rapport annuel incluant les etats financiers revises …

Siège social : 287, route d’Arlon L-1150 LUXEMBOURG

R.C.S. Luxembourg B 47 025

Aucune souscription ne peut être reçue sur base des présents états financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont été effectuées sur base du dernier prospectus d'émission comprenant les informations clés pour l’investisseur, et accompagné du bulletin de souscription, du dernier rapport annuel incluant les états financiers audités et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent que le dernier rapport annuel.

UNIVERSAL INVEST Société d’Investissement à Capital Variable

RAPPORT ANNUEL INCLUANT LES ETATS FINANCIERS REVISES AU 31 MARS 2019

UNIVERSAL INVEST Société d’Investissement à Capital Variable

RAPPORT ANNUEL INCLUANT LES ETATS FINANCIERS REVISES AU 31 MARS 2019

UNIVERSAL INVEST

Table des matières

1

Organisation et Administration................................................................................................... 2

Rapport du conseil d'administration ........................................................................................... 4

Rapport du réviseur d’entreprises agréé ................................................................................... 9

Etats financiers

Etat des actifs nets ....................................................................................................... 11

Etat des opérations et des changements des actifs nets .............................................. 13

Statistiques ................................................................................................................... 15

Evolution du nombre d'actions en circulation ................................................................ 17

Universal Invest Low

Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets ........................................................ 19

Universal Invest Medium


Universal Invest High


Universal Invest Global Flexible


Universal Invest Quality Growth


Notes aux états financiers ............................................................................................ 59

Autres informations (non-auditées) .......................................................................................... 66

UNIVERSAL INVEST

Organisation et Administration

2

SIEGE SOCIAL DE LA SICAV 287, route d’Arlon, L-1150 LUXEMBOURG

CONSEIL D’ADMINISTRATION DE LA SICAV

Président

Michel VANDENKERCKHOVE jusqu'au 23 août 2018 Administrateur CAPFI DELEN ASSET MANAGEMENT 178, Jan Van Rijswijcklaan B-2020 ANVERS, Belgique Arnaud van DOOSSELAERE Membre du Comité de Direction (nouveau Président du Conseil d’Administration de la SICAV depuis le 6 novembre 2018) DELEN PRIVATE BANK 72, Avenue de Tervueren B-1040 BRUXELLES, Belgique Administrateurs

Philippe HAVAUX Directeur DELEN PRIVATE BANK LUXEMBOURG S.A. Société Anonyme 287, route d'Arlon L-1150 Luxembourg Christian CALLENS Administrateur indépendant jusqu'au 29 novembre 2018 40, Grotenhof, B-2640 MORTSEL, Belgique Antoine CALVISI Administrateur indépendant depuis le 06 Juin 2018 15, cité de Ledenbierg, L-5341 MOUTFORT, Luxembourg Serge CAMMAERT Directeur DELEN PRIVATE BANK LUXEMBOURG S.A. 287, route d’Arlon, L-1150 LUXEMBOURG Philippe de SPIRLET jusqu'au 23 août 2018 Directeur DELEN PRIVATE BANK 72, Avenue de TervuerenB-1040 BRUXELLES, Belgique Patrick FRANÇOIS jusqu'au 23 août 2018 Administrateur CAPFI DELEN ASSET MANAGEMENT 178, Jan Van Rijswijcklaan B-2020 ANVERS, Belgique Thierry MAERTENS DE NOORDHOUT Agent en services bancaires et d’investissement auprès de DELEN PRIVATE BANK 813, rue Pré Mack, B-4910 THEUX, Belgique

SOCIETE DE GESTION CADELUX S.A. 287, route d'Arlon, L-1150 LUXEMBOURG

UNIVERSAL INVEST

Organisation et Administration (suite)

3

CONSEIL D’ADMINISTRATION DE LA SOCIETE DE GESTION

Christian CALLENS Administrateur indépendant jusqu’au 29 novembre 2018 40, Grotenhof, B-2640 MORTSEL, Belgique Antonio CALVISI Adminstrateur indépendant 15, cité de Ledenbierg, L-5341 MOUTFORT, Luxembourg Yves LAHAYE Administrateur indépendant depuis le 24 Décembre 2018 27, rue des Jacques, B-4360 OREYE, Belgique Chris BRUYNSEELS Administrateur-délégué CAPFI DELEN ASSET MANAGEMENT 178, Jan Van Rijskwijcklaan, B-2020 ANTWERPEN, Belgique

DIRIGEANTS DE LA SOCIETE DE GESTION

Daniel VAN HOVE Administrateur ORIONIS MANAGEMENT S.A. Philippe PEIFFER Membre du Comité de Direction CADELUX S.A. Gilles WÉRA Membre du Comité de Direction à partir du 16 avril 2018 CADELUX S.A.

GESTIONNAIRE CAPFI DELEN ASSET MANAGEMENT 178, Jan Van Rijskwijcklaan, B-2020 ANTWERPEN, Belgique

BANQUE DEPOSITAIRE DELEN PRIVATE BANK LUXEMBOURG S.A. 287, route d’Arlon, L-1150 LUXEMBOURG

ADMINISTRATION CENTRALE DELEN PRIVATE BANK LUXEMBOURG S.A. 287, route d’Arlon, L-1150 LUXEMBOURG

AGENT DE TRANSFERT ET TENEUR DE REGISTRE

DELEN PRIVATE BANK LUXEMBOURG S.A. 287, route d’Arlon, L-1150 LUXEMBOURG

CABINET DE REVISION AGREE DELOITTE AUDIT Société à responsabilité limitée 560, rue de Neudorf, L-2220 LUXEMBOURG

UNIVERSAL INVEST

Rapport du conseil d'administration

Les informations de ce rapport sont données à titre historique et ne sont pas indicatives des résultats futures.

4

Aperçu des marchés en 2018

États-Unis

Le produit intérieur brut (PIB) progresse à un bon rythme (2,9 %). L’endettement total exprimé en termes absolus a augmenté de 4,5%, mais a légèrement reculé en termes relatifs, à 346% du PIB, grâce à la croissance. Cet endettement est désormais mieux réparti qu'avant la crise : il touchait à l’époque essentiellement le secteur bancaire, alors qu’il est aujourd’hui mieux réparti entre les différents acteurs du marché. La dette de l’État fédéral a plus que doublé en 10 ans et la tendance pourrait perdurer à la suite des récentes réformes fiscales du président Trump. Ceci alors que la charge de la dette a augmenté d’un tiers ces dix dernières années.

