Thursday, May 18, 2017

RE

TA

IL R

ES

EA

RC

H

Thailand •

P

ropert

y D

evelo

pm

ent

SEE PAGE 6 FOR IMPORTANT DISCLOSURES AND ANALYST CERTIFICATIONS

Termporn Tantivivat termporn.t@maybank-ke.co.th (66) 2658 6300 ext 1520

Sansiri PCL (SIRI)

ผลประกอบการลดลง YoY และ QoQ

Results Review

ผลประกอบการต าคาด 8% จากขาดทนดอยคา

SIRI รายงานรายไดของ 1Q60 ท 6,993 ลานบาท (-7.7% YoY และ -39.1% QoQ) ใกลเคยงกบคาดท 7,135 ลานบาทไดแรงหนนจากรายไดการบรหารและบรการของ JV เขามาหนนซงโตเดนถง +171% YoY และ +6% QoQ โดยโครงการทสงมอบเปนสดสวนหลกคอ 98 Wireless ทบนทกรายไดในไตรมาสประมาณ 1,200 ลานบาทจากมลคาโครงการทงหมด 8,400 ลานบาท อตราการท าก าไรขนตนเทากบ 30.4% แม GP จาก 98 Wireless จะท าไดดประมาณ +/-40% แตโครงการอน ๆ ไมเดน คาใชจาย SG&A ท าไดดกวาคาดท 17.2% เปน 16.8% ขณะทสวนแบงจาก JV ตดลบท 85 ลานบาทใกลเคยงกบคาดท 89 ลานบาท นอกจากน SIRI มการบนทนขาดทนดอยคาสนทรพยในลอนดอนเขามาสงถง 147 ลานบาทซงเปนสวนของดอยคาทดน 52 ลานบาท ดงนนก าไรสทธของ SIRI ใน 1Q60 เทากบ 2% QoQ เทากบ 512 ลานบาท (-8% YoY และ –68% QoQ) ต ากวาคาดไป 8% โครงการเปดใหมน าหนกอยใน 4Q60 ซงคาดจะหนน Presales เปนไตรมาสทดสด

SIRI วางแผนเปดโครงการใหมในปนท 19 โครงการมลคา 41,217 ลานบาทโดยใน 4Q60 เปนไตรมาสทจะมการเปดตวมากทสดคอ 13 โครงการมลคา 41,217 ลานบาทหรอเปนสดสวน 76% ของทงปนและจะเปนไตรมาสทมการเปดโครงการคอนโดมเนยม JV มากทสดของปถง 3 โครงการ เรามองวามโอกาสเกดการเลอนหรอปรบเปลยนไดเนองจากจะมเหตการณส าคญในเดอน ต.ค. อยางไรกตามหากเปดไดตามแผนจะท าให SIRI มโอกาสจะท า Presales ของ 4Q60 ไดสงสดของปนโดยยอด Presales สะสมถง 8 พ.ค. ท าไดท 9,523 ลานบาทหรอคดเปน 26% ของเปา Presales ปนท 36,000 ลานบาท (+20% YoY) คงประมาณการปนคาด 2Q60 ดขน QoQ และจะสงสดใน 4Q60

SIRI ม Backlog ในมอ ณ 8 พ.ค. 60 เทากบ 9,925 ลานบาทโดยจะบนทกในปน 95%และทเหลอบนทกในป 2561 ซงจากตารางการสงมอบคาดวาจะท าใหผลประกอบการ 2Q60 ดขน QoQ จากนนออนตวเลกนอยใน 3Q และดสดใน 4Q60 ซง Backlog ทม Secured Revenue ท 49% ของประมาณการรายไดปนท 31,184 ลานบาท (+1.1% YoY) และ SIRI มสวนของ Backlog จาก JV ทรอบนทกในปนท 2,854 ลานบาทซงมาจากโครงการ The Line จตจกร ทจะสงมอบปลายปนและเราคาดก าไรสทธท 3,238 ลานบาท (-4.2% YoY)

Take Profit ราคาเปาหมาย 1.82 บาท/หน

เราแนะน า Take Profit จากการขาย Catalyst ระยะสนและทศทางผลประกอบการปนทออนตวและ Backlog ในปหนาทยงต า จากสมมตฐานของ PER ท 8.7 เทาหรอเทากบเฉลยยอนหลง 7 ป ไดราคาเปาหมายป 2560 เทากบ 1.82 บาท/หน ไมรวม Dilution ของการแปลง warrant SIRI-W2 (จ านวน 3,406 ลานหน ราคาใชสทธ 2.50 บาท/หน หมดอาย พ.ย. 2560)

Share Price THB 2.00

12m Price Target THB 1.82 (-9%)

Previous Price Target THB 1.82

TAKE PROFIT

Company description

Statistics

Bloomberg code

Corporate Governance Rating

Anti Corruption

52w high/low (THB)

3m avg turnover (USDm)

Free float (%)

Issued shares (m)

Market capitalisation

บรษท วรยะประกนภย จ ำกด 6.4%

นำยวนจกร บรณศร 2.9%

Norges Bank Investment Management 2.6%

2.16/1.55

Property developer included SDH, TH and Condominium,

also rental and other property services.

USD827M

Major shareholders:

SIRI TB

Declared

14,286

5.8

74.5

THB28.6B

Price Performance

85

90

95

100

105

110

115

120

125

1.40

1.50

1.60

1.70

1.80

1.90

2.00

2.10

2.20

May-15 Aug-15 Nov-15 Feb-16 May-16 Aug-16 Nov-16 Feb-17

Sansiri PCL - (LHS, THB) Sansiri PCL / Stock Exchange of Thai Index - (RHS, %)

