« développement du secteur bancaire malgache depuis 1975
TRANSCRIPT
UNIVERSITE D’ANTANANARIVO Faculté de Droit, d’Economie, Année Universitaire : 2005- 2006 De Gestion et de Sociologie Second Cycle : Promotion sortante
Département : ECONOMIE
Mémoire de Maîtrise en Sciences Economiques
Thème : Economie du Développement
« Développement du secteur Bancaire
Malgache depuis 1975 »
Préparé par : RASOLOMANDIMBY Rivonirina Encadré par : Monsieur Eric Thosun MANDRARA
Date de Soutenance : 20 Décembre 2006
REMERCIEMENTS
Je tiens d’abord à remercier DIEU de m’avoir donné du temps, du courage, de la
force durant ces mois de travaux.
Je remercie ensuite tous les membres de ma famille sans exception, de m’avoir
soutenu, tout au long de ce période dans le monde de la connaissance.
Mes remerciements vont également à tous ceux avec qui j’ai échangé des points de
vue sur plusieurs points, et avec qui j’ai eu de fructueuses discussions, et qui ont bien voulu
me faire des remarques pertinentes au cours de mes travaux de recherche, tout
particulièrement mon encadreur Monsieur Eric Thosun MANDRARA.
Je n’omettrai point de remercier tous ceux qui m’ont prêté main forte de près ou de
loin, à l’aboutissement de ces travaux de recherche.
TABLES DES MATIERES
Remerciement
Introduction générale
Partie I. APPROCHE THEORIQUE ………….. 1
Chapitre I : LA LIQUIDITE ……………………… ………………………….………..2
Section 1 : La liquidité et la demande de monnaie …………………………………….2
1.1. La demande de monnaie ….....................................................................................2
1.1.1. La monnaie transaction et le concept de liquidité ………………………...3
1.1.2. La fonction de la demande de monnaie ………………………………..…..3
1.2. L’offre de monnaie …………………………………………………….…………4
1.2.1. L’offre de monnaie au plan macroéconomique …………...……………...4
1.2.2. L’offre de monnaie par la banque ……………………………………….....4
1.3. La contrainte de liquidité dans l’équilibre générale ……………...……………. 5
1.3.1. « Monétariser » le modèle Arrow et Debreu …………................................5
1.3.2. Les contreparties monétaire …………………………………………...…...5
1.3.2.1. Les créances sur l’extérieur ………………………………………......6
1.3.2.2. Le crédit interne ……………………………………………….....…..6
1.3.3. La création monétaire ……………………………………………..…….....6
Section 2 : L’assurance liquide des consommateurs …………………………….....…..7
2.1. L’assurance contre le risque de liquidité ………………………………………....7
2.2. L’intermédiation de liquidité ………………………………………...………….. 8
2.3. Le risque de liquidité …………………………….. ……………………..………..9
Section 3 : L’assurance qualité des entreprises …………………….………………...10
3.1. La contrainte de liquidité de l’entreprise ………………………………………….……10
3.2. L’offre d’une assurance liquidité par la banque ………………………………………..11
Chapitre II : LE RISQUE ………………………………………………………………….12
Section 1 : L’apport de la théorie du portefeuille ………………..……………………12
1.1. La banque monopolistique ……………………………………………………………….12
1.2. La modélisation du risque de défaut ……………………………………………………..13
1.3. Les modèles inspirés du CAPM ………...………………………………….......................14
Section 2 : Modèle explicatif : banque et taux d’intérêt …………………..……….....15
2.1. Introduction ……………………………………………………………………………….16
2.2. La banque : modèle dynamique multipériodes …………………………………...……17
2.2.1. Présentation des hypothèses …………..………………………………………...…17
2.2.2. Présentation du modèle résolution …..……………………………………...….….18
2.3. Interprétation des solutions
…………………………………………….……………...…18
2.3.1. Le volume de prêt conditionné par le risque
……………………………………...19
2.3.2. Le rythme d’activité et les métiers de la banque ………………………………....19
Section 3 : Les risque de marché et de taux d’intérêt global …………...……………20
3.1. Le risque de transformation ……………………………………………………..……....20
3.2. La gestion du risque de marché ………………………………………………………….20
3.3. La transformation dans la gestion bancaire …...……………………………..................21
Chapitre III : L’INFORMATION ………………………………………………………....22
Section 1 : La notion d’intermédiation d’information ………………… ………….…22
1.1. Le problème de l’asymétrie de l’information ………………………………………...…22
1.1.1. Le rationnement de crédit ……………………………………………...………......23
1.1.2. La relation entre le financeur et le financé ……………………………………….23
1.2. La banque comme monitor ………………………………………………...…………….23
1.2.1. La surveillance déléguée ………………………………………………………..….23
1.2.2. Les formes de monitoring ………………………………………………………….24
1.2.3. Les effets de réputation et de rente ……………...………………………………...24
Section 2 : Les effets macro de l’intermédiation d’information ……………………..24
2.1. Sur la structure concurrentielle du secteur bancaire ……………………………….….24
2.1.1. Les économies d’envergure …………………..…………………………………….25
2.1.2. Tests empiriques des économies d’envergure …………………………………….25
2.1.3. Le modèle de universelle ………………….………………………………………..25
2.2. Sur le financement de l’économie ………………………………………………………..25
2.2.1. Le possible blocage du système financier …………………………………………26
2.2.2. L’accentuation des cycles réels …………………………………………………….26
Section 3 : La réglementation bancaire …………………………………………..……26
3 .1. La réglementation en question ………….…………………………………….………...27
3 .2. La réglementation optimale …………………...………………………………………...27
Partie II : APPROCHE PRATIQUE …………………………………………….....28
Chapitre I : LE SYSTEME FINANCIER MAGACHE ……………………………….…28
Section 1 : Historique …………………………………………………………………...29
1.1. Avant 1975……………………………………………………………………………….…29
1.2. Depuis 1998 ………………………………………………………………………………...29
Section 2 : Evolution ……………………………………………………...…………….29
2.1. Les années 60-75 : de l’indépendance à la révolution sociale ……………..…………...30
2.2. Les années 76-85 : La nationalisations ……………………………………………….….30
2.3. Les années d’après 90 : Les reformes du système financier …...………………………31
Section 3 : Caractéristiques ……………………………………………………........….32
3.1. L’offre bancaire et ses limites …………………………………………………………...32
3.1.1. Les ressources …………………...………………………………………………….33
3.1.2. Les remplois des banques ………………………………………………………….33
3.1.3 Une prédominance des crédits à court terme …………………………..………….34
3.1.4. Les difficultés d’accès au crédit bancaire ………….……………………………...34
3.1.5 Des crédits concentrés sur les grandes entreprises ……..………………………...34
3.2 Les autres institutions financières …………………..……………………………………..34
3.2.1 Le capital risque : …………………………………………………………………...35
3.2.2. Le crédit bail ………………………………………………………………………..35
3.2.4. Les établissement d’épargne contractuelle ……………………………………….35
Section 4 : Les marchés des bons de trésor …………………………………………....36
4.1. Le marché primaire des bons de Trésor par
adjudication ……………..……………...36
4.2. Le marché secondaire du bon de trésor ………………………………..………………..37
Chapitre II : LA BANQUE CENTRALE ET SON SECTEUR D’ACTIVITE ……… ...38
Section 1 : Le secteur bancaire à Madagascar …………………………..……………38
1.1. Le système bancaire malgache…………………………………………………………...38
1.2. Les domaines d’intervention des Banques ………………………………………..…….39
1.3. La microfinance à Madagascar…………………………………………………………..39
Section 2. La banque centrale de Madagascar ………………………………………..40
2.1. Présentation de la banque centrale de Madagascar ………………………………........40
2.2. La banque Centrale et les Activités Bancaires et Financières ……………………..…..41
Section 3 : Analyse économique sur la Banque Centrale ………………….......……..43
3.1. La banque centrale et l’inflation
…………………………………………………...…….43
3.1.1. Définition de l’inflation …………………...………………………………………..44
3.1.2. Effet de l’inflation sur le marché ……………………………………….…………44
3.1.3. La politique de la Banque Centrale contre l’inflation ……………...……………44
3.2. La banque centrale et le crédit …………………………………………………………..44
3.2.1. Contrôle quantitatif du crédit ………………………………….………………….45
3.2.2. Contrôle qualitatif de crédit ……………………………………………………….45
Chapitre III : LES FONCTIONS, ROLES ET LIMITES DES BANQUES
MALGACHES ……………………………………………………………………….…46
Section 1 : Les fonctions des Banques Malgaches …………………………………….46
1.1. La gestion du système de paiement ………………………………………...……………46
1.2. La mission d’intermédiation ………………..……………………………………………46
1.3. Une mission d’assurance …………………………………………………………..……..47
1.4. Une mission de conseil …………………………………...……………………………….47
1.5. Une émission politique ……………………………………………………………...…….47
Section 2 : Les économiques des Banques ………………………………..……………48
2.1. Définition de la Banque donnée par l’article 1 de la loi du 13 juin 1941………………48
2.2. Les rôles des Banques Malgaches ……………………………………………………..…48
2.3. Les rôles de la banque sur la croissance économique …………………………………..49
Section 3 : Les limites des Banques Malgaches …………………………………….…49
3.1. Par rapport aux milieux ………………………………………………………………….49
3.1.1. En milieu urbains ………………………………………………..…………………50
3.1.2. En milieu rural …………………………………...…………………………………50
3.2. Par rapport au marché ………………………………………………………………..….50
3.2.1. Marché international
………………………………………………………...……..50
3.2.1.1. La conquête de nouvel clients…………………………………………….….51
3.2.1.2. Les évolutions du Marketing mix ……………………………………….…..51
3.2.2. Marché bancaire Malgache ………………………………………………………..52
3.3. Par rapport aux crédits accordés ………………………………………………...…….53
3.3.1. Le crédit à la consommation ……………………………………………….………53
3.3.2. Le crédit immobilier ………………………………………………………………..53
3.3.3. Les crédits accordés aux entreprises …………………………………………..….54.
Conclusion ……………………………………………...…………………………………....55
Abréviations ………………………………………………………………………………………….57
Bibliographies indicatives …………………………………………………………………………..58
Introduction générale
Durant les trente dernières années, les assises de l’ordre financier international ont été
sérieusement ébranlées. Dans le même temps, la théorie bancaire accomplissait d’important
progrès. Les questions portant sur les banques demeurent fondamentalement les mêmes.
Pourquoi y a t-il des banques et à quoi servent-elles. En quoi consiste leur fonction dans le
financement de l’économie, donc dans le processus global d’allocation des ressources?
Q’ajoutent-elles à un marché de capitaux ? Quelle est la taille optimale d’une banque? Faut-il
les encadrer et surveiller étroitement leurs activités, et dans ce cas quelle est la réglementation
optimale ? Ou à l’inverse faudrait-il adopter la position libérale la plus extrême, telle que la
décrit Hayek dans « la dénationalisation de la monnaie » (1975) qui consisterait à laisser les
banques opérer en toute liberté, en émettant chacune leur monnaie privée?
Alors que la théorie économique se focalisait traditionnellement sur l’économie réelle,
considérant la monnaie comme inessentielle, la période récente fausse cette
tendance. Ce regain intérêt est multiforme, il concerne particulièrement la
microéconomie bancaire, l’économie industrielle appliquée à la banque et le rôle de
la banque dans la croissance.
Le secteur bancaire Malgache est en parfaite évolution, avec la privatisation du
secteur et l’arriver des investisseurs étranger, il s’adapte au mode de fonctionnement
et au exigence de la mondialisation pour faire face au réalité économique du pays.
Le travail qui concerne le développement du secteur bancaire Malgache sera centré
sur deux
Grands partis, à savoir :
-l’approche théorique
- l’approche pratique
PARTIE
I
APPROCHE
THEORIQUE
1
2
La discussion théorique s’est concentrée sur trois aspects fondamentaux de l’activité
bancaire, se rapportant tous à la notion d’intermédiation : l’intermédiation de la risque et
l’intermédiation de l’intermédiation de l’information
Chapitre I : La liquidé
Les fonctions économiques accomplies par la banque sous cette rubrique de « liquidité »
sont parmi les plus fondamentales. La première correspond à l’une des trois fonctions de la
monnaie ; celle de moyen de paiement. Les problématiques macroéconomiques de la demande
de monnaie s’y rattachent, de même que l’analyse de la contrainte de liquidité et des effets
induits par la monnaie dans le modèles d’équilibre général de Arrow et Debreu.
Section 1 : La liquidité et la demande de monnaie
1.1 La demande de monnaie1
1.1.1 La monnaie –transaction et le concept de liquidité
Une tradition en sciences économiques, représentée en particulier par Walras, Hicks et
Patinkin, s’est constituée autour de la manière d’intégrer la monnaie dans la théorie de la
valeur. Deux chemins ont été suivis:
- Introduire la monnaie dans la fonction d’utilité, à l’instar de Patinkin (1965)
- Décrire concrètement les modalités de paiement et en manifester l’importance par
le biais du coût de transaction.
La première voie a fait très tôt l’objet d’une critique, celle de Hahn (1966) notamment.
Pour Hahn, il devient indisponible de résoudre rigoureusement l’équilibre général d’une
économie dès lors que lorsque l’on place la monnaie dans la fonction d’utilité.
La seconde voie part, a contrario, du modèles d’équilibre général de Arrow et Debreu
(1954) ; Celui-ci est manifestement non monétaire puisqu’il suppose qu’il existe un marché
pour chaque bien, chaque date, et chaque état de nature et que l’on parvient à l’équilibre et
l’optimum de Pareto sans qu’il soit utile d’introduire un actif monétaire différent des autres.
L’idée est alors d’introduire sur les transactions des contraintes qui vont créer un besoin en
monnaie.
En considérant les modalités concrètes de l’échange, la théorie économique établit la
relation entre la monnaie instrument de transaction et le concept de liquidité. La liquidité peut
se convertir comme la convertibilité immédiate, au travers
1 Michel Lelart : « Le système monétaire international », 17éme édition La Découverte, 1997, page 43
3
de l’échange, en d’autres marchandises. Plus largement pour tout actif, c’est la
convertibilité à une date fixée, en un autre bien par l’intermédiaire d’une transaction (Hahn,
1966). La liquidité d’un porte-feuille, par exemple, dépend du délai nécessaire à sa liquidation
et des conditions de cet échange.
