131 de Octubre de 200831 de Octubre de 2008

Crisis internacional: nuestras fortalezas y las respuestas de

política económica

CADE 2008

Ministerio de Economía y Finanzas (MEF)

2

ContenidoContenido

I. Contexto InternacionalII. Fortalezas de la Economía PeruanaIII. Respuestas de Política Económica

3

Bancos: Valor de Mercado

(Miles de Millones de $)Valor de mercado, Oct. 2008

Valor de mercado, mediados de 2007

Preparado por JP Morgan

Fuente: Bloomberg, 20Oct08

4

Contagio en los mercados financieros

7 500

9 500

11 500

13 500

15 500

17 500

19 500En

e-03

Jul-0

3

Ene-04

Jul-0

4

Ene-05

Jul-0

5

Ene-06

Jul-0

6

Ene-07

Jul-0

7

Ene-08

Jul-0

8

Nikke

i, Dow

Jon

es

600

650

700

750

800

850

900

950

1000

1050

1100

1150

1200

1250

1300

1350

1400

1450

FTSE

Nikkei Dow Jones FTSE

Fuente: Bloomberg

5

La desaceleración mundial impacta los precios de los commodities

CobreCobre ZincZinc

OroOro

6

Fuente: Bloomberg

0

20

40

60

80

100

120

140

160

15/05/07 15/08/07 15/11/07 15/02/08 15/05/08 15/08/08

14/10/08 : 78.63

Petróleo US$/ barril

0

2

4

6

8

10

12

14

15/05/07 15/08/07 15/11/07 15/02/08 15/05/08 15/08/08

14/10/08 : 3.8

Trigo US$/ ton

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18/05/07 18/08/07 18/11/07 18/02/08 18/05/08 18/08/08

14/10/08 : 8.5

SoyaUS$/ ton

0

1

2

3

4

5

6

7

8

15/05/07 15/08/07 15/11/07 15/02/08 15/05/08 15/08/08

14/10/08 : 3.8

MaízUS$/ ton

La desaceleración mundial impacta los precios de los commodities

7 7

II. Fortalezas de la economII. Fortalezas de la economíía peruana a peruana

8

Crecimiento liderado por aumento de productividad….

Fuente: BCRP

1,2 1,2

3,5

1,8

-0,4

2,8

1,5

0,8

-0,1

1,2

-1,0

-0,5

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Perú* Colombia Chile Brasil Mexico

1995-1999 2000-2006

Productividad del Trabajo en Productividad del Trabajo en PaPaííses de Amses de Améérica Latinarica Latina

Fuente: The Conference Board & Groingen Growth and Development Centre. Estimado MEF

Crecimiento Económico (PBI Real % anual)

3.0

0.2

5.0

4.0

5.0

6.8

7.7

8.9 9.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

9.0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Consumption Investment

Consumo e Inversión Privada

(% anual)

Fuente: BCRP, 2008 MEF

9

Crecimiento de la inversión pública….

I Trim II Trim III Trim IV Trim 2008

1. Gobierno General (1.1 + 1.2 ) 68.6 68.3 58.5 47.2 56.3

1.1 Gobierno Central (a + b) 27.5 36.7 34.9 44.9 40.2a. ) Sectores del GC 31.8 20.4 35.5 32.1 31.0b.) Gobiernos Regionales 17.6 73.0 33.9 64.8 56.2

1.2 Resto del Gobierno General (a + b) 110.8 109.4 88.0 52.4 82.4a. ) Gobiernos Locales 93.4 104.6 95.7 45.6 78.4b.) Resto de entidades 376.1 223.1 16.9 153.8 137.0

2. Empresas Públicas 60.0 18.8 58.9 34.0 41.7

3. Inversión Pública (1+2) 67.4 63.2 58.5 46.2 55.0

1/. Información preliminar para el tercer trimestre y proyección para el IV trimestreFuente: SIAF-MEF, FONAFE, Petroperú, Organismos Reguladores y Registrales, Essalud.

