Оюу Толгой ХК

TURQUOISE HILL RESOURCES компани

Cимбол: TRQ US

Үзүүлэлтүүд

Валют: Ам.доллар

Ханш 9.29

Бирж Нью-Йорк

Таамаглал 12.48

52 долоо хоног дээд 18.72

52 долоо хоног доод 7.10

Enterprice value (ам.доллар) 9,414

Зах зээлийн үнэлгээ (сая) 9,341

Нийт гаргасан хувьцаа (сая ширхэг) 1,001.6

Дундаж арилжаа (сая ширхэг) 1.60

Өмнөх 1 сартай харьцуулсан -12.0%

Өмнөх 3 сартай харьцуулсан -6.2%

Оны эхэн үетэй харьцуулсан -51.4%

Өмнөх оны мөн үетэй харьцуулсан -49.2%

Огноо 1/10/2013

Хувьцааны ханшийн график

Харьцуулалт (оны эхэн үетэй харьцуулсан)

ГОЛОМТ СЕКЮРИТИЗ ХХК

ХАЯГ:Чигэлтэй дүүрэг, 1-р хороо, М 100 байр, 111 тоотУлаанбаатар, Монгол Улс

Утас: 70121530 Факс: 70121529

Имэйл: [email protected]

Source: Bloomberg

Source: Bloomberg

Оюу Толгойн Баяжуулах үйлдвэрээ нээлтийн үйл ажиллагаа боллоо

Баяжуулах үйлдвэрт ажиллах 800 хүн ажлын байрандаа хагас жилийн өмнөөс ажиллаж

эхэлсэг ба үйлдвэр хоногт 100 мянган тн, жилд 35 сая тн хүдэр боловсруулах хүчин

чадалтай юм байна.

Ил уурхайгаас одоогийн байдлаар таван сая орчим тн хүдэр олборлоод байгаа юм.

Оюутолгой төсөлд нийт 6 тэрбум ам.долларын хөрөнгө оруулалт хийсэн

Одоогийн байдлаар Оюутолгой төслийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ 6 тэрбум ам.долларт

хүрээд байгаа ба Монголын ДНБ-ий хоёрны нэгтэй тэнцэхүйц юм. Цаашид уг төслийн

хоёрдугаар үе шатыг хэрэгжүүлэхэд нэмж 4-5 тэрбум ам.доллар шаардагдахаар байгаа.

Зарим тооцооллоор зардал үүнээс ч илүү байж мэдэхийг тодотгожээ.

Төлөвлөгөө

“Рио Тинто” компанийн мэдээлж буйгаар Оюутолгой төслийн нэгдүгээр үе шат ашиглалтад

орсноор ирэх жил 60-70 мянган тонн зэс үйлдвэрлэж магадгүй ажээ. Ерөнхийдөө уг ордыг

ажиллуулах хугацаанд жилдээ дунджаар 425 мянган тонн зэс, 460 мянган унц алт олборлох

төлөвтэй байгаа. Тус компанийн мэдээлж буйгаар, Оюутолгой төслийн орд нь 41 тэрбум

фунт зэс (~18.6 сая тонн), 21 сая унц алтны нөөцтэй. Харин зэсийн хүдэрт агуулагдаж буй

мөнгө, молибдени болон бусад дагалдах эрдсийн нөөцийн хэмжээ тодорхойгүй байна.

Оюу Толгой эрчим хүч авах гэрээ байгуулав

Оюутолгой төслийг түр хугацаанд эрчим хүчээр хангах гэрээ байгуулахаар Монголын Засгийн

газар, Хятадын талтай хэдэн сарын өмнөөс хэлэлцэж эхэлсэн.

Үүний үр дүнд Оюутолгой Хятадын талтай гэрээ байгуулсан ба энэ нь төслийн явцад

ихээнхэн чухал нөлөө үзүүлэх юм.

Чалко болон Turquoise Hill resources компаниудын хоорондох хэлцэл

Turquoise Hill resources компанийн охин компани болох Саут Говь Ресурс ХК-ийг Хятадын

төрийн өмчит Чалко компанид худалдахаар 2012 оны 4 сард хэлцэл хийхээр тохиролцоод

байсан. Turquoise Hill resources компани уг компанийн 60 хувийг эзэмшдэг билээ. Уг

эзэмшлийг Чалкод шилжүүлэх тал дээр Монголын засгийн газар хууль бус хэмээн үзэн

ашиглалтын лицензийг түр түдгэлзүүлээд байгаа юм.

2012 оны 6 сард Чалко компани уг хэлцлийг хийх хэвээрээ байгаагаа албан ёсоор

илэрхийлэн, 180 хоног доторх энэхүү хэлцлээ хэвээр хийнэ гэж олон нийтэд зарласан. Саут

Говь Ресурс компани Засгийн газартай зөвшилцөж чадаагүй бөгөөд 2012 оны 9 сард тэд

Чалко компаниас ямар нэгэн мэдэгдэл, албан бичиг аваагүй ба хэлцэл бараг цуцлагдаж

байгаа тухай мэдээлэл гаргасан.

Хэлцлийн нөхцөл

Turquoise Hill resources компанийн эзэмших 60 хувийг худалдан авах ба нэгж хувьцаа бүрийг

8.48 канад доллароор худалдан авах санал тавьсан.

Энэ нь нийтдээ 925 сая канад доллар буюу 949 сая ам.долларын хэлцэл болох байсан.