1.1.2. La fonction de la demande de monnaie2
Traditionnellement, la théorie économique distingue trois fonctions de la monnaie ; celle
de numéraire ; celle de valeur et celle de réserve liquide.
Une autre tradition issue de la macroéconomie porte sur la définition exacte de la
demande de monnaie. Le motif de détention de monnaie lié aux transactions a été beaucoup
développé dans le modèle Keynésien, puis associé au motif lié à la spéculation dans le cadre
d’un choix de porte feuille. La demande de monnaie est fonction de coût de transaction, de
l’incertitude sur le prix relatif et les rendements de l’actif. L’introduction de revenu
permanent par Friedman (1956) est une orientation vers la maximisation inter temporelle de
l’utilité de la consommation, dont la demande de monnaie n’est qu’une résultante. Sur la base
d’une hypothèse d’anticipations rationnelles de la nouvelle économie classique et des
changements intervenue dans la théorie, on a tenté alors l’efficacité des modèles
économétriques. On sait d’après Marc Callun et Good Friend que dans de tels programmes,
où le critère à maximiser est une utilité de la consommation et du loisir, la monnaie permet de
réduire le temps passé à acheter. Tous ces développements visent à des aménagements de la
fonction de demande de monnaie destinés à mieux résister aux tests empiriques.
1.2. L’offre de monnaie 3
1.2.1. L’offre de monnaie au plan macroéconomique
Il existe peu de travaux aujourd’hui qui intègrent la banque et son pouvoir de création
monétaire dans une vision globale de financement de l’économie. L’objectif est d’influencer
les institutions, les politiques financières et la nature des actifs et des dettes sur le niveau
général des prix et de la production.
La modélisation de l’action de la banque centrale est calquée sur le réel ; Les banques
commerciales qui ont l’initiative de la création monétaire sont mues par la recherche de profit.
Pour obtenir la création monétaire qu’elle souhaite, la banque centrale agit simultanément sur
la ration de réserves obligatoires et sur leur taux de rémunération.
2 Michel Lelart : « Le système monétaire international », 17éme édition La Découverte, 1997, page 45 3 Anne Lavigne et Jean Paul Pollin : « Les théories de la monnaie », édition La Découverte, 1996, page 106
4
Parmi les explications de l’inflation, la monnaie créée par les banques a fini par occuper le
premier rang. Les travaux de Friedman sur l’inflation tendaient à se soustraire au piège de la
multiplicité des causes en prouvant que l’inflation était toujours en excès de monnaie. Ce
sont les banques qui sont plus spécifiquement visées par Allais. Il pense qu’aucun système
décentralisé d’économie de marché ne peut fonctionner correctement si la création de
nouveaux moyens de paiement permet d’échapper, au moins pour un temps, aux ajustements
nécessaires. Il s’attaque au mode de financement du crédit et à la création de faux droits, par
opposition à l’épargne vraie.
1.2.2. L’offre de monnaie par la banque
La gestion des moyens de paiement offre à la banque une opportunité de profit du
réinvestissement du dépôt à vue. De nombreuses contributions en microéconomie bancaire se
rattachent à rechercher la condition de réalisation de ce profit. Chez Black (1975) et Fama
(1980), il est essentiellement lié à la structure concurrentielle ainsi qu’à l’état de technologie
des moyens de paiement. Une modélisation coutumière est la suivante : la banque maximise
son profit à partir d’une fonction d’offre de dépôt et d’une fonction de coût. La connaissance
des coûts est donc fondamentale en ce domaine.
L’analyse des coûts dans la banque a fait l’objet d’un grand nombre d’études
économétriques. Trois types de questions sont spécifiés aux coûts :
-Existe–t-il des économétries d’échelle dans la banque, une structure de monopole
naturelle et une taille optimale ?
-Existe-t-il des économies d’envergure?
-Quelle est la gamme optimale d’activités pour une banque du point de vue des coûts ?
D’une façon générale, les progrès économiques dans la compréhension des coûts
bancaires demeurent relativement indépendants du reste de la théorie bancaire. Santomero
(1984), relève que l’ajout d’une modélisation des coûts, certains modèles et certains résultats
ne constituent le plus souvent qu’une généralisation triviale. Dans les études de Bhattacharya
et Thaker (1993) on se rend compte que les économies d’échelle sur transactions ou sur
l’information n’interviennent que comme partie d’un raisonnement intuitif et général,
rarement dans les modèles.
Les développements de l ‘économétrie pour la mesure des économies d’échelle et
d’envergure sont retracés dans une étude de Renault. On met en évidence des économies
d’échelle, qui sont ensuite confirmées par l’emploi de méthodes plus élaborées. On utilise une
5
fonction de production Cobb Douglas avec pour seul facteur de production, le travail. A partir
des années 80 sont introduites les « formes flexibles », très employées par ailleurs en
économie publique, pour tester d’éventuelles économies d’envergure. Mais les résultats
restent controversés.
La tendance actuelle se recentre sur la notion d’intermédiation. Plutôt que de suivre les
coûts opératoires uniquement, on intègre aux fonctions de production le coût des ressources
financières.
.
1.3. La contrainte de liquidité dans l’équilibre générale
1.3.1. « Monétariser » le modèle Arrow et Debreu4
Les tentatives pour « monétariser » le modèle d’équilibre général ont été nombreuses,
associer aux contraintes et aux coûts de transaction qui met en évidence le rôle joué par la
monnaie dans l’atteinte de l’optimum.
La tentative de Clower (1967) fait partie des plus notable. Celui-ci insiste sur le caractère
liquide et asymétrique de la monnaie : les biens achètent la monnaie, la monnaie achète les
biens, mais les biens n’achètent pas les biens. Il renforce la contrainte budgétaire par la
condition que l’encaisse de monnaie devrait être au moins égale pour chaque période à la
valeur des consommations. Plusieurs modèles ont été développés suivant cette voie :
Gradmont et Younes (1973), Townsend (1980), Jones et Ostry (1984), Green (1987) résolvent
un équilibre général pour un marché parfait dans lequel l’échange de tout bien pour un autre a
un coût.
La notion de risque est introduite également dans certains modèles : des chocs aléatoires
sur les préférences perturbent la gestion de la contrainte budgétaire. Dans une économie avec
coût de transaction, Grandmont (1983) démontre un théorème sur la qualité optimale de
monnaie détenue.
1.3.2. Les contreparties monétaires5
Les contreparties sont inséparables à l’activité des établissements de crédit comme les
banques. Elles concernent la création monétaire d’origine externe, les créances sur l’extérieur,
et le crédit interne.
4 Laurence Scialom : « Economie Bancaire », édition La Découverte, 9 bis, rue, Abel – Hovelaque – 75013. Paris, 1999 5 Luc BERNET – ROLLANDE : « Principes de techniques Bancaires », édition DUNOD, 2001, page 402
6
1.3.2.1. Les créances sur l’extérieur
L’évolution de la contrepartie extérieure est liée à celle de la balance de paiements. Les
avoirs monétaires des résidents sont affectés par le solde des transactions courantes et des
mouvements de capitaux à court et long terme réalisés par les agents non financiers, y
compris leurs emprunts sur les marchés internationaux de capitaux.
La contrepartie extérieure est divisée en deux :
- le solde de créance et des engagements de la banque vis-à-vis de l’extérieur, qui est
représenté par les avoirs officiels nets gérés par la Banque. A titre d’exemple l’encaisse d’or
de la Banque Centrale et ses disponibilités à vue à l’étranger…
- la position des autres établissements de crédit vis-à-vis de l’étranger. A titre
d’exemple, on y trouve les créances sur la clientèle « non-résident » sur lesquelles il
faut réduire notamment les dépôts reçus de cette même clientèle, les emprunts
effectués auprès de l’étranger.
1.3.2.2. Le crédit interne
Il regroupe les créances sur l’Etat et les créances sur l’économie.
- les créances sur l’Etat : est une création monétaire due aux opérations de l’Etat. Cette
création peut prendre deux formes, l’une résulte des crédits octroyés à l’Etat par la Banque
Centrale, et des dépôts monétaires gérés par le Trésor publique ou mis à sa disposition, l’autre
est liée à l’acquisition des titres publics par l’établissement de crédit.
- les créances sur l’économie des : une contrepartie qui regroupe les financements
consentis par les Banques et autres établissements de crédit aux agents non
financiers résidents tels que les ménages, les sociétés… Il s’agit aussi des crédits
purs que des opérations sur titres.
1.3.3. La création monétaire
Actuellement, les contreparties de la masse monétaire sont représentées à 80 pour cent des
cas par le crédit à l’économie, qui s’explique par un rôle important joué par les Banques dans
la création monétaire.
Lorsqu’une Banque accorde un crédit, elle le fait grâce aux dépôts qu’elle reçoit de la
clientèle. Le bénéficiaire de crédit peut disposer des fonds accorder sans que le déposant voit
son avoir diminué. Les emprunts peuvent déposer à leur tour, etc. La masse monétaire
augmente considérablement du fait du crédit.
7
Si les Banques manquent de disponibilités, elles peuvent toujours emprunter sur le marché
monétaire aux autres institutions financières qui peuvent disposer d’un surplus de
disponibilités.
La Banque Centrale de Madagascar, en intervenant sur le marché monétaire, peut agir sur
le volume de la trésorerie des Banques, soit en achetant des créance soit en en cédant.
En fait la création monétaire se fait de trois manières :
- échange par la Banque Centrale de Madagascar d’Ariary contre des devises ;
- avances de la Banque Centrale de Madagascar au Trésor Public (désormais interdites)
- refinancement des Banques par la Banque Centrale.
Section 2. L’assurance liquide des consommateurs
2.1. L’assurance contre le risque de liquidité6
Les dépôts à vue, les comptes chèques offerts par les banques possèdent le plus fort degré
de liquidité puisqu’ils puissent être échangés à tout instant contre tout autre bien. Pour les
ménages, cette propriété est critique dans la maximisation de l’utilité de leur consommation
inter temporelle. Les dépôts à vue peuvent être considérés comme des contrats détenus par les
agents qui ont des préférences, des besoins et des plans de consommation qui sont soumis à
des chocs aléatoires à chaque période. Au regard de cet aléa, les dépôts à vue fournissent une
assurance liquidité aux consommateurs.
Un encours de dépôts à vue suffisant permettra à l’agent d’ajuster son programme de
consommation pour tenir compte des chocs sans qu’une contrainte de liquidité ne le rende
sous optimal. Le coût de l’assurance liquidité, la prime, se traduisent par les sous
rémunérations des dépôts à vue.
Le concept d’assurance liquidité intrinsèque aux dépôts à vue a été initialement souligné
par Bryant (1980), qui montre comment les dépôts offrent une assurance contre les risques
liés aux modifications soudaines de l’ordre des préférences, certain de ces risques comportant
eux même de non linéarités. Mais l’intervention de la banque en cette matière, couplée au
financement de prêts à long terme illiquides a été pleinement formalisée dans l’article de
Diamond et Dybrig (1983) qui a servi de cadre référence par l’ensemble des travaux
ultérieurs.
6 O. Davanne : « Article dans le rapport du conseil d’analyse économique sur l’instabilité du systéme financier International », document 1998
8
2.2. L’intermédiation de liquidité Diamond et Dybring (1983)7
Le modèle repose sur une formalisation assez simple, avec trois périodes t=0, 1, 2.
Les agents individuels reçoivent en t=0 une dotation de l’unité s’u bien unique, stockable
et peuvent l’investir dans une activité productive en t=0. En t=1, la valeur de la dotation reste
un si aucun investissement n’a été fait si le projet est liée à l’investissement a été
prématurément interrompu. L’investissement apporte en revanche R>1 en t=2 (et 0 n t=1) s’il
est maintenu jusqu’à son terme.
La contrainte de liquidité résulte de cette échéance dans le temps de la production mais
aussi de celui, aléatoire, des besoins de consommation. Les agents sont un continuum
uniformément répartis sur l’intervalle [0, 1]. Une fraction T d’entre eux est de type 1, les
autres de type 2. Les agents de type 1 n’ont besoin de consommer qu’en t=1, pas en 2. Les
agents de type 2 souhaitent ne consommer qu’en t=2. Ils maximisent tous deux l’utilité de leur
consommation.
U (c1) si l’agent est de type 1
U (c1 + c2) si l’agent est de type 2
Les agents n’apprennent qu’en t=1 s’ils sont de type 1 ou 2, cette information n’étant pas
rendue publique, c’est bien sur une malchance d’être de type 1, la consommation sera
seulement de 1 parce qu’on e peut pas investir à long terme, alors qu’en type 2 on consomme
R>1. Lorsque les agents agissent séparément, les profits de consommations sont :
Ć = 1 et Ć = 2 aux instants 1 et 2 pour les agents de type 1
Ć = 0 et Ć = R pour les agents de type 2
En t=, un marché pourrait se créer qui permettrait aux agents de s’assurer contre « la
malheureuse éventualité de type 1», de limiter alors leur préjudice en acceptant de consommer
un peu moins s’ils s’avéraient être de type 2 : un marché de mutualisation du risque individuel
de liquidité par conséquent. Mais des contrats à la Arrow et Debreu, conditionnels aux types
des agents, ne peuvent se créer parce que l’information qui déterminerait leur dénouement
n’est pas publiques, pas vérifiable. S’il existait, il résultait de ce marché les profils de
consommation socialement optimaux Ć et Ć avec :
Ć > 1 et Ć < R et U’ (Ć ) = RU’ (Ć )
L’ajout d’une banque permet de suppléer à l’absence de marché : elle recueille des
dotations unitaires des agents sous forme de dépôts, puis les investir à leur place, gère les
7 Elisa Assidon : « Théorie Bancaire », édition La Découverte, 1996, page 15
9
productions et promet en contrepartie aux agents devenus déposants une rémunération notée
qui dépend de la date de retrait du dépôt.
La banque peut atteindre l’équilibre optimal grâce aux choix qu’elle fait sur r.
