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Appendice

LA «nuovA» cAssA depositi e prestiti

di Stefano Battilossi

3 Storia della Cassa depositi e prestiti. Un nuovo corso: la Società per Azioni

Appendice 1. Evoluzione delle partecipazioni azionarie, 2003-12 (in milioni di euro)

Società controllate e partecipate

Caratteristiche Settore/attività Altri azionisti/sottoscrittori 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

detenute anteriormente alla privatizzazione del 2003

stMicroelectronics Holding nv

Holding di partecipazioni

semiconduttori e alta tecnologia (controlla società italo-francese stMicroelectronics, sorta dalla fusione tra sGs Microelettronica e thomson semiconducteurs)

Finmeccanica, Ft1ci (holding del gruppo multinazionale francese ArevA)

valore di bilancio

1.442,1 1.421,1 1.507,0 949,2 446,8 626,0 retrocesse a MeF

quota 30,4 30,0 30,0 30,0 30,0 50,0

infrastrutture spA intermediario finanziario non bancario

Finanziamento opere infrastrutturali tAv

valore di bilancio

10,0 5,9 fusa in cdp

quota 100,0 100,0

sinLoc (sistema iniziative locali)

società finanziaria

investimenti in equity in società veicolo e società miste e consulenza tecnico-finanziaria a enti locali per iniziative ppp, consulenza a Fondazioni per investimenti e valorizzazione del patrimonio

Fondazioni bancarie valore di bilancio

9,3 9,3 5,5 5,5 5,5 5,5 5,5 5,9 5,9

quota 20,0 20,0 11,9 11,9 11,9 11,9 11,9 11,9 11,9

europrogetti e Finanza

società di consulenza finanziaria

consulenza tecnico-finanziaria a imprese per sviluppo di attività imprenditoriali e progetti ammissibili ai cofinanziamenti europei

unicredit, intesa sanpaolo, Monte paschi di siena, Banco popolare

valore di bilancio

3,1 2,1 2,1 2,1 0,0 fusa con QireF

quota 31,8 31,8 31,8 31,8 31,8

istituto per il credito sportivo

intermediario finanziario bancario (banca pubblica residua)

Finanziamento a medio lungo termine a enti pubblici e privati per la realizzazione di impianti sportivi

dexia crediop, sanpaolo iMi, Monte dei paschi di siena, BnL, Banco di sicilia, Banco di sardegna, Assicurazioni Generali, coni servizi spA

valore di bilancio

2,1 2,1 2,1 2,1 2,1 2,1 2,1 2,1 2,1

quota 21,6 21,6 21,6 21,6 21,6 21,6 21,6 21,6 21,6

acquisite posteriormente alla privatizzazione del 2003

eni Gruppo integrato

energia (esplorazione, produzione, trasporto e vendita petrolio e gas naturale, generazione e vendita energia elettrica), petrolchimica, ingegneria e costruzioni

MeF, investitori istituzionali e individuali

valore di bilancio

5.315,8 5.315,8 10.199,3 10.027,2 6.700,8 7.125,1 17.240,4 17.240,4 15.281,6

quota 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 10,0 26,4 26,4 25,8

eneL Public utility elettrica

energia (generazione e vendita energia elettrica, vendita gas naturale)

MeF, investitori istituzionali e individuali

valore di bilancio

3.156,5 3.156,5 4.904,1 5.104,9 2.838,0 6.608,0 retrocesse a MeF

quota 10,3 10,3 10,2 10,2 10,1 17,4

poste italiane servizi postali, Bancoposta MeF valore di bilancio

2.518,7 2.518,7 2.578,4 2.518,7 2.518,7 2.518,7 retrocesse a MeF

quota 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0 35,0

terna - rete elettrica nazionale

Public utility elettrica

energia (principale proprietario della rete di trasmissione nazionale e gestore trasmissione ad alta e altissima tensione)

investitori istituzionali e individuali

valore di bilancio

1.315,2 1.311,3 1.315,2 1.315,2 1.315,2 1.315,2 1.315,2 1.315,2

quota 30,0 30,0 30,0 30,0 30,0 29,9 29,9 29,9

Galaxy sicAr Fondo comune di investimento

investimenti private equity in progetti riguardanti infrastrutture di trasporto in italia e in europa

caisse des dépôts et consignations, KfW

valore di bilancio

13,1 21,2 24,5 25,6 25,6 11,7 2,3

quota 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0 40,0

F2i sGr società di Gestione del risparmio

promozione e organizzazione di fondi di investimento specializzati nel settore delle infrastrutture

intesa sanpaolo, unicredit, Fondazioni bancarie, Merrill Lynch infrastructure Holding

valore di bilancio

2,1 2,1 2,1 1,7 2,0 2,1

quota 14,3 14,3 14,3 16,0 16,0 16,5

F2i-Fondi italiani per le infrastrutture (quote A e c)

Fondo comune di investimento

infrastrutture valore di bilancio

37,3 86,4 100,7

quota 8,1 8,1 8,1




F2i-secondo Fondo italiano per le infrastrutture


infrastrutture valore di bilancio

17,9

quota 17,4

Fondo ppp italia Fondo comune di investimento

infrastrutture e ppp valore di bilancio

0,6 1,4 6,0 7,2 6,8

quota 14,6 14,6 14,6 14,6 14,6

cdp investimenti sGr

società di Gestione del risparmio

promozione e organizzazione di fondi di investimento specializzati nel settore dell’edilizia residenziale locativa a canone calmierato (edilizia privata sociale)

Fondazioni bancarie, ABi valore di bilancio

1,4 1,4 1,4 1,4

quota 70,0 70,0 70,0 70,0

Fondo Federale immobiliare di Lombardia (già Abitare sociale 1)


edilizia privata sociale valore di bilancio

5,1 9,6 7,8

quota 23,5 17,4 9,4

Fondo investimenti per l’Abitare


edilizia privata sociale valore di bilancio

3,9 8,6 35,0

quota 59,9 51,9 49,3

Fondo investimenti per la valorizzazione plus (Fiv plus)


valorizzazione e dismissioni di immobili degli enti locali

valore di bilancio

0,03

quota 100,0

Fondo Marguerite (2010 european Fund for energy climate change and infrastructure-sicAv)


investimenti private equity in imprese proprietarie o gestrici di infrastrutture nei settori dei trasporti e dell’energia tradizionale e rinnovabile

caisse des dépôts et consignations, KfW

valore di bilancio

0,5 1,2 5,1 18,6

quota 16,7 14,1 14,1 14,8

Fondo inframed (inframed infrastructure)


infrastrutture portuali nell’area mediterranea

caisse des dépôts et consignations, Bei, caisse des dépôts del Marocco, società egiziana eFG-Hermes Holding

valore di bilancio

4,8 29,0 51,6

quota 40,6 38,9 38,9

Fondo italiano di investimento sGr

società di Gestione del risparmio

promozione e organizzazione di fondi di investimento per sviluppo, ricapitalizzazione e aggregazione di pMi

MeF, ABi, confindustria, Monte dei paschi, intesa sanpaolo, unicredit

valore di bilancio

0,5 0,6 0,8

quota 14,3 12,5 12,5

Fondo italiano di investimento


pMi ed export finance valore di bilancio

1,3 27,4 52,2

quota 20,8 20,8 20,8

Fond eeF (european energy efficiency Fund sicAv)


progetti di efficienza energetica e lotta al cambiamento climatico

Bei, commissione europea valore di bilancio

0,3 0,3

quota A-6,0; C-4,5

A-6,0; C-4,5

Fondo strategico italiano

Holding di partecipazioni

investimenti in imprese strategiche

Fintecna, Banca d’italia valore di bilancio

540,0 900,0

quota 90,0 90,0

cdp Gas veicolo di investimento

energia (reti di distribuzione di gas naturale: controlla 89% di tAG-trans Austria Gasleitung, gestore del tratto austriaco del gasdotto russia-italia)

valore di bilancio

532,8 467,4

quota 100,0 100,0

cdp reti veicolo di investimento

energia (reti di distribuzione di gas naturale: controlla 30% di snAM)

valore di bilancio

3.517,4

quota 100,0




Fintecna Holding di partecipazioni

cantieristica navale (Fincantieri), investimenti immobiliari (Fintecna immobiliare, patrimonio dello stato), liquidazione società ex eFiM e sir

valore di bilancio

2.500,0

quota 100,0

sAce intermediario assicurativo e finanziario

credito all’esportazione, assicurazione del credito, garanzie finanziarie, cauzioni, factoring

valore di bilancio

6.050,0

quota 100,0

siMest società finanziaria

sviluppo e promozione di imprese italiane all’estero attraverso finanziamento e partecipazione al capitale

valore di bilancio

232,5

quota 76,0


Appendice 2. I governi italiani e i responsabili dei ministeri economici dal 1983 al 2013

elezioni Legislatura coalizione di governo durata presidenti del consiglio

Ministri economici

dal al tesoro Bilancio e programmazione

economica

Finanze Lavori pubblici industria e commercio

26 giugno 1983 iX dc psi psdi pri pLi 4 agosto 1983 1° agosto 1986 B. craxi (i) G. Goria p. Longo p. romita

B. visentini F. nicolazzi r. Altissimo

dc psi psdi pri pLi 1° agosto 1986 17 aprile 1987 B. craxi (ii) G. Goria p. romita B. visentini F. nicolazzi v. Zanone

dc-indipendenti 17 aprile 1987 28 luglio 1987 A. Fanfani (vi) G. Goria G. Goria s. Guarino G. Zamberletti F. piga

