SerieCompetitividad

Estructuras depropiedad y

grupos empresarialesen España y la CAPV

Olga del Orden / Aitor Garmendia

Resumen ejecutivo

DeustoPublicacionesUniversidad de Deusto

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A raíz de la progresiva separación entre la propiedad y el control de las empresas que se ha pro-ducido desde inicios del siglo XX, numerosos trabajos han puesto de manifiesto la importancia quepueden tener las estructuras de propiedad y control de las empresas sobre su modo de financiarsey sus resultados finales. Así, se ha analizado la influencia que puede llegar a tener la presencia dedeterminados agentes (entidades financieras, empresas extranjeras, individuos y familias, etc.) enel accionariado de una empresa sobre su rendimiento económico. También se ha estudiado ennumerosos trabajos el efecto del grado de concentración existente en la propiedad sobre el rendi-miento empresarial, bajo la premisa de que en las empresas que tienen la propiedad muy concen-trada los accionistas mayoritarios ejercerán una supervisión más estrecha sobre la labor de los ges-tores y, en consecuencia, se lograrán mejores resultados.

Estos trabajos han llevado a identificar dos modelos de sistemas financieros bien diferentes:

– El modelo continental, caracterizado por una elevada concentración de la propiedad en lasempresas, un gran protagonismo de la banca a la hora de financiar su actividad empresarial,y el importante papel de los accionistas mayoritarios a la hora de supervisar la actuación delos gestores empresariales.

– El modelo anglosajón, donde predominan las empresas con una elevada dispersión de la pro-piedad, los mercados financieros tienen una mayor importancia como fuente de financiación,y ejercen también la labor de supervisión de la gestión empresarial.

En estos estudios, el caso español se ha considerado tradicionalmente más coincidente con elmodelo continental, aunque hay autores que señalan que en estos últimos años se está evolucionan-do hacia el anglosajón (mayor importancia de los mercados bursátiles, mayor diversidad del accio-nariado, etc.). La mayor parte de los trabajos que han perseguido el estudio de la realidad de lasempresas españolas se han llevado a cabo partiendo de la información recogida en la Central deBalances del Banco de España o en la CNMV, que presentan un claro sesgo hacia las empresas demayor tamaño. En consecuencia, el estudio de las estructuras de propiedad y control de las empre-sas de las pymes españolas es un área poco trabajada, y mucho menos aún la realidad de las empre-sas de la CAPV.

Por otro lado, en los últimos años se está observando otro fenómeno de creciente importanciamuy ligado a las estructuras de propiedad y control de las empresas, que es el de la configuraciónde los grupos empresariales, es decir, supraorganizaciones compuestas por empresas legalmenteindependientes unidas por mecanismos como las participaciones accionariales y que gestionan con-juntamente algunos recursos necesarios para su actividad empresarial. Algunos autores defiendenla idea de que los grupos empresariales surgen cuando el escaso desarrollo de los mercados impo-ne a las empresas restricciones de crédito y resulta menos costoso establecer relaciones bilateralescon otras empresas que tomar parte en el mercado bursátil.

Resumen ejecutivo

Estructuras de propiedad y grupos empresarialesen España y en la CAPV

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A pesar del creciente peso de los grupos empresariales en la economía española, han sido esca-sos los estudios que han tratado de analizar este fenómeno, en parte por la dificultad existente aldefinir y delimitar el concepto de grupo empresarial.

Teniendo en cuenta que los estudios de las estructuras de propiedad y control de las empresasespañolas han estado sesgados hacia las empresas españolas de mayor tamaño, y que los gruposempresariales son un fenómeno poco estudiado, en esta investigación hemos tratado de avanzar enambas líneas de trabajo haciendo uso de los datos que proporcionan las bases de datos SABI yAMADEUS, donde se hallan representadas tanto las pymes españolas y europeas como las gran-des empresas.

Objetivos del estudio

Los objetivos principales de este estudio han sido los siguientes:

1. Analizar las estructuras de propiedad y control de las empresas españolas y vascas en laactualidad, así como la evolución que han experimentado en la última década, desglosandoel análisis por tramos de tamaño y sector de actividad de las empresas.

