EVALUAREA AFACERII - expertiz i diagnostic curs pentru experii contabili

Autor : ADELA DEACONU Expert contabil Evaluator de ntreprinderiadela.deaconu@geneval.ro

2008 Atragem atenia c orice reproducere parial sau total a acestui material sub un alt nume se va reglementa conform legii dreptului de autor.

CUPRINSMODULUL: EVALUAREA EXPERTIZ I DIAGNOSTIC

Unitatea de curs 1 CADRUL GENERAL AL EVALURII Tema 1 Definiii i terminologie Tema 2 Interdependena dintre evaluarea economic i contabilitate Tema 3 Evaluare delimitri conceptuale Unitatea de curs 2 REPERE ALE EXPERTIZEI SPECIFICE EVALURII Tema 1 Evaluarea - normalizare Tema 2 Etapele expertizei Tema 3 Diagnosticul afacerii delimitri conceptuale Unitatea de curs 3 STABILIREA DIAGNOSTICULUI AFACERII Tema 1 Diagnosticul juridic Tema 2 Diagnosticul comercial Tema 3 Diagnosticul tehnic Tema 4 Diagnosticul resursei umane Tema 5 Diagnosticul financiar

MODULUL:

EVALUAREA EXPERTTIZ I DIAGNOSTICConcepte de baz: situaii financiare, valoare, pre, activ, afacere, diagnostic, management, personal Obiective: modulul vizeaz: - familiarizarea cu termenii specifici evalurilor economice n general, cu particularizare la evaluarea afacerilor - trecerea n revist a coordonatelor unei evaluri de afaceri (scop, utilizatori, metode, procedee) - delimitarea diferitelor tipuri ale valorii care se estimeaz prin demersuri specifice evalurii ca teorie i practic - prezentarea primei etape n estimarea valorii afacerii: diagnosticul de evaluare Rezultate ateptate: - reinerea termenilor cheie ai evalurii - familiarizarea cu chestionarele de diagnostic specifice fiecrei funcii a ntreprinderii (afacerii) (i chiar gsirea altor puncte dect cele prezentate) n vederea emiterii unei opinii fundamentate privind atuurile i riscurile specifice acestora

Unitatea de curs 1

Cadrul general al evaluriiObiective: a) Trecerea n revist a definiiilor i terminologiei specifice evalurii (tema 1); b) Prezentarea interdependenei dintre evaluarea economic i contabilitate (tema 2); c) Dezvoltarea coordonatelor evalurii (tema 3). Noiuni cheie: estimri, pia, activ, afacere, scopul evalurii, beneficiarii evalurii, tipuri ale valorii, metode de evaluare CONINUTUL UNITII Tema 1: Definiii i terminologie Definiia procesului de evaluare : actul de exprimare a unei opinii asupra valorii prin intermediul unor demersuri specifice realizate de ctre un profesionist / firm Observaie : a) prin evaluare nu se creeaz valoare b) se interpreteaz piaa pentru a se ajunge la estimarea unei valori Ce este : Valoarea : calitatea convenional a unui obiect care i este atribuit n urma unor calcule i expertize Valoarea economic : denumirea noastr pentru valoare Evaluarea economic: complex de tehnici, procedee i metode bazate pe multidisciplinaritate, prin care un activ sau o ntreprindere n ansamblul su (o afacere), sunt aduse din punct de vedere valoric la nivelul pieei i prin aceasta li se asigur comparabilitate cu valoarea de pia Activele (accepiunea noastr) : utilizri de resurse care mbrac forma imobilizrilor, stocurilor, creanelor i disponibilitilor bneti

Pasivele: resurse de finanare care provin de la acionari (capitaluri proprii) sau diveri creditori (bnci, furnizori, salariai, stat, ali creditori) Valoarea contabil: valoarea la care un activ sau un pasiv este recunoscut n bilan. n cazul activelor, valoarea contabil se obine dup scderea amortizrii cumulate pn la acea dat, precum i a pierderilor cumulate din depreciere Contabilitatea ca i practic - ansamblu de convenii, reguli i tehnici specifice, utilizate pentru a recunoate n cursul unui exerciiu financiar i a prezenta n situaiile financiare anuale activele i pasivele din care este constituit o ntreprindere (afacere), la valorile lor de origine, care devin valori contabile Situaii financiare : denumirea prevzut n standardele internaionale de contabilitate (preluat i de reglementrile contabile romneti) pentru bilan, ca ansamblu de documente de sintez ntocmite la sfritul exerciiului financiar. Tema 2: Interdependena dintre evaluarea economic i contabilitate Contabilitate Evaluare economic se recurge la procedee specifice principala ei surs informaional evalurii pentru nregistrarea valorii este contabilitatea (situaiile elementelor patrimoniale financiare) Cauza principal a interdependenei: utilizarea unitii monetare (etalonului bnesc) pentru exprimarea tranzaciilor i elementelor de patrimoniu; evaluarea - procedeu comun tuturor tiinelor economice evaluarea este un procedeu al se atribuie diferite valori, de regul metodei sale, care se realizeaz bazate pe informaii de pia, printr-un sistem de preuri, costuri, activelor i afacerilor tarife, precum i prin unele valori valori contabile Dependena contabilitii de evaluarea economic Atunci cnd se face: a) evaluarea activelor aduse ca aport la capitalul social iniial sau a activelor primite ca donaie, la valoarea just b) estimarea deprecierii elementelor de activ (sau de pasiv) prin determinarea valorii juste la data inventarului

consecina acestei proceduri este nregistrarea ajustrilor pentru depreciere c) stabilirea valorii juste (actuale) pentru activele imobilizate corporale i financiare, n cazul reevalurilor facultative consecina n plan contabil a acestei proceduri este nregistrarea rezervelor din reevaluare Observaie: reevalurile facultative se deosebesc de cele obligatorii, n principal, prin procedeul de evaluare aplicat care conduce la o valoare rmas actualizat - valoare administrativ, nonpia ncepnd cu anul 2001 se permite n Romania reevaluarea facultativ a imobilizarilor corporale. Diferena fa de reevalurile obligatorii rezid n faptul c ntreprinderile pot utiliza procedurile de evaluare pe care le doresc. n aceste condiii, reevaluarea poate fi considerat o evaluare economic. d) stabilirea valorii actuale a aciunilor (prilor sociale) n cazul majorrii sau diminurii capitalului social al ntreprinderii evaluarea ntregii afaceri i stabilirea valorii actuale pe aciune diferena dintre valoarea actual i valoarea nominal a aciunii se nregistreaz n structura contabil numit prime legate de capital (prime de emisiune sau de aport). e) stabilirea valorii actuale a aciunilor (prilor sociale) ale ntreprinderilor care fuzioneaz, punndu-i n comun patrimoniul evaluarea afacerilor pentru stabilirea aportului lor la fuziune i pentru determinarea raportului de schimb a aciunilor nregistrarea n contabilitate a primelor legate de capital (prime de fuziune) Dependena evalurii economice de contabilitate pentru determinarea valorii economice a activelor sau a afacerii se pornete de la informaiile furnizate de situaiile financiare situatiile financiare - documente imperfecte pentru o evaluare economic - perfectibile prin retratare Necesitatea retratrilor (coreciilor) :

