation, la recherche
et la diffusion des connaissances dans le domaine de la planification financière grâce à un
regroupement multidisciplinaire de professeurs, de chercheurs et de praticiens.
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Activités des chercheurs associés en lien avec la mission de la Chaire pour 2011‐2012
Jean‐Marc Suret et Cécile Carpentier
Issouf Soumaré
Suzanne Paquette, Daniel Coulombe et Jean‐François Guimond
Autres activités de diffusion et de visibilité
Forum Force‐Laval
Conférence annuelle LABIFUL
ACTIVITÉS D’ENSEIGNEMENT ET SOUTIEN À LA FORMATION
Modification des bourses au premier cycle et attribution d’une bourse
Activités de promotion de la formation en planification financière
Activités de prospections interne et externe
Statistiques sur les inscriptions
Poursuite de la révision des programmes en services financiers
Support au cours « Introduction à la planification financière personnelle » (CTB‐1902)
Offert à l’été 2011, l’automne 2011, l’hiver 2012
Total de 183 inscriptions pour les trois sessions
Création du nouveau cours « Prise de décisions en finance personnelle » (GSF‐1905)
Offert pour la première fois à l’hiver 2012
6
ACTIVITÉS DE RECHERCHE ET DIFFUSION DES CONNAISSANCES
Les activités de recherche ont comme objectif de stimuler la recherche multidisciplinaire en
planification financière et de regrouper des chercheurs et praticiens de disciplines
complémentaires.
Poursuite du projet « Développement d’outils pédagogiques pour l’éducation des
investisseurs » en partenariat avec l’AMF
Ce projet de recherche, financé par l’Autorité des marchés financiers, vise à « élaborer des
ateliers et des capsules web à caractère pédagogique basés sur l’utilisation d’un logiciel de
simulation permettant d’illustrer l’impact intégré des principales décisions en matière de
finances personnelles à travers le cycle de vie d’un individu ». Mené par le titulaire et appuyé
par une équipe incluant M. Kevin Lee, M. David Bouchard et des étudiants associés à la Chaire et
au Département de finance, assurance et immobilier, le projet s’échelonne du 31 janvier 2011
au 31 juillet 2013 et complète actuellement sa phase initiale, qui consiste à élaborer la structure
du simulateur et produire une première version du logiciel de simulation.
Un extrait d’un rapport préliminaire présenté à l’AMF sur l’état d’avancement du projet se
retrouve en annexe. Préparé dans le cadre du premier anniversaire d’existence du projet, ce
rapport de 64 pages démontre les progrès importants effectués et a permis la reconduction du
financement.
Quelques activités donnant de la visibilité au projet en cours ont aussi été effectuées. Par
exemple, le projet a été publicisé dans L’infolettre sur l’éducation financière de l’AMF, dont un
extrait se retrouve en annexe. Une rencontre d’information avec M. Camille Beaudoin, chef du
Service des programmes sensibilisation à l’AMF, et M. Julien Michaud, actuaire à l’AMF a
également eu lieu le 17 février 2012. Enfin, une entrevue sur le projet avec Dominique Forget,
journaliste associé au magazine L’Actualité travaillant sur un dossier à paraître concernant la
littératie financière, s’est produite le 27 février 2012.
Poursuite du programme de recherche sur les fonds d’investissements avec
implications d’étudiants et autres projets supervisés
Le programme de recherche de la Chaire sur les fonds d’investissements a continué son
développement au cours de l’année, bonifié par l’opportunité qu’a eue le titulaire de séjourner
au Center for Fund Management de Hong Kong University of Science and Technology de
juillet 2011 à décembre 2012. Appuyé par deux étudiants au doctorat, M. Félix d’Amours et
Mme Manel Kammoun, le titulaire a préparé deux demandes de subvention : une demande au
Conseil de recherches en sciences humaines du Canada (43 pages) intitulée “ Mutual Fund
Performance and Differential Investors Preferences ” et une demande à l’Institut de finance
mathématique de Montréal (19 pages) intitulée “ Mutual Fund Performance and Favourable
7
Investors ”. Le sommaire de la proposition extrait de la demande au CRSH est présenté en
annexe.
Intégrés dans plusieurs activités de la Chaire, M. d’Amours et Mme Kammoun ont complété
avec distinction la scolarité de leur programme de troisième cycle au cours de l’année. Ils
travaillent maintenant, sous la supervision du titulaire, à définir leur proposition de thèse sur le
thème des fonds mutuels et des mesures de performance. M. d’Amours s’intéresse aux
méthodes de simulations dans les mesures de performance et a coécrit avec le titulaire le papier
intitulé “ The Performance of Market Timing Measures in a Simulated Environment ”, dont la
page couverture soulignant la contribution de la Chaire se retrouve en annexe. Au cours de
l’année, ce papier a été présenté aux Journées de la finance mathématique de Montréal et au
Congrès de l’ACFAS, en plus de traverser une révision importante. Il a été récemment accepté
pour présentation à l’European Financial Management Conference, une conférence d’envergure
internationale. Mme Kammoun examine des mesures de performance basées sur les
préférences favorables des investisseurs. Elle développe actuellement sa méthodologie et
devrait obtenir des résultats préliminaires au cours des prochains mois.
Des étudiants de maîtrise ont également complété au cours de l’année des essais en lien avec la
mission de la Chaire. Une liste présentant les résumés d’essais se retrouve à l’annexe.
Soulignons les essais « Style de gestion de portefeuille et cycle économique : la gestion active
fait‐elle mieux que la gestion passive en contexte de marché boursier ? » et « Effets des
indicateurs de l’économie sur les performances conditionnelles des fonds mutuels » qui sont
directement en lien avec le programme de recherche sur les fonds d’investissements.
Création et attribution d’une nouvelle bourse de recherche
L’objectif de la création d’une nouvelle bourse de recherche est « d’encourager la recherche et
les étudiants qui choisissent de réaliser un essai, un projet d’intervention, un mémoire ou une
thèse en lien avec l’un des sept domaines de la planification financière : assurance, aspects
légaux, finance, fiscalité, placements, retraite et succession ». L’annonce de la bourse de
recherche, un extrait du site de bourses de la FSA, est présentée en annexe. C’est
Mme Manel Kammoun qui s’est mérité cette bourse d’un montant de 4 000 $ pour l’année
2012. Vous trouverez ci‐dessous une photo prise lors de la cérémonie de remise de bourses de
la Faculté des sciences de l’administration de l’Université Laval du 10 avril dernier.