14 giugno 1987 X dc psi psdi pri pLi 28 luglio 1987 13 aprile 1988 G. Goria G. Amato e. colombo A. Gava e. de rose A. Battaglia

dc psi psdi pri pLi 13 aprile 1988 22 luglio 1989 c. de Mita G. Amato A. Fanfani e. colombo e. Ferri A. Battaglia

dc psi psdi pri pLi 22 luglio 1989 12 aprile 1991 G. Andreotti (vi) G. carli p. cirino-pomicino r. Formica G. prandini A. Battaglia

dc psi psdi pLi 12 aprile 1991 24 aprile 1992 G. Andreotti (vii) G. carli p. cirino-pomicino r. Formica G. prandini G. Bodrato

4 aprile 1992 Xi dc psi psdi pLi 28 giugno 1992 28 aprile 1993 G. Amato (i) p. Barucci F. reviglio B. Andreatta

G. Goria F. reviglio G. Amato

F. Merloni G. Guarino

dc psi psdi pLi 28 aprile 1993 10 maggio 1994 c.A. ciampi p. Barucci L. spaventa F. Gallo F. Merloni p. savona

27 marzo 1994 Xii Fi Ln An ccd udc 10 maggio 1994 17 gennaio 1995 s. Berlusconi (i) L. dini G. pagliarini G. tremonti

r.M. radice v. Gnutti

Governo tecnico (appoggio esterno pds ppi

psi Fdv Ln e altri)

17 gennaio 1995 17 maggio 1996 L. dini L. dini r. Masera M. Arcelli

A. Fantozzi p. Baratta A. clò

21 aprile 1996 Xiii ulivo indipendenti 17 maggio 1996 21 ottobre 1998 r. prodi (i) c.A. ciampi

c.A. ciampi v. visco A. di pietro p. costa

p. Bersani

ulivo pdci udr indipendenti

21 ottobre 1998 22 dicembre 1999 M. d’Alema (i) c.A. ciampi

c.A. ciampi G. Amato

v. visco e. Micheli p. Bersani

ulivo pdci udr indipendenti

22 dicembre 1999 25 aprile 2000 M. d’Alema (ii) G. Amato v. visco W. Bordon e. Letta

ulivo pdci udeur indipendenti

25 aprile 2000 11 giugno 2001 G. Amato (ii) v. visco o. del turco n. nesi e. Letta

economia e Finanze infrastrutture e trasporti

Attività produttive

(poi sviluppo economico)

13 maggio 2001 Xiv casa delle Libertà (Fi An Ln ccd ccu npsi)

11 giugno 2001 23 aprile 2005 s. Berlusconi (ii) G. tremonti d. siniscalco

p. Lunardi A. Marzano

casa delle Libertà (Fi An Ln ccd ccu npsi)

23 aprile 2005 17 maggio 2006 s. Berlusconi (iii) G. tremonti c. scajola p. Lunardi

9 aprile 2006 Xv unione (ds Margherita udeur prc pdci verdi e altri)

17 maggio 2006 6 maggio 2008 r. prodi (ii) t. padoa schioppa inf: A. di pietro tra: A. Bianchi

p. Bersani

13 aprile 2008 Xvi popolo delle Libertà Ln 8 maggio 2008 16 novembre 2011 s. Berlusconi (iv) G. tremonti A. Matteoli p. romani c. scajola

Governo tecnico (appoggio esterno pdL pd

udc e altri)

16 novembre 2011 27 aprile 2013 M. Monti M. Monti v. Grilli

c. passera

24 febbraio 2013 Xvii Larghe intese (pd, pdL – successivamente scissosi in nuovo centro-destra al governo e Forza italia

all’opposizione –, sc e altri)

28 aprile 2013 e. Letta F. saccomanni M. Lupi F. Zanonato


Appendice 3. Partecipazioni MEF-CDP

L’interMediAZione deLLA cdp trA ente puBBLico e società per AZioni:

unA vALutAZione QuAntitAtivA

di Giuseppe Della Torre


tab. 1. Attività finanziarie della CDP, 1947-2012 (valori in milioni di euro)

Anni piL cdp: 1947-1990

cdp: 1983-1995

cdp: 1995-2012

Anni piL cdp: 1947-1990

cdp: 1983-1995

cdp: 1995-2012

1947 3.596,6 133,0 1980 204.017,7 28.071,4

1948 4.234,3 219,4 1981 244.495,2 34.722,9

1949 4.474,4 370,7 1982 288.609,5 36.567,9

1950 5.061,8 480,4 1983 336.150,5 40.904,7 43.598,5

1951 6.011,1 576,9 1984 384.338,0 50.311,8 54.198,4

1952 6.496,8 722,9 1985 431.380,0 58.236,8 62.151,1

1953 7.210,8 915,5 1986 477.022,0 66.855,7 70.666,7

1954 7.707,8 985,7 1987 521.818,8 81.162,1 84.977,1

1955 8.507,7 1.041,8 1988 579.887,4 101.947,8 105.357,6

1956 9.288,3 1.155,0 1989 636.648,5 111.832,6 115.592,8

1957 9.997,0 1.235,3 1990 704.477,4 114.861,2 120.128,0

1958 10.774,0 1.403,8 1991 769.425,3 128.086,2

1959 11.466,0 1.492,8 1992 809.600,5 136.329,1

1960 12.482,5 1.633,1 1993 833.888,6 153.453,3

1961 14.029,2 1.835,0 1994 882.001,5 164.231,8

1962 15.764,8 2.093,3 1995 952.158,2 177.076,7 158.826,6

1963 18.135,4 2.461,4 1996 1.009.157,6 181.275,0

1964 19.960,5 2.758,4 1997 1.054.336,4 187.460,3

1965 21.532,9 3.199,5 1998 1.098.080,8 188.906,9

1966 23.501,4 3.360,8 1999 1.133.998,1 208.663,8

1967 26.090,0 3.518,9 2000 1.198.291,9 215.356,1

1968 28.317,8 3.865,3 2001 1.255.737,8 241.244,0

1969 31.311,0 4.282,5 2002 1.301.873,0 264.709,0

1970 35.383,6 4.413,4 2003 1.341.850,1 83.614,0

1971 38.619,8 5.218,0 2004 1.397.728,3 118.868,0

1972 42.307,4 6.328,7 2005 1.436.379,5 155.699,0

1973 51.080,4 7.900,9 2006 1.493.031,3 180.551,0

1974 64.768,7 9.676,4 2007 1.554.198,9 196.094,0

1975 74.230,0 11.432,0 2008 1.575.143,9 209.789,0

1976 93.335,7 13.109,7 2009 1.519.695,1 227.054,0

1977 113.428,3 16.508,6 2010 1.551.885,6 249.183,0

1978 133.464,3 21.580,4 2011 1.578.497,1 273.586,0

1979 163.266,4 24.594,4 2012 1.565.916,1 305.431,0

Fonti: dati cdp: 1947-1990, della torre 20132c; 1991-2012, nostre elaborazioni su rendiconti cdp; dati piL, Baffigi 2011.

nella tabella 1 è riportato lo stock delle attività finanziarie totali della cdp. i dati per gli anni 1947-1990 sono tratti dalle elaborazioni condotte per la Storia della Cassa depositi e prestiti, pubblicata nel 2000 (della torre 20132c, tab. A.1, pp. 2-8). per il periodo 1990-2012 sono state aggiunte una prima serie – 1990-1995 – e una seconda – 1995-2012. di questi due «pezzi» di serie tratteremo dettagliatamente nel saggio Verso e dopo la privatizzazione: alcune note dai rendiconti annuali.


tab. 2. Risparmio postale e depositi bancari, 1947-2012 (valori in milioni di euro)

Anni risparmio postale

depositi bancari

Anni risparmio postale

depositi bancari

1947 99 532 1980 14.595 136.264

1948 172 855 1981 15.743 149.935

1949 254 1.070 1982 17.077 182.285

1950 343 1.224 1983 19.033 203.532

1951 400 1.462 1984 21.958 228.950

1952 487 1.799 1985 26.085 252.178

1953 599 2.102 1986 31.550 275.144

1954 659 2.393 1987 37.799 295.568

1955 715 2.749 1988 44.763 324.905

1956 769 3.102 1989 51.751 361.329

1957 826 3.465 1990 58.990 401.122

1958 891 4.012 1991 65.720 458.991

1959 980 4.679 1992 70.550 500.618

1960 1.082 5.386 1993 77.354 532.224

1961 1.205 6.322 1994 90.867 532.098

1962 1.357 7.504 1995 101.753 608.445

1963 1.532 8.468 1996 113.481 622.428

1964 1.703 9.197 1997 123.542 589.793

1965 1.873 10.822 1998 135.764 577.615

1966 2.071 12.464 1999 149.505 583.441

1967 2.251 14.285 2000 158.813 605.134

1968 2.426 16.158 2001 175.137 643.870

1969 2.592 18.092 2002 187.283 696.177

1970 2.678 20.987 2003 78.262 699.690

1971 3.232 24.733 2004 99.797 732.066

1972 3.931 30.378 2005 122.206 784.199

1973 4.748 36.493 2006 144.541 846.131

1974 5.057 43.574 2007 157.248 879.256

1975 6.120 54.584 2008 175.116 944.933

1976 7.272 66.092 2009 190.785 1.003.654

1977 8.534 80.714 2010 207.323 1.088.019

1978 10.477 100.068 2011 218.408 826.983

1979 12.712 119.934 2012 233.631 929.340

Fonti: risparmio postale: 1947-1990, della torre 20132c; 1991-2012, rendiconti cdp; depositi bancari: 1947-2010, de Bonis et al. 2012; 2011-2012, Bollettino statistico di Banca d’italia.

nella tabella 2 abbiamo messo a raffronto il risparmio postale (libretti di deposito e buoni postali fruttiferi, esclusi i c/c postali) con i depositi raccolti dal sistema bancario. i dati del risparmio postale per gli anni 1947-1990 sono tratti da della torre 20132c, tav. d.1; per il periodo 1991-2012, invece, dai rendiconti della cdp. i dati dei depositi bancari per gli anni 1947-2010 provengono dal lavoro di de Bonis et al. 2012, tav. 1, col. depositi; l’aggiornamento al 2012 deriva dal Bollettino Statistico di Banca d’italia.