Selon les calculs du CBO (Congressional Budget Office), qui supervise la situation budgétaire des États-Unis, le déficit augmentera cette année pour atteindre quasiment 800 milliards de dollars américains. La prévision actuelle fait état d’un déficit public autour des 5% sur les 10 prochaines années, ce qui est nettement supérieur au critère de Maastricht de 3%, utilisé comme référence en zone euro. La question est de savoir dans quelle mesure cette situation est durable. Sur le plan international, la situation avec la Chine semble s’améliorer, mais les craintes d'une amplification de la guerre commerciale continuent à peser sur les bourses. L’accord commercial entre les États-Unis, le Canada et le Mexique dans le cadre de l’Alena (accord de libre-échange nord-américain) n’a pas dissipé ces craintes.

Sur le plan économique, les relations avec les partenaires commerciaux se sont aigries à cause du flot ininterrompu de déclarations protectionnistes. Les mesures effectives sont encore assez limitées, mais si les menaces de Trump se concrétisaient, les réactions ne se feraient pas attendre. Or les théories économiques les plus répandues mettent en évidence que le libre-échange est source de prospérité, contrairement aux effets destructeurs du protectionnisme. Il est donc légitime que les marchés financiers s’inquiètent d’une croissance plus faible de l’économie mondiale en réaction à ces mesures protectionnistes. De son côté, le FMI a déjà abaissé ses prévisions de croissance pour l’économie mondiale de 3,9% à 3,7%, un niveau qui reste correct.

Après l'été 2018, on arrivait déjà à un montant de 250 milliards de dollars d’imposition ou d’augmentation des droits de douane. Ils sont en effet rapidement passés de 10 à 25%. Si toutes les menaces étaient mises en œuvre, on passerait à 500 milliards de dollars américains, ce qui serait significatif. Face à autant de violence verbale et à la mise en œuvre progressive des mesures, il est bien normal que les marchés réagissent avec nervosité.

Tant le marché du logement que le marché automobile continuent à bien se porter : les ventes de voitures se maintiennent à leur niveau d’avant-crise et les prix immobiliers continuent leur progression, mais à un rythme un peu moins soutenu. Comme le taux de chômage poursuit sa tendance baissière, atteignant un très bas niveau (actuellement 3,7%), nous prévoyons une nouvelle amélioration du pouvoir d’achat. La consommation reste soutenue, malgré un léger affaiblissement ces derniers mois. De plus, les salaires horaires se maintiennent dans une trajectoire haussière, ce qui est logique compte tenu de la vigueur du marché du travail.

Europe

La tourmente entourant le Brexit (voir ci-après) pèse sur l'économie britannique, qui a cependant gardé la tête hors de l’eau grâce à des taux de financement bas. Si la livre sterling et le marché actions sont bel et bien sous pression, dans la conjoncture actuelle, aucune exagération n’est encore à déplorer. Nous nous attendons encore à une volatilité et à une incertitude très marquées sur les marchés dans les années à venir.

Le marché des obligations d'État est resté bien orienté, nombre de pouvoirs publics étant payés pour emprunter de l’argent. En Allemagne, les acheteurs d'obligation paient des intérêts pour les durations jusqu’à 7 ans. En Belgique, c’est le cas pour les durations jusqu’à 5 ans. Bien que les taux d'inflation actuels soient bas, cette situation signifie que les épargnants perdent à un rythme soutenu de l’argent en termes réels.

Tous les pays de la périphérie (Grèce, Portugal, Irlande, Italie et Espagne) ont désormais accès au marché à des conditions relativement favorables. En Italie, la situation s’est détériorée après une bataille électorale difficile. La Ligue du nord et le Mouvement Cinq Étoiles, partis populistes, ont ensemble récolté la majorité des voix. Malgré leurs différences idéologiques, les deux partis ont décidé de former ensemble un gouvernement. Leurs plans budgétaires ambitieux, tant en termes de dépenses qu’en termes de recettes, allaient les conduire à une confrontation avec l’Europe. En parvenant à réduire le déficit attendu de 2,4 % à 2 %, l’Italie est toutefois arrivée à convaincre la Commission européenne et à obtenir son approbation.

Le Mouvement Cinq Étoiles a obtenu son revenu de base et la Ligue sa taxe forfaitaire, même si c’est sous une forme réduite. Parmi les autres idées évoquées pendant la négociation, citons, un retour à la souveraineté monétaire, une remise de dette par la BCE (Banque Centrale Européenne), la nomination d'un ministre à qui l’on doit la publication « how to exit the euro in a nutshell », etc. qui ont à chaque fois suscité la contrariété de l’Europe. Dans un pays qui affiche le niveau d’endettement le plus élevé de la zone euro (130 %), il n’est dès lors guère étonnant de voir que les marchés obligataires pénalisent cette situation en faisant augmenter le taux d’un peu plus de 2 % à quelque 2,7 % (avec des pics dépassant les 3,5 %).

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Rapport du conseil d'administration (suite)


5

Aperçu des marchés en 2018 (suite)

Europe (suite)

L’un des principaux problèmes, auquel est surtout confrontée l’Europe du Sud, reste le taux de chômage élevé des jeunes. En Espagne, ce taux s’est stabilisé à 35 % environ, niveau qui reste élevé. La Grèce reste un mauvais élève dans ce domaine, puisque le taux de chômage des jeunes y atteint, pas moins de 37 %, même si ce chiffre s’est amélioré.

Le FMI table sur une inflation de 1,5 % pour la zone euro en 2018 et de 1,6 % en 2019. Ces chiffres laisseront une marge de manœuvre suffisante à la BCE pour poursuivre sa politique monétaire souple, puisqu’elle vise un niveau d'inflation proche de 2 %.

Royaume-Uni

La saga du Brexit a connu quelques nouveaux rebondissements, sans issue claire toutefois. Après 5 heures de discussion au sein du Parlement, M. Dominic Raab (ministre en charge du Brexit) a immédiatement présenté sa démission. Le Royaume-Uni est un partenaire commercial important pour l’Europe et cette incertitude va donc peser sur la croissance. Le Royaume-Uni représente par exemple pour la Belgique 8,4 % des exportations (4e partenaire commercial), dont 80 % du total concerne la Flandre (principalement l’industrie automobile). La date de sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne est en principe fixée au 29 mars 2019.

Europe de l'Est

Si l’on se penche sur l’Europe émergente dans son ensemble, on note une croissance vigoureuse d’environ 3,8 % en 2018, qui devrait cependant tomber à 2 %. C’est notamment à la Turquie que l’on doit ce repli, étant donné que la croissance va y plonger de 3,5 % à 0,4 % (11 % de l’indice). La Russie représente 58 % de cet indice et la croissance y reste stable.

