analiza inansowa - analizy-prognozy.pl‚adowa-analiza... · analiza finansowa - jako metoda...
TRANSCRIPT
ANALIZA FINANSOWA
spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 - 5
ANALIZY – PROGNOZY
Paweł Grad
Tel.: 782 463 149
E-mail: [email protected]
www.analizy-prognozy.pl
Aktualizacja: 13.09.2018 r.
str. 2
Organizm gospodarczy przedsiębiorstwa jest układem szczególnie złożonym.
Trudno podporządkować go prostym, a nawet rozwiniętym regułom
matematycznym. Analiza finansowa - jako metoda szczegółowego
i wielopoziomowego badania zjawisk gospodarczych
ułatwia podejmowanie optymalnych decyzji umożliwiających lepsze
wykorzystanie zasobów, poprawę wyników działalności,
sprostanie potrzebom rynku i oczekiwaniom właścicieli.
Ponadto, pobudza do myślenia opartego na logice ekonomicznej
i sprzyja pogłębianiu oceny osiąganych wyników działalności gospodarczej.
str. 3
Spis treści
1. Analiza bilansu .................................................................................................................................. 6
Tablica 1.1. Aktywa – wartość ............................................................................................................. 7
Tablica 1.2. Aktywa – dynamika .......................................................................................................... 7
Tablica 1.3. Aktywa – struktura........................................................................................................... 8
Wykres 1.1. Struktura aktywów obrotowych..................................................................................... 8
Tablica 1.4. Pasywa – wartość ............................................................................................................. 9
Tablica 1.5. Pasywa – dynamika ........................................................................................................ 10
Tablica 1.6. Pasywa – struktura ........................................................................................................ 11
Wykres 1.2. Struktura zobowiązań i rezerw ..................................................................................... 11
2. Analiza rachunku zysków i strat ....................................................................................................12
Tablica 2.1. Rachunek zysków i strat – wartość ................................................................................ 13
Tablica 2.2. Rachunek zysków i strat – dynamika ............................................................................. 14
Tablica 2.3. Rachunek zysków i strat – struktura .............................................................................. 15
Wykres 2.1. Struktura kosztów rodzajowych ................................................................................... 15
Tablica 2.4. Rachunek zysków i strat – wartość po korekcie inflacyjnej ........................................... 16
3. Analiza rachunku przepływów pieniężnych ...................................................................................17
Tablica 3.1. Rachunek przepływów pieniężnych – wartość .............................................................. 18
Tablica 3.2. Rachunek przepływów pieniężnych – dynamika ........................................................... 19
Tablica 3.3. Rachunek przepływów pieniężnych – struktura ............................................................ 20
4. Analiza – informacje dodatkowe ....................................................................................................21
Tablica 4.1. Pomocnicze wyliczenia .................................................................................................. 22
Tablica 4.2. Koszt kapitału ................................................................................................................. 22
Tablica 4.3. Wyznaczenie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wyceny aktywów
kapitałowych CAPM .......................................................................................................................... 23
Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału
własnego ........................................................................................................................................... 24
Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału
własnego ........................................................................................................................................... 25
Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału
własnego .......................................................................................................................................... 26
str. 4
Wykres 4.3. Przychody podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok ................ 27
Wykres 4.4. Koszty podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok ...................... 27
5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA ...............................................................................................................28
Tablica 5.1. Analiza Struktury majątkowej ........................................................................................ 29
Tablica 5.2. Analiza Struktury kapitałowej ........................................................................................ 29
Tablica 5.3. Analiza Struktury majątkowo - kapitałowej ................................................................... 30
Wykres 5.1. Struktura majątkowo - kapitałowa ............................................................................... 30
Tablica 5.4. Analiza płynności finansowej ......................................................................................... 31
Wykres 5.2. Wskaźniki cyklu ............................................................................................................ 32
Wykres 5.3. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie cykliczności .............................. 32
Tablica 5.5. Analiza kapitału obrotowego netto ............................................................................... 32
Wykres 5.4. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie wartościowe ............................ 33
Tablica 5.6. Analiza poziomu kapitału obrotowego .......................................................................... 33
Tablica 5.7. Analiza strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto .................................... 33
Wykres 5.5. Macierz strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto ....................................... 34
Tablica 5.8. Analiza dynamicznej płynności finansowej .................................................................... 35
Tablica 5.9. Analiza stopnia zadłużenia ............................................................................................. 36
Wykres 5.6. Wskaźnik optymalizacji zadłużenia .............................................................................. 36
Tablica 5.10. Analiza sprawności pracy ............................................................................................. 37
Tablica 5.11. Analiza sprawności działania ....................................................................................... 38
Wykres 5.7. Wskaźnik poziomu kosztów ......................................................................................... 39
Wykres 5.8. Wskaźnik rotacji aktywów i wskaźnik rotacji majątku obrotowego ............................ 39
Tablica 5.12. Analiza rentowności ..................................................................................................... 40
Wykres 5.9. Wskaźnik rentowności ROS, ROA, ROE ........................................................................ 40
Tablica 5.13. Analiza – ujęcie rynkowe ............................................................................................. 41
Wykres 5.10. Koszt kapitału WACC i stopa zwrotu z kapitału ROIC ................................................. 42
Wykres 5.11. Dochód oczekiwany i dochód uzyskany ..................................................................... 42
6. WZORCOWE UKŁADY NIERÓWNOŚCI.............................................................................................43
Tablica 6.1. Wzorcowe układy nierówności wskaźników ................................................................. 44
7. ANALIZA PIRAMIDALNA ..................................................................................................................45
Tablica 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego ................................ 46
str. 5
Tablica 7.2. Model Du Ponta ............................................................................................................. 47
Wykres 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego oraz model Du Ponta
.......................................................................................................................................................... 48
8. ANALIZA RYZYKA .............................................................................................................................49
Tablica 8.1. Wskaźniki ryzyka ............................................................................................................ 50
Wykres 8.1. Graniczny EBIT .............................................................................................................. 50
Wykres 8.2. Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kapitału własnego ........................ 51
Tablica 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej .................................................................................. 51
Tablica 8.3. Zmienne niezależne ....................................................................................................... 52
Wykres 8.3. Modele analizy dyskryminacyjnej ................................................................................ 52
Wykres 8.4. Poziom zagrożenia bankructwem ................................................................................ 52
Tablica 8.3. System wczesnego ostrzegania przed bankructwem .................................................... 53
Wykres 8.5. Poziom zagrożenia / bezpieczeństwa ........................................................................... 53
Uwagi ................................................................................................................................................ 54
Kontakt: ............................................................................................................................................. 54
str. 6
1. Analiza bilansu
str. 7
Tablica 1.1. Aktywa – wartość
Tablica 1.2. Aktywa – dynamika
1 2 3 4 5
A. Aktywa trwałe 653 166 630 654 637 359 665 529 765 669
I. Wartości niematerialne i prawne 4 329 3 594 2 864 747 76
II. Rzeczowe aktywa trwałe 629 690 614 300 618 310 648 994 755 675
III. Należności długoterminowe 0 0 0 0 0
IV. Inwestycje długoterminowe 2 238 1 351 1 681 144 144
V. Długoterminowe rozliczenia między. 16 909 11 409 14 504 15 644 9 774
B. Aktywa obrotowe 597 411 511 166 740 171 789 195 626 300
I. Zapasy 219 516 167 243 231 571 286 218 117 687
II. Należności krótkoterminowe 345 735 266 852 456 349 443 786 323 388
1. Od jednostek powiązanych 286 160 213 760 351 477 383 741 281 842
a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: 260 549 213 760 351 477 383 741 281 842
- do 12 miesięcy 260 549 213 760 351 477 383 741 281 842
3. Od pozostałych jednostek 59 575 53 092 104 872 60 045 41 546
a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: 34 251 37 506 82 436 37 395 39 075
- do 12 miesięcy 34 251 37 506 82 436 37 395 39 075
III. Inwestycje krótkoterminowe 31 517 76 396 51 664 58 666 184 772
c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 30 808 75 327 46 353 58 422 184 327
IV. Krótkoterminowe rozliczenia między. 643 675 587 525 453
1 250 577 1 141 820 1 377 530 1 454 724 1 391 969
Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł
Razem aktywa (A + B + C + D)
A K T Y W A
2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1
A. Aktywa trwałe
I. Wartości niematerialne i prawne
II. Rzeczowe aktywa trwałe
III. Należności długoterminowe
IV. Inwestycje długoterminowe
V. Długoterminowe rozliczenia między.
B. Aktywa obrotowe
I. Zapasy
II. Należności krótkoterminowe
1. Od jednostek powiązanych
a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty:
- do 12 miesięcy
3. Od pozostałych jednostek
a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty:
- do 12 miesięcy
III. Inwestycje krótkoterminowe
c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne
IV. Krótkoterminowe rozliczenia między.
Dynamika w %
1,8
115,0
116,4
117,2
79,7
97,6 100,7
101,1 104,4
10,283,0
105,0
96,6
8,6124,4 6,4
120,0
57,8
-
93,5
53,6
104,8
98,5
108,2
73,4
106,6
62,5
109,2
123,6
-
100,0
--
60,4
A K T Y W A
-
26,1
Razem aktywa (A + B + C + D)
598,3
95,7
87,0105,0
91,3
114,1
69,7
114,1
586,3
144,8
76,2 138,5
79,485,6
67,5
109,2
41,1
107,9
72,997,2
109,2
127,1
82,0
108,2164,4
219,8
164,4 73,4
57,3
164,4
89,1
45,4
197,5
82,0
77,2
74,7
171,0
73,4
69,2
109,5
113,6242,4
219,8 104,5
67,6 315,0
104,5
109,5
315,5126,0
45,4
120,6
89,4
61,5
70,5
105,6
244,5
111,3
86,3
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 8
Tablica 1.3. Aktywa – struktura
Wykres 1.1. Struktura aktywów obrotowych
1 2 3 4 5
A. Aktywa trwałe 52,2 55,2 46,3 45,7 55,0
I. Wartości niematerialne i prawne 0,3 0,3 0,2 0,1 0,0
II. Rzeczowe aktywa trwałe 50,4 53,8 44,9 44,6 54,3
III. Należności długoterminowe 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
IV. Inwestycje długoterminowe 0,2 0,1 0,1 0,0 0,0
V. Długoterminowe rozliczenia między. 1,4 1,0 1,1 1,1 0,7
B. Aktywa obrotowe 47,8 44,8 53,7 54,3 45,0
I. Zapasy 17,6 14,6 16,8 19,7 8,5
II. Należności krótkoterminowe 27,6 23,4 33,1 30,5 23,2
1. Od jednostek powiązanych 22,9 18,7 25,5 26,4 20,2
a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie spłaty: 20,8 18,7 25,5 26,4 20,2
- do 12 miesięcy 20,8 18,7 25,5 26,4 20,2
3. Od pozostałych jednostek 4,8 4,6 7,6 4,1 3,0
a) z tytułu dostaw i usług w okresie spłaty: 2,7 3,3 6,0 2,6 2,8
- do 12 miesięcy 2,7 3,3 6,0 2,6 2,8
III. Inwestycje krótkoterminowe 2,5 6,7 3,8 4,0 13,3
c) środki pieniężne i inne aktywa pieniężne 2,5 6,6 3,4 4,0 13,2
IV. Krótkoterminowe rozliczenia między. 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0
100 100 100 100 100
Struktura w %A K T Y W A
Razem aktywa (A + B + C + D)
Zapasy Należności krótkoterminowe Inwestycje krótkoterminowe Krótkoterminowe rozliczenia między.
