DESARROLLO DE PROYECTO DE NEGOCIOS

Desarrollo de un Proyecto de Negocio Etapa V - Finanzas

FinanzasResultados ProyectadosModelo de ingresos(cmo ingresan $)Modelo de egresos(cmo salen $) Modelo de capital(cmo se invierten $)Modelo financiero(cmo es el cash-flow)Objetivo primario de una empresaMaximizar el valor de la firma a travs del precio de sus acciones.Los modelos del negocioEstado de Resultados Proyectado

Flujo de Fondos del proyecto... Lo Devengado Lo Percibido... Tiempo contable (1 ao) Tiempo financiero (10 aos)... Riesgo y rendimiento van asociados, y generalmente crecen juntos... Lo Incremental es tan importante como lo absoluto... Lo Erogable No ErogableSi hablamos de finanzas...Cash flow, VAN y TIR

Probable mximaexposicin financieraDIARIASCrditosInventariosFondosOCASIONALESEmisin accionesEmisin bonosPresupuesto de capitalPago de DividendosMETAMaximizar la riqueza de los accionistas (precio de las acciones)Funciones financierasEMPRENDEDORESCAPITALDE RIESGOBANCOS DE INVERSION INVERSORES PRIVADOSMERCADOS DE VALORES$IDEAS$IPOs$$ STOCK$El circuito del capital de riesgoActivoP.NetoPasivoEstado de Situacin PatrimonialEstado de ResultadosAccionistasIngresosResultadosRes. AcumuladosDividendosEgresosKeKiLos estados contablesRetorno de la inversinROI = Ganancia netaactivo totalROI = Ganancia netaventas netasMargen neto(eficiencia de marketing) ventas netasactivo totalGiro de activos(eficiencia de produccin)xEl retorno sobre la inversin (ROI)MARGEN NETOGIRO DE ACTIVOSABROI = 16%ROI = 8%ROI = 4%Margen neto vs. Giro de activos40%40%20%20%Ganancia neta: 400.000Ventas: 2.000.000Activos: 10.000.000Ganancia neta: 800.000Ventas: 2.000.000Activos: 5.000.000ROE =Ganancia netapatrimonioGanancia netaventas netasROE =xxVentas netasActivo totalActivo totalpatrimonioEficienciade marketingEficiencia de produccinEficiencia de finanzasROIRetorno sobre el patrimonio (ROE)ACTIVO TOTALPATRIMONIOROIROE = 16%ROE = 8%Retorno sobre el patrimonio (ROE)4%Ganancia neta: 400.000Ventas: 2.000.000Activos: 10.000.000Patrimonio: 5.000.000Ganancia neta: 400.000Ventas: 2.000.000Activos: 10.000.000Patrimonio: 2.500.00024Tablero de comando financieroPunto de equilibrio (breakthrough)Costos fijosCostos variablesCostos totalesIngreso por ventasCostos e ingresosCostos fijosUnidadesPunto de equilibrioq0BeneficiosPrdidasCash flow, VAN y TIR