Les pays dominants d’Europe de l’Est sont la Russie et la Pologne qui, ensemble, représentent 90 % de l’indice Emerging Eastern Europe. La Pologne reste un bon élève avec une croissance de plus de 4 % (qui devrait connaître un ralentissement notable en 2019), un taux de chômage de seulement 4 % et une inflation qui, en 2018, a fluctué aux alentours des 2 %. L’indice boursier national exprimé en euros affiche plus de 7 %, soit une excellente performance dans un contexte où les marchés ont généralement cédé entre 10 et 20 %.

Japon

Le Japon a le triste privilège de rester le détenteur du record absolu en termes de dette publique (236 % du PIB), ce qui constitue un frein permanent pour la croissance future. L’objectif de la Banque du Japon de porter l’inflation à 2 % est reporté. En 2018, l’inflation (attendue de 0,8 %) est ressortie largement au-dessus de 0 %, reléguant au second plan la crainte d’une déflation. Une inflation de 1,5 % est même attendue pour 2019, mais il ne faut pas oublier que la hausse de la TVA de 8 à 10 % induit un impact unique, raison pour laquelle l’inflation structurelle est dès lors considérablement inférieure.

Extrême-Orient (hors Japon)

Le volume des crédits en Chine continue d’inquiéter en raison de son niveau extrêmement élevé, mais ne donne provisoirement pas lieu à une pression inflationniste excessive. Un autre sujet de préoccupation est le ralentissement de la croissance. Selon le FMI, elle est d’environ 6,6 % pour 2018, tandis que les prévisions de marché sont nettement moins optimistes. La plupart des analystes s’accordent à dire qu’elle est considérablement inférieure dans la réalité. Les défis sont légion, mais la politique est ciblée et une foule d’instruments existent déjà pour la mener à bien. Les marchés craignent également que la Chine utilise sa monnaie comme arme dans la guerre commerciale qui l’oppose aux États-Unis. Pour l’instant, le renminbi (la devise chinoise) ne se déprécie que dans une faible mesure par rapport à l’euro (moins de 1 %).

Des mesures ont été adoptées il y a un certain temps déjà pour lutter contre la croissance des crédits et elles commencent à porter leurs fruits. Le gouvernement chinois tente de préserver l’équilibre entre croissance élevée uniforme et risques systémiques. La transition d’une économie orientée vers l’exportation vers une économie axée sur la consommation intérieure est en cours et prendra encore des années.

L’Inde subit, en raison de la vigoureuse croissance économique (estimée à 7,3 % pour 2018 par le FMI), une pression notable sur les prix et une tendance haussière de l’inflation. Toutefois, elle reste pour l’instant à un niveau acceptable (autour de 5 %, estimation pour 2018). Nous croyons aux belles perspectives à long terme de l’Inde et de l’Indonésie, qui s’accompagneront toutefois de volatilité et de chocs. La croissance de l’Indonésie devrait s’établir en 2018 et 2019 à plus de 5 %, ce qui est appréciable quand on sait que l'inflation est en baisse (jusqu’à environ 3,5 %).

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Amérique latine

Le Brésil reste confronté à des difficultés, avec une croissance d’environ 1,4 % qui devrait passer à 2,4 % en 2019. Les investissements nécessaires dans l’infrastructure se font attendre et le chômage reste élevé, malgré une amélioration progressive sous la barre des 12 %. L’année a été morose en termes de performances boursières, l’indice national brésilien exprimé en euros restant stable. Cette piètre performance s’explique avant tout par la faiblesse de la devise (le real brésilien) qui a cédé plus de 11 %. Espérons que M. Jair Bolsonaro (le nouveau président d’extrême-droite) permette d’améliorer la situation en 2019, même si, dans le contexte de marché international, on peut qualifier la situation de 2018 d’honorable.

La tâche qui attendait le président argentin Mauricio Macri, partisan de réformes, s’est avérée trop difficile. Malgré une série de réformes, le pays, dont l’économie est restée fragile, s’est tourné vers le FMI pour obtenir un prêt de 50 milliards dollars américains. Sur l’ensemble de 2018, la devise s’est dépréciée de quelque 50 % et la bourse, exprimée en euros, a également signé une perte de 50 %. Un petit tour du côté des taux d'intérêt (environ 60 % en devise locale) permet de comprendre que la situation est problématique.

Pour 2019, il semble que la croissance va considérablement se redresser, mais qu’elle restera négative (-1,6 %). Cette performance est exécrable, mais le Venezuela fait moins bien encore. Son économie a reculé de 18 % en 2017 et de 5 % en 2018.

Politique monétaire

Au cours de ces 10 dernières années, quelque 15 700 milliards de dollars américains ont été achetés par les banques centrales, ce qui correspond à un quart des marchés d’actions mondiaux. Il est logique que la disparition d'un support aussi massif donne lieu à des mouvements de fonds qui, dans le segment à taux fixe, pourront certainement avoir un impact notable sur les rendements.

Aux États-Unis, le taux de base a continué de grimper, passant de 2,25 à 2,5 %. La Réserve fédérale a fixé ses prévisions de taux de chômage pour 2019 à 3,5-3,7 % (pour l’inflation, elle table sur 1,8 - 2,1 %). L’économie semblait donc suffisamment vigoureuse pour supporter des relèvements de taux supplémentaires, mais l’incertitude associée au président controversé incite à la prudence. Le bilan de la banque centrale a diminué de quelque 10 % en 2018. Pour la première fois en 10 ans, le cash retrouve une contribution positive en termes réels, signe que la normalisation de la politique des taux y est bien plus avancée que dans la zone euro.

La Banque Centrale Européenne (BCE) a fixé comme objectif une inflation proche des 2 %, objectif qu’elle n’atteint pas pour le moment et qui lui laisse de la marge pour stimuler l’économie. Une prolongation du programme de rachat serait cependant problématique, étant donné qu’au vu des critères actuels, très peu de titres de dettes sont disponibles. La BCE continue de racheter des obligations, à un rythme inférieur toutefois, et, selon les attentes, il sera l’année prochaine également mis un terme à l’assouplissement quantitatif dans la zone euro.

La Banque du Japon a conservé son taux de dépôt à -0,1 % et maintient comme objectif un taux à dix ans d’environ 0 %. Le Japon peut continuer de procéder à des achats massifs d’actifs à un rythme d’environ 600 milliards d’euros par an, mais, dans la pratique, la situation est assez stable que pour permettre une réduction du montant des achats. Ce sont principalement des obligations d'État mais aussi des actions (par le biais de fonds cotés en bourse). Le but est de porter structurellement l'inflation à 2 %, mais rien n’indique que cet objectif sera atteint à moyen terme (à moins qu’en 2019, nous nous en rapprochions, temporairement ?)

