Les politiques macro-économique :

Les politiques budgétaires et monétaires du Maroc depuis cinquante ans et perspectives pour les vingt prochaines années

M’HAMED SAGOURésumé ....................................................................................................................17Liste des tableaux et graphiques .........................................................................19

I. Éléments d’introduction, définitions, problématique et devenir des politiques macro-économiques marocaines .........................................211. Définitions des politiques économiques

et macro-économiques .................................................................................212. Les politiques économiques..........................................................................213. Les politiques macro-économiques ............................................................224. Problématique. ................................................................................................225. Le devenir des politiques macro-économiques marocaines ..................23

II. les politiques budgétaires au maroc depuis cinquante ans ......................241. Introduction : Définitions et méthode .........................................................242. Evolution des grandes masses budgétaires au Maroc

depuis 50 ans .................................................................................................242.1. La structure des dépenses budgétaires ...............................................25

2.1.1. Une périodisation des dépenses budgétaires durant les cinquante dernières années ...................................................25

2.1.2. Dépenses budgétaires et politiques conjoncturelles au Maroc .........................................................................................29

2.2. Les recettes budgétaires ........................................................................322.2.1. Évolution globale des recettes budgétaires entre

1956 et 2003 ......................................................................................322.2.2. Structure et évolution des recettes fiscales ...............................35

3. Analyse conjoncturelle des politiques budgétaires marocaines depuis 1955 .....................................................................................................40

3.1. Les cycles budgétaires au Maroc .........................................................403.1.1. 1956-1973: Un cycle budgétaire relativement

sous contrôle ...................................................................................403.1.2. 1973-1982: Un cycle budgétaire d’expansion – récession ;

la crise des finances publiques marocaines ............................. 41

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3.1.3. Un nouveau cycle budgétaire sous contrôle ; l’ajustement structurel .................................................................... 42

3.1.4. 1993-2004:Un cycle budgétaire et de croissance économique contrarié..................................................................... 43

III. les politiques monétaires marocaines depuis l’indépendance ................ 441. Éléments d’introduction et de méthode ...................................................... 44

1.1. Politiques monétaires et politiques économiques .............................. 441.2. Les deux approches principales des politiques monétaires ............. 45

2. Les objectifs des politiques monétaires marocaines depuis l’indépendance ............................................................................................... 45

3. Les instruments des politiques monétaires marocaines depuis 1955 .................................................................................................................. 47

3.1. L’évolution des principaux instruments de régulation du crédit jusqu’en 1972 .................................................................................. 48

3.1.1. 1959-1966: Le plafond de réescompte et le coefficient de trésorerie se révèlent inefficaces comme instruments de limitation des crédits bancaires ............................................. 48

3.1.2. 1966-1972: Introduction de nouveaux instruments de la politique monétaire .................................................................... 49

3.1.3. 1973-1982: Suppression puis retour à l’encadrement du crédit comme instrument principal de contrôle monétaire ......................................................................................... 51

3.1.4. 1983-2003 : De l’encadrement du crédit à la mise en place d’instruments indirects de contrôle monétaire .............. 55

IV. Politique macro-économique, croissance et développement économique et social au Maroc depuis un demi-siècle : Essai de synthèse ............................................................................................ 62

1. Brève revue internationale des politiques macro-économiques, de la croissance, et du développement ..................................................... 62

1.1. Politiques macro-économiques de certains pays industriels occidentaux ............................................................................................... 63

1.2. Quelques données sur la conjoncture macro-économique en Amérique latine et en Asie ................................................................ 64

1.3. Politiques macro-économiques de quelques pays à revenu intermédiaire : La Tunisie et la Turquie ................................................. 64

1.3.1. Politiques macro-économiques, conjoncture et croissance économique en Turquie ........................................ 64

1.3.2. Politiques macro-économiques, conjoncture et croissance économique en Tunisie ........................................ 65

1.4. Conclusion ................................................................................................. 652. Politiques macro-économiques, croissance et développement

économique et social au Maroc durant les cinquante dernières années ............................................................................................................. 66

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2.1. Sur le plan de la croissance économique .............................................. 662.2. Sur le plan du développement social ...................................................... 672.3. 1961-1981:La croissance et le développement au Maroc

dans un contexte de politiques macro-économiques autonomes ................................................................................................... 69

2.4. 1982-2002 : La croissance économique marocaine décroît en longue période malgré les politiques macro-économiques .................................................................................. 71

V. Les politiques macro-économiques marocaines à l’horizon des 20 prochaines années ................................................................................. 74

1. Enseignements à tirer de cinquante ans des politiques macro-économiques mises en œuvre au Maroc ....................................... 74

1.1. Enseignements sur les plans des politiques budgétaires et monétaires ............................................................................................... 74

1.2. Au niveau de la croissance économique ............................................... 751.3. Au niveau du développement économique et social ........................... 75

2. Politiques macro-économiques dans un contexte de croissance de 3 à 4% d’ici 2030 .......................................................................................... 76

3. Scénarios de politiques macroéconomiques dans un contexte de croissance supérieure à 3/4% du PIB .................................................... 78

3.1. Un contexte de contraintes économiques et sociales nationales ..................................................................................................... 78

3.2. Politiques macro-économiques et taux de croissance supérieur à 3-4% en économie ouverte .................................................. 78

Références bibliographiques.................................................................................. 80Liste bibliographie .................................................................................................... 82

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Résumé

Ce document présente une analyse, sur la base de données statistiques, de la nature des politiques bud-gétaire et monétaire suivies par les autorités publiques marocaines. Il indique aussi le rôle de ces politiquesdans la croissance et le développement du pays. Cette analyse est faite sur une période de cinquante ans etretrace l’évolution aussi bien des dépenses et des recettes publiques et du solde budgétaire que des objec-tifs et des instruments de la politique monétaire.

Cette étude révèle que depuis l’indépendance, les dépenses et les recettes ont eu une progression régu-lière jusqu’en 1973. Date à laquelle, il y a eu une forte augmentation des dépenses publiques, notamment del’investissement, dans le cadre du plan d’équipement intensif 73-77. Les recettes étant insuffisantes pourcouvrir ces dépenses, les autorités publiques ont eu massivement recours aux emprunts extérieurs durantcette période. Après des années de vaines tentatives de stabilisation des dépenses publiques durant la pé-riode 78-82 et face aux déséquilibres macro-économiques fondamentaux, le Maroc a été contraint de s’enga-ger dans un programme d’ajustement structurel (PAS), qui a permis de réduire fortement ces dépensesnotamment de l’investissement. Ce programme a permis aussi d’augmenter les recettes publiques (réformefiscale, financement du FMI...). Au début des années 90 et jusqu’à nos jours, les dépenses de fonctionne-ment sont restées prépondérantes et en ascension continue, suivies des charges de la dette ; alors que lesdépenses d’investissement n’ont pas évolué significativement depuis 1993. Cette période a connu une pro-gression irrégulière des recettes non fiscales grâce aux privatisations et une baisse de la dette extérieure auprofit des emprunts intérieurs. Quant aux recettes fiscales, constituées en grande partie des impôts indi-rects, elles augmentent relativement et restent toujours prépondérantes dans la composition des recettespubliques.

En ce qui concerne le solde budgétaire, il a été déficitaire au lendemain de l’indépendance, mais ce déficits’est relativement résorbé à partir de 1965 jusqu’en 1973 grâce à une contraction des dépenses. La période73-77 qui a connu une importante augmentation des dépenses publiques a enregistré une forte dégradationdu déficit budgétaire. Le solde est resté structurellement déficitaire malgré une politique d’assainissementprônée par les autorités publiques entre 1978 et 1980. L’ajustement structurel a pu améliorer progressive-ment le solde budgétaire et même à le faire revenir à des niveaux soutenables au début des années 1990.Depuis, le déficit est resté relativement « maîtrisé » grâce aux recettes exceptionnelles de privatisation.Quant au financement de ce déficit, il a été assuré d’abord par des ressources internes jusqu’en 1974, date àlaquelle l’emprunt extérieur a été le principal mode de son financement. À la fin des années 80, avec le PAS,les sources de financement interne ont de nouveau été utilisées pour la couverture des déficits du trésor.

De son côté, la politique monétaire a connu de profonds bouleversements. Son objectif principal a été etreste encore la maîtrise des prix via un contrôle étroit de la masse monétaire par rapport à l’économie. Ainsi,jusqu’aux années 80, les objectifs de la politique monétaire ont été poursuivis par des mesures directes àcaractère réglementaire et contraignant. Les autorités monétaires ont eu souvent recours à l’encadrementdu crédit. Le réescompte constituait le principal mode de refinancement auprès de la banque centrale et lestaux d’intérêts étaient administrés.

En revanche, depuis la deuxième moitié des années 80, il y a eu un abandon progressif des procédés decontrôle monétaire direct en faveur d’une régulation par les taux d’intérêt. Cet abandon s’est fait dans le

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cadre d’un processus de libéralisation financière qui a commencé dans les années 90 (suppression de l’enca-drement du crédit, libéralisation des taux d’intérêt, etc...).

Durant la longue période étudiée, les politiques macro-économiques marocaines, sur les plans budgétaireset monétaires ont évolué avec la conjoncture économique et sociale à l’intérieur du pays, et tenté de réagir,si nécessaire, à certains chocs extérieurs. En effet, contrairement aux pays industriels occidentaux dont lespolitiques macro-économiques ont été typiquement keynésiennes jusque dans les années 1970, au Maroc,la seule véritable expérience d’une relance budgétaire et monétaire de ce genre l’a été entre 1973 et 1977, etpour des raisons de contraintes économiques et sociales internes (sécheresse, pression démographique,etc...) et internationales (prix du pétrole, hausse des taux d’intérêts, etc...).

Certains pays dont l’expérience a été relativement similaire (Tunisie, Turquie), ont connu les mêmes crisesque le Maroc durant les années 1980, mais ils les ont relativement mieux résolues, parce qu’ils ont disposéde ressources notamment externes (Turquie) ou par un endettement sans rééchelonnement (Tunisie), etdans tous les cas par une relative souplesse de leur macro-économie (taux de change).

Toujours est-il que les politiques macro-économiques marocaines, durant les cinquante dernières années,ont été accompagnées par une croissance dont le taux moyen a décliné en longue période, passant d’environ5 % durant les années 1960 à 1970 à 3 % durant les années 1993-2002. Durant cette même période, la crois-sance agricole a, quant à elle, évolué de façon plus irrégulière.

Par ailleurs, sur le plan social, le taux de chômage urbain continue à croître en longue période. Lesdépenses sociales en matière d’éducation et de santé sont restées relativement constantes en pourcentagedu PIB, malgré le triplement de la population depuis l’indépendance.

Il semble donc que les politiques macroéconomiques, suivies depuis cinquante ans, ont certes été d’unecertaine efficacité sur le plan de la maîtrise des équilibres fondamentaux, mais, en même temps, n’auraientpas été suffisamment souples pour mieux s’adapter aux chocs, et surtout, « lisser » davantage la progres-sion de la croissance afin d’améliorer le niveau économique et social de la population.

Pour les vingt prochaines années, certaines études de prospective économique internationale, ont prévupour l’ensemble de la région Méditerranée et Moyen Orient (hors pays pétroliers), un taux de croissancemoyen entre 3 et 4 % d’ici à 2030. Face à une telle hypothèse qui tient compte de l’ouverture économiquerégionale en cours, les politiques macroéconomiques marocaines devraient rompre avec la tendance actuelled’une croissance moyenne de 3 %. Le potentiel économique marocain, dont il faudra estimer les capacités,devra permettre à notre pays, non seulement de s’installer dans la croissance moyenne de 3 à 4 %, maischercher, si possible, à la dépasser. Pour cela, les politiques macroéconomiques des vingt prochainesannées devraient évoluer graduellement et progressivement d’un mode de régulation administratif, vers unmode de régulation économique. Cette régulation, plus axée sur les capacités économiques réelles du payset sur des objectifs de croissance potentielle, sera de nature, non seulement à préserver les fondamentauxmacroéconomiques de notre économie, mais à en assurer la souplesse et l’adaptabilité.

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Liste des tableaux, des graphiques et des encadrés

Tableaux

1. Évolution des recettes fiscales et non fiscales entre 1974 et 1982. Évolution des recettes fiscales et des recettes non fiscales durant la période 1983-1992.3. Évolution des principales recettes fiscales de l’État.4. Élasticité globale des recettes fiscales par rapport au PIB.5. Évolution des déficits budgétaires au Maroc (1960-1972).6. Évolution des déficits budgétaires au Maroc (1973-1982).7. Évolution des dépenses et des recettes ordinaires.8. Évolution des déficits budgétaires au Maroc 1993-2003.9. L’objectif quantitatif M2 (progression annuelle).

10. Évolution de la réserve monétaire et des dépôts à vue dans les banques privées.11. Taux d’intérêt réels mesurés sur la base des taux d’inflation de décembre à décembre.12. Évolution du portefeuille de refinancement de Bank Al-Maghrib.13. Taux de croissance annuel moyen par période du PIB en volume.14. Croissance mondiale en 4 zones.15. Scénarios de politiques macroéconomiques, de croissance et de développement économique et social

à l’horizon des 20 prochaines années.

Graphiques

1. Évolution des dépenses de fonctionnement et des dépenses d’investissement entre 1970-1983.2. Évolution des dépenses de fonctionnement et des dépenses d’investissement entre 1983-2003.3. Évolution des prévisions des dépenses de la dette publique.4. Évolution des dépenses de la dette publique (intérêts seulement).5. Évolution des prévisions des recettes budgétaires.6. Évolution des prévisions de recettes d’emprunts.7. Évolution des recettes non fiscales depuis 1993.8. Évolution de la structure des plus importantes recettes fiscales.9. Encours de la dette extérieure en % du PIB.

10. Évolution du déficit budgétaire (en % du PIB) entre 1983 et 1992.11. Évolution des crédits à l’économie financés sur ressources monétaires 1960-1972.12. Évolution de la masse monétaire en % du PIB.13. Total des dépôts des banques en % du PIB.

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14. Évolution du taux de croissance annuel du PIB et de la valeur ajoutée Agricole.15. Taux de chômage urbain en % (15 ans et plus).16. Dépenses publiques pour l’éducation et la santé en % du PIB.17. Compte courant de la balance des paiements en % du PIB.18. Taux de change effectif réel (base 1995 = 100).19. Évolution du taux de croissance du PIB et de la valeur ajoutée agricole en moyenne et par périodes.20. Turquie : Le PIB par habitant à l’horizon 2015.

Encadrés

1. Réforme des statistiques monétaires nationales : Les agrégats monétaires.2. Le niveau des taux d’intérêt au Maroc durant les années 1980.3. Le système bancaire et financier marocain durant les années 1980.4. Les caractéristiques du financement de l’économie marocaine.5. La microfinance : un dispositif complémentaire des mesures de modernisation des mécanismes de

financement.

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I. Éléments d’introduction, définitions,problématique et devenir des politiques

macro-économiques marocaines

1. Définitions des politiques économiques et macro-économiques

L’étude rétrospective des politiques macro-économiques et du devenir de ces politiques au Maroc est àinscrire dans le cadre de la politique économique menée dans ce pays depuis l’indépendance et pour les pro-chaines années.Aussi, avant d’entamer l’analyse des politiques macro-économiques, notamment dans les domaines bud-gétaires et monétaires, nous allons tout d’abord explorer brièvement ce que l’on entend par politique écono-mique.

2. Les politiques économiques

Aux sources même des définitions de la politique économique, citons J. Tinbergen : « La politique écono-mique consiste dans la manipulation délibérée d’un certain nombre de moyens mis en ouvre pour atteindrecertaines fins » 1. Cette définition synthétique et opérationnelle pose la distinction entre les objectifs et lesmoyens au cour de la problématique des politiques économiques 2.

Constitue un objectif, toute variable économique à laquelle les pouvoirs publics assignent une valeur sou-haitable (taux de croissance, taux de chômage, etc...) et les instruments, sont des variables que les gouver-nements sont en mesure d’influencer pour atteindre tel ou tel objectif (taux d’imposition, variation desdépenses publiques, etc...).

Une autre approche de la politique économique s’intéresse davantage à sa cohérence. S’oppose à ceteffet, la politique économique vue sous l’angle sectoriel, et la politique économique vue sous la forme d’unelogique d’ensemble 3. Les politiques économiques sectorielles mettent en ouvre l’intervention de l’État dansles divers secteurs de l’activité économique, avec une spécificité propre à chaque secteur ; alors que la poli-tique économique d’ensemble s’intéresse davantage aux relations existant entre les instruments et lesobjectifs 4. Sans doute, dans la mise en ouvre de la politique économique, les deux approches se complètentdans la mesure où les interventions sectorielles doivent être cohérentes avec les politiques touchant la glo-balité d’une économie nationale.

Au total, et dans un premier temps, on peut déjà avancer que les politiques économiques sectoriellesseraient de nature micro-économique voire de nature meso-économique. Alors que les politiques écono-miques globales, dont les origines décisionnelles et les effets ont une conséquence économique nationale,seraient plutôt macro-économiques.

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Enfin, une autre approche de la politique économique et qui est probablement la plus complexe, est cellequi s’intéresse au processus de décision. Il s’agit en fait de répondre à la question suivante : Qui fait la poli-tique économique? 5.

Qu’il s’agisse des politiques sectorielles ou des politiques globales, de la définition des objectifs ou de l’uti-lisation des moyens, la question est de s’interroger sur le processus de décision menant à des choix effec-tués et à leur mise en ouvre.

Quel que soit le niveau de développement d’une économie, les acteurs décidant d’une politique écono-mique et poursuivant sa mise en ouvre, ne sont pas toujours évidents à repérer. Il y a évidemment l’État, legouvernement, l’administration, le parlement, les collectivités locales, les syndicats, etc..., mais ces dif-férentes entités sont à leur tour soumises à des influences conjoncturelles à caractère économique, politiqueet/ou sociale, et quelquefois voire souvent, contradictoires, avec des rapports de force et d’influencevariables.

Toujours est-il qu’à ce niveau, et malgré ce foisonnement d’acteurs intervenant, directement ou indirecte-ment, dans le processus de décision de la politique économique, la maîtrise et la cohérence doivent en reve-nir au gouvernement, qui est seul en mesure de faire la synthèse, de composer, de pondérer 6.

Les définitions précédentes de la politique économique révèlent l’étendu et la complexité du phénomène,tant sur le plan analytique que sur celui, plus opérationnel, de leur mise en ouvre. C’est pour cela qu’il a parunécessaire de cerner un seul aspect de la politique économique, à savoir celui de la politique macro-économique marocaine dans les domaines budgétaire et monétaire.

3. Les politiques macro-économiques

En effet, les politiques sectorielles, étant étudiées par ailleurs dans ce programme, nous allons centrernotre analyse rétrospective, historique et analytique, sur les politiques macro-économiques au niveau bud-gétaire et monétaire. En effet, d’un point de vue purement théorique, et bien qu’ayant figuré dans les ana-lyses historiques, et de pensée économique, la macro-économie est apparue comme terrain d’analyseproprement dit avec les politiques économiques keynésiennes 7. Partant des conséquences économiques etsociales de la grande crise de 1929, et de certaines insuffisances de la théorie dans l’explication de cettecrise, notamment quant à la recherche d’équilibre des marchés (marché de l’emploi, marché de capitaux,etc...), J.M. Keynes a préconisé l’intervention de l’État en vue d’aboutir à ces équilibres. Cette intervention del’État, sur les plans budgétaire et monétaire est qualifiée de macroéconomique parce qu’elle ne concerne pasun agent économique considéré individuellement, mais l’économie nationale dans son ensemble composéd’agents structurés, et homogènes par leurs comportements respectifs.

4. Problématique

La rétrospective des politiques macro-économiques marocaines depuis l’indépendance que nous nous pro-posons de mener dans ce chapitre, bien qu’elle apparaisse à priori historique, devrait aussi, selon les termesde références de ce programme de recherche, avoir un contenu et une orientation analytiques. En effet,l’exploitation statistique des données sur une aussi longue période devrait nous permettre de cerner, si pos-sible, la nature des politiques budgétaires et monétaires qui ont été menées.

En d’autres termes, par rapport aux définitions standards des politiques économiques, la question sera de

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savoir quelles auront été les contextes, les réactions, et les adaptations des autorités économiques maro-caines dans les domaines budgétaires, et monétaires durant les cinquante dernières années, et ce, face auxdiverses conjonctures et à la nécessité du développement économique et social de la société marocaine.

Par ailleurs, quels rapports pourrait-on repérer durant cette longue période, entre ces politiques macro-économiques et l’état de développement de l’économie et de la société marocaines. Plus précisément,étions-nous durant cette période dans un contexte de politique keynésienne de recherche des équilibres surle marché, notamment de l’emploi et des capitaux, ou bien avions-nous plutôt des préoccupationsd’urgences à satisfaire par des politiques de rationnement et d’encadrement, dans les différents domaineséconomiques et sociaux.

L’économie marocaine, durant toute cette période était caractérisée par le sous-développement. Les diffé-rents marchés marocains étant très peu développés, on peut penser que les politiques macro-économiquesmenées s’étaient donc plutôt adaptées à ce contexte, et ne devraient pas être tout à fait jugées sur les stan-dards des économies industrielles occidentales de l’après seconde guerre mondiale. C’est à notre avis, parrapport à cette situation spécifique que notre approche devrait se situer : Prendre en considération les struc-tures sociales et l’état de développement économique de notre pays durant les cinquante dernières annéeset les considérer relativement en retard sur les économies de marché occidentales auxquelles s’appliquent àpriori les schémas théoriques standards. Mais en même temps nous analyserons les politiques macro-économiques qui ont été menées tout au long de cette période, à l’aune de leurs résultats. Et ceci du pointde vue du niveau de développement atteint par la population marocaine.

