informe de estrategia semanal del 6 al 12 de enero 2014
DESCRIPTION
Informe de Estrategia Semanal de Inversis Banco, del 6 al 12 de enero 2014TRANSCRIPT
1
Informe de Estrategia Martes 7 de Enero de 2014
2
Asset Allocation
Escenario global
ACTIVORECOMENDACIÓN
ACTUAL Noviembre Octubre Septiembre Agosto Julio Junio
RENTA FIJA CORTO ESPAÑOL = = = =
CORTO EUROPA = = =
LARGO ESPAÑOL =
LARGO EE UU = = = = =
LARGO EUROPA = = = = =
Renta fija emergente= = = = = = =
Corporativo
Grado de Inversión=
HIGH YIELD =
RENTA VARIABLE IBEX = =
STOXX 600 =
S&P 500 = = = = =Nikkei = = = = =
MSCI EM = = = = = = =
DIVISAS DÓLAR/euro
YEN/euro = = = = = = =
positivos negativos
3
Escenario Global
Historia de tres encuestas
Abrimos 2014 con encuestas, particularmente desde el lado manufacturero, que
reflejan de forma clara las diferencias entre zonas geográficas: EE UU “imparable”,
Zona Euro que mejora (pese a Francia) y China, sin gran brillo macro
En EE UU, ISM manufacturero que cede (57 vs. 57,3 ant.), aunque menos
de lo esperado por el mercado (56,8). Cifras perfectamente compatibles
con crecimientos destacados de la economía americana en 2014, y más
próximos al 3% esperado por la FED que al 2,6% del consenso o a nuestro
2,4%. Adentrándonos en los componentes, cesiones mínimas en
producción compensadas desde los avances en nuevas órdenes (ex
exportaciones); y en uno y otro caso niveles muy sólidos, por encima de
60. También positivo el componente de empleo, que sigue avanzando
posiciones y se sitúa en máximos de los últimos dos años y medio. Mirando
a futuro, la combinación de inventarios bajos-altos pedidos apunta a
mayor producción para próximas lecturas. Dato positivo, con la cesión
esperable a la luz de los indicadores previos y del que nos quedamos con
las palabras de Holcomb (responsable del ISM): “fortaleza económica con
amplia base”.
PMIs expansivos en Europa, con protagonismo de los periféricos, mejoras
en producción y nuevas órdenes. Cifras globales que encajan con
crecimientos del PIB del 1% en 2014. Alemania e Italia en niveles de 2011
y España recuperando lecturas expansivas. Sólo Francia sigue a la deriva,
reflejando su escasa competitividad, y es el principal obstáculo para la
recuperación europea.
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
25
30
35
40
45
50
55
60
65
70
75
en
e-8
0e
ne
-81
en
e-8
2e
ne
-83
en
e-8
4e
ne
-85
en
e-8
6e
ne
-87
en
e-8
8e
ne
-89
en
e-9
0e
ne
-91
en
e-9
2e
ne
-93
en
e-9
4e
ne
-95
en
e-9
6e
ne
-97
en
e-9
8e
ne
-99
en
e-0
0e
ne
-01
en
e-0
2e
ne
-03
en
e-0
4e
ne
-05
en
e-0
6e
ne
-07
en
e-0
8e
ne
-09
en
e-1
0e
ne
-11
en
e-1
2e
ne
-13
PIB
Yo
Y
IS
M m
an
ufa
ctu
rero
ISM manufacturero vs PIB (a 6 meses vista)
ISM Manufacturero PIB yoy
Previsiones FED:
PIB 2013 2,15%
PIB 2014 3%
40
45
50
55
60
65
en
e-1
0
ab
r-1
0
jul-
10
oct-
10
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-
11
oct-
11
en
e-1
2
ab
r-1
2
jul-
12
oct-
12
en
e-1
3
ab
r-1
3
jul-
13
oct-
13
en
e-1
4
ab
r-1
4
PMI Manufacturero Zona Euro
Alemania Francia Zona Euro
4
Escenario Global
Historia de tres encuestas (II)
En China, PMI manufacturero expansivo aunque cediendo (51 vs. 51,2
est. y 51,4 ant.) y con un desglose que sugiere escaso momento macro
para China: el componente de exportaciones pierde el nivel expansivo y
el de empleo toca mínimos de 6 meses. El descenso se registra de forma
amplia, al margen del tamaño de las empresas. Y lo mismo ocurre con el
PMI de servicios. Por esta y otras razones, preferimos mercados
desarrollados frente a emergentes.
