주간 단기금융시장 동향 2 주간 채권시장 동향 6 · 큰 폭으로 상승한 1개월...

KAP Fixed Income Weekly 1

제12-28호 2012.07.09

주간 단기금융시장 동향 ............................................................ 2

지난 주 단기자금시장은 반기말 인출되었던 자금재유입과 우정부의 자금집행으로 유동

성이 풍부해진 데 힘입어 강세를 보였음. CP91일물은 2bp 하락한 3.48%, CD91일물은

보합인 3.54%를 기록하였음

주간 채권시장 동향 ................................................................. 6

지난 주 국채시장은 주 중반까지 경제지표와 ECB 금리 결정을 앞둔 관망세로 강

보합권에서 등락을 이어갔으나, 중국과 ECB의 금리인하 이후 국내 금리인하에

대한 기대감이 되살아나면서 강세를 보였음.

크레딧시장은 지표 채권 중심의 유동성 장세 속에서 증권사 보유 미매각 물량에

대한 부담감으로 회사채와 여전채를 중심으로 소폭 스프레드가 확대되었으며, 거

래 및 호가도 다소 한산한 양상을 보였음.

▪ 국공채: 중국, ECB 금리인하로 국내 금리인하 기대감 부활

▪ 금융채: 은행채, MMF 자금집행으로 1.5년 이내 구간 강세

▪ 회사채: 증권사 미매각 물량 위주 거래

▪ A B S : 상반기 발행시장- 전년대비 단말기 할부채권 ABS, MBS 발행 크게 증가

▪ 외화채: 글로벌 경기 침체 우려감, 미 국채 상승

주간 신용등급 변동현황 ......................................................... 26

주간 채권발행 계획 ................................................................ 26

채권시장 주요 상위종목 주간거래 동향 ....................................... 27

옵션행사 스케줄 ................................................................... 28

부록: 주요 통계자료 .............................................................. 30


주간 단기금융시장 동향

시중자금 재유입으로 A1급 우량물 매수세 유입

황진선 연구원 (399-3336)

[email protected]

박신욱 연구원 (399-3543)

[email protected]

- 지난주 단기자금시장은 6/29일 29조 4,461억원의 적수부족으로 시작하였음. 주초반 통

안채 발행 및 국고채 납입과 월말 세수납부 등으로 지준 부족세를 보였으나, 국고채 바

이백과 재정자금 방출 및 우정사업부의 자급집행으로 적수부족 규모가 축소되면서 7/5일

12조 6,146억원의 적수부족으로 한주를 마감하였음. 한국은행이 7/5일 실시한 7일물 환

매조건부채권(RP) 매각입찰에서는 12.69조원이 응찰되었고, 만기자금보다 1.3조원 감소

한 10.7조원을 연 3.25%에 매각하였음. MMF 수탁고는 6/29일 65.7조원으로 시작하였

으나, 반기말 요인이 해소되면서 이탈한 자금이 재유입됨에 따라 7/5일 지난 주말대비

5.4조원 증가한 71.1조원을 기록하였음.

<그림 1> 지준 적수

자료: 한국자산평가, 서울외국환중개 <그림 2> CD·CP수익률 및 MMF잔액추이

자료: 한국자산평가

-5,000

-4,000

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

2012-06-07 2012-06-14 2012-06-21 2012-06-28 2012-07-05

(백억) 지준(당일) 지준(누적)

3.20

3.35

3.50

3.65

3.80

2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 2012-06

수익률(%)

30

40

50

60

70

80

90

100

110금액(조원)MMF잔액 CP(A1) CD(AAA)


- 지난 주 CP시장은 반기말 인출되었던 자금 재유입과 더불어 우정부의 자금집행으로 단

기 유동성이 풍부한 가운데 매수세가 강하게 유입되는 모습이었음. 특히, 그동안 금리가

큰 폭으로 상승한 1개월 구간의 금리가 큰 폭으로 하락세를 보였으며, 발행물 및 경과물

이 절대적으로 부족한 상황을 보임에 따라 CP 입찰물에 수요가 집중되면서 낙찰금리 역

시 큰 폭으로 하락하는 모습이었음. 이에 따라 CP A1등급 3개월물 금리는 전주대비 2bp

하락한 3.48%로 마감하였음.

<표 1> 주간 CP 거래

구분 등급 종목명 만기 금리(%)

공사 A1

한국전력공사 1일물 3.35



한국전력공사 1개월물 3.40



한국가스공사 36일물 3.40





한국토지주택공사 1개월물 3.40

한국토지주택공사 3개월물 3.41

대한석탄공사 3개월물 3.41

일반기업

A1

호남석유화학 10일물 3.41

호남석유화학 29일물 3.43

지에스칼텍스 13일물 3.40

지에스칼텍스 28일물 3.41

홈플러스 28일물 3.45

홈플러스 46일물 3.46

엘지씨엔에스 36일물 3.44

SK종합화학 2개월물 3.44

SK텔레콤 53일물 3.43

씨제이씨지브이 3개월물 3.47

한국투자금융지주 3개월물 3.48

대신증권 10일물 3.40

메리츠종합금융증권 2개월물 3.50

메리츠종합금융증권 3개월물 3.52

메리츠종합금융증권 115일물 3.51

한화증권 3개월물 3.48

A2+ 엘지엔시스 1개월물 3.55

A2- STX조선해양 20일물 6.30

STX조선해양 1개월물 6.30

카드/캐피탈 A1

삼성카드 2일물 3.41

삼성카드 4일물 3.45

롯데카드 24일물 3.44

케이티캐피탈 1개월물 3.44

아이비케이캐피탈 1개월물 3.44




A2 외환캐피탈 1개월물 3.55

- 지난주 ABCP는 전전주보다 7,618억원 증가한 3조3,690억원의 주간 발행액을 기록하였

고, 7,767억 순발행 되었음. 유동화 유형별로는 PF loan 9,292억원, 매출채권 1,146억원,

대출채권 2,670억원, 시중은행 Conduit 8,331 및 기타 3,532억원 발행하였으며, 8,719

억원의 미공시 발행이 있었음.

- ABCP 유통시장 또한 원할하게 매출되며 거래되는 모습을 보였음. 은행매입약정 A1

ABCP의 경우 3개월물이 3.47~3.51% 수준에서 거래되었으며, PF ABCP 또한 원활하게

매출되었음. 한화건설 PF ABCP 10개월물이 4.55% 수준에서 매출되며 거래되었음. 7/6

일, 7/9일 발행되는 산은에스오씨제일차 및 유베스트제이차 1개월물이 CD-13bp로 각각

낙찰되었으며, 7/9일 발행되는 도공제사차 3개월물이 CD-9bp로 강하게 낙찰되었음.

<표 2> 주간 ABCP 발행 (6월29일~7월 5일)

등급 종목명 만기

(일)

발행액

(억) 유통

금리비고

A1

계양정 제일차 95 150 3.51 계양정 대출채권

(산업은행 신용공여)

넥스콘테크제일차 92 80 넥스콘 테크놀로지 대출채권


씨앤에이치오토제십사차 28 300 씨앤에이치리스 대출채권


뉴해피니스제삼차 94 835 3.60 농금채+파워스프레드 스왑

대우이대푸르지오제일차 29 280 3.65 대우건설 PF loan

(신한, 전북은행 신용공여)

라유니온 92 1,659 3.50 두산계열사 대출채권 및 신탁권(농협, 우리, 외환은행 신용공여)

아이클로버 92 2,270

신한은행 conduit 하이브리드제일차 92 509 3.47

아이클로버 91 2,040

교육사랑비티엘 92 1,040 신한인프라포트폴리오 대출채권

(신한은행 신용공여)

엠피씨율촌2호기 91 36 엠피씨율촌전력 대출채권

(신한은행 신용공여) 엠피씨율촌그린제일차 91 214

스테이제일차 95 30 KCC 건설 PF loan

(신한은행 신용공여)

동부용인베스트제일차 95 130 3.60 동부건설 PF loan

(우리은행 신용공여)

비더블유엘제일차 31 800 부영주택 대출채권

(우리, 광주은행 신용공여)

금호트러스트제일차 92 912 3.60 우리은행 conduit

울산신산단제일차 31 471 울산광역시 PF loan

(외환은행 매입약정)

엔씨제사차 93 144 3.50 이랜드리테일 매출채궈

(우리, 하나은행 신용공여)

라이라베가제일차 93 700 팬택의 SK네트웍스 및

KT 매출채권

씨퍼스트미추홀제일차 31 200 3.75 포스코건설 PF loan


하나씨에스피 92 2,600 3.50 하나은행 conduit

하이인베스트제사차 92 373 3.70 현대건설 PF loan

에이알플러스제이차 95 302 CJ제일제당의 CJ프레시웨이

매출채권(신한은행 신용공여)

더드림시티5차 116 2,750 3.77

GS 건설 PF loan 이수랜드마크제일차 92 460

큰믿음영종 92 560 3.67

솔인빅투스 94 922 3.73 LH 공사 PF loan

A2+

부개푸르지오제일차 91 250 3.95 대우건설 PF loan

부개푸르지오제일차 182 1 4.05

인베스트그린제육차 18 600 3.79 롯데건설 PF loan

판교웰츠제일차 92 170 3.89 KCC건설 PF loan

크리스탈뷰제이차 94 170 SK건설 PF loan

A2 마스터트렌드 92 928 3.92 두산인프라코어 전환우선주

A2-

용인신봉제일차 93 300 극동건설 PF loan

(웅진홀딩스 자금보충) 티와이홀인원제일차 91 200

에스엠지곡제일차 91 110 디에스디삼호 사모사채

솔로몬투자증권 지급의무

웅진홀딩스제일차 184 200

웅진홀딩스 매출채권

(웅진싱크빅, 웅진케미칼)

웅진홀딩스 매입약정

용인상현제이차 304 575 4.55 한화건설 PF loan

용인상현제일차 304 700 4.55

- 지난 주 CD는 2,200억원의 주간발행액을 기록하였음. 7/3일 수협 CD 37일물이 전일 민

평수준인 3.41%에 1,000억원, 45일물이 전일 민평수준인 3.42%에 1,200억원 발행되었

음. 발행물을 제외한 경과물의 거래는 없었음. 따라서 AAA 시중은행 및 특수은행 3개월

물 CD수익률은 각각 전주대비 보합인 3.54%, 3.53%로 마감하였음(<그림 3>참조).

<표 3> CD 발행 내역

신용등급 종 목 명 만 기 금 리(%) 발행금액(억)

AAA 수협중앙회 37일물 3.41 1,000

45일물 3.42 1,200

합 계 2,200

<그림 3> CD수익률 및 은행채수익률 최근 추이

3.153.203.253.303.353.403.453.503.553.60

2012-04-16 2012-05-07 2012-05-25 2012-06-18 2012-07-06

CD 3M(AAA) 은행채 3 M(AAA)


주간 채권시장 동향

1) 국공채 시장

이주희 대리(399-3483)

[email protected]

주하영 연구원(399-3431)

[email protected]

중국, ECB 금리인하로 국내 금리인하 기대감 부활

- 지난 주 국채시장은 중국과 유럽중앙은행의 금리인하로 국내 금리인하에 대한 기대감이

되살아난 가운데, 미 고용지표 부진에 대한 우려가 더해지면서 국채 금리는 큰 폭으로

하락하였음. 국고 3년 금리가 연저점을 기록하며 기준금리 보다 낮아졌으며, 10년물 유

통물량 부족 인식 속에 장기 구간의 강세가 두드러지며 커브는 플래트닝 되었음.