2. Estudiar la posible relación existente entre las estructuras de propiedad y control de lasempresas españolas y vascas, y su rendimiento económico-financiero, su estructura de capi-tal y su grado de internacionalización, a lo largo de la última década.

3. Profundizar en el estudio de las estructuras de propiedad de las empresas vascas identifican-do los grupos empresariales existentes en la CAPV en el año 2006 y analizando su morfo-logía.

Empresas analizadas y metodología

Para analizar la situación actual de las estructuras de propiedad y control de las empresas espa-ñolas y vascas, y ofrecer también una descripción de su evolución en esta última década, hemos uti-lizado los datos disponibles en la base de datos SABI en los años 1997, 2001, 2003 y 2006. En elcapítulo 1 de este trabajo, y tras comparar el número de empresas de SABI con las que están con-tenidas en el DIRAE (Eustat) y el DIRCE (INE), hemos verificado que tanto en el caso de lasempresas españolas como en las vascas, el grado de cobertura ha pasado del 18% al 62% aproxi-madamente entre 1997 y 2006. Por lo tanto, si bien deben interpretarse con cautela los resultadosde los primeros años analizados, también podemos afirmar que la descripción que ofrecemos parael 2006 constituye una buena aproximación a la realidad del tejido empresarial actual, tanto enEspaña como en la CAPV.

Del total de empresas disponibles en estas bases de datos en cada año, hemos seleccionadoaquellas que ofrecen información acerca de su accionariado, es decir, aquellas que informan acer-ca de quién es el accionista, y cuál es su participación en el capital. Esto nos ha permitido analizaren España un conjunto de 45.125 empresas en 1997, 51.905 en 2001, 126.444 en 2003 y 194.571en 2006. En el capítulo 2 ofrecemos una descripción de la naturaleza jurídica, el tamaño y el sec-tor de actividad de las empresas analizadas cada año. Por ejemplo, en el colectivo de empresas espa-ñolas estudiadas en el año 2006, la mayor parte son sociedades limitadas, tienen en su mayoríamenos de 250 empleados, y el 45% desarrolla su actividad en el sector servicios, el 25% se dedicaal comercio, el 14% a la construcción y el 14% son empresas industriales.

Las estructuras de propiedad y control de las empresas se han analizado a través de dos indi-cadores: la naturaleza del accionariado y el grado de concentración de la propiedad en manos delaccionista principal.

Para acometer el estudio ha sido necesario preparar la base de datos llevando a cabo una seriede labores de codificación: hemos clasificado los distintos tipos de accionistas como entidadesfinancieras, individuos y familias, empresas no financieras nacionales, empresas extranjeras, sector

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público e intermediarios financieros no bancarios; hemos tenido que identificar el ranking que ocu-pa cada accionista en el accionariado de cada empresa; hemos determinado en cada empresa cuáles el tipo de accionista dominante que tiene el control de más del 50% del capital; hemos clasifica-do las empresas por tramos de concentración en función del porcentaje del capital controlado porsu principal accionista; y hemos organizado las empresas por tramos de empleo.

Por otro lado, para cubrir el segundo objetivo de este estudio sobre la relación existente entrelas estructuras de propiedad y control de las empresas españolas y vascas, y su rendimiento, estruc-tura de capital y grado de internacionalización, ha sido necesario calcular diferentes ratios de ren-tabilidad (ROA y ROE) y de estructura del capital (endeudamiento, plazo del endeudamiento y cos-te del exigible). En este proceso ha sido necesario depurar el colectivo de empresas analizadasexcluyendo, por ejemplo, las empresas con fondos propios negativos o con valores atípicos en susratios.

Finalmente, para identificar los grupos empresariales presentes en la CAPV en el año 2006 delmodo más preciso posible, y cubrir así el tercer principal objetivo de este estudio, han sido nece-sarios dos pasos muy importantes: primero, definir con exactitud el concepto de grupo empresarial,para poder identificar los grupos empresariales de acuerdo con esa definición; y segundo, diseñaruna metodología para identificar adecuadamente los diferentes grupos empresariales presentes enla CAPV.

