racio analiza finansijskih izveštaja analiza finansijskih izveŠtaja - komparativi prikaz naziv...
TRANSCRIPT
ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
Provera kvaliteta finansijskih izveštaja CORE strategijski okvir za vrednovanje performansi: Context – analiza eksternog i internog okruženja Overview – opšta analiza finansijskih izveštaja Ratios – izbor i obračun racia Evaluations – povezivanje, poređenje i tumačenje
Vremenska serija od 3 do 5 uzastopnih godina
ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
Predmet: Postojeći i projektovani finansijski izveštaji Cilj: Sagledavanje postojećeg i budućeg finansijskog položaja i zarađivačke sposobnosti preduzeća! Instrumenti : Analiza stanja, razvoja i tokova NOK-a, Racio analiza i Analiza izveštaja o novčanim tokovima
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA
Definicija FINANSIJSKOG RACIA! FAZE RACIO ANALIZE: Izbor potrebnih racia Obračun vrednosti racia Povezivanje, poređenje i tumačenje dobijenih vrednosti VRSTE RACIO ANALIZE: Racio analiza likvidnosti Racio analiza solventnosti Racio analiza efikasnosti upravljanja imovinom i izvorima Racio analiza profitabilnosti
OSNOVNE RELACIJE U BILANSU I ULOGA NOK-a
PRAVILA FINANSIRANJA
Vertikalna pravila finansiranja: Zlatno pravilo za izravnanje rizika Pravilo za odnos SI vs. OI Horizontalna pravila finansiranja: Zlatno bilansno pravilo u užem smislu Zlatno bilansno pravilo u širem smislu Bankarsko pravilo finansiranja Pravilo Acid-test ORIJENTIRI za upravljanje finansijskom strukturom
Stalna imovina
Obrtna imovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
Net
o ob
rtna
imov
ina
Bilans stanja Aktiva Pasiva
Neto obrtni kapital
HORIZONTALNO PRESECANJE BILANSA
STALNA IMOVINA SOPSTVENI KAPITAL
ZALIHE DUGOROČNA REZERVISANJA
DUGOROČNE OBAVEZE
POTRAŽIVANJA
KRATKOROČNE OBAVEZE GOTOVINA
RACIO ANALIZA LIKVIDNOSTI
GLAVNI PROBLEMI: Likvidnost imovine vs. Likvidnost preduzeća
Likvidnost preduzeća - statički ili dinamički problem?
Dometi i ograničenja analize zasnovane na bilansu stanja
Uloga analize usklađenosti novčanih tokova
LIKVIDNOST IMOVINE vs. LIKVIDNOST PREDUZEĆA
STALNA IMOVINA SOPSTVENI KAPITAL
ZALIHE
DUGOROČNA REZERVISANJA
DUGOROČNE OBAVEZE
KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA
I PLASMANI KRATKOROČNE
OBAVEZE GOTOVINA I GOTOVINSKI EKVIVALENTI
RTL 06 = 230.000+3.500
= 2,47 : 1 92.600+1.900
RTL 07 = 281.600+2.500 = 2,27 : 1 122.000+3.000
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
RTL i KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE
NO
K > 0
Stalna imovina
Zalihe Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
NO
K < 0
RTL > 2
RTL < 2 i > 1
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
NO
K > 0
RTL < 2 i < 1
BANKARSKO PRAVILO FINANSIRANJA
OI : KO = 2 : 1
RRL 06 = 90.000+9.000
= 1,05 : 1 92.600+1.900
RRL 07 = 107.200+4.800 = 0,90 : 1 122.000+3.000
!!!