Le contrat de dépôt réalise un équilibre de Nash qui coïncide avec l’optimum pour la
répartition des risques. La banque réalise pleinement son rôle d’intermédiation de liquidité
entre les actifs illiquides et des dépôts fournissant aux agents la gestion optimale de leur
contrainte de liquidité dans la consommation.
Mais la banque ne peut atteindre l’optimum que si les retraits de dépôts en t=1 sont bien
cohérents avec la répartition entre type 1 et type 2. En effet, si une proportion d’agents plus
importante que prévue retire son dépôt en t=1, la banque est obligée de liquider une part plus
importante des productions en t=1, et le rendement qu’elle obtient finalement sur ses actifs
n’est plus en ligne avec la rémunération annoncée aux déposants. En t=2, la banque est
liquidée et sa richesse partagée entre les derniers déposants. Si plus de déposants qu’il n’y a
d’agents de type 1 sont venus retirer en t=1 en étant malgré tout intégralement remboursés et
rémunérés, un déséquilibre affectera les déposants restés jusqu’en t=2 qui seront lésés lors du
partage final en recevant moins que ce qu’ils attendaient.
2.3. Le risque de liquidité
La banque doit optimiser son stock de réserves, en cherchant d’une part à le minimiser,
parce qu’elle n’obtient sur cet encours aucune rémunération, mais tout en le gardant d’autre
part à un niveau suffisant pour faire face aux retraits aléatoires de ses dépôts à vue qui
induisent des besoins en monnaie banque centrale. En effet, l’épuisement de son stock de
réserves occasionnera une perte pour les banques, obligée de se refinancer à un taux très
pénalisant. Avec le développement des marchés monétaires qui sont devenus de plus en plus
importants en volume et en montant de transactions et de plus en plus liquides, le problème
des réserves dans sa formulation traditionnelle s’est trouvé relégué au second plan.
Le risque de liquidité ne se présente plus comme un grave dysfonctionnement dans une
banque, mais plutôt comme un enjeu de système portant sur l’utilité collective.
Dans un modèle d’équilibre général à deux périodes, on a la rémunération optimale des
dépôts à vue en présence d’un risque de liquidité et de taux d’intérêt systématique. La
contrainte de liquidité conduit les agents à alimenter leurs dépôts à vue tenus par les banques.
Les agents de second type peuvent néanmoins retirer leur dépôt pour différents motifs, la
variation du taux d’intérêt étant l’un d’eux.
10
Jacklin (1987) montre que, même en l’absence de risque système affectant le marché des
titres, le traitement des risques individuels de liquidité par le dépôt bancaire fournit une
allocation supérieure au sens de Pareto à celle du marché.
Dans ce modèle néanmoins, l’hypothèse de l’anticipation limitée au marché
apparaît cruciale. Merton (1987) et Allen & Gale (1994) l’introduisent pour analyser
respectivement la formation des prix et celle de la volatilité des marchés.
Section 3 L’assurance qualité des entreprises
Le terme de liquidité possède plusieurs acceptions. D’un coté la liquidité a
donc rapport à la gestion dans le temps de consommations et à la fonction de
transaction de monnaie. D’un autre côté la liquidité se comprend comme ce qui sert
à financer l’investissement nouveau.
3.1. La contrainte de liquidité de l’entre prise 8
L’élaboration d’une théorie de la contrainte de liquidité des entreprises dans
la micro économie bancaire se fonde sur l’asymétrie d’information existant entre les
entrepreneurs et les investisseurs. Dans un projet de long terme, l’entrepreneur peut
avoir besoin de faire appel à un financement externe au début, mais aussi au cours
du projet, pour faire face à des besoins en cash imprévus. Dans une économie à
Arrow et Debreu, du moment que l’entreprise engendre une richesse réelle, elle
pourra toujours trouver un financement en émettant des titres représentatifs de la
valeur nette du projet : il n’y a pas de problème particulier liée à la liquidité. Mais une
fois qu’est introduit l’asymétrie d’information entre l’entrepreneur et les investisseurs,
la résolution d’une problème d’aléas moral qui en dérive va nécessiter une injection
complémentaire de cash, réservée à l’entrepreneur pour l’inciter à produire la
meilleure gestion. Ce type d’argument se trouve dans les articles fameux d’entreprise
de Sensen et Meckling (1976) et de Myers et Majluf (1984° ? qui traite de la structure
financière optimale ; Mais la valeur de la firme, qui inclut le bénéfice réservé à
l’entrepreneur, dépasse alors la somme des financements apportés en échanges
d’un droit de propriété sur la valeur distribuable. Un pur besoin de liquidité surgit
alors.
8 GROUYER et A. CHOINEL : « Banque et Entreprise », édition DUNOD, 1996, page 56
11
Au début du projet, avec l’arrivé des investisseurs externes, la firme a
l’obligation d’obtenir une liquidité excédentaire de façon à constituer une réserve.
Cette réserve prendra la forme de titres liquides, titre d’Etat, que l’entreprise pourra
rendre en échange de cash. Elle peut aussi consister en une ligne de découvert
contractée avec une banque.
3.2. L’offre d’une assurance liquidité par la banqu e9
La contrainte de liquidité rencontrée par l’entreprise est vue sur trois
périodes.
-En t=0, des investisseurs apportent leur financement aux projets
d’entrepreneurs qui vont s’achever en t=2 et dont on suppose qu’ils ont une valeur
nette positive. Tous les agents sont neutres au risque. Ils n’ont pas non plus pour le
présent de préférence qui prendrait les formes de facteurs d’actualisation. Ces deux
hypothèses permettent de concentrer sur la seule dimension liquidité.
-En t=l, un besoin de financement nouveau apparaît, d’un montant inconnu en
t=0, et qui est indispensable à l’aboutissement du projet. Ce rapport supplémentaire
m’engendre qu’un bénéfice privé pour l’entrepreneur et n’augmente pas en
revanche, la richesse des investisseurs. Ce besoin nouveau est donc un besoin de
pure liquidité, sans valeur crée en contrepartie pour les investisseurs externes.
On montre dans ces conditions que le contrat qui s’établit entre les
investisseurs et les entrepreneurs n t=0suppose pour être efficient :
-Que l’entreprise ait un financement externe maximal
-Que l’entreprise accepte de satisfaire un ratio de liquidité et détienne une
partie des fonds reçu sous forme de titres liquides à l’actif.
Les titres liquides considérés permettant d’obtenir une unité de numéraire en t=l.
Leur prix en t=0 peut dépasser l si la demande des entreprises, issue de la gestion
de leurs contraintes de liquidité et du contrat passer avec les investisseurs, excède
l’offre de ces titres.
9 Sensen et Meckling : « La structure financière optimale », édition La Découverte, 1976, page 71
12
La demande de liquidité émanant des entreprises peut être satisfaites de
plusieurs manières : par l’offres de titres d’état liquide ou de titres liquides
d’entreprises, les quels seront conservés à l’actif ; ou bien par une ligne de découvert
bancaire.
Diamond (1977) et Holmström et Tirole (1998) caractérisent la modalité de l’offre de
liquidité correspondant à un optimum de Pareto.
Le thème de l’intermédiation de la liquidité s’est longtemps concentré sur la création
monétaire opérée par les banques : le multiplicateur du crédit, la maîtrise de
l’inflation, le statut de rouage de la politique monétaire du secteur bancaire.
13
Chapitre II. LE RISQUE
Dans les années 80, le fort développement des marchés
monétaires renforce le rôle central qui leur a été donnée dans la transmission de la
politique monétaire, et leur mode de fonctionnement au sein des systèmes
financiers, a incité à compléter la modélisation du risque de liquidité par une analyse
du risque de taux d’intérêt accompagnant le refinancement bancaire.
Section I. L’apport de la théorie du portefeuille
Au départ, la modélisation de la banque comme intermédiaire de risque
emprunte naturellement beaucoup à la théorie du risque ainsi qu’à la théorie du
portefeuille ;
1.1 La banque monopolistique
La banque réalise un profit de monopoleur d’après Monti, mais sans
véritable explication de l’origine de cette situation. Klein a critiqué ce manque, il
affirme qu’une banque en situation de concurrence parfaite pourrait dans ces
conditions étendre l’échelles de ses opérations à l’infinis, et que d’autre part, en
présence d’un marché monétaire, tous les taux du modèle devraient normalement
converger vers les taux de marché. La résolution du modèle de Monti établit des
relations entre, d’une part les élasticités au taux d’intérêt des prêts et dépôts
bancaires et, d’autre part, la marge réalisée par la banque sur ses produits
bilantoires qui est l’écart entre taux de marché et taux offert aux clients.
14
1.2 La modélisation du risque de défaut 10
Le traitement du risque de défaut par la banque est le plus traditionnel de
son activité.
Merton (1975) a construit un modèle de risque de crédit qui repose sur la
valeur de la firme emprunteuse et la vente d’une option sur cette valeur qui intervient
entre le prêteur et l’actionnaire à l’occasion d’un prêt. L’actionnaire d’une entreprise
endettée pour un montant D ne détient rien d’autre, en effet qu’une option d’achat de
la situation nette de prix d’exercice D et de même maturité que la dette. Le prêteur a
vendu quand à lui une option, de vente de prix d’exercice D. Le défaut intervient
lorsque à l’échéance de la dette, la valeur de la firme est inférieure à D. Elle devient
dans ce cas au prêteur.
D’autre que Metron, comme Bierman et Hass en 1975, ont montré que si la
défaillance de l’entreprise obéit à un processus de Poisson de paramètreλ, est si le
prêteur ne récupère rien en cas de défaut, alors le « spread », écart entre le taux du
crédit et le taux sans risque pour la même échéance, à l’équilibre est égale à :
λ = - 1/ Tlog PT
T : maturité et PT : probabilité de défaillance à l’horizon T
Metron trouve une expression algébrique du « spread » qui généralise celle de
Biermann et Hass : - 1 / Tlog (D/ γ ;δ (γ ) ; PT)
T / PT , la volatilité de la valeur de la firme J(v), et enfin le levier D/v
Shartz et Torrous (1992) ont prolongé le modèle de Merton en étudiant le cas des
prêts assortis d’un gage, Bizer et de Margo (1992) en appliquant à des prêteurs
classés selon leur priorité pour l’acquisition de la valeur nette en cas de défaut.
Le risque de crédit a fait l’objet, depuis la fin des années 80, d’une analyse
approfondie par les services d’ingénieur du risque dans les banques. A l’origine on
trouve le fameux modèle Raroc développé par Bankers Trust, qui repose sur une
analyse rendement risque d’une portefeuille de créances, et permet au gestionnaire
d’une activité de prêts d’optimiser la composition de son portefeuille, et également,
de tarifer le risque qu’il supporte d’une manière économiquement juste .
10 Elsa Assidon : « Théorie Bancaire », édition La Découverte, 1996, page 36
15
Les banques développent actuellement des modèles internes s’appliquant au
risque de crédit. Parmi les méthodologies développées dans ces modèles, deux
approches prédominent :
- la première est centrée sur l’événement de défaillance d’une contrepartie.11
- la deuxième fait référence à la théorie de la structure des « spreads » de taux
d’intérêt12. La donnée de départ est la même ; en effet une matrice de transition des
notations, valable pour l’ensemble des créances, qui suit un processus de Markov.
Ils en déduisent un modèle de « pricing » des produits de taux soumis à un risque de
défaillance de l’emprunteur.
1.3 Les modèles inspirés du CAPM
Parallèlement, la théorie du portefeuille qui débouche sur des modélisation
très mathématisés et très unifiantes du problème des marchés financiers. Le capital
“Asset pricing Model” (Sharpe, 1964) et son schéma de frontière efficient marquent
une étape importante. Dans ces modèles, qui empruntent beaucoup aux théories de
Markowiz et Sharpe, l’exploitation bancaire s’assimile à une position du marché
totalement adossée. La banque est placée cette fois sur un marché concurrentiel,
elle est « price taker ». Son choix porte sur le volume des prêts et de dépôts aux taux
de rendement obligatoire. Elle est averse au risque et fait une maximisation de type
frontière efficiente, rendue possible par l’existence d’une co-variance entre prêts et
dépôts. La banque maximise un critère d’utilité fonction de la moyenne et de la
variance des profits.
Mais lien avec les théories de la structure des taux d’intérêts est encore
insuffisant, voire absent. Les taux sur les prêts et dépôts bancaires, caractérisés par
une matrice de variance co-variance, sont en revanche distingués des taux de
marché. D’après ce type de modèles, toutes les banques devraient avoir le même
bilan, correspondant au portefeuille efficient.
11 Source : Jarrow et Turnbull : « L’hypothèse de Créditmétrique », 1995 12 Source : Jarrow, Lando et Turnbull : « La structure des spreads de taux d’intérêt », 1997
16
Section 2. Modèle explicatif : banque et taux d’int érêt13
2.1. Introduction
Le modèle de banque commerciale simplifié, possède les caractéristiques
suivantes :
- Microéconomique : le modèle se situe dans la ligne de recherche de la
microéconomie bancaire. La banque exerce au risque maximise un critère
profit-risque. Elle n’intègre pas les mécanismes macroéconomiques de
création monétaire ;
- Centré sur la liquidité et le risque : le modèle se focalise sur l’intermédiation
de la liquidité et du risque plutôt que sur celle de l’information. Le risque de
taux lié à la transformation d’échéance et celui qui résulte du réinvestissement
des dépôts a vue ;
- Dynamique : l’aboutissement de ce modèle réside ans une formalisation multi
périodes dynamique.
Son objectif, à partir d’une modélisation très simple, est de rendre compte de l’impact
des taux s’intérêt sur le fonctionnement de la banque.