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
en
e-0
5
ma
y-0
5
se
p-0
5
en
e-0
6
ma
y-0
6
se
p-0
6
en
e-0
7
ma
y-0
7
se
p-0
7
en
e-0
8
ma
y-0
8
se
p-0
8
en
e-0
9
ma
y-0
9
se
p-0
9
en
e-1
0
ma
y-1
0
se
p-1
0
en
e-1
1
ma
y-1
1
se
p-1
1
en
e-1
2
ma
y-1
2
se
p-1
2
en
e-1
3
ma
y-1
3
se
p-1
3
Pro
du
cció
n in
du
str
ial (Y
oY
)
PM
I
CHINA: PMI manufacturero y Producción Industrial YoY%
PMI Producción industrial
30
35
40
45
50
55
60
65
ag
o-0
7
no
v-0
7
feb
-08
ma
y-0
8
ag
o-0
8
no
v-0
8
feb
-09
ma
y-0
9
ag
o-0
9
no
v-0
9
feb
-10
ma
y-1
0
ag
o-1
0
no
v-1
0
feb
-11
ma
y-1
1
ag
o-1
1
no
v-1
1
feb
-12
ma
y-1
2
ag
o-1
2
no
v-1
2
feb
-13
ma
y-1
3
ag
o-1
3
no
v-1
3
IS
M y
PM
I m
an
ufa
ctu
rero
s
CICLOS INDUSTRIALES ¿menos acompasados?
ISM manufacturero (EE UU)
PMI manufacturero (Zona Euro)
PMI manufacturero (China)
40
42
44
46
48
50
52
54
56
58
60
en
e-1
0
ab
r-1
0
jul-
10
oct-
10
en
e-1
1
ab
r-1
1
jul-
11
oct-
11
en
e-1
2
ab
r-1
2
jul-
12
oct-
12
en
e-1
3
ab
r-1
3
jul-
13
oct-
13
en
e-1
4
ab
r-1
4
PMI Manufacturero Zona Euro
Italia España Zona Euro
5
Escenario Global
Y más datos de los últimos días…
…más pinceladas macro sobre algunas de las cuestiones que importan en este año:
empleo/inversión en EE UU, crédito en Europa y China…
EE UU, dando muestras de mejora en distintos frentes: confianza de los
consumidores, peticiones de desempleo, gasto en construcción al alza. Sólo
desde las pending home sales se mantiene un dibujo menos positivo.
En Europa, cifras de oferta monetaria, sin cambios y con un desglose de los
préstamos que evidencia la debilidad del crédito en la zona, con descenso
del crédito a los hogares y a las entidades no financieras.
En China, semana en la que hemos tenido datos oficiales de endeudamiento
local: ha crecido un 67% en dos años y medio y representa ya el 31% del PIB,
venciendo además en torno a un 50% en este año 2014 y con una primera
estimación oficial del peso del shadow banking (11% del crédito a entidades
locales). Acumulación de vencimientos y mayor transparencia (positiva de
medio plazo) pueden ser fuente de “volatilidad” en este comienzo de año.
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
70
80
90
100
110
120
130
en
e-0
1
jul-
01
en
e-0
2
jul-
02
en
e-0
3
jul-
03
en
e-0
4
jul-
04
en
e-0
5
jul-
05
en
e-0
6
jul-
06
en
e-0
7
jul-
07
en
e-0
8
jul-
08
en
e-0
9
jul-
09
en
e-1
0
jul-
10
en
e-1
1
jul-
11
en
e-1
2
jul-
12
en
e-1
3
jul-
13
PENDING HOME SALES: adelantando las ventas de segunda mano
Pending home sales (izda.)