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
RRL i KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE
NO
K > 0
Stalna imovina
Zalihe Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
NO
K < 0
Racio redukovane likvidnosti > 1
Racio redukovane likvidnosti < 1
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
NO
K > 0
PRAVILO ACID TEST
MA : KO = 1 : 1
RLNNT06 = 60.000
= 0,67 (85.500+(92.600+1.900)):2
RLNNT07 = 51.050 = 0,47 ((92.600+1.900)+(122.000+3.000)):2
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Naziv racia: ON Planirane vrednosti
Obračunata ostvarenja preduzeća
Tekuća ostvarenja konkurenskih preduzeća
Prosek grane u tekućoj godini 2005. 2006. 2007. Lider NK PK
A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85 2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89 3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39 B. RACIA SOLVENTNOSTI 1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95 2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85 3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42 4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76 5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10 6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18 7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50 8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20 C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA) 1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20 2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55 3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98 4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10 5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15 6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90 7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50 D. RACIJA PROFITABILNOSTI 1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15 2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15 3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50 4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40 5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08 6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87 7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79 Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent, PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013
RACIO ANALIZA SOLVENTNOSTI
NAJVIŠE ZAINTERESOVANI STEJKHOLDERI: Postojeći i potencijalni investitori vlasničkog kapitala Postojeći i potencijalni dugoročni poverioci FAKTORI SOLVENTNOSTI: Vrednost i struktura imovine Vrednost i struktura ukupnog kapitala Profitabilnost preduzeća Termin RACIA FINANSIJSKOG LEVERIDŽA?
SOLVENTNOST I KVALITET FINANSIJSKE STRUKTURE
STALNA IMOVINA SOPSTVENI KAPITAL
ZALIHE
DUGOROČNA REZERVISANJA
DUGOROČNE OBAVEZE
KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA
I PLASMANI KRATKOROČNE
OBAVEZE GOTOVINA I GOTOVINSKI EKVIVALENTI
RPSI 06 = 340.700
= 1,14: 1 (114,33%) 298.000
RPSI 07 = 388.200 = 1,17 : 1 (117,46%) 330.500
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
VREDNOSTI RACIA PSI U PRAKSI
SNO
K > 0
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
SNO
K < 0
Vrednost racia > 1
Vrednost racia < 1
RPSIZ 06 = 340.700+38.300+58.000
= 1,01 : 1 (101,04%) 298.000+131.000+3.500
RPSIZ 07 = 388.200+29.800+71.600 = 0,97 : 1 (97,41%) 330.500+169.600+2.500
RPZ NOK-om 06 = 139.000
= 1,03 ili 103,35% 131.000+3.500
RPZ NOK-om 07 = 159.100 = 0,92 ili 92,45% 169.600+2.500
RPOBI NOK-om 06 = 139.000 = 0,59 ili 59,53% 230.000+3.500
RPOBI NOK-om 07 = 159.100 = 0,56 ili 56,20% 281.600+2.500
OBRAČUN NETO OBRTNOG KAPITALA
Sopstveni neto obrtni kapital (SNOK)
• SNOK za 2006. god. = 340.700 - 298.000 = 42.700 • SNOK za 2007. god. = 388.200 – 330.500 = 57.700
Neto obrtni kapital (NOK)
• NOK za 2006. god. = (340.700+38.300+58.000)–298.000= 139.000 • NOK za 2007. god. = (388.200+29.800+71.600)–330.500= 159.100
Neto obrtna imovina (NOI)
• NOI za 2006. god. = (230.000+3.500) – (92.600+1.900) = 139.000 • NOI za 2007. god. = (281.600+2.500) – (122.000+3.000) = 159.100
NOK = NOI
NOK (2006)
NOK (2007)
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
STALNA IMOVINA
KAPITAL
STALNA IMOVINA
KAPITAL
ZALIHE I AVR
ZALIHE I AVR
DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE
KR. POTRAŽ. I PLASMANI
KR. POTRAŽ. I PLASMANI KR. OBAVEZE
I PVR
KR. OBAVEZE I PVR
GOTOVINA I EKVIVALENTI
GOTOVINA I EKVIVALENTI
31.12.2006. godina
31.12.2007. godina
DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE
SNOK (2007)
SNOK (2006)
NOK = (KAPITAL + DUG. REZ. I DUG. OBAVEZE) - STALNA IMOVINA
SNOK = KAPITAL - STALNA IMOVINA
RZ 06 = 38.300+58.000+92.600+1.900
= 0,56 : 1 ili 56% 340.700
RZ 07 = 29.800+71.600+122.000+3.000 = 0,58 : 1 ili 58,32% 388.200
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
ZADUŽENOST PREDUZEĆA
Stalna imovina
Zalihe
Potraživanja
Gotovina
Kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
Racio zaduženosti > 1
Racio zaduženosti < 1
ZADUŽENO PREDUZEĆE !!!