2.2. La banque : modèle dynamique multipériode s
2.2.1. Présentation des hypothèses 14
La modélisation de la banque retenue est
Actif Passif
Prêts
Titres
Dépôts à vue / (fond
propre)
Dépôts rémunérés
Titres
• Dépôts à vue : les dépôts à vue se rapporte à la dimension « liquidité » de la
banque. La rationalisation des comportements d’épargne et l’innovation
financière ont causé une baisse importante du poste de passif
• Dépôts à vue non rémunérés dans les banques
13 Document de la comité de Bâle I : « Principes pour la gestion des risques de taux d’intérêt global », Cf. Document de 1998 14 O. Jerez : « Secret Bancaire », édition DUNOD, 2000, page 96
17
• Fonds propres : les fonds propres sont au cœur de la problématique
prudentielle depuis l’instauration du « ratio » Cooke (1988)
Les trois activités ou métiers de la banque que nous retenons sont :
- investisseur : la banque investit des fonds propres et des dépôts à vue dans
des prêts à long terme en essayant de lisser dans le temps les effets des
fluctuations de taux, de profiter des opportunités de taux élevés
- transformateur : les prêts à long terme à taux fixe peuvent être re-financés
pour une part par de titres du marché monétaire ou des dépôts de court terme
- intermédiaire pur : la banque peut re-financer ses engagements à long ou
court terme par des ressources collectées ou des titres de marché semblables
ou bien encore annuler son risque de transformation par des opérations hors
bilan.
2.2.2. Présentation du modèle résolution 15
Les bilans successifs sont :
Actif Passif
Pi
Pi1
D
Ti
À la date i
Les Pi sont les prêts produits en i, D : dépôt à vue et Ti : titre qui peut être de nature
actif ou passif. Les taux d’intérêt à court terme est égal à t et le taux d’intérêt à long
terme : l
Ils sont fixés sur le marché, donc exogènes pour la banque
La banque averse au risque, maximise un critère donné par une fonction d’utilité
cardinale :
U (W) = E (W) – k_ σ2 (W)
15 O. Jerez : « Secret Bancaire », édition DUNOD, 2000, page 98
18
W est le projet actualisé, K est un coefficient mesurant l’aversion pour le risque.
E (W) = (loPo +l1P1 – t1T1) + BE (l1P1 + l2P2 – t2T2) + E (l2P2 +l3P3-t3T3) +....
β est un coefficient d’actualisation interne à la banque.
Les conditions de premier ordre :
δ = 0 , δ = 0
δP1 δt1
Donnent les valeurs de titres détenus ou émis par la banque :
T2 = µ1 T3 = β µ2 - µ1
Kσ2 β2 K σ2β4
Avec : µ1 = l1 (1 + β ) – t1 - β t2 et µ2 = l2 (1 + β ) - t2 - β t3
Les primes de risque au période 1 et 2, et
P1 = D + (l1 – t1) + β (l1 – l2) + 2 (l3-l2) + µ1
1+β Kβ2 (1 + β2) ( 1 + β)2 δ2 Kβδ2
La résolution donne P1, le volume de prêts à l’instant t=1 en fonction des paramètres
de la banque et des variables de taux d’intérêt<< ; la banque se résume donc toute
entière dans son comportement de prêteur.
2.3. Interprétation des solutions
2.3.1. Le volume de prêt conditionné par l e risque
L’expression du volume de prêts choisi par la banque se présente comme la
somme de trois termes qui correspondent à trois types de comportements bien
distincts.
-Transformateur µ
Kβ2σ2
Correspond à la volonté de développer l’activité de prêts plus qu’un simple
réinvestissement des dépôts, en acceptant pour celle de prendre une position et
donc un risque de transformation. Dans le terme transformateur, la prime de risque
19
mesure le gain anticipé sur une opération de transformation simple. La prime de
risque peut ainsi être considérée comme une pente actuelle de la courbe des taux.
-Investisseur : ______D_______
1 + β2
C’est un terme décrivant une simple activité de réinvestissement, de période
en période, d’environ la moitié de l’encours des dépôts. Les métiers d’investisseurs
« diversifie » ainsi son risque suivant les périodes de temps.
(l1 – t1) + β (l1 – l2 ) + β2 (l2 – l3)
K β2 (1 + β2) (1+ β)2 σ2
Cette expression donnée sous forme développée correspond à une activité
spéculative de l’investisseur. Cette spéculation se bâtit sur les niveaux du taux long
terme et les anticipations de son mouvement.
L’expression µ1- βµ2 +β2µ3 indique que la banque en tant qu’investisseur peut
choisir de modérer ses prêts long terme en premier période.
Ces termes spéculatifs créent ou conduisent des mouvements d’accélération
ou de ralentissement dans l’activité de prêt de l’investisseur, qui le font désirer de
son rythme de placement de ses dépôts à vue à long terme.
µ1 - βµ2 + β2 µ3____
Kβ2 (1 + β2) (1 + β)2 σ2
Ce terme traduit donc le comportement spéculatif de l’investisseur qui
conduit la banque à accélérer ou bien à freiner sa production de prêts d’après son
appréciation et son anticipation du niveau du taux long terme.
20
2.3.2. Le rythme d’activité et les métiers de la ba nque 16
Le volume de prêts se trouve influencé par les déterminants liés aux deux
métiers de transformateur et d’investisseur. Nous résumons ces effets dans le
tableau suivant dont chacune des cases indique l’effet sur le volume des prêts.
A
Prime de risque sur volatilité
du taux court
µ1
σ21
Variation anticipée de la prime
de risque sur volatilité du taux
long
µ1 - βµ2 + β2µ3
σ21
Volume d’activité
proportionnelle
A
Volume d’activité
proportionnel à B
Effet sur le volume d’activité de prêt des variables A et B.
Section 3. Les risques de marché et de taux d’intér êt global 17
3.1. Le risque de transformation
A partir des années 80, le risque de taux prend une signification très
concrète et très opérationnelle dans la gestion bancaire. Les techniques
d’immunisation contre le risque de taux sot affinées et mise au point à partir d’un outil
d’actuariels très traditionnel : la duration de Macaulay ; Pour être immunisé contre le
risque de taux, celui-ci doit en permanence rendre la duration de son portefeuille
égale à son horizon d’investissement.
16 Jean Jaques Bernard et Jean Claude GAUTHIER : « Introduction au Marché Bancaire des particuliers et des professionnels », 12émeédition DUNOD, 1996, page 54 17 ARTUS. P, (1997b), La réaction des taux d’intérêt et la structure des taux d’intérêt aux chocs inflationnistes et la crédibilité. Document de travail de la CDC, 2/FI.
Transformateur
Activité d’investisseur
21
Parallèlement, la théorie financière enrichit son corpus théorique sur le
marché financier, et propose ne description très articulée et très formelle de la
dynamique des taux d’intérêt, de la formation de la courbe de taux. Les modèles de
Vasicek (1977) et de Cox, Ingersoll et Ross (1981) donnent aux opérateurs des
marchés de taux des outils de travail robustes et satisfaisants au plan de la rigueur.
3.2. La gestion du risque de marché
A la fin des années 80, les banques ont développé des modèles de gestion
du risque de marché reposant sur la notion de perte potentielle maximale ou « value
risk ». Les deux plus connus : le riskmetrics de JP Morgan et le Raroc de bankers
Trust. Parmi ces modèles, c’est soit la stricte mesure du risque qui est recherchée,
soit la capacité d’associer la rentabilité et le risque.
Les techniques de type value at risk dérivant du modèle d’équilibre de
marché de Ross(1976) APT (arbitrage pricing theory), qui repose sur la relation
établie entre le rendement des actifs (Ra) et un certain nombre de facteurs de risque :
Ra = R + S a1 F1 + ....+ San Fn + µa
Avec Ro : taux sans risque ; Sa’ sensibilité du rendement au facteur F1; µa risque
idiosynératique.
3.3. La transformation dans la gestion bancaire 18
Thakor (1992) constitue une tentative pour intégrer les trois grandes
dimensions de l’activité bancaire dans un modèle unifié. D’abord, la surveillance de
l’emprunteur par la banque monitor va dépendre dans ses modalités du choix entre
financement à court terme ou à taux révisable et financement à long terme à taux
fixe.
En général, le risque de taux est associé à la modélisation de la surveillance
des emprunteurs. Les déposants ne disposent pas d’une information de bonne
qualité pour évaluer la probabilité de défaut de la banque. Les dirigeants de la
banque peuvent alors faire gagner à leur institution des ventes liées au contrôle en
pratiquant le sou rémunération des dépôts. La transformation d’échéance à Contrario
est l’une des disponibilités que l’information sur les prêts soit transmise valablement
aux déposants, parce qu’à chaque période de refinancement est déterminant pour la
banque.
18 Jean Jaques BERNARD et Jean Claude GAUTIER : « Introduction au Marchés Bancaires des particuliers et des professionnnels », 12éme édition DUNOD, 1996, page 204
22
Chapitre III. L’INFORMATION
Au cours des années 90, de nombreuses recherches en économie bancaire
ont porté sur la fonction d’intermédiation d’information. On estime alors que cette
fonction se situe au coeur des activités bancaires.
Section I : La notion d’intermédiation d’informatio n
1.1 Le problème de l’asymétrie de l’information 19
Un entrepreneur possède un projet, une idée, sans avoir cependant les
ressources permettant de la financer. Un investisseur se trouve dans la situation
inverse. A cette asymétrie dans l’allocation initiale des ressources s’ajoute
l’asymétrie de l’information, qui rend caduque le recours au marché des capitaux en
vue d’obtenir l’optimum.
Stilzig et Weiss (1981) ont décelé les conséquences d’asymétrie d’information et les
effets qui peuvent en résulter dans la relation qui s’établit entre l’entrepreneur et
l’investisseur. Ceux-ci sont de deux sortes :
- une antisélection ou sélection adverse, des entrepreneurs emprunteurs
potentiels : à l’équilibre, les investisseurs sélectionnent les plus mauvais
risques, les « lemons » au sens de Akerlof et écartent les bons ;
- un aléa moral. L’entrepreneur est naturellement tenté d’annoncer un
rendement faible sur son projet pour s’accaparer la richesse créée.
Nous allons voir d’abord l’analyse, inaugurée par Stiglitz et Weiss en 1981, sur le
rationnement du crédit, puis nous allons discuter de l’analyse de la relation entre
financeur et financé.
1.1.1 Le rationnement de crédit
Stiglitz et Weiss explique comment l’asymétrie d’information conduit à un
rationnement de crédit, une situation dans lesquelles subsiste une demande de prêt
en excès, non satisfaite par une offre correspondante dans le processus normal
d’obtention d’un équilibre de marché Walrasien.
19Elsa Assidon : « Théorie Bancaire », édition La Découverte, 1996, page 90
23
La banque se trouve en présence de plusieurs entrepreneurs dont les projets ont la
même espérance de rendement mais des variances donc des risques différente.
Le modèle Stiglitz et Weiss constituent l’une des grandes références de la théorie
bancaire, il a introduit la problématique de l’asymétrie d’information.
1.1.2 La relation entre le financeur et le financé 20
Une définition globale du terme « Monitoring » a été donnée par Hellwig en
1991, puis reprise dans Freixas et Rochet en 1997 :
Réaliser une sélection correcte à priori des projets ; empêché le comportement
opportuniste de l’entrepreneur durant la conduite du projet ; sanctionner
l’entrepreneur financé qui n’honore pas ses engagements.
Dans sa mise en œuvre, le monitoring comporte en réalité deux volets :
- la définition de contrat de financement qui lie l’entrepreneur à l’investisseur
et qui pose le cadre de la surveillance
- les actions de surveillances
Dans un modèle à la Arrow et Debreu où les marchés sont à la fois parfaits
et complets, des contrats pourront se conclure entre investisseur financeur et
l’entrepreneur financé. Un contrat d’emprunt complet détermine le paiement du
financé au financeur à toute les date et dans tous les états de la nature possible.
Dans un modèle avec asymétrie d’information sur l’effort de l’entrepreneur,
prouve que le meilleur moyen d’inciter le finance à adopter un comportement efficace
consiste à instaurer un contrat de bonus.
1.2 La banque comme monitor 21
1.2.1 La surveillance déléguée
Diamond en 1984, introduit une banque neutre au risque et pose
l’alternative suivante en vue de résoudre le problème d’aléa moral induit par
l’information privée :
- soit un monitoring de chaque entrepreneur de coût unitaire K ;
- soit un simple contrat de prêt avec une pénalité compensatrice non monétaire
en cas de défaut.
20 GROUYER et A. CHOINEL : « Marché financier », 3éme édition, 2002, page 205 21 Luc BERNET – ROLLANDE : « Principes de techniques Bancaires », 21 édition DUNOD, 2001, page 275
24
1.2.2 Les formes de monitoring
Le contrat de prêt ne résout qu’une fraction du problème posé par
l’asymétrie d’information.
Plus la surveillance se ressert, plus est minimal, mais aussi plus se réduit
l’indication de l’entrepreneur à la recherche du profit.
Pour Lacker (1990, 1991), l’ajout d’un collatéral au contrat de prêt élimine la
désincitation.
Gorton et Kahn en 1992 relèvent l’ambivalence des intentions deux
protagonistes : le prêteur peut avoir intérêt pour inciter l’emprunteur à l’avantage de
prudence ; de son côté l’emprunteur est disposé à supporter un taux d’intérêt plus
élevé pourvu qu’il dissuade le prêteur d’avoir recours à la liquidation- sanction.
Besanko et Kanatas en 1993 enfin souligne que l’indication de la banque a
poussée l’entrepreneur à faire son meilleur effort augmente avec la taille du prêt.
1.2.3. Les effets de réputation et de rente
Sharpe en 1990 a mis en exergue la perception d’une rente par la banque.
Celle-ci entretien une relation de clientèle pouvant lui permettre à la longue de sur-
tarifer son client, devenu captif parce que les autres ne le connaissent pas. Or, dans
une situation de concurrence exempte, toutes les banques qui font ce raisonnement
vont accepter de sous-tarifer leurs prêts pour acquérir des clients sur lesquels elle
exploite une sorte de rente par la suite. Un équilibre de Nash sous optimal intervient
alors.
Section II : Les effets macro économique de l’inter médiation d’information 22
2.1. Sur la structure concurrentielle du secteur bancaire
2.1.1. Les économies d’envergure
L’approche par l’économie d’envergure est celle qui débouche sur les
implications les plus concrètes. Selon Baumol, Panzar et Willig en 1982, des
économies d’envergure existent lorsque les mêmes « inputs » utilisé conjointement,
peuvent contribuer simultanément à plusieurs outputs. On peut penser intuitivement
que l’information coûteuse relative à un client pourra être réutilisée dans tous les
22 Laurence Scialom : « Economie bancaire », édition La Découverte, 9 bis, rue, Abel – Holevaque. 75013, Paris, 1999, page 83
25
types de relation financière,ainsi que sur un certain durée de temps : prêts et dépôts,
mais aussi services d’investissement, banque d’affaires, assurance….