De gauche à droite : M. Stéphane Chrétien, professeur agrégé du Département de finance, assurance et immobilier et titulaire de la Chaire Groupe Investors en planification financière à la Faculté des sciences de l'administration, M. Robert Le Sieur, directeur régional, bureau de Québec chez Groupe Investors, Mme Manel Kammoun, lauréate, et M. Robert W. Mantha, doyen de la Faculté des sciences de l’administration.
8
Aide à la diffusion du projet « Connaissance financière et rationalité des investisseurs :
une étude canadienne »
Suite à une demande de M. Jean‐Marc Suret et Mme Cécile Carpentier, chercheurs associés à la
Chaire, le comité directeur a approuvé une aide à la diffusion du projet « Connaissance
financière et rationalité des investisseurs : une étude canadienne » sous forme du financement
des frais de traduction. Des extraits de ce projet ainsi que du papier résultant intitulé “ Financial
Knowledge and Rationality of Canadian Investors ”, dans lesquels la contribution de la Chaire est
reconnue, sont présentés en annexe. Le premier volet de ces projets examine un sujet
grandement d’actualité, la littératie financière, dans le contexte canadien. Les auteurs trouvent
que le « niveau de connaissance des investisseurs est faible », avec seulement 5 % des
répondants obtenant un score de connaissance supérieur à 66 %. Le second volet des projets
s’attarde aux biais comportementaux des investisseurs canadiens, documentant qu’ils
surévaluent leurs compétences et présentent du suroptimisme. L’article scientifique découlant
de ces projets sera soumis à une revue avec comité de lecture prochainement.
Poursuite du projet de recherche « La gestion fiscale d’un régime enregistré épargne
retraite»
Ce projet de recherche, mené par la professeure Suzanne Paquette de l’École de comptabilité,
est en cours depuis mai 2008. Il vise à étudier le comportement des individus en matière de
planification financière et à aider les investisseurs québécois à faire des choix fiscaux plus
avantageux en matière de contributions et de retraits (avant la retraite) de leurs REERs.
Rapport d’étape 4 – Année 2011‐2012
Voici un résumé du rapport d’étape 4 (et ses trois volets).
Le premier volet consiste à documenter le différentiel des taux d’imposition marginaux
statutaires et effectifs pour un échantillon de déclarants québécois. Les analyses sont presque
complétées. La communication intitulée “ Who Gets Slammed by High Effective Marginal Tax
Rates ” (un extrait vous est présenté en annexe), a été acceptée pour présentation au
52e Congrès annuel de la Société canadienne de science économique qui se tiendra à
Mont‐Tremblant (Québec) du 9 au 11 mai 2012. Ce projet sera également présenté dans le
cadre du Deloitte Tax Symposium à Toronto à la fin juin 2012. L’article scientifique découlant de
ce projet sera soumis à une revue avec comité de lecture d’ici la fin de l’année.
Le deuxième volet a pour objectif d’analyser le comportement des épargnants en matière de
retraits avant la retraite des REERs, en fonction de leur taux d’imposition marginal effectif, afin
d’évaluer si les épargnants font des choix fiscaux adéquats. La première partie du volet est
terminée. Une publication intitulée “ Pre‐retirement RRSP Withdrawals ” a paru dans la revue
Canadian Tax Journal/Revue fiscale canadienne au printemps 2011.Une deuxième partie, visant
à étudier si les contribuables modifient leurs comportements à plus long terme, est prévue si le
budget le permet.
9
Finalement, le troisième volet vise à sensibiliser les investisseurs et leurs planificateurs
financiers à l’importance de la dimension fiscale dans la gestion d’un REER et à leur proposer des
règles de décisions qui leur permettront de faire des choix plus éclairés. Les connaissances
acquises dans le cadre de ce projet sont intégrées dans les cours de la professeure Paquette.
Les analyses effectuées dans le cadre du premier volet sont réalisées par les statisticiens de
Statistique Canada, car les données proviennent des déclarations de revenus des particuliers,
données qui sont confidentielles. Comme plusieurs analyses ont été effectuées au cours de
l’année 2011‐2012, il est prévu que la majorité des dépenses inscrites au budget soient
encourues d’ici la fin de l’année.
Partenariat avec Question‐Retraite
La Chaire poursuit son partenariat avec Question Retraite dont les objectifs sont étroitement liés
aux siens. Les projets développés contribuent grandement à l’échange de connaissances et à la
diffusion de l’information en planification financière de la retraite. Outre le titulaire,
MM. Kevin Lee et David Bouchard ont contribué à ce partenariat au nom de la Chaire, une
implication d’une trentaine d’heures au total.
Vous trouverez un extrait du Rapport annuel 2011‐2012 de Question Retraite en annexe,
incluant une identification de la Chaire comme partenaire. Le logo de la Chaire apparaît
d’ailleurs clairement dans la présentation de toutes les activités de l’organisme, incluant le
Mois de la planification financière de la retraite, le Guide de la planification financière de la
retraite, les Enquêtes et sondages, les Publications éducatives et le Colloque Question Retraite.
En 2011‐2012, la principale implication de la Chaire auprès de Question Retraite s’est fait dans le
cadre du comité Enquêtes et sondages. La dernière enquête a eu lieu en mai 2011, et sa mission
était de mesurer une série d’attitudes et de comportements à l’égard des questions financières
en général et plus particulièrement à l’égard de la planification de la retraite. La population cible
était des travailleurs québécois âgés entre 25 et 44 ans. Les résultats complets ainsi que des faits
saillants du sondage se trouvent en annexe. La Chaire a également produit un article intitulé
« REER et CELI : État de la situation » afin de résumer les résultats d’une section du sondage. Cet
article, reproduit en annexe, a été publié sur le site Web de Question Retraite. La Chaire s’est
finalement impliquée dans le comité Colloque Question Retraite pour l’organisation du colloque
qui aura lieu à l’automne 2012.
Démarrage du projet « Journée 2013 de la Chaire Groupe Investors en planification
financière »
Un nouveau projet permettant d’augmenter la visibilité de la Chaire est en préparation. Après
des discussions informelles, une rencontre s’est tenue entre MM. Carl Thibeault, Kevin Lee
et le titulaire en février 2012 afin de jeter les bases d’un projet temporairement intitulé la
« Journée 2013 de la Chaire Groupe Investors en planification financière » et dont le thème
porterait sur la littératie financière. Cette rencontre a depuis mené à une réflexion toujours en
cours sur la programmation potentielle de cette journée ainsi que l’implication de
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Nombre de visiteurs uniques
Achalandage du site InternetAoût à avril 2012
M. Jean‐François Larocque, Pl. Fin., chargé d’enseignement à l’École de comptabilité. Le titulaire
prévoit confier la gestion du projet à M. Larocque et l’échéance actuellement visée pour le
projet est avril 2013.