Raffronto tra i contenuti della tabella 2 e le informazioni corrispondenti dell’Appendice (2000)

dal momento della costituzione delle casse postali (1875) esisteva un certo grado di concorrenza tra casse postali e casse di risparmio ordinarie. si pensi all’acceso dibattito che accompagnò il lungo iter parlamentare che portò nel 1875 alla fondazione delle casse postali di risparmio (della torre 20132a, pp. 28-32; conte 20132, pp. 108-14; della torre e schisani 2013) e al provvedimento del ministro del tesoro del 1953 di riduzione dei tassi di remunerazione del risparmio postale, che favorì la raccolta presso le casse di risparmio ordinarie (de cecco 1968). ciò spiega lo spazio dedicato nell’Appendice dell’edizione 2000 al confronto tra la raccolta delle casse postali e delle casse di risparmio ordinarie (della torre 20132c, tab. d.4, pp. 104-10), e, in tale ambito, la particolare attenzione per il confronto con la raccolta della cassa di risparmio delle provincie Lombarde, per le province della Lombardia con aree più o meno «montane» e quindi gradi diversi di bancarizzazione (ivi, tab. d.5, p. 111; della torre 20132a, pp. 31-32).

Le differenze più evidenti tra i dati esposti nell’Appendice dell’edizione 2000 e quelli della tabella 2, qui presentata, sono connesse al fatto che negli anni più recenti è meno significativa la concorrenza tra la raccolta postale e i depositi a risparmio delle casse di risparmio ordinarie. nella tabella 2 è stato esteso, pertanto, per gli anni 1947-2012, il confronto del risparmio postale ai depositi raccolti dall’intero sistema bancario.

nel lavoro condotto per la Storia della Cassa depositi e prestiti, pubblicato nel 2000, non avevamo a disposizione le stime complete del debito locale, in particolare della componente in obbligazioni. L’analisi effettuata in quella sede fu pertanto parziale perché trascurava un segmento importante del debito, addirittura decisivo nel corso dell’800 (della torre 2004, 2007).

nella storia italiana della finanza pubblica ci furono momenti di spostamenti ingenti di erogazioni dalla finanza centrale a quella locale. pertanto, nello studio del debito, l’inclusione del debito locale è necessaria perché non solo rilevante ma anche instabile rispetto alla dinamica del debito del tesoro. in altri termini, il livello e la dinamica del debito del tesoro dello stato non sono un’approssimazione soddisfacente del debito delle amministrazioni pubbliche, né come entità, né come dinamica.

il debito degli enti locali è una «cenerentola» nella storia del debito pubblico italiano: pochi sono i lavori disponi-bili – e i dati lacunosi – sul finire dell’800 e tra le due guerre mondiali (della torre 2004, 2007).

nel 2008, la Banca d’italia ha ricostruito, in linea con le definizioni del sistema europeo dei conti economici na-zionali (sec), la serie storica del debito delle amministrazioni pubbliche tra l’unificazione e i giorni nostri (si vedano Francese e pace 2008, le note metodologiche in Banca d’italia 2008, e i successivi aggiornamenti).

Accanto all’omogeneità, a livello temporale, delle definizioni utilizzate, uno degli aspetti rilevanti di quella rico-struzione è l’estensione della definizione di «operatore pubblico» al settore delle amministrazioni pubbliche (Ap), inclusiva di: amministrazioni centrali (il tesoro dello stato, la cassa depositi e prestiti e le aziende autonome con pro-duzione «non di mercato»: AnAs e Foreste demaniali), amministrazioni locali (AL) ed enti di previdenza e assistenza.

L’illustrazione dei contenuti della tabella 3, relativa al debito delle AL, presuppone un minimo di notazioni tecniche.il debito totale delle Ap è definito come somma dei debiti «consolidati» di amministrazioni centrali (al cui interno

è inclusa la cdp, sino alla privatizzazione del 2003), amministrazioni locali ed enti di previdenza e assistenza. il rife-rimento al debito consolidato consente di valutare il debito dei tre sottosettori al netto del debito detenuto da altre unità delle Ap, evitando con ciò duplicazioni.

il riferimento al concetto di debito consolidato non è corretto quando si cerca di quantificare le forme d’indebita-mento delle AL. in effetti, il riferimento al debito consolidato pone in evidenza soltanto i debiti verso gli intermediari finanziari monetari e le emissioni obbligazionarie, escludendo dal computo le forme di indebitamento (in mutui e in titoli) verso la cdp. È facile osservare che questa omissione è rilevante nelle sue dimensioni, peraltro temporalmente instabili. per questa finalità è corretto utilizzare il concetto di debito «non consolidato».

La serie in parola fornisce indicazioni sul debito non consolidato e consolidato delle AL (coll. 1 e 2). il primo è il debito totale emesso dalle AL, mentre il secondo è «nettato» della quota detenuta da altre istituzioni facenti capo alle Ap. La differenza tra le due voci è pari alle «poste di consolidamento» (col. 3), che esprimono la parte del debito collocato presso la cdp e, per ammontari inferiori, presso gli istituti di previdenza: inps, inAiL e gli istituti di previ-denza amministrati dal tesoro (Banca d’italia 2004, p. 64; 2008, pp. 11-12). il debito consolidato, cioè quello collocato all’esterno delle Ap, è poi ripartito tra titoli obbligazionari e finanziamenti delle istituzioni finanziarie monetarie (coll. 4 e 5), a esclusione di una parte residuale (col. 6).

La disponibilità di questi dati consente di osservare il debito totale (pari al debito non consolidato) e di qualificare, con alcune approssimazioni, le forme di copertura, attribuendo le poste di consolidamento integralmente alla cdp (sino al 2002) e distribuendo il debito consolidato tra i titoli obbligazionari e i finanziamenti degli intermediari finan-ziari monetari, più una voce residuale.

dalla privatizzazione della cdp e dalla sua uscita dal perimetro delle Ap (2003), le poste di consolidamento sono notevolmente diminuite (col. 3). in aggiunta, sempre nel 2003, parte dei mutui pregressi erogati dalla cdp agli enti locali sono stati trasferiti al Ministero dell’economia e delle Finanze (col. 7).


nel periodo 1947-81, le poste di consolidamento delle AL (Francese e pace 2008) si pongono sistematicamente al di sopra dei finanziamenti della cdp agli enti locali (col. 7), ricostruzioni a partire dai rendiconti. in armonia con quanto esposto in precedenza, questa piccola differenza positiva (valori colonna 3 meno valori colonna 7) indica pre-valentemente i titoli obbligazionari emessi dagli enti locali e detenuti dagli istituti di previdenza (col. 8).

dal 1982, la nostra serie dei finanziamenti della cdp agli enti locali si pone nettamente al di sopra delle poste di consolidamento indicate da Francese e pace1. tale scostamento è legato all’esistenza di una profonda differenza nella distribuzione dei mutui tra enti «mutuatari» (per lo più enti locali) ed enti «debitori» (per una parte significativa lo stato) (Banca d’italia 2008, p. 12). La nostra serie attribuisce il totale dei crediti della cdp agli enti locali, mentre i dati di Francese e pace ne attribuiscono una parte allo stato.

ne deriva che il debito totale degli enti locali nella nostra serie (col. 9) è definito sulla base della seguente relazione: debito locale non consolidato (col. 1) meno poste di consolidamento (col. 3) più impieghi cdp (col. 7) più detenzione da parte di altre unità delle Ap (istituti di previdenza e tesoro) (col. 8). tale relazione ha valore sino al 2002. tra la privatizzazione della cdp e il suo inserimento nel comparto delle istituzioni finanziarie monetarie (2003-2005), ab-biamo definito il debito totale degli enti locali come somma dei titoli obbligazionari (col. 4), dei finanziamenti delle iFM (col. 5) e della cdp (col. 7), e degli strumenti detenuti da altre unità delle Ap (col. 8). dal 2006, il debito totale è stato definito come somma dei titoli obbligazionari (col. 4), dei finanziamenti delle iFM (inclusivi dal 2006 delle erogazioni della cdp) (col. 5), di altre voci detenute da operatori esterni alle Ap (col. 6) e degli strumenti detenuti da altre unità delle Ap (col. 8).