-1M -3M -12M

Absolute (%) (1) 1 28

Relative to index (%) 1 3 16

Source: FactSet

FYE Dec (THB m) FY15A FY16A FY17E FY18E FY19E

Revenue 36,955 33,811 34,184 33,341 34,341

EBITDA 4,604 4,698 4,717 4,397 4,265

Core net profit 3,631 3,437 3,238 3,507 3,745

Net profit 3,506 3,380 3,238 3,507 3,745

Core FDEPS (THB) 0.23 0.18 0.17 0.18 0.19

Core FDEPS growth(%) (7.9) (22.3) (5.8) 8.3 6.8

Net DPS (THB) 0.12 0.12 0.11 0.12 0.13

Core FD P/E (x) 8.7 11.2 11.9 11.0 10.3

P/BV (x) 1.1 1.1 1.0 1.0 0.9

Net dividend yield (%) 6.0 5.8 5.5 6.0 6.4

ROAE (%) 12.8 11.6 10.6 11.1 11.2

ROAA (%) 15.3 16.7 18.8 27.6 30.8

EV/EBITDA (x) 10.0 9.3 10.9 11.1 11.1

Net gearing (%) (incl perps) 89.1 71.4 79.2 66.1 57.6

Consensus net profit - - 3,375 3,383 3,852

MKE vs. Consensus (%) - - (4.1) 3.7 (2.8)Source: Company; Maybank

Thursday, May 18, 2017 2

Sansiri PCL

Table 1 :SIRI 1Q17 Earnings Table

(Btmn) 1Q17 4Q16 QoQ 1Q16 YoY

Sales 6,993 11,486 -39.1% 7,573 -7.7%

Costs of Sales (4,868) (7,853) -38.0% (5,328) -8.6%

Gross Profit 2,125 3,632 -41.5% 2,245 -5.3%

SG&A Expense (1,178) (1,616) -27.1% (1,397) -15.7%

EBIT 948 2,016 -53.0% 849 11.6%

Depreciation Expense 49 51 -4.8% 53 -7.3%

EBITDA 996 2,067 -51.8% 902 10.5%

Interest Expense (175) (117) 49.9% (169) 3.6%

Other Income (Expense) 131 201 -34.9% 113 16.3%

Pre-tax Profit 903 2,100 -57.0% 792 14.0%

Corporate Tax (159) (444) -64.3% (159) -0.3%

Pre-exceptional Profit 745 1,657 -55.1% 633 17.6%

Extraordinary Items (148) (27) 452.6% (52) 181.1%

Net Profit (85) (31) 173.6% (24) 249.7%

Normalized Profit (excl.FX&extra) 512 1,599 -68.0% 556 -7.9%

EPS (Bt) 0.03 0.10 -68.0% 0.04 -7.9%

Financial Ratio

Gross Margin (%) 30.4% 31.6% 29.6% EBIT Margin (%) 13.5% 17.6% 11.2% EBITDA Margin (%) 14.2% 18.0% 11.9% Net Margin (%) 7.3% 13.9% 7.3% Source: Company reports and MBKET.

Thursday, May 18, 2017 3

Sansiri PCL

FYE 31 Dec FY15A FY16A FY17E FY18E FY19E

Key Metrics

P/E (reported) (x) 7.7 7.5 9.4 8.7 8.2

Core P/E (x) 8.7 9.0 9.4 8.7 8.2

Core FD P/E (x) 8.7 11.2 11.9 11.0 10.3

P/BV (x) 1.1 1.1 1.0 1.0 0.9

P/NTA (x) (4.3) (4.6) (2.3) (2.0) (1.8)

Net dividend yield (%) 6.0 5.8 5.5 6.0 6.4

FCF yield (%) 22.1 22.0 17.8 29.4 25.6

EV/EBITDA (x) 10.0 9.3 10.9 11.1 11.1

EV/EBIT (x) 10.5 9.7 11.6 11.9 11.1

INCOME STATEMENT (THB m)

Revenue 36,955.3 33,810.6 34,184.2 33,340.8 34,340.8

Gross profit 10,841.2 10,317.5 10,627.2 10,129.5 10,449.5

EBITDA 4,603.7 4,698.0 4,717.5 4,397.5 4,265.0

Depreciation 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Amortisation 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

EBIT 4,381.1 4,489.8 4,450.5 4,125.0 4,265.0

Net interest income /(exp) (1,691.9) (719.7) (690.8) (542.0) 0.0

Associates & JV (233.7) (77.7) 40.0 460.0 580.0

Exceptionals (125.3) (56.9) 0.0 0.0 0.0

Other pretax income 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Pretax profit 5,106.5 4,459.1 3,999.0 3,816.4 3,963.4

Income tax (1,242.0) (944.3) (799.8) (763.3) (792.7)

Minorities 0.4 0.2 (1.7) (5.9) (5.9)

Perpetual securities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Discontinued operations 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Reported net profit 3,505.9 3,380.4 3,237.5 3,507.3 3,744.9

Core net profit 3,631.2 3,437.3 3,237.5 3,507.3 3,744.9

Preferred Dividends 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

BALANCE SHEET (THB m)

Cash & Short Term Investments 2,671.8 3,540.9 2,586.6 2,706.1 2,760.3

Accounts receivable 81.2 170.5 234.1 228.4 235.2

Inventory 51,045.2 49,057.2 50,573.9 49,326.1 49,864.7

Reinsurance assets 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Property, Plant & Equip (net) 87.8 314.1 317.6 309.7 319.0

Intangible assets 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Investment in Associates & JVs 2,553.9 6,853.8 1,367.4 1,333.6 1,373.6

Other assets (36,490.6) (38,646.4) (41,911.6) (41,636.4) (42,491.8)

Total assets 19,949.3 21,290.2 13,167.9 12,267.5 12,061.0

ST interest bearing debt 6,283.6 4,985.5 2,965.4 2,465.4 1,965.4

Accounts payable 1,371.1 1,349.4 2,081.7 2,051.2 2,111.3

Insurance contract liabilities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

LT interest bearing debt 20,645.8 18,499.3 22,861.8 20,861.8 19,861.8

Other liabilities 13,952.0 19,844.0 8,553.0 8,140.0 8,334.0

Total Liabilities 42,252.6 44,678.0 36,462.4 33,517.9 32,272.7

Shareholders Equity 27,198.4 28,096.0 29,536.7 31,366.4 33,293.3

Minority Interest 41.2 (176.5) (174.7) (168.9) (163.0)

Total shareholder equity 27,239.6 27,919.6 29,362.0 31,197.5 33,130.4

Perpetual securities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Total liabilities and equity 69,451.0 72,774.0 65,999.1 64,884.3 65,566.1

CASH FLOW (THB m)

Pretax profit 5,106.5 4,459.1 3,999.0 3,816.4 3,963.4

Depreciation & amortisation (222.6) (208.2) (267.0) (272.5) 0.0

Adj net interest (income)/exp (1,691.9) (719.7) (690.8) (542.0) 0.0

Change in working capital (2,692.5) (2,551.6) (2,711.4) 1,167.7 (47.7)

Cash taxes paid (1,242.0) (944.3) (799.8) (763.3) (792.7)

Other operating cash flow (125.3) (56.9) 0.0 0.0 0.0

Cash flow from operations 1,036.0 1,037.0 793.1 4,947.4 3,697.2

Capex (6,917.5) (7,458.0) (6,065.6) (6,400.6) (6,170.8)

Free cash flow 7,953.5 8,495.0 6,858.8 11,348.1 9,868.0

Dividends paid (1,628.6) (1,823.1) (1,757.8) (1,683.5) (1,823.8)

Equity raised / (purchased) 501.9 0.0 0.0 0.0 0.0

Perpetual securities 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Change in Debt 27,594.8 25,609.3 24,975.7 22,334.0 20,823.4

Perpetual securities distribution 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Other invest/financing cash flow (8,720.9) (3,127.1) (3,344.7) (3,739.8) (2,694.2)

Effect of exch rate changes 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0

Net cash flow (27,594.8) (25,609.3) (24,975.7) (22,334.0) (20,823.4)

Thursday, May 18, 2017 4

Sansiri PCL

FYE 31 Dec FY15A FY16A FY17E FY18E FY19E

Key Ratios

Growth ratios (%)

Revenue growth 31.5 (8.5) 1.1 (2.5) 3.0

EBITDA growth 16.4 2.0 0.4 (6.8) (3.0)