Transfert du microsite Web et fréquentation
Le microsite Web de la Chaire est un outil qui permet de joindre les communautés qui
s’intéressent à la planification financière. Il rend accessibles l’information et l’avancement de la
recherche dans le secteur de la planification financière et constitue une ressource intéressante.
Entre autres, le site propose aux internautes les plus récentes nouvelles économiques et
financières par l’entremise de « fils RSS » de Finance et Investissement ainsi que La Presse
Affaires. Il offre l’accès à des publications en finance, assurance et planification financière par un
portail spécialisé ainsi qu’à divers évènements en planification financière. La version anglaise du
microsite permet de rejoindre directement les internautes anglophones et donc d’agrandir le
cercle de visibilité. Le microsite Web a été transféré sur la plateforme de la FSA en août 2011,
sous la recommandation de l’édimestre de la Faculté, afin de mieux s’intégrer au site facultaire
et d’ainsi en facilité l’accès. Entre autres bénéfices, ce changement permet à la Chaire de
bénéficier d’un plus grand support de la part de l’équipe Web de la Faculté. L’achalandage du
microsite Web de la Chaire depuis son transfert en août 2011 est de 321 visites, dont
256 visiteurs uniques.
Le graphique suivant présente les statistiques d’achalandage du microsite Web de la Chaire sur
une période de huit mois (août 2011 à avril 2012).
11
Activités du titulaire pour 2011‐2012
Titre professionnel obtenu
CIPM (Certificate in Investment Performance Measurement), depuis décembre 2011. (L’annonce faite à la FSA est présentée en annexe.)
Prix, distinctions et subvention de recherche
Mention honorable pour “ Information Variables and Equity Premium Predictability: Canadian Evidence ” (avec Frank Coggins), Toronto CFA Society & Hillsdale Canadian Investment Research Award, 2011.
Subvention du Fonds de l’éducation et de la saine gouvernance pour « Développement d’outils pédagogiques pour l’éducation des investisseurs » (responsable du projet), Autorité des marchés financiers (AMF), 135 000 $, 2011‐2013.
Publications et documents de recherche
Revues avec comité de lecture
“ Bounds on the Autocorrelation of Admissible Stochastic Discount Factors ”, accepté au Journal of Banking and Finance, 2012.
“ The Impact of Pension Fund Freezes on Firms’ Systematic and Specific Risk ” (avec Claudia Champagne et Frank Coggins), accepté à Global Review of Accounting and Finance, 2012.
“ Cost of Equity for Energy Utilities: Beyond the CAPM ” (avec Frank Coggins), accepté à Energy Studies Review, 2011.
Livres et autres ouvrages publiés
Essays on Asset Pricing with Stochastic Discount Factors: New Insights on Consumption‐Based Asset Pricing and Portfolio Performance Measurement, LAP LAMBERT Academic Publishing, ISBN 987‐3‐8465‐8335‐7, février 2012, 136 pages. (La couverture du livre et l’annonce faite à la FSA sont présentées en annexe.)
Actes de congrès arbitrés
“ The Impact of Pension Fund Freezes on Firms’ Systematic and Specific Risk ” (avec Claudia Champagne et Frank Coggins), Proceedings of World Business Economics and Finance Conference, Bangkok Conference 2011, Finance Track, (Ed. Tanzil Hoque, World Business Institute, Australia), 26‐27 septembre 2011, Bangkok, Thaïlande.
Documents de recherche
“ Canadian Investment Opportunities and Electoral Regimes ” (avec Claudia Champagne et Frank Coggins), accepté au Canadian Investment Review, 2011.
“ Information Variables and Equity Premium Predictability: Canadian Evidence ” (avec Frank Coggins), révision demandée au Journal of Banking and Finance, 2011.
“ The Performance of Market Timing Measures in a Simulated Environment ” (avec Frank Coggins et Félix d’Amours), 2012.
12
“ The Informational Content of the Syndicate Loan Market ” (avec Claudia Champagne et Frank Coggins), 2012.
« Effet du gel d’une caisse de retraite sur la performance et le risque de l’entreprise » (avec Claudia Champagne, Frank Coggins et Magali Point), 2012.
Communications à des congrès scientifiques
“ The Impact of Pension Fund Freezes on Firms’ Systematic and Specific Risk ” (avec Claudia Champagne et Frank Coggins), World Business, Economics and Finance Conference, Bangkok, Thaïlande, septembre 2011;
“ Information Variables and Equity Premium Predictability: Canadian Evidence ” (avec Frank Coggins), Asian Finance Association International Conference, Macao, Chine, juillet 2011;
“ The Performance of Market Timing Measures in a Simulated Environment ” (avec Frank Coggins et Félix d’Amours), Congrès de l’ACFAS, Sherbrooke, QC, mai 2011 (par coauteur);
“ Information Variables and Equity Premium Predictability: Canadian Evidence ” (avec Frank Coggins), Journées de la finance mathématique, Montréal, QC, mai 2011;
“ The Performance of Market Timing Measures in a Simulated Environment ” (avec Frank Coggins et Félix d’Amours), Journées de la finance mathématique, Montréal, QC, mai 2011 (par coauteur).
Activités de supervision
Nom Programme Titre du projet d’étude Rôle Graduation
Félix d'Amours Doctorat À déterminer Directeur 2012
Manel Kammoun Doctorat À déterminer Directeur 2012
Leticia Eugenia Corina
Callejas
MSc en Ingénierie
financière
Modélisation multivariée de la prime de
risque du marché canadien
Directeur 2011
Kevin Gauvin MSc en Ingénierie
financière
Indice de dislocation des marchés (IDM)
pour l'allocation dans les fonds de fonds
de couverture
Directeur 2011
Mamadou Gueye MBA Finance Style de gestion de portefeuille et cycle
économique : La gestion active fait‐elle
mieux que la gestion passive en contexte
de marché baissier ?