Монголын хууль эрх зүй, улс төрийн орчин тогтворгүй болж гадаадын хөрөнгө оруулагч нар

Монголд оруулах хөрөнгө оруулалтаа хумиж эхэлсэн. Үүнтэй холбоотойгоор Монголд үйл

ажиллагаа явуулдаг гадаадын хөрөнгийн биржид бүртгэлтэй компаниудын хувьцаа уналттай

байна

КОМПАНИЙН СУДАЛГАА | 2013.01.10

Компанийн Судалгаа

0

5

10

15

20

25

30

12/01/

09

12/03/09

11/05/09

09/07/

09

04/09/09

03/11

/09

04/01/

1004/03/10

03/05/10

30/06/10

27/

08/10

26/10

/10

23/12

/10

23/02/11

21/

04/11

21/

06/11

18/08/11

17/10

/11

14/12

/11

14/02/12

13/04/12

12/06/12

09/08/12

08/10

/12

07/

12/12

Хаалтын ханш

МА 200 өдөр

МА 50 өдөр

-0.3906228

9.999998

2.982454

0.9836081

-6.024646

1.964034

-2.37806

-1.396352

15.52632

22.07621

1.456313

30.545

-10 0 10 20 30 40

Lundin Mining Corp

Orsu Metals Corp

Freeport-McMoRan Copper & …

Zijin Mining Group Co Ltd

First Quantum Minerals Ltd

Teck Resources Ltd

Inmet Mining Corp

Centerra Gold Inc

Mongolian Mining Corp

Turquoise Hill Resources Ltd

Thompson Creek Metals Co Inc

SouthGobi Resources Ltd

Turquoise Hill Resources компанийн судалгаа | 2013.01.10

1

Компанийн танилцуулга

Turquoise Hill Resources (ОюуТолгой) компани нь уулуурхайн олборлох чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг Канадынтомоохон компаниудын нэг юм. Тус компани анх 1994 ондИндочайна Гоулдфийлдс нэрээр байгуулагдаж байсан бол 1999оны 6 сард нэрээ Айвенхоу Майнз болгож єєрчилжээ. Үүнийдараа 2012 оны 8 сард дахин нэрээ өөрчлөн Оюу Толгой болжээ.1996 оны 6 сард олон нийтэд нээлттэй компани болсон байна.Оюу Толгой компанийн хувьцаа Нью-Йорк, Торонтогийнхєрєнгийн биржүүд дээр TRQ нэрээр арилжаалагдаж байна.

Оюу Толгой компанийн эзэмших ордууд

ОЮУ ТОЛГОЙ ТӨСӨЛ, МОНГОЛЗэс-алтны орд ба Оюу Толгой төслийн 66 хувийгэзэмшдэг

ОВООТ ТОЛГОЙ ОРД, МОНГОЛХүрэн болон коксжих нүүрс олборлон Хятад рууэкспорт хийдэг ба Саут Гоби Ресурс компанийн58 хувийг эзэмшдэг

КИЗИЛ АЛТНЫ ТӨСӨЛ, КАЗАКСТАН (Kyzyl Goldproject)Алтны нөөцтэй орд ба олборлолт хийгдэх,хөгжүүлэлтийн шатандаа явж байгаа. Altynalmasалтын 50 хувийг эзэмшдэг.

СЕЛЬВИНЫ ЗЭС-АЛТНЫ ТӨСӨЛ (Cloncurryproject)Хайгуулын болон хөгжүүлэлтийн шатандаа явжбайгаа. Ivanhoe Australia компанийн 59 хувийгэзэмшдэг.

САВИЖ ГОЛЫН ТӨМРИЙН ХҮДРИЙН УУРХАЙ,АВСТРАЛИ (Tennant Creek)

Ivanhoe Australia компанийн 59 хувийгэзэмшдэг.ФИЛЛИПИН БОЛОН ИНДОНЕЗИД ХАЙГУУЛЫНАЖИЛ ХИЙГДЭЖ БАЙГАА


2

Хувьцаа эзэмшигчдийн мэдээлэл

Turquoise Hill Resources буюу Оюу Толгой компани нь Монголднүүрсний орд эзэмших Саут Говь Ресурс компанийн 58 хувийгэзэмшдэг. Turquoise Hill Resources компанийн 50.9 хувийг дэлхийнтомоохон уул уурхайн олборлогч Рио Тинто компани эзэмшижбайна.

Хувьцааны ханшийн график

Land Breezer 2 SARL (wholly owned by china investment corporation) DWS investment SATD Asset Management INC otherRIO TINTO PLC FRIEDLAND ROBERT MARTINGOLDAMERE HOLDINGS SRL CAISSE DE DEPOT ET PLACEMEFIDELITY MANAGEMENT & RESEARCH JANUS CAPITAL MANAGEMENT LLCGOLDMAN SACHS GROUP INC ARTIO GLOBAL MANAGEMENT LLCPYRAMIS GLOBAL ADVISORS TRUST CO Other investors

Саут Говь Ресурс Тurqouise Hill Resources


3

Хувьцааны ханшийн 3 жилийн графикаас харахад 2008 оны сүүл,2009 оны эхээр дэлхийн эдийн засгийн хямралаас үүдэлтэй унасанбайна. 3 жилийн хамгийн дээд цэгтээ 2011 оны 2 сард нэгжхувьцаа нь 26.1 ам.долларт хүрчээ.

2012 оны 3 сараас эхлэн унасан үзүүлэлт нь уг компанийн охинкомпани болох Саут Говь Сандс компанийн Хятадын төрийн өмчитЧалко компанитай хийх хэлцлийг Монголын засгийн газарзөвшөөрөөгүй бөгөөд энэхүү хэлцэл цуцлагдсантай холбоотойгоорханш унаж эхэлсэн.

Хөдөлгөөнт дундажлагдсан аргаар тооцсон 200 өдрийн дундаж ньурт хугацааны тренд, 50 өдрийн дундаж нь дунд хугацаагхаруулах бөгөөд уг хоёр графикаас бага байгаа нь ирээдүйд дундхугацаандаа өсөх хандлага байгааг илэрхийлж байгаа юм.

Ханшийн өгөөж

TRQ компанийн хувьцааг оны эхэн үетэй харьцуулсан графикийгдээр харуулсан бөгөөд Dow Jones индекстэй харьцуулав.

Хувьцааны ханшийн хувьд 2013 оны 01 сарын 09 -ны хаалтынханшийн байдлаар 9.29 ам доллар байна.

2012 оны 1 сараас 2012 оны 3 сар хүртэл Dow Jones индекстэйэерэг бөгөөд өндөр корреляцитай байсан бол дээр дурдьсан охинкомпанийн муу мэдээлэлтэй холбоотой зах зээлийн индекстэйхамаарах хамаарал суларсан байна.