37%
58%
5% 0%
1
33%
52%
15% 0%
2
31%
62%
7% 0%
3
36%
56%
8% 0%
4
19%
52%
29%
0%
5
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 9
Tablica 1.4. Pasywa – wartość
1 2 3 4 5
A. Kapitał własny 698 774 748 719 768 292 818 230 866 245
I. Kapitał (fundusz) podstawowy 110 422 110 422 110 422 110 422 110 422
II. Kapitał (fundusz) zapasowy w tym: 310 603 310 603 318 893 319 618 320 041
III. Kapitał z aktualizacji wyceny w tym: 81 955 81 955 73 665 72 940 72 517
IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe 105 794 173 710 183 626 224 455 269 839
- tworzone zgodnie z umową (stat.) spółki 105 794 173 710 183 626 224 455 269 839
VI. Zysk (strata) netto 90 000 72 029 81 686 90 795 93 426
B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 551 803 393 101 609 238 636 494 525 724
I. Rezerwy na zobowiązania 97 380 81 478 83 742 86 507 84 598
II. Zobowiązania długoterminowe 2 176 1 880 3 416 6 386 1 647
3. Wobec pozostałych jednostek 2 176 1 880 3 416 6 386 1 647
a) kredyty i pożyczki 2 176 1 880 3 416 6 386 1 647
III. Zobowiązania krótkoterminowe 452 236 309 680 522 080 543 599 439 479
1. Wobec jednostek powiązanych 67 660 70 457 150 632 128 745 98 036
a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.: 47 159 54 246 112 580 104 105 80 440
- do 12 miesięcy 47 159 54 246 112 580 104 105 80 440
3. Wobec pozostałych jednostek 383 206 238 332 370 314 414 208 340 052
a) kredyty i pożyczki 135 863 31 264 36 958 29 908 41 933
c) inne zobowiązania finansowe 1 114 1 307 1 747 1 921 1 871
d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.: 220 260 189 044 302 384 344 971 261 023
- do 12 miesięcy 220 260 189 044 302 384 344 971 261 023
IV. Rozliczenia międzyokresowe 11 63 0 2 0
1 250 577 1 141 820 1 377 530 1 454 724 1 391 969
P A S Y W A
Razem Pasywa (A + B)
Stan na dzień 31 grudnia w tys. zł
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 10
Tablica 1.5. Pasywa – dynamika
2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1
A. Kapitał własny
I. Kapitał (fundusz) podstawowy
II. Kapitał (fundusz) zapasowy w tym:
III. Kapitał z aktualizacji wyceny w tym:
IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe
- tworzone zgodnie z umową (stat.) spółki
VI. Zysk (strata) netto
B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania
I. Rezerwy na zobowiązania
II. Zobowiązania długoterminowe
3. Wobec pozostałych jednostek
a) kredyty i pożyczki
III. Zobowiązania krótkoterminowe
1. Wobec jednostek powiązanych
a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.:
- do 12 miesięcy
3. Wobec pozostałych jednostek
a) kredyty i pożyczki
c) inne zobowiązania finansowe
d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.:
- do 12 miesięcy
IV. Rozliczenia międzyokresowe
95,3
Razem Pasywa (A + B) 105,6 95,7120,691,3
160,0
85,8
-
77,3
117,3 133,7
118,2
111,9
572,7
75,7
110,0
75,7
115,0
0,00,0
62,2 155,4
114,1
115,0
213,8
186,9
77,3
160,0
97,4
92,5
68,5
104,1
23,0
85,8
25,8
114,1
86,4
80,8
86,4
82,1
168,6
186,9
80,9
86,4
104,1
76,1
140,2
181,7
207,5
186,9
144,9
181,7
207,5
25,8
85,5
170,6
25,8
92,5
181,7
97,2
30,9
88,7
75,7
170,6
75,7
75,7
88,5
86,9
255,1
103,8
255,1
103,0
100,0
124,0
103,3
102,9111,2
99,4
100,1
113,4
100,0
105,9
120,2
89,9
102,8
107,1
83,7
100,2
105,7
80,0
104,5
97,8
164,2 120,2
99,0100,0
82,671,2
106,5
100,0
102,6
100,0
155,0
102,7
164,2 105,7 122,2
122,2
P A S Y W A
100,0
100,0
168,0
118,5
0,0
118,5
111,3
Dynamika w %
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 11
Tablica 1.6. Pasywa – struktura
Wykres 1.2. Struktura zobowiązań i rezerw
1 2 3 4 5
A. Kapitał własny 55,9 65,6 55,8 56,2 62,2
I. Kapitał (fundusz) podstawowy 8,8 9,7 8,0 7,6 7,9
II. Kapitał (fundusz) zapasowy w tym: 24,8 27,2 23,1 22,0 23,0
III. Kapitał z aktualizacji wyceny w tym: 6,6 7,2 5,3 5,0 5,2
IV. Pozostałe kapitały (fundusze) rezerwowe 8,5 15,2 13,3 15,4 19,4
- tworzone zgodnie z umową (stat.) spółki 8,5 15,2 13,3 15,4 19,4
VI. Zysk (strata) netto 7,2 6,3 5,9 6,2 6,7
B. Zobowiązania i rezerwy na zobowiązania 44,1 34,4 44,2 43,8 37,8
I. Rezerwy na zobowiązania 7,8 7,1 6,1 5,9 6,1
II. Zobowiązania długoterminowe 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1
3. Wobec pozostałych jednostek 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1
a) kredyty i pożyczki 0,2 0,2 0,2 0,4 0,1
III. Zobowiązania krótkoterminowe 36,2 27,1 37,9 37,4 31,6
1. Wobec jednostek powiązanych 5,4 6,2 10,9 8,9 7,0
a) z tytułu dostaw i usłu, w okresie wym.: 3,8 4,8 8,2 7,2 5,8
- do 12 miesięcy 3,8 4,8 8,2 7,2 5,8
3. Wobec pozostałych jednostek 30,6 20,9 26,9 28,5 24,4
a) kredyty i pożyczki 10,9 2,7 2,7 2,1 3,0
c) inne zobowiązania finansowe 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
d) z tytułu dostaw i usług, w okresie wym.: 17,6 16,6 22,0 23,7 18,8
- do 12 miesięcy 17,6 16,6 22,0 23,7 18,8
IV. Rozliczenia międzyokresowe 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
100 100 100 100 100
P A S Y W A
Razem Pasywa (A + B)
Struktura w %
Rezerwy na zobowiązania Zobowiązania długoterminowe Zobowiązania krótkoterminowe Rozliczenia międzyokresowe
18%
0%
82%
0%
1
21%
0%
79%
0%
2
14%
0%
86%
0%
3
14%
1%
85%
0%
4
16%0%
84%
0%
5
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 12
2. Analiza rachunku zysków i strat
str. 13
Tablica 2.1. Rachunek zysków i strat – wartość
1 2 3 4 5
- Przychody i zyski ogółem 1 589 904 1 415 832 1 834 959 2 362 711 2 023 332
- Koszty i straty ogółem 1 478 090 1 326 093 1 733 126 2 249 116 1 906 450
A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 549 751 1 412 964 1 834 063 2 361 166 2 009 576
- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie 1 467 212 1 422 559 1 793 351 2 321 586 2 133 259
I. Produktów 1 441 770 1 399 002 1 763 547 2 274 436 2 071 255
II. Zmiana stanu produktów 43 906 -37 745 22 347 29 744 -140 338
III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby 38 633 28 150 18 365 9 836 16 655
IV. Towarów i materiałów 25 442 23 557 29 804 47 150 62 004
B. Koszty działalności operacyjnej 1 396 035 1 274 233 1 712 599 2 223 292 1 887 794
- Koszty działalności operacyjnej po korekcie 1 313 496 1 283 828 1 671 887 2 183 712 2 011 477
I. Amortyzacja 51 783 60 674 64 988 69 269 70 577
II. Zużycie materiałów i energii 866 670 802 774 1 150 737 1 574 255 1 310 597
III. Usługi obce 257 115 219 079 275 823 315 797 232 788
IV. Podatki i opłaty w tym: 7 445 9 623 10 551 10 946 10 598
V. Wynagrodzenia 137 038 110 270 128 791 142 441 139 791
VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym: 34 989 35 964 37 614 40 713 42 017
VII. Pozostałe koszty rodzajowe 19 828 18 022 20 952 23 976 25 100
VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów 21 167 17 827 23 143 45 895 56 326
C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782
- Wynik pozostałej działalności operacyjnej -28 055 -35 801 -11 144 -2 880 -12 149
D. Pozostałe przychody operacyjne 28 245 1 843 632 1 190 633
E. Pozostałe koszty operacyjne 56 300 37 644 11 776 4 070 12 782
F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 125 661 102 930 110 320 134 994 109 633
- Wynik działalności finansowej -13 847 -13 191 -8 487 -21 399 7 249
G. Przychody finansowe 11 908 1 025 264 355 13 123
H. Koszty finansowe 25 755 14 216 8 751 21 754 5 874
I. Odsetki, w tym: 13 152 9 212 6 090 6 518 5 874
K. Zysk (strata) brutto 111 814 89 739 101 833 113 595 116 882
L. Podatek dochodowy 21 814 17 710 20 162 22 809 23 456
N. Zysk (strata) netto 90 000 72 029 81 671 90 786 93 426
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EZa okres od 1 sty. do 31 gru. w tys. zł
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 14
Tablica 2.2. Rachunek zysków i strat – dynamika
2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1
- Przychody i zyski ogółem
- Koszty i straty ogółem
A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym:
- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie
I. Produktów
II. Zmiana stanu produktów
III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby
IV. Towarów i materiałów
B. Koszty działalności operacyjnej
- Koszty działalności operacyjnej po korekcie
I. Amortyzacja
II. Zużycie materiałów i energii
III. Usługi obce
IV. Podatki i opłaty w tym:
V. Wynagrodzenia
VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym:
VII. Pozostałe koszty rodzajowe
VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów
C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży
- Wynik pozostałej działalności operacyjnej
D. Pozostałe przychody operacyjne
E. Pozostałe koszty operacyjne
F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej
- Wynik działalności finansowej
G. Przychody finansowe
H. Koszty finansowe
I. Odsetki, w tym:
K. Zysk (strata) brutto
L. Podatek dochodowy
N. Zysk (strata) netto 103,8
70,0 66,1 107,0 90,1
80,3
111,2 102,9
113,5 111,6
107,581,2 113,8 113,1 102,8
110,2
-52,464,3 252,1 -33,9
143,3 136,8 83,3
126,6
266,1
98,1110,6
120,1
151,2
142,4
135,2
43,1
-319,6
243,7
89,1 129,6 128,8 85,6 127,3
129,0
129,7
143,7
145,4
97,0 126,1 129,0 91,1
91,2 129,8 128,7 85,1
117,2 107,1 106,6 101,9
-86,0 -59,2 133,1 -471,8
91,3 134,4 129,8 84,9
97,0 126,1 129,5 91,9
122,7
104,6 108,2
89,7 130,7 129,8 84,8
84,2 129,8 198,3
90,9
129,3
92,6
85,2 125,9 114,5 73,7
72,9 65,2 53,6 169,3
92,6 126,5
116,3 114,4 104,7
421,8
158,2 131,5
103,7 96,8
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E
87,2
55,2 61,6 248,6 27,0
44,7
107,2 122,4
34,3
87,6
43,3127,6 31,1
153,1
136,3
22,8
79,2
2,2
90,5
102,8 103,2
80,5
97,7 130,2 130,6
109,6
116,8
113,5
92,1
66,9 31,3
53,2
102,0
104,5
22,7
90,3
6,5
134,5 3 696,6
80,0
25,8
34,6 314,1
81,9
188,3
95,3
88,3
113,4
81,2
8,6 25,8
102,9
Dynamika w %
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 15
Tablica 2.3. Rachunek zysków i strat – struktura
` Wykres 2.1. Struktura kosztów rodzajowych
1 2 3 4 5
- Przychody i zyski ogółem 100 100 100 100 100
- Koszty i straty ogółem 100 100 100 100 100
A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 97,5 99,8 100,0 99,9 99,3
- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie 92,3 100,5 97,7 98,3 105,4
I. Produktów 90,7 98,8 96,1 96,3 102,4
II. Zmiana stanu produktów 2,8 -2,7 1,2 1,3 -6,9
III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby 2,4 2,0 1,0 0,4 0,8
IV. Towarów i materiałów 1,6 1,7 1,6 2,0 3,1
B. Koszty działalności operacyjnej 94,4 96,1 98,8 98,9 99,0
- Koszty działalności operacyjnej po korekcie 88,9 96,8 96,5 97,1 105,5
I. Amortyzacja 3,5 4,6 3,7 3,1 3,7
II. Zużycie materiałów i energii 58,6 60,5 66,4 70,0 68,7
III. Usługi obce 17,4 16,5 15,9 14,0 12,2
IV. Podatki i opłaty w tym: 0,5 0,7 0,6 0,5 0,6
V. Wynagrodzenia 9,3 8,3 7,4 6,3 7,3
VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym: 2,4 2,7 2,2 1,8 2,2
VII. Pozostałe koszty rodzajowe 1,3 1,4 1,2 1,1 1,3
VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów 1,4 1,3 1,3 2,0 3,0
C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży X X X X X
- Wynik pozostałej działalności operacyjnej X X X X X
D. Pozostałe przychody operacyjne 1,8 0,1 0,0 0,1 0,0
E. Pozostałe koszty operacyjne 3,8 2,8 0,7 0,2 0,7
F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej X X X X X
- Wynik działalności finansowej X X X X X
G. Przychody finansowe 0,7 0,1 0,0 0,0 0,6
H. Koszty finansowe 1,7 1,1 0,5 1,0 0,3
I. Odsetki, w tym: 0,9 0,7 0,4 0,3 0,3
K. Zysk (strata) brutto X X X X X
L. Podatek dochodowy X X X X X
N. Zysk (strata) netto X X X X X
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EStruktura w %
Wykres 2.3. Struktura kosztów rodzajowych
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1 2 3 4 5
Amortyzacja w tym: Zużycie materiałów i energii
Usługi obce Podatki i opłaty, w tym:
Wynagrodzenia, w tym: Ubezpieczenia społeczne i inne świadczenia, w tym:
Pozostałe koszty rodzajowe, w tym:
%