- normalizarea contabil (standardizarea formei, a coninutului i a modului de prezentare a documentelor de sintez contabil) - standardizarea situaiilor financiare este parial n favoarea evalurii economice : respectnd anumite reguli de ntocmire, verificare, aprobare i publicare reprezint un instrument cunoscut, comod i deci uor de prelucrat de ctre evaluatori Necesitatea retratrii situaiilor financiare - consideraii punctuale: 1) n aparen, situaiile financiare nu pot s redea dect imperfect valoarea activelor sau a afacerii (n principal, ca urmare a aplicrii costurilor istorice i a prudenei contabile). n realitate nu poate fi contestat dect fidelitatea situaiei patrimoniale oferit de bilan (ca prim document de sintez contabil), respectiv a performanei reflectate de contul de profit i pierdere. costul istoric - suma investit ntr-un proiect (deci costul istoric) este uneori irecuperabil i deci nerelevant pentru estimarea i calcularea valorii economice valoarea economic este determinat nu att de suma de bani investit pentru achiziionarea activelor, ci mai degrab de profitul net care poate fi obinut de pe urma acestei investiii. 2) Contabilitatea ofer o informare retrospectiv sau cel mult contemporan asupra patrimoniului i rezultatelor. valoarea afacerii nu este doar rezultanta activitailor prezente i trecute ale acesteia este dat i de viitorul ei : pentru o reflectare complet a perspectivelor economico-financiare ale ntreprinderii - completarea informaiilor contabile prin intermediul procedeelor specifice evalurii economice 3) Situaiile financiare reflect doar acele laturi ale activitii ntreprinderii care pot fi exprimate n etalon bnesc valoarea acesteia include sau se datoreaz i unor elemente mai greu cuantificabile sau necuantificabile prin metode directe, cum sunt activele intangibile afacerea este o entitate economic complex, aflat ntr-un mediu n schimbare, pus n micare de oameni organizai dup o structur particular, dotai cu o cultur specific ; este constituit dintr-un ansamblu de valori, cunotinte, obiceiuri i proceduri acumulate n timp

Evaluarea economic nu are att de multe reguli de respectat, ci : este condus mai mult de intuiie evideniaz caracteristicile financiare i economice semnificative ale afacerii i i percepe punctele slabe sau forte alege acele elemente n msur s prezinte respectivele slbiciuni sau atuuri gseste prioriti, face ierarhizri dup multiple criterii ca urmare, evaluarea nu are o metod unic de lucru, ci un ansamblu de metode i procedee, dintre care se aplic, ntr-o situaie dat, cea considerat adecvat Tema 3: Evaluare delimitri conceptuale A evalua nseamn: a aprecia, a stabili valoarea, preul, numrul evaluarea este : procedur american de cotare a ntreprinderilor procedura de stabilire de ctre experi a valorii prin aplicarea metodelor reieite din situaiile concrete ntlnite n practic, reinute de cercettori i dezvoltate latura tiinific a evalurii se caracterizeaz prin diversitatea abordrilor i obiectivelor ca i prin utilizarea unor termeni mprumutai de la disciplinele economice fundamentale sau aplicative care studiaz fenomenul economic, cum ar fi: economie, drept, matematic, contabilitate metode specifice, cu toate c se bazeaz esenial pe procedeele matematicii financiare Observaie: uneori au fost folosite procedee care, fr a respecta rigoarea tiinific, au fost validate de pia i de tranzaciile efectuate A ajunge la o opinie asupra valorii activitate complex presupune definirea precis a coordonatelor evalurii : a) Obiectul evalurii proprieti imobiliare (construcie i teren), proprieti agricole, active intangibile, active financiare, obiecte de art, afaceri Dintre tipurile de evaluri menionate, n prezenta lucrare se va trata evaluarea afacerilor.

Evaluarea afacerilor mai complex dect alte tipuri de evaluri multitudine de factori legai de pia evoluia economiei a teoriei investiiilor a pieelor financiare a reglementrilor pieei imobiliare a sistemului de impozitare valoarea afacerii include contribuia terenului, construciilor, mainilor, echipamentelor, goodwill-ului i a altor active intangibile b) Scopul evalurii tranzaciile comerciale cotrile la burs operaiile cu scop patrimonial (fuziuni, restructurri, divizri, lichidri) modificrile de volum i/sau de structur ale capitalului social dorina de a cunoate propria valoare n raport cu cea a ntreprinderilor concurente Dup obiectivele utilizatorilor si: estimarea valorii strategiilor alternative de afaceri i a programelor din cadrul strategiilor (iniierea unor noi produse, intrri pe noi piee) evaluarea tranzaciilor majore: fuziuni, achiziii, vnzri, recapitalizri, emisiune de aciuni comunicarea cu partenerii, mai ales cu acionarii, despre valoarea afacerii (planuri, strategii) aplicarea managementului bazat pe valoare, pentru redirecionarea performanelor diferitelor activiti ale ntreprinderii (cnd, cum i ct s se extind afacerile care aduc valoare, care dintre msurile operative are cele mai mari anse s creasc valoarea) c) Utilizatorii evalurii managerii aprecierea strategiilor alternative: ct valoare pot crea prin restructurare sau prin alte tranzacii majore practicienii financiari (directori financiari, consultani n achiziii, ali profesioniti care opereaz pe piaa financiar) - cum s stabileasc, s creeze i s comunice valoarea

investitorii, deintorii de portofolii, analitii de risc - cum s aplice evaluarea bazat pe flux de numerar-uri: valoarea afacerilor e direct legat de rezultatul economic pe care l genereaz activitile i activele lor n anumite condiii de risc d) Metode i procedee de aplicat n evaluare abordarea pe baza costului - ct ar costa, la data evalurii, s se nlocuiasc sau s se reproduc obiectul evalurii - deducerea deprecierii fizice, obsolescenei funcionale i economice Se aplic mai ales activelor (proprietilor imobiliare). abordarea pe baza venitului (rezultatului) - identificarea rezultatului aferent unui activ care produce sau a unei afaceri = ceea ce un investitor prudent ar plti n funcie de rezultatul pe care obiectul evalurii l genereaz Se aplic att activelor ct i afacerilor. abordarea pe baza comparaiilor - se utilizeaz informaiile pieei privind proprietile (activele) de mrime, calitate i aezare similare, vndute recent Se aplic n special proprietilor imobiliare dar i altor active ale ntreprinderii sau afacerii ca ntreg. e) Tipuri ale valorii Cele care sunt utilizate n evaluarea afacerilor (care se presupune c i continu exploatarea) i sunt legate de pia, de condiii normale de tranzacionare ori se obin pe baza unor informaii nonpia sunt : valoarea de pia, valoarea de pia pentru utilizarea existent, valoarea de utilitate i costul de nlocuire net. Sunt definite n standardele de evaluare internaionale i europene, la care sunt aliniate i standardele romneti de evaluare. Observaie. corespund activelor corporale (tangibile) i intangibile ale unei ntreprinderi; prin reunirea tuturor valorilor elementelor sale componente se obine valoarea afacerii. e.1.) Valoarea de pia Definiia pieei = o categorie economic a produciei de mrfuri, n care i gsesc expresie totalitatea actelor de vnzare-cumprare. Este privit n unitate organic cu relaiile pe care le genereaz i n conexiune cu spaiul n care se desfoar.