Ventas de viviendas de segunda mano (dcha)
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
-5
0
5
10
15
20
en
e-0
4
may-0
4
sep-0
4
en
e-0
5
may-0
5
sep-0
5
en
e-0
6
may-0
6
sep-0
6
en
e-0
7
may-0
7
sep-0
7
en
e-0
8
may-0
8
sep-0
8
en
e-0
9
may-0
9
sep-0
9
en
e-1
0
may-1
0
sep-1
0
en
e-1
1
may-1
1
sep-1
1
en
e-1
2
may-1
2
sep-1
2
en
e-1
3
may-1
3
sep-1
3
M3
(Y
oY
)
Var.
Yo
Y e
n f
inan
cia
ció
n b
an
cari
a
DÉBIL CRÉDITO EN EUROPA
Financiación bancaria a entidades no financieras
Financiación bancaria a hogares
M3 Yoy
Fuente: BCE
DEUDA DE LAS ENTIDADES LOCALES CHINAS
dic-10 jun-13 peso sobre el total
Créditos bancarios 8,5 10,1 56%
Bonos 0,8 1,8 10%
Shadow banking n.d. 2 11%
Préstamos de p.fís. y otros 0,8 1 6%
Resto 0,4 3,1 17%
Total 10,5 18,0
71%
datos en billones de yuanes
6
Renta Variable
El inicio de año viene cargado de buenas perspectivas para la renta variable,
algo que se ve también en las expectativas de los inversores, como reflejan tres
de los índices de sentimiento más seguidos por el mercado
En la encuesta de Investors Intelligence el porcentaje de alcistas alcanzado esta
semana es el más alto de los últimos cinco años, mientras que la encuesta de
AAII Investors entre inversores minoristas alcanza la mayor diferencia entre
alcistas y bajistas desde el 2010.
Si a esto añadimos que los seis de los siete indicadores de mercado seguidos
por CNN se encuentran en la zona de “extrema avaricia”, podríamos tener el
caldo de cultivo para un recorte (por otra parte sano) del mercado americano
en las próximas semanas
¿Demasiado optimismo entre los inversores?
Fuente CNN Money Fuente AAII Investors Survey
Información de mercado
8
Tabla de mercados Inversis
Tipos de Interés en España País Índice ÚltimoVar. 1 semana
(%)Var. 1 mes (%) Var. 1 año (%) Var. 2013 (%)
Plazo Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año España Ibex 35 9814,4 -0,05 2,18 16,79 -1,03
Euribor 12 m 0,55 0,56 0,50 0,54 EE.UU. Dow Jones 16494,2 0,09 3,64 23,17 -0,50
3 años 1,55 1,97 1,84 3,03 EE.UU. S&P 500 1838,2 -0,21 2,40 25,96 -0,55
10 años 3,90 4,23 4,14 5,02 EE.UU. Nasdaq Comp. 4144,7 -0,54 2,66 33,68 -0,76
30 años 4,78 5,00 5,02 5,59 Europa Euro Stoxx 50 3076,6 0,12 2,08 13,90 -1,04
Reino Unido FT 100 6745,6 0,77 3,26 11,55 -0,05
Tipos de Intervención Francia CAC 40 4250,7 0,76 1,87 14,23 -1,05
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Alemania Dax 9444,6 0,47 2,40 21,76 -1,13
Euro 0,25 0,25 0,50 0,75 Japón Nikkei 225 16291,3 2,65 4,02 56,72 0,00
EEUU 0,25 0,25 0,25 0,25
Emerg. Asia MSCI EM Asia (Moneda Local) -0,32 -2,28 0,00 -1,03
Tipos de Interés a 10 años China MSCI China (Moneda Local) 0,41 -4,18 -2,93 -0,18
País Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Emerg. LatAm MSCI EM LatAm (Moneda Local) -0,14 -1,59 -9,67 -1,09
España 3,9 4,23 4,14 5,02 Brasil Bovespa -1,79 0,18 -20,33 -2,07
Alemania 1,9 1,96 1,73 1,48 Emerg. Europa Este MSCI EM Europa Este (M Local) 0,23 -0,15 0,21 0,15
EE.UU. 3,0 3,00 2,78 1,91 Rusia MICEX INDEX -0,20 1,63 1,94 -0,05
Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Último Hace 1 semana Hace 1 mes Hace 1 año Fin 2012
