boletín imefu agosto

1 tERCER Boletín Nacional aGOSTO

2 TERCER BOLETÍN NACIONAL AGOSTO

ESTRUCTURA NACIONALFernando Diosdado

Presidencia de Encuentro de Mesas Directivas

El Microcrédito en México

Página de internet de las Naciones Unidas, sección Microcrédito: www.un.org/spanish/events/microcredit/•Diario Oficial de la Federación, 18 de Julio de 2006: dof.gob.mx/nota_detalle.php?codigo=4925459&fecha=18/07/2006•Banco IXE: www.ixe.com.mx/storage/Sectorial_Sofomes_3T11.pdf•Página de Pro Desarrollo: www.prodesarrollo.org

MERCADO DE DIVISASPablo Arredondo; ITESM Querétaro.

EL LARgO PLAzO, EL TALóN DE AQUILES DE LA EUROzONA.

Horn, M. (2008, 01). EC 247 Term Paper. Retrieved 07 10, 2012, from University of essex: http://www.essex.ac.uk/econo-mics/EESJ/sp08/EC247TPMichaelHorn.pdf .Lewis, M. (2011). Boomerang: Travels in the New Third World. New York: W.W. Norton & Co.

PROMOCIóN Y DESARROLLODaniel Rodríguez Rodríguez

Vicepresidente de Investigación IMEFU UN

Negocios en el Extranjero (Choque Cultural)

Alejandra Pérez Cornejo, (2012). Expe-riencias Educativas en el Extranjero. (En línea) Disponible en:http://intercambio.itam.mx/Supuesto/Ex-periencias_Educativas_en_el_Extranjero.pdfBecas sin Fronteras, (2012). Convocatorias de Becas. (En línea) Disponible en: http://www.becas-sin-fronteras.com/b08050-becas-extranjero-convocatorias.htmlEmprendedores, (23/07/2009). Como ha-cer negocios en Japón. (En línea) Disponi-ble en: http://www2.esmas.com/empren-dedor/articulos/emprendedores/081108/negocios-japon-negociacion-japon/iProfesional.com, (01/04/2010). Cuáles son las claves para hacer negocios en el mercado alemán. (En línea) Disponi-ble en: http://www.iprofesional.com/notas/96589-Cuales-son-las-claves-para-hacer-negocios-en-el-mercado-aleman.html

Diseñado por Carlos Enrique Carrasco Espindola


RESPONSABILIDAD SOCIALKevin Michel Fraga Contreras

Socio de promoción y desarrolloLas ESR.

Cemefi, disponible en: http://www.cemefi.org/esr/distintivo-esr/esr-2011.html (Consultado el 29 de mayo del 2012 ).

MERCADO DE CAPITALESCarlos Antonio Pacheco Machorro

VP Investigación UPAEPLa inversión y las caras de su moneda

Levitt, S. D. y Dubner, S. J. (2009) Freakno-mics. New York: Harper Perennial.Happy Planet Index (2012, junio). [base de datos] Londres: The new economics foundation. Disponible en: http://www.happyplanetindex.org/about/ Mascareñas, J. (2008, enero) Riesgos Eco-nómico y Financiero. Universidad Complu-tense de Madrid [en línea]. Disponible en: http://www.gacetafinanciera.com/REF.pdf [2008, enero]Caja círculo (2009, 22 de julio) Finanzas conductuales: El poder de las emociones. Ahorro Corporación Financiera [en línea]. Disponible en: http://cajacirculo.ahorro.com/acnet/fondos_de_inversion/actuali-dad/noticia.acnet/noticia/behavioural_fi-nance.html.html [2009, 22 de julio]

ENTORNO ECONOMICOJosé Antonio Del Valle Contreras

Vicepresidente Investigación IMEF Universitario FCA-UNAM

Venture Capital & Private Equity

Capital emprendedor. AMEXCAP. Instituto Mexicano de Contadores Públicos, 2° Edición, México 2011.


