delta lloyd asset management n.v. halfjaarverslag 2011
TRANSCRIPT
Delta Lloyd Asset Management N.V.Halfjaarverslag 2011
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Pagina 1 Inhoudsopgave
Algemene informatie 2
Algemene gegevens 3
Algemeen verslag van de directie 4
Delta Lloyd Rente Fonds N.V. 10Algemene informatie en beleggingsprofiel 10
Verslag van de directie 12
Halfjaarcijfers 15
Overige gegevens 28
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 29
Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. 37Algemene informatie en beleggingsprofiel 37
Verslag van de directie 39
Halfjaarcijfers 42
Overige gegevens 55
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 56
Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. 58Algemene informatie en beleggingsprofiel 58
Verslag van de directie 60
Halfjaarcijfers 63
Overige gegevens 76
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille 77
Delta Lloyd Mix Fonds N.V. 85Algemene informatie en beleggingsprofiel 85
Verslag van de directie 86
Halfjaarcijfers 89
Overige gegevens 105
Inhoudsopgave
Pagina 2 Algemene informatie
KantooradresAmstelplein 6
1096 BC Amsterdam
PostadresPostbus 1000
1000 BA Amsterdam
Telefoon (020) 594 34 33
Telefax (020) 594 27 06
Site adreswww.deltalloydassetmanagement.com
Raad van Commissarissendrs. E.A.A. Roozen RA (voorzitter)
drs. Th.J.M. van Heese
ir. L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar RBA
Directie Delta Lloyd Asset Management N.V.
Vertegenwoordigd door:
A.H. Otto RBA
P.A. Knoeff RA
DepotbankKas Bank N.V.
Spuistraat 172
1012 VT Amsterdam
BetaalkantoorKas Bank N.V.
Spuistraat 172
1012 VT Amsterdam
AccountantErnst & Young Accountants LLP
Antonio Vivaldistraat 150
1083 HP Amsterdam
Algemene informatie
Pagina 3 Algemene gegevens
Informatie over de beleggingsmaatschappijenInformatie per beleggingsmaatschappij vindt u in het
prospectus, in inlegvellen behorend bij het prospectus,
in de jaar- en halfjaarverslagen en in de Financiële Bijsluiter.
Deze documenten liggen ter inzage ten kantore van de
vennootschap en zijn te downloaden van de website
www.deltalloydassetmanagement.com.
Delta Lloyd Asset Management N.V.Delta Lloyd Asset Management N.V. is de vermogensbe-
heerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig
met het management, het beheer en de administratie van
beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten
behoeve van institutionele organisaties en de beleggingen
van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Financiële BijsluiterVoor de beleggingsmaatschappijen zijn Financiële Bijsluiters
opgesteld met informatie over het product, de kosten en
de risico’s. Loop geen onnodig risico, lees de Financiële
Bijsluiter.
HalfjaarverslagDe cijfers opgenomen in het halfjaarverslag zijn niet gecon-
troleerd door een externe accountant.
Code Corporate GovernanceBeursgenoteerde beleggingsinstellingen vallen niet onder de
Code Corporate Governance. Zij worden door de Code echter
wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde
dienen beleggingsinstellingen primair te handelen in het
belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een
verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers
en de vennootschappen waarin zij beleggen om op zorgvul-
dige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen
maken van hun rechten als aandeelhouder van beursgeno-
teerde vennootschappen.
Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggings-
maatschappijen is dat zij hun stemrecht op basis van
aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde onderne-
mingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen indien Delta Lloyd
Groep een belang van vijf procent of meer (in termen van
zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel
het belang (in kapitaal gemeten) significant is en de agenda
hier aanleiding toe geeft.
Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht
op waardecreatie door verantwoord, consistent en trans-
parant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat
de beleggingsmaatschappijen het ondernemingsbestuur
steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen
negeert of strijdig handelt met de Nederlandse Corporate
Governance Code.
De beleggingsmaatschappijen geven hun steun nooit in de
vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht aan de
Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd
van steminstructies.
Principles of Fund GovernanceDelta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van
beleggingsfondsen zogeheten Principles of Fund Governance
op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van
zelfregulering waarbij de Dutch Fund and Asset Management
Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft aange-
geven. Het doel van de principles is het geven van nadere
richtlijnen voor de organisatorische opzet en werkwijze van
fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze
richtlijnen gevolgd en beleid geformuleerd dat te vinden is op
de website www.deltalloydassetmanagement.com.
Algemene gegevens
Pagina 4
Algemeen verslag van de directie
Algemeen verslag van de directie
Macro-economieIn de eerste helft van 2011 groeide de wereldeconomie in
een historisch gezien gemiddeld tempo. De opkomende
markten zaten boven hun historische gemiddelde, terwijl de
gevestigde industriële regio’s en landen daarbij achterbleven.
Vanaf maart stelden economen hun verwachtingen over de
economische groei wereldwijd naar beneden bij op basis
van de tegen-vallende economische cijfers. Een aantal van
de meest relevante conjunctuurindicatoren, zoals de wereld-
wijde inkoopmanagersindex, bereikte in februari het hoogste
punt, vergelijkbaar met de top in 2010. Nadien is deze index
gedaald tot een niveau dat aangeeft dat de nijverheidsindus-
trie nog net groeit. Een belangrijke oorzaak van de terugval
in de economische groei waren de gestegen kosten voor
eerste levensbehoeften zoals voeding, huren en energie.
De ontwrichting van productiekolommen en vertrouwen,
veroorzaakt door een gecombineerde aardbeving, tsunami
en kernenergiecrisis in Japan, had ook een negatieve
impact. Ten slotte werden vrij algemeen de monetaire en
fiscale teugels strakker aangehaald. Opkomende markten
en de Europese Centrale Bank (ECB) verhoogden verder de
rente, terwijl de overheden besparingsmaatregelen namen
met als doel het verbeteren van de houdbaarheid van
overheidsfinanciën.
In de Verenigde Staten bleef het consumentenvertrouwen
laag. De hernieuwde daling van huizenprijzen sinds de zomer
van 2010 lijkt in de loop van het tweede kwartaal te zijn
gekeerd. Het verminderde bedrijfsvertrouwen kwam tot uiting
in een verminderde groei van de werkgelegenheid in mei,
terwijl ook de matige loongroei een sterke verbetering van
het beschikbaar inkomen tegenhield. Alleen bij de bevolkings-
groepen met een hoger inkomen waren de ontwikkelingen
nog gunstig. De investeringsgroei in de Verenigde Staten
handhaafde zich op iets minder dan 10% op jaarbasis.
Waarschijnlijk mede door de verstoring in de productiekolom
bleven voorraadratio’s laag. De bouwsector zakte niet verder
terug vanaf het in de voorgaande drie jaren gedecimeerde
niveau. In het eerste halfjaar beteugelde de Amerikaanse
overheid de uitgaven al enigszins, terwijl de handelsbalans
geen sterke trend vertoonde anders dan veroorzaakt door de
oplopende prijzen van ingevoerde olie. De economische groei
in de Verenigde Staten schommelde in het tweede kwartaal –
net als in het eerste - rond 2% op jaarbasis.
In de eurozone was het economische beeld in het eerste half
jaar diffuus. Vooral Duitsland publiceerde een aantal opval-
lend sterke cijfers, zoals het consumenten- (GFK-index)
en het producentenvertrouwen (actuele IFO-index). Duitse
consumptieve bestedingen groeiden de laatste jaren sterker
dan in de tien jaar daarvóór. Zowel in vergelijking met de
eigen historie als met andere landen was het Duitse consu-
mentenvertrouwen relatief sterk. In Duitsland daalde de
werkloosheid verder tot 7,0%, het laagste niveau sinds de
eenwording. Bovendien hebben Duitse consumenten relatief
lage schulden. De economische groei stelde daarentegen
teleur in landen waar de overheid (door financiële markten)
tot versnelde besparingen waren gedwongen. In vooral de
probleemlanden van de eurozone stapelde teleurstelling zich
op teleurstelling. In Ierland, Griekenland en Spanje stonden
de inkoopmanagersindices voor de nijverheid in juni op krimp.
Met alle macht probeerde men in de probleemlanden de
uitvoer aan te zwengelen omdat de binnenlandse vraag nog
heel zwak is. Zo lagen de winkelverkopen eind juni in alle
drie landen tussen 15% en 30% onder hun piek.
Uit de inflatiecijfers voor juni bleek zowel in de Verenigde
Staten als in de eurozone dat het grootste prijsopdrijvende
effect van grondstofprijzen achter de rug was. In de euro-
zone steeg de inflatie van 2,2% in december 2010 naar 2,7%
in juni, met de 2,8% van april tussentijds als het hoogste
punt. In de Verenigde Staten steeg de inflatie van 1,5% in
december 2010 tot het hoogste punt van 3,6% in juni. In
de Verenigde Staten was ook de duidelijkste stijging van de
onderliggende inflatie te zien, namelijk van 0,8% tot 1,5%.
Stijgende prijzen voor auto’s, kleding en hotelovernachtingen
waren de belangrijkste motor daarachter. De kerninflatie in
Europa steeg van 1,0% naar 1,5%. Langzamerhand werd een
splitsing tussen de landen met schuldenproblemen en de rest
binnen de eurozone zichtbaar. De landen met schuldenpro-
blemen vertoonden een sterkere afname van de inflatie.
In de opkomende markten steeg de inflatie ook verder.
De belangrijkste oorzaak was hier de gestegen prijs van
voedingsmiddelen, een productgroep die in opkomende
markten een duidelijk hogere weging heeft in de prijsindex-
cijfers. De meeste opkomende landen gingen door met het
verkrappen van de monetaire politiek. In China en Brazilië
koelde de economie al wat af.
Pagina 5 Algemeen verslag van de directie
AandelenmarktenIn de eerste helft van 2011 kwamen aandelenmarkten per
saldo nauwelijks van hun plaats. De MSCI wereldindex steeg
(in lokale valuta gemeten) met 3,2%. Door een stijging van de
euro resteerde er in deze gemeenschappelijke valuta gemeten
een verlies van 2,6%. Dit verlies kwam geleidelijk in het eerste
en tweede kwartaal tot stand. Dit terwijl het beurssentiment
tot medio februari nog gunstig was met een rendement van
meer dan 5% in euro gemeten. Daarna eisten tegenvallende
economische cijfers hun tol. De aandelenmarkten zakten
nog verder terug na de aardbeving en tsunami in Japan
die gepaard gingen met grote problemen rond een aantal
kerncentrales. De Topix-index voor de Japanse aandelen-
markt daalde tussentijds met meer dan 20%. Andere regio’s
werden meegesleurd omdat de voortzetting van het gebruik
van kernenergie in twijfel werd getrokken en omdat Japan
bepaalde unieke intermediaire producten tijdelijk niet meer
zou kunnen leveren. De politieke onrust in Noord-Afrika en het
Midden-Oosten was op de aandelenbeurs vooral voelbaar via
de energiesector, die baat had van de gestegen olieprijzen.
Opkomende markten bleven in de eerste paar maanden
achter toen de relatief gunstige vooruitzichten voor de
westerse markten en het perspectief van renteverhogingen in
de opkomende markten daar hun tol eisten. Ondanks voort-
durende onzekerheid rond eventuele herstructurering van
Griekse schulden en de hulpvraag van Portugal, presteerde
de eurozone als aandelenregio gedurende de verslagperiode
het best. De appreciatie van de euro versterkte dit beeld.
Economische kerncijfers 2010 t/m 2012
Groei nationaal product (jaar op jaar) Inflatie (jaargemiddelde)
2010 2011* 2012* 2010 2011* 2012*
Verenigde Staten 2,8% 2,4% 2,6% 1,6% 2,9% 2,5%
Eurozone 1,7% 1,9% 1,5% 1,6% 2,5% 2,1%
Japan 3,9% -1,0% 2,6% -0,8% 0,3% 0,6%
Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management
* verwachte cijfers
Pagina 6 Algemeen verslag van de directie
Qua sectoren moet voor de karakterisering van het eerste
halfjaar een onderscheid gemaakt worden tussen defensieve
en cyclische industrieën. De relatieve performances van beide
vielen samen met de aanpassingen in het algemene beeld
van de conjunctuur. Dat betekent dat tot medio februari de
cyclische industrieën de overhand hadden en dat nadien de
defensieve sectoren de achterstand meer dan inliepen. Alleen
in de laatste week van de verslagperiode keerde de belang-
stelling voor cyclische titels terug. Over het halfjaar haalde
de sector gezondheidszorg een rendement van 5,0% (MSCI
cijfers) terwijl het segment ‘Consumenten, basisbehoeften’
met 0,0% ook nog met de beste meedeed in vergelijking met
de andere segmenten die een negatief rendement behaalden.
De financiële sector bleef achter, ondanks de meevaller van
de nieuwe regulering die minder zwaar uitpakte dan verwacht.
Echter, voor Europese banken dreigden verlagingen van de
kredietwaardigheid en verliezen door een mogelijke herstruc-
turering in de leningen van Griekenland. Verder zagen de
Amerikaanse investeringsbanken hun handels-, fusie- en
overnameactiviteit terugzakken. De chemische- en staalin-
dustrieën gingen gebukt onder dalende afzetprijzen. Ook de
sector informatietechnologie kreeg te maken met dalende
afzetprijzen. De wereldmarktprijs voor geheugenchips daalde
sinds januari met meer dan 10%. Nokia en het Canadese
RIM kregen last van het succes van de nieuwe producten van
Apple en anderen.
De winstgroeiverwachtingen werden lange tijd gemiddeld
naar boven bijgesteld. Echter, in de laatste maanden van
de verslagperiode kregen de afwaarderingen (buiten de
Amerikaanse aandelenmarkt) de overhand. Bedrijven in de
Verenigde Staten staken relatief gunstig af, waarschijnlijk
mede door de zwakte van de dollar. Opvallend was het aantal
winstwaarschuwingen in juni van grote Europese bedrijven
zoals Nokia, Philips en Carrefour. Voor 2011 en 2012
verwachtten analisten eind juni 2011 een stijging van de winst
per aandeel van gemiddeld 21%, respectievelijk 14% voor
aandelen in de EuroStoxx 600 index.
Gedurende het halfjaar werd een aantal belangrijke emissies
verricht, zoals die van de sociale netwerksite LinkedIn en
van de Russische zoekmachine Yandex. Ook Glencore, het
leidende handelshuis in grondstoffen, kreeg een eerste beurs-
notering. De fusie- en overnameactiviteit handhaafde zich op
het historisch vrij hoge gemiddelde niveau van 200 miljard
Amerikaanse dollar per maand. Bedrijven bleven in
toenemende mate dividend uitkeren en eigen aandelen
terugkopen.
Regionale aandelenrendementen in euro’s
Wereld -2,6%
Noord-Amerika -2,3%
Europa 0,9%
Eurozone 4,1%
Pacific -9,3%
Opkomende markten -6,7%
Bron: MSCI, Datastream
Sectorrendementen wereldwijd in euro’s
Financieel -5,6%
Energie 0,5%
Basismaterialen -5,9%
Consumenten, overige -0,9%
Gezondheidszorg 5,0%
Industrieel -1,2%
Informatietechnologie -6,5%
Telefonie 0,3%
Nutsbedrijven -4,1%
Bron: MSCI, Datastream
Pagina 7 Algemeen verslag van de directie
Vastrentende marktenDe rentebewegingen in het eerste halfjaar van 2011 worden
grotendeels verklaard uit de groei- en inflatiecijfers en de
strubbelingen rond de periferie in de eurozone. Aanvankelijk
liep de rente op Duitse en Amerikaanse staatsleningen vrij
sterk op; voor Duits tienjaarspapier van 2,96% eind 2010 tot
3,49% op 11 april. Op dat moment sloot de euro-obligatie-
markt één van de meest verlieslatende perioden af in haar
bestaan. Vooral tegenvallend hoge inflatiecijfers en de sterke
stijging van grondstofprijzen waren debet aan de stijgingen
van de marktrente. Bovendien werden in de eerste maanden
van het jaar de economische groeiverwachtingen naar boven
bijgesteld, terwijl de ECB op 7 april voor het eerst in twee en
een half jaar het officiële tarief verhoogde. De stijgende infla-
tieverwachtingen weerspiegelden zich in deze periode in hoge
rendementen op de inflation-linked markt.
De afzwakkende groeiverwachtingen vanaf maart, met de
daarmee gepaard gaande ontspanning van de inflatiever-
wachtingen, leidde in de tweede helft van de verslagperiode
tot dalende renteniveaus voor Amerikaanse en Duitse staats-
leningen. Het rendement op tienjaars Duits papier zakte tot
ultimo juni terug tot 3,03%, nog maar marginaal hoger dan
aan het begin van het jaar. Ondersteunend voor de vraag naar
Duits staatspapier was de zoektocht naar een vluchthaven.
De risico’s van herstructureringen in de periferie werden
steeds hoger ingeschat. Nadat Ierland eind november 2010
om hulp verzocht voor haar schuldproblemen, was het in
maart de beurt aan Portugal, waar de regering geen mandaat
voor haar bezuinigingsprogramma kon krijgen. Zowel in
Ierland als in Portugal zijn inmiddels nieuwe regeringen aan
de macht gekomen. Ierland voldoet nog steeds aan de wens
van de ECB om de houders van bankobligaties zoveel moge-
lijk terug te laten betalen. Het land kreeg nog geen verlaging
van de rente waartegen ze mag lenen in het noodprogramma,
hetgeen Griekenland wel lukte nadat het beloofd had versneld
te zullen privatiseren. De Griekse rente op tweejaars staats-
papier steeg van circa 12% tot maar liefst bijna 30% in de
loop van de verslagperiode.
De vele belanghebbenden met hun eigen eisen en wensen
maken het vinden van een aanvaardbare oplossing voor de
schuldenproblematiek een hachelijke onderneming. Tot nog
toe hebben de diverse partijen nog net op tijd een zodanige
beslissing genomen dat een onordelijke herstructurering
voorkomen kon worden. Als laatste in de verslagperiode viel
nog de goedkeuring van het Griekse parlement aan nieuwe
bezuinigingsmaatregelen en grote privatiseringen. Deze
goedkeuring was nodig om de volgende tranche uit het eerste
steunprogramma van het Internationaal Monetair Fonds en
Europa te ontvangen. Daarmee zou Griekenland aan haar
betalingsverplichtingen van juli en augustus kunnen voldoen.
De Verenigde Staten zal in 2011 nog een onveranderd hoog
begrotingstekort hebben, mede door de extra stimulering
die President Obama in december 2010 had aangekondigd
en door het continueren van verlaagde marginale tarieven
voor de inkomstenbelasting. Inmiddels heeft de minister van
Financiën het tijdstip van het bereiken van het afgesproken
schuldplafond met kunstgrepen weten op te rekken tot begin
augustus. Omdat de politiek nog nauwelijks beweging
richting een compromis heeft gemaakt, hebben de ratingin-
stituten gewaarschuwd dat zij de kredietwaardigheid van de
Verenigde Staten zullen afwaarderen mocht er geen oplos-
sing komen. Standard & Poor’s paste de outlook voor de
Verenigde Staten al bij naar “negatief”. Tot eind juni kocht de
Amerikaanse Federal Reserve (FED, stelsel van Amerikaanse
centrale banken) in het kader van haar monetaire politiek
meer aan Amerikaanse staatsobligaties op dan er nieuwe
werden uitgegeven.
De markt ging in de loop van het halfjaar meer renteverho-
gingen van de ECB inprijzen waardoor de geldmarktrentes
stegen. Credit spreads daalden aanvankelijk, maar vertoonden
in de laatste paar maanden een tegenbeweging. De iBoxx
Crossoverindex zakte per saldo met 42 basispunten naar 395,
maar kende een laagste niveau van bijna 350 begin mei.
Ondernemingsobligaties zagen de belangstelling van beleg-
gerszijde wat afkoelen; in de laatste maanden van het halfjaar
verkochten beleggers voor het eerst per saldo fondsen die
hierin beleggen. Bedrijven probeerden gedurende de verslag-
periode te profiteren van de lage spreads door uitgifte van
nieuwe leningen.
Pagina 8 Algemeen verslag van de directie
ValutamarktenOndanks de problemen in het eurogebied won de euro in de
verslagperiode aan kracht tegenover de meeste belangrijke
wereldvaluta. Steun kreeg de euro van de hogere rente-
tarieven van de ECB. De FED daarentegen liet niets merken
van plannen om het monetaire beleid aan te scherpen
ondanks de snel stijgende inflatie en de risico’s die verbonden
zijn aan een begrotingspolitiek met onveranderd grote
tekorten.
Rentestanden, rendementen vastrentende indices en valuta
2010-H1 2010-H2 2010 2011-Q1 2011-Q2 2011-H1
Rente 3-maands Euribor, eind 0,63% 0,77% 1,24% 1,55%
Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind 3,83% 2,94% 3,45% 3,16%
Rente 10-jaars Duitsland, eind 3,09% 2,57% 3,35% 3,01%
Return iBoxx sovereign (EUR) 2,3% 0,1% 1,2% -1,1% 1,2% 0,1%
Return iBoxx non-sovereign (EUR) 2,8% 0,4% 3,4% -0,3% 1,5% 1,2%
USD per EUR, eind 1,35 1,22 1,42 1,45
GBP; EUR per GBP, eind 1,12 1,22 1,13 1,11
JPY; EUR per 10.000 JPY, eind 79,09 92,26 85,02 85,40
Bron: Datastream
Pagina 9 Algemeen verslag van de directie
VooruitzichtenDe afkoeling van de wereldeconomie zoals in het jaarver-
slag 2010 uiteengezet, heeft zich sneller gemanifesteerd
dan destijds verondersteld. Eind juni 2011 leek de wereld-
economie op eenzelfde punt te zijn aangekomen als na de
zomerdip van 2010. Na de zomer van vorig jaar herstelden
economie en aandelenmarkten zich sterk. Echter, de wereld
leek er eind juni minder goed voor te staan. Het ziet ernaar
uit dat de komende maanden ook besparingsprogramma’s
zullen worden aangekondigd in de laatste bastions van fiscale
vrijgevigheid, de Verenigde Staten en Japan. Bovendien is het
douceurtje van extra opkoop van staatsobligaties, zoals de
FED eind augustus vorig jaar nog aankondigde, bij de huidige
inflatie van meer dan 2% niet realistisch. In de eurozone zijn -
net als elders - problemen naar de toekomst doorgeschoven.
Het in juli tussen de regeringsleiders overeengekomen tweede
pakket voor Griekenland en de vergroting van het noodfonds
moeten eerst grote politieke tegenstand overwinnen. Naast
verdere bezuinigingen ligt daardoor het gevaar van financiële
schokken op de loer. De consument staat er nu, uitgezonderd
in Duitsland, net zo slecht voor als aan het eind van de vorige
zomer. Een minder stimulerende overheid zal vermoedelijk de
gebrekkige eindvraag pijnlijk bloot leggen. Bedrijven hebben
een jaar lang goed gepresteerd. Desondanks zijn ze onzeker
over hun toekomst, hetgeen blijkt uit hun beperkte perso-
neelswerving en lage orders voor investeringsgoederen.
Met een mindere economische groei zou ook de stijgende
inflatie gekeerd kunnen worden. Immers, de werkloosheid
en de onderbezetting van productiecapaciteit zijn nog hoog
in de gevestigde geïndustrialiseerde landen. In de afgelopen
maanden waren het met name technische factoren, en een
beperkt aantal product- en dienstencategorieën die de
kerninflatie stuwden.
Rentes op tienjaars staatsleningen van stabiele landen als
Duitsland en de Verenigde Staten zijn, gerekend naar de
inflatie van dit moment, laag. Echter, Duitsland is een belang-
rijke vluchthaven voor de periferie. Als de politieke problemen
niet verder op de spits gedreven worden en de economie
niet nog meer vertraagd dan verwacht wordt, zal de Duitse
rente stijgen. De ECB zal nauwlettend de (verwachte) inflatie
en de geldgroei in de gaten houden voordat ze verder naar
het rentewapen grijpt. In de Verenigde Staten is de impact
van de opkoop van staatsschulden onduidelijk. In ieder
geval heeft de FED dit programma vanaf 1 juli stopgezet.
Daardoor moeten nieuwe partijen voor het financieren van
de Amerikaanse tekorten worden gevonden. De impasse
rond het verlagen van de Amerikaanse staatsschuld kan voor
opwaartse renteschokken zorgen, terwijl tenslotte een verdere
economische vertraging genoemde renteopdrijvende effecten
teniet zou kunnen doen.
Aandelen waren wereldwijd aan het eind van de verslagpe-
riode in lijn met hun historie gewaardeerd. Het zullen politieke
besluiten, winstcijfers en macro-economische ontwikkelingen
zijn die de bewegingen zullen bepalen. Gegeven de grote
extra onzekerheden in het lange termijn scenario van beperkte
groei, wordt het tweede halfjaar ingegaan met een lichte
onderweging in risicocategorieën.
Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset ManagementDelta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar
maatschappelijke verantwoordelijkheid. Voor de beleggingen
die Delta Lloyd Asset Management beheert zijn sinds 2008
uitsluitingscriteria vastgesteld op basis van de productie van
controversiële wapens. In 2009 zijn de criteria uitgebreid met
de 10 United Nations Global Compact Principles (mensen-
rechten, arbeidsomstandigheden, milieu en anti-corruptie);
op basis hiervan wordt een breder beleid van uitsluiting
gevoerd. Delta Lloyd Asset Management laat zich hierin
adviseren door Sustainalytics, een internationale en onafhan-
kelijke aanbieder van duurzaamheidsonderzoek. Delta Lloyd
Asset Management heeft de principes voor verantwoord
beleggen van de Verenigde Naties ondertekend (Principles for
Responsible Invesments ofwel PRI).
De Commissie Verantwoord Beleggen binnen Delta Lloyd
Asset Management is in 2011 drie keer bijeen gekomen.
Deze commissie adviseert de directie over het verantwoord
beleggingsbeleid en de handhaving ervan.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Pagina 10 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Algemene informatieDelta Lloyd Rente Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht
bij notariële akte als beleggingsmaatschappij met veranderlijk
kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van
21 juli 2011, verleden door een waarnemer van notaris
mr. G.W.C. Visser te Amsterdam, terzake van welke statu-
tenwijziging de ministeriële verklaring dat van bezwaren
niets is gebleken, is verleend op 3 mei 2011, onder nummer
NV 394.769. De statutaire zetel van de vennootschap
is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het
Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.223.671.
Het Delta Lloyd Rente Fonds N.V. is een instelling voor
collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de
Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggings-
maatschappij zal zich derhalve houden aan de stringente
regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële
waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsmaatschappij wordt verhandeld via het
handelssysteem van Euronext Fund Service.
BeleggingsprofielDoel
Delta Lloyd Rente Fonds belegt hoofdzakelijk in obligaties
die zijn uitgegeven door overheden, instellingen die door
overheden zijn gegarandeerd, supranationale instellingen en
door bedrijven. De obligaties zijn hoofdzakelijk uitgegeven in
euro’s en minimaal 50% van de obligaties heeft een expliciete
overheidsgarantie.
Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk
rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleg-
gingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer
op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan
de benchmark.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in
Nederland en de professionele belegger wereldwijd.
Beleggingsbeleid
• Debeleggingsmaatschappijbelegtminimaal50%vanhet
fondsvermogen in staats- of staatsgerelateerde obligaties.
• Daardebenchmarkineuro’sisuitgedruktheeftdebeleg-
gingsmaatschappij een Europese focus. Echter kan ze
ook wereldwijd beleggen. Er kan voor maximaal 20% van
het fondsvermogen in financiële instrumenten worden
belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro.
Daar de beleggingsmaatschappij geen actieve valuta-
posities inneemt, worden alle posities in het fonds zo
goed mogelijk naar euro’s afgedekt.
• Obligatiesdienenbijaankoopeenminimaleratingvan
BB3 te hebben. De rating is gebaseerd op de iBoxx
gemiddelde rating methodiek.
• Indieneenobligatiedieinportefeuillewordtgehouden
een lagere rating krijgt dan B3 moet deze obligatie binnen
een redelijke termijn worden verkocht.
