布瑞克环球 ( 北京 ) 农业咨询有限公司总经理 孙彤

原料库存管理成就卓越饲料企业— 物流 + 资金流 + 信息流 + 风险控制

目录

3 企业现代原料库存管理核心思路

2 饲料企业库存管理模式

1 大宗原料价格波动异常剧烈，企业库存管理出新难题

5 现代原料库存管理利器——数据库

4 现代原料库存管理模式例子

2-1 新世纪，新形势 -- 大宗商品价格异动加剧企业风险

2-2 全球化时代 -- 大宗商品价格异动加剧企业风险

2-3 全球化时代 -- 大宗商品价格异动加剧企业风险

2-4 农业贸易主导权的暗战： ABCD 在巴西

收购环节：牢牢控制了货源；巴西农民没有自己的储藏设备，豆农储存大豆的环节由跨国粮商所控制，他们利用仓储和运输设备，大量收购剩余在市场上的大豆，控制大量的货源。

内陆运输：成本可降低 50% ；跨国粮商大规模运输可跟铁路和公路运输公司签订长期的运输合同，物流可获合同担保，这一策略保证了跨国粮商拥有长期的、稳定的、巨大的运费折扣，运输成本降低了 50% 。

港口建设和运作：控制港口和码头；在港口，跨国公司有自己的仓库和自己的货船作业泊位，这使跨国粮商的业务可以自由运作，避免货物或船只长时间地滞港。

海运环节：拥有超强的运输船队；跨国粮商在海运方面具有绝对的优势。由于他们在粮食、化肥和农药，以及其他产品贸易方面货物运输量巨大，有自己的运输船队，同时也有长期租用的期船合约，因此，在海运价格上可以拿到很低的价格。

ADM在巴西主要大豆产区有 50座粮仓、6个大豆加工厂、 4家榨油厂，在巴西四大港口拥有专用码头，以及自己的运输车队，在流经大豆产区的河流上有货运码头。

邦基在巴西 16个州拥有 226座粮仓，还有批发中心、粮油加工厂、化肥厂、饲料厂和专用码头。

嘉吉在巴西拥有 32个加工厂、 96座粮仓、 36个转运站和10座海港码头。

路易达孚在巴西拥有35个收购公司、 50多座粮库、 3家榨油厂和 4座专用码头。

2-5 饲料原料价格波动剧烈——库存风险

玉米、豆粕价格波动剧烈

鱼粉价格过山车

2-1 原料库存管理—库存风险管理必要性

• 饲料原料成本占饲料成本超过 70%，原料价格剧烈波动，加剧了企业经营风险。

• 饲料行业快速发展，企业市场竞争，价格战时刻触发，优势在于产品质量及价，价格核心在于原料成本控制，原料成本控制核心在于库存风险控制

2-2 库存管理—不同库存管理模式利弊

经验采购库存模式利弊 有利：采购灵活，顺价销售 不利：• 上涨行情难分享库存超额利润，下跌需消化前期库存成本压力• 不利于长远规划，原料成本处于行业中等偏上，市场竞争处于劣势。• 采购员经验较大程度决定了企业库存采购成本。

零库存模式利弊 有利：无库存压力，资金压力较小 不利：• 上涨行情难分享库存超额利润，加大生产时，容易出现原料短缺• 原料成本处于行业中等水平，产品价格无优势，市场竞争处于劣势。• 零库存管理过于理论化，实际操作难度大 现代库存风险管理模式利弊 主动管理库存模式是指通过收集宏观、行业等消息，系统分析研究决定库存 构建，利用相关风险管理工具，建立虚、实库存，降低原料库存平均成本 不利：人员专业知识要求高、需得到全公司对新模式认可，领导前瞻性 有利：• 上涨行情分享库存超额利润，下跌行情减少库存成本压力• 产品价格存在优势，利用企业开拓新市场。• 利于企业制定长期计划，财务安排有计划性，但对财务管理要求较高