EBIT growth 19.0 2.5 (0.9) (7.3) 3.4

Pretax growth 50.5 (12.7) (10.3) (4.6) 3.9

Reported net profit growth 3.3 (3.6) (4.2) 8.3 6.8

Core net profit growth 47.9 (5.3) (5.8) 8.3 6.8

Profitability ratios (%)

EBITDA margin 12.5 13.9 13.8 13.2 12.4

EBIT margin 11.9 13.3 13.0 12.4 12.4

Pretax profit margin 13.8 13.2 11.7 11.4 11.5

Payout ratio 52.0 52.0 52.0 52.0 52.0

DuPont analysis

Net profit margin (%) 9.5 10.0 9.5 10.5 10.9

Revenue/Assets (x) 1.9 1.6 2.6 2.7 2.8

Assets/Equity (x) 0.7 0.8 0.4 0.4 0.4

ROAE (%) 12.8 11.6 10.6 11.1 11.2

ROAA (%) 15.3 16.7 18.8 27.6 30.8

Liquidity & Efficiency

Cash conversion cycle 722.4 747.5 737.2 745.2 718.4

Days receivable outstanding 0.6 1.3 2.1 2.5 2.4

Days inventory outstanding 745.1 767.0 761.3 774.7 747.3

Days payables outstanding 23.3 20.8 26.2 32.0 31.4

Dividend cover (x) 1.9 1.9 1.9 1.9 1.9

Current ratio (x) 4.2 4.4 5.7 6.1 6.4

Leverage & Expense Analysis

Asset/Liability (x) 0.5 0.5 0.4 0.4 0.4

Net gearing (%) (incl perps) 89.1 71.4 79.2 66.1 57.6

Net gearing (%) (excl. perps) 89.1 71.4 79.2 66.1 57.6

Net interest cover (x) 2.6 6.2 6.4 7.6 nm

Debt/EBITDA (x) 5.8 5.0 5.5 5.3 5.1

Capex/revenue (%) 18.7 22.1 17.7 19.2 18.0

Net debt/ (net cash) 24,257.7 19,943.9 23,240.7 20,621.2 19,067.0

Source: Company; Maybank

Thursday, May 18, 2017 5

Sansiri PCL

Historical recommendations and target price: Sansiri PCL (SIRI)

Definition of Ratings (For MayBank Kim Eng Thailand)

Maybank Kim Eng Research uses the following rating system:

BUY Return is expected to be above 10% in the next 12 months (excluding dividends)

TRADING BUY/TAKE PROFIT Return is expected to be between - 10% to +10% in the next 12 months (excluding dividends).

SELL Return is expected to be below -10% in the next 12 months (excluding dividends)

Applicability of Ratings

The respective analyst maintains a coverage universe of stocks, the list of which may be adjusted according to needs. Investment ratings are only

applicable to the stocks which form part of the coverage universe. Reports on companies which are not part of the coverage do not carry investment

ratings as we do not actively follow developments in these companies.

Some common terms abbreviated in this report (where they appear):

Adex = Advertising Expenditure FCF = Free Cashflow PE = Price Earnings

BV = Book Value FV = Fair Value PEG = PE Ratio To Growth

CAGR = Compounded Annual Growth Rate FY = Financial Year PER = PE Ratio

Capex = Capital Expenditure FYE = Financial Year End QoQ = Quarter-On-Quarter

CY = Calendar Year MoM = Month-On-Month ROA = Return On Asset

DCF = Discounted Cashflow NAV = Net Asset Value ROE = Return On Equity

DPS = Dividend Per Share

NTA = Net Tangible Asset ROSF = Return On Shareholders’ Funds

EBIT = Earnings Before Interest And Tax P = Price WACC = Weighted Average Cost Of Capital

EBITDA = EBIT, Depreciation And Amortisation P.A. = Per Annum YoY = Year-On-Year

EPS = Earnings Per Share PAT = Profit After Tax YTD = Year-To-Date

EV = Enterprise Value PTHB = Profit Before Tax

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

- - - - - - -

Sansiri PCL

ย

Hold : 1.7

Hold : 1.8

ย

Take Profit : 1.8

Thursday, May 18, 2017 6

Sansiri PCL

สหรฐอเมรกา

บทวเคราะหฉบบนจดท าขนโดย MKE เพอเผยแพรในสหรฐฯ (“US”) ส าหรบลกคาสถาบนในสหรฐฯ เปนส าคญ (ตามค านยามใน Rule 15a-6 ภายใตกฎหมาย Securities Exchange Act of 1934) โดย Maybank Kim Eng Securities USA Inc (“Maybank KESUSA”) เทานน ซงถอเปน Broker-Dealer ทไดจดทะเบยนในสหรฐฯ (ตามกฎหมาย Section 15 ของ Securities Exchange Act of 1934) ทงนความรบผดชอบในการเผยแพรรายงานฉบบน อยภายใต Maybank KESUSA ใน