2.1.2. Tests empiriques des économies d’envergure
Les résultats empiriques dont on dispose restent peu ombreuse mais
tendent plutôt à valider l’existence d ‘économie d’envergure. Petersen et Rajam en
1994 que plus la gamme des services offert à un client par une banque est large,
plus le recours au financement est aisé.
Plusieurs auteurs relèvent les limites de la méthode la plus répandue
actuellement, qui s’appui sur la fonction translog de Pulley et Humphrety en 1993.
Berger, Humphrety et Pulley en 1993 obtiennent des économies de gamme entre
prêts et dépôts qui sont négociables.
2.1.3. Le modèle universelle
L’importance de la concentration dans le secteur bancaire à la fin des
années 90rend inévitable le débat sur la banque universelle.
La première clé est celle de la rente. Sharpe en 1990 avait théoriquement
montré que si une relation durable entre banque et entreprise pouvait forgé la
réputation d’un emprunteur ; la banque percevait en contrepartie une rente sur ses
projets industriels. On peut considérer que la banque universelle dispose de plus
large moyen d’extraction de la rente en gardant captif son client sur toute la gamme
de ses services.
La seconde clé est celle du conflit d’intérêts. Le conflit d’intérêt apparaît
lorsque les intérêts de deux clients de la banque sont opposés, ou bien lorsque les
propres intérêts de la banque et ceux de son client sont antinomiques.
2.2. Sur le financement de l’économie
A l’échelle macroéconomique du financement de l’économie, il apparut
important de voir d’abord dans quelle mesure le traitement d’information sur les
emprunteurs par les banques pouvait aboutir à bloquer le crédit.
26
2.2.1. Le possible blocage du système financier
Mankiw en 1986 caractérise l’équilibre sur un marché de crédit avec des
emprunteurs et des banques neutres au risque, asymétrie d’information et anti-
sélection comme dans Stiglitz et Weiss : la probabilité de défaillance des
emprunteurs qui acceptent l’offre de la banque est une fonction croissante du taux
d’intérêt. Un équilibre peut survenir dans lequel offert par la banque décourage tous
les emprunteurs ou blocage du crédit.
Gall en 1993 examine l’hypothèse d’un blocage du système financier provoqué par
un dépassement de ses capacités de traitement, analyse de demande de prêt,
aggravé par une insuffisance coordination entre banque pour répartir cette
surcharge.
2.2.2. L’accentuation des cycles réels
Dans Kigotaki et Moore en 1995, l’asymétrie d’information contraint les
firmes à donner un collatéral une part de leurs actifs productifs pour obtenir un crédit.
Un choc de productivité intervient. Sur un marché parfait, le prix des actifs productifs
se réduit jusqu’à l’obtention d’un nouvel équilibre.
Dans l’économie avec asymétrie d’information, la baisse de la valeur du
capital productif donc du collatéral disponible entraîne une réduction du crédit. Un
cercle vicieux se forme : moins de crédit, donc moins d’investissement, et diminution
de la valeur du capital productif, ce qui entraîne à nouveau moins de crédit. Une telle
spirale peut ainsi conduire plusieurs firmes à la liquidation.
Section 3. La réglementation bancaire 23
3 .1. La réglementation en question
Même au plan de la pure théorie, la question de la réglementation bancaire
est inséparable de son contexte, celui de la profonde mutation des systèmes
financiers intervenue dans les années 80 : les innovations financières,la
déréglementation, la fragilisation des banques et des risques bancaire
Depuis l’instauration du ratio cooke, la réglementation ne cesse d’évoluer pour
relever le défit de la stabilisation du système financier mondial. Deux périodes
23 François Levêque : « L’économie de la réglementation », édition La Découverte, 1999, page 112
27
peuvent être distinguées d’après Rochet en 1998: jusqu’en 1993 elle adopte une
approche plutôt rigide et standardisée ; depuis 1993, la part à l’autodiscipline de
marché et aux modèles internes ne cesse de progresser.
La réglementation est en effet est contestée au plan théorique. Pour Fama en
1985, il n’existe pas de différence entre la banque et toute autre entreprise. Rien ne
justifie alors une réglementation qui ne fait que perturber l’équilibre de marché et
d’éloigner de l’optimum.
La réglementation, qui rentre dans les catégories de l’action publique
définies par Musgrave, ne trouve sa rationalité que dans la correction des
imperfections du marché : monopoles naturels, bien publics, information imparfaite
etc.
Les économistes de la Free Banking School vont encore plus loin puisqu’ils
souhaitent abolir le monopole d’émission de la banque centrale et autoriser la
circulation de monnaies bancaires privées
3 .2. La réglementation optimale
La recherche de la réglementation optimale porte en définitive sur ses deux
éléments constitutifs que sont d’une part le règlement lui même, la norme
prudentielle, et d’autre part le mode de surveillance des banques.
Les règlements optima se présente pourtant toujours comme un menu, un choix
discriminant proposé aux banques les conduisant à révéler une part de leur
information privée sur leurs risques et leur gestion.
Le régulateur, lui, maximise une utilité collective qui agrège celles de
l’entreprise et des consommateurs.
L’affront établi que la réglementation optimale repose sur un choix de contrat
de tarification proposée au dirigeant qui lui fasse révélé son information privée.
Kupiec et O’Brian en 1995 et 1997, ont théorisé la confiance accordée par les
régulateurs aux modèles un terme de la gestion des risques. La crédibilité de la
banque est au cœur de leur approche appelée « precommitment approach ».
Prescott en 1977, distingue de son côté trois âges de la réglementation
bancaire auxquels il attribue très classiquement des outils, des approches :
- l’approche standardisée qui correspond globalement à la norme Cooke et ses
prolongements ;
28
- l’approche par le modèle interne qui s’appui sur les modèles de fonds propres
rationnels des banques et dont Bliss a fourni une sévère critique ;
- l’approche par le choix ou le menu choisi au départ qui s’assimile
véritablement au « precommitment approach ».
29
Partie
II
APPROCHE
PRATIQUE
30
Chapitre I. Le système financier Malgache
Section 1 : Historique 24
1.1. Depuis 1975
Le système bancaire malgache comprenait une Banque Centrale, et quatre
banques commerciales privés et une banque de développement à savoir : la BNI, la
BCIM et la BFCM. Avec la nationalisation du système bancaire depuis cette période
charnière de l’histoire de notre pays, les cinq banques ont été restructurées en trois
banques : la BNI, la BFV et la BTM. Ainsi l’activité bancaire était contrôlée à 100 %
par l’état. Les conséquences qui en découlent ont mis en difficulté le secteur
bancaire. Les banques n’enregistraient que des pertes dans leurs bilans.
1.2. A partir 1998
Le parlement malgache a voté une loi pour la libéralisation du secteur
bancaire et autorise l’entrée de l’activité bancaire privée dans la Grande Ile. Alors
depuis le mois de mai 1998, l’activité bancaire privée était présentée à Madagascar
avec la création de la BMOI et avec la cession de la participation de l’état dans la
BNI au CL en 1991.
Malgré cela, la situation des banques publiques n’a cessé de s’empirer, ces
derniers enregistraient toujours des pertes qui les conduisaient à la faillite. La
privatisation s’impose inévitablement pour les banques publiques restantes : la BTM,
et la BFV. La s’est achevée en novembre 1999. La BFV s’est métamorphosée en
BFV/SG et la BTM en BTM/BOA. Depuis lors, la situation des banques de
développement est vivement souhaitée pour soutenir les agents économiques pour
un développement durable de notre pays
Section 2 : Evolution du système financier Malgache 25
Le système financier malgache a évolué gré des orientations économiques
du pays
24 Source : Internet ; http: // cyber thèses. Bu. Univ – Antananarivo. Mg : 8080/sdv/thèse/utar/2006/ Rakotoarivelo 25 Source : Document cadre de la Banque centrale de Madagascar sur l’évolution des systèmes financiers Malgaches
31
2.1. Les années 60-75 : de l’indépendance à la révo lution sociale
Le système financier de Madagascar ne fonctionnait pas de manière
autonome. Il dépendait du système financier français car Madagascar fait partie de la
zone Franc. La politique financière et monétaire était menée par la banque de Franc.
Le système financier était composé d’une demi-douzaine de banques
commerciales. Pour la plupart des filiales de banques françaises. (Les compagnies
d’assurances étaient des filiales). On peut dire que lors de cette période, le système
financier satisfait les besoins de l’économie de traite qui soutenait à l’époque. Les
échanges commerciaux des anciens comptoirs coloniaux et dans une moindre
mesure, les quelques industries implantées surplace
2.2. Les années 76-85 : La nationalisation
La sortie de Madagascar de la zone Franche a rendu nécessaire la prise en
main par le pays de sa politique monétaire et financière. Dans le même temps,
toutes les institutions financières étaient nationalisées. Parallèlement, les orientations
de la politique économique du gouvernement étaient fondamentalement différentes
de celles de la période précédente : la politique d’investissement à outrance
combinée à la dégradation des termes de l’échange et à la stagnation des recettes
intérieurs, a creusé considérablement le déficit budgétaire, alimenté l’inflation et
engendré un lourd endettement extérieur qui a par la suite freiné la croissance
économique
Cette situation n’a pas été sans conséquence sur le système financier en
compromettant l’équilibre monétaire et financier et en dépréciant les actifs
monétaires, ce qui a accentué la méfiance vis à vis de ce dernier
En ce qui concerne le secteur extérieur, le taux de change réel était fortement
surévaluer car, bien que Madagascar ait quitté la zone Franche, la partie entre franc
français et franc malgache était restée la même jusqu’en 1982. Cette situation a
favorisé la production de bien ne faisant pas l’objet d’échanges internationaux et le
recours à des intrants importés. Une large part des ressources des institutions
financières état ainsi affecté à ce type de production, les entreprises publiques y était
les plus actives. La situation de ces derniers a fait peser un risque important sur le
portefeuille des banques commerciales, au moment où les autorités entreprenaient
un programme d’ajustement économique comportant notamment la libéralisation des
échanges commerciaux, la dévaluation du FMG et l’adaptation, à partir de 1984 d’un
32
taux de change flexible. Les dévaluations qui s’ensuivirent affectaient le système
financier de deux façons
D’une part, le bilan de la banque centrale a accusé un accroissement de ses
pertes de change cumulées, rendant sa structure financière plus fragile et
contribuant à la création de monnaie, ce qui rendait plus difficile la conduite de la
politique monétaire. D’autre part, les banques commerciales étaient peu endettés en
divers mais ont indirectement souffert du fait de la dégradation de la situation
financière de leurs clients pour la plupart des entreprises publiques
2.3. Les années d’après 90 : Les réformes du systèm e financier
La politique d’ajustement structurel menée dans les années 80 a engagé
Madagascar sur la voie d’une politique de stabilisation financière centrée sur
l’ajustement de la demande. A partir de 1985, les efforts d’ajustement portaient sur
l’offre. Les reformes ont été étendues à partir de 1988 à la gestion du secteur public
et au secteur financier pour permettre l’entrée de capitaux privés dans le système
bancaire. En particulier, la mise en œuvre de la loi bancaire de 1988 et de celle de
1996 a permis d’aboutir à la situation présente en introduisant des innovations,
notamment :
- la nouvelle classification des institutions de crédit
- la définition d’un cadre réglementaire à finalité prudentielle commun à tous
les établissements de crédit
- la Création de la Commission de Supervision Bancaire et Financière
(CSBF) investie de pouvoirs plus étendus que l’ancienne Commission de Contrôle
des Banques et des Etablissement Financières. Certains compétences dévolues
antérieurement au ministre des finances lui sont désormais attribués
- la mise en place de l’Association Professionnelle des Etablissement de
Crédit (APEC) en remplacement de l’Association Professionnelle des Banques et
des Etablissements Financières (APBEF)
- l’organisation des opérations de crédit-bail mobilier et immobilier par la
définition d’un cadre légal susceptible de stimuler le développement de cette activité
- l’instauration de la solidarité interprofessionnelle en cas de difficulté d’un
établissement de crédit
33
Section 3 : Caractéristiques
Dans la plupart des pays en développement, le secteur financier est
dominée par les banques commerciales dont les dépôts constituent les principaux
avoir financier autre qu’en espèce détenus par la population. Le système financier
malgache est également dominé par le secteur bancaire et ne peut espérer répondre
par lui-même à tout l’éventail de besoins d’une économie en expansion à la
recherche d’une insertion dans le commerce mondial
Malgré la prépondérance des banques commerciales, le montant des dépôts
en pourcentage du PIB est minime ; par ailleurs, Madagascar dispose d’une gamme
d’institutions financières plus restreinte que celles d’autres pays d’Afrique
Subsaharienne dotés, par exemple, de sociétés de crédit-bail, d’un vaste réseau
d’institutions d’épargne informelles au niveau local et de marchés de capitaux
naissants.