信息流

物流

库存管理

资金流

传统采购模式 现代采购模式

采购目的

为库存而采购，采购部门不了解生产进度和产品需求变化，没有主动性和灵活性，难以满

足生产需求变化。

由订单驱动，减少了不必要的采购，降低了库存成本，增加了采购部门的主动性和灵活

性。

对供应商的选择及供需关系

对供应商通过“货比三家”来进行选择，与供应商是临时的或短期的合作关系，供需双方存在不信任，运作中不确定性

较大。

利用综合、全面的指标考察、评估供应商，与选定的供应商建立长期、战略性的、互惠互利的合作，让供应商参与到企业的生产和销售过程中来，实

现双方共赢。

采购平台 通过与供应商进行面对面的交流，采购成本较高，出错率较

大，采购效率不高。

通过电子平台进行采购，增强了信息的流通及透明度，可

以实现及时化的采购。

关注点 比较重视不同供应商之间的价格比较，选取最低报价，对质

量的控制是事后把关。

价格不是主要因素，质量、交货期成为重要的参照标准。

对质量的控制是事前控制。

2-3 现代原料库存管理——采购模式在改变

2-4 ADM——三流合一加风控，库存管理的典范

2-5 CARGILL——三流合一加风控，库存管理的典范

规范的决策流程，长久受益

高效的决策力

卓越

优秀的财务能力

严格的执行力 / 风控力

3-1 库存风险管理——不止是买卖这么简单

杰出的风险管理能力，稳健成长

领导力

精细化套保效果的保障

保障和基础

3-2 现代库存风险管理——核心思想

高层支持• 领导需具有前瞻性眼光，接受新事

物，领导公司全员主动管理库存风险

财务支持• 完善的财务管理体系，做好库存管理

的财务支持

风控支持 • 严格的执行管理团队及风控团队

研究支持

• 其他条件具备下，完善的研究分析团队，并具有严谨的研究思路成为和现货库存风控管理核心的核心

3-3 现代库存管理—研究思路

• 宏观研究：了解全球及国内经济环境，分析宏观环境对行业影响情况。包括国内及国际主要国家经济发展状况如 GDP、 CPI、货币供应量，主要经济事件等。

• 企业微观分析：企业自身及竞争对手区域情况，包括原料需求和产品销售情况。防止企业在构建库存出现超额库存或者库存偏低产生经营风险。

• 行业研究：行业具体情况，包括原料需求、下游需求状况，为企业制定生产和库存计划提供依据。结合宏观研究避免企业在行情下跌过程库存偏大及行情上涨过程库存偏小。以豆粕为例需了解全球大豆供应情况，特别是种植生产部分，具体时间点的市场热点，油厂豆粕库存情况、饲料企业生产原料需求清理、下游养殖饲料需求状况，未来的情况预期。

• 具体时点介入分析：利用技术分析和行业热点确定具体介入时间点，为企业进一步减低原料采购成本。四者均与信息存在密切关系

3-4 研究思路（豆粕） - 宏观主要事件

3-5 研究思路（豆粕） - 行业热点及时间节点 -2

3-5 研究思路（豆粕） - 行业热点及时间节点 -1

3-6 风险管理的价值—系统审视套期保值体系

影响套期保值效果的关键因素

4-1 现代原料库存管理例子

• 现货企业原料库存管理目的确保企业的正常生产，降低原料平均采购成本，以一家年产 10万吨猪饲料企业为例，在玉米和豆粕无替代情况下，玉米需求量为 6万吨，豆粕 2万吨。按照今年行情，如果企业充分利用相应工具，可极大减低原料采购成本。工具的利用包括签定中远期原料现货订货合同，期货构建虚拟库存，期货构建较远月份需求库存具有明显优势。

• 上涨行情可利用期货或者中远期构建库存，下跌行情也可以使用期货保证企业正常库存生产，但总库存为“零”状态，减轻企业库存成本压力。另外企业在充分分析行业面情况下，可提前调整原料配方，使得企业在成本竞争中处于更有利位置。核心在于信息收集及研究和风险管理。

4-2 现代原料库存管理例子 - 豆粕

4-2 现代原料库存管理例子 - 豆粕 -1• 企业分析：饲料企业需要 2万吨豆粕，每个月平均需求豆粕 1700吨，处于风险窗口，

前半年豆粕总需求敞口为 9千吨左右。

• 宏观：欧债风险得到释放，国内 CPI压力减轻，后期宏观风险减弱。

• 行业：美豆在 2011年 12月跌至 1100附近，临近美豆生产成本，下跌动能得到释放，南美出现旱情，产量预期下降，旱情有继续恶化迹象。国内生猪因养殖利润丰厚加上政策刺激，存栏量大幅上升，需求旺盛，美国方面市场预期大豆播种面积下降，美豆上涨预期强烈，豆粕现货下跌至 2800，处于 2009年以来低点，后期上涨概率较大。

• 技术：豆粕 2700位置出现走稳，成交量有所增多， 60日线走平，逐步出现买入信号。

• 企业操作：企业在考虑自身的情况，按照 2800元 /吨豆粕，企业饲料处于较高利润水平，可扩大库存量，可与油厂增大中远期合同量，较远中远期合同与油厂签订可能性较小，可放在期货头寸，具体情况为构建 3-6个月库存，企业需考虑自己财务情况。以 6个月库存计算，因将一个月库存放在中远期合同，保证企业原料正常供应， 5个月留在期货头寸，分配 2个月在 5月合约， 3个月在 9月，后期企业构建现货库存，应平掉相应数量期货头寸，选择以近月头寸为主，具体以行情为准。如果后期继续构建虚拟库存以剩余的 6个月库存需求为上限，严禁超需求投机头寸，风险部门在这一环节应起到主要作用。

