Facultad de Ciencias Sociales y EconómicasPontificia Universidad Católica Argentina

ESTRUCTURA DE CAPITAL

Finanzas II – LAE

Agosto 2010

Lic. Clara Llerena

Debt vs Equity

Debt Benefits

Debt Costs

Life Cycle

El financiamiento con deuda en contexto

DEBT vs EQUITY

LA DEUDA ES MÁS BARATA

CARÁCTERÍSTICAS DE LA DEUDA

VENTAJA PARA EL ACCIONISTA!

CARÁCTERÍSTICAS DE LA DEUDA

BENEFICIOS DE LA DEUDA

• Tax Shield

Qué es?

Como impacta en los FF?

• The Discipline of Debt

BENEFICIOS DE LA DEUDA

Tax Shield

Ceteris Paribus: En que casos es mayor el beneficio del tax shield?

Profitability

Profit Margin (ttm): 14.39%

Operating Margin (ttm): 19.76%

Profitability

Profit Margin (ttm): 22.88%

Operating Margin (ttm): 36.68%

Profitability

Profit Margin (ttm): 30.02%

Operating Margin (ttm): 39.51%

BENEFICIOS DE LA DEUDA

Tax Shield

Ceteris Paribus: En que casos es mayor el beneficio del tax shield?

Profitability

Profit Margin (ttm): 14.39%

Operating Margin (ttm): 19.76%

Profitability

Profit Margin (ttm): 22.88%

Operating Margin (ttm): 36.68%

Profitability

Profit Margin (ttm): 30.02%

Operating Margin (ttm): 39.51%

BENEFICIOS DE LA DEUDADisciplina de la deuda

3%% of shares held by All

insider & 5% owners

9%Floating Rate

COSTOS DE LA DEUDA

• Agency Cost

•Bankruptcy

• Pérdida de flexibilidad

COSTOS DE LA DEUDAAgency Cost

Bankruptcy COSTOS DE LA DEUDA

Costos Indirectos

Costos Directos

Pérdida de flexibilidad

COSTOS DE LA DEUDA

CICLO DE VIDA

• Cuanto influyen los costos y beneficios de la deuda en cada etapa? • Como conviene financiar a la compañía en cada etapa?

Start up Rapid Growth

DeclineMaturityHighGrowth

F & F

2633 29

18 2134

45 3331

28 2612

29 35 4054 53 54

España Corea Brasil Chile Arg. Arg.

Medianas

Patrimonio Neto

Pasivo No Corriente

Pasivo Corriente

ARGENTINA: BAJO APALANCAMIENTO DE LAS EMPRESAS

Apalancamiento 61% 18%33%34%44%48%

Fuente: McKinsey / IDEA

Cuáles creen que son las causas para un bajo apalancamiento?

GRACIAS!