La Banque d’Angleterre continue d’appliquer une politique souple, avec un taux de 0,50 %.

Les marchés des changes

Après une année 2017 solide pour l’euro, 2018 aura été une année plus partagée. Des devises comme le yen japonais, le peso mexicain et le dollar de Hong Kong se sont appréciées par rapport à l’euro, tandis que des devises comme le dollar canadien et la couronne suédoise se sont dépréciées. La principale devise mondiale (le dollar américain) s’est consolidée. Plusieurs valeurs aberrantes négatives ont été enregistrées par des devises comme la lire turque (sous l’impulsion du comportement dictatorial du président Erdogan) et le peso argentin (sous l’impulsion de l’aide du FMI) qui ont toutes deux subi des pertes à deux chiffres.

Les marchés obligataires

Le taux à long terme a été à nouveau volatil en 2018. Il fluctue actuellement aux alentours de 2,7 % aux États-Unis et de 0,2 % en Allemagne pour les titres à 10 ans. À la fin de l’année 2018, le rendement sur les obligations perpétuelles avait atteint des niveaux qui nous avaient incités à chercher des opportunités. La rémunération des risques a considérablement augmenté, pour s’accélérer au dernier trimestre. Avec des rendements de 4 % en moyenne, nous maintenons pour l’instant nos positions et commençons à envisager d’accroître notre exposition.

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7


Les marchés obligataires (suite)

Cette classe d’actifs n’offrait, dans son ensemble, aucune protection contre le malaise secouant les marchés, mais la recherche de valeurs refuges s’est avérée très complexe. Deutsche Bank suit 70 classes d’actifs, et 89 % d’entre elles ont signé une perte en 2018. Il s’agit de la plus mauvaise performance depuis 1901. À titre de comparaison, en 2017, seulement 1 % avait enregistré une perte.

Le marché des matières premières

Le prix du pétrole affichait une courbe ascendante jusqu’en octobre, s’établissant à 80 dollars américains, avant de terminer à Noël à un niveau légèrement supérieur à 50 dollars américains. À 80 dollars américains, nombre de sociétés pétrolières ont recommencé à libérer des budgets pour l’exploration, ce que le marché remet à présent en question. En 3 mois, les prévisions pour le sous-secteur des services pétroliers se sont fortement détériorées et il a subi une forte correction.

Ces dernières années, de très nombreuses entreprises américaines actives dans le gaz et le pétrole de schiste ont plongé. Elles ont été particulièrement nombreuses à devoir procéder à une restructuration (en invoquant ou non le Chapter 11) et d’autres ont subi une liquidation ou fait l'objet d’une reprise. La plupart d’entre elles sont aujourd'hui structurellement rentables au cours du pétrole actuel.

Les marchés d'actions

L’année a été volatile, terminant sur une note médiocre pour la plupart des indices. D’importantes disparités sectorielles étaient à déplorer, le secteur bancaire cédant 1/3 en Europe et le secteur technologique américain enregistrant un léger gain exprimé en euros (après une année 2017 très vigoureuse). Une foule de secteurs/actions se sont retrouvés dans un marché baissier (les cours ont, en d’autres termes, perdu plus de 20 % depuis leur sommet). Ce repli était surtout technique pour les valeurs technologiques, puisqu’elles avaient commencé par une forte progression. Amazon & Apple ont même été à un moment donné les premières entreprises à afficher une valeur boursière de plus de 1 000 milliards dollars américains.

Les résultats des entreprises ont évolué positivement, et plus particulièrement aux États-Unis (des hausses de plus de 20 % étaient normales), mais aussi à l’échelle mondiale, avec des augmentations de l’ordre de plus de 10 %. Le niveau de rentabilité est normal et les coûts de financement sont très bas (surtout s’il est possible de se financer du côté des marchés obligataires). Le président Trump a fortement influencé l’état d’esprit des marchés et la réforme fiscale a contribué à l’amélioration des résultats aux États-Unis.

Le marché des fusions et acquisitions a continué de tourner à un régime soutenu. En Europe, Siemens a par exemple introduit sa filiale médicale en bourse, sous le nom de Siemens Healthineers, et le constructeur de smartphone Xiaomi a quant à lui rejoint la bourse chinoise. Aux États-Unis également, le marché des fusions et acquisitions reste en plein essor, soutenant généralement les cours. À l’échelle mondiale, on a enregistré un montant record de transactions lors des 3 premiers trimestres (le niveau le plus haut de ces 4 dernières décennies).

UNIVERSAL INVEST



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Activité du fonds

Concernant l’exercice clôturé au 31 mars 2019, l’actif net de Universal Invest est passé de EUR 19.419,70 millions au 31 mars 2018 à EUR 19.355,93 millions au 31 mars 2019, soit une baisse de 0,33 %.

L’évolution de chaque compartiment s’établit comme suit :

COMPARTIMENT DEVISE ACTIFS NETS (en millions)

VNI par Action A CAP*

ACTIFS NETS (en millions)

VNI par Action A CAP*

31/03/2019 31/03/2019 31/03/2018 31/03/2018

UNIVERSAL INVEST LOW EUR 4.158,48 138,44 4.385,11 138,02

UNIVERSAL INVEST MEDIUM EUR 5.513,82 168,85 5.284,08 166,38

UNIVERSAL INVEST HIGH EUR 1.959,49 154,93 1.727,43 150,32

UNIVERSAL INVEST GLOBAL FLEXIBLE EUR 7.603,78 210,92 7.929,34 209,90

UNIVERSAL INVEST QUALITY GROWTH EUR 120,36 309,46 93,74 292,75

* B CAP pour UNIVERSAL INVEST QUALITY GROWTH.

Luxembourg, le 24 mai 2019 Le Conseil d'Administration

Deloitte.

Aux actionnaires de Universal Invest Societe d'investissement a Capital Variable 287, route d'Arlon L-1150 Luxembourg

Rapport du reviseur d'entreprises agree

Rapport sur l'audit des etats financiers

Opinion

Deloitte Audit Societe a responsabilite limitee

560, rue de Neudorf L-2220 Luxembourg B.P. 1173 L-1011 Luxembourg

Tel: +352 451 451 www.deloitte.lu

Nous avons effectue !'audit des etats financiers de Universal Invest (ci-apres « la SICAV ») et de chacun de ses compartiments comprenant l'etat des actifs nets et l'etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets au 31 mars 2019 ainsi que l'etat des operations et des changements des actifs nets pour l'exercice clos a cette date, et les notes aux etats financiers, incluant un resume des principales methodes comptables.