5. Le devenir des politiques macro-économiques marocaines

L’analyse rétrospective, historique et analytique, des politiques macro-économiques marocaines durant lescinquante dernières années va considérablement nous aider à « explorer » les possibilités du devenir de cespolitiques durant les vingt prochaines années. En effet, bien qu’excluant tout raisonnement analogique, àsavoir que les comportements et les processus de décisions du passé vont se reproduire dans l’avenir dansle domaine des politiques macro-économiques et dans un sens comme dans l’autre, il n’en reste pas moinsque nous aurons à étudier, à l’aune du passé, nos capacités d’adaptation face aux défis économiques etfinanciers dont nous observons le développement. Par ailleurs, il est également à exclure toute linéarité,dans le temps, de la politique économique ; les cinquante dernières années étant évidemment traversées parles événements conjoncturels d’importance, tant sur le plan interne qu’au niveau international, et nous ver-rons qu’elles ont été les réactions des autorités économiques marocaines dans le domaine des politiquesmacro-économiques.

Mais face à l’accélération récente des évènements économiques notamment sur le plan de l’ouvertureprogressive, mais accélérée de notre économie au reste du monde, nos politiques macro-économiques dansles domaines budgétaires et monétaires auront sans doute à se transformer beaucoup plus rapidementqu’elles ne l’ont été durant la longue période des cinquante dernières années.

La nouvelle période qui s’ouvre pour notre économie depuis la fin du XXe siècle, et surtout le début du

XXIe siècle, verra cette économie s’exposer à une double pression : pression interne pour plus de développe-

ment économique, industriel, social, éducationnel, et sur le plan externe en raison de l’ouverture de notreéconomie aussi bien vers l’Union Européenne, que vers le monde arabe, le bassin méditerranéen et lesÉtats-Unis d’Amérique.

Au total, les politiques économiques marocaines devront évoluer, beaucoup plus rapidement que par lepassé, pour s’adapter au nouveau contexte radicalement différent de celui des cinquante dernières années.

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Et la différence proviendra en grande partie de leur mode de régulation qui a longtemps été essentiellementadministratif, interne et national. Ce mode devra désormais évoluer vers une régulation État-marché, natio-nale mais fortement imbriquée avec l’économie régionale et internationale. C’est plus qu’une évolution desméthodes que celles des mentalités.

II. Les politiques budgétaires au marocdepuis cinquante ans

1. Introduction : définitions et méthodes

Parmi les politiques macro-économiques à la disposition de l’État pour conduire et orienter sa politiqueéconomique, la politique budgétaire est incontestablement la plus importante. Cette politique est menée aumoyen du budget de l’État central. Le budget a un rôle essentiel dans la politique macroéconomique tant parsa masse (en % du PIB notamment), que par sa structure (structure des dépenses et des recettes), par sesflux (orientation des dépenses et collecte des recettes), et enfin, par son solde.

Les variations marginales de ces différentes composantes ont autant sinon plus de signification écono-mique, et sociale, que leurs masses respectives. Mais, il faut aussi noter l’autre caractéristique budgétaire, àsavoir sa relative « rigidité ». Une grande partie des dépenses et des recettes de l’État est pour l’essentielrenouvelée, et c’est à la marge « quelque fois étroite » que se situe le degré de manouvre de l’État.

2. Évolution des grandes masses budgétaires au maroc depuis 50ans

Depuis l’indépendance, les finances publiques marocaines ont connu une importante évolution et desmutations profondes et irréversibles. Elles sont passées par plusieurs phases qui ont fortement marquées lapolitique budgétaire de l’État et ont relativement modifié leurs objectifs et leurs priorités.

En effet, on peut distinguer quatre phases dans l’évolution des grandes masses budgétaires marocaines :La période 1955-1973 qui peut être elle-même subdivisée en deux sous-périodes : 1955-1965 et 1966-1973,la période 1973-1982 qui comprend-elle aussi deux sous- périodes ; une période d’expansion budgétaire(1973-1977) et une période d’accumulation des déséquilibres financiers (1978-1982), la période d’austéritébudgétaire et d’ajustement structurel 1983-1992, et enfin la période de l’après ajustement des équilibresbudgétaires 1993-2004.

Sur la base d’une analyse descriptive, on va voir ci-après l’évolution des dépenses et des recettespubliques qui constituent les principaux instruments de la politique budgétaire.

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2.1. La structure des dépenses budgétaires

2.1.1. Une périodisation des dépenses budgétaires durantles cinquante dernières années

Les dépenses budgétaires sont constituées principalement par trois sortes de dépenses : Les dépensesde fonctionnement qui comprennent entre autres les dépenses du personnel et du matériel ainsi que les sub-ventions des prix, les dépenses d’investissement ou d’équipement et les dépenses de la dette publique (ycompris l’amortissement et les intérêts).

A. 1955-1973 : Augmentation progressive des dépenses avec une prédominance desdépenses de fonctionnement

Jusqu’en 1973, ces trois dépenses évoluaient de manière régulière et lente avec un avantage apparent auxdépenses de fonctionnement suivies des dépenses d’investissement et enfin celles de la dette publique quiétaient très raisonnables.

On remarquera ainsi une certaine rigidité budgétaire, dès cette première période des cinquante dernièresannées. Cette rigidité est d’une façon générale, spécifique aux budgets des États 8. En effet, nous verronsque d’une année à l’autre, la structure budgétaire de départ adoptée par les gouvernements successifs évo-luait lentement, au moins autant que la conjoncture le permet. Cette structure budgétaire est également biensignificative d’un état et d’une structure économique, sociale et politique du pays 9.

Nous verrons ainsi que l’ordre de grandeur amorcé durant la période 1955-1973 et concernant les dif-férents postes de dépenses budgétaires, évoluait lentement, mais structurellement avec cette tendance àune augmentation en premier lieu du budget de fonctionnement et de façon alternative des dépensesd’investissement puis de la dette publique.

B. 1973-1977 : Plan quinquennal 73-77 ; explosion des dépenses d’investissement

À partir de 1973, les dépenses d’investissement commencent à augmenter de manière vertigineusedépassant ainsi les dépenses de fonctionnement en 1976-1977 (entre 1975 et 1977 le taux de croissancedes dépenses d’investissement était de l’ordre de 131 % alors que celui des dépenses de fonctionnementn’était que de 44 %!!) (cf.graphique 1). Ceci est dû essentiellement à l’exécution du plan quinquennal 73-77qui a été marqué par le lancement d’un programme d’équipement intensif. Cette accélération des dépensesd’investissement concernait surtout les grands travaux d’infrastructures (Barrages, routes, constructions sco-laires et universitaires, etc...). Les dépenses de fonctionnement ont également sérieusement augmenté(26 % de hausse des salaires dans la fonction publique), ainsi que les subventions alimentaires (huile, sucre,beurre) 10.

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Graphique 1 : Évolution des dépenses de fonctionnement et des dépenses d’investissemententre 1970-1983 (en millions de Dh)

Source : Rapports de BAM

C. 1978-1982 : Effort de stabilisation des dépenses

À partir de 1977, on commence à prendre conscience des déséquilibres engendrés par les dépensespubliques. Aussi, dès 1978, on entame une politique d’austérité et d’assainissement de la situation financièrede l’État. Cette politique a permis de baisser le montant des dépenses d’investissement de 40 % en 78, maiscelles-ci sont restées quand même à un niveau élevé à cause notamment de la rigidité qui caractérise cer-tains investissements. À cet égard, il faut préciser que la rigidité budgétaire qui s’impose aux budgets d’équi-pement est extrêmement lourde de conséquences 11.

Mais, ce qui a marqué cette période, outre que les dépenses d’investissement ont dépassé les dépensesde fonctionnement, c’est que ces dernières ont aussi continué leur ascension de manière régulière et pro-gressive. Nous avons là, une double rigidité qui a marqué pour longtemps notre économie, et dont les consé-quences se font encore sentir aujourd’hui dans les déséquilibres fondamentaux qui caractérisent les financespubliques marocaines.

En fait, les dispositions prises et les engagements visant à réduire les dépenses de fonctionnement sesont heurtés à un seuil plancher. Ainsi, les indispensables revalorisations des traitements de la fonctionpublique, les subventions des prix à la consommation, les impératifs de développement de l’emploi et lesouci d’équilibre social exercent une pression en fil continu, et ceci témoigne des difficultés à comprimer lesdépenses publiques et permet d’observer combien la marge de manouvre du ministère des finances est limi-tée surtout quand vient le problème de la gestion de la dette publique.

En effet, depuis 1976, les dépenses de la dette ont enregistré une remarquable ascension qui est dueessentiellement à la réalisation du plan ambitieux 73-77. Ce plan a nécessité la mobilisation de ressourcesimportantes dépassant largement les ressources ordinaires, ce qui a logiquement débouché sur un endette-

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ment profond de notre économie. D’ailleurs la dette du gouvernement central par rapport au PIB a plus quedoublé entre 1974 et 1981 passant ainsi de 22,4 % à 53,38 %.

C’est la période ultérieure (1983-1992), c’est à dire celle du Programme d’Ajustement Structurel (PAS) quimontrera clairement que durant la période de 1973-1983, la politique budgétaire marocaine, très volontariste,a rencontré plusieurs obstacles internes et externes dans sa mise en ouvre 12.

D. 1983-1992 : Réduction drastique des dépenses d’investissement et augmentation desdépenses de la dette.

Cette période fut caractérisée par une continuité dans la croissance des dépenses de fonctionnement. Étantà 16,4 milliards de Dh en 1983, elles se retrouvent à plus de 36 milliards en 1992 (cf. graphique 2). En effet, deschapitres entiers de dépenses ont augmenté de manière accélérée comme les dépenses de compensation etcelles des appointements et salaires 13. L’État s’est retrouvé avec un personnel pléthorique. De 1988 à 1992,on prévoyait des créations d’emplois autour de 15.000 par an contre 40.000 à 50.000 avant 1983.

Ce mouvement de hausse s’explique essentiellement par le caractère incompressible de ces dépenses.Cependant en pourcentage, les dépenses de fonctionnement ont enregistré une légère baisse, mais semaintiennent quand même à un niveau élevé. Représentant 16,5 % du PIB en 1983, ces dépenses n’enconstituent plus que 14,5 % en 1992.

Graphique 2 : Évolution des dépenses de fonctionnement et des dépenses d’investissemententre 1984-2003 (en millions de DH)

Source : Rapports de BAM

Du côté de la dette publique, les résultats sont impressionnants ; les montants versés au titre du servicede la dette (amortissements et intérêts) ont augmenté deux fois plus vite que les dépenses de fonctionne-ment entre 1983 et 1992. Quant aux versements réalisés au bénéfice exclusif de l’amortissement de ladette, ils ont connu une progression assez exponentielle durant la période 1983-1989 rattrapant ainsi rapide-ment la courbe tracée par les dépenses en intérêts de la dette.

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De même, les dépenses d’investissement, après avoir enregistré une forte chute passant de 12,5 milliardsde Dh à 7,3 milliards entre 1982 et 1984 soit de 13,4 % par rapport au PIB à 6,5 %, ont connu une croissanceplus ou moins régulière qui se situe autour de 7 et 6 % du PIB.

Par ailleurs, une analyse sectorielle montre que si la part de certaines dépenses est restée à peu prèsstable, tel le cas de la défense nationale, celle du secteur économique (agriculture, industrie, transports,commerce) a décru de plus de moitié, passant de 1983 à 1988 de 21,8 % à 13,7 % des dépenses totales.

Autre fait marquant ; la forte réduction des dépenses à caractère social, relatives à la fonction (travail, urba-nisme, habitat) qui ne représentent plus que 0,4 % du budget de l’État en 1987 contre 2,2 % en 1983. En cequi concerne la part relative des dépenses de santé, elle atteint à peine 3 à 4 %, ce qui reste très faible étantdonné les besoins croissant d’une population à faible revenu.

E. 1992-2003 : le repli de l’investissement public et l’incompressibilité des dépenses defonctionnement et des dépenses de la dette

Cette période est marquée par un accroissement important des dépenses de fonctionnement. Cette crois-sance s’est faite au détriment des dépenses d’investissement qui ont été maintenue autour de 20 milliardsdepuis 1993. Rapportées au PIB, les dépenses d’investissement sont passées de 7,8 % en 1993 à 4,8 % en2003 alors que les dépenses de fonctionnement qui étaient à 15,1 % en 1992 ont atteint 18,2 % en 2003.

Une masse salariale excessive (43,6 % des dépenses totales et 12 % du PIB durant la période 1996-2003)explique en grande partie cette structure des dépenses. En fait, cette masse salariale, qui représente la moi-tié des dépenses ordinaires, a plus que doublé entre 1990 et 2003. De plus, le système de subventions desprix au consommateur (énergie et produits alimentaires de base) absorbe 6 % des dépenses totales.

En revanche, les dépenses de la dette, après une croissance régulière, ont connu un léger recul depuis2003 en raison de la baisse des taux d’intérêts et de la conversion de la dette extérieure en financements.(cf.graphique 3).

Graphique 3 : Évolution des prévisions des dépenses de la dette publique (en millions de Dh)

Source : Différentes lois de finance

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En effet, des efforts appréciables ont été accomplis en matière de réduction de l’endettement publicextérieur. Ramené au PIB, le service de la dette externe (intérêts seulement) est passé de 3,1 % en 1990 à2,9 % en 1995 et à 0,7 % en 2003. Cette diminution est le résultat conjugué de la baisse continue du stockde la dette et du taux d’intérêt sur le marché international, ainsi que de la politique de gestion active de ladette. En revanche, le service de la dette publique intérieure (intérêts seulement) par rapport au PIB apresque doublé entre les périodes 1980-1989 et 1996-2003, passant de 1,7 % à 3,2 %. Il a même dépassécelui de la dette extérieure à partir de 1995 en raison de la croissance soutenue du stock de la dette inté-rieure (cf. graphique 4).

Graphique 4 : Évolution des dépenses de la dette publique (intérêts seulement) (en millions de DH)

Source : Rapports de BAM

2.1.2. Dépenses budgétaires et politiques conjoncturelles au Maroc

A. 1956-1965 : L’après indépendance ; la reconstruction de l’économie et del’Administration

Au lendemain de l’indépendance, le Maroc avait besoin de restructurer son économie pour faire face auximpératifs de croissance. Ainsi il a mis en place des plans d’équipement et d’industrialisation (le plan biennal1958-1959 et le plan quinquennal 1960-1964).Ces plans se sont traduits par une augmentation des dépensespubliques notamment celles de fonctionnement.

En effet, l’État a commencé à recruter fortement pour investir l’appareil administratif laissé vacant par ledépart des français, et pour occuper les postes créés dans l’euphorie de l’indépendance afin de répondre auxattentes sociales.

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B. 1966-1973 : Une croissance de longue période

Suite aux déséquilibres enregistrés durant la période précédente, les pouvoirs publics ont mis en place desplans de stabilisation : le plan triennal 1965-1967, et le plan quinquennal 1968-1972. L’exécution de ces plansa permis de réduire le taux de croissance des dépenses publiques et notamment celles de l’investissement.Ainsi les dépenses de cette période étaient caractérisées par une progression lente et régulière mais aussipar une croissance soutenue.

Il faut dire que la période 1965-1970 correspondait à l’Etat d’exception, qui attribuait les pleins pouvoirs auroi et que par conséquent les plans étaient institués par décret royal.

C. 1973-1982 : Politique d’investissement dans un contexte de retournement défavorablede la conjoncture nationale et mondiale

La conjoncture macro-économique marocaine a démarré la décennie 1970-1980 de façon contrastée : on aassisté à une politique budgétaire volontariste à partir de 1973 dans un contexte économique interne etexterne extrêmement instable. En effet, la première partie de cette période (1973-1975) a profité pleinementd’un budget de l’État qui semble avoir bénéficié d’un sursis (sortie d’une phase d’équilibre de 1965 à 1972),et lancement d’un plan ambitieux (1973-1977) appuyé sur l’augmentation (triplement) des prix des phos-phates.

À cet égard les dépenses publiques et surtout les dépenses d’investissement vont connaître une progres-sion phénoménale suite à plusieurs facteurs. La politique d’expansion de l’investissement (plan 73-77) n’apas été l’unique cause de cette explosion, il y a eu surtout, le choc pétrolier de 1973, les dépenses militaires(conflit du Sahara) et l’accélération du taux de croissance de la consommation (qui a été de 41,7 % entre1974 et 1977). Cette croissance est due à une hausse de 26 % des salaires des fonctionnaires, mesure large-ment suivie par le secteur privé. En outre, La croissance démographique et donc des besoins de la popula-tion ont participé considérablement à l’augmentation de ces dépenses.

À partir de la deuxième partie (1975-1980), la situation budgétaire marocaine est entrée dans une phase degraves déséquilibres dus aussi bien à des facteurs internes qu’externes. Parmi les facteurs internes, il est ànoter que c’est à partir de 1975 que les subventions alimentaires ont pris de l’ampleur (huile, sucre,beurre) 14.Par ailleurs, le cours élevé des phosphates n’a pas duré, et la chute est amorcée à partir de 1976.

Le triplement de ces prix entre 1973 et 1974 avait poussé à l’ambitieux plan de 1973-1977, où d’impor-tants programmes d’investissement ont été lancés (barrages, routes, constructions scolaires, etc...) etl’accroissement considérable des recrutements dans les administrations (51416 emplois ont été créés en1976 contre 7758 en 1973), et l’accroissement des traitements et salaires (+26 %) 15. Au retournement deconjoncture après 1975, il a été difficile de revenir sur l’ensemble des programmes d’investissement ainsique sur les subventions alimentaires et la hausse des salaires. L’ensemble de ces facteurs internes a donccommencé à peser sur le budget de l’État à partir de 1976-1977.

Entre temps, les facteurs externes ont commencé à produire leurs effets négatifs : Les différents pro-grammes de dépense aussi bien dans l’investissement que dans le fonctionnement ont dû être financés parl’endettement extérieur, avec corrélativement une hausse des taux d’intérêt 16. La hausse des taux d’intérêt,et des matières premières faisant l’objet de subventions (huile, sucre, farine), ont immédiatement pesé surles budgets. À cela, se sont ajoutés les effets dépressifs de la sécheresse. Aussi, les effets de la conjonctureinterne et externe ont considérablement contrarié, sinon « anéanti » les ambitions économiques du plan1973-1977, et aggravé de façon structurelle la situation budgétaire du Maroc à partir de la fin de la décennie1970-1980.

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D. 1978-1982 : Plan de stabilisation

Face aux déséquilibres engendrés par le plan d’équipement intensif 73-77 et aggravés par une mauvaiseconjoncture nationale et mondiale, les autorités publiques ont été obligées de recourir au plan de stabilisation78-80. Ce programme était essentiellement récessionniste (baisse des dépenses) et a permis de ramener letaux de croissance des dépenses courantes à 13 % au lieu de 16 % durant la période précédente.

Toutefois, ce programme n’a pas pu être maintenu au delà de 1979 à cause de certains facteurs intérieursmais surtout extérieurs dont notamment une mauvaise pluviométrie (en 1981, le Maroc a connu une des plusgraves sécheresse de son histoire), la hausse des prix du pétrole et les troubles sociaux de juin 1981 à Casa-blanca. Et c’est ce qui nous a amené à la crise des années 1981-1983, et à la nécessité d’un programmed’ajustement structurel avec la Banque Mondiale (BM) et le Fond Monétaire International (FMI).

La double période (1955-1973, 1973-1983) a été donc marquée par une politique conjoncturelle contras-tée : volontariste durant la seconde période à savoir le lancement des budgets d’investissements exception-nels à partir de 1973, alors que de 1955 à 1973, la structure de nos dépenses budgétaires était plutôtraisonnable et collait relativement à la conjoncture.

E. 1983-1992 : Politique budgétaire et politique d’ajustement structurel

Cette période correspond au plan d’ajustement structurel dont les principaux éléments consistaient en unblocage des salaires des fonctionnaires, une croissance ralentie des effectifs de la fonction publique, laréduction des subventions aux produits alimentaires et des dépenses d’investissement.

Mais l’action gouvernementale a buté inévitablement sur le mur des charges courantes, puisque la rigueurbudgétaire n’a pas empêché les dépenses de fonctionnement d’approcher la barre des 40 milliards de DH en1992, alors que ces mêmes charges atteignaient environ 17 milliards en 1983. Les impératifs de la gestionde la dette limitaient par ailleurs la marge de manouvre au niveau de l’arbitrage des dépenses. Seule subsis-tait donc l’investissement qui a fait l’objet de véritables coupes rudes observables, si on se réfère à l’évolu-tion de la part de l’investissement dans le total des dépenses budgétaires, cette part a été ramenée autourde 15 % en 1992 alors qu’elle culminait à 45 % en 1982 (cf. graphique 2).

La politique d’investissement aura donc fait les frais de l’ajustement structurel et de la rigueur budgétaireadoptée après.

F. 1992-2003 : Sortie du plan d’ajustement structurel ; vers une politique budgétaireautonome?

Cette période est caractérisée par la fin du programme d’ajustement structurel, et par une politique bud-gétaire décidée et mise en ouvre de façon autonome par des gouvernements successifs. Néanmoins, cettepolitique qui devait faire face à l’incompressibilité des dépenses de fonctionnement et des dépenses de ladette, a dû limiter le niveau des dépenses d’investissement. Ces dernières n’ont jamais dépassé la barre des22 milliards de DH depuis 1993, alors que les dépenses de la dette et celles du fonctionnement n’ont cesséd’augmenter en atteignant respectivement 42 et 77 milliards de DH en 2003.

En effet, les dépenses courantes sont prépondérantes dans la composition de l’ensemble des dépenses(soit 75 % en 2000), laissant ainsi peu de place pour les investissements publics qui ne représentent que17 % des dépenses totales, soit un peu moins de 6 % du PIB en 2000.

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2.2. Les recettes budgétaires

2.2.1. Évolution globale des recettes budgétaires entre 1956 et 2003

Pour financer ses dépenses, l’État se base sur ses ressources qui sont de trois sortes : Les recettes fis-cales constituées des impôts directs et indirects, droits de douane et des droits d’enregistrement et detimbre, les recettes non fiscales constituées essentiellement des recettes de monopole et des domainesainsi que des recettes de privatisation et enfin les recettes d’emprunts (intérieurs et extérieurs).