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 16
Tablica 2.4. Rachunek zysków i strat – wartość po korekcie inflacyjnej
1 2 3 4 5
Korekta inflacyjna w % 5,5% 2,0% 0,8% 3,5% 2,1%
- Przychody i zyski ogółem 1 822 427 1 538 291 1 954 578 2 496 759 2 065 822
- Koszty i straty ogółem 1 694 260 1 440 790 1 846 107 2 376 720 1 946 485
A. Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 776 402 1 535 175 1 953 624 2 495 127 2 051 777
- Przychody netto ze sprzedaży po korekcie 1 681 791 1 545 600 1 910 258 2 453 301 2 178 057
I. Produktów 1 652 629 1 520 005 1 878 511 2 403 476 2 114 751
II. Zmiana stanu produktów 50 327 -41 010 23 804 31 432 -143 285
III. Koszty wytw. prod. na własne potrzeby 44 283 30 585 19 562 10 394 17 005
IV. Towarów i materiałów 29 163 25 595 31 747 49 825 63 306
B. Koszty działalności operacyjnej 1 600 205 1 384 445 1 824 241 2 349 430 1 927 438
- Koszty działalności operacyjnej po korekcie 1 505 594 1 394 870 1 780 875 2 307 605 2 053 718
I. Amortyzacja 59 356 65 922 69 224 73 199 72 059
II. Zużycie materiałów i energii 993 420 872 208 1 225 752 1 663 570 1 338 120
III. Usługi obce 294 718 238 028 293 804 333 714 237 677
IV. Podatki i opłaty w tym: 8 534 10 455 11 239 11 567 10 821
V. Wynagrodzenia 157 080 119 808 137 187 150 522 142 727
VI. Ubezpieczenia społ. i inne świadczenia w tym: 40 106 39 075 40 066 43 023 42 899
VII. Pozostałe koszty rodzajowe 22 728 19 581 22 318 25 336 25 627
VIII. Wartość sprzed. towarów i materiałów 24 263 19 369 24 652 48 499 57 509
C. Zysk (strata) netto ze sprzedaży 176 197 150 730 129 382 145 696 124 339
- Wynik pozostałej działalności operacyjnej -32 158 -38 898 -11 870 -3 043 -12 404
D. Pozostałe przychody operacyjne 32 376 2 002 673 1 258 646
E. Pozostałe koszty operacyjne 64 534 40 900 12 544 4 301 13 050
F. Zysk (strata) z działalności operacyjnej 144 039 111 833 117 512 142 653 111 935
- Wynik działalności finansowej -15 872 -14 332 -9 040 -22 613 7 401
G. Przychody finansowe 13 650 1 114 281 375 13 399
H. Koszty finansowe 29 522 15 446 9 321 22 988 5 997
I. Odsetki, w tym: 15 075 10 009 6 487 6 888 5 997
K. Zysk (strata) brutto 128 167 97 501 108 471 120 040 119 337
L. Podatek dochodowy 25 004 19 242 21 476 24 103 23 949
N. Zysk (strata) netto 103 162 78 259 86 995 95 937 95 388
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EZa okres od 1 sty. do 31 gru. w tys. zł
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 17
3. Analiza rachunku przepływów pieniężnych
str. 18
Tablica 3.1. Rachunek przepływów pieniężnych – wartość
1 2 3 4 5
A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
I. Zysk (strata) netto 90 000 72 029 81 671 90 786 93 426
II. Korekty razem -546 175 493 20 723 72 800 243 262
1. Amortyzacja 51 783 60 674 64 988 69 269 70 577
2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych -637 -469 1 844 -284 439
3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 9 247 6 245 3 319 3 623 995
4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 6 402 -238 1 984 -583 823
5. Zmiana stanu rezerw -1 403 -15 902 2 263 2 765 -1 910
6. Zmiana stanu zapasów -45 183 52 273 -64 327 -54 647 168 531
7. Zmiana stanu należności -45 694 78 883 -193 679 16 745 119 954
8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred) 15 162 -11 585 206 895 30 286 -117 098
9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -3 053 5 520 -3 070 -1 076 5 939
10. Inne korekty 12 830 92 506 6 702 -4 988
III. P. pien. netto z działalności operacyjnej 89 454 247 522 102 394 163 586 336 688
B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
I. Wpływy 3 093 1 508 2 810 1 181 42
1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 2 903 1 367 2 666 1 062 42
3. Sprzedaż aktywów finansowych 190 141 144 119 0
II. Wydatki 130 074 70 481 70 663 99 421 131 771
1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem 130 074 70 481 70 663 99 421 131 771
III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej -126 981 -68 973 -67 853 -98 240 -131 729
C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
I. Wpływy 67 467 0 5 694 0 0
2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek 67 467 0 5 694 0 0
II. Wydatki 39 801 134 499 67 380 53 570 78 615
2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści. 28 986 22 084 62 113 40 857 45 411
4. Spłaty kredytów i pożyczek 0 104 599 0 7 050 29 908
7. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe. 1 378 1 431 1 803 1 921 2 301
8. Odsetki zapłacone 9 437 6 385 3 464 3 742 995
III. P. pien. netto z działalności finansowej 27 666 -134 499 -61 686 -53 570 -78 615
D. Przepływy pieniężne netto razem -9 861 44 050 -27 145 11 776 126 344
E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych -9 861 44 519 -28 974 12 069 125 905
- Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. 367 469 -1 844 284 -439
F. Środki pieniężne na początek okresu 40 669 30 808 75 327 46 353 58 422
G. Środki pieniężne na koniec okresu 30 808 75 327 46 353 58 422 184 327
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EZa okres od 1 sty. do 31 gru. w tys. zł
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 19
Tablica 3.2. Rachunek przepływów pieniężnych – dynamika
2 \ 1 3 \ 2 4 \ 3 5 \ 4 5 \ 1
A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
I. Zysk (strata) netto
II. Korekty razem
1. Amortyzacja
2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych
3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy)
4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej
5. Zmiana stanu rezerw
6. Zmiana stanu zapasów
7. Zmiana stanu należności
8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred)
9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych
10. Inne korekty
III. P. pien. netto z działalności operacyjnej
B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
I. Wpływy
1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem.
3. Sprzedaż aktywów finansowych
II. Wydatki
1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem
III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej
C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
I. Wpływy
2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek
II. Wydatki
2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści.
4. Spłaty kredytów i pożyczek
7. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe.
8. Odsetki zapłacone
III. P. pien. netto z działalności finansowej
D. Przepływy pieniężne netto razem
E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych
- Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso.
F. Środki pieniężne na początek okresu
G. Środki pieniężne na koniec okresu
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I E
80,0 113,4 111,2 102,9 103,8
136,3117,2 107,1 106,6 101,9
-44 553,5-32 141,6 11,8 351,3 334,2
10,867,5 53,1 109,2 27,5
-68,973,6 -393,2 -15,4 -154,6
136,11 133,4 -14,2 122,2 -69,1
12,9-3,7 -833,6 -29,4 -141,2
-262,5-172,6 -245,5 -8,6 716,4
-373,0-115,7 -123,1 85,0 -308,4
-194,5-180,8 -55,6 35,0 -552,0
-772,3-76,4 -1 785,9 14,6 -386,6
0,7 550,0 1 324,5 -74,4
376,4
-38,9
276,7 41,4 159,8 205,8
3,6186,3 42,0
74,2 102,1 82,6
54,2 100,3 140,7
54,3 98,4 144,8
48,8
47,1 195,0 39,8 4,0 1,4
1,4
0,0 0,0
54,2 100,3 140,7 132,5 101,3
101,3132,5
103,7134,1
0,0 - 0,0 - 0,0
0,00,0 - 0,0 -
76,2 281,3
197,5337,9 50,1 79,5 146,8
65,8 111,1 156,7
- 0,0 - 424,2 -
103,8 126,0 106,5 119,8 167,0
67,7 54,3 108,0 26,6 10,5
-486,2 45,9 86,8 146,8
-1 281,2
-119,6
-1 276,8
244,5 61,5 126,0 315,5
127,8 -393,2 -15,4 -154,6
75,8 244,5 61,5 126,0
598,3
143,7
-284,2
-451,5 -65,1 -41,7 1 043,2
-446,7 -61,6 -43,4 1 072,9
Dynamika w %
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 20
Tablica 3.3. Rachunek przepływów pieniężnych – struktura
1 2 3 4 5
A. Przepływy środków pieniężnych z działalności operacyjnej
I. Zysk (strata) netto 100,6 29,1 79,8 55,5 27,7
II. Korekty razem -0,7 70,8 20,2 44,3 72,2
1. Amortyzacja 57,9 24,5 63,5 42,3 21,0
2. Zysk (straty) z tytułu różnic kursowych -0,7 -0,2 1,8 -0,2 0,1
3. Odsetki i udziały w zyskach (dywidendy) 10,3 2,5 3,2 2,2 0,3
4. Zysk (strata) z działalności inwestycyjnej 7,2 -0,1 1,9 -0,4 0,2
5. Zmiana stanu rezerw -1,6 -6,4 2,2 1,7 -0,6
6. Zmiana stanu zapasów -50,5 21,1 -62,8 -33,4 50,1
7. Zmiana stanu należności -51,1 31,9 -189,2 10,2 35,6
8. Zmiana stanu zob. krót. (z wyjąt. poż i kred) 16,9 -4,7 202,1 18,5 -34,8
9. Zmiana stanu rozliczeń międzyokresowych -3,4 2,2 -3,0 -0,7 1,8
10. Inne korekty 14,3 0,0 0,5 4,1 -1,5
III. P. pien. netto z działalności operacyjnej 100 100 100 100 100
B. Przepływy środków pieniężnych z działalności inwestycyjnej
I. Wpływy 100 100 100 100 100
1. Sprzedaż rzecz. akty. trw. i wart. niem. 93,9 90,6 94,9 89,9 100,0
3. Sprzedaż aktywów finansowych 6,1 9,4 5,1 10,1 0,0
II. Wydatki 100 100 100 100 100
1. Nabycie rzecz. akty. trw. i wart. niem 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
III. P. pien. netto z działalności inwestycyjnej X X X X X
C. Przepływy środków pieniężnych z działalności finansowej
I. Wpływy 100 - 100 - -
2. Wpływy z tytułu kredytów i pożyczek 100,0 - 100,0 - -
II. Wydatki 100 100 100 100 100
2. Dywidendy i inne wypłaty na rzecz właści. 72,8 16,4 92,2 76,3 57,8
4. Spłaty kredytów i pożyczek 0,0 77,8 0,0 13,2 38,0
7. Spłata zob. z tytułu leasingu finansowe. 3,5 1,1 2,7 3,6 2,9
8. Odsetki zapłacone 23,7 4,7 5,1 7,0 1,3
III. P. pien. netto z działalności finansowej X X X X X
D. Przepływy pieniężne netto razem X X X X X
E. Bilansowa zmiana stanu śr. pieniężnych X X X X X
- Zmiana stanu środ. pienięż. z tyt. różnic kurso. X X X X X
F. Środki pieniężne na początek okresu X X X X X
G. Środki pieniężne na koniec okresu X X X X X
W Y S Z C Z E G Ó L N I E N I EStruktura w %
str. 21
4. Analiza – informacje dodatkowe
str. 22
Tablica 4.1. Pomocnicze wyliczenia
Tablica 4.2. Koszt kapitału
1 2 3 4 5
1. Aktywa bieżące (aktywa obrot. - nal. w okr. spł. pow. 12 m-cy)597 411 511 166 740 171 789 195 626 300
2. Pasywa bieżące (zob. krótko. - zob. w okr. wym. pow. 12 m-cy + korekty)478 948 331 310 545 318 567 558 460 567
3. Zobowiązania długoterminowe ogółem 72 855 61 791 63 920 68 936 65 157
4. Kapitał stały (kapitał własny + zobowiązania długoterminowe + korekty)771 629 810 510 832 212 887 166 931 402
5. Kapitał obrotowy netto (kapitał stały - majątek trwały) 118 463 179 856 194 853 221 637 165 733
6. Kapitały netto (kapitał ogółem - zobowiązania ogółem) 698 774 748 719 768 292 818 230 866 245
7. Aktywa stałe 653 166 630 654 637 359 665 529 765 669
8. EBITDA (EBIT upr. + amortyzacja) 205 499 199 405 186 452 207 143 192 359
9. EBIT uproszczony (zysk netto ze sprzedaży) 153 716 138 731 121 464 137 874 121 782
10. EBIT księgowy (marża brutto - koszty stałe) 70 447 -23 687 -5 362 -3 310 -211 817
11. EBIT finansowy (zysk brutto + odsetki) 124 966 98 951 107 923 120 113 122 756
12. Kapitał zainwestowany IC (kapitał własny + kapitał obcy) 837 927 783 170 810 413 856 445 911 696
13. Dochód oczekiwany (IC x WACC) 99 713 114 343 115 079 108 769 113 962
14. Dochód rezydualny RI (NOPAT - (WACC x IC)) 1 509 -34 193 -27 661 -11 477 -14 530
15. NOPAT uproszczony (EBIT upr. x (1 - stawka podatku)) 124 510 112 372 98 386 111 678 98 643
16. NOPAT księgowy (EBIT księ. x (1 - stawka podatku)) 57 062 -19 186 -4 343 -2 681 -171 572
17. NOPAT finansowy (EBIT fin. x (1 - stawka podatku)) 101 222 80 150 87 418 97 292 99 432
18. Saldo płynności netto (inwest. krótko. - kred. i pożycz.krótko.)-125 961 27 614 -34 488 -5 395 114 879
19. Raty kapitałowe 1 378 106 030 1 803 8 971 32 209
20. Zysk zatrzymany (zysk netto - wypłacone dywidendy) 61 014 49 945 19 558 49 929 48 015
21. Zatrudnienie 2 837 2 678 2 678 3 010 2 951
N A Z W AStan na dzień 31 grudnia w tys. zł
Wskaźnik ustalony za:
1 2 3 4 5
K A P I T A Ł O B C Y
K A P I T A Ł W Ł A S N Y
1.