7/2(월), 채권시장은 EU 정상회담의 위기대책 합의에 따른 안전자산선호 둔화로 약세로 출발하

였으나, 장후반 증시가 약세로 돌아서자 국채선물시장에 매수세가 유입됨에 따라 국채 금리는

보합권에서 마감되었음. 국고3년 금리는 전일비 보합인 3.30%를 기록하였음. 7/3일(화), 채권시

장은 글로벌 경제지표 부진과 외국인의 현선물 매수세에 힘입어 금리가 하락하였음. 특히 10년

물 유통물량이 부족하다는 인식 속에 장기물 위주로 강세를 보이며 커브가 플래트닝되는 모습

이었음. 국고3년 금리는 전일비 2bp 하락한 3.28%를 기록하였음. 7/4일(수), 채권시장은. 전일

미국 경제지표 호조로 약보합권에서 횡보하였으나, 10년물 유통물량 부족과 외국인의 추가 매수

가능성으로 우호적인 수급여건이 이어짐에 따라 강보합장으로 마감되었음. 국고3년 금리는 전

일비 1p 하락한 3.27%를 기록하였음.

7/5일(목), 채권시장은 유럽중앙은행(ECB)의 통화정책회의와 미 고용동향 발표를 앞둔 관망세

로 특별한 방향성 없이 주가에 연동되며 보합권에서 횡보하였음. 국고3년 금리는 전일비 1p 하

락한 3.26%를 기록하였음. 7/6(금), 채권시장은 유럽과 중국 중앙은행의 금리인하와 미 고용지

표 부진에 대한 우려로 큰 폭의 강세를 보였음. 증시 부진과 외국인 국채선물 매수세 속에 장중

꾸준히 낙폭을 키웠으며, 금리 인하 가능성에 대한 기대감으로 장단기 금리 모두 하락했음. 국

고3년 금리는 전일비 4bp 하락한 3.22%로 연저점을 기록하며 기준금리 보다 낮아졌음.

- 이에 따라 국고채 3년 수익률은 전전주 대비 8bp 하락한 3.22%, 5년 수익률은 전전주

대비 8bp 하락한 3.34%를 기록하였음. 국고채 10년 수익률과 20년 수익률은 전전주 대

비 9bp씩 하락하여 3.53%, 3.65%로 마감하였고, 10년-5년 스프레드 19bp, 20년-10년

스프레드는 12bp를 기록하였음.


<그림 4> 수익률곡선 추이와 장단기 금리 등락 폭

-10

-8

-6

-4

-2

0

3.15

3.25

3.35

3.45

3.55

3.65

3.75

통안3개월 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 국고10년 국고20년

(bp)(%) 주간등락폭(우) 2012-07-06 2012-06-29


- 7/2일(월), 국고3년물(국고12-2)이 1.4조원 발행예정에 3.33%(가중평균금리기준)로 전

액 낙찰되었음. 통안채 182일물(0.5조원 예정)이 3.30%에 0.52조원 발행되었으며, 통안

채 91일물(1.2조원 예정)이 3.31%에 1.23조원 발행되었음. 7/4일(수), 통안채 2년물

(1.8조원 예정)이 3.30%에 1.8조원 발행되었음(<표 4> 참고).

<그림 5> 국고3년 수익률과 투자자별 국채선물 매수현황

3.20

3.22

3.24

3.26

3.28

3.30

3.32

-12,000

-9,000

-6,000

-3,000

0

3,000

6,000

9,000

12,000

12-6-25 12-6-26 12-6-27 12-6-28 12-6-29 12-7-2 12-7-3 12-7-4 12-7-5 12-7-6

(계약)

외국인 증권/선물 투신 은행 국고3년수익률(우)


- 지난 주 공사채 발행시장에서는 전전주 대비 7건 증가하여 총 6건이 발행되었음. 발행금

액은 전전주 대비 2,000억원 감소하여 총 1.35조원을 기록하였으며, 상환금액은 3,900

억원으로 9,600억원이 순발행되었음. 7/2일 예특(2012-7 신규) 3년물 입찰에서는 약 2

배의 응찰물량이 유입되어, 국고대비 스프레드가 2bp 축소된 3.66%에 2,900억원 낙찰

되었고, 7/4일 예보(보증) 5년물 입찰에서는 약 2.5배의 응찰물량이 유입되어 국고대비

스프레드가 1bp 축소된 3.67%에 7,300억원 낙찰되었음. 반면, 7/5일 한전 10년물 입찰

에서는 1,500억원 발행예정이었으나 저조한 응찰률을 보이며 국고대비 스프레드가 3bp

확대된, 3.78%에 600억원 낙찰되었음.


- 지난 주 공사채 유통시장에서는 전전주 대비 250억원 가량 거래량이 증가하였으나, 순

매수는 4,600억원 감소하였음. 주로 유동성이 좋은 예특 위주로 거래 및 호가가 많았으

며, 매도호가가 지표보다 강한 수준에서 출회되어 매도/매수 호가갭이 컸음. 거래는 국

고채 대비 강보합 수준에서 체결되었음. 7년 이상 장기물은 전전주에 이어 스프레드가

벌어지는 양상을 보였음. 특히 한전 7년물, 농금 10년물, LH공사 10년 이상 장기채권은

지표수준보다 약하게 거래되었음. AAA 공사채 3년물과 5년물의 국고대비 스프레드는

전전주와 동일하게 36bp, 34bp를 기록하였으며, 10년물의 국고대비 스프레드는 전전주

대비 2bp 확대되어 22bp를 기록하였음.

7/4일 정금 1.5년물은 3.41%에 2,000억원 발행되었으며, 7/6일 정금 1년물과 1.5년물은 전일

대비 각각 -2bp, -4bp인 3.34%와 3.35%에 1,500억원과 1,000억원 발행되었음.

<표 4> 주간 주요 국공채 발행 현황 (7월 2일~7월 6일)

입찰일 종 목 명 만 기낙찰

금리

국고대비

스프레드

수 량 (억원)

예정 발행 응찰

7/2 국고0325-1506(국고12-2) 3년 3.33% 14,000 14,000 66,000

7/2 통안DC13-0101-1820 182일 3.30% 5,000 5,200 5,700

7/2 통안DC12-1002-0910 91일 3.31% 12,000 12,300 12,500

7/4 통안0328-1406-02 2년 3.30% 18.000 18.000 28.000

7/2 예보기금특별계정채권2012-7 3년 3.66 34 3,000 2,900 5,800

7/4 예보상환기금채2012-2 5년 3.67 27 3,000 5,500 7,300

7/4 정금12-이-0106-0704-1 1.5년 3.41 12 * 2,000 2,000 2,000

7/5 한국전력805 10년 3.78 21 1,500 600 1,000

7/6 정금12-할-0100-0706-1 1년 3.34 10 ** 1,500 1,500 1,500

합 계 42,018 44,018 101,828

주*: 통안채 1.5년 대비

주**: 통안채 1년 대비


02) 금융채 시장 조상희 연구원(399-3368)

[email protected]

은행채, MMF 자금집행으로 1.5년 이내 구간 강세

- 은행채 발행시장에서는 총 8건이 발행되었으며, 발행규모는 1.12조원으로 전전주 대비

3,600억원이 증가하였음. 시중 은행채 발행이 주로 이루어 졌으며, 순상환 기조가 계속

되었음. 주간 순상환액은 2,000억원이었으며, 금주 만기도래액은 2.52조원이 예정되어

있음.

- 은행채 유통시장에서는 1.5년 이내 구간에서 크레딧 스프레드를 축소하여 강세를 보였음.

특히 산중금채 1~1.5년의 금리 메리트가 부각되면서 인해 매수수요가 유입되었으나, 상

대적으로 매도 물량이 거의 없어 강하게 거래되었음. 또한 분기 초 MMF자금 집행으로

은행채 단기구간에 투신사의 매수수요가 집중되면서 크레딧 스프레드가 축소되었음. 주

후반에는 ECB 금리인하 이후 1년 이내 구간에 매수세가 유입되면서 강세를 보였음.

AAA 은행채 1년물의 지표대비 스프레드는 10bp로 전전주 대비 2bp 축소되었으며, 3년

물은 33bp로 전전주 대비 보합수준이었음.

<그림 6> 국고/통안채 대비 은행채 Spread*


3

3.3

3.6

3.9

4.2

4.5

4.8

11-04 11-05 11-06 11-07 11-08 11-09 11-10 11-11 11-12 12-01 12-02 12-03 12-04 12-05 12-06

(%)

0

10

20

30

40

50

60

70

80(bp)[좌]국고3년 [우]시중은행(AAA)1년-통안1년 [우]시중은행(AAA)3년-국고3년


<그림 7> 잔존만기별 은행채 발행금액* 주간 동향

주*: 창구매출 은행채, 외화채 제외

주**: 통합발행 산금채는 발행일 기준

<그림 8> 은행채 순발행금액*주간동향

자료: 증권전산, 한국자산평가

<그림 9> 금융채* 순매수 추이

자료: 증권전산

주*: 은행채 및 카드∙캐피탈채 포함임

30

20

0 0

10

52

00

20

40

60

80

1년미만 1년 1.5년 이하 2년 이하 3년 이하 5년 이하 5년 초과만기

발행액(백억원)

2012.06.11~2012.06.15 2012.06.18~2012.06.22

2012.06.25~2012.06.29 2012.07.02~2012.07.06

-400

-200

0

200

400

11.7(1주) 11.8(2주) 11.9(2주)11.10(3주)11.11(4주)11.12(4주)12.2(2주) 12.3(2주) 12.4(3주) 12.5(4주) 12.6(4주)

(백억원)순발행액or순상환액(발행-상환) 상환(예정)금액 발행금액

ㄹ 12.5

-21

244

572

92

259 208114

-31

499

15

254

-46-200

0

200

400

600

800

은행 보험 투신 기금,공제 기타법인,개인 기타(십억원)

2012.06.25~2012.06.29 2012.07.02~2012.07.06


카드· 캐피탈채

- 여전채 발행시장에서는 총 5건이 발행되었으며 발행규모는 2,750억원으로 한산한 모습

을 보였음. 현대카드 400억원, 현대캐피탈 1,000억원, 신한캐피탈 1,150억원, 아주캐피

탈 200억원이 발행되었으며 장기구간의 발행강세가 이어졌음. 유통시장에서는 지표금리

변동성이 커지면서 거래와 호가가 많지 않는 모습이었음. 스프레드 부담으로 인해 매도

와 매수호가의 갭이 컸으며, 거래수준은 3년 이내 구간에서 약세를 보여 지표대비 스프

레드를 확대하였음. AA+ 카드, 캐피탈채 1년물 지표대비 스프레드는 33bp로 전전주 대

비 1bp확대 되었으며, 3년물의 지표대비 스프레드는 47bp로 전전주 대비 3bp 확대되었

음.