APPENDIX I:TERMS FOR PROVISION OF REPORT, DISCLOSURES AND DISCLAIMERS

รายงานน ถกจดท าขนเพอเผยแพร และเพอเปนการใหขอมลเทานน มใชการชกจงใหซอหรอขายหนทกลาวถงในรายงานน นกลงทนควรพงตระหนกไวเสมอวา มลคาของหนอาจมความผนผวน มการเพมขนและลดลงไดตลอดเวลา ความเหน หรอค าแนะน าตางๆ จดท าขนบนพนฐานของเทคนค และปจจยพนฐาน ซงอาจมความแตกตางกน การประเมนมลคาทเหมาะสมทางเทคนค อาจใชวธการทแตกตางจากการวเคราะหเชงปจจยพนฐาน โดยขนอยกบปจจยทางดานราคา และมลคาการซอขาย ซงแตกตางไปจากการวเคราะหเชงปจจยพนฐาน ดงนนผลตอบแทนของนกลงทนจงอาจต ากวาตนทนได และผลตอบแทนจากการลงทนในอดตไมสามารถสะทอนถงผลตอบแทนในอนาคตได บทวเคราะหนไมไดมจดประสงคเพอแนะน าการลงทนเพอบคคลใดเปนการเฉพาะ และเพอวตถประสงคเฉพาะเจาะจงตอการลงทน ฐานะทางการเงน และความตองการสวนบคคลของนกลงทนทไดรบหรออานบทวเคราะหฉบบน เพราะฉะนน นกลงทนจงควรใชวจารณญาณ ในการอานบทวเคราะหฉบบน การจดท ารายงานฉบบน ไดอางองมาจากแหลงขอมลทไดรบการยอมรบวามความนาเชอถอ แตไมไดเปนการรบรองจาก Maybank Investment Bank Berhad และบรษทยอยและในเครอ ( รวมเรยก “Maybank Kim Eng”) ผลทตามมาทงในสวนของความแมนย า หรอเรยบรอยสมบรณจงไมไดเปนความรบผดชอบจากทางMaybank Kim Eng ดงนน Maybank Kim Eng และ เจาหนาท ,กรรมการ ,บรษทรวม และหนวยงานทเกยวของ และ/หรอพนกงาน ( รวมเรยกวา “Representatives”) จะไมมสวนรบผดชอบตอการสญเสยตางๆ ทเกดขนทงทางตรงหรอทางออมจากการใชรายงานฉบบน ขอมล ,ความเหน และค าแนะน าทปรากฏอยในบทวเคราะหฉบบนอาจมการเปลยนแปลงไดตลอดเวลา โดยไมตองแจงใหทราบลวงหนา บทวเคราะหนอาจมการคาดการณผลการด าเนนงานลวงหนา ซงสวนใหญจะเหนไดจากการใชค าตางๆ เหลาน เชน“คาดวา” “เชอวา” “คาดการณวา” “มแนวโนมวา” “มแผนวา” “ประมาณการ” หรอ การอธบายวา เหตการณน “อาจ” เกดขน หรอ เหตการณน “เปนไปได” ทจะเกดขน เปนตน การคาดการณลวงหนา จะอยบนพนฐานของสมมตฐานทตงขนและอางองบนขอมลในปจจบน และยงขนอยกบความเสยงและความไมแนนอนทจะท าใหผลการด าเนนงานทแทจรงแตกตางไปจากทคาดการณไดอยางมนยยะส าคญ นกลงทนจงไมควรใชการคาดการณลวงหนานเปนหลกในการตดสนใจลงทนหลงจากวนทบทวเคราะหถกเผยแพรออกไป Maybank Kim Eng ไมถอเปนภาระผกพนในการปรบประมาณการ หากมขอมลใหมหรอเหตการณทไมคาดคดขน Maybank Kim Eng รวมถงเจาหนาท ,กรรมการ และพนกงาน ซงรวมถงหนวยงานทเกยวของกบการจดท า หรอการเผยแพรบทวเคราะหน อาจมสวนรวม หรอมสทธลงทนในหนตวน หรอ มสวนไดเสยตางๆ กบผทออกหลกทรพยน นอกจากนราคาหนอาจเคลอนไหวไปตามสงทเสนอในบทวเคราะหนMaybank Kim Eng มสทธใชขอมลในรายงานน กอนทรายงานนจะถกเผยแพรออกไปภายใตขอบเขตทกฎหมายรบรองเทานน กรรมการ ,เจาหนา และ/หรอพนกงานของ Maybank Kim Eng ทานหนงทานใด หรอมากกวาหนงทาน สามารถเปนกรรมการในบรษทจดทะเบยนนได บทวเคราะหนถกท าขนมาเพอลกคาของ Maybank Kim Eng และหามน าไปแกไข ดดแปลง แจกจาย และน าไปจดท าใหม ไมวาจะเปนบางสวน หรอเตมฉบบ หากไมไดรบอนญาตจาก Maybank Kim Eng เปนการลวงหนา ทงน Maybank Kim Eng และตวแทนทเกยวของ จะไมรบผดชอบตอผลทตามมาจากการกระท าของบคคลท 3 ทกระท าสงทถกหามดงกลาว บทวเคราะหนไมไดท าขนมาโดยตรง หรอมจดประสงคเพอการแจกจาย หรอถกใชโดยสาธารณะชนทวไป หรอประชาชนทงหมดทอาศยในประเทศทองถนทออกหลกทรพยน หรอในทองถน เมอง หรอ ประเทศอนๆ ทกฎหมายในประเทศนนไมอนญาต บทวเคราะหนท าขนมาเพอการใชในประเทศทกฎหมายอนญาตเทานนหลกทรพยนอาจจะไมไดถกรบรองการซอขายโดยกฎหมายทกกฎหมาย หรอท าการซอขายไดส าหรบนกลงทนทกประเภท นกลงทนควรใชวจารณญาณอยางยงในการน าค าแนะน า หรอค าเตอนตางๆ ทไดกลาวไวขางตนมาใช เนองจากความแตกตางทางดานภมศาสตรของแตละบคคล และระยะเวลาในการไดรบบทวเคราะหน มาเลเซย

ความเหนหรอค าแนะน าทปรากฏในบทวเคราะหฉบบนเปนการประเมนจากดานเทคนก และปจจยพนฐาน โดยความเหนทางดานเทคนกอาจมความ แตกตางจากปจจยพนฐาน เนองจากการประเมนดานเทคนกไดใชวธทแตกตางกน โดยมงเนนขอมลดานราคา และปรมาณการซอขายของหลกทรพยท Bursa Malaysia Securities Berhad วเคราะหหลกทรพย สงคโปร

รายงานฉบบนจะท าขนบนวนและขอมลทเกดขน ซงอาจมการเปลยนแปลงได บรษท Maybank Kim Eng Research จ ากด (“Maybank KERPL”) ในสงคโปรไมมเงอนไขทจะตองปรบปรงขอมลตางๆ ใหแกผ รบขอมลน การเผยแพรในสงคโปร ผ รบรายงานฉบบนจะตดตอกบ Maybank KERPL ในสงคโปร ทงในแงของการแนะน า หรอเกยวของกบรายงานฉบบน หากผ รบรายงานฉบบนไมไดเปนนกลงทน, ผ เชยวชาญทางการลงทน หรอนกลงทนประเภทสถาบน (จ ากดความใน Section 4A ตามกฎหมาย Singapore Securities and Futures) ทงน Maybank KERPL จะรบผดชอบบนเนอหาทปรากฏในรายงานฉบบน แตเปนการรบผดชอบทจ ากดความเขตตามกฎหมายทก าหนด ไทย การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) น เปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจและประเมนจากขอมล ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายใน ในการประเมน

อนง ผลการส ารวจดงกลาว เปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากกฎในรายงานการก ากบดแลกจการ บรษทจดทะเบยนไทยเทานน ดงนน ผลการส ารวจ จงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เมยแบงก กมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของ ผลการส ารวจดงกลาวแตอยางใด

Thursday, May 18, 2017 7

Sansiri PCL

สหรฐฯ เทานน รายงานฉบบนไมสามารถจดสงถงทานได หาก MKE ไมอนญาต หรอภายใตขอจ ากดของกฎหมายหรอหลกเกณฑทไมสามารถจดสงถงทานได ทงนผไดรบรายงานฉบบนจะตองท าความเขาใจดวยวา Maybank KESUSA ไดน าเสนอบทวเคราะหนภายใตหลกเกณฑของการลงทนทเกยวเนองกบกฎหมาย และหลกเกณฑการก ากบ องกฤษ

เอกสารฉบบนไดถกเผยแพรโดย บรษท Maybank Kim Eng Securities (London) จ ากด (“Maybank KESL”) ซงไดรบอนญาตและอยภายใตการก ากบดแลของ The Financial Services Authority และ Informational Purposes เทานน เอกสารฉบบนไมไดมเจตนาทจะเผยแพรแกบคคลทถกจ ากดความเปนนกลงทนรายยอย (Retail Client) ตามความหมายของ The Financial Services and Markets Act 2000 ภายในประเทศองกฤษ ขอสรปใดๆ ทเกดจากบคคลท 3 เพอเปนความสะดวกแกผ ไดรบเอกสารฉบบนเทานน ทงนบรษทฯ ไมมสวนรบผดชอบตอความเหน หรอความถกตองดงกลาว และการเขาถงขอมลดงกลาวเปนความเสยงของผ รบเอกสารเทานน นอกจากนผ รบเอกสารฉบบนควรปรกษาทปรกษาทางภาษของตนเองเพอใหเกดความถกตองในการแนวทางดงกลาว เพราะเอกสารฉบบนไม ไดประเมนถงกฎหมายเฉพาะทาง, บญช หรอทปรกษาทางดานภาษ