Euro/Dólar 1,36 1,37 1,36 1,31 Petróleo Brent 107,82 111,98 112,62 112,14 110,80
Dólar/Yen 104,37 105,17 102,37 86,88 Oro 1234,44 1210,60 1223,42 1663,95 1205,65
Euro/Libra 0,83 0,83 0,83 0,81 Índice CRB Materias Primas 277,53 282,91 276,34 295,65 280,17
Emergentes (frente al Dólar)
Yuan Chino 6,05 6,07 6,09 6,23
Real Brasileño 2,38 2,34 2,37 2,05
Peso mexicano 13,07 13,06 13,24 12,74
Rublo Ruso 33,09 32,58 33,26 30,17 Datos Actualizados a viernes 03 enero 2014 a las 16:18
MERCADOS DE RENTA FIJA MERCADOS DE RENTA VARIABLE
DIVISAS MATERIAS PRIMAS
9
Parrilla Semanal de Fondos
Semanal Mensual Trimestral YTD
21/12/2013 28/11/2013 28/09/2013 01/01/2013
27/12/2013 27/12/2013 27/12/2013 27/12/2013
Group/Investment ISIN Base Currency Return Return Return Return Return
Max
Drawdown Std Dev
MERCADO MONETARIO EUR
Aviva Corto Plazo B FI ES0170156030 Euro 0,03 0,12 0,47 2,57 2,56 -0,02 0,16
RENTA FIJA CORTO PLAZO
Natixis Crédit Euro 1-3 R FR0011071778 Euro -0,03 0,04 1,01 2,47 2,50 -1,44 1,14
RENTA FIJA GLOBAL
Schroder ISF Strategic Bd B EUR Hdg LU0201323614 Euro -0,21 -0,09 0,36 0,13 0,31 -4,53 3,71
RENTA FIJA CORPORATIVA
PIMCO GIS Gl Inv Grd Crdt E EUR Hg Acc IE00B11XZ434 Euro -0,33 -0,73 0,47 -1,98 -2,04 -6,80 3,93
RENTA FIJA HIGH YIELD
GS Glbl High Yield E EUR Hdg LU0304100257 Euro 0,15 0,68 3,19 6,77 5,83 -5,19 5,79
RENTA FIJA EMERGENTE
BNY Mellon EM Debt Lcl Ccy H €Hdg IE00B2Q4XP59 Euro 0,37 -0,01 -1,51 -10,10 -9,78 -15,64 9,90
MIXTOS FLEXIBLES
GAM Star Global Selector SA C II EUR IE00B58LXM28 Euro -0,32 -0,08 -0,55 6,32 6,77 -3,48 6,37
RENTA VARIABLE EUROPA
Franklin European Growth N Acc € LU0122612764 Euro 1,01 -1,07 0,00 22,57 23,99 -7,60 12,67
RENTA VARIABLE EEUU
Pioneer Fds US Fundamental Gr C USD ND LU0347184409 US Dollar 1,33 2,54 9,68 30,02 30,52 -6,14 13,04
RENTA VARIABLE GLOBAL
Robeco Global Consumer Trends Eqs M EUR LU0554840230 Euro 0,05 0,21 4,58 31,06 32,56 -8,29 14,44
RENTA VARIABLE EMERGENTE
Vontobel Emerging Markets Eq H LU0218912235 Euro 1,06 -0,41 -1,72 -7,37 -7,02 -19,74 16,26
RENTA VARIABLE JAPON
Schroder ISF Japanese Eq B EUR Hdg LU0236738190 Euro 2,80 2,70 6,41 46,49 47,50 -18,39 28,38
COMMODITIES
GSSI GSQ DJ-UBS Enhanced Strategy A EUR LU0397155978 Euro -0,05 2,31 -1,82 -10,65 -10,67 -15,69 13,17
RENTA FIJA ALTERNATIVA
Dexia Long Short Credit C FR0010760694 Euro 0,02 0,21 0,57 1,48 1,48 -0,46 0,43
MARKET NEUTRAL
GLG European Alpha Alternative DN EUR IE00B4YLN521 Euro 0,11 0,10 -0,25 5,85 5,77 -2,17 3,37
12 Meses
28/12/2012
27/12/2013
10
Calendario Macroeconómico
Lunes 06
EneroZona Dato Estimado Anterior
2:45 Japón PMI de Servicios Chino del HSBC 52,5
9:13 España IPM de Servicios Español 51,5 51,5
9:43 Italia Índices de Gestión de Compras de Servicios Italiano 48,5 47,2
9:48 Francia Servicios Franceses PMI 47,4 47,4
9:53 Alemania Índice de gestores de compra (PMI) de servicios de Alemania 54 54
9:58 Zona Euro Índice de servicios de gestores de compra 51 51
10:28 Reino Unido Índice de servicios de gestores de compra 60,5 60
10:30 Zona Euro Confianza del Inversor Sentix 9,5 8
14:00 Alemania IPC Aleman (Mensualmente) 0,30% 0,20%
14:00 Alemania IPC Aleman (Anual) 1,40% 1,30%
