Cálculo do Valor Intrínseco

Fórmula do Graham

Fórmula do Graham

Vamos calcular o valor intrínseco de uma ação usando uma fórmula simples criada por Benjamin Graham.

Este é o método mais simples e o mais fácil de ser calculado entre os métodos que iremos abordar neste treinamento.

A fórmula de cálculo é a seguinte:

onde:

• LPA: lucro por ação

• VPA: valor patrimonial por ação

O valor de 22,5 vem de dois critérios que Graham considerava essenciais:

• A relação Preço / Lucro por ação, nosso conhecido P/L, seja menor do que 15

• O Preço / Valor Patrimonial por Ação, o PVPA, seja menor do que 1,5

Multiplicando o 15 x 1,5 chegaremos no 22,5 da fórmula.

Este modelo é bastante simples e possui algumas limitações:

• O número do Graham não inclui nenhum fator de crescimento, então não funciona bem para empresas

em crescimento.

√(22,5 � ��� �)���

• Empresas cíclicas que estão em um período de baixa nos lucros serão punidas por este cálculo.

• Um ajuste melhor seria normalizar o lucros dos últimos 3 ou 5 anos.

• Subestima ações de empresas com pouco ativos tangíveis indústrias como software e serviços.

Outro ponto importante, é que este modelo utiliza o lucro, que não é o melhor valor a ser analisado para calcular

o valor intrínseco da empresa.

O lucro pode ter muitas distorções, principalmente por receitas não operacionais e está sujeito a manipulações contábeis.

Cálculo

O valor intrínseco calculado segundo a Fórmula do Graham é obtido pela equação abaixo:

onde:

LPA: Lucro por ação

VPA: Valor Patrimonial por Ação

Lucro por Ação (LPA)Este é o primeiro parâmetro utilizado no cálculo e é obtido dividindo-se o lucro líquido da empresa pela quantidade de ações.

Lucro Líquido 542,560,000

Quantidade Total de Ações 300,720,000

LPA 1.80

Valor Patrimonial por Ação (VPA)

LPA = )/ (����� �í����� (���������� ����� ��ç )� õ��

��=√(22,5 ) � ��� � ���

O valor patrimonial por ação é obtido dividindo-se o patrimônio líquido da empresa pela quantidade total de ações.

Patrimônio Líquido 2,494,821,000

Quantidade Total de Ações 300,720,000

LPA 8.30

Margem de SegurançaA Margem de Segurança é o percentual de desconto que o valor intrínseco tem em relação à cotação da ação.

Quanto maior o desconto, maior o potencial de valorização da ação (upside).

Valor Intrínseco 18.36

Cotação Atual Ação 17.68

Margem de Segurança 4%

VPA = )/(������ô��� �í�����ç )(���������� ����� �� � õ��

MS = ( − ç ))/(����� ����í����� ���� ã�) (����� ����í����� ∗ 100

ResultadoAqui você tem todos os parâmetros necessários para calcular o valor intrínseco através da Fórmula do Graham.

Para ajudar os alunos do treinamento Árvore da Riqueza, estamos buscando automaticamente as informações utilizadas

neste cálculo que estão no site do GuiaInvest (estão na aba oculta "Dados Web")*.

Basta colocar a sigla da ação na célula com fundo azul abaixo que as informações serão buscadas automaticamente.

Sigla GRND3 GRENDENE ON

Lucro por Ação (LPA) 1.80

Valor Patrimonial por Ação (VPA) 8.30

Valor Intrínseco 18.36

Cotação Atual Ação 17.68

Margem de Segurança 4%

CODIGO GRND3NOME GRENDENE ONCOTACAO 17.68LUCRO_ACAO_ULTIMO_ANUAL 1.6172VALOR_PATRIMONIAL_ACAO 7.7582DIVIDENDO_PAGO_ACAO_12M 0.8660DATA_DEMONSTRATIVO 12/31/2014LUCRO_LIQUIDO 485,259,000PATRIMONIO_LIQUIDO 2,327,934,000QUANTIDADE_TOTAL_ACAO_ATUAL 300,720,000TAXA_SELIC 0.1425DIVIDENDO_PAGO_ACAO_ANO_ANTERIOR 0.7849LUCRO_ACAO_ATUAL 1.8046VALOR_PATRIMONIAL_ACAO_ATUAL 8.2980DATA_DEMONSTRATIVO_ATUAL 9/30/2015LUCRO_LIQUIDO_ATUAL 542,560,000PATRIMONIO_LIQUIDO_ATUAL 2,494,821,000