<그림 10> 여전채 및 회사채 수익률 추이(3년)


<표 5> 주간 카드·캐피탈채 발행 현황 (%, 억원)

종목명 발행금리 발행일 상환일 발행액 신용등급

현대카드461 3.65 2012-07-02 2013-07-02 200 AA+

현대카드462 4.15 2012-07-03 2019-07-03 200 AA+

신한캐피탈249 3.81 2012-07-05 2015-09-23 1,150 AA-

현대캐피탈1369 3.65 2012-07-05 2013-07-05 1,000 AA+

아주캐피탈213 4.77 2012-07-05 2017-07-05 200 A+

7월 02일 ~ 7월 06일 합계 (총5 건) 2,750억원

자료: 유가증권신고서, 각 사

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

11/05 11/06 11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06

(%)카드채(AA) 회사채(AA-) 캐피탈채(A+)


3) 회사채 시장 최지혜 대리(399-3401)

[email protected] 이훈호 대리(399-3364)

[email protected]

증권사 미매각 물량 위주 거래

- 지난 주 회사채 발행시장에서 발행종목은 전전주(6/25~6/29)와 동일한 22건이었으나,

발행금액은 2,600억원 증가한 2조 4,300억원을 기록하였음. 지난 주 회사채 유통시장에

서는 증권사 미매각 매출물량이 대거 출회한 점이 주목됨. 주간거래량은 전전주대비 699

억원 감소한 2조 404억원을 기록하였음.

<그림 11> 신용 등급별 거래량 추이

6,100 5,940

7,920

445-

2,500

5,000

7,500

10,000

12,500

15,000

17,500

20,000

AAA AA A BBB

(억원) 06/11~06/15 06/18~06/22 06/25~06/29 07/02~07/06 4주평균

자료: 한국자산평가, KOSCOM

주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량 및 자전성 거래는 제외하였음. 용지보상채 제외

<그림 12> 잔존만기별 거래비중 추이 (좌에서 우로 진행)

11.8

52.9

18.319.2 21

12.3

69.8

18.4

28.8

59.8

20.5

67.2

0

20

40

60

80

100

1년 미만 1년~3년 3년 이상

(%)

4주전 3주전 2주전 지난주

<표 5> 거래량 상위종목 (단일종목 누적거래량 500억원 이상)

종 목 명 만 기 일 주간 거래량 (억원) 신용등급

에스에이치공사103 14.08.28 1,000 AAA

에스에이치공사91 12.10.05 700 AAA


한화케미칼236 15.06.20 620 A+

두산인프라코어15-1 14.02.08 610 A

경기도시공사11-08-12 14.08.03 600 AAA

세아베스틸70 15.06.27 600 A+

하이트진로홀딩스153 14.02.26 596 A

현대중공업113 15.02.17 590 AA+

주: 거래량은 매수매도 합산 수치

- 지난 주(07/02~07/06일) 주간 회사채 거래량은 전전주대비 699억원 감소한 2조 404억

원을 기록하였으며, 4주 평균 회사채 거래량인 2조 3,909억원 보다 3,505억원 적은 수

준을 나타냈음.

- 지난 주 회사채 유통시장에서는 지속적으로 차익실현 매물이 출회하였으나, 매수수요는

금리메리트가 있는 채권에만 선택적으로 유입되어 유통시장의 거래가 전반적으로 위축되

었으며, 신용스프레드는 약보합권에 머물렀음. 하지만 주 후반들어 6월 중 낮은 금리로

발행되어 미매각되었던 신규발행물들이 전반적인 채권시장 상황과 상관없이 발행금리를

크게 웃도는 수준으로 매물이 다수 출회되어 거래되었음. 구간별 거래비중을 살펴보면,

A급 3년만기 신규발행물의 증권사 미매각 물량이 대거 시장에서 소화됨에 따라 A급 회

사채의 거래가 가장 높은 비중을 나타내며 눈길을 끌었음.

<표 6> 등급별, 잔존만기별 거래 비율 (전체 거래량 기준 비율, %)

구 분 AAA AA A BBB 합계

1년 미만 11.8 6.0 1.5 1.3 20.6

1년~3년 13.7 20.6 31.9 0.9 67.1

3년 이상 4.4 2.5 5.4 0.0 12.3

합 계 29.9 29.1 38.8 2.2 100.0

<그림 13> 회사채 3년 Credit Spread 추이

0

50

100

150

200

250

300

10/11/03 11/01/26 11/04/25 11/07/21 11/10/19 12/01/11 12/04/09 12/07/06

(bp)

500

550

600

650

700(bp)

AA-3년-국고3년(좌)A- 3년-국고3년(좌)BBB-3년-국고3년(우)


- 지난 주 회사채 발행시장에서 발행종목은 전전주(6/25~6/29)와 동일한 22건이었으나,

발행금액은 2,600억원 증가한 2조 4,300억원을 기록하였음. 회사채 발행시장은 BBB급


과 건설 및 해운 등 시황 위험산업군에서 다수 발행되었으며, 시장소화가 원활하지는 않

았음.

- 금주에 예정되어 있는 투자등급 무보증 공모회사채 신규발행은 6건으로 발행금액은

3,700억원 이며 상환금액은 5,660억원으로 1,960억원이 순상환될 예정임.

세아제강(A)은 3년만기 회사채를 500억원 발행하여 운영자금(단기차입금 상환)으로 사용할 예

정이며, 웅진씽크빅(A)은 3년만기 회사채를 400억원 발행하여 운영자금(단기차입금, 유동성 장

기차입금 상환)으로 사용할 예정임. 대화유화공업(A-)은 3년만기 회사채를 500억원 발행하여

운영자금(나프타 구매 대금)으로 사용할 예정이며, SK건설은 3년 만기 회사채 1,500억원, 4년

만기 회사채 500억원을 발행하여 모두 운영자금(CP 상환, 자재구매대금 및 공사대금 지급)으

로 상환할 예정임.

<표 7> 회사채 순발행 추이 (단위: 억원)

구 분 2012.03 2012.04 2012.05 2012.06 2012.07

발 행 63,900 54,430 18,400 52,120 28,000

상 환 60,630 47,623 45,246 30,101 8,160

순 발 행 3,270 6,807 -26,846 22,019 19,840

<표 8> A-이상 등급 순발행 추이 (단위: 억원)

구 분 2012.03 2012.04 2012.05 2012.06 2012.07

발 행 62,700 52,300 17,000 48,720 26,300

상 환 60,130 47,223 42,956 28,201 8,160

순 발 행 2,570 5,077 -25,956 20,519 18,140

<그림 14> 회사채 발행금액 추이

6,470

13,950

21,700 24,300

3,700

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

06/11~06/15 06/18~06/22 06/25~06/29 07/02~07/06 07/09~07/13

(억원)

주: 발행금액은 투자등급, 무보증사채에 한정함


<그림 15> 회사채 등급별 발행금액 추이

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

06/11~06/15 06/18~06/22 06/25~06/29 07/02~07/06 07/09~07/13

(억원)

AAA AA A BBB

<표 9> 2012년 7월 회사채 발행 및 계획

발 행 일 자 회 사 명 회 차 만 기 일 발행액면

(억원)

발행스프레드

(bp) 신용등급

2012-07-02 아시아나항공 68 2015-07-02 1,000 4.40% BBB+

2012-07-02 세아홀딩스 15 2015-07-02 500 국고3년+49bp A

2012-07-02 현대엠코 3 2015-07-02 500 3.95% A+

2012-07-02 에스에이치공사 110 2014-07-02 1,200 3.61% AAA

2012-07-03 아트원제지 116-1 2014-01-03 100 5.25% BBB+

2012-07-03 아트원제지 116-2 2014-07-03 250 6.10% BBB+

2012-07-03 아트원제지 116-3 2015-07-03 150 6.70% BBB+

2012-07-03 SK케미칼 186 2017-07-03 1,000 4.12% A

2012-07-03 현대상선 180 2017-07-03 3,300 5.30% A

2012-07-04 한화건설 65 2015-07-04 2,000 4.90% A-

2012-07-05 파르나스호텔 29 2017-07-05 1,000 국고5년+43bp A+

2012-07-05 금호석유화학 142-1 2015-07-05 1,000 4.20% A-

2012-07-05 금호석유화학 142-2 2017-07-05 1,000 4.70% A-

2012-07-05 동부씨엔아이 37 2014-07-05 200 7.00% BBB

2012-07-05 GS칼텍스 129 2018-07-05 3,000 국고5년+37bp AA+

2012-07-05 경기도시공사 12-07-20 2014-07-05 2,000 3.73% AAA

2012-07-06 연합자산관리 8 2014-01-06 1,500 국고1.5년+25bp AA-

2012-07-06 씨제이이엔엠 3-1 2015-07-06 1,000 국고3년+35bp AA-

2012-07-06 씨제이이엔엠 3-2 2016-07-06 500 국고3년+40bp AA-

2012-07-06 롯제제과 57 2015-07-06 1,000 국고3년+20bp AA+

2012-07-06 대림산업 247 2015-07-06 1,500 국고3년+53bp AA-

2012-07-06 하나금융지주 23 2017-07-06 600 3.73% AAA

7월 2일 ~ 7월 6일 24,300억원

2012-07-10 세아제강 40 2015-07-10 500 국고3년+39bp A

2012-07-11 웅진씽크빅 5 2015-07-11 400 국고3년+(80~90)bp(미정) A

2012-07-12 대한유화공업 46 2015-07-12 500 국고3년+104bp A

2012-07-12 SK건설 141-1 2015-07-12 1,500 4.10~4.20%(미정) A+

2012-07-12 SK건설 141-2 2016-07-12 500 4.30~4.40%(미정) A+

2012-07-13 하림 2 2015-07-13 300 4.80~4.90%(미정) A-

7월 9일 ~ 7월 13일 3,700억원

투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

자료: Bloomberg


<표 10> 2012년 7월 회사채 만기도래

상환일자 회 사 명 회 차 발 행 일 상환금액 (억원) 신용등급

2012-06-30 하나금융지주16-1 16-1 2010-12-30 1,300 AAA

2012-07-01 에스에이치공사67 67 2009-07-01 1,200 AAA

6월 30일 ~ 7월 6일 2,500억

2012-07-08 현대상선 170 2009-07-08 1,660 A

2012-07-08 SKC 125-1 2010-07-08 400 A

2012-07-09 LG유플러스 66 2009-07-09 1,000 AA-

2012-07-10 씨제이씨지브이 11 2009-07-10 300 A+

2012-07-11 효성 233-2 2007-07-11 300 A+

2012-07-12 한국남동발전 16 2007-07-12 800 AAA

2012-07-13 에스에이치공사 88 2010-07-13 1,200 AAA

7월 7일 ~ 7월 13일 5,660억

투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

자료: Bloomberg

<그림 16> 기관별 회사채 순매수

58163

211

501

8

185

0

154

-200

0

200

400

600

800

1,000

은행 보험 투신 종금,금고 기금,공제 외국인 기타법인 개인

(십억원)

06/11~06/15 06/18~06/22

06/25~06/29 07/02~07/06

자료: KOSCOM (지난 주 금요일 오후 6시 기준 집계 자료)

주: 동 자료는 회사채로 분류되는 모든 채권을 포함하였기 때문에 본 보고서의 Reporting 기준인 투자등급,

무보증, 공모사채와 다른 양상을 보일 수 있음.