Directeur 2011
Mahamadou Dieye MBA Finance Effets des indicateurs de l'économie sur
les performances conditionnelles des
fonds mutuels
Directeur 2012
Cindy Veilleux MSc en Finance Fonds de couverture : Application de
modèles statistiques pour l'allocation à
l'aide d'un indice de dislocation des
marchés
Directeur 2012
13
Activités des chercheurs associés en lien avec la mission de la Chaire pour 2011‐2012
Jean‐Marc Suret – Professeur titulaire à l’École de comptabilité
Cécile Carpentier – Professeure titulaire à l’École de comptabilité
Communications à des congrès scientifiques
« L’avis de la Cour suprême sous l’angle du droit des valeurs immobilières », Table ronde sur l’avis de la Cour suprême, Montréal, janvier 2012;
« La littératie financière des investisseurs : implications pour l’AMF », Séminaire de l’AMF, Québec, le 18 octobre 2011;
« La littératie financière des investisseurs : implications pour l’AMF », Séminaire de l’AMF, Montréal, le 11 octobre 2011;
« La littératie financière des investisseurs », Colloque de l’IFFIC, Montréal, septembre 2011.
Rapports de recherche
« Les incitatifs fiscaux dédiés aux anges investisseurs », soumis à Canadian Tax Journal; « Connaissance financière et rationalité des investisseurs : une étude canadienne »; “ Financial Knowledge and Rationality of Canadian Investors ”.
Issouf Soumaré – Professeur agrégé de finance
Subvention de recherche
« Comprendre l’industrie des services financiers, Subvention », Autorité des marchés financiers du Québec (AMF), 2012‐2013.
Suzanne Paquette – Professeure titulaire à l’École de comptabilité
Daniel Coulombe – Professeur titulaire à l’École de comptabilité
Jean‐François Guimond – Chargé d’enseignement au Département de finance, assurance et
immobilier
Subvention de recherche
« La gestion fiscale d’un régime enregistré épargne retraite », Chaire Groupe Investors en planification financière, 2008‐2012.
Document de recherche
“ Who Gets Slammed by High Effective Marginal Tax Rates? ”.
Publication
“ Pre‐retirement RRSP Withdrawals ” (Suzanne Paquette avec Amin Mawani), Canadian Tax Journal, Vol. 59, No. 2, 2011, pp. 183‐219.
14
Autres activités de diffusion et de visibilité
Forum Force‐Laval
Cet évènement est organisé pour le bénéfice des titulaires et des partenaires des chaires de
recherche et de création en partenariat de l’Université Laval, ainsi que des représentants de la
direction et du développement de la recherche de l’Université. Au forum du 28 avril 2011, la
Chaire y a présenté une affiche exposant sa mission et certaines de ces activités.
Conférence annuelle LABIFUL
Cette conférence est organisée annuellement par le Laboratoire d’ingénierie financière de
l’Université Laval avec entre autres buts de favoriser les relations avec les gradués des maîtrises
en finance et en particulier ceux d’ingénierie financière. En 2012, elle s’est déroulée le 30 mars à
la FSA sous le thème « La gestion du risque dans l’ère de Bâle III ». Similaire à tous les autres
partenaires du Département de finance, assurance et immobilier, la Chaire a accepté de fournir
une commandite à l’évènement. Vous trouverez en annexe l’affiche publicitaire de la conférence
annuelle de LABIFUL où la contribution de la Chaire y est reconnue.
15
ACTIVITÉS D’ENSEIGNEMENT ET SOUTIEN À LA FORMATION
Les activités d’enseignement et de soutien à la formation sont réalisées dans le but d’offrir une
formation générale en planification financière et de favoriser le développement de la carrière en
planification financière.
Modification des bourses au premier cycle et attribution d’une bourse
L’objectif des bourses au premier cycle de la Chaire est de promouvoir les études universitaires
en sciences de l’administration, concentration services financiers, et récompenser l’excellence
des notes obtenues. Afin de remédier au fait qu’aucune candidature n’a été reçue au cours des
dernières années, des modifications ont été apportées et une nouvelle stratégie de promotion a
été appliquée. Le programme de bourses distingue maintenant les bourses d’admission pour les
étudiants de cégeps en dernière année d’étude au DEC‐BAC en Conseil en assurances et en
services financiers qui s’inscrivent au BAA Laval, concentration services financiers (deux bourses
de 2 000 $), des bourses d’études pour les étudiants ayant complété 45 crédits au BAA Laval,
concentration services financiers (une bourse de 2 000 $). Les annonces des bourses de premier
cycle, en extrait du site de bourses de la FSA, sont présentées en annexe. Alors que les bourses
d’admission vont être décernées pour la première fois à la session d’automne prochain, la
bourse d’études de 2 000 $ a été attribuée à Mme Laurence Harvey, sélectionnée parmi quatre
candidates de grande qualité. Vous trouverez ci‐dessous une photo prise lors de la cérémonie de
remise de bourses de la FSA du 10 avril dernier.
De gauche à droite : M. Stéphane Chrétien, professeur agrégé du Département de finance, assurance et immobilier et titulaire de la Chaire Groupe Investors en planification financière à la Faculté des sciences de l'administration, M. Robert Le Sieur, directeur régional, bureau de Québec chez Groupe Investors, Mme Laurence Harvey, lauréate, et M. Robert W. Mantha, doyen de la Faculté.
16
Activités de promotion de la formation en planification financière
Activités de prospections interne et externe
Voici quelques activités faisant partie de la promotion de la formation en planification financière
menée par la Chaire en collaboration avec le Département de finance, assurance et immobilier.
Responsable de la majeure en services financiers
Le titulaire agit comme responsable de la majeure en Services financiers et joue donc un rôle de
suivi académique du programme ainsi qu’un rôle de conseiller auprès des étudiants.
Présentation sur la carrière dans les cégeps
Depuis septembre dernier, M. Kevin Lee, Pl. Fin., chargé d’enseignement au Département, a
effectué plusieurs visites présentant soit l’assurance, soit la planification financière, ou les deux.
Voici les dates des visites effectuées par M. Lee :
Le 24 août 2011, Cégep de Sainte‐Foy dans un programme d’AEC; Le 9 novembre 2011, Cégep de Sainte‐Foy dans une classe; Le 17 novembre 2011, accueil des étudiants finissants du DEC en Conseil en assurances
et en services financiers du Cégep de Sainte‐Foy pour les informer des carrières en assurances et planification financière ainsi que l’offre de formation à l’Université;
Le 22 novembre 2011, présentation sur la carrière à travers un kiosque tout le midi et l’après‐midi au Cégep de Sainte Foy;
Le 4 février 2012, présentation sur la carrière d’une journée complète à travers un kiosque dédié à l’assurance et à la planification de carrière lors de la journée porte ouverte à l’Université Laval.
Autres évènements de promotion
D’autres évènements de promotion de la majeure en services financiers ont été ciblés pour les
étudiants du BAA Laval.