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-80%

-70%

-60%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-Sep-12 3-Nov-12 3-Jan-13

TRQ Өдрийн өөрчлөлт

TRQ Өмнөх оны мөн үетэй харьцуулсан

Dow Jones индекс оны эхэн үетэй харьцуулсан

Dow

Jon

es

TRQ

ө г өө ж


4

Харьцуулалт

Компанийн нэр Валют 2013.01.09 YoY %

52долоохоногбага

52 долоохоногөндөр

YTD %

Lundin Mining Corp CHF 5.10 12.09 3.70 5.54 -0.39 15.21

Orsu Metals Corp GBP 0.11 0.00 0.08 0.26 10.00

Freeport-McMoRan Copper& Gold Inc

HKD 35.22 -13.25 30.54 48.96 2.98 11.15

Zijin Mining Group Co Ltd CHF 3.08 2.33 2.23 3.90 0.98 10.99

First Quantum Minerals Ltd GBP 20.59 -10.87 16.43 25.00 -6.02 11.16

Teck Resources Ltd HKD 36.86 -4.63 26.02 44.00 1.96 11.45

Inmet Mining Corp USD 72.25 10.09 37.01 75.40 -2.38 14.48

Centerra Gold Inc USD 9.18 -52.06 6.20 22.35 -1.40

Mongolian Mining Corp EUR 4.39 -25.21 3.15 8.27 15.53 17.64

Turquoise Hill Resources Ltd USD 9.29 -45.32 7.10 18.72 22.08

Thompson Creek Metals CoInc

EUR 4.18 -46.13 2.23 9.43 1.46

Дундаж -20.78 -21.45 13.84

Эх үүсвэр: Bloomberg

Turquoise Hill Resources компанийн хувьцааны ханш 2013 оны 01сарын 10-ны байдлаар хаалтын ханш 9.29 ам.доллар байгаа баоны эхэн үетэй харьцуулахад -22.08 хувь, өмнөх оны мөн үетэйхарьцуулахад -45.32 хувийн уналттай байна. Энэхүү дунджаасдоогуур буюу уналт ихтэй байгаа шалтгаан нь Саут Говь Ресурсохин компанийн Хятадын төрийн өмчит компани болох Chalcoкомпанитай хийх хэлцэл цуцлагдсантай холбоотой юм.

Санхүүгийн тайлан

Turquoise Hill Resources компанийн сүүлийн 3 жилийн санхүүгийнтайланг авч үзэн шинжилгээ хийв.

Уг компанийн хувьд тэдний төслүүдээс зөвхөн Саут Говь РесурсХХК – н нүүрсний уурхай 2011 оноос үйл ажиллагаагаа эхлэнолборлолтоо хийж байгаа бөгөөд бусад төслүүдийн хувьд бүтээнбайгуулалтын, хөгжүүлэлтийн ажлууд хийгдэж байгаа юм.


5

Сая ам.доллар

Орлогын тайлан 2009 2010 2011 2010/2011

Нийт орлого 36.04 79.78 179.05 124%

-ББӨ 33.75 82.14 151.74 85%

Нийт ашиг 2.29 - 2.36 27.31

-Удирдлагын зардал 237.30 329.69 403.08 22%

Үйл ажиллагааны орлого - 235.01 - 332.05 - 375.77 13%

-Хүүний зардал 21.60 32.83 10.95 -67%

-Валютын ханшийн алдагдал (ашиг) - 34.07 - 8.70 16.83 -293%

-Үйл ажиллагааны бус алдагдал (ашиг) 92.98 - 58.05 202.69 -449%

Татварын өмнөх орлого - 315.53 - 298.13 - 606.25 103%

-Татвар - 13.47 - 13.12 - 0.65 -95%

-Онцгой татвар 3.65 - 6.59 9.11 -238%

-Хүү - 25.54 - 66.95 - 44.33 -34%

Цэвэр ашиг - 280.17 - 211.48 - 570.37 170%


Гол үзүүлэлтүүд 2009 2010 2011

Хүү татвар, элэгдлийн өмнөх ашиг - 224.87 - 316.65 - 345.19

Нийт ашгийн маржин 6.35% - 2.96% 15.25%

Үйл ажиллагааны маржин - 652.1% - 416.2% - 209.8%

Ашгийн маржин - 777.4% - 265.0% - 318.5%

Нэг хүнд ногдох борлуулалт 33 032.08 59 225.69 -

Нэгж хувьцаан дахь ногдол ашиг -

Нийт ногдол ашиг - - -

Борлуулалтын өсөлт 1 052.85 121.37 124.44

EPS өсөлт - 29.09 35.84 - 90.70

Хүүний орлого 3.59 16.57 22.08

Элэгдлийн зардал 10.14 15.40 30.58Эх сурвалж: Компанийн тайлан

Компаний орлогын тайлангийн хувьд 2010 онд -2.36 саяам.долларын алдагдалтай байсан бол 27.31 сая ам.долларын нийташигтай ажилласан байна. Гэвч цэвэр ашиг алдагдалтай байгаа баудирдалгын зардал болон үйл ажиллагааны бус алдагдал голлоннөлөөлжээ.

Нийт ашгийн маржин 2010 онд -2,96% байсан бол 2011 онд15.25% болж сайжирсан байна. Энэ нь борлуулалт 124%-рөссөнтэй холбоотой.


6


Баланс 2009 2010 2011 2010/2011

Нийт хөрөнгө+Мөнгө ба түүнтэй адилтгах хөрөнгө 965.8 1 264.0 998.1 -21%+Богино хугацаат хөрөнгө оруулалт - 98.4 -+Дансны авлага 39.3 65.7 102.5 56%+Бараа материал 18.0 40.6 108.5 167%+Бусад 31.0 23.3 56.3 141%Нийт эргэлтийн хөрөнгө 1 054.2 1 492.0 1 265.3 -15%+Урт хугацаат хөрөнгө оруулалт 238.5 343.0 424.6 24%+Нийт үндсэн хөрөнгө 250.7 1 386.4 4 451.1 221%-Хуримтлагдсан элэгдэл 31.9 53.8 87.6 63%+Цэвэр үндсэн хөрөнгө 218.8 1 332.6 4 363.5 227%+Бусад 23.2 50.8 83.4 64%Нийт урт хугацаат хөрөнгө 480.5 1 726.4 4 871.5 182%

Нийт хөрөнгө 1 534.7 3 218.5 6 136.8 91%

Өр төлбөр ба эзэмшигчдийн өмч+Дансны өглөг 36.454 68.646 115.561 68%+Богино хугацаат зээл 17.544 14.615 44.884 207%+Бусад 402.302 964.432 576.432 -40%

