caso - compromex

Compromex

C02-06-008

Este caso fue escrito por la profesora Mireya Guadalupe Gonzlez de la Garza y la alumna Ana Luisa Prez

Priego con el propsito de servir como material de discusin en clases, no pretende ilustrar buenas o malas

prcticas administrativas.

Algunos datos de este documento han sido modificados a peticin de las personas e instituciones

involucradas.

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de reproduccin, almacenaje o transmisin de la totalidad o parte de esta obra, sin autorizacin por escrito.

Centro Internacional de Casos Fecha de revisin: 18 de octubre de 2011

Tecnolgico de Monterrey ltima revisin: 28 de febrero de 2012

El 15 de agosto de 2007, en Boca del Ro Veracruz, Mxico, el Ing. Francisco Cant,

presidente del Grupo Picaso, se diriga a su oficina despus de su Asamblea Ordinaria de

accionistas. Compromex, S. A. de C. V. era una de las empresas que l diriga, la cual se

dedicaba a la comercializacin de productos petroqumicos, qumicos, orgnicos e

inorgnicos y fertilizantes. Justo cuando el Ing. Cant lleg a su oficina, su secretaria le

avis de una llamada de su amigo el Lic. Vctor Flores, dueo de Servicios Agroqumicos

PYC, S.A. de C.V. El Ing. Cant se comunic de inmediato y quedaron de reunirse para

comer ese mismo da. El Lic. Flores le propuso que comprara su empresa. Al presidente del

Grupo Picaso el ofrecimiento lo tom por sorpresa y su respuesta fue que necesitaba revisar

la informacin financiera pertinente y pensarlo. Ya en su oficina, el Ing. Cant saba que se

trataba de una decisin importante.

La llamada sorpresa

El 15 de agosto de 2007 a las 10:03 horas, el Ing. Francisco Cant Creus, presidente del

Grupo Picaso, finaliz su Asamblea Ordinaria junto con otros accionistas quienes salieron

de la junta comentando los resultados obtenidos en el segundo cuatrimestre del ejercicio.

El Ing. Francisco Cant Creus regres a su oficina donde su secretaria Pilar lo estaba

esperando con un recado muy importante: Ingeniero, su amigo el Lic. Vctor Flores ha tratado de localizarlo desde las ocho de la maana, incluso me dej varios telfonos para

que se comunique con l lo ms pronto posible.

Pilar comunic a su jefe con el Lic. Flores y ambos iniciaron la pltica con cuestiones

personales y termin con una cita para comer en un restaurante italiano que el Lic. Flores

saba que le agradaba al Ing. Cant. Ya en el lugar se saludaron con mucho gusto, y

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despus de dos horas de conversacin, justo al final de la comida cuando tomaban el caf,

el Lic. Flores le hizo un ofrecimiento de venta de su compaa (Servicios Agroqumicos

PYC) al Ing. Cant quien se sorprendi con el ofrecimiento; definitivamente deba analizar

la informacin financiera de la empresa en compaa de su contador para tomar una

decisin. El acuerdo al final de la reunin fue que el Lic. Flores le enviara los Estados

Financieros de la empresa y todo lo que fuera necesario.

Despus de la comida, el Ing. Cant se dirigi a Compromex. A lo largo del trayecto pens

sobre el ofrecimiento que su amigo le haba hecho y sobre todas las implicaciones que

tendra al tomar la decisin de aceptar o no la compra de Servicios Agroqumicos PYC.

Justo al llegar a su oficina se reclin en su silln, orden sus ideas y pidi a Pilar con

urgencia que llamara al contador General.

C.P. Pablo Beltrn Guerrero

El C.P. Pablo Beltrn Guerrero entr a trabajar a Compromex desde que la empresa inici

operaciones el 13 de septiembre de 1999 y asumi el cargo de contador General; puesto en

el que siempre se desempe responsablemente, de acuerdo al Ing. Cant,

El da de la llamada, el C.P. Pablo Beltrn entr a la oficina del Ing. Francisco Cant y lo

not un tanto desconcertado. Antes de preguntar qu haba ocurrido, el Ing. Cant le pidi

que se sentara porque haba algo muy importante que tratar con l. Y as fue como le

explic lo que pasaba con la empresa Servicios Agroqumicos PYC y la decisin que deba

tomar sobre la compra de esta empresa

El contador respondi: Pida los Estados Financieros de la empresa para poder analizarlos y programar con su secretaria nuestra prxima cita en dos semanas; de esta manera nos

podremos dar cuenta sin nos conviene la compra y en qu condiciones.

Antecedentes de Compromex y sus empresas subsidiarias

Grupo Empresarial Picaso, S.A. de C.V. era la empresa controladora con 79% de

participacin en la empresa Compromex, dedicada a la adquisicin, compra, importacin,

exportacin y comercializacin en general, a nombre propio o de terceros, de toda clase de

productos petroqumicos, qumicos, orgnicos e inorgnicos y productos similares, en

especial de fertilizante de cualquier tipo. Compromex a su vez contaba con cinco

subsidiarias que se incluyen en la Figura 1 a continuacin (ver Anexo 1):


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Figura 1. Subsidiarias de Compromex, porcentajes de participacin y actividad de la empresa.