POZITIVAN EFEKAT FL ROA > STPK ROE > ROA
SOLVENTNO PREDUZEĆE
PREZADUŽENOST VS. ZADUŽENOST PREDUZEĆA
Stalna imovina
Obrtna imovina
GUBITAK
Vlasnički kapital
Dugoročne obaveze
Kratkoročne obaveze
Bilans stanja
RPONNT 06 = 60.000
= 0,30 ili 29,69% ((525.400-312.000)+190.800):2
RPONNT 07 = 51.050
= 0,24 ili 24,47% (190.800+226.400):2
Mogućnost vraćanja dugova= Prosek ukupnih obaveze Neto novačani tok iz poslovanja
MVD 06 = 202.100
= 3,37 godina 60.000
MVD 07 = 208.600
= 4,09 godina 51.050
RPKZ 06 = 50.100+6.600+12.525
= 10,49 puta 6.600
RPKZ 07 = 66.480+9.800+16.620 = 9,48 puta 9.800
RPKNNT 06 = 60.000
= 9,09 6.600
RPKNNT 07 = 51.050 = 5,21 9.800
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Naziv racia: ON Planirane vrednosti
Obračunata ostvarenja preduzeća
Tekuća ostvarenja konkurenskih preduzeća
Prosek grane u tekućoj godini 2005. 2006. 2007. Lider NK PK
A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85 2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89 3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39 B. RACIA SOLVENTNOSTI 1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95 2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85 3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42 4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76 5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10 6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18 7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50 8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20 C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA) 1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20 2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55 3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98 4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10 5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15 6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90 7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50 D. RACIJA PROFITABILNOSTI 1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15 2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15 3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50 4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40 5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08 6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87 7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79 Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent, PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013
RACIO ANALIZA OBRTA (Efikasnost upravljanja imovinom i kapitalom)
Uslovljenost efekata obrta vrstom imovine: Ukupna i stalna imovina - Prihodi od prodaje Obrtna imovina i njeni delovi - Gotovina
Analiza obrta u središtu analize finansijskih izveštaja: Direktna povezanost sa likvidnošću Direktna povezanost sa solventnošću Direktna povezanost sa profitabilnošću
Obrt kao moćna upravljačka poluga !!!
OBRT = Planirani ili ostvareni efekat (učinak)
Planirano ili ostvareno ulaganje kapitala u imovinu
TUMAČENJE OBRTA
STALNA IMOVINA SOPSTVENI KAPITAL
ZALIHE
DUGOROČNA REZERVISANJA
DUGOROČNE OBAVEZE
KRATKOROČNA POTRAŽIVANJA
I PLASMANI KRATKOROČNE
OBAVEZE GOTOVINA I GOTOVINSKI EKVIVALENTI
OBRT STALNE IMOVINE = 2
vs.
OBRT OBRTNE IMOVINE = 4
IZBOR I ZNAČAJ POKAZATELJA OBRTA
Obrt poslovne imovine Obrt vlasničkog kapitala Obrt fiksne imovine Obrt obrtne imovine Obrt zaliha Obrt potraživanja od kupaca Obrt obaveza prema dobavljačima
Multiplikatori profitabilnosti (ROA i ROE)
• Likvidnost, • Solventnost i • Profitabilnost
• Solventnost i • Profitabilnost
ROPI 06 = 5.000+670.000+24.000+25.000
= 1,37 (525.400+531.500):2
ROPI 07 = 10.000+760.000+82.000+30.000 = 1,54 (531.500+614.600):2
Vreme obrta imovine 06 = 365 = 266 dana 1,37
Vreme obrta imovine 07 = 365 = 237 dana 1,54
ROVK 06 = 724.000
= 2,22 (312.000+340.700):2
ROVK 07 = 882.000 = 2,42 (340.700+388.200):2
ROFI 06 = 724.000
= 2,47 (307.550+279.700):2
ROFI 07 = 882.000 = 2,99 (279.700+310.900):2
UTICAJ ŽIVOTNOG CIKLUSA NA OBRT FIKSNE IMOVINE
Ostvarenja u 2016. godini: PREDUZEĆE “A” PREDUZEĆE “B”
1. Fizički obim prodaje 70.000 70.000 2. Praktični kapacitet 100.000 100.000 3. Stepen iskoriš. kapaciteta 80% 80% 4. Godina nabavke opreme 2010 2014 5. Nabavna vrednost opreme 600.000€ 750.000€ 6. Amortizacija – 10% 360.000€ 150.000€ 7. Neto vrednost opreme (5-6) 240.000€ 600.000€ 8. Prihodi od prodaje 720.000€ 720.000€ 9. Racio obrta (8:7) 3 1,2
UTICAJ VREMENA PRIBAVLJANJA NA OBRT FIKSNE IMOVINE
NABAVKA NPO
Pozajmljeni izvori
Krediti LIZING
Finansijski lizing
Operativni lizing
Sopstveni izvori