A notre avis, les etats financiers ci-joints donnent une image fidele de la situation financiere de Universal Invest et de chacun de ses compartiments au 31 mars 2019, ainsi que du resultat de leurs operations et des changements de leurs actifs nets pour l'exercice clos a cette date, conformement aux obligations legales et reglementaires relatives a l'etablissernent et a la presentation des etats financiers en vigueur au Luxembourg.

Fondement de !'opinion

Nous avons effectue notre audit en conformite avec la loi du 23 juillet 2016 relative a la profession de !'audit (la loi du 23 juillet 2016) et les normes internationales d'audit (ISA) telles qu'adoptees pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Les responsabilites qui nous incombent en vertu de la loi du 23 juillet 2016 et des normes ISA sont plus amplement decrites dans la section « Responsabilites du Reviseur d'Entreprises Agree pour !'audit des etats financiers» du present rapport. Nous sommes egalement independants de la SICAV conformement au code de deontologie des professionnels comptables du conseil des normes internationales de deontologie comptable (le Code de l'IESBA) tel qu'adopte pour le Luxembourg par la CSSF ainsi qu'aux regles de deontologie qui s'appliquent a !'audit des etats financiers et nous nous sommes acquittes des autres responsabilites qui nous incombent selon ces regles. Nous estimons que les elements probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropries pour fonder notre opinion d'audit.

Autres infonnations

La responsabilite des autres informations incombe au Conseil d'Administration de la SICAV. Les autres informations se composent des informations contenues dans le rapport annuel mais ne comprennent pas les etats financiers et notre rapport de reviseur d'entreprises agree sur ces etats financiers.

Notre opinion sur les etats financiers ne s'etend pas aux autres informations et nous n'exprimons aucune forme d'assurance sur ces informations.

En ce qu i concerne notre audit des etats financiers, notre responsabilite consiste a lire les autres informations et, ce faisant, a apprecier s'il existe une incoherence significative entre celles-ci et les etats financiers ou la connaissance que nous avons acquise au cours de !'audit, ou encore si les autres informations semblent autrement comporter une anomalie significative. Si , a la lumiere des travaux que nous avons effectues, nous concluons a la presence d'une anomalie significative dans les autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait. Nous n'avons rien a signaler a cet egard.

Responsabilites du Conseil d'Administration de la SICAV pour les etats financiers

Le Conseil d'Administration de la SICAV est responsable de l'etablissement et de la presentation fidele de ces etats financiers , conformement aux obligations legales et reglementaires relatives a l'etablissement et a la presentation des etats financiers en vigueur au Luxembourg, ainsi que du controle interne qu'il considere comme necessaire pour permettre l'etablissement d'etats financiers ne comportant pas d'anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes OU resultent d'erreurs.

Soc1ete a responsab1hte limitee au capital de 35.000 € RCS Luxembourg B 67.895 Autonsation d'etablissement: 10022179

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Deloitte.

Lors de l'etablissement des etats financiers, c'est au Conseil d'Administration de la SICAV qu'il incombe d'evaluer la capacite de la SICAV a poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas echeant, les questions relatives a la continuite d'exploitation et d'appliquer le principe comptable de continuite d'exploitation, sauf si le Conseil d'Administration de la SICAV a !'intention de liquider la SICAV ou de cesser son activite ou si aucune autre solution realiste ne s'offre a lui .

Responsabilites du Reviseur d'Entreprises Agree pour l'audit des etats financiers

Nos objectifs sont d'obtenir !'assurance raisonnable que les etats financiers pris dans leur ensemble ne comportent pas d'anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraud es ou resultent d'erreurs, et de delivrer un rapport du Reviseur d'Entreprises Agree contenant notre opinion. L'assurance raisonnable correspond a un niveau eleve d'assurance, qui ne garantit toutefois pas qu'un audit realise conformement a la loi du 23 juillet 2016 et aux ISA telles qu'adoptees pour le Luxembourg par la CSSF permettra toujours de detecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou resulter d'erreurs et elles sont considerees comme significatives lorsqu'il est raisonnable de s'attendre a ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les decisions economiques que les utilisateurs des etats financiers prennent en se fondant sur ceux-ci.

Dans le cadre d'un audit realise conformement a la loi du 23 juillet 2016 et aux ISA telles qu'adoptees pour le Luxembourg par la CSSF, nous exer~ons notre jugement professionnel et faisons preuve d'esprit critique tout au long de cet audit. En outre :

• Nous identifions et evaluons les risques que les etats financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou resultent d'erreurs, concevons et mettons en ceuvre des procedures d'audit en reponse a ces risques, et reunissions des elements probants suffisants et appropries pour fonder notre opinion. Le risque de non-detection d'une anomalie significative resultant d'une fraude est plus eleve que celui d'une anomalie significative resultant d'une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification , les omissions volontaires, les fausses declarations ou le contournement du contr61e interne;

• Nous acquerons une comprehension des elements du contr61e interne pertinents pour !'audit afin de concevoir des procedures d'audit appropriees aux circonstances et non dans le but d'exprimer une opinion sur l'efficacite du contr61e interne de la SICAV;

• Nous apprecions le caractere approprie des methodes comptables retenues et le caractere raisonnables des estimations comptables faites par le Conseil d'Administration de la SICAV, de meme que les informations y afferentes foumies par ce dernier;

• Nous tirons une conclusion quant au caractere approprie de !'utilisation par le Conseil d'Administration de la SICAV du principe comptable de continuite d'exploitation et, selon les elements probants obtenus, quant a !'existence ou non d'une incertitude significative liee a des evenements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacite de la SICAV a poursuivre son exploitation. Si nous concluons a !'existence d'une incertitude significative, nous sommes tenus d'attirer !'attention des lecteurs de notre rapport sur les informations fournies dans les etats financiers au sujet de cette incertitude ou, si ces informations ne sont pas adequates, d'exprimer une opinion modifiee. Nos conclusions s'appuient sur les elements probants obtenus jusqu'a la date de notre rapport. Cependant, des evenements ou situations futurs pourraient amener de la SICAV a cesser son exploitation;

• Nous evaluons la presentation d'ensemble, la forme et le contenu des etats financiers, y compris les informations fournies dans les notes, et apprecions si les etats financiers representent les operations et evenements sousjacents d'une maniere propre a donner une image fidele.

Nous communiquons aux responsables du gouvernement d'entreprise notamment l'etendue et le calendrier prevu des travaux d'audit et nos constatations importantes, y compris toute deficience importante du contr61e interne que nous aurions relevee au cours de notre audit.