Нийт богино хугацаат өр төлбөр 456.3 1047.693 736.877 -30%+Урт хугацаат зээл 582.969 288.364 141.853 -51%+Бусад 16.324 65.974 518.273 686%Нийт урт хугацаат өр төлбөр 599.293 354.338 660.126 86%

Нийт урт хугацаат өр төлбөр 1055.593 1402.031 1397.003 0%+Эзэмшигчдийн өмчийн бусад хэсэг 0.952 2.61 16.985 551%+Хувьцаат капитал 2262.643 4694.334 8209.088 75%+Хуримтлагдсан ашиг -1784.507 -2880.501 -3486.248 21%

Нийт эзэмшигчдийн өмч 479.088 1816.443 4739.825 161%Нийт өр төлбөр ба эзэмшигчдийн өмч 1534.681 3218.474 6136.828 91%

Эх сурвалж: Компанийн тайлан

Компаний балансын хувьд Нийт хөрөнгө 2010 онд 3.2 тэрбумам.доллар байсан бол 2011 онд 6.1 тэрбум ам.доллар болж 91%-аар өссөн. Энэхүү өсөлтөнд хамгийн гол нөлөөлсөн нь хөрөнгөоруулалт хийн хувьцаат капитал (+75%), үндсэн хөрөнгөө(+221%) нэмэгдүүлсэн.


7


Мөнгөн гүйлгээний тайлан 2009 2010 2011 2010/2011

+Цэвэр ашиг -280.171 -211.479 -570.372 170%

+Элэгдэл 10.14 15.402 30.583 99%

+Бусад 79.276 -42.457 275.48 -749%

+Бэлэн бус мөнгөний өөрчлөлт 7.496 -55.742 -107.412 93%

Үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээний дүн -183.259 -294.276 -371.721 26%

+Капитал зардал -38.975 -675.198 -2628.086 289%

+Худалдсан хөрөнгө оруулалтын орлого -177.84 -148.108 -188.926 28%

+Худалдан авсан хөрөнгө оруулалт 6.08 30.254 45.23 50%

+Бусад хөрөнгө оруулалт 17.387 -73.364 227.28 -410%

Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны мөнгөнгүйлгээний дүн -190.348 -866.416 -2543.217 194%

+Ногдол ашгийн төлбөр 0 0 0

+Богино хугацаат зээлийн өөрчлөлт 520.382 -3.244 391.983 -12183%

+Банкнаас авсан урт хугацаат зээл 0 0 0

+Зээлий төлөлт 0 0 0

+Гаргасан хувьцаа 392.877 785.203 2212.145 182%

+Мөнгөөр эргүүлж худалдаж авсан хувьцаа 0 0 0

+Бусад 42.061 676.941 44.833 -93%

Санхүүгийн үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээнийдүн 955.32 1458.9 2648.961 82%

Цэвэр мөнгөн гүйлгээ 581.713 298.208 -265.977 -189%

Санхүүгийн шинжилгээ, үнэлгээ

Бид санхүүгийн шинжилгээг хийхдээ Оюу - Толгой төслөөс оржирэх мөнгөн урсгал дээр тулгуурлан хийсэн бөгөөд дараахтаамаглалуудыг авсан.

Борлуулалтын орлогыг 2013 оноос эхэлж тооцсон бөгөөд 2013ондоо 3 тэрбум ам.долларыг ашигтай ажиллана гэж үзэн жил бүр10-8 хувь орлого нь нэмэгдэх байдлаар прогноз хийсэн.

Мөн бета коэффициентийн хувьд 1,20-р авч тооцсон бөгөөдөрийн харьцааг 40 хувь гэж авч үзсэн.


8

Turquoise Hil Resources Historical Forecast Horizon

Year Ended December 31,($MM) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Beginning Balance SheetBeg. Net Working Capital -367 -871 -943 77 88 99 109 120

+ Beg. Net Long-Term Assets 480 1 724 4 855 3 706 1 937 2 169 1 751 1 830= Net Operating Assets 113 853 3 912 3 784 2 025 2 268 1 860 1 950

Net Debt -365 -961 -811 1 513 810 907 744 780+ Preferred Stock 0 0 0 0 0 0 0 0+ Shareholders' Equity 478 1 814 4 723 2 270 1 215 1 361 1 116 1 170= Net Capital 113 853 3 912 3 784 2 025 2 268 1 860 1 950

Income StatementSales 80 179 206 3 089 3 521 3 944 4 377 4 815Net operating profits after

tax -180 -559 62 618 528 592 657 722- Net interest expense aftertax 31 11 -34 64 34 38 31 33= Net income -211 -570 96 554 494 553 625 689- Preferred dividends 0 0 0 0 0 0 0 0= Net income to common -211 -570 96 554 494 553 625 689

Таамаглал

ОУ-н шинжээчид, аналистууд уг компанийн хувьцааг 13.23ам.долларт хүрнэ хэмээн таамаглаж байна. Нийт аналистуудын50% нь худалдан авах, 25% нь хадгалах, 25% нь худалдах гэсэнсаналтай байна.

0%

19%

25%

56%

Үнэлэгдээгүй

Худалдах

Хадгалах

Худалдан авах


9

Оюу Толгой төсөл

Ерөнхий танилцуулгаОюу Толгой компани (ХХК) нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумыннутагт байрлах Оюу толгой ордоос зэс-алт олборлох төсөлхэрэгжүүлж байгаа бөгөөд 2009 оны 10 дугаар сард МонголУлсын Засгийн Газар, Айвенхоу Майнз түүний стратегийн түншболох Рио Тинто компанийн хооронд байгуулагдсан Хөрөнгөоруулалтын гэрээний дагуу уурхайн олборлолтыг 2013 оноосэхлүүлэхээр төлөвлөн барилгын ажлын үе шатандаа явж байна.Оюу толгой төсөл нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын Жавхлантбагийн нутагт Улаанбаатар хотоос урагш 640 км, Даланзадгадхотоос зүүн тийш 210 км, Ханбогд сумаас баруун тийш 45 км зайдбайрладаг Оюу толгой гэдэг газарт явагдаж байна.