Dépôts en pourcentage du PIB à Madagascar26
2000 2001 2002 2003
Dépôt à vue 8,9 10,9 11,4 10,6
Dépôt à terme 3,0 3,3 4,1 4,1
3.1. L’offre bancaire et ses limites
3.1.1. Les ressources
Elles sont essentiellement composées de dépôts à vue, comptes courants,
qui constituent 80% des dépôts et 20% de placements à très courts termes. La
collecte des ressources par les banques commerciales provient des dépôts de la
clientèle qui représente en moyenne 77% du total du bilan. Cette situation tente à
plusieurs causes :
- le faible niveau de l’épargne publique qui n’est que de 4% du PIB en
moyenne,
26Source du tableau : Rapport de stage de Madame RIVONIRINA Voahary, Banque Centrale de Madagascar, mars 2005
34
- la politique de taux créditeurs, taux réels négatifs : 50% en moyenne à moins
d’un an, qui limite la capacité de mobilisation de l’épargne face à des taux
débiteurs figurants parmi les plus élevés
- la ponction effectuée de manière régulière par l’état à travers les bons du
trésor par Adjudication (BTA) qui offre des rendements nominaux et réels
compétitifs et bénéficie d’une fiscalité avantageuse
Epargne en pourcentage du PIB à Madagascar27
1999 2000 2001 2002 2003
Epargne
publique
4,2 4,9 1,8 -0,2 0,7
3.1.2. Les remplois des banques
Le système bancaire malgache est la plupart des temps en forte surliquidité
chronique. 80% du total du bilan en moyenne sont des emplois « liquides ». plus de
la moitié constituent des placements des trésorerie ; surtout en BTA. Les crédits à
l’économie constituent moins de 40% des bilans des banques en moyenne. Les
banques expliquent cette situation d’excessive prudence par le redressement
financier auquel elles ont faire face depuis leur privatisation. Par ailleurs, la
rémunération offerte par les bons du trésor par adjudication (BTA) étant en général
les intéressante, une grande partie des ressources disponibles s’oriente vers le
trésor, au détriment du secteur privé. Ces émissions de bons de Trésor poussent
également les taux vers le haut.
3.1.3 Une prédominance des crédits à court terme
Les accordés sont à 80% des crédits à court terme et concentrés sur le
secteur commercial. Le financement de l’investissement et de la production est donc
très limité. Les crédits à long terme ne représente en effet en moyenne que 25% des
crédits à l’économie
3.1.4. Les difficultés d’accès au crédit bancaire
Ces difficultés sont liées à deux facteurs :
27 Source du tableau : Rapport de stage de Madame RIVONIRINA Voahary, Banque Centrale de Madagascar, mars 2005
35
- les garanties exigées par les banques : hypothèques, nantissements ou
cautions de personnes physiques ou morales ; sont très élevées et varient de
100 à 300% des crédits accordés
- les banques sont réticentes à accorder des crédits car leur nationalité
étrangère leur interdit d’être propriétaires des biens immobiliers
3.1.5 Des crédits concentrés sur les grandes entrep rises :
Des études sur le système financier malgache ont permis de constater que :
∗ Les micros entreprises n’ont pratiquement pas accès au système
bancaire
∗ L’accès des PME aux banques extérieurs et aux institutions étrangères
est difficile
∗ Plusieurs bailleurs de fond mettent à la disposition des entreprises par
l’intermédiaire des banques commerciales des ressources longues en devises,
mais le risque de change en limitant le bénéfice aux seules entreprises
exportatrices
3.2. Les autres institutions financières
3.2.1 Le capital risque :
La plupart des entreprises malgaches sont sous capitalisées. La situation a
FIARO bénéfice de l’appui de la société Financière Internationale (SFI), de la société
de Promotion et de participation pour la Coopération qui est une filiale de
l’Association Française de Développement (AFD) et de la banque Européenne
d’investissement (BEI) et exerce tous les métiers du capital investissement, mais sa
participation ne peut être que minoritaire ; Le SONAPAR a également vocation à
prendre des parts dans certains sociétés pour appuyer le développement de certains
secteurs. Elle a repris le portefeuille de participation de la Banque Nationale de
l’industrie Crédit Lyonnais, BNI CL ; lors de la privatisation de cette dernière
Ces activités constituent un complément appréciable à l’activité des banques, mais
leur envergure est encore trop limitée
36
3.2.2. Le crédit bail
Equibail, filiale de la Banque of Africa (BOA), a démarré ses activités en
2000. Sa création répond aux besoins d’investissement en équipement productif
notamment des PME. Cette création est cependant trop récente pour que l’on puisse
tirer des enseignements
3.2.3 La micro finance 28
La micro finance est élément central de la politique gouvernementale. Elle
est considéré comme étant l’un des instruments les plus appropriés pour la réduction
de la pauvreté par l’amélioration de l’accès de la population aux services financiers,
leur permettant aussi de développer leurs revenus et de créer des emplois
En 1999, le mouvement mutualiste concerne 80 000 membres et inclut la CECAM,
(Caisse d’épargne et de crédits Agricoles) l’OTIV, Association d’Epargne et de Crédit
Autogérés (AECA), TIAVO et actions pour le Développement et le financement des
micro entreprises (ADEF). Il comprend 300 caisses d’Epargne et de Crédit et a
collecté 18 milliards de FMG d’épargne environ pour un concours total de crédit de
25 milliards environ
Toujours en 1999, les institutions non mutualistes ont en cours de crédit de 7,5
milliards de FMG pour 1.100 crédits. L’envergure de ces institutions et leur taux de
couverture son cependant limité
3.2.4. Les établissement d’épargne contractuelle
Le secteur des assurances malgache est oligopolistique avec deux
compagnies étatiques qui ont une politique d’investissement très prudente. Les
investissements se font traditionnellement en Bons du Trésor par Adjudication, effets
commerciaux et effets négociables à court terme
La caisse Nation de Prévoyance Sociale ou CNAPS ne couvre qu’environ 5
de la population active. Cet organisme, comme dans beaucoup de pays du Sud,
manque d’autonomie par rapport à l’Etat et souffre d’insuffisances administratives.
Malgré les efforts récents, les prestations et les services fournis ne sont pas
suffisamment attractifs pour faire un instrument puissant de mobilisation de
l’épargne
28 Source des données statistiques : Document de la Caisse d’Epargne et de Crédit Agricole Madagascar (CECAM)
37
La CNAPS a un portefeuille d’investissement constitué par des dépôts dans
les banques locales et les participations dan s les sociétés d’Etat, ce qui limite son
intérêt en tant qu’investisseur institutionnel
Section 4 : Les marchés des bons de trésor
Depuis 1997, un marché de bon de trésor par adjudication a été institué à
Madagascar. La gamme d’instruments de placement qui s’offre aux épargnants à
rentabilités est rare. En effet, les placements liquides sont en général peut
rémunérés tandis que la possibilité de mobiliser des placements à terme n’est pas
toujours assurée
Il convient non seulement de développer les instruments existants, qui sont
proposée par les banques et la Caisse d’épargne, mais également d’aménager ou de
créer des produits d’autres agents économiques qui doivent répondre à des critères
de simplicité, de liquidité et de rentabilité
Il est donc ce sens qu’une première étape du développement des instruments de
placement a été par la suite constituée par la création d’un marché secondaire des
bons de trésor.
4.1. Le marché primaire des bons de Trésor par adj udication
Le marché primaire est le marché des nouvelles émissions où les émetteurs
placent des titres auprès des souscrites
Les intervenants dans le marché comprennent :
� d’une part, le trésor, émetteur
� d’autre part, les souscripteurs éligibles à ce marché
� des intermédiaires de marché agrées par le Ministère des Finances et
investis d’une mission particulière d’animation et de placement
� d’autre souscripteurs éligibles, institutions financière tel que les Banque
agissant pour leur compte propre
La procédure d’émission des bons de trésor suit quatre étapes
complémentaires, à savoir :
- la publication
38
- le lancement
- le Processus de souscription
- les conditions préalables
En ce qui concerne les échéances des bons de trésor par adjudication,
actuellement, ils sont de 4, 12,24 et 52 semaines.
4.2. Le marché secondaire du bon de trésor
Les intervenants dans ce marché secondaire sont :
- les entreprises qui ont des excédants en trésorerie et les épargnants qui ont
des fonds à investir et qui envisagent de les placer en bon de trésor
- les entreprises ou les personnes qui ont en possession de bon du trésor et qui
ont besoin de liquidité
- des intermédiaires du marché qui ont pour rôle d’animer ce marché par la
mise en contact de l’offre et de la demande sur le marché secondaire des
bons du trésor, ou en se portant eux-mêmes contrepartie en vue d’assurer la
liquidité du marché
- la banque Centrale dans le cadre d’opération « d‘open market »
39
Chapitre II. La Banque Centrale et son Secteur d’a ctivité
Section 1. Le secteur bancaire à Madagascar
Depuis les années 1990, le secteur bancaire malgache est animé par 3
grandes françaises, qui détiennent encore la plus grande part du marché bancaire
actuel : la Banque Nationale de Paris, le crédit Lyonnais et la Société Générale. Ces
trois banques ont été les premiers à profiter de la libéralisation du secteur bancaire,
dominé entre 1975 et 1998 par les banques d’état. La nouvelle loi bancaire n° 95-030
du février 1996 a apporté un souffle nouveau sur les activités bancaires et
financières à Madagascar et exhorte la venue d’investisseurs étrangers sur ce
marché. La libéralisation du secteur bancaire grâce aux différents actions entreprises
par les gouvernements successifs, a réussi ) redynamiser le secteur bancaire
malgache. La privatisation des autres secteurs de notre économie perpétue le
renforcement de cette tendance
1.1. Le système bancaire malgache
Madagascar dispose d’un système bancaire composé d’une banque
centrale et de 7 banques commerciales qui sont :
� La BNI/CL, filiale du crédit Agricole/crédit Lyonnais
� La BMOI ou Banque Malgache de l’Océan Indien, filiale de
BNP/PARIBAS
� La BFV/SG, filiale de la société Générale
� La BOA, filiale de la Bank of Africa
� L’UCB ou Union Commercial Bank, filiale de la Mauritus Commercial
Bank
� La compagnie Malgache de Banque, crée par les opérateurs privés
malgaches, reprise par des investisseurs chinois et rebaptisée BICM ou
internationale chino-malgache
En plus de banques, on note également la présence d’autres établissements
financiers à l’exemple de l’ « Equibail-Madagascar », spécialisé dans le crédit-bail
ainsi que des institutions financières mutualistes comme l’Adefi ou le CECAM et non
mutualiste, comme le SIPEM
40
En application de la loi bancaire n° 95-030 du 22 F évrier 1996, régissant le
fonctionnement des établissements financières en général et les banques
commerciales en particulier à Madagascar, l’exercice des activités bancaires et
financières est subordonné à l’agrément de la commission de supervision Bancaire
et Financière. L’assurance acquise par le système bancaire malgache à travers le
mise en place de cet organe de contrôle formel a incité l’installation des banques de
renommés internationales sur le territoire. Ce qui prouve que les actions de la CSBF
constituent une garantie de bon fonctionnement, de pérennité et de solvabilité du
système financier que la commission a décidé en juin 2001, le retrait d’agrément de
l’établissement financier nommé ‘INVESTCO’ ainsi que sa mise en liquidation.
1.2. Les domaines d’intervention des Banques
Le système bancaire malgache intervient maintenant dans tous les secteurs
d’activité de l’économie du pays et s’intéresse aussi bien aux entreprises, entreprises
domestiques et en zone franche, qu’aux particuliers, professionnels et autres
associations. A ce jour, la multiplication des agences et succursales des banques et
établissements financiers sur le territoire malgache confirmerait que le système
bancaire malgache est sein et véritable, et dispose de moyen financiers suffisants
pour accompagner le développement économique de Madagascar. Par ailleurs, ce
qui est de plus en plus active dans l’amélioration de la qualité et la rapidité des
services pour une meilleure satisfaction des besoins de leur clientèle.
Leurs actions portent notamment sur la mise en œuvre de programmes de
modernisation progressive du système vers l’amélioration des moyens d’ exploitation
renforcement qualitatif des ressources humaines, informatisation très poussée des
traitements des opération, aménagements des locaux…), sur le développement de
nouveaux produits monétiques et télématiques. Il faut noter également la mise en
place des moyens de télécommunication permettant la connexion des différents
agences. Enfin, des actions non négligeables sont entreprises par les banques en
matière de communication pour les campagnes de leurs nouveaux produits ;
41
1.3. La micro finance à Madagascar
Les institutions financières à Madagascar peuvent être mutualistes ou non
mutualistes. Elles sont régie à la fois par le cadre commun, la loi bancaire n°95-032
du 22 Février 1996 et par un texte spécifique, la loi n°96-020 du 04 septembre 1996
portant réglementation des activités et organisation des institutions financières
mutualistes, décret d’application n°98-217 du Févri er 1998. Ces institutions sont
organisées en réseaux régionaux puis nationaux (exemple : CECAM Itasy, CECAM
Vakinankaratra, regroupés au niveau national par l’URCEAM)
A ce jour, l’interrogation de la microfinance dans le secteur financier formel
est bien engagée. On observe l’intérêt grandissant du secteur bancaire à participer
au développement de la microfinance, dans la mesure où il tend à ne plus voir celle-
ci comme un concurrent mais plutôt comme un marché. En effet, le secteur bancaire
actuel représenterait la majorité des actifs dans le secteur financier, mais lorsque l’on
considère le nombre d’emprunteurs, la microfinance est désormais la principale
source de services financiers pour beaucoup de Malgache. Une partie de ces
institutions financières se refinancant partiellement chez les banques commerciales,
la participation du secteur bancaire est alors axée vers l’attribution d’un caractère
durable et permanent aux systèmes financiers régionaux, à leurs développement et à
leur intégration au système financier national.
Pour conclure cette section, l’on peut noter que l’ère des nationalisations
étant passée, le secteur bancaire et financier à Madagascar est aujourd’hui
entièrement privatisé. Néanmoins, les investissements importants à long terme sont
freinés par la précarité des ressources et les taux d’intérêts trop élevés. Ainsi grand
nombre d’investisseurs doivent encore faire appel à des financements extérieurs. Ce
qui recule la mise en place d’un marché boursier malgache.
42
Section 2. La banque centrale de Madagascar
2.1. Présentation de la banque centrale de Madagasc ar
Il n’existe, en général, qu’une seule banque centrale par pays et elle porte le
nom de son pays. Il ne s’agit pas forcement d’un établissement public, cas de la FED
aux Etats-Unis ou de la Banque National Suisse
Considérant les cas malgache, la Banque Centrale de Madagascar est un
organe autonome, soumise à la modifiée n°94-004 du 10 juin1994. Elle est
principalement chargée de guider la politique monétaire sur le territoire malgache, de
veiller à la stabilité des prix et à l’équilibre du système financier, et ce pour assurer
un développement économique réel. Elle s’agit à travers les rôles fondamentaux
qu’elle joue en matière monétaire.