Le 22 mars 2012, présentation d’une heure sur la carrière en collaboration avec M. Lehoux, directeur de division chez Services financiers Groupe Investors;
Lors des cours de Finance I, introduction de la majeure en services financiers pour sensibiliser les étudiants s’apprêtant à sélectionner leur concentration.
Statistiques sur les inscriptions
Les activités de prospections interne et externe effectuées depuis l’arrivée de la Chaire au
Département semblent porter fruit vu l’augmentation de la clientèle dans les programmes de
services financiers. On se sert souvent du cours ASR‐2102 comme barème pour suivre
l’évolution de la clientèle. Cet hiver un record de 78 étudiants inscrits à ce cours a été atteint.
On constate une très forte hausse par rapport aux autres sessions.
17
Les tableaux ci‐dessous présentent le nombre d’étudiants actifs dans les programmes en
services financiers ainsi que le nombre d’étudiants diplômés. Il est d’ailleurs intéressant de noter
la hausse appréciable d’étudiants actifs et diplômés aux cours de la dernière année.
Étudiants actifs dans les deux programmes en services financiers
Session Baccalauréat majeure services financiers
Certificat en services financiers
Hiver 2012 102 51
Automne 2011 96 46
Été 2011 82 32
Hiver 2011 74 39
Automne 2010 78 35
Hiver 2010 68 20
Automne 2009 66 12
Hiver 2009 54 22
Automne 2008 52 9
(Source : statistiques, Direction des programmes de premier cycle, FSA, Université Laval)
Diplômés des programmes en services financiers de l’Université Laval depuis 2008
Session Baccalauréat majeure services financiers
Certificat en services financiers
Hiver 2012 28 3
Automne 2011 4 ‐
Été 2011 3 ‐
Hiver 2011 15 8
Automne 2010 ‐ ‐
Été 2010 3 0
Hiver 2010 9 4
Automne 2009 3 1
Été 2009 4 ‐
Hiver 2009 13 2
Automne 2008 8 ‐
(Source : statistiques, Direction des programmes de premier cycle, FSA, Université Laval)
18
1111
21111
26
22
1111
129
11
32
11
0 5 10 15
Bacc. en administration des affaires
Bacc. en art et science de l'animation
Bacc. en bio‐informatique
Bacc. en biologie
Bacc. en sciences de la consommation
Bacc. en droit
Bacc. en ergothérapie
Bacc. en économique
Bacc. ens. secondaire ‐ mathématiques
Bacc. en intervention sportive
Doctorat en médecine dentaire
Bacc. multidisciplinaire
Bacc. en musique
Bacc. en physique
Bacc. en sciences géomatiques
Bacc. en statistique
Bacc. en traduction
Certificat en administration
Certificat en assurance et rentes collectives
Certificat en gestion des ressources humaines
Certificat en services financiers
Études libres ‐ premier cycle
Études hors établissement
Maîtrise en adm. des affaires ‐ aff. Électroniques
Microprogramme de deuxième cycle en eutonie
Nombre d'étudiants inscrits
Program
mes d'études
Étudiants inscrits selon leur programme d'étudesCTB‐1902 E2011
Poursuite de la révision des programmes en services financiers
Soutenu par le titulaire, M. Kevin Lee prépare actuellement un plan d’amélioration quant à la
réforme des programmes de certificat et de BAA en services financiers menant à l’obtention du
titre de planificateur financier. Le dépôt des recommandations devrait se faire cet été. L’objectif
principal de la réforme est de réduire le temps nécessaire pour compléter les cours permettant
de se qualifier pour l’examen de planificateur financier, tout en s’assurant de couvrir les notions
jugées importantes par l’Institut québécois de la planification financière (IQPF) qui chapeaute le
titre Pl. Fin. Une rencontre d’introduction entre le personnel enseignant des programmes en
services financiers et des représentants de l’IQPF a d’ailleurs eu lieu le 2 avril 2012.
Support au cours « Introduction à la planification financière personnelle » (CTB‐1902)
Ce cours, développé par l’École de comptabilité, FSA, Université Laval, en collaboration avec la
Chaire Groupe Investors en planification financière, permet d’initier les futurs professionnels
aux notions propres de la planification financière personnelle afin qu’ils soient sensibilisés à
l’importance de l’autonomie et de la sécurité financière. Offert pour une première fois à
l’automne 2008, ce cours d’introduction a été un franc succès. Crédité dans l’ensemble des
programmes de 1er cycle, il continue d’accueillir plus de 183 étudiants par année. La diversité de
la clientèle démontre qu’il y a un besoin réel pour ce type de formation. Le responsable de la
formation est M. Jean‐François Larocque, CA, fiscaliste. Les graphiques suivants présentent le
nombre d’étudiants inscrits aux sessions d’été 2011 (E11) d’automne 2011 (A11) et d’hiver 2012
(H12) selon leur programme d’études.
19
11
103
11111
31
32
12
411
205
1111
4
0 5 10 15 20 25
Bacc. en actuariat
Bacc. en administration des affaires
Bacc.en sciences de la consommation
Bacc. en communication publique
Bacc.en droit
Bacc. en enseignement des arts plastiques
Bacc. en aménagement et envir. Forestiers
Bacc. en génie civil
Bacc.en informatique
Bacc. en intervention sportive
Doctorat en médecine dentaire
Doctorat en médecine
Bacc. multidisciplinaire
Bacc. en physique
Bacc. en pharmacie
Bacc. en psychologie
Bacc. en sciences géomatiques
Bacc. en traduction
Certificat en administration
Certificat en assurance et rentes collectives
Certificat en sciences de la consommation
Certificat en gestion des ressources humaines
Certificat en marketing
Certificat en sciences et technologie des aliments
Études libres ‐ premier cycle
Nombre d'étudiants inscrits
Program
mes d'études
Étudiants inscrits selon leur programme d'étudesCTB‐1902 H2012
11
6111
21
91
511
111
84
11
41
0 5 10 15
Bacc. en actuariat
B‐ANI
Bacc. en sciences de la consommation
Bacc. en droit
Bacc. en ens.des arts plastiques
Bacc. éduc. au préscol., ens. au primaire
Bacc. en génie civil
Bacc. en géographie
Doctorat en médecine
Bacc. en musique
Bacc. en pharmacie
Bacc. en psychologie
Bacc. en relations industrielles
Bacc. en sciences géomatiques
Bacc. en traduction
Certificat en administration
Certificat en assurance et rentes collectives
Certificat en services financiers
DESS en enseignement collégial
Études libres ‐ premier cycle
Études libres ‐ cours compensateurs
Nombre d'étudiants inscrits
Program
mes d'études
Étudiants inscrits selon leur programme d'étudesCTB‐1902 A2011
20
Création du nouveau cours « Prise de décisions en finance » (GSF‐1905)
La dernière crise économique et les scandales financiers récents ont accentué la nécessité d’une
saine planification et fait naître un besoin de compréhension des concepts fondamentaux en
finance personnelle.