UTICAJ MODELA FINANSIRANJA NABAVKE NA OBRT FIKSNE IMOVINE
ROOI 06 = 724.000
= 3,21 ((217.200+650)+(230.000+3.500)):2
ROOI 07 = 882.000
= 3,41 ((230.000+3.500)+(281.600+2.500)):2
Vreme obrta obrtne imovine 06 = 365
= 114 dana 3,21
Vreme obrta obrtne imovine 07 = 365
= 107 dana 3,41
ROZ 06 = 724.000
= 5,39 ((133.400+650)+(131.000+3.500)):2
ROZ 07 = 882.000 = 5,75 ((131.000+3.500)+(169.600+2.500)):2
Vreme obrta zaliha 06 = 365
= 68 dana 5,39
Vreme obrta zaliha 07 = 365
= 64 dana 5,75
PARCIJALNI POKAZATELJI OBRTA ZALIHA
ROPK 06 = 5.000+670.000+25.000
= 8,71 (75.800+85.000):2
ROPK 07 = 10.000+760.000+30.000
= 8,56 (85.000+101.800):2
Racio kreditiranja kupaca 06 = 365
= 42 dana 8,71
Racio kreditiranja kupaca 07 = 365 = 43 dana 8,56
!!!
ROOD06 = (3.000+330.600+53.140+54.400+50.600)–((62.100+1.000)-(60.500+1.000))
= 10,89 (41.600+48.400):2
ROOD07 = (5.000+400.900+69.300+69.500+66.700)+((74.500+2.000)-(60.500+1.000))
= 10,81 (48.400+67.500):2
Racio regulisanja obaveza prema dobavljačima 06 = 365
= 34 dana 10,89
Racio regulisanja obaveza prema dobavljačima 07 = 365
= 34 dana 10,81
OBRAČUN UKUPNE GODIŠNJE NABAVKE NA KREDIT
Ukupna godišnja potrošnja dobara i usluga nabavljenih od dobavljača na kredit +/- Promena vrednosti zaliha
materijala i robe
POSLOVNI RASHODI: - Nabavna vrednost prodate robe - Troškovi direktnog materijala - Troškovi ostalog materijala - Troškovi goriva i energije i - Troškovi proizvodnih usluga
+ Povećanje vrednosti zaliha materijala i robe
- Smanjenje vrednosti zaliha materijala i robe
POSLOVNI I GOTOVINSKI CIKLUS
POSLOVNI CIKLUS = VOZ + RKK = 2006 = 68+42 = 110 dana POSLOVNI CIKLUS = VOZ + RKK = 2007 = 64+43 = 107 dana
GOTOVINSKI CIKLUS = Poslovni ciklus - RROD = 2006 = 110-34 = 76 dana GOTOVINSKI CIKLUS = Poslovni ciklus - RROD = 2007 = 107-34 = 73 dana
0 ? ? 64 107 34
Nabavka materijala
Početak proizvodnje
Prodaja proizvoda
Kraj proizvodnje
Naplata potraživanja
VREME (u danima)
Isplata dobavljača
ODLIV NOVCA
PRILIV NOVCA
VO zaliha materijala
VO zaliha NP VO zaliha GP RACIO KREDITIRANJA KUPACA
VREME OBRTA ZALIHA
POSLOVNI CIKLUS (VREME KONVERTOVANJA ZALIHA U GOTOVINU)
RACIO REGULISANJA OBAVEZA PREMA DOBAVLJAČIMA
GOTOVINSKI CIKLUS (Finansiranje pomoću kratkoročnih kredita)
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Naziv racia: ON Planirane vrednosti
Obračunata ostvarenja preduzeća
Tekuća ostvarenja konkurenskih preduzeća
Prosek grane u tekućoj godini 2005. 2006. 2007. Lider NK PK
A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85 2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89 3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39 B. RACIA SOLVENTNOSTI 1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95 2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85 3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42 4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76 5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10 6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18 7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50 8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20 C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA) 1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20 2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55 3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98 4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10 5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15 6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90 7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50 D. RACIJA PROFITABILNOSTI 1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15 2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15 3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50 4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40 5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08 6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87 7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79 Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent, PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013
Finale analize finansijskih izveštaja Dve grupe različitih i povezanih pokazatelja:
1. Pokazatelji profitabilnosti (dobitnosti) prihoda 2. Stope prinosa na ukupna ulaganja/kapital/imovinu (ROI)
Verodostojnost i konzistentnost u primeni !!! Osnova Du Pont-ov sistem analize iz 1952. godine
RACIO ANALIZA PROFITABILNOSTI
Definicija stope prinosa Različiti koncepti: Različite verzije
ROI
DOBITAK =
Poslovni dobitak, ND pre poreza, ND posle poreza,
ND+TKx(1-SP), EBIT, EBITDA, ND-Pref. dividende,...