Pour Deloitte Audit, Cabinet de Revision Agree

~- N9w1lA \ _ _ · Virginie Ng Wing Lit-~oulot, Reviseur d'Entreprises Agree Partner

Luxembourg, le 29 mai 2019

10

UNIVERSAL INVEST

Etat des actifs nets au 31 mars 2019

Les notes ci-jointes font partie intégrale des états financiers.

11

Note Globalisé Universal

Invest Low Universal Invest

Medium

EUR EUR EUR

ACTIF

Portefeuille-titres au coût d'acquisition 16.782.724.623,79 3.650.961.190,77 4.626.347.246,01

Plus/(moins)-value non-réalisé sur portefeuille-titres 1.418.829.268,45 225.572.395,54 565.533.457,71

Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2 18.201.553.892,24 3.876.533.586,31 5.191.880.703,72

Avoirs en banque 1.103.274.646,75 276.394.893,13 308.283.421,64

Dividendes et intérêts sur obligations à recevoir 85.099.053,63 19.753.890,76 24.417.596,57

Montants à recevoir sur ventes de titres 35.674.011,51 2.508.743,99 4.531.522,25

Montants à recevoir sur souscriptions 2.808.839,62 2.285.375,90 62.314,99

TOTAL ACTIF 19.428.410.443,75 4.177.476.490,09 5.529.175.559,17

PASSIF

Résultat non-réalisé sur contrats de futures 12 (23.874.186,73) (6.652.455,00) (10.928.420,82)

Frais à payer (14.730.908,73) (1.703.934,73) (2.894.987,26)

Montants à payer sur achats de titres (27.936.652,72) (10.549.317,53) -

Montants à payer sur rachats (5.942.386,65) (85.883,42) (1.537.128,53)

TOTAL PASSIF (72.484.134,83) (18.991.590,68) (15.360.536,61)

ACTIF NET AU 31 MARS 2019 19.355.926.308,92 4.158.484.899,41 5.513.815.022,56

ACTIF NET AU 31 MARS 2018 19.419.704.568,90 4.385.109.601,98 5.284.083.429,99

ACTIF NET AU 31 MARS 2017 18.251.763.247,93 4.483.653.401,88 4.906.829.012,05

UNIVERSAL INVEST

Etat des actifs nets au 31 mars 2019 (suite)


12

Note Universal

Invest High Universal Invest

Global Flexible Universal Invest Quality Growth

EUR EUR EUR

ACTIF

Portefeuille-titres au coût d'acquisition

1.527.910.458,63 6.896.884.040,93 80.621.687,45

Plus/(moins)-value non-réalisé sur portefeuille-titres

294.304.418,42 305.667.824,33 27.751.172,45

Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation 2 1.822.214.877,05 7.202.551.865,26 108.372.859,90

Avoirs en banque

136.388.628,99 370.086.224,94 12.121.478,05

Dividendes et intérêts sur obligations à recevoir

4.866.013,69 36.012.250,86 49.301,75

Montants à recevoir sur ventes de titres

2.233.065,51 26.400.679,76 -

Montants à recevoir sur souscriptions

39.407,99 105.967,94 315.772,80

TOTAL ACTIF

1.965.741.993,23 7.635.156.988,76 120.859.412,50

PASSIF

Résultat non-réalisé sur contrats de futures 12 (3.252.402,47) (3.040.908,44) -

Frais à payer

(2.878.605,14) (6.756.578,04) (496.803,56)

Montants à payer sur achats de titres

- (17.387.335,19) -

Montants à payer sur rachats

(117.861,40) (4.196.941,30) (4.572,00)

TOTAL PASSIF

(6.248.869,01) (31.381.762,97) (501.375,56)

ACTIF NET AU 31 MARS 2019

1.959.493.124,22 7.603.775.225,79 120.358.036,94


1.727.426.627,39 7.929.341.100,62 93.743.808,92


1.401.711.023,16 7.375.470.740,58 84.099.070,26

UNIVERSAL INVEST

Etat des opérations et des changements des actifs nets pour l'exercice clôturé au 31 mars 2019


13

Note Globalisé Universal

Invest Low Universal Invest

Medium

EUR EUR EUR

Revenus Intérêts sur obligations, nets 2 184.814.650,92 54.771.492,52 54.566.219,88

Dividendes, nets 2 238.511.087,52 29.773.137,92 65.177.752,70

Autres revenus 6 2.624.374,87 402.045,71 745.507,85

Total des revenus

425.950.113,31 84.946.676,15 120.489.480,43

Charges Commission de gestion 4 (7.200.399,97) (583.090,72) (845.916,92)

Commission de distribution 4 (7.227.037,11) (418.669,53) (1.191.968,16)

Commission de banque dépositaire 9 (2.043.045,69) (165.612,09) (275.747,04)

Frais d'administration centrale 9 (2.043.045,69) (165.612,09) (275.747,04)

Frais d'administrateurs indépendants

(20.704,32) (4.140,88) (4.140,62)

Commission de gestion des risques 5 (1.403.253,46) (120.408,46) (193.832,90)

Frais de révision et de contrôle

(77.660,23) (15.306,75) (15.307,72)

Taxe d'abonnement 3 (2.461.703,11) (462.563,87) (607.004,56)

Intérêts bancaires, nets

(882.256,31) (170.081,10) (224.847,04)

Frais de transactions 14 (36.022.832,35) (4.792.902,59) (7.703.126,41)

Autres charges 6 (1.387.159,82) (232.790,39) (273.362,49)

Total des charges

(60.769.098,06) (7.131.178,47) (11.611.000,90)

Résultat net réalisé - sur ventes du portefeuille-titres

(105.902.888,80) (46.527.980,63) (86.729.569,30)

- sur contrats de futures et de Credit Default Swaps

(61.128.959,28) (7.963.859,99) (6.819.380,00)

- sur devises

90.350.781,44 5.406.512,47 7.411.448,72

Total du résultat réalisé

(76.681.066,64) (49.085.328,15) (86.137.500,58)

Variation du résultat net non-réalisé - sur portefeuille-titres

166.747.162,48 44.518.032,98 132.917.761,81

- sur contrats de futures

(23.263.114,60) (3.622.835,00) (5.787.640,82)

- sur Credit Default Swaps

(1.547.235,20) - -

Total de la variation du résultat non-réalisé

141.936.812,68 40.895.197,98 127.130.120,99

TOTAL DU RÉSULTAT DES OPÉRATIONS

430.436.761,29 69.625.367,51 149.871.099,94

Souscriptions d'actions

1.594.572.267,51 338.555.313,18 456.811.192,28

Rachats d'actions

(2.086.610.693,86) (634.559.127,83) (376.702.046,23)

Distribution de dividendes 11 (2.176.594,92) (246.255,43) (248.653,42)