Probable mximaexposicin financieraUso de indicadores

Valor del ProyectoDRIVERS DE VALORCrecimientode laGanancia NetaDebt Cash FlowGanancia netaRetorno sobre ventas[ROI k0. A] (rentabilidad econmica)ALTABAJAVISION DE LARGO PLAZOCambios esperados en la industria (tecnologa, regulaciones, competencia)Duracin de las inversionesComplejidad del portfolio de inversiones Capital de trabajo Planta y equipamientoBAJAALTAVISION DE CORTO PLAZOGerenciamiento basado en el valorROI(Retorno de la inversin)k0(Costo promedio ponderado del capital)A(Activos totales)multiplicado pormenosVALOR CREADO(Rentabilidad econmica)Desempeo del negocioestrategia y marketingRiesgo y estructura de capital del negociofinanzasestrategia y finanzasInversin en el negocioEl valor creadoGASTOS46.3%53.7%VENTAS Y ADMINISTRACIN35.0%26.6%DEPRECIACIN3.6%5.4%RETORNO DE VENTAS15.10%14.41%ACTIVO FISICO23.5%15.7%CAPITAL DE TRABAJO15.3%11.6%OTROS ACTIVOS16.9%14.5%GIRO DE CAPITAL1.82.4ROI27.2%NOSOTROS34.6%PROMEDIO DEL MERCADO++++Empresa vs. MercadoGASTOS46.3%53.7%VENTAS Y ADMINISTRACIN35.0%26.6%DEPRECIACIN3.6%5.4%RETORNO DE VENTAS15.10%14.41%= 100% -ACTIVO FISICO23.5%15.7%CAPITAL DE TRABAJO15.3%11.6%OTROS ACTIVOS16.9%14.5%GIRO DE CAPITAL1.82.4= 100% :ROI27.2%NOSOTROS34.6%PROMEDIO DEL MERCADO++++X Liquidez = Activo CorrientePasivo Corriente Muy alta: no se usan correctamente los activos lquidos, y hay elevado costo financiero Muy baja: riesgo de iliquidez Prueba cida = Activo Corriente InventariosPasivo CorrientePosibilidad de hacer frente a compromisos perentorios.Un ratio = 1 es considerado satisfactorio.Ratios de liquidez Margen Bruto = Ventas Netas Costo de VentasVentas NetasEficiencia del control de costos Margen Neto = Ganancia NetaVentas NetasEfectividad del Marketing Ratios de rentabilidad (1) ROI = Ganancia NetaActivo TotalEficiencia en el uso de activos. ROE = Ganancia NetaPatrimonioPerformance y potencial de crecimiento.Ganancia por Accin = Ganancia NetaNmero de AccionesCunto gan cada accin en el perodo.Ratios de Rentabilidad (2)Relacin Deuda/Patrimonio = Deuda a largo PlazoPatrimonioGrado de apalancamiento. Cobertura de Deuda = EBIT (Ganancia Antes de Intereses e Impuestos)Intereses PagadosCapacidad para afrontar carga financiera.Ratios de palanca (leverage) Giro de Activos Fijos = Ventas NetasActivos FijosEficiencia en la utilizacin de los activos fijos. Giro de Inventarios = Ventas NetasInventariosEficiencia en la utilizacin de inventarios. Ratios de actividad Das de Cobranza = 360Giro de Cuentas a CobrarDemora (en das) en el cobro de los crditos por ventas. Giro de Cuentas a Cobrar = Ventas NetasCuentas a CobrarEficiencia en la gestin de cobranzas.Ratios de actividad (2)Evaluacin de accionistas o inversores Start-upModelo basado en un Plan de NegociosEmpresa enMarchaModelo basado en la historia y situacin actual de la compaaValuacin de empresasValuacin de negocios start-up: el mtodo de las acciones emitidas

CValor de compra del nuevo negociow% de propiedad requerida del nuevo negocioVPValor presente del nuevo negocioVFValor futuro del nuevo negocioROIiROI del inversor inCantidad de perodos relevantePEPrecio esperado por accinqCantidad de acciones emitidas GEGanancia esperada por accinperPrice-earning ratioValor de las utilidades por accin al momento actualValor estimado futuro al ao n actualizadog = crecimiento a largo plazo de las ganancias = 5%r = tasa de retorno de la nueva inversin = rA = 20%; rB = 10%d = tasa de descuento = 10%e = tasa de dividendos sobre la ganancia netaAO 1AO 2AO 3AO 4AO 5Ganancia netaReinversinDividendos en efectivo100(25)75105(26)79110(28)79116(29)87122(30)91EMPRESAAGanancia netaReinversinDividendos en efectivo100(50)50105(53)52110(55)55116(58)58122(61)61EMPRESABperA = 1 (5% / 20%) = 0,7510% - 5% 0,05 =15perB = 1 (5% / 10%) = 0,5010% - 5% 0,05= 10Price-earning ratio

COSTO DEL CAPITALWACCFLUJOS LIBRES DE CAJAValuacin de negocios en marchake = Tasa libre de riesgo + prima de riesgo ke = rf + E (rm - rf) Costo del capitalkeCosto del capitalrfTasa de inters libre de riesgormTasa de inters del mercadoWEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITALCosto promedio ponderado del capital (WACC)