La distribuzione del debito per categorie di strumenti-operatori di contropartita è tra titoli obbligazionari (col. 4), finanziamenti degli intermediari finanziari monetari (col. 5), cdp (col. 7) e detenzione da parte di altre unità delle Ap (col. 8).


per le ragioni esposte nella presentazione della tabella 3, soltanto con la pubblicazione dei dati sul debito delle amministrazioni locali (Francese e pace 2008) disponiamo di un set informativo completo sul debito locale e della sua composizione per categoria di strumenti finanziari-settori di contropartita (in particolare titoli obbligazionari, finan-ziamenti degli istituti finanziari monetari e cdp). nella tabella 3 è stato pertanto riportato per gli anni 1947-2012 il debito totale degli enti locali e la sua distribuzione per strumenti finanziari-settori di contropartita.

nell’Appendice dell’edizione 2000 avevamo riportato le consistenze dei prestiti agli enti territoriali, in numerario e in cartelle, della Gestione principale, degli istituti di previdenza amministrati dalla cdp, e della sezione del credito comunale e provinciale, 1863-1990 (della torre 20132c, tab. c.1, pp. 45, 49-55). erano state esposte indicazioni di larga massima sull’importanza relativa dei prestiti della cdp e dei mutui delle banche agli enti territoriali per gli anni 1864-1915 (G. della torre, «Fatti stilizzati» per una storia quantitativa della cassa depositi e prestiti, in de cecco e toniolo 20132, fig. c.2, pp. 19-20). non era stata inserita, viceversa, alcuna indicazione sulle dimensioni delle obbli-gazioni emesse dagli enti territoriali.

A fronte delle diverse configurazioni di operatore pubblico, la definizione di tesoro dello stato è quella più con-facente per l’analisi del ruolo della cdp. Le categorie di recente utilizzate di settore statale (per esempio salvemini e Zamagni 1993, Zamagni 1998) e amministrazioni pubbliche (Francese e pace 2008) non consentono, infatti, di evi-denziare il ruolo del finanziamento della cdp al tesoro, poiché i rapporti tra tesoro e cdp sono consolidati come istituzioni interne, rispettivamente, al settore statale e alle amministrazioni pubbliche.

1 de Bonis et al. (2012) hanno costruito una serie molto prossima alla nostra, sino al 2000 (tav. 4, col. prestiti alle altre Ap e altri residenti, pp. 38 sgg.).


come già ricordato a proposito del debito delle amministrazioni locali (vedi tab. 3), di recente è stata costruita da alcuni studiosi di Banca d’italia la serie storica del debito delle amministrazioni pubbliche e, all’interno di queste, delle amministrazioni centrali, dall’unificazione nazionale ai giorni nostri (Francese e pace 2008).

tab. 3. Debito delle amministrazioni locali, 1947-2012: CDP, finanziamenti bancari e obbligazioni (valori in milioni di euro)

Anni 1 debito locale

non consolidato

2 debito locale consolidato

3 = 1-2 poste di

consolidamento

4 di cui titoli

obbligazionari

5 di cui

finanziamenti iFM

6 = 2-4-5 di cui altri

7 cdp

nostra serie

8 detenzione di altre Ap (ist. previd. + tesoro)

9 debito locale nostra serie

1947 22,3 12,2 10,2 1,2 10,3 0,7 9,3 0,9 22,31948 33,0 14,4 18,5 1,7 11,8 0,9 16,3 2,2 33,01949 56,9 14,9 41,9 1,7 12,1 1,1 39,9 2,0 56,91950 86,8 15,1 71,7 1,3 12,5 1,2 69,1 2,6 86,81951 138,0 17,0 121,0 1,3 14,2 1,5 117,4 3,6 138,01952 205,7 25,1 180,7 2,8 18,8 3,4 174,7 6,0 205,71953 273,6 28,9 244,7 4,3 19,8 4,8 237,4 7,3 273,61954 346,8 39,1 307,6 4,3 28,1 6,8 298,2 9,5 346,81955 426,4 58,7 367,7 4,3 45,0 9,5 352,7 15,0 426,41956 522,6 70,4 452,2 4,2 55,1 11,0 433,1 19,2 522,61957 630,2 92,5 537,7 4,1 70,7 17,6 511,8 25,9 630,21958 784,3 99,2 685,1 4,0 74,7 20,5 651,1 33,9 784,31959 901,4 114,2 787,2 6,6 89,9 17,8 742,6 44,6 901,41960 1.056,7 135,8 920,9 6,4 110,1 19,3 859,1 61,8 1.056,71961 1.234,6 142,8 1.091,7 12,3 109,8 20,7 1.016,3 75,5 1.234,61962 1.428,3 140,9 1.287,4 12,1 109,6 19,3 1.195,8 91,5 1.428,31963 1.661,6 138,5 1.523,1 11,8 109,3 17,5 1.420,2 102,8 1.661,61964 1.933,1 143,7 1.789,5 11,6 108,9 23,2 1.665,6 123,9 1.933,11965 2.449,9 156,1 2.293,7 11,4 108,6 36,2 2.153,7 140,0 2.449,91966 3.773,4 1.056,3 2.717,1 22,7 994,7 38,9 2.562,7 154,4 3.773,41967 4.237,6 1.238,6 2.999,1 27,1 1.163,0 48,5 2.831,2 167,9 4.237,61968 4.846,3 1.572,3 3.274,0 52,4 1.458,7 61,2 3.093,8 180,3 4.846,31969 5.503,6 1.882,5 3.621,1 53,8 1.727,7 101,0 3.429,4 191,7 5.503,61970 6.061,1 2.251,6 3.809,5 51,1 2.084,2 116,4 3.604,2 205,2 6.061,11971 7.143,2 2.740,7 4.402,4 66,6 2.541,9 132,2 4.193,6 208,8 7.143,21972 8.787 3.887 4.900 97 3.640 151 4.691 209 8.7871973 10.594 4.846 5.749 128 4.553 164 5.537 211 10.5941974 12.872 5.793 7.080 125 5.487 180 6.856 224 12.8721975 15.002 6.592 8.409 285 6.089 219 8.132 277 15.0021976 17.924 7.960 9.963 270 7442 248 9.617 347 17.9241977 19.784 6.348 13.436 259 5.802 286 13.040 397 19.7841978 23.076 6.325 16.752 246 5.766 313 16.318 434 23.0761979 24.565 7.304 17.262 229 6.728 347 16.778 483 24.5651980 26.768 7.380 19.388 211 6.800 369 18.874 514 26.7681981 29.367 8.150 21.218 190 7.578 382 20.680 538 29.3671982 30.677 9.800 20.876 170 9.224 407 22.562 32.3631983 31.357 11.647 19.709 148 11.044 454 23.828 35.4751984 34.710 15.209 19.501 125 14.583 501 26.765 41.9741985 34.888 15.378 19.510 99 14.783 495 30.879 46.2571986 34.819 15.863 18.956 82 15.312 470 35.613 51.4761987 34.115 16.542 17.573 64 16.037 442 40.852 57.3941988 30.220 16.582 13.638 45 16.114 422 47.656 64.2381989 34.241 18.758 15.483 34 18.333 391 54.617 73.3751990 36.547 19.250 17.297 25 18.867 358 60.236 79.4861991 43.236 24.934 18.302 15 24.600 319 60.786 85.7201992 44.924 25.924 19.000 8 25.627 288 60.830 86.7531993 49.543 28.823 20.720 3 28.572 247 64.747 93.5691994 45.725 22.340 23.385 2 22.124 214 73.770 96.1111995 48.812 22.473 26.339 0 22.279 193 80.559 103.0321996 50.706 22.155 28.550 225 21.759 171 87.195 109.3511997 53.253 25.580 27.673 1.172 24.266 142 88.358 113.9391998 53.526 26.725 26.801 2.108 24.391 226 84.958 111.6831999 59.634 32.876 26.758 4.394 28.223 260 80.434 113.3102000 66.325 38.477 27.848 6.373 31.828 276 82.544 121.0212001 71.510 40.046 31.463 7.503 31.728 815 85.540 125.5872002 80.408 43.695 36.713 10.744 31.906 1.045 88.224 131.9192003 86.023 68.647 17.376 14.035 31.113 23.499 48.626 17.376 111.1492004 95.010 74.379 20.630 18.890 31.766 23.723 47.950 20.630 119.2372005 107.018 87.341 19.677 24.911 33.420 29.010 50.790 19.677 128.7982006 125.106 110.889 14.217 31.219 71.389 8.281 57.186 14.217 125.1062007 123.200 110.589 12.611 30.715 69.840 10.034 71.241 12.611 123.2002008 127.091 107.079 20.012 30.251 71.166 5.662 71.858 20.012 127.0912009 130.111 111.051 19.060 28.693 77.139 5.219 77.271 19.060 130.1112010 128.976 116.117 12.859 27.293 78.217 10.607 78.750 12.859 128.9762011 135.159 117.678 17.481 25.990 79.664 12.024 81.877 17.481 135.1592012 131.780 115.324 16.456 24.563 79.413 11.348 86.437 16.456 131.780

Fonte: nostre elaborazioni su dati Francese e pace 2008.


come si è detto nell’Appendice della Storia della Cassa depositi e prestiti (della torre 20132c, pp. 9 sgg.), anche qui si tratta di ricondurre il debito delle amministrazioni centrali a quello del tesoro.

per la stima del ruolo della cdp nel finanziamento del tesoro per gli anni 1947-2012 si è utilizzata la serie storica del debito non consolidato acceso alle Ac, che «comprendono le amministrazioni centrali dello stato e gli enti cen-trali, diversi dagli istituti di previdenza, che estendono la loro competenza su tutto il territorio del paese: stato, organi costituzionali, Agenzia per il mezzogiorno, cassa depositi e prestiti (fino alla privatizzazione del 2003), ex aziende autonome con servizi resi gratuitamente all’utenza (es. AnAs e Foreste demaniali)» (Francese e pace 2008, p. 11).