DISCLOSURES

Legal Entities Disclosures

มาเลเซย: เอกสารฉบบนไดจดท าและเผยแพรในประเทศมาเลเซย โดย Maybank Investment Bank Berhad (15938-H) ซงเปนในกลมเดยวกบ Bursa Malaysia Berhad และเปนผ ถอใบอนญาต Capital Market and Services ทออกโดย The Securities Commission ในประเทศมาเลเซย สงคโปร: เอกสารฉบบนจดท าขนและเผยแพรในประเทศสงคโปร โดย Maybank KERPL (จดทะเบยนเลขท 197201256N) ภายใตการก ากบดแล Monetary Authority of Singapore อนโดนเซย: PT Kim Eng Securities (“PTKES”) (จดทะเบยนเลขท KEP-251/PM/1992) เปนสมาชกของ Indonesia Stock Exchange และอยภายใตการก ากบของ BAPEPAM LK ไทย: MBKET (จดทะเบยนเลขท 0107545000314) เปนสมาชกของ The Stock Exchange of Thailand และอยภายใตการก ากบของกระทรวงการคลง และกลต. ฟลปปนส: MATRKES (จดทะเบยนเลขท 01-2004-00019) เปนสมาชกของ The Philippines Stock Exchange และอยภายใตการก ากบดแลของ The Securities and Exchange Commission เวยดนาม: บรษท Kim Eng Vietnam Securities จ ากด (“KEVS”) (ใบอนญาตเลขท 71/UBCK-GP) ซงใบอนญาตอยภายใต The State Securities Commission of Vietnam ฮองกง: KESHK (Central Entity No: AAD284) ภายใตก ากบโดย The Securities and Futures Commission อนเดย: บรษท Kim Eng Securities India Private จ ากด (“KESI”) เปนสวนหนงของ The National Stock Exchange of India Limited (จดทะเบยนเลขท: INF/INB 231 452435) และ Bombay Stock Exchange (จดทะเบยนเลขท INF/INB 011452431) ซงอยภายใตการก ากบดแลของ Securities and Exchange Board of India ทงน KESI ไดจดทะเบยนกบ SEBI ประเภท 1 Merchant Broker (จดทะเบยนเลขท INM 000011708) สหรฐฯ: Maybank KESUSA เปนสมาชกทไดรบอนญาต และอยภายใตการก ากบดแลของ FINRA – Broker ID 27861 องกฤษ: Maybank KESL (จดทะเบยนเลขท 2377538)เปนสมาชกทไดรบอนญาต และอยภายใตการก ากบดแลของ The Financial Services Authority

Disclosure of Interest

มาเลเซย: MKE และตวแทนทเกยวของ อาจมสถานะหรอมความเกยวของกบหลกทรพยในเวลาใดเวลาหนง และอาจมกจกรรมทมากขนในฐานะ market maker หรอ อาจเปนผ รบประกนการจ าหนาย หรอเกยวของกบหลกทรพยน และอาจเปนผ ใหบรการดานวาณชธนกจ, ใหค าปรกษา หรอบรการอนๆ ทเกยวของกบหลกทรพยน สงคโปร: ณ วนท 18 พฤษภาคม 2560, Maybank KERPL และนกวเคราะหทวเคราะหหลกทรพยนไมมสวนไดเสยกบการใหค าแนะน าหลกทรพยทปรากฎในบทวเคราะหฉบบน ไทย: MBKET อาจมธรกจทเกยวเนองกบ หรอ มความเปนไปไดทจะเปนผออกตราสารอนพนธ Derivatives Warrants บนหลกทรพยทปรากฎอยในบทวเคราะหฉบบน ดงนนนกลงทนควรใชวจารณญาณพจารณาถงประเดนน กอนตดสนใจลงทน ทงน MBKET หนวยงานทเกยวของ กรรมการ และ/หรอ พนกงาน อาจมสวนเกยวของ และ/หรอ การเปนผ รบประกนการจดจ าหนายในหลกทรพยทปรากฏในรายงานฉบบน ฮองกง: KESHK อาจมความสนใจดานการลงทนทเกยวของกบหลกทรพยน หรอเปนหลกทรพยใหมทอางองบน Paragraph 16.5 (a) ของ Hong Kong Code of Conduct for Persons Licenses โดยการก ากบของ The Securities and Futures Commission

ณ วนท 18 พฤษภาคม 2560, KESHK และนกวเคราะหทไดรบอนญาต ไมมสวนไดเสย ในการใหค าแนะน าหลกทรพยทปรากฏในบทวเคราะหฉบบน

ชวง 3 ปทผานมา MKE อาจม หรอใหบรการแกผจดการ หรอ ผ รวมจดการในการเสนอขายหลกทรพยดงกลาว หรอ ณ ปจจบน อาจใหบรการแกหลกทรพยในตลาดแรก หรอหนวยงานทไดมการอางถงในบทวเคราะหฉบบน หรออาจใหบรการดงกลาวภายใน 12 เดอนขางหนา ซงเปนการใหค าปรกษา หรอบรการดานการลงทนทมนยยะส าคญ ทอาจเกยวเนองกบการลงทนทางตรงหรอทางออมได

OTHERS

Analyst Certification of Independence

ความถกตองของมมมองทผานบทวเคราะหฉบบน เปนการสะทอนถงแนวความคด และมมมองของนกวเคราะห และรวมถงหลกทรพยหรอผออกหลกทรพยเทานน

Thursday, May 18, 2017 8

Sansiri PCL

ผลตอบแทนของนกวเคราะหทงทางตรงหรอทางออมของนกวเคราะห ไมไดขนอยกบการใหค าแนะน า หรอมมมองผานบทวเคราะหฉบบน

ค าเตอน

Structure Securities ซงเปนตราสารทมความซบซอน โดยเฉพาะอยางยงในสวนของความเสยงทสงขนนน มวตถประสงคทจะเสนอขายใหแกนกลงทนทมความรความเขาใจ รวมถงสามารถรบความเสยงไดเปนอยางด ทงนมลคาตลาดของตราสารประเภทน อาจเปลยนแปลงไปตามสภาพเศรษฐกจ ตลาดเงนตลาดทน การเมอง (รวมถงอตราดอกเบย Spot / ลวงหนา และอตราแลกเปลยน), Time to Maturity, ภาวะตลาด และความผนผวน รวมถงคณภาพ/ ความนาเชอถอของผออก หรอหลกทรพยอางองนนๆ นกลงทนทใหความสนใจในการลงทนตราสารประเภทน จะตองเขาใจและวเคราะหถงตราสารประเภทนดวยตนเอง และปรกษากบผ เชยวชาญของตนในสวนของความเสยงทอาจเกดขนจากการลงทนในตราสารประเภทน