<표 11> 기관별 순매수 변동 (십억원)

국 채 은행 보험 투신 특수채 은행 보험 투신

전주(a) -63 700 795 전주(a) 836 490 375

금주(b) 32 -329 100 금주(b) 759 340 277

증감(b-a) 95 -1,029 -695 증감(b-a) -77 -150 -98

통안채 은행 보험 투신 금융채 은행 보험 투신

전주(a) -239 263 497 전주(a) -21 244 572

금주(b) -1,023 -55 922 금주(b) 114 -31 499

증감(b-a) -784 -318 425 증감(b-a) 135 -275 -73


4) ABS 시장 신정선 대리(399-3435)

[email protected]

상반기 ABS 발행시장- 전년대비 단말기 할부채권 ABS, MBS 발행 크게 증가

- 지난 주 ABS 발행시장에서는 총 2건의 ABS가 선순위 4,553억원 규모로 발행되었으며,

금주에는 MBS 1건이 선순위 5,147억원 규모(미확정)로 발행될 예정임.

- 올해 상반기 ABS 발행금액(MBS 발행금액 포함, 시가평가채권만을 대상으로 함)은 작년

상반기 발행금액 대비 64.39% 증가한 15조 6,223억원을 기록하였음((<그림 17> 참조).

이는 저금리 기조 하의 우호적인 ABS 발행여건 및 상대적인 금리메리트로 인한 ABS 투

자수요 증가에 따른 것으로 판단됨. 기초자산별로 보면 작년 동기간 대비 매출채권 ABS,

MBS, PF ABS의 발행금액이 크게 증가한 것을 볼 수 있음. 통신 3사 경쟁 심화에 따른

조기 자금 회수 목적으로 단말기 할부채권 ABS 발행이 크게 증가하였고, 정부가 가계부

채 연착륙 종합대책의 일환으로 추진한 고정금리부 장기대출 활성화에 따라 MBS 발행금

액 또한 크게 증가하였음.

- 7/5일 발행된 주택금융공사MBS2012-15는 주금공이 보유한 U-보금자리론을 기초자산으

로 발행한 것으로, 발행스프레드가 직전 회차 발행물인 MBS2012-13(주택금융공사가 보

유한 시중은행의 적격대출) 대비 확대되었음(<표 12> 참조). 이는 최근 Credit물 spread

확대 분위기와 MBS 발행물량 확대에 따른 수급 부담 영향인 것으로 보임.

- 7/6일 발행된 에이스오토인베스트제십오차(아주캐피탈이 보유한 오토론 등[오토론

39.09%, 신차할부 40.88%, 중고차 20.03%-잔여원금기준])은 올해 두번째로 발행되는

오토론 ABS로 농협은행의 ABCP매입약정(1,350억원 한도), 후순위 발행(총 발행금액 대

비 20.16%), 아주캐피탈의 담보책임(유동화자산 매매대금의 20% 한도) 등으로 신용을

보완하여 선순위 ABS 모두 AAA급으로 발행되었음. 본 ABS는 발행 후 3개월내에 ABCP

발행과 유동화자산으로부터의 회수금으로 상환되며, 이후 ABCP는 유동화자산으로부터의

회수금으로 상환되는 구조임.

-

<표 12> 지난 주 ABS발행 현황

SPC명 기초자산 발행금액

(억원)비고 기준금리· 발행Spread (bp)

주택금융공사

MBS2012-15

(07/05)

주택금융공사가 보유하고 있는

보금자리론

(u-보금자리론)

3,033주택금융공사

지급보증

(1- 1) 국고 1년 + 16

(1- 2) 국고 2년 + 23

(1- 3) 국고 3년 + 38

(1- 4) 국고 5년 + 41 ,Call

(1- 5) 국고 5년 + 45 ,Call

(1- 6) 국고 10년 + 29 ,Call

(1- 7) 국고 10년 + 31 ,Call

(1- 8) 국고 10년 + 34 ,Call


에이스오토인베스

트제십오차유동화

(07/06)

아주캐피탈이 보유한

오토론등 1,520

농협은행

ABCP

매입약정

(1- 1) AAA 3개월 +6

(1- 2) AAA 3개월 +7

(1- 3) AAA 3개월 +8


<표 13> MBS 발행스프레드 추이 (단위:bp)

법정만기 1년 2년 3년 5년 7년 10년 15년 20년

지표채권 국고1y 국고2y 국고3y 국고5y 국고5y 국고10y 국고10y 국고10y

발행기준금리 2012-13

(시중은행적격대출) 3.28% 3.28% 3.28% 3.40% 3.62%

발행기준금리 2012-15

(U-보금자리론) 3.30% 3.29% 3.29% 3.41% 3.60%

2012-13 발행 시

전일 공사채 AAA

(국고대비 Spread)

3.44%

(17)

3.49%

(22)

3.62%

(35)

3.72%

(33)

3.80%

(19)

전일 공사채 AAA

(국고대비 Spread)

3.43%

(16)

3.49%

(22)

3.63%

(36)

3.72%

(34)

3.76%

(20)

MBS2012-13

(12.06.28)

16

3.44%

19

3.47%

35

3.63%

36

3.76%

40

3.80%

21

3.83%

24

3.86%

28

3.90%

MBS2012-15

(12.07.05)

16(-)

3.46%

23(+4)

3.52%

38(+3)

3.67%

41(+5)

3.82%

45(+5)

3.86%

29(+8)

3.89%

31(+7)

3.91%

34(+6)

3.94%


주1: 발행기준금리=6/29, 7/2, 7/3일 금투협이 발표하는 해당만기의 국고채 최종호가수익률(15시 30분 기준)

<그림 17> 전년대비 상반기 ABS 기초자산별 발행현황

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

18000

2011년도상반기 2012년도상반기

기타

NPL

부동산

MBS/SLBS

오토론/리스

매출채권

CDO

발행금액(십억)


주: 해당 기간 신규 발행물 중 시가평가대상 채권으로 한함

- 금주에 발행될 MBS 1건의 주요 발행정보를 정리하면 다음과 같음.

<표 14>07/12 주택금융공사MBS2012-17(MBS)는 선순위 총 8개 tranches로 5,147억원(미확정) 규모

유동화자산 주택금융공사가 보유하고 있는 보금자리론(u-보금자리론)

ABS 상환재원 보금자리론 원리금 회수금등

Call행사 관련사항

제1-4회 2012.10.12이후 매3개월마다 1% 단위 부분상환가능





신용보강 주택금융공사 지급보증


이자지급 특이사항 특이사항 없음

자산보유자 주택금융공사 신용평가사 -

자산관리자 주택금융공사 업무수탁사 -

자료: 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)

<그림 18> ABS 주간거래량 추이

- - -

44

5

133

-

5680

-

318

-3

122

-12

55

-

192

55

5

79

-27

52

1

219

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

CDO 개인신용 오토론·리스 기업 ABS 은행 ABS 부동산 (PF) MBS·SLBS 기타 ABS 총합

거래액 (십억)

12-06-25 ~ 12-06-29

12-07-02 ~ 12-07-06

2012년 평균


주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량은 제외하였음.

- 지난 주 국고채 시장에서는 주 중반까지는 미국과 유렵의 부진한 경제지표와 ECB 금리

결정을 앞둔 관망세로 강보합권에서 등락을 이어갔음. 주 후반 국내외 경기 둔화 우려감

과 내주 예정된 금통위 기준금리 인하 기대감으로 전 구간 강세로 한 주를 마감하였음.

크레딧시장에서는 지표 채권 중심의 유동성 장세와 증권사 보유의 미매각 물량에 대한

부담감으로 credit spread는 회사채와 여전채를 중심으로 약보합권을 유지하였고, 거래

및 호가도 다소 한산한 양상을 보였음.

- 지난주 ABS 유통시장에서도 주간거래량이 전전주 대비 39.51% 감소한 1,924억원을

기록하였음. 상대 금리메리트로 인해 사자 수요는 여전히 존재하나 매물 감소로 인해

모든 기초자산의 ABS 거래량이 감소하였음.

- 지난 주 조기상환 공고

지난 주 조기상환 공고된 에이스오토인베스트제오차1-21, 1-22(아주캐피탈이 보유한

오토론등[오토론 37.26%, 신차할부 50.19%, 중고차 8.90%, 산업재 3.66%]), 우리캐

피탈오토제십팔차1-13~1-15(우리캐피탈㈜이 보유한 오토론 등[오토론 49.0%, 신차할

부 51.0%])은 전액 조기상환이 확정되었음.


<표 15> 주간 ABS 조기상환 행사공고

한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)

에이스오토인베스트오1-21 KR613062M079 2012-09-14 2012-07-13 100.00(100.00)%

에이스오토인베스트오1-22 KR613062N077 2012-11-15 2012-07-13 100.00(100.00)%

우리캐피탈오토십팔차1-13 KR614495D186 2012-09-04 2012-08-03 100.00(100.00)%

우리캐피탈오토십팔차1-14 KR614495E184 2012-10-04 2012-08-03 100.00(100.00)%

우리캐피탈오토십팔차1-15 KR614495F181 2012-11-02 2012-08-03 100.00(100.00)%

주1: 빨간색은 강제조기상환되는 채권

5) 외화채 시장

조화연 연구원(399-3485)

[email protected]

글로벌 경기 침체 우려감, 미 국채 상승

유럽연합(EU) 정상회담에서 단일 은행감독기구 설립, 유로 성장 재원 마련 등 일부

가시적 성과와 유럽중앙은행(ECB)과 중국의 기준금리 인하에도 불구하고 글로벌 경제

여건이 심각하다는 우려가 지속됨. 제조업지수는 크게 부진한 반면 공장 주문 건수는

양호한 등 미 경제지표는 엇갈린 양상을 보임에 따라 한 주간 미 국채 상승과 하락을

반복하다가 상승 마감함. 한편 관심의 초점이었던 6월 비농업 부문 일자리 창출 건수는

예측치를 하회한 8만명 증가한 것으로 발표됨.

주 초반 EU 정상회담에서 국채시장 안정 방안 등이 마련되면서 재정위기 감소 및

경기 활성화에 도움이 되리라고 전망함. 유로존 위기 타개를 위한 조치로 ESM 등이

국가에 구제기금을 제공하는 역할만 하는 데에서 국채직접매입을 할 수 있게

허용하였고 EFSF, ESM이 은행에 직접 지원하는 것 또한 허용함. 유로존 차원의 금융

감독 시스템을 도입하여 도덕적 해이 등의 문제를 해소하도록 하는 등 성공적 EU

정상회의에서의 합의 소식으로 시장의 불안감 잠재움.

