Рынок облигаций наФондовой бирже

ММВБ

2

Структура российского рынка облигаций

Преимущественно биржевой (организованный) характер российского рынка облигаций

Группа ММВБ (включая расчетно-депозитарную инфраструктуру) - основной сегмент российского рынка облигаций

Фондовая биржа ММВБ – главная российская торговая площадка по размещению и вторичному обороту облигаций (доля СПВБ и РТС в биржевом обороте к октябрю 2007 года составляет не более 1-2%)

3

За 1999 – 2006 гг. размещено 726 выпусков 628 компаний на сумму 40 млрд. долл.

В январе-сентябре 2007 г. было размещено 163 выпусков корпоративных облигаций на сумму более 14 млрд. долл.

Крупнейшие эмитенты по размещенному в 2007 г. объему выпусков облигаций: Россельхозбанк – 10 млрд.

рублей Х 5 — 9 млрд. рублей Седьмой Континент — 7 млрд.

рублей

Первичный рынок корпоративных облигаций

Размещения корпоративных облигаций

0

4

8

12

16

20

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

на 1

окт

ября

200

7

млрд. долл

0

50

100

150

200

250выпусков

Размещенный объем

Количество выпусков

* Данные на 1 октября 2007

4

В 2006 г. было размещено 26 выпусков региональных облигаций общим объемом 2 млрд. долл. (включая облигации Правительства г. Москвы)

В январе-сентябре 2007 г. размещено 16 выпусков региональных облигаций на сумму более 2 млрд. долл. (включая облигации Правительства г. Москвы)

Крупнейшие эмитенты по размещенному в 2007 г. объему выпусков облигаций:

г. Москва – 22,16 млрд. рублей Московская область — 16 млрд.

рублей Самарская область — 5 млрд.

рублей

Первичный рынок региональных облигаций

* Данные на 1 октября 2007

Размещения региональных облигаций

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2005

2006

на 1

октя

бря

2007

млрд. долл.

0

10

20

30

40

50

60

70

80

выпусков

5

Первичное предложение: увеличение сроков заимствований и снижение

доходности

Средний срок обращения размещаемых облигаций

1212 12961425

1535

0

200

400

600

800

1 000

1 200

1 400

1 600

2004 2005 2006 2007*

Срок о

бращ

ения, дней

Средняя ставка купона при размещении облигаций

11.39.9 10.3 9.9

0

2

4

6

8

10

12

2004 2005 2006 2007*

Ставка к

упона, %

годовы

х

* Данные на 1 октября 2007

6

Вторичный сектор: ликвидность на ФБ ММВБ и внебиржевом рынке

7 020

2 005

653

80

0

1 000

2 000

3 000

4 000

5 000

6 000

7 000

8 000

9 000

Корпоративные Субфедеральные имуниципальные

Объ

ем т

орго

в, м

лрд.

руб

. Внебиржевой рынок

Биржевой рынок на ФБММВБ

* Данные на 1 октября 2007

7

Рынок корпоративных и региональных облигаций — наиболее динамично развивающийся рынок

На ФБ ММВБ торгуются 698 облигаций 490 эмитентов

В листинг ФБ ММВБ внесены233 облигации 151 эмитента

Совокупный номинальный объем обращающихся облигаций — 57,5 млрд. долл.

Объем торгов в январе–сентябре2007 г. составил 347,0 млрд. долл.,что в 2,7 раза больше объема торговв январе–сентябре 2006 г.

Объем торгов облигациями

0

50

100

150

200

250

300

350

2004

2005

2006

январь-

сентя

брь

2007

млрд. долл.

* Данные на 1 октября 2007

Вторичное биржевое обращение корпоративных и региональных

облигаций

8

Вторичный сектор: ликвидность на ФБ ММВБ и средний размер сделки

Среднедневной объем вторичных торгов

(без РЕПО)

3.0

5.9

9.4

12.7

0

4

8

12

16

2004 2005 2006 2007*

Объем

, м

лрд. руб.

Средний размер сделки на вторичных торгах

17.9

22.9

30.5

40.7

2.11.61.3 1.40

5

10

15

20

25

30

35

40

45

2004 2005 2006 2007*

Разм

ер с

делки, м

лн. руб.

Основной режим РПС

* Данные на 1 октября 2007

99

Индексы рынка корпоративных облигаций

В настоящее время рассчитываются 2 индекса корпоративных облигаций:RCBI – ценовой индексRCBI-c – индекс полной доходности

Отвечают потребностям различных категорий участников рынка облигаций (RCBI – отражает краткосрочные ценовые колебания, RCBI-c – долгосрочные инвестиции)

Одинаковая база расчета индексов База расчета включает наиболее

ликвидные капитализированные облигации эмитентов различных отраслей экономики (в том числе ВТБ, Газпром, РЖД, Лукойл, ФСК ЕЭС и др.)