Definiia valorii de pia: suma estimat pentru care o proprietate (activ) ar putea fi schimbat la data evalurii, ntre un cumprtor i un vnztor hotri, ntr-o tranzacie echilibrat, dup un marketing adecvat, n care fiecare parte acioneaz n cunotin de cauz, prudent i fr constrngeri Metode utilizate pentru estimare n concordan cu natura proprietii evaluate i a operaiei care a reclamat evaluarea sa Metoda comparaiei directe - aplicabil mai ales activelor tangibile care sunt tranzacionate n mod curent pe pia (local, naional sau internaional) pentru un exemplar identic sau asemntor cu cel de evaluat, corectat cu factori de impact asupra valorii, reflectai prin diferenele de tip, model, vechime i condiii de exploatare activul asemntor se determin prin metoda identificrii, asimilrii sau corelrii Metoda capitalizrii rezultatului - estimarea ctigului net pe care l va genera activul pe un orizont mai lung de timp i apoi transformarea respectivului ctig n uniti monetare prezente prin aplicarea unui factor de actualizare care include o rat de fructificare a capitalurilor specific Metoda costurilor - pentru estimarea valorii de pia atunci cnd nu pot fi obinute informaii de pia suficiente Observaie: valoarea de pia, aa cum a fost definit mai sus, este bazat pe cea mai bun utilizare a activului, care poate fi: - cea existent - stabilirea valorii de pia a activelor n condiiile continurii activitii actuale, respectiv a meninerii formei actuale de exploatare care nu este neaprat cea mai bun posibil; aplicaie special a valorii de pia - sau una alternativ valoarea cu cea mai bun utilizare, alta dect cea prezent, respectiv cea intenionat sau cea care ar corespunde unei redezvoltri de ctre proprietarul activului sau de ctre ocupantul presupus este utilizat n cadrul analizelor pentru cea mai bun utilizare, atunci cnd se hotrte schimbarea destinaiei sau amplasamentului activului ori se estimeaz randamentul real al capitalului investit n afacere aplicabilitate:

- pentru a evalua terenurile i cldirile deinute ca investiii sau pentru dezvoltare, dac, urmrindu-se stabilirea valorii lor de pia, se constat c cea mai bun utilizare este cea alternativ - nu este recomandat pentru informrile financiare dect dac se manifest intenia de vnzare a activului Valoarea de pia este baza de evaluare pentru proprieti nespecializate. Atunci cnd se impune evaluarea unor proprieti specializate sau a unor proprieti cu pia limitat datorit amplasrii se determin o alt valoare i anume valoarea de pia pentru utilizarea existent. Proprietile (activele) specializate sunt acelea care sunt proiectate sau adaptate pentru o utilizare particular (de exemplu rafinrii petroliere n care cea mai mare parte a cldirilor constituie doar structuri sau suport pentru echipamente foarte specializate). Proprietile (activele) cu pia limitat reprezint acele active crora le corespund condiii de marketing mare, determinate de condiiile pieei i de natura lor care determin un numr restrns de cumprtori poteniali. n concluzie, valoarea de pia este o valoare obiectiv, neutr, se determin doar pe baza unor informaii externe, de pia i nu ine seama de un anumit utilizator sau utilizare a activului. e.2.) Valoarea de utilizare continu Este reluat definiia valorii de pia i sunt impuse urmtoarele condiii suplimentare: cumprtorul vrea activul n starea actual n scopul continurii exploatrii; ntreprinderea va continua s funcioneze n viitorul previzibil. Este o valoare care utilizeaz informatii de pia dar i date specifice ntreprinderii care foloseste activul (de exemplu, un anumit numr de schimburi pentru un utilaj). Este particularizat la o anumit utilizare i poate chiar utilizator. Dac nu sunt informaii de pia suficiente pentru a o estima credibil prin abordarea bazat pe comparaii de pia, se poate apela la abordarea bazat pe costuri sau pe capitalizarea veniturilor. e.3.) Costul de nlocuire net Reprezint o procedur de evaluare utilizat atunci cnd nu se dein informaii de pia pentru evaluarea unor proprieti specializate, care se vnd rar sau niciodat altfel dect ca pri ale unei afaceri.

Este o variant a valorii de utilizare continu. Nu poate fi catalogat drept o valoare de pia. Se mai numete cost de nlocuire depreciat (diferena dintre costul de nlocuire brut, de nou i reduceri privind vechime, stare, deprecierea economic, funcional i de protecia mediului).

Unitatea de curs 2 Repere ale expertizei specifice evaluriiObiective: a) Prezentarea modalitilor de normalizare a evalurii (tema 1); b) Expunerea etapelor expertizei specifice evalurii (tema 2); c) Delimitarea conceptual a primei etape a evalurii: stabilirea diagnosticului afacerii (tema 3). Noiuni cheie: standarde de evaluare, EVS, IVS, organisme de reglementare a evalurii, cunoatere preliminar, ipoteze de evaluare, scenarii de evaluare, raport de evaluare, diagnostic, macroeconomie, funcii ale ntreprinderii, SWOT CONINUTUL UNITII Tema 1: Evaluarea normalizare Normalizarea presupune elaborarea unor standarde de evaluare de ctre asociaiile profesionale n domeniu. Standardele de evaluare sunt norme profesionale care se doresc un ghid pentru cei care fac evaluri, recomandnd cea mai bun practic de evaluare. De buna nelegere i aplicare a procedurilor de estimare a valorilor prezentate n respectivele standarde depinde calitatea: raportului de evaluare care poate fi solicitat unui evaluator de ctre diveri beneficiari relaiei dintre evaluator i client (beneficiar), care discut n aceeai termeni

raportului de auditare a conturilor, prin care auditorul trebuie si exprime opinia inclusiv asupra modalitilor de estimare a valorii activelor n Romnia, asociaiile profesionale care i-au propus ca i obiective promovarea i dezvoltarea activitii specifice, n principal prin elaborarea unor standarde profesionale i etice sunt: - CECCAR (Corpul Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia) - ANEVAR (Asociaia Naional a Evaluatorilor din Romnia) CECCAR - n cadrul cruia unii membri sunt persoane calificate i n domeniul evalurii - a elaborat propria Recomandare privind metodologia standard de evaluare economic i financiar. ANEVAR a urmrit, de la nfiinarea sa, asimilarea i particularizarea standardelor internaionale i europene de evaluare la specificul romnesc. Astfel: a elaborat standardele naionale de evaluare (SEV) (compatibile cu standardele europene, EVS, respectiv cu standardele internaionale, IVS), care au fost aplicate n practic i recunoscute n cadrul legislaiei specifice n cazul stabilirii valorii de pia a ntreprinderilor care s-au privatizat a tradus standardele internaionale de evaluare (IVS), pe care le utilizeaz membri si ncepnd cu anul 2004, n locul SEVurilor organizeaz cursuri de iniiere i acces la profesie, precum i cursuri de formare continu a membrilor si Structura i obiectivele standardelor sunt urmtoarele: - clarificarea competenelor i calificrii evaluatorului, relaia dintre acesta i auditor - modul de angajare a lucrrii de evaluare, principiile de elaborare i structura raportului de evaluare - principiile evalurii i practica raportrii - valorile utilizate n evaluare - evalurile specifice: de afaceri, de echipamente i alte imobilizri corporale, evaluri pentru garantarea creditelor, ipoteci i gajuri etc.