All’interno delle Ac sono rilevanti il tesoro dello stato e la cdp. pertanto, sottraendo dal debito attribuito alle Ac (tab. 4, col. 1) la nostra stima della raccolta della cdp (coll. 2 e 3) perveniamo a una ricostruzione, che riteniamo soddisfacente, del debito del tesoro (coll. 4 e 5), con una sovrastima pari ai debiti delle ex Aziende autonome e degli enti minori delle Ac.

per stimare il ruolo della cdp nel finanziamento del tesoro, per gli anni 1947-1990 abbiamo utilizzato la serie del finanziamento totale al tesoro della cdp che era stata calcolata per la Storia della Cassa depositi e prestiti (della torre 20132c, tab. B.7, pp. 11, 42-44), inclusiva dei c/c di tesoreria, dei titoli di stato di proprietà della cdp e di terzi in de-posito presso la cassa, e delle anticipazioni al tesoro (col. 6). A questa serie abbiamo aggiunto le disponibilità liquide della cdp presso il tesoro per gli anni 1991-2012 (col. 7) e, per l’ultimo quinquennio, i titoli di stato in portafoglio (col. 8) (dati tratti dal rendiconto della cdp).


nel momento della redazione del lavoro dell’edizione 2000 non esisteva una serie omogenea del debito pubblico 1863-1990 come quella di Francese e pace 2008. si dovette procedere legando tra di loro serie diverse riferite al settore statale: anni 1863-1946 (salvemini e Zamagni 1993, Zamagni 1998) e anni 1946-1990 (Fratianni e spinelli 1991) (della torre 20132c, tabb. B.1-3 e B.6, pp. 13-27, 36-44).

i dati del debito 1863-1990 di salvemini e Zamagni consentivano la partizione tra debito patrimoniale e debito flut-tuante (essendo calcolati come somma delle diverse componenti); viceversa, la serie di Fratianni e spinelli (calcolata come cumulata dei disavanzi finanziari) non permetteva questa partizione (della torre 20132c, p. 10).

i dati del debito 1947-2012, riportati in questa Appendice, sono tratti dalla serie di Francese e pace 2008, ricondotta da debito delle amministrazioni centrali a debito del tesoro, secondo le modalità sopra richiamate. Questi dati non sono pertanto coerenti con il debito del tesoro 1946-90 tratto da Fratianni e spinelli 1991.

La serie di Francese e pace 2008 non consente la partizione del debito del tesoro per categorie di strumenti finan-ziari, in quanto è disponibile solo l’individuazione di due voci del debito consolidato delle amministrazioni centrali: i «finanziamenti degli intermediari finanziari monetari» e i «titoli».

Gli impieghi della cdp verso il tesoro comprendono sino al 1990 i c/c col tesoro, i titoli di stato di proprietà e di terzi in deposito, le anticipazioni, ecc.; dopo il 1990, i c/c di tesoreria e i titoli di stato. i crediti verso la clientela sono composti dai mutui e dagli altri finanziamenti agli enti locali e alle imprese, e dalle obbligazioni detenute.


tab. 4. Debito delle amministrazioni centrali e del Tesoro: il ruolo dei finanziamenti di CDP, 1947-2012 (valori in milioni di euro)

Anni 1 Francese e pace 2008

debito Amministrazioni centrali - non consolidato

2 nostre stime

raccolta totale cdp serie 1

3 stima

raccolta totale cdp serie 2

4 = 1-2 stima

debito totale del tesoro 1

5 = 1-3 nostre stime debito totale del tesoro 2

6 finanziamenti cdp

al tesoro serie 1

7 c/c con tesoro

della cdp

8 titoli di stato

detenuti da cdp

1947 917 123 794 1231948 1.221 204 1.017 1971949 1.423 326 1.097 3231950 1.579 426 1.154 3921951 1.868 495 1.372 4401952 2.133 623 1.510 5181953 2.419 787 1.632 6481954 2.704 841 1.862 6581955 2.956 883 2.073 6611956 3.117 974 2.143 6951957 3.261 1.041 2.221 6961958 3.478 1.144 2.333 7211959 3.812 1.230 2.582 7111960 3.933 1.343 2.590 7251961 4.177 1.510 2.667 7601962 4.539 1.715 2.824 7681963 4.887 2.069 2.818 7521964 5.351 2.323 3.027 6751965 6.015 2.479 3.536 6301966 6.795 2.506 4.289 3971967 7.322 2.733 4.589 3031968 8.347 3.057 5.289 4091969 9.318 3.338 5.980 5141970 10.731 3.496 7.235 4781971 13.075 4.355 8.720 7211972 15.791 5.134 10.657 1.3461973 20.418 6.523 13.895 2.0881974 26.039 7.468 18.570 2.5521975 34.682 9.027 25.655 2.7301976 43.763 10.378 33.385 3.1311977 55.517 14.485 41.031 3.1251978 72.290 17.685 54.605 4.9201979 87.028 21.189 65.839 7.3251980 106.230 22.186 84.045 8.0551981 134.572 27.756 106.816 12.7421982 171.837 28.018 143.819 12.7081983 220.999 30.740 37.538 190.259 183.461 15.982 10.9161984 271.762 36.702 46.043 235.059 225.719 22.290 16.5081985 333.979 41.992 58.419 29.987 275.560 25.872 19.4301986 391.243 47.577 59.241 343.666 332.002 28.401 20.1451987 450.227 57.963 71.824 392.264 378.403 37.204 27.7691988 512.930 72.730 89.956 440.200 422.974 51.034 39.1691989 579.389 77.862 97.141 501.527 482.248 53.850 39.7131990 657.159 80.818 99.202 576.341 557.957 51.298 36.6021991 737.467 105.028 632.440 42.4231992 831.051 113.112 717.939 50.6851993 937.542 125.410 812.132 58.7761994 1.054.391 138.185 916.206 63.4651995 1.135.106 152.349 982.757 68.6591996 1.197.965 174.610 1.023.354 84.2931997 1.219.386 181.988 1.037.398 83.8961998 1.233.509 180.660 1.052.850 95.3541999 1.251.007 201.541 1.049.466 105.9972000 1.261.805 208.113 1.053.692 110.3812001 1.315.872 233.939 1.081.933 132.3742002 1.324.080 257.289 1.066.791 160.4802003 1.326.200 1.326.200 13.9912004 1.372.341 1.372.341 39.2972005 1.429.085 1.429.085 62.4672006 1.474.857 1.474.857 78.6222007 1.491.650 1.491.650 91.4082008 1.573.821 1.573.821 105.269 2062009 1.659.121 1.659.121 113.330 2052010 1.741.422 1.741.422 122.542 4.9582011 1.798.480 1.798.480 122.030 11.8132012 1.881.521 1.881.521 132.704 21.400

Fonte: nostre elaborazioni su dati Francese e pace 2008.

i dati 1947-1990 sono tratti dall’Appendice di Storia della Cassa depositi e prestiti (della torre 20132c, tab. B.4, voci cdp1 e cdp2, pp. 42-44). i dati 1991-2012 sono nostre elaborazioni su dati del rendiconto della cdp (vedi note alla tab. 4). da notare che le nostre stime degli impieghi verso il tesoro e dei crediti verso la clientela sono coerenti con quelle predisposte di recente dal gruppo di lavoro presso Banca d’italia (de Bonis et al. 2012).



per quanto riguarda la voce «crediti verso la clientela», per gli anni 1947-2012 vi è perfetta coerenza con la serie dei prestiti in numerario della Gestione principale e degli istituti di previdenza e in cartelle della sezione del credito comunale e provinciale 1863-1990 (della torre 20132c, tab. c.1, pp. 45, 49-55).

tab. 5. CDP: impieghi verso il Tesoro e crediti verso la clientela, 1947-2012 (valori in milioni di euro)

Anni Finanziamenti cdp al tesoro serie 1

c/c col tesoro + titoli di stato della cdp

crediti verso la clientela serie 1



1947 123,0 9,31948 197,0 16,31949 322,5 39,91950 392,0 69,11951 439,6 117,41952 517,6 174,71953 647,8 237,41954 658,4 298,21955 660,8 352,71956 694,7 433,11957 696,1 511,81958 721,5 651,11959 710,6 742,61960 724,9 859,11961 760,5 1.016,31962 767,6 1.195,81963 752,5 1.420,21964 674,6 1.665,61965 629,9 2.153,71966 396,7 2.562,71967 303,1 2.831,21968 409,2 3.093,81969 514,4 3.429,41970 478,2 3.604,21971 720,8 3.923,9 4.193,61972 1.346,1 4.691,11973 2.088,0 5.537,41974 2.551,7 6.855,61975 2.730,5 8.131,91976 3.131,3 9.616,71977 3.124,8 13.039,51978 4.919,5 16.318,31979 7.325,1 16.778,31980 8.054,7 18.874,21981 12.741,8 20.679,71982 12.708,4 22.562,11983 15.981,9 10.916,5 23.828,01984 22.290,3 16.507,9 26.765,51985 25.871,9 19.430,1 30.879,41986 28.400,7 20.144,9 35.612,91987 37.204,3 27.768,8 40.852,31988 51.034,0 39.168,6 47.655,71989 53.849,5 39.713,5 54.616,91990 51.298,3 36.602,0 60.235,71991 42.422,5 60.786,11992 50.684,9 60.829,61993 58.775,8 64.746,51994 63.464,5 73.770,31995 68.659,0 80.559,21996 84.293,2 87.195,41997 83.896,0 88.358,31998 95.354,1 84.957,91999 105.996,9 86.264,72000 110.381,3 87.979,12001 132.374,0 92.016,62002 160.480,0 92.615,02003 13.991,0 51.963,02004 39.297,0 50.159,52005 62.466,6 54.055,2 62.589,02006 78.622,0 76.850,02007 91.408,0 78.354,02008 105.475,0 84.061,02009 113.535,0 85.624,02010 127.500,0 90.330,02011 133.843,0 96.675,02012 154.104,0 101.691,0