4,5%
19%
4. Razem koszt kapitału obcegokoszt kap. po kor. tarczy pod. x
waga kap. obcego1,3% 1,0% 0,6%
kapitał zainwestowany
5,1%
14,2%
12,1%13,6%
Sposób wyliczenia
koszt kapitału obcego +
12,7% 12,7% 12,6%
Razem koszt kapitału własnego
2.
koszt kapitału własnego x3.
waga kapitału własnego
95,6%
Średni ważony koszt kapitału WACC
10,6%
12,7%
Waga kapitału własnego
koszt kapitału własnego11,9%
kapitał własny
kapitał zainwestowany
13,6% 12,0%
14,6% 12,5%
94,8% 95,0%
5,0%
2,5%
12,9%
0,5%
2.koszt kapitału obcego minus
tarcza podatkowa
-
17,1%1. Koszt kapitału obcego
1,8%
19%
Nazwa
19%
14,3%
95,5%
3. Waga kapitału obcego 16,6% 4,4% 5,2%
13,9%
0,6%
19%
zainwestowany kapitał obcy
Tarcza podatkowa
Podatek dochodowy
Koszt kapitału własnegośrednia rent. 52 tyg. bonów skarb.
plus premia za ryzyko 6,19%14,2%
83,4%
10,4%
14,5%
Koszt kapitału obcego po korekcie
tarczy podatkowej
2,8%
odsetki
7,7% 11,7%
kapitał obcy
koszt kap. x (1 minus st. podatku) 3,2%
21,6%
26,7%9,5%
19%
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 23
Tablica 4.3. Wyznaczenie kosztu kapitału własnego na podstawie modelu wyceny aktywów kapitałowych CAPM
Oczekiwana stopa zwrotu WIG 8,5% Spółka S.A. 26,9% Stopa wolna od ryzyka 4,6%
Odchylenie standardowe "σ" 6,3% 16,5% Premia za ryzyko 9,4%
Korelacja z WIG 0,9
Współczynnik beta "β" 2,4
2001
Razem koszt
kapitału własnego14,0%
str. 24
Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego
1. Przychody netto ze sprzedażyprognoza w okresie t1 + wrost w
%0 0 1 540 573 1 656 116 1 780 325 1 913 849 2 057 388 2 211 692
2.Koszty operacyjne bez
amortyzacji w tym:
dynamika przyrostu przychodów x
współczynnik korygujący0 0 1 332 732 1 432 687 1 540 138 1 655 649 1 779 822 1 913 309
3. EBITDAprzychody ze sprzedaży [minus]
koszty operacyjne bez amort.0 0 207 841 223 429 240 186 258 200 277 565 298 383
4. Amortyzacjaplan amortyzacji środków
trwałych0 0 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650
5. EBIT EBITDA [minus] amortyzacja 0 0 180 191 195 779 212 536 230 550 249 915 270 733
6. NOPAT upr. EBIT x (1 - stawka podatku) 0 0 145 955 158 581 172 154 186 746 202 431 219 293
7. Odsetki od kredytówplan spłaty odsetek od rat
kredytów0 0 24 000 18 000 12 000 6 000 0 0
8. EBT (zysk brutto) EBIT 0 0 180 191 195 779 212 536 230 550 249 915 270 733
8. EBT (zysk brutto) EBIT [minus] odsetki I 0 0 156 191 177 779 200 536 224 550 249 915 270 733
9. Podatek dochodowy EBIT x stawka podatku 0 0 34 236 37 198 40 382 43 805 47 484 51 439
9. Podatek dochodowy EBT x stawka podatku 0 0 29 676 33 778 38 102 42 665 47 484 51 439
10. EAT (zysk netto) EBT [minus] podatek dochodowy 0 0 145 955 158 581 172 154 186 746 202 431 219 293
10. EAT (zysk netto) EBT [minus] podatek dochodowy 0 0 126 515 144 001 162 434 181 886 202 431 219 293
2000 20062002 2003 20042001WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2005 2007
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 25
Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego
11. Amortyzacjaplan amortyzacji środków
trwałych0 0 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650 27 650
12. Kapitał obrotowy netto kapitał stały [minus] majątek stały 0 0 251 629 270 501 290 789 312 598 336 043 361 246
13.Zmiany zapotrzebowania (-) /
wycofania kap. obr. netto (+)
kapitał obrotowy netto
tn -1 [minus] tn0 0 0 -18 872 -20 288 -21 809 -23 445 361 246
14.Wartość rezydualna RV
(resztowa)
wartość netto aktywów trwałych
w ostatnim okresie prognozy0 0 0 0 0 0 0 331 100
15. Przepływy pieniężne UEAT + amort. +/- zmiany zap./wyc.
kap. obr. netto + wart. rezyd. RV0 0 173 605 167 359 179 517 192 587 206 637 939 289
16. Nakłady kapitałowe I (-), w tym:majątek trwały + kapitał obrotowy
netto-500 000 -251 629 0 0 0 0 0 0
a) kapitał własny (-) -500 000 -251 629 0 0 0 0 0 0
b) zaciągnięcie kredytów (+) 0 200 000 0 0 0 0 0 0
17. Spłaty rat kredytów (-) plan spłaty rat kapitałówych 0 0 -50 000 -50 000 -50 000 -50 000 0 0
18.Zdyskontowane nakłady
kapitałoweI x CO -500 000 -224 669 0 0 0 0 0 0
19.Suma zdyskontowanych nakładów
kapitałowych PVI∑ I x CO -500 000 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669 -724 669
20. Przepływy pieniężne netto NCF -500 000 -251 629 173 605 167 359 179 517 192 587 206 637 939 289
20. Przepływy pieniężne netto NCF U [minus] nakłady kapitałowe -500 000 -51 629 104 165 102 779 119 797 137 727 206 637 939 289
2000 20062002 2003 20042001WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2005 2007
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 26
Cd. Tablica 4.4. Ocena opłacalności projektu inwestycyjnego dla kapitału całkowitego i dla kapitału własnego
21. Oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału WACC 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0% 12,0%
21. Oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału własnego 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3% 14,3%
22. Saldo przepływów z inwestycji nakłady kapitałowe + przepływy
pieniężne U -500 000 -500 000 -326 395 -159 036 20 480 213 067 419 703 1 358 993
23. Współczynnik dyskontowy CO 1 / (1+ r)^n 1 0,892857 0,797194 0,711780 0,635518 0,567427 0,506631 0,452349
23. Współczynnik dyskontowy CO 1 / (1+ r)^n 1 0,874891 0,765434 0,669671 0,585889 0,512588 0,448459 0,392352
24.Zdyskontowane wpływy
gotówkowe U x CO 0 0 138 397 119 123 114 086 109 279 104 688 424 887
25.Suma zdyskontowanych wpływów
gotówkowych PVU ∑ U x CO 0 0 138 397 257 519 371 606 480 884 585 573 1 010 460
28.Wartość bieżąca netto NPV
"nakłady dla tn+n"
∑ Ut / (1 + i)^t [minus]
∑ It / (1 + i)^t -500 000 -724 669 -586 272 -467 149 -353 063 -243 784 -139 096 285 791
28.Wartość bieżąca netto NPV
"nakłady dla tn+n"PVU +/- PVI -500 000 -724 669 -586 272 -467 149 -353 063 -243 784 -139 096 285 791
29.Zdyskontowana wartość
przepływów pieniężnychNCF x CO -500 000 -45 170 79 731 68 828 70 188 70 597 92 668 368 533
30.Wartość bieżąca netto NPV dla
kapitału własnego∑ NCF x CO -500 000 -545 170 -465 439 -396 611 -326 423 -255 826 -163 158 205 375
31.Wskaźnik bieżącej wartości netto
NPVR NPV / PVI -1,000 -1,000 -0,809 -0,645 -0,487 -0,336 -0,192 0,394
32. Indeks rentowności PI PVU / PVI 0,000 0,000 0,191 0,355 0,513 0,664 0,808 1,394
2000 20062002 2003 20042001WYSZCZEGÓLNIENIE Sposób wyliczenia 2005 2007
str. 27
Wykres 4.3. Przychody podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok
Wykres 4.4. Koszty podstawowej działalności operacyjnej – prognoza na 2006 rok
1 467 212 zł 1 422 559 zł
1 793 351 zł
2 321 586 zł2 133 259 zł
2 496 930 zł
y = 22988x5 - 370488x4 + 2E+06x3 - 6E+06x2 + 6E+06x - 1E+06R² = 1
0 zł
500 000 zł
1 000 000 zł
1 500 000 zł
2 000 000 zł
2 500 000 zł
3 000 000 zł
2001 2002 2003 2004 2005 2006
1 313 496 zł 1 283 828 zł
1 671 887 zł
2 183 712 zł2 011 477 zł
2 316 139 zł
y = 20689x5 - 331742x4 + 2E+06x3 - 5E+06x2 + 6E+06x - 941661R² = 1
0 zł
500 000 zł
1 000 000 zł
1 500 000 zł
2 000 000 zł
2 500 000 zł
2001 2002 2003 2004 2005 2006
str. 28
5. ANALIZA WSKAŹNIKOWA
str. 29
Tablica 5.1. Analiza Struktury majątkowej
Tablica 5.2. Analiza Struktury kapitałowej
1 2 3 4 5
aktywa razem
aktywa razem2. Wskaźnik udziału aktywów trwałych
aktywa trwałe52,2% 55,2% 46,3% 45,7% 55,0%
Wskaźnik udziału aktywów bieżących aktywa bieżące
84,3%
aktywa razem52,2% 55,2%
Nazwa wskaźnika
5. 109,3%
47,8% 44,8% 53,7% 54,3%
aktywa stałe
122,3%
45,0%
123,4%
4.Wskaźnik udziału aktywów
obrotowych
aktywa obrotowe47,8% 44,8% 53,7% 54,3% 45,0%
86,1%
Sposób wyliczenia
aktywa trwałe
aktywa obrotowe
1.
aktywa razem
Wskaźnik udziału aktywów stałych
Wskaźnik unieruchomienia aktywów
46,3% 45,7% 55,0%
3.