Raportul de evaluare nu este standardizat: poate fi diferit ca form i coninut n funcie de scopul i obiectul evalurii. Exist elemente obligatorii conforme cu principiile generale cuprinse n standardele de evaluare: - obiect, scop i dat a raportului - prezentarea afacerii, a echipei de evaluare - expertize i studii utilizate - surse informaionale, cadru legal, conformitate cu standardele de evaluare - baz de evaluare, inclusiv tipul i definiia valorii - factori de risc, ipoteze de evaluare admise i condiii limitative - metode de evaluare aplicate - exprimarea opiniei evaluatorului: se reiau valorile grupate pe metodele utilizate i scenariile elaborate, se avanseaz o valoare (un interval de valori) a afacerii, se expun motivele, argumentele care au stat la baza reconcilierii rezultatelor i a estimrilor privind valoarea. Tema 2 Etapele expertizei De o manier sintetic, acestea pot fi prezentate astfel: Etapa iniial, n cadrul creia are loc: Cunoaterea preliminar a afacerii evaluate Pregtirea aciunii (stabilirea echipei de evaluare, elaborarea bugetului de timp pe ansamblul lucrrii i pe fiecare aciune etc.) Etapa de realizare, structurat dup cum urmeaz: Stabilirea diagnosticului de evaluare Elaborarea ipotezelor de evaluare n vederea conturrii a 2-3 scenarii de evaluare Evaluarea propriu-zis, care const n alegerea metodelor de evaluare, aplicarea formulelor conform scenariilor de evaluare i determinarea scrii de valori corespunztoare metodelor alese Etapa concluziilor, concretizat n redactarea raportului de evaluare Raportul de evaluare include ca elemente obligatorii: - prezentarea afacerii, a echipei de evaluare

-

-

menionarea: expertizelor i studiilor utilizate, a factorilor de risc i a ipotezelor de evaluare admise, a bibliografiei utilizate expunerea metodelor de evaluare aplicate exprimarea opiniei evaluatorului: se reiau valorile grupate pe metodele utilizate, se avanseaz o valoare (un interval de valori) a afacerii, se expun motivele, argumentele ce au determinat soluiile propuse i valorile economice ale afacerii

Aa cum reiese din aceast prezentare, valoarea afacerii determinat prin mai multe metode de evaluare se nscrie ntr-un interval care indic o valoare reprezentativ a acesteia. n jurul acestei valori se vor face negocierile de ctre participanii la tranzacia ce a reclamat evaluarea. Diferenele dintre valoarea afacerii stabilit prin expertiz i diagnostic i preul la care convin ulterior prile participante (n cazul vnzrii este vorba de vnztor i cumprtor) sunt relevate prin intermediul urmtorului tabel, care prezint i criteriile de difereniere a celor dou mrimi economice: VALOARE Totalitatea nsuirilor care dau pre sau importan obiectului evaluat Multipl Mintea evaluatorului i raportul de evaluare Independent i obiectiv fa de participani Subiectiv fa de evaluator Expertiz i diagnostic Criterii de difereniere Definiie PRE Expresia bneasc a valorii obiectului evaluat Mrime care apare ntr-o relaie de schimb Unic Punctul de ntlnire a doi participani contractul ncheiat ntre vnztor i cumprtor Obiectiv fa de evaluator Subiectiv fa de participani

Mrime Loc de formare

Caracteristici

Modaliti de stabilire Rezultat al negocierii influenat de:

-valoare -raport cerere-ofert -interesele participanilor -modaliti de plat -garanii -arta negocierii Tema 3: Diagnosticul afacerii delimitri conceptuale Definiia termenului de diagnostic Acesta provine din limba greac (diagnostikos) i reprezint capacitatea de a discerne, de a delimita cu obiectivitate un subiect oarecare dup manifestrile acestuia. Potrivit unui alt autor, diagnosticul corespunde unei capaciti de analiz i nelegere a performanei. Obiectul diagnosticului variaz n funcie de scopul pentru care este elaborat. Diagnosticul aplicabil unei afaceri reprezint o etap preliminar a procesului de stabilire a valorii, care, fcnd apel la procedeele specifice analizei, ofer posibilitatea cunoaterii caracteristicilor eseniale ale afacerii, identificarea strii diferitelor sisteme economico-financiare ale acesteia, a potenialului su valorificat sau nevalorificat, precum i a influenrii acestor atribute de ctre factorii externi, sectoriali i/sau macroeconomici. Structura diagnosticului Complexitatea demersurilor care i sunt specifice ndreptete apelativul de diagnostic global. Componentele diagnosticului global al afacerii trebuie s rspund tipului de factori de influen, structurii funcionale a ntreprinderii, dar i scopului urmrit n evaluare. n literatura de specialitate, precum i n practica evalurii afacerilor, se regsesc diverse structurri ale diagnosticului global. Astfel, modelul CEMATT societate de consultan din Bucureti, face referire la urmtoarele componente ale diagnosticului: financiar, al capacitii de adaptare la cerinele pieei, tehnologic, al calitii, al calitii managementului general, al resurselor umane. n literatura de specialitate francez se discut despre urmtoarele diagnostice: al mediului ntreprinderii (conjunctura, mediul comercial, mediul economic i financiar), rentabilitatea, solvabilitatea, finanarea.

n sfrit, n literatura i mai ales n practica evalurilor anglo-saxone, rolul diagnosticului global, sau cel puin al unor componente deja enunate, este mult diminuat, prezentnd utilitate mai ales pentru metodele de randament, atunci cnd trebuie estimat riscul sistematic (economic), respectiv cel financiar (dat de gradul de ndatorare al afacerii). n linii mari, diagnosticul global se difereniaz n diagnosticul: activitii ntreprinderii (importan covritoare are diagnosticul financiar), al activitii ramurii creia i aparine afacerea (de exemplu, evoluia cererii, politica guvernamental, rentabilitatea medie a capitalului, reglementrile legale, etc), al situaiei i evoluiei la nivel macroeconomic (de exemplu, riscul de ar, politic, de cretere economic, al ratei inflaiei, etc). Toat aceast expunere a urmrit s demonstreze c, n afara unor puncte cheie pentru activitatea ntreprinderii, structura diagnosticului global este diferit i/sau nuanat de la caz la caz. Este evident c diversitatea elementelor de luat n considerare a mpiedicat formalizarea vreunui model de diagnostic. Aceasta cu att mai mult cu ct se constat o evoluie a pieelor, a formelor de organizare a muncii, a tehnologiilor. n ceea ce ne privete, optm n lucrarea de fa pentru urmtoarea componen a diagnosticului: juridic, comercial, tehnic, al resursei umane, financiar (stabilite pe funcii ale ntreprinderii). Trebuie precizat c funcia ntreprinderii reprezint grupul de operaii care particip la satisfacerea uneia dintre nevoile sale. n cazul diagnosticului microeconomic vom aplica metoda SWOT (Strenghts, Weaknesses, Opportunities, Threats) = Punctele tari, Punctele slabe, Oportunitile, Riscurile. Este una dintre metodele de diagnosticare cel mai des utilizat. Metoda SWOT permite identificarea trsturilor cheie (oportuniti i riscuri) ale mediului care influeneaz activitatea ntreprinderii i a performanelor intrinseci ale acesteia. Studiul celor din urm conduce la depistarea punctelor forte i a punctelor slabe ale activitii. n cadrul fiecrui diagnostic parial vom propune o list de puncte care ar trebui examinate n vederea punerii diagnosticului. Desigur, aceast list nu este exhaustiv, dup cum unele puncte ale sale pot fi eliminate. Alegerea punctelor de analiz trebuie s se fac n funcie de conjunctura economic, de specificul mediului i al afacerii evaluate, elemente care pot conferi importan primordial sau secundar unor elemente din aceast list. Procedee de lucru Procedeele de lucru trebuie alese n coeren cu obiectivele diagnosticului enunate mai sus, astfel nct s rspund urmtoarelor cerine adresate acestuia: s descrie structurile ntreprinderii i relaiile lor diagnosticul global este n acest caz organic;