• Deportefeuillezalminimaaleengewogengemiddelde
credit rating van A2 hebben.
• Erkanvoormaximaal10%vanhetfondsvermogen
worden belegd in financiële instrumenten die geen beurs-
notering hebben. De beleggingsmaatschappij houdt zich
het recht voor om tot 100% van haar activa te beleggen in
overheidspapier van één uitgevende instelling.
• Afgeleidefinanciëleinstrumentenkunnenwordentoege-
past voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat
financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve
posities kunnen worden ingenomen.
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Pagina 11 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
• Indiendebeleggingsmaatschappijderivatengebruiktvoor
andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-
aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de
derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren.
Het kopen of verkopen van over-the-counter derivaten
is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide
financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties,
forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot
renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals
ITRAXX – en cross currency swaps).
• Debeleggingsmaatschappijkantransactiestothet
uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maxi-
maal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s
verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door
middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/
of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de
financiële instrumenten komen, na aftrek van marktcon-
forme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de
beleggingsmaatschappij. De opbrengsten worden in de
jaarrekening toegelicht.
• Debeleggingsmaatschappijmagmaximaal15%vanhet
balanstotaal aanhouden als liquide middelen.
• Debeleggingsmaatschappijkaneenhefboomtoepassen
door als debiteur leningen aangaan tot een percentage
van 10% van het balanstotaal en door derivaten te
gebruiken.
Benchmark
iBoxx Euro overall index
Pagina 12 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen Dividend Intrinsieke Beurskoers Performance
(x 1.000) waarde incl.
herbelegging*
EUR EUR EUR in %
2007 158.557 0,42 12,44 12,44 -1,2%
2008 125.940 0,48 12,73 12,75 6,4%
2009 120.032 0,55 13,11 13,10 7,7%
2010 146.490 0,60 12,97 12,95 3,5%
juni 2011 154.833 0,40 12,67 12,66 0,8%
iBoxx Euro Overall index 0,5%
* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van
de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd
tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling
Verslag van de directie
BeleggingsbeleidHet zijn en blijven turbulente tijden in de kapitaalmarkt. De
rentestijging die eind vorig jaar werd ingezet bleek uiteindelijk
van korte duur. De rente op tienjaars Duits papier piekte op
3,49% om vervolgens weer terug te zakken onder de 3%.
Redenen hiervoor waren onder andere een forse neergaande
correctie in prijzen van energie, weer oplaaiende onrust in
Europa en slechtere economische cijfers dan verwacht.
Na een korte periode van ogenschijnlijke rust liepen risicover-
goedingen tussen verschillende landen binnen Europa in met
name mei en juni weer fors op. Na meerdere malen te hebben
ontkend, moest Portugal toch overstag en klopte in april aan
voor een hulppakket. In mei kwam overeenstemming voor een
bedrag van 78 miljard euro. Daarnaast ontwikkelen zich grote
problemen voor Griekenland. Duidelijk is al dat er een tweede
tranche aan noodhulp nodig zal zijn. Voorts zijn er allerlei
gesprekken gaande over een eventuele herstructurering van
de uitstaande schuld. Opvallend is hierbij de druk vanuit de
politiek om de private sector te betrekken in het dragen van
het verlies.
Het Delta Lloyd Rente Fonds heeft zich binnen zijn beleg-
gingen in bedrijfsopbligaties defensiever gepositioneerd.
Aflossingen van bankleningen werden slechts ten dele
herbelegd in dezelfde sector. Binnen andere sectoren zijn er
selectief posities toegevoegd in emittenten uit opkomende
landen, zoals Vimpelcom en Petrobras. Daarnaast is er
deelgenomen aan enkele aantrekkelijk geprijsde emissies van
onder andere Abertis en Pirelli. Naarmate het eerste halfjaar
vorderde, nam, als gevolg van winstnemingen en toegenomen
onzekerheid, de opwaartse druk op risicovergoedingen van
bedrijfsleningen toe. Door de omgekeerde beweging van de
rente was de negatieve impact hiervan op de obligatieprijzen
echter beperkt.
Het fonds sloot het halfjaar af met een beter resultaat dan
haar benchmark (outperformance van 0,3% op basis van
rendement na kosten). Het gevoerde landenallocatiebeleid
en goede resultaten van de beleggingen in bedrijfsobligaties
lagen hieraan ten grondslag.
Pagina 13 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
VooruitzichtenTot nu toe is het nog steeds onduidelijk wat er gaat gebeuren
met de enorme schuldenlast van een aantal Europese landen.
Het verlengen van looptijden of het terugschroeven van
coupons behoort zeker tot de mogelijkheden. Daarnaast
vindt een aantal landen het steeds belangrijker dat er ook
een bijdrage wordt geleverd vanuit de private sector, die
wellicht dus ook een deel van het verlies zal moeten dragen.
De Europese Centrale Bank heeft in april een eerste rente-
verhoging doorgevoerd. In juli is er vervolgens een tweede
verhoging van 0,25% doorgevoerd om zo de oplopende
inflatie en inflatieverwachtingen in bedwang te houden. De
kapitaalmarkt zal nog geruime tijd zeer volatiel blijven waarbij
landenspreads extreem verder uit elkaar kunnen gaan lopen.
Voorts zijn verlagingen van de kredietwaardigheid (rating) van
diverse eurozone-landen doorgevoerd. Zolang het Europese
staatsschuldenprobleem niet is opgelost, blijven wij voor-
zichtig gepositioneerd.
Risico’sHet fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn
bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt hoofdzakelijk
in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus,
hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
Voorts is het fonds onderhevig aan marktrisico, ofwel het
risico uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De
omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid
van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige
selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan
niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende
ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wense-
lijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Het is
toegestaan dat maximaal 15% van het fondsvermogen in
de vorm van liquiditeiten wordt aangehouden. Bovendien
kan maximaal 10% van de activa van het fonds worden
belegd in niet-beursgenoteerde obligaties. Voor een daad-
werkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen
naar de halfjaarcijfers alwaar de positie per 30 juni 2011 is
weergegeven.
Wij hebben geen indicatie dat de huidige risicomanage-
ment- en controlesystemen niet adequaat en effectief hebben
gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en
beheersing van alle materiële risico’s.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s
voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagement-
paragraaf in het halfjaarverslag.
Pagina 14 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds,
weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten,
kosten en waardeveranderingen.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar 2011 2010 2009 2008 2007
Inkomsten 37.399 70.354 70.796 79.415 88.570
Kosten -7.260 -14.158 -12.482 -14.138 -16.337
Waardeveranderingen -14.940 -3.408 60.022 40.512 -96.254
Totaal beleggingsresultaat 15.199 52.788 118.336 105.789 -24.021
DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010
Activa
Beleggingen
Obligaties 1. 1.908.049 1.844.231
Valutatermijncontracten 748 –
1.908.797 1.844.231
Vorderingen
Couponbelasting 398 532
Interest 38.884 40.595
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 2.140 –
Overige 1.041 –
42.463 41.127
Overige activa
Liquide middelen 3. 14.807 18.537
14.807 18.537
Totaal 1.966.067 1.903.895
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal 4. 260.119 246.103
Agio 4. 1.545.618 1.454.203
Overige reserves 4. 140.730 146.538
Onverdeeld resultaat 4. 15.199 52.788
1.961.666 1.899.632
Kortlopende schulden
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 722 550
Gelieerde partijen 3.679 3.476
Overlopende passiva – 153
Overige – 84
4.401 4.263
Totaal 1.966.067 1.903.895
Halfjaarcijfers Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Balans per 30 juni 2011 (voor resultaatbestemming)
Pagina 15 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Pagina 16 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Ref. Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen 37.183 32.355
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. 163 6.226
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -15.103 32.216
Overige bedrijfsopbrengsten 5. 216 361
22.459 71.158
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten 6. 7.260 6.602
7.260 6.602
Resultaat 15.199 64.556
Winst- en verliesrekening
Pagina 17 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Resultaat 15.199 64.556
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -163 -6.226
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 15.103 -32.216
Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten 1.997 -4.865
Aankopen van beleggingen (1) -438.171 -1.479.383
Verkopen van beleggingen (2) 354.251 1.256.702
Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 804 1.873
Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden -34 417
-51.014 -199.142
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen aandelen 160.321 314.448
Betaald bij inkoop eigen aandelen -55.064 -195.449
Dividenduitkering -58.422 -74.136
Ontvangen bij herplaatsing eigen aandelen in verband
met fusie OHRA Obligatie Dividend Fonds N.V. – 148.670
46.835 193.533
Netto kasstroom -4.179 -5.609
Valutaresultaat op liquide middelen 449 -48
Toename(+)/afname(-) liquide middelen -3.730 -5.657
Mutatie liquide middelen
Stand primo verslagperiode 18.537 -983
Stand ultimo verslagperiode 14.807 -6.640
Toename(+)/afname(-) liquide middelen -3.730 -5.657
(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties
(2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheersactiviteiten opgenomen.
Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen,
verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Kasstroomoverzicht
Pagina 18 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
AlgemeenIn het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De halfjaar cijfers zijn opgesteld in overeenstemming met
de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige
uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving,
uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede
de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn
ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.
Het halfjaarverslag luidt in euro’s.
Activering en passiveringActivering op de balans vindt plaats zodra het fonds contract-
partij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de
balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economi-
sche voordelen en risico’s zijn overgedragen.
Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele
waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)
opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valu-
takoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de
effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsin-
stellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente
intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen
een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maat-
staven die de vermogensbeheerder voor de waardering van
zodanige beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd
tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de
oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde
in de balans onder beleggingen verantwoord en bij een nega-
tieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
VorderingenVorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde,
eventueel rekening houdend met een voorziening voor
oninbaarheid.
Liquide middelenAls liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant
tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande
(termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen
worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd
tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale
waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijenKortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrek-
king op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het
fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuurDe vennootschap opereert krachtens haar structuur van
beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal als een
‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de
beleggingsmaatschappij geschiedt door de intrinsieke waarde
te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke
waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in
euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaar-
deerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de
beleggingsmaatschappij (‘forward pricing’). Waardering van
beleggingen van de beleggingsmaatschappij in Aziatische
markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze
systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane
koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de
hand van andere relevante indices op financiële markten. Het
blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauw-
keurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare
waarderings-grondslagen, ook in een situatie met sterk
fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar
ook zittende) beleggers in de beleggingsmaatschappij niet
te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke
waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open
zijn c.q. nog open gaan.
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Pagina 19 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud
een vast percentage van 0,10% te berekenen over de intrin-
sieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of
afslag dient ter dekking van de door de beleggingsmaat-
schappij te maken gemiddelde transactiekosten op lange
termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte
is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met
betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Verwerking meegekocht dividendVanaf het begin van het nieuwe boekjaar tot en met de datum
van dividenduitkering vindt aandelen emissie plaats inclusief
het uit te keren dividend over het vorig boekjaar. Dit meege-
kochte dividend wordt in eerste instantie ten gunste van het
agio gebracht. Het te betalen dividend, betrekking hebbende
op de nieuw uitgegeven aandelen, wordt bij uitbetaling ten
laste van het agio geboekt.
TransactiekostenAankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgings-
prijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten
laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels
gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en
tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door Delta Lloyd
Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per
kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875%
van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de
beleggingsmaatschappij. Tot 1 april 2011 was dit 0,125%.
Uit deze vergoeding betaalt de beheerder de distributeur
voor de door hem verleende diensten.
MarketingkostenTot 1 april 2011 werd voor de kosten verbandhoudend met
informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders
van gewone aandelen, alsmede ten aanzien van de marke-
tingactiviteiten, jaarlijks een vergoeding van 0,25% van de
intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van
het vermogen van de beleggingsmaatschappij gebracht. Deze
vergoeding werd in rekening gebracht door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Vanaf 1 april 2011 worden de marketing-
kosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.
Eigen kostenVoor het overige draagt de beleggingsmaatschappij haar
eigen kosten, zoals die van beursnotering, verslagleggingen,
accountantskosten en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen
de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in
vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de
valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloei-
ende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waarde-
veranderingen van beleggingen. De functionele valuta
alsmede de rapportage valuta luiden in euro’s.
Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende
interest verantwoord.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald
door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten)
de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel
de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in minde-
ring te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen
worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar
de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende
het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het
boekjaar in mindering te brengen. De aan- en verkoopkosten
van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de
(on-)gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Pagina 20 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
OmloopfactorDe omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de
omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt
berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
• Totaal1:hettotaalbedragaaneffectentransacties
(effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het halfjaar.
• Totaal2:hettotaalbedragaantransacties(uitgifte+
inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggings-
instelling gedurende het halfjaar.
• X:degemiddeldeintrinsiekewaardevande
beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstel-
ling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het
aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke
waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van
het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van het
onder-havige boekjaar. Het aantal waarnemingen is drie.
De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde
beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden
gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.
Total Expense RatioDe kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond
op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten
te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling.
• Degemiddeldeintrinsiekewaardevandebeleggings-
instelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld
door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van
de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per
31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en
30 juni van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarne-
mingen is drie. De waarnemingen worden als gewogen
gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen
worden gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.
• Ondertotalekostenwordenbegrepenallekostendie
in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden
gebracht. De kosten van beleggingstransacties en
rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals
de kosten verband houdend met het toe- en uittreden
van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de
ontvangen op- en afslagen.
Fiscale statusDe beleggingsmaatschappij heeft de fiscale status van
beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op
de vennootschapsbelasting 1969.
Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een
tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggings-
instelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond
van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht
maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders
te worden uitgekeerd.
DividendbelastingOp door het fonds uitgekeerde dividenden aan aandeel-
houders wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Deze
dividendbelasting kan door de aandeelhouder in voor-
komende gevallen worden teruggevraagd of verrekend in
de belastingaangifte.
Grondslagen voor kasstroomoverzichtHet kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte
methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen
kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactivi-
teiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke
vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
Gelieerde partijenDelta Lloyd Rente Fonds N.V. maakt gebruik van de diensten
van de beheerder, een aan de beleggingsmaatschappij geli-
eerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze
partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het
beleggingsbeleid. Deze diensten en transacties vinden plaats
tegen marktconforme tarieven.
Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als
beheerder en administrateur van het fonds.
Daarnaast bestaat er de mogelijkheid om onder andere
rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële
contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury en/of Delta Lloyd Bank (beide
gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen markt-
conforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in
het halfjaarverslag toegelicht als gelieerde partijen-transactie.
Pagina 21 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit
gekozen profiel streeft het fonds naar een hoger rendement
dan de benchmark door proactief de portefeuille aan te
passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s.
De beleggigngsmaatschappij kent een eigen focus, hetgeen
het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
De beleggingsmaatschappij belegt hoofdzakelijk in beurs-
genoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer speci-
fiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk
negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op
de waarde van de activa van de beleggingsmaatschappij en
bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Binnen een vastrentenDe beleggingsmaatschappij is de
waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de
ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico
wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille.
De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemid-
delde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van
de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden,
dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement
van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten
middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx
methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de
benchmark en de beleggingsmaatschappij wordt uitgedrukt
in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door
exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op
historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
De beleggingsmaatschappij belegt wereldwijd, waardoor
valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in
euro’s luiden. De beleggingsmaatschappij neemt ook actieve
posities in in andere valuta’s.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder
andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen
niet kan nakomen. Hierdoor kan de beleggingsmaatschappij
verlies lijden, bijvoorbeeld omdat ze opnieuw die transacties
moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan
het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de
tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij
afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven
die nauw samenhangen met tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de
uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitge-
vende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen
of aflossing te kunnen doen waardoor de beleggingsmaat-
schappij verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsver-
keer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of
levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij
niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsmaatschappij loopt een risico dat de in bewa-
ring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer
verloren gaan.
Pagina 22 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Risico uitlenen financiële instrumenten
De beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen
van financiële instrumenten (securities lending) tot maximaal
100% van de beleggingsportefeuille. De beleggingsmaat-
schappij loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn
verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende
financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot
verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties
kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële
instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit
voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende
en gebruikelijke zekerheden (onder andere in de vorm van
kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.
Het tegenpartijrisico voortvloeiend uit settlement, bewaar-
neming (custody) en securities lending wordt zorgvuldig
beheerst door tegenpartijen nauwkeurig te selecteren,
concentratierisico te vermijden, strikte juridische contracten
te onderhandelen en dagelijks onderpand uit te uitwisselen.
Concentratierisico
De beleggingen van de beleggingsmaatschappij kunnen zich
concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico
houdt in dat de waardeontwikkeling van de beleggingsmaat-
schappij te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor.
Dit risico wordt beperkt door een zorgvuldige selectie en
spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgeno-
teerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde
van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
De beleggingsmaatschappij biedt dagelijkse liquiditeit.
Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te
realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden,
zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden,
waardoor de beleggingsmaatschappij zou kunnen worden
geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze
haar posities niet kunnen verkopen. De mate van verhan-
delbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de
beleggingsmaatschappij is van invloed op de hoogte van
de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat
effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs
dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in
beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden,
zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de
beleggingsmaatschappij kan er sprake zijn van een risico dat
de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of
niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Het is gezien het
openend karakter van de beleggingsmaatschappij mogelijk
dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen
waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliqui-
deerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor
de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed.
Zoals in het prospectus omschreven kan de inkoop van
aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden
gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsmaatschappij loopt het risico op verliezen door
gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurte-
nissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch,
fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezicht-
risico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
ToelichtingIn de toelichting op de balans zoals opgenomen in het
halfjaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de
onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating en
duration.
Pagina 23 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Aanvullende informatieDe beleggingen per 30.06.2011 luiden in de volgende valuta’s
(uitgedrukt in euro’s):
Boekwaarde
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
EUR 1.899.107 1.832.792
USD 9.690 11.439
Totaal 1.908.797 1.844.231
Verdeling van de obligatieportefeuille naar rating
Rating 30.06.2011 31.12.2010
AAA 64,9% 64,0%
AA 15,4% 14,9%
A 9,3% 10,0%
BBB 8,6% 11,0%
Lager dan BBB 1,8% 0,1%
Totaal 100,0% 100,0%
Verdeling van de obligatieportefeuille naar duration*
Duration 30.06.2011 31.12.2010
0-3 jaar 0,55 0,22
3-7 jaar 1,47 1,64
7-12 jaar 0,69 1,63
12-20 jaar 1,12 0,64
20+ jaar 0,40 1,14
Totaal 4,23 5,27
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoelig-
heid van een obligatie of een portefeuille obligaties.
Het is de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash
flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een
obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt
de marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de
obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande
tabel opgenomen cijfers geven de duration weer,
opgesplitst naar looptijd.
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Boekwaarde Aankopen (On-)gerealiseerde Verkopen Boekwaarde
waardeveranderingen
EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011
Obligaties 1.844.231 438.343 -18.134 -356.391 1.908.049
Valutatermijncontracten – - 748 – 748
Totaal 1.844.231 438.343 -17.386 -356.391 1.908.797
Resultaat overige derivaten 1.997
Valutaresultaten op liquide middelen 449
-14.940
Pagina 24 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in
Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effectenDe beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen
niet-beursgenoteerde beleggingen (2010: idem).
Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 30 (eerste
halfjaar 2010: 127).
Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties
worden in de aan-en verkoopprijs van de obligaties verwerkt.
Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
ValutatermijncontractenDe beleggingsportefeuille bevat per 30.06.2011 de volgende
termijncontracten:
– valutatermijncontract ter dekking van USD 7,5 miljoen met
een expiratiedatum van 25.07.2011 en een boekwaarde
van EUR 330.727;
– valutatermijncontract ter dekking van USD 7,9 miljoen met
een expiratiedatum van 02.08.2011 en een boekwaarde
van EUR 421.238;
– valutatermijncontract ter dekking van USD 2,4 miljoen met
een expiratiedatum van 07.09.2011 en een boekwaarde
van EUR -13.635;
– valutatermijncontract ter dekking van USD 1,0 miljoen met
een expiratiedatum van 13.12.2011 en een boekwaarde
van EUR 9.545;
De totale boekwaarde ad EUR 747.875 is opgenomen onder
de beleggingen.
Niet in de balans opgenomen verplichtingenHet fonds bevat per 30.06.2011 de volgende futures:
Contract Looptijd Onderliggende
onderliggende waarde in
waarde EUR (x 1.000)
BOBL september 2011 5 jaar -5.829
BUND september 2011 5 jaar -335.032
BUXL september 2011 30 jaar -23.171
SCHATZ september 2011 2 jaar 228.017
US september 2011 20 jaar -3.818
US september 2011 5 jaar -4.932
Delta Lloyd Rente Fonds N.V. heeft een shortpositie
ingenomen in 5 van de 6 bovengenoemde futures.
De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van
de shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in
bovenstaand overzicht.
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransactiesDeze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge
van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggings-
transactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan
liggen.
3. Liquide middelenLiquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering
van de uitstaande deposito’s:
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
Deposito’s – 18.105
Overige liquide middelen
Rekening-courant Kas Bank 157 432
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury 14.650 –
Totaal 14.807 18.537
Pagina 25 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010
Maatschappelijk kapitaal 336.000 336.000
(bestaande uit 200.000.000 gewone aandelen en
3 prioriteitsaandelen van EUR 1,68 nominaal)
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 30.06.2011 zijn er 154.832.714 gewone aandelen en
3 prioriteitsaandelen van EUR 1,68 nominaal geplaatst en gestort
Stand primo verslagperiode 246.103 201.654
Nieuwe geplaatste aandelen – -16.213
Ingekochte eigen aandelen* -7.198 19.148
Herplaatste eigen aandelen 21.214 41.514
Stand ultimo verslagperiode 260.119 246.103
Agio
Stand primo verslagperiode 1.454.203 1.153.842
Nieuwe geplaatste aandelen – –
Ingekochte eigen aandelen -47.866 -112.012
Herplaatste eigen aandelen in verband met de fusie met het OHRA Obligatie Dividendfonds N.V. – 129.522
Herplaatste eigen aandelen 140.092 262.902
Meegekocht dividend eigen aandelen 174 -2.116
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen -985 22.065
Stand ultimo verslagperiode 1.545.618 1.454.203
Overige reserves
Stand primo verslagperiode 146.538 100.203
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode – 46.335
Uitgekeerd dividend -5.808 –
Stand ultimo verslagperiode 140.730 146.538
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode 52.788 118.336
Uitgekeerd dividend 52.788 -72.001
Toevoeging aan overige reserves – -46.335
Resultaat lopende verslagperiode 15.199 52.788
Stand ultimo verslagperiode 15.199 52.788
* Het fonds heeft per einde van de verslaggevingsperiode 11.805.188
ingekochte eigen aandelen (31.12.2010: 20.148.115).
Pagina 26 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Driejaarsoverzicht
30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009
Aantal uitstaande aandelen 154.832.717 146.489.787 120.032.357
Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 1.961.665.900 EUR 1.899.631.885 EUR 1.574.035.271
Intrinsieke waarde per aandeel EUR 12,67 EUR 12,97 EUR 13,11
Beurskoers per aandeel EUR 12,66 EUR 12,95 EUR 13,10
Dividend per aandeel EUR 0,00 EUR 0,40 EUR 0,60
DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Pagina 27 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
5. Overige bedrijfsopbrengstenDe ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die
bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van
uitgifte respectievelijk inkoop zijn begrepen, worden in de
winst- en verliesrekening verantwoord ter dekking van de
kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden
van beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten*
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beleggingskosten 1 20
Toezichtkosten 1 1
Bewaarloon en bankkosten 78 94
Beheervergoeding 5.985 4.233
Accountantskosten** 19 17
Commissarissen 3 3
Marketingkosten*** 1.155 2.199
Animateurskosten – 31
Rentelasten 18 4
Totaal 7.260 6.602
* De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus
genoemde percentages.
** Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met
betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2011.
*** Vanaf 1 april 2011 worden de marketingkosten betaald door de beheerder
uit de beheervergoeding.
Total Expense Ratio
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beheerskosten 7.242 6.598
Gemiddelde intrinsieke waarde 1.900.482 1.682.857
Totaal Expense Ratio 0,38% 0,39%
BezoldigingDe directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding
verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset
Management N.V. van EUR 5.984.993 is ten laste van het
resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsmaatschappij heeft geen personeel in dienst
(2010: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van
Commissarissen bedraagt totaal EUR 3.455 en is ten laste
van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen EUR 800
Th.J.M. van Heese EUR 847**
L.M. van Riet EUR 800
C.S.M. Molenaar* EUR 1.008**
* BTW is verschuldigd indien een commissaris een zelfstandige ondernemer
is. Omdat het fonds BTW niet terug kan vorderen is dit een extra last voor
het fonds.
** Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Toelichting op de winst- en verliesrekening
Pagina 28 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
ResultaatbestemmingIn overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de
directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen
welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening
blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet
wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is
ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht, alsmede
van de overige reserves. Het resterende gedeelte van het
resultaat over het afgelopen boekjaar is in de overige reserves
verwerkt.
Vanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeelDe prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd
Levensverzekering N.V. De voornaamste rechten van de
prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal
leden van de directie en de Raad van Commissarissen en
het voordragen van nieuwe leden van de directie en de
Raad van Commissarissen.
Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 30 juni 2011 en per
31 december 2010 geen belangen als bedoeld in artikel 125
Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in
de beleggingen van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Overige gegevens
Pagina 29 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
USD 4.200 3.875% PETROBRAS INTL FIN 11-27/01/2016 102,83 3,21 2.978
USD 3.700 9.750% STATE OF QATAR 00-15/06/2030 149,58 5,50 3.816
USD 4.080 6.493% VIMPEL-COM (VIP FI 11-02/02/2016 102,94 5,75 2.896
FRF*** 700 7.500% ELECTRICITE DE FRANC 93-11/05/20 104,18 2,53 111
EUR 1.850 4.375% ANGLO AMERICAN CAP 09-02/12/2016 101,90 3,97 1.885
EUR 3.000 4.375% ABBEY NATL TREASUR 11-24/01/2018 100,27 4,32 3.008
EUR 1.650 4.625% ABERTIS INFRASTRUC 09-14/10/2016 96,37 5,43 1.590
EUR 4.000 5.750% HIT FINANCE 11-09/03/2018 101,61 5,45 4.064
EUR 1.250 4.000% ANHEUSER-BUSCH INB 10-26/04/2018 101,93 3,67 1.274
EUR 4.010 7.375% INBEV 09-30/01/2013 107,43 2,52 4.308
EUR 390 4.875% AEM SPA 03-30/10/2013 104,03 3,05 406
EUR 500 4.875% ASM BRESCIA SPA 28/05/2014 103,62 3,54 518
EUR 10.200 3.625% AGENCE FRANCAISE D 10-21/04/2020 100,23 3,59 10.223
EUR 3.500 4.000% AGENCE FRANCAISE D 09-28/01/2019 103,65 3,44 3.628
EUR 1.500 4.500% ALLIED IRISH BANKS 09-01/10/2012 83,37 20,80 1.251
EUR 1.820 4.750% AIG SUNAMERICA 03-11/09/2013 102,85 3,38 1.872
EUR 1.618 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 06-20/09/2066 83,00 2,19 1.343
EUR 1.534 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 04-20/09/2066 86,89 2,35 1.333
EUR 1.800 3.000% AKTIA REAL ESTATE 10-11/03/2015 99,82 3,05 1.797
EUR 7.600 4.875% ALLIANDER FTF 10-29/11/2049 99,05 4,93 7.528
EUR 840 3.375% AMP GROUP FIN SERV 2005-29/6/05 100,07 3,30 841
EUR 5.180 4.750% AMERICA MOVIL SAB 10-28/06/2022 101,74 4,55 5.270
EUR 689 FRN** ARENA 2004-II A 04-17/10/2051 98,58 1,54 679
EUR 2.200 FRN** ARRAN RESIDENTIAL 10-16/05/2047 99,51 3,66 2.189
EUR 1.700 4.125% ASFINAG 03-21/10/2013 104,37 2,16 1.774
EUR 3.900 4.125% AUTOBAHN SCHNELL A 08-14/03/2014 104,71 2,31 4.084
EUR 5.300 4.375% AUTOBAHN SCHNELL A 09-08/07/2019 106,58 3,42 5.649
EUR 2.500 3.375% ATLANTIA SPA 10-18/09/2017 96,16 4,08 2.404
EUR 4.280 5.625% ATLANTIA SPA 09-06/05/2016 107,90 3,81 4.618
EUR 5.415 2.250% OESTERREICH VOLKSB 09-14/09/2012 100,49 1,83 5.441
EUR 4.000 5.250% AXA SA 10-16/04/2040 91,50 5,87 3.660
EUR 900 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 05-31/03/2020 78,96 7,34 711
EUR 2.500 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 06-20/12/2016 87,83 6,72 2.196
EUR 13.500 4.750% AYT CEDULAS CAJAS 09-15/06/2016 93,18 6,40 12.579
EUR 3.000 5.500% AYT CEDULAS TERRIT 08-24/07/2011 100,19 2,53 3.006
EUR 1.800 4.125% BAA FUNDING LTD 10-12/10/2018 99,81 4,15 1.797
EUR 6.400 FRN** BANK OF AMERICA 07-23/05/2017 92,50 6,31 5.920
EUR 1.700 4.000% BANK OF AMERICA 2006-28/03/2018 92,51 5,35 1.573
EUR 3.700 7.750% BACARDI 09-09/04/2014 111,97 3,17 4.143
EUR 4.900 4.582% BARCALYS BANK 07-30/05/2017 96.24 0.62 4.716
EUR 1.000 4.000% BARCALYS BANK 09-07/10/2019 100,57 3,92 1.006
EUR 5.500 3.500% BADEN WUERTTEMBERG 05-14/01/2015 103,37 2,49 5.685
EUR 1.500 4.500% BANCO DO BRASIL (C 11-20/01/2016 99,60 4,59 1.494
EUR 5.900 4.080% BANCO ESPANOL DE C 11-23/03/2016 93,76 5,61 5.532
EUR 800 4.150% BASQUE GOVERNMENT 09-28/10/2019 87,04 6,18 696
EUR 400 4.375% BAT HOLDINGS 06-15/09/2014 104,22 2,97 417
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuillePer 30 juni 2011
Pagina 30 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 800 4.150% BASQUE GOVERNMENT 09-28/10/2019 87,04 6,18 696
EUR 400 4.375% BAT HOLDINGS BV 06-15/09/2014 104,22 2,97 417
EUR 8.990 FRN** BANCO BILBAO ARG. 07-17/05/2017 95,18 5,79 8.557
EUR 2.100 4.375% BANCO BILBAO ARG. 04-20/10/2019 90,85 5,79 1.908
EUR 1.700 FRN** BERICA RESIDENTIAL 11-31/12/2054 99,30 3,31 1.688
EUR 410 4.750% BERTELSMANN AG 06-26/09/2016 105,35 3,61 432
EUR 1.840 FRN** BANQUE CRED. MUT. 06-19/12/2016 98,48 2,05 1.812
EUR 3.520 6.375% BHP BILLITON FINAN 09-04/04/2016 113,01 3,37 3.978
EUR 2.500 4.625% BANK OF IRELAND MT 09-16/09/2014 82,71 11,32 2.068
EUR 800 4.250% BANK OF MONTREAL 08-23/01/2013 103,11 2,20 825
EUR 1.700 4.730% BNP PARIBAS 06-29/04/2049 90,26 5,33 1.534
EUR 2.000 4.500% BNP PARIBAS CB 07-30/05/2014 105,03 2,68 2.101
EUR 2.000 3.625% BNP PARIBAS PUB SE 09-16/06/2014 102,75 2,65 2.055
EUR 3.000 2.625% BANQUES POPULAIRES 10-30/06/2015 98,22 3,11 2.947
EUR 1.500 3.250% BANCO POPOLARE SC 10-30/09/2015 95,51 4,43 1.433
EUR 1.000 4.250% BRADFORD&BINGLEY 06-04/05/2016 100,71 4,08 1.007
EUR 680 4.797% BRISA CONCESS. ROD. 03-26/09/2013 97,23 6,15 661
EUR 10.250 4.000% ITALY 06-01/02/2017 99,62 4,08 10.211
EUR 21.800 4.250% BUONI POLIENNALI D 09-01/09/2019 98,25 4,51 21.419
EUR 1.500 4.500% ITALY 04-01/02/2020 99,72 4,54 1.496
EUR 37.500 5.000% BUONI POLIENNALI D 09-01/03/2025 99,55 5,05 37.329
EUR 500 5.000% ITALY 03-01/08/2034 93,56 5,50 468
EUR 11.000 5.000% BUONI POLIENNALI D 09-01/09/2040 91,61 5,59 10.077
EUR 11.300 5.750% ITALY 02-01/02/2033 102,81 5,53 11.617
EUR 30.000 6.000% ITALY 99-01/05/2031 106,04 5,50 31.813
EUR 1.500 FRN** BUMPER 11-20/05/2026 100,05 3,44 1.501
EUR 1.460 4.750% CITIGROUP 07-31/05/2017 93,00 6,20 1.358
EUR 4.200 4.625% CORP ANDINA DE FOM 10-29/03/2018 99,22 4,76 4.167
EUR 6.640 5.375% CDC IXIS 01-06/07/2011 100,01 4,53 6.641
EUR 1.000 4.500% LACAIXADEBARCELONA 02-21/11/2012 101,66 3,25 1.017
EUR 1.000 4.875% CAIXAEST.CATALUNYA 07-29/06/2017 87,40 7,57 874
EUR 790 4.500% CARGIL 09/29/2014 104,72 2,95 827
EUR 6.100 3.375% AGENCE FRANCAISE D 05-16/11/2015 102,40 2,78 6.247
EUR 400 4.615% AGENCE FRANCAISE 06-20/07/2049 100,51 6.86 1.568
EUR 1.400 4.750% CCCE 02-25/25/10/2012 103,61 1,94 1.414
EUR 4.400 3.000% CAS DEP E PREST 05-31/01/2013 100,32 2,78 4.414
EUR 7.500 4.375% CIE FINANCEMENT FO 07-25/4/2019 103,05 3,91 7.729
EUR 1.000 4.625% CIE FINANCEMENT FO 07-23/09/2017 105,25 3,66 1.053
EUR 2.003 FRN** STICHTING ELEVEN C 08-20/05/2080 99,47 2,85 1.992
EUR 1.500 4.250% CLERICAL MEDICAL 04-24/06/2049 81,25 5,42 1.219
EUR 3.200 2.500% CREDIT MUTUEL ARKE 10-16/06/2015 97,65 3,14 3.125
EUR 1.000 3.500% CM-CIC COVEREDBOND 10-25/04/2017 99,89 3,52 999
EUR 24.650 3.000% COUNCIL OF EUROPE 10-13/07/2020 96,60 3,44 23.811
EUR 1.450 FRN** AUTO ABS FCT COMPA 10-25/12/2018 100,26 2,62 1.454
EUR 1.000 4.500% CORES 08-23/04/2018 93,91 5,60 939
EUR 1.230 3.625% CREDIT SUISSE 2006-23/01/2018 99,01 3,80 1.218
Pagina 31 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 2.300 3.625% CREDIT SUISSE 2005-14/09/2020 95,30 4,25 2.192
EUR 1.560 6.905% CREDIT SUISSE 01-07/11/2049 100,51 6,86 1.568
EUR 1.000 4.000% CAISSEREF DL’HABITAT 06-25/04/2018 102,49 3,58 1.025
EUR 1.000 7.375% CRH FINANCE 09-28/05/2014 110,58 3,48 1.106
EUR 2.300 4.806% CREDIT LOGEMENT 07-15/06/2017 96,76 2,13 2.226
EUR 1.850 4.604% CREDIT LOGEMENT 2006-16/03/2049 81,54 3,53 1.508
EUR 2.600 4.125% DAIMLER AG 10-19/01/2017 102,80 3,56 2.673
EUR 3.200 FRN** DANSKE BANK 05-16/03/2018 93,90 5,20 3.005
EUR 4.900 6.000% DANSKE BANK 07-20/03/2016 101,41 5,64 4.969
EUR 2.800 4.250% DANSKE BANK 03-20/06/2016 97,32 4,87 2.725
EUR 2.000 4.500% DANSKE BANK 09-01/07/2016 105,59 3,27 2.112
EUR 2.800 5.875% DANSKE BANK 02-26/03/2015 99,55 6,00 2.787
EUR 7.800 3.750% DEUTSCHE BAHN FIN 10-09/07/2025 97,54 3,98 7.608
EUR 3.320 4.375% DEUTSCHE BAHN FIN 09-23/09/2021 105,01 3,77 3.486
EUR 4.850 5.000% DEUTSCHE BAHN FIN. 07-24/07/2019 110,14 3,53 5.342
EUR 50.000 2.500% B. REP. DEUTSCHLAND 10-04/0 96,22 2,96 48.109
EUR 12.500 3.000% B. REP. DEUTSCHLAND 10-04/07/2020 100,68 2,91 12.585
EUR 20.300 3.250% B. REP. DEUTSCHLAND 05-04/07/15 104,45 2,08 21.203
EUR 20.000 3.500% B.REP. DEUTSCHLAND 05-04/01/2016 105,52 2,20 21.105
EUR 7.500 3.750% B. REP. DEUTSCHLAND 06-04/01/201 106,82 2,41 8.012
EUR 30.500 4.250% B. REP. DEUTSCHLAND 04/01/2014 106,23 1,70 32.399
EUR 25.000 4.250% B. REP. DEUTSCHLAND 04/07/2014 107,03 1,83 26.758
EUR 6.000 4.250% B. REP. DEUTSCHLAND 07-04/07/2017 109,66 2,50 6.580
EUR 1.200 4.375% DAIMLERCHRYSLER 06-21/03/2013 103,16 2,47 1.238
EUR 900 4.625% DEKA BANK 04-21/12/2015 100,80 4,42 907
EUR 17.150 2.750% KINGDOM OF DENMARK 11-16/03/2016 100,77 2,57 17.282
EUR 1.000 3.875% DEPFA ACS BANK 03-15/07/2013 100,50 3,61 1.005
EUR 4.000 3.875% DEPFA ACS BANK 06-14/11/2016 95,49 4,84 3.820
EUR 4.350 4.000% DEPFA DEUTSCHE PFA 08-15/03/2013 102,81 2,30 4.472
EUR 650 FRN** DEXIA CREDIT LOCAL 07-09/07/2017 81,50 5,02 530
EUR 1.500 4.375% DEXIA CREDIT LOCAL 07-12/02/2019 89,32 6,17 1.340
EUR 1.000 2.625% DEXIA LDG BANQUE S 09-09/11/2012 100,43 2,30 1.004
EUR 2.200 4.750% DEXIA KOMMUNALBANK 08-23/05/2018 106,75 3,63 2.348
EUR 1.200 0.000% DEXIA MUNICIPAL 05-17/10/2015 85,03 3,78 1.020
EUR 1.000 3.125% DEXIA MUNICIPAL 05-15/09/2015 97,68 3,73 977
EUR 3.000 3.500% DEXIA MUNICIPAL 09-16/09/2016 98,04 3,92 2.941
EUR 400 5.375% DEXIA MUNICPAL 09-08/07/2024 106,31 4,72 425
EUR 1.200 FRN** DOLPHIN MASTER ISS 11-28/09/2099 99,36 2,95 1.192
EUR 1.000 4.250% DEUTSCHE POSTBANK 08-16/01/2013 103,36 2,01 1.034
EUR 7.400 4.500% ELECTRICITE DE FRA 10-12/11/2040 87,44 5,36 6.471
EUR 12.850 3.125% EUROPEAN COMMUNITY 09-27/01/2015 102,22 2,47 13.135
EUR 5.500 3.625% EUROPEAN COMMUNITY 09-06/04/2016 103,65 2,80 5.701
EUR 1.150 7.875% COCA-COLA HBC FINA 08-15/01/2014 111,03 3,27 1.277
EUR 22.300 4.000% EUROPESE INV. BANK 05-15/10/2037 96,28 4,24 21.471
EUR 5.000 4.125% EUROPEAN INV.BANK 07-4/24 102,50 3,87 5.125
EUR 19.850 4.500% EUROPEAN INV. BANK 09-15/10/2025 105,49 3,99 20.939
Pagina 32 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 8.500 4.691% ELAN 07-25/05/2017 69,92 12,11 5.943
EUR 470 3.750% EDP FINANCE 05-22/06/2015 90,99 6,39 428
EUR 350 4.625% EDP FINANCE 2006-13/06/2016 89,19 7,30 312
EUR 742 5.250% ELIA SYSTEM OP SA/NV 13/05/2019 107,94 4,05 801
EUR 922 4.418% E-MAC NL05-I A 05-25/04/2038 89,09 2,01 822
EUR 3.654 5.070% E-MAC 07-25/01/2048 86,00 2,44 3.142
EUR 1.438 0.000% E-MAC PROGRAM BV 08-25/01/2048 98,42 2,31 1.415
EUR 4.350 5.000% ENEL FINANCE INTL 09-14/09/2022 100,86 4,90 4.387
EUR 690 5.250% ENEL SOCIETA 2006-20/05/2024 101,30 5,11 699
EUR 1.700 4.375% ENAGAS 09-06/07/2015 103,37 3,46 1.757
EUR 1.170 5.500% E.ON INT. FINANCE 07-02/10/2017 110,24 3,64 1.290
EUR 5.000 5.375% E.ON INTL FINANCE 09-21/07/2039 98,95 5,45 4.947
EUR 2.750 2.750% ERSTE GROUP BANK A 10-09/03/2015 99,86 2,79 2.746
EUR 507 4.552% EUROSAIL 07-17/04/2040 86,00 2,19 436
EUR 24.000 4.000% EUROFIMA 09-27/10/2021 102,65 3,69 24.635
EUR 2.500 4.375% EUROFIMA 04-21/10/2019 106,35 3,48 2.659
EUR 1.330 4.375% EWE 2006-14/10/2014 104,30 2,98 1.387
EUR 480 4.875% EWE 04-14/10/2019 105,99 4,01 509
EUR 6.000 4.750% EKSPORTFINANS 08-11/06/2013 104,83 2,19 6.290
EUR 720 6.250% FIDELITY INT 2006-21/03/2012 102,18 3,12 736
EUR 13.600 2.125% FINANCE FOR DANISH 10-21/03/2013 100,21 2,00 13.628
EUR 3.357 FRN** FORTIS BANK 05/14-02-2018 95,85 2,35 3.218
EUR 5.200 4.500% GAS NATURAL CAPITA 10-27/01/2020 90,96 5,87 4.730
EUR 2.100 5.125% GAS NATURAL CAPITA 09-02/11/2021 93,07 6,04 1.954
EUR 2.040 6.605% GAZ CAPITAL 07-13/02/2018 109,23 4,93 2.228
EUR 4.000 8.125% GAZ CAPITAL 09-04/02/2015 113,53 4,00 4.541
EUR 1.200 4.625% GE CAPITAL TRUST 09-15/09/2066 90,46 5,15 1.085
EUR 11.000 3.375% GERMAN POSTAL PENS. 05-18/01/2016 101,39 3,04 11.153
EUR 490 FRN** GRANITE MASTER ISS A5 06-20/12/54 94,89 1,78 465
EUR 123 4.000% GLAXOSMITHKLINE 05-16/06/2025 98,47 4,15 121
EUR 3.180 4.179% HBOS 04-01/09/2016 87,88 4,37 2.795
EUR 6.300 4.375% HBOS 04-30/10/2019 91,72 5,64 5.778
EUR 4.000 4.500% HBOS 03-23/10/2013 103,84 2,76 4.154
EUR 1.887 FRN** HEADINGLEY RMBS 11-11-03-2051 100,09 2,71 1.889
EUR 2.080 4.625% HEINEKEN 09-10/10/2016 105,03 3,56 2.185
EUR 3.380 7.125% HEINEKEN 09-07/04/2014 110,61 3,07 3.739
EUR 3.400 6.750% HEIDELBERGCEMENT F 10-15/12/2015 106,63 5,07 3.625
EUR 3.400 8.000% HEIDELBERGCEMENT F 09-31/01/2017 109,05 6,06 3.708
EUR 500 4.625% HENKEL AG & CO KGA 09-19/03/2014 105,39 2,54 527
EUR 500 FRN** HOLLAND EURO-DENOM 04-18/05/2038 93,05 2,17 465
EUR 5.300 3.625% HSBC HOLDINGS 2005-29/06/2020 97,73 3,93 5.180
EUR 1.490 8.030% HSBC BANK 00-30/06/2049 103,15 7,77 1.537
EUR 350 3.500% IBERDROLA FIN SAU 05-22/06/2015 98,51 3,91 345
EUR 22.600 3.875% INTL BK RECON & DE 09-20/05/2019 104,20 3,26 23.549
EUR 5.562 FRN** IBERCAJA ICO-FTVPO 09-26/05/2036 90,70 2,27 5.045
EUR 2.000 5.000% IMPERIAL TOBACCO F 09-25/06/2012 102,40 2,51 2.048
Pagina 33 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 4.800 8.375% IMPERIAL TOBACCO F 09-17/02/2016 118,44 3,94 5.685
EUR 2.700 FRN** ING BANK 06-18/03/2016 94,70 3,40 2.557
EUR 2.400 5.250% ING BANK 08-05/06/2018 109,46 3,68 2.627
EUR 4.000 5.875% IPIC GMTN 11-14/03/2021 99,63 5,92 3.985
EUR 600 4.000% INVESTOR AB 06-14/03/2016 103,20 3,25 619
EUR 6.000 4.500% JTI UK FINANCE 06-02/04/2014 105,13 2,55 6.308
EUR 3.300 3.125% KOMMUNALKREDIT AUS 09-08/07/2013 101,77 2,22 3.359
EUR 6.600 1.750% KA FINANZ 10-17/06/2013 99,30 2,12 6.554
EUR 4.920 4.375% KOMMUNEKREDIT 07-02/10/2012 102,97 1,95 5.066
EUR 2.800 5.625% KONINKLIJKE KPN 09-30/09/2024 104,90 5,10 2.937
EUR 3.010 7.500% KONINKLIJKE KPN 09-04/02/2019 119,63 4,40 3.601
EUR 676 FRN** MAGRITTE FINANCE N 04-01/06/2032 96,37 2,05 652
EUR 4.430 4.125% GEMEINSAME BUNDESL.07-24/01/2014 104,60 2,26 4.634
EUR 9.500 4.250% GEMEINSAME BUNDESL 08-02/05/2014 105,19 2,34 9.993
EUR 2.050 2.875% LANSFORSAKRINGAR H 10-23/03/2015 99,66 2,97 2.043
EUR 2.150 4.125% L-BANK BW FOERDERB 08-15/04/2013 103,61 2,05 2.228
EUR 520 4.750% LBK.BADEN WUERTT. 03-30/12/2015 102,86 4,04 535
EUR 400 FRN** LEEK FINANCE 06-21/12/2037 91,19 2,41 365
EUR 590 FRN** LEEK FINANCE 06-21/12/2037 96,00 1,98 566
EUR 8.400 3.375% LUXEMBOURG GOVERNMENT 05/20 101,19 3,22 8.500
EUR 2.080 5.000% LAFARGE 10-13/04/2018 99,56 6,33 2.071
EUR 300 7.625% LAFARGE 09-24/11/2016 113,76 4,67 341
EUR 400 4.250% KLEPPIERE 06-16/03/2016 102,36 3,69 409
EUR 2.080 FRN** LLOYDS TSB BANK 04- 09/07/2016 89,89 3,81 1.870
EUR 1.500 5.625% LLOYDS TSB BANK 08-05/03/2018 97,82 6,02 1.467
EUR 3.200 4.000% LLOYDS TSB BANK 10-29/09/2020 95,50 4,61 3.056
EUR 800 5.000% ERICSSON LM 09-24/06/2013 104,39 2,70 835
EUR 14.400 3.250% LEASEPLAN CORP 09-22/05/2014 102,74 2,26 14.795
EUR 3.150 4.500% LEASEPLAN CORP 2006-08/11/2016 83,76 8,37 2.638
EUR 8.630 4.051% COMUNIDAD DE MADRI 09-12/06/2013 98,90 4,65 8.535
EUR 1.500 6.020% CORPORACION MAPFRE 01-12/07/2011 100,09 3,17 1.501
EUR 8.000 4.625% METLIFE GLOBAL F.I 07-16/05/2017 103,38 3,97 8.271
EUR 970 5.650% METLIFE OF CONNECT 02-21/06/2012 102,16 3,36 991
EUR 3.400 5.750% MONDI FINANCE LTD 10-03/04/2017 101,70 5,39 3.458
EUR 1.500 3.875% MOL HUNGARIAN OIL 05-10/15 94,50 5,35 1.418
EUR 2.400 5.875% MOL HUNGARIAN OIL 10-20/04/2017 98,09 6,27 2.354
EUR 1.500 3.125% MONTE DEI PASCHI 10-30/06/2015 96,44 4,11 1.447
EUR 2.860 4.500% MERCK FIN SERVICES 10-24/03/2020 101,58 4,28 2.905
EUR 10.000 3.500% NORD/LB G-MTN SA 09-18/02/2014 102,87 2,36 10.287
EUR 1.450 4.250% NED. GASUNIE 06-20/06/2016 105,15 3,12 1.525
EUR 10.300 3.375% NEDER WATERSCHAPSB 10-01/02/2017 101,31 3,11 10.435
EUR 21.700 3.500% NEDER WATERSCHAPSB 11-14/01/2021 98,37 3,70 21.345
EUR 20.000 3.250% NETHERLANDS GOVERN 11-15/07/2021 99,23 3,34 19.845
EUR 23.800 3.500% NETHERLANDS GOVERN 10-15/07/2020 102,13 3,22 24.307
EUR 25.000 4.000% NETHERLANDS GOVERN 06-15/07/2016 106,63 2,58 26.657
EUR 35.000 4.000% NETHERLANDS GOVERN 08-15/07/2018 106,36 2,98 37.226
Pagina 34 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 25.000 4.000% NETHERLANDS GOVERN 09-15/07/2019 106,24 3,11 26.561
EUR 20.000 4.500% NETHERLANDS GOVERN 07-15/07/2017 109,25 2,81 21.850
EUR 15.000 5.500% NETHERLANDS GOVERN 98-15/01/2028 121,53 3,73 18.229
EUR 430 4.375% NATIONAL GRID TR 04-10/03/2020 102,11 4,08 439
EUR 5.100 3.000% NORDIC INVESTMENT 09-08/04/2014 102,30 2,14 5.217
EUR 6.840 4.250% LAND NIEDERSACHSEN 08-27/02/2018 106,14 3,21 7.260
EUR 1.000 3.875% NRBS 06-18/10/2011 100,58 1,88 1.006
EUR 1.000 3.875% NRBS 05-16/11/2020 89,58 5,31 896
EUR 8.150 4.625% NRW BANK 08-09/09/2011 100,58 1,58 8.197
EUR 1.650 FRN** NATIONWIDE BLDG 06-22/12/2016 96,20 2,49 1.587
EUR 2.400 4.375% NATIONWIDE BLDG 07-28/02/2022 98,98 4,49 2.376
EUR 5.200 4.375% NEW YORK LIFE 2017-19-01 103,21 3,72 5.367
EUR 6.350 2.500% BUNDESOBLIGATION 09-10/10/2014 101,95 1,88 6.474
EUR 16.200 4.500% OEBB INFRASTRUKTUR 09-02/07/2019 107,21 3,45 17.367
EUR 11.900 3.875% OSTER KONTROLLBANK 06-15/09/2016 104,50 2,93 12.436
EUR 8.800 FRN** OLD MUTUAL 07-18/01/2017 100,00 4,50 8.800
EUR 2.500 2.375% OTP MORTGAGE BANK 10-15/06/2015 98,14 2,88 2.454
EUR 1.000 4.250% OTP MORTGAGE BANK 06-11/07/2011 100,02 3,32 1.000
EUR 400 5.500% PEMEX PROJECT 05-24/02/2025 96,53 5,87 386
EUR 2.300 FRN** PENDEFORD MASTER I 07-12/05/2037 99,03 1,60 2.278
EUR 3.500 5.750% PFIZER 09-03/06/2021 114,10 4,00 3.994
EUR 750 4.500% PRINCIPAL FIN. GLOBAL 07-01/2017 99,11 4,68 743
EUR 1.950 4.875% PROCTER & GAMBLE 07-11/05/2027 104,24 4,49 2.033
EUR 900 5.125% PIRELLI & C SPA 11-22/02/2016 101,28 4,80 912
EUR 1.740 4.000% REPUBLIC OF POLAND 10-23/03/2021 93,06 4,91 1.619
EUR 420 4.000% PINAULT-PRINTEMPS 05-29/01/2013 102,03 2,67 429
EUR 3.400 5.750% PRUDENTIAL 01-19/12/2021 100,88 5,63 3.430
EUR 420 4.250%PUBLICS GROUP 09-31/03/2015 102,77 3,45 432
EUR 8.100 3.375% PROV.OF QUEBEC 05-20/6/2016 102,05 2,93 8.266
EUR 2.700 3.625% PROV.OF QUEBEC 05-10/02/2015 103,56 2,58 2.796
EUR 8.100 5.000% PROV.OF QUEBEC 09-29/04/2019 110,35 3,47 8.938
EUR 10.000 3.500% REPUBLIC OF AUSTRIA 06-15/9/2021 100,07 3,49 10.007
EUR 10.000 3.650% REPUBLIC OF AUSTRI 11-20/04/2022 100,80 3,56 10.080
EUR 10.000 3.900% REPUBLIC OF AUSTRIA 05-15/07/2020 103,93 3,39 10.393
EUR 21.800 4.000% REPUBLIC OF AUSTRIA 06-15/09/2016 105,73 2,80 23.050
EUR 14.300 4.300% REPUBLIC OF AUSTRIA 07-15/09/2017 107,11 3,03 15.316
EUR 12.750 4.350% REPUBLIC OF AUSTRIA 07-15/03/2019 107,34 3,26 13.685
EUR 30.750 4.650% REPUBLIC OF AUSTRIA 03-15/01/2018 109,22 3,07 33.585
EUR 19.350 4.850% REPUBLIC OF AUSTRIA 09-15/03/2026 110,86 3,87 21.451
EUR 17.500 6.250% REPUBLIC OF AUSTRIA 97-15/07/2027 128,01 3,87 22.401
EUR 1.450 5.125% ROBERT BOSCH GMBH 09-12/06/2017 109,41 3,35 1.586
EUR 600 3.000% ROYAL BK OF SCOTL 10-08/09/2015 97,96 3,53 588
EUR 1.400 3.875% ROYAL BK OF SCOTL 10-19/10/2020 94,57 4,60 1.324
EUR 4.050 4.625% SHELL INT. FIN. 07-22/05/2017 107,14 3,27 4.339
EUR 1.150 4.250% REFER 06-13/12/2021 49,87 13,44 573
EUR 22.500 3.125% LANDWIRTSCH RENTEN 11-02/03/2018 99,97 3,13 22.493
Pagina 35 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 800 4.375% LANDWIRTSCH RENTEN 07-27/11/2017 107,44 3,08 859
EUR 21.900 5.000% RESEAU FERRE DE FR 03-10/10/2033 108,02 4,42 23.657
EUR 400 4.375% REXAM 06-15/03/2013 102,45 2,87 410
EUR 15.950 3.375% FINNISH GOVERNMENT 10-15/04/2020 101,09 3,23 16.124
EUR 22.400 3.875% FINNISH GOVERNEMENT 06-15/9/2017 105,76 2,85 23.690
EUR 10.000 4.000% FINNISH GOVERNMENT 09-04/07/2025 103,51 3,67 10.351
EUR 15.650 4.250% FINNISH GOVERNMENT 04-04/07/2015 107,18 2,35 16.774
EUR 31.050 4.375% FINNISH GOVERNMENT 08-04/07/2019 108,64 3,14 33.733
EUR 3.500 4.875% PERNOD-RICARD 10-18/03/2016 101,08 4,61 3.538
EUR 4.090 6.500% ROCHE HLDGS 09-04/03/2021 121,12 3,84 4.954
EUR 500 4.125% RTE 2006-27/09/2016 103,65 3,35 518
EUR 1.300 4.500% ROYAL BANK OF CANA 07-05/11/2012 103,19 2,07 1.341
EUR 3.000 4.000% SACHSEN-ANHALT 06-26/09/2016 105,18 2,92 3.155
EUR 1.350 3.500% SAP 10-10/04/2017 99,37 3,62 1.341
EUR 3.700 4.500% STATE BANK INDIA L 10-30/11/2015 98,95 4,76 3.661
EUR 840 4.000% SCHNEIDER ELEC 05-11/08/2017 102,03 3,62 857
EUR 2.600 4.125% SKANDINAVISKA ENSK 11-07/04/2021 101,38 3,95 2.636
EUR 4.000 6.500% SECURITAS AB 09-02/04/2013 106,29 2,77 4.252
EUR 20.100 3.625% SWEDISCH EXPORT CRE 09-27/05/2014 103,24 2,46 20.751
EUR 3.000 3.000% STADSHYPOTEK AB 09-01/10/2014 101,05 2,66 3.031
EUR 1.000 4.400% SLM CORP 04-25/04/2014 101,63 4,30 1.016
EUR 11.300 4.000% SLOVAKIA GOVERNMEN 10-27/04/2020 96,30 4,52 10.882
EUR 11.020 4.350% SLOVAKIA GOVERNMEN 10-14/10/2025 92,23 5,13 10.164
EUR 1.000 5.450% SMILE SEC. COMP. 22/11/2027 100,94 5,36 1.009
EUR 12.200 4.125% SOC NATL CHEMINS F 10-19/02/2025 100,38 4,09 12.246
EUR 1.450 6.999% SOCIETE GENERALE S 07-29/12/2049 96,31 7,28 1.396
EUR 1.000 5.000% SPAREBANKEN 1 BOLI 08-10/09/2013 105,57 2,37 1.056
EUR 2.200 2.500% SPAR NORD BANK 10-10/07/2012 100,66 1,85 2.214
EUR 3.100 FRN** STANDARD LIFE 04-29/01/2049 91,20 5,90 2.827
EUR 8.800 6.375% STANDARD LIFE 02-12/07/2022 100,89 6,26 8.878
EUR 6.660 3.625% STANDARD CHARTERED BANK 3/2/2017 99,75 3,67 6.643
EUR 2.700 8.250% SANTOS FINANCE 10-22/09/2070 101,74 8,11 2.747
EUR 4.670 5.625% STATOILHYDRO ASA 09-11/03/2021 114,68 3,79 5.355
EUR 2.759 4.476% STORM 06-22/05/2048 97,77 1,63 2.698
EUR 8.000 1.500% KINGDOM OF SWEDEN 09-08/09/2011 100,07 1,14 8.005
EUR 5.600 3.125% KINGDOM OF SWEDEN 09-07/05/2014 103,05 2,01 5.771
EUR 9.900 3.375% SWEDBANK AB 09-27/05/2014 103,07 2,27 10.204
EUR 2.000 3.875% SWEDISH MATCH AB 10-24/11/2017 99,88 3,89 1.998
EUR 480 4.125% SYNGENTA LUX FIN 05-22/04/2015 104,44 2,88 501
EUR 2.200 0.000% TAGUS SOCIEDADE DE 07-17/12/2012 97,96 4,42 2.155
EUR 2.300 4.693% TELEFONICA EMISION 09-11/11/2019 98,35 4,94 2.262
EUR 2.050 5.496% TELEFONICA EMISION 09-01/04/2016 104,99 4,31 2.152
EUR 2.290 4.125% TELENOR ASA 10-26/03/2020 100,12 4,11 2.293
EUR 1.930 7.750% TELECOM ITALIA 03-24/01/2033 106,11 7,18 2.048
EUR 4.000 8.250% TELECOM ITALIA 09-21/03/2016 113,96 4,86 4.558
EUR 840 4.125% TELIASONERA AB 05-11/05/2015 103,68 3,10 871
Pagina 36 Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 2.500 5.125% TELEMAR NORTE LEST 10-15/12/2017 99,68 5,18 2.492
EUR 1.710 4.250% TOYOTA MOTOR CORP. 07-02/05/2012 101,52 2,38 1.736
EUR 3.800 6.625% TOYOTA MOTOR CREDI 09-03/02/2016 113,73 3,35 4.322
EUR 3.840 6.000% TVO POWER CO 09-27/06/2016 109,97 3,77 4.223
EUR 2.000 3.625% UBI BANCA SPCA 09-23/09/2016 96,44 4,40 1.929
EUR 2.600 4.280% UBS 05-29/04/2049 90,41 4,84 2.351
EUR 1.870 4.125% UBS AG JERSEY BRAN 06-25/09/2018 99,30 4,24 1.857
EUR 1.040 4.500% UBS AG 04-16/09/2019 99,77 4,53 1.038
EUR 16.600 2.125% UNEDIC 09-03/12/2012 100,46 1,80 16.676
EUR 830 4.250% UNITED UTIL WATER 02-24/01/2020 101,18 4,08 840
EUR 1.000 FRN** VOLKSWAGEN CAR LEASE 11-21/11/2016 99,74 2,81 997
EUR 800 4.125% AUTOROUTES DU SUD 10-13/04/2020 99,58 4,18 797
EUR 730 5.875% VINCI 01-9/10/2016 110,56 3,64 807
EUR 3.650 7.375% ASF 09-20/03/2019 121,82 4,03 4.446
EUR 6.210 3.750% VAUBAN MOBIL. GAR. 03-29/07/2013 101,66 2,91 6.313
EUR 4.160 4.650% VODAFONE GROUP 10-20/01/2022 102,67 4,33 4.271
EUR 4.360 5.250% VOTO-VOTORANTIM LT 10-28/04/2017 100,61 5,12 4.387
EUR 1.000 4.000% WESTLB COV. BOND BANK 4-25/3/2014 102,19 3,15 1.022
EUR 290 4.125% WESTLB AG 06-08/06/2016 104,71 3,08 304
EUR 390 5.125% WOLTERS KLUWER 03-27/01/2014 105,27 2,96 411
EUR 850 3.625% WESTFIELD FIN 05-27/06/2012 100,69 2,91 856
EUR 1.700 8.000% ZIGGO BOND CO 10-15/05/2018 103,60 7,32 1.761
DEM*** 3.050 6.500% AUSTRIA 94-10/01/2024 122,99 4,11 1.918
DEM*** 100 0.000% DEUTSCH BANK FIN. 29/10/96 DLLEV 47,10 4,92 24
DEM*** 7.000 0.000% EURO DM SEC. 86-03/14/2016 86,04 3,20 3.079
DEM*** 1.900 0.000% LBK. BADEN WUERTT. 92-16/07/2012 97,39 2,54 946
Totaal beleggingen 1.908.049
* Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar
nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in aanmerking
genomen.
** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente.
*** Deze obligaties zijn bij de invoering van de euro omgezet naar de valuta EUR,
de naamstelling is echter gehouden op de originele valuta.
Pagina 37 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Algemene informatieDelta Lloyd Dollar Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht
bij notariële akte als beleggingsmaatschappij met veranderlijk
kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van
21 juli 2011, verleden door een waarnemer van notaris
mr. G.W.C. Visser te Amsterdam, terzake van welke statuten-
wijziging de ministeriële verklaring dat van bezwaren niets
is gebleken, is verleend op 3 mei 2011, onder nummer
NV 394.766. De statutaire zetel van de vennootschap
is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het
Handelsregister te Amsterdam onder nummer 33.223.670.
Het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. is een instelling voor
collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de
Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggings-
maatschappij zal zich derhalve houden aan de stringente
regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële
waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsmaatschappij wordt verhandeld via het
handelssysteem Euronext Fund Service.
BeleggingsprofielDoel
Het Delta Lloyd Dollar Fonds belegt hoofdzakelijk in beursge-
noteerde obligaties uitgegeven in Amerikaanse, Canadese
en Australische dollars. Er wordt hoofdzakelijk belegd in
leningen die zijn uitgegeven door overheden, supranationale
instellingen en bedrijven.
Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk
rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleg-
gingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer
op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan
de benchmark.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in
Nederland en de professionele belegger wereldwijd.
Beleggingsbeleid
• HetDeltaLloydDollarFondsbelegthoofdzakelijkin
staatsobligaties, semi-staatsobligaties, obligaties met
onderpand en bedrijfsobligaties. Er wordt hoofdzake-
lijk belegd in beursgenoteerde obligaties uitgegeven in
Amerikaanse, Canadese en Australische dollars.
• Erbestaateenvalutarisicodoorwijziginginde
wisselkoersen. Vanwege het karakter van de beleg-
gingsmaatschappij wordt het dollarrisico in principe niet
afgedekt. Er kan voor maximaal 20% van het fondsver-
mogen in financiële instrumenten worden belegd die
zijn uitgegeven in andere valuta dan de Amerikaanse,
Canadese of Australische dollars. Dit valutarisico kan
worden geminimaliseerd met valutaderivaten.
• Deportefeuillezalminimaaleengewogengemiddelde
credit rating van AA2 hebben.
• Erkanvoormaximaal10%vanhetfondsvermogen
worden belegd in financiële instrumenten die geen
beursnotering hebben.
• Debeleggingsmaatschappijhoudtzichhetrechtvoorom
tot 100% van haar activa te beleggen in overheidspapier
van één uitgevende instelling.
• Afgeleidefinanciëleinstrumentenkunnenwordentoege-
past voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in dat
financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat actieve
posities kunnen worden ingenomen.
Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Pagina 38 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
• Indiendebeleggingsmaatschappijderivatengebruiktvoor
andere doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-
aanpassingen, zal de onderliggende waarde van de
derivaten te allen tijde het beleggingsbeleid respecteren.
Het kopen of verkopen van over-the-counter derivaten
is toegestaan. Voorbeelden van toegestane afgeleide
financiële instrumenten zijn onder andere: futures, opties,
forwards en swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot
renteswaps, credit default swaps – inclusief indices zoals
ITRAXX – en cross currency swaps).
• Debeleggingsmaatschappijkantransactiestothet
uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maxi-
maal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s
verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door
middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/
of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de
financiële instrumenten komen, na aftrek van marktcon-
forme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de
beleggingsmaatschappij. De opbrengsten worden in de
jaarrekening toegelicht.
• Debeleggingsmaatschappijmagmaximaal15%vanhet
balanstotaal aanhouden als liquide middelen.
• Debeleggingsmaatschappijkaneenhefboomtoepassen
door als debiteur leningen aangaan tot een percentage
van 10% van het balanstotaal en door derivaten te
gebruiken.
Benchmark
iBoxx USD Treasuries index
Pagina 39 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen Dividend Intrinsieke Beurskoers Performance
(x 1.000) waarde incl.
herbelegging*
EUR EUR EUR in %
2007 4.328 0,40 8,50 8,41 -3,6%
2008 3.472 0,38 9,63 9,61 18,9%
2009 3.429 0,42 9,08 9,10 -1,6%
2010 4.577 0,40 9,89 9,94 13,4%
juni 2011 4.353 0,26 9,08 9,16 -5,4%
iBoxx USD Treasuries index -5,6%
* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van
de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd
tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling
Verslag van de directie
BeleggingsbeleidDe stijging van de rente voor langere looptijden, die aan
het eind van 2010 en de eerste maanden van 2011 is
waargenomen, werd medio april een halt toegeroepen.
De rente daalde over de gehele linie met circa 30 basis-
punten. Een aantal ontwikkelingen lag hieraan ten grondslag.
De economische groei blijft teleurstellen ondanks alle
stimuleringsmaatregelen, de inflatie is laag, de werkloosheid
daalt niet en er was hernieuwde vlucht in veiliger staatspapier
vanuit de Euro naar de USD. Daarnaast is Quantitative
Easing 2 (QE2), d.w.z. het opkopen van treasuries
(Amerikaans staatspapier) tot het einde van het eerste
halfjaar, een stabiliserende factor.
De Amerikaanse dollar verzwakte in eerste instantie verder
ten opzichte van de euro totdat half april de onrust in Europa
weer toenam en de dollar voorzichtig aan weer sterker werd.
Een duidelijke divergentie van monetair beleid is nu te zien
tussen de Verenigde Staten en Europa. De Federal Reserve
(FED) zal haar tarief nog geruime tijd ongemoeid laten, terwijl
de Europese Centrale Bank inmiddels een eerste rentever-
hoging al heeft doorgevoerd.
Het Delta Lloyd Dollar Fonds sloot het eerste halfjaar van
2011 af met een beter resultaat dan haar benchmark (out-
performance van 0,2%). Het fonds heeft al geruime tijd een
zware onderweging in zijn belang in treasuries ten faveure van
ander hoog kwalitatief papier. Dit beleid zal ook de komende
maanden worden gehandhaafd. Motivatie hierachter is dat er
grote vraagtekens kunnen worden gezet bij de financierbaar-
heid van de kapitaalbehoefte van de Verenigde Staten op de
langere termijn. Dit is ook de reden waarom Standard & Poor’s
de Verenigde Staten op een negative outlook heeft gezet.
Pagina 40 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
VooruitzichtenGezien de ontwikkeling van de economische groei en het
uitermate zwakke herstel van de arbeidsmarkt lijkt het erop
dat dit jaar geen actie van de FED op monetair gebied
(renteverhoging) moet worden verwacht. De gevolgen van
het aflopen van het opkoopprogramma van leningen van de
Amerikaanse overheid op de rente zijn lastig in te schatten.
Vooralsnog lijkt het er in ieder geval niet op dat er een vervolg
op dit programma komt.
Risico’sHet fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn
bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een
rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het
fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en
kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendements-
profiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit
hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang
van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de
koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en
spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd
om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet
worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende
ontwikkeling te zien geeft.
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten
luidende in vreemde valuta kunnen de resultaten
van het fonds beïnvloed worden door verandering in
valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk
geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Het is toege-
staan dat maximaal 15% van het balanstotaal in de vorm van
liquiditeiten wordt aangehouden. Bovendien kan maximaal
10% van de activa van het fonds worden belegd in financiële
instrumenten die geen beursnotering hebben. Voor de daad-
werkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen
naar de halfjaarcijfers alwaar de positie per 30 juni 2011 is
weergegeven.
Wij hebben geen indicatie dat de huidige risicomanagement-
en controlesystemen niet adequaat en effectief hebben
gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en
beheersing van alle materiële risico’s.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s
voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagement-
paragraaf in het halfjaarverslag.
Pagina 41 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds,
weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten,
kosten en waardeveranderingen.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar 2011 2010 2009 2008 2007
Inkomsten 736 1.569 1.408 1.670 1.941
Kosten -173 -374 -292 -306 -323
Waardeveranderingen -2.911 2.660 -1.575 5.504 -3.008
Totaal beleggingsresultaat -2.348 3.855 -459 6.868 -1.390
DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Pagina 42 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010
Activa
Beleggingen
Obligaties 1. 36.481 44.769
36.481 44.769
Vorderingen
Couponbelasting – 10
Interest 447 526
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 3 11
Overige 2 7
452 554
Overige activa
Liquide middelen 3. 3.448 36
3.448 36
Totaal 40.381 45.359
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal 4. 5.224 5.493
Agio 4. 30.463 32.383
Overige reserves 4. 6.198 3.533
Onverdeeld resultaat 4. -2.348 3.855
39.537 45.264
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen 5. 633 –
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 116 1
Gelieerde partijen 75 84
Overige 20 10
844 95
Totaal 40.381 45.359
Halfjaarcijfers Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Balans per 30 juni 2011 (voor resultaatbestemming)
Pagina 43 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000) Ref. Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen 731 777
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -347 480
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -2.564 6.635
Overige bedrijfsopbrengsten 6. 5 11
-2.175 7.903
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten 7. 173 184
173 184
Resultaat -2.348 7.719
Pagina 44 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Resultaat -2.348 7.719
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 347 -480
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 2.564 -6.635
Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten -27 -131
Aankopen van beleggingen (1) -1.744 -11.205
Verkopen van beleggingen (2) 7.402 6.561
Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 94 -116
Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden 1 24
6.289 -4.263
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen aandelen 1.386 8.461
Betaald bij inkoop eigen aandelen -3.646 -1.983
Dividenduitkering -1.119 -1.448
-3.379 5.030
Netto kasstroom 2.910 767
Valutaresultaat op liquide middelen -131 241
Toename(+)/afname(-) liquide middelen 2.779 1.008
Mutatie liquide middelen
Stand primo verslagperiode 36 440
Stand ultimo verslagperiode (3) 2.815 1.448
Toename(+)/afname(-) liquide middelen 2.779 1.008
(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties
(2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties
(3) Inclusief schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheersactiviteiten opgenomen.
Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen,
verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Kasstroomoverzicht
Pagina 45 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
AlgemeenIn het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De halfjaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de
wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige
uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving,
uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede
de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn
ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.
De halfjaarverslag luidt in euro’s.
Activering en passiveringActivering op de balans vindt plaats zodra het fonds contract-
partij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de
balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economi-
sche voordelen en risico’s zijn overgedragen.
Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele
waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)
opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valu-
takoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de
effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsin-
stellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente
intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen
een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maat-
staven die de vermogensbeheerder voor de waardering van
zodanige beleggingen raadzaam acht.
VorderingenVorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde,
eventueel rekening houdend met een voorziening voor
oninbaarheid.
Liquide middelenAls liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant
tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande
(termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen
worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd
tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale
waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijenKortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrek-
king op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het
fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuurDe vennootschap opereert krachtens haar structuur van
beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal als een
‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de
beleggingsmaatschappij geschiedt door de intrinsieke waarde
te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke
waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in
euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaar-
deerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de
beleggingsmaatschappij (‘forward pricing’). Waardering van
beleggingen van de beleggingsmaatschappij in Aziatische
markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze
systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane
koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de
hand van andere relevante indices op financiële markten. Het
blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauw-
keurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare
waarderings-grondslagen, ook in een situatie met sterk
fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar
ook zittende) beleggers in de beleggingsmaatschappij niet
te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke
waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open
zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud
een vast percentage van 0,10% te berekenen over de intrin-
sieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of
afslag dient ter dekking van de door de beleggingsmaat-
schappij te maken gemiddelde transactiekosten op lange
termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte
is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met
betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Pagina 46 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Verwerking meegekocht dividendVanaf het begin van het nieuwe boekjaar tot en met de datum
van dividenduitkering vindt aandelen emissie plaats inclusief
het uit te keren dividend over het vorig boekjaar. Dit meege-
kochte dividend wordt in eerste instantie ten gunste van het
agio gebracht. Het te betalen dividend, betrekking hebbende
op de nieuw uitgegeven aandelen, wordt bij uitbetaling ten
laste van het agio geboekt.
TransactiekostenAankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgings-
prijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten
laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels
gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en
tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door
Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor
per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875%
van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleg-
gingsmaatschappij. Tot 1 april 2011 was dit 0,125%. Uit deze
vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door
hem verleende diensten.
MarketingkostenTot 1 april 2011 werd voor de kosten verbandhoudend met
informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders
van gewone aandelen, alsmede ten aanzien van de marke-
tingactiviteiten, jaarlijks een vergoeding van 0,25% van de
intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van
het vermogen van de beleggingsmaatschappij gebracht. Deze
vergoeding werd in rekening gebracht door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Vanaf 1 april 2011 worden de marketing-
kosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.
Eigen kostenVoor het overige draagt de beleggingsmaatschappij haar
eigen kosten, zoals die van beursnotering, verslagleggingen,
accountantskosten en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen
de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in
vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de
valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloei-
ende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waarde-
veranderingen van beleggingen. De functionele valuta
alsmede de rapportage valuta luiden in euro’s.
Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende
interest verantwoord.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald
door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten)
de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel
de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in minde-
ring te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen
worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar
de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende
het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het
boekjaar in mindering te brengen.
De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van beleggingen.
Pagina 47 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
OmloopfactorDe omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de
omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt
berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
• Totaal1:hettotaalbedragaaneffectentransacties
(effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het halfjaar.
• Totaal2:hettotaalbedragaantransacties(uitgifte+
inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggings-
instelling gedurende het halfjaar.
• X:degemiddeldeintrinsiekewaardevande
beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstel-
ling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het
aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke
waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december van
het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van
het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is
drie. De waarnemingen worden als gewogen gemiddelde
beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden
gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.
Total Expense RatioDe kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond
op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten
te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling.
• Degemiddeldeintrinsiekewaardevandebeleggings-
instelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld
door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van
de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31
december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en
30 juni van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarne-
mingen is drie. De waarnemingen worden als gewogen
gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen
worden gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.
• Ondertotalekostenwordenbegrepenallekostendie
in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden
gebracht. De kosten van beleggingstransacties en
rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals
de kosten verband houdend met het toe- en uittreden
van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de
ontvangen op- en afslagen.
Fiscale statusDe beleggingsmaatschappij heeft de fiscale status van
beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969.
Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een
tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggings-
instelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond
van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht
maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders
te worden uitgekeerd.
DividendbelastingOp door het fonds uitgekeerde dividenden aan aandeel-
houders wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Deze
dividendbelasting kan door de aandeelhouder in voorko-
mende gevallen worden teruggevraagd of verrekend in de
belastingaangifte.
Grondslagen voor kasstroomoverzichtHet kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte
methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen
kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactivi-
teiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke
vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
Gelieerde partijenDelta Lloyd Dollar Fonds N.V. maakt gebruik van de diensten
van de beheerder, een aan de beleggingsmaatschappij geli-
eerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze
partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het
beleggingsbeleid. Deze diensten en transacties vinden plaats
tegen marktconforme tarieven.
Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als
beheerder en administrateur van het fonds.
Daarnaast bestaat er de mogelijkheid om onder andere
rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële
contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury en/of Delta Lloyd Bank (beide
gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktcon-
forme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in het
halfjaarverslag toegelicht als gelieerde partijen-transactie.
Pagina 48 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit
gekozen profiel streeft het fonds naar een hoger rendement
dan de benchmark door proactief de portefeuille aan te
passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s.
De beleggigngsmaatschappij kent een eigen focus, hetgeen
het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
De beleggingsmaatschappij belegt hoofdzakelijk in beurs-
genoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer speci-
fiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk
negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op
de waarde van de activa van de beleggingsmaatschappij en
bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Binnen een vastrentenDe beleggingsmaatschappij is de
waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van
de ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico
wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille. De
duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemid-
delde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van
de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden,
dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement
van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten
middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx
methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de
benchmark en de beleggingsmaatschappij wordt uitgedrukt
in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door
exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op
historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
De beleggingsmaatschappij belegt wereldwijd, waardoor
valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in
euro’s luiden. De beleggingsmaatschappij neemt ook actieve
posities in in andere valuta’s.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder
andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen
niet kan nakomen. Hierdoor kan de beleggingsmaatschappij
verlies lijden, bijvoorbeeld omdat ze opnieuw die transacties
moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan
het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de
tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij
afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven
die nauw samenhangen met tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de
uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitge-
vende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen
of aflossing te kunnen doen waardoor de beleggingsmaat-
schappij verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsver-
keer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of
levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij
niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsmaatschappij loopt een risico dat de in bewa-
ring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer
verloren gaan.
Pagina 49 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Risico uitlenen financiële instrumenten
De beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen
van financiële instrumenten (securities lending) tot maximaal
100% van de beleggingsportefeuille. De beleggingsmaat-
schappij loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn
verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende
financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot
verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties
kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële
instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit
voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende
en gebruikelijke zekerheden (onder andere in de vorm van
kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.
Het tegenpartijrisico voortvloeiend uit settlement, bewaar-
neming (custody) en securities lending wordt zorgvuldig
beheerst door tegenpartijen nauwkeurig te selecteren,
concentratierisico te vermijden, strikte juridische contracten
te onderhandelen en dagelijks onderpand uit te uitwisselen.
Concentratierisico
De beleggingen van de beleggingsmaatschappij kunnen
zich concentreren op verschillende factoren, zoals
uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen.
Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling
van de beleggingsmaatschappij te zeer afhankelijk wordt
van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door
een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen,
die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde
van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
De beleggingsmaatschappij biedt dagelijkse liquiditeit.
Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te
realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden,
zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden,
waardoor de beleggingsmaatschappij zou kunnen worden
geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze
haar posities niet kunnen verkopen. De mate van verhan-
delbaarheid van effecten waarin belegd wordt door de
beleggingsmaatschappij is van invloed op de hoogte van
de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat
effecten niet of slechts tegen een substantieel lagere prijs
dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden.
Ter beperking van dit risico wordt overwegend belegd in
beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke omstandigheden,
zoals bij de opschorting van de inkoop van aandelen in de
beleggingsmaatschappij kan er sprake zijn van een risico dat
de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of
niet tegen een redelijke prijs kan verkopen. Het is gezien het
openend karakter van de beleggingsmaatschappij mogelijk
dat zij geconfronteerd wordt met een groot aantal uittredingen
waardoor beleggingen vroegtijdig moeten worden geliqui-
deerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden en waardoor
de waarde van het aandeel (verder) nadelig wordt beïnvloed.
Zoals in het prospectus omschreven kan de inkoop van
aandelen onder bepaalde omstandigheden (tijdelijk) worden
gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsmaatschappij loopt het risico op verliezen door
gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurte-
nissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch,
fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezicht-
risico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
ToelichtingIn de toelichting op de balans zoals opgenomen in het
halfjaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de
onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating en
duration.
Pagina 50 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
1. Beleggingen
Boekwaarde Aankopen (On-)gerealiseerde Verkopen Boekwaarde
waardeveranderingen
EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011
Obligaties 44.769 1.859 -2.753 -7.394 36.481
Totaal 44.769 1.859 -2.753 -7.394 36.481
Resultaat overige derivaten -27
Valutaresultaten op liquide middelen -131
-2.911
Toelichting op de balans
Aanvullende informatieDe beleggingen per 30.06.2011 luiden in de volgende valuta’s
(uitgedrukt in euro’s):
Boekwaarde
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
USD 34.855 44.769
CAD 1.626 –
Totaal 36.481 44.769
Verdeling van de obligatieportefeuille naar rating
Rating 30.06.2011 31.12.2010
AAA 68,6% 63,3%
AA 23,8% 24,7%
A 6,4% 11,0%
BBB 1,2% –
Geen rating beschikbaar – 1,0%
Totaal 100,0% 100,0%
Verdeling van de obligatieportefeuille naar duration*
Duration 30.06.2011 31.12.2010
0-3 jaar 0,56 0,45
3-7 jaar 1,60 2,04
7-12 jaar 1,64 1,02
12-20 jaar 0,67 0,93
20+ jaar 0,67 0,65
Totaal 5,14 5,09
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoelig-
heid van een obligatie of een portefeuille obligaties.
Het is de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash
flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een
obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt
de marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de
obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande
tabel opgenomen cijfers geven de duration weer,
opgesplitst naar looptijd.
Pagina 51 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in
Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effectenDe beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen
niet-beursgenoteerde beleggingen (2010: idem).
Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 10 (eerste
halfjaar 2010: 21).
Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties
worden in de aan-en verkoopprijs van de obligaties verwerkt.
Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
Niet in de balans opgenomen verplichtingenHet fonds bevat per 30.06.2011 de volgende futures:
Contract Looptijd Onderliggende
onderliggende waarde in
waarde EUR (x 1.000)
US september 2011 5 jaar 1.644
US september 2011 10 jaar 3.796
Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. heeft een longpositie inge-
nomen in alle bovengenoemde futures.
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransactiesDeze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge
van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggings-
transactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan
liggen.
