Finances d'entreprise

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Economy & Finance

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<ul><li><p> FINANCE DENTREPRISE </p><p>VALRIE KINON </p><p>MANON CUYLITS 2012 2013 </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 2 </p><p>PART IE 1 : LES EQUIL IBRES F INANCIERS DE L ENTREPR ISE </p><p>PLAN DE LEXPOSE </p><p>1. Introduction 2. La trsorerie dexploitation </p><p>La trsorerie dexploitation sobtient en faisant la diffrence des flux montaire entrant et les flux montaires sortant. Elle provient du core business de la socit. La trsorerie dexploitation permet de calculer le Besoin en Fond de Roulement de diffrentes manires. Les diffrentes manires de calculer le BFR vont avoir une incidence sur la socit. </p><p>3. La trsorerie dinvestissement </p><p>Le plus important lorsquon parle de trsorerie dinvestissement, cest de calculer les returns sur investissements. Il existe plusieurs types dinvestissements. Il existe linvestissement classique, mais il y a aussi la rentabilit dun investissement dans un nouveau stock. </p><p>4. La trsorerie de financement </p><p>Permet de voir la rentabilit des fonds propres investis. </p><p> Quelles sont les dividendes quon a reus par rapport ce quon a investi ? </p><p>Importance des intrts notionnels dans la trsorerie de financement. Les intrts notionnels permettent de rcompenser les entreprises qui se financent par leur fonds propres. </p><p>5. Le tableau de financement </p><p>Aprs avoir calculer les diffrentes trsorerie il sera possible de raliser un tableau de financement. Ce qui permettra de calculer la situation financire de lentreprise. Ensuite on pourra calculer le tableau de financement. </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 3 </p><p>1. INTRODUCTION </p><p>Objectif: Comprendre la situation financire (le bilan et le compte de rsultats) de lentreprise au travers du tableau des flux financiers. </p><p>La comptabilit pure est diffrente de la gestion de flux de trsorerie : ce qui entre rellement et sort rellement, sorties effectives de cash et entres effectives de cash. </p><p>Achat dune machine : cas de figure ou on achte une machine qui coute 20 </p><p> Compta : amortissements dans le compte de rsultat. Je vais avoir une nouvelle immobilisation corporelle lactive. Au passif on peut avoir un emprunt et les dettes LT vont passer petit petit en dettes CT. </p><p> Au niveau du tableau de Cash Flow, on va avoir une sortie effective de 20. Si on la finance par un crdit on aura -20 pour lachat de la voiture et si on fait un emprunt de 15 on aura une rentre effective de +15 quand on recevra le prt. </p><p>FONDS DE ROULEMENT &amp; BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT </p><p>Regarder dabord le dessus du slide puis le dessous. Ca permet de retenir ce quest le BFR. </p><p>La trsorerie va me permettre dacheter des matires premires. Les matires premires vont me permettre de raliser des produits finis (en passant par les produits en cours). Les produits finis vont tre vendus et cela va permettre de renflouer la trsorerie. </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 4 </p><p>FONDS DE ROULEMENT - FR </p><p>Les Fonds de roulement sont les moyens dont lentreprise dispose pour financer son cycle dexploitation ( ? remplacer par outil de production ?), mettre en place son business. Ce sont des moyens LT : Le capital fourni par les actionnaires et les dettes LT. </p><p>FONDS DE ROULEMENT = CAPITAL + DETTES A LT IMMOBILISES (ACHAT DES MACHINES) </p><p>Lide cest de dire : est ce que je dispose dassez dargent LT pour acheter mes machines ? Pour quune entreprise soit viable il faut absolument quelle ait un Fond de roulement positif. </p><p>Un Fond de roulement ngatif signifierait quon na mme pas assez dargent pour acheter des machines (= loutil dexploitation) LT. Dans ce cas il ny a aucune chance quon ait assez dargent pour financer le cycle dexploitation, lactivit de lentreprise au jour le jour. </p><p>Si on na pas assez dargent LT pour financer les immobiliss, il faudrait les financer avec des dettes CT. Or on ne peut pas financer les machines avec un crdit de caisse ! </p><p>Ce qui me reste quand jai achet mes machines cest mon Fond de roulement, et ce qui me reste va me permettre de financer mon cycle dexploitation. Ca cest le BFR. </p><p>Si on a un Fond de Roulement ngatif, lentreprise nest pas viable. Nanmoins cest parfois grable davoir un Fond de Roulement ngatif : dans le cas des entreprises qui font partie dun plus grand groupe et qui ont mis les capitaux ailleurs (cest la maison mre qui gre ca). </p><p>Ce nest pas tenable davoir un fond de roulement ngatif pour une entreprise (examen : pourquoi ? savoir expliquer). Certaines entreprises ont des Fonds de Roulement ngatifs, quand elles font beaucoup dinvestissements ou font partie dun grand groupe, cest possible. Sinon ce nest pas viable sur le LT (on parle bien du LT ici, pas sur 1 an). </p><p>BESOINS EN FONDS DE ROULEMENT - BFR </p><p>BFR = Deuxime