Fonti: 1947-1990, della torre 20132c; 1991-2012, nostre elaborazioni su rendiconti cdp.


per le ragioni esposte nelle note che accompagnano la tabella 4, viceversa, la serie del debito del tesoro 1947-2012 tratta da Francese e pace 2008 non è perfettamente coerente con quella 1946-1990, derivata da Fratianni e spinelli 1991 (della torre 20132c, tab. B.6, pp. 10, 36-41).

dal 2005 è pienamente operativa la partizione formale e contabile delle due Gestioni e da quell’anno la «nuova» Gestione ordinaria inizia a svolgere la sua attività. La Gestione separata comprende le seguenti direzioni: 1. enti pub-blici (enti locali, regioni e province autonome, altri enti pubblici); 2. credito agevolato e supporto all’economia (pre-stiti pMi, prestiti Fri, ricostruzione terremoto Abruzzo e moratoria sisma emilia); 3. impieghi di interesse pubblico (progetti infrastrutturali e finanziamenti con oneri a carico dello stato). La Gestione ordinaria comprende le seguenti direzioni: 1. project finance; 2. finanziamenti corporate.

i dati degli impieghi delle due gestioni sono tratti dai rendiconti della cdp (vedi tab. 6).

tab. 6. Impieghi verso la clientela della Gestione separata e della Gestione ordinaria, 2005-2012 (valori in milioni di euro)

Anni

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Crediti Gestione separata e Gestione ordinaria - totale 59.398 74.406 78.630 82.044 85.179 91.955 98.413 100.257

Gestione separata - totale 58.847 73.374 77.280 79.738 81.843 88.536 93.815 94.799enti pubblici 58.847 73.374 77.262 79.334 80.788 84.669 86.201 85.418enti locali 43.143 44.219 45.519 45.907 44.786regioni e province autonome 21.871 22.129 24.049 25.051 25.690altri enti pubblici 13.306 13.243 13.779 13.864 13.544

credito agevolato e supporto all’economia 18 404 1.055 3.788 7.580 9.199prestiti pMi (piccole e medie imprese) 414 2.575 5.844 5.774prestiti Fri (fondo rotativo investimenti di ricerca) 18 321 556 719 828 880ricostruzione terremoto Abruzzo 6 494 843 1.921

moratoria sisma Emilia 545

impieghi di interesse pubblico 7 34 182progetti infrastrutturali 100finanziamenti con oneri a carico dello stato 7 34 82

Gestione ordinaria – totale 551 1.032 1.350 2.306 3.336 3.419 4.598 5.458project finance 36 75 127 118 193 255 311 328

finanziamenti corporate 515 957 1.164 2.087 3.047 3.072 4.171 5.047

Fonti: rendiconti cdp.


dopo il 1947, le voci di provvista della cdp sono costituite dai depositi in numerario (sino al 2002), dai buoni fruttiferi della cdp, dalle cartelle della sezione del credito comunale e provinciale, dal risparmio postale (libretti e buoni fruttiferi) e dai c/c postali (sino al 2002) (vedi tab. 7).

tab. 7. Principali voci della raccolta della CDP, 1947-2012 (valori in milioni di euro)

Anni depositi in

numerario

Buoni fruttiferi

cdp

cartelle sezione credito

comunale e provinciale

risparmio postale

c/c e assegni postali

nuove forme

debiti verso

banche

di cui verso

finanziamenti Bei

di cui depositi

vincolati credit support Annex

rifinanziamento Bce

Gest. separata - covered

bond

Gest. ordinaria - EMTN

totale generale

1947 1,577 0,094 0,226 98,924 22,040 122,8601948 2,655 0,099 0,219 172,367 28,484 203,8241949 3,604 0,098 0,212 253,608 68,733 326,2551950 4,325 0,118 0,205 342,988 77,936 425,5711951 4,454 0,122 0,197 400,119 90,388 495,2801952 5,287 0,136 0,190 487,107 130,599 623,3191953 6,025 0,140 0,182 599,356 181,147 786,8501954 7,066 0,002 0,174 658,538 175,580 841,3601955 8,606 0,167 714,875 159,153 882,8021956 9,556 0,161 768,775 195,028 973,5211957 11,824 0,153 825,798 202,930 1.040,7051958 13,152 0,148 890,511 240,555 1.144,3671959 16,111 0,142 979,856 234,147 1.230,2571960 18,268 0,137 1.081,791 242,910 1.343,1041961 21 1.205 283 1.5101962 25 1.357 332 1.7151963 28 1.532 509 2.0691964 32 1.703 588 2.3231965 36 1.873 570 2.4791966 41 2.071 394 2.5061967 45 2.251 436 2.7331968 51 90 2.426 491 3.0571969 57 90 2.592 598 3.3381970 63 90 2.678 664 3.4961971 70 90 262 3.232 701 4.3551972 72 90 255 3.931 786 5.1341973 76 90 689 4.748 920 6.5231974 81 90 1.023 5.057 1.217 7.4681975 84 90 1.432 6.120 1.300 9.0271976 90 90 1.225 7.272 1.701 10.3781977 97 90 3.796 8.534 1.967 14.4851978 102 90 4.117 10.477 2.899 17.6851979 109 3.803 12.712 4.566 21.1891980 121 3.402 14.595 4.068 22.1861981 135 2.993 15.743 8.885 27.7561982 152 2.578 17.077 8.210 28.0181983 170 2.162 19.033 9.375 30.7401984 188 1.725 21.958 12.832 36.7021985 204 1.293 26.085 14.230 41.9921986 233 857 31.550 14.937 47.5771987 285 743 37.799 19.137 57.9631988 337 631 44.763 26.998 72.7301989 385 517 51.751 25.210 77.8621990 470 397 58.990 20.961 80.8181991 546 328 65.720 20.235 86.8291992 655 194 70.550 22.975 94.3751993 723 76 77.354 26.046 104.1981994 716 34 90.867 23.987 115.6041995 777 24 101.753 24.904 127.4571996 831 113.481 30.747 145.0591997 860 123.542 16.756 141.1571998 881 135.764 16.833 153.4781999 905 149.505 16.121 166.5312000 937 158.813 15.573 175.3242001 984 175.137 19.724 195.8452002 1.035 187.283 30.310 218.6282003 78.262 78.2622004 99.797 309 309 100.1062005 122.206 5.089 689 100 4.000 400 127.2952006 144.541 9.454 815 150 7.853 786 153.9952007 157.248 10.138 945 250 410 7.901 1.292 167.3862008 175.116 10.573 674 351 85 8.035 1.864 185.6892009 190.785 10.855 2.650 1.205 625 6.044 2.161 201.6402010 207.323 14.489 6.824 1.305 649 400 5.051 2.214 221.8122011 218.408 27.485 11.580 2.245 1.008 7.836 5.058 3.011 245.8932012 233.631 40.462 6.537 3.026 2.134 27.518 2.562 3.845 274.093

Fonte: rendiconti cdp.


Le «nuove» voci di raccolta dopo la privatizzazione sono i debiti verso le banche (tra cui i finanziamenti della Banca europea degli investimenti e i depositi vincolati Credit Support Annex), il rifinanziamento presso la Banca centrale europea, la raccolta in obbligazioni del programma Euro Medium Term Notes della Gestione ordinaria e del program-ma covered bond della Gestione separata.

i dati delle voci di provvista sono tratti dai rendiconti della cdp.i dati della presente tabella sono perfettamente coerenti con le corrispondenti informazioni per gli anni 1863-1990

dell’Appendice dell’edizione del 2000 (della torre 20132c, tab. d.1, pp. 78, 82-88).

verso e dopo LA privAtiZZAZione: ALcune note dAi rendiconti AnnuALi

di Giuseppe Della Torre


tab. 1a. Sintesi delle voci dello stato patrimoniale della CDP, 1983-1997 (milioni di euro)

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Cassa e disponibilità liquide di CDP SpA (presso Tesoro, Banca d’Italia e banche)

10.916 16.508 19.430 20.145 27.769 39.169 39.713 36.602 42.423 50.685 58.776 63.465 68.659 84.293 83.896

Disponibilità presso Tesoro 10.916 16.508 19.430 20.145 27.769 39.169 39.713 36.602 42.423 50.685 58.776 63.465 68.659 84.293 83.896

C/c fruttiferi col Tesoro 10.318 15.861 18.685 19.545 27.014 37.997 38.022 35.428 41.390 50.092 56.673 59.490 65.422 81.253 80.379C/c n. 29810: risparmio postale 2.803 4.392 7.032 9.657 13.435 18.222 21.428 28.283 34.766 41.486 44.658 49.589 56.325 65.353 77.815C/c n. 29811: Gestione propriaC/c n. 29812: servizio c/c postali 7.515 11.469 11.653 9.888 13.579 19.775 16.594 7.145 6.623 8.606 12.015 9.901 9.097 15.900 2.564C/c n. 29813: aumenti cap. soc. infrastruttureC/c n. 29814: CDP - Gestione separata