A. 1955-1973 : Croissance régulière des recettes fiscales

Depuis l’indépendance, les recettes fiscales progressaient de manière régulière sauf en 72. Alors que lesrecettes non fiscales et les recettes d’emprunts, qui étaient assez proches pendant cette période, connais-saient une croissance plus ou moins régulière mais dont le montant reste en dessous de celui des recettesfiscales (cf. graphique 5).

Graphique 5 : Évolution des prévisions des recettes budgétaires (en millions de DH)

Source : Les différentes lois de finances

B. 1973-1982 : Explosion des dépenses ; recours aux emprunts extérieurs

Depuis 1973, les recettes fiscales et non fiscales progressaient de manière importante (cf. tableau 1) maiscette augmentation restait insuffisante pour financer les dépenses colossales entamées cette année là sur-tout après la baisse du cours des phosphates en 75. En conséquence, le Maroc a été obligé d’emprunterlourdement à l’extérieur. Il s’agissait d’une période d’accès facile au financement international notamment àpartir du milieu des années 70 « période de l’argent facile et des pétrodollars ».

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Tableau no 1 : Évolution des recettes fiscales et non fiscales entre 1974 et 1982 (en millions de DH)

1974 1976 1978 1980 1981 1982

Recettes fiscales 4874 6719 10233 13585 15039 18141

Recettes non fiscales2279 1603 1500 1607 2800 2339

Source : Rapports de BAM

C. 1983-1992 : Accroissement progressif des recettes fiscales et non fiscales

Pendant la période du PAS, les recettes d’emprunts ont continué leur augmentation grâce aux empruntscontractuels accordés par le Fond monétaire international et la banque mondiale. De même, les recettes nonfiscales, qui étaient moins importantes que les recettes d’emprunts, ont enregistré une progression régulièrejusqu’en 1988. Mais après une légère baisse en 1989, elles se sont stabilisées autour de 10 milliards de dh.

Tableau no 2 : Évolution des recettes fiscales et des recettes non fiscalesdurant la période 1983-1992 (en millions de DH)

1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992

Recettes fiscales 19097 21173 23379 27395 30700 37795 40903 48106 50200 57868

Recettes non fiscales 1997 2296 3367 5086 6453 10050 8512 10243 9893 10027

Source : Rapports de BAM

Comme le montre le tableau 2, les recettes fiscales restent largement dominantes et continuent toujoursleur ascension de manière de plus en plus importante surtout depuis 1987. En fait, le système fiscal a connudès la moitié des années 80, une importante réforme dont les effets commencent à se sentir à partir de1987.

D. 1992-2003 : Recettes fiscales en progression continue et recettes exceptionnelles deprivatisation

Les lois de finances depuis 1992, ont été caractérisées par une forte baisse des recettes d’emprunts, àl’exception de la période entre 1994-1995 où ces recettes ont enregistré une légère augmentation (cf. gra-phique 6). Cependant à partir de 1998, les recettes d’emprunts ont commencé à s’accroître fortement pourse stabiliser autour des 36 milliards de DH depuis 2001. Cette augmentation provient surtout de la montéedes emprunts intérieurs? puisque le Maroc procédait, à cette période, à la reconversion de la dette exté-rieure en investissements.

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Graphique no 6 : Évolution des prévisions de recettes d’emprunts (en millions de Dh)

Source : Les différentes lois de finances

Quant aux recettes non fiscales, elles variaient autour de 10 milliards de DH jusqu’en 1996, exception faitede l’année 1995 où elles ont enregistré une forte baisse (cf. graphique 7). Mais depuis, elles connaissent unecroissance en forme de dents de scie. Cette croissance est due essentiellement aux recettes de privatisa-tion. À titre d’exemple, les recettes non fiscales ont connu, en 1999, avec un montant de plus de 19,1 mil-liards de DH un quasi-doublement grâce aux rentrées de l’ordre de 10,8 milliards de DH au titre de laconcession de l’exploitation de la 2e licence GSM, au lieu des 4 milliards inscrits dans la loi de finances 17.

Graphique 7 : Évolution des recettes non fiscales depuis 1993 (en milliards de DH)

Source : Rapports de BAM.

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En revanche, les recettes fiscales connaissent une augmentation progressive et régulière atteignant prèsde 91,2 milliards de dh en 2003. Ainsi, la pression fiscale (la part des recettes fiscales dans le PIB nominal) aété consolidée se situant à 22,1 % durant la période 1992-2003 contre 19,4 % durant la période 1980-1989.Cependant, cette moyenne cache une tendance baissière. En effet, cet indicateur s’est limité à 21,8 % en2003 contre 23,1 % lors de l’exercice budgétaire 1998-1999.

2.2.2. Structure et évolution des recettes fiscales

A. Structure des recettes fiscales

Les recettes fiscales sont constituées par les impôts directs qui comprennent entre autres l’IGR (impôtgénéral sur le revenu) et l’IS (impôt sur les sociétés), les impôts indirects composés essentiellement destaxes intérieures de consommation, les droits de douanes et enfin les droits d’enregistrement et de timbres.On va retracer ci après, l’évolution des principales recettes fiscales à savoir les impôts directs et indirects etles droits de douanes.

a) Prédominance des impôts indirects et des droits de douanes

Au lendemain de l’indépendance, les impôts indirects et les droits de douanes ont été les plus prédomi-nants dans la composition des recettes fiscales au détriment des impôts directs. Depuis, ces dernières ontfortement augmenté mais sont restées quand même en dessous des impôts indirects. Ceci est dû essen-tiellement à la politique d’austérité financière poursuivie par les autorités publiques suite à la crise budgétairede 1964. Cette politique était accompagnée par de nombreux relèvement des taux de quelques impôtsdirects et surtout des droits et taxes à la consommation. Ainsi, les impôts directs ont été de 730 millions dedh en 1970 et 799 millions de dh en 1972 alors que les impôts indirects se sont élevés à 1532 millions de dhen 1970 et 1628 millions de dh en 1972. En revanche, les droits de douanes ont eu une progression plus oumoins régulière avec 513 millions de dh en 1969 et 599 millions de dh en 1970 et 562 millions de dh en 1972.

b) 1973-1982 : Croissance progressive des impôts directs et indirects avec prédominancedes impôts indirects

À partir de 1973, les trois recettes fiscales commencent à augmenter significativement. Toutefois, lesdroits de douanes se sont accrus plus rapidement que les autres impôts (cf. tableau 3), renforçant ainsi leurpart dans l’ensemble des recettes fiscales au détriment des impôts indirects. La part des droits de douanesest passée de 17 % à 27 % entre 1974 et 1982 tandis que la part des impôts indirects a enregistré, durant lamême période, un net recul passant ainsi de 50 % à 41 %, la part des impôts directs a, quant à elle, régressélégèrement passant de 25 % à 23 %. En fait, plusieurs régimes économiques en douane ont été promulguésen 1973, ce qui explique fortement cette augmentation des droits de douanes.

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Tableau no 3 : Évolution des principales recettes fiscales de l’État (en millions de DH)

1974 1976 1978 1980 1981 1982

Les impôts indirectes 2.137 3.016 4.168 5.487 5.784 7.376

Les impôts directes 1.230 1.563 2.625 3.231 3.650 4.120

Les droits de douanes 1.217 1.648 2.568 3.530 4.208 4.943

Source : Rapports de Bank Al Maghrib.

c) 1983-1992 : Élargissement relatif de l’assiette fiscale, et remontée des impôts directs suiteà la réforme fiscale

Cette période est marquée par l’institution, à partir de 1986, d’une réforme du système d’imposition quis’est traduite par un élargissement de l’assiette fiscale. Cette réforme, amorcée par la promulgation de la loi-cadre en 1984 et concrétisée par l’entrée en vigueur de la TVA en 1986, l’impôt sur les sociétés (IS) en 1987et l’impôt général sur le revenu (IGR) en 1988, a affecté inégalement les différentes composantes desrecettes fiscales dont la structure s’est sensiblement modifiée.

Ainsi qu’on peut le remarquer sur le graphique 8 (ci-dessous), les impôts directs ont connu une croissanceimportante depuis 1986, et leur part dans les recettes fiscales s’est relevée en passant de 24,1 % en 1983 à31,6 % en 1992.

Graphique 8 : Évolution de la structure des plus importantes recettes fiscales (en millions de DH)

Source : Rapports de Bank Al Maghrib

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Au contraire, les impôts indirects ont vu leur part se réduire dans l’ensemble des recettes fiscales. Depuis1985, le ralentissement est net ; de 44,2 % à 40,6 % en 1992. En effet, malgré l’augmentation des impôtsindirects observée depuis la réforme, celle-ci reste en dessous de la croissance enregistrée par les impôtsdirects.

En ce qui concerne les droits de douane, leur évolution a été assez irrégulière. Après une chute de 23,3 %des recettes fiscales en 1983 à 17,7 % en 1987, leur part va connaître une progression sensible une annéeplus tard. Cette progression va continuer jusqu’en 1994.

d) 1993-2003 : Baisse des droits de douane et renforcement de la part des impôts directs dans lesrecettes fiscales

Le début de cette période marque un renversement de tendance par rapport à la période précédente.L’écart qui commençait à se résorber entre les deux impôts directs et indirects, s’est accentué entre 1993-1998 mais depuis il a commencé à se réduire lentement (cf.graphique 8). En fait, après une forte croissanceen 1993, due essentiellement à un net accroissement des recettes de la TVA, les impôts indirectsconnaissent une progression régulière.

À l’inverse, les impôts directs ont connu une véritable baisse en 1993 et 1994 provoquée principalementpar la baisse du taux d’imposition de l’IS. Mais depuis, elles augmentent plus ou moins régulièrement. C’estainsi que la part des impôts directs dans les recettes fiscales s’est sensiblement élevée passant de 26,6 %en 1993 à 36,5 % en 2003. Quant aux impôts indirects, leur part qui était de 47,3 % en 1993 a baissé à43,2 % en 1998 pour revenir à 46 % en 2003.

De son côté, la part des droits de douane dans les recettes fiscales a régressé de façon continue, passantde 21,6 % en 1990 à 15,8 % en 1999/2000 et à 11,7 % en 2003. En effet, les recettes douanières ont enre-gistré une baisse dès 1995, qui s’est amplifiée en 1998 en raison de la mise en ouvre de l’accord d’associa-tion avec l’Union Européenne. Cet accord a eu pour conséquence une baisse de la pression fiscale sur lesimportations, comme en témoigne la baisse continue du taux apparent des droits de douanes (16 % en 1996,12 % en 2001, 11 % en 2002 et 9 % en 2003). La perte des recettes douanières est estimée à 0,5 % du PIBau titre de l’exercice 2003 contre 0,4 et 0,3 point respectivement pour les exercices 2002 et 2001.

Ainsi, depuis l’indépendance et jusqu’à nos jours, les impôts indirects restent toujours prépondérants, bienqu’en diminution relative, dans la composition des recettes fiscales marocaines, contrairement aux paysdéveloppés où, c’est souvent l’impôt direct qui est le plus représentatif de la recette fiscale.

Au Maroc, cette évolution s’est avérée relativement lente, à cause notamment de l’importance de l’écono-mie informelle dans la structure du PIB, des difficultés que posent les recoupements fiscaux et de la consti-tution d’une base fiscale systématique, maîtrisée et relative. Ces handicaps empêchent l’accroissement desressources fiscales directes basées sur le revenu et à contrario poussent l’État à maintenir fortement sa fis-calité indirecte.

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B. Élasticité des recettes fiscales

Les recettes fiscales représentent la part la plus importante des ressources de l’État et leur évolution estgénéralement proportionnelle à la croissance économique du pays. Ainsi, la hausse ou la baisse des « ren-trées fiscales » devrait logiquement suivre celles du PIB. Ce qui ne correspond pas toujours à la réalité maro-caine. En effet, en terme d’élasticité du système fiscal, on peut présenter l’analyse suivante :

Tableau no 4 : Élasticité globale des recettes fiscales par rapport au PIB

1973-1977 1978-1982 1983-1992 1993-2003

Élasticité globale 1,32 1,06 1,24 1,02

Source : Élasticité calculée à partir des données des rapports de la BAM*

* Les résultats proviennent du test économétrique de l’équation représentant la régression des recettes fiscales par rapport au PIB, par la méthode des moindres carrées ordinaires (MCO). Ces résultatsont été satisfaisants du point de vue statistique

L’élasticité des recettes fiscales, hormis la période 78-82, est en train de baisser avec le temps, ainsi :– Entre 1973-1977 : elle a été relativement élevée grâce notamment à l’euphorie qu’a connue l’économie

marocaine pendant cette période et qui s’est traduite par des recettes fiscales substantielles.– Entre 1978-1982 : elle a fortement baissé à cause du plan de stabilisation 78-80. En effet, cet ajustement

a eu comme conséquence la réduction de l’assiette fiscale notamment via la maîtrise des dépensespubliques. C’est ainsi que le gel des salaires tend à réduire une source importante d’imposition des reve-nus et des dépenses, et que la baisse des dépenses d’investissement, qui influence négativement lePIB, tend à réduire les recettes fiscales potentielles.

– Entre 1983-1992 : elle a augmenté par rapport à la période précédente, mais reste quand même en des-sous de 1,32 enregistrée durant la période 73-77 malgré la mise en place du programme d’ajustementstructurel. En effet, les dépenses de fonctionnement se sont révélées incompressibles et la fiscalités’est renforcée par l’entrée de nouveaux impôts : L’IS, IGR et TVA. Ainsi, la mise en place de la TVA en1984 a permis d’améliorer la sensibilité des recettes à la consommation des ménages et la mise enouvre de l’IGR en 1988 a permis d’améliorer la sensibilité des recettes au revenu national brut dispo-nible.

– entre 1993-2003 : La baisse de l’élasticité est due cette fois, essentiellement au maintien de la rigueurbudgétaire. En effet, la maîtrise des dépenses publiques en général et des dépenses d’investissementen particulier agit à la baisse sur le PIB et réduit donc, les recettes fiscales.

Cette faible élasticité du système fiscal marocain, n’est pas tout à fait étrangère à la structure de ce sys-tème lui-même. En effet, celui-ci exonère délibérément certains secteurs qui se trouvent être les plus forte-ment générateurs de surplus (Certaines activités agricoles à caractère industriel, codes d’investissementsindustriels et de service comme c’est le cas du tourisme).Au vue de la description de l’évolution des recettes budgétaires précédentes, on peut dire que celles-ci secaractérisent par une certaine instabilité, surtout en ce qui concerne les recettes fiscales. Cette instabilitéprovient des particularités du système qui n’ont pas toujours été rectifiées, à savoir la faiblesse des impôtsdirects, la fiscalisation inégale suivant les secteurs 118, et enfin l’importance de l’évasion et de la fraude.

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C. Les grandes évolutions marquant le système fiscal marocain

a) 1956-1984 : Absence de réforme fiscale importante durant cette période

Durant les premières années de son indépendance, le Maroc s’était contenté de reconduire le système fis-cal hérité du protectorat, tout en prenant soin de relever les tarifs de différents impôts existants pouraccroître ses ressources et faire face aux nouvelles charges engendrées par le recouvrement de la souverai-neté et l’édification du nouvel État post-colonial.

En 1962, est engagée une première réforme fiscale qui révèle rapidement ses limites. En effet, seull’impôt agricole a été modifié. pour le reste, on s’est contenté de quelques aménagements des caractéris-tiques de certains impôts.

Au début des années 70, de nouvelles orientations ont été définies afin d’accentuer l’insertion de l’écono-mie marocaine dans l’économie mondiale, notamment à travers la promotion des industries exportatrices.Six codes d’investissement sectoriels et divers régimes économiques en douane ont été promulgués en1973. Depuis lors, l’abondance des ressources d’origine externe a permis de faire l’économie d’une réformefiscale dont les responsables reconnaissaient pourtant la nécessité depuis longtemps. On a relevé, certes,quelques mesures limitées (création de la contribution complémentaire et une taxe sur le revenu des valeursmobilières en 1972) mais dans l’ensemble, la structure du système n’a guère changé.

b) 1984-2003 : Réforme fiscale radicale suivie d’un renforcement du poids de l’impôt

Il aurait fallu le choc de la crise de la dette des années 80 et des politiques d’ajustement structurel qu’il aimposées, pour amener l’État à s’engager dans un processus de réforme fiscale. En effet, le modèle deréforme fiscale « recommandé » dans ce contexte est fondé sur l’idée qu’une simplification et rationalisationdu système fiscal, une restructuration de l’assiette accompagnée de l’abaissement de la pression fiscale,devraient stimuler la croissance et générer un surcroît de recettes. Concrètement, cette réforme a abouti àun abaissement considérable des taux supérieurs des droits de douane à l’importation, la quasi-disparitiondes droits à l’exportation, la substitution de la TVA à la taxe sur les produits et services (1984), de l’impôt surles sociétés à l’impôt sur les bénéfices professionnels (1986), l’institution de l’impôt général sur le revenu(1988). Une réforme de la fiscalité locale a également été réalisée et mise en ouvre depuis 1990.

Cette série de réformes a notamment visé la réduction du niveau des taux d’imposition et l’élargissementde l’assiette fiscale. Ainsi le nombre des taux de la taxe sur la valeur ajoutée est passé de 11 en 1986 à 4actuellement (7, 10, 14, 20 %). L’impôt sur les sociétés a baissé de 45 % en 1987, à 40 % en 1988, à 38 %en 1993 et à 35 % en 1996. La tranche exonérée de l’impôt général sur le revenu est passée de 12000 dh en1992 à 18000 dh en 1994 puis 20000dh en 1999 et le taux plafond est passé de 52 % en 1990 à 46 % en1994 et 44 % en 1996.

Les autres taux ont baissé d’un point. Ces réformes et incitations fiscales ont permis l’amélioration desstructures fiscales, comme l’illustre l’augmentation de la part des impôts directs dans le total des recetteshors privatisation qui s’est élevée à 28,1 % en 1998/1999 contre 23,3 % en 1987, au dépend des impôts indi-rects (y compris les droits de douanes) dont la part a baissé de 62,3 % en 1987 à 52,9 % en 1998/1999.

Malgré les allégements fiscaux intervenus ces dernières années, la pression fiscale a été consolidée, sesituant à 22,1 % durant la période 1996-2003 contre 19,4 % durant la période 1980-1989.

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3. Analyse conjoncturelle des politiques budgétaires marocainesdepuis 1955.

Quelle que soit l’importance de l’évolution de la composition des dépenses et des recettes, c’est par lavariation des soldes budgétaires que la politique budgétaire peut influencer en profondeur les éléments del’équilibre général.

3.1. Les cycles budgétaires au Maroc

L’étude des déficits budgétaires qu’a connus l’économie marocaine depuis 1956, nous paraît indispen-sable pour cerner l’ampleur de la contribution de l’État au développement économique et social du pays.Pour cela, on peut distinguer, comme on l’a vu précédemment, quatre cycles budgétaires : 1956-1973 ; 1973-1982 ; 1983-1992 ; 1993-2003.

À cet effet, le concept de « cycle budgétaire » que nous utilisons ici, désigne une période plus ou moinslongue, de10 ans en moyenne, et durant laquelle l’État, au sens du gouvernement, ne semble pas réagir àtelle ou telle tendance forte et structurelle des finances publiques. Lorsque par exemple, les déficits structu-rels continuent à marquer les budgets durant plusieurs années de suite, il s’agira d’un cycle budgétaire. Lecycle se termine en général par une crise des finances publiques et donc par une dépression. On peut alorsassister à deux types de mesures anti-crise : Soit l’État subit le cycle budgétaire déficitaire, et prend desmesures à posteriori, et c’est ce qui arrive en général dans les finances publiques marocaines. Soit l’État voitvenir la crise de ses finances, et anticipe la crise, auquel cas le cycle se termine plutôt.

3.1.1. 1956-1973 : Un cycle budgétaire relativement sous contrôle

Deux périodes peuvent être distinguées dans ce cycle : La première (1956-1964) et la deuxième (1965-1973). La première période allant de 1956 à 1964 correspond aux premières années après l’indépendance,où le besoin de relancer l’économie s’est fait sentir au détriment du déficit budgétaire qui était en moyennede l’ordre de 8,6 % du PIB entre 1960 et 1964. En effet, la reconstruction de l’économie s’est accompagnéed’un accroissement des dépenses qui n’était pas suivie d’une augmentation suffisante des recettes.

La deuxième période, entre 1965 et 1973, où les déficits budgétaires représentaient en moyenne 3,4 % duPIB, a été au eecontraire marquée par une politique budgétaire plutôt prudente. En effet, la préoccupationmajeure des autorités publiques pendant cette période, était de limiter l’accroissement des dépensespubliques et partant, le niveau du déficit.

Tableau no 5 : Évolution des déficits budgétaires au Maroc (1960-1972)

Années 1960 1961 1962 1963 1964 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972

Déficit/PIB (en %) 7,5 8,7 8,5 9,5 9 4,8 2,7 4,3 3 4,3 2,9 2,8 3,6

Source : Ministère du plan

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3.1.2. 1973-1982 : Un cycle budgétaire d’expansion-récession ; la crise des financespubliques marocaines

On peut distinguer 2 sous-phases à l’intérieur de cette période : 1973-1977 et 1978-1982.

A. 1973-1977 : Le cycle budgétaire d’expansion

La première phase a été caractérisée par une forte progression des recettes et des dépenses publiquesdue, entre autres, au triplement des prix des phosphates. Ce qui a marqué une véritable rupture de la ten-dance du passé en matière budgétaire. Ainsi, la prudence et l’orthodoxie budgétaires ont cédé la place àl’activisme budgétaire, ce qui a conduit à des déficits importants.

Tableau no 6 : Évolution des déficits budgétaires au Maroc (1973-1982)

Années 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Déficit/PIB (en %) 1,9 3,8 8,7 16,1 14,6 9,9 9,2 10,1 14,0 12,0

Source : Ministère du plan.