s descrie activitile specifice ntreprinderii i procesele de transformare (prelucrare) - diagnosticul global este n acest caz funcional; s descrie situaia actual a ntreprinderii, istoricul activitii sale i evoluiile posibile - diagnosticul global este n acest caz strategic. n opinia noastr, indiferent de scopul evalurii i de specificul diagnosticelor pariale, procedeele de lucru sunt: a) culegerea informaiilor i selectarea celor semnificative Natura informaiilor i sursele corespunztoare sunt: interne: situaii financiare pe ultimii 3 ani, situaii i documente specifice fiecrei funcii, chestionare de diagnostic i alte informaii obinute din discuii cu personalul, cu conducerea, rapoarte ale unor experi care au colaborat cu ntreprinderea (auditori financiari sau contractuali, experi tehnici, juriti) externe: apel la organismele publice la care este nregistrat ntreprinderea (Registrul Comerului, Administraia Financiar, Camera de Comer), alte instituii i organisme (Institutul Naional de Statistic Social i Economic, Banca Naional a Romniei, Comisia Naional de Prognoz), informaii privind sectorul de activitate al ntreprinderii i informaii generaleconomice b) constatri pe teren pentru cunoaterea general a afacerii i n special pentru observarea imobilizrilor corporale c) efectuarea unor descrieri, calcule sau comentarii ale evaluatorului consemnate n foi de lucru d) ntocmirea pentru fiecare diagnostic parial a unei fie sintetice a diagnosticului n care se trec concluziile favorabile (oportuniti ale mediului i puncte forte ale ntreprinderii) i concluziile nefavorabile (riscuri datorate mediului i slbiciuni ale ntreprinderii) Utilitatea diagnosticului global Acesta permite: stabilirea mrimii primei de risc, util n cadrul metodelor de randament, prin identificarea factorilor de risc externi (de politic vamal, monetar, fiscal; de ar; privind prghii macroeconomice: inflaia) i interni (lipsa actelor de proprietate, lipsa contractelor comerciale, personal nestimulat material) elaborarea scenariilor de evaluare i a previziunilor utile n cadrul metodelor de randament realizarea unor teste de coeren ntre diferitele diagnostice pariale, precum i ntre concluziile diagnosticului global i evaluarea propriu-zis a afacerii

verificarea corectitudinii i credibilitii datelor contabile utilizate n evaluare, operaie necesar aplicrii metodelor patrimoniale

Unitatea de curs 3 Stabilirea diagnosticului afaceriiObiective: a) Prezentarea diagnosticului juridic (tema 1); b) Prezentarea diagnosticului comercial (tema 2); c) Prezentarea diagnosticului tehnic (tema 3); d) Prezentarea diagnosticului resursei umane (tema 4); e) Prezentarea diagnosticului financiar (tema 5). Noiuni cheie: drept comercial, dreptul mediului, pia de desfacere, furnizori, oferta de produse/servicii, mijloace de producie, depreciere economic, utiliti pentru producie, cadre de conducere, cadre de execuie, regulament de organizare intern, analiz financiar, indicatori, comparaii sectoriale CONINUTUL UNITII Tema 1: Diagnosticul juridic Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos: Legiferri privind constituirea: contract de societate, statut funcionarea: registrele AGA, registrul acionarilor, aciunilor asocierea: contracte de asociere n participaie

registrul

Dreptul civil actele de proprietate asupra bunurilor Dreptul comercial contractele de nchiriere, concesiune, leasing contractele cu partenerii de afaceri contractele de credit aciunile juridice n curs cu persoane fizice sau juridice pentru litigii cu caracter comercial Dreptul muncii contractele de munc colective i individuale actele privind protecia muncii evidenele privind personalul (evidena operativ, state de plat) eventualele litigii cu salariaii datele ultimului control al organismelor de asigurare i protecie social aciunile sindicatului Dreptul fiscal respectarea reglementrilor fiscale informaii privind ultimul control litigiile fiscale Dreptul mediului existena autorizaiilor de mediu respectarea legislaiei de mediu existena unui pasiv ecologic (cheltuieli viitoare de depoluare, daune interese de plat); valoarea unei proprieti contaminate se determin prin proceduri specifice, conform Standardelor internaionale IVSAPG2, europene EVS 6.01 i ANEVAR SEV 6.01. eventuale litigii pe probleme de mediu cu alte ntreprinderi sau cu autoritatea statal Tema 2: Diagnosticul comercial

Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos: Aprovizionrile i furnizorii Aprovizionri: intrrile de produse pe grupe, sortimente, furnizori ritmicitatea aprovizionrilor asigurarea continuitii aprovizionrilor i a stocului de siguran caracteristicile aprovizionrilor: pre, calitate, faciliti comerciale Furnizori: relaiile cu furnizorii tradiionali distana fa de furnizori durata creditului comercial primit din partea furnizorilor dac exist sau nu relaii de dependen fa de furnizori dac se ntrein relaii privilegiate cu furnizorii din cadrul grupului cruia i aparine ntreprinderea Cifra de afaceri i clienii Vnzri: principale surse de venituri, evoluia n timp i tendina lor raportul dintre cifra de afaceri i producia fabricat a unei perioade care se analizeaz n dinamic structura pieei ntreprinderii (intern sau extern) i posibiliti de extindere Clieni: relaiile cu clienii tradiionali dac exist clieni de care ntreprinderea este dependent ponderea i evoluia principalilor clieni interni i externi riscuri legate de clieni: clieni inceri, clieni ru platnici, clieni pentru care se prefigureaz schimbri ale conducerii, n structura acionariatului preocupri de atragere a unor noi clieni i de dezvoltare a pieei actuale Distribuie reea de distribuie: dependen de distribuitori, cointeresarea distribuitorilor, ci de transport existente i poteniale Produse (servicii)

tipurile de activiti n cadrul crora se obin produsele sau serviciile tipurile, volumul i ponderea diferitelor produse, grupe de produse i servicii oferite n totalul produciei (ofertei) oferta ntreprinderii prin raportarea la standardele specifice sectorului su de activitate asigurarea ritmicitii produciei viteza de rotaie a stocurilor (produciei) obinute caracteristicile produselor: calitate, sezonalitate, grad de nvechire, grad de nnoire, perisabilitate, preuri produse fabricate pe baz de licen sau a cror prelucrare este cedat subunitilor promovarea produselor i serviciilor ntreprinderii

Tema 3: Diagnosticul tehnic Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:

Aprecierea procesului de producie Caracteristicile produciei: organizarea general: tipul procesului de producie (special, standard, pe stoc, pe comand, n serie), procedeele de fabricaie (proprii sau licene), dotare cu mijloace fixe fluxul de producie: structur, posibiliti de fluidizare, reducerea duratei nivelul de automatizare: nivel actual, posibiliti de cretere n anumite secii Productivitate i metode de organizare a muncii nivelul productivitii muncii nivelul actual de utilizare a capacitii de producie msurat prin ore/main realizate i cum este influenat de factori obiectivi i subiectivi norme de producie: actualizare, respectare Programarea i controlul produciei programarea produciei: existena unui compartiment de lansare n producie, dac lansarea n producie se face n funcie de comenzi, de planificarea desfacerilor i de stocuri controlul produciei: existen, organizare, corespondena cu necesitile, posibiliti de mbuntire Calitatea produselor controlul calitii produselor: existen, organizare, referine utilizate procentul de refuzuri i returnri n termenele de garanie, procentul de rebuturi potenialul legat de calitate: noi metode de control tehnic de calitate, noi organisme de control extern