경기 부양책으로 ECB는 기준금리를 0.25%p 인하하여 0.75%로 조정하였고 중국도

깜짝 금리 인하를 한 데 이어 영국 영란은행은 500억 파운드의 추가 양적완화를

실시함. 주요국의 경기 부양책 실시로 시장에 안도감이 커질 것으로 예상하였으나

오히려 글로벌 경제 여건이 실질적으로 굉장히 취약한 상태이며 성장 문제가

심각하다고 받아들여졌고 기준 금리 인하로도 경기 부양 가능성은 낮다고 판단됨에

따라 시장의 긍정적 반응을 얻지 못함. ECB 드라기 총재의 유럽 경제에 대한 부정적

전망과 은행 대출시 담보로 받는 정부 보증 채권의 한도를 제한하겠다는 ECB의

발표로 스페인과 이탈리아 국채 수익률 급등을 견인함.


미국 ISM 제조업지수는 기준점인 50을 밑도는 수치인 49.7로, 2009년 7월 이후

35개월만에 처음으로 경기 위축 상태임을 나타냈고 독일 PMI 제조업지수 역시

부진하여 우려감 커짐. 반면 공장 주문 건수는 0.7% 늘어 0.1% 증가할 것이란

예상과 이전치의 마이너스(-) 성장율에 비하여 크게 개선됨. 금주 신규실업수당

청구건수는 374,000건으로 지난주보다 12,000건이 감소하였고 비농업부문 고용자 수

등 발표예정인 고용지표에 관심이 모이고 있음.

7월 5일(뉴욕 기준) 10년 만기 미 국채 수익률은 29일 대비 6bp 하락한 1.59%를

기록하였으며, 2년 만기 미 국채 수익률은 지난 29일 대비 1bp 하락한 0.29%를

기록함. 따라서 10년 물과 2년 물 간 장단기 스프레드는 3bp 축소되어 130bp를

기록함.

<그림19> 미국채2년물 및 10년물 스프레드(bp) 추이

자료: Bloomberg, 한국자산평가

<표 16> 지난 주 발표된 주요 미국 경제 지표 (06/29~07/06)

경제 지표 이름 발표일

(한국시간기준)전망치 발표치

이전기

발표치*

5월 개인소득 6월 29일 0.2% 0.2% 0.2%

5월 개인지출 6월 29일 0.0% 0.0% 0.3%

6월 시카고 PMI지수 6월 29일 52.3 52.9 52.7

6월 미시건대 소비자신뢰지수 6월 29일 74.1 73.2 74.1

5월 건설지출 7월 2일 0.2% 0.9% 0.3%

6월 ISM 가격지불지수 7월 2일 45.8 37 47.5

6월 ISM 제조업지수 7월 2일 52 49.7 53.5

5월 공장주문 7월 3일 0.1% 0.7% -0.6%

6월 국내 자동차판매량 7월 4일 10.89M 11.05M 10.75M

6월 자동차판매량 7월 4일 13.90M 14.05M 13.73M

6월 ADP고용지표 7월 5일 100K 176K 133K


주간실업급여청구건수 7월 5일 385K 374K 386K

6월 ISM 서비스업지수 7월 5일 53 52.1 53.7

6월 비농업부문 일자리수 증감 7월 6일 100K 80K 69K

6월 실업률 7월 6일 8.2% 8.2% 8.2%

주*: 이전기 정정값(revised value)

김현진 연구원

[email protected]

유로존 경기 침체 우려 고조, 유로존 벤치마크 국채 상승

핀란드와 네덜란드가 유로안정화기구(ESM)를 통한 국채 매입에 이의를 제기함에 따라

EU 정상회담 합의사항의 실효성에 대한 의문이 제기된 가운데 유럽중앙은행(ECB)이

기준금리를 인하하며 경기부양을 시사했지만, 추가 경기부양책의 부재와 유로존 경제에

대한 부정적 전망으로 경기 둔화우려가 고조되며 안전자산인 유로존 벤치마크 국채 가격

상승함.

핀란드와 네덜란드가 지난 주말 EU 정상들이 합의한 유로안정화기구(ESM)를 통한

국채 매입에 대해 반대 입장을 표명함. 네덜란드 총리는 기존의 지원 방식보다 비용이

더 많이 든다는 이유로 부정적인 반응을 보임. 5천억 유로 규모의 ESM을 통해 유로존

국채를 직접 매입한다면 스페인, 이탈리아 등 재정위기국의 국채 금리 상승 압력이

크게 완화될 것으로 기대됨. ESM은 유럽재정안정기금(EFSF)를 대체하면서 항구적인

유로존 방화벽 역할을 하게 될 것이며 지난 1일 출범 예정이었으나, 독일 야당의 위헌

소송 제기 등으로 출범이 늦어지고 있던 차에 이번 국채매입도 난항을 겪을 것으로

보이자 유로존 재정위기에 대한 우려가 지속됨.

한편 유로존 6월 종합 구매관리자지수(PMI)가 46.4로 전월대비 상승했지만 다섯달

연속 50을 밑돌아 민간 경기가 침체를 벗어나지 못한 것으로 나타났고 특히 독일

PMI지수는 당초 발표됐던 50.3에서 49.9로 하향 조정되면서 우려를 더함. 이로 인해

올해 2분기 유로존 경제성장률은 마이너스를 기록할 것으로 전망된 가운데 미국과

중국의 제조업마저 성장세가 둔화된 것으로 나타나자 ECB 통화정책회의를 주목하며

경기 부양에 대한 기대감이 고조됨.

유럽중앙은행(ECB)은 통화정책회의를 열고, 기준금리를 0.25% 인하해 ECB의

기준금리는 0.75%로 유로존 출범 이후 처음으로 1% 미만으로 떨어짐. 한편 중국도

정책금리를 인하하며 공격적인 경기부양을 시사함에 따라 글로벌 경기부양 공조

분위기가 형성되어 한달 뒤 열릴 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서도 경기

둔화에 따른 3차 양적완화 시행될 것이라는 시장의 기대가 유지됨. 하지만 ECB의

기준금리 인하는 예상됐던 바로 시장에 크게 영향을 미치지 못한 가운데 마리오

드라기 ECB 총재가 유로존 경기 둔화에 대한 우려를 표하면서도


장기대출프로그램(LTRO) 추가 시행이나 국채 매입 등의 추가적인 경기부양책은 없을

것임을 분명히 함에 따라 유로존 경기 침체에 대한 우려가 고조되며 유로존 벤치마크

국채 상승함.

유로존 벤치마크 독일 Bund 10년물 수익률은 전주대비 12.8bp 하락한 1.382%를

기록, 2년물 수익률은 9.1bp 하락한 0.017%를 기록, 10년물과 2년물 장단기

스프레드는 3.7bp 축소된 136.5bp를 기록함.

박병관 연구원

[email protected]

유로존 우려 완화, 아시아 달러채권 스프레드 축소

지난주 아시아 달러채권 시장은 EU 정상회담에서 나타난 기대 이상의 합의 도출로

유로존 우려가 완화되어 채권 스프레드가 주중 축소를 이어감. 다만 최근 신규발행의

부재로 인해 차주 신규발행 기대로 관망세가 나타났으며, 주 막판 미국 고용지표 발표를

앞두고 경계감이 나타나 채권 스프레드 축소폭은 제한됨.

전주 EU 정상회담에서의 긍정적 합의 도출에 힘입어 아시아 달러채권 스프레드는

축소를 이어가며 한 주를 출발함. 홍콩시장이 휴장한 가운데 향후 예정된 미국 주요

경제지표에 대한 관망세로 거래량은 낮은 수준을 보였음. 이후 미국의 6월 ISM

제조업 지수가 예상과 달리 크게 하락한 것으로 발표되었으나, 글로벌 경기 위축이

결국 각국의 정책적 부양조치로 이어질 것이라는 전망으로 위험자산 선호는 지속됨.

전주 말 173/176bp 수준으로 마친 Asia iTraxx investment-grade Index (ex.Japan)는

169/171bp로 축소됨.

주 중반 미국의 독립기념일 휴장을 앞두고 낮은 거래량이 이어짐. 금주 주요국

휴장으로 발행시장에서의 발행이 부재한 가운데 차주 예정된 신규발행을 기다리는

관망세가 나타남. 하지만 위험자산 선호현상은 지속되어 채권 스프레드는 축소를

이어감. Asia iTraxx investment-grade Index (ex.Japan)는 163/165bp 수준으로

축소됨. 한편, 2012년 현재 아시아에서 G3통화로 발행된 채권 규모는 763억달러

수준으로 2011년 총 발행규모인 76.2억달러를 넘어섰음.

주 후반 유럽중앙은해(ECB)와 중국 인민은행의 금리 인하, 영란은행의 경기 부양

소식이 전해졌으나 이미 시장에서 예상된 조치임과 더불어 최근 랠리를 이어온 점,

그리고 주 막판 발표 예정된 미국 비농업부문 일자리수 증감에 대한 경계감으로

스프레드 축소는 제한됨. Asia iTraxx investment-grade Index (ex.Japan)는

165/167bp 수준으로 마침.


한편 신용평가사 S&P는 필리핀의 신용등급을 기존 “BB”에서 투자등급 바로 전

단계인 “BB+”로 한 단계 상향조정 함. S&P는 필리핀에 대하여 재정 유동성 증가와

국가 부채 및 이자비용 부담이 줄어들고 있다고 평가함. 이러한 영향으로 필리핀

Cash Bond 채권가격은 아웃퍼폼을 보였음.

최근 발행된 한국의 외환은행 2017년물 달러채권 스프레드는 16bp 축소,

말레이시아의 IOI INVESTMENT BERHAD 2022년물은 9bp 축소됨. 이 밖에도 홍콩의

Swire Propert 2022년물은 15bp 축소, 중국의 TINGYI Holdings Group

2017년물(BBB+)는 14bp 축소되어 마침.

그 결과 2019년 만기 외평채는 전 주말 대비 13bp 축소된 104bp, 2019년 만기

Hutchinson물은 전 주말 대비 14bp 축소된 185bp로 마감함. 저등급 시장의 필리핀

6.5%쿠폰 10년물은 1.143달러 상승한 125.910달러에 거래를 마침.