En effet, au terme de cette sous-phase, les déficits budgétaires sont entrés dans un processus cumulatifet d’auto entretien. Ils sont même devenus une donnée structurelle des finances publiques marocaines.Ainsi, le déficit budgétaire qui ne représentait que 1,9 % en 1973 atteignait 14,6 % en 1977.

B. 1978-1982 : La plus grave dépression économique et financière des cinquantedernières années

Cette période peut aussi être divisée en deux sous-périodes : une correspondant au plan de stabilisation78-80 et l’autre à une situation de cessation de paiement du pays en 1981 et 1982.

a) 1978-1980 : Le plan de stabilisation

Malgré l’assainissement budgétaire prôné par le plan de stabilisation 78-80, les déficits budgétaires persistaientdurant la deuxième sous-période surtout en 1981 où il représentait 14 % du PIB. En effet, la baisse des dépensesd’équipement et les divers aménagements fiscaux n’ont pas permis d’améliorer la situation financière de l’ État.Celle-ci s’est même dégradée à partir de 1980 avec l’apparition des soldes budgétaires ordinaires négatifs.

Tableau no 7 : Évolution des dépenses et des recettes ordinaires

1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982

Recettesordinaires 4142 7028 8490 8322 10784 11693 13802 15092 17787 20480

Dépensesordinaires 3797 6670 7567 8038 9400 11049 13000 16167 20063 21830

Soldeordinaire 345 358 923 284 1384 644 802 – 1075 – 2276 – 1350

Source : Rapports de Bank Al Maghrib

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b) 1981-1982 : Une période de quasi-cessation de paiement du pays

Pour financer ses dépenses et couvrir ses déficits, l’État a eu massivement recours à l’endettement exté-rieur. Ainsi, l’encours de la dette extérieure qui n’était que de 12,9 % du PIB en 1974 s’élevait à 43,8 % en1982 (cf. graphique 9).

Cependant, compte tenu des chocs externes à la fin des années 70 (2e choc pétrolier, hausse des tauxd’intérêts), et vu l’ampleur des déficits jumeaux et la montée des revendications sociales qui se sont matéria-lisées au début des années 80, cet endettement excessif et ces déficits sans précédents ont débouché surune situation de cessation de paiement. Ce qui a rendu le rééchelonnement de la dette extérieure incontour-nable et l’ajustement indispensable.

Graphique 9 : Encours de la dette extérieure en % du PIB 119

Source : IFS.

3.1.3. 1983-1992 : Un nouveau cycle budgétaire sous contrôle ; l’ajustement structurel

La période 83-92 apparaît comme une période d’assainissement des finances publiques et du retour auxdéficits budgétaires soutenables. En effet, la part de ceux-ci dans le PIB va s’établir en moyenne à 5,9 %.Cette période correspond au programme d’ajustement structurel mis en place en juillet 83. Son but était,entre autres, de réduire le montant considérable du déficit à travers le ralentissement de la progression desdépenses publiques et l’accroissement des recettes par un aménagement et un renforcement de la fiscalité.

La politique de redressement des finances publiques, poursuivie tout au long de cette période, a eu desrésultats financiers positifs indéniables. Ainsi, le déficit budgétaire qui représentait 9,2 % du PIB en 83 abaissé progressivement pour se retrouver à 2,2 % du PIB en 1992.

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Graphique 10 : Évolution du déficit budgétaire (en % du PIB) entre 1983 et 1992

Source : Calcul basé sur les données publiées par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique.

La structure du financement des déficits budgétaires s’est aussi profondément modifiée. Au lieu desemprunts étrangers, ce sont les sources de financement interne qui ont largement dominé cette structuredepuis la mise en application du PAS, en contribuant en moyenne à la couverture de 45,5 % des déficits bud-gétaires entre 1983-1992.

Cependant malgré les efforts positifs accomplis, le redressement budgétaire demeure fragile et lesmarges de manouvre se rétrécissent de plus en plus.

3.1.4. 1993-2004 : Un cycle budgétaire et de croissance économique contrarié

La période 1993-2004 apparaît comme une période de déficits relativement maîtrisés, mais cette maîtrisereste fragile. En effet, privé des gains de rééchelonnement, l’État s’est basé depuis 1993 sur les recettes deprivatisation pour ramener ses déficits budgétaires à des niveaux soutenables. Ainsi, grâce à ces recettesexceptionnelles, le déficit budgétaire a reculé, s’établissant à 3,1 % du PIB en moyenne sur la période 1996-2003 contre 3,3 % entre 1990 et 1995.

À titre d’exemple, le déficit qui était de l’ordre de 8,4 % en 2001 s’est retrouvé, grâce aux recettes de ces-sion de 35 % du capital de Maroc Telecom à 2,6 %.

Tableau no 8 : Évolution des déficits budgétaires au Maroc 1993-2003

Années 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Déficit/PIB (en %)2,3 3,3 5,2 3,0 1,4 3,8 0,9 5,8 2,6 4,3 3,7

Source : Calcul basé sur les données publiées par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique.

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En outre, au delà du caractère en partie conjoncturel du déficit, il y a d’autres facteurs de tension bud-gétaire, parmi lesquels la perspective d’une diminution de recettes de l’ordre de 2 % du PIB à moyen terme,du fait de la mise en œuvre de l’accord d’association avec l’UE. La pression continue de la masse salariale,qui dépasse déjà 12 % du PIB, et la mise en œuvre éventuelle de la responsabilité financière de l’État au titredes passifs implicites logés dans les comptes du système bancaire ou dans ceux des caisses de retraite dusecteur public, auxquels il faut désormais ajouter les dépenses de compensation sur les prix de l’énergie etles conséquences budgétaires des accords sociaux relatifs aux revalorisations des salaires.

Dans ces conditions, les budgets des années 2003 et suivantes sont structurellement déficitaires, maisconjoncturellement soutenus par les recettes de privatisation.

III. Les politiques monétaires marocainesdepuis l’indépendance

1. Éléments d’introduction et de méthode

À côté de la politique budgétaire, la politique monétaire est l’un des piliers de la politique économique 20 etplus précisément de la politique macro-économique. En effet, utiliser la monnaie comme instrument de poli-tique économique, cela revient à cerner l’influence qu’elle peut avoir sur la production, les échanges, et lecomportement des différents agents économiques 21.

1.1. Politiques monétaires et politiques économiques

Or, la détermination de l’influence de la monnaie sur l’économie réelle a été, et reste encore parmi les prin-cipaux débats de la théorie économique. Loin de nous, l’objectif de reproduire ce débat dans ce chapitre.Toutefois, et très brièvement, les économistes fondateurs de la théorie classique ont bien distingué « soi-gneusement le monde de l’économie réelle et celui de la monnaie » 22. Mais, l’évolution des cycles et surtoutdes crises économiques, notamment au cours du XX

e siècle, ont remis en cause cette séparation par l’intro-duction des théories keynésiennes et monétaristes, qui ont mis en évidence l’existence d’une demande demonnaie de différents agents économiques 23. Par conséquent, « la politique monétaire peut influencer lecomportement des agents économiques en faisant évoluer les facteurs qui déterminent la demande et endéterminent l’offre, et de ce point de vue, la politique économique » 24.

S’il est maintenant admis que la politique monétaire joue un rôle dans la politique économique dans leséconomies développées, voire aussi en développement, il reste à s’interroger sur sa mise en ouvre et sur-tout son efficacité. En effet, avant d’exposer les premiers résultats de nos observations sur la politiquemonétaire suivie au Maroc depuis son indépendance, il nous paraît nécessaire de rappeler très brièvementles deux grandes approches de la politique monétaire qui ont marqué les principaux pays industriels durantles cinquante dernières années.

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1.2. Les deux approches principales des politiques monétaires

En effet, au lendemain de la seconde guerre mondiale, et depuis les années 1960 jusqu’aux années 1980,la politique monétaire d’inspiration keynésienne a été l’instrument par excellence pour influencer la conjonc-ture économique : « En fonction des nécessités conjoncturelles, la croissance était tour à tour ralentie ouaccélérée par des injections ou des contractions de liquidités au travers d’une politique d’open market quipermettait de relever ou d’abaisser le taux d’intérêt. La préoccupation essentielle des pouvoirs publics étaitd’améliorer la régulation conjoncturelle par rapport à une tendance de croissance de long terme. La politiquemonétaire était mise au service de cet objectif 25.

Comme on le constate, la variable centrale utilisée dans cette approche, pour relancer ou au contraireralentir la croissance, est le taux d’intérêt. Il est ainsi supposé que la relance de l’investissement et donc dela croissance, ou bien au contraire son ralentissement, dépendent avant tout du taux d’intérêt.

Ce modèle a ainsi fonctionné dans les grands pays industrialisés jusque dans les années 1970, date à laquelle les premiers signes inflationnistes, plus au moins à caractère structurel, ont commencé à apparaître.Parallèlement à cette montée inflationniste se développait un courant théorique monétariste très critique visà vis de cette approche monétaire keynésienne.

En effet, et très brièvement, il est reproché à l’approche keynésienne de centrer sa politique monétaire surle taux d’intérêt dont les effets sont très difficiles à prévoir quand ils ne sont pas contrariés par des compor-tements des agents économiques 26. Il est donc inefficace de chercher, selon les monétaristes, à utiliser lapolitique monétaire à des fins conjoncturelles 27.

D’où la deuxième grande approche de la politique monétaire, dite monétariste. Cette politique consiste àassurer une croissance affichée et continue de la masse monétaire définie en fonction du revenu permanentde longue période 28.

Cette approche, à priori simple et très libérale, pose toutefois plusieurs problèmes en pratique, dontnotamment l’hypothèse d’un comportement logique des agents économiques puisqu’ils ne sont plus sousinfluence conjoncturelle et connaissent d’avance l’évolution de la masse monétaire, et l’autre difficulté est ladétermination du revenu permanent, base de calcul de l’accroissement en longue période de la masse moné-taire.

Les autorités monétaires et financières des états industrialisés ont fait évoluer leurs politiques monétairesrespectives entre ces deux approches en fonction de leurs structures économiques, monétaire, financière,mais aussi de la conjoncture de leur économie.

Tout en tenant compte des caractères propres de l’économie marocaine durant les cinquante dernièresannées, c’est aussi par rapport à ces deux approches principales que nous examinerons la politique moné-taire mis en ouvre au Maroc durant cette période.

2. Les objectifs des politiques monétaires marocaines depuisl’indépendance

Tout au long des grandes phases de la conjoncture économique marocaine durant les cinquante dernièresannées, les objectifs de la politique monétaire marocaine ont été de façon permanente d’assurer la stabilitédes prix ; et par de là, la valeur de la monnaie nationale, le dirham.

En effet, tout au long des principales périodes référées, et à l’exception de la période 1973-1976, à savoir1955-1965 ; 1966-1973 ; 1976-1983 ; 1983-1992 ; 1993-2003, nous avons remarqué que les objectifs de la

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politique monétaire étaient le contrôle étroit et le suivi de la masse monétaire par rapport à l’économie. Il y aeu certes des adaptations, des expansions, et des restructurations, de cette masse monétaire mais rarementde politique monétaire volontariste sauf entre 1973 et 1976.

En revanche, parmi les objectifs des politiques monétaires dans les pays industriels occidentaux durantcette période, et notamment celle comprise entre 1950 et 1970, les politiques monétaires avaient, parallèle-ment aux politiques budgétaires, des objectifs tantôt de relance économique, tantôt de stabilisation.

Ainsi, depuis l’indépendance, les objectifs des politiques monétaires marocaines étaient de ralentir l’expan-sion des moyens de paiement si les autorités monétaires les jugeaient trop rapide, apporter une contributionmesurée mais suffisante, aux lourdes dépenses d’équipement prises en charge par l’État et enfin d’assurerle financement des activités fondamentales afin de ne pas mettre en difficulté les secteurs essentiels denotre économie comme celui de l’agriculture. Par contre, entre 1973 et 1976, l’objectif de la politique moné-taire était plutôt orienté vers le soutien de la croissance en relâchant la pression sur le système bancaire,principale source d’approvisionnement en liquidités.

Pendant la période 1978-1990 caractérisée par une forte inflation et des déséquilibres extérieurs et inté-rieurs, la priorité absolue fut accordée à la lutte contre l’inflation et le déséquilibre extérieur par la mise enplace d’un contrôle sévère de la croissance des agrégats monétaires, tout en privilégiant le financement dessecteurs prioritaires et en renforçant les mesures de nature à promouvoir l’épargne.

Avec le rétablissement des équilibres fondamentaux au début des années 90, la politique monétaire acontinué d’ouvrer pour la maîtrise de l’inflation ainsi que pour l’amélioration des conditions de financementde l’économie, en vue de favoriser la croissance.

Tableau no 9 : L’objectif quantitatif M2 (progression annuelle en %)

1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994

Objectif 16 10 13 11 10 7 6 8,2 8 à 10

Réalisation 15,9 9,7 14,7 11,8 18,5 16,8 9,3 8,7 10,2

Source : Rapports de BAM

Ainsi on peut voir à travers ce tableau que la masse monétaire a augmenté beaucoup plus rapidement queson objectif depuis 1990 mais à partir de 1993, elle ne s’en est guère éloignée.

Mais suite à la libéralisation financière entamée en 1993, on assiste à une prolifération d’actifs ayant descaractéristiques similaires à celle de la monnaie d’où le recours en 1997, à une redéfinition des agrégatsmonétaires (cf. encadré1). En effet, les autorités monétaires ont élargi la masse monétaire à l’agrégat quireprésente le mieux le stock d’actifs à savoir l’agrégat M3 et l’ensemble des agrégats de placementsliquides.

À côté de son objectif principal de maîtrise des prix, la politique monétaire avaient donc, d’autres objectifsqui ne sont pas de moindre importance mais qui varient d’une période à l’autre selon les impératifs de laconjoncture.

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Encadré no 1

Réforme des statistiques monétaires nationalesLes agrégats monétaires

Les nouvelles statistiques monétaires, publiées mensuellement depuis le mois de janvier 1998, sont constituées detrois agrégats de monnaie et trois agrégats de placements liquides désignés respectivement par les caractères M et PLassortis de chiffres allant de 1 à 3 qui permettent de les classer selon un ordre de liquidité décroissante.

Les agrégats de monnaie (M) regroupent, à la fois, les avoirs qui présentent toutes les caractéristiques de la mon-naie quel que soit leur émetteur, (système bancaire, Trésor, Service des chèques postaux) et les actifs aisément substi-tuables à la monnaie émis par les banques et la Caisse d’épargne nationale. Ils sont présentés sous forme d’ensemblesqui se cumulent en fonction de leur degré de liquidité. L’agrégat de monnaie le plus large, désigné par M3, correspondà la nouvelle définition de la masse monétaire.

L’agrégat M1 recense les moyens de paiement proprement dits, directement utilisables dans le règlement des tran-sactions. Il comprend les billets et monnaies en circulation et les comptes créditeurs à vue ouverts auprès des éta-blissements bancaires, du Trésor et du Service des chèques postaux.

L’agrégat M2 englobe, outre M1, les avoirs à vue qui ne peuvent être mobilisés par émission de chèques (avoirs encomptes sur carnets auprès des banques et sur livrets chez la Caisse d’épargne nationale).

Enfin, l’agrégat M3 est composé de l’ensemble M2 auquel s’ajoutent les placements, auprès des banques, ayant uneéchéance fixe mais pouvant donner lieu, sans risque de perte en capital, à la création d’instruments de paiement. Ils’agit des comptes à terme et des bons à échéance fixe ainsi que des certificats de dépôt.

Les agrégats de placements liquides (PL), pour leur part, tout en reflétant une volonté d’épargne des agents écono-miques non financiers résidents, constituent une réserve de pouvoir d’achat rapidement mobilisable.

Ainsi, l’agrégat PL1 comprend tous les actifs constitués auprès d’entités autres que les banques (État, sociétés definancement et entreprises non financières) et pouvant être aisément transformés en instruments monétaires. Il estcomposé à la fois des bons du Trésor à 6 mois émis dans le public et des titres de créances négociables (TCN) détenuspar les particuliers et les entreprises non financières autres que ceux émis par les banques déjà inclus dans M3. LesTCN recouvrent les bons du Trésor acquis dans le cadre des emprunts nationaux, de la privatisation et des adjudica-tions, ainsi que les billets de trésorerie et les bons émis par les sociétés de financement.

Les agrégats PL2 et PL3 rassemblent, quant à eux, les titres émis depuis 1995, respectivement par les OPCVM obli-gations et les OPCVM actions et diversifiés, acquis par les particuliers et les entreprises non financières. Ces actifs,tout en reflétant une volonté d’épargne à plus longue échéance, revêtent un caractère liquide du fait de la possibilitépour l’investisseur de bénéficier du rachat, par l’émetteur, des titres en sa possession. La différenciation qui est faiteentre les deux ensembles se justifie par le risque de perte en capital, plus élevé sur les placements en titres de socié-tés inclus dans PL3 que dans PL2.

3. Les instruments des politiques monétaires marocaines depuis 1955

Après avoir analysé les principaux objectifs des politiques monétaires marocaines, il convient maintenantde s’interroger sur les interventions des pouvoirs publics dans le domaine monétaire, autrement dit sur lesmoyens mis à la disposition des autorités monétaires pour atteindre leurs objectifs en matière de contrôle dela création monétaire et des taux d’intérêt.

Réescompte, refinancement, réserves monétaires, encadrement du crédit.....autant d’instruments qui nese ressemblent pas toujours et dont l’efficacité dépend beaucoup des caractéristiques propres à chaque sys-tème financier.

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En décrivant l’évolution de ces instruments au Maroc, on va essayer de montrer comment la régle-mentation a peu à peu cédé la place à des mécanismes de marché et comment une politique par les prix asuccédé à une politique par les quantités.

La politique monétaire cherche à réguler la quantité de monnaie en circulation de façon à satisfaire desobjectifs parfois contradictoires de croissance, de production et d’emploi mais aussi de stabilité des prix.Pour cela l’institut d’émission doit agir sur les contreparties de la masse monétaire qui sont : les créances surle trésor, les avoirs extérieurs et les crédits à l’économie. L’action sur les créances sur le trésor et les avoirsextérieurs ne peut être que limitée tant ces deux sources de création monétaire échappent largement à soncontrôle et sont plutôt un sous produit de la politique budgétaire et de celle des taux de change. C’est doncsur la distribution des crédits bancaires que porte essentiellement la politique monétaire.

Ainsi, si le crédit est le principal facteur explicatif de la création monétaire et s’il oblige les banques à serefinancer, les instruments de la politique monétaire s’attacheront à le limiter, soit directement par voie deréglementation, soit indirectement en jouant sur les conditions de refinancement bancaire.

3.1. Évolution des principaux instruments de régulation du créditjusqu’en 1972 :

Au lendemain de l’indépendance, l’institut d’émission utilisait le système des fiches pour agir sur la liqui-dité bancaire, il s’agissait d’attribuer à chaque établissement bancaire des quotas d’admission au réescomptepar nature d’opérations (fiche papier commercial...). Cependant ce système s’avérait rapidement inefficace etfut remplacé en 1959 par le système de plafonds de réescompte.

3.1.1. 1959-1966 : Le plafond de réescompte et le coefficient de trésorerie serévèlent inefficaces comme instruments de limitation des crédits bancaires

A. Le plafond de réescompte

Depuis juillet 1959, la nécessité de mettre en place de nouveaux instruments s’est imposée surtout avecl’acquisition de la banque du Maroc du statut d’établissement public autonome, succédant ainsi à la banqued’état du Maroc crée en 1907, et l’institution d’une nouvelle monnaie nationale « le dirham ».

Ainsi fut instituée, en juillet 1959, le système de plafonds de réescompte qui consistait à fixer pour chaqueétablissement bancaire pris individuellement, un plafond unique d’escompte déterminé en fonction desdépôts collectés, au-delà duquel les taux pratiqués deviendront dissuasifs (taux d’enfer ou de super enfer).Cependant cette technique ne s’appliquait pas aux effets relatifs à certains secteurs que les pouvoirs publicsjugeaient prioritaires.

L’efficacité de ce système est restée limitée puisqu’elle n’a pas eu d’effet direct sur le volume desconcours bancaires. En effet, le volume des recours à l’institut d’émission passait de 75 millions de Dh en1960 à 152 millions de Dh en 1962 alors que les crédits octroyés par les banques privées et les banquespopulaires passaient de 1077 millions de Dh en 1960 à 1464 millions de Dh en 1962 (cf.graphique11). Ceciest dû essentiellement à l’importance des trésoreries bancaires alimentées en grande partie par leurs mai-sons-mères installées à l’étranger.

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Graphique 11 : Évolution des crédits à l’économie financés sur ressources monétaires 1960-1972

Source : Rapports de la Banque Du Maroc

B. Le coefficient de trésorerie

En octobre 1963, les autorités monétaires ont décidé, pour mieux contrôler la liquidité bancaire et en fai-sant participer le système bancaire au financement du trésor, de renforcer l’ancien système par l’institutiond’un nouvel instrument : le coefficient de trésorerie. Il s’agit de bloquer dans l’actif des établissements decrédit 45 % de leurs exigibilités à vue et à terme (avoirs en caisse ou en compte à la Banque Du Maroc, bonsdu trésor et effets réescomptables hors plafond).

Cette technique n’a pas pu amener les établissements de crédit à modérer leurs possibilités d’octroi denouveaux crédits puisque ceux-ci ont pu satisfaire à la fois aux obligations du coefficient de trésorerie etrépondre favorablement à une forte demande de crédit tout en utilisant qu’une faible fraction de leurs possi-bilités de réescompte.