4-2 现代原料库存管理例子 - 豆粕 -2

• 企业分析：企业后期剩余豆粕库存敞口，企业生产进度情况，决定后期库存构建

• 宏观：希腊债务得到暂时缓解，国内货币政策趋向宽松

• 行业：美国削减农业补贴，美豆成本上涨，南美减产确立，美国出现严重旱情，并持续恶化，国际大豆供应偏紧，美豆牛市确立。国内， 4-5月份超大猪压栏严重，额外消耗大量豆粕，，水产饲料需求逐步进入需求旺季，鱼粉价格持续走高，蛋白原料偏紧，饲料需求旺盛，豆粕现货成交良好。

• 技术：美豆回调后再次上涨，上涨行情确立，连豆粕 60日线走平，在上穿 60日线出现成交放量，买入信号出现

• 企业操作：企业在考虑自身的情况，考虑是否增加后期库存，特别是 6-8月份需求旺季原料库存。当前现货价格高于期货价格 150元 /吨左右，期货买入更具有优势，以企业再建立 3个月库存为例，应与油厂构建一个月中远期库存，剩下两个月在期货构建。后期企业构建现货库存，应平掉相应数量期货头寸，如果后期继续构建虚拟库存以剩余的3个月库存需求为上限，严谨超需求投机头寸，风险部门在这一环节应起到主要作用。更远的库存由于当时的豆粕价格已经处于较高位，按照当时的饲料价格，企业饲料已经出现亏损，不宜建立更远时间库存。

4-2 现代原料库存管理例子 - 豆粕 -3

• 企业分析：企业后期剩余豆粕库存敞口，企业生产进度情况，决定后期库存构建

• 宏观：希腊债务得到暂时缓解，国内货币政策趋向宽松

• 行业：美国旱情持续恶化，美农连续调低美豆单产，市场预期后期继续下调，美豆强势上涨，国内油厂压榨处于亏损，油厂豆粕库存偏低，豆粕进入传统需求旺季。

• 技术：美豆加快上涨，基金主动增加多头头寸。连豆粕 20日均线支撑有力，多均线重合，成交放量，出现买入机会

• 企业操作：豆粕大涨，饲料行业亏损面增大，豆粕价格处于历史高位，企业以需求采购和消耗前期库存，如果仍有库存缺口，仍可以在期货上构建小于剩余库存，现货库存以满足企业正常生产为主，不宜过高的现货库存。主要由于现货库存消化较期货库存处理更需要时间。企业在构建期货库存严格按照需求量上限控制，设置对应的止损。

• 企业在上涨行业构建更长远库存，有利于企业分享库存超额利润，减低整体采购成本。

4-2 现代原料库存管理例子 - 豆粕 -4-5• 企业分析：后期区域需求情况，按照当前市场原料价格企业自身生产成本

• 全球经济仍未出现好转，特别是欧洲，国内 GDP增速下降

• 行业：市场预期美农调高产量，南美大豆大幅增产预期，美豆生产情况优于前期预估，价格过高，中国放缓采购进度，中秋过后豆粕进入持续两个月左右的需求淡季

• 技术：连豆粕快速上涨，上涨动能衰竭，上涨无成交支撑， 60日线逐步走平，均线较差

• 企业操作：确保企业正常生产的现货库存，并可以在期货上卖出小于等于现货库存头寸，将总库存降低至“零”附近水平。饲料企业属于传统多头，如果卖出库存头寸，必须确保小于等于现有库存量，不宜出现负库存。

• 企业在下跌行情中，利用卖出卖出小于等于现有库存数量，使得生产成本临近实时的原料采购生产成本，从而减低整体采购成本。按照企业 2万吨的库存，通过虚实结合库存管理模式，可每吨减低 500-600元成本，直接给予企业带来千万元利润。但如果企业判断失误，也可能带来负面影响，因此企业要结合自身情况和对行情充分分析。

• 后期豆粕走势，我们维持前期对年前 1305合约 3100-3150元 /吨价值线判断，元宵过后，豆粕弱势为主，豆粕主力有跌破 3000元 /吨可能，除非美农进一步削减农产品种植补贴，以及南美在 1月份再次遭遇旱情，但南美遭遇大范围旱情概率极低。