Оюу Толгой төслийн хувьцаа эзэмшил2009 оны 10 дугаар сард Айвенхоу Майнз, Оюу Толгой,

Рио Тинто компаниуд нь Монгол Улсын Засгийн газартай ХөрөнгөОруулалтын Гэрээг байгуулсан ба Оюу Толгой ХХК-ийн нийтхувьцааны 34%-ийг Монгол улсын төрийн өмчит Эрдэнэс МонголХХК, үлдэх 66%-ийг Айвехоу Майнз болон Рио Тинто компаниудтус тус эзэмшиж байна.

Эх үүсвэр: Оюу Толгой компани

Эрдэнэс Монгол ХХК

Turqoise Hill Resources

Turqiose Hill Resourcesбуюу Оюу Толгойкомпанийн хамгийн иххөрөнгө оруулалт хийжбайгаа гол төсөл нь ОюуТолгойн төсөл юм.Тиймдээ ч Ivanhoe Minesгэсэн нэрээ өөрчлөнTurqiose Hill Resourcesболгосон.


10

Ордын байршил, газрын зураг

Оюу толгой төсөл нь Өмнөговь аймгийн Ханбогд сумын Жавхлантбагийн нутагт Улаанбаатар хотоос урагш 640 км, Даланзадгадхотоос зүүн тийш 210 км, Ханбогд сумаас баруун тийш 45 км зайдбайрладаг Оюу толгой гэдэг газарт явагдаж байна.

Ордны геодизи зурагМонгол улсын Эрдэс Баялаг Эрчим Хүчний сайдын 2007

оны 07 дугаар сарын 10-ны өдрийн 167 тоот тушаалаар ОюуТолгойн зэс-алтын бүлэг ордуудыг Монгол улсын ашигтмалтмалын нөөцийн нэгдсэн тоо бүртгэлд бүртгэн авсан.Оюу Толгойн зэс-алтны орд нь дараахи гурван үндсэн хэсгээсбүрдэж байна. Үүнд: Оюутийн бүлэг орд (Өмнөд Оюу, БаруунӨмнөд Оюу, Төв Оюу, холбоос) Хюго Дамметын бүлэг орд(Өмнөд Хюго, Хойд Хюго), Херуга орд.


11

Оюу Толгой төслийн ашигт малтмалын нөөцийн схем

Энэхүү ашигтай нөөцөд үндэслэн Оюу Толгой ордыг ашиглахтехник-эдийн засгийн үндэслэлийг боловсруулсан.

Ирээдүйн төлөвлөгөөОюу Толгой орд ашиглалтын цогцолбор төлөвлөгөө болон техникэдийн засгийн төлөвлөгөөний дагуу уурхайн гол барилгабайгууламжууд 6709А лицензийн талбайд байрлах болно. 2011,2012 онд:

1. Баяжуулах үйлдвэр,2. Дизелийн цахилгаан станц,3. Босоо ам №2,4. Анхдагч бутлуур болон туузан дамжуулагч5. Далд уурхайн хөндлөн малталт6. Цахилгаан станц

зэрэг гол байгууламжуудын барилгын ажлыг үргэлжлүүлэн хийхээсгадна ил уурхайн бэлтгэл ажил болох хөрс хуулалт, хаягдлынбайгууламжийн суурийг бэлтгэх ажлыг эхлүүлнэ. Алт зэсийнордын уурхайн олборлолт 2011 онд хийгдэхгүй, Дугатын хярындайрганы ил уурхай, Халивын элсний ил уурхайн олборлолтүргэлжлэн хийгдэх бөгөөд олборлолтын явцад эвдэрсэн газартнөхөн сэргээлт хийхгүй, харин барилга бүтээн байгуулалтын явцадэвдэрсэн газарт биологийн болон техникийн нөхөн сэргээлт хийнэ.

Оюу Толгойн бүлэг ордынгеологийн нийт ашигтайхүдрийн нөөц нь2.675.617.000тн, үүнээс зэс25368000тн, алт 1028тн,молибден 81600тн, мөнгө6144тн


12

Дугатын хярын дайрганы орд

Оюу Толгойн 6709А лицензийн талбайн хойд хэсэгт байрлахДугатын хярын ордын 50 орчим га талбайг хамарсан 4435984шоо метр нөөцтэй. Ордын нөөцийг Оюу Толгой төслийн өөрийнхэрэгцээний бетон зуурмаг бэлтгэхэд зориулан ашиглах ба жилд100 мян.м3 хүчин чадалтайгаар 40 гаруй жил ашиглахаартөлөвлөсөн. Дугатын хярын дайрганы ордын олборлолтыг 2007онд эхлүүлсэн.

Халивын элсний орд

Оюу Толгой төслийг хэрэгжүүлэхэд шаардагдах барилгынэлсний нөөцийг илрүүлэх хайгуулыг 2007 онд Жеолинк ХХКгүйцэтгэсэн. Халивын элсний ордын бодитой (B) нөөц нь1,089,500м3. Уг ордыг жилд 150 мян м3 хүчин чадалтайгаар 8жилийн хугацаанд олборлоно.

Оюу Толгой төслийн барилгын үеийн усны нөөц

Төслийн геологи хайгуул, барилгын ангийн ундны болонхүдэр баяжуулах үйлдвэрийн барилгын ажилд шаардагдах усны эхүүсвэрийг олж тогтоох зорилгоор геологи хайгуулын зориулалтаарөрөмдсөн устай цооногуудад шавхалт туршилтын ажлыг 2003-2006 онуудад гүйцэтгэж 49.4 л/с буюу 4268,2 м3/хон уснынөөцийг тогтоосон. Оюу Толгой компани нь өөрийн хөрөнгөөрөрөмдсөн эдгээр цооногуудаа худаг болгон тоноглож Оюу Толгойтөслийн унд ахуй болон баяжуулах үйлдвэрийн барилгын ажилдшаардагдах усны хэрэгцээг хангаж байна. Нутгийн малчдын ахуйнхэрэгцээндээ ашиглаж буй хөрсний бага гүний ус гар худгуудбулаг, задгай ус зэргийг төслийн унд ахуй, хайгуулын болонүйлдвэрлэлийн хэрэгцээнд ашигладаггүй болно.

Оюу Толгой төслийн барилгын үед хэрэглэх унд ахуйнболон үйлдвэрлэлийн хэрэглээний усыг нийт 19 худгаас хангахаартөлөвлөсөн.