3.1.2. 1966-1972 : L’introduction de nouveaux instruments de la politique monétaire

Des modifications radicales ont été apportées en 1966, aux différents instruments pour les rendre plusperformant dans leur action sur la liquidité bancaire. C’est ainsi que les autorités monétaires ont décidé enfévrier 1966 d’élargir le champ d’application du système de réescompte en incluant tous les concours mobili-sables auprès de BDM (y compris les avances sur bons de trésor détenues par le système bancaire en excé-dant du plancher d’effets publics et les effets représentatifs des crédits à moyen terme à l’intérieur d’unplafond unique pour chaque établissement bancaire) et de supprimer les possibilités antérieurs de mobilisa-tion hors plafond sauf pour un nombre restreint de secteurs jugés prioritaires. En ce qui concerne le coeffi-cient de trésorerie, il fut pratiquement abandonné au profit de deux nouveaux instruments : la réservemonétaire et le plancher d’effets publics.

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A. Réserve monétaire et plancher d’effets publics

La réserve monétaire, institué le 11 février 1966, consistait à conserver dans un compte rémunéré à l’insti-tut d’émission 100 % de l’excédent des dépôts à vue et à terme, ce taux a été ramené, en novembre de lamême année, à 25 % de l’accroissement des dépôts à vue uniquement.

Quant au plancher des effets publics, il consistait en premier lieu, en février 1966, à imposer aux banquescommerciales la conservation en permanence du portefeuille d’effets publics tel qu’il se présentait à cettedate, ensuite il s’agissait de conserver seulement 25 % de leurs dépôts à vue et à terme à l’achat de bons dutrésor.

Cependant ces techniques de contrôle indirect fondées sur le maniement des réserves obligatoires et leplancher d’effets publics se révèlent inefficace à elles seules pour limiter la distribution des crédits surtoutdans un contexte de surliquidité bancaire. En effet, l’accroissement de la masse monétaire en 1968 repré-sentait 666 millions de dh soit 15,2 % et à concurrence des trois-quarts de ce montant, les émissions nou-velles trouvaient leur origine dans le développement des crédits à l’économie. Les moyens de financementnécessaires à la commercialisation d’une récolte céréalière très abondante permettaient, il est vrai, d’expli-quer pour une large part cette évolution, mais il apparaissait aussi que d’autres secteurs avaient bénéficié defacilités trop larges.

Tableau no 10 : Évolution de la réserve monétaire et des dépôts à vue dans les banques privées

(en millions de dirhams)*

1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972

Réserve 8 14 35 74 103 150 152monétaire

Dépôts à vue 1741 1973 2290 2437 2648 3042 3544dans les banques

* non compris les banques populaires.

Source : Rapports de la Banque du Maroc

B. L’encadrement du crédit

Dès le début de 1969, il était devenu nécessaire d’intervenir plus directement en contraignant la distribu-tion des crédits par les banques à travers l’encadrement du crédit. C’est une procédure administrative quiconsistait à imposer aux banques pour une période déterminée et par rapport à une date de référence, unelimite d’accroissement de leurs concours. En cas de dépassement, les banques sont sanctionnées. L’activitééconomique risquant d’être pénalisée, les autorités monétaires ont admis des procédures dérogatoires ;l’encadrement a été différencié selon la nature des établissements et des prêts accordés, ce qui a permis à lafois de limiter la progression de la masse monétaire et de favoriser certains secteurs prioritaires tels que lesconcours céréaliers et le papier commercial sur l’étranger. Ainsi le taux de progression de la masse moné-taire en moyenne annuelle était de l’ordre de 15,2 % en 1969, 8,3 % en 1970 et même à 7,8 % en 1971.Rapportée au PIB, la masse monétaire s’est stabilisée autour de 33 % entre 1969 et 1971 (cf. graphique 12).

51

Graphique 12 : Évolution de la masse monétaire en % du PIB

Source : Calcul basé sur les données publiés par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique.

En même temps, les autorités monétaires ont continué à utiliser les instruments indirects en introduisantdes modifications selon les nécessités de la conjoncture. Ainsi le taux de la réserve monétaire et ses modali-tés d’évaluation ont été modifiés deux fois pour se maintenir en 1971 à 4 % de l’ensemble des exigibilitésdes banques alors que le plancher d’effets publics a été relevé de 25 à 30 % en 1972.

Compte tenu du ralentissement de la croissance économique, les autorités monétaires ont jugé néces-saire, pour relancer l’activité, de relever l’encadrement du crédit en 1972 et de suivre une politique expan-sionniste.

3.1.3. 1973-1982 : Suppression puis retour à l’encadrement du crédit commeinstrument principal de contrôle monétaire

Durant cette période, la politique monétaire s’est développée en deux phases :La première en 1973-1977 est marquée par une politique monétaire expansionniste basée sur le désen-

cadrement du crédit et la réforme des taux d’intérêt (1974). La deuxième phase en 1978-1982 est marquéepar le retour à l’orthodoxie monétaire basée sur l’encadrement du crédit.

A. 1973-1977 : Suppression de l’encadrement du crédit et prédominance des instrumentsde contrôle indirect

Cette période correspond au plan quinquennal d’équipement intensif 73-77 marquée par le désir des auto-rités publiques de relancer l’économie par la demande et d’accroître les investissements. La politique derelance devait ainsi s’accompagner d’une politique monétaire résolument expansionniste utilisant les tech-niques de contrôle indirect fondées sur le maniement de la réserve monétaire et la modulation des plafondsde réescompte et d’une consolidation de l’épargne en vue d’assurer la croissance des crédits d’investisse-ment. Dans ce sens une réforme des taux d’intérêt a été instituée.

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a) Réforme des taux d’intérêt

Les autorités monétaires ont procédé en 1974 et 1975 à une réforme des taux d’intérêt aussi bien crédi-teurs que débiteurs. Sur le plan des intérêts créditeurs, cette réforme s’est traduite par un relèvement destaux et par l’établissement de nouvelles possibilités de placement à la suite de la création par les banques decompte à terme et bons de caisse de 1 mois à 3 mois (1,5 %) et des comptes sur carnet réservés aux per-sonnes physiques (3 %). Alors qu’au niveau des taux débiteurs, la réforme consistait à simplifier les taux, hié-rarchiser leur structure et à les majorer de 1 à 2 points selon la durée des crédits afin de décourager lademande d’investissements marginaux et d’inciter les entreprises à recourir davantage à l’autofinancement.Notons toutefois que certains secteurs ont bénéficié de taux inférieurs aux taux pratiqués tant au niveau dela distribution de crédit qu’au niveau de refinancement, c’est le cas notamment des créances nées surl’étranger.

Dans les faits, cette politique n’a pas atteint les objectifs escomptés puisque le relèvement des taux crédi-teurs même s’il a permis une augmentation importante des dépôts à terme (52,5 % entre 1973 et 1975)(cf.graphique13), n’a pas conduit les banques à réserver une part plus importante de leurs crédits au finance-ment de l’investissement.

Graphique 13 : Total des dépôts des banques en % du PIB

Source : Calcul basé sur les données publiés par Bank-Al-Maghrib et par la Direction de la Statistique

De son côté, le relèvement des taux débiteurs n’a pas réussi à freiner l’endettement des entreprises vuqu’en termes réels ceux-ci sont restés négatifs (cf. tableau 11.)

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Tableau no 11 : Taux d’intérêt réels mesurés sur la base des taux d’inflationde décembre à décembre (en %)

Taux d’inflation* Taux d’intérêtcréditeur réel**

Taux d’intérêtdébiteur réel***

1974 144,4 – 11,4 – 7,9***

1975 6,1 – 2,6 1,9

1976 13,4 – 9,9 – 5,4

1977 9 -5,5 – 1

1978 13,7 – 9,2 – 5,7

1979 9 – 4,5 – 1

1980 9,7 – 3,7 0,3

1981 13,2 – 7,2 – 3,2

1982 6,7 – 0,2 4,3

1983 12,5 – 6 – 0,5

* Indice du coût de la vie (210 articles) croissance de décembre à décembre.** Sur les dépôts à terme de 3 à 6 mois (en fin d’année).*** Sur les crédits à moyen terme mobilisables (tous crédits) (en fin d’année).**** Le taux débiteur pour le calcul est le taux d’intérêt maximum.

Source : Banque du Maroc.

Le résultat de ces différentes mesures est que la masse monétaire a enregistré une forte augmentationqui a entraîné une forte poussée des prix (cf. tableau 11). La politique de relance s’est aussi traduite par desdéficits aussi bien budgétaire que commercial ce qui a contraint les autorités monétaires en 1976 à réinstau-rer la politique d’encadrement du crédit et à compléter leurs moyens d’action par l’institution d’un coefficientmaximum de division des risques bancaires tout en attribuant des financements privilégiés à certains sec-teurs prioritaires comme celui de l’exportation.

B. 1977-1982 : Retour à l’encadrement du crédit et aux mesures réglementaires

Les déséquilibres économiques et financiers qui ont caractérisé la dernière phase du plan 73-77 ont obligéles pouvoirs publics à adopter une politique de stabilisation dans le cadre du plan triennal 78-80. Les mesuresprises se sont traduites sur le plan monétaire par la réinstitution de l’encadrement du crédit et par unedeuxième réforme des taux d’intérêt.

En effet, les pouvoirs publics étaient incapables d’établir les équilibres fondamentaux aux moyens d’instru-ments classiques : plafond de réescompte, réserves monétaires et plancher d’effets publics d’où le recoursforcé à la politique d’encadrement du crédit de manière à ramener la croissance de la masse monétaire à untaux proche de celui du PIB en terme réel. Ainsi le taux de progression, en moyenne annuelle, de la massemonétaire est passé de 20,4 % en 1977, 12,4 % en 1980 et à 11,7 % en 1981 (cf.graphique12).

Tout en maintenant leur contrôle sur les crédits, les autorités monétaires ont allégé leur action sur la liquiditébancaire : le taux de la réserve monétaire a baissé à 0,5 % au lieu de 4 % en contrepartie de l’obligation faiteaux banques de nourrir dans les mêmes proportions un portefeuille de bons du trésor à un an rémunéré à 2 %.

En ce qui concerne les taux d’intérêt (cf. encadré2), on a procédé à une réforme des taux créditeurs etdébiteurs afin de consolider l’assainissement de l’économie et assurer les ressources stables nécessaires àun financement sain des besoins d’investissement. C’est ainsi que les taux créditeurs ont été deux fois révi-

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sés à la hausse en décembre 1978 et en octobre 1980 alors que les taux débiteurs n’ont connu leur refonte àla hausse qu’en 1980.

Malgré ces tentatives, la réforme a encore une fois échouée puisque :

– Les dépôts à terme ont plutôt servi à financer les crédits à court terme.– La réforme a permis aux banques d’améliorer leurs situations au détriment de la réalisation des objectifs

du plan au niveau de l’investissement car le différentiel entre les deux taux restait important.

La situation monétaire s’est détériorée au début des années 80 à cause de la persistance des déséqui-libres des comptes extérieurs et des finances publiques d’où le recours forcé des autorités monétaires auprogramme d’ajustement structurel.

Encadré no 2

Le niveau des taux d’intérêt au Maroc durant les années 1980

Étant donné le régime d’administration des taux d’intérêt, le niveau de ces taux exprime directement une réactiondes autorités face à l’évolution de l’environnement domestique et international, et seulement indirectement, et selon lecomportement des autorités monétaires, l’incidence éventuelle des variables macro-économiques (inflation, croissanceéconomique, contrainte extérieure, etc).

L’inflation domestique explique en grande partie les ajustements à la hausse de la grille des taux depuis 1974. Il y atoutefois des difficultés à mesurer le taux d’intérêt réel. Ce taux correspond à la différence entre le taux d’intérêt nomi-nal, et le taux d’inflation anticipée en moyenne durant la durée du prêt. Un calcul rigoureux des taux réels exigerait doncde recourir à des modèles de formation des anticipations inflationnistes et de disposer de schémas de formation desanticipations d’inflation distincts selon le terme de l’opération financière (il n’y a aucune raison pour que les anti-cipations d’inflation à court terme et à long terme soient identiques. Ces conditions, à peine remplies pour les grandspays de l’OCDE, ne sont pas satisfaites pour le Maroc).

Deux mesures approximatives ont été établies :– Une basée sur la différence entre le taux d’intérêt nominal à la fin de chaque année et le taux d’augmentation des

prix pendant les 12 mois précédents.– L’autre basée sur la différence entre le taux d’intérêt à la fin de chaque année et le taux d’inflation mesuré sur la

base de la moyenne de l’indice des prix de cette année et de l’année suivante. Cette méthode incorpore simultané-ment un élément d’inflation passée, et un autre d’inflation future et il est donc probable qu’elle corresponde à unemeilleure approximation d’un calcul basé sur les anticipations d’inflation.

Le calcul des taux d’intérêt réels comme des taux d’intérêt nominaux déflatés de l’inflation effective montre l’inci-dence limitée de l’inflation sur le niveau des taux nominaux.Trois facteurs ont permis au Maroc de maintenir des taux d’intérêt négatifs en termes réels et relativement bas encomparaison des taux d’intérêt internationaux :

– Le contrôle des changes– L’encadrement du crédit– Les ristournes de taux d’intérêt.1o) sans le contrôle des changes, le différentiel négatif d’intérêt entre le Maroc et le reste du monde n’aurait pu se

maintenir que s’il était exactement compensé par une anticipation de variations du change, en l’occurrence uneanticipation à l’appréciation du dirham. De 1978 à 1982, le taux d’intérêt de l’Eurodollar à 3 mois à Londres a aug-menté de plus de 50 % alors que le taux d’intérêt sur le marché monétaire au Maroc n’a cru durant la même pé-riode que de 19 %.

Le maintien du différentiel d’intérêt comporte des inconvénients sérieux :– Il encourage le développement de marchés parallèles de change ; il incite les agents intérieurs soit à sortir en

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fraude soit à ne pas rapatrier leurs capitaux (exemple des exportateurs incités à ne pas rapatrier le produit de leursventes).

– Il gonfle la demande intérieure de crédit, certaines firmes multinationales implantées au Maroc ayant tendanceà s’endetter dans ce pays plutôt qu’ailleurs.

2o) L’encadrement du crédit, lorsqu’il provoque un rationnement partiel de la demande sur le marché du crédit, per-met de dissocier les mouvements des quantités des variations de taux d’intérêt : les plafonds fixés à l’ouverturede nouveaux crédits deviennent alors la contrepartie indispensable d’une politique de bas taux d’intérêt, qui parelle-même a pour effet de gonfler la demande de crédits. Un des avantages de la politique d’encadrement du cré-dit est donc d’avoir permis le maintien de taux d’intérêt bas et peu volatils.

3o) la politique de ristournes de taux d’intérêt permet d’abaisser le coût du crédit à l’intérieur de l’économie, et dedéconnecter les taux d’intérêt marocains des taux internationaux. Les ristournes d’intérêt représentent un poidslourd pour le Trésor, la Banque du Maroc, les déposants et les utilisateurs de crédits non sélectifs.

M. SAGOU

3.1.4. 1983-2003 : De l’encadrement du crédit à la mise en place d’instrumentsindirects de contrôle monétaire

Pour rétablir les équilibres fondamentaux et créer les conditions d’une économie du marché, le Maroc amis en place en 1983 un programme d’ajustement structurel qui a entraîné une série de réformes sur lesplans monétaire et financier. Deux périodes peuvent être envisagées :

– La première 1983-1990 est marquée par la mise en place d’une politique restrictive.– La deuxième 1991-2003 est caractérisée par de profondes mutations.

A. 1983-1990 : Politique monétaire et ajustement structurelLa mise en place du programme d’ajustement structurel (PAS) a conduit les autorités monétaires à conti-

nuer à appliquer de façon systématique jusqu’en 1991, la politique d’encadrement du crédit comme principalmoyen de contrôle de la distribution du crédit. Quant au réglage de la liquidité bancaire, il est assuré de plusen plus sur le marché monétaire et de moins en moins par des instruments classiques constitués desdiverses possibilités de recours auprès de l’institut d’émission sous forme de plafonds de réescompte etd’avances spéciales. En effet, la technique de l’escompte, instrument privilégié durant les années 72-77, aperdu de son importance et le volume de recours des banques à la banque centrale a sensiblement chutéd’année en année au profit d’une intervention interbancaire.

Représentant 36,7 % du total des moyens de refinancement dont disposaient les établissements ban-caires en 1980, le réescompte sous-plafond n’en constituait que 19 % en 1983 et 9,2 % en 1984 et atteignaitmême 7,5 % en 1987. Et cela en raison du renforcement de la part des facilités consenties hors plafond etsurtout de l’expansion des interventions de la banque centrale sur le marché monétaire.

Tableau no 12 : Évolution du portefeuille de refinancement de Bank Al-Maghrib (en %)

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991

Effets escomptés– sous-plafond 19,1 19 9,2 10 8 7,5 – – – –– taux préférentiels 53,4 56,5 88,2 62,6 48 37,5 35,7 32,5 35,6 43,5Effets achetés sur lemarché monétaire

27,5 24,5 2,6 27,4 44 55 64,3 67,5 64,4 56,5

Source : Préparé à partir des rapports de BAM 29

56

Ainsi jusqu’en 1984, les interventions de la Banque du Maroc, devenue en 1987 Bank Al-Maghrib, sur lemarché monétaire étaient limitées et ne concernaient que les effets publics traduisant le recours indirect dutrésor par l’intermédiaire des banques pour couvrir ses besoins. Mais depuis 1985 comme le montre letableau 12, le recours des banques aux facilités à taux variable s’est sensiblement élargi.

Il faut souligner en dernier lieu que la politique restrictive poursuivie dans le cadre du programme d’ajuste-ment structurel, n’a pas remis en cause le principe de la sélectivité en faveur des secteurs clés de la crois-sance.

B. 1991-2003 : Fin de l’ajustement structurel et début de la libéralisation financière

La mise en place du PAS a eu des effets positifs et a permis le rétablissement partiel des équilibres fonda-mentaux. Toutefois le système de financement de l’économie nationale, largement administré jusqu’en1990, ne répondait pas aux nouveaux défis (cf. encadré 3).

Pour faire face à ces défis et développer une certaine logique du marché, le système financier a subi desréformes radicales qui se sont traduites au niveau monétaire par une libéralisation progressive des instru-ments de la politique monétaire.

Encadré no 3

Le système bancaire et financier marocaindurant les années 1980

Le crédit intérieur aux agents non financiers est distribué par :– BANK AL MAGHRIB– 15 Banques de dépôts– Cinq OFS : BNDE-CIH-CNCA-CDG-CMM– Le trésor, la CEN, la CNSS, la CCG et les compagnies d’assurance.La distribution des crédits est fortement influencée par les politiques sélectives de crédit mises en application par le

Gouvernement et la banque centrale. Les politiques s’appuient sur plusieurs instruments :

– exemption de l’encadrement : Les crédits à l’exportation, à MT réescomptables et aux récoltes de céréales ne sontpas soumis à l’encadrement ; mais cela limite l’expansion d’autres types de crédits :

– réescompte hors plafond– coefficient d’emploi dans certains types de crédits imposés aux banques– taux préférentiels de réescompte pour certains types de crédits– crédits consortiaux– crédits des OFS– subventions accordées par l’État (ristournes d’intérêt).

La concurrence et la spécialisation dans le secteur bancaire sont très limitées pour plusieurs raisons ;

– la concentration est très élevée dans le groupe des banques de dépôts. Deux banques représentent à, elles seulesen 1982, 44 % du chiffre d’affaires. La part des sept principales banques était de 87 %.

– tous les intérêts débiteurs et créditeurs et toutes les commissions sont fixées par les autorités (pas de concur-rence par les prix, mais seulement par la qualité des services et le marketing).

– l’ouverture de nouveaux guichets bancaires dépend de l’autorisation préalable des autorités.– la réglementation sur l’encadrement du crédit fixe pour toutes les banques un pourcentage uniforme d’aug-

mentation de leur crédits.– presque la moitié des ressources mobilisées par les banques doit être placée dans les emplois établis par la régle-

mentation bancaire ou indiqués par les autorités :

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R 30 % sont placés dans des titres du trésorR 3.5 % dans la réserve monétaire et bons CNCAR 9 % dans les crédits réescomptables à MLT ou dans les bons BNDE et CIH.R environ 5 % dans les crédits consortiaux à court terme organisés par le ministère des finances pour financer les

achats de céréales et les sociétés pétrolières. En conséquence, les banques n’ont de liberté de choix et deconcurrence que pour seulement environ la moitié de leurs emplois.

R Concurrence modérée entre les OFS, dans la mobilisation des ressources et dans l’octroi des crédits. La concur-rence entre les OFS et les banques de dépôts est presque inexistante pour la mobilisation des fonds et très faibledans la distribution.

– Les conséquences sont :R pas d’agressivité dans la mobilisation des dépôtsR refus des dépôts à terme et à vue de faible montantR tendance à être trop exigeantes et trop restrictives en ce qui concerne les garanties exigées pour l’octroi de cré-

dits.

La marge d’intermédiation du système bancaire semble être légèrement supérieure à la moyenne de celle de plu-sieurs pays de petite et moyenne dimension de l’OCDE. La proportion des bénéfices à tendance à être bien plus éle-vée.

La rentabilité nettement plus élevée des banques commerciales par rapport à la moyenne d’autres pays contribue àla hausse des coûts d’intermédiation. Ces coûts sont en général plus réduits chez les OFS comparés à ceux desbanques commerciales.

M. SAGOU

a) Libéralisation financière et politique monétaire

En janvier 1991, l’encadrement du crédit a été supprimé en raison de sa lourdeur, de sa complexité et deson caractère administré au profit d’une action indirecte sur la liquidité bancaire et les taux d’intérêt. En effet,pour freiner rapidement et efficacement le développement des crédits suite à la suppression de l’encadre-ment, les autorités monétaires se sont basées sur deux instruments essentiels : le maniement de la réservemonétaire et la modulation du volume et du coût de refinancement sur le marché monétaire.

C’est ainsi que depuis le 1er juin 1995, BAM a modifié les modalités de ses refinancements et mis en placeun nouveau dispositif d’interventions sur le marché monétaire. Longtemps constituées sous formed’avances à échéance diverses, les interventions de BAM tendent désormais à se réaliser au moyen de pen-sions d’effets publics ou privés ou même d’achat ou de vente de titres contre monnaie centrale. Ces inter-ventions sont au nombre de quatre :

– Les interventions sur appel d’offres qui se réalisent à l’initiative de la banque centrale.– Les pensions à 5 jours à l’initiative des banques.– Les pensions à 2 heures à l’initiative des banques et à celle de BAM.– Les opérations de BAM.