14:58 Estados Unidos Índice PMI de Gestión de Compras de Servicios HSBC 56
16:00 Estados Unidos Índice ISM no manufacturero 54,5 53,9
16:00 Estados Unidos ISM Empleo No-Manufacturero 52,5
16:00 Estados Unidos ISM Nuevas Órdenes No-Manufactureras 56,4
16:00 Estados Unidos ISM Precios No-Manufactureros 52,2
16:00 Estados Unidos Peticiones a fábrica (Mensualmente) 1,50% -0,90%
Martes 07
EneroZona Dato Estimado Anterior
8:45 Francia Confianza del Consumidor Francés 84 84
9:55 Zona Euro Cambio en el desempleo -1K 10K
9:55 Alemania Tasa de desempleo en Alemania 6,90% 6,90%
14:30 Estados Unidos Balanza comercial -40,00B -40,60B
16:00 Estados Unidos Optimismo Económico IBD/TIPP 43,1
11
Calendario Macroeconómico II
Miércoles 08
EneroZona Dato Estimado Anterior
8:00 Alemania Balanza comercial en Alemania 17,2B 16,8B
10:00 Italia Italia: Tasa mensual de desempleo 12,70% 12,50%
12:00 Alemania Peticiones a fábrica Alemanas (Mensualmente) 1,30% -2,20%
13:00 Estados Unidos MBA Tasa Hipotecaria a 30-Años 4,64%
14:15 Estados Unidos Cambio del empleo no agrícola ADP 215K
21:00 Estados Unidos Crédito al consumidor 14,00B 18,19B
Jueves 09
EneroZona Dato Estimado Anterior
3:00 Japón Índice de precios de producción Chino (Anual) -1,40%
3:00 Japón IPC Chino (Anual) 3,00%
3:00 Japón IPC Chino (Mensualmente) -0,10%
6:00 Estados Unidos Ventas de Cadenas Comerciales (Mensualmente) 2,10%
8:45 Francia Balanza comercial Francesa -4,7B
10:30 Reino Unido Balanza comercial -9,50B -9,73B
11:00 Zona Euro Clima empresarial 0,3 0,2
11:00 Zona Euro Confianza del Consumidor -15 -15,4
11:00 Zona Euro Expectativa Inflacionaria del Consumidor 14
11:00 Zona Euro Sentimiento de la Industria -3 -3,9
12:00 Alemania Producción industrial Alemana (Mensualmente) 1,50% -1,20%
13:00 Reino Unido Decisión de tipos de interés 0,50%
13:00 Reino Unido FC del BOE Total 375B
13:30 Estados Unidos Recortes de Empleo Challenger 45,3K
13:45 Zona Euro Anuncio de tipos de interés 0,25%
12
Calendario Macroeconómico III
Viernes 10
EneroZona Dato Estimado Anterior
0:50 Estados Unidos Reservas en Moneda Extranjera (Estados Unidos) 1.275,4B
1:01 Reino Unido Seguidor de ventas minoristas BRC (Anual) 0,30% 0,60%
8:45 Francia Producción industrial Francesa (Mensualmente) -0,30%
9:00 Japón Nuevos Préstamos Chinos 625B
9:00 España Producción Industrial Español (Anual) 0,50% -0,80%
10:30 Reino Unido Producción industrial (Mensualmente) 0,30% 0,40%
10:30 Reino Unido Producción industrial (Anual) 3,00% 3,20%
10:30 Reino Unido Producción manufacturera (Mensualmente) 0,40% 0,40%
10:30 Reino Unido Producción Manufacturera (Anual) 3,30% 2,70%
14:30 Estados Unidos Cambio de empleo no agrícola 193K 203K
14:30 Estados Unidos Nóminas Privadas no Agrícolas 195K 196K
14:30 Estados Unidos Promedio de horas trabajadas semanalmente 34,5 34,5
14:30 Estados Unidos Promedio de ingresos por horas (Mensualmente) 0,20% 0,20%
14:30 Estados Unidos Tasa de desempleo 7,00% 7,00%
16:00 Estados Unidos Inventarios mayoristas (Mensualmente) 0,60% 1,40%
13
Dividendos
Lunes 06 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Bankinter SA Trimestral Importe Neto: 0,01 EUR
Estados Unidos EMC Corp/MA Trimestral Importe Bruto: 0,10 USD