Por Fernando DiosdadoPresidencia de Encuentro de Mesas Directivas


Una parte fundamental en el negocio de las Finanzas es la gestión del crédito, otorgado en su mayoría a través de la Banca Comercial y Banca de Desarrollo, teniendo diversos tipos de productos que van desde la tarjeta de crédito hasta préstamos por organismos internacionales a países, ya sea en rescate o en apoyo a las economías domésticas; sin embargo, desde hace algunos años se ha enfocado el crédito a sectores en dónde la banca tradicional no llegaba,

dando origen a las microfinanzas y en este caso particular al microcrédito. La Asamblea general de la O.N.U. proclamó al año 2005 como el Año Internacional del Microcrédito “pidió a todos los que trabajan en programas de erradicación de la pobreza que tomaran medidas adicionales para proporcionar créditos y servicios conexos, destinados a fomentar el trabajo por cuenta propia y las actividades de generación de ingresos, a un número cada vez mayor de personas que viven en la pobreza.”1 Es por ello que este trabajo se centra en analizar los esfuerzos del gobierno mexicano por impulsar el microcrédito dentro de los sectores más bajos de la economía mexicana, observar su comportamiento, el porqué desarrollar una nueva figura dentro del sistema financiero mexicano, conocer el presente y vislumbrar el posible futuro de dichos productos crediticios que como Ejecutivos de Finanzas tendremos que observar muy de cerca en nuestro camino profesional.

El 18 de Julio de 2006 se crean las Sociedades Financieras de Objeto Múltiple con el objetivo de que la población de la sociedad mexicana que no tenía en ese entonces acceso a los servicios financieros bancarios, tales como tarjetas de crédito, créditos personales, créditos a empresas y demás, pudieran acceder a los recursos de una manera formal. Se presentó la necesidad de esta figura ya que el sistema financiero mexicano se encontró con un problema estructural debido a que el financiamiento a PYMES se encontraba restringido por parte de los bancos, pues los propios documentos de acceso al financiamiento en la banca comercial solicitaban un mínimo de 2 años de operación como Sociedad Anónima, lo cual limitaba a los emprendedores de proyectos productivos el acceso a dicho capital. Estas Sociedades Financieras tienen una estructura mucho menos compleja en comparación a las estructuras de la banca, lo que les permite tener costos de operación más bajos, al no tener

reservas para la protección al ahorro (puesto que no tienen permitido realizar operaciones de captación) les permite destinar los recursos a sectores específicos de la economía. Las SOFOM tienen permitidas las operaciones de “crédito, así como la celebración de arrendamiento

financiero o factoraje financiero”2 sin embargo se les tiene prohibido realizar captación de los recursos del público, ya que esto significa un riesgo mayor para el sistema financiero y la principal razón para no vigilar a las SOFOM en materia de requerimientos de capital, límites de operación y riesgos, reservas técnicas y de solvencia, límites de tenencia accionara y estructura corporativa se debe a que el riesgo de estas no debe centrarse en la captación y por lo tanto no proporcionan un riesgo sistémico. No obstante las SOFOM pueden adquirir recursos tanto

del mercado de valores como de la banca (comercial y de desarrollo), así como de organismos internacionales que desean destinar recursos a estas sociedades.

1www.un.org/spanish/events/microcredit/2Artículo 87-B de la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares del Crédito3www.ixe.com.mx/storage/Sectorial_Sofomes_3T11.pdf

De acuerdo a datos estimados de la Secretaría de Hacien-da y Crédito Público al día de hoy existen 3,622 SOFOM, de las cuales 72% se encuentran en operación y 28% en estatus irregular, estimar las carteras y créditos otorgados resulta complejo, ya que las instituciones no están obliga-das a reportar su información en cuanto a cartera vigente y cartera vencida, sin embargo se estima que para 2011 se tenía una cartera de 208mil 500 millones de pesos.3


Así mismo las instituciones que proporcionan los servicios de microfinanzas han consolidado sus números y al mismo tiempo asegurando su permanencia en el mercado, en la gráfica siguiente se observa el comportamiento de dichas ins-tituciones en cuanto al crecimiento de su cartera de crédito vigente.