El concepto de grupo empresarial que hemos manejado en este estudio es el siguiente: el gru-po es un conjunto de empresas que está bajo el control de la cabeza del grupo, a la que denomina-mos empresa matriz, y que debe cumplir la condición de no estar controlada directa o indirecta-mente por ninguna otra empresa. Ahora bien, para hacer operativa esta definición ha sido necesariodecidir a partir de qué punto se considera que las participaciones accionariales de una empresasobre otra otorgan a la primera un poder de influencia y control sobre el proceso de toma de deci-siones. En este punto hemos decidido asumir como válida la presunción recogida en el nuevo PlanGeneral de Contabilidad de 2007, según la cual se considera que existe influencia significativa deuna empresa sobre otra cuando se posea al menos el 20% de sus derechos de voto.

En segundo lugar, hemos desarrollado una metodología para identificar los grupos empresaria-les, que nos permite describir cuál es la empresa matriz del grupo, cuáles son las filiales que con-trola directa o indirectamente esa matriz, cuáles son las participaciones accionariales que vinculana las empresas integrantes de un grupo, y cuál es la distancia o niveles que separa a una empresafilial de su matriz.

El método de identificación de grupos diseñado es un proceso iterativo que ha consistido en losiguiente:

– Primero, identificar las empresas que controlan directamente a otras empresas. Para cadaempresa participada hemos anotado el identificador de la empresa que la controla, y el nivelde la participación, entendiendo por nivel la distancia que separa a una filial de su matriz. Eneste primer paso, al tratarse de participaciones directas, este nivel o distancia es de uno. Tam-bién hemos anotado el porcentaje de participación accionarial que tiene la empresa «madre»sobre la empresa «hija».

– En los pasos sucesivos hemos verificado si detrás de la empresa que provisionalmente hemosidentificado como matriz existe otra empresa que la controla a través de una participaciónaccionarial que cumple las siguientes condiciones: que la participación sea mayor o igual al20%, y que el accionista sea el máximo o uno de los máximos accionistas de la empresa. Encaso afirmativo, en todos los registros en que esto sucede hemos sustituido el identificadorde la matriz final que hasta este momento estaba registrado en la base de datos, por el iden-tificador de la nueva empresa que es la máxima accionista de dicha matriz final. De esta for-ma, la nueva empresa matriz pasa a ser la matriz final de las empresas en las que participadirectamente como máximo accionista, y de todas sus filiales en las que son también losmáximos accionistas. Asimismo, hemos tomado nota de la distancia que separa a la matriz

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de cada una de las filiales. De esta forma, en sucesivas iteraciones hemos llegado a identifi-car las empresas que son cabeceras de los grupos empresariales, y hemos medido la distan-cia (nivel) que las separa de cada una de las filiales del grupo. En el momento en que ningu-na de las empresas identificadas como matriz tiene a su vez otra empresa como accionistaprincipal con una participación igual o superior al 20%, se ha finalizado el proceso de iden-tificación de matrices para ese grupo.

Al aplicar este algoritmo, hemos utilizado también los datos disponibles en la base de datosAMADEUS, que recoge datos sobre el accionariado de más de 4.800.000 empresas europeas, y losdatos de filiales que ofrece la base SABI. La base AMADEUS ha servido para rastrear si unaempresa extranjera que figura como accionista de una empresa española está a su vez controladapor otra empresa extranjera. Esto nos ha permitido seguir la pista de las empresas extranjeras quetienen el control final de numerosas empresas españolas y vascas, y determinar con mayor preci-sión el tamaño de esos grupos empresariales extranjeros. Por su parte, los datos de filiales conteni-dos en SABI nos han permitido identificar numerosas filiales que controlan los grupos empresaria-les españoles y vascos a lo largo de todo el mundo, completando así los datos sobre el accionaria-do que ofrece SABI.

A continuación, presentaremos las principales conclusiones de este trabajo.

Estructura del accionariado

En la primera parte del capítulo 3, nuestro objetivo se ha centrado, inicialmente, en obtener unavisión general del papel que desempeñan los diferentes tipos de accionistas en las estructuras depropiedad y control de las empresas españolas y vascas en 2006. Asimismo, hemos analizado suevolución desde 1997 con el fin de identificar cuáles son los tipos de accionistas que van ganandoimportancia en el control de las empresas, y cuáles van perdiendo peso. Este análisis se ha desglo-sado según el sector de actividad de las empresas, y el tamaño, medido éste a través del número deempleados. También se ha tratado de determinar si existe alguna relación entre la naturaleza delaccionista que tiene el control de una sociedad y sus resultados, estructura de capital y grado deinternacionalización.