Estados Unidos Gap Inc/The Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Martes 07 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos NetApp Inc Trimestral Importe Bruto: 0,15 USD
Estados Unidos MasterCard Inc Trimestral Importe Bruto 1.10 USD
Miércoles 08
EneroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
España Gas Natural SDG SA Semestral Importe Neto: 0,31 EUR
Estados Unidos Bank of America Corp Trimestral Importe Bruto 1.75 USD
Estados Unidos Darden Restaurants Inc Trimestral Importe Bruto: 0,55 USD
Estados Unidos American Express Co Trimestral Importe Bruto: 0,23 USD
Estados Unidos Intuit Inc Trimestral Importe Bruto: 0,19 USD
Estados Unidos Verizon Communications Inc Trimestral Importe Bruto: 0,53 USD
Estados Unidos Monsanto Co Trimestral Importe Bruto: 0,43 USD
Estados Unidos AT&T Inc Trimestral Importe Bruto: 0,46 USD
Estados Unidos Roper Industries Inc Trimestral Importe Bruto: 0,20 USD
Estados Unidos EI du Pont de Nemours & Co Trimestral Importe Bruto: 0,87 USD
Estados Unidos General Mills Inc Trimestral Importe Bruto: 0,38 USD
Estados Unidos Patterson Cos Inc Trimestral Importe Bruto: 0,16 USD
Estados Unidos Lincoln National Corp Trimestral Importe Bruto: 0,16 USD
Estados Unidos Masco Corp Trimestral Importe Bruto: 0,07 USD
Reino Unido British Land Co PLC Trimestral Importe Bruto 6.75 GBp
Jueves 09 Enero Compañía Periodo EPS Estimado Divisa
- - - - -
Viernes 10
EneroCompañía Periodo EPS Estimado Divisa
Estados Unidos Duke Energy Corp Trimestral Importe Bruto: 0,32 USD
Estados Unidos SLM Corp Mensual Importe Bruto: 0,06 USD
14
DISCLAIMER: La información contenida en este documento ha sido elaborado por Banco Inversis, S.A., y tiene carácter informativo. Su contenido no debe ser considerado como oferta de venta, solicitud de una oferta de compra de ningún producto o servicio de inversión, ni una recomendación o propuesta de inversión personalizada, ni constituye asesoramiento en materia de inversión, ya que en su elaboración no se han tenido en cuenta los conocimientos y experiencia en el ámbito de la inversión correspondiente, o situación financiera o los objetivos de inversión del usuario. Las inversiones a las que se refieran los contenidos de este documento pueden conllevar riesgos significativos, pueden no ser apropiadas para todos los inversores, pudiendo variar y/o verse afectadas por fluctuaciones del mercado el valor de los activos que en ellas se mencionan, así como los ingresos que éstos generen, debiendo advertirse que las rentabilidades pasadas no aseguran las rentabilidades futuras. En las informaciones y opiniones facilitadas por Banco Inversis, S.A. se ha empleado información de fuentes de terceros y han de ser consideradas por el usuario a modo de introducción, sin que pueda estimarse como elemento determinante para la toma de decisiones, declinando Banco Inversis, S.A. toda responsabilidad por el uso que pueda verificarse de la misma en tal sentido. Banco Inversis, S.A. no garantiza la veracidad, integridad, exactitud y seguridad de las mismas, por lo que Banco Inversis, S.A. no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
Disclaimer