3. Liquide middelenLiquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering
van de uitstaande deposito’s:
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
Deposito’s 3.448 –
Overige liquide middelen
Rekening-courant Kas Bank – 36
Totaal 3.448 36
Deposito’sEr is een deposito met een looptijd van 30.06.2011 tot
01.07.2011 voor EUR 3.447.872 met een rentepercentage van
0,25%. Dit deposito is gerubriceerd onder Liquide middelen.
Pagina 52 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010
Maatschappelijk kapitaal 8.400 8.400
(bestaande uit 7.000.000 gewone aandelen en
4 prioriteitsaandelen van EUR 1,20 nominaal)
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 30.06.2011 zijn er 4.353.483 gewone aandelen en
4 prioriteitsaandelen van EUR 1,20 nominaal geplaatst en gestort
Stand primo verslagperiode 5.493 4.114
Ingekochte eigen aandelen* -454 -488
Herplaatste eigen aandelen 185 1.867
Stand ultimo verslagperiode 5.224 5.493
Agio
Stand primo verslagperiode 32.383 22.119
Ingekochte eigen aandelen -3.192 -3.566
Herplaatste eigen aandelen 1.320 12.994
Meegekocht dividend eigen aandelen 71 -77
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen -119 913
Stand ultimo verslagperiode 30.463 32.383
Overige reserves
Stand primo verslagperiode 3.533 5.363
Uitgekeerd dividend – -1.371
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode 2.665 -459
Stand ultimo verslagperiode 6.198 3.533
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode 3.855 -459
Uitgekeerd dividend -1.190 –
Onttrekking/Toevoeging aan overige reserves -2.665 459
Resultaat lopende verslagperiode -2.348 3.855
Stand ultimo verslagperiode -2.348 3.855
* Het fonds heeft per einde van de verslaggevingsperiode 365.142 ingekochte
eigen aandelen (per 31.12.2010: 141.310).
Pagina 53 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Driejaarsoverzicht
30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009
Aantal uitstaande aandelen 4.353.487 4.577.315 3.428.747
Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 39.536.619 EUR 45.263.769 EUR 31.136.662
Intrinsieke waarde per aandeel EUR 9,16 EUR 9,89 EUR 9,08
Beurskoers per aandeel EUR 9,07 EUR 9,94 EUR 9,10
Dividend per aandeel EUR 0,00 EUR 0,26 EUR 0,40
DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
5. Schulden aan kredietinstellingBetreft het negatieve saldo bij de bank.
Pagina 54 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
6. Overige bedrijfsopbrengstenDe ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die
bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van
uitgifte respectievelijk inkoop zijn begrepen, worden in de
winst- en verliesrekening verantwoord ter dekking van de
kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden
van beleggers.
7. Beheerskosten en rentelasten*
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beheervergoeding 124 101
Bewaarloon en bankkosten 6 6
Accountantskosten** 6 8
Beleggingskosten 4 9
Rentelasten 4 3
Commissarissen 3 3
Marketingkosten*** 25 52
Toezichtkosten 1 1
Animateurskosten – 1
Totaal 173 184
* De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus
genoemde percentages.
** Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met
betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2011.
*** Vanaf 1 april 2011 worden de marketingkosten betaald door de beheerder
uit de beheervergoeding.
Total Expense Ratio
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beheerskosten 169 181
Gemiddelde intrinsieke waarde 41.428 36.407
Totaal Expense Ratio 0,41% 0,49%
BezoldigingDe directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding
verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset
Management N.V. van EUR 124.035 is ten laste van het
resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsmaatschappij heeft geen personeel in dienst
(2010: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van
Commissarissen bedraagt totaal EUR 3.455 en is ten laste
van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen EUR 800
Th.J.M. van Heese EUR 847**
L.M. van Riet EUR 800
C.S.M. Molenaar* EUR 1.008**
* BTW is verschuldigd indien een commissaris een zelfstandige ondernemer
is. Omdat het fonds BTW niet terug kan vorderen is dit een extra last voor
het fonds.
** Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Toelichting op de winst- en verliesrekening
Pagina 55 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
ResultaatbestemmingIn overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de
directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen
welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening
blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet
wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is ten
laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Het resterende
gedeelte van het resultaat over het afgelopen boekjaar is in
de overige reserves verwerkt.
Vanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeelDe prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd
Levensverzekering N.V. De voornaamste rechten van de
prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal
leden van de directie en de Raad van Commissarissen en het
voordragen van nieuwe leden van de directie en de Raad van
Commissarissen.
Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 30 juni 2011 en per
31 december 2010 geen belangen als bedoeld in artikel
125 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in de
beleggingen van het Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Overige gegevens
Pagina 56 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
USD 1.000 0.500% AFRICAN DEVELOPMEN 03-27/02/2014 98,81 0,95 681
USD 500 3.000% AFRICAN DEVELOPMEN 09-27/05/2014 105,50 1,07 364
USD 1.600 5.250% ASIAN DEVELOPMENT 07-12/06/2017 115,95 2,36 1.279
USD 500 5.750% BANK OF AMERICA 07-01/12/2017 106,48 4,57 367
USD 500 FRN** BARCLAYS BANK 07-23/03/2017 97,05 0,95 335
USD 2.500 4.250% BELGIUM KINGDOM 08-03/09/2013 105,84 1,50 1.825
USD 700 5.000% BANK NED. GEM. 07-16/05/2014 110,17 1,37 532
USD 1.700 5.125% BANK NED. GEM 06-05/10/2016 113,09 2,44 1.326
USD 400 4.000% CAISSE D’AMORT DET 08-15/07/2011 100,10 1,63 276
USD 400 5.500% CAISSE D’AMORT DET 06-01/08/2011 100,37 1,14 277
USD 300 5.000% COMMONWEALTH BANK 09-15/10/2019 103,98 4,42 215
USD 500 5.400% CREDIT SUISSE 10-14/01/2020 101,74 5,15 351
USD 1.500 5.000% EUROPEAN BK RECON 04-19/05/2014 111,09 1,09 1.149
USD 2.500 4.500% EXPORT DEVELOPMENT 07-25/10/2012 105,31 0,46 1.815
USD 2.000 5.000% EUROFIMA 07-03/04/2017 112,71 2,59 1.554
USD 1.700 5.500% EKSPORTFINANS A/S 06-25/05/2016 114,58 2,34 1.343
USD 800 0.908% FINANCE FOR DANI 10-13/06/2013 100,31 0,46 553
USD 2.050 1.500% FEDERAL REP OF GER 09-21/09/2012 101,40 0,35 1.433
USD 800 FRN** HBOS 07-06/09/2017 86,68 2,81 478
USD 500 FRN** HSBC HOLDINGS 06-06/10/2016 99,27 0,63 342
USD 500 4.250% INTER-AMERICAN DEV 08-10/09/2018 109,97 2,71 379
USD 400 4.750% INTERNBANK RECON & DEV 05-2/35 103,81 4,49 286
USD 1.500 7.625% INTERNBANK RECON & DE 93-19/01/2023 135,98 3,76 1.406
USD 1.000 5.250% REPUBLIC OF ITALY 06-20/09/2016 107,81 3,60 743
USD 700 5.375% REPUBLIC OF ITALY 07-12/06/2017 108,08 3,84 522
USD 1.000 2.750% KOMMUNALBANKEN AS 10-05/05/2015 104,17 1,63 718
USD 800 1.250% KOMMUNEKREDIT 10-03/09/2013 100,90 0,83 557
USD 2.000 4.625% OEBB-INFRASTRUKTUR 03-21/11/2013 107,98 1,22 1.489
USD 1.010 4.750% OEKB OEST. KONTROL 07-16/10/2012 105,4 0,56 734
USD 1.700 4.400% ONTARIO PROVINCE 10-14/04/2020 106,22 3,57 1.245
USD 1.500 3.500% QUEBEC PROVINCE 10-29/07/2020 99,33 3,59 1.027
USD 300 9.750% STATE OF QATAR 00-15/06/2030 149,58 5,50 309
USD 1.000 4.500% RABOBANK 06-04/01/2016 106,42 2,96 734
USD 1.500 4.300% SHELL INTERNATIONA 09-22/09/2019 104,50 3,66 1.081
USD 500 3.000% LANDWIRT. RENTE 08-16/04/2012 102,05 0,40 352
USD 500 4.875% LANDWIRT. RENTE 07-10/01/2014 109,50 1,05 378
USD 200 5.125% LANDWIRT. RENTE 07-01/02/2017 114,30 2,38 158
USD 1.500 1.750% SWEDISH EXPORT CRE 10-20/10/2015 99,56 1,86 1.030
USD 1.000 FRN** STANDARD CHARTER 07-13/04/2017 97,74 0,93 674
USD 800 3.500% US TREASURY 08-15/02/2018 107,25 2,31 592
USD 250 4.250% US TREASURY 09-15/05/2039 98,30 4,36 169
USD 400 4.375% US TREASURY 08-15/02/2038 100,85 4,32 278
USD 450 4.500% US TREASURY 08-15/05/2038 102,85 4,32 319
USD 400 4.500% US TREASURY 06-15/02/2036 103,53 4,27 286
USD 150 4.625% US TREASURY 10-15/02/2040 104,48 4,35 108
USD 400 4.750% US TREASURY 07-15/02/2037 107,19 4,28 296
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuillePer 30 juni 2011
Pagina 57 Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
USD 400 5.250% US TREASURY 99-15/02/2029 115,52 4,01 319
USD 1.150 5.250% US TREASURY 98-15/11/2028 115,55 4,00 916
USD 400 6.125% US TREASURY 99-15/08/2029 127,21 4,00 351
USD 500 6.500% US TREASURY 96-15/11/2026 130,76 3,83 451
USD 625 3.875% UBS AG STAMFORD CT 10-15/01/2015 104,69 2,48 451
CAD 2.200 3.000% CANADIAN GOVERNMEN 10-01/12/2015 103,26 2,22 1.626
Totaal beleggingen 36.481
* Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar
nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in aanmerking
genomen.
** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente.
Pagina 58 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Algemene informatieDelta Lloyd Euro Credit Fund N.V. is op 3 oktober 2001
opgericht bij notariële akte als beleggingsmaatschappij met
veranderlijk kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd
bij akte van 21 juli 2011, verleden door een waarnemer van
notaris mr. G.W.C. Visser te Amsterdam, terzake van welke
statutenwijziging de ministeriële verklaring dat van bezwaren
niets is gebleken, is verleend op 3 mei 2011, onder nummer
NV 1177.646. De statutaire zetel van de vennootschap
is Amsterdam. De vennootschap is ingeschreven in het
Handelsregister te Amsterdam onder nummer 34.162.944.
Het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. is een instelling voor
collectieve beleggingen in effecten (ICBE) als bedoeld in de
Europese richtlijn van 20 december 1985. De beleggings-
maatschappij zal zich derhalve houden aan de stringente
regels die voor ICBE’s gelden met betrekking tot financiële
waarborgen, het beleggen en informatieverschaffing.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsmaatschappij wordt verhandeld via het
handelssysteem Euronext Fund Service.
BeleggingsprofielDoel
Delta Lloyd Euro Credit Fund belegt hoofdzakelijk in obligaties
die in euro’s zijn uitgegeven.
Het fonds streeft op langere termijn naar een zo hoog mogelijk
rendement bij een aanvaardbare mate van risico. Het beleg-
gingsbeleid is erop gericht om door middel van actief beheer
op langere termijn een hoger totaal rendement te behalen dan
de benchmark.
Het fonds is bedoeld voor de particuliere belegger in
Nederland en de professionele belegger wereldwijd.
Beleggingsbeleid
• Debelegginsgmaatschappijbelegthoofdzakelijkin
semi-staatsobligaties, obligaties met onderpand en
bedrijfsobligaties.
• Daardebenchmarkineuro’sisuitgedruktheeftdebeleg-
gingsmaatschappij een Europese focus. Echter kan ze
ook wereldwijd beleggen. Er kan voor maximaal 20% van
het fondsvermogen in financiële instrumenten worden
belegd die zijn uitgegeven in andere valuta dan de euro.
Daar de beleggingsmaatschappij geen actieve valuta-
posities inneemt, worden alle posities in het fonds zo
goed mogelijk naar euro’s afgedekt.
• Obligatiesdienenbijaankoopeenminimaleratingvan
BB3 te hebben. De rating is gebaseerd op de iBoxx
gemiddelde rating methodiek.
• Indieneenobligatiedieinportefeuillewordtgehouden
een lagere rating krijgt dan B3 moet deze obligatie binnen
een redelijke termijn worden verkocht.
• Deportefeuillezalminimaaleengewogengemiddelde
credit rating van BBB2 hebben.
• Erkanvoormaximaal10%vanhetfondsvermogen
worden belegd in financiële instrumenten die geen
beursnotering hebben.
Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Pagina 59 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
• Afgeleidefinanciëleinstrumentenkunnenwordentoege-
past voor een efficiënt portefeuillebeheer, dat houdt in
dat financiële risico’s kunnen worden afgedekt en dat
actieve posities kunnen worden ingenomen. Indien de
beleggingsmaatschappij derivaten gebruikt voor andere
doeleinden dan duration-, valuta- en/of inflatie-aanpas-
singen, zal de onderliggende waarde van de derivaten te
allen tijde het beleggingsbeleid respecteren. Het kopen of
verkopen van over-the-counter derivaten is toegestaan.
Voorbeelden van toegestane afgeleide financiële instru-
menten zijn onder andere: futures, opties, forwards en
swaps (inclusief, maar niet gelimiteerd tot renteswaps,
credit default swaps – inclusief indices zoals ITRAXX – en
cross currency swaps).
• Debeleggingsmaatschappijkantransactiestothet
uitlenen van financiële instrumenten aangaan tot maxi-
maal 100% van de beleggingsportefeuille. De risico’s
verbandhoudend met het uitlenen worden beheerst door
middel van zekerheden in de vorm van onderpand en/
of bankgarantie. De opbrengsten van het uitlenen van de
financiële instrumenten komen, na aftrek van marktcon-
forme vergoedingen, ten gunste van het resultaat van de
beleggingsmaatschappij. De opbrengsten worden in de
jaarrekening toegelicht.
• Debeleggingsmaatschappijmagmaximaal15%vanhet
balanstotaal aanhouden als liquide middelen.
• Debeleggingsmaatschappijkaneenhefboomtoepassen
door als debiteur leningen aangaan tot een percentage
van 10% van het balanstotaal en door derivaten te
gebruiken.
Benchmark
iBoxx Euro Non-Sovereigns index
Pagina 60 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Performanceoverzicht
Geplaatste aandelen Dividend Intrinsieke Beurskoers Performance
(x 1.000) waarde incl.
herbelegging*
EUR EUR EUR in %
2007 6.861 0,35 10,51 10,51 -0,8%
2008 10.280 0,35 10,13 10,06 -0,1%
2009 36.671 0,35 11,17 11,19 14,2%
2010 52.463 0,44 11,20 11,21 4,2%
juni 2011 56.608 0,35 11,05 11,06 1,8%
iBoxx Euro Non-Sovereigns index 1,2%
* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van
de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd
tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
Verslag van de directie
BeleggingsbeleidIn de eerste jaarhelft van 2011 leek een structurele oplossing
voor de eurocrisis verder weg dan ooit. Discussies over de
mate waarin nationale regelgevers mogen ingrijpen bij wanke-
lende banken, de roep om ook houders van senior bankpapier
verliezen te laten dragen en de voortwoekerende problemen
van de periferie bleven de gemoederen bezighouden.
Nieuwe dieptepunten werden bereikt met steunpakketten
aan Portugal en Griekenland. De steun kwam slechts tot
stand nadat beide landen akkoord gingen met grootschalige
bezuinigingen. Helaas brachten alle steunmaatregelen weinig
rust in de markt. Ook ander nieuws volgde elkaar in in hoog
tempo op: de aanhoudende onrust in het Midden-Oosten, de
nasleep van de aardbeving in Japan alsmede de mogelijke
verlaging van de kredietwaardigheid van onder andere Italië
en de Verenigde Staten. Zwakke macrocijfers uit de Verenigde
Staten deden de vrees voor een afvlakkende groei verder
toenemen. Ondanks alle turbulentie leken obligatiemarkten in
eerste instantie de druk goed te weerstaan. In mei sloeg het
sentiment echter om. De escalerende financiële problemen
van Griekenland deden de nervositeit op bedrijfs- en finan-
ciële obligaties overslaan en leidde tot een vlucht in veiliger
staatspapier. De Duitse tienjaars rente dook eind mei zelfs
onder 3%.
Gedurende het halfjaar is de positionering van het Delta
Lloyd Euro Credit Fund defensiever geworden. Bij financiële
obligaties zijn de opbrengsten van afgelost papier slechts ten
dele herbelegd. Bij bedrijfsobligaties werden enkele posities
toegevoegd van emittenten uit opkomende landen zoals
Vimpelcom en Petrobras. Daarnaast is er deelgenomen aan
enkele aantrekkelijk geprijsde emissies van onder andere
Abertis, Pirelli en Origin Energy. In de loop van het tweede
kwartaal werd wat korte exposure afgebouwd alsmede een
holding in de Braziliaanse mijnbouwer Vale. De overweging in
bedrijfsobligaties en kritische selectie van obligaties in finan-
ciële instellingen droegen bij aan een goede performance.
Met een rendement na kosten van 1,8% wist het fonds in het
eerste halfjaar de benchmark met 0,6% te verslaan.
Pagina 61 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
VooruitzichtenOok de komende maanden blijven obligatiemarkten volatiel.
Zowel de Europese schuldenproblematiek, als de afzwak-
kende groei in de Verenigde Staten en de inflatie in China,
zullen de aandacht blijven opeisen. Met het rapportage-
seizoen in aantocht zal ook duidelijk worden in hoeverre
gestegen grondstofkosten de marges van bedrijven hebben
gedrukt. Obligatiebeleggers beschikken echter nog over cash.
Hierdoor is er nog steeds vraag naar obligaties van voorna-
melijk solide namen. Selectiviteit blijft echter geboden. Zolang
het Europese staatsschuldenprobleem niet is opgelost, blijven
wij voorzichtig gepositioneerd.
Risico’sHet fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn
bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een
rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het
fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en
kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendements-
profiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit
hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De omvang
van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de
koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige selectie en
spreiding van de beleggingen van het fonds wordt gepoogd
om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet
worden uitgesloten dat een belegging een tegenvallende
ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wense-
lijk geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Het is
toegestaan dat maximaal 15% van het balanstotaal in de
vorm van liquiditeiten wordt aangehouden. Bovendien kan
maximaal 10% van de activa van het fonds worden belegd
in leningen die geen beursnotering hebben. Voor de daad-
werkelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen
naar de halfjaarcijfers alwaar de positie per 30 juni 2011 is
weergegeven.
Wij hebben geen indicatie dat de huidige risicomanage-
ment- en controlesystemen niet adequaat en effectief hebben
gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en
beheersing van alle materiële risico’s.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s
voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagement-
paragraaf in het halfjaarverslag.
Pagina 62 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds,
weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten,
kosten en waardeveranderingen.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar 2011 2010 2009 2008 2007
Inkomsten 12.793 20.749 8.933 5.220 2.958
Kosten -2.368 -4.438 -2.769 -1.120 -682
Waardeveranderingen 537 336 20.810 -5.428 -2.777
Totaal beleggingsresultaat 10.962 16.647 26.974 -1.328 -501
DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Pagina 63 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010
Activa
Beleggingen
Obligaties 1. 585.957 556.670
Valutatermijncontracten 1. 299 –
586.256 556.670
Vorderingen
Couponbelasting 214 309
Interest 9.803 13.564
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 670 213
Overige 173 –
10.860 14.086
Overige activa
Liquide middelen 3. 31.890 17.828
31.890 17.828
Totaal 629.006 588.584
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal 4. 56.608 52.463
Agio 4. 550.716 509.585
Overige reserves 4. 6.994 8.709
Onverdeeld resultaat 4. 10.962 16.647
625.280 587.404
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen 5. 1.852 –
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 698 –
Gelieerde partijen 1.176 1.113
Overlopende passiva – 43
Overige – 24
3.726 1.180
Totaal 629.006 588.584
Halfjaarcijfers Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Balans per 30 juni 2011 (voor resultaatbestemming)
Pagina 64 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
EUR (x 1.000) Ref. Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen 12.726 9.610
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. 1.804 4.879
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -1.267 7.247
Overige bedrijfsopbrengsten 6. 67 135
13.330 21.871
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten 7. 2.368 2.239
2.368 2.239
Resultaat 10.962 19.632
Winst- en verliesrekening
Pagina 65 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Resultaat 10.962 19.632
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen -1.804 -4.879
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1.267 -7.247
Waardeveranderingen uit hoofde van derivaten 1.756 1.671
Aankopen van beleggingen (1) -113.107 -504.326
Verkopen van beleggingen (2) 82.439 380.085
Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 3.683 600
Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden -4 -91
-14.808 -114.555
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen aandelen 56.385 135.072
Betaald bij inkoop eigen aandelen -10.332 -200
Dividenduitkering -19.139 -19.957
26.914 114.915
Netto kasstroom 12.106 360
Valutaresultaat op liquide middelen 104 1
Toename(+)/afname(-) liquide middelen 12.210 361
Mutatie liquide middelen
Stand primo verslagperiode 17.828 1.018
Stand ultimo verslagperiode (3) 30.038 1.379
Toename(+)/afname(-) liquide middelen 12.210 361
(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties
(2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties
(3) Inclusief shulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheersactiviteiten opgenomen.
Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen,
verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Kasstroomoverzicht
Pagina 66 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
AlgemeenIn het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De halfjaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de
wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige
uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving,
uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede
de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn
ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.
Het halfjaarverslag luidt in euro’s.
Activering en passiveringActivering op de balans vindt plaats zodra het fonds contract-
partij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen in de
balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economi-
sche voordelen en risico’s zijn overgedragen.
Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele
waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)
opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valu-
takoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de
effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsin-
stellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente
intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen
een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maat-
staven die de vermogensbeheerder voor de waardering van
zodanige beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd
tegen actuele waarde. Het verschil met de waarde tegen de
oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde
in de balans onder beleggingen verantwoord en bij een nega-
tieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
VorderingenVorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde,
eventueel rekening houdend met een voorziening voor
oninbaarheid.
Liquide middelenAls liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant
tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande
(termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen
worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd
tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale
waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijenKortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrek-
king op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het
fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuurDe vennootschap opereert krachtens haar structuur van
beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal als een
‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de
beleggingsmaatschappij geschiedt door de intrinsieke waarde
te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke
waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in
euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaar-
deerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de
beleggingsmaatschappij (‘forward pricing’). Waardering van
beleggingen van de beleggingsmaatschappij in Aziatische
markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze
systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane
koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de
hand van andere relevante indices op financiële markten.
Het blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde
nauwkeurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaard-
bare waarderings-grondslagen, ook in een situatie met sterk
fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar
ook zittende) beleggers in de beleggingsmaatschappij niet
te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke
waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open
zijn c.q. nog open gaan.
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Pagina 67 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud
een vast percentage van 0,10% te berekenen over de intrin-
sieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of
afslag dient ter dekking van de door de beleggingsmaat-
schappij te maken gemiddelde transactiekosten op lange
termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte
is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met
betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Verwerking meegekocht dividendVanaf het begin van het nieuwe boekjaar tot en met de datum
van dividenduitkering vindt aandelen emissie plaats inclusief
het uit te keren dividend over het vorig boekjaar. Dit meege-
kochte dividend wordt in eerste instantie ten gunste van het
agio gebracht. Het te betalen dividend, betrekking hebbende
op de nieuw uitgegeven aandelen, wordt bij uitbetaling ten
laste van het agio geboekt.
TransactiekostenAankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgings-
prijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten
laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels
gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en
tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door
Delta Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor
per kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875%
van de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleg-
gingsmaatschappij. Uit deze vergoeding betaalt de beheerder
de distributeur voor de door hem verleende diensten.
MarketingkostenTot 1 mei 2010 werd voor de kosten verbandhoudend met
informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders
van gewone aandelen, alsmede ten aanzien van de marke-
tingactiviteiten, jaarlijks een vergoeding van 0,25% van de
intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van
het vermogen van de beleggingsmaatschappij gebracht. Deze
vergoeding werd in rekening gebracht door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Vanaf 1 mei 2010 worden de marketing-
kosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.
Eigen kostenVoor het overige draagt de beleggingsmaatschappij haar
eigen kosten, zoals die van beursnotering, verslagleggingen,
accountantskosten en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen
de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in
vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de
valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloei-
ende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waarde-
veranderingen van beleggingen. De functionele valuta
alsmede de rapportage valuta luiden in euro’s.
Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende
interest verantwoord.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald
door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten)
de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel
de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in minde-
ring te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen
worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar
de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende
het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het
boekjaar in mindering te brengen.
De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van beleggingen.
Pagina 68 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
OmloopfactorDe omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de
omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt
berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
• Totaal1:hettotaalbedragaaneffectentransacties
(effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het halfjaar.
• Totaal2:hettotaalbedragaantransacties(uitgifte+
inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggings-
instelling gedurende het halfjaar.
• X:degemiddeldeintrinsiekewaardevande
beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstel-
ling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het
aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrin-
sieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december
van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van het
onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is drie. De
waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd,
waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:0,5.
Total Expense RatioDe kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond
op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten
te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling.
• Degemiddeldeintrinsiekewaardevandebeleggings-
instelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld
door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van
de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per
31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en
30 juni van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarne-
mingen is drie. De waarnemingen worden als gewogen
gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen
worden gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.
• Ondertotalekostenwordenbegrepenallekostendie
in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden
gebracht. De kosten van beleggingstransacties en
rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals
de kosten verband houdend met het toe- en uittreden
van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de
ontvangen op- en afslagen.
Fiscale statusDe beleggingsmaatschappij heeft de fiscale status van
beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969.
Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een
tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggings-
instelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond
van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht
maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders
te worden uitgekeerd.
DividendbelastingOp door het fonds uitgekeerde dividenden aan aandeel-
houders wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Deze
dividendbelasting kan door de aandeelhouder in voorko-
mende gevallen worden teruggevraagd of verrekend in de
belastingaangifte.
Grondslagen voor kasstroomoverzichtHet kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte
methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen
kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactivi-
teiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke
vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
Gelieerde partijenDelta Lloyd Euro Credit Fund N.V. maakt gebruik van de dien-
sten van de beheerder, een aan de beleggingsmaatschappij
gelieerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan
deze partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van
het beleggingsbeleid. Deze diensten en transacties vinden
plaats tegen marktconforme tarieven.
Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als
beheerder en administrateur van het fonds.
Daarnaast bestaat er de mogelijkheid om onder andere
rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële
contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury en/of Delta Lloyd Bank (beide
gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktcon-
forme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in het
halfjaarverslag toegelicht als gelieerde partijen-transactie.
Pagina 69 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit
gekozen profiel streeft het fonds naar een hoger rendement
dan de benchmark door proactief de portefeuille aan te
passen op basis van de hierna vermelde actieve risico’s.
De beleggigngsmaatschappij kent een eigen focus, hetgeen
het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
De beleggingsmaatschappij belegt hoofdzakelijk in beurs-
genoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer speci-
fiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico betreft het mogelijk
negatieve effect van fluctuaties in rente en creditspreads op
de waarde van de activa van de beleggingsmaatschappij en
bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Binnen een vastrentenDe beleggingsmaatschappij is de
waardeontwikkeling van de beleggingen afhankelijk van de
ontwikkeling van de kapitaalmarktrente. Het renterisico
wordt uitgedrukt in de rente-duration van de portefeuille.