Wskaźnik ustalony za:
1 2 3 4 5
pasywa razem
5.Wskaźnik udziału zobowiązań
długoterminowych
zobowiązania długoterminowe 0,2% 0,2% 0,2% 0,4% 0,1%
pasywa razem
pasywa razem
3. Wskaźnik udziału kapitałów obcych zobowiązania i rezerwy
44,1% 34,4% 44,2% 43,8% 37,8%pasywa razem
4.Wskaźnik udziału zobowiązań
długoterminowych ogółem
zobowiązania długoter. ogółem 5,8% 5,4% 4,6% 4,7% 4,7%
Nazwa wskaźnika Sposób wyliczenia
60,7%
kapitał obcy
kapitał obcy
kapitał własny52,5% 79,3%
10.kapitał własny
79,0%
190,5%
Wskaźnik udziału zob. długoter.
ogółem w kapitale stałym
zobowiązania długoter. ogółem9,4%
kapitał stały
9.Wskaźnik udziału kapitału własnego w
kapitale stałym
kapitał własny90,6% 92,4% 92,3% 92,2% 93,0%
kapitał stały
6. Wskaźnik udziału pasywów bieżących pasywa bieżące
38,3% 29,0% 39,6% 39,0% 33,1%pasywa razem
66,9%60,4%
164,8%
61,0%71,0%
7,6% 7,7% 7,8% 7,0%
77,8%
2. Wskaźnik udziału kapitałów własnychkapitały własne
55,9% 65,6% 55,8% 56,2% 62,2%
7.Wskaźnik udziału zobowiązań
krótkoterminowych
zobowiązania krótkoter. 36,2% 27,1% 37,9%
126,6%
61,7%1.
8.
pasywa razem
37,4% 31,6%
kapitały stałe
pasywa razem
126,1% 128,6%
11.
Wskaźnik udziału kap. stałych
(trwałość struktury finansowania)
Wskaźnik skali samofinansowania
Wskaźnik przekładni kapitałowej
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 30
Tablica 5.3. Analiza Struktury majątkowo - kapitałowej
Wykres 5.1. Struktura majątkowo - kapitałowa
1 2 3 4 5Nazwa wskaźnika Sposób wyliczenia
1,8 1,8 1,6
Wskaźnik zastosowania pasywów
bieżących 2
118,7%
aktywa bieżące73,5%73,7% 71,9%
Wskaźnik utrzymania zdolności
płatniczej III (złotej reguły finansowej)1.1.
1.2.Wskaźnik zastosowania pasywów
bieżących 1
128,5% 121,6%
113,1%
73,5%
115,8%
80,2% 64,8% 73,7%
134,8%
83,9%
120,5%
80,2%
118,1%
154,4%
146,4%
152,4%
133,3%
1,8
92,4% 76,9% 82,3% 80,7%
kapitał własny : kapitał obcy152,4%154,4%
aktywa trwałe
pasywa bieżące
aktywa obrotowe
kapitał obcy
aktywa obrotowe
1,5aktywa razem
kapitał własny
130,6%
aktywa trw : aktywa obrot
kapitał własny : aktywa trwałe
kapitał obcy : aktywa obrot
kapitał stały
aktywa stałe
pasywa bieżące
kapitał własny
aktywa trwałe
2.1.Wskaźnik utrzymania zdolności
płatniczej II (złotej regułu bankowej)118,1% 128,5% 130,6% 133,3% 121,6%
6.Wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej
przedsiębiorstwa II
3.1.
3.2.
Wskaźnik utrzymania zdolności
płatniczej I (złotej reguły bilansowej)
4.
5.Wskaźnik ogólnej sytuacji finansowej
przedsiębiorstwa I115,8%
146,4%
Mnożnik kapitału własnego
2.2. 71,9%
107,0%
64,8%
134,8%
122,9%
kapitał stały
Wskaźnik zastosowania kapitału
obcego
Wskaźnik ustalony za:
3 41 2 5
Aktywa bieżące - Pasywa bieżące Aktywa stałe - Kapitały stałe
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 31
Tablica 5.4. Analiza płynności finansowej
1 2 3 4 5
zapasy x 365
należności x 365
rozlicz. międzyokr. x 365
stan zobowiązań x 365
kapitał obrotowy netto x 365
środki pieniężne x 365
0
113
9
34
0,9
34
0
-
0
pasywa bieżące
1,1
1,4
0,1
95,0%
0
aktywa bieżące
52 43
kapitał obrotowy netto
1,2 1,4
0,8
7
0
114,1%
0,4
0,4
0
0 0 0
pasywa bieżące1,0
0,1
80
2
8
72
-
33
- -
91
361,4%
0,1
2144
41
79
101,3%
30
0
0,1
28 39
69 59
cykl zapasów + cykl należności
+ cykl rozl. międzyokr.
46
Okres płacenia zobowiązań w dniach 74
47,3%
22
9
2
24
6
Cykl kapitału obrotowego netto w
dniach
Wskaźnik bieżącej płynności
finansowej (III stopień płynności)1,4
16.
Nadwyżka kapitału obrotowego netto
w dniach obrotu
cykl kasowy minus cykl kapitału
obrotowego netto
Niedobór kapitału obrotowego w
daniach
0
8.
Wskaźnik cyklu środków pieniężnych
w dniach
72
inwestycje krótkoterminowe
6.
-
81
31
pasywa bieżące
7
0
przychody netto ze sprzedaży
cykl kapitału obrotowego netto
minus cykl kasowy
14.
15.
Wskaźnik płynności gotówkowej
Wskaźnik cyklu należności w dniach
niedobór kap. obr. netto minus
stopień pokrycia przez śr. pien.
pasywa bieżące
11.
cykl kasowy
17.
19
69przychody netto ze sprzedaży
Wskaźnik cyklu rozliczeń międzyokr.
12.
2.
środki pieniężne
Cykl operacyjny
Nazwa wskaźnika
0,1
0,9
1. 1,5
Cykl kasowy 59 41
Sposób wyliczenia
0,2
przychody netto ze sprzedaży
10.
9.
przychody netto ze sprzedaży46
13.
5.
przychody netto ze sprzedaży
cykl operacyjny minus okres
płacenia zobowiązań
Wskaźnik cyklu zapasów w dniach
133
96
przychody netto ze sprzedaży
112 137
7. 0
niedobór kapitału obrotowego
netto + cykl środków pieniężnych
Stopień pokrycia zap. na kap. obr.
netto przez środki pieniężne
Wskaźnik pokrycia zapotrzebowania
na kapitał obrotowy netto
inwestycje krótko. + nal. krótko.
0,1 0,2
Wskaźnik podwyższonej płynności
finansowej (II stopień płynności)
3.Wskaźnik natychmiastowej płynności
fin. (I stopień płynności)
4.
Pozostały niedobór kapitału
obrotowego netto w daniach
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 32
Wykres 5.2. Wskaźniki cyklu
Wykres 5.3. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie cykliczności
Tablica 5.5. Analiza kapitału obrotowego netto
0
20
40
60
80
100
120
140
160
1 2 3 4 5
Okres płacenia zobowiązań w dniach Wskaźnik cyklu zapasów w dniach Wskaźnik cyklu należności w dniach
Cykl kasowy Cykl operacyjny
Dni
0
10
20
30
40
50
60
70
1 2 3 4 5
Cykl kasowy Cykl kapitału obrotowego netto w dniach Cykl kapitału obrotowego netto + cykl środków pieniężnych
Dni
1 2 3 4 5
-
58 422
218 759
101,3%
10 279
165 733
0
45 853
0
119 880
Bilans, wiersz B.III.c 30 808
179 856
-
aktywa bieżące minus inwest.
krót. minus zob. bieżące nieopro.
Sposób wyliczenia
361,4%
-
95,0%
184 327
221 637
0
2 878
47,3%
194 853
0
132 172 -
114,1%
250 635 157 661
22 195
46 353
101 364
75 327
0
205 132
Pozostały niedobór kapitału
obrotowego netto w zł
Środki pieniężne i inne aktywa
pieniężne w zł
Stopień pokrycia zap. na kap. obr.
netto przez środki pieniężne
niedobór kapitału obrotowego
netto + cykl środków pieniężnych0 10 279
Nadwyżka kapitału obrotowego netto
w zł
30 808
1.
Nazwa wskaźnika
aktywa bieżące minus pasywa
bieżące
Kapitał obrotowy netto w zł - ujęcie
majątkowe
8.
5.
7.
Niedobór kapitału obrotowego netto
w zł
4.
2.
zap. na kapitał obr. netto
kapitał obrotowy netto3.
0
kapitał obrotowy netto minus zap.
na kapitał obrotowy netto
6.
118 463
Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy
netto w zł
-
zapotrzebowanie na kapitał obr.
netto minus kapitał obr. netto
Wskaźnik pokrycia zapotrzebowania
na kapitał obrotowy netto
niedobór kap. obr. netto minus
stopień pokrycia przez śr. pien.
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 33
Wykres 5.4. Strategie finansowania działalności bieżącej – ujęcie wartościowe
Tablica 5.6. Analiza poziomu kapitału obrotowego
Tablica 5.7. Analiza strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto
0 zł
50 000 zł
100 000 zł
150 000 zł
200 000 zł
250 000 zł
300 000 zł
350 000 zł
400 000 zł
1 2 3 4 5
Zapotrzebowanie na kapitał obrotowy netto w zł Kapitał obrotowy netto w zł - ujęcie majątkowe
Kapitał obrotowy netto + środki pieniężne
1 2 3 4 5
37,6%
26,5%
30,4%
-12,7%
8,2%
-59,8%
14,1%
kapitał obrotowy netto
X
X
28,1%
28,3%
9,4%
26,5% 111,5%
15,2%
10,6%
41,4%
7,6%
29,5%
Relacja środków pieniężnych do
kapitału obrotowego netto
85,2%
12,7%
4,9%
35,2%
2,9%
zapasy + należności
26,5%
11,9%15,8%
18,4%
26,3%
kapitał obrotowy netto
1.przychody netto ze sprzedaży
7.
kapitał obrotowy netto
42,5%
przyrost kapitału obrotowego netto
aktywa ogółem
kapitał obrotowy netto
Wskaźnik przyrostu kapitału
obrotowego netto do zob. ogółem
2.Udział kapitału obrotowego w
finansowaniu majątku ogółem
Nazwa wskaźnika
6.
26,6%
majątek obrotowy
zysk netto
Wskaźnik przyrostu kapitału
obrotowego netto do zysku netto
9,5%
5.kapitał obrotowy netto
przyrost kapitału obrotowego netto
zobowiązania ogółem19,7%
3.
Sposób wyliczenia
gotówka + krót. pap. wart.
21,0%
19,8%
Udział kapitału obrotowego w
wartości zapasów i należności4.
Poziom kap. obr. w relacji do
przychodów netto ze sprzedaży
Udział kapitału obrotowego w
majątku obrotowym
Wskaźnik ustalony za:
1 2 3 4 5
10,3%
33,1%
5,3%
Wskaźnik udziału pasywów bieżących
w pasywach ogółem
7,0%
1,4
Nazwa wskaźnika
47,8% 44,8%
5.