Изменение индекса RCBI-с и объема рынка

корпоративных облигаций

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

31.1

2.2

002

31.1

2.2

003

31.1

2.2

004

31.1

2.2

005

31.1

2.2

006

28.0

9.2

007

млрд. руб.

100

110

120

130

140

150

160

1010

Индексы облигаций – перспективы развития

Динамика развития и изменение структуры российского рынка облигаций позволяют расширить линейку индикаторов рынка:

Создание индексов рынка субфедеральных и муниципальных ценных бумаг

Создание индексов различных сегментов рынка облигаций в зависимости от сроков погашения (краткосрочных, среднесрочных, долгосрочных)

Расчет дополнительных индикаторов, характеризующих индексные корзины

11

Биржевой листинг

Биржевой листинг - базовый механизм оценки качества инструментов и компаний

Авторитет биржевого листинга – важнейший элемент качества рынка 2007 год - рост количества облигаций в биржевом листинге, а также

увеличение объема облигаций в обращении На 01 октября 2007 года на ФБ ММВБ включены в листинг 233

облигации 151 корпоративных и региональных эмитентов В 2007 году в структуре биржевого листинга на Фондовой бирже ММВБ

появился специальный список «В». Особенность списка: для начала вторичных торгов облигациями после размещения достаточно уведомить об окончании размещения ФСФР России и биржу.

12

Требования при включении корпоративных облигации в

Котировальные списки

Облигации А-1 А-2 Б В

Объем эмиссии, руб. 1 млрд. руб. 500 млн. руб. 300 млн. руб. 300 млн. руб.

Ежемесячный объем сделок, руб. 10 млн. руб. 1 млн. руб. 500 тыс. руб. не требуется

Срок существования эмитента > 3 лет > 3 лет > 1 года > 6 месяцев

Безубыточность 2 из 3 лет 2 из 3 лет нет  нет

Соблюдение норм Корпоративного управления требуется требуется не требуется не требуется

Отчетность по МСФО/GAAP аудированная требуется требуется не требуется не требуется

13

Структура облигаций в биржевом листинге

Объем облигаций в обращении

225,9 216,3282,4

33,9

59,569,2

113,4

194,3

34,0

26,5

0

100

200

300

400

500

600

2005 2006 2007*

Объем

, м

лрд. руб.

Список А1 Список А2Список Б Список В

Количество выпусков облигаций

94 77 92

16

3235 63

108

12

10

0

50

100

150

200

250

300

2005 2006 2007*

Количест

во, ш

т.

Список ВСписок БСписок А2Список А1(включая еврооблигации)

* Данные на 1 октября 2007

14

Качественные критерии

Средняя доходность к погашению облигаций в

обращении

8.43 6.88 6.96 8.73

9.368.43 7.35

8.72

9.67

8.20 9.56

12.10

0

5

10

15

20

25

30

35

2004 2005 2006 2007*

Доходност

ь, %

годовы

х

Список А1 Список А2Список Б

Средняя ставка купона по размещенным облигациям

10.57 9.87 9.37 8.75

11.019.02 10.14 10.48

0

5

10

15

20

25

2004 2005 2006 2007*

Ста

вка к

упона, %

годовы

х

Список А1 и А2 Список Б

* Данные на 1 октября 2007

15

Маркет-мейкеры по облигациям

Маркет-мейкеры с 10 ноября 2005 года на ФБ ММВБ на вторичных торгах

облигациями продолжил свою работу институт маркет-мейкеров по состоянию на октябрь 2007 года институт маркет-мейкеров

функционирует на рынке 67 облигаций и включает в себя 20 участников торгов

Цели введения института маркет-мейкеров создание/поддержание ликвидности ценных бумаг стабилизация рынка отдельных ценных бумаг создание дополнительных преимуществ для проведения IPO на ФБ

ММВБ

16

Первый серьезный тест для рынка облигаций

Из-за сокращения ликвидности на глобальном рынке, связанным с кризисом в секторе ипотечного кредитования в США, снизились темпы роста ликвидности у российских банков (слайд 17)

С середины августа по конец октября 2007 года на внутреннем рынке всего было размещено 8 облигационных займов на общую сумму 26 млрд. рублей

70 % от этого объема приходиться на размещения трех банков (Россельхозбанк, ВТБ24, КБ МИА)

На вторичном рынке: выросли доходности (до 16-20% годовых по отдельным бумагам) продолжают увеличиваться спрэды между эшелонами оферты по облигациям эмитентов второго и третьего эшелона

проходят очень нервно, инвесторы предъявляют к выкупу до 50 и более % от объема выпусков