V=1V=1.1V=0.9EXCELENTEZBUENOINADECUADO2016128448121620k0 = COSTO PONDERADO DEL CAPITAL (%)ROI(retorno dela inversin)Scoring: Matriz V de McNameeRENTABILIDAD CONTABLEResultado NetoPositivoRENTABILIDAD ECONMICAROE > keROI > k0SPREADROE ke ROI k0Rentabilidad contable y econmicaFCFE = FCFF = Flujos libres de cajaFree cash flow on equities / Free cash flow on firm

INGRESOSmenos GASTOS OPERATIVOS= EBITDA (earning before interests, taxes, depreciation & amortization)menosDEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES= EBIT (earning before interests & taxes)menos IMPUESTOS= GANANCIA NETAms DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES= FLUJO DE CAJA OPERATIVOmenosGASTOS DE CAPITALmenosVARIACION CAPITAL DE TRABAJO= Free Cash Flow on Equities (FCFE)Para una empresa sin deuda (desapalancada)Free Cash Flow on Equities (FCFE)Free Cash Flow on Equities (FCFE)ms INTERESES x (1 - t)

ms PAGOS DE CAPITAL

menos NUEVA DEUDA TOMADA= Free Cash Flow on Firm (FCFF)Free Cash Flow on Firm (FCFF)FCFFVALOR DE LA FIRMAFCFEVALOR DE LASACCIONESk0keSOBRE el FCFFTIENEN DERECHOACCIONISTASY ACREEDORESSOBRE el FCFETIENEN DERECHOSLO ACCIONISTASDerechos sobre el FCFF y FCFECuadros y planillas anexasModelo de ingresos

Modelo de egresos

ConceptoAo 0

Ao 1

Ao 2

Ao ...

Total

ACTIVOS FSICOS

Maquinarias

Herramientas

Instalaciones

Muebles y tiles

Rodados

Equipamiento

Otros

CAPITAL DE TRABAJO

Disponible

Crditos por Ventas

Incrementos de Stock

MENOS:

Crdito de Proveedores

TOTAL DE CAPITAL

Modelo de capitalClculo de Impuestos

Estado de resultados proforma

Estado de activos proforma

Estado de pasivos proforma

Evaluacin final de un plan de negocio

ConceptoAo 1Ao 2Ao 3ltimo AoTotal

Ingreso neto total

Costos totales

UTILIDAD BRUTA

Gastos de ventas

Gastos de administracin

Amortizacin del capital fijo

RESULTADO ANTES DE INTERESES

Intereses

Otros Gastos financieros

RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS

Impuesto a las Ganancias

RESULTADO DESPUS DE IMPUESTOS

ConceptoAo 0Ao 1Ao 2Ao ...Total

INGRESOS DE FONDOS

Por ventas

Otros ingresos

Prstamos

Valor residual

EGRESOS DE FONDOS

Costos

Salarios

Cargas

Impuestos

Honorarios

Intereses

Otros

FLUJO DE FONDOS NETO

VAN

TIR

ConceptoAo 0Ao 1Ao 2Ao ...Total

INGRESOS DE FONDOS

Por ventas

Otros ingresos

Prstamos

Valor residual

EGRESOS DE FONDOS

Costos

Salarios

Cargas

Impuestos

Honorarios

Intereses

Otros

FLUJO DE FONDOS NETO

VAN

TIR

INDICADORSIGNIFICADOUSOVALOR

Tasa interna de retornoRetorno anualizadoEvaluacin del proyecto.....%

Valor actual neto al ....%Valor actual del negocio futuroEvaluacin del proyecto$ .............

Resultado netoRentabilidad del negocioMagnitud del negocio$ .............

Ganancia despus de impuestosRentabilidad final del negocio en el pas indicadoRazonabilidad del negocio $ .............

Ingreso neto del ltimo aoDimensin del negocioCalificacin del negocio$ .............

Mxima exposicin financieraCapital requerido, propio o ajenoSeguridad y riesgo del negocio$ .............

Momento de la mxima exposicinSecuencia de la inversinRecupero de la inversinAo .....