7,4%
Wskaźnik wypłacalności pasywów
bieżących
29,5%14,9%gotówka + pap. krótkoterminoweWskaźnik płynności aktywów
bieżących
9,5%
aktywa bieżące
1,5Wskaźnik bieżącej płynności
finansowej
2.
1. 1,2
4.
54,3%Wskaźnik udziału aktywów bieżących
w aktywach ogółem
3.
1,4
pasywa bieżące
pasywa razem
aktywa razem
Sposób wyliczenia
1,4pasywa bieżące
45,0%53,7%
39,6%
aktywa bieżące
aktywa bieżące
38,3% 29,0% 39,0%
23,1%6,6%gotówka + pap. krótkoterminowe
pasywa bieżące40,1%
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 34
Wykres 5.5. Macierz strategii zarządzania kapitałem obrotowym brutto
1
2
34
5
0%
50%
100%
0% 50% 100%
P
A
S
Y
W
A
B
I
E
Ż
Ą
C
E
AKTYWA BIEŻĄCE
AGRESYWNA
KONSERWATYWNA
Duży zysk i ryzyko Umiarkowany zysk i ryzyko
Mały zysk i ryzykoUmiarkowany zysk i ryzyko
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 35
Tablica 5.8. Analiza dynamicznej płynności finansowej
1 2 3 4 5
Wskaźnik ustalony za:
29,1%
400,6%
63,0% 16,8%
6,9%
24,6%
516,7%
351,2%
18,8%
64,0%
21,7%
27,7%
100,0%
6.
11.
Wskaźnik wydajności gotówkowej
majątku obrotowego
zobowiązania ogółem
44,0%
12.
160,2%
Wskaźnik udziału amortyzacji w
przep. netto z dział. operacyjnej21,0%
99,3%
144,9%
92,8%
zobowiązania bieżące
55,9% 92,3%Zdolność do generowania środków
pieniężnych z dział. operacyjnej
57,9%
zysk netto
5.
Wskaźnik wystarczalności gotówki
opera. na zakup śr. tr. i wart. niem.
74,7%
przepływy z dział. operacyjnej
8.
9.
42,3%24,5%
240,5%
Wskaźnik gotówkowej wydajności
majątku
Wskaźnik wystarczalności gotówki
operacyjnej na spłatę zob. ogółem
63,5%
100,6%
73,1%
2.
7.
Wskaźnik wydajności gotówkowej
majątku trwałego
Wskaźnik ogólnej wystarczalności
gotówki operacyjnej
amortyzacja
przepływy z dział. operacyjnej
przepływy z dział. operacyjnej
zobowiązania długoter. ogółem
3.
Wskaźnik wydajności gotówkowej
sprzedaży
120,8%
Wskaźnik wydajności gotówkowej
zysku
przepływy z dział. operacyjnej
121,2%
16,1%
52,7%
przepływy z dział. operacyjnej
Wskaźnik wystarczalności gotówki na
spłatę zobowiązań bieżących
przepływy z dział. operacyjnej53,8%
13,7%
255,5%
4.
przepływy z dział. operacyjnej24,2%
71,2%
przepływy z dział. operacyjnej5,8% 17,5% 5,6%
237,3%
74,2% 106,9%
13,8%
spł. zob. dług. + wyp. dyw. + zak. maj. trw. i wart. niem.
7,4%
wydatki na środki trwałe i wart. niem.
przepływy z dział. operacyjnej
Nazwa wskaźnika
10.
307,1%
160,0%
16,2%
18,7%
122,8%
164,5%68,8%
przepływy z dział. operacyjnej
przychody ze sprzedaży16,8%
przepływy z dział. operacyjnej13.
przepływy z dział. operacyjnej
79,8%
Sposób wyliczenia
48,4%
11,2%
39,2%
majątek ogółem
1.
20,7%15,0%
Udział zysku netto w przep. pienię.
netto z dział. operacyjnej
przepływy z dział. operacyjnej
zysk z dział. operacyjnej
majątek trwały
Wskaźnik wystarczalności gotówki
operacyjnej na spłatę zob. długoter.
99,4%
majątek obrotowy
przep z dział opera + wpł inw i fin
25,7%
7,2%
28,8%
55,5%
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 36
Tablica 5.9. Analiza stopnia zadłużenia
Wykres 5.6. Wskaźnik optymalizacji zadłużenia
1 2 3 4 5
7,8
37,8%
5,9
4,9
20,9
92,2%
21,1
2,5
60,7%
1159,8%
11,8
12,4%
43,8%
10,8%
3,2
10,5%
4,7%
92,3%
34,4%
8,3%
4,7%4,6%
967,3% 941,4%
44,2%
79,3%
8,4%10,4% 8,3% 7,5%
zobowiązania długoter. ogółem9,4% 7,6% 7,7% 7,8% 7,0%
rzeczowe składniki maj. trwałego
44,1%
864,3%
15,7%
zobowiązania długoter. ogółem
zysk brutto + odsetki
zobowiązania ogółem
kapitał własny77,8%
Wskaźnik ogólnego zadłużenia
18,4
7.
Wskaźnik udziału kapitału własnego w
kapitale stałym
aktywa razem
6.
5,4%
13,7
Wskaźnik pokrycia zobowiązań
odsetkowych
raty kapitałowe + odsetki
1.
Wskaźnik pokrycia zobowiązań
długoter. rzecz. skład. maj.
6,2
10,7odsetki
kapitał stały
zobowiązania długoter. ogółem
zysk brutto + odsetki
kapitał własny92,4%4.2.
zobowiązania ogółem
8,6
Wskaźnik zadłużenia kapitału
własnego
Wskaźnik długoterminowego
zadłużenia kapitału własnego
zobowiązania długoter. ogółem
Wskaźnik pokrycia obsługi długu II 10,3
1,3
17,7
kapitał stały
0,9
aktywa razem
Wskaźnik pokrycia obsługi długu I
Wskaźnik udziału zobowiązań
długoterminowych5.
Wskaźnik zadłużenia kapitału stałego
8.
10. 11,3
2.
raty kapitałowe + odsetki
4.1.
Wskaźnik pokrycia obsługi długu
przepływami pieniężnymi
4.
zobowiązania długoter. ogółem
90,6%
13,2%
zobowiązania ogółem
0,6
Sposób wyliczenia
5,8%
52,5%
Nazwa wskaźnika
zysk netto
zysk brutto + amortyzacja
9. 9,5
kapitał własny
994,2%
raty kapitałowe + odsetki
3.
79,0%
Wskaźnik długoterminowego
zadłużenia ogółem
93,0%
Wskaźnik ustalony za:
0 zł
100 000 zł
200 000 zł
300 000 zł
400 000 zł
500 000 zł
600 000 zł
700 000 zł
800 000 zł
900 000 zł
1 000 000 zł
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
1 2 3 4 5
Rentowność kapitał własnego netto ROE Średni ważony koszt kapitału WACC Kapitał własny
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 37
Tablica 5.10. Analiza sprawności pracy
1 2 3 4 5
472
47
32
681
47
514
14,4
30
48
685
1.
przychody netto ze sprzedaży16,614,2
483
414.
546
wynagrodzenia5.
32
528
Nazwa wskaźnika
liczba zatrudnionych
30
Zaangażowanie majątku na jednego
zatrudnionego w zł
Sposób wyliczenia
27zysk netto
liczba zatrudnionych
2.przychody netto ze sprzedaży
Produktywność kosztów pracy
426
784
liczba zatrudnionych48
wynagrodzenia
12,811,3
Wydajność pracy na jednego
zatrudnionego w zł
Koszty pracy na jednego
zatrudnionego w zł
3.
441
Rentowność pracy na jednego
zatrudnionego w zł
aktywa razem
liczba zatrudnionych
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 38
Tablica 5.11. Analiza sprawności działania
1 2 3 4 5
3,0
4,0 5,3
225,7%
520,3%
66,2%
10,9
1,6
2,6%
1,3%
82,0%
97,3%
3,0%
-830,2%
3,2
3,5
6,2
44,8%
17,1
1,5%
287,6%
90,6%89,3%
94,2%
90,8%
1,4
788,1%
40,4
8,27,9
2,9
342,0%
3,6 2,7
2,6
93,4%
6127,9%
2019,3%
79,6%
6.
77,7%
94,5%
90,1%
pozostałe przychody operacyjne
koszty ogółem1.
79,0%
Sposób wyliczenia
84,7%
73,9%przychody netto ze sprzedaży
73,6%
przych. netto ze sprzed. tow. i mat.
94,2%
93,9%
Wskaźnik poziomu kosztów
zmiennych
Wskaźnik poziomu kosztów ogółem
3.
95,2%
Wskaźnik rotacji zapasów
-1434,1%
216,3%
koszty sprzedaży
aktywa razemWskaźnik rotacji aktywów
Wskaźnik rotacji rzeczowych
aktywów trwałych
Wskaźnik poziomu kosztów
finansowych
Wskaźnik rotacji środków trwałych
Wskaźnik rotacji aktywów
obrotowych aktywa obrotowe
2,4
90,2%
wartość sprzedanych tow. i mat.83,2%
przychody finansowe
13.
rzeczowe aktywa trwałe
pozostałe koszty operacyjne
15.
zapasy
2,5
przychody netto ze sprzedaży
5.koszty zmienne
Nazwa wskaźnika
88,1%
93,7%
83,7%
przychody netto ze sprzedaży
9.
8.
przychody netto ze sprzedaży prod.
75,7%
2,1%
przychody netto ze sprzedaży
5,3
Wskaźnik poziomu kosztów
działalności operacyjnej
przychody ogółem
koszty działalności operacyjnej
50,3
93,0%
Wskaźnik poziomu kosztu towarów
2.
koszty wytworzenia sprzed. prod.
1620,6%
2218,4%
3,0
1386,9%
przychody netto ze sprzedaży
przychody netto ze sprzedaży
3,9%
Wskaźnik poziomu kosztów
sprzedaży1,8%
3,4%
2042,5%
X
przychody netto ze sprzedaży10. 1,2
przychody netto ze sprzedaży2,8
7.
przychody netto ze sprzedaży
przychody netto ze sprzedaży
Wskaźnik poziomu pozostałych
kosztów operacyjnych
4,5
1,3
63,1%
X
-296,9%
należności
środki trwałe2,2
koszty ogólnego zarządu
4.
Wskaźnik poziomu kosztu produktów
18,8
199,3%
przychody netto ze sprzedaży2,5
koszty finansowe
1863,3%
Wskaźnik poziomu kosztów ogólnego
zarządu
1,7%
3314,8%
3,5%
Wskaźnik rotacji należności
1,2
przyrost rzecz. aktywów trwałych
X
39,6
Stopień sfinansowania przyrostu śr.
trw. z przepływów pieniężnych
Stopień sfinansowania przyrostu
rzecz. aktywów trw. z amortyzacji
środki pieniężne + przep. opera.
7,1
środki pieniężne
11.
12. 2,3
17.
8,4
2,6
14.
16.
przyrost aktywów razem
-394,2%
środki pieniężne + przep. opera.19.
Stopień sfinansowania przyrostu
aktywów z przepływów pieniężnych
18.
Wskaźnik rotacji środków
pieniężnych
amortyzacja
przyrost środków trwałych
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 39
Wykres 5.7. Wskaźnik poziomu kosztów
Wykres 5.8. Wskaźnik rotacji aktywów i wskaźnik rotacji majątku obrotowego
87%
88%
89%
90%
91%
92%
93%
94%
95%
96%
1 2 3 4 5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
1 2 3 4 5
Wskaźnik rotacji aktywów Wskaźnik rotacji aktywów obrotowych Wskaźnik rotacji środków trwałych
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 40
Tablica 5.12. Analiza rentowności
Wykres 5.9. Wskaźnik rentowności ROS, ROA, ROE
1 2 3 4 5
5,5%
3,8%
6,1%
9,3%
3,8%
5,8%
5,7%
4,8%
12,0%
15,8%
8,8%
5,5%
9,5%
4,5%
3,8%
5,8%
aktywa razem
przychody netto ze sprzedaży
Nazwa wskaźnika
przychody netto ze sprzedaży
Rentowność netto
Rentowność bruttoprzych ze sprz + p.p. + p.f.