Gráfica 4

Gráfica 5

En conclusión, observamos que durante 5 años las instituciones se han fortalecido, dando financiamiento a un mayor número de personas y llegando cada vez más a zonas y sectores económicos los cuales la banca comercial aún no logra alcanzar. Es necesario realizar esfuerzos en conjunto con las instituciones de ahorro para que los clientes que ahora tienen acceso a productos crediticios, también tengan acceso a productos de ahorro e inversión; todo esto acompañado de campañas de cultura financiera en las comunidades que así lo requieran.


El sueño de la unificación de Europa ha estado presente desde tiempos remotos. Hoy ese mismo objetivo se persigue de una forma diferente, pero, ¿se conseguirá establecer una unión duradera? o se fallará en la creación de las sinergias necesarias que impulsen el desarrollo de los miembros del bloque. En el proyecto de unificación europea se plantea la estandarización monetaria, con objetivos en común, de responsabilidad y estabilidad económica. Sin embargo la falta de coordinación en materia social, fiscal, hacendaria y política, ha provocado inestabilidad en prácticamente todos los ámbitos de la vida europea e impiden que la unión sea exitosa. Si bien, la unión monetaria permite tener tasas de corto plazo y tipos cambiarios afines, los rendimientos de los bonos a largo plazo demuestran la preocupación de los inversionistas sobre el porvenir de la eurozona. Los diferenciales de tasa de interés, denuncian las desiguales expectativas de riesgo de crédito, basado en las probabilidades de default soberano. Hoy por hoy, varios países como España e Italia deben fondearse a tasas históricamente altas; no obstante el gran respaldo financiero que reciben de organismos internacionales y los gobiernos de otros países europeos. < De acuerdo al efecto Fisher, los diferenciales nominales de tasas de interés “spreads”, determinan en el largo plazo la paridad cambiaria entre dos monedas . Actualmente se pretende mantener un mismo tipo de cambio entre economías con diferentes niveles de rendimiento, si esta situación prevaleciera en el largo plazo, observaríamos un euro que tendería a depreciarse en comparación

de otras divisas. Para resolver la problemática actual, podrían optar por una salida ordenada de los miembros problemáticos, sin embargo una expulsión de la zona euro significaría altos costos políticos por las grandes sumas ya invertidas en rehabilitar a las economías de la periferia. Además los beneficios comerciales basados principalmente, en el libre comercio y turismo, perderían eficacia al perderse la cohesión monetaria. La opción elegida por los líderes de la eurozona es estabilizar a las economías en riesgo aplicando medidas de austeridad para controlar el déficit, aportar fondos para hacer frente a los vencimientos de deuda y reducir en lo posible las tasas de interés, para contrarrestar la desaceleración del crecimiento. Esta estrategia resulta financieramente costosa; se corre el riesgo de engendrar escenarios de estanflación y se depende fundamentalmente de que gobiernos antes dilapidadores, corruptos y dispuestos a falsear información, sabrán ahora respetar medidas restrictivas impuestas por entes foráneos . Por lo exhibido en los mercados internacionales de deuda soberana, los inversionistas tienen dudas sobre la viabilidad de la zona Euro. Si bien, la unión en políticas comerciales y económicas augura abundancia, las discrepantes prácticas fiscales han plantado la semilla de la inestabilidad. No cabe duda que el rescate de la eurozona exigirá sacrificios a todos sus miembros. En el largo plazo la solución vendrá en forma de una coordinación mucho más profunda, sin embargo muchos ciudadanos europeos se resistirán a la posibilidad de una Europa dominada por Alemania.