En cuanto a la presencia que tienen los diferentes tipos de accionistas en el accionariado de lasempresas españolas y vascas, hemos observado que, por orden de importancia, y según los datosdel 2006, los individuos y las familias están presentes en más del 60% de las empresas, las empre-sas nacionales no financieras en el 30%, y las extranjeras en el 5%.

Sin embargo, y siguiendo con los datos del 2006, casi la mitad de los fondos propios de lasempresas españolas se encuentra en manos de otras empresas no financieras españolas, el 20% estáen manos de empresas extranjeras, y únicamente el 17% es propiedad de los individuos y las fami-lias. En el caso de las empresas vascas, la proporción de los fondos propios totales en manos de lasempresas no financieras nacionales y las extranjeras es muy similar. Sin embargo, la proporción derecursos propios poseídos por los individuos y las familias se reduce al 8,9%, mientras que esmayor la parte que está en manos de las entidades financieras y el sector público.

La participación accionarial media existente en las empresas en el año 2006 es, en el caso delas españolas de un 54%, y en el caso de las vascas del 51,7%. Las participaciones accionarialesmedias más elevadas son las de las empresas extranjeras, seguidas por las de las empresas no finan-cieras nacionales.

En el siguiente cuadro resumimos el perfil inversor de cada tipo de accionista para el conjuntode empresas españolas y vascas en el año 2006.

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Al comparar la estructura de propiedad de las empresas españolas con las de Alemania y el Rei-no Unido en el año 2006, ha quedado patente el elevado protagonismo de los individuos y familias,las empresas no financieras nacionales y las empresas extranjeras en la estructura accionarial de lasempresas de los tres países. Por otro lado, también hemos observado que las participaciones accio-nariales medias que mantienen los diferentes tipos de accionistas en las empresas británicas sonmenores a las existentes en las alemanas y españolas. Asimismo, las participaciones accionarialesmedias de las empresas españolas y alemanas son muy similares.

A continuación, hemos querido analizar si los diferentes tipos de accionistas tienen preferen-cia por las empresas de determinados sectores de actividad o por las empresas de cierto tamaño.Los resultados muestran que en 2006 las entidades financieras, las instituciones financieras no ban-carias y el sector público optan claramente por las empresas españolas y vascas englobadas en elsector «Resto de servicios»; los individuos y las familias muestran un interés superior al resto porlas empresas del sector primario y de la construcción; y las empresas extranjeras por las dedicadas

Tipo de accionista Empresas españolas Empresas vascas

Empresas nofinancieras nacionales

Apuestan por empresas consolidadasen el tiempo, y de cierto tamaño,sobre las que poseen participacionesaccionariales medias que les otorganel control de la empresa. Poseen casi la mitad del total de fon-dos propios, aunque sólo participanen algo más de la cuarta parte de lasempresas.

Muestran mayor preferencia por lasempresas grandes, sobre las quemantienen participaciones acciona-riales mayoritarias.Participan en más de la tercera partede las empresas, aunque son propie-tarios de más de la mitad del total delos fondos propios de éstas.

Empresas extranjeras

Reducen su inversión a un númeropequeño de empresas, preferente-mente de gran tamaño, sobre las queposeen participaciones accionarialeselevadas que les otorgan el control.

Concentran sus inversiones en pocasempresas que son de gran tamaño.Por término medio mantienen parti-cipaciones accionariales del 69,6%en las empresas participadas, y sonpropietarios de casi el 22% de losfondos propios totales.

Entidades financieras

Sector público

Instituciones financieras no bancarias

Su participación es escasa, tanto encuanto al número de empresas, comoal valor de los fondos propios queposeen. Se centran especialmente enempresas de gran tamaño y mantie-nen participaciones accionarialesmedias reducidas.

La inversión es baja, pero algo su-perior a la española. Apuestan por lasgrandes empresas, especialmente lasentidades financieras. Su participa-ción accionarial media es del 38,5%y poseen el 17,9% de los fondos pro-pios.

Individuos y familias

Participan en un amplio número deempresas (69%) de pequeño ymediano tamaño, con una participa-ción accionarial media del 50,6%.Son propietarios del 17% de los fon-dos propios totales.