ทงนไมวาสวนใดสวนหนงของรายงานฉบบน ไมอนญาตใหมการคดลอก, จดท าส าเนา, ลอกเลยน หรอในความหมายทใกลเคยง หรอการเผยแพรดวยตนเอง โดยไมไดรบความเหนชอบจาก MKE

Thursday, May 18, 2017 9

Sansiri PCL

สาขากรงเทพฯ ส านกงานใหญ อาคารส านกงาน ด ออฟฟศเศส แอท เซนทรลเวลด ชน 20-21, 24 เลขท 999/9 ถนนพระราม 1 แขวงปทมวน เขตปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทร 0-2658-6300 โทรสาร 0-2658-6301

สาขาอโศก 159 อาคารเสรมมตร ชน 25 ซอยสขมวท 21 ถนนอโศก แขวงคลองเตยเหนอ เขตวฒนา กรงเทพฯ 10110 โทร 0-2665-7000 โทรสาร 0-2665-7050

สาขาญาดา 56 อาคารญาดา ชน 5 ถนนสลม แขวงสรยวงศ เขตบางรก กรงเทพฯ 10500 โทร 0-2632-8341 โทรสาร 0-2632-8395

สาขาซคอนสแควร 55 อาคารซคอนสแควร ชน G หอง 1005 ถนนศรนครนทร แขวงหนองบอน เขตประเวศ กรงเทพฯ 10260 โทร 0-2320-3600 โทรสาร 0-2320-3610

สาขาพาหรด 125 อาคารดโอลดสยามพลาซา ชน 3 ถนนพาหรด แขวงวงบรพาภรมย เขตพระนคร กรงเทพฯ 10200 โทร 0-2225-0242 โทรสาร 0-2225-0523

สาขาศรนครนทร หางสรรพสนคา Big C ชน 1 เลขท 425 หม 5 ถนนศรนครนทร ต าบลส าโรงเหนอ อ าเภอเมอง จงหวดสมทรปราการ 10270 โทร 0-2758-7556 โทรสาร 0-2758-7551

สาขางามวงศวาน 30/39-50 อาคารส านกงานเดอะมอลลงามวงศวาน ชน 14 ถนนงามวงศวาน ต าบลบางเขน อ าเภอเมองนนทบร จงหวดนนทบร 11000 โทร 0-2550-0577 โทรสาร 0-2550-0566

สาขาลาดพราว 1693 อาคารส านกงานศนยการคาเซนทรลพลาซา ลาดพราว ชน 11 ถนนพหลโยธน แขวงลาดพราว เขตจตจกร กรงเทพฯ 10900 โทร 0-2541-1411 โทรสาร 0-2541-1108

สาขาเอมโพเรยม 622 อาคารดเอมโพเรยม ชน 14 ถนนสขมวท แขวงคลองตน เขตคลองเตย กรงเทพฯ 10110 โทร 0-2664-9800 โทรสาร 0-2664-9811

สาขาฟวเจอร พารค รงสต 94 หม.2 ศนยการคา ฟวเจอรพารค รงสต หอง 091-92 ชน G F ถ.พหลโยธน ต.ประชาธปตย อ.ธญบร จ.ปทมธาน 12130 ทม 1 โทร. 0-2958-0592 โทรสาร. 0-2958-0420 ทม 2 โทร.02-958-0992 โทรสาร 02-958-0590 ตอ 400

สาขาทาพระ 99 อาคารส านกงานเดอะมอลล ทาพระ ชน 12 ถนนรชดาภเษก-ทาพระ แขวงบคคโล เขตธนบร กรงเทพฯ 10600 โทร 0-2876-6500 โทรสาร 0-2876-6531

สาขาบางแค 275 หมท 1 เดอะมอลลบางแค ชน 8 ถนนเพชรเกษม แขวงบางแคเหนอ เขตบางแค กรงเทพฯ 10160 โทร 0-2804-4235 โทรสาร 0-2804-4251

สาขาเยาวราช 215 อาคารแกรนดไชนา ชน 5 ถนนเยาวราช แขวงสมพนธวงศ เขตสมพนธวงศ กรงเทพฯ 10100 โทร 0-2622-9412 โทรสาร 0-2622-9383

สาขาธนยะ 52 อาคารธนยะพลาซา ชน 20 ถนนสลม แขวงสรยวงศ เขตบางรก กรงเทพฯ 10500 โทร 0-2231-2700 โทรสาร 0-2231-2130

สาขาปนเกลา 7/129 อาคารเซนทรลปนเกลา ชน 3 หอง 302 ถนนบรมราชชนน แขวงอรณอมรนทร เขตบางกอกนอย กรงเทพฯ 10700 โทร 0-2884-9847 โทรสาร 0-2884-6920

สาขาสาทร 92/10 อาคารสาธรธาน 2 ชน 7 ถนนสาทรเหนอ แขวงสลม เขตบางรก กรงเทพมหานคร 10500 โทร .0-2636-7550-5 โทรสาร .0-2636-7565

สาขาบางกะป 3105 อาคารเอนมารค พลาซา ชน3 ถนนลาดพราว แขวงคลองจน เขตบางกะป กรงเทพ 10240 โทร.0-2378-1144 โทรสาร. 0-2378-1323

สาขาแฟชนไอสแลนด เลขท 587, 589 ศนยการคาแฟชนไอสแลนด หอง B001 A ชน บเอฟ ถนนรามอนทรา แขวงคนนายาว เขตคนนายาว กรงเทพฯ 10230 โทร .0-2947-5800-5 โทรสาร .0-2519-5040

สาขาสลม 62 อาคารธนยะ ชน 4 ถนนสลม แขวงสรยวงศ เขตบางรก กรงเทพฯ 10500 โทร 0-2231-2700 โทรสาร 0-2231-2418

สาขาเดอะ ไนน เลขท 999 / 3 โครงการ เดอะ ไนน ชน 3 ถนนพระราม 9 แขวงสวนหลวง เขตสวนหลวง กรงเทพ 10250 โทร .02-716-7816 โทรสาร 02-716-7815

สาขาประตน า 553 อาคารเดอะพาลาเดยม อาคารเอ ชน 14 ถนนราชปรารภ แขวงมกกะสน เขตราชเทว กรงเทพ 10400 โทร 0-2250-6192 โทรสาร 0-2250-6199

สาขาอมรนทร 496-502 อาคารอมรนทรพลาซา ชน 8 หองท 6 ถนนเพลนจต แขวงลมพน เขตปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทร .0-2256-9373 โทรสาร .0-2256-9374

สาขาฟอรจนทาวน 5 อาคารฟอรจนทาวน ชนใตดน ถนนรชดาภเษก แขวงดนแดง เขตดนแดง กรงเทพฯ 10400 โทร 0-2641-0977 โทรสาร 0-2641-0966

สาขายไนเตด เซนเตอร 323 อาคาร ยไนเตด เซนเตอร ชน 17 ถนนสลม เขตบางรก กรงเทพ 10500 โทร 0-2680-4340 โทรสาร 0-2680-4355