Aprecierea mijloacelor fixe Dinamica mijloacelor fixe intrrile, ieirile i micarea global a mijloacelor fixe echipamentul de producie pe salariat Structura mijloacelor fixe structura pe categorii de mijloace fixe mijloacele fixe active din totalul celor nregistrate n evidene Starea mijloacelor fixe mijloacele fixe n stare de funcionare dar neutilizate mijloacele fixe incomplet amortizate mijloacele fixe n funciune cu grad avansat de uzur fizic i moral

Modul de utilizare a mijloacelor fixe, care poate fi pus n eviden prin calculul unora dintre urmtorii indicatori: indicele de utilizare a mijloacelor fixe randamentul utilizrii mijloacelor fixe

Aprecierea cilor de acces i a utilitilor pentru producie situaia actual eficiena utilizrii posibiliti de mbuntire Tema 4: Diagnosticul resursei umane Elementele de verificat n cadrul acestui diagnostic sunt prezentate schematic mai jos:

Structura organizatoric a ntreprinderii existena unui regulament de organizare intern (ROI) cadrele de execuie i cunosc activitile, rolul, atribuiile conform ROI? posibiliti de mbuntire a structurii organizatorice actuale respectarea principiului de protejare a patrimoniului Cadrele de conducere atribuii i competene, instruciuni de funcionare emise cine stabilete remunerarea lor? sunt cointeresai? au depus garaniile legale? caracterizare: vrst, formare, experien, specializare i domenii de decizie stilul de conducere: colegial sau autoritar, centralizat sau descentralizat, relaiile lor: dependen fa de un grup sau de acionarii majoritari, de bnci, de mediul economico-social stabilitatea ntr-un anumit post; ce efecte ar avea schimbarea conducerii asupra activitii Personalul de execuie Analiza dimensiunii, structurii i calificrii dimensiunea - indicatori ai efectivelor structura: pe meserii, vrst, natura contractului de munc, forme de pregtire calificarea: calificarea medie, salariul mediu tarifar pe o persoan Analiza circulaiei i stabilitii personalului intrrile, ieirile i circulaia total a personalului fluctuaia, stabilitatea personalului Analiza utilizrii timpului de lucru a personalului folosirea timpului de munc (fondul de timp maxim disponibil) raportarea unor indicatori valorici (cifra de afaceri, producia exerciiului,valoarea adugat) la numrul de salariai analiza grevelor i a conflictelor de munc Tema 5: Diagnosticul financiar

Acesta se stabilete prin prelucrarea informaiei contabile care se realizeaz prin instrumentele analizei financiare. Diagnosticul financiar stabilit n vederea evalurii afacerii se ncadreaz n sfera analizei realizate pe baza situaiilor financiare (documente de sintez contabile) care vizeaz stabilirea unui diagnostic financiar extern. Apreciem c diagnosticul de evaluare este stabilit mai degrab ntr-o perspectiv ofensiv dect defensiv, urmrindu-se mai ales conturarea unor trenduri, anticipri ale evoluiei activitii afacerii de evaluat cu toate variabilele care o definesc. Considerm c cele trei obiective ale analizei financiare n general trebuie urmrite de orice evaluator atunci cnd stabilete diagnosticul financiar al afacerii de evaluat. Putem aprecia c marja de intervenie a acestuia este extrem de mare, fiind la latitudinea sa alegerea instrumentelor de analiz financiar (tablouri sintetice sau indicatori). Trebuie spus c, n general, analiza financiar realizat n scopul evalurii afacerii opteaz pentru un anumit set de indicatori. Analiza pe baza indicatorilor a aprut cu un secol n urm, fiind dezvoltat de bnci, care au fost, de altfel, primii utilizatori ai informaiei financiare. Alegerea i ierarhizarea indicatorilor se face n funcie de mai muli factori, printre care amintim: - orientarea naional i/sau regional (impus de gradul de dezvoltare economic, tradiii), care poate acorda importan mai mare indicatorilor de rentabilitate/ profitabilitate (cazul rilor anglo-saxone i a SUA) ori celor patrimoniali (cazul Franei); - scopul evalurii; - utilitatea diagnosticului financiar pentru etapa de aplicare a metodelor de evaluare; informaiile puse la dispoziia evaluatorului, care este un utilizator extern i care poate cere/primi anumite documente financiare, conform contractului de evaluare ncheiat cu clientul; - rezultatele unor cercetri care au stabilit puterea informaional a indicatorilor; - judecata profesional a celui care realizeaz diagnosticarea i evaluarea; - eliminarea redundanelor care pot s apar n cazul utilizrii unui numr mare de indicatori.

n ceea ce ne privete, am optat pentru un set de indicatori, pe care i considerm semnificativi n vederea stabilirii unui diagnostic financiar pertinent. Indicatorii, n numr de 20 vor fi grupai n urmtoarele categorii: indicatorii situaiei patrimoniale indicatorii echilibrului financiar indicatorii nivelului activitii i al rezultatelor Indicatorii situaiei patrimoniale se refer la importana sau structura activelor i pasivelor, la relaia de mrime dintre active i datorii cu acelai grad de exigibilitate. Indicatorii echilibrului financiar includ valori absolute sau rapoarte care sugereaz mrimea i costul resurselor de finanare, alocarea unor resurse la nevoi asemntoare ca natur i exigibilitate, precum i viteza de rotaie a principalelor active i datorii curente, care influeneaz modul de realizare a echilibrului financiar global. Indicatorii nivelului activitii i al rezultatelor reflect nivelul, potenialul i eficiena activitii operaionale (curente) a ntreprinderii. Indicatorii vor fi nsoii, acolo unde deinem informaii, de valoarea optim (standard) urmrit de analitii financiari (bnci, alte instituii financiare). n lipsa acestui etalon de comparaie sau alturi de el sugerm compararea valorilor indicatorilor calculai pentru afacerea de evaluat cu media sectorului din care aceasta face parte. O alt modalitate de apreciere a valorii indicatorilor specifici afacerii, n vederea depistrii punctelor sale slabe sau forte, este comparaia n dinamic, pe cel puin trei exerciii anterioare. O ultim remarc ce se impune este aceea c nu are semnificaie interpretarea izolat a unui indicator, ci aprecierea sa n corelaie cu cei care l influeneaz n mod direct, ori cu cei al cror efect l reprezint sau cei alturi de care permite realizarea unui subobiectiv al analizei financiare (de exemplu, politica financiar, costul resurselor, politica de investiii). n alegerea setului de indicatori pe care l propunem am inut seama de acest aspect i este pus n eviden n tabel la coloana de observaii.

Nr.