PYC Fertilizantes, S.A. de C.V., con 84% de participacin, era una empresa que se dedicaba al mismo giro comercial que Compromex.

Logstica y Autotransportes del Golfo, S.A. de C.V., con una participacin de 89.03%, dedicada, como su nombre lo indica, a la logstica y transportacin de todo

tipo de productos.

Transportes Ferticom, S.A. de C.V., con 51.86% de participacin, dedicada a la transportacin de todo tipo de mercancas a lo largo de la Repblica Mexicana.

Almacenaje y Maniobras Integrales del Golfo, S.A. de C.V., con participacin de 81.82%, dedicada a la administracin, manejo y almacenaje de todo tipo de

mercancas de exportacin e importacin.

Promotora Industrial Comercial y Agropecuaria de Servicios Organizacionales, S.A. de C.V. (PICASO), con 26.75% de participacin, dedicada

al outsourcing de recursos humanos que llevaba todo el proceso de nminas de las

empresas.

Accionistas de Compromex, S.A. de C.V.

Accionistas Capital

fijo

Capital

variable

Total de

acciones

Valor (cifras

en pesos)1

Grupo Empresarial Picaso, S.A. de

C.V.

79 9,676 9,755 $ 9,755,000

C.P. Fortunato Prez Rodrguez 20 2,449 2,469 $ 2,469,000

Lic. Patricio Alejandro Soto Simn 1 122 123 $ 123,000

Total 100 12,247 12,347 $12,347,000

Fuente. Compromex, S.A. de C.V.

Antecedentes del mercado

En 2007, el desarrollo de la industria de los fertilizantes en Mxico estaba ntimamente

ligado al desarrollo industrial del pas. Con la finalidad de impulsar la industrializacin en Mxico se crearon algunos organismos (y empresas paraestatales) como: Sosa Texcoco,

S.A. (1940); el Instituto Mexicano del Seguro Social, IMSS (1942); Altos Hornos de

Mxico, S.A. (1942); Cobre de Mxico, S.A. (1943); Guanos y Fertilizantes de Mxico,

S.A. (1943) (Zorrilla, 2004). En una primera etapa convivieron empresas paraestatales y empresas privadas, lo que dio paso a la creacin de una sola empresa estatal, Fertilizantes

Mexicanos (Fertimex). Para los aos setenta, la industria de fertilizantes en Mxico

abasteca al campo mexicano con los insumos necesarios para mejorar el rendimiento

agrcola. Mxico contaba con gas natural para producir amonaco, principal insumo para la

fabricacin de los fertilizantes, aunque se importaba roca fosfrica (Zorrilla, 2004).

Durante los aos ochenta y principios de los noventa, la industria estatal de fertilizantes

pas a manos privadas. Las nuevas condiciones del mercado mundial y la falta de una idea

clara para el desarrollo de esta industria trajeron como consecuencia una disminucin

paulatina de la produccin de fertilizantes y una mayor importacin (FIRA2, 2007).

1 El tipo de cambio en dlares en agosto de 2007 era de 10.92 pesos.

2 FIRA: Fideicomisos Instituidos en Relacin con la Agricultura (sic).


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A finales de 2007, las empresas de fertilizantes en Mxico eran bsicamente importadoras;

Mxico se convirti en pocos aos en un pas que dependa totalmente de las importaciones

(ver Figuras 2 y 3).

Figura 2. Produccin de fertilizantes en Mxico 1994-1997.

Fuente. FIRA con informacin del INEGI.

Figura 3. Produccin, comercio exterior y consumo aparente de fertilizantes en Mxico 1990-2007

Fuente. FIRA con informacin del INEGI.

Precios nacionales

En 2007, la distribucin y comercializacin de fertilizantes en el mercado nacional se


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realizaban a travs de empresas especializadas. Algunas se dedicaban exclusivamente a la

importacin de fertilizantes, otras a la importacin de insumos y produccin de fertilizantes

y otras eran empresas importadoras, formuladoras y distribuidoras. Las principales

empresas comercializadoras a nivel nacional se agrupaban en la Asociacin Nacional de

Comercializadores de Fertilizantes, A.C. (ver Figura 4) y desarrollaban actividades

bsicamente de cobertura regional, por lo que en conjunto se contaba con una red nacional

de distribucin y abastecimiento de insumos.

Figura 4. Principales comercializadores nacionales de fertilizantes.

Fuente. FIRA con informacin de Anacofer (Asociacin Nacional de Comercializadores de

Fertilizantes).

De acuerdo con datos publicados por el Sistema Nacional de Informacin e Integracin de

Mercados (SNIIM) de la Secretara de Economa, los precios de los fertilizantes en el

mercado nacional mantuvieron una tendencia creciente desde inicios de 2007 (ver Figura

5), en correspondencia con los fuertes incrementos registrados en el mercado internacional;

y la razn era que la mayor parte de la demanda nacional se abasteca de las importaciones,

y exista una influencia de las cotizaciones del mercado exterior sobre los precios

nacionales. A finales de 2007 e inicios de 2008, los precios de los principales fertilizantes

en el mercado nacional alcanzaron niveles mximos histricos (ver Figura 5). En estas

fechas, los altos precios de los fertilizantes afectaron los niveles de produccin de los

cultivos agrcolas; y en consecuencia los productores optaron por reducir la compra de

fertilizantes y reducir las dosis de aplicacin, ante la expectativa de no poder reflejar su

costo en el precio de sus productos.