<그림 20> 한국 달러표시 외평채 10년물 스프레드 추이



<표 17> 미국채 수익률과 주요 아시아물 수익률 및 스프레드 추이


<표 18> 금주 주요경제지표 발표일정 07/09 MON 07/10 TUE 07/11 WED 07/12 THU 07/13 FRI

한

국

-생산자물가지수(6

월)

-지준일

-고용동향(6월)

-통화 및 유동성(6

월)

-금통위

-수출입물가(6월)

미

국

-소비자신용(5월)

-무역수지(5월)

-도매재고(5월)

-FOMC의사록공개

-수입물가지수(6월)

-주간실업급여청구

건수

-월간재정수지(6월)

-생산자물가지수

PPI(6월)

-식품 및 에너지제

외 PPI(6월)

-미시건대 소비자신

뢰지수(6월)

주: 한국시간기준. 자료: Bloomberg, 각 정부

종 목 명 2012-07-06 일주일 전 한달 전

수익률(%) 스프레드(bp) 수익률(%) 스프레드(bp) 수익률(%) 스프레드(bp)

US Treasury 2년 0.287 0.303 0.315

US Treasury 5년 0.659 0.714 0.902

US Treasury 10년 1.582 1.618 2.050

Germany Treasury 10년 1.384 1.547 1.647

KDB 3 1/2 08/22/17 2.449 179 2.564 185

EIBKOR 4 01/11/17 2.279 162 2.434 172 3.002 210

INDKOR 3 3/4 09/29/16 2.459 180 2.594 188 2.942 204

SHNHAN 4 3/8 07/27/17 2.659 200 2.884 217 3.332 243

WOORIB 4 3/4 01/20/16 2.509 185 2.634 192 2.942 204

PUSAN 4 1/8 02/09/17 2.809 215 3.074 236

HYUCAP 4 3/8 07/27/16 2.799 214 3.004 229 3.042 214

KOHNPW 4 3/4 07/13/21 3.372 179 3.508 189 3.900 185

KORGAS 4.25 11/02/2020 3.292 171 3.448 183 3.850 180

KOROIL 4 10/27/16 2.399 174 2.544 183 2.802 190

ICICI 5 01/15/16 4.559 390 4.724 401 4.242 334

ICICI 5 3/4 11/16/20 5.762 418 5.908 429 5.785 374

KORGAS 4.25 11/02/2020 3.292 171 3.448 183 3.850 180

POHANG 4 1/4 10/28/20 3.722 214 3.818 220 4.290 224


주간 신용등급 변동현황

* 기업어음

업체명 유효등급 한 기 평 한 신 평 N I C E

직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규

부국증권 A2+ A2+ A2+

대성합동지주 A2- A2- A2 A2- A2-

이수화학 A3 A3+ A3 A3+ A3 A3+

현대위아 A2+ A1 A2+ A1 A2+ A1

한국아이비금융 A3 A3 A3

케이에이엠 A2- A3+ A2- A3+ A2- A3+ A2- A3+

대성산업 A2 A2- A2 A2- A2 A2-

과학기술인공제회 A1 A1 A1

* 회사채

업체명 유효등급 한 기 평 한 신 평 N I C E

직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규

포스코켐텍 A+ AA- A+ AA-

율촌화학 A+ A+ A+

대성산업 A- A- A A- A A-

업체명에 빨간색(파란색)은 유효등급이 상승(하락) 된 것입니다.

주간 채권발행 계획

발 행

일 자 회 사 명 회 차 이 율 만 기

권면금액

(억원)

발행스프레드

(bps)

신 용

등 급

2012-07-10 세아제강 40 3.69 2015-07-10 500 국고 3년 + 39 A

2012-07-11 웅진씽크빅 5 미정 2015-07-11 400 국고 3년 + (80 ~ 90) A

2012-07-12

좋은사람들 3 2.00 2015-07-12 100 - BBB-

대한유화공업 46 4.33 2015-07-12 500 국고3년 + 104 A-

SK건설 141-1 4.1~4.2 2015-07-12 1,500 A+

141-2 4.3~4.4 2016-07-12 500 A+

2012-07-13 하림 2 4.8~4.9 2015-07-13 300 A-

자료: Bloomberg


채권시장 주요 상위종목 주간거래 동향

<그림 21> 거래량 상위 종목 거래량 변동

자료: 한국증권전산, 한국자산평가

■ 채권종류별 거래량 주간 상위 10종목(2012/7/2~2012/7/6)

순위 국 채 통 안 채 공 사 채

1 국고0350-1703(국고12-1) 통안0328-1406-02 예보기금특별계정채권2012-5


3 국고0325-1412(국고11-6) 통안0390-1308-02 한국철도시설채권203


5 국고0375-2206(국고12-3) 통안0383-1304 정금12-합이-0300-0507

6 국고0325-1506(국고12-2) 통안DC12-0925-0910 도로공사554

7 국고0400-1603(국고11-1) 통안0359-1310-02 중소기업진흥채권403

8 국고0350-1406(국고11-2) 통안0347-1402-02 정금11-할-0009-1107-1


10 국고0500-2006(국고10-3) 통안0376-1306-02 예보상환기금채2012-1

순위 금 융 채 회 사 채

1 농업금융채권(은행)2012-06이09Y갑(후) 경기도시공사12-06-19

2 기업은행(변)1102이2A-7 STX에너지8

3 케이비국민카드33 우리금융지주38

4 산금11신이0206-1201-1 에스에이치공사109

5 신한은행16-06이3B 우리에프앤아이12-1

6 농업금융채권(은행)2011-11할9M-G 청진이삼제이차1

7 우리은행15-09할1갑-09 한국중부발전21-2

8 신한은행16-06할1C 주택금융공사MBS2012-13(1-4)

9 우리은행15-09-할1갑-08 에스케이하이닉스212

10 국민은행3109할인일01-08을 주택금융공사MBS2012-13(1-3)

* 파란색 기울임체: 신규 발행물

140.3

31.4

2.7 2.7 2.2

140.3

31.4

2.7 2.7 2.2

140.3

31.4

2.7 2.7 2.2

140.26

31.42

2.73 2.74 2.23

99.29

40.18

2.67 2.49 2.200.00

20.00

40.00

60.00

80.00

100.00

120.00

140.00

국 고 통 안 특수 금 융 회 사

(조원)

06/27~07/02

06/27~07/03

06/27~07/04

06/27~07/05

07/02~07/06


옵션행사 스케줄(ABS, MBS 제외)

1) 3개월내 풋옵션 행사스케줄

종 목 명 옵션 행사일 만 기 일 옵션행사 가격

두산캐피탈345-2 2012-07-09 2013-01-09 액면 + 이자금액

제너시스템즈5 2012-07-11 2014-07-11 액면 + 이자금액

비앤비성원6 2012-07-12 2014-04-12 액면 + 이자금액

동양시멘트13 2012-07-21 2013-07-21 액면 + 이자금액

성신양회164 2012-07-27 2014-01-27 액면 + 이자금액

우리들생명과학4 2012-07-28 2014-01-28 액면 + 이자금액

유니슨6 2012-07-28 2013-01-28 액면 + 이자금액

AP시스템2 2012-07-31 2014-02-07 액면 + 이자금액

이수건설18 2012-08-09 2013-08-09 액면 + 이자금액

케이아이씨8 2012-08-11 2013-11-11 액면 + 이자금액

대양금속11 2012-08-18 2013-11-18 액면 + 이자금액

대한광통신5 2012-08-18 2014-02-18 액면 + 이자금액

바른손22 2012-08-24 2014-05-24 액면 + 이자금액

유비프리시젼9 2012-08-27 2014-05-27 액면 + 이자금액

슈넬생명과학7 2012-08-31 2013-08-31 액면 + 이자금액

유진기업37 2012-09-01 2012-12-01 액면 + 이자금액

엠벤처투자6 2012-09-12 2013-03-12 특이한 행사가격

자연과환경6 2012-09-14 2013-09-14 특이한 행사가격

보성파워텍10 2012-09-14 2015-03-14 특이한 행사가격

신일산업48 2012-09-17 2012-12-17 특이한 행사가격

코오롱글로벌128 2012-09-17 2013-09-17 특이한 행사가격

유비프리시젼7 2012-09-24 2014-03-24 특이한 행사가격

동양254 2012-09-27 2013-06-27 액면 + 이자금액

오성엘에스티8 2012-09-30 2013-03-30 특이한 행사가격

코아스웰1 2012-09-30 2014-03-30 특이한 행사가격

2) 3개월내 콜옵션 행사스케줄

종 목 명 옵션 행사일 만 기 일 옵션행사 가격

국민은행2707구조일(12)15-11 2012-07-11 2022-07-11 액면 + 이자금액

*한국장학재단11-11(콜) 2012-07-13 2021-07-13 액면 + 이자금액

국민은행3107구조일10-13 2012-07-13 2021-07-13 액면 + 이자금액

하나은행11-07이120갑13(고콜) 2012-07-13 2021-07-13 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행11-04-이(콜)03-15 2012-07-15 2021-04-15 액면 + 이자금액



현대카드200 2012-07-15 2014-07-15 액면 + 이자금액

*한국수자원공사121 2012-07-16 2020-07-16 액면 + 이자금액

농업금융채권(은행)2007-07이15Y-C 2012-07-16 2022-07-16 액면 + 이자금액

산금07신이10-0716-1INT 2012-07-16 2017-07-16 액면 + 이자금액

아이클로버1 2012-07-16 2012-10-16 액면 + 이자금액

*신한은행13-07이10B 2012-07-17 2019-07-17 액면 + 이자금액

국민은행2707구조일(12)10-18 2012-07-18 2017-07-18 액면 + 이자금액

국민은행2707구조일(12)12-18 2012-07-18 2019-07-18 액면 + 이자금액

국민은행2707구조일(12)12-19 2012-07-19 2019-07-19 액면 + 이자금액

현대카드201 2012-07-22 2014-07-22 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행09-04이(콜)05-24 2012-07-24 2019-04-24 액면 + 이자금액

*하나은행11-07이120갑25(변콜) 2012-07-25 2021-07-25 액면 + 이자금액

산금07신이10-0726-1INT 2012-07-26 2017-07-26 액면 + 이자금액

현대카드203 2012-07-27 2014-07-27 액면 + 이자금액


*국민은행3001구조일(03)05-28 2012-07-28 2015-01-28 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1107이10A-28 2012-07-28 2021-07-28 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1107이10B-28 2012-07-28 2021-07-28 액면 + 이자금액

하나은행11-07이180갑29(고콜) 2012-07-29 2026-07-29 액면 + 이자금액

한국장학재단11-12(콜) 2012-07-29 2021-07-29 액면 + 이자금액

*국민은행3002구조일(03)05-02 2012-08-02 2015-02-02 액면 + 이자금액

*우리은행(구조)11-11이(변)10갑-2 2012-08-02 2017-11-02 액면 + 이자금액

현대카드204 2012-08-05 2014-08-05 액면 + 이자금액

국민은행2708구조일(12)11-06 2012-08-06 2018-08-06 액면 + 이자금액

현대카드205 2012-08-06 2014-08-06 액면 + 이자금액

*신한은행13-05이10A 2012-08-08 2019-05-08 액면 + 이자금액

현대캐피탈1042 2012-08-12 2014-08-12 액면 + 이자금액

*신한은행13-05이10B 2012-08-13 2019-05-13 액면 + 이자금액

현대캐피탈1043 2012-08-14 2014-08-14 액면 + 이자금액

신한은행11-08이10-C 2012-08-17 2017-08-17 액면 + 이자금액

*국민은행3008구조일(03)10-20 2012-08-20 2020-08-20 액면 + 이자금액

*국민은행3008구조일(12)10-20 2012-08-20 2020-08-20 액면 + 이자금액

용인보정동제일차1-3 2012-08-20 2012-11-20 액면 + 이자금액

에스에프밸류파이오1 2012-08-24 2014-08-25 액면 + 이자금액

한국장학재단11-17(콜) 2012-08-25 2026-08-25 액면 + 이자금액

현대캐피탈1048 2012-08-25 2014-02-25 액면 + 이자금액

*국민은행3008구조일(12)10-26 2012-08-26 2020-08-26 액면 + 이자금액

*신한은행15-08이15A 2012-08-26 2026-08-26 액면 + 이자금액

하나은행11-08이120갑26(고콜) 2012-08-26 2021-08-26 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1108이15A-30 2012-08-30 2026-08-30 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1108이15B-30 2012-08-30 2026-08-30 액면 + 이자금액

