wirkt "basel 2" prozyklisch?. finanzintermediäre sind reguliert externe effekte,...
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Wirkt "Basel 2" prozyklisch?
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Finanzintermediäre sind reguliert
• Externe Effekte, Systemrisiken– Dominoeffekt, Wirkungen auf Gesamtwirtschaft
• Versagen der Corporate Control– Dewatripont+Tirole 1994
• Koordinationsproblem der Gläubiger– Diamond+Dybvig 1984
• politökonomische Gründe
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Bankenregulierung baut auf Vorschriften über:
• Organisation
• Eigenmittel
• Aufsicht
• Sanierung/Liquidation
• Einlagenversicherung
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Eigenmittel haben zwei Funktionen
• Schwankungen im Wert der Aktiven (und Passiven) auffangen
• den Risikoappetit zügeln("Selbstbehalt" der Eigentümer)
Testfrage für Optionstheoretiker:Bei welchem Verhältnis A/P ist der Anreiz, Risiken einzugehen am höchsten?
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Optimale Eigenmittel:Was sagt die Theorie?
• Finanzierungskosten unabhängig von Finanzierung (MM) ausser wenn:– Steuernachteil der EM– Transaktionskosten (Beispiel CH: Stempelsteuer auf Aktien-Emission)– Erhöhung EM = schlechtes Signal– opportunistische Geschäftsleitung (Schulden als Disziplinierungsmittel)– Drittgarantie für Schulden (Schulden zu billig)
• risikobereinigter RoE unabhängig von Finanzierungsverhältnis
• Kapitalaufnahme teurer als Gewinnrückbehalt?
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Banken halten zu wenig Eigenmittel
"Economic Capital" < "Regulatory Capital"
• Externe Effekte von Bankenkrisen
• EM teurer als Fremdmittel (??)– breiter Konsens unter Praktikern– schlecht erklärt durch Theorie (kaum plausible
Abweichung von den MM-Voraussetzungen)– Irrationalität (z.B. RoE-Betonung)?– Implizite Garantien?
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(Fast) alle Länder haben EM-Vorschriften für Banken
• Schweiz: seit 1934
• internationale Norm: seit 1988"Capital Accord" des Basler Ausschuss für Bankenaufsicht(eingesetzt durch Notenbankgouverneure der G10+CH+S, heute auch E)bei der BIZ, Baselursprünglich: "Cooke Ratio" (8%)
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Der Capital AccordEigenmittel
= mindestens 8% der "risk weighted assets"– bilanzierte Aktiven
– Ausserbilanzpositionen x Konversionsfaktor
• Kreditrisiken• Marktrisiken (seit 1996)• ohne Zinsänderungsrisiken (Bankenbuch)• ohne operationelle Risiken
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Der Capital Accord hat Löcher
• Länderratings (OECD+-Approach)
• Asset Securitization
• grobe Risikoerfassung
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Reformprojekt "Basel 2"• Pillar 1: Eigenmittelstandards
– Kreditrisiken– operationelle Risiken– (Marktrisiken wie bisher)
• Pillar 2: Anwendung durch nationale Aufseher
– Zinsänderungsrisiken
• Pillar 3: Marktdisziplin– Transparenzanforderungen
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Pillar 1: Ein Menu
• Kreditrisiken– Standardized Approach– IRB (internal ratings) Approach
• Foundation IRB• Advanced IRB
• Operationelle Risiken– Basic Approach– Sophisticated Approach
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Präziser aber komplizierter...
Ein
fach
heit
PräzisionGearing ratio
1988 Accord2001 Standardized approach
2001 IRB approach
Full models approach
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…und anspruchsvoll in der Anwendung
"...wir brauchen noch mehr Kreditrisikospezialisten, vor allem angesichts der neuen Eigenkapitalvereinbarung der BIZ. Dafür brauchen wir die besten Leute."
D. Zuberbühler (EBK), Tages-Anzeiger vom 22.1.2001
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Konzeptionelle Fragen
• Wozu Eigenmittel?erwartete versus unerwartete Verluste
• Risikoerfassung richtig?– Zinsänderungsrisiken nur in P2– Operationelle Risiken
• VAR oder Stress-szenarien?• Ist das Ganze gleich der Summe der
Teile?
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Vor- und Nachteile der Menuwahl
+ Bessere Abbildung der Risiken
+ Anreiz, Risikomanagement zu verbessern
– Anforderungen an Banken und Aufseher
– Segregation guter von schlechten Risiken
– Prozyklikalität?
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Was heisst Prozyklikalität?Ein Zahlenbeispiel
0.9
0.1
110
060
105100
heute morgen
Zins = 5%
EM-Erfordernis (PDxLGD) = 4EM-Effekt = 0
100
nom Wert Wert
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Was heisst Prozyklikalität?Ein Zahlenbeispiel
0.8
0.2
110
060
100 95
heute morgen
Zins = 5%
EM-Erfordernis (PDxLGD) = 4+8EM-Effekt = -5
100
nom Wert Wert
Gesamt-EM-Effekt: = -5 - 8 = -13
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Was heisst Prozyklikalität?In der Rezession...
• fällt der Wert der Aktiven=> tiefere vorhandene Eigenmittel
• steigen die Risiken => höhere Eigenmittelanforderung
• ist die Aufnahme von Eigenmitteln teuer• ist der Verzicht auf Kreditvergabe eventuell
die billigste Lösung• => verschärft sich die Rezession!
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Der IRB-Approach ist besonders anfällig
• Stärkere Berücksichtigung der Risiken
• Internal ratings (empirische Grösse) schwanken mit Konjunkturverlauf
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Das Dilemma
• EM = Puffer gegen Verluste=> Rückgang in der Rezession zulassen!
• EM = Schutz vor Risikoappetit =>Rückgang nicht zulassen!
• Optimum: Zwischenlösung?• Baser Auschuss:
– tiefere Korrelation schlechter Risiken berücksichtigen– "dynamic provisioning", "through-the-cycle-rating"– "stress testing" (Pillar 2)
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Gegenargumente gegen Prozyklikalität
• Grösste Gefahr in einer Rezession sind Bankzusammenbrüche; diese werden mit EM-Vorschriften verhindert
• Quantitative Bedeutung nicht klar
• Vorausschauende Buchhaltung vermeidet Schwankungen der EM-Anforderungen
• Kompensation durch Geldpolitik möglich
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Fazit• Prozyklikalität bleibt ein Thema
"the most important single outstanding issue" (FSA UK)• quantitative Abschätzung schwierig
– im voraus keine empirischen Grundlagen– "capital crunch" in Japan?
• Kalibrierung des Accord ist ebenfalls schwierig! (Quantitative Impact Study)• Modellierung bisher unbefriedigend
(Annahmen über Informationsstruktur)