=
RONA, ROBA, ROCE, ROTC,
ROTA, ROA, ROE,
...
INVESTIRANI KAPITAL (ULAGANJA ILI IMOVINA)
VK, Kapital običnih akcionara, Dugoročni kapital, Ukupni kapital, Poslovna imovina,
Ukupna imovina,...
DU PONT-ov SISTEM ANALIZE Profitabilnost vlasničkog kapitala
DU PONT-ov SISTEM ANALIZE Profitabilnost ukupnih ulaganja
A) RACIA PROFITABILNOSTI PRIHODA
SBPD06 = 381.800x 100 = 52,73% 724.000
SBPD07 = 497.700x 100 = 56,43%
882.000
SNPD06 = 65.500x 100 = 9,05% 724.000
SNPD07 = 93.400x 100 = 10,59%
882.000
NPM06 = 50.100x 100 = 6,92% 724.000
NPM07 = 66.480x 100 = 7,54%
882.000
BPM06 = (50.100+6.600x(1-0,20)) x 100 = 7,65% 724.000
BPM07 = (66.480+9.800x(1-0,20)) x 100 = 8,43%
882.000
74.320
OBRAZLOŽENJE BRUTO PROFITNE MARŽE
2007. godina 100% Vlasnički kapital
Kombinacija VK/PK
1. EBIT (ND+Kamate+Porez) 92.900 92.900 2. Troškovi kamata - 9.800 3. ND pre poreza (1-2) 92.900 83.100 4. Porez na dobitak – 20% 18.580 16.620 5. ND posle poreza (3-4) 74.320 66.480
6. Razlika 7.840 9.800 x (1 – 0,20) = 7.840
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Naziv racia: ON Planirane vrednosti
Obračunata ostvarenja preduzeća
Tekuća ostvarenja konkurenskih preduzeća
Prosek grane u tekućoj godini 2005. 2006. 2007. Lider NK PK
A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85 2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89 3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39 B. RACIA SOLVENTNOSTI 1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95 2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85 3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42 4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76 5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10 6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18 7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50 8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20 C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA) 1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20 2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55 3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98 4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10 5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15 6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90 7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50 D. RACIJA PROFITABILNOSTI 1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15 2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15 3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50 4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40 5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08 6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87 7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79 Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent, PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
B) RACIA PROFITABILNOSTI IMOVINE I KAPITALA
ROA
2006.
god.
= (50.100 + 6.600 x (1-0,20)) x 100
= 55.380 х 100
x 724.000
(525.400+531.500) : 2 724.000 528.450
10,48% =
7,6492% x 1,3700
ROA
2007.
god.
= (66.480+9.800 x (1-0,20)) x 100
= 74.320 x 100
x 882.000
(531.500 + 614.600) : 2 882.000 573.050
12,97% =
8,4263% x 1,5391
Obračun stope prinosa na ukupnu imovinu (ROA)
Obračun stope prinosa na vlasnički kapital (ROE) I Način razlaganja ROE
ROE 2006. god.