국민은행2708구조일(12)10을30 2012-08-30 2017-08-30 액면 + 이자금액

신한은행11-08이15A 2012-08-31 2022-08-31 액면 + 이자금액

*한국가스공사277 2012-09-02 2020-09-02 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1109이15A-6 2012-09-06 2026-09-06 액면 + 이자금액

국민은행3109구조일(12)10-06 2012-09-06 2021-09-06 액면 + 이자금액

*신한은행14-09이10A 2012-09-07 2020-09-07 액면 + 이자금액

*하나은행11-03이120갑07(변콜) 2012-09-07 2021-03-08 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1109이15-A-9 2012-09-09 2026-09-09 액면 + 이자금액

현대캐피탈1055 2012-09-11 2014-09-11 액면 + 이자금액

*국민은행2906구조일(03)10-12 2012-09-12 2019-06-12 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1109이10A-15 2012-09-15 2021-09-15 액면 + 이자금액

하이엔에이치1 2012-09-18 2013-09-18 특이한 행사가격

국민은행2709구조일(12)15-19 2012-09-19 2022-09-19 액면 + 이자금액

*산금07신이10-0920-1INT 2012-09-20 2017-09-20 액면 + 이자금액

*국민은행2906구조일(03)10-22 2012-09-22 2019-06-22 액면 + 이자금액

한국장학재단11-22(콜) 2012-09-23 2026-09-23 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행09-03단(콜)03-24 2012-09-24 2019-03-24 액면 + 이자금액

기업은행(구조)1109이15A-26 2012-09-26 2026-09-26 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행09-03단(콜)04-27 2012-09-27 2019-03-27 액면 + 이자금액

신한은행11-09이10B 2012-09-28 2017-09-28 액면 + 이자금액

*신한은행12-03이10C 2012-09-28 2018-03-28 액면 + 이자금액

스탠다드차타드은행11-09단(콜)05-28 2012-09-28 2026-09-28 액면 + 이자금액

기업은행(구조)1109이15A-29 2012-09-29 2026-09-29 액면 + 이자금액

현대카드211 2012-09-29 2014-09-29 액면 + 이자금액

산은육차유동화1-10 2012-10-02 2012-12-02 액면 + 이자금액

* 변동금리부 채권임


부록: 주요 통계자료

1) 매경BP종합채권지수 동향 (기준일 : 2001.1.2 = 100, NTRI는 2004.6.30 = 100)

구 분 지 수

(7/6)

주간수익률(%) 연중수익률(%)

자본이득 Coupon 총수익 자본이득 Coupon 총수익

종 합 197.48 ▲0.22 ▲0.08 ▲0.3 0.54 2.23 2.77

국 공 채 202.40 ▲0.31 ▲0.08 ▲0.39 0.62 2.27 2.89

국 채 203.28 ▲0.36 ▲0.08 ▲0.44 0.77 2.22 2.99

국 고 채 202.21 ▲0.38 ▲0.08 ▲0.47 0.75 2.32 3.06

특 수 채 200.15 ▲0.21 ▲0.09 ▲0.3 0.32 2.42 2.74

금 융 채 183.98 ▲0.07 ▲0.07 ▲0.15 0.37 1.97 2.34

통안증권 176.20 ▲0.05 ▲0.07 ▲0.12 0.22 1.84 2.06

회사채(무보증) 211.64 ▲0.11 ▲0.09 ▲0.20 0.48 2.53 3.01

ＡＢＳ 202.91 ▲0.09 ▲0.08 ▲0.17 0.34 2.32 2.66

N T R I 152.94 ▲0.23 ▲0.08 ▲0.31 0.58 2.23 2.81

2) 매경BP채권지수 주간 동향 (기준일 : 2001.1.2 = 100, NTRI는 2004.6.30 = 100)

구 분 지수(7/6) 전 주 대 비 Duration Convexity Y T M

매 경 B P 종 합 197.48 ▲0.59 3.09 21.40 3.50

매경BP국공채1년 177.15 ▲0.22 1.03 1.77 3.28

매 경 B P 1 년 181.29 ▲0.22 1.02 1.74 3.40

매 경 B P 단 기 176.37 ▲0.17 0.74 0.85 3.39

매 경 B P 중 기 194.45 ▲0.36 1.78 4.21 3.46

매 경 B P 장 기 218.87 ▲0.91 4.69 28.48 3.57

매 경 CABP120 180.62 ▲0.22 1.04 1.89 3.44

매 경 B P 2 5 195.96 ▲0.59 3.13 17.51 3.44

M M I 162.32 ▲0.12 0.00 0.00 0.00

N T R I 152.94 ▲0.47 3.26 24.38 3.49

3) 주간 금리동향

구 분 7월 6일 전주대비 전월대비

C A L L 3.30 ▲00 ▲00

C D 9 1 일 3.54 ▲00 ▲00

국 고 1년 3.24 ▼0.04 ▼0.05

통 안 2년 3.23 ▼0.07 ▼0.05

국 고 3년 3.22 ▼0.08 ▼0.06

회 사 채 AA-3년 3.80 ▼0.07 ▲0.01

회 사 채 BBB-3년 9.19 ▼0.07 ▼0.03

국 고 5 년 3.34 ▼0.08 ▼0.05

국민1종 5년 3.57 ▼0.07 ▼0.03


4) 금리대별 국고채 3년 기준물 주간 거래량 추이

5) 장단기 스프레드 동향

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

11/07/06 11/09/22 11/12/09 12/02/25 12/05/13

(bp)

국고채5년-국고채3년

국고채3년-국고채1년

40,375

81,551

12,120

0 250,000

3.21-3.26

3.27-3.32

3.33-3.38

%


KAP Weekly 지난 호 목록

04-01호 2004.01.12 KBP 채권분석 - ABS와 관련된 두 가지 이슈-인플레이션 연계채권

04-02호 2004.01.19 KBP 채권분석 - 1. 최근 ABS투자자의 CBO선호 원인분석

2. 저이표 장기채권의 프리미엄에 대한 분석

04-03호 2004.02.02 KBP 채권분석 - 1. ELS 발행구조의 다양화

2. 회사채 신용스프레드 추이 및 전망자료 분석

04-04호 2004.02.09 KBP 채권분석 - 산업 위험 및 신용등급 전망

04-05호 2004.02.16 KBP 채권분석 - Target Redemption Note

04-06호 2004.02.23 KBP 채권분석 - 新바젤협약(New Basel Accord) 도입에 대한 소고

04-07호 2004.03.02 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 발행구조 분석Ⅰ

04-08호 2004.03.08 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 발행구조 분석Ⅱ

04-09호 2004.03.15 KBP 채권분석 - 사회간접자본(SOC)채권에 대한 이해

04-10호 2004.03.22 KBP 채권분석 - 주식 vs. 채권: 시장의 선택은? Ⅰ

04-11호 2004.03.29 KBP 채권분석 - 주식 vs. 채권: 시장의 선택은? Ⅱ

04-12호 2004.04.06 KBP 채권분석 - FRN 시장의 최근 동향

04-13호 2004.04.12 KBP 채권분석 - KBP의 개별기업 Credit Curve (KBP Credit Curve)

04-15호 2004.04.26 KBP 채권분석 - 금융지주회사 사채와 자회사에 대한 소고

04-17호 2004.05.10 KBP 채권분석 - 공기업 현황 및 특수채 리스크 분석

04-18호 2004.05.17 KBP 채권분석 - LG 카드 ABS Repackaging - Master Trust 구조

04-19호 2004.05.24 KBP 채권분석 - 해외채권 발행 및 투자와 국내외 금리차이

04-20호 2004.05.31 KBP 채권분석 - 특수채 평가에 있어 2가지 이슈분석

04-21호 2004.06.07 KBP 채권분석 - 1. 한국시장에서의 MBS 평가와 사례

2. 국고3년-통안2년 수익률 역전 현상 분석

04-22호 2004.06.14 KBP 채권분석 - Revolving 구조를 갖는 기업매출채권 ABS평가

04-23호 2004.06.21 KBP 채권분석 - 건설업종의 채권발행 동향과 전망

04-24호 2004.06.28 KBP 채권분석 - 담보부 일반사채 평가방법 검토

04-25호 2004.07.05 KBP 채권분석 - 1. 국민연금 채권지수 소개

2. 증권사 채권소액 소매시장

04-26호 2004.07.12 KBP 채권분석 - 1. 회사채시장 상반기 동향 및 하반기 전망

2. [보론] 담보부 일반사채 평가방법

04-27호 2004.07.19 KBP 채권분석 - BBB급 회사채시장 동향

04-28호 2004.07.26 KBP 채권분석 - 하반기 소매유통 업종 경기전망

04-29호 2004.08.02 KBP 채권분석 - Catastrophe Bond (대재해 채권) I

04-30호 2004.08.09 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS 시리즈 비교

04-32호 2004.08.23 KBP 채권분석 - 1. 날씨 파생상품의 가치평가

2. 신종자본증권(Hybrid Tier 1)에 대한 이해

04-34호 2004.09.06 KBP 채권분석 - 콜금리 인하와 관련된 몇 가지 이슈Ⅰ

04-35호 2004.09.13 KBP 채권분석 - 콜금리 인하와 관련된 몇 가지 이슈Ⅱ

04-37호 2004.10.04 KBP 채권분석 - 장단기금리 스프레드 분석

04-38호 2004.10.11 KBP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅰ

04-39호 2004.10.18 KBP 채권분석 - 1. 신용스프레드 분석Ⅱ

2. ELS 시장 동향: 수익 제고형 ELS 발행 급증

04-40호 2004.10.25 KBP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅲ

04-41호 2004.11.01 KBP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅳ

04-42호 2004.11.08 KBP 채권분석 - 1. ABS 발행시장 분석 (04년 5월 ~ 04년10월)

2. 채권가격 Bubble? Ⅰ

04-44호 2004.11.15 KBP 채권분석 - 1. 채권가격 Bubble? Ⅱ

2. 빌 그로스 發 미국 소비자물가지수 논쟁

04-45호 2004.11.29 KBP 채권분석 - STRIPS(이자/원금 분리채권)

04-46호 2004.12.06 KBP 채권분석 - Strips 채권과 채권과세

04-48호 2004.12.20 KBP 채권분석 - ‘98년 말 이전 발행된 외화표시채권의 절세효과

04-49호 2004.12.27 KBP 채권분석 - 채권시장의 장기화


05-03호 2005.01.17 KBP 채권분석 - 현대석유화학110회 평가 Review

05-04호 2005.01.24 KBP 채권분석 - 실질수익률을 이용한 명목수익률 추정

05-05호 2005.01.31 KBP 채권분석 - 2004년 채권시장 투자성과 분석과 시사점

05-06호 2005.02.07 KBP 채권분석 - 2004년 이후 부도발생 기업분석

05-07호 2005.02.21 KBP 채권분석 - 2004년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