Un sector con mucho potencial pero muy joven en México

José Antonio Del Valle ContrerasVicepresidente Investigación IMEF Universitario FCA-UNAM


Venture Capital traducido al español significa: “Capital emprendedor” y forma parte del Capital Privado (Private Equity en inglés). Actualmente el Venture Capital (VC) en México tiene un nivel de desarrollo muy bajo comparado con países como los EEUU, donde el VC apoyado de fondos de capital privado ha impulsado el crecimiento y desarrollo de empresas emprendedoras en el mercado norteamericano, un caso específico es el de Microsoft, una de las empresas de tecnologías más grandes del mundo. Los fondos de capital privado son una opción para que el capital emprendedor en México pueda tener un gran desarrollado en los próximos años, impulsando así a empresas de reciente creación o empresas que se encuentren en etapa de crecimiento y que por falta de personal capacitado o de una administración poca experimentada no han conseguido el éxito deseado. Las ventajas que ofrece un fondo de capital privado para una empresa de Venture Capital son muchas y muy variadas, entre ellas se encuentran: estandarización de procedimientos, reducción de costos y gastos no redituables, regularización fiscal, establecimiento de estrategias de inversión y desinversión a mediano y largo plazos, proyección de la demanda y flujos de efectivo, proyectos de exportación, personal capacitado, entre muchas otras. Los fondos de Capital Privado que deciden invertir en Venture Capital, están conformados por el capital de varios inversionistas que buscan depositar su dinero en proyectos de inversión de plazos no menores a 5 años, esperando tener rendimientos superiores a otras opciones que pudiesen tener en el mismo plazo, para esto, el Administrador del Fondo, quien es el encargado de buscar y seleccionar a las

empresas adecuadas para depositar el capital de los inversionistas, además de implementar las estrategias de inversión y ser el contacto entre el emprendedor y los inversionistas y el que se encarga de alinear los intereses entre el inversionista, el fondo y el emprendedor para que de ésta forma sea un negocio redondo en donde las partes involucradas obtengan los mejores beneficios. El emprendedor y el fondo de capital privado.w La relación que existe entre el emprendedor (quien es el dueño de la empresa a invertir) y el fondo de capital privado (el que reúne el capital de diversos inversionistas para invertir en diferentes instrumentos) es prácticamente nula. Debemos entender que para el fondo, la empresa en la que ha decidido invertir el Administrador del fondo (quien es integrante del fondo de capital), sólo forma parte de un portafolios de inversión, donde el capital se diversifica para disminuir el riesgo o para obtener el mayor rendimiento posible de una inversión, por lo que el Administrador del fondo es el que tendrá el mayor contacto con el emprendedor. El monto de inversión del fondo sobre la empresa dependerá de: tamaño de la empresa a invertir, el sector, si el mercado se encuentra en expan sión o ya es un mercado maduro, si es una empresa exitosa, que sea atractiva, que sea una empresa privada, es decir, que no se encuentre listada en la Bolsa Mexicana de Valores, etc. Sin embargo, el tema de Venture Capital en México aún es muy joven debido a que no hay una ley que regule de manera integral éste tipo de operaciones, además de que el emprendedor se muestra escéptico y reacio a la posibilidad de que otras personas tomen control sobre su empresa o parte de ésta, pues ciertamente, en caso de que la empresa no tuviera el éxito deseado, el fondo establece en previo acuerdo con el emprendedor que en caso de que éste escenario suceda, el primero en ser liquidado debe de ser el fondo mediante la venta total o parcial de la empresa recuperando así el capital invertido, dejando en una mala posición al emprendedor quien fue el creador del negocio. No cabe duda que el Private Equity & Venture Capital son una buena opción para el desarrollo de empresas emprendedoras, sólo hace falta implementar un modelo que se ajuste a las necesidades del mercado emprendedor mexicano que tanto lo demanda y que puede tener rendimientos superiores a los del IPC en los próximos años