partie du slide. Ce dont on a besoin pour faire tourner la boutique. - Stock - Dettes fournisseurs (dlais de payement accords par nos fournisseurs) - Crances accordes aux clients </p><p>BFR = STOCKS + CREANCES CLIENTS DETTES FOURNISSEURS, FISCALES &amp; SOCIALES </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 5 </p><p>Ca cest ce dont on a besoin pour faire tourner la boutique ce sont les 3 gros postes ci-dessus. </p><p>Pourquoi est il trs important de grer son BFR convenablement ? </p><p>Si on doit payer nos fournisseurs alors que nos clients ne nous ont pas encore pay et que cest toujours comme ca, on va se retrouver coincs. La plupart des entreprises ont un BFR positif, or un BFR ngatif, ce qui est trs bien, ca veut dire quon na pas de BESOINS. Un BFR positif ca signifie un rel besoin financer ! Dun ct ca signifie que lentreprise est en croissance mais il faut pouvoir grer cette croissance. </p><p>BFR : pour financer le cycle dexploitation, faire tourner la boutique. Besoin dargent pour lachat des matires premires, payer les salaires, etc. </p><p>Si cest un BESOIN, quand jai un besoin POSITIF, ca veut dire que jai besoin de quelque chose. Donc cest mieux davoir un BFR ngatif, ca veut dire que je nai besoin de rien. Si mon BFR augmente ca veut dire que jai de largent qui sort dans ma trsorerie. </p><p>EXEMPLE </p><p>Client qui accordait 120 jours de dlais de payement ses clients. Ses fournisseurs lui accordaient 30 ou 45 jours de dlais de payement. Problme : Ctait lui qui jouait le rle de banquier pour ses clients. On doit accorder des dlais de payement, pas le choix, mais pendant ce temps l on joue le banquier pour ses clients de la mme manire que notre fournisseur joue le banquier pour nous. Quand lentreprise croit, grandit, elle joue de plus en plus le banquier pour ses clients puisquelle vend de plus en plus ses clients. De plus en plus de crances clients mais galement de dettes fournisseurs. Le trou devient de plus en plus grand donc. Le client a dit : plus la socit grandit plus je menfonce, il faut vendre la socit ! Ce nest pas logique mais en fait il devait financer de plus en plus de dlais de payement ses clients et donc ctait la catastrophe. </p><p>REMARQUES </p><p>Les crdits Court Terme sont relativement chers (plus que les crdits LT) car on finance du vent, des trous de trsorerie, et non des investissements en actifs, dans quelque chose de concret. Le risque est donc plus important et donc le taux dintrt est plus lev. </p><p>Il nest pas toujours facile de grer sa croissance. Si quelquun nous achte 5000 pizzas pour demain, on va tre content mais on va vite tre embarrass, comment produire 5000 pizzas pour demain ? Acheter pleins de nouveaux fours ? </p><p> La croissance doit se grer diffrents niveaux. </p><p>EXEMPLE </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 6 </p><p>On engage du nouveau personnel : on ne peut pas engager un ingnieur par exemple uniquement 2 jours par mois. </p><p>Stock = Les stocks coutent cher, cest de largent qui dort donc il faut essayer de le rduire un maximum mais on ne peut pas non plus travailler sans. Il faut les grer au mieux mais on ne sait pas avoir zro stocks dans la grande distribution. </p><p>Toyota na pas de stocks par exemple. Lentreprise attend la demande avant de produire. Il existe donc des secteurs qui ne doivent pas ncessairement travailler avec des stocks. </p><p>Lentreprise a : </p><p> Un besoin de financement li loutil de production (immobilis). Elle doit acheter son immobilis. Fonds de Roulement. (FR) </p><p> Un besoin de financement li au cycle dexploitation. Faire tourner la boutique. Besoins en Fonds de Roulement (BFR). </p><p>De ceci dcoulent les questions suivantes : - Quelle est limportance respective de ces besoins ? - Comment les financer ? - La rentabilit des capitaux mis en uvre est-elle suffisante ? </p><p>QUELLE EST LIMPORTANCE RESPECTIVE DE CES BESOINS ? </p><p>Quels sont les besoins lis au financement de loutil de production et ceux lis au cycle dexploitation ? Attention : dterminer des besoins nest pas une science exacte, cest une estimation pour voir si on ne lance pas une activit qui va nous couler. Ce nest pas toujours facile faire, il faut mettre des hypothses et dterminer limportance des diffrents besoins. </p><p>COMMENT LES FINANCER ? </p><p>Alternatives de financement comment financer tout ce quon a vu (cours plus tard dans lanne) ? Il existe toute une srie de financements, comme par exemple : - Auto financement, - subventions, - crdits (factoring, crdit documentaire), - lintroduction en bourse, </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 7 </p><p>- les placements privs (investisseurs institutionnels qui prennent des participations dans le capital de lentreprise Investisseurs institutionnels en opposition aux investisseurs privs comme vous et moi, les investisseurs institutionnels ont pour job dinvestir). </p><p>NB : Introduction en bourse et placements privs = capital &amp; crdits = dettes </p><p>On va voir le cot