De duration van een obligatie bestaat uit de gewogen gemid-
delde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van
de hoofdsom), waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden,
dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of faillissement
van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten
middels de gemiddelde credit rating gebaseerd op de iBoxx
methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de
benchmark en de beleggingsmaatschappij wordt uitgedrukt
in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door
exponentiële wegingen toe te passen gebaseerd op
historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
De beleggingsmaatschappij belegt wereldwijd, waardoor
valutarisico wordt gelopen op die beleggingen die niet in
euro’s luiden. De beleggingsmaatschappij neemt ook actieve
posities in in andere valuta’s.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder
andere om financiële redenen, zijn contractuele verplichtingen
niet kan nakomen. Hierdoor kan de beleggingsmaatschappij
verlies lijden, bijvoorbeeld omdat ze opnieuw die transacties
moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan
het directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de
tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de tegenpartij
afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven
die nauw samenhangen met tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de
uitgevende instelling. Hiermee wordt bedoeld dat de uitge-
vende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen
of aflossing te kunnen doen waardoor de beleggingsmaat-
schappij verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsver-
keer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of
levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij
niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
De beleggingsmaatschappij loopt een risico dat de in bewa-
ring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer
verloren gaan.
Pagina 70 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Risico uitlenen financiële instrumenten
De beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen
van financiële instrumenten (securities lending) tot maximaal
100% van de beleggingsportefeuille. De beleggingsmaat-
schappij loopt hierbij het risico dat de inlener niet aan zijn
verplichtingen kan voldoen tot teruggave van de ingeleende
financiële instrumenten op de afgesproken datum of tot
verstrekking van de gevraagde zekerheden. Deze transacties
kunnen worden aangegaan met vooraanstaande financiële
instellingen op basis van marktconforme overeenkomsten.
De beheerder zorgt ervoor dat ter afdekking van de hieruit
voortvloeiende risico’s op marktconforme basis voldoende
en gebruikelijke zekerheden (onder andere in de vorm van
kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.
Het tegenpartijrisico voortvloeiend uit settlement, bewaar-
neming (custody) en securities lending wordt zorgvuldig
beheerst door tegenpartijen nauwkeurig te selecteren,
concentratierisico te vermijden, strikte juridische contracten
te onderhandelen en dagelijks onderpand uit te uitwisselen.
Concentratierisico
De beleggingen van de beleggingsmaatschappij kunnen
zich concentreren op verschillende factoren, zoals
uitgevende instellingen, sectoren, regio’s en landen.
Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
De beleggingsmaatschappij te zeer afhankelijk wordt van
een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die
hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde
van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
De beleggingsmaatschappij biedt dagelijkse liquiditeit.
Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te
realiseren. Echter, door onvoorziene omstandigheden, zou er
sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor
de beleggingsmaatschappij zou kunnen worden geconfron-
teerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou ze haar posities
niet kunnen verkopen. De mate van verhandelbaarheid van
effecten waarin belegd wordt door de beleggingsmaat-
schappij is van invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en
verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende
waardering verkocht kunnen worden. Ter beperking van dit
risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten.
In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting van
de inkoop van aandelen in de beleggingsmaatschappij kan er
sprake zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet
op het gewenste tijdstip of niet tegen een redelijke prijs kan
verkopen. Het is gezien het openend karakter van de beleg-
gingsmaatschappij mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met
een groot aantal uittredingen waardoor beleggingen vroeg-
tijdig moeten worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige
voorwaarden en waardoor de waarde van het aandeel (verder)
nadelig wordt beïnvloed. Zoals in het prospectus omschreven
kan de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden
(tijdelijk) worden gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsmaatschappij loopt het risico op verliezen door
gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurte-
nissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico, juridisch,
fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezicht-
risico, administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
ToelichtingIn de toelichting op de balans zoals opgenomen in het
halfjaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels de
onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating en
duration.
Pagina 71 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Boekwaarde Aankopen (On-)gerealiseerde Verkopen Boekwaarde
waardeveranderingen
EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011
Obligaties 556.670 113.805 -1.622 -82.896 585.957
Valutatermijncontracten – – 299 – 299
Totaal 556.670 113.805 -1.323 -82.896 586.256
Resultaat overige derivaten 1.756
Valutaresultaten op liquide middelen 104
537
Aanvullende informatieDe beleggingen per 30.06.2011 luiden in de volgende valuta’s
(uitgedrukt in euro’s):
Boekwaarde
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
EUR 580.986 554.466
USD 4.971 2.204
Totaal 585.957 556.670
Verdeling van de obligatieportefeuille naar rating
Rating 30.06.2011 31.12.2010
AAA 42,3% 44,1%
AA 12,7% 11,6%
A 19,7% 19,4%
BBB 20,9% 22,4%
Lager dan BBB 4,4% 2,5%
Totaal 100,0% 100,0%
Verdeling van de obligatieportefeuille naar duration*
Duration 30.06.2011 31.12.2010
0-3 jaar 0,66 0,38
3-7 jaar 1,81 1,98
7-12 jaar 0,17 1,14
12-20 jaar 0,30 0,25
20+ jaar 0,12 0,29
Totaal 3,06 4,04
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoelig-
heid van een obligatie of een portefeuille obligaties.
Het is de gewogen gemiddelde looptijd van alle cash
flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een
obligatie, waarbij het gewicht van elke kasstroom wordt
bepaald door het relatief belang van die kasstroom.
Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt
de marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de
obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande
tabel opgenomen cijfers geven de duration weer,
opgesplitst naar looptijd.
Pagina 72 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Bijlage Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in
Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effectenDe beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode wel
niet-beursgenoteerde beleggingen (2010: idem).
Omloopfactor De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 29 (eerste
halfjaar 2010: 92).
Transactiekosten De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties
worden in de aan-en verkoopprijs van de obligaties verwerkt.
Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
Valutatermijncontracten De beleggingsportefeuille bevat per 30.06.2011 de volgende
termijncontracten:
– valutatermijncontract ter dekking van USD 0,8 miljoen met
een expiratiedatum van 25.07.2011 en een boekwaarde
van EUR 69.612;
– valutatermijncontract ter dekking van USD 3,7 miljoen met
een expiratiedatum van 02.08.2011 en een boekwaarde
van EUR 224.643;
– valutatermijncontract ter dekking van USD 0,06 miljoen
met een expiratiedatum van 07.09.2011 en een
boekwaarde van EUR 4.926;
De totale boekwaarde ad EUR 299.181 is opgenomen onder
de beleggingen.
Niet in de balans opgenomen verplichtingenHet fonds bevat per 30.06.2011 de volgende futures:
Contract Looptijd Onderliggende
onderliggende waarde in
waarde EUR (x 1.000)
BOBL september 2011 5 jaar 17.487
BUND september 2011 5 jaar -83.444
BUXL september 2011 30 jaar -5.664
SCHATZ september 2011 2 jaar 85.506
US september 2011 5 jaar -4.110
US september 2011 20 jaar -424
Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. heeft een shortpositie
ingenomen in 4 van de 6 bovengenoemde futures. De
onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de
shortpositie met een negatieve waarde opgenomen in
bovenstaand overzicht.
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransactiesDeze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge
van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggings-
transactie en de betaaldatum een periode van drie dagen
kan liggen.
3. Liquide middelenLiquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering
van de uitstaande deposito’s:
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
Deposito’s – 17.828
Overige liquide middelen
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury 31.890 –
Totaal 31.890 17.828
Pagina 73 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010
Maatschappelijk kapitaal 200.000 200.000
(bestaande uit 199.999.997 gewone aandelen en
3 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal)
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 30.06.2011 zijn er 56.608.320 gewone aandelen en
3 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal geplaatst en gestort
Stand primo verslagperiode 52.463 36.671
Nieuwe geplaatste aandelen 4.169 15.792
Ingekochte eigen aandelen* -921 -5.423
Herplaatste eigen aandelen 897 5.423
Stand ultimo verslagperiode 56.608 52.463
Agio
Stand primo verslagperiode 509.585 348.189
Nieuwe geplaatste aandelen 42.288 163.912
Ingekochte eigen aandelen -9.411 -55.363
Herplaatste eigen aandelen 9.179 55.327
Meegekocht dividend eigen aandelen -777 -3.821
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen -148 1.341
Stand ultimo verslagperiode 550.716 509.585
Overige reserves
Stand primo verslagperiode 8.709 -2.129
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode – 10.838
Uitgekeerd dividend -1.715 –
Stand ultimo verslagperiode 6.994 8.709
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode 16.647 26.974
Uitgekeerd dividend -16.647 -16.136
Toevoeging aan overige reserves – -10.838
Resultaat lopende verslagperiode 10.962 16.647
Stand ultimo verslagperiode 10.962 16.647
* Het fonds heeft per einde van de verslaggevingsperiode 23.988 ingekochte
eigen aandelen (per 31.12.2010: 0).
Pagina 74 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Driejaarsoverzicht
30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009
Aantal uitstaande aandelen 56.608.323 52.462.618 36.671.108
Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 625.280.462 EUR 587.404.145 EUR 409.705.002
Intrinsieke waarde per aandeel EUR 11,05 EUR 11,20 EUR 11,17
Beurskoers per aandeel EUR 11,06 EUR 11,21 EUR 11,19
Dividend per aandeel EUR 0,00 EUR 0,35 EUR 0,44
DividendVanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
5. Schulden aan kredietinstellingBetreft het negatieve saldo bij de bank.
Pagina 75 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
6. Overige bedrijfsopbrengstenDe ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die
bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van
uitgifte respectievelijk inkoop zijn begrepen, worden in de
winst- en verliesrekening verantwoord ter dekking van de
kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden
van beleggers.
7. Beheerskosten en rentelasten*
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beleggingskosten 1 12
Toezichtkosten 1 1
Bewaarloon en bankkosten 39 32
Beheervergoeding 2.305 1.764
Accountantskosten** 7 7
Commissarissen 3 3
Marketingkosten*** – 419
Animateurskosten 3 1
Rentelasten 9 –
Totaal 2.368 2.239
* De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus
genoemde percentages.
** Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met
betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2011.
*** Vanaf 1 mei 2010 worden de marketingkosten betaald door de beheerder
uit de beheervergoeding.
Total Expense Ratio
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beheerskosten 2.359 2.239
Gemiddelde intrinsieke waarde 609.840 489.931
Totaal Expense Ratio 0,39% 0,46%
BezoldigingDe directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding
verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset
Management N.V. van EUR 2.305.209 is ten laste van het
resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsmaatschappij heeft geen personeel in dienst
(2010: idem).
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van
Commissarissen bedraagt totaal EUR 3.455 en is ten laste
van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen EUR 800
Th.J.M. van Heese EUR 847**
L.M. van Riet EUR 800
C.S.M. Molenaar* EUR 1.008**
* BTW is verschuldigd indien een commissaris een zelfstandige ondernemer
is. Omdat het fonds BTW niet terug kan vorderen is dit een extra last voor
het fonds.
** Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar
Toelichting op de winst- en verliesrekening
Pagina 76 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
ResultaatbestemmingIn overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de
directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen
welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening
blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet
wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is
ten laste van het onverdeeld resultaat gebracht, alsmede
van de overige reserves. Het resterende gedeelte van het
resultaat over het afgelopen boekjaar is in de overige reserves
verwerkt.
Vanaf september 2011 zal het fonds op kwartaalbasis
dividend uitkeren.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeelDe prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd
Levensverzekering N.V. De voornaamste rechten van de
prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal
leden van de directie en de Raad van Commissarissen en
het voordragen van nieuwe leden van de directie en de
Raad van Commissarissen.
Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 30 juni 2011 en per
31 december 2010 geen belangen als bedoeld in artikel
125 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in de
beleggingen van het Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Overige gegevens
Pagina 77 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
USD 3.100 3.875% PETROBRAS INTL FIN 11-27/01/2016 102,83 3,21 2.198
USD 500 9.750% STATE OF QATAR 00-15/06/2030 149,58 5,50 516
USD 3.180 6.493% VIMPEL-COM (VIP FI 11-02/02/2016 102,94 5,75 2.257
FRF*** 500 7.500% ELECTRICITE DE FRANC 93-11/05/20 104,18 2,53 79
EUR 1.240 4.375% ANGLO AMERICAN CAP 09-02/12/2016 101,90 3,97 1.264
EUR 3.000 4.375% ABBEY NATL TREASUR 11-24/01/2018 100,27 4,32 3.008
EUR 1.100 4.625% ABERTIS INFRASTRUC 09-14/10/2016 96,37 5,43 1.060
EUR 3.100 5.750% HIT FINANCE 11-09/03/2018 101,61 5,45 3.150
EUR 830 4.000% ANHEUSER-BUSCH INB 10-26/04/2018 101,93 3,67 846
EUR 2.960 7.375% INBEV 09-30/01/2013 107,43 2,52 3.180
EUR 240 4.875% AEM SPA 03-30/10/2013 104,03 3,05 250
EUR 300 4.875% ASM BRESCIA SPA 28/05/2014 103,62 3,54 311
EUR 3.000 3.625% AGENCE FRANCAISE D 10-21/04/2020 100,23 3,59 3.007
EUR 800 4.000% AGENCE FRANCAISE D 09-28/01/2019 103,65 3,44 829
EUR 1.200 4.500% ALLIED IRISH BANKS 09-01/10/2012 83,37 20,80 1.000
EUR 1.200 4.750% AIG SUNAMERICA 03-11/09/2013 102,85 3,38 1.234
EUR 1.142 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 06-20/09/2066 83,00 2,19 948
EUR 1.055 FRN** AIRE VALLEY MORTGA 04-20/09/2066 86,89 2,35 916
EUR 1.200 3.000% AKTIA REAL ESTATE 10-11/03/2015 99,82 3,05 1.198
EUR 2.700 4.875% ALLIANDER FTF 10-29/11/2049 99,05 4,93 2.674
EUR 530 3.375% AMP GROUP FIN SERV 2005-29/6/05 100,07 3,30 530
EUR 5.100 4.750% AMERICA MOVIL SAB 10-28/06/2022 101,74 4,55 5.189
EUR 459 FRN** ARENA 2004-II A 04-17/10/2051 98,58 1,54 453
EUR 1.400 FRN** ARRAN RESIDENTIAL 10-16/05/2047 99,51 3,66 1.393
EUR 400 4.125% ASFINAG 03-21/10/2013 104,37 2,16 417
EUR 1.200 4.125% AUTOBAHN SCHNELL A 08-14/03/2014 104,71 2,31 1.256
EUR 1.200 4.375% AUTOBAHN SCHNELL A 09-08/07/2019 106,58 3,42 1.279
EUR 400 FRN** ASHWELL 07-20/03/2017 50,73 12,04 203
EUR 1.900 3.375% ATLANTIA SPA 10-18/09/2017 96,16 4,08 1.827
EUR 3.330 5.625% ATLANTIA SPA 09-06/05/2016 107,90 3,81 3.593
EUR 1.368 2.250% OESTERREICH VOLKSB 09-14/09/2012 100,49 1,83 1.375
EUR 3.200 5.250% AXA SA 10-16/04/2040 91,50 5,87 2.928
EUR 600 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 05-31/03/2020 78,96 7,34 474
EUR 1.500 4.000% AYT CEDULAS CAJAS 06-20/12/2016 87,83 6,72 1.317
EUR 9.200 4.750% AYT CEDULAS CAJAS 09-15/06/2016 93,18 6,40 8.572
EUR 2.000 5.500% AYT CEDULAS TERRIT 08-24/07/2011 100,19 2,53 2.004
EUR 1.200 4.125% BAA FUNDING 10-12/10/2018 99,81 4,15 1.198
EUR 6.300 FRN** BANK OF AMERICA 07-23/05/2017 92,50 6,31 5.828
EUR 1.300 4.00% BANK OF AMERICA 2006-28/03/2018 92,51 5,35 1.203
EUR 2.850 7.750% BACARDI 09-09/04/2014 111,97 3,17 3.191
EUR 4.970 4.582% BARCLAYS BANK 07-30/05/2017 96,24 0,62 4.783
EUR 1.000 4.000% BARCLAYS BANK 09-07/10/2019 100,57 3,92 1.006
EUR 2.100 3.500% BADEN WUERTTEMBERG 05-14/01/2015 103,37 2,49 2.171
EUR 1.200 4.500% BANCO DO BRASIL (C 11-20/01/2016 99,60 4,59 1.195
EUR 2.000 3.625% BANESTO SA 10-07/09/2015 95,40 4,86 1.908
EUR 4.400 4.080% BANCO ESPANOL DE C 11-23/03/2016 93,76 5,61 4.125
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuillePer 30 juni 2011
Pagina 78 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 1.050 6.000% BARRY CALLEBAUT SV 07-13/07/2017 105,84 4,86 1.111
EUR 200 4.150% BASQUE GOVERNMENT 09-28/10/2019 87,04 6,18 174
EUR 259 4.375% BAT HOLDINGS 06-15/09/2014 104,22 2,97 270
EUR 6.810 FRN** BANCO BILBAO ARG. 07-17/05/2017 95,18 5,79 6.481
EUR 1.500 4.375% BANCO BILBAO ARG. 04-20/10/2019 90,85 5,79 1.363
EUR 1.300 FRN** BERICA RESIDENTIAL 11-31/12/2054 99,30 3,31 1.291
EUR 260 4.750% BERTELSMANN AG 06-26/09/2016 105,35 3,61 274
EUR 1.200 FRN** BANQUE CRED. MUT. 06-19/12/2016 98,48 2,05 1.182
EUR 2.670 6.375% BHP BILLITON FINAN 09-04/04/2016 113,01 3,37 3.017
EUR 3.000 4.625% BANK OF IRELAND MT 09-16/09/2014 82,71 11,32 2.481
EUR 1.300 3.875% BANK NEDERLANDSE GEM 08-21/02/2013 103,06 1,96 1.340
EUR 200 4.500% BANK NEDERLANDSE GEM 99-10/03/20 105,55 2,35 211
EUR 1.100 4.730% BNP PARIBAS 06-29/04/2049 90,26 5,33 993
EUR 1.000 4.500% BNP PARIBAS CB 07-30/05/2014 105,03 2,68 1.050
EUR 1.000 3.625% BNP PARIBAS PUB SE 09-16/06/2014 102,75 2,65 1.028
EUR 2.000 2.625% BANQUES POPULAIRES 10-30/06/2015 98,22 3,11 1.964
EUR 1.000 3.250% BANCO POPOLARE SC 10-30/09/2015 95,51 4,43 955
EUR 430 4.797% BRISA CONCESS ROD 03-26/09/2013 97,23 6,15 418
EUR 1.200 FRN** BUMPER 11-20/05/2026 100,05 3,44 1.201
EUR 960 4.750% CITIGROUP 07-31/05/2017 93,00 6,20 893
EUR 1.300 4.625% CORP ANDINA DE FOM 10-29/03/2018 99,22 4,76 1.290
EUR 500 5.375% CDC IXIS 01-06/07/2011 100,01 4,53 500
EUR 1.000 4.875% CAIXAEST. CATALUNYA 07-29/06/2017 87,40 7,57 874
EUR 1.000 3.375% CAJA DEL MEDITERRA 09-22/10/2014 91,00 6,47 910
EUR 1.000 3.625% CAJA MADRID 09-05/10/2016 88,00 6,37 880
EUR 510 4.500% CARGIL INC 09/29/2014 104,72 2,95 534
EUR 1.700 3.375% AGENCE FRANCAISE D 05-16/11/2015 102,40 2,78 1.741
EUR 100 4.750% CCCE 02-25/10/2012 103,61 1,94 104
EUR 1.900 3.000% CAS DEP E PREST 05-31/01/2013 100,32 2,78 1.906
EUR 1.000 4.000% CIE FINANCEMENT 04-7/11 100,12 1,93 1.001
EUR 5.500 4.625% CIE FINANCEMENT 07-23/09/2017 105,25 3,66 5.789
EUR 1.436 FRN** STICHTING ELEVEN C 08-20/05/2080 99,47 2,85 1.428
EUR 1.100 4.250% CLERICAL MEDICAL 04-24/06/2049 81,25 5,42 894
EUR 1.600 2.500% CREDIT MUTUEL ARKE 10-16/06/2015 97,65 3,14 1.562
EUR 1.000 3.500% CM-CIC COVEREDBOND 10-25/04/2017 99,89 3,52 999
EUR 200 0.000% COUNCIL OF EUROPE 99-22/02/2019 120,34 -2,39 241
EUR 5.500 3.000% COUNCIL OF EUROPE 10-13/07/2020 96,60 3,44 5.313
EUR 1.600 FRN** AUTO ABS FCT COMPA 10-25/12/2018 100,26 2,62 1.604
EUR 700 4.500% CORES 08-23/04/2018 93,91 5,60 657
EUR 700 3.625% CREDIT SUISSE 2006-23/01/2018 99,01 3,80 693
EUR 1.650 3.625% CREDIT SUISSE 2005-14/09/2020 95,30 4,25 1.572
EUR 1.030 6.905% CREDIT SUISSE 01-07/11/2049 100,51 6,86 1.035
EUR 2.000 4.000% CAISSEREF. DL’HABITAT 06-25/04/2018 102,49 3,58 2.050
EUR 700 7.375% CRH FINANCE 09-28/05/2014 110,58 3,48 774
EUR 1.700 4.806% CREDIT LOGEMENT 07-15/06/2017 96,76 2,13 1.645
EUR 1.250 4.604% CREDIT LOGEMENT 2006-16/03/2049 81,54 3,53 1.019
Pagina 79 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 1.880 4.125% DAIMLER AG 10-19/01/2017 102,80 3,56 1.933
EUR 2.500 FRN** DANSKE BANK 05-16/03/2018 93,90 5,20 2.348
EUR 3.900 6.000% DANSKE BANK 07-20/03/2016 101,41 5,64 3.955
EUR 2.690 4.250% DANSKE BANK 03-20/06/2016 97,32 4,87 2.618
EUR 1.000 4.500% DANSKE BANK 09-01/07/2016 105,59 3,27 1.056
EUR 2.690 5.875% DANSKE BANK 02-26/03/2015 99,55 6,00 2.678
EUR 2.300 3.750% DEUTSCHE BAHN FIN 10-09/07/2025 97,54 3,98 2.244
EUR 2.100 4.375% DEUTSCHE BAHN FIN 09-23/09/2021 105,01 3,77 2.205
EUR 800 4.375% DAIMLERCHRYSLER 06-21/03/2013 103,16 2,47 825
EUR 700 4.625% DEKA BANK 04-21/12/2015 100,80 4,42 706
EUR 4.100 2.750% KINGDOM OF DENMARK 11-16/03/2016 100,77 2,57 4.131
EUR 3.000 3.875% DEPFA ACS BANK 03-15/07/2013 100,50 3,61 3.015
EUR 3.050 4.000% DEPFA DEUTSCHE PFA 08-15/03/2013 102,81 2,30 3.136
EUR 400 FRN** DEXIA CREDIT LOCAL 07-09/07/2017 81,50 5,02 326
EUR 1.050 4.375% DEXIA CREDIT LOCAL 07-12/02/2019 89,32 6,17 938
EUR 1.000 4.750% DEXIA KOMMUNALBANK 08-23/05/2018 106,75 3,63 1.067
EUR 750 0.000% DEXIA MUN. AGENCY 05-17/10/2015 85,03 3,78 638
EUR 4.000 3.125% DEXIA MUN. AGENCY 05-15/09/2015 97,68 3,73 3.907
EUR 900 FRN** DOLPHIN MASTER ISS 11-28/09/2099 99,36 2,95 894
EUR 2.450 4.500% ELECTRICITE DE FRA 10-12/11/2040 87,44 5,36 2.142
EUR 2.100 3.125% EUROPEAN COMMUNITY 09-27/01/2015 102,22 2,47 2.147
EUR 1.900 3.625% EUROPEAN COMMUNITY 09-06/04/2016 103,65 2,80 1.969
EUR 780 7.875% COCA-COLA HBC FINA 08-15/01/2014 111,03 3,27 866
EUR 210 0.000% EUROPEAN INV. BANK 96-06/12/ 85,46 2,89 179
EUR 1.100 4.000% EUROPEAN INV. BANK 05-15/10/2037 96,28 4,24 1.059
EUR 5.900 4.250% EUROPEAN INV. BANK 07-15/10/2014 105,87 2,37 6.246
EUR 5.600 4.500% EUROPEAN INV. BANK 09-15/10/2025 105,49 3,99 5.907
EUR 5.500 4.691% ELAN 07-25/05/2017 69,92 12,11 3.845
EUR 300 3.75% EDP FINANCE 05-22/06/2015 90,99 6,39 273
EUR 220 4.625% EDP FINANCE 2006-13/06/2016 89,19 7,30 196
EUR 470 5.250% ELIA SYSTEM OP 13/05/2019 107,94 4,05 507
EUR 146 4.418% E-MAC 05-I A 05-25/04/2038 89,09 2,01 130
EUR 3.229 5.070% E-MAC 07-25/01/2048 86,00 2,44 2.777
EUR 186 0.000% E-MAC PROGRAM 08-25/01/2048 98,42 2,31 183
EUR 3.480 5.000% ENEL FINANCE INTL 09-14/09/2022 100,86 4,90 3.510
EUR 440 5.250% ENEL SOCIETA 2006-20/05/2024 101,30 5,11 446
EUR 1.100 4.375% ENAGAS 09-06/07/2015 103,37 3,46 1.137
EUR 780 5.500% E.ON INT FINANCE 07-02/10/2017 110,24 3,64 860
EUR 4.900 5.375% E.ON INT FINANCE 09-21/07/2039 98,95 5,45 4.848
EUR 2.000 2.750% ERSTE GROUP BANK A 10-09/03/2015 99,86 2,79 1.997
EUR 304 4.552% EUROSAIL 07-17/04/2040 86,00 2,19 262
EUR 5.500 4.000% EUROFIMA 09-27/10/2021 102,65 3,69 5.645
EUR 1.700 4.375% EUROFIMA 04-21/10/2019 106,35 3,48 1.808
EUR 880 4.375% EWE 2006-14/10/2014 104,30 2,98 918
EUR 300 4.875% EWE 04-14/10/2019 105,99 4,01 318
EUR 2.200 4.750% EKSPORTFINANS 08-11/06/2013 104,83 2,19 2.306
Pagina 80 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 450 6.250% FIDELITY INT 2006-21/03/2012 102,18 3,12 460
EUR 3.500 2.125% FINANCE FOR DANISH 10-21/03/2013 100,21 2,00 3.507