Participan en un amplio número deempresas (58,7%) de pequeño ymediano tamaño, con una participa-ción accionarial media del 47,6%.Son propietarios del 8,9% de los fon-dos propios totales.

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al comercio y las reparaciones, y las industriales. Las empresas no financieras nacionales, aunquetienen una cartera de inversiones muy equilibrada, sí parecen mostrar, en términos relativos, mayorpreferencia que el resto por las del sector de la construcción.

Si atendemos al tamaño de las empresas españolas participadas, tanto las entidades financierascomo las instituciones financieras no bancarias tienden, en mayor medida que el resto, a adquirirparticipaciones accionariales en las empresas de menos de 10 empleados; los individuos y familiasestán más presentes que el resto en las empresas de menos de 50 empleados; las empresas extran-jeras, en las empresas de más de 250 empleados; y el sector público, en las empresas de entre 10 y29 empleados y en las de más de 999.

En cambio, en las empresas vascas los individuos y familias se centran, en mayor medida queel resto, en las empresas de entre 10 y 49 empleados; las empresas extranjeras, en las de menos de10 empleados, y las de 50 a 249; el sector público, en las de 50 a 999 empleados; y las institucio-nes financieras no bancarias destacan por su mayor interés relativo por las empresas de 10 a 19empleados. La propensión inversora de las empresas no financieras nacionales aumenta a medidaque aumenta el tamaño de las empresas participadas.

Otro aspecto que hemos analizado ha sido la naturaleza del accionista predominante en lasempresas. Para ello ha sido necesario calcular en cada empresa cuál es el porcentaje del capital enmanos de cada uno de los diferentes tipos de accionistas que hemos considerado en este estudio.Los resultados para el año 2006 muestran que los individuos y las familias poseen más del 50% delcapital y, en consecuencia, tienen el control de la sociedad en casi el 66% de las empresas españo-las y en algo más de la mitad de las vascas. Las empresas no financieras nacionales son accionis-tas mayoritarios en el 20% de las empresas españolas y en el 28% de las vascas, mientras que lasempresas extranjeras son los accionistas mayoritarios en 3,8% de las empresas españolas y en el2,7% de las vascas.

Al estudiar la relación existente entre la naturaleza del accionista mayoritario de una sociedady los resultados alcanzados por ésta, hemos observado que las empresas españolas controladas porlas entidades financieras son las que obtienen mejores resultados. En cambio, aquellas controladaspor el sector público son las que, con diferencia, obtienen los peores. En las empresas vascas losresultados no han sido tan claros.

Al estudiar la relación existente entre la naturaleza del accionista mayoritario y la estructu-ra de capital de las empresas, hemos observado que las empresas españolas controladas por losindividuos y familias, y las que cuentan con dos tipos de accionistas diferentes al 50%, son lasque presentan mayores niveles de endeudamiento. En cambio, las controladas por las institucio-nes financieras no bancarias u otros inversores son las que muestran menores niveles de endeu-damiento.

Si atendemos al plazo de la deuda, las mayores ratios de endeudamiento a largo se observan enlas empresas controladas por el sector público; y los menores, en las empresas gobernadas por lasentidades financieras.

Y si finalmente atendemos al coste del exigible, nos encontramos con que las empresas contro-ladas por el sector público presentan los menores costes financieros en los tres años analizados.

Por último, al analizar si la presencia de un determinado tipo de accionista entre el accionaria-do de una empresa favorece su grado de internacionalización, hemos llegado a la conclusión de quelas empresas controladas por empresas extranjeras, otros inversores o las instituciones financierasno bancarias son las que presentan un mayor grado de internacionalización. Además, hemos obser-vado que, en las empresas vascas, los porcentajes de empresas exportadoras y/o importadoras son,en general, superiores a los de las españolas.

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Grado de concentración de la propiedad

Una vez analizada la estructura accionarial, nos ha interesado conocer el grado de concentra-ción de la propiedad en manos del accionista principal en las empresas españolas y vascas para,nuevamente, relacionar esta variable con el rendimiento, la estructura de capital y el grado de inter-nacionalización de dichas empresas.