C/c infruttiferi col Tesoro 598 647 745 600 754 1.172 1.691 1.174 1.033 593 2.103 3.974 3.438 3.040 3.517 C/c n. 29811: Gestione principale 369 290 380 5 48 498 873 504 563 600 1.258 1.690 3.237 3.040 C/c col Ministero delle Poste 229 357 365 595 706 674 818 670 470 –7 845 2.284 200 C/c n. 29850: Gestione pagamenti CDP 3.517 C/c n. 29815: CDP - pagamenti

Altri impieghi liquidiAltri impieghi di tesoreria di Gestione separataDepositi attivi Gestione ordinariaDepositi attivi su operazioni di Credit Support Annex

Disponibilità presso Banche Centrali, di cuiRiserva obbligatoria

Titoli di debito

Titoli di proprietà e dei fondi riserva della Gestione propria 1.294 1.281 1.418 1.845 2.132 2.324 2.396 2.200 1.968 1.684 1.859 1.812 2.224 2.102 3.351 Titoli di debito, di cuiAttività disponibili per la venditaAttività detenute sino alla scadenzaTitoli inclusi tra i crediti verso le banche e la clientela

Partizione attività disp. vendita e detenute sino a scadenzaObbligazioni emesse dagli ICS 1.294 1.280 1.417 1.844 2.131 2.323 2.395 2.199 1.967 1.683 1.858 1.811 2.223 2.102 3.350 Titoli di Stato 1,015 1,021 0,991 0,999 1,028 1,025 1,002 1,015 0,998 1,006 1,017 0,950 1,015 1,020Enti finanziari Altri enti pubblici Altri emittenti

Cartelle credito comunale e provinciale detenute da CDP 222 223 211 197 185 162 141 116 97 97 70 20 4

Titoli di debito: partizione tra Gestione separata e Gestione ordinaria

Gestione separataGestione ordinaria

Partecipazioni (incl. Partecipazioni in imprese del gruppo) 0,1 0,2 0,3 0,4 0,4 0,4 0,5 0,7 0,8 2 2 2 4 6 6

Prestiti (stato patrimoniale consolidato) 23.828 26.765 30.879 35.613 40.852 47.656 54.617 60.236 60.786 60.830 64.747 73.770 80.887

Crediti verso la clientela - vecchia serie (somme erogate, al netto somme da erogare, escl. crediti in sofferenza)

22.786 25.533 29.542 34.205 39.342 46.039 52.835 58.101 58.225 57.882 61.341 71.018 80.559 87.195 88.358

Prestiti della Gestione propria - mutui 22.786 25.533 29.542 34.205 39.342 46.039 52.835 58.101 58.225 57.882 61.341 71.018 78.533 85.054 86.290 AnticipazioniAltri crediti (incl. fondo progettualità, L. 1995) 2.026 2.141 2.068 Fondo svalutazione crediti

Crediti verso la clientela - nuova serie incl. somme da erogare)

Crediti verso le banche, di cuiVerso banca centrale - riserva obbligatoria

(2% della raccolta; 1% dalla fine 2011)Verso banche - pronti contro termine attiviVerso banche - conti correnti e finanziamentiVerso banche - depositi (cash collateral) copertura rischio

di credito su strumenti derivati

Crediti verso la clientela e le banche (esclusa riserva obbligatoria) - nuova serie

Totale generale crediti Gestione separata e Gestione ordinaria

Gestione separata - totale

Enti pubbliciEnti localiRegioni e province autonomeAltri enti pubblici Rettifiche


1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

Credito agevolato e supporto all’economiaPrestiti PMIPrestiti FRI (fondo rotativo investimenti di ricerca)Ricostruzione terremoto AbruzzoFinanziamenti per intermodalità Moratoria sisma Emilia Export Banca

Impieghi di interesse pubblicoProgetti infrastrutturaliFinanziamenti con oneri a carico dello Stato

Altri crediti

Gestione ordinaria totaleTotale crediti e titoli per attività di finanziamento

(«Imprese»)Project finance (erogato)Finanziamenti corporate (erogato)Titoli, di cui Crediti di firma Rettifiche

Provvista dei mutui della Gestione principale 22.786 25.533 29.542 34.205 39.342 46.039 52.835 58.101 58.225 57.882 61.341 71.018 78.533 Con fondi propri 18.084 20.152 23.639 27.780 32.459 38.595 45.037 50.026 50.330 50.129 52.176 57.787 64.599 Con fondi c/c postali 1.339 2.533 3.623 4.773 5.924 6.616 7.111 7.527 7.470 7.462 7.129 9.645 9.173 Cartelle credito comunale e provinciale 3.363 2.848 2.280 1.652 959 828 687 548 425 291 146 54 28 Obbligazioni L. 33/1993 (soppressione EFIM) 1.218 2.474 3.723 In valuta L. 33/1993 (soppressione EFIM) 673 1.057 1.010

Con fondi del risparmio postale e della raccolta diretta 68.322 64.099 68.984 Con fondi c/c postali 9.173 8.682 Con fondi c/c postali nei limiti di 1/3 5.032 Con fondi c/c postali nei limiti di 2/3 8.682

Con fondi misti – Con fondi provvista obbligazionaria 6.197 3.662 Con fondi istituti di credito 1.038 957 900

Conti d’ordine 629 680 786 985 1.037 1.086 993 886 980 989 918 915 647 Depositanti in titoli 598 643 742 844 879 929 834 760 639 648 543 514 501 Enti per titoli in deposito 31 37 44 140 158 157 159 126 341 341 376 401 146

CDP SpA - totale dell’attivo 43.598 54.198 62.151 70.667 84.977 105.358 115.593 120.128 128.086 136.329 153.453 164.232 177.077 CDP SpA - totale dell’attivo - serie n. 2 158.827 181.275 187.460

Raccolta diretta 1.231 1.237 1.664 1.314 1.126 2.263 1.497 1.784 1.695 1.394 1.372 1.127 1.124 1.176 1.259 Depositi in numerario e di affrancazione 170 188 204 233 285 337 385 470 546 655 723 716 777 831 860 Gestione propria - debiti verso correntisti 1.061 1.049 1.461 1.080 841 1.926 1.113 1.314 1.149 739 649 411 347 345 399

Risparmio postale 19.034 21.959 26.085 31.550 37.798 44.763 51.751 58.990 65.720 70.550 77.354 90.867 101.753 113.481 123.542 Depositanti a risparmio 4.094 4.429 4.924 5.753 6.988 8.509 10.291 12.202 13.944 15.060 16.576 20.342 23.377 24.193 27.032 Buoni postali fruttiferi 14.940 17.530 21.161 25.797 30.811 36.255 41.460 46.788 51.776 55.490 60.778 70.525 78.375 89.288 96.510 Ministero Poste proventi c/c e assegni postali 9.375 12.832 14.230 14.937 19.137 26.998 25.210 20.961 20.235 22.975 26.046 23.987 24.904 30.747 16.756

Cartelle del credito comunale e provinciale 3.363 2.848 2.280 1.652 959 828 687 548 425 291 146 54 28

Banca Europea Investimenti 0,979 0,935 0,888 0,838 0,785 0,728 0,666 0,602 0,532 0,458 ? 0,293

Debiti verso banche: banche centrali e altre banche, di cuiLinee finanziamento BCEVerso banche - totaleVerso banche - finanziamenti, di cui Prestiti a medio-lungo termine della Banca Europea degli Investimenti (provvista per la Gestione ordinaria) Pronti contro termine passiviDepositi vincolati (incl. Credit Support Annex)Fondo sviluppo sociale del Consiglio d’Europa (L. 197/1983)

Debiti in valuta verso banche estere - liquidazione EFIM L. 33/1993

671 907 680 454 227

Debiti rappresentati da titoli - obbligazioni CDP (soppressione EFIM e obbligazioni IRI)

1.121 2.412 3.703 6.302 6.342

Debiti a medio-lungo termine - titoli obbligazionari e prestiti BEI

Gestione separata - covered bond (programma chiuso nel 2011)

Gestione ordinaria - obbligazioni EMTN programmeGestione ordinaria - prestiti Banca Europea degli Investimenti

(per memoria: già incluso tra debiti verso banche)

Altri debitiFondi di terzi in amministrazione


tab. 1b. Sintesi delle voci dello stato patrimoniale della CDP, 1998-2012 (milioni di euro)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Cassa e disponibilità liquide di CDP SpA (presso Tesoro, Banca d’Italia e banche)

95.354 105.997 110.382 132.379 160.481 13.991 39.363 62.467 80.025 93.067 106.863 118.380 127.891 128.615 139.062

Disponibilità presso Tesoro 95.354 105.997 110.381 132.374 160.480 39.297 62.467 77.258 89.662 102.615 113.330 122.542 122.033 132.704C/c fruttiferi col Tesoro 93.863 98.654 107.962 128.874 155.732 39.297 62.467 76.919 89.401 102.615 113.330 122.542 122.030 132.704C/c n. 29810: risparmio postale 82.800 87.530 94.668 102.068 112.994C/c n. 29811: Gestione propria 7.687 7.919 9.912 18.365 23.053C/c n. 29812: servizio c/c postali 3.377 3.205 3.382 8.439 19.684C/c n. 29813: aumenti cap. soc. infrastrutture 3.287 3.377C/c n. 29814: CDP - Gestione separata 34.820 58.547 76.919 89.401 102.615 113.330 122.536 122.030 132.704