L’évolution générale vers des méthodes de contrôle indirect du crédit s’est accompagné de la mise en placed’une série de réformes destinées à créer de meilleures conditions de financement de l’économie. Cesréformes ont concerné principalement : La libéralisation des taux d’intérêt, la suppression quasi-complètedes emplois obligatoires, la réforme des marchés monétaire et financier.

En effet, pour restituer aux banques commerciales le pouvoir de gérer leurs actifs selon les règles du mar-

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ché, les autorités monétaires marocaines ont pris des mesures en vue d’assouplir progressivement lesemplois obligatoires bancaires jusqu’à leur disparition. C’est ainsi que fut supprimé entre autres le plancherd’effets publics en 1998 et le coefficient d’emplois obligatoires en crédits à moyen terme réescomptable, encrédits au logement et en créances nées à l’étranger en avril 1994. En conséquence, les emplois obligatoiresdes banques ont baissé de 53 % à 3 % à la fin des années 90.

En ce qui concerne les taux d’intérêts, la libéralisation a concerné aussi bien les taux créditeurs que lestaux débiteurs. Pour ce qui est des taux créditeurs, leur libéralisation a été achevée en 1992 à l’exception destaux servis sur les comptes sur carnets qui demeurent réglementés par souci de protéger la petite épargneet les dépôts à vue qui ne sont pas toujours rémunérés. Alors que la libéralisation complète des taux débi-teurs a été retardée jusqu’en janvier 1996 afin d’éviter une flambée des taux que le désencadrement auraitpu provoquer.

La réforme du marché monétaire s’est effectuée, quant à elle, à travers la dynamisation du marché desadjudications des bons du trésor d’une part, et la création d’un nouveau compartiment, en l’occurrence lemarché des titres de créances négociables (TCN) d’autre part.

b) Sur-liquidité bancaire et politique monétaire

Le marché monétaire a été caractérisé, depuis 1999, par un excès de liquidité bancaire. Cette situations’est répercutée sur le fonctionnement du marché monétaire et sur la conduite de la politique monétaire parBank Al-Maghrib (cf. encadrés 4 et 5).

La sur-liquidité bancaire provient principalement de l’accroissement des avoirs extérieurs nets de labanque centrale suite notamment à la cession de 35 % du capital de Maroc Telecom. Ces excédents de liqui-dités ont été au demeurant amplifiés par la poursuite de l’évolution favorable des recettes touristiques et destransferts des marocains résidant à l’étranger. Aujourd’hui avec la cession de 14,9 % du capital de MarocTelecom en 2004, la question de sur-liquidité bancaire reste toujours d’actualité.

Dans ce contexte de sur-liquidité, qui tend à être structurel, les autorités monétaires ont été amenées àréaménager les procédures d’intervention de BAM en 1999. Ainsi, les reprises de liquidités sont devenues leprincipal mode d’intervention de BAM sur le marché monétaire. Bank Al-Maghrib a aussi opéré un relève-ment du ratio de la réserve monétaire en décembre 2002 et en septembre 2003 et a procédé à un nouveauréaménagement avec l’institution, début octobre 2003, des opérations de swaps de change et, à la fin del’année, des opérations de reprises de liquidités. À la suite de ses réaménagements, les instruments de lapolitique monétaire peuvent être classés en trois catégories :

– Les avances à 7 jours sur appel d’offre qui constituent le principal mécanisme de refinancement desbanques et dont le taux de rémunération représente le taux directeur de la banque centrale.

– Les facilités permanentes de dépôts à 24 heures et d’avances à 5 jours, dont les taux respectifs consti-tuent les limites inférieures et supérieures de la fourchette à l’intérieur de laquelle le taux interbancairedoit normalement fluctuer.

– Les mécanismes de réglage fin de la liquidité qui visent à maintenir le taux interbancaire à un niveauproche du taux directeur de BAM.

le nouveau cadre de la politique monétaire permet ainsi à la banque centrale d’adapter ses interventions,ainsi que le choix de ses instruments, pour réguler la liquidité quelle que soit la situation du marché parconséquent de mieux influencer le taux interbancaire.

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Encadré no 4

Les caractéristiques du financement de l’économie marocaine

Une analyse du financement de l’économie marocaine laisse apparaître un paradoxe. :i. d’un côté, l’économie marocaine reste encore sous endettée, puisque le ratio « crédits à l’économie sur PIB »

demeure inférieur à 60 % (on notera cependant que des progrès notables ont été réalisés, dans la mesure où ceratio atteignait à peine 30 % au début de la décennie 90). (80 % en France par exemple et plus de 112 % aux États-Unis, certaines années*)

ii. d’un autre côté, les entreprises qui figurent dans le portefeuille des banques sont sous capitalisées. Selon un rap-port de la Banque Mondiale (1994), elles ont 83 % de fonds empruntés pour 17 % de fonds propres.

Le paradoxe peut-être perçu différemment, quand on observe que les banques sont en sur – liquidité quasi-continue.Le sous endettement de l’économie, que l’on pourrait en partie expliquer par le sur endettement des entreprises « ban-cables », révèle qu’une grande partie des entreprises marocaines y compris celles du secteur formel, n’a pas accès aucapital, pourtant disponible. La situation est encore plus drastique, pour les unités non structurées (voir l’encadré no 5consacré à la micro-finance et la pauvreté).

Les raisons de ce paradoxe nous semblent tenir, pour ce qui est des unités de production structurées, à l’insuffi-sante circulation de l’information sur le marché du crédit (Stiglitz J. & Weiss W., 1981 et pour le cas du Maroc,Mourji. F et Joumady.O, 1997)

De ce fait, si dans les pays où les marchés monétaires et financiers sont relativement développés, l’asymétrie del’information conduit à une distribution inefficace du crédit2, dans les pays comme le Maroc, la situation nous semblepire : le manque de circulation de l’information agit en amont, dans le sens où il conduit à une rétention du capital, quise traduit par une faiblesse des crédits aux entreprises et explique donc le faible taux de financement de l’économie.

La mise en place d’une centrale de bilans figure parmi les solutions qui pourraient contribuer à atténuer les méfaitsde l’actuelle forte asymétrie de l’information. On notera qu’après les tentatives des années 80, une option est priseactuellement dans ce sens par Bank Al Maghrib, avec l’appui de la Société Financière Internationale.

On notera aussi qu’avant les réformes entreprises durant la seconde partie des années 1980, la « répression finan-cière » explicitée dans la littérature économique (Levine Ross, 1986) avait pour cause au Maroc, la forte réglementationdu marché financier (encadrement du crédit avec des disparités sectorielles, fixation administrative des taux d’intérêt,système de planchers d’effets publics). Elle s’est traduite pendant plusieurs années par des taux d’intérêt négatifs.

Les liens entre développement de la sphère financière et la croissance économique sont admis par tous (Mourji,1996). Or, on observe qu’au niveau global, le taux de bancarisation au Maroc (18 %) est en deçà des normes pouvantpermettre une contribution de la sphère financière à la promotion d’activités productives. Le nombre de comptes ban-caires ne dépassait pas 4,5 millions en 1999. On observe également de fortes disparités entre les régions (l’axe Casa-blanca – Rabat concentre la majeure partie des guichets bancaires ; dans les autres régions, seules les grandes villessont relativement bien pourvues), en conséquence le gap est encore plus frappant entre le milieu urbain et le milieurural, où l’on doit faire plusieurs kilomètres avant de trouver un guichet bancaire.

Comme dans d’autres pays, au Maroc, la persistance et l’exacerbation des poches de pauvreté ont conduit à l’émer-gence de la microfinance, comme instrument de financement d’activités génératrices de revenus pour les pauvres (voirl’encadré no 5).

Bibliographie :Jeffree er Russel (1976) : « imperfect information, incertainty, and credit rationing » Quarterly Journal of Economics,

40, 79-89Levine Ross (1986) : « Financial Development and Economic Growth, View and Agenda ». Policy Research Working

Paper, World Bank, Washington DC.Mourji (1996) : « Réformes des marches des capitaux et croissance économique : cas du Maroc et de quelques pays

en développement ». Aupelf-Uref – réseau Analyse Économique et Développement – Hanoï 5 et 6 décembre 1996.Mourji F. et Joumady, O., 1997, Réformes du marché des capitaux et efficience de la distribution des crédits : utilisa-

tion d’un panel d’entreprises manufacturières marocaine, 14éme journées de la micro-économie appliquée, Marrackech29-30 mai

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Stiglitz Joseph E. and Andrew Weiss (1981) : « Credit Rationing in Market with imperfect information ». The Ameri-can Economic review, Vol 171, no 3, p. 393-410.

F. MOURJI

* On explique dans la littérature économique (Stiglitz et Weiss, 1981), que l’asymétrie de l’information conduit à des processus de « sélection adverse ». Il s’agit de situations dans lesquelles certaines caracté-ristiques de l’emprunteur ne sont pas parfaitement connues par le prêteur, et pourtant elles affectent les chances remboursement du crédit. L’information privée détenue par les emprunteurs concerne soitleurs caractéristiques propres (Jeffee et Russel, 1976), soit celles de leurs projets d’investissement. Les banques sont conduites à rationner le crédit, et aussi à différencier les contrats de prêts. Par exemple,elles vont élever les taux d’intérêt, face à des entreprises dont elles évaluent mal le risque (faute d’informations suffisantes). En conséquence, comme les entrepreneurs arbitrent entre le rendement des pro-jets et le risque qu’ils comportent, ce sont les entreprises qui prennent des risques élevés qui seront disposées à payer des taux d’intérêt élevés. Ainsi, en voulant se prémunir, en plus d’un rationnement desprêts, les banques finissent par attirer et accorder des crédits aux projets risqués.

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Encadré no 5

La microfinance : un dispositif complémentaire des mesures demodernisation des mécanismes de financement

Les réformes économiques entreprises dans les pays en développement n’ont souvent pas conduit à la résolution detous les équilibres fondamentaux. Elles se sont souvent traduites par une réduction des déficits publics et des déficitsextérieurs, et par une atténuation des rythmes d’inflation (voir Sagou et Mourji, 1988 pour le cas du Maroc). Comme ellesn’ont pas pu mettre les pays sur des sentiers de croissance suffisante face notamment à la pression démographique,elles n’ont pas pu empêcher le développement du chômage, et partant des inégalités et de la pauvreté. L’auto-emploi,s’avère alors souvent une solution pour sortir de la précarité, pour d’importantes couches de la population. Or les activitésgénératrices de revenus requièrent des financements, au même titre que les industries de grandes dimensions.

Simplement, les coûts élevés des prêts de faibles montants (coûts de transactions notamment) expliquent l’incapa-cité des banques à les satisfaire. Les micro-entrepreneurs sont conduits à recourir au secteur informel de financement(crédit fournisseur, prêteurs à gage...), souvent trop coûteux et aussi aléatoires.

La microfinance est apparue comme une industrie dont l’objet est de fournir des services financiers aux populationsexclues du secteur bancaire. Ainsi elle a vocation d’agir comme un palliatif aux insuffisances des réformes macro-économiques et financières.

Au Maroc, depuis la seconde partie des années 90, l’activité du microcrédit a connu un rapide essor. On compteactuellement plus de 400 000 clients actifs (le nombre des prêts cumulés déboursés se compte en millions) servis par12 Associations de Micro-Crédits (AMC). Deux parmi elles concentrent près de 60 % du marché et la suivante quelque15 à 20 %. Certaines AMC ont un caractère national et d’autres régionales ; elles sont régies par une loi spécifiquedatant d’Avril 1989 (La nouvelle loi bancaire prévoit cependant que leur supervision passe du Ministère des Finances àBank Al Maghrib).

Les niches servies par les AMC sont relativement distinctes. On retiendra cependant que le segment le bas (celuides plus pauvres) n’est servi par aucune, et que le segment élevé commence seulement à être investigué, à traversdes prêts individuels et non plus seulement les prêts aux groupes solidaires qui constituaient l’essentiel de la clientèle.

La population cible du micro-crédit pourrait être estimée à 1,5 millions. Outre permettre à des couches importantesde la population* de financer leurs activités (artisanales, de commerce et autres), la micro-finance pourrait conduire cer-taines micro-entreprises à se développer, et sortir du secteur informel.

L’essentiel des clients des AMC se trouve dans le milieu urbain (anciennes médinas) et péri-urbain (bidonvilles).Parmi les défis qu’elles se sont lancés, les AMC visent à développer le crédit en milieu rural où se trouve le plus grandnombre de pauvres.

Les études d’impact de ces services financiers sur les populations ciblées (Mourji 2002), révèlent que les ménagesdont un membre bénéficie de micro-crédits, performent mieux en matière d’effort éducatif des enfants, en matièred’accès aux soins, et pour les plus pauvres, même le régime alimentaire s’améliore. Ces effets sur le capital humain(éducation et santé) viennent s’ajouter aux gains réalisés au niveau des activités économiques (stabilisation et / ou pro-gression des revenus des microentreprises). C’est dire que la microfinance constitue un atout supplémentaire pourfavoriser le développement.

Comme dans les autres pays où la micro-finance joue un rôle (y compris dans les régions à chômage élevé des paysindustrialisés), au Maroc, le secteur est amené à se développer. Les progrès à réaliser concernent la diversification desproduits (micro-assurance, micro-épargne...). La coopération bilatérale (certaines agences de développement) et multi-latérale (les CGAP : Consultative Group to Asist the Poorest – regroupant plusieurs bailleurs de fonds et domicilié à labanque mondiale) appuie le renforcement du cadre réglementaire, et l’application des « bonnes pratiques ».

On notera enfin que le sommet de la Francophonie (26 et 27 Novembre 2004 à Ouagadougou) comporte une résolu-tion adoptée par les Chefs d’État et de Gouvernement des pays ayant le français en partage, et qui les engagent àappuyer la promotion de la microfinance, comme moyen contribuant à la réduction de la pauvreté.

Bibliographie :

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Sagou. M et Mourji. F (1986) « l’expérience du Maroc en matière d’ajustement structurel » in « les politiques pour lacroissance dans les pays en développement » Fonds Monétaire International, Washington DC.

Mourji (2002) « Le financement semi formel du secteur informel au Maroc : le micro-crédit, une alternative àl’impasse? ». Cahiers du GRATICE – Paris XII – 2002 no 22

F. MOURJI

* En 1999, la population vivant en dessous du seuil de pauvreté représente 19 % de la population marocaine (13 % en 1991) ; une bonne partie des clients du micro-crédit appartiennent à des ménages de cecinquième de la population.

IV. Politiques macroéconomiques,croissance et développement économique et socialdu maroc depuis un demi-siècle : essai de synthèse

Nous venons de présenter une rétrospective des politiques budgétaires et monétaires marocaines depuiscinquante ans. Le découpage « historique » de cette politique nous a permis d’observer des cycles conjonc-turels relativement significatifs. Durant tous ces cycles, l’économie marocaine a évolué dans un contexteconjoncturel interne et international.

Les différentes régions du monde ont évolué durant cette période dans une conjoncture de croissance etde développement. Les soubassements théoriques et analytiques de cette croissance ont fait égalementl’objet d’importantes analyses.

Tout en gardant à l’économie marocaine durant cette période, sa position relative d’une économie en voiede développement, avec sa spécificité et son ancrage particulier à l’international, examinons brièvementl’évolution des politiques macro-économiques dans les principales économies mondiales. Nous chercheronsensuite à situer les politiques macroéconomiques suivies par le Maroc sur les plans budgétaires et moné-taires, par rapport à cette grille de lecture des conjonctures mondiales.

1. Brève revue internationale des politiques macro-économiques,de la croissance, et du développement

Nous allons exposer brièvement les politiques macro-économiques des principaux pays industriels occi-dentaux, certains pays d’Amérique latine et d’Asie. Nous exposerons aussi les expériences macro-écono-miques de quelques pays à économie intermédiaire comme la Tunisie et la Turquie.

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1.1. Politiques macro-économiques de certains pays industrielsoccidentaux

Au lendemain de la seconde guerre mondiale, les économies industrielles, occidentales sont entrées dansune longue période de croissance (trente glorieuses). Favorisées par la nécessité de la reconstruction et parune politique macro-économique keynésienne, ces économies ont pratiquement toutes largement fait appelà des instruments budgétaires et monétaires pour tantôt relancer la demande et la croissance, tantôt freinerleur expansion pour des raisons de « surchauffe » de la conjoncture.

C’est ainsi qu’aux État-Unis, la politique suivie entre 1960 et 1971 « reposait essentiellement sur l’idée quele déficit budgétaire doit être établi au montant requis pour élever le produit national brut jusqu’au niveau oule plein emploi se trouve réalisé » 30. La politique monétaire, quant à elle, étant limitée par ses effets négatifssur la balance des paiements, servait de régulateur à la relance budgétaire sur laquelle reposait l’essentiel dela lute contre la récession.

En Grande Bretagne, la politique du « stop go » a été poussée à la caricature 31.

Tableau no 13 : Taux de croissance annuel moyen par période du PIB en volume (en %)

1953-55 Go + 41 1956-58 Stop + 0,9

1959-61 Go + 4,22 1962 Stop + 1,0

1963-64 Go + 4,93 1964-66 Stop + 2,0

(faible croissance linéaire) + 2,51972-73 Go + 4,2

5 1974-77 Stop + 0,2

Source : Problèmes économiques no 1.620, avril 1979.

Avec cette expérience, nous sommes probablement en présence de l’application la plus poussée de lapolitique budgétaire keynésienne, mais aussi de ses limites, notamment quant à ses conséquences surl’équilibre extérieur (commerce extérieur et balance des paiements).

En France et en Allemagne, on a également assisté à ces politiques de relance keynésienne. C’est ainsiqu’en France, la variation du rythme des dépenses a fréquemment été utilisée depuis plus de quarante ans,empiriquement, et depuis une vingtaine d’année dans des conditions plus méditées et plus scientifiques,comme moyen de politique conjoncturelle 32.

Quant à l’Allemagne (R.F.A. à l’époque), sa loi de stabilisation et de croissance énonçait bien que « si lademande se développe au-delà des possibilités de production de l’économie, le gouvernement pourra auto-riser le Ministre des Finances à subordonner à sa propre autorisation l’utilisation des crédits... En cas de flé-chissement de l’activité économique.. le gouvernement pourra décider de dépenses complémentaires » 33.

Au total, depuis la seconde guerre mondiale jusque dans les années 1970/1980, les gouvernements despays industriels occidentaux ont largement utilisé les politiques macro-économiques, notamment keyné-siennes pour assurer à leurs économies une croissance stable. Les résultats de cette longue croissance ontété largement utilisés par ces pays via des systèmes de répartition pour accroître le niveau de vie et le déve-loppement économique et social de leur population.

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1.2. Quelques données sur la conjoncture macroéconomique enAmérique Latine et en Asie

L’Amérique Latine a été durant la première phase des cinquante dernières années, à savoir jusqu’en 1975,un grand laboratoire des politiques macroéconomiques, de croissance, et de développement. D’inspirationkeynésienne, ces politiques ont permis d’importants progrès :

« entre 1950 et 1975, le produits national de l’Amérique Latine a quadruplé. Durant ces mêmes 25 ans, lapopulation latino-américaine a à peu près doublé, passant de 160 à 312 millions d’habitants. Le quadruple-ment du produit national parallèlement au doublement de la population a ainsi permis un doublement durevenu par tête en Amérique Latine au cours de ces 25 ans » 34.

Nous verrons plus loin que cette politique économique en Amérique Latine, à l’instar de celle des écono-mies des pays occidentaux, et de façon plus brutale encore, connaîtra des difficultés d’adaptation à partir dela fin des années 1970, avec la montée des crises 35.

L’Asie du Sud-Est, quant à elle, a connu une croissance très forte de son PNB entre 1970 et 1980. Onrelève par exemple des taux de croissance annuels moyens de 7,3 % au Japon, 11,2 % en Corée, 10,4 % àSingapour, 9 % à Taïwan, 8,2 % à Hong Kong (à comparer à 2,7 % pour les États-Unis et 3,4 % pour l’OCDE-Europe). Dans la plupart de ces pays, cette forte croissance s’est accompagnée d’une croissance de l’indus-trie encore plus rapide et d’une participation accrue au commerce mondial.

En effet, les pays de l’Asie du Sud-Est ont mis en place une stratégie d’ « industrialisation par exportation »étant donné qu’ils disposaient d’une main d’ouvre peu coûteuse et d’une technologie de pointe. Le rôle despouvoirs publics dans la mise en œuvre de cette stratégie a été particulièrement décisif, notamment par lacréation d’entreprises d’État et par la mise en place d’organismes spécialisés.

1.3. Politiques macro-économiques de quelques pays à revenuintermédiaire : la Tunisie et la Turquie

1.3.1. Politiques macroéconomiques, conjoncture, et croissance économique enTurquie

À l’instar du Maroc, la Turquie a abordé la période des années 1970 avec un taux de croissance élevée, unfaible taux d’inflation et une balance extérieure courante excédentaire 36. Mais cette expansion a été inter-rompue par la première crise pétrolière de 1973 et a ainsi conduit le pays à une grave crise des paiements en1977. En effet, la demande excédentaire, entretenue par une politique budgétaire et monétaire expansion-niste, a provoqué un affaiblissement considérable de la balance des paiements et une intensification despressions inflationnistes. Après deux années de vaines tentatives de redressements, la Turquie s’est enga-gée en 1980 dans un programme de réformes en profondeur.