4-3 现代原料库存管理例子 - 玉米

1

4-3 现代原料库存管理例子 - 玉米 -1• 企业分析：饲料企业需要 6万吨玉米，每个月平均需求玉米 5000吨，风险暴露，下游生猪饲料需求旺盛，养殖户持续增加存栏量

• 行业：美玉米在 10月份开始下跌，但在 12月份企稳回升。国内养殖行业禽类及生猪均在利润带动下，持续增加存栏，需求旺盛。也较大程度支撑了美玉米高位，美玉米高位，限制了国内玉米大量进口。春节前后，北方玉米产区因天气因素，华北玉米出现大范围高霉变情况，原本 20111年国内玉米出现减产，新的因素推动下加剧了国内优质饲用玉米缺口，饲料厂及其他玉米需求企业纷纷进入东北“抢粮”，玉米成交持续火爆。

• 技术：连玉米从去年 10月份 2400元 /吨下跌至 12月的 2150元 /吨附近，跌幅够，出现成交量增加， K线走高，短周期均线上穿长长周期均线。出现买入机会， K线上穿60日线，回踩确认，再次出现买入机会。

• 企业操作：华北出现大范围的高霉变，而饲料需求旺盛，饲料玉米偏紧，按照当时的玉米和饲料价格，企业饲料影响状况良好。企业应该二等玉米 2400前后积极备货现货库存，根据企业自身财务情况，可备货 3个月左右现货库存，另外可在期货上以 2250-2300元 /吨逐步买入 1309玉米同样买入 3个月库存，减少企业直接在现货买入 6个月库存资金压力。企业在考虑自身的情况，按照 2800元 /吨豆粕，企业饲料处于较高利润水。随后玉米价格持续上涨，小麦替代玉米需求情况增多，加上美玉米因播种面积暴增，价格大跌，玉米进口出现大额利润，需评估玉米需求，企业如果有能力情况下，甚至进口部分玉米，减低整体采购成本。由于后期情况发生变化，企业在是增加构建库存需经过严谨讨论。 4月份后玉米价格回落，考虑到优质玉米价格偏紧，饲料需求旺盛，而三等玉米偏多，企业应加快减少期货虚拟头寸，并利用现货价格下跌过程积极增加优质玉米采购。整个过程中严禁超额持仓（总持仓）暴露风险

4-2 现代原料库存管理例子 - 玉米 -2• 企业分析：饲料能量原料需求旺盛，但行业小麦替代玉米情况增加，饲料企业因结合

自身使用小麦情况，调整后期的玉米需求量，从而调整库存缺口。• 行业：美玉米因旱情强势上涨，进口玉米出现亏损，但前期国内企业订购了大量的玉米进口，后期陆续到港，增加了国内玉米现货供应量。另外大量企业使用小麦替代玉米，饲料需求虽旺盛，但饲料需求并无增加，另外低等玉米工业深加工需求因经济低迷，需求量放缓。但由于国内优质玉米仍处于偏紧状态。

• 技术： K线处于箱体震荡，指标混乱，无明显大方向性

• 企业操作：结合企业需求状况，与现货采购为主，采购过程可利用期货的对行情提前反映的特性，在期货出现较明显下跌出现企稳，现货成交萎缩到一定程度再进入采购。期货上不建立虚拟库存，如果企业在现货在较低位置构建库存偏大，可在期货反弹一定程度，通过期货卖出低于现有现货库存 50%玉米，依据为利润落袋为安及基本面优质玉米偏紧，低等玉米充裕，企业购入为二等玉米，交易所标的为三等玉米。另外企业可适当增加小麦替代玉米比例，降低饲料成本，增加市场竞争力。

• 企业通过合理构建玉米库存，增加小麦替代玉米比例，每吨饲料能量原料可节省 100元/吨，直接提高了企业竞争力，特别在行业集中亏损，出现产品提价时。

• 后期玉米走势：明年三月份前玉米稳中偏涨概率较大，如果春节期间再次出现类似2012年华北玉米高霉变情况，春节后到 4月份我们认为玉米再次出现大涨，但涨幅低于 2012年春，幅度在 200元 /吨以内。如果国内经济无好转，玉米深加工继续低迷， 3-4月后玉米走弱可能性较大，但幅度不会太大，主要由于托市收储价支撑。

1-45-1 利用期货市场—不止是预测行情，重要的是风险管理

5-2 布瑞克大宗农产品数据信息体系的构建

布瑞克研发了国内第一款专业的农产品数据库终端，并开始在国内大规模推广，形成了很好的行业客户基础。

5-3 布瑞克大宗农产品数据信息体系的构建

谢谢！

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