05-08호 2005.02.28 KBP 채권분석 - 1. 2005년 산업위험 및 신용등급 전망

2. 채권 고평가 해소 vs 주식 저평가 해소

05-10호 2005.03.14 KBP 채권분석 - 화섬업체 동향 분석

05-12호 2005.03.28 KBP 채권분석 - 위안화 절상과 채권시장

05-14호 2005.04.11 KBP 채권분석 - Project Financing ABS와 투자위험에 대한 이해

05-15호 2005.04.18 KBP 채권분석 - 유럽에서의 초장기 국채발행 붐에 대한 단상

05-16호 2005.04.25 KBP 채권분석 - 증권관련 집단소송법 도입과 채권시장

05-18호 2005.05.09 KBP 채권분석 - 4월 채권시장 투자성과 분석

05-19호 2005.05.16 KBP 채권분석 - 일반지주회사와 그 자회사에 대한 소고Ⅰ

05-20호 2005.05.23 KBP 채권분석 - 하이닉스반도체 회사채 평가에 관하여

05-21호 2005.05.30 KBP 채권분석 - 에프엔파인유동화 개요


05-24호 2005.06.20 KBP 채권분석 - MBS발행구조와 기초자산 현황 분석

05-25호 2005.06.27 KBP 채권분석 - 1. 국민주택채권 3종 발행

2. 수명연계채권(The Longevity Bond)

05-27호 2005.07.11 KBP 채권분석 - 은행 자금조달 수단으로서 은행채 지위 변화

05-28호 2005.07.18 KBP 채권분석 - 상반기 채권시장 투자성과 분석

05-29호 2005.07.25 KBP 채권분석 - SLBS(Student Loan Backed Security) 소개


05-33호 2005.08.22 KBP 채권분석 - 일반지주회사와 그 자회사에 대한 소고Ⅱ

05-34호 2005.08.29 KBP 채권분석 - 채권시장의 불확실성과 장단기금리 스프레드

05-35호 2005.09.05 KBP 채권분석 - 카드채 시장의 변화와 카드채 스프레드 추이Ⅰ


05-39호 2005.10.04 KBP 채권분석 - 적정 콜금리는?


05-41호 2005.10.17 KBP 채권분석 - 9월 ABS시장: PF ABS 발행/거래 활발

05-42호 2005.10.24 KBP 채권분석 - 물가와 정책금리


05-46호 2005.11.14 KBP 채권분석 - 퇴직연금제도 개관Ⅰ

05-47호 2005.11.21 KBP 채권분석 - 1. 퇴직연금제도 개관Ⅱ

2. 특이조건부 회사채 Review

05-48호 2005.12.05 KBP 채권분석 - 유효이자율법 적용사례 연구

05-49호 2005.12.12 KBP 채권분석 - 美 장단기스프레드와 실물경기예측

05-50호 2005.12.19 KBP 채권분석 - 일본 국내 신평사와 국제 신평사의 신용등급 비교

05-51호 2005.12.26 KBP 채권분석 - 2005년 4/4분기 ABS시장

06-02호 2006.01.09 KBP 채권분석 - 2005년 채권시장 투자성과 분석

06-03호 2006.01.16 KBP 채권분석 - 2005년 4/4분기중 ABS 신용등급 움직임 분석

06-04호 2006.01.23 KBP 채권분석 - 2005년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

06-07호 2006.02.13 KBP 채권분석 - 보증회사채시장의 변화

06-08호 2006.02.20 KBP 채권분석 - 채권시장 모니터링 지표

06-10호 2006.03.06 KBP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS· SLBS 기초자산 현황 분석

06-15호 2006.04.10 KBP 채권분석 - 2006년 1/4분기 채권시장 투자성과 분석

06-16호 2006.04.17 KBP 채권분석 - 2006년 산업위험 및 신용등급 전망

06-18호 2006.05.02 KBP 채권분석 - 카드채 시장의 변화와 카드채 신용스프레드 추이Ⅱ-1

06-19호 2006.05.08 KBP 채권분석 - 카드채 시장의 변화와 카드채 신용스프레드 추이Ⅱ-2

06-20호 2006.05.15 KBP 채권분석 - 성과평가지표에 대한 이해Ⅰ

06-21호 2006.05.22 KBP 채권분석 - 성과평가지표에 대한 이해Ⅱ

06-27호 2006.07.03 KBP 채권분석 - 최근 채권시장 모니터링 지표 동향

06-28호 2006.07.10 KBP 채권분석 - 2006년 상반기 채권시장 투자성과 분석


06-32호 2006.08.07 KBP 채권분석 - Inflation Targeting 통화정책에 대한 이해

06-34호 2006.08.21 KBP 채권분석 - 7월 중 ABS 발행시장 편중현상 완화

06-42호 2006.10.23 KBP 채권분석 - 2006년 3/4분기 채권시장 투자성과

07-04호 2007.01.22 KBP 채권분석 - 2007년도 기업간 M&A와 회사채시장

07-06호 2007.02.05 KBP 채권분석 - 2006년 채권시장 투자성과 분석

07-07호 2007.02.12 KBP 채권분석 - 물가연동국고채(KTBi)에 대한 이해Ⅰ

07-09호 2007.02.26 KBP 채권분석 - 물가연동국고채(KTBi)에 대한 이해Ⅱ

07-21호 2007.05.21 KBP 채권분석 - 금호산업㈜의 ㈜대우건설 인수 관련하여 발행된 ABSⅠ

07-23호 2007.06.04 KBP 채권분석 - 금호산업㈜의 ㈜대우건설 인수 관련하여 발행된 ABSⅡ

07-30호 2007.07.23 KBP 채권분석 - 2007년 상반기 채권시장 투자성과 분석

07-31호 2007.07.30 KBP 채권분석 - 물가연동국고채(KTBi)에 대한 이해Ⅲ

07-35호 2007.08.27 KBP 채권분석 - 美 서브프라임 모기지 부실화 및 국내외 영향 ReviewⅠ

07-37호 2007.09.10 KBP 채권분석 - 美 서브프라임 모기지 부실화 및 국내외 영향 ReviewⅡ

08-14호 2008.04.21 KBP 채권분석 - 美 서브프라임 모기지 부실화 및 국내외 영향 ReviewⅢ

08-15호 2008.04.28 KBP 채권분석 - 2008년 1분기 채권시장 투자성과 분석

08-19호 2008.05.19 KBP 채권분석 - 기준금리와 관련된 이슈 점검

08-23호 2008.06.16 KBP 채권분석 - 금리입찰채권(Auction Rate Securities) 소개

08-31호 2008.08.11 KBP 채권분석 - Covered Bond에 대한 이해

08-40호 2008.10.13 KBP 채권분석 - 은행채 스프레드 추이와 원인 분석Ⅰ

08-41호 2008.10.20 KBP 채권분석 - 2008년 3분기 채권시장 투자성과 분석

08-42호 2008.11.03 KBP 채권분석 - 은행채 스프레드 추이와 원인 분석Ⅱ

09-20호 2009.05.18 KBP 채권분석 - 해외 채권ETF Survey (미 채권ETF를 중심으로)

09-24호 2009.06.15 KBP 채권분석 - A급 회사채 시장 동향과 전망

09-32호 2009.08.10 KBP 채권분석 - 브라질 경제 및 채권시장 현황과 전망

09-37호 2009.09.14 KBP 채권분석 - 출구전략과 채권시장Ⅰ

09-38호 2009.09.21 KBP 채권분석 - 한국토지주택공사의 설립과 채권시장에의 영향

09-43호 2009.10.26 KBP 채권분석 - 단기사채제도 도입 추진에 즈음하여

09-45호 2009.11.09 KBP 채권분석 - 출구전략과 채권시장Ⅱ

09-48호 2009.11.30 KBP 채권분석 - 이슬람금융에 대한 소고

10-08호 2010.02.22 KBP 채권분석 - COFIX(Cost of Fund Index, 자금조달비용지수)에 대한 소개

10-13호 2010.03.29 KBP 채권분석 - 2010년 산업위험 및 신용등급 전망

10-15호 2010.04.12 KBP 채권분석 - 무디스 은행 후순위채/하이브리드증권 평가방법론

변경Review

10-25호 2010.06.21 KBP 채권분석 - 은행세 도입 관련 동향 점검

10-31호 2010.08.02 KBP 채권분석 - 국내 기관의 커버드 본드(Covered Bond) 발행과 전망

10-32호 2010.08.09 KBP 채권분석 - 콜시장 건전화와 단기지표채권 육성 동향 점검

10-33호 2010.08.30 KBP 채권분석 - 여전채 관련 최근 이슈상황 점검

10-48호 2010.12.06 KAP 채권분석 - 하이브리드 채권에 대한 이해

10-51호 2010.12.27 KAP 채권분석 - 정책금리와 중∙단기 금리

11-09호 2011.03.07 KAP 채권분석 - 물가연동국채의 유효듀레이션추정

11-11호 2011.03.21 KAP 채권분석 - 2010년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

11-12호 2011.03.28 KAP 채권분석 - 재정위기와 신고통지수(New Misery Index)

11-15호 2011.04.18 KAP 채권분석 - 구조조정 관련 제도 변화에 대한 소고

11-16호 2011.04.25 KAP 채권분석 - 건설업체 PF지급보증 RIsk관련

11-17호 2011.05.02 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시 재무영향분석Ⅰ

11-19호 2011.05.16 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시 재무영향분석Ⅱ

11-22호 2011.06.07 KAP 채권분석 - 프로야구 게임에서의 기대승률

11-25호 2011.06.27 KAP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS와 MBB 비교분석

11-27호 2011.07.11 KAP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅰ

11-28호 2011.07.18 KAP 채권분석 - 1. 신용스프레드 분석Ⅱ

2. ‘가계부채 연착률 종합대책’이 여전사에 미치는 영향Ⅰ

11-29호 2011.07.25 KAP 채권분석 - ‘가계부채 연착률 종합대책’이 여전사에 미치는 영향Ⅱ

11-30호 2011.08.16 KAP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅲ

11-38호 2011.09.26 KAP 채권분석 - 우리나라 장단기 스프레드와 실물경기


11-41호 2011.10.17 KAP 채권분석 - 9월 회사채 발행시장분석

11-43호 2011.10.31 KAP 채권분석 - 상품(commodity)에 대한 소고Ⅰ

11-46호 2011.11.21 KAP 채권분석 - 상품(commodity)에 대한 소고Ⅱ

11-44호 2011.11.07 KAP 채권분석 - 10월 회사채 발행시장분석

11-49호 2011.12.12 KAP 채권분석 – 11월 회사채 발행시장분석

12-02호 2012. 1. 9 KAP 채권분석 – 12월 회사채 발행시장분석

12-05호 2012. 1.30 KAP 채권분석 – 유로존이 해체된다면?

12-07호 2012. 2.13 KAP 채권분석 – 1월 회사채 발행시장분석


12-12호 2012. 3.16 KAP 채권분석 – 그리스의 국채교환에 대한 단상


12-18호 2012. 4.30 KAP 채권분석 – 2012년 산업위험 및 신용등급 전망Ⅰ

12-19호 2012. 5. 4 KAP 채권분석 – 2012년 산업위험 및 신용등급 전망Ⅱ

12-20호 2012. 5. 14 KAP 채권분석 – 4월 회사채 발행시장분석

12-21호 2012. 5. 21 KAP 채권분석 – 미 연준의 양적완화 통화정책에 대한 단상

12-24호 2012. 6. 11 KAP 채권분석 – 5월 회사채 발행시장분석 0F1

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