2.1.1. Elle est le banquier de l’état
Elle encaisse et prie les revenus et les dépenses de l’état, gère l’émission et
le règlement des dettes publiques, conseille le gouvernement sur toutes les
questions d’ordre financier et accorde même des prêts à l’état
2.1.2. Elle émet la monnaie nationale et gère le st ock de pièce et billets
en circulation
Le contrôle de la masse monétaire se fait au niveau de la Banque Centrale
par la mise en œuvre d’une politique monétaire conditionnée par l’intérêt national
2.1.3. Elle est la banque des banques et des autres institutions
financières
Elle gère leur dépôts, surveille leur opérations journalières qui doivent
obligatoirement tendre vers la solvabilité des banques vis-à-vis des clients et assure
la liquidité disponible dans les banques en ce plaçant comme prêteur en dernier
ressort
43
2.1.4. Décideur économique au niveau national
Elle fournit des services techniques primordiaux pour toute décision
économique nationale comme les statistiques monétaires et les statistiques relatifs
au crédit, la balance de paiements, les taux de changes journaliers,….
La réalisation des obligations sues mentionnées est subordonnée à une
gestion rigoureuse du personnel et des compétences, d’où l’organisation suivante au
sein de la Banque Centrale de Madagascar :
- Les autorités de la Banque Centrale de Madagascar, qui sont le Gouverneur
et le
Directeur Général, décideurs en derniers ressorts et Signataires au nom de la
Banque Centrale de Madagascar
- Les directions d’appui : direction de l’administration générale (DAG), direction
des ressources humaines (DRH), direction de l’organisation et de l’informatique
(DOI), direction de la comptabilité générale (DCG), elles assurent un support
technique et matériel avec directions clés dans le cadre de la réalisations de leurs
missions
- Les cellules directement rattachés aux autorités : comité monétaire, comité
des risques, affaires juridiques (AJ), direction de l’audit interne (DAI), elles sont
directement supervisées par les autorités en raison de la confidentialité et de
l’importance des activités qui leurs sont confiées
- Les cellules spécialisées : les directeurs chargés de mission (DCM) et la
cellule intégration régionale (CIR), elle sont chargées des missions ponctuelles et
spécifiques qui nécessitent une compétences particulière
- Les succursales et agences dans les provinces
En général, les directeurs sont organisés de la façon suivante :
44
ORGANIGRAMME D’UNE DIRECTION AU SEIN DE LA BANQUE CENTRALE29
-
2.2. La banque Centrale et les Activités Bancaires et Financières
Elément clé de l’économie d’un pays, les banques à Madagascar sont
soumises à une supervision assez stricte par autorités de tutelle, à fin de s’assurer
de leur solidité par rapport aux risques auquel leurs opérations les exposent :
� Risque de crédit
� Risque de marché
� Risque pays et
� Risque de liquidité
La banque centrale de Madagascar, agissant par le biais de le CSBF, gère et
contrôle ces risques par l’institution de différentes valeurs de références en matière
de sécurité bancaire et financière. Elle assure également la conduite de la politique
nationale du crédit par la fixation d’un taux directeur et des charges par la création du
Marché Interbancaire de Devises dans le but de garantir la maîtrise de la politique
monétaire interne et externe du pays.
29Source : Rapport de stage de Madame RIVONIRINA Voahary, Banque Centrale de Madagascar, Mars 2005
DIRECTEUR TECHNIQUE
FONDS DE POUVOIR
CHEF DE DEPARTMENT
CHEF DE SERVICE
CHEF DE SERVICE
CHEF DE BUREAU
CHEF DE BUREAU
CHEF DE BUREAU
CHEF DE BUREAU
CHEF DE DEPARTMENT
CHEF DE SERVICE
CHEF DE SERVICE
CHEF DE BUREAU
CHEF DE BUREAU
CHEF DE BUREAU
CHEF DE BUREAU
45
Section 3 : Analyse économique
3.1. La Banque Centrale et l’inflation
3.1.1. Définition de l’inflation
L’inflation peut se définir comme la hausse générale et auto-entretenue des
prix dans un pays. Elle peut être de source monétaire ou budgétaire
3.1.2. Effet de l’inflation sur le marché financier
Dans les deux cas, qu’elle soit de source monétaire ou de source
budgétaire, l’inflation crée toujours une crise du marché financière et amène à un
blocage de l’économie surtout dans un pays en voie de développement comme
Madagascar. Il est à noter que l’inflation ne peut être négatif ou nulle, mais il y a un
taux, imposer par la Banque Centrale de chaque pays, qui est jugé acceptable.
3.1.3. La politique de la Banque Centrale pour lutt er contre l’inflation
La maîtrise de l’inflation, de source monétaire, nécessite donc l’intervention
de la banque centrale. Dans ce domaine, la politique utilisée par la Banque Centrale
pour lutter contre l’inflation est la diminution de la masse monétaire circulant. Pour se
faire, la Banque Centrale augmente son taux directeurs imposés aux banques
primaires. A son tour, les banques primaires vont accroître leur taux d’intérêts aux
prêts de leurs clients. Ce taux d’intérêt élevé freine les clients et diminue la demande
au près des banques. Une telle diminution s’explique immédiatement par une
diminution des masses monétaires circulantes. Ainsi les prix vont diminuer car l’on
manque de liquidité, il y aurait moins d’achat. Alors l’inflation serait à un taux
acceptable par rapport au paramètre économique.
46
3.2. La banque centrale et le crédit 30
Le rôle de la banque centrale est de satisfaire les besoins raisonnables des
l’économie en matières de crédit sans compromettre l’équilibre généra. Pour cela, un
certain contrôle du crédit est nécessaire, contrôle tant quantitatif que qualitatif.
3.2.1. Contrôle quantitatif du crédit
Il consiste à faire en sorte que le volume globale des crédits accordés ne
dépasse pas les limites préalablement fixées par les autorités monétaires, lesquelles
disposent à cet égard, de divers techniques telles que :
- le contrôle par le re-escompte
- l’action sur les liquidités
- l’action sur les politiques des banques
3.2.2. Contrôle qualitatif de crédit
Le but est d’éviter l’éparpillement des crédits et de favoriser leur tentation
vers les secteurs jugé porteuse, soit par le sélectivité des taux, soit par la sélectivité
des plafonds.
Chapitre III. Les rôles, fonctions et limites des b anques malgaches
Section 1 : Les fonctions économiques des banques m algaches
Les banques malgaches assument plusieurs fonctions. Pour un esprit
profane, le rôle d’une banque se limite principalement à collecter des dépôts et
accorder des crédits. Cette perspective est cependant étroite et sous la pression de
la concurrence les banques ont dû élargir leurs champs de compétence si bien qu’il
soit possible aujourd’hui, à Madagascar, de donner cinq missions principales assurer
par les banques.
30 Luc BERNET – ROLLANDE : « Principes de techniques Bancaires », 21 édition DUNOD, 2001, page 167
47
1.1. La gestion du système de paiement
Les banques gèrent tout le système comptable permettant l’enregistrement
des flux monétaire entre agents économiques. La production de service donne lieu à
une rémunération initialement incorporée dans la marge de l’intermédiation
financière mais qui de plus fait l’objet d’une tarification propre perçue sous la forme
de commissions. A l’intérieur de ce concept très général de gestion du système de
paiement, nous trouvons des fonctions plus précises parmi les quelles la gestion des
opérations de change, la gestion des dépôts à me enregistrés en compte courant et
la garde de valeur, or, titre pour le compte de tiers
1.2. La mission d’intermédiation
Elle s’avère directement liée à la transformation des caractéristiques des
actifs transformés
Les échéances : à cet égard, les banques en finançant les projets d’investissement
des entreprises par l’épargne collectée auprès des ménages transforment des
ressources à court terme en créances à plus long terme
La taille ou le volume. En organisant la collecte des ressources, en organisant la
collecte des ressources, les banques permettent le financement de projets lourds
mobilisant un capital infiniment plus important que l’épargne moyenne collectée
auprès d’un déposant
La liquidité, par nature les prêts bancaires sont illiquides. Les dépôts à vue
constituent une assurance conter le risque d’illiquidité.
1.3. Une mission d’assurance
Cette mission implicite est exercée de façon plus discrétionnaire. D’une
manière générale, tout crédit octroyé par une banque est toujours assorti d’une
assurance-vie –groupe pour se prémunir des décès éventuel du bénéficiaire du
crédit pendant la durée de celui-ci.
1.4. Une émission de conseil
Un bon banquier conseil et orient son client, quitte à modifier, voire à
complément changer le crédit sollicité en fonction des informations que le banquier
peut avoir et que n’a pas toujours son client.
48
1.5. Une émission politique
Les banques sont un levier essentiel de la politique monétaire et doivent se
conformer aux décisions de la Banque centrale dans sa mise en application de la
politique monétaire
Actuellement, les métiers de la banque et de finance, à Madagascar, tendent
vers une globalisation. La nécessite de rentabiliser les investissements en capital et
les innovations technologiques des banques ont passé celles-ci à pénétrer des
marchés plus distants et à élargir la base de leur clientèle. Cette globalisation de
l’activité est une double nécessité. Elle est d’une part représentative du fait que les
marchés sur lesquels évoluent les banques est devenu en peu de temps
extrêmement concurrentiel, d’autre part, il est apparu très vite qu’il était essentiel
pour les banques d’accompagner leurs entreprises clients dans leur développement .
Section 2 : Rôle économique des Banques
2.1. Définition de la Banque 31
« Sont considérées comme Banques les entreprises où établissements qui
font profession habituelle de recevoir du public, sous forme de dépôts ou autrement,
des fonds qu’ils emploient pour leur propre compte, en opération d’escompte, en
opérations de crédits ou en opérations financières »
Donc 4 éléments essentiels font de la banque une banque :
� Fonds reçus du public
� Fonds réemployés en opération d’escompte, de crédit ou en opération
financière
� Fonds réemployés sous la propre responsabilité de la banque
� Il s’agit d’une profession habituelle et non d’un acte isolé
Les banques sont donc des entreprises de services, produisant et vendant
des services financiers variés, au premier rang desquels figure la gestion des fonds
d’autrui. Leur succès dépend naturellement de leur capacité à identifier les attentes
de leur clientèle et à y répondre de façon efficiente à un prix compétitif.
31 Source : Article 1 de la loi Bancaire du 13 juin 1941
49
2.2 Les rôles des banques malgaches
- Les banques malgaches recueillent les fonds recherchés, captent de
multiples dépôts de faible valeur unitaire et accordent des prêts de forte valeur
unitaire.
- Elles jouent un rôle d’écran en acceptant des ressources, souvent à court
terme, pour des prêts à long terme.
- Elles se substituent aux agents pour prendre les risques issus de la
transformation qui sont essentiellement : un risque d’illiquidité, un risque de gestion
et un risque de taux d’intérêt. Par la diversification des opérations de prêts et
d’emprunts, la banque en tant qu’intermédiaire financier à Madagascar, peut atténuer
les risques entre les particuliers qui craignent à tort ou à raison, le nom
remboursement de leurs placements. Le passage par des intermédiaires dont la
fonction est de financier apaise l’inquiétude.
- En bref, l’intermédiaire financier, notamment la banque, présente
l’avantage majeur d’être une activité produisant sécurité et liquidité. En ce sens, les
intermédiaires financiers contribuent à accroître le volume d’épargne dans
l’économie.32
- En admettant que le volume de l’épargne influence le rythme de la
croissance économique, l’importance des institutions financières est mise en évident.
Sans les marchés financiers une partie de la capacité de financement des agents
excédentaires ne transiterait pas vers les agents déficitaires et le financement de ces
derniers en serait réduit.
Un individu, malgache, disposant d’épargne et désireux de financer une
entreprise dispose aujourd’hui de deux moyens principaux. Il peut acquérir des titres
émis par cette entreprise sur un marché financier. Il peut également atteindre cet
objectif en confiant cette épargne à une intermédiaire financier spécialisée dans les
crédits aux entreprises en la personne d’une banque.
- L’intermédiation financière apparaît de fait comme une activité essentielle
organisant les transferts d’épargne à destination du système productif. Qu’on songe,
pour s’en persuader, à la difficulté d’organiser de tels transferts en l’absence d’un
système bancaire efficace.
32 Source : thèses de J. Gurley et E. Shaw 1976
50
2.3. Les rôles de la Banques sur la croissance écon omique
La croissance économique est vue comme une des facteurs clés dans
l’atteinte d’un développement rapide et durable, qui est l’objectif principal du
gouvernement Malgache actuel.
Les banques Malgaches, dans la réalisation de leurs fonctions de
financement, aident les entreprises à se développer et participent ainsi à la
recherche d’une croissance économique. En accordant des crédits, les banques
améliorent le rendement des entreprises et ils permettent donc l’achat et le
renouvellement des matériels et machines utiliser par ces derniers. L’utilisation de
nouvelle technologie, qui est une condition nécessaire pour la réalisation d’une
croissance, est alors permise grâce à l’investissement bancaire.
Section 3 : Les limites économiques des banques mal gaches
3.1. Par rapport au milieu
3.1.1. En milieu urbain
On assiste à trois classes sociales bien distingués à Madagascar. Les
classes des riches, les classes moyens et les classes des pauvres. Les deux
derniers classes n’ont pas forcement accès au crédit bancaire à cause des
conditions difficile imposer et demander par les banques. Ces conditions sont
nombreuses, à savoir :
o Les hypothèques
o Les nantissements de personnes physiques ou morales
o Les cautions de personnes physiques ou morales
Les garanties demandées par les banques sont souvent très élevées et varient de
100 à 300 % de crédit accorder. Ainsi, les classes moyennes et l es pauvres ne
peuvent réaliser les garanties et se trouvent dans une position difficile pour accéder
au crédit bancaire.
51
3.1.2. En milieu rural
Dans le cas de Madagascar, l’agriculture restera pour longtemps encore un
pilier important de l’économie. Par ailleurs, beaucoup d’opérateur économiques ne
sont pas monétisés et les taux d’épargne en milieu rural est inférieur à 10% du PIB.
L’analyse économique démontre que plus les gens sont pauvres, plus grande est
leur propension marginale à consommer. Il n’est donc pas surprenant que la majorité
de la population malgache consacre plus des trois quarts de leurs revenus aux biens
de première nécessité.