=
50.100 x 100 =
50.100 x 100 x
724.000 (312.000+340.700) : 2 724.000 326.350
15,35%
=
6,9199%
x
2,2185
ROE 2007. god.
=
66.480 x 100 =
66.480 x 100 x
882.000 (340.700+388.200) : 2 882.000 364.450
18,24%
=
7,5374%
x
2,4200
EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA
0
5
10
15
20
2005 2006 2007
ROA ROE
POZITIVAN EFEKAT
ROE > ROA
NEGATIVAN EFEKAT
ROE < ROA
GRANICA ZADUŽIVANJA
ROE = ROA
1. ROE u 2006. godini
= 528.450
x 724.000
x 55.380x100
x 50.100
326.350 528.450 724.000 55.380
= 1,6193 x 1,3700 x 7,6492% x 0,9047
= 15,35%
2. ROE u 2007. godini
= 573.050
x 882.000
x 74.320x100
x 66.480
364.450 573.050 882.000 74.320
= 1,5724 x 1,5391 x 8,4263% x 0,8945
= 18,24%
II Način razlaganja ROE
ROA
KRETANJE VREDNOSTI STEPENA ZADUŽENOSTI I TERETA DUGA
K STEPEN ZADUŽENOSTI
Slučaj preduzeća bez dugova SZ = 1
Slučaj zaduženih preduzeća SZ > 2
Slučaj preduzeća koja nisu zadužena SZ < 2 >1
TERET DUGA
1
0,5
0
Relativno prihvatljiv
Visok
Stepen zaduženosti x Teret duga > 1 POZITIVAN EFEKAT FL
Stepen zaduženosti x Teret duga < 1 NEGATIVAN EFEKAT FL
UTICAJ STEPENA ZADUŽENOSTI I TERETA DUGOVA NA PROFITABILNOST VLASNIČKOG KAPITALA
ODNOS VK I PK
STEPEN ZADUŽENOSTI ROA TERET DUGA ROE EFEKAT FL
PK > VK 2,6 10 0,6 15,6 POZITIVAN
PK > VK 2,4 10 0,3 7,2 Negativan
VK > PK 1,7 10 0,8 13,6 POZITIVAN
VK > PK 1,3 10 0,6 7,8 Negativan
III Način razlaganja ROE – II teorema Modeljanija i Milera
ROE u 2006. godini
= 10,4794 + { 10,4794 - (6.600x0,8) x 100 } x 202.100
202.100 326.350 = 10,4794 + ( 10,4794 - 2,6126 ) x 0,6193
= 15,35%
ROE u 2007. godini
= 12,9689 + { 12,9689 - (9.800x0.8) x 100 } x 208.600
208.600 364.450 = 12,9689 + ( 12,9689 - 3,7584 ) x 0,5724
= 18,24%
TK x (1 – SP) x 100 Prosečne obaveze
EFEKAT FINANSIJSKOG LEVERIDŽA
POZITIVAN
ROA > STPK Raste profitabilnost VK ROE > ROA Veće koristi ima
preduzeće koje je više zaduženo
NEGATIVAN ROA < STPK Opada profitabilnost VK ROE < ROA Veće posledice ima
preduzeće koje je više zaduženo
GRANICA ZADUŽIVANJA
ROA = STPK
ROA = ROE
ROE u 2006. godini
= { 10,4794 - (6.600x0,8) x 100 } x 528.450
528.450 326.350 = ( 10,4794 - 0,9991 ) x 1,6193
= 15,35%
ROE u 2007. godini
= { 12,9689 - (9.800x0.8) x 100 } x 573.050
573.050 364.450 = ( 12,9689 - 1,3681 ) x 1,5724
= 18,24%
IV Način razlaganja ROE
ZAKLJUČCI ANALIZE PROFITABILNOSTI
Pozitivan efekat finansijskog leveridža Zaduživanje povećava profitabilnost vlasničkog kapitala Rast efikasnosti (prihodne sposobnosti) imovine i kapitala Rast profitabilnosti prihoda Dominirajuće finansiranje vlasničkim kapitalom Neznatan rast učešća dugova u finansiranju Neznatan rast opterećenja troškovima kamata Visoka solventnost i dugročna finansijska stabilnost Prihvatljivi dugoročni rizici investiranja Zadovoljstvo vlasnika i dugoročnih poverilaca