Carlos Antonio Pacheco Machorro VP Investigación UPAEP


Invertir es sinónimo de arriesgar”. Éste debe ser un principio latente de toda persona que pretende incursionar en el mundo de los negocios. Crear una empresa, asociarse, abrir un portafolio de inversión, especular e incluso otorgar un crédito o un préstamo implica aptostarle. Involucra desafiar a las posibilidades del éxito y del fracaso. Éste es el reto: aprender que en los mercados se puede perder o se puede ganar, se puede recuperar lo invertido o resignarnos a perderlo todo; se debe aprender a vivir con los riegos. Pero ¿hasta dónde somos capaces de llegar?, ¿qué precios estamos dispuestos a pagar?, ¿cuáles son los riegos que queremos tomar en el gran juego de la apuesta? Para fines prácticos, en el mundo financiero, se diferencian los inversionistas agresivos de los conservadores bajo la definición de la aversión al riesgo. Entre más rendimientos se esperan más incierto es el panorama que acompaña la inversión. Entre más fuertes y resistentes son las garantías que soporta la operación, menos son las probabilidades de perder. Pero ni toda la seguridad de ganar ni todas las precauciones que tomemos podrán predecir el futuro. Ese mal que acompaña a cualquier acción ex ante y que simplemente no podemos controlar. “Wall Street slips on global economic worries” o “U.S. Stocks Fall for 3rd Straight Day” se

muestran en los encabezados, noticias que desalientan y provocan incertidumbre; empresas que quiebran y otras que nacen, jugadores que apuestan y pierden, vencedores sorprendidos que “toman todas las fichas de la mesa”: ese es el ciclo del capitalismo, ese es el “modus operandi” de un mercado dinámico, competitivo y globalizado. Pero el mal que aqueja, más allá de perder y ganar, está en la oportunidad de lograr el triunfo o vivir en la desdicha. Estudios y teorías revelan la relación entre el dinero y la felicidad. Mientras más fortuna acumules cuando menos rico eres, más satisfecho puedes sentirte. Sin embargo cuánto más dinero llegas a perder teniendo todo el dinero del mundo, menos malestar puede causarte. Esta afirmación, hoy valorada por los conductistas, nos refleja la susceptibilidad que padece una persona ante el dinero. Refleja el anhelo ante las expectativas que tiene el individuo por los rendimientos esperados. Revela que el especulador audaz y el inversionista prudente no son muy diferentes entre sí. Por ello cuando se piensa en estrategias de inversión es necesario conocer las estrategias de diversificación. Conocer conceptos como riesgo sistemático y no sistemático. Valorar escenarios bajo la lupa de la teoría de juegos o la hipótesis de la eficiencia en los mercados. Porque está claro que mientras mayor análisis se tenga mayor seguridad acompaña nuestras decisiones. Mientras mayor sean los rendimientos que se esperan, mayores riesgos comenzaremos a tomar. Pero éste es el punto, jamás se dejan de tomas riesgos. Por mínimos que sean, ahí estarán. ¿Por qué entonces nos sorprenden los mercados?, ¿por qué no aprendemos a jugar el “juego del azar”?, ¿por qué no logramos mirar esas dos caras de la moneda? ¿Hasta cuándo pues dejaremos de ser inversionistas irracionales, victimas del mercado?


Daniel Rodríguez RodríguezVicepresidente de Investigación IMEFU UN


No existen fronteras culturales en este mundo globalizado, las barreras han sido superadas; la posibilidad de ir al extranjero por medio de programas educativos es enorme, basta mencionar a instituciones como CONACYT, Banco de México, SEP, SER, entre otras; las cuales proporcionan becas para mexicanos, permitiéndoles tener un mejor desarrollo profesional, personal y permitirles el conocer otra cultura. Sin embargo, el vivir en otro país causa un impacto grandísimo en el ser humano, conocido como “choque cultural” el cual consiste en un cambio de una cultura conocida a una desconocida, presentando retos como acostumbrarse a un clima, comida, idioma, formas sociales y normas de comportamiento, los cuales pueden hacer que la persona presente afectación a la salud, dolor de cabeza, falta de concentración y ansiedad. El choque cultural presenta las siguientes etapas:1-El extranjero siente entusiasmo a su llegada a la nueva cultura y se mantendrá en este estado hasta que empiece a notar cambios en ella.2-Comienza a percatarse de diferencias de su cultura conocida a la nueva, provocando un desencanto y un cuestionamiento de las nuevas reglas que se le imponen por el comportamiento de la sociedad en la que convive.3-Se rechaza totalmente la nueva cultura con una frustración e intolerancia todo el tiempo, creando un nacionalismo exagerado; esto representa un reconocimiento y una valoración de la cultura del país al que pertenece.4-Se empieza a aceptar la nueva cultura, existe tolerancia a las diferencias y nacen la confianza y la seguridad una vez más, esta etapa la conocemos como: “el proceso de adaptación”.5-El extranjero se siente como en casa, y se desenvuelve en el nuevo entorno como si fuera su país. “La única manera de comprender la cultura mexicana y el comportamiento de su gente, es teniendo una visión de extranjero” mencionó