Denumirea

Relaia de calcul

Etalon de

crt. I 1

indicatorului

comparaie i alte observaii

2

3 4

5 II 6

7

Indicatorii situaiei patrimoniale Rata investiiilor Investiii nete / Rezultatul depinde de sector, exploatrii net de impozite de x 100 corelat cu Rentabilitatea economic, Rata de distribuie a dividendelor, Rata de acoperire a dobnzii Structura capitalului Datorii financiare / Total < 50 %, de pasiv x 100 corelat cu Profitabilitatea i Rentabilitatea economic Solvabilitate general Total active / Total datorii depinde de sector Lichiditate general Active circulante / Datorii 1,5 2, de pe termen scurt corelat cu Profitabilitatea economic Lichiditate restrns (Active circulante 0,5 1 Stocuri) / Datorii pe termen scurt Indicatorii echilibrului financiar Fond de rulment (FR) Capitaluri permanente de corelat cu NFR, Active imobilizate = rotaiile stocurilor, (Capitaluri proprii + clienilor, Provizioane pentru riscuri furnizorilor i cheltuieli + Datorii financiare pe termen lung) Active imobilizate Nevoie de fond de (Stocuri + Creane pe de corelat cu FR, rulment (NFR) termen scurt + Active de rotaiile stocurilor, regularizare) (Datorii clienilor, comerciale + Datorii furnizorilor sociale + Alte datorii pe termen scurt nefinanciare

8 9 10 11

Durata de rotaie a stocurilor Durata creditului clieni Durata creditului furnizori Rata de acoperire a dobnzii

+ Pasive de regularizare) (Stocuri / CAFTVA) x 365 (Creane clieni / CAFTVA) x 365 (Datorii furnizori / CAFTVA) x 365 Rezultatul exploatrii / Cheltuieli financiare x 100

Depinde de sector Depinde de sector Depinde de sector >100 %, de corelat cu Rata de distribuie a dividendelor i cu Rata investiiilor de corelat cu Rata de acoperire a dobnzii i cu Rata investiiilor

12

Rata de distribuie a dividendelor

13

Gradul de ndatorare

III 14

15

16

17

de corelat cu Rata de acoperire a dobnzii, Rata de distribuie a dividendelor, Rentabilitatea financiar Indicatorii nivelului de activitate i al rezultatelor Producia exerciiului Cifra de afaceri + depinde de sector, (PE) Producia stocat + de Producia imobilizat corelat cu VA, EBE, RE Valoarea adugat (Marja comercial + depinde de sector, (VA) Producia exerciiului) de Consumuri de bunuri i corelat cu PE, EBE, servicii de la teri RE Excedent brut de Valoare adugat depinde de sector, exploatare (EBE) (Cheltuieli cu personalul + de Cheltuieli cu impozite i corelat cu VA, PE, taxe, altele dect impozitul RE pe profit) Profitabilitatea (Excedent brut de Depinde de sector

Dividende aferente aciunilor minoritare / Profit net distribuibil acionarilor minoritari x 100 Datorii financiare (inclusiv grup i asociai) / Capitaluri proprii x 100

economic 18 Rentabilitatea capitalului investit Rentabilitatea economic

19

20

Rentabilitatea financiar

exploatare sau Rezultatul exploatrii) / Cifra de afaceri x 100 Rezultatul net al exploatrii (diminuat cu impozitul pe profit) / Capitaluri investite x 100 Excedent brut de exploatare / Capitaluri investite n exploatare (NFR de exploatare + Imobilizri de exploatare nete) x 100 Rezultat curent / Capitaluri proprii x 100

Depinde de sector

Depinde de sector

Depinde de sector

Rezumatul modulului: Evaluarea expertiz i diagnostic n modul se prezint conceptele de baz i terminologia specific evalurilor (economice) n general, cu particularizare la evaluarea afacerilor. Se relev deosebirile dintre valoarea economic i valoarea contabil, aceasta din urm fiind punctul de plecare n estimarea celei dinti. Sunt trecui n revist paii ce trebuie parcuri pentru ca printr-un proces de analiz multicriterial (expertiz), care reclam specializare i standardizare profesional, s se estimeze valoarea de pia sau derivatele ei pentru active i afacere. n acest modul se detaliaz prima etap a demersurilor ce caracterizeaz procesul evalurii, etapa care reclam cel mai mare volum de timp i cele mai complexe informaii i anume diagnosticul afacerii. Dup prezentarea elementelor definitorii ale oricrui diagnostic economic, se insist asupra importanei diagnosticului de evaluare pentru obinerea unor valori credibile i fiabile i se detaliaz coninutul diagnosticelor pariale ale afacerii: juridic, comercial, tehnic, al resursei umane i financiar. Teste de autoevaluare pentru acest modul

A. Teste gril Indicai varianta (variantele) corecte: 1. Durata creditului clieni se determin dup formula: a) (Credit clieni) / Cifra de afaceri x 365 b) (Credit clieni) / Cifra de afaceri cu TVA c) (Credit clieni - Clieni facturi de ntocmit) / Cifra de afaceri cu TVA x 365 2. Concluziile diagnosticului comercial privind factorii interni puncte forte pot fi: a) cointeresare material a personalului b) fluiditate a fluxului tehnologic c) livrare rapid a produselor d) produse vndute la preuri ridicate e) clientel stabil f) oferirea de garanii i service 6.Valoarea se deosebete de pre i prin aceea c: a) este obiectiv fa de evaluator b) este unic c) se determin prin expertiz i diagnostic d) se nate n mintea evaluatorului 7. Rolul diagnosticului de evaluare const n: a) aprecierea mrimii primei de risc utilizat n cazul actualizrii rezultatelor b) stabilirea preului de negociere, decontat de prile participante la o tranzacie economic c) conturarea scenariilor de evaluare

8. Profitabilitatea financiar, ca indicator compus al rezultatelor, este dat de: 3.Trezoreria net, ca indicator specific a) Raportul dintre rezultatul curent i bilanului funcional, se determin cifra de afaceri astfel: b) Raportul dintre rezultatul net a) Creane de natur circulant i contabil i valoarea adugat disponibiliti bneti Datorii pe c) Raportul dintre rezultatul net termen scurt financiare i contabil i cifra de afaceri nefinanciare b) Disponibiliti bneti i elemente 9. Principiul prudenei aparinnd asimilate Datorii pe termen scurt metodologiei contabile nu permite: financiare a) nregistrarea deprecierilor i a c) Creane de natur circulant i pierderilor posibile ci a disponibiliti bneti Datorii pe ctigurilor i veniturilor latente termen scurt financiare b) subevaluarea elementelor de activ i de pasiv, respectiv 4. n cadrul diagnosticului juridic supraevaluarea veniturilor i

pentru dreptul fiscal se verific: a) litigii cu partenerii de afaceri; b) datele ultimului control fiscal c) contracte de asociere n participaie d) contracte de munc colective i individuale 5. Pentru stabilirea diagnosticului resursei umane se verific: a) respectarea principiului de protejare a patrimoniului b) starea cilor de acces i a utilitilor pentru producie c) atribuiile, competenele i instruciunile emise de cadrele de conducere B. Studii de caz

cheltuielilor c) supraevaluarea elementelor de activ i a veniturilor, respectiv subevaluarea elementelor de pasiv i a cheltuielilor 10. n situaia n care nu sunt ntrunite toate condiiile pentru stabilirea valorii de pia, evaluatorul poate utiliza alte tipuri de valori cum ar fi: a) valoarea de lichidare b) valoarea aferent unui bun cu pia limitat c) media dintre valorile precedente sau alte tipuri de valori