14,9%
4.
5,8%
5.
Sposób wyliczenia
7,0%
10,6%
8.
14,4%
5,1%
zysk z działalności operacyjnej
12,1%
5,9%
6,6%
8,9%
12,3%
zysk netto 7,2%
7,4%aktywa razem
Rentowność aktywów na działalności
operacyjnej
aktywa razem
12.
11.
Rentowność sprzedaży brutto
zysk netto
przych ze sprz + p.p. + p.f.
6,3%
6.
Rentowność operacyjna
Rentowność kapitału własnego na
działalności operacyjnej
Rentowność kapitału własnego brutto
kapitał własny
10.
zysk netto ze sprzedaży
12,0%
zysk brutto
22,0%
13.
5,1%
6,0%
8,0%
14,0%
8,0%
18,0%
18,5%
Rentowność aktywów netto ROA
Rentowność sprzedaży netto
przychody ze sprzedaży
9,0%
zysk z działalności operacyjnej
kapitał własny
7,9%
6,3%
13,3%
Rentowność sprzedaży netto ROS
zysk brutto ze sprzedaży
zysk brutto
12,9%
4,5%
10,0%
Rentowność kapitał własnego netto
ROE
20,7%
zysk brutto
przych netto ze sprz. + p.p. oper.
16.
9,8%
Rentowność aktywów brutto
aktywa razem
2.
15. 3,3
14.
3.
kapitał własny
1.
7,3%
Efektywna stopa opodatkowania
7.
9.
13,7%
9,9%
zysk brutto19,7%
5,7
zysk z działalności operacyjnej
zysk netto
zysk netto 5,7%
zysk netto ze sprzedaży
16,0%
Rentowność kapitału własnego na
sprzedaży
zysk netto ze sprzedaży
Dźwignia finansowa w pkt proc.
kapitał własny9,6%
4,7 4,9
11,1%
rentowność kap własnego minus
rentowność kapitału ogółem
Rentowność aktywów na sprzedaży
podatek dochodowy
4,1
19,5% 19,8% 20,1%
16,5%
14,1%
6,2%
7,8%
16,9%
8,4%
20,1%
10,8%
13,9% 13,5%
4,6%
8,7%
4,6%
6,7%
12,7%
7,9%
Wskaźnik ustalony za:
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
1 2 3 4 5
Rentowność sprzedaży netto ROS Rentowność aktywów netto ROA Rentowność kapitał własnego netto ROE
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 41
Tablica 5.13. Analiza – ujęcie rynkowe
1 2 3 4 5
55,66 59,28
13 803
2,96
58,31
818 230
13 80313 803
74,72liczba okresów
[www]
1,60 4,50
55,45
7.
10.
1 031 360
0,76
4,50
77,9%
Wskaźnik dochodu całkowitego dla
akcjonariuszy TSR
przepływy operacyjne + / -
przepływy inwestycyjne
9,37
-37 527
0,32
-16,2%
X
5,92
1,27
średnia rynkowa cena jednej akcji P
6,77
21.
90,0%
24.
23.
19.
X
ŁKA w zł : P0 x 100%
0,04
-17,6%
2.
3.
13.
liczba wyemitowanych akcji
698 774aktywa razem minus zobowiązania
razem
Wartość dodana dla właścicieli SVA
w tys. zł
22.
20.
kapitał zainwestowany IC
dywidenda na jedną akcję D
Wskaźnik poziomu dywidendy DPS
25 138
887 809
( ROIC - WACC ) x IC
NOPAT upr.
748 719
dywidenda na jedną akcję D
Pt
1,60
Łączna korzyść dla akcjonariusza
ŁKA w %
768 292
0,31
178 549
10,02
50,62
2 909
Gotówkowa wartość dodana CVA
-35 512
14,9%
-2 350
12,1%
17.
14.
24 797
Wartość księgowa jednej akcji BVS
Stopa zwrotu z kapitału
zainwestowanego ROIC
kapitalizacja - IC
wartość księgowa BV
5,22
2,96
1,26
0,06
EPS
Całkowity zwrot z przedsiębiorstwa
TBR
zysk netto
ilość wyemitowanych akcji
zysk netto na jedną akcję EPS
rynkowa cena jednej akcji P
Wskaźnik stopy wypłaty dywidendy
DPR
Stopa zwrotu po odliczeniu kosztu
kapitału0,3%
3,29
39 067
0,03Wskaźnik stopy dywidendy DYR
Ekonomiczna wartość dodana dla
akcjonariuszy SEVA w tys. zł
14,3%
49 845
-16 693
Wolne przepływy pienieżne FCFF
(Free Cash Flows to the Firm)
0,96
62,76
X
FCFF / wart. pocz. + (wart. koń. -
wart. pocz.) / wart. pocz.
22,23
cena rynkowa jednej akcji P
54,24
3,0%
-7 654
6,58
70 417
Kapitalizacja w tys. zł
40,1%
Rynkowa wartość dodana MVA w
tys. zł
zysk przeznaczony na dywidendę
Średnia rynkowa cena jednej akcji P
Wartość księgowa spółki BV w tys.
zł
3,29
Sposób wyliczenia
Wypłacona dywidenda na jedną
akcję D
13 803
9.
25.
liczba akcji x cena rynk. jednej
akcji P
9,87
11. 2,10
18.
15.
0,03
Wskaźnik P / E
16.
12.
8,61
721 897
Zysk (strata) na jedną akcję EPS
6.
1. Liczba akcji w tys. szt. 13 803
Nazwa wskaźnika
RPP, wiersz C.II.2
wartość księgowa jednej akcji BVS
liczba akcji
Wskaźnik wartości rynkowej do
wartości księgowej P / BVS
11,36
(P t - P t - 1) + D
rynkowa cena jednej akcji [www]64,32 52,30
5.
X
liczba akcji
866 245
2,10
8.
70,6%
4.
Indeks tworzenia wartości VCI
-10,42
6,52
0,49
DPS + (P t - P t - 1)
ROE91,7%
X
Ekonomiczna wartość dodana EVA
w tys. zł
-13,12
204 959
13,0%
0,93
-61 273 -45 037
-12 376(ROE - koszt kap. wł.) x kapit.
1,00
-15 4992 569
-2,1%
Łączna korzyść dla akcjonariusza
ŁKA w zł
-17 019
-15 319
-1,7%
-106 843
46 436
10,8%
765 376 804 853
8,5%
0,45
40,1%
0,08
7,65
-21 657
14,6%
174 915
-13,0%
49 882
ROIC - WACC
65 346
-16,2%
23,4%
34 541
-0,3%
4,2%
121,7%
-1 971
14,6%
-17,6%
63 381
koszt kapitału własnego
NOPAT upr. + amort. - WACC x
(IC + amort. skumulowana)
NOPAT upr. - (IC x WACC)
Wskaźnik ustalony za:
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 42
Wykres 5.10. Koszt kapitału WACC i stopa zwrotu z kapitału ROIC
Wykres 5.11. Dochód oczekiwany i dochód uzyskany
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
1 2 3 4 5
Stopa zwrotu z kapitału zainwestowanego ROIC Średni ważony koszt kapitału WACC
0 zł
20 000 zł
40 000 zł
60 000 zł
80 000 zł
100 000 zł
120 000 zł
140 000 zł
1 2 3 4 5
Dochód oczekiwany (IC x WACC) NOPAT uproszczony (EBIT upr. x (1 - stawka podatku))
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 43
6. WZORCOWE UKŁADY NIERÓWNOŚCI
str. 44
Tablica 6.1. Wzorcowe układy nierówności wskaźników
Wzorzec nr 1 iK < iż < > =
2 93,5 > 80,0 1 0
3 103,5 < 113,4
4 105,7 < 111,2
5 106,5 > 102,9
Wzorzec nr 2 iR < iM < iP < iż
2 85,6 < 91,3 > 91,2 > 80,0
3 144,8 > 120,6 < 129,8 > 113,4
4 106,6 > 105,6 < 128,7 > 111,2
5 79,4 < 95,7 > 85,1 < 102,9
Wzorzec nr 2 iR < iW < iP < iż
2 85,6 > 80,5 < 91,2 > 80,0
3 144,8 > 116,8 < 129,8 > 113,4
4 106,6 < 110,6 < 128,7 > 111,2
5 79,4 < 98,1 > 85,1 < 102,9
Wzorzec nr 3 iMR < iPM < iPR < iZP < iZM < iZR
2 96,6 < 100,0 > 96,7 > 87,9 > 87,5 > 84,4
3 120,7 > 108,3 < 129,7 > 88,2 < 93,7 < 111,1
4 94,0 < 123,1 > 114,5 > 84,4 < 105,1 > 100,0
5 97,7 > 87,5 > 86,9 < 121,1 > 108,1 > 106,7
Wzorzec nr 3 iWR < iPW < iPR < iZP < iZM < iZR
2 85,4 < 113,3 > 96,7 > 87,9 > 87,5 > 84,4
3 117,1 > 110,9 < 129,7 > 88,2 < 93,7 < 111,1
4 97,9 < 116,9 > 114,5 > 84,4 < 105,1 > 100,0
5 100,0 > 86,7 < 86,9 < 121,1 > 108,1 > 106,7
iK - dynamika kapitału zainwestowanego iW - dynamika kosztów pracy iZM - dynamika rentowności aktywów
iż - dynamika zysku netto iPM - dynamika obrotowości majątku iZR - dynamika rentowności pracy na jednego zatrudnionego
iR - dynamika zatrudnienia iMR - dyn. zaangażo. maj. na jednego zatrudnio. iWR - dynamika kosztów pracy na jednego zatrudnionego
iM - dynamika przyrostu majątku iPR - dyn. wydajności pracy na jednego zatrudnio. iPW - dynamika produktywności kosztów pracy
iP - dyna. przych. ze sprzedaży iZP - dynamika rentowności sprzedaży
str. 45
7. ANALIZA PIRAMIDALNA
str. 46
Tablica 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego
Przychody netto ze sprzedaży 1 549 751
Koszty działalności operacyjnej 1 396 035
Aktywa trwałe 653 166
Aktywa obrotowe 597 411
Mnożnik kapitału własnego 1,8
Przychody netto ze sprzedaży 1 412 964
Koszty działalności operacyjnej 1 274 233
Aktywa trwałe 630 654
Aktywa obrotowe 511 166
Mnożnik kapitału własnego 1,5
Przychody netto ze sprzedaży 1 834 063
Koszty działalności operacyjnej 1 712 599
Aktywa trwałe 637 359
Aktywa obrotowe 740 171
Mnożnik kapitału własnego 1,8
Przychody netto ze sprzedaży 2 361 166
Koszty działalności operacyjnej 2 223 292
Aktywa trwałe 665 529
Aktywa obrotowe 789 195
Mnożnik kapitału własnego 1,8
Przychody netto ze sprzedaży 2 009 576
Koszty działalności operacyjnej 1 887 794
Aktywa trwałe 765 669
Aktywa obrotowe 626 300
Mnożnik kapitału własnego 1,6
Rotacja aktywów 1,6
1,4
Rentowność kapitału
własnego 16,9%
5
Zysk (strata) netto ze
sprzedaży121 782
14,1%Aktywa ogółem 1 391 969 Rotacja aktywów
Rentowność sprzedaży 6,1%
Rentowność aktywów
Zysk (strata) netto ze
sprzedaży
Zysk (strata) netto ze
sprzedaży121 464
138 731
Aktywa ogółem 1 141 820
Rentowność kapitału
własnego
1
2
3
12,3%Rentowność kapitału
własnego22,0%
9,9%
Rotacja aktywów 1,2Rentowność aktywów
Zysk (strata) netto ze
sprzedaży
Aktywa ogółem 1 250 577
153 716 Rentowność sprzedaży
Rentowność sprzedaży
Rotacja aktywów18,5%
Rentowność kapitału
własnego15,8%
5,8%
Rentowność aktywów
Rentowność aktywów
Rentowność aktywów
12,1%
8,8%
9,5%
1,3
9,8%
4
Aktywa ogółem 1 377 530
1,2
Rotacja aktywów
Rentowność sprzedaży 6,6%
Zysk (strata) netto ze
sprzedaży137 874
Aktywa ogółem 1 454 724
Rentowność sprzedaży
8,7%Rentowność kapitału
własnego