de ces diffrents plans de financement. </p><p>Il existe plusieurs types dinvestisseurs institutionnels : - Les venture capitalists - Les private equity - (Les business angels) - Les corporate investors </p><p>VENTURE CAPITALISTS </p><p>Capital risque on parle de capital risque ds quon investit dans du capital, pourquoi est ce plus risqu quun crdit ? En cas de faillite les actionnaires sont rembourss en dernier (?), et en investissant en capital on espre toucher des dividendes et on espre faire une plus-value sur les actions mais rien nest sur. </p><p>PRIVATE EQUITY (PE) </p><p>Un fond de Private Equity au dpart cest comme si ctait un pot vide dans lequel toutes sortes dinvestisseurs vont mettre de largent pour constituer un fond. Une fois que cest fait, ce fond va prendre des participations dans diffrentes entreprises et au bout de quelques annes il va revendre ces participations en esprant faire une plus-value et cette dernire ira aux gens qui ont particip au dbut. Cest vraiment du capital risque puisque si on ne fait pas de plus-value on a perdu notre temps et notre argent ! La socit Private Equity est une socit part entire dont cest lactivit de faire des investissements de ce genre dans le but den tirer une plus-value. </p><p>BUSINESS ANGELS </p><p>On les met un peu entre parenthses parce que ce sont des investisseurs qui ont russi dans le mtier. Cest quelquun qui a constitu sa socit il y a plusieurs annes, ca a super bien march et puis il a revendu sa socit et maintenant il est riche. Il fait profiter des entreprises des capitaux dont il dispose et de son exprience. Il aura sa place au conseil dadministration, ce qui lui permettra de prendre des dcisions stratgiques pour lentreprise afin de grer lutilisation des capitaux. On les met entre parenthse parce que ce nest pas vraiment une institution au sens premier du terme, ce sont des personnes isoles. Il existe des rseaux de business angels (exemple : b-angels). Wealthy individuals = individuels en bonne sant financire, quelquun qui a bien russi et a des fonds investir. </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 8 </p><p>CORPORATE INVESTORS </p><p>Quand on fait des placements privs on peut aussi aller voir des corporate investors. Quest ce que cest ? Une entreprise du mme secteur qui pourrait prendre une participation dans le chef de la socit qui cherche des fonds. </p><p>REMARQUES </p><p>Placement priv </p><p>Un placement priv ca veut dire que cest une opration qui nest pas caractre publique. Ca ne sadresse pas aux investisseurs privs. </p><p>On ne sadresse pas lensemble du public et donc on ne doit pas soumettre lopration une autorit qui contrle. Cest du bilatral entre une entreprise qui cherche des capitaux et un private equity par exemple, et donc on ne va pas protger le PE, cest son job ! </p><p>Une opration caractre priv ne sadresse pas au public et une opration caractre publique ne sadresse pas au priv ! Une opration caractre priv cest par exemple entre deux entreprises. </p><p>Opration caractre public </p><p>Une opration caractre publique cest par exemple une introduction en bourse. Lors doprations caractre public il y a une ncessit dun prospectus approuv par la FSMA. FSMA = Autorit de contrle qui protge les investisseurs et qui intervient lors des oprations caractre public. Elle ne fait pas un audit de la socit, un audit des comptes (audit fait au moment de lintroduction en bourse = Due Diligence : cest une analyse en profondeur de la socit), la FSMA contrle que toutes les informations se trouvent dans le prospectus lors de lintroduction en bourse, de lopration caractre public. Elle ne donne pas son avis. </p><p>Dans le prospectus lors dune introduction en bourse il y a des dizaines de page sur les facteurs de risque, si la FSMA ntait pas derrire, ces socits ne feraient pas ces dizaines de pages. La FSMA est la pour protger lpargne publique lors dune introduction en bourse. </p><p>LA RENTABILITE DES CAPITAUX MIS EN UVRE EST-ELLE SUFFISANTE ? </p><p> Comment dterminer le cot des fonds emprunts ? </p><p>Via les intrts demands par la banque. On regarde quelles sont les charges financires que lentreprise paye par rapport sa dette. </p></li><li><p>Finance dentreprise (FIN1) Manon Cuylits 2012-2013 </p><p> 9 </p><p>Cot des fonds propres (Cost of Equity) : Cout pour celui qui le paye et taux de rendement attendu pour celui qui le touche. </p><p> ! = + (! ) </p><p> Ke = taux de rendement attendu par les actionnaires. Rf = Taux sans risque = Risque propre lentreprise Rm = Rendement du march </p><p>Je veux au moins le taux sans risque + la prime de risque (pour rmunrer le risque quon prend). Je veux une prime de risque (= excess return en anglais =&gt; rendement que jai en plus du taux sans risque si jinvestis dans un portefeuille de march) RM cest Return of the Market, le rendement du march. </p><p>On multiplie cela par le bta qui est le risque propre lentreprise. </p><p>Un de 1 signifie que mon entreprise volue comme le march. Le march se casse...</p></li></ul>