สาขาวชรพล 78/13 ซอยวชรพล2 แขวงทาแรง เขตบางเขน กรงเทพ 10220 โทร 0-2363-6736 โทรสาร 0-2363-6735

สาขามหาวทยาลยธรกจบณฑตย 110/1-4 อาคาร 10 ชน 1 เลขท 110/1-4 ถนนประชาชน แขวงทงสองหอง เขตหลกส กรงเทพมหานคร 10210 โทร 0-2831-4600 โทรสาร 0-2580- 3643

สาขาแจงวฒนะ 99/9 หมท 2 อาคารเซนทรลพลาซา แจงวฒนะ ออฟฟศ ทาวเวอร ชน 14 หอง 1401 ถนนแจงวฒนะ ต าบลบางตลาด อ าเภอปากเกรด จงหวดนนทบร 11120 โทรศพท 02-835- 3283 โทร 02-835- 3280

สาขาธญญะ พารค 735/5 ธญญะ ชอปปง พารค อาคาร E ชน 2 ถนนศรนครนทร แขวงสวนหลวง (คลองประเวศฝงเหนอ) เขตพระโขนง กรงเทพ 10260 โทร. 0-2108-6300 ,โทรสาร 0-2108-6301

สาขาทองหลอ อาคารอเนกวณช เลขท 154 ชน 3 หอง C ถนนสขมวท 55 ( ซอยทองหลอ )แขวงคลองตนเหนอ เขตวฒนา กรงเทพมหานคร 10110 โทร 0-2714- 9222 โทรสาร 0-2726- 3901

สาขาออล ซซนส อาคาร All Seasons Place Retail Center ชน3 หอง311 เลขท 87/2 ถนนวทย แขวงลมพน เขตปทมวน กรงเทพ 10330 โทร. 0-2654-0084 โทรสาร .0-2654-0094

สาขาพญาไท อาคารโกลเดนทาวน ชน 4 ถนนพญาไท เขตราชเทว กรงเทพ 10400 โทร. 0-2251-4099 โทรสาร .0-2251-4098

สาขาเซนเวลด อาคาร เซนเวลด ชน 15 หอง 1501 เลขท 4,4/5 ถนนราชด าร แขวงปทมวน เขตปทมวน กรงเทพฯ 10330 โทร 0-2658-6300

สาขาอาร อาคารส านกงานพหลโยธน เพลส ชน 14 เลขท 408/58 ถนนพหลโยธน แขวงสามเสนใน เขตพญาไท กรงเทพมหานคร 10400 โทร 0-2619- 0178 โทรสาร 0-2619- 0179

สาขา รามค าแหง เดอะ พาซโอ ทาวน เลขท 7/2-7 ศนยการคา เดอะ พาซโอ ทาวน ชน 1 ถนนรามค าแหง แขวงสะพานสง เขตสะพานสง กรงเทพมหานคร 10240 โทร 02-111-3185 โทรสาร 02-111-3184

สาขาตางจงหวด

สาขาเชยงใหม 1 244 อาคารส านกงาน ชน 2-3 ถนนววลาย ต าบลหายยา อ าเภอเมองเชยงใหม จงหวดเชยงใหม 50100 โทร (053) 284-000 โทรสาร (053) 284-019

สาขาเชยงใหม 2 201/3 ถนนมหดล ต าบลหายยา อ าเภอเมองเชยงใหม จงหวดเชยงใหม 50100 โทร (053) 284-138-47 โทรสาร (053) 202-695

สาขานครราชสมา 1242/2 อาคารศนยการคาเดอะ มอลล หอง เอ 3 ชน 7 ถนนมตรภาพ ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง นครราชสมา 30000 โทร. (044) 288-455 โทรสาร( .044) 288-466

สาขาชลบร 55/60 หมท1 ซอยลงสอง หลงศนยการคาเซนทรลพลาซาชลบร ต าบลเสมด อ าเภอเมอง ชลบร 20000 โทร (038) 053-950 โทรสาร (038) 053-966

สาขาล าปาง 319 ศนยการคาเซนทรลพลาซา ชน 3 ถนนไฮเวย-งาว ต าบลสวนดอก อ าเภอเมอง จงหวดล าปาง 52100 โทร (054) 811 - 817 โทรสาร (054) 811 - 816

สาขาสรนทร 137/5-6 ถนนศรรฐ ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง จงหวดสรนทร 32000 โทร (044) 531-600-3 โทรสาร (044) 519-378

สาขาอบลราชธาน อาคารเซนทรลพลาซา หอง G3 ชน G เลขท 311 หม 7 ต าบลแจระแม อ าเภอเมอง จงหวดอบลราชธาน 34000 โทร (045) 265-633 โทรสาร (045) 265-639

สาขาสมทรสาคร 322/91 ถนนเอกชย ต าบลมหาชย อ าเภอเมองสมทรสาคร จงหวดสมทรสาคร 74000 โทร (034) 837-190 โทรสาร (034) 837-610

สาขาระยอง 180/1-2 อาคารสมาพนธ ชน 2 ถนนสขมวท ต าบลเชงเนน อ าเภอเมองระยอง จงหวดระยอง 21000 โทร (038) 862-022-9 โทรสาร (038) 862-043

สาขาระยอง 2 โครงการ TSK PARK ชน1 เลขท 351-351/1 ถนนสขมวท ต าบลเนนพระ อ าเภอเมอง จงหวดระยอง 21000 โทร (038) 807-459 โทรสาร (038) 807-841

สาขาจนทบร 351/8 ถนนทาแฉลบ ต าบลตลาด อ าเภอเมอง จงหวดจนทบร 22000 โทร (039) 332-111 โทรสาร (039) 332-444

สาขาภเกต เลขท 1, 1/1 ถนนทงคา ต าบลตลาดใหญ อ าเภอเมอง จงหวดภเกต 83000 โทร (076) 355-730 โทรสาร (076) 355-730 ตอ 119

สาขาสมทรสงคราม 74/27-28 ซ.บางจะเกรง 4 ถนนพระราม 2 ต.แมกลอง อ.เมอง จ.สมทรสงคราม 75000 โทร (034) 724-062-4 โทรสาร (034)-724-068

สาขาหาดใหญ 1,3,5 ซอยจตอทศ 3 ถนนจตอนสรณ ต าบลหาดใหญ อ าเภอหาดใหญ จงหวดสงขลา 90110 โทร (074) 346-400-5 โทรสาร (074) 239-509

สาขาสราษฏรธาน 216/3 หมท 4 ถนนชนเกษม ต าบลมะขามเตย อ าเภอเมองสราษฎรธาน จงหวดสราษฎรธาน 84000 โทร (077) 205-460 โทรสาร (077) 205-475

สาขาอรญประเทศ หาง เทสโก โลตส สาขาอรญ ชน 2 เลขท 559 หม 1 ต าบลบานใหมหนองไทร อ าเภออรญประเทศ จงหวดสระแกว โทร (037) 226-347-8 โทรสาร (037) 226-346