Le nouveau cours « Prise de décisions en finance personnelle » (GSF‐1905) a comme objectif
principal d’initier aux principes fondamentaux de la finance personnelle en permettant
d’acquérir les outils nécessaires pour faire face aux décisions financières à prendre au cours
d’une vie. Il amène une conscientisation de l’importance de la gestion des finances personnelles
et aide à briser certains mythes véhiculés dans la population de même que par les différents
acteurs en services financiers.
Offert pour la première fois, le cours a obtenu 19 inscriptions pour la session d’hiver 2012 et une
hausse est envisagée pour la session d’automne 2012. Deux annonces publicitaires de ce cours
et un extrait du plan de cours sont présentés en annexe.
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22
RÉALISATIONS BUDGÉTAIRES ET ÉTAT DES COMPTES DE REVENUS COURANTS
Le détail des réalisations budgétaires annuelles est préparé par le titulaire de la Chaire. Le programme des activités de la Chaire Groupe Investors en planification financière est évalué et approuvé par le comité directeur de la Chaire. À cet effet, le comité directeur assure la surveillance des fonds et autorise les dépenses, et veille à ce que la Chaire se conforme aux politiques et règlements de l’Université Laval.
Les réalisations budgétaires et état des comptes de revenus courants du 1er avril 2011 au 31 mars 2012 sont présentés dans le tableau suivant. Les notes associées aux réalisations budgétaires et état des comptes de revenus courants sont présentées en annexe.
23
Chaire Groupe Investors en planification financière
Réalisations budgétaires et état des comptes de revenus courants1
Année financière du 1er avril 2011 au 31 mars 2012
Description Prévisions Réalisations Recherche et diffusion des connaissances $ % $ %
Programme de recherche de la Chaire2 20 000 $ 26,9% 4 421 $ 11,7%
Bourses de recherche (2e et 3e cycles)3 4 000 $ 5,4% 4 000 $ 10,6%
Indemnité de recherche du titulaire4 10 000 $ 13,5% 8 524 $ 22,6%
Partenariat Question Retraite5 0 $ 0,0% 0 $ 0,0%
Frais de déplacement (congrès et séminaires)6 2 500 $ 3,4% 1 419 $ 3,8%
Volumes, livres et périodiques 300 $ 0,4% 225 $ 0,6%
50 % Frais de réception 750 $ 1,0% 0 $ 0,0%
70 % Prime de fonction (rétroaction incluse)7 10 825 $ 14,6% 11 311 $ 29,9%
Sous‐total 48 375 $ 65,1% 29 901 $ 79,1%
Enseignement et soutien à la formation
Bourses d’admission et d’études3 6 000 $ 8,1% 2 000 $ 5,3%
Support aux activités reliées à la formation 5 000 $ 6,7% 0 $ 0,0%
Congrès annuel IQPF 2011 1 500 $ 2,0% 0 $ 0,0%
Organisation des conférences de la Chaire 300 $ 0,4% 0 $ 0,0%
50 % Frais de réception 750 $ 1,0% 198 $ 0,5%
30 % Prime de fonction (rétroaction incluse)7 4 640 $ 6,2% 4 848 $ 12,8%
Sous‐total 18 190 $ 24,5% 7 045 $ 18,6%
Administration
Salaire du personnel de bureau 5 000 $ 6,7% 0 $ 0,0%
Fournitures générales 200 $ 0,3% 104 $ 0,3%
Frais postaux 200 $ 0,3% 23 $ 0,1%
Reprographie (prospectus, affiches) 2 000 $ 2,7% 711 $ 1,9%
Télécommunications 300 $ 0,4% 0 $ 0,0%
Sous‐total 7 700 $ 10,4% 838 $ 2,2%
Total des réalisations budgétaires 2011‐2012 74 265 $ 100,0% 37 784 $ 100,0%
État des comptes de revenus courants 2011‐20128 FO070208 DP095987
Solde au 31 mars 2011 48 576 $ 45 537 $
Apport du fonds de roulement de la Chaire 0 $ 0 $
Total des recettes 48 576 $ 45 537 $
Moins : total des dépenses réalisées 22 776 $ 15 008 $
Solde au 31 mars 2012 25 800 $ 30 529 $
Notes : Voir la section Notes budgétaires, sous Notes aux réalisations budgétaires 2011‐2012
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Annexe 1
Extraitsdurapportpréliminaireprésentéà
l’Autoritédesmarchésfinanciers
Annexe 2
Extraitde«L’infolettresurl’éducationfinancière»
Annexe 3 Extraitd’unedemandedesubventionreliéeau
programmederecherchesurlesfondsd’investissementsavecimplicationsd’étudiants
Annexe 4 Pagedeprésentationdupapier
“ThePerformanceofMarketTimingMeasuresinaSimulatedEnvironment”
Annexe 5
Résumésd’essaisdemaîtrisecomplétésen2011‐2012sousladirectiondutitulairesurdessujetsenlienaveclamissiondelaChaire
Résumés d’essais de maîtrise complétés en 2011‐2012 sous la direction du titulaire sur des sujets en lien avec la mission de la Chaire Étudiante : LETICIA EUGENIA CORONA CALLEJAS Titre : Modélisation multivariée de la prime de risque du marché canadien Résumé : L’intérêt des chercheurs et professionnels à prévoir la prime de risque du marché dans les domaines de la finance et de l’économie a encouragé le développement de différentes méthodologies statistiques permettant de modéliser le rendement excédentaire du marché. Cependant, la volatilité du marché boursier, la grande quantité d’information disponible et les facteurs anormaux qui touchent le développement financier des économies ne rendent pas facile le travail à faire. La complexité d’un modèle statistique ne garantit pas le succès à prévoir la prime de risque. De plus, souvent lorsqu’un modèle devient plus complexe ou restreint, son application pratique est impossible. Dans le cadre de cet essai, différentes approches pour quantifier la prévision de la prime de risque du marché canadien furent analysées. Afin de faire un suivi à la recherche effectuée par Chrétien et Coggins (2011), les méthodes de combinaison des prévisions « hors échantillon » dérivées des modèles de régression univariés ainsi que l’analyse de régression multivariée furent étudiées. Contraire à l’opinion de Welch et Goyal (2008), mais en accord avec Rapach et al. (2010), nous montrons que la prévision de la prime de risque fondée sur ces deux méthodologies surpasse, du point de vue statistique et économique, une prévision basée uniquement sur la moyenne historique. Néanmoins, la performance des méthodes de combinaison de prévisions univariées est affectée par l’ensemble des variables utilisées. Autant une sélection non adéquate des variables peut générer des résultats insatisfaisants, autant une sélection plutôt gagnante donnera des résultats très avantageux. Malheureusement, dans la pratique, la sélection des variables doit être faite à priori, puisque l’information ex‐post n’est pas disponible pour supporter le choix. De son côté, l’analyse de régression n’implique pas forcément une présélection des variables