Ainsi « jusqu’à la fin de 1982, la Turquie a allié une politique d’austérité budgétaire et monétaire à la libérali-sation des prix des produits de base et des taux des dépôts à terme » 37. Mais au-delà de ces premièresannées d’ajustement, la Turquie n’a pas pu maintenir ce niveau souhaité d’austérité en matière de politiquefinancière. Ces mesures de stabilisation ont pu porter leurs fruits grâce notamment à un niveau d’exportationélevé. En fait, le secteur d’exportation a profité des politiques du développement des exportations mais aaussi bénéficié de l’existence d’une base industrielle solide héritée des années de politique d’industrialisationpar substitution aux importations. Grâce à ces mesures de stabilisation mais aussi grâce à un apport suffisant

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de capitaux étrangers, la Turquie a réussi à parvenir à un taux de croissance économique soutenable dans unclimat social et politique stable (le PNB réel qui était de l’ordre de -0,4 % en 1979 est passé à 4,6 % en 1982et 5,9 % en 1984).

1.3.2. Politiques macroéconomiques, conjoncture, et croissance économique en Tunisie

Jusqu’aux années 80, le modèle tunisien ressemblait fortement à celui du Maroc. En effet, bénéficiantd’une montée des prix du pétrole, la Tunisie s’est aussi lancée dans une politique expansionniste au débutdes années 1970. Le taux de croissance du PIB fut élevé durant la période 1970-1979 (7,4 %). Cette expan-sion fut entravée par la détérioration des termes de l’échange des années 1980, lié à la baisse des prix dupétrole et à la baisse de la demande extérieure et a ainsi précipitée la Tunisie dans une crise économique 38.

Après avoir expérimenté son propre programme d’assainissement de l’économie 39, la Tunisie a eu recoursau PAS en 1986. Ce programme s’est traduit par une politique budgétaire restrictive qui s’est basée sur desréformes fiscales radicales mais aussi sur une maîtrise des dépenses publiques avec une priorité accordéeaux secteurs sociaux tels que l’éducation et la santé. Cette politique budgétaire a permis de baisser le déficitbudgétaire de 5 % en 1986 à 3 % en 1996. La mise en œuvre d’une politique monétaire caractérisée par unerigueur et une prudence accrue a permis de maîtriser l’inflation (9 % en 1986 à 5 % en 1996).

Il faut dire que, contrairement au Maroc, la Tunisie a pu éviter les rééchelonnements de la dette extérieuregrâce à des prêts multilatéraux et bilatéraux substantiels. Mieux encore, la Tunisie se finance aisément surles marchés internationaux et à des conditions très favorables.

Ainsi, la mise en place d’une politique budgétaire et monétaire restrictive renforcée par une aide financièreextérieure a permis de maintenir un niveau élevé de croissance économique du PIB. Le taux de croissancedu PIB a été de 3,6 % et de 4,9 % respectivement durant les périodes 1980-1989 et 1990-1999.

1.4. Conclusion

Pour l’ensemble des pays occidentaux, ainsi que le reste du monde, les années 1970 ont constitué untournant dans la conduite des politiques macro-économiques. Après des années de croissance euphorique,une certaine réalité économique a fait son retour : Il y eut d’abord le décrochage du dollar sur l’or (fin de laconvertibilité du dollar) en 1971, la crise de l’énergie (1973), l’inflation et la stagnation économique (stag-flation), etc... ces différentes crises et ruptures économiques ont fait leur apparition dans le paysage conjonc-turel de l’économie occidentale et mondiale.

D’autres faits économiques sont venus se superposer à cette conjoncture économique dépressive, et quien sont à la fois cause et effet. Il s’agit notamment d’un système monétaire international débridé avec undollar flottant, donnant naissance à un système financier international de plus en plus régulé par le marché aulieu de l’être par les instances officielles internationales, d’un développement sans précédent de la multi-nationalisation de la production et des échanges intra et inter-industriels dans le monde, accentuant ainsil’antagonisme entre les grandes firmes internationales et les États d’une part, et entre ceux-ci d’autre part, etce notamment dans les domaines de la conception et du suivi des politiques macro-économiques. À cetteinternationalisation poussée de la production industrielle (phénomène des firmes multinationales), a succédéà partir des années 1970 une internationalisation financière. C’est la naissance de la mondialisation et de laglobalisation industrielle et financière dont nous vivons aujourd’hui le redéploiement.

Cette période qui a débuté au début de la décennie 1970, a vu monter l’influence des politiques monéta-ristes et le recul relatif des politiques budgétaires, typiquement keynésiennes. Nous assisterons alors à des

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politiques gradualistes, pragmatiques, et à des « polycy-mix ». C’est la fin des « certitudes » théoriques enmatière de politiques macro-économiques, et c’est le débat sur la nouvelle crise du XX

e siècle 40.

2. Politiques macro-économiques, croissance et développementéconomique et social du maroc durant les cinquante dernières années

L’économie marocaine fait partie de l’économie régionale méditerranéenne. Elle est pour l’essentielancrée à l’Union européenne par ses échanges extérieurs. Ces échanges restent en revanche très modestesavec les pays du Maghreb et du reste du monde arabe. Ces échanges sont peu significatifs avec le continentaméricain et avec l’Afrique.

La conjoncture économique marocaine est donc pour une grande partie déterminée à l’intérieur du payspar des facteurs tels que le climat et ses conséquences sur l’agriculture, le dynamisme de son système pro-ductif, et sa politique macro-économique. À l’extérieur, cette conjoncture est déterminée par le comporte-ment de l’économie européenne, et certains prix internationaux comme ceux de l’énergie, et les tauxd’intérêt.

Dans cette position régionale, et face à cette conjoncture interne et externe, nous allons examiner mainte-nant certains aspects de la politique macro-économique face à la croissance économique, et au développe-ment économique et social de la population.

2.1. Sur le plan de la croissance économique

Le graphique no 15, nous donne des taux de croissance du PIB au prix constant depuis 1961. Nous yobservons un phénomène déjà connu et qui caractérise notre croissance, à savoir son allure relative en dentsde scie. Ce phénomène est encore plus évident quant on observe les taux de croissance de la productionagricole durant cette longue période. Il y a là une corrélation évidente entre l’évolution de la croissance aveccelle de la production agricole.

Examinons maintenant cette double évolution du PIB et de la croissance agricole en longue période. Eneffet, de 1961 à 2003 nous disposons des taux de croissance du PIB pour chaque année, soit 43 ans. Lacroissance moyenne du PIB marocain durant cette période a été de 4,26 %.

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Graphique 14 : Évolution du taux de croissance annuel du PIB et de la valeur ajoutée agricole

Source : Banque Mondiale

Durant cette longue période, 33 années ont connu une croissance économique positive, et 10 années unecroissance économique négative. Sur les 33 années de croissance positive, 22 ont connu une croissancesupérieure à 5 % et 6 une croissance inférieure à 3 %. Et sur les 22 années de croissance supérieure à 5 %,7 années ont connu une croissance égale ou supérieure à 10 %. La croissance agricole, quant à elle, a étéobservée de 1966 à 2001, sur 36 ans. Durant cette période, la production agricole a été positive 19 ans etnégative 17 ans.

Au vu de ces observations, on constate le caractère extrêmement cyclique de la croissance agricole : Unefois sur deux en moyenne, la production agricole est déficitaire. Quant à la croissance du PIB, son caractèremoins fluctuant est dû, comme on le sait, aux activités non agricoles contenues dans le produit national : Cequi nous montre que la croissance du PIB est en moyenne positive 3 fois sur 4. Mais, lorsqu’on observe lacroissance moyenne du PIB sur 43 ans, et qui est de 4,26 %, on constatera alors que les activités non agri-coles sont encore peu développées pour soutenir une croissance élevée et durable du PIB, d’où l’importancedes politiques macro-économiques.

2.2. Sur le plan du développement social

Durant cette longue période de 43 ans, la population marocaine a été multipliée par deux entre 1961 et1981 et par trois entre 1961 et 2003. Le taux de chômage urbain qui était autour de 10 % de la population enâge de travailler (15 ans et plus) entre 1976 et 1983, est passé autour de 15 % entre 1984 et 1993, et autourde 20 % entre 1994 et 2003.

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Graphique 15 : Taux de chômage urbain en % (15 ans et plus)*

* Les données ne sont pas disponibles pour les années 1983 et 1994.

Source : Ministère du plan et l’Organisation International du Travail (OIT).

Les dépenses de santé entre 1975 et 1995 ont oscillé autour de 1 % du PIB. Quant aux dépenses de l’édu-cation après avoir varié entre 5 et 6,5 % du PIB entre 1975 et 1982, elles ont baissé durant la période d’ajus-tement structurel jusqu’en dessus de 5 % du PIB en 1989, pour de nouveau osciller entre 5 et 6 % jusqu’en2002 (cf. graphique 17). Au total, les dépenses sociales concernant la santé et l’éducation ont été pendantplus de quarante ans d’une grande stabilité en pourcentage du PIB, malgré un doublement (1981) puis un tri-plement (2003) de la population marocaine depuis l’indépendance. Et le taux de chômage, notammenturbain, a augmenté par pallier durant les trois dernières décennies (10,15 et 20 %) correspondant respective-ment aux périodes 1976-1983, 1983-1994 et 1994-2003.

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Graphique 16 : Dépenses publiques pour l’éducation et la santé en % du PIB*

* Les données ne sont pas disponibles pour la période 1996-2000.

Source : Ministère du plan.

Notre analyse des politiques budgétaires et monétaires nous a amenée à une périodisation de ces poli-tiques. De l’indépendance jusqu’en 1981, on était dans un contexte de politique macro-économique relative-ment autonome c’est à dire dont la définition et la mise en ouvre dépendaient uniquement desgouvernements. La grande crise des années 1980 nous a amené à suivre un programme d’ajustement struc-turel (PAS) à partir de 1981, avec l’objectif de retrouver un sentier de croissance saine et durable. Ce sera parrapport à cette année centrale (1981) que nous allons étudier les croissances économiques et les politiquesmacro-économiques marocaines.

2.3. 1961-1981 : La croissance et le développement du Maroc dans uncontexte de politiques macro-économiques autonomes.

Entre 1961 et 1981 (21 ans), la croissance du PIB a été positive 18 fois et négative 3 fois. Elle été enmoyenne de 4,85 %. Elle a été supérieure ou égale à 10 % quatre fois et inférieure à 3 % 4 fois. Quant à lacroissance agricole entre 1966 et 1981, elle a été en moyenne de 1,72 % sur les 16 ans. On remarquera denouveau le caractère extrêmement cyclique de la croissance agricole, et le comportement relativementmoins fluctuant du PIB en raison de l’activité non agricole.

D’un point de vue macro-économique, la période 1960-1981 a été marqué conjoncturellement par deuxgrandes sous périodes ; 1961-1972, et 1973-1981. La croissance du PIB durant la première sous-période aété en moyenne de 4,92 % (positive 10 ans et négative 2 ans), la croissance agricole a été quant à elle de6,31 % en moyenne entre 1966 et 1972.

D’un point de vue macro-économique, les politiques budgétaires et monétaires durant cette période ontété relativement sous contrôle, sauf entre 1960 et 1965 où l’accroissement des dépenses pour des besoins

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de reconstruction notamment politiques et administrative, ont poussé à certains déficits avec leurs consé-quences monétaires, mais rapidement maîtrisés à partir des années 1966 et 1967.

Durant la sous période 1973-1981, on assiste à un retournement complet de la conjoncture nationale etinternationale. La croissance du PIB était en moyenne de 4,76 % soit à peu près la même que durant la pé-riode précédente. Mais si on observe la croissance agricole qui a été en moyenne de -1,86 %, on constatealors le rôle joué par la relance budgétaire et par le plan quinquennal 1973-1977 pour maintenir la stabilité dela croissance. Entre 1973-1981, la croissance du PIB a été positive 9 fois, et négative 1 fois, et celle de l’agri-culture positive 4 fois et négative 5 fois (-9,3 ; -6,3 ; -12,3 ; -1,7 ; et -28,6 % en 1981).

C’est aussi à l’issue de cette période que la population marocaine a connu de forts taux de croissance (dou-blement en 26 ans : 1955-1981 41 alors qu’elle s’est accrue de 50 % en 20 ans (1982-2003). La croissanceéconomique marocaine a été durant cette période essentiellement d’ordre keynésien, mais elle est venue àune période où la conjoncture nationale et surtout mondiale a été sérieusement contra-cyclique.

Les prévisions économiques de cette période ont été au-delà des capacités du potentiel de production dupays notamment pour parer aux insuffisances des ressources internes et externes nécessaires et pour faireface aux crises qui allaient survenir avec la mise en ouvre de ces relances budgétaires et monétaires. Dansles pays occidentaux où ces relances ont été pratiquées jusque dans les années 1970, ce fut toujours en rela-tion avec le potentiel de production du pays mesurée par la main d’ouvre disponible, les capacités de finance-ment du capital nécessaire à la croissance, et surtout un potentiel à l’exportation afin de prévenir toutfléchissement de la balance des paiements qui apparaît quasi parallèlement avec la relance budgétaire (cf.graphique 18).

Graphique 17 : Compte courant de la balance des paiements en % du PIB

Source : Banque Mondiale

Manifestement ce ne fut pas le cas au Maroc durant cette période. Les encouragements à l’exportationsont arrivés assez tard, et l’appareil industriel était insuffisant pour soutenir l’emploi. Et ce fut l’administrationqui en a été la structure d’accueil avec les conséquences aggravante au niveau budgétaire. La croissanceéconomique a donc été certes stabilisée en moyenne période mais elle a été surtout dévastatrice d’un point

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de vue macro-économique. Et c’est une nouvelle phase qui s’ouvre à la macro-économie marocaine à partirde 1981.

2.4. 1982-2002 : La croissance économique marocaine décroît en longuepériode malgré les politiques macro-économiques

Durant cette période de 22 ans, la croissance moyenne a été de 3,62 % contre 4,85 % entre 1961 et 1981.Cette croissance a été positive 15 fois et négative 7 fois alors qu’elle a été positive 18 fois et négative 3 foisentre 1961 et 1981. On constate ainsi que durant les cinquante dernières années, la croissance économiquemarocaine a baissé en niveau (3,62 % au lieu de 4,85 %), et s’est accrue en volatilité. S’agit-il des effets de lasécheresse ou des difficultés conjoncturelles, ou encore de politiques macro-économiques inadéquates?.

La croissance agricole a été de 7,90 % en moyenne durant cette période, contre une moyenne de 1,72 %entre 1961 et 1981. Cette croissance a été positive 11 fois et négative 6 fois. Alors qu’entre 1961 et 1981,cette même croissance a été positive 8 fois et négative 8 fois sur une période de 16 ans. On constate ainsique de 1981 à 2003, la production agricole a été plus élevée en niveau, et plus régulière en longue période.Par conséquent, la baisse du taux moyen de croissance du PIB durant cette période ne serait pas due unique-ment à la production agricole qui s’est accrue en niveau et en régularité, mais bien à d’autres facteurs.

Étudions les deux sous périodes 1981-1992 et 1993-2003 :On sait que la première sous période correspond à l’ajustement structurel. Cette sous période a connu une

croissance moyenne du PIB de 4,19 % contre 4,76 % la période précédente. Cette croissance a été positive8 fois et négative 3 fois contre respectivement 9 fois et 1 fois (1973-1982). La croissance agricole, quant àelle, a été en moyenne de 6,88 % contre -1,86 % entre 1973 et 1981. Cette croissance a été positive 7 foiset négative 3 fois.

Sur le plan de l’emploi, le taux de chômage urbain est passé de 10 à 15 %, les dépenses de l’éducation ontbaissé pour repasser sous le taux de 5 % du PIB, et les dépenses de santé sont repassées aussi en dessusde 1 % du PIB.

Les politiques macro-économiques, sur les plans budgétaires et monétaires, ont été durant cette périoded’une grande prudence. On a vu que les dépenses d’investissement étaient réduites tout au long de la pé-riode, l’emploi dans l’administration n’a plus été un instrument de résorption du chômage, contrairement à ladécennie 1970-1980, et la politique monétaire était également sous contrôle. Le déficit de la balance despaiements s’est amélioré passant de -7,5 % en 1981 à -1,5 % en 1992, et le taux de change effectif réel,surévalué au début des années 1980, est revenu en dessous de la base 100 (1995) durant les années 1990.

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Graphique 18 : Taux de change effectif réel (base 1995 =100)

Source : Banque Mondiale

La politique macro-économique menée durant cette période semble donc avoir assaini les fondamentauxde l’économie marocaine. En revanche, si la croissance du PIB a gagné en régularité (positive 8 fois et néga-tive 3 fois) elle a baissé en niveau (4,19 % contre 4,76 entre 1973 et 1981), et ce malgré une croissance agri-cole nettement plus élevée en niveau (6,88 %). Cette faiblesse de la croissance du PIB, malgrél’assainissement macro-économique en cours à l’époque pourrait être expliquée par deux phénomènes 42.L’un serait dû à la prudence des politiques budgétaires et monétaires qui ont rompu avec l’expansionnismed’avant 1980, et l’autre à la faiblesse de l’appareil productif hors agriculture qui n’a pas été suffisammentréactif aux corrections macro-économiques pour investir et produire pour le marché local et l’exportation. Lesraisons de cette absence de réactivité sont à approfondir.

Examinons maintenant la deuxième sous période 1993-2002, correspondant à l’après ajustement structu-rel. Cette période a connu une croissance moyenne du PIB de 3 % contre 4,19 % durant la période 1982-1992 et 4,76 % durant 1973-1982, et enfin 4,92 % entre 1961 et 1972. La croissance moyenne du PIB maro-cain décroît depuis plus de quarante ans. Durant cette sous période 1992-2002, la croissance a été positive 6fois et négative 4 fois contre respectivement 8 fois et 3 fois entre 1981 et 1992 43. Aussi, non seulementcette croissance décroît sur une longue période, mais son caractère « dents de scie » s’accentue dans letemps.

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Graphique 19 : Évolution du taux de croissance du PIBet de la valeur ajoutée agricole en moyenne et par périodes

Source : Calculé à partir des données de la Banque Mondiale.

La croissance agricole a, quant à elle, crû en moyenne de 9,14 % durant cette sous période contre 6,88 %entre 1981 et 1992 et -1,86 % entre 1973 et 1981. La croissance agricole a été positive 4 ans et négative 5ans, avec des fluctuations extrêmement importantes.

Si on écarte le caractère typiquement cyclique de la production agricole, le taux de croissance moyen dusecteur agricole est trois fois plus élevé que celui du PIB global. Mais ce taux moyen élevé du secteur agri-cole durant cette période ne semble pas avoir joué un rôle entraînant pour la croissance économique qui enreprésente en moyenne le tiers. Pourquoi?.

On peut supposer, mais cela reste à démontrer, que le caractère fluctuant de la production agricole luienlève toute efficacité économique pour être un facteur entraînant de la croissance en raison même de cettediscontinuité. Par ailleurs, l’articulation du système économique marocain entre ville et campagne, ne produi-rait pas suffisamment de synergie industrielle, à l’exemple de la croissance agricole dans les pays européensqui a été à l’origine de l’accumulation du capital et donc de la croissance. Enfin, on peut supposer aussi queles politiques macro-économiques d’accompagnement, et les réformes associées n’ont pas été suffisam-ment efficaces pour amorcer une croissance économique élevée et stable.

Sur le plan social, le niveau du chômage urbain poursuit inexorablement sa montée pour osciller autour de20 % (au lieu de 15 et 10 % durant les deux dernières décennies). Quant aux dépenses de l’éducation, ellesreviennent à leur fourchette des années 1970-1980, entre 5 et 6 % du PIB. Les dépenses de santé sont demême et dépassent légèrement 1 % du PIB.

Toujours est-il que durant cette dernière période de notre analyse (1992-2002), les politiques macro-économiques, sur les plans budgétaires et monétaires ont été conduites sans contraintes de l’ajustementstructurel et donc en toute autonomie et en toute liberté de régulation.

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V. Les politiques macro-économiques marocainesà l’orizon des vingt prochaines années

L’analyse historique constitue une pièce majeure de la prospective par le regard rétrospectif qu’elle permetsur le passé et l’observation du présent 44. « La prévision, si elle est une extrapolation savante ne peut anti-ciper les ruptures qu’une réflexion prospective va mettre en place » 45. « Le champ de la prospective corres-pond généralement à trois niveaux d’investigation : le système spécifique de l’étude (politiquesmacro-économiques, croissance et développement économique et social), le contexte intermédiaire(contexte marocain) ; et l’environnement global (intégration économique régionale) » 46. Telles sont les élé-ments qui nous paraissent de nature à contribuer à notre démarche quant à nos interrogations sur les poli-tiques macro-économiques du Maroc pour les vingt prochaines années.

Aussi, nous récapitulerons en premier lieu les principaux enseignements historiques à tirer des cinquantedernières années de politiques macro-économiques marocaines. Nous exposerons en second lieu les scéna-rios des politiques macroéconomiques dans le contexte d’une prospective de croissance économique régio-nale et internationale. Nous examinerons enfin le scénario d’une politique macro-économique nécessaire àune croissance économique en vue de faire face aux défis économiques et sociaux d’une part, et pouraccompagner les ouvertures économiques marocaines d’autre part.

1. Enseignements a tirer de cinquante ans de politiquesmacro-économiques mises en ouvre au maroc

D’un point de vue de la rétrospective historique, les enseignements saillants à tirer de cette longue pé-riode, le seront sur les plans budgétaires et monétaires ; de la croissance économique ; et sur celui du déve-loppement économique et social.

1.1. Enseignements sur les plans des politiques budgétaires et monétaires

En longue période, les politiques budgétaires et monétaires marocaines ont prouvé leurs capacités de ges-tion administrative et organisationnelle. Mais, c’est probablement ce succès qui comporte en soi un défaut.C’est que durant cette longue période, si la politique budgétaire a surtout excellé par sa régulation administra-tive et réglementaire, en revanche, elle n’a pas été en mesure d’évoluer vers une régulation, de nature à « lis-ser » la croissance économique. Les limites de la dépense budgétaire sont peu, voire pas, reliées au produitintérieur et aux capacités de l’économie nationale, en raison justement de ce type de régulation.