Los resultados obtenidos han puesto de manifiesto que la participación accionarial del accio-nista principal es, en general, muy elevada (en 2006, se sitúa en el 77,5% en el conjunto de lasempresas españolas). Cuando un accionista adquiere una participación mayoritaria en una socie-dad, en la mayor parte de los casos lo hace mediante participaciones superiores al 75%. Además,en estos últimos años el grado de concentración de la propiedad ha aumentado progresivamente,aunque este incremento ha sido algo menor en el caso de las empresas vascas. Por lo tanto, y segúneste rasgo, nos hallamos más próximos al modelo continental, caracterizado por una elevada con-centración de la propiedad, que al modelo anglosajón, donde las estructuras de propiedad están másdispersas.

También en este caso hemos profundizado en el estudio de la concentración de la propiedadpor sectores de actividad y tamaño de empresa, lo que nos ha permitido concluir, en primer lugar,que, entre 1997 y 2006, en prácticamente todos los sectores de actividad (muy especialmente en laconstrucción y en el sector «Resto de servicios»), se produce un notable incremento en el grado deconcentración de la propiedad y que, en 2006, la representación gráfica de la relación entre el gra-do de concentración de la propiedad y el tamaño se aproxima a una U, es decir, las empresas másconcentradas son las de 250 o más empleados y las de menos de 10, mientras que las de tamañomedio tienen un menor grado de concentración de la propiedad en manos de su principal accio-nista.

En lo que respecta a la relación entre el grado de concentración y los resultados, aunque nu-merosos autores sugieren que unas mayores dosis de concentración de la propiedad en manos delaccionista principal pueden otorgar a éste una mayor capacidad para supervisar y controlar la laborde los directivos y, en consecuencia, conseguir unos mejores resultados, nuestro estudio sobre lasempresas españolas y vascas no ofrece resultados definitivos.

Al relacionar el grado de concentración de la propiedad y la estructura de capital de las empre-sas, nuestro estudio pone de manifiesto que hay una relación directa entre el grado de concentra-ción de la propiedad y el nivel de endeudamiento. Asimismo, se constata que durante el períodoanalizado ha aumentado el peso de la financiación a largo plazo en todas las empresas, indepen-dientemente de su grado de concentración; en 2006, las empresas que tienen la propiedad menosconcentrada son las que disfrutan de mayores dosis de financiación a largo plazo. Por último, tam-bién parece existir algún tipo de asociación entre las mejores condiciones de acceso a la financia-ción ajena y el elevado grado de concentración de la propiedad.

Por último, al analizar la relación existente entre el grado de concentración de la propiedad yel grado de internacionalización de las empresas, el estudio llevado a cabo nos permite concluirque, en 2006, las empresas más concentradas son las que desarrollan una menor actividad interna-cional, y que la proporción de empresas vascas que desarrolla algún tipo de actividad internacionales superior a la de las españolas en todos los tramos de concentración de la propiedad.

Grupos empresariales vascos

La última parte de nuestro trabajo se ha centrado en el estudio de los grupos empresariales vas-cos, que hemos dividido en cuatro partes. La primera ha consistido en analizar los grupos cuyasmatrices están ubicadas en la CAPV; la segunda y tercera, en estudiar las empresas que, residien-do en la CAPV, forman parte de grupos empresariales con matriz española y extranjera, respectiva-mente; y, la cuarta, en comparar los grupos que tienen matriz vasca con aquellos cuya matriz esespañola.

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Más de la mitad de los grupos empresariales con matriz vasca tienen ubicada dicha matriz enBizkaia, algo más de la cuarta parte en Gipuzkoa y la quinta parte restante en Álava. Además, másdel 80% de sus filiales está ubicada en España; de ellas, dos tercios se hallan en la CAPV. Fuera dela CAPV, Madrid y Barcelona son las provincias que acogen un mayor porcentaje de filiales deestos grupos. El restante 20% de las filiales se ubica en el extranjero; la mitad de ellas se concen-tra en Francia, Portugal, México, Reino Unido y Brasil, por orden de importancia.

Al analizar el tamaño de estos grupos con matriz vasca, hemos comprobado que más de lamitad de los grupos vascos se compone de una matriz y una única filial, y casi otro 20% son gru-pos compuestos por una matriz y dos filiales. Además, más del 80% son grupos empresariales quetienen únicamente filiales participadas directamente por la matriz (se hallan en el nivel 1).