EUR 204 4.000% FORTUNE BRANDS 2006-30/01/2013 100,85 3,43 206
EUR 3.760 FRN** FORTIS BANK NV 05/14-02-2018 95,85 2,35 3.604
EUR 5.100 4.500% GAS NATURAL CAPITA 10-27/01/2020 90,96 5,87 4.639
EUR 1.350 5.125% GAS NATURAL CAPITA 09-02/11/2021 93,07 6,04 1.256
EUR 1.300 6.605% GAZ CAPITAL 07-13/02/2018 109,23 4,93 1.420
EUR 3.000 8.125% GAZ CAPITAL 09-04/02/2015 113,53 4,00 3.406
EUR 800 4.625% GE CAPITAL TRUST 09-15/09/2066 90,46 5,15 724
EUR 8.000 3.375% GERMAN POSTAL PENS 05-18/01/2016 101,39 3,04 8.111
EUR 1.000 4.250% GERMAN POSTAL PENS 06-18/01/2017 104,76 3,29 1.048
EUR 294 FRN** GRANITE MASTER ISS A5 06-20/12/54 94,89 1,78 279
EUR 100 4.000% GLAXOSMITHKLINE 05-16/06/2025 98,47 4,15 98
EUR 1.100 4.250% HYPO ALPE-ADRIA I 06-31/10/2016 99,36 4,38 1.093
EUR 1.350 FRN** HBOS 05-18/03/2030 73,95 7,04 998
EUR 2.380 4.179% HBOS 04-01/09/2016 87,88 4,37 2.091
EUR 5.000 4.375% HBOS 04-30/10/2019 91,72 5,64 4.586
EUR 3.000 4.500% HBOS 03-23/10/2013 103,84 2,76 3.115
EUR 1.415 FRN** HEADINGLEY RMBS 11-11-03-2051 100,09 2,71 1.416
EUR 1.350 4.625% HEINEKEN NV 09-10/10/2016 105,03 3,56 1.418
EUR 2.690 7.125% HEINEKEN NV 09-07/04/2014 110,61 3,07 2.975
EUR 2.750 6.750% HEIDELBERGCEMENT F 10-15/12/2015 106,63 5,07 2.932
EUR 2.750 8.000% HEIDELBERGCEMENT F 09-31/01/2017 109,05 6,06 2.999
EUR 325 4.625% HENKEL AG & CO KGA 09-19/03/2014 105,39 2,54 343
EUR 1.000 FRN** HOLLAND EURO-DENOM 04-18/05/2038 93,05 2,17 931
EUR 4.200 3.625% HSBC HOLDINGS 2005-29/06/2020 97,73 3,93 4.105
EUR 980 8.030% HSBC BANK 00-30/06/2049 103,15 7,77 1.011
EUR 250 3.500% IBERDROLA FIN SAU 05-22/06/2015 98,51 3,91 246
EUR 100 0.000% INTL BK RECON & DE 99-18/02/2019 124,94 -2,87 125
EUR 5.800 3.875% INTL BK RECON & DE 09-20/05/2019 104,20 3,26 6.044
EUR 400 3.375% INSTITUT CREDITO O 08-09/12/2011 100,53 2,14 402
EUR 4.432 FRN** IBERCAJA ICO-FTVPO 09-26/05/2036 90,70 2,27 4.020
EUR 1.310 5.000% IMPERIAL TOBACCO F 09-25/06/2012 102,40 2,51 1.341
EUR 5.130 8.375% IMPERIAL TOBACCO F 09-17/02/2016 118,44 3,94 6.076
EUR 2.150 FRN** ING BANK 06-18/03/2016 94,70 3,40 2.036
EUR 2.000 5.250% ING BANK 08-05/06/2018 109,46 3,68 2.189
EUR 3.200 5.875% IPIC GMTN 11-14/03/2021 99,63 5,92 3.188
EUR 400 4.000% INVESTOR AB 06-14/03/2016 103,20 3,25 413
EUR 5.850 4.500% JTI UK FINANCE 06-02/04/2014 105,13 2,55 6.150
EUR 1.100 3.125% KOMMUNALKREDIT AUS 09-08/07/2013 101,77 2,22 1.120
EUR 3.000 1.750% KA FINANZ 10-17/06/2013 99,30 2,12 2.979
EUR 200 4.375% KOMMUNEKREDIT 07-02/10/2012 102,97 1,95 206
EUR 2.160 5.625% KONINKLIJKE KPN 09-30/09/2024 104,90 5,10 2.266
EUR 2.330 7.500% KONINKLIJKE KPN 09-04/02/2019 119,63 4,40 2.787
EUR 473 FRN** MAGRITTE FINANCE N 04-01/06/2032 96,37 2,05 456
EUR 3.100 4.250% GEMEINSAME BUNDESL 08-02/05/2014 105,19 2,34 3.261
Pagina 81 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 1.100 2.875% LANSFORSAKRINGAR H 10-23/03/2015 99,66 2,97 1.096
EUR 1.900 4.125% L-BANK BW FOERDERB 08-15/04/2013 103,61 2,05 1.969
EUR 330 4.750% LBK. BADEN WUERTT. 03-30/12/2015 102,86 4,04 339
EUR 300 FRN** LEEK FINANCE 06-21/12/2037 91,19 2,41 274
EUR 464 FRN** LEEK FINANCE 06-21/12/2037 96,00 1,98 445
EUR 1.350 5.000% LAFARGE 10-13/04/2018 99,56 6,33 1.344
EUR 200 7.625% LAFARGE 09-24/11/2016 113,76 4,67 228
EUR 200 4.250% KLEPPIERE 06-16/03/2016 102,36 3,69 205
EUR 1.350 FRN** LLOYDS TSB BANK PL 04- 09/07/2016 89,89 3,81 1.214
EUR 1.050 5.625% LLOYDS TSB BANK PL 08-05/03/2018 97,82 6,02 1.027
EUR 3.000 4.000% LLOYDS TSB BANK PL 10-29/09/2020 95,50 4,61 2.865
EUR 490 5.000% ERICSSON LM 09-24/06/2013 104,39 2,70 511
EUR 4.200 3.250% LEASEPLAN CORP 09-22/05/2014 102,74 2,26 4.315
EUR 4.330 4.500% LEASEPLAN CORP 2006-08/11/2016 83,76 8,37 3.627
EUR 2.300 4.051% COMUNIDAD DE MADRI 09-12/06/2013 98,90 4,65 2.275
EUR 1.000 6.020% CORPORACION MAPFRE 01-12/07/2011 100,09 3,17 1.001
EUR 7.850 4.625% METLIFE GLOBAL F.I 07-16/05/2017 103,38 3,97 8.115
EUR 610 5.650% METLIFE OF CONNECT 02-21/06/2012 102,16 3,36 623
EUR 2.750 5.750% MONDI FINANCE 10-03/04/2017 101,70 5,39 2.796
EUR 900 3.875 MOL HUNGARIAN OIL 05-10/15 94,50 5,35 851
EUR 1.900 5.875 MOL HUNGARIAN OIL 10-20/04/2017 98,09 6,27 1.864
EUR 1.000 3.125% MONTE DEI PASCHI 10-30/06/2015 96,44 4,11 964
EUR 2.250 4.500% MERCK FIN SERVICES 10-24/03/2020 101,58 4,28 2.286
EUR 950 4.25% NED. GASUNIE 06-20/06/2016 105,15 3,12 999
EUR 2.900 3.375% NEDER WATERSCHAPSB 10-01/02/2017 101,31 3,11 2.938
EUR 6.000 3.500% NEDER WATERSCHAPSB 11-14/01/2021 98,37 3,70 5.902
EUR 270 4.375% NATIONAL GRID TR 04-10/03/2020 102,11 4,08 276
EUR 1.700 3.000% NORDIC INVESTMENT 09-08/04/2014 102,30 2,14 1.739
EUR 700 4.250% LAND NIEDERSACHSEN 08-27/02/2018 106,14 3,21 743
EUR 1.000 3.875% NRBS 06-18/10/2011 100,58 1,88 1.006
EUR 1.000 3.875% NRBS 05-16/11/2020 89,58 5,31 896
EUR 1.100 4.375% L. NORDRHEIN-WESTF 07-29/04/2022 106,33 3,66 1.170
EUR 800 4.625% NRW. BANK 08-09/09/2011 100,58 1,58 805
EUR 1.090 FRN** NATIONWIDE BLDG SOC. 06-22/12/2016 96,20 2,49 1.049
EUR 2.000 4.375% NATIONWIDE BLDG SOC. 07-28/02/2022 98,98 4,49 1.980
EUR 5.100 4.375% NEW YORK LIFE 2017-19-01 103,21 3,72 5.264
EUR 4.300 4.500% OEBB INFRASTRUKTUR 09-02/07/2019 107,21 3,45 4.610
EUR 3.700 3.875% OSTERKONTROLLBANK 06-15/09/2016 104,50 2,93 3.867
EUR 6.750 FRN** OLD MUTUAL. 07-18/01/2017 100,00 4,50 6.750
EUR 1.100 2.375% O P MORTGAGE BANK 10-15/06/2015 98,14 2,88 1.080
EUR 1.000 0.000% ORCA FINANCE 2006-08/05/2013 78,00 14,33 780
EUR 100 0.000% ORCA FINANCE 2006-08/05/2015 73,53 8,30 74
EUR 800 5.250% ORCA FINANCE 05-08/05/201 88,22 10,20 706
EUR 300 5.500% ORCA FINANCE 06-08/05/2016 91,80 7,57 275
EUR 3.700 7.875% ORIGIN ENERGY FINA 11-16/06/2071 99,92 7,88 3.697
EUR 1.000 4.250% OTP MORTGAGE BANK 06-11/07/2011 100,02 3,32 1.000
Pagina 82 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 250 5.500% PEMEX PROJECT 05-24/02/2025 96,53 5,87 241
EUR 1.500 FRN** PENDEFORD MASTER I 07-12/05/2037 99,03 1,60 1.485
EUR 2.750 5.750% PFIZER 09-03/06/2021 114,10 4,00 3.138
EUR 450 4.500% PRINCIPAL FIN. GLOBAL 07-01/2017 99,11 4,68 446
EUR 1.270 4.875% PROCTER & GAMBLE 07-11/05/2027 104,24 4,49 1.324
EUR 700 5.125% PIRELLI & C SPA 11-22/02/2016 101,28 4,80 709
EUR 800 4.000% REPUBLIC OF POLAND 10-23/03/2021 93,06 4,91 745
EUR 260 4.000% PINAULT-PRINTEMPS05-29/01/2013 102,03 2,67 265
EUR 2.750 5.750% PRUDENTIAL 01-19/12/2021 100,88 5,63 2.774
EUR 274 4.250% PUBLICS GROUP 09-31/03/2015 102,77 3,45 282
EUR 2.600 3.375% PROV.OF QUEBEC 05-20/6/2016 102,05 2,93 2.653
EUR 800 3.625% PROV.OF QUEBEC 05-10/02/2015 103,56 2,58 828
EUR 2.400 5.000% PROV.OF QUEBEC 09-29/04/2019 110,35 3,47 2.648
EUR 950 5.125% ROBERT BOSCH 09-12/06/2017 109,41 3,35 1.039
EUR 500 3.000% ROYAL BK OF SCOTL 10-08/09/2015 97,96 3,53 490
EUR 1.000 3.875% ROYAL BK OF SCOTL 10-19/10/2020 94,57 4,60 946
EUR 3.050 4.625% SHELL INT. FIN. 07-22/05/2017 107,14 3,27 3.268
EUR 700 4.250% REFER 06-13/12/2021 49,87 13,44 349
EUR 6.200 3.125% LANDWIRTSCH RENTEN 11-02/03/2018 99,97 3,13 6.198
EUR 1.300 4.375% LANDWIRTSCH RENTEN 07-27/11/2017 107,44 3,08 1.397
EUR 2.100 4.500% RESEAU FERRE DE FR 09-30/01/2024 105,41 3,94 2.214
EUR 2.100 5.000% RESEAU FERRE DE FR 03-10/10/2033 108,02 4,42 2.269
EUR 250 4.375% REXAM 06-15/03/2013 102,45 2,87 256
EUR 2.850 4.875% PERNOD-RICARD 10-18/03/2016 101,08 4,61 2.881
EUR 3.060 6.500% ROCHE HLDGS 09-04/03/2021 121,12 3,84 3.706
EUR 300 4.125% RTE 2006-27/09/2016 103,65 3,35 311
EUR 900 4.500% ROYAL BANK OF CANA 07-05/11/2012 103,19 2,07 929
EUR 900 3.500% SAP 10-10/04/2017 99,37 3,62 894
EUR 2.800 4.500% STATE BANK INDIA L 10-30/11/2015 98,95 4,76 2.770
EUR 530 4.000% SCHNEIDER ELEC 05-11/08/2017 102,03 3,62 541
EUR 2.000 4.125% SKANDINAVISKA ENSK 11-07/04/2021 101,38 3,95 2.028
EUR 3.030 6.500% SECURITAS AB 09-02/04/2013 106,29 2,77 3.221
EUR 4.700 3.625% SWEDISCH EXPORT CRE 09-27/05/2014 103,24 2,46 4.852
EUR 2.000 3.000% STADSHYPOTEK AB 09-01/10/2014 101,05 2,66 2.021
EUR 1.000 4.400% SLM CORP 04-25/04/2014 101,63 4,30 1.016
EUR 2.700 4.125% SOC NATL CHEMINS F 10-19/02/2025 100,38 4,09 2.710
EUR 800 6.999% SOCIETE GENERALE S 07-29/12/2049 96,31 7,28 770
EUR 1.000 5.000% SPAREBANKEN 1 BOLI 08-10/09/2013 105,57 2,37 1.056
EUR 600 2.500% SPAR NORD BANK 10-10/07/2012 100,66 1,85 604
EUR 2.300 FRN** STANDARD LIFE 04-29/01/2049 91,20 5,90 2.098
EUR 6.600 6.375% STANDARD LIFE 02-12/07/2022 100,89 6,26 6.659
EUR 6.120 3.625% STANDARD CHARTERED BANK 3/2/2017 99,75 3,67 6.105
EUR 1.800 8.250% SANTOS FINANCE 10-22/09/2070 101,74 8,11 1.831
EUR 4.890 5.625% STATOILHYDRO ASA 09-11/03/2021 114,68 3,79 5.608
EUR 2.759 4.476% STORM 06-22/05/2048 97,77 1,63 2.698
EUR 1.900 1.500% KINGDOM OF SWEDEN 09-08/09/2011 100,07 1,14 1.901
Pagina 83 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 1.600 3.125% KINGDOM OF SWEDEN 09-07/05/2014 103,05 2,01 1.649
EUR 2.800 3.375% SWEDBANK AB 09-27/05/2014 103,07 2,27 2.886
EUR 1.600 3.875% SWEDISH MATCH AB 10-24/11/2017 99,88 3,89 1.598
EUR 300 4.125% SYNGENTA LUX FIN 05-22/04/2015 104,44 2,88 313
EUR 1.400 0.000% TAGUS SOCIEDADE DE 07-17/12/2012 97,96 4,42 1.372
EUR 1.500 4.693% TELEFONICA EMISION 09-11/11/2019 98,35 4,94 1.475
EUR 1.350 5.496% TELEFONICA EMISION 09-01/04/2016 104,99 4,31 1.417
EUR 1.650 4.125% TELENOR ASA 10-26/03/2020 100,12 4,11 1.652
EUR 1.260 7.750% TELECOM ITALIA 03-24/01/2033 106,11 7,18 1.337
EUR 3.080 8.250% TELECOM ITALIA SPA 09-21/03/2016 113,96 4,86 3.510
EUR 520 4.125% TELIASONERA AB 05-11/05/2015 103,68 3,10 539
EUR 2.150 5.125% TELEMAR NORTE LEST 10-15/12/2017 99,68 5,18 2.143
EUR 1.120 4.250% TOYOTA MOTOR CORP. 07-02/05/2012 101,52 2,38 1.137
EUR 2.880 6.625% TOYOTA MOTOR CREDI 09-03/02/2016 113,73 3,35 3.275
EUR 2.900 6.000% TVO POWER CO 09-27/06/2016 109,97 3,77 3.189
EUR 1.000 3.625% UBI BANCA SPCA 09-23/09/2016 96,44 4,40 964
EUR 2.540 4.280% UBS 05-29/04/2049 90,41 4,84 2.296
EUR 1.220 4.125% UBS AG JERSEY BRAN 06-25/09/2018 99,30 4,24 1.211
EUR 333 4.500% UBS AG 04-16/09/2019 99,77 4,53 332
EUR 5.600 2.125% UNEDIC 09-03/12/2012 100,46 1,80 5.625
EUR 600 4.250% UNITED UTIL WATER 02-24/01/2020 101,18 4,08 607
EUR 800 FRN** VOLKSWAGEN CAR LEASE 11-21/11/2016 99,74 2,81 798
EUR 500 4.125% AUTOROUTES DU SUD 10-13/04/2020 99,58 4,18 498
EUR 460 5.875% VINCI 01-9/10/2016 110,56 3,64 509
EUR 2.800 7.375% ASF 09-20/03/2019 121,82 4,03 3.411
EUR 257 3.750% VAUBAN MOBIL. GAR. 03-29/07/2013 101,66 2,91 261
EUR 1.000 4.125% VAUBAN MOBIL GAR. 04-30/01/2017 101,05 3,91 1.011
EUR 3.090 4.650% VODAFONE GROUP 10-20/01/2022 102,67 4,33 3.173
EUR 3.320 5.250% VOTO-VOTORANTIM LT 10-28/04/2017 100,61 5,12 3.340
EUR 250 5.125% WOLTERS KLUWER 03-27/01/2014 105,27 2,96 263
EUR 520 3.625% WESTFIELD FIN 05-27/06/2012 100,69 2,91 524
EUR 1.350 8.000% ZIGGO BOND CO 10-15/05/2018 103,60 7,32 1.399
DEM*** 1.460 0.000% LBK BADEN WUERTT. 92-16/07/2012 97,39 2,54 727
Totaal beursgenoteerde beleggingen 584.687
Pagina 84 Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Muntsoort Nom. waarde* Obligaties Koers in % Effectief Marktwaarde
(x 1.000) rendement EUR (x 1.000)
in %
EUR 1.500 FRN** CORSAIR JERSEY NO2 # 48 05-25/06/12 80,16 25,45 1.202
EUR 500 FRN** SEDNA FINANCE CORP 06-13/11/2011 – - -
EUR 423 6.500% ROSETTA 02-28/10/2013 16,00 142,72 68
Totaal niet-beursgenoteerde beleggingen 1.270
Totaal beleggingen 585.957
* Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar
nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in aanmerking
genomen.
** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente.
*** Deze obligaties zijn bij de invoering van de euro omgezet naar de
valuta EUR, de naamstelling is echter gehouden op de originele valuta.
Pagina 85 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Algemene informatieDelta Lloyd Mix Fonds N.V. is op 30 oktober 1990 opgericht
bij notariële akte als beleggingsmaatschappij met veranderlijk
kapitaal. De statuten zijn laatstelijk gewijzigd bij akte van
22 juni 2011, verleden voor notaris mr. G.W.C. Visser te
Amsterdam, terzake van welke statutenwijziging de minis-
teriële verklaring dat van bezwaren niets is gebleken, is
verleend op 3 mei 2011, onder nummer NV 394.768.
De statutaire zetel van de vennootschap is Amsterdam.
De vennootschap is ingeschreven in het Handelsregister te
Amsterdam onder nummer 33.223.667.
In het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De beleggingsmaatschappij wordt verhandeld via het
handelssysteem Euronext Fund Service.
BeleggingsprofielDoel
Het beleggingsbeleid van de beleggingsmaatschappij is
gericht op optimalisatie van het beleggingsresultaat van de
haar toevertrouwde gelden met beperkte risico’s, uitgevoerd
binnen de statutaire doelstellingen. Het doel is een rendement
te behalen dat ligt tussen dat van de in vastrentende waarden
beleggende beleggingsinstellingen en de in aandelen beleg-
gende beleggingsinstellingen waarin belegd kan worden.
Beleggingsbeleid
De beleggingsmaatschappij belegt in een combinatie
van beleggingsinstellingen die worden beheerd door de
beheerder. De samenstelling van de portefeuille van de
beleggingsmaatschappij wordt aangepast aan de zich
wijzigende marktverhoudingen met betrekking tot de diverse
beleggingscategorieën.
De beheerder heeft de vrijheid om valutarisico’s af te dekken
indien zij dit in het belang van de aandeelhouders acht. Ook is
het toegestaan maximaal 20% van het fondsvermogen in de
vorm van liquiditeiten aan te houden. Voorts is de beleggings-
maatschappij bevoegd om als debiteur tijdelijk leningen aan
te gaan die gezamenlijk niet meer bedragen dan 10% van de
activa van de beleggingsmaatschappij.
De beheerder van de beleggingsmaatschappij kan een porte-
feuillemix samenstellen binnen de volgende grenzen:
Minimaal (%) Maximaal (%)
In vastrentende waarden beleggende
beleggingsinstellingen 40 80
In aandelen beleggende
beleggingsinstellingen 20 60
Liquiditeiten 0 20
Benchmark
De beleggingsmaatschappij maakt gebruik van een custo-
mized benchmark. Deze bestaat voor 40% uit de index van
het Delta Lloyd Investment Fund N.V. en voor 60% uit de
index van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Pagina 86 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Performanceoverzicht*
Geplaatste aandelen Dividend Intrinsieke Beurskoers Performance
(x 1.000) waarde incl.
herbelegging**
EUR EUR EUR in %
2007 177.884 0,18 10,82 10,81 0,1%
2008 179.360 0,20 8,90 8,87 -16,1%
2009 173.204 0,20 10,06 10,07 15,7%
2010 203.685 0,28 10,65 10,65 8,7%
juni 2011 209.222 0,24 10,23 10,19 -1,7%
40% van de index van het Delta Lloyd Investment Fund N.V. -0,7%
60% van de index van het Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
* Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van
de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is herbelegd
tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling.
** In het performanceoverzicht is de historische performance van het
Delta Lloyd Mix Fonds N.V. opgenomen tot aan de datum waarop het
OHRA Totaal Fonds N.V. is gefuseerd met Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
zijnde 2 juni 2010. Vanaf de fusiedatum is de performance van de
gezamenlijke beleggingsportefeuille vermeld. Het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
is het overgebleven fonds na de fusie tussen het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
en het OHRA Totaal Fonds N.V.
Verslag van de directie
BeleggingsbeleidFinanciële markten toonden in de verslagperiode per saldo
een beperkt rendement. Beleggers begonnen het jaar in een
goede stemming na de stimuleringsmaatregelen die president
Obama in december van 2010 had aangekondigd en door
meevallende economische cijfers en winstpublicaties. De
marktrente steeg in het begin van het jaar verder toen de eind
2010 gevormde opwaartse inflatietendens werd aangewak-
kerd door stijgende olieprijzen als gevolg van de politieke
onrust in Noord-Afrika en het Midden-Oosten. De marktrente
voor schuldpapier uit de eurozone kreeg een extra impuls
door de aankondiging van de Europese Centrale Bank dat
het van zins was het officiële tarief te verhogen. Na februari
namen de conjunctuurindicatoren af. Dit kwam vooral doordat
consumenten hun reëel beschikbare inkomen zagen afnemen
door de stijging van kosten voor energie, voeding en huren.
De Japanse aardbeving met haar nasleep zorgde medio
maart voor een tijdelijk dieptepunt in aandelenkoersen.
Intussen schoven beleidsmakers de oplossing van schulden-
problemen in de eurozone (met name Griekenland) en de
Verenigde Staten voor zich uit.
Het Delta Lloyd Mix Fonds begon 2011 met een over-
wogen positie in aandelen, bij een onderwogen positie in de
vastrentende waarden. In februari werd de aandelenweging
geneutraliseerd ten faveure van liquiditeiten. De beheerder
voorzag een afkoeling van de wereldwijde conjunctuur bij
een toegenomen kans op renteverhoging. Eind mei werd de
aandelenweging verder teruggebracht tot licht onderwogen.
De liquiditeitspositie bleef gehandhaafd, maar de licht onder-
wogen positie in obligaties werd opgehoogd tot neutraal.
Gevreesd werd dat economische afkoeling, inclusief een
daling van de afzetprijzen, zou leiden tot lagere winstgevend-
heid en dat het fiscale en monetaire kruit in de traditionele
ontwikkelde landen en regio’s verbruikt was.
Pagina 87 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
De intrinsieke waarde van het Delta Lloyd Mix Fonds daalde
over het eerste halfjaar van 2011 met 1,7% inclusief het
uitgekeerde dividend en na kosten tegenover een benchmark
die met 0,7% daalde. De bijdrage van de overweging van
Europese aandelen was positief. Ook de outperformance van
de vastrentende fondsen verbeterde de performance van het
fonds. Vooral de underperformance van het Investment Fund
ten opzichte van het aandelengedeelte van de synthetische
benchmark veroorzaakte de per saldo negatief uitvallende
vergelijking tussen het fonds en zijn benchmark. De verande-
ringen in de wegingen van beleggingscategorieën droegen in
het eerste halfjaar beperkt positief bij aan het resultaat.
VooruitzichtenDe afkoeling van de wereldeconomie heeft zich sneller
gemanifesteerd dan eerder was verondersteld. De wereld
lijkt er nu minder goed voor te staan dan ten tijde van de dip
vorig jaar. Het grote verschil bestaat uit de beperktere ruimte
die beleidsmakers hebben om het economische tij te keren.
De inflatie is te hoog voor monetaire stimulering, terwijl de
Verenigde Staten en Japan juist zullen proberen de tekorten
op de overheidsbegroting terug te dringen.
Rentes op tienjaars staatsleningen van stabiele landen
als Duitsland en de Verenigde Staten zijn, gerekend naar
de inflatie van dit moment, laag. Echter, Duitsland is een
belangrijke vluchthaven voor de periferie, terwijl de Verenigde
Staten baat hadden bij de opkoop van staatsobligaties door
de Federal Reserve. Aan het eind van de verslagperiode
waren aandelen wereldwijd in lijn met hun historie gewaar-
deerd. In de eurozone zijn – net als elders – problemen naar
de toekomst doorgeschoven. Naast verdere bezuinigingen
ligt daardoor het gevaan van financiële schokken op de
loer. Het zullen politieke besluiten dan wel besluiteloosheid,
winstcijfers en macro-economische ontwikkelingen zijn die
de bewegingen op financiële markten in het tweede halfjaar
zullen bepalen. Gegeven de huidige grote onzekerheid binnen
het middellange termijn scenario van beperkte groei, wordt
het tweede halfjaar ingegaan met een lichte onderweging in
aandelenfondsen.
Risico’sHet fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn
bij een aanvaardbaar risico. Daarbij wordt gestreefd naar een
rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het
fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en
kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en rendements-
profiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, oftewel het risico
uit hoofde van prijswijzigingen van de beleggingen. De
omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid
van de koersen groter is. Door middel van een zorgvuldige
selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om het marktrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid
kan niet worden uitgesloten dat een belegging een tegenval-
lende ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk
geacht wordt voor een goed portefeuillebeheer. Desgewenst
kan ook het valutarisico worden afgedekt. Het is toege-
staan dat maximaal 20% van het fondsvermogen in de vorm
van liquiditeiten wordt aangehouden. Voor de daadwer-
kelijke invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen
naar de halfjaarcijfers alwaar de positie per 30 juni 2011 is
weergegeven.
Wij hebben geen indicatie dat de huidige risicomanage-
ment- en controlesystemen niet adequaat en effectief hebben
gefunctioneerd en niet hebben geleid tot de signalering en
beheersing van alle materiële risico’s.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s
voor het fonds wordt verwezen naar de risicomanagement-
paragraaf in het halfjaarverslag.
Pagina 88 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Beleggingsresultaten Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds,
weergegeven over de afgelopen vijf jaar, gesplitst naar inkomsten,
kosten en waardeveranderingen.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar 2011 2010 2009 2008 2007
Inkomsten 49.849 61.480 58.140 56.638 50.616
Kosten -8.061 -15.535 -12.765 -12.865 -14.094
Waardeveranderingen -78.318 113.254 192.787 -359.668 -34.864
Totaal beleggingsresultaat -36.530 159.199 238.162 -313.885 1.658
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Pagina 89 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Ref. 30.06.2011 31.12.2010
Activa
Beleggingen
Aandelen 1. 2.093.042 2.156.932
2.093.042 2.156.932
Vorderingen
Dividendbelasting 15.280 22.849
Interest 41 –
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 20 –
Overige 2 –
15.343 22.849
Overige activa
Liquide middelen 3. 36.470 728
36.470 728
Totaal 2.144.855 2.180.509
Passiva
Eigen vermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal 4. 209.222 203.682
Agio 4. 1.856.937 1.805.409
Overige reserves 4. 110.316 1
Onverdeeld resultaat 4. -36.530 159.199
2.139.945 2.168.291
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen 5. 99 –
Onafgewikkelde effectentransacties 2. 798 386
Gelieerde partijen 4.013 4.201
Overige – 7.631
4.910 12.218
Totaal 2.144.855 2.180.509
Halfjaarcijfers Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Balans per 30 juni 2011 (voor resultaatbestemming)
Pagina 90 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Ref. Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen 49.741 59.762
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -2.197 8.546
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 1. -76.121 4.153
Overige bedrijfsopbrengsten 6. 108 210
-28.469 72.671
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten 7. 8.061 6.985
8.061 6.985
Resultaat -36.530 65.686
Winst- en verliesrekening
Pagina 91 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
EUR (x 1.000) Eerste halfjaar Eerste halfjaar
2011 2010
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Resultaat -36.530 65.686
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 2.197 -8.546
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen 76.121 -4.153
Aankopen van beleggingen (1) -117.250 -551.764
Verkopen van beleggingen (2) 103.214 337.788
Toename(-)/afname (+) van kortlopende vorderingen 7.526 -10.894
Toename(+)/afname (-) van kortlopende schulden -7.819 7.757
27.459 -164.126
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Ontvangen bij (her-)plaatsing eigen aandelen 82.660 334.325
Betaald bij inkoop eigen aandelen -25.158 -332.500
Dividenduitkering -49.318 -48.019
Inbreng in verband met fusie OHRA Totaal Fonds N.V. – 205.564
8.184 159.370
Toename(+)/afname(-) liquide middelen 35.643 -4.756
Mutatie liquide middelen
Stand primo verslagperiode 728 1.396
Stand ultimo verslagperiode (3) 36.371 -3.360
Toename(+)/afname(-) liquide middelen 35.643 -4.756
(1) Aankopen van beleggingen -/- mutatie schulden in onafgewikkelde effectentransacties
(2) Verkopen van beleggingen -/- mutaties vorderingen in onafgewikkelde effectentransacties
(3) Inclusief shulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheersactiviteiten opgenomen.