Actif net en début d'exercice

19.419.704.568,90 4.385.109.601,98 5.284.083.429,99

ACTIF NET EN FIN D'EXERCICE

19.355.926.308,92 4.158.484.899,41 5.513.815.022,56

UNIVERSAL INVEST

Etat des opérations et des changements des actifs nets pour l'exercice clôturé au 31 mars 2019 (suite)


14

Note Universal

Invest High Universal Invest

Global Flexible Universal Invest Quality Growth

EUR EUR EUR

Revenus Intérêts sur obligations, nets 2 4.931.188,94 70.545.749,58 -

Dividendes, nets 2 36.773.827,50 105.653.856,35 1.132.513,05

Autres revenus 6 416.084,76 1.060.736,55 -

Total des revenus

42.121.101,20 177.260.342,48 1.132.513,05

Charges Commission de gestion 4 (1.543.029,89) (3.256.008,31) (972.354,13)

Commission de distribution 4 (3.141.106,89) (2.475.292,53) -

Commission de banque dépositaire 9 (603.662,29) (835.200,78) (162.823,49)

Frais d'administration centrale 9 (603.662,29) (835.200,78) (162.823,49)

Frais d'administrateurs indépendants

(4.141,37) (4.140,55) (4.140,90)

Commission de gestion des risques 5 (412.442,82) (566.801,50) (109.767,78)

Frais de révision et de contrôle

(15.307,76) (20.054,91) (11.683,09)

Taxe d'abonnement 3 (344.439,55) (992.690,89) (55.004,24)

Intérêts bancaires, nets

(309.230,88) (148.007,18) (30.090,11)

Frais de transactions 14 (3.636.662,85) (19.762.313,80) (127.826,70)

Autres charges 6 (364.335,34) (418.625,71) (98.045,89)

Total des charges

(10.978.021,93) (29.314.336,94) (1.734.559,82)

Résultat net réalisé - sur ventes du portefeuille-titres

(59.276.211,88) 82.544.727,09 4.086.145,92

- sur contrats de futures et de Credit Default Swaps

(1.355.082,21) (44.990.637,08) -

- sur devises

3.223.764,59 74.042.923,20 266.132,46

Total du résultat réalisé

(57.407.529,50) 111.597.013,21 4.352.278,38

Variation du résultat net non-réalisé - sur portefeuille-titres

103.011.646,82 (115.364.638,36) 1.664.359,23

- sur contrats de futures

(1.707.822,47) (12.144.816,31) -

- sur Credit Default Swaps

- (1.547.235,20) -

Total de la variation du résultat non-réalisé

101.303.824,35 (129.056.689,87) 1.664.359,23

TOTAL DU RÉSULTAT DES OPÉRATIONS

75.039.374,12 130.486.328,88 5.414.590,84

Souscriptions d'actions

311.471.819,99 438.843.072,64 48.890.869,42

Rachats d'actions

(153.900.686,66) (893.934.163,73) (27.514.669,41)

Distribution de dividendes 11 (544.010,62) (961.112,62) (176.562,83)

Actif net en début d'exercice

1.727.426.627,39 7.929.341.100,62 93.743.808,92

ACTIF NET EN FIN D'EXERCICE

1.959.493.124,22 7.603.775.225,79 120.358.036,94

UNIVERSAL INVEST

Statistiques

* Actions lancées au cours de l'exercice (voir note 1).

15

NOMBRE D'ACTIONS

EN CIRCULATION

au 31 mars 2019

VALEUR NETTE D'INVENTAIRE

PAR ACTION

au 31 mars 2019


PAR ACTION

au 31 mars 2018


PAR ACTION

au 31 mars 2017


A EUR CAP - LU0524306585 47.648,68 138,44 138,02 140,83

A EUR DIS - LU0524306742 64.497,15 109,34 109,57 113,08

B EUR CAP - LU0524307047 51.603,77 141,01 140,16 142,60

C EUR CAP - LU0524307716 119.499,08 144,29 143,06 145,19

C EUR DIS - LU0524308102 165.361,55 123,88 123,45 127,42

D EUR CAP - LU0266643492 236.734,46 136,08 135,86 138,80

D EUR DIS - LU0524308367 141.321,15 118,77 119,20 123,07

G EUR CAP - LU1789200224 * 5.865,59 136,29 - -

H EUR CAP - LU0471614015 29.038.549,45 139,47 137,05 137,78


A EUR CAP - LU0524308870 51.784,29 168,85 166,38 169,44

A EUR DIS - LU0524309258 78.715,23 137,68 136,18 140,51

B EUR DIS - LU0524309688 5.507,36 162,40 160,15 164,90

C EUR CAP - LU0524309845 79.118,01 175,69 172,17 174,39

D EUR CAP - LU0266643575 582.324,70 164,28 162,10 165,35

D EUR DIS - LU0524310694 350.642,53 146,12 144,72 148,70

E EUR DIS - LU0524310850 20,00 175,54 172,17 -

G EUR CAP - LU1789200570 * 14.299,71 164,56 - -

H EUR CAP - LU0471614445 32.986.611,70 161,58 156,92 157,42

N EUR CAP - LU1763166086 * 1.581,00 168,74 - -


A EUR CAP - LU0524311072 40.280,90 154,93 150,32 152,56

A EUR DIS - LU0524311239 13.008,98 142,89 139,09 142,61

B EUR CAP - LU0524311585 19.120,00 157,05 151,92 153,73

C EUR CAP - LU0524312393 8.728,15 161,08 155,42 156,89

C EUR DIS - LU0524312559 395,00 161,08 159,28 -

D EUR CAP - LU0266643146 1.609.767,96 147,83 143,63 146,03

D EUR DIS - LU0524312716 1.276.070,07 137,41 133,93 136,68

E EUR CAP - LU0243559183 30,00 165,93 159,64 160,53

G EUR CAP - LU1789200737 * 9.848,34 148,07 - -

H EUR CAP - LU0471613637 8.135.242,42 188,33 180,10 180,01


A EUR CAP - LU0524313441 406.957,47 210,92 209,80 214,46

A EUR DIS - LU0524313953 317.276,38 189,35 189,14 195,88

B EUR CAP - LU0524314175 55.136,52 214,98 213,20 217,31

C EUR CAP - LU0524314845 149.219,92 219,78 217,42 221,05

C EUR DIS - LU0524315065 50.007,92 209,12 207,75 215,30

D EUR CAP - LU0186366117 986.753,35 191,51 190,69 195,10

D EUR DIS - LU0524315495 650.852,28 172,88 172,89 178,24

E EUR CAP - LU0243558706 30,00 225,83 222,79 225,81

H EUR CAP - LU0471613124 40.825.099,44 173,93 170,52 171,77

UNIVERSAL INVEST

Statistiques (suite)

* Actions lancées au cours de l'exercice (voir note 1).

