evaluarea valorilor mobiliare

PIEŢE FINANCIARE CURS 4.

EVALUAREA VALORILOR MOBILIARE

Pentru un investitor pe piaţa financiară este necesar să cunoască

valoarea la un moment dat a titlurilor, precum şi evoluţia viitoare a acestora.

Valoarea intrinsecă a titlurilor se determină pe baza analizei

fundamentale (financiare) care cuprinde un set de indicatori economico-

financiari semnificativi. Previziuni privind evoluţia cursului se obţin prin analiza

tehnică, utilă investitorilor pentru a detecta punctele optime de cumpărare sau

vânzare a titlurilor.

În esenţă:

analiza fundamentală indică ceea ce ar trebui să se întâmple pe piaţă:

preţul determinat pe baza informaţiei strict economice;

analiza tehnică arată ceea ce se întâmplă, de fapt în piaţă: preţul

influenţat atât de informaţia economică cât şi de cea non-economică cum ar fi

factorii psihologici, politici, etc.

1. Analiza tehnică

Pune în evidenţă mişcarea cursului unor acţiuni ca rezultat al cererii şi

ofertei, oferă informaţii prealabile cu privire la evoluţia viitoare a cursului şi

arată intensitatea cu care se desfăşoară un anume eveniment bursier.

Analiza tehnică se bazează pe următoarele considerente (ipoteze):

a) toţi factorii care influenţează cursul sunt deja conţinuţi în nivelul

cursurilor înregistrate;

b) cursurile acţiunilor se încadrează în trenduri (tendinţe)

c) comportamentul participanţilor la piaţă este de cele mai multe ori

iraţional, îndeosebi în situaţii limită;

d) trecutul se repetă.

Pornind de la cele 4 considerente, cursul acţiunii reflectă nu doar datele

fundamentale ci şi aşteptările sau temerile participanţilor la piaţă.

În general, în analiza tehnică modurile de comportament al oamenilor

sunt considerate relativ constante. Se bazează pe studiul cursului istoric al

acţiunilor în care se evidenţiază trendul, ciclul normal şi factorii aleatori.1


Curs

Trend

Ciclu de evoluţie

Componentă aleatorie

T

La baza analizei tehnice stă teoria lui Charles Dow conform căreia piaţa

în ansamblul ei, variază producând mişcări ale cursului asemănătoare cu

valurile.

Evoluţia pieţei ca şi a unui titlu poate fi caracterizată prin trei tipuri de

trend: primar, secundar şi terţiar (trendul primar este mai mare de l an,

trendul secundar este până la l an, trendul terţiar are o durată de la câteva zile

până la câteva luni).

Trendul primar în funcţie de modul de integrare a informaţiei în curs,

cuprinde trei faze:

Faza de acumulare:

ştirile proaste din economie sunt estompate;

interesul pentru titluri este minim;

doar cei care au o perspectivă largă în timp achiziţionează titluri;

reacţia la veştile favorabile este ridicată.

Faza de creştere:

cursurile încep să atragă investitori;

ştirile din economie încep să se îmbunătăţească de unde rezultă o

creştere a interesului pentru respectivele titluri.

În partea a doua a acestei faze, sensibilitatea în raport cu ştirile este

foarte mare.

Faza de distribuţie:

începe în momentul în care cursul este la un nivel ridicat;

interesul pentru acţiuni este maxim, iar informaţiile din economie sunt

dintre cele mai bune.

2


Curs

Acumulare Creştere Distribuţie (Makeup)

Elementele de caracterizare ale trendului sunt: suportul şi

rezistenţa, liniile de trend şi rafturile de trend

Suportul şi rezistenţa

Suportul este acel curs al acţiunii la care cererea depăşeşte oferta şi

reprezintă valorile minime ale preţului într-un anumit interval de timp.

Rezistenţa reprezintă nivelul cursului la care oferta depăşeşte cererea. La

atingerea rezistenţei (cea mai mare cotaţie), tendinţa cursului este de

întoarcere.

Corespunzător orizontului investiţional, rezistenţa şi suportul indică în

evoluţia unei acţiuni când trebuie cumpărată sau când trebuie vândută.

Curs ascendent

r Linii de trend

r s r s r s

T

Liniile de trend

O linie de trend se formează prin unirea cu o dreaptă a valorilor minime,

respectiv maxime ale cursului. Cu ajutorul acestor linii se poate proiecta în

3

PIEŢE FINANCIARE CURS 4.viitor tendinţa existentă la un moment dat. Tendinţa liniei dă indicaţii asupra

vitezei trendului.