RACIO ANALIZA FINANSIJSKIH IZVEŠTAJA - KOMPARATIVI PRIKAZ
Naziv racia: ON Planirane vrednosti
Obračunata ostvarenja preduzeća
Tekuća ostvarenja konkurenskih preduzeća
Prosek grane u tekućoj godini 2005. 2006. 2007. Lider NK PK
A. RACIA LIKVIDNOSTI
1. Racio tekuće likvidnosti 2,00 2,40 2,57 2,47 2,27 2,60 2,30 2,15 1,85 2. Racio redukovane likvidnosti 1,00 1,10 1,15 1,05 0,90 1,20 1,0 0,85 0,89 3. Racio likvidnosti na bazi NNT iz poslovanja 0,40 0,60 0,72 0,67 0,47 0,75 0,52 0,35 0,39 B. RACIA SOLVENTNOSTI 1. Racio pokrića stalne imovine 1,00 1,20 1,20 1,14 1,17 1,40 1,20 1,15 0,95 2. Racio pokrića realne imovine 1,00 1,10 1,20 1,01 0,97 1,20 1,15 0,90 0,85 3. Racio pokrića obrtne imovine NOK-om IUV 0,60 0,65 0,59 0,56 0,65 0,57 0,45 0,42 4. Racio pokrića zaliha NOK-om IUV 1,15 1,25 1,03 0,92 1,25 1,15 0,85 0,76 5. Racio zaduženosti 1,00 0,60 0,45 0,56 0,58 0,50 0,70 0,90 1,10 6. Racio pokrića obaveza NNT iz poslovanja 0,20 0,30 0,39 0,30 0,24 0,40 0,33 0,19 0,18 7. Racio pokrića kamata zaradom 5 – 7 puta 9,50 11,2 10,49 9,48 12,00 11,00 9,00 7,50 8. Racio pokrića kamata NNT iz poslovanja IUV 6,50 9,40 9,09 5,21 9,50 7,40 5,50 5,20 C. RACIA EFIKASNOSTI UPRAVLJANJA (OBRTA) 1. Racio obrta ukupne imovine IUV 1,50 1,30 1,37 1,54 1,70 1,45 1,35 1,20 2. Racio obrta fiksne imovine IUV 2,90 2,35 2,47 2,99 3,25 3,10 3,05 2,55 3. Racio obrta vlasničkog kapitala IUV 2,50 2,15 2,22 2,42 2,80 2,50 2,15 1,98 4. Racio obrta obrtne imovine IUV 3,50 3,12 3,21 3,41 4,10 3,60 3,45 3,10 5. Racio obrta zaliha IUV 5,90 5,28 5,39 5,75 5,90 5,80 5,65 5,15 6. Racio obrta potraživanja od kupaca IUV 9,25 8,92 8,71 8,56 10,50 8,95 8,35 7,90 7. Racio obrta obaveza prema dobavljačima IUV 9,50 11,02 10,89 10,81 10,20 9,55 10,90 8,50 D. RACIJA PROFITABILNOSTI 1. Stopa bruto poslovnog dobitka IUV 57,50 52,50 52,73 56,43 59,15 57,55 56,95 53,15 2. Stopa neto poslovnog dobitka IUV 11,50 8,55 9,05 10,59 12,44 11,35 11,10 9,15 3. Racio neto profitne marže IUV 8,20 6,53 6,92 7,54 8,25 7,95 7,65 6,50 4. Racio bruto profitne marže IUV 9,00 7,15 7,65 8,43 10,50 9,80 9,40 8,40 5. Stopa prinosa na ukupnu imovinu (ROA) IUV 13,20 11,44 10,48 12,97 17,85 14,21 12,69 10,08 6. Stopa prinosa na vlasnički kapital (ROE) IUV 18,50 14,06 15,35 18,24 23,10 19,87 16,44 12,87 7. Razlika između ROE i ROA IUV 5,30 2,62 4,87 5,27 5,25 5,66 3,75 2,79 Obrazloženje skraćenica: ON – orijentaciona normala, NK – neposredni konkurent, PK – posredni konkurent i IUV – individualno uslovljena vrednost
PRIVREDA SRBIJE 2007-2013