Studiu de caz 1: Stabilirea diagnosticului afacerii Prin intermediul analizei SWOT (Strenghts, Weaknesses, Opportunities, Threats) s se stabileasc diagnosticul societii X pentru care Fia sintetic se prezint astfel: Diagnosticul JURIDIC Fia sintetic a diagnosticelor Mediul extern Mediul intern Oportuniti Riscuri Puncte forte Puncte slabe -Forme -Reglementri -Absena litigiilor -Lipsa asociative restrictive contractuale cu contractelor de favorizante generate de terii lung durat cu fr politica -Adunrile clienii i personalitate macroecono- Generale i furnizorii juridic mic Consiliile de -Litigii de munc Administraie n curs regulat inute -Faciliti la -Reglementri -Stabilizarea -Condiii exporturile privind clientelei pe nesatisfctoare extracomucreterea termen scurt de depozitare n nitare calitii i -Mrirea spaii proprii

COMERCIAL

-Produse interne protejate -Dezvoltarea de noi piee

ambalajului -Unele piee n declin -Concuren crescut

numrului de furnizori cu perspectiva stabilizrii lor pe durat medie -inerea sub control a costurilor de achiziie -Normative interne i proceduri suficiente

TEHNIC

-Faciliti pentru protejarea inovaiilor i inveniilor proprii

-Standarde excesive de calitate i protecia mediului

RESURSEI - For de UMANE munc calificat disponibil -Faciliti pentru formarea continu a personalului

-Noi revendicri sindicale -Lucru obligatoriu cu program redus -Creterea omajului

-Conductori de drept i de fapt bine motivai profesional i remuneratoriu -Personal de execuie suficient numeric

-Reea proprie de distribuie nesatisfctoare -Sistem rigid de stabilire a preului de vnzare -Neacordarea de reduceri comerciale clienilor fideli -Imobilizri corporale neutilizate (15% din construcii, 25% din echipamente, 10% din mijloacele de transport care nu sunt complet amortizate) -Neutilizarea la capacitate a mijloacelor fixe -Exist produse fr micare i greu vandabile -Forme organizatorice depite n cadrul seciilor de montaj -Personal de conducere operativ i de execuie mbtrnit la seciile de montaj

FINANCIAR

-Politica financiar de acordare de faciliti fiscale

-Risc ridicat de finanare pe termen scurt -Dependena de pieele externe (risc politic i economic)

i de produse finite -Cifra de afaceri -FR insuficient n cretere -Gradul de -NFR echilibrat ndatorare mare (19 zile de (65%) CAFTVA) -Rentabilitate -Trezorerie net financiar satisfctoare (15 nesatisfctoare zile de CAFTVA) n raport cu -Capacitate normele satisfctoare de sectorului rambursare a -Durata mare a datoriilor (1,1 an) creditului clieni -Lichiditate satisfctoare

Studiu de caz 2: Analiza financiar cu ajutorul bilanului funcional i a indicatorilor Fie societatea Y cu urmtorul bilan i cont de profit si pierdere (adaptate n scopul analizei financiare): BILANACTIV Valori brute Amortiz-ri, ajustri pentru depreciere Valori nete PASIV Valori

Active imobilizate Imobilizri necorporale -Cheltuieli de constituire -Fond comercial Imobilizri corporale -Terenuri -Construcii -Instalaii -Alte imobilizri Total I Active circulante Stocuri -Materii prime i

Capitaluri proprii Capital social 15000 250000 320000 1250000 543000 92000 2470000 10000 5000 25000 320000 640000 222000 46000 1483000 Prime de emisiune Rezerve -Rezerve legale -Alte rezerve Rezultat reportat

500000 66000 60000 300000 31500

610000 321000 46000 987000

330000

40000

290000

Total I Provizioane Total II

1025750 19000 19000

materiale -Semifabricate i produse finite Creane de exploatare -Clieni -Furnizori debitori -Alte creane Creane diverse Capital subscris i nevrsat Investiii financiare Disponibiliti bneti Total II Active de regularizare Cheltuieli n avans (1) Cheltuieli de repartizat pe mai multe exerciii Total III

200000 630000 26000 5000 128000 12000 49500 1380500 12000 60000 72000 66000 26000

200000 604000 26000 5000 128000 12000 4500 1446500 12000 60000 72000

Datorii Datorii financiare -mprumuturi din emisiunea de obligaiuni -Credite bancare (2) Datorii de exploatare -Furnizori -Clieni creditori -Datorii fiscale, sociale Datorii diverse -Furnizori de imobilizri -Datorii fiscale (impozit profit) Total II Pasive de regularizare Venituri n avans(1) Total III 919100 213000 462000 17000 130000 60000 23000 1824750

650 650 2869500

TOTAL GENERAL 3922500 1053000 2869500 TOTAL GENERAL (I+II+III) (I+II+III) (1)Cheltuielile i veniturile nregistrate n avans se refer la activitatea de exploatare (2)Din care credite pe termen scurt i descoperiri de cont 85000

Cont de profit i pierdere Elemente de venituri si cheltuieliCifra de afaceri

Sume1312590 8200 1320790 - 396620 - 290420 - 50550 - 215000 - 82140 - 53280 - 21100 - 6550 -110500 - 5640 2010 - 22750 68250

Producia stocat TotalCumprri de bunuri i servicii Alte cheltuieli externe Impozite i taxe Salarii Cheltuieli sociale Alte cheltuieli Cheltuieli cu amortizarea Cheltuieli de exploatare cu ajustrile pentru depreciere Rezultat financiar (din care cheltuieli financiare 113000) Cheltuieli extraordinare cu ajustri pentru depreciere Alte venituri i cheltuieli extraordinare Impozit pe profit Rezultat net (din care dividende 25000)

Alte informaii: - Provizioanele se considera resurse proprii - Impozit pe profit 16% - n exercitiul analizat imobilizarile au crescut cu 270000 UM fa de exerciiul precedent - La finele exerciiului precedent nevoia globala de fond de rulment a fost de 612000 UM. Se cere: a) Calculul indicatorilor specifici bilanului funcional (fond de rulment, nevoie de fond de rulment, trezorerie net) b) Efectuarea unei analize financiare cu ajutorul indicatorilor situaiei patrimoniale, echilibrului financiar, de activitate i de rezultate

Referine bibliografice

1. Btrncea I. i colectiv, Analiza diagnostic i evaluarea societilor comerciale, Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 1998, pag. 12-106 2. Comitetul pentru Standarde Internaionale de Evaluare (IVSC), Standarde de Evaluare Internaionale, ed. a VI-a, 2003, traducere n limba romn, Asociaia Naionale a Evaluatorilor din Romnia, pag. 21-39, 51-73 3. Corpul Experilor Contabili i a Contabililor Autorizai din Romnia (CECCAR), Cartea expertului evaluator Norme profesionale i recomandri, Ed. CECCAR, Bucureti, 2003, pag. 44-100 4. Deaconu A., Evaluarea afacerilor, Ed. Intelcredo, Deva, 2002, pag. 1- 49 5. Deaconu A., Bilanul contabil al agenilor economici Modele de analiz, Ed. Intelcredo, Deva, 2000, pag. 67-221 6. Ifnescu A. i colectiv, Evaluarea ntreprinderii, Ed. Tribuna Economic, Bucureti, 1999, pag.10-100 7. Stan S. i colectiv, Evaluarea ntreprinderii, Ed. IROVAL, Bucureti, 2003, pag. 103-165 8. Toma M., Chivulescu M., Ghid pentru diagnostic i evaluare a ntreprinderii, Ed. CECCAR, Bucureti, 1994 9. Toma M., Iniiere n evaluarea ntreprinderilor, Ed. CECCAR, Bucureti, 2007 *** Legea Contabilitii nr. 82/1991 republicat *** OMFP nr. 1752/2005 pentru aprobarea reglementrilor conforme cu directivele europene, cu modificrile ulterioare