Ainsi les paysans n’ont pas assez d’épargne pour être placé dans les banques. On
sait aussi qu’il est difficile d’accéder à une banque dans les mondes ruraux
malgache. Et que les paysans préfèrent la théorisation et la spéculation au
placement au près des banques.
3.2. Par rapport au marché bancaire
Depuis une vingtaine d’année, les banques manifestent un intérêt de plus en
plus marqué à l’égard du marché bancaire des particuliers et, plus récemment, celui
des professionnels.
3.2.1. Marché bancaire international
Le marché bancaire international utilise des moyens plus que moderne avec
l’utilisation des nouvelles technologies. Il favorise donc le développement des
secteurs bancaires données. Le développement de l’Internet et l’effort des
communications visuels ou orales facilitent les banques dans la conquête et la
recherche de nouveaux clients.
3.2.1.1. La conquête de nouveaux clients
Dans un contexte de saturation de marché, il apparaît finalement logique de
se concentrer sur la rentabilisation et la fidélisation des clients existants.
A terme, le renouvellement et l’accroissement du nombre de clients
demeurent néanmoins des enjeux majeurs.
L’ouverture de nouveaux points de vente sur des zones à potentiel demeure
une stratégie propre au recrutement de nouveaux clients. Cette optimisation du
52
maillage du réseau en fonction du potentiel de chaque zone est réalisée par les
équipes marketing au travers d’études et d’outil de géomarketing.
La recommandation est, de loin, le moyen le plus efficace pour conquérir de
nouveaux clients.
Selon les réseaux il représente 50 à 70 % de l’acquisition de nouveaux
clients.
3.2.1.2. Les évolutions du marketing mix 33
- La distribution : Ces dernières années, les banques ont concentrées leurs
efforts en matière de distribution, dans l’optimisation, du maillage des points de vente
et le développement d’outils de vente à distance. Pendant longtemps, la gestion de
la relation, avec le client a été centrée sur un modèle de relation unique avec un
conseiller clientèle en agence.
Les automates bancaires a été le premier canaux exploités. Aujourd’hui, le
marketing direct, l’Internet, le téléphone mobile et ses prolongements ou encore les
essais de télévision interactive ont crée une recomposition du mode de distribution
pour les langues.
- Les automates bancaires:Les DAB et les GAB sont très largement utilisés
par la clientèle. Chaque carte bancaire effectue, en moyenne 27 retraits d’espèces
par an. S’agissant des retraits, le nombre des DAB, qui était de 10000 en 1988,
s’élevait à 35160 en 2000. De plus, une enquête de la Sofres en 2000 met en avant
le niveau de satisfaction élève de la part des clients : 98 % des personnes
interrogées se déclarent satisfaits de l’utilisation de leur carte pour le retrait des
espèces. Largement diffusés et connus, parfois conçus comme un moyen de réduire
la fréquentation du guichet, ces outils laissent entrevoir de nouvelles possibilités en
matière de relation client.34
33 Source : Jean Jaques BERNARD et Jean Claude GAUTIER : « Introduction au Marchés Bancaires des particuliers et des professionnels », 12éme édition DUNOD, 1996, page 125 34 Source : GIE – Carte Bancaire
53
- Le réseau d’agences : En ce qui concerne les agences bancaires, les
banques ont surtout travaillé dur l’optimisation du maillage, c’est-à-dire l’adéquation
entre le potentiel des zones de chalandise avec la localisation des points de vente.
Cependant, l’agence demeure pour les clients un contact privilégié que même et
surtout les internautes ne remettent pas en cause. La clientèle attend que l’on mette
à la disposition son conseiller en agence avec les plages horaires étendues.
A noter, que le trafic clientèle n’est pas uniforme d’une agence à l’autre et évolue
selon des cycles et des saisonnalités propres.
Par exemple, les agences en secteurs résidentiel ou dans des centre commerciaux
sont particulièrement fréquentées à midi, en soirée et le samedi.
La typologie des agences bancaires s’organise progressivement autour de deux
modèles distincts, les petites structures modulables d’une part, et les grandes entités
d’autre part.
- Le minitel et Internet : Le minitel a permis de développer très tôt dans le
public les services à distance et la plupart des banques se sont dotées de service
minitel proposant de multiples fonctionnalités : consultation de compte, émission de
virements, commander de chéquiers.
En ce qui concerne l’Internet, les sites bancaires de la première génération ont tout
d’abord procédé à la réintégration du minitel sur l’Internet. Les établissements ont
ainsi mis en place des sites qui proposent sous une ergonomie revue, les
fonctionnalités déjà offertes sur le minitel.
3.2.2. Marché bancaire malgache
Le marché bancaire Malgache est en parfait développement, mais présent
encore quelque lacune, à savoir :
- l’utilisation des nouvelles technologies de point n’est pas encore à la
disposition de tous les banques primaires Malgaches, due surtout au manque de
financement et au coût très élevée des ces nouvelles technologies.
- l’utilisation de l’Internet et de ses dérivées n’est pas encore à la
disposition de tous les clients bancaires. Alors que l’Internet peut donnée les
informations bancaires essentiels et nécessaires, et qu’il peut facilité les clients dans
tous leurs besoins en terme d’action et d’activité bancaire.
54
- l’emploi des cartes bancaires n’est pas encore dans l’habitude des
clients et presque la majorité des clients ne les connaisse même pas.
- les banques Malgaches manquent de véritables études de marché dans
la conquête de nouveaux clients. Il est à noté que la gestion de la relation client
manque d’ efficacité, alors qu’aujourd’hui, on sait que l’acquisition d’un nouveau
client coûte beaucoup plus dure que de garder un client déjà acquis.
- en ce qui concerne les agences bancaires Malgaches, ils sont
concentré dans le capitale alors que dans les provinces et dans les régions peu
éloignées, on ne les trouvent que rarement.
- les causes de départ d’un client sont, en général, la non satisfaction par
rapport aux services données par les banques. Si dans les pays développés 1 sur 50
changes de banque, ici à Madagascar presque la moitié des clients changent ou
quittent définitivement leur banque.
3.3. Par rapport au crédit accorder
3.3.1. Les crédits immobiliers
Les financements proposés pour la réalisation d’opérations immobilières
sont très nombreux et divers. Les banques Malgaches exigent, en général, des
garanties très élevées, alors que les pouvoirs d’achat des malgaches sont encore
très limités et même insuffisant pour accéder à un crédit.
Les crédits immobiliers sont demandés aux prés des banques pour des
raisons diverses, pour financer la construction d’une maison, l’achat d’une voiture,
l’achat des meubles…
Les crédits immobiliers ne sont pas accessibles à tous les ménages
Malgache car les pouvoirs d’achat des majorités sont destinés à la consommation,
aux produits de première nécessité et aux besoins sanitaires.
55
3.3.2. Le crédit à la consommation
Les clients malgaches sont plus orientés vers le crédit à la consommation
qu’au crédit immobilier, parce que le milieu économique malgache représenté par le
salaire des ménages est encore très dur par rapport au niveau de vie. Les clients
cherchent plutôt à satisfaire leur besoin de consommation que d’investir dans un
environnement qui est encore jugé à risque.
En ce qui concerne le risque, les banques préfèrent gérer leur risque de financement
en imposant un taux de caution ou une garantie très élevée que de financer tous
clients demandeurs de crédits.
3.3.3. Les crédits accorder aux entreprises
Les banques sont les premiers investisseurs en terme d’entreprise à
Madagascar. Mais les banques Malgaches n’accordent des crédits à long terme
qu’aux grandes entreprises déjà existant et enterrent la chance des petites et
moyennes entreprise qui vient de débuter.
Les petites et moyennes entreprises sont donc contrains d’accepter des crédits à
court terme pour financer leurs projets et pour assurer leurs développements.
56
CONCLUSION :
A titre de conclusion, le secteur bancaire Malgache offre une gamme de
produits peu étendue. Les autorités doivent alors mettre en place une politique
d’incitation efficace visant a :
o Multiplier les types d’instruments et d’institution financiers en vue d’une
plus grande spécialisation, notamment les institutions qui financent
l’investissement
o Soutenir les petites et moyennes entreprises dont la taille ne permet
pas l’accès aux crédits bancaires. Une ligne de refinancement sur fonds
concessionnels devrait être mise en place pour soutenir leur
croissance.
o Soutenir particulièrement les entreprises exportatrices qui concrétisent
par leur activité la stratégie de croissance tirée par l’exportation en
appuient la mise en place de produits adaptés à leurs besoins.
o Mettre en place un marché boursier afin de favoriser le développement
des fonds propres.
Tout le réseau bancaire est donc entre les mains de l’Etat Malgache depuis
juin 1977 jusqu’en 1988.
Malheureusement des facteurs internes ; mauvaises gestions, financement
de projet non suffisamment étudier, fausses appréciations des risques, tout ceci
couplé à une agriculture de moins en moins encadrée, une industrie chancelante et
une économie désarticulée…, et des facteurs externes tel que la hausse du pétrole,
fluctuation du dollar, détérioration des termes de l’échange…, on fait que la monnaie
Malgache n’a cesse de se détériorer et la satiation économique de s’aggraver.
En Mai 1994, il y a fallu faire flotter le FMG par suite de réformes
structurelles engagées par le gouvernement, sous l’instigation du FMI. L’objectif de
fond est la libre détermination par le marché du cours du Franc Malagasy par
rapport aux devises extérieurs.
Les opérateurs transmettent à leur banque des ordres de négociation de
devises qui seront traitées chaque jour lors d’une séance décrié. Les banques
procèdent à la confrontation des ordres d’achats et de ventes aux fins d’exécution
sur un cours indiqué par le client.
57
Ainsi, le secteur bancaire Malgache a énormément change depuis 1975.
La nationalisation du secteur bancaire est en pleine reforme avec la venue de la
mondialisation et l’entrée des investisseurs étrangers, il fallait donc aux banques
Malgaches des partenaires étrangers, tels que la Société Général, la BOA…,
capable de les aider à affronter l’exigence de la mondialisation.
58
ABBREVIATIONS
APT : Arbitrage Princing Théorie
CEL : Compte d’Epargne Logement
PEP : Plan d’Epargne Populaire
TEG : Taux Effectif Globale
PNB : Produit Nation Brute
RBE : Résultat Brut d’Exploitation
DAB : Distributeurs Automatique Bancaire
GAB : Guichet Automatique Bancaire
CSBF : Commission de Supervision Bancaire et Financière
APEC : Association Professionnelle des Etablissement de Crédit
APBEF : Association Professionnelle des Banques et des Etablissement Financiers
BTA : Bon de Trésor par Adjudication
PME : Petite Moyenne Entreprise
SONAPAR : Société Nationale de Participation
SFI : Société Financière Internationale
AFD : Association Française de Développement
BEI : Banque Européenne de Développement
CECAM : Caisse d’Epargne et de Crédit Agricole
OTIV : Ombon-tahiry Ifampisamborana Vola
AECA : Association d’Epargne et de Crédit Autogérés
ADEF : Action pour le Développement et le Financement du micro Entreprise
BOA: Bank Of Africa
BMOI: Banque Malgache de l’Océan Indien
UCB: Union Commercial Bank
SBM: State Bank of Mauritius
CL : Crédit Lyonnais
BFV : Banque / Société Générale
59
BIBLIOGRAPHIE INDICATIVE
Compte tenu du fait que l’ « Economie du Développement » est un domaine
vaste et d’actualité. Aussi on doit accorder une importance particulière à la lecture.
MANUELS :
Brasseul Jaques « Introduction à l’économie du développement. A. colin Paris 1989
GUILLAUMENT P. » Economie du développement PUF 1981
Jean Jaques BERNARD et Jean-Claude GAUTHIER : « Introduction au marché
BANCAIRE des particuliers et des professionnels.
ANNE Lavigne et Jean Paul Pollin : « Les théorie de la monnaie ». Edition La
Dégouverte. 1996. page 92
Laurence Scialom : « Economie Bancaire ». Edition La Découverte 9 bis, rue Abel
Hovelacque – 75013. Paris. 1999
Elisa Assidon : « Théorie Bancaire ». Edition La Découverte. 1996. Page 15
Luc BERNET ROLLANDE : « Principe de technique Bancaire » ; 4e édition DUNOD ;
Paris, 2001
François Leveque : « L’économie de la réglementation » ; édition La découverte ;
1999 ; page113
G ROUYER ET A CHOINEL : « Banque et entreprise » techniques actuelles de
financement 3e édition. 1996
G ROUYER ET A CHOINEL « Marché financier » .3e édition DUNOD. 1996
A CERLES : « Cautionnement et la banque » engagements reçus par les
banques ».2002
M ROUACH ET G NAULLEAU « contrôle de gestion bancaire et financier » ; 4e
édition ; 2002
C BRUNEAU « Crédit-bail mobilier » ; 1999
J KLEIN-CORNEDE « Pratique des garanties bancaires » -1999
Risques caché d’Internet/Hidden risk of Internet-2001 par le CFONB et AFB diffusion
« Moyen de Paiement »-1997 par un GM Consultant
FR BUSSAC et M QUINAULT :« Bilan d’une Banque »
GARSUAULT ET S PRIAMI « Banque Fonctionnement et Stratégies » 2e édition
O JEREZ : « Secret Bancaire ». 2000
M CHERIF « Capital risque ».1996
60
Thème : « Economie du Développement » Titre : « Développement du secteur bancaire malgache depui s 1975 » Nom : Rasolomandimby Prénom s : Rivonirina Nombre de page : 58 Nombre de tableau : 05 Nombre de graphique : 01 Spécialité : Monnaie
Résumé
Le système bancaire malgache a évolué au gré des or ientations économiques du pays. De l’indépendance aux reformes du système financier en passant par la privatisation malgache, directeur bancaire, les banques malgache ont su s’adapter au rythme et au réalité économique du pays.
En matière d’investissement à court et à long terme , le secteur bancaire malgache tient encore le premier rôle devant les au tres institutions financières et se place comme le premier financeur potentiel à Madagascar.
Mots clés : Banque, Madagascar, Economie, Finance, Investissement. Encadreur : Monsieur Eric Thosun MANDRARA Adresse de l’auteur : logt 325 ANALAMAHITSY CITE