En el caso de las filiales extranjeras, la distancia que las separa de su matriz vasca es algomayor que en el de las españolas, salvo en el caso de los grupos guipuzcoanos. En estos grupos gui-puzcoanos, que en su conjunto destacan por una mayor concentración de sus filiales en el nivel 1,la concentración de las filiales extranjeras en este nivel es incluso mayor.

Más del 33% de los grupos concentra en todas sus filiales menos de 10 empleados, y un 20%tiene entre 10 y 19. El promedio de empleados por filial en los grupos vascos es de 51,18 (bastan-te menor en Álava y algo mayor en Bizkaia), y el número medio de empleados de los grupos vas-cos es de 130,94 (aunque en Gipuzkoa es inferior y en Bizkaia, superior).

Asimismo, la participación accionarial media de las matrices vascas sobre sus filiales es muyalta, lo que asegura, en algo más del 80% de los casos, el control absoluto sobre ellas; en las filia-les extranjeras es algo mayor que en las españolas.

Para concluir, hemos analizado el sector de actividad de empresas matrices y filiales, lo que hapuesto de manifiesto que más de las dos terceras partes de las matrices vascas pertenecen al sectorservicios (comercio, reparaciones y otros servicios) y casi una quinta parte, al sector industrial. Yen el caso de sus filiales, el panorama es bastante similar, si bien la proporción de filiales en el sec-tor industrial es superior, mientras que en el de la construcción es inferior. Por otra parte, al anali-zar el grado de coincidencia entre el sector de actividad de las matrices y sus filiales hemos obser-vado que esta coincidencia se da en algo más de la mitad de los casos; las filiales no coincidentesse reparten entre el resto de sectores y muestran, en general, bastante diversidad dentro de los gru-pos vascos. Por sectores, las matrices englobadas en el sector primario y en el de la construcciónson las que muestran un mayor grado de diversificación sectorial en sus filiales, ya que tienen unreducido grado de coincidencia con ellas.

En la segunda parte del análisis, donde hemos prestado atención a las filiales vascas de los gru-pos empresariales con matriz española, se ha puesto de manifiesto que un tercio del tejido empre-sarial vasco pertenece a un grupo empresarial cuya matriz está ubicada en territorio español. En el60% de los casos dicha matriz se halla también dentro de la CAPV, en el 23% en una provincia fuera de la CAPV y en los restantes casos se desconoce la situación geográfica de la matriz. Asi-mismo, se observa una clara tendencia a que las filiales vascas de las matrices ubicadas en la CAPVse ubiquen en la misma provincia que su matriz. El 83% de los grupos empresariales españoles conmatriz fuera de la CAPV, y que controlan filiales vascas, tiene sus matrices ubicadas principalmen-te en las siguientes provincias: Madrid, Barcelona, Navarra, Cantabria, Logroño y Valencia.

En cuanto al tamaño, los grupos empresariales con sede fuera de la CAPV y que incorporanfiliales vascas tienen un mayor tamaño que los grupos empresariales con matriz en la CAPV. Apro-ximadamente el 75% de los grupos españoles con filiales en la CAPV está formado por cincoempresas o menos y, además, en conjunto tienen menos de 250 empleados.

Asimismo, las filiales vascas que pertenecen a grupos empresariales cuyas matrices están fuera de la CAPV son de mayor tamaño que las de los grupos con matriz vasca: si, en conjunto, enlas primeras el promedio es de 48,8 empleados, en aquellas con matriz vasca desciende a 44,3, yen las que tienen su matriz fuera de la CAPV, la media asciende a 67,1. Por último, la distancia quesepara a las filiales vascas de sus matrices españolas es menor, en promedio, que la distancia que

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separa al conjunto total de las filiales de esas mismas matrices. Y las filiales vascas con matriz ubi-cada fuera de la CAPV se hallan más alejadas de ésta que aquellas que tienen matriz vasca.