สาขายะลา 18 ถนนสองพนอง ต าบลสะเตง อ าเภอเมอง จงหวดยะลา 95000 โทร (073) 255-494-6 โทรสาร (073) 255-498

สาขาหวหน 16/11 ถนนเพชรเกษม ต าบลหวหน อ าเภอหวหน ประจวบครขนธ 77110 โทร (032) 531-193 โทรสาร (032) 531-221

สาขาขอนแกน 163/1-2 ถนนกลางเมอง ตรงขามตลาดสดเทศบาล1 อ าเภอเมอง จงหวด ขอนแกน 40000 โทร. (043) 225-355 โทรสาร( .043) 225-356

สาขานครสวรรค เลขท 1/15-16 ถนนสชาดา ต าบลปากน าโพ อ าเภอเมอง จงหวดนครสวรรค 60000 โทร (056) 314-150 โทรสาร (056) 314-151

สาขาอบลราชธาน 2 191,193 ถนนอปราช ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง จงหวดอบลราชธาน 34000 โทร (045) 209339 โทรสาร (045) 209-044

สาขาเชยงใหมบสสเนส พารค 114/25 หม 4 ต าบลหนองปาครง อ าเภอเมอง จงหวดเชยงใหม 50000 โทร (053) 248-995 โทรสาร (053) 248-996

สาขาสรนทร 2 12/27 ถนนสรยกานต ต าบลในเมอง อ าเภอเมอง จงหวดสรนทร 32000 โทร (044)531-1819 โทรสาร (044) 513-887

ค าชแจง : เอกสารฉบบนจดท าขนจากแหลงขอมลท บมจ. หลกทรพย เมยแบงก กมเอง (ประเทศไทย) เหนวานาเชอถอประกอบกบทศนะสวนตวของผจดท า ซงมไดหมายถงความถกตองหรอสมบรณของขอมลดงกลาวแตอยางใด และเอกสารนไดจดท าขนเพอประโยชนในการใชเปน

ขอมลประกอบการตดสนใจในการลงทนเทานน มไดมวตถประสงคเพอทจะชกชวนหรอชน าการซอขายหลกทรพยใดโดยเฉพาะหรอเปนการทวไปแตอยางใด นกลงทนพงใชขอมลในเอกสารนประกอบกบขอมลและความเหนอน ๆ และวจารณญาณของตนในการตดสนใจการลงทนให

เหมาะสมแกกรณ ทงนความเหนทแสดงอยในเอกสารนเปนความเหนสวนตวของผจดท า บมจ. หลกทรพย เมยแบงก กมเอง (ประเทศไทย) ตลอดจนผบรหารและพนกงานของบรษทไมจ าเปนตองเหนพองกบความเหนทแสดงอยในเอกสารนดวยแตอยางใดๆ

Thursday, May 18, 2017 10

Sansiri PCL

ค าชแจง การเปดเผยผลการส ารวจของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (IOD) ในเรองการก ากบดแลกจการ (Corporate Governance) น เปนการด าเนนการตามนโยบายของส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพย โดยการส ารวจของ IOD เปนการส ารวจและประเมนจากขอมล ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และตลาดหลกทรพย เอมเอไอ ทมการเปดเผยตอสาธารณะ และเปนขอมลทผลงทนทวไปสามารถเขาถงได ดงนน ผลส ารวจดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของบคคลภายนอก โดยไมไดเปนการประเมนการปฏบต และมไดมการใชขอมลภายใน ในการประเมน อนง ผลการส ารวจดงกลาว เปนผลการส ารวจ ณ วนทปรากกฎในรายงานการก ากบดแลกจการ บรษทจดทะเบยนไทยเทานน ดงนน ผลการส ารวจ จงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว ทงน บรษทหลกทรพย เมยแบงก กมเอง (ประเทศไทย) จ ากด (มหาชน) มไดยนยนหรอรบรองถงความถกตองของ ผลการส ารวจดงกลาวแตอยางใด ฝายวจยหลกทรพยของ บมจ .หลกทรพย เมยแบงก กมเอง ( ประเทศไทย )ม 2 ทม คอ ฝายวจย ส าหรบนกลงทนในประเทศ ( Maybank Kim Eng Thailand) และ ฝายวจยนกลงทนสถาบนตางประเทศ ( Maybank Kim Eng Institutional Research) อนมเหตผลมาจากลกษณะทแตกตางในดาน ลกษณะผลงทน วตถประสงค และ กลยทธ ท าใหค าแนะน า และ/หรอ ราคาเปาหมายอาจมความแตกตางกน โดย Maybank Kim Eng Thailand มวตถประสงคทจะท าบทวเคราะหเพอสนบสนนขอมลการลงทนแกนกลงทนในประเทศ ( ทานสามารถดรายละเอยดไดจาก http://kelive.maybank-ke.co.th) ในขณะท Maybank Kim Eng Institutional Research ส าหรบนกลงทนสถาบนตางประเทศเทานน.

Thursday, May 18, 2017 11

Sansiri PCL

ค าชแจง ขอมลบรษททเขารวมโครงการแนวรวมปฏบตของภาคเอกชนไทยในการตอตานทจรต (Thai CAC) ของสมาคมสงเสรมสถาบนกรรมการบรษทไทย (ขอมล ณ วนท 29 สงหาคม 2559) ม 2 กลม คอ

- ไดประกาศเจตนารมณเขารวม CAC

- ไดรบการรบรอง CAC

การเปดเผยการประเมนดชนชวดความคบหนาการปองกนการมสวนเกยวของกบการทจรตคอรรปชน (Anti-corruption Progress Indicators) ของบรษทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยทจดท าโดยสถาบนทเกยวของซงมการเปดเผยโดยส านกงานคณะกรรมการก ากบหลกทรพยและตลาดหลกทรพยน เปนการด าเนนการตามนโยบายและตามแผนพฒนาความยงยนส าหรบบรษทจดทะเบยนโดยผลการประเมนดงกลาว สถาบนทเกยวของอาศยขอมลทไดรบจากบรษทจดทะเบยนตามทบรษทจดทะเบยนไดระบในแบบแสดงขอมลเพอการประเมน Anti-Corruption ซงอางองขอมลมาจากแบบแสดงรายการขอมลประจ าป (แบบ56-1) รายงานประจ าป (แบบ 56-2) หรอในเอกสารหรอรายงานอนทเกยวของของบรษทจดทะเบยนนน แลวแตกรณ ดงนน ผลการประเมนดงกลาวจงเปนการน าเสนอในมมมองของสถาบนทเกยวของซงเปนบคคลภายนอก โดยมไดเปนการประเมนการปฏบตของบรษทจดทะบยนในตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย และมไดใชขอมลภายในเพอการประเมน เนองจากผลการประเมนดงกลาวเปนเพยงผลการประเมน ณ วนทปรากฏในผลการประเมนเทานน ดงนน ผลการประเมนจงอาจเปลยนแปลงไดภายหลงวนดงกลาว หรอรบรองความถกตองครบถวนของผลประเมนดงกลาวแตอยางใด