Kasstromen uit transacties met aandeelhouders worden, onder aftrek van directe belastingen,
verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Kasstroomoverzicht
Pagina 92 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
AlgemeenIn het kader van de Wet op het financieel toezicht is door de
beheerder een vergunning verkregen en is de beleggings-
maatschappij opgenomen in het register dat wordt gehouden
door de Autoriteit Financiële Markten.
De halfjaarcijfers zijn opgesteld in overeenstemming met de
wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW en de stellige
uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving,
uitgegeven door de Raad voor de Jaarverslaggeving alsmede
de bepalingen in de Wet op het financieel toezicht.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn
ongewijzigd gebleven ten opzichte van het voorgaande jaar.
Het halfjaarverslag luidt in euro’s.
Activering en passiveringActivering op de balans vindt plaats zodra het fonds
contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer opnemen
in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de
economische voordelen en risico’s zijn overgedragen.
Beleggingen De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele
waarde. De waarde van de effectenportefeuille en (valuta)
opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valu-
takoersen aan het einde van de verslagperiode. Indien de
effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsin-
stellingen wordt gewaardeerd op basis van de meest recente
intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen
een benaderde marktwaarde met inachtneming van de maat-
staven die de vermogensbeheerder voor de waardering van
zodanige beleggingen raadzaam acht.
VorderingenVorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde,
eventueel rekening houdend met een voorziening voor
oninbaarheid.
Liquide middelenAls liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant
tegoeden bij banken en gelieerde partijen alsmede uitstaande
(termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen
worden gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd
tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale
waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijenKortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrek-
king op de verplichtingen per verslaggevingsdatum van het
fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd N.V.
Uitgifte en inkoop van aandelen; open-end structuurDe vennootschap opereert krachtens haar structuur van
beleggingsmaatschappij met veranderlijk kapitaal als een
‘open-end fund’.
De berekening van de intrinsieke waarde per aandeel van de
beleggingsmaatschappij geschiedt door de intrinsieke waarde
te delen door het aantal uitstaande aandelen. De intrinsieke
waarde wordt iedere beursdag vastgesteld en uitgedrukt in
euro. Daarbij worden de beursgenoteerde effecten gewaar-
deerd tegen de slotkoersen na de cut-off time van de
beleggingsmaatschappij (‘forward pricing’). Waardering van
beleggingen van de beleggingsmaatschappij in Aziatische
markten geschiedt op basis van fair value pricing. Bij deze
systematiek wordt niet alleen rekening gehouden met gedane
koersen, maar ook met de te verwachten noteringen aan de
hand van andere relevante indices op financiële markten. Het
blijft immers te allen tijde zaak de intrinsieke waarde nauw-
keurig vast te stellen volgens maatschappelijk aanvaardbare
waarderings-grondslagen, ook in een situatie met sterk
fluctuerende koersen, teneinde (in- en uittredende, maar
ook zittende) beleggers in de beleggingsmaatschappij niet
te benadelen als gevolg van vaststelling van de intrinsieke
waarde op basis van achterhaalde gegevens. De cut-off time
is bepaald op 16.00 (CET), omdat dan alle beurzen nog open
zijn c.q. nog open gaan.
De beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud
een vast percentage van 0,10% te berekenen over de intrin-
sieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of
afslag dient ter dekking van de door de beleggingsmaat-
schappij te maken gemiddelde transactiekosten op lange
termijn bij inkoop of plaatsing van eigen aandelen. De hoogte
is bepaald op basis van de reële aan- en verkoopkosten met
betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt.
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Pagina 93 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Verwerking meegekocht dividendVanaf het begin van het nieuwe boekjaar tot en met de datum
van dividenduitkering vindt aandelen emissie plaats inclusief
het uit te keren dividend over het vorig boekjaar. Dit meege-
kochte dividend wordt in eerste instantie ten gunste van het
agio gebracht. Het te betalen dividend, betrekking hebbende
op de nieuw uitgegeven aandelen, wordt bij uitbetaling ten
laste van het agio geboekt.
TransactiekostenAankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgings-
prijs van de beleggingen gebracht. Verkoopkosten worden ten
laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels
gelieerde partijen zijn tegen marktconforme voorwaarden en
tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten De beleggingsmaatschappij wordt beheerd door Delta
Lloyd Asset Management N.V. Deze ontvangt daarvoor per
kwartaal een beheervergoeding ter grootte van 0,1875% van
de intrinsieke waarde per kwartaal ultimo van de beleg-
gingsmaatschappij. Tot 1 april 2011 was dit 0,125%. Uit deze
vergoeding betaalt de beheerder de distributeur voor de door
hem verleende diensten.
MarketingkostenTot 1 april 2011 werd voor de kosten verbandhoudend met
informatievoorziening ten behoeve van (potentiële) houders
van gewone aandelen, alsmede ten aanzien van de marke-
tingactiviteiten, jaarlijks een vergoeding van 0,25% van de
intrinsieke waarde van het fonds per jaar ultimo ten laste van
het vermogen van de beleggingsmaatschappij gebracht. Deze
vergoeding werd in rekening gebracht door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Vanaf 1 april 2011 worden de marketing-
kosten betaald door de beheerder uit de beheervergoeding.
Eigen kostenVoor het overige draagt de beleggingsmaatschappij haar
eigen kosten, zoals die van beursnotering, verslagleggingen,
accountantskosten en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen
de koers op transactiedatum. Activa en passiva luidende in
vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de
valutakoers op balansdatum. Uit de omrekening voortvloei-
ende valutaverschillen worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waarde-
veranderingen van beleggingen. De functionele valuta
alsmede de rapportage valuta luiden in euro’s.
Opbrengsten uit beleggingen Onder opbrengsten uit beleggingen worden verantwoord de
verdiende interest en gedeclareerde dividenden. De niet in
contanten uitgekeerde dividenden worden op het moment
van verkrijging gewaardeerd tegen reële waarde en tegen
deze waarde in de winst- en verliesrekening verantwoord.
Onder opbrengsten uit beleggingen worden niet-verrekenbare
buitenlandse bronheffingen op dividenden in mindering
gebracht.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald
door op de verkoopopbrengst (inclusief verkoopkosten)
de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel
de gemiddelde kostprijs gedurende het boekjaar in minde-
ring te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen
worden bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar
de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten) gedurende
het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het
boekjaar in mindering te brengen.
De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve
onderdeel van de (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
van beleggingen.
Pagina 94 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
OmloopfactorDe omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de
omloopsnelheid van de activa weer en wordt als volgt
berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
• Totaal1:hettotaalbedragaaneffectentransacties
(effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het halfjaar.
• Totaal2:hettotaalbedragaantransacties(uitgifte+
inkopen) van deelnemingsrechten van de beleggings-
instelling gedurende het halfjaar.
• X:degemiddeldeintrinsiekewaardevande
beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstel-
ling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld door het
aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrin-
sieke waarden gebaseerd op de cijfers per 31 december
van het voorafgaande boekjaar, 31 maart en 30 juni van het
onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is drie. De
waarnemingen worden als gewogen gemiddelde beschouwd,
waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:0,5.
Total Expense RatioDe kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond
op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten
te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de
beleggingsinstelling.
• De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggings-
instelling is de som van de intrinsieke waarden gedeeld
door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van
de intrinsieke waarden gebaseerd op de cijfers per
31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart
en 30 juni van het onderhavige boekjaar. Het aantal
waarnemingen is drie. De waarnemingen worden als
gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde
tijdstippen worden gewogen in de verhouding 0,5:1:0,5.
• Ondertotalekostenwordenbegrepenallekostendie
in de verslagperiode ten laste van het resultaat worden
gebracht. De kosten van beleggingstransacties en
rentelasten worden buiten beschouwing gelaten, evenals
de kosten verband houdend met het toe- en uittreden
van deelnemers, voor zover deze gedekt worden uit de
ontvangen op- en afslagen.
Fiscale statusDe beleggingsmaatschappij heeft de fiscale status van
beleggingsinstelling in de zin van artikel 28 van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969.
Als gevolg hiervan is de fiscale winst onderworpen aan een
tarief vennootschapsbelasting van 0%, mits de beleggings-
instelling aan een aantal voorwaarden voldoet. Op grond
van de wettelijke vereisten dient de fiscale winst binnen acht
maanden na afloop van het boekjaar aan de aandeelhouders
te worden uitgekeerd.
DividendbelastingOp door het fonds uitgekeerde dividenden aan aandeel-
houders wordt 15% dividendbelasting ingehouden. Deze
dividendbelasting kan door de aandeelhouder in voorko-
mende gevallen worden teruggevraagd of verrekend in de
belastingaangifte.
Grondslagen voor kasstroomoverzichtHet kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte
methode, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen
kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactivi-
teiten. Onder liquide middelen zijn posten begrepen welke
vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
Gelieerde partijenDelta Lloyd Mix Fonds N.V. maakt gebruik van de diensten
van de beheerder, een aan de beleggingsmaatschappij geli-
eerde partij. De diensten betreffen het uitvoeren van aan deze
partij uitbestede werkzaamheden, zoals uitvoering van het
beleggingsbeleid. Deze diensten en transacties vinden plaats
tegen marktconforme tarieven.
Delta Lloyd Asset Management N.V. is aangesteld als
beheerder en administrateur van het fonds.
Daarnaast bestaat er de mogelijkheid om onder andere
rekening-courant tegoeden aan te houden bij en financiële
contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury en/of Delta Lloyd Bank (beide
gelieerde partijen). Deze contracten worden tegen marktcon-
forme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in het
halfjaarverslag toegelicht als gelieerde partijen-transactie.
Pagina 95 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Risicomanagement Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit
gekozen profiel streeft het fonds naar vermogensgroei op de
langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds belegt
hoofdzakelijk in beursgenoteerde aandelen en kent een eigen
focus, hetgeen het risico- en rendementsprofiel bepaalt.
Naast de risico’s die samenhangen met het gekozen beleg-
gingsprofiel worden de volgende risico’s onderkend:
Marktrisico
De beleggingsmaatschappij belegt in beleggingsinstellingen
van Delta Lloyd. De waarde van de aandelen in de beleg-
gingsmaatschappij is afhankelijk van ontwikkelingen op de
financiële markt. Er bestaat daarom een risico van waarde-
daling indien de hele financiële markt daalt. Naast het risico
van een algehele daling van de aandelenkoersen kan één
of meer beleggingsinstellingen waarin de beleggingsmaat-
schappij belegt een negatieve koersontwikkeling doormaken
als gevolg van ontwikkelingen binnen die beleggingsinstelling,
ondanks zorgvuldige selectie door de beheerder.
Rendementsrisico
Het rendement op de aandelen van de beleggings-
maatschappij is afhankelijk van de door de beheerder
geselecteerde beleggingen van de beleggingsmaatschappij
en de opbrengsten daaruit. Dit rendement kan zowel positief
als negatief zijn. Er worden aan de beleggingsmaatschappij
geen waarborgen verschaft door derden. Het vermogen van
de beleggingsmaatschappij kan fluctueren, met inbegrip van
het potentiële risico van erosie als gevolg van intrekken van
aandelen in de beleggingsmaatschappij en uitkeringen van
winst die hoger zijn dan het beleggingsrendement.
Koersrisico
Er bestaat een risico op koersschommelingen van de
aandelen in de beleggingsmaatschappij en van de effecten
waarin de beleggingsmaatschappij belegt. Dit laatste risico
wordt beperkt door de beleggingen te spreiden.
Valutarisico
De beleggingsmaatschappij belegt in beleggingsinstellingen
van Delta Lloyd, alle in euro’s. Hierop wordt geen valutarisico
gelopen. Echter, omdat de onderliggende beleggingsinstel-
lingen veelal wereldwijd beleggen, wordt indirect valutarisico
gelopen. Het valutarisico kan geheel of gedeeltelijk worden
afgedekt, hetgeen het beleggingsresultaat positief of negatief
kan beïnvloeden.
Verhandelbaarheidrisico
In uitzonderlijke omstandigheden, zoals bij de opschorting
van de inkoop van aandelen in de beleggingsmaatschappij
kan er sprake zijn van een risico dat de belegger zijn beleg-
ging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Liquiditeitsrisico
De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd
wordt door de beleggingsmaatschappij is van invloed op
de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan
betekenen dat effecten niet of slechts tegen een substantieel
lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen
worden. Ter beperking van dit risico wordt overwegend
belegd in beursgenoteerde effecten.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde
van de belegging kan afnemen door geldontwaarding.
Afgeleide financiële instrumenten risico
Het gebruik van afgeleide financiële instrumenten is
toegestaan. Dit zijn complexe producten die geregeld een
hefboomwerking kennen, waardoor de gevoeligheid van de
beleggingsmaatschappij voor marktbewegingen wordt
vergroot. Door gebruik te maken van risicomanagement-
systemen wordt gepoogd dit risico op een aanvaardbaar
niveau te houden. Het gebruik van afgeleide financiële
instrumenten heeft als gevolg dat zowel koerswinsten als
koersverliezen versterkt kunnen worden.
Pagina 96 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Risico uitlenen van financiële instrumenten
De beleggingsmaatschappij kan overgaan tot het uitlenen van
financiële instrumenten tot maximaal 100% van de beleg-
gingsportefeuille. De beleggingsmaatschappij loopt hierbij het
risico dat de inlener niet aan zijn verplichtingen kan voldoen
tot teruggave van de ingeleende financiële instrumenten op
de afgesproken datum of tot verstrekking van de gevraagde
zekerheden. Deze transacties kunnen worden aangegaan met
vooraanstaande financiële instellingen op basis van markt-
conforme overeenkomsten. De beheerder zorgt ervoor dat ter
afdekking van de hieruit voortvloeiende risico’s op marktcon-
forme basis voldoende en gebruikelijke zekerheden (in de
vorm van kasmiddelen of staatsobligaties) worden verkregen.
Tegenpartijrisico
Er is een mogelijkheid dat een uitgevende instelling of tegen-
partij zijn contractuele verplichtingen niet kan nakomen zoals
levering van geld of effecten, waardoor de beleggingsmaat-
schappij verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsver-
keer niet plaatsvindt zoals verwacht, omdat de betaling of
levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij
niet, of niet op tijd, of zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingrisico
De beleggingsmaatschappij loopt een risico dat de in bewa-
ring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer
verloren gaan.
Concentratie
De beleggingsmaatschappij heeft ten doel in een gespreide
portfolio te investeren. Er is echter geen garantie ten aanzien
van de spreidingsgraad die uiteindelijk wordt bereikt door de
beleggingsmaatschappij.
Inflexibiliteitrisico
Het is gezien het open-end karakter van de beleggingsmaat-
schappij mogelijk dat zij geconfronteerd wordt met een groot
aantal uittredingen waardoor beleggingen vroegtijdig moeten
worden geliquideerd tegen mogelijk ongunstige voorwaarden
en waardoor de waarde van het aandeel (verder) nadelig
wordt beïnvloed. Zoals in het prospectus omschreven kan
de inkoop van aandelen onder bepaalde omstandigheden
(tijdelijk) worden gestaakt.
Operationeel risico
De beleggingsmaatschappij loopt het risico op verliezen door
gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurte-
nissen. Operationeel risico omvat bedrijfsrisico,
juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude,
toezichtrisico, administratief risico, systeemrisico en
personeelsrisico.
ToelichtingIn de toelichting op de balans zoals opgenomen in het
halfjaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht middels
de onderverdeling van de beleggingen naar portefeuille en
soorten assets.
Pagina 97 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Boekwaarde Aankopen (On-)gerealiseerde Verkopen Boekwaarde
waardeveranderingen
EUR (x 1.000) 31.12.2010 30.06.2011
Aandelen 2.156.932 117.662 -78.318 -103.234 2.093.042
Totaal 2.156.932 117.662 -78.318 -103.234 2.093.042
Aanvullende informatie
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen
niet-beursgenoteerde beleggingen (2010: idem).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 8 (eerste
halfjaar 2010: 21).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van effecten
bedragen EUR 25.915 (eerste halfjaar 2010: EUR 53.959).
Hiervan is 0% (2010: idem) in rekening gebracht door
gelieerde partijen.
Informatie
Het halfjaarverslag, de jaarrekening en een beschrijving
van het beleggingsresultaat van de fondsen waarin het
Delta Lloyd Mix Fonds N.V. belegt, is beschikbaar via
www.deltalloydassetmanagement.com. Deze fondsen staan
onder toezicht van de toezichthouders in de landen van
vestiging.
Pagina 98 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Portefeuilleverdeling
Relatief belang in de
onderliggende
beleggingsinstellingen
30.06.2011 31.12.2010 30.06.2011 31.12.2010
Fondsnaam* EUR (x 1.000) EUR (x 1.000) in % in %
Delta Lloyd Rente Fonds N.V. 1.249.864 1.190.637 63,3% 62,7%
Delta Lloyd Investment Fund N.V. 456.916 564.077 33,0% 34,0%
Delta Lloyd Europa Fonds N.V. 88.991 98.619 46,0% 45,2%
Delta Lloyd L Global Theme Fund A 88.306 88.066 22,4% 23,2%
Delta Lloyd Select Dividend Fonds N.V. 62.555 58.213 22,7% 20,1%
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V. 41.050 45.256 4,9% 4,8%
Delta Lloyd Dollar Fonds N.V. 26.110 27.728 64,2% 61,3%
Delta Lloyd Donau Fonds N.V. 22.444 23.775 20,9% 20,6%
Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V. 19.522 19.267 3,1% 3,3%
Delta Lloyd Nederland Fonds N.V. 12.379 15.786 22,5% 23,0%
Delta Lloyd L Technology Trends Fund A 6.102 6.244 9,6% 9,5%
Delta Lloyd L Health Development Fund A 5.113 5.403 16,0% 15,7%
Delta Lloyd L Water & Climate Fund A 4.953 5.517 4,2% 23,9%
Delta Lloyd L New Energy Fund A 4.559 5.018 11,2% 13,5%
Delta Lloyd L Global Property Fund A 4.178 3.326 1,3% 1,4%
Totaal 2.093.042 2.156.932
* De samenstelling van de beleggingsportefeuille van de fondsen waarin het
Delta Lloyd Mix Fonds N.V. belegt, is te vinden in bijlage A “Samenstelling
van de portefeuille” in de jaarrekeningen van deze fondsen. De jaarrekeningen
zijn beschikbaar via www.deltalloydassetmanagement.com.
Belangen groter dan 20% van het belegd vermogen van het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Boekwaarde Absoluut belang in het
belegd vermogen van het
Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
30.06.2011 31.12.2010 30.06.2011 31.12.2010
Fondsnaam* EUR (x 1.000) EUR (x 1.000) in % in %
Delta Lloyd Rente Fonds N.V. 1.249.864 1.190.637 59,7% 55,2%
Delta Lloyd Investment Fund N.V. 456.916 564.077 21,8% 26,2%
Pagina 99 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Portefeuilleverdeling naar soorten assets
Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
30.06.2011 31.12.2010
Fondsen die in aandelen beleggen 38,95% 42,43%
Delta Lloyd Deelnemingen Fonds N.V.
Delta Lloyd Donau Fonds N.V.
Delta Lloyd Europa Fonds N.V.
Delta Lloyd Investment Fund N.V.
Delta Lloyd Nederland Fonds N.V.
Delta Lloyd Select Dividend Fonds N.V.
Delta Lloyd L Global Theme Fund A
Delta Lloyd L Health Development Fund A
Delta Lloyd L New Energy Fund A
Delta Lloyd L Technology Trends Fund A
Delta Lloyd L Water & Climate Fund A
Fondsen die in vastrentende waarden beleggen 60,85% 57,42%
Delta Lloyd Dollar Fonds N.V.
Delta Lloyd Rente Fonds N.V.
Delta Lloyd Euro Credit Fund N.V.
Fondsen die in indirect vastgoed beleggen 0,20% 1,50%
Delta Lloyd L Global Property Fund A
100,00% 100,00%
Pagina 100 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
2. Vorderingen en schulden uit hoofde van onafgewikkelde effectentransactiesDeze posten zijn tijdelijk van aard en ontstaan ten gevolge
van het feit dat tussen de contractdatum van een beleggings-
transactie en de betaaldatum een periode van drie dagen kan
liggen.
3. Liquide middelenLiquide middelen staan ter vrije beschikking met uitzondering
van de uitstaande deposito’s:
EUR (x 1.000) 30.06.2011 31.12.2010
Deposito’s – 728
Overige liquide middelen
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury 36.470 –
Totaal 36.470 728
Pagina 101 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
4. Eigen vermogen
Samenstelling van het eigen vermogen
EUR (x 1.000) 31.06.2011 31.12.2010
Maatschappelijk kapitaal 300.000 300.000
(bestaande uit 300.000.000 gewone aandelen en
5 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal)
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
Per 30.06.2011 zijn er 209.221.735 gewone aandelen en
5 prioriteitsaandelen van EUR 1,00 nominaal geplaatst en gestort
Stand primo verslagperiode 203.682 173.204
Nieuwe geplaatste aandelen 5.707 19.119
Ingekochte eigen aandelen* -2.410 -17.168
Herplaatsing eigen aandelen in verband met fusie OHRA Totaal Fonds N.V. – 20.018
Herplaatste eigen aandelen 2.243 8.509
Stand ultimo verslagperiode 209.222 203.682
Agio
Stand primo verslagperiode 1.805.409 1.525.719
Nieuwe geplaatste aandelen 53.584 178.432
Ingekochte eigen aandelen -22.748 -159.739
Herplaatsing eigen aandelen in verband met fusie OHRA Totaal Fonds N.V. – 185.546
Herplaatste eigen aandelen 21.292 64.015
Meegekocht dividend eigen aandelen -434 478
Saldoresultaat verkoop ingekochte eigen aandelen -166 15.411
Uitgekeerd dividend – -4.453
Stand ultimo verslagperiode 1.856.937 1.805.409
Overige reserves
Stand primo verslagperiode 1 -194.117
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode 110.315 194.118
Stand ultimo verslagperiode 110.316 1
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode 159.199 238.162
Uitgekeerd dividend -48.884 -44.044
Toevoeging aan overige reserves -110.315 -194.118
Resultaat lopende verslagperiode -36.530 159.199
Stand ultimo verslagperiode -36.530 159.199
* Het fonds heeft per einde van de verslaggevingsperiode 631.050 ingekochte
eigen aandelen (per 31.12.2010: 463.642).
Pagina 102 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Driejaarsoverzicht
30.06.2011 31.12.2010 31.12.2009
Aantal uitstaande aandelen 209.221.740 203.682.157 173.204.080
Totaal intrinsieke waarde (voor resultaatbestemming) EUR 2.139.945.305 EUR 2.168.290.801 EUR 1.742.967.948
Intrinsieke waarde per aandeel EUR 10,23 EUR 10,65 EUR 10,06
Beurskoers per aandeel EUR 10,19 EUR 10,65 EUR 10,07
Dividend per aandeel EUR 0,00 EUR 0,24 EUR 0,28
De intrinsieke waarde van de fondsen waarin het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
belegt, is te vinden in het “Driejaarsoverzicht” in de jaarrekeningen van deze
fondsen.
De jaarrekeningen zijn beschikbaar via www.deltalloydassetmanagement.com
5. Schulden aan kredietinstellingBetreft het negatieve saldo bij de bank.
Pagina 103 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
6. Overige bedrijfsopbrengstenDe ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die
bij plaatsing en inkoop van eigen aandelen in de koers van
uitgifte respectievelijk inkoop zijn begrepen, worden in de
winst- en verliesrekening verantwoord ter dekking van de
kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden
van beleggers.
7. Beheerskosten en rentelasten*
Directe kosten
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beleggingskosten – 15
Toezichtkosten 1 1
Bewaarloon en bankkosten 35 31
Beheervergoeding 6.678 4.495
Accountantskosten** 7 11
Commissarissen 3 3
Marketingkosten*** 1.334 2.396
Animateurskosten 3 30
Rentelasten – 3
Totaal 8.061 6.985
Indirecte kosten
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beleggingskosten 20 60
Toezichtkosten 28 3
Bewaarloon en bankkosten 180 118
Beheervergoeding 8.667 6.942
Accountantskosten** 34 56
Commissarissen 9 9
Marketingkosten*** 1.185 2.188
Animateurskosten 1 –
Rentelasten 1 32
Totaal 10.125 9.408
* De in rekening gebrachte kosten zijn in lijn met de in het prospectus
genoemde percentages.
** Betreft een reservering voor de te verwachten accountantskosten met
betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2011.
*** Vanaf 1 april 2011 worden de marketingkosten betaald door de beheerder
uit de beheervergoeding.
Total Expense Ratio
EUR (x 1.000) Eerste Eerste
halfjaar halfjaar
2011 2010
Beheerskosten 8.061 6.982
Gemiddelde intrinsieke waarde 2.157.409 1.837.616
Totaal Expense Ratio 0,37% 0,38%
Indirecte Expense Ratio 0,47% 0,51%
Synthetische Expense Ratio 0,84% 0,89%
Toelichting op de winst- en verliesrekening
Pagina 104 Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
BezoldigingDe directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset
Management N.V. Uit dien hoofde is een beheervergoeding
verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset
Management N.V. van EUR 6.677.717 is ten laste van het
resultaat over de verslagperiode verantwoord.
De beleggingsmaatschappij heeft geen personeel in dienst
(2010: idem)
Het honorarium over de verslagperiode voor de Raad van
Commissarissen bedraagt totaal EUR 3.455 en is ten laste
van het resultaat gebracht.
De Raad van Commissarissen wordt gevormd door:
E.A.A. Roozen EUR 800
Th.J.M. van Heese EUR 847**
L.M. van Riet EUR 800
C.S.M. Molenaar* EUR 1.008**
* BTW is verschuldigd indien een commissaris een zelfstandige ondernemer
is. Omdat het fonds BTW niet terug kan vorderen is dit een extra last voor
het fonds.
** Inclusief inkomensafhankelijke bijdrage Zorgverzekeringswet.
Amsterdam, 19 augustus 2011
De directie
Delta Lloyd Asset Management N.V.
Raad van Commissarissen
E.A.A. Roozen (voorzitter)
Th.J.M van Heese
L.M. van Riet
C.S.M. Molenaar.
Pagina 105
Overige gegevens
ResultaatbestemmingIn overeenstemming met artikel 20 van de statuten bepaalt de
directie onder goedkeuring van de Raad van Commissarissen
welk gedeelte van de uit de vastgestelde jaarrekening
blijkende winst wordt gereserveerd. De winst, die niet
wordt gereserveerd, wordt in zijn geheel uitgekeerd aan de
aandeelhouders.
Het over het voorgaande boekjaar uitgekeerde dividend is ten
laste van het onverdeeld resultaat gebracht. Het resterende
gedeelte van het resultaat over het afgelopen boekjaar is in
de overige reserves verwerkt.
Bijzondere rechten van het prioriteitsaandeelDe prioriteitsaandelen worden gehouden door Delta Lloyd
Levensverzekering N.V. De voornaamste rechten van de
prioriteitaandeelhouders zijn het beslissen over het aantal
leden van de directie en de Raad van Commissarissen en
het voordragen van nieuwe leden van de directie en de
Raad van Commissarissen.
Totaal persoonlijk belang directie De leden van de directie hadden per 30 juni 2011 en per
31 december 2010 geen belangen als bedoeld in artikel
125 Besluit gedragstoezicht financiële ondernemingen in de
beleggingen van het Delta Lloyd Mix Fonds N.V.
Delta Lloyd Mix Fonds N.V.