También se observa una clara tendencia a que las filiales pertenezcan al mismo sector de acti-vidad que sus matrices, aunque esta tendencia varía en función del sector de actividad de las matri-ces. Los grupos empresariales más diversificados parecen ser aquellos cuyas matrices están en elsector primario y en el de la construcción, ya que, en estos casos, más de la mitad de las filiales per-tenece a sectores de actividad distintos al de la matriz. Por contra, los grupos empresariales menosdiversificados son aquellos cuya matriz está catalogada en el resto de servicios, el comercio y lasreparaciones o la industria. En todos estos casos, más de la mitad de las filiales de estos grupos per-tenece al mismo sector que la matriz.

Pasando a la tercera parte del análisis, donde nos hemos centrado en las filiales vascas que per-tenecen a grupos empresariales con matriz extranjera, nos encontramos con que casi el 6% de lasempresas vascas analizadas pertenece a un grupo con matriz extranjera, ubicada, principalmente,en Francia, Alemania o los Países Bajos. Estos grupos extranjeros tienen un mayor tamaño que losgrupos con matriz española antes analizados, pero, al igual que sucedía en éstos, las filiales vascasse hallan, en promedio, más próximas a sus matrices extranjeras que las restantes filiales de dichosgrupos. Por otra parte, las filiales vascas en manos del capital extranjero son de mayor tamaño quelas filiales controladas por los grupos empresariales españoles: si el promedio de empleados porfilial vasca con matriz española es de 48,8, en el caso de las filiales vascas con matriz extranjeraeste promedio se eleva a 100,5.

También se pone de manifiesto que los grupos empresariales extranjeros se inclinan, preferen-temente, por las empresas vascas del sector industrial, y del sector del comercio y las reparaciones,y tienen una menor presencia relativa en las empresas del sector de la construcción y del resto deservicios.

En la última parte de nuestro informe hemos realizado un breve análisis comparativo entre larealidad de los grupos empresariales españoles y los grupos vascos.

En primer lugar, hemos visto que la distribución de empresas matrices y filiales en las diferen-tes provincias españolas es muy semejante. Madrid y Barcelona son las provincias en las que seconcentra un mayor número de empresas, seguidas, a gran distancia, de Valencia, Alicante, Bizkaiay Baleares. En lo que respecta a las filiales extranjeras, al igual que sucede en los grupos vascos,estas filiales están repartidas, principalmente, en países como Francia, Portugal, Reino Unido yMéxico.

En cuanto al tamaño de los grupos, los grupos españoles están compuestos mayoritariamentede una matriz y una única filial. Más del 80% de las matrices participa directamente en todas susfiliales, y el porcentaje de filiales participadas directamente por sus matrices, aunque es algo in-ferior al de los grupos vascos, se halla próximo a los dos tercios. Casi la mitad de los grupos espa-ñoles suma menos de 10 empleados entre todas sus filiales, y el promedio de empleados por grupoes bastante inferior al vasco, aunque el número de empleados por filial es muy semejante.

La participación accionarial de las matrices españolas sobre sus filiales es muy elevada, lo queasegura el control sobre ellas en el 80% de los casos. El promedio global se sitúa en el 73%, yasciende al 79,3% en el caso de las filiales extranjeras, siendo ambos promedios inferiores a los quese observan en las filiales de los grupos vascos.

Para terminar, cabe destacar que las matrices españolas, al igual que las vascas, se concentranprincipalmente en el sector servicios y muestran una presencia mínima en el sector primario. En lasfiliales sucede algo parecido, con la diferencia de que el porcentaje de filiales del sector industriales algo mayor, y el de las filiales del sector de la construcción es menor. Por último, nos queda seña-lar que, en conjunto, la coincidencia entre el sector de actividad de las filiales y sus matrices es algomayor en los grupos empresariales españoles que en los grupos vascos, sobre todo por la mayorcoincidencia observada en el sector «Resto de servicios». Los mayores niveles de coincidenciaentre el sector de actividad de la matriz y sus filiales se observan en el sector «Resto de servicios»,

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comercio y reparaciones, y en el industrial, donde más de la mitad de las filiales pertenecen al mis-mo sector que sus matrices. En cambio, esta coincidencia es mucho menor en el sector primario yen el de la construcción, donde no llega a la tercera parte de las filiales. En estos casos, aunque lasmatrices pertenezcan a estos sectores de actividad, sus filiales muestran una mayor diversificaciónsectorial, principalmente, entre el industrial y «Resto de servicios».

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