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 47
Tablica 7.2. Model Du Ponta
Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 549 751 Przychody ogółem 1 589 904
Koszty ogółem 1 478 090
Zysk netto 90 000
Koszty działalności operacyjnej 1 396 035 Kapitał własny 698 774
Pozostałe koszty 82 055 Zobowiązania ogółem 551 803 Kapitał ogółem 1 250 577
Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 412 964 Przychody ogółem 1 415 832
Koszty ogółem 1 326 093
Zysk netto 72 029
Koszty działalności operacyjnej 1 274 233 Kapitał własny 748 719
Pozostałe koszty 51 860 Zobowiązania ogółem 393 101 Kapitał ogółem 1 141 820
Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 1 834 063 Przychody ogółem 1 834 959
Koszty ogółem 1 733 126
Zysk netto 81 671
Koszty działalności operacyjnej 1 712 599 Kapitał własny 768 292
Pozostałe koszty 20 527 Zobowiązania ogółem 609 238 Kapitał ogółem 1 377 530
Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 2 361 166 Przychody ogółem 2 362 711
Koszty ogółem 2 249 116
Zysk netto 90 786
Koszty działalności operacyjnej 2 223 292 Kapitał własny 818 230
Pozostałe koszty 25 824 Zobowiązania ogółem 636 494 Kapitał ogółem 1 454 724
Przychody netto ze sprzedaży, w tym: 2 009 576 Przychody ogółem 2 023 332
Koszty ogółem 1 906 450
Zysk netto 93 426
Koszty działalności operacyjnej 1 887 794 Kapitał własny 866 245
Pozostałe koszty 18 656 Zobowiązania ogółem 525 724 Kapitał ogółem 1 391 969
Rentowność aktywów
ROA7,2%
Struktura kapitału 0,4
Pozostałe przychody 40 1535,8%
Rotacja aktywów 1,2
1
Rentowność kapitału
własnego ROE12,9%
Rentowność sprzedaży
ROS
2
Rentowność sprzedaży
ROS5,1%
Rentowność aktywów
ROA6,3%
Rentowność kapitału
własnego ROE9,6%
Pozostałe przychody 2 868
Rotacja aktywów 1,2 Struktura kapitału 0,3
3
Rentowność sprzedaży
ROS4,5%
Rentowność aktywów
ROA5,9%
Rentowność kapitału
własnego ROE10,6%
Pozostałe przychody 896
Rotacja aktywów 1,3 Struktura kapitału 0,4
4
Rentowność sprzedaży
ROS3,8%
Rentowność aktywów
ROA6,2%
Rentowność kapitału
własnego ROE11,1%
Pozostałe przychody 1 545
Rotacja aktywów 1,6 Struktura kapitału 0,4
5
Rentowność sprzedaży
ROS4,6%
Rentowność aktywów
ROA6,7%
Rentowność kapitału
własnego ROE10,8%
Pozostałe przychody 13 756
Rotacja aktywów 1,4 Struktura kapitału 0,4
str. 48
Wykres 7.1. Piramidalna rentowność sprzedaży, majątku i kapitału własnego oraz model Du Ponta
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1 2 3 4 5
Rentowność sprzedaży Rentowność aktywów Rentowność kapitału własnego
Rentowność sprzedaży ROS Rentowność aktywów ROA Rentowność kapitału własnego ROE
str. 49
8. ANALIZA RYZYKA
str. 50
Tablica 8.1. Wskaźniki ryzyka
Wykres 8.1. Graniczny EBIT
Wskaźnik ustalony za:
1 2 3 4 5
4,0
3,3
10,6%
EBIT
5. Efekt dźwignii finansowej w pkt proc. 5,5 -14,1
10.
9.
stopa zwrotu z kap. zainw. IC
minus koszt kapitału obcego
4.
X
26,7%
1.
Sposób wyliczenia
6,5%średnia przychodów ze sprzedaży
Koszt kapitału obcego
14,9%
Udział kosztów stałych w kosztach
ogółem
Stopa zwrotu z kapitału
zainwestowanego
koszty ogółem
odsetki9,5%
Nazwa wskaźnika
18,4%
zainwestowany kapitał obcy
3. 13,5%
12,9%
13,4%
Graniczny EBITx
20,5%
-0,1
18,0%
23,4%
koszty stałe
120 113
11,1%
117 172
-0,1
1,1
EBIT
kapitał zainwestowany IC
14,5%
Ryzyko przychodów netto ze
sprzedaży
15,3%
EBIT minus odsetki
-0,5
124 966
EBITx minus kwota odsetek x (1
minus st. pod.) / zainw. kap. wł.
zain. kap. obcy / zainw. kap. wł. x (EBIT /
kap. zainw.) minus 1 minus st. pod. x
100
21,7%
zaiwestowany kapitał własny
11,7%
zysk netto
EBIT (finansowy)
kapitał zainwestowany IC x koszt
kapitału obcego209 415
10,8%
15,4%
-1,1
12,6%
3,2
EBIT
117 826
1,1
3,5
0,9
1,1
2.
-3,0 0,5
przych. ze sprzed. minus koszty zmienne3,8
1,1
13,3%
odchylenie standardowe
12,9%
17,1% 12,9%
8.
11.
Stopień dźwigni połączonej DTL 4,23,5
79 196
13.
6.
1,1Stopień dźwigni finansowej DFL
3,63,9
7.
DFL x DOL
12.
Przyrost stopy zwrotu z zainw.
kapitału własnego w pkt proc.
10,5%
9,6%Rentowność zainwestowanego
kapitału własnego
7,7%
107 923
Stopień dźwigni operacyjnej DOL
98 951Przewidywany EBIT
3,6
0,0
13,8%
122 756
146 076
Graniczny poziom rentowności
zainwestowanego kap. wł. rx
14,0%
0
50 000
100 000
150 000
200 000
250 000
1 2 3 4 5
Przewidywany EBIT Graniczny EBITx
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 51
Wykres 8.2. Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kapitału własnego
Tablica 8.2. Modele analizy dyskryminacyjnej
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1 2 3 4 5
Rentowność zainwestowanego kapitału własnego Graniczny poziom rentowności zainwestowanego kap. wł. rx
1 2 3 4 5
2,26 2,56 2,25 2,59 2,52
2,05 2,07 1,78 1,83 2,04
0,93 1,29 1,00 1,06 1,13
2,45 3,21 2,36 2,27 2,90
0,52 0,56 0,49 0,46 0,53
Wskaźnik ustalony za:Nazwa modelu
2.
Sposób wyliczenia
5.
1.
Model Poznański4.
Model Hołdy
0,605+(6,81*10^-1)*H1-(1,96*10^ -
2)*H2+(9,69*10^-3)*H3+(6,72*10^ -
4)*H4+(1,5*10^-1)*H5
(0,717*A1)+(0,847*A2)+(3,107*A3)+(0,4
20*A4)+(0,998*A5)
Model Mączyńskiej
Model Altmana
(1,5*M1)+(0,08*M2)+(10*M3)+(5*M4)+
(0,3*M5)+(0,1*M6)
3.
0,7732059-
(0,0856425*G1)+(0,0007747*G2)+(0,9220
985*G3)+(0,6535995*G4)-(0,594687*G5)
Model Gajdki i Stosa
(3,562*P1)+(1,588*P2)+(4,288*P3)+(6,71
9*P4)-2,368
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 52
Tablica 8.3. Zmienne niezależne
Wykres 8.3. Modele analizy dyskryminacyjnej
Wykres 8.4. Poziom zagrożenia bankructwem
H3M3
Sposób wyliczenia
przychody ze sprzedaży
koszt wytworz prod sprzed
Model
Poznański
Model
HołdySposób wyliczenia
A1zobowiązania krótkoterminowe
zobowiązania ogółem x 100
M1 H1
Sposób wyliczenia
aktywa razem
zobowiązania krótkoG2
Model
GajdkiSposób wyliczenia
zysk brutto + amortyzacja
Model
Mączyńskiej
Model
Altmana
G1
P2
P1zysk netto
aktywa razem
majątek obrotowy - zapasy
P3aktywa razem
kapitał obrotowy netto
A2zobowiązania ogółem
G3
Sposób wyliczenia
zobowiązania ogółem
zobowiązania krótkoter
zysk netto x 100EBIT
M2
aktywa razem
aktywa razem
aktywa razem
aktywa razem
zysk zatrzymany
A3
H2aktywa razem
majątek obrotowy
przychody ogółemA5 M5 H5
aktywa razem
kapitał własny
koszt sprzed prod tow i mat
aktywa razem
zysk brutto kapitał stały
aktywa razem
zysk netto
aktywa razem
P4zysk ze sprzedaży
zobowiązania ogółem
przychody ze sprzedażyprzychody ze sprzedaży
X
G4
G5
zob kró x ilość dni w okrA4 M4 H4
zysk brutto zysk brutto
aktywa razem
aktywa razem
X M6 X
aktywa razemprzychody ze sprzedaży
zobowiązania ogółem przychody ze sprzedaży
przychody ze sprzedaży zapasy
X Xprzychody ze sprzedaży
2,0
2,5
3,0
1 2 3 4 5
ModelAltmana
1,5
2,0
2,5
1 2 3 4 5
ModelMączyńskiej
0,0
1,0
2,0
1 2 3 4 5
Model Hołdy
0,0
2,0
4,0
1 2 3 4 5
ModelPoznański
0,0
0,5
1,0
1 2 3 4 5
Model Gajdki iStosa
1 2 3 4 5
BANKRUT
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 53
Tablica 8.3. System wczesnego ostrzegania przed bankructwem
Wykres 8.5. Poziom zagrożenia / bezpieczeństwa
Wynik ustalony za:
1 2 3 4 5
14,0 14,8 19,5 20,8 17,7
13,2 14,1 19,1 20,4 17,2
12,9 13,8 18,6 19,9 16,7
9,2 9,3 10,9 11,0 8,7
2,9 3,5 2,8 3,2 3,3
2,9 3,6 2,8 3,2 3,3
2,8 3,4 2,6 2,8 3,0
58,0 62,5 76,3 81,4 69,9
X1x5,837+X2x2,231+X3x0,222+X4x0,496+X5x0,945+X
6x2,028+X7x3,472+X8x0,495+X9x0,166+X10x0,195+X1
1x0,03+X13
X1x5,896+X2x2,831+X5x0,539+X6x2,538+X7x3,655+X
8x0,467+X9x0,179+X10x0,226+X11x0,168+X13
X2 x 9,498 + X5 x 3,566 + X7 x 2,903 + X9 x 0,452 +
X13
3. "C"
4. "D"
Nazwa modelu Sposób wyliczenia
2. "B"
1. "A"
X1x5,577+X2x1,427+X3x0,154+X4x0,31+X5x1,937+X6
x1,598+X7x3,203+X8x0,436+X9x0,192+X10x0,14+X11x
0,386+X12x1,715+X13
X2 x 9,478 + X5 x 3,613 + X7 x 3,246 + X9 x 0,455 +
X11 x 0,802 + X13
"E"
"F"
7. "G"
Razem
5.
6.
X2 x 9,004 + X5 x 1,177 + X6 x 1,889 + X7 x 3,134 + X9
x 0,500 + X10 x 0,160 + X11 x 0,749 + X13
X1x6,029+X2x6,546+X5x1,546+X6x1,463+X7x3,585+X
9x0,363+X10x0,172+X11x0,114+X13
-70
-50
-30
-10
10
30
50
70
90
1 2 3 4 5
Analiza finansowa spółki „Przykład” S.A. w okresach 1 – 5 Wersja przykładowa
str. 54
Uwagi Bazę źródłową niniejszej przykładowej analizie finansowej stanowiła literatura przedmiotu (Bibliografia) oraz sprawozdanie finansowe konkretnej spółki produkcyjnej. Będę wdzięczny za wszelkie komentarze, a zwłaszcza krytyczne uwagi i sugestie Użytkowników dotyczące treści zawartych w niniejszej przykładowej analizie finansowej. Kontakt: Paweł Grad Tel.: 782 463 149 E-mail: [email protected]