Con lo anterior, muchas de las empresas comercializadoras de fertilizantes se vieron

afectadas; algunas se declararon en bancarrota, otras fueron liquidadas, unas ms vendidas

y otras se fusionaron (FIRA, 2007).


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Figura 5. Precio promedio de algunos fertilizantes en Mxico, 2003-2008

Fuente. FIRA con informacin de SNIIM, Secretara de Economa.

Servicios Agroqumicos PYC, S.A. de C.V.

Servicios Agroqumicos PYC, S.A. de C.V. se constituy como persona moral el 13 de

agosto de 1991; su giro principal era la compra, venta, importacin, formulacin y distribucin de toda clase de productos qumicos para su uso comercial. Servicios Agroqumicos PYC era una empresa comercializadora de fertilizantes que competa en el

mismo mercado que Compromex; su mercado tena presencia principalmente en Veracruz y

Tabasco. Para el ao 2006 y principios de 2007 tuvo serios problemas en sus resultados,

por lo que esta empresa decidi que sera conveniente tratar de buscar a otra compaa que

la adquiriera.

El accionista mayoritario de Servicios Agroqumicos PYC, el Lic. Vctor Flores, decidi

vender la empresa y su primera opcin fue ofrecrsela a Compromex, dada la amistad que

haba entre los dueos de las organizaciones. El Lic. Flores le inform al Ing. Cant que su

empresa era una muy buena opcin de compra. Adems, en su conversacin telefnica le

ofreci una cartera de clientes muy amplia y atractiva, que inclua a clientes que la empresa

Compromex haba tratado de atraer aos atrs y no haba podido conseguir.

Cita del Ing. Cant con el C.P. Pablo Beltrn Guerrero

El C. P. Beltrn trabaj en el tiempo acordado y el da de la cita le present al Ing. Cant el

anlisis financiero que realiz con los reportes que le proporcionaron (ver Anexos 2, 3, 4 y

5), y adems le present el anlisis de otras variables importantes en esta decisin con

informacin que obtuvo de varios departamentos.

El contador le coment al Ing. Cant, que de ocurrir una fusin de las empresas sera por

absorcin, es decir, Comercializadora Profesional de Productos Qumicos, S.A. de C.V.


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(Compromex) sera la fusionante y absorbera a la sociedad restante: Servicios

Agroqumicos PYC, S.A. de C.V. que sera la fusionada y, por lo tanto, se extinguira, lo

cual implicaba la transferencia de bloques de sus patrimonios a Compromex, en este caso

ya existente, que aumentara su capital y entregara nuevas acciones a los accionistas de la

sociedad extinguida. Asimismo, la fusionante asumira la totalidad de las obligaciones a

cargo de la fusionada y adquirira la totalidad de los derechos a favor de la fusionada,

obligndose a cumplir las obligaciones en los trminos y condiciones previstos en los

convenios originales y adquiriendo los derechos en la forma en que conviniera a sus

intereses.

El Ing. Cant ante una decisin importante

El Ing. Francisco Cant, despus de trabajar con el contador y de una asamblea con el resto

de los accionistas, deba reflexionar sobre el aspecto financiero en esta decisin y revisar el

resto de las variables. El 29 de septiembre de 2007, el Ing. Cant se encontraba en su

oficina por la noche; tena en sus manos los estados financieros de Servicios Agroqumicos

PYC, S.A. de C.V., el anlisis financiero y un amplio reporte complementario (ver Anexos

2, 3, 4 y 5); los observ y pens en voz alta: Con ayuda de esta informacin, con mi experiencia y sentido comn debo tomar una de las decisiones ms importantes en mi vida

personal y profesional que impactar al futuro de dos importantes empresas y sus partes

relacionadas.


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Anexo 1. Organigrama empresarial.

Fuente. Datos de la empresa.


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ESTADOS FINANCIEROS ANTES DE LA FUSIN Servicios Agroqumicos PYC, S.A. de C.V

Al 30 de septiembre de 2007

Anexo 2. Estado de Resultados.

Fuente. Servicios Agroqumicos PYC.


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Anexo 3. Estado de Variaciones en el Capital Contable.



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Anexo 4. Estado de Situacin Financiera.



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Anexo 5. Estado de cambios en la Situacin Financiera.



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Referencias:

Asociacin Nacional de Comercializadores de Fertilizantes, tomado de:

http://www.anacofer.com.mx/j/

Fertilizando.com

http: //www.fertilizando.com/estadisticas/mercadoMexicanoFertilizantes2006.pdf

FIRA

http://www.fira.gob.mx/Nd/index.jsp

Zorrilla, 2004. La historia econmica de Mxico: un resumen bajo la ptica sobre riesgo.

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