Баяжуулах үйлдвэрОюу Толгойн баяжуулах үйлдвэр нь Оюу Толгой зэс-алтны бүлэгордод байрлах Баруун Өмнөд ордын ил уурхай ба Хойд Хюгоордын блокчлон олборлох далд уурхайгаас жилд 35 сая тоннбуюу хоногт 100,000 тонн хүдэр олборлон баяжуулж зэс-алтагуулах баяжмал үйлдвэрлэнэ. Үйлдвэр нь Босоо ам №2 болон Ил


13

уурхайн дунд ойролцоогоор 255 метр урт, 144 метр өргөнтэйталбайг эзлэн, баруунаас зүүн чиглэлд уртаашаа сунаж байрлана.

Оюу Толгойн баяжуулах үйлдвэрийн хялбаршуулсан технологийнсхем

Анхдагч бутлуур болон туузан дамжуулагч

Үйлдвэрийн ашиглалтын эхний жилүүдэд хүдрийн гол эх үүсвэр ньБаруун Өмнөд ордын ил уурхай байна. Далд уурхай ашиглагдажэхэлснээр хүдэр олборлолтын хэмжээ нэмэгдэхийнзэрэгцээ Баруун Өмнөд ордын хүдэр олборлолт аажмаар буурна.Далд уурхайн ашиглалтынэхний шатанд хүдрийг газрын гадарга дээр гаргасны дараа хүнддаацын тээврийн хэрэгслээр том бутлуурт буулгаж цаашидхүдрийн овоолгод шилжүүлнэ. Далд уурхай ашиглалтын хоёр дахьжилээс тэжээгч ба хоёр дахь туузан дамжуулагч (алсаддамжуулах-overland conveyor) суурилагдсанаар далд уурхайнхүдрийг том бутлагдсан хүдрийн овоолгод шууд дамжуулна.

Цахилгаан станц

ОТ төслийн лицензийн талбайн баруун хойд буланд нүүрсээражилладаг цахилгаан станц барихаар эхний байдлаартөлөвлөгдөн геотехникийн судалгааны ажил хийгдэж байна.

Баяжуулах үйлдвэртажиллах 800 хүн ажлынбайрандаа хагас жилийнөмнөөс ажиллаж эхэлсэгба үйлдвэр хоногт 100мянган тн, жилд 35 сая тнхүдэр боловсруулах хүчинчадалтай юм байна.

Ил уурхайгаас одоогийнбайдлаар таван сая орчимтн хүдэр олборлоодбайгаа юм.


14

Геотехникийн судалгааны ажлыг Оюу толгой төслийн гэрээткомпани Гоулдэр Асошиэтис компани (ХХК) хийж гүйцэтгэх баэнэхүү ажлын хүрээнд нийт 308 цооног өрөмдөхөөр төлөвлөөдбайна. Үйлдвэр 69.94га талбайд баригдана.

Барилгын ажилчдын түр суурин- Хойд кемп

Хойд кемп нь Гүний Хоолойгоос төслийн талбай хүртэл ус татахшугам хоолойн барилгын ажилд ажиллах ажилчдыг байрлуулахтүр суурин юм. Суурин баригдах нийт талбай 17480 м2 бабарилгын суурин, оффисын талбай, үйлдвэрийн хэсэг гэсэн 3үндсэн хэсгээс бүрдэнэ. Сууринг тойроод 2,5 м өндөртэй төмөрутсан хашаагаар хашаалж, гол хаалган дээр 24 цагийн харуулынбүхээг байрлана.

1. Барилгын суурин нь 8395 м2 тайлбай эзлэх бөгөөд 3нийтийн байр, түргэн үйлчилгээний цэг, чөлөөт цагааөнгөрөөх өрөө гэх мэт хэсгүүдтэй. Нэг нийтийн байр нь нь300 хүний багтаамжтай бөгөөд 522 м2 талбай эзлэнэ. Галтогоо нь 882 м2 талбай эзлэх ба дотроо 2 танхимтай, нэгнь 300 хүнийн багтаамжтай хооллох зал байна. Нөгөөх ньхоол хийх өрөө, хоол түгээх хэсэг болон хүнснийбүтээгдэхүүн хадгалах хэсгээс бүрдэх хоол үйлдвэрлэлийнхэсэг байна. Нийтэд зориулагдсан хэсэгт уурын зуух,цахилгаан үүсгүүр, угаалгын хэсэг, амралтын өрөө,эмнэлгийн хэсэг, шатахуун хадгалах хэсэг болон бохир усцэвэрлэх байгууламж зэрэг орно.

2. Оффисын талбай нь гэрэлтүүлгийн системд холбогдсонбайх ба хана тааз нь сендвичэн хавтангаар, шал ньбетоноор хийгдсэн байна.

3. Үйлдвэрийн хэсэг нь мужааны цех, гагнуурын цех,цахилгаантай ажиллах ажлын хэсэг, шугам хоолойн ажлынхэсэг, агуулах зэргээс бүрдэнэ. Барилгын суурин, оффисынталбай болон үйлдвэрийн хэсэг нь тус бүрдээ 100 кВ-ынхүчин чадалтай цахилгаан үүсгүүрүүдтэй. 30м3 багтаамжтайусны ёмкость байрлуулах бөгөөд 20м3 багтаамжтай уснымашинаар зөөврийн усны асуудлыг шийднэ


15

Үйлдвэрлэлийн Төлөвлөгөө

Дэлхийд томд тооцогдох Оюу Толгойн орд нь Монголулсын эдийн засгийн чухал ач холбогдол бүхий хөгжил дэвшилавчрах төсөл юм. 2013 оны эхний хагас жилдээ багтаан экспортхийхээр төлөвлөж байгаа бөгөөд 2020 гэхэд 700 мянга гаруй тоннзэс, 1 сая орчим унц алт олборлох төлөвлөгөөтэй байна. Энэ ньодоогийн Монголын 2012 оны 8 сарын зэсийн экспорттойхарьцуулахад 2 дахин их юм. Оюу Толгойн орлого нь нийт улсынорлогын 20-30 хувийг бүрдүүлэх асар том орд бөгөөд үүнийгээдагаад ДНБ-ий өсөлт хурдацтай өсөх болно.