Pentru evoluţia viitoare a cursului după depăşirea liniei de trend sunt

posibile următoarele variante:

mişcarea ascendentă poate continua însă cu un trend lent;

poate începe o mişcare laterală a cursului (perioadă de consolidare);

se ajunge la o modificare a trendului şi cursul începe să evolueze

diferit faţă de perioada precedentă.

Rafturile de trend

Evidenţiază mişcări semnificative ce depăşesc suportul şi rezistenţa

înregistrate anterior.

În cazul în care cursul bursier poate fi încadrat între două linii paralele, se

formează un canal de trend care defineşte marja de oscilaţie a cursului în

perioada analizată şi oferă informaţii cu privire la cele mai favorabile momente

de vânzare, respectiv cumpărare a acţiunilor.

Semnal: v – vânzare; c – cumpărare

v v v v v

c c c c c

Trend ascendent Trend orizontal

4


Trend descendent

2.Tipuri de analiză tehnică:

Analiza tehnică se bazează pe o multitudine de reprezentări grafice şi

indicatori complementari. Recomandarea specialiştilor este aceea de a se

utiliza concomitent mai multe tehnici şi indicatori care, după caz, se confirmă

reciproc sau sunt contrarii. Detectarea unei formaţiuni grafice în evoluţia

cursului bursier ţine în egală măsură de ştiinţă şi de artă.

Configuraţia cap-umeri se utilizează pentru a anticipa evoluţia cursului

pe o perioadă de două-trei luni.

Volumul Tranzacţiilor Cap – nivelul cel mai înalt al cursului

Linia umerilorSemnal de vânzare

Umărul stâng marchează sfârşitul unei perioade intensive de cumpărare,

sinonimă cu o creştere a cursului, urmată de o perioadă de acalmie. Cererea

începe din nou să crească, atingând nivelul cel mai înalt (cap), după care are

loc o scădere bruscă a cursului.

Umărul drept reprezintă o nouă repriză a cumpărării de titluri, dar al cărui

maxim nu înregistrează nivelul capului graficului. Umărul drept atenţionează

asupra saturării pieţei, urmată de o scădere constantă a cursului de unde

5

PIEŢE FINANCIARE CURS 4.rezultă un semnal de vânzare. Linia de sprijin a umerilor reprezintă nivelul sub

care scăderea cursurilor indică un fenomen pe termen lung.

Configuraţia cap – umeri inversată (cap de liliac)

Pune în evidenţă semnalul de cumpărare în momentul în care cursul

depăşeşte linia umerilor.

Umeri Semnal de cumpărare

Configuraţia în zig-zag

Se obţine pe durata a câteva săptămâni şi prezintă vârfuri inferioare şi

superioare. Durata dintre două vârfuri succesive este cuprinsă între două

săptămâni şi maxim o lună. Semnalul pe care ni-l dă este că valoarea

respectivă a acţiunii a încercat să depăşească un anumit nivel de maxim dar nu

a reuşit. Urmează o străpungere a suportului care devine rezistenţă pentru

noul curs.

Rezistenţa

Suport Semnal de cumpărare

Configuraţia în „W”

Se formează prin studierea cursului pentru o perioadă de patru-cinci

săptămâni. Amplitudinea modificărilor de curs este de circa 20%. În momentul

în care se atinge treapta de rezistenţă, se manifestă semnalul de cumpărare.

Semnal de cumpărare Rezistenţa

6


Suport

Configuraţia în „M”

Configuraţia în M este simetrică celei în W, dar se manifestă în sens

invers.

Rezistenţa

Suport Semnal de vânzare

Configuraţia în formă de colţ.

Se foloseşte pentru studiul pentru o perioadă de la una la patru luni şi

pune în evidenţă modificările de tendinţă. Indică momentul optim pentru

vânzare şi cumpărare.

Amplitudine sub 20 Semnal de vânzare

Semnal de cumpărare

Configuraţia în triunghi

Apare după perioade de creştere sau descreştere de durată şi

semnalează o evoluţie incertă a cursului. În cazul configuraţiei în triunghi se

tinde către un anumit punct de echilibru al pieţei, după care cursul poate

evolua în oricare direcţie.

Semnal cumpărare

?

7


Semnal vânzare

Deoarece într-o asemenea situaţie, evoluţia cursului nu poate fi

anticipată, se recomandă adoptarea unei poziţii prudente.

Reprezentarea grafică a evoluţiei cursului este completată de o serie de

indicatori care aduc informaţii suplimentare necesare confirmării previziunilor:

media mobilă;

media mobilă ponderată (M.A.C.D.);

indicatorul puterii relative (R.S.I.), etc.

Previziunile privind evoluţia viitoare a cursului sunt doar probabile, ceea

ce impune luarea unor măsuri de protecţia împotriva riscurilor.

8

evaluarea valorilor mobiliare

Documents