Du coup, la dépense budgétaire est tendanciellement tirée vers des limites dépassant les capacités en res-sources de l’économie nationale. Le pays vit donc, tendanciellement, au-dessus de ses moyens. Il est ainsirare, de raisonner accroissement du budget ou de ses composantes par rapport à l’accroissement du PIB. Ils’agit là de la culture budgétaire dominante durant les cinquante dernières années du côté dépenses.

Au niveau des recettes budgétaires, elles subiront, en l’amplifiant, ce type de régulation de la dépense.Structurellement, ces recettes ont été marquées, en longue période, par une instabilité chronique. Cette ins-

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tabilité peut avoir des origines aussi bien dans la recette elle-même (conjoncture, etc..) que dans la dépenseproprement dite. De ce point de vue, la problématique de la recette budgétaire, et notamment son instabilité,se trouve aussi bien en son sein (réforme du système fiscal, recettes douanières, recettes de monopole,etc...) qu’au niveau de la dépense budgétaire régulée de façon administrative et réglementaire sans réfé-rence suffisante au dynamisme de l’économie nationale.

Quant aux politiques monétaires du Maroc durant les cinquante dernières années elles ont été marquéesglobalement par une certaine orthodoxie. Comparativement à la Turquie par exemple, qui a connu des tauxd’inflation à deux chiffres depuis les années 1980, la politique monétaire marocaine a rarement servi d’instru-ment de relance économique conjoncturelle, à l’exception des années 1973-1977. L’évolution du taux dechange a donc été maitrisée durant cette longue période, voire même avec une certaine tendance à sonappréciation.

Au total, les politiques budgétaires et monétaires marocaines durant les cinquante dernières années, ontdonc évolué dans un cadre de régulation administrative et réglementaire (politique budgétaire), et dans unesituation plus proche de la politique monétariste que de la politique keynésienne (politique monétaire). Dansune telle situation de politiques macroéconomiques, (budgétaire et monétaire), la croissance économique nepeut évoluer que dans un sentier étroit.

1.2. Au niveau de la croissance économique

Nous avons observé la baisse en longue période du taux moyen de croissance économique au Marocdepuis plus de quarante ans. Le taux de croissance agricole, plus volatile, a, quant à lui, bien que de façonirrégulière, repris depuis la grande période de sécheresse des années 1980.

Au total, la croissance économique décroît en longue période avec un caractère « dents de scie » de plusen plus accentué. Par conséquent, les politiques macro-économiques mises en ouvre dans un contexte derégulation administrative et réglementaire n’ont pas été suffisantes pour amorcer un taux de croissancemoyen élevé et durable.

1.3. Au niveau du développement économique et social

Depuis l’indépendance, les principaux indicateurs sociaux 47 se sont aggravés. Le taux de chômage urbain aaugmenté en pourcentage de la population en âge de travailler (15 ans et plus) en passant de 10, puis 15,puis 20 %. Quant aux dépenses sociales (éducation et santé), elles n’ont pratiquement pas évolué en pour-centage du PIB durant cette longue période alors que la population a doublé en 1981, et triplé en 2003, parrapport aux années 1960.

Au total, les performances historiques et macro-économiques du Maroc, durant les cinquante dernièresannées, au vu des politiques macro-économiques suivies, de la croissance, et des résultats sociaux atteints,reflètent bien un type de régulation économique et sociale donnée.

Ce type de régulation à caractère administratif et réglementaire, s’il a fonctionné durant cette longue pé-riode, semble bien avoir atteint ses limites. Ce type de régulation sera de plus en plus difficile à poursuivredans l’avenir au regard des défis économiques et sociaux auxquels le Maroc aura à faire face dans les vingtprochaines années.

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2. Politiques macro-économiques dans un contexte de croissancede 3 a 4 % d’ici 2030

Les enseignements historiques sur les politiques macroéconomiques marocaines durant les cinquantedernières années sont des facteurs de nature à prospecter les futurs des politiques macroéconomiquesmarocaines. Cette prospective sera à établir en observant les donnés internes et externes. Nous avons déjàdécrit les donnés internes en termes de politiques macroéconomiques, de croissance, et d’indicateurssociaux. Quelles sont les donnés externes en matière de prospective de croissance auxquelles les politiquesmacroéconomiques marocaines auront à s’adapter dans les années à venir? Pourrait-on s’y adapter, etquelles seront alors les conséquences sur notre état économique et social ?...

L’étude prospective du Centre d’Études Prospectives et d’Information Internationales (CEPII) 48 prévoit unecroissance mondiale moyenne de 3,2 % durant la décennie 2000-2010. Cette croissance sera en baisse aucours des deux décennies suivantes : 3 % durant 2010-2020, et 2,7 % durant 2020-2030. En moyenne, lacroissance prévue est de 3 % sur les trente années 2000-2030, soit 0,25 % de moins que la moyenneconstatée entre 1970 et 2000 (cf. tableau14).

Tableau no 14 : Croissance mondiale en 4 zones

1970-80 80-90 90-00 00-10 10-20 20-30 1970-2000 2000-2030

Afrique du Nord OPEP 4,08 0,32 1,35 2,02 2,12 1,94 1,90 2,0

Autres Afrique du Nord 5,81 3,79 2,92 3,42 3,64 3,57 4,16 3,5

Moyen-Orient non pétrolier 5,64 2,31 4,94 4,32 4,17 4,10 4,29 4,2

Golfe 7,0 – 1,10 2,57 2,12 2,26 2,12 2,77 2,2

Monde 3,83 3,03 2,01 3,24 3,0 2,73 3,26 2,99

Source : 1970-2000 : CEPII base CHELEM-PIB PPA.

Trois grandes régions ont été distinguées. Les régions riches 49, les régions à revenus intermédiaires 50, etenfin, les régions pauvres 51. Le Maroc est situé dans l’ensemble des pays à revenus intermédiaires. Par ail-leurs l’étude isole des pays producteurs de pétrole dont la croissance dépend d’un seul produit et dont il estdémontré qu’ils sont moins performants en termes de croissance 52.

La croissance est le résultat de projections de variables exogènes telle que la croissance de la populationactive, l’investissement en capital humain, (éducation, formation, etc...), et l’investissement en capital phy-sique.

Dans la région de pays à revenus intermédiaires où le Maroc est intégré, l’hypothèse a été faite de l’évolu-tion maximale du taux d’investissement et l’on suppose par ailleurs, que ces pays profiteront dès la présentedécennie d’une meilleure insertion internationale. « Pour la Turquie, l’Europe du Sud-Est, et les pays nonpétroliers d’Afrique du Nord et du Moyen Orient, le décollage serait favorisé par l’intensification des liensavec l’Union Européenne » 53.

L’évolution du PIB est ainsi déterminée dans un contexte de « croissance économique soutenue, unecroissance démographique sur le déclin et un progrès technique au même rythme que sur les 30 dernièresannées passées » 54.

Ainsi, en ce qui concerne les pays d’Afrique du Nord et du Moyen Orient, les États producteurs de pétrolevoient leur PIB augmenter d’environ 2 % par an durant les 30 prochaines années ; rythme qui diffère peu deleur performance moyenne sur la période de 1970-2000. Par contre, et comme auparavant, les pays non

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pétroliers de la zone croissent plus vite et gardent un taux de croissance élevée, entre 3,5 et 4 % jusqu’en2030 55 (cf. tableau14).

Face à une telle prospective de la croissance économique d’ici à 2030, les politiques macroéconomiquesmarocaines auront un premier défi à relever. Il s’agira d’abord de rompre avec la baisse inexorable de la crois-sance économique marocaine depuis près de cinquante ans. En effet, cette croissance est passée d’environ5 % durant les années 60-80, puis 4 % durant les années 80-90, pour être à 3 % les années 93-2002. À cerythme, la croissance de l’économie marocaine va encore baisser ou rester stationnaire les années à venir, etce ne sera pas à cause de l’agriculture.

Le taux de croissance prévu par le CEPII d’ici à 2030 pour les pays non pétroliers de la région est unemoyenne. Les pays à politiques macroéconomiques plus adaptées, et qui sauront mieux s’intégrer à l’écono-mie régionale et mondiale, feront en moyenne plus que 3 à 4 %, et les autres stagneront ou feront moins.

La croissance démographique du Maroc s’étant ralentie, les facteurs de croissance sur lesquels on pourraencore s’appuyer sont encore certes notre population jeune, mais peu formée, et donc en besoin d’inves-tissement humain. Les autres facteurs seront l’investissement physique et le progrès technique. Ces deuxderniers facteurs, ne sont en général prometteurs de croissance que s’ils sont combinés à un capital humainéduqué et formé.

Aussi, le scénario de croissance économique de 3 à 4 % d’ici à 2030 dans les pays d’Afrique du Nord nonproducteurs de pétrole doit paraître pour le Maroc non seulement un objectif à atteindre, mais surtout àdépasser.

En effet, si nos politiques macro-économiques n’évoluent pas et se contentent de se maintenir à ce scéna-rio de 3 ou 4 % de croissance, alors la situation économique et sociale de la population marocaine restera surla tendance actuelle, à savoir l’aggravation des résultats économiques et sociaux. On remarquera parexemple que la Turquie a prévu, parmi ses différents scénarios de croissance d’ici à 2015, un taux de crois-sance à 3 %. Cette croissance maintiendra tout juste stationnaire son PIB par habitant (cf. graphique 21) 56.

Graphique 20 :

Source : OCDE – Les Échos, 22 et 23 octobre 2004.

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Aussi, le scénario de croissance économique au Maroc pour les 20 prochaines années ainsi que les poli-tiques macroéconomiques d’accompagnement, devraient avoir pour objectif un taux de croissance au-delàdes 3 à 4 % prévus par l’étude prospective du CEPII.

3. Scénarios de politiques macro-économiques dans un contextede croissance supérieure a 3-4 % du PIB

Les politiques macro-économiques marocaines devront non seulement s’adapter vigoureusement au scé-narios de croissance économique de 3 à 4 % dans la région Sud Méditerranéenne – Moyen Orient, maisdevraient dépasser cet objectif. En effet, dans un tel contexte de croissance, où l’économie marocaine estdéjà installée durant la décennie 1993-2003, les politiques macro-économiques mises en ouvre semblentavoir atteint leur limites. Plus grave encore, si nous conservons cette croissance en longue période, c’est larégression qui menacera tendanciellement notre économie.

Aussi, face aux menaces de cette régression qui semblent déjà à l’ouvre dans le domaine social ou lescontraintes sont évidentes, les politiques macroéconomiques marocaines devront saisir les « ruptures » encours et visant l’ouverture de notre économie dans les domaines aussi divers que le commerce, l’industrie, lafinance, et les services. Il sera vital pour nos futurs politiques macroéconomiques de saisir ces ouvertures ets’y adapter, non comme des contraintes ou des barrières au développement, mais bien comme des opportu-nités à transformer, pour atteindre des objectifs de croissance supérieure à la moyenne des 3 à 4 % prévuepour notre région.

3.1. Un contexte de contraintes économiques et sociales nationales

Le décalage historique que nous avons constaté tout au long des cinquante dernières années entre l’évolu-tion des politiques macro-économiques d’une part, la croissance moyenne de notre économie d’autre part, etenfin, les performances sociales auxquelles nous avons abouti montrent que la convergence de ces troisensembles, est loin d’être atteinte, voire même entamée.

Bien au contraire, les indicateurs sociaux de l’économie marocaine en s’aggravant dans le temps,semblent déconnectés de la croissance, et des politiques macroéconomiques mises en ouvre. En termes deprévisions économiques, une extrapolation de cette longue tendance aura des résultats encore plus alar-mants. Par contre, il faudra souhaiter d’un point de vue de la prospective, des ruptures de nature à faireconverger davantage les politiques macroéconomiques, la croissance, et le développement économique etsocial. Et ces ruptures devraient être à la fois la cause et effet d’une croissance économique supérieure à lafourchette de 3 à 4 % du PIB durant les vingt prochaines années.

3.2. Politiques macro-économiques et taux de croissance supérieur à3-4 % en économie ouverte

Sur le plan micro-économique et sectoriel, les accords de libre échange qui ont été signés avec l’Unioneuropéenne auront des répercussions fondamentales au sein des entreprises et des secteurs économiques

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marocains. Il sera paradoxal, voire anachronique, et surtout économiquement contre productif que l’écono-mie marocaine se prépare à s’ouvrir au plus grand marché du monde (U.E.), dont les macroéconomies sont àforte régulation fordiste et post-fordiste avec, au Maroc, des politiques macroéconomiques régulées pourl’essentiel de façon encore administrative.

Et de ce point de vue, il faut bien souligner que l’ouverture économique vers l’horizon européen ne serapas une panacée à notre croissance économique. « Si l’ouverture est favorable au développement, elle estloin d’en être une condition suffisante. Différents travaux se sont attachés à montrer pourquoi les relationsentre ouverture commerciale et croissance sont plus complexes que ne le voudraient les apôtres de l’ouver-ture. La libéralisation commerciale est vouée à l’échec si les mécanismes de marché ne fonctionnent pas demanière satisfaisante. La capacité des gouvernements à mettre en ouvrer les réformes macro-et micro-économiques qui doivent accompagner l’ouverture (réformes fiscale, amélioration de l’accès des entreprisesau financement, réforme juridique...) est tout aussi essentielle que l’ouverture elle-même. En outre, l’ouver-ture se traduisant par une plus grande exposition aux chocs, elle réclame des ajustements macroécono-miques qui peuvent être entravés par la faiblesse des institutions chargées de la gestion des conflitsd’intérêt » 57.

En effet, à l’horizon des 20 prochaines années, l’économie marocaine disposera d’autant plus d’atouts etde potentiel relativement peu exploités, que de l’autre côté de la méditerranée, l’Union Européenne établitdes scénarios de croissance et de développement qui mettent en exergue l’intérêt primordial, voire vital,pour ce continent, de créer une vaste zone de développement intégrée comprenant les pays du Sud de laMéditerranée 58.

En effet, comme on l’a remarqué à propos des politiques macroéconomiques, sur les plans budgétaire etmonétaire, l’ouverture économique du Maroc, notamment sur l’Europe, aura des répercussions tout au longdes vingt prochaines années sur les méthodes de conception et de mise en ouvre de nos futurs politiquesmacroéconomiques. À cet égard, en se situant de part et d’autre de l’hypothèse centrale d’une croissanceéconomique entre 3 et 4 % durant les 20 prochaines années, nos politiques macroéconomiques devront évo-luer de façon graduelle et progressive, d’une régulation administrative vers une régulation économique (cf.tableau 15). Les régulations budgétaires, administratives et réglementaires, devront céder à des types derégulations macroéconomiques sur la base du produit national, de la répartition rigoureuse des fruits de lacroissance, de la productivité, d’une relative flexibilité monétaire, de négociations collectives, et non pluscatégorielles en matière de salaires et de revenus, etc...

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Tableau no 15 : Scénarios de politiques macroéconomiques, de croissance et de développementéconomique et social à l’horizon des 20 prochaines années

SCÉNARIOS POUR LES 20 PROCHAINES ANNÉES DECROISSANCE ÉCONOMIQUE MAROCAINE

Scénarios pour les politiquesmacro-économiques

Tendance actuelle : croissancemoyenne autour de 3 %

Hypothèse centrale de croissancemoyenne : 3 à 4 % pour l’ensemble dela région Sud Méditerranée et MoyenOrient (hors pays pétroliers)

Croissance moyenne supé-rieure à 3-4 %

Politiques macro-écono-miques

Régulation administrative Régulation mixte : administrative etéconomique

Régulation économiqueObjectif : Croissance réelle

Objectif : Croissance réelle à potentielle Objectif : Croissance poten-tielle

Politique Budgétaire Régulation administrative Régulation administrative Régulation économique

Politique Monétaire(y compris le taux de change)

Régulation administrative Régulation économique(flexibilité)

Régulation économique(flexibilité)

Développement social Aggravation Médiocre Amélioration

Sur le plan de l’ouverture financière, notre ouverture commerciale sur l’Europe, déjà très importante, nouspoussera encore davantage à une situation satellitaire avec l’avènement de l’Euro. De ce point de vue, lamonnaie unique européenne peut être pour l’économie marocaine autant un atout qu’une difficulté. L’Eurosera un handicap si nos capacités d’adaptation sont insuffisantes notamment sur les plans monétaire et ducommerce extérieur (taux de change). En revanche, L’Euro sera un atout si cette capacité d’adaptation denotre politique macroéconomique, budgétaire et monétaire, s’affirme vigoureusement et rapidement afind’intégrer efficacement le premier marché du monde 59.

Références bibliographiques

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ment, Ed. Wallada, Casablanca, 1989, p. 106.

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(11) J. St Geours, p. 166, op. cit. Outre cet aspect spécifique aux structures budgétaires, mais aussi auxcomportements des gouvernements en matière de politique budgétaire et de politique écono-mique en général, cette rigidité exprime aussi des situations acquises, et donc des reconductionsautomatiques des grandes masses budgétaires. On a pu calculer durant les années 1960, près de90 % du budget de dépense devrait être chaque année reconduit.

(12) Cf. supra.(13) Cf. Infra.(14) Sagou et Mourji, op. cit.(15) Id, op. cit.(16) Id, op. cit.(17) Rapport annuel de Bank Al-Maghrib, exercice 2000, p. 72.(18) V.TANZI, Départ. Finances publiques, FMI, Washington.(19) Les données ne sont pas disponibles pour les années 1986 et 1987.(20) D. LEBEGUE, le trésor et la politique financière, Paris, Tome I,, 1986, p. 128.(21) M. Pébereau, la politique économique de la France, édition Armand Colin, Paris, 1985, p. 154.(22) M. Pébereau, op. cit, p. 155.(23) Id., op. cit, p. 155.(24) Id., op. cit, p. 155.(25) Id., op. cit, p. 161.(26) Id., op. cit, p. 160.(27) Id., op. cit, p. 160.(28) Id., op. cit, p. 160.(29) M. Bouzidi, monnaie et politique monétaire : analyse générale et application au Maroc,1996, p. 199.(30) J.Saint-Geours, op. cit, p. 478.(31) P.J. Potier, les leçons de 25 ans de politiques de « stop-go » au Royaume Unis, in Problèmes écono-

miques, no 1620, 25 avril 1979, p. 26.(32) Jean Saint-Geours, op. cit, p. 177.(33) Jean Saint-Geours, op. cit, p. 177.(34) Le choix d’une politique économique en Amérique Latine, Friedman ou Keynes, in Problèmes écono-

miques, no 1804, 30.12.82, p. 14.(35) Cf. supra.(36) Georges Kopits, ajustement et croissance, l’expérience de la Turquie ; in politique économique pour la

croissance dans les pays en voie de développement, op. cit, p. 146.(37) Id, op. cit, p. 192 C’est ainsi que le déficit budgétaire est passé de 5,3 % du PIB en 1980 à 2,1 % en

1982. Ce taux a été de 4,2 % en 1984, puis 2,2 % en 1985.(38) La trajectoire économique des pays du Maghreb, Conjoncture BNP-Paribas, no 10, Novembre 2002.(39) Cette tentative fut entravée par des soulèvements sociaux consécutifs au projet de suppression des

subventions aux produits de base.(40) Y. ULLMO, existe-t-il une crise de la macro-économie? Problèmes économiques (PE), 13.05.81, p. 3 ;

J.J.ROSA, la deuxième crise du XXe siècle, in PE, 15.06.83, p. 20, etc.

(41) Les taux de croissance démographique ont atteint 2,6 % durant les années 1970 et le début des années1980 (Il a même atteint 2,9 % en 1982).

(42) On ne pourrait pas s’étendre davantage sur ce sujet dans le cadre de ce document.(43) Entre 1973 et 1981, la croissance a été positive 9 fois et négative 1 fois.(44) Nathalie BASSALER, dossier perspectives, sept. 2004, p. 3.

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(45) Id. p. 5.(46) Id p. 5.(47) Dont les statistiques sont très peu disponibles durant cette période.(48) Nina KOUSNETZOFF, Croissance économique mondiale, un scénario de référence à l’horizon 2030,

Dec.2001. CEPII. Paris.(49) Europe de l’Ouest, Amérique du Nord, Japon, Australie, Nouvelle Zélande.(50) Europe centrale, Europe du Sud Est et les Ex URSS, l’Amérique Latine, l’Afrique du Nord et le Moyen-

Orient.(51) Asie du Sud, Afrique Sub Saharienne.(52) id. p. 13.(53) id. p. 36.(54) id. p. 36.(55) id. p. 36.(56) Les Échos du 22-23 octobre 2004.(57) I.Bensidon, A. Chevalier, Ouverture du Sud : Priorité au développement, Ed. La Découverte, Coll.

Repères, Paris, 2002, pp. 64-75.(58) Rapport de l’Institut Français de Relations Internationales (IFRI) sur le commerce mondial au XXI

e siècle.(59) L’Euro et le financement de la croissance en méditerranée, Revue d’Économie Financière, Ed. Paris,

1999.

Bibliographie

Bassaler N. (2004), Dossier perspectives, septembre.Bensidon I. et Chevalier A. (2002) : « Ouverture du Sud : Priorité au développement », Édition La Découverte,

Coll. Repères, Paris.Bouzidi M. (1996) : « Monnaie et politique monétaire : analyse générale et application au Maroc », Édition

Najah, Casablanca.Coulbois P. (1971) : « La politique conjoncturelle », Édition Cujas, Paris.De Boissieu C. (1980) « principes de politique économique », Édition Economica, Paris.FMI. (1989) : « politiques économiques pour la croissance dans les pays en voie de développement », Édition

Wallada, Casablanca.Kousnetzoff N. (2001) : « Croissance économique mondiale, un scénario de référence à l’horizon 2030 »,

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Paris.Saint-Geours J. (1973) : « La politique économique des principaux pays industriels de l’occident », Édition

Sirey, 2e édition, Paris.Tanzi V. Départ. Finances publiques, FMI, Washington.

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Rapports et revues :

Rapports annuels de Bank Al-Maghrib.Conjoncture BNP-Paribas.Problèmes économiques.Revue d’Économie FinancièreLes Échos.