(Variaciones Porcentuales Reales)

INVERSIÓN PÚBLICA 1/

10

Sector / Empresa Proyecto Monto %

MINERIA 15157 42.2%

Perú Cooper S.A. Chinalco Toromocho 2152 14.2%Xstrata Las Bambas 1500 9.9%Zijin Mining Group Río Blanco 1440 9.5%Southem Cooper Corp. Los Chancas 1300 8.6%Minera Yanacocha Minas Conga 1100 7.3%Otros 7665 21.9%

HIDROCARBUROS 7825 21.8%

Perú LNG Camisea II 2200 28.1%Perenco Lote 67 1500 19.2%Suez Energy Perú Gassur 1050 13.4%Kuntur Transportadora de Gas Gasoducto Andino del Sur 1200 15.3%Otros 1875 22.4%

TELECOMUNICACIONES 1805 5.0%

Telefónica del Perú Ampliación de red móvil y banda ancha 1000 55.4%América Móvil (Claro) Obras en Telefonía Móvil 560 31.0%Por concesionar Proyecto Wi-max 110 6.1%Por concesionar Banda ancha satelital 45 2.5%

INDUSTRIA 2821 7.9%

Votorantim Metas Expansión de Refinería Cajamarquilla 500 17.7%Vale Fosfatos de Bayóvar 450 16.0%Refinería la Pampilla Modernización de la refinería 350 12.4%Aceros Arequipa Segunda etapa de ampliación de planta 280 9.9%Otros 1241 29.7%

Proyectos de Inversión Privada 2008-2010

(Millones de US$)

11Fuente: BCRP

Proyectos de Inversión Privada 2008-2010

(Millones de US$)Sector / Empresa Proyecto Monto %

INFRAESTRUCTURA 3316 9.2%

Dubai Ports World Callao Muelle Sur- Callao 734 22.1%Por concesionar Terminales portuarios marítimos y fluviales 558 16.8%Por concesionar Tren eléctrico 354 10.7%Por concesionar Majes-Siguas II 280 8.4%Otros 1390 22.4%

ELECTRICIDAD 2372 6.6%

Endesa Varios proyectos, incluyendo ampliación de central Santa Rosa 500 21.1%Egechilca Termoeléctrica Egechilca 500 21.1%Por concesionar Línea de Transmisión Chilca -Planicie - Zapallal 210 8.9%El platanal Hidroeléctrica El Platanal 180 7.6%Otros 982 22.6%

OTROS SECTORES 2599 7.2%

Celepsa y Verbio AG Riesgo y cultivo de 27 mil hectárias en Cañete y Chincha 435 16.7%Por concesionar Planta de Tratamiento La Taboada 304 11.7%BCP Expansión de red 150 5.8%Por concesionar Planta de Tratamiento en Chira 127 4.9%Otros 1583 32.0%

TOTAL 35895 100%

12

El crecimiento esta generando empleo y alivio de la pobreza ….

TasaTasa NacionalNacional de de PobrezaPobreza (%)(%)

Fuente: INEI, ENAHO

5248.6 48.7

44.5

39.3

20.717.1 17.4 16.1

13.7

0

10

20

30

40

50

60

2003 2004 2005 2006 2007

Pobreza

Pobreza Extrema

13

PolPolííticatica fiscal fiscal prudenteprudente: : SuperavitSuperavit fiscal y fiscal y disminucidisminucióónnde la deuda de la deuda ppúúblicablica

Junio 2006

Balance Fiscal Balance Fiscal (% del PBI)(% del PBI)

Deuda PDeuda Púública blica (% del PBI)(% del PBI)

2.1

3.12.7

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Fuente: BCRP, 2008 estimado MEF

13.9

18.7

23.8

28.1

9.49.29.7 11.0

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Deuda Pública Externa

Deuda Pública Interna

Fuente: BCRP, 2008 estimado MEF

14

810 1070

21561275 1599

25793467

5343

8305

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Inversión Extranjera Directa(Millones de US$)

Crecimiento IED 2007-2006: 54.1%

InversiInversióón Extranjera Directan Extranjera Directa

Fuente: BCP , * Proyección BCRP 2008

15

Fuente: BCRP , *Julio

Acumulación de Reservas

17274.8

27688.8

34842.6

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

40000

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

*

Reservas Internacionales Netas

Posición de Cambio

Reservas Internacionales Reservas Internacionales NetasNetas

((MillonesMillones de U$ de U$ dolaresdolares) )