17

Ликвидность российской банковской системы

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

Январь 2007 Март 2007 Май 2007 Июль 2007 Август 2007 Октябрь 2007

0

400

800

1 200

1 600

2 000Остатки средств на корр. счетах + депозиты банков вБанке России, в млрд. рублей (правая шкала)

Ставки рублевого overnight, в % годовых (левая шкала)

млрд. рублей%

18

Нововведение 2007 года – биржевые облигации

Выпуск биржевых облигаций осуществляет эмитент, чьи акции включены в Котировальный список фондовой биржи

Регистрация эмиссии и эмиссионных документов осуществляется фондовой биржей (в том числе признание размещения несостоявшимся или выпуска недействительным)

Срок обращения – не более 1 года с даты начала размещения

Способ размещения – путем открытой подписки на фондовой бирже

Уведомительный порядок подведения итогов размещения

19

Эмиссия биржевых облигаций осуществляется БЕЗ: государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска) регистрации проспекта биржевых облигаций государственной регистрации отчета об итогах выпуска

(дополнительного выпуска)

Биржа присваивает выпуску идентификационный номер и допускает бумаги к размещению, что является аналогом государственной

регистрации выпуска.

После окончания размещения фондовая биржа САМА подводит итоги выпуска, раскрывает информацию об итогах выпуска и уведомляет об

этом федеральный орган исполнительной власти

Особенности эмиссии биржевых облигаций

20

Допуск биржевых облигаций к торгам

Биржевые облигации допускаются к торгам ТОЛЬКО на фондовой бирже, осуществившей листинг акций эмитента таких биржевых

облигаций

Допуск биржевых облигаций к торгам

В процессе их размещения (только на одной фондовой бирже)

В процессе их обращения

21

Порядок допуска биржевых облигаций к торгам в процессе их

размещения

В течение 5 рабочий дней со дня получения заявления с приложением необходимых документов, биржа рассматривает вопрос о допуске биржевых облигаций к торгам в процессе их размещения

В случае соответствия документов установленным требованиям фондовая биржа принимает решение о допуске биржевых облигаций к торгам в процессе размещения

Выпуску биржевых облигаций присваивается индивидуальный идентификационный номер

В случае принятия решения о допуске биржевых облигаций в процессе размещения эмитент обязан заключить с фондовой биржей Договор о допуске биржевых облигаций к размещению в ЗАО «ФБ ММВБ»

22

Тарифы за допуск биржевых облигаций к торгам в процессе их

размещения

в маркетинговый период – с 30.07.2007 г. по 01.01.2008 г.

Вне зависимости от объема

выпуска – 1 000 рублей

(не включая НДС)

С 01.01.2008

Объем выпуска

Порядок расчета размера оплаты (не включая НДС)

до 120 млн. руб. 0,05 % от объема выпуска

от 120 млн. руб. до 1 млрд. руб.

60 000 руб. + 0,005% от размера превышения объема выпуска над 120 млн. руб.

свыше 1 млрд. руб.

104 000 руб. + 0,0025% от размера превышения объема выпуска над 1 млрд. руб., но не более 150 000 руб.

23

Размещение биржевых облигаций

Срок размещения биржевых облигаций устанавливается решением о их выпуске, но НЕНЕ может превышать 1 месяц с

даты начала размещения

После окончания размещения Биржа САМАСАМА подводит итоги выпуска, раскрывает информацию об итогах выпуска и

уведомляет об этом федеральный орган исполнительной власти

Эмитент может внести изменения в решение о выпуске биржевых облигаций только ДОДО начала размещения

24

Обращение биржевых облигаций

Обращение биржевых облигаций до их полной оплаты и завершения размещения ЗАПРЕЩАЕТСЯ

Обращение биржевых облигаций может осуществляться ТОЛЬКО на торгах фондовой биржи

Биржевые облигации в процессе обращения могут быть допущены к торгам на нескольких фондовых биржах

25

Подводя итоги

Биржевые облигации станут для компании удобным инструментом управления ликвидностью, диверсификации кредитного портфеля; они могут заменить или дополнить программы выпуска векселей

Для осуществления эмиссии биржевых облигаций не требуется государственная регистрация — ФБ ММВБ, в соответствии с действующим законодательством, самостоятельно присвоит идентификационным номер выпуску биржевых облигации

Сокращаются сроки, необходимые для проведения размещения биржевых облигаций

Не требуется государственная регистрация отчета об итогах выпуска (после подведения итогов размещения биржа сама направит соответствующее уведомление в ФСФР)

Нет необходимости платить государственную пошлину за регистрацию выпуска

Стандарты проспекта биржевых облигаций значительно либеральнее по сравнению с корпоративными облигациями

26

Спасибо за внимание!

Контакты: Адрес: 125009, Москва, Б.Кисловский пер.,13 Телефон: (495) 234 4811 Факс: (495) 705 9622 E-mail: info@micex.com Интернет-сервер: www.micex.ru