Carlos Alberto Villarreal Romo, el 29 de junio de 2012 en un Evento Técnico organizado por el grupo IMEFU de la Universidad del Norte, donde compartió su experiencia como estudiante en Francia y el choque cultural en el cual se vio inmerso, explicó que a partir de esa experiencia se le facilitó el conocer otras culturas en una etapa como profesionista, como la cultura china y la ucraniana. Hoy en día, las empresas buscan una participación en un mercado global y la importancia de contar con profesionistas con experiencias previas en el extranjero facilitan su posicionamiento ya que representan puntos estratégicos para el desarrollo de la organización; los negocios se cierran de diferentes maneras dependiendo la cultura, por ejemplo para cerrar un negocio en Japón se requiere de conocer la idiosincrasia del japonés, una vestimenta de color oscuro; ya que el japonés es sobrio, el dar un obsequio para los japoneses no sólo representa un lazo comercial sino hasta un lazo de cordialidad, la puntualidad es indispensable y los negocios para los japoneses requieren de una aprobación de toda los niveles de la organización por lo cual la paciencia es sagrada, ya que los procesos de negociación son sumamente lentos. Otra cultura muy distinta es la alemana donde es necesario conocer su mentalidad, el alemán es directo y conciso, las entrevistas se confirman con meses de anticipación, para los alemanes lo único que importa es el precio, la calidad y presentación, son prácticos y rápidos en sus negociaciones. En definitiva, el mundo laboral exige de una preparación internacional y de un conocimiento multicultural para alcanzar el óptimo desarrollo profesional en cualquier empresa inmersa en una creciente globalización, el choque cultural siempre estará presente en la medida que la preparación hacia él sea el adecuado y existan conocimientos previos de la cultura en la cual se convivirá, todo negocio será satisfactorio.


En estos últimos años muchas empresas han realizado y enfocado esfuerzos e ingresos al desarrollo de nuevas tecnologías, políticas y campañas en pro de la responsabilidad social, principalmente las grandes organi-zaciones como Coca-Cola y sus diferentes tipos de marcas, la familia Pepsico, Bimbo, etc., las cuales tienen un impacto significa-tivo en diferentes aspectos sociales, pero ¿Para qué?. Algunos tal vez hemos escucha-do que a estos grandes corporativos se les otorga un distintivo el cual cuenta con las siglas ESR (Empresas Socialmente Respon-sable), este distintivo es otorgado por la Ce-mefi (Centro Mexicano de Filantropía). Estas empresas son elegidas anualmen-te bajo distintos criterios en sus diferentes áreas y el proceso es el siguiente: se basa en un proceso de autodiagnóstico con 120

indicadores en cuatro áreas: Derechos hu-manos, Condiciones laborales, Medio am-biente y Transparencia . Se podría decir que la utilidad de este distintivo reside en el fo-mento a la cultura empresarial responsable y con valores en otras empresas, y que todas ellas deberían de tener en mente no solo a su mercado objetivo, sino también tomar en cuenta las repercusiones-si es que las pu-diese haber-que el producto, bien o servicio podría generar en algún caso y buscar alter-nativas para ello. Ahora, viéndolo de un pun-to de vista empresarial, el contar con un dis-tintivo de esta especie, podría generar una oportunidad de crecimiento para la empresa en cuestiones de imagen, pues hay grupos que discrepan de las actividades que alginas empresas realizan, aparte de que hablaría muy bien de la misma.

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