0

0.2

0.4

0.6

0.8

1

1.2

0

100

200

300

400

500

600

700

800

2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Алт

(сая

унц)

Зэс

(мян

.тн)

Зэсийн олборлолт Алтны олборлолт

5 57 8

13

1922

24

29

-

5

10

15

20

25

30

35

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Монголын ДНБ (тэрбум ам.доллар)


16

Инфляцийн түвшин ба валютын ханш

Дээр Инфляцийн түвшин ба ам долларын төгрөгтэй харьцах ханшийнхарьцуулсан график авч үзлээ.

Хөрөнгө оруулагч, хувьцаа худалдан авах харилцагчийн хувьдинфляцийн түвшин болон валютын ханш чухал нөлөөтэй байдаг. Учир ньхувьцаанд оруулсан хөрөнгө оруулалт маань ам.доллараарилэрхийлэгдэж байгаа учир валютын ханшийн эрсдлийг байнгатооцоолох ёстой байдаг. Инфляцийн хувьд хувьцаанд байршуулсанхөрөнгө маань дор хаяж инфляциас их байх ёстой юм.

Төгрөгийн ам.доллартай харьцах валютын ханшийн хувьд 2013 оны 01сарын байдлаар 1,396 төгрөг байна. Энэ нь 2 жилийн өмнөх мөн үетэйхарьцуулахад -2.5 хувиар буурсан байгаа Гадаадын Шууд хөрөнгөоруулалт ихэсч, төгрөгийн эрэлт буурсантай холбоотой.

Инфляцийн түвшин 2012 оны 8 сарын байдлаар 14.9 хувьтай байгаа бахүнсний үнийн түвшин, нефть, шатахуун, махны үнэ өссөнтэй холбоотой.

Удирдлагын мэдээлэл

Дэвид Клингнер ТУЗ-ын дарга

Жонн Макен Ерөнхийлөгч

Кей Престли Гүйцэтгэх захирал

Кристофер Бейтмэн Санхүү хариуцсан захирал

Дэвид Вүүдол Ерөнхийлөгч - Gold Operations

Стевен Гарсиа Дэд захирал

Сэм Риггал Дэд захирал – Бизнес хөгжил, стратеги хариуцсан

Стюварт Бекман Тэргүүн Дэд захирал – Үйл ажиллагаа ба техник хөгжил хариуцсан

Невил Хэнвүүд Тэргүүн Дэд захирал - Хууль

Брэт Солт Тэргүүн Дэд захирал – Стратеги төлөвлөлт


17

Дэвид Клингнер ТУЗ-ын дарга

Дэвид Клингнер нь 2012 оны 10 сараас эхлэн Turquoise HillResources компанийн ТУЗ-ын даргаар ажиллаж байна. Мөнтэрбээр электрон бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэдэг Кодан ХХК-н болонураны уурхай эзэмшдэг Австралийн Энержи Ресурс ХХК – ийнзахирал, ТУЗ-н даргаар тус тус ажиллаж байна. Пасифик РөүдКапитал Менежмент хөрөнгө оруулалтын сангийн зөвлөхөөражилладаг ба Рио Тинто компанид 38 жил (1997-2004) гүйцэтгэхболон ахлах геологич зэргээр ажиллаж байсан уул уурхайнтуршлагатай.

Энэхүү ажиллаж байх хугацаандаа Рио Тинто компанийг дэлхийнийтэд уул уурхай, хайгуулын чиглэлээр таниулсан ба уул уурхайнтөслийг хөгжүүлэх хэсгийг хариуцан ажилладаг байсан.

Мөн Рио Тинто компанийн Захирлуудын зөвлөлийн гишүүн,Калтим Прима Көүл компанийн захирал зэрэг албан тушаалхашиж байсан. Клингнер Кюенлэнд Их сургуулийг геологичмэргэжлээр баклаврын зэрэг горилсон.

Жонн Макен Ерөнхийлөгч

Жонн Макен 2003 оны 11 сард уг компанид ажиллаж эхэлсэн.Тэрээр Turquoise Hill Resources компанийн ерөнхийлөгчөөражиллаж байна. Дэлхийн уул уурхайн томоохон компаниудын нэгболох Freeport McMoran Copper and Gold хэмээх компанид олонжил ажилласан туршлагатай. Мөн Саут Говь Ресурс компанийнТУЗ-ын даргаар 2007-2009 оны хооронд ажиллаж байсан.

1976 онд Триниту коллежид инженер мэргэжлээр бакавлрын зэрэггорилсон.

Кей Престли Гүйцэтгэх захирал

Кей Престли Turquoise Hill Resources компанийн гүйцэтгэхзахирлаар 2012 оны 5 сарын 1 –с хойш ажиллаж байна.

Тэрээр Рио Тинто компанид удирдлагын түвшний мэргэжилтэнбайсан бөгөөд Коппер продакт группын санхүү хариуцсанзахирлаар ажиллаж байсан. 2006 онд анх Рио Тинто компанидСанхүү хариуцсан захирлаар орсон. Уул уурхайн салбарт 24 жилажиллаж байсан туршлагатай. Анх 2011 оны 2 сард Turquoise HillResources компанийн ТУЗ-д сонгогдон ажиллаж эхэлсэн.


18

Эрсдэл

Уг компанийн хувьд хамгийн том эрсдэл нь Монголын улс төрийнтогтворгүй байдал болон Оюу Толгой төслийн гэрээг дахинбайгуулах, өөрчлөх явдал юм.

Хятад улс дэлхийн түүхий эдийн хамгийн том хэрэглэгч бөгөөдМонгол улс Хятадын эдийн засгийн өсөлт, түүхий эдийн эрэлтээсшууд хамааралтай байна. Энэ нь компанийн хувьд үйлдвэрлэлээдөнгөж эхлэх эхний 1-2 жилд эрсдэл болох юм. Олборлолтоохийгээд үйлдвэрлэл ихсээд ирэхээр нийлүүлэлт ихэсч үнийг уртхугацаандаа удирдах боломжтой.

Дүгнэлт

Turquoise Hill Resources компанийн үйл ажиллагаа, удирдлагуудбүгд Оюу Толгой төсөл дээр төвлөрөөд байгаа. Энэ нь дэлхийдтомд тооцогдох Монголын хамгийн том алт, зэсний орд юм.