16

Reservas Internacionales Netas/ Importaciones

(meses)

Indicadores de Vulnerabilidad

-15000

-10000

-5000

0

5000

10000

15000

20000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

%

Fuente: BCRP , *Junio

Reservas Internacionales Netas –Deuda Pública Externa

(Milliones de US$ )

Reservas Internacionales Netas / PasivosExternos de Corto Plazo

Fuente: BCRP , *June

Fuente: MEF * fPrimer Sementre

Reservas Internacionales Netas / PBI

13.3

14.3

15.614.9

15.5

12.5

13.9

15.4

17.0

10

11

1213

14

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17

18

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

Fuente: BCRP , *Junio

25.6

18.517.8

0

5

10

15

20

25

30

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

2.1 2.12.2

2.9

3.6 3.63.3

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008** June

17

22.04

0

5

10

15

20

25

30

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008*

%

Morosidad del Sistema Bancario (%) Profundización Financiera(Depósitos % PBI)

El sector financiero es sólido con un panorama de crecimiento de mediano plazo …

1.22

0

4

8

12

16

20

Jun-93 Apr-95 Feb-97 Dec-98 Oct-00 Aug-02 Jun-04 Apr-06 Feb-08

%

Fuente : SBSFuente : SBS

Fuente : SBS

-

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

Dec-93 May-96 Oct-98 Mar-01 Aug-03 Jan-06 Jun-08-

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0Return on Equity (ROE) Return on Assets (ROA)

%%

Indicadores de Rentabilidad

Fuente : SBS

18

III. Respuestas de PolIII. Respuestas de Políítica Econtica Econóómicamica

19

Política económica frente a la crisis

•Objetivo: sostener crecimiento alto y con baja inflación.•La situación internacional es muy difícil, pero como nunca antes tenemos buena capacidad de respuesta gracias a las políticas prudentes adoptadas en el pasado reciente.•Es claro que solo saldremos adelante si actuamos coordinadamente y mantenemos un dialogo continuo y honesto.•Nuestro peor enemigo sería que desconfiemos unos de los otros y que entremos en pánico.

20

Política Fiscal Anticíclica

• Nuestros ingresos fiscales son muy sensibles a una caída en el precio de los minerales y también a una desaceleración del crecimiento.

• Una caída sostenida de 35% en el precio de los minerales, reduciría nuestros ingresos fiscales en 1¾ % del PBI.

• Una desaceleración persistente de 1% en el crecimiento reduciría nuestros ingresos en 1.1 % del PBI.

• Esto aún no ocurre, pero hay una gran posibilidad que suceda.

• Nuestro compromiso para evitar que esto nos afecte tiene varias líneas de defensa.

21

Gasto Público

Mantendremos el gasto público (especialmente en inversión) a niveles consistentes con impedir que el crecimiento caiga por debajo de 6% en el 2009 sin dejar de lado nuestras aspiraciones de crecer a 7%

— El presupuesto del 2009 no se recortará y de ser necesario se aumentará el gasto

— Contamos con ahorros que a fin del 2008 sumarán 9,500 millones de soles (2½ % del PBI). Si usamos estos ahorros el crecimiento económico podría aumentar entre 0.7 y 1 punto porcentual.

— De ser necesario un mayor estímulo fiscal, los gobiernos regionales y locales tienen depósitos que ascienden a 6,600 millones de soles (1½% del PBI), que darían un estímulo adicional al crecimiento de ½ punto porcentual.

— Si a pesar de esto todavía fuese necesario mayor acción para mantener el gasto fiscal. podemos incurrir temporalmente en un déficit ya que contamos con bajos niveles de deuda pública.

