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Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004Capitolo 4. La funzione di collegamento o di intermediazione
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Capitolo 4
LA FUNZIONE DI COLLEGAMENTO O DI INTERMEDIAZIONE
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Bongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004Capitolo 4. La funzione di collegamento o di intermediazione
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INDICE
• I saldi finanziari e le unità in surplus e in deficit
• I circuiti di collegamento tra prenditori e datori di fondi
• Il ruolo degli intermediari nel trasferimento delle risorse
• La divisione del lavoro tra mercati e intermediari
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Allocazione delle risorse
• Il sistema finanziario è un’infrastruttura complessa che alloca risorse e rischi tra gli operatori di un sistema economico
• Allocazione delle risorse– Trasferimento di potere d’acquisto tra unità
economiche diverse:• Tra operatori in surplus/deficit (con saldo
finanziario positivo o negativo)• Tra “settori istituzionali” tendenzialmente in
surplus/deficit
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Unità in surplus/deficit
• Un operatore economico è definito:
Unità in surplus
se Reddito corrente
>Spesa per consumi e beni di investimento
Unità in deficit se
Reddito corrente <
Spesa per consumi e beni di investimento
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Il saldo finanziario• Un operatore può trovarsi in una
posizione di:
Disavanzo finanziario
o deficit di risorse
quandoil suo risparmio (S) eccede la spesa per investimenti in attività reali (I)
quandoil suo risparmio (S) è inferiore alla spesa per investimenti in attività reali (I)
Avanzo finanziario
o surplus di
risorse
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Saldi finanziari e unità in deficit/surplus
• Saldo finanziario dell’operatore i-esimo:
• SFi = Si – Ii
Avanzo finanziario
SFi > 0unità in surplus o creditore finale
Disavanzo finanziario
SFi < 0unità in deficit o debitore finale
Pareggio finanziario SFi = 0 unità in pareggio
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I settori istituzionali
• Operatori (unità istituzionali) che presentano comportamenti finanziari “omogenei” e “conti finanziari” con caratteristiche simili:– Famiglie– Società non finanziarie– Società finanziarie– Amministrazioni pubbliche– Resto del mondo
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I saldi finanziari in Italia (% PIL)
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Funzione di intermediazione, saldi finanziari e circuiti di collegamento
Unità in surplus
Unità in deficit
Circuito diretto
informale
Mercati organizzati
Circuito intermediatoServizi di intermediazione creditizia
Attività di partecipazione
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Il circuito direttoe i bilanci degli operatori
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Mercati primari e secondari
Mercati primari
Immissione di nuovi strumenti finanziari
Portafogli unità in surplus
Mercati secondari
Scambio di “vecchi” strumenti finanziari tra
investitori (unità in surplus)
Spessore Ampiezza
Liquidità
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Il circuito intermediato
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Vantaggi del ricorso agli intermediari
• Tutti gli intermediari finanziari agevolano la riduzione dei costi di transazione:– Costi di ricerca della controparte;– Costi di produzione del contratto.
• Alcuni intermediari– trasformano qualitativamente le caratteristiche delle
attività finanziarie in merito a:• scadenza, importo, grado di rischio;
– riducono problemi di selezione avversa e moral hazard conseguenti ad asimmetrie nella distribuzione delle informazioni
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Gli intermediari…• Trasformano le scadenze: le banche
raccolgono a b/t e impiegano a m/l termine• Trasformano gli importi: i depositi sono,
generalmente, di importi contenuti ma gli impieghi sono di importo rilevante (pooling delle risorse)
• Diversificano il rischio: per esempio tramite i fondi comuni di investimento
• Diminuiscono le asimmetrie informative– Adverse selection– Moral hazard
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La capacità allocativa del sistema finanziario
• Consiste nella selezione e nel monitoraggio dei debitori finali
Circuito diretto via mercati
Circuito intermediato
Meccanismi trasparenti di fissazione del prezzo
degli strumenti finanziari
Delegata agli intermediari