Компанийн үйл ажиллагаа, удирдлагын хувьд туршлагатай,мэргэжлийн баг уг төслийг амжилттай хэрэгжүүлж байна.Одоогоор үйлдвэрлэл, цахилгаан станц, гүний уурхайн олборлолтзэрэг бүтээн байгуулалтын ажлууд явагдаж байна.

Уг компанийн үйл ажиллагаа, олборлолтын ажил амжилттай сайнявж байгаа бөгөөд хувьцааны ханш өмнөх оны мөн үеэс -45%-ийн уналттай байгаа нь охин компани болох Саут Говь Ресурскомпанийн хэлцэл цуцлагдсантай холбоотой. Мөн энэ 6 сардУИХ-ын сонгууль болж, улс төрийн хувьд тогтворгүй байгаа ньханш унахад нөлөөлсөн. Харин оны эхнээс хувьцааны ханш сэргэн22 хувийн өсөлттэй байгаа нь Баяжуулах үйлдвэр ашиглалтадороход бэлэн болсонтой холбоотой.

Оюу Толгой 2013 оны эхний хагас жилдээ багтаан экспорт хийхтөлөвлөгөөтэй ажиллаж байгаа, компанийн хувьд үйл ажиллагаа,менежмент туршлагатай сайн учир урт хугацаандаа өсөххандлагатай.

Одоогийн төсөл, баланс, орлогын тайлан дээр үндэслэн бид угкомпанийн хувьцааны бодит ханшийг 12.78 ам.долларт /12 сар/хүрнэ гэж таамаглаж байна. Энэ нь 2013.01.09-ны хаалтынханштай харьцуулахад 37.56%-иар өсөх юм.


19

Голомт Секюритиз ХХК

Б. Ерлан (Хөрөнгө оруулалтын менежер)

Д.Наранбат (Аналист)

Д.Баясгалан (Хөрөнгө оруулалтын менежер)[email protected]

[email protected]

Website: www.golomtbank.com; www.golomtsecurities.com

Чингэлтэй дүүрэг, 1-р хороо, Жуулчны гудамжМ100 байр - Улаанбаатар 210260А, Монгол Улс

Утас: +976-70117676 (1402), +976-70121530Факс: +976-70121529Email: [email protected]; [email protected]

[email protected]

mailto:[email protected]






http://www.golomtbank.com/

http://www.golomtsecurities.com/


20

Disclaimer

These materials have been prepared by Golomt Bank (including any affiliates “Golomt Bank”) for the Golomt Bank client orpotential client to whom such materials are directly addressed and delivered (the “Company”) in connection with an actual orpotential mandate or engagement and may not be used or relied upon for any purpose other than as specificallycontemplated by a written agreement with Golomt Bank. These materials are based on information provided by or on behalfof the Company and/or other potential transaction participants, from public sources or otherwise reviewed by Golomt Bank.Golomt Bank assumes no responsibility for independent investigation or verification of such information and has relied onsuch information being complete and accurate in all respects. To the extent such information includes estimates and forecastsof future financial performance (including estimates of potential cost savings and synergies) prepared by or reviewed withthe managements of the Company and/or other potential transaction participants or obtained from public sources, GolomtBank has assumed that such estimates and forecasts have been reasonably prepared on bases reflecting the best currentlyavailable estimates and judgments of such managements (or, with respect to estimates and forecasts obtained from publicsources, represent reasonable estimates). No representation or warranty, express or implied, is made as to the accuracy orcompleteness of such information and nothing contained herein is, or shall be relied upon as, a representation, whether as tothe past, the present or the future. These materials were designed for use by specific persons familiar with the business andaffairs of the Company and are being furnished and should be considered only in connection with other information, oral orwritten, being provided by Golomt Bank in connection herewith. These materials are not intended to provide the sole basisfor evaluating, and should not be considered a recommendation with respect to, any transaction or other matter. Prior toentering into any transaction the Company should determine, without reliance on Golomt Bank, the economic risks andmerits as well as the legal, tax and accounting characterizations and consequences of any such transaction. In this regard, byaccepting this presentation, the Company acknowledges that (a) Golomt Bank is not in the business of providing (and theCompany is not relying on Golomt Bank for) legal, tax or accounting advice, (b) there may be legal, tax or accounting risksassociated with any transaction, (c) the Company should receive (and rely on) separate and qualified legal, tax andaccounting advice and (d) the Company should apprise senior management as to such legal, tax and accounting advice (andany risks associated with any transaction) and Golomt Bank’s disclaimer as to these matters. Golomt Bank does not providetax advice. Accordingly, any statements contained herein as to tax matters were neither written nor intended by Golomt Bankto be used and cannot be used by any taxpayer for the purpose of avoiding tax penalties that may be imposed on suchtaxpayer. Any discussion of tax matters in these materials may have been written in connection with the “promotion” or“marketing” of any transaction contemplated hereby. Accordingly, any taxpayer should seek advice based on such taxpayer’sparticular circumstances from an independent tax advisor. These materials do not constitute an offer or solicitation to sell orpurchase any securities and are not a commitment by Golomt Bank to provide or arrange any financing for any transaction orto purchase any security in connection therewith. Golomt Bank is not acting in any other capacity as a fiduciary to theCompany. Golomt Bank assumes no obligation to update or otherwise revise these materials. These materials have not beenprepared with a view toward public disclosure under Mongolian securities laws or otherwise, are intended for the benefit anduse of the Company, and may not be reproduced, disseminated, quoted, summarized or referred to, in whole or in part,without the prior written consent of Golomt Bank. These materials may not reflect information known to other professionalsin other business areas of Golomt Bank.

Golomt Bank is a full service securities firm providing investment banking and other services and products to a wide range ofcorporations and individuals, domestically and offshore, from which conflicting interests or duties may arise. In the ordinarycourse of these activities, Golomt Bank may at any time hold long or short positions, and may trade or otherwise effecttransactions, for their own account or the accounts of customers, in debt or equity securities or loans of the Company,potential counterparties, or any other company that may be involved in a transaction.Golomt Bank is required to obtain, verify and record certain information that identifies each entity that enters into a formalbusiness relationship with it, which information includes the complete name and address and taxpayer ID number. GolomtBank may also request corporate formation documents, or other forms of identification, to verify information provided.

Оюу Толгой ХК

Business