C/c infruttiferi col Tesoro 1.491 7.343 2.419 3.501 4.748 1.190 542 339 261C/c n. 29811: Gestione principaleC/c col Ministero delle PosteC/c n. 29850: Gestione pagamenti CDP 1.491 7.343 2.419 3.501 4.748 C/c n. 29815: CDP - pagamenti 1.190 542 339 261

Altri impieghi liquidi 355 894 1349 1293 2151 5912Altri impieghi di tesoreria di Gestione separata 3 2580Depositi attivi Gestione ordinaria 226 264 441 89 283 978Depositi attivi su operazioni di Credit Support Annex 129 630 908 1204 1865 2354

Disponibilità presso Banche Centrali, di cui 0,397 3,955 0,739 65 2.767 3.050 3.354 3.701 4.056 4.434 446 Riserva obbligatoria 2.767 3.050 3.354 3.701 4.056 4.434 446

Titoli di debitoTitoli di proprietà e dei fondi riserva della Gestione

propria1.703 6.933 6.539 5.652 4.514

Titoli di debito, di cui – 2.028 1.375 215 212 662 692 5.464 17.194 24.347 Attività disponibili per la vendita 215 212 212 208 2.218 2.530 4.679 Attività detenute sino alla scadenza 206 205 2.947 9.289 16.213 Titoli inclusi tra i crediti verso le banche e la clientela 244 279 299 5.375 3.455

Partizione attività disp. vendita e detenute sino a scadenza

2.028 1.375 215 212 418 413 5.165 11.819 20.892

Obbligazioni emesse dagli ICS 1.703 1.621 1.342 1.139 Titoli di Stato 1,091 5.312 5.197 4.513 4.514 2.028 799 206 205 4.958 11.813 21.400 Enti finanziari 200 Altri enti pubblici 376 11 10 10 9 7 6 5 Altri emittenti 203 202 202 199 200

Cartelle credito comunale e provinciale detenute da CDP

Titoli di debito: partizione tra Gestione separata e Gestione ordinaria

692 5.464 17.194 24.347

Gestione separata 682 4.772 15.850 23.062 Gestione ordinaria 10 693 1.344 1.285

Partecipazioni (incl. partecipazioni in imprese del gruppo)

7 7 7 16 16 11.016 12.458 13.747

Partecipazioni (altra serie) 18.812 20.523 19.950 13.869 18.271 18.652 19.826 30.570Prestiti (stato patrimoniale consolidato)Crediti verso la clientela - vecchia serie

(somme erogate, al netto somme da erogare, escl. crediti in sofferenza)

86.610 86.265 87.979 92.017 92.615 51.963 50.159 54.055

Prestiti della Gestione propria - mutui 84.846 86.008 87.700 91.672 92.311 49.993 53.903 Anticipazioni 171 158Altri crediti (incl. fondo progettualità, L. 1995) 1.764 257 279 344 305 Fondo svalutazione crediti –4 –6,3

Crediti verso la clientela - nuova serie (incl. somme da erogare)

58.962 79.617 77.796 84.061 85.624 86.983 83.620 87.778

Crediti verso le banche, di cui 3.271 1.965 3.634 3.465 3.885 4.784 5.974 9.027 19.405 13.178 Verso banca centrale - riserva obbligatoria

(2% della raccolta; 1% dalla fine 2011)2.767 3.057 3.359 3.703 4.059 4.438 448

Verso banche - pronti contro termine attivi 3.271 1.961 3.188 Verso banche - conti correnti e finanziamenti 4 446 429 699 793 1.363 3.764 13.101 10.376 Verso banche - depositi (cash collateral) copertura

rischio di credito su strumenti derivati– 269 129 632 908 1.204 1.866 2.354

Crediti verso la clientela e le banche (esclusa riserva obbligatoria) - nuova serie

55.234 52.124 62.589 80.315 78.631 84.061 85.624 91.954 98.591 100.508

Totale generale crediti Gestione separata e Gestione ordinaria

59.398 74.406 78.630 82.044 85.179 91.955 98.413 100.257

Gestione separata - totale 58.847 73.374 77.280 79.738 81.843 88.536 93.815 94.799

Enti pubblici 58.847 73.374 77.262 79.334 80.788 84.669 86.201 85.418 Enti locali 43.143 44.219 45.519 45.907 44.786 Regioni e province autonome 21.871 22.129 24.049 25.051 25.690 Altri enti pubblici 13.306 13.243 13.779 13.864 13.544 Rettifiche 1.013 1.197 1.322 1.379 1.397


1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Credito agevolato e supporto all’economia 18 404 1.055 3.860 7.580 9.199 Prestiti PMI 414 2.575 5.844 5.774 Prestiti FRI (fondo rotativo investimenti di ricerca) 18 321 556 719 828 880 Ricostruzione terremoto Abruzzo 6 494 843 1.921 Finanziamenti per intermodalità 84 79 74 68 62 Moratoria sisma Emilia 545 Export Banca 35

Impieghi di interesse pubblico 7 34 182 Progetti infrastrutturali 100 Finanziamenti con oneri a carico dello Stato 7 34 82

Altri crediti 177 225 Gestione ordinaria totale 551 1032 1.350 2.306 3.336 3.419 4.598 5.458 Totale crediti e titoli per attività di finanziamento

(«Imprese»)Project finance (erogato) 36 75 127 118 193 255 311 328 Finanziamenti corporate (erogato) 515 957 1.164 2.087 3.047 3.072 4.171 5.047 Titoli, di cui 50 50 50 83 83 Crediti di firma 11 135 Rettifiche 60 51 46 42 33 26

Provvista dei mutui della Gestione principaleCon fondi propriCon fondi c/c postaliCartelle credito comunale e provincialeObbligazioni L. 33/1993 (soppressione EFIM)In valuta L. 33/1993 (soppressione EFIM)

Con fondi del risparmio postale e della raccolta diretta

70.913 72.679 75.304 80.324 82.035

Con fondi c/c postali 11.954 11.654 10.884 10.056 9.110 Con fondi c/c postali nei limiti di 1/3 4.752 4.517 Con fondi c/c postali nei limiti di 2/3 7.942 7.437 Con fondi misti 53 101 101 97 93

Con fondi provvista obbligazionaria 1.073 1.056 981 900 810 Con fondi istituti di credito 838 775 702 640 566

Conti d’ordine 238 320 251 Depositanti in titoli 6 6 5 Enti per titoli in deposito 232 314 245

CDP SpA - totale dell’attivoCDP SpA - totale dell’attivo - serie n. 2 188.907 208.664 215.356 241.244 264.709 83.614 107.553 149.533 180.551 196.094 209.789 227.054 249.183 273.586 305.431 Raccolta diretta 1.027 1.120 1.125 1.176 1.294 Depositi in numerario e di affrancazione 881 905 937 984 1.035 Gestione propria - debiti verso correntisti 146 215 188 192 258

Risparmio postale 135.764 149.505 158.813 175.137 187.283 78.262 99.797 122.206 144.541 157.248 175.116 190.785 207.323 218.408 233.631 Depositanti a risparmio 30.837 36.420 38.705 45.493 48.916 52.858 60.133 65.403 70.584 76.282 81.801 91.120 97.656 92.614 98.778 Buoni postali fruttiferi 104.927 113.085 120.108 129.644 138.367 25.404 39.664 58.019 73.957 80.962 93.315 99.665 109.667 125.794 134.853 Ministero Poste proventi c/c e assegni postali 16.833 16.121 15.573 19.724 30.310 Cartelle del credito comunale e provincialeBanca Europea Investimenti 0,202 0,104Debiti verso banche: banche centrali e altre banche,

di cui26 50 46 41 37 309 857 1.249 1.263 694 2.674 7.241 19.416 34.055

Linee finanziamento BCE 400 7.836 27.518 Verso banche - totale 309 689 815 945 674 2.650 6.824 11.580 6.537 Verso banche - finanziamenti, di cui 474 515 566 1.582 5.934 10.572 4.403 Prestiti a medio-lungo termine della Banca

Europea degli Investimenti (provvista per la Gestione ordinaria)

100 150 250 351 1.205 1.305 2.245 3.026

Pronti contro termine passivi 189 4.457 8.183 1.268 Depositi vincolati (incl. Credit Support Annex) 410 85 625 649 1.008 2.134 Fondo sviluppo sociale del Consiglio d’Europa

(L. 197/1983)26 50 46 41 37

Debiti in valuta verso banche estere - liquidazione EFIM L. 33/1993

Debiti rappresentati da titoli - obbligazioni CDP (soppressione EFIM e obbligazioni IRI)

75

Debiti a medio-lungo termine - titoli obbligazionari e prestiti BEI

4.500 8.789 9.443 10.250 9.410 8.570 10.314 9.433

Gestione separata - covered bond (programma chiuso nel 2011)

4.000 7.853 7.901 8.035 6.044 5.051 5.058 2.562

Gestione ordinaria - obbligazioni EMTN programme 400 786 1.292 1.864 2.161 2.214 3.011 3.845 Gestione ordinaria - prestiti Banca Europea degli

Investimenti (per memoria: già incluso tra debiti verso banche)

100 150 250 351 1.205 1.305 2.245 3.026

Altri debiti 8.576 10.417 11.335 10.475 9.351 9.257 Fondi di terzi in amministrazione 55 36

appendice - laterza · 2014. 3. 10. · infrastrutture spa intermediario finanziario non bancario...

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