à inclure dans le modèle. Il est possible de profiter des méthodes de sélection pas‐à‐pas pour rendre la sélection plus objective statistiquement. Cependant, le modèle résultant de notre analyse ne se présente pas stable lorsque la période d’estimation change. Les options de modélisation pour prévoir le rendement excédentaire du marché sont très nombreuses, donnant un vaste champ d’études pour encourager des nouvelles recherches sur ce sujet de grand intérêt au sein de la finance. Étudiant : KEVIN GAUVIN Titre : Indice de dislocation des marchés (IDM) pour l'allocation dans les fonds de fonds de couverture Résumé : Cet essai documente les changements du profil risque‐rendement pour différentes stratégies de fonds de couverture lorsque les conditions de marché changent. Puisque les régimes des marchés ne sont pas un concept bien défini, un indice de dislocation des marchés (IDM) est proposé afin de mesurer notamment la dispersion de prix, la volatilité et la corrélation présentes dans les différents marchés. L’essai commence par une description des principales stratégies utilisées par les fonds de couvertures ainsi qu’une revue de littérature sur les propriétés de leurs rendements. Il est notamment traité de persistance, de mesure de performance et des différents biais présents dans les bases de données sur
leurs rendements. Par la suite, on analyse et démontre que leurs rendements varient en fonction des changements de régimes identifiés par l’indice de dislocation proposé. Étudiant : MAMADOU GUEYE Titre : Style de gestion de portefeuille et cycle économique : la gestion active fait‐elle mieux que la gestion passive en contexte de marché baissier ? Résumé : Le débat entre gestion active et gestion passive demeure l’un des sujets en finance qui restent jusque‐là controversés. Si les uns pensent qu’il ne sert à rien d’investir dans une gestion active du fait que le marché bat en moyenne le portefeuille du gestionnaire de fond actif; d’autres par contre optent pour ce type de gestion estimant pouvoir générer des rendements excédentaires par rapport à ceux du marché. Après une analyse des différents écrits sur ce sujet, une gestion passive de portefeuille semblerait être la solution à préconiser. Cependant, on constate que dans certaines situations il serait préférable d’adopter une gestion active de portefeuille. Ainsi, lorsqu’on se trouve en période de marché baissier, on observe que les fonds actifs ont en moyenne un rendement supérieur à leur portefeuille de référence. Étudiant : MOHAMADOU DIEYE Titre : Effets des indicateurs de l'économie sur les performances conditionnelles des fonds mutuels Résumé : Il est acquis depuis des décennies que les rendements des actifs financiers sont prévisibles grâce aux indicateurs économiques. Par exemple, Fama et French (1988) ont étudié et démontré que le ratio de dividende est un indicateur à grand potentiel pour prédire le rendement des actions. Malgré ces faits, les praticiens de la finance sont restés plusieurs années sans tenir compte de cette prévisibilité des rendements dans le calcul des mesures de performance des portefeuilles. Pour rompre avec cette pratique et afin d’être plus réalistes, des chercheurs ont commencé à accorder un intérêt aux indicateurs économiques dans le calcul des performances des portefeuilles. Ainsi sont nées les méthodes conditionnelles d’évaluation de performances, dont les précurseurs sont sans doute Ferson et Schadt (1996). À l’origine, les études de ces auteurs avaient identifié quatre instruments (ou proxies) pouvant influencer les performances des fonds mutuels. Même si les études subséquentes sur les méthodes conditionnelles ont démontré une nette amélioration des mesures de performance, il n’en demeure pas moins qu’il subsiste toujours des zones d’ombre. C’est la raison pour laquelle est apparue l’idée d’utiliser un plus large éventail de variables d’état de l’économie pour mesurer les performances des portefeuilles. Nous avons tenté dans cet essai de faire des constats sur ces indicateurs économiques et nous sommes arrivés à la conclusion que les variables de la structure à terme sont prépondérantes par rapport aux variables macroéconomiques ou financières.
Étudiante : CINDY VEILLEUX Titre : Fonds de couverture : application de modèles statistiques pour l'allocation à l'aide d'un indice de dislocation des marchés Résumé : Cet essai fût réalisé dans le cadre d’un stage chez Innocap Investment Management et porte principalement sur l’allocation dans les fonds de fonds de couverture. Puisqu’il existe diverses stratégies pour les fonds de couverture, l’allocation entre ces différentes stratégies est primordiale pour une plateforme de comptes gérés telle qu’Innocap. Cet essai se penche ainsi sur l’allocation dans les fonds de fonds en fonction des conditions du marché. Pour ce faire, nous utilisons un indice de dislocation des marchés, de même que des niveaux de conviction afin de guider notre allocation. Nous avons débuté en utilisant l’Indice de Dislocation des Marchés Innocap (Innocap Market Dislocation Index©), mais nous avons revu ses méthodes de construction, les différents facteurs qui le composent, ainsi que les corrélations dans le temps entre les différents facteurs. Nous avons par la suite rendu cet indice dynamique afin d’y introduire des niveaux de conviction. En fonction de notre conviction face au type de marché déterminé par l’indice de dislocation, nous avons testé nos différents portefeuilles. Nous avons ainsi pu déterminer certaines règles d’allocation en fonction des conditions du marché. Nous avons aussi testé un outil quantitatif d’aide à l’allocation, soit des régressions de type “probit”, pour nous aider à déterminer la direction du rendement de nos stratégies à l’aide des mêmes facteurs utilisés dans l’indice de dislocation. Cet outil n’a cependant pas été en mesure de prouver son efficacité pour nos besoins. Il en reste tout de même que cet essai aura été bénéfique à l’organisation, surtout dans un marché volatil comme nous le vivons présentement, grâce aux différentes conclusions qui ont pu être tirées quant à l’allocation dans les fonds de fonds de couverture en fonction des caractéristiques du marché.