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Composición del Gasto Adicional

Los gastos adicionales se concentrarían en tres áreas:

—Acelerar las inversiones públicas que están programadas para el 2009-2010 que en su conjunto ascienden a S/. 43,000 millones, y de los cuales $/18,000 millones están presupuestados para el 2009

—Mantener el dinamismo de los planes de vivienda. —Acelerar la programación de los fondos reservados para

gasto social (S/. 700 millones) a aquellos programas con mayor impacto, y de ser necesario aumentar dichos programas a fin de proteger a nuestros compatriotas menos favorecidos.

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Medidas complementarias

Las medidas fiscales a ser adoptadas son para garantizar un crecimiento en la demanda interna que compense en parte la esperada reducción en la demanda externa.Estas medidas deberían asegurar al sector privado que continuar ejecutando sus planes de inversión no será un esfuerzo en vano.Los grandes proyectos de inversión privada para el 2008-2010 ascienden a US$ 31 mil millones, o aproximadamente un tercio de la inversión privada total proyectada en el MMM en este periodo.De los grandes proyectos, US$ 16 mil millones (52%) se encuentra ya en marcha y dada su visión de largo plazo y su acceso a financiamiento, se espera que ellos continúen. Nuestra mayor preocupación es que los medianos y pequeños empresarios no dejen de invertir llevados por la desconfianza en el crecimiento o la falta de fuentes de financiamiento.

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Medidas para facilitar la continuidad del crédito

En este momento el problema no es falta de liquidez. El Banco Central nos asegura que no faltará liquidez. Conversaciones con los bancos comerciales privados nos han permitido identificar mecanismos que los ayuden a mitigar los riesgos de continuar prestando a largo plazo para inversión en equipo, ampliaciones y vivienda.La CFI esta dispuesta a otorgar garantías parciales AAA para cubrir riesgos y la OPIC, BID, y JBIC están en la mejor disposición de ampliar líneas de crédito. Las instituciones financieras del Estado seguirán canalizando recursos a los sectores productivos y ampliándolos conforme obtengamos mayores recursos.

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El rol de los fondos de pensiones

El Gobierno conjuntamente con la SBS conversaremos con las AFP para conocer su percepción de riesgos, y discutir qué medidas habría que tomar para que puedan volver a jugar un papel activo en la bolsa y expandir su ámbito de inversión a proyectos de inversión privada. Estamos coordinando con la SBS los procesos a fin de acelerar lainclusión de un mayor número de títulos y acciones sujetas a ser transadas por las AFPVemos la necesidad que las AFPs se concentren en la rentabilidad de largo plazoIgualmente perfeccionaremos la legislación para hacer más operativa la gestión de los fondos.La actual crisis ha abierto oportunidades excepcionales de rentabilidad en bonos peruanos que no están siendo aprovechadas por los fondos.

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Medidas financieras complementarias

Si bien es cierto que no necesitamos endeudarnos, estamos preparando la emisión de un bono de largo plazo en el mercado internacional con dos propósitos:

Permitirle al sector privado que tome como referencia el riesgo crediticio del gobierno para acceder a menores tasas de interes para financiamiento de largo plazo Seguir mejorar nuestro perfil de deuda (actualmente con un periodo de maduración de mas de 11 años).

Hay gran interés por nuestros bonos y estaremos listos para cuando surja la primera ventana de oportunidad que esta en función de la reducción del nivel de volatilidad de los mercados financieros.

Si la crisis mundial se volviera mas intensa y prolongada y requiriera mayores esfuerzos, tenemos pleno acceso a lineas de contingencia con el Banco Mundial, CAF, FLAR, y FMI por no menos de 15 por ciento de nuestro nivel actual de reservas internacionales. También podemos ampliar el financiamiento de proyectos via BID, Banco Mundial y CAF.

27

Reflexiones finales

Estamos en mejor posición de enfrentar la crisis que en cualquier episodio anterior de esta naturalezaTenemos los grados de libertad necesarios en la política fiscal para sostener el crecimiento a niveles altos que generen empleo y permitan reducir más la pobrezaHemos tomado todas la precauciones para que la disponibilidad del crédito apoye el aumento de inversión privada requerida para seguir creciendo.La coordinación entre las autoridades económicas es continua.Solo con una acción coordinada saldremos adelante. Tenemos que mantener un diálogo que disipe la desconfianza