Relacin ganancia/capitalNaturaleza del negocioIntensidad de la inversin..... %

ConceptoAo 1Ao 2Ao n

Clientes atendidos100150200

Transacciones por vendedor506070

Vendedores por empresa458

Porcentaje de penetracin estimado101215

Volumen de transacciones2000540016800

Precio estimado2.82.72.0

Cargo por transaccin0.50.40.35

Ingresos netos de transacciones46001242027720

Descuentos financieros.04.05.05

Descuentos comerciales.01.03.10

Tasa de abandono.03.03.03

Ingreso neto total42321105322730

ConceptoAo 1Ao 2Ao 3Ao ...Total

Marketing

Ventas

Atencin al cliente

Sistemas de informacin

Investigacin y desarrollo

Facturacin y cobranzas

Administracin

Alquileres

Viticos

Repuestos

Comisiones

Impuestos sobre ventas

Incobrables

Honorarios

Seguros

Serrvicios Pblicos

Publicidad y Promocin

Cargas sociales

Otros gastos

EGRESOS TOTALES

ConceptoAo 1Ao 2Ao n

Ingresos por dbito fiscal IVA210220250

Egresos por crdito fiscal IVA130140170

Saldo IVA a Ingresar808080

Impuesto sobre los Ingresos Brutos353740

Tasa de Seguridad e Higiene municipal7810

Impuesto a la Ganancia Mnima Presunta121213

Impuestos provinciales sobre la propiedad666

Otras tasas municipales71015

Bienes Personales Acciones y Participac.131619

Impuestos totales500529603

ConceptoAo 1Ao 2Ao n

Ventas totales210230250

Costo de Ventas130140150

Utilidad Bruta8090100

Gastos de Ventas252830

Gastos de Administracin7810

Otros Egresos121213

EBITDA364247

Depreciaciones y Amortizaciones71012

EBIT (antes de intereses e impuestos)293235

Resultados financieros91012

EBT (antes de Impuestos)202223

Impuesto a las Ganancias667

Resultado Final despus de impuestos131616

ConceptoAo 1Ao 2Ao n

Disponible97102133

Cuentas por Cobrar51112158

Crditos Fiscales203035

Inversiones Financieras02830

Inventarios120150180

Activo Corriente300422536

Bienes de Uso244251356

Otras Inversiones71012

Bienes Intangibles 293235

Activo No Corriente280293403

Total del Activo580715939

ConceptoAo 1Ao 2Ao n

Deudas Comerciales107112123

Deudas Sociales416278

Deudas Fiscales304055

Deudas Financieras02830

Otras Deudas10251117

Pasivo Corriente280293403

Financiacin Bienes de Uso124131156

Planes de pago Fiscales665

Otras deudas de largo Plazo762136

Pasivo No Corriente137199297

Total del Pasivo417492700

Capital150200200

Reservas81020

Resultados Acumulados51319

Total del Patrimonio Neto163223239

Total del Pasivo y el Patrimonio Neto580715939

EtapaConcepto a evaluarPlan APlan BPlan C

Definicin del negocio Compatibilidad con la cultura de la empresa

Claridad de la misin

Credibilidad de la estrategia competitiva

Coherencia de la estrategia de ingreso

Claridad del posicionamiento

Viabilidad de la estrategia de precios

Mercado Conocimiento del comportamiento del consumidor

Timing del negocio

Conocimiento del tamao del mercado

Coherencia de la marca propuesta

Conocimiento del canal de distribucin

Calidad del sistema de inteligencia de mercado

Consistencia del modelo de ingresos

Competencia Coherencia de la estrategia de alianza

Credibilidad de la estrategia de defensa

Credibilidad de la estrategia de ataque

Conocimiento de los sustitutos del mercado

Management y operaciones Coherencia de la tctica de alianza

Credibilidad del plan de desarrollo

Credibilidad del plan de operaciones

Consistencia del modelo de egresos

Consistencia del modelo de capital

Finanzas Calidad del tablero de comando

Consistencia econmica de la alianza

General Unicidad del producto

Atractivo financiero del negocio

Viabilidad del requerimiento de capital

Logros alcanzados hasta el momento

Solidez y respaldo de la propuesta

Sustentabilidad de las barreras de entrada