Annexe 6
Annoncedelaboursederechercheauxdeuxièmeettroisièmecycles
Annexe 7 Extraitsdesprojets«Connaissancefinancièreet
rationalitédesinvestisseurs:uneétudecanadienne»et“FinancialKnowledgeandRationalityofCanadian
Investors”deCécileCarpenteretJean‐MarcSuret
.
Annexe 8 Extraitsdesdocuments“WhoGetsSlammedbyHighEffectiveMarginalTaxRates?”et
“Pre‐retirementRRSPWithdrawals”
Annexe 9
ExtraitsduRapportannueldeQuestionRetraite2011‐2012
Annexe 10
ParticipationdanslecomitéEnquêtesetsondagesetchroniquesurlesondageproduiteparlaChaire
Annexe 11
AnnoncedutitreprofessionnelCIPM(CertificateinInvestmentPerformanceMeasurement)obtenuparletitulaire
27 janvier 2012 Le professeur Stéphane Chrétien reçoit le titre de CIPM
Stéphane Chrétien, professeur agrégé au Département de finance, assurance et immobilier et titulaire de la Chaire Groupe Investors en planification financière, a récemment reçu le Certificate in Investment Performance Measurement (CIPM).
Remis par le CFA Institute, ce titre reconnu mondialement est lié à la réussite d’un programme visant à développer et à tester les compétences des professionnels de l’investissement en matière d’évaluation de performance.
Devant réussir deux examens rigoureux avant d’obtenir leur certificat, les détenteurs du CIPM restent peu nombreux au Canada et à travers le monde. À noter que le professeur Chrétien est à l’heure actuelle le seul universitaire canadien à détenir ce titre.
La Faculté félicite le professeur Chrétien pour cet accomplissement, qui souligne une fois de plus l’expertise de nos professeurs.
Annexe 12
Annonceetcouverturedulivrepubliéparletitulaireintitulé“EssaysonAssetPricingwithStochasticDiscount
Factors:NewInsightsonConsumption‐BasedAssetPricingandPortfolioPerformanceMeasurement”
14 février 2012 Stéphane Chrétien publie un nouvel ouvrage : “ Essays on Asset Pricing with Stochastic Discount Factors ”
Stéphane Chrétien, professeur agrégé au Département de finance, assurance et immobilier et titulaire de la Chaire Groupe Investors en planification financière, vient de publier un ouvrage intitulé “ Essays on Asset Pricing with Stochastic Discount Factors: New Insights on Consumption-Based Asset Pricing and Portfolio Performance Measurement ”.
Le problème d’évaluation du prix des actifs financiers peut se résumer en l’identification de facteurs d’actualisation (discount factors) à appliquer aux flux monétaires futurs. Basé sur deux essais de recherche réalisés par le professeur Chrétien, ce livre développe de nouvelles méthodes d’évaluation des actifs à partir de facteurs d’actualisation identifiés par leurs propriétés économiques souhaitables. Deux applications de ces méthodes dites non-paramétriques sont proposées, soit l’évaluation de la prime de risque sur les actions et l’évaluation de la performance des fonds mutuels. Les résultats mettent également en relief de nouvelles considérations lors de la spécification de modèles d’évaluation.
Annexe 13
AffichedelaConférenceannuelleduLABIFUL
Annexe 14
Annoncedesboursesd’admission
etd’étudesaupremiercycle»
Annexe 15
Annoncesetextraitsduplandecours«Prisededécisionsenfinance »(GSF‐1905)
Annexe 16
Notesauxréalisationsbudgétairesetétatdescomptesderevenuscourants2011‐2012
NOTES AUX RÉALISATIONS BUDGÉTAIRES 2011‐2012
1. Les réalisations budgétaires pour l’année financière 2011‐2012 sont examinées en fonction des prévisions budgétaires présentées dans le rapport annuel 2010‐2011 de la Chaire et approuvées à la réunion du 11 mai 2011.
2. Les dépenses de cet item ont principalement servi au niveau de la diffusion des connaissances. La principale dépense est les frais de traduction de 3 208,09 $ d’un document intitulé « Connaissance financière et rationalité des investisseurs : une étude canadienne » de Cécile Carpentier et Jean‐Marc Suret, deux chercheurs associés à la Chaire. Les autres dépenses incluent une commandite à la Journée du LABIFUL et des frais de soumission d’articles à une revue avec comité de lecture.
3. Les montants reliés aux bourses de la Chaire ont été versés en avril 2012. Ils sont néanmoins comptabilisés dans l’année financière se terminant au 31 mars 2012 puisqu’ils ont été approuvés avant cette date.
4. L’indemnité (ou allocation) de recherche procure au titulaire des ressources lui permettant de supporter ses activités de recherche de professeur, lui libérant du temps nécessaire pour accomplir ses activités comme titulaire. Toutes les dépenses de cet item ont servi à l’embauche des étudiants de doctorat Félix d’Amours et Manel Kammoun. Un montant de 755,26 $, versé en avril 2012, est comptabilisé dans l’année financière se terminant au 31 mars 2012 puisqu’il a été approuvé avant cette date.
5. Le partenariat de la Chaire avec Question Retraite implique un support annuel versé en temps par la Chaire, à raison d’un minimum de cinq jours complets de travail.
6. Les dépenses de cet item couvrent des visites pour rencontrer des membres du comité directeur représentant les Services Financiers Groupe Investors inc. et une participation au congrès des Journées de l’IFM2, où deux présentations des recherches du titulaire ont été effectuées.
7. Pour l'année 2011‐2012, la prime de fonction a été de 10 000 $ plus les avantages sociaux (au taux conventionné de 18,94 %, supérieur au taux budgété à 12 %), pour un montant de 11 894 $. À ce dernier s’ajoute un montant couvrant le versement rétroactif de la prime du titulaire depuis sa nomination le 12 novembre 2010 jusqu’au 31 mars 2011, une période de 139 jours. La valeur du versement rétroactif est une prime de fonction de 3 586 $ et des avantages sociaux de 679 $. Le montant total de la prime de fonction (avantages sociaux inclus) de 16 159 $ est réparti respectivement, selon des proportions de 70 % et 30 %, entre les budgets « Recherche et diffusion des connaissances » et « Enseignement et soutien à la formation ».
8. Tel que convenu à la réunion du 11 mai 2011, les dépenses à partir de cette date ont été imputées en priorité au compte DP095987. Aucun transfert du fonds de roulement de la Chaire disponible à la Fondation de l’Université Laval n’a été effectué.
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