makroekonominės prognozės— diplomatija/aktualu/maurico...dviguba problema: lėtas ir netolygus...

Makroekonominės

prognozės

Žygimantas Mauricas

2014.10.20

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

TVF: Trečiosios recesijos euro zonoje tikimybė - 40%

Dviguba problema: Lėtas ir netolygus ekonomikos augimas

Lėtas

Netolygus

Skirtumai tarp Šiaurės ir Pietų Europos sumažėjo, bet pradėjo

strigti Prancūzijos (ir net pačios Vokietijos) ekonomika

Re

ce

sija

Au

gim

as

Divergencija

Konvergencija

Rusijos krizė

Socializmas

Pagirios po

Bunga-bunga vakarėlių

Toli nuo Briuselio

biurokratijos

Oktoberfest

Laisvė nuo diržų

veržimosi (aplink

kaklą) politikos

Nėra taip blogai, kaip atrodo iš pirmo žvilgsnio

ECB yra pasirengęs „panaudoti visas įmanomas

priemones“, kad išgelbėtų euro zoną

3 mėnesių EURIBOR

prognozės

2014 m. gruodis 0.05%

2015 m. birželis 0.05%

2015m. gruodis 0.10%

2016 m. gruodis 0.15%

Šalutinis žemų palūkanų normų efektas: Silpnesnis euras,

nuosaikiai auganti infliacija ir didėjantis kreditavimas

BVP augimo prognozės (pasaulis)

2013 2014p 2015p

Euro zona -0,4 0,8 1,1

Vokietija 0.5 1.6 1.5

Prancūzija 0.4 0.4 0.7

Italija -1.8 -0.3 0.4

Ispanija -1.2 1.3 1.7

JAV 2,2 2,1 3,1

JK 1,7 3,0 2,5

Rusija 1,3 0,5 1,3

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Didžiausias Rusijos galvos skausmas: Ne Vakarų

sankcijos, o krentančios naftos kainos

Energetinių žaliavų eksportas sudaro 2/3 viso eksporto ir

50% biudžeto pajamų

66% viso Rusijos

eksporto

Naftos eksporto pajamos priklauso nuo naftos kainų, o ne

eksporto apimčių pokyčių

JAV ir Saudo Arabija – didžiausi Rusijos konkurentai

Vakarų sankcijos bankų sistemai gali pakirsti paskolomis

grįstą vartojimo augimą

Jei geopolitinė padėtis stabilizuosis, Rublis turi potencialo

stiprėti

Kol kas net ir viliojančios palūkanų normos nesuvilioja

kapitalo pasilikti Rusijoje

Tiesioginis Rusijos sankcijų poveikis: 0,8 % BVP

Netiesioginis: 0.7-1.5% BVP

Pieno karas Muitų karas

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Esant dabartinėms naftos kainoms - nedidelė

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Esant dabartinėms naftos kainoms - nedidelė

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Lietuvoje diržų veržimasis eina į pabaigą

Valdžios sektorius plačiau atvers savo piniginę, tačiau

tikėtina, kad tai padidins biudžeto deficitą

Diržų veržimasis

Estija: 2009-2011

Latvija: 2009-2012

Lietuva: 2009-2013

Vidaus vartojimą skatins realaus darbo užmokesčio (DU)

augimas

Gyventojų lūkesčiai laikinai suprastėjo, baiminantis

Rusijos ekonominių sankcijų poveikio ir euro

Latvijos ir Estijos patirtis: Nuogąstavimai dėl euro įvedimo

sparčiai kilsiančių kainų nepasitvirtina

Reikėtų baimintis be infliacijos, o defliacijos...

Estija – 2011 m.

Latvija – 2014 m.

Estijoje

defliacija

Statybos sektorius – ekonomikos augimo lokomotyvas

Fundamentalūs veiksniai yra palankūs NT rinkos plėtrai

Veiksnys Balai

(1-5)

Realus pajamų augimas 4

Demografija 3

Palūkanos 5

Pasiūla 4

Paklausa 3

Kainų kilimo lūkesčiai 3

*Rodyklės žymi pokytį, lyginant su 2013 metais

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Esant dabartinėms naftos kainoms - nedidelė

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Fundamentalūs veiksniai užtikrins tvarų augimą

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Esant dabartinėms naftos kainoms - nedidelė

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Fundamentalūs veiksniai užtikrins tvarų augimą

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Lietuvoje yra itin didelė proporcija darbingo amžiaus

gyventojų (demografinis langas)

Karo vaikai

Kūdikių bumo vaikai

X kartos vaikai

Socializmo vaikai

Permainų vaikai

Jaunimas:

25%

Vyresnio

amžiaus:

21%

Darbingo

amžiaus:

54%

Nepaisant emigracijos, per dešimt metų darbingo amžiaus

gyventojų dalis išaugo

Karo vaikai

Kūdikių bumo vaikai

X kartos vaikai

Socializmo vaikai

Permainų vaikai Jaunimas:

21%

Vyresnio

amžiaus:

24%

Darbingo

amžiaus:

55%

Europos vaikai

Demografinis langas užsivers tik po 10 metų...

Karo vaikai

Kūdikių bumo vaikai

X kartos vaikai

Socializmo vaikai

Permainų vaikai Jaunimas:

20%

Vyresnio

amžiaus:

31%

Darbingo

amžiaus:

49%

Europos vaikai

Problema yra ne kiekybėje, o kokybėje: tiek darbuotojų

kvalifikacijos, tiek aukštą pridėtinę vertę kuriančių darbo vietų

Emigracija

Teigiamas

pokytis

Estijoje darbo užmokestis 44% didesnis nei Lietuvoje

Lietuvos darbo rinkos Achilo kulnas: Apdirbamosios

gamybos, prekybos ir transporto paslaugų sektoriai

Darbo užmokestis augs greičiau nei BVP

Iššūkis: Darbo rinkos struktūriniai pokyčiai

Source: Resolution Foundation

“The factory of the future will have only two

employees, a man and a dog. The man will

be there to feed the dog. The dog will be

there to keep the man from touching the

equipment.” Warren G. Bennis, 1991

Vakarai: Ar į euro zoną atsirita trečioji recesijos banga?

Mažai tikėtina, ECB imsis visų priemonių ekonomikai skatinti

Rytai: Ar Rusijai yra galimybė išvengti recesijos?

Esant dabartinėms naftos kainoms - nedidelė

Vidaus rinka : Tvarus augimas ar prieš-eurinė euforija?

Fundamentalūs veiksniai užtikrins tvarų augimą

Darbo rinka: Ar nepritrūksime darbuotojų?

Ne, bet pigios darbo jėgos laikmetis baigiasi

Prognozės: Kokie bus 2015 metai?

Prognozės 2015 metams: Ekonomikos augimas tęsis

nepaisant Rusijos ekonominių sankcijų

2013 2014* 2015* 2016*

BVP augimas, % 3.3 2.5 (3.2) 2.8 (4,3) 4.3 Nedarbo lygis, % 11.8 10.8 (9.8) 10.0 (8.6) 9.3 Infliacija, % 1.0 0.3 (1.6) 1.5 (3.4) 2.3 Darbo užmokesčio pokytis, % 4,8 4,0 4,5 6,0

Baltijos šalių BVP prognozės

2013 2014f 2015f 2016f

Lietuva 3.3 2.5 2.8 4.3

Latvija 4.1 3.0 2.9 4.1

Estija 0.8 0.6 2.8 3.5

Euro zona -0.4 0.8 1.1 1.4

43

Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank

Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and

Nordea Bank Danmark A/S.

The information provided herein is intended for background information

only and for the sole use of the intended recipient. The views and other

information provided herein are the current views of Nordea Markets as of

the date of this document and are subject to change without notice. This

notice is not an exhaustive description of the described product or the

risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a

substitute for the judgement of the recipient.

The information provided herein is not intended to constitute and does not

constitute investment advice nor is the information intended as an offer or

solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The

information contained herein has no regard to the specific investment

objectives, the financial situation or particular needs of any particular

recipient. Relevant and specific professional advice should always be

obtained before making any investment or credit decision. It is important

to note that past performance is not indicative of future results.

Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal,

taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction.

This document may not be reproduced, distributed or published for any

purpose without the prior written consent from Nordea Markets.

Žygimantas Mauricas

Bankas Nordea

Didžioji g. 18/2,

LT-01128, Vilnius, Lietuva

zygimantas.mauricas@nordea.com

Tel. +370 612 66291

Twitter: @ZygimantasM

nexus.nordea.com/#/profile/79803