16

NOMBRE D'ACTIONS

EN CIRCULATION

au 31 mars 2019


PAR ACTION

au 31 mars 2019


PAR ACTION

au 31 mars 2018


PAR ACTION

au 31 mars 2017

Universal Invest Global Flexible (suite)

N EUR DIS - LU1763166755 * 2.704,67 173,55 - -


A EUR DIS - LU0124604140 260.189,86 308,48 292,74 289,51

B EUR CAP - LU0124604223 126.670,00 309,46 292,75 289,52

E EUR CAP - LU0243559696 2.874,55 311,76 293,23 -

UNIVERSAL INVEST

Evolution du nombre d'actions en circulation pour l'exercice clôturé au 31 mars 2019

17

NOMBRE D'ACTIONS

EN CIRCULATION

au 31 mars 2018

NOMBRE D'ACTIONS

SOUSCRITES

NOMBRE D'ACTIONS

RACHETÉES

NOMBRE D'ACTIONS

EN CIRCULATION

au 31 mars 2019

Universal Invest Low A EUR CAP - LU0524306585 52.414,04 793,08 (5.558,44) 47.648,68

A EUR DIS - LU0524306742 82.837,38 3.147,79 (21.488,02) 64.497,15

B EUR CAP - LU0524307047 52.302,88 (0,01) (699,10) 51.603,77

C EUR CAP - LU0524307716 127.487,08 112,00 (8.100,00) 119.499,08

C EUR DIS - LU0524308102 164.560,00 803,55 (2,00) 165.361,55

D EUR CAP - LU0266643492 232.614,30 22.554,48 (18.434,32) 236.734,46

D EUR DIS - LU0524308367 161.167,34 12.647,81 (32.494,00) 141.321,15

G EUR CAP - LU1789200224 - 6.816,93 (951,34) 5.865,59

H EUR CAP - LU0471614015 31.172.374,01 2.410.209,33 (4.544.033,89) 29.038.549,45

Universal Invest Medium A EUR CAP - LU0524308870 54.781,84 532,99 (3.530,54) 51.784,29

A EUR DIS - LU0524309258 109.601,40 2.140,22 (33.026,39) 78.715,23

B EUR DIS - LU0524309688 6.302,32 14,04 (809,00) 5.507,36

C EUR CAP - LU0524309845 172.046,01 880,00 (93.808,00) 79.118,01

D EUR CAP - LU0266643575 564.137,35 71.692,07 (53.504,72) 582.324,70

D EUR DIS - LU0524310694 330.098,33 70.442,81 (49.898,61) 350.642,53

E EUR DIS - LU0524310850 12,00 8,00 - 20,00

G EUR CAP - LU1789200570 - 14.577,60 (277,89) 14.299,71

H EUR CAP - LU0471614445 32.437.767,45 2.728.576,79 (2.179.732,54) 32.986.611,70

N EUR CAP - LU1763166086 - 1.581,00 - 1.581,00

Universal Invest High A EUR CAP - LU0524311072 43.195,54 1.430,55 (4.345,19) 40.280,90

A EUR DIS - LU0524311239 13.653,68 1.123,21 (1.767,91) 13.008,98

B EUR CAP - LU0524311585 19.120,00 - - 19.120,00

C EUR CAP - LU0524312393 8.730,15 46,00 (48,00) 8.728,15

C EUR DIS - LU0524312559 - 108.127,00 (107.732,00) 395,00

D EUR CAP - LU0266643146 1.372.338,07 338.836,13 (101.406,24) 1.609.767,96

D EUR DIS - LU0524312716 1.113.435,09 282.610,61 (119.975,63) 1.276.070,07

E EUR CAP - LU0243559183 30,00 - - 30,00

G EUR CAP - LU1789200737 - 10.783,48 (935,14) 9.848,34

H EUR CAP - LU0471613637 7.598.944,16 1.121.967,04 (585.668,78) 8.135.242,42

Universal Invest Global Flexible A EUR CAP - LU0524313441 500.057,02 37.219,19 (130.318,74) 406.957,47

A EUR DIS - LU0524313953 301.948,54 78.032,02 (62.704,18) 317.276,38

B EUR CAP - LU0524314175 64.869,86 327,00 (10.060,34) 55.136,52

C EUR CAP - LU0524314845 214.157,61 8.716,00 (73.653,69) 149.219,92

C EUR DIS - LU0524315065 56.251,59 199.339,12 (205.582,79) 50.007,92

D EUR CAP - LU0186366117 1.058.530,94 89.395,01 (161.172,60) 986.753,35

D EUR DIS - LU0524315495 701.984,92 76.324,29 (127.456,93) 650.852,28

E EUR CAP - LU0243558706 30,00 - - 30,00

UNIVERSAL INVEST

Evolution du nombre d'actions en circulation pour l'exercice clôturé au 31 mars 2019 (suite)

18

NOMBRE D'ACTIONS

EN CIRCULATION

au 31 mars 2018

NOMBRE D'ACTIONS

SOUSCRITES

NOMBRE D'ACTIONS

RACHETÉES

NOMBRE D'ACTIONS

EN CIRCULATION

au 31 mars 2019

Universal Invest Global Flexible (suite) H EUR CAP - LU0471613124 43.232.038,79 1.989.011,71 (4.395.951,06) 40.825.099,44

N EUR DIS - LU1763166755 - 2.704,67 - 2.704,67

Universal Invest Quality Growth A EUR DIS - LU0124604140 157.244,96 124.688,47 (21.743,57) 260.189,86

B EUR CAP - LU0124604223 161.011,02 34.188,09 (68.529,11) 126.670,00

E EUR CAP - LU0243559696 1.964,00 1.726,55 (816,00) 2.874,55


Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets au 31 mars 2019 (en EUR)


19

LIBELLÉ DEVISE QUANTITÉ VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou sur un autre marché réglementé

Obligations 3M COMPANY (EUR) 0,375% 16-22 15.02 EUR 5.000.000 5.057.650,00 0,12

3M COMPANY (EUR) 1,875% 13-21 15.11 EUR 5.000.000 5.254.350,00 0,13

3M COMPANY (EUR) VAR% 15-20 15.05 EUR 23.000.000 23.038.640,00 0,55

AABAR/UNICREDITO (EUR) 0,5% 15-20 27.03 EUR 16.900.000 16.279.432,00 0,39

AABAR/UNICREDITO (EUR) 1% 15-22 27.03 EUR 11.800.000 10.632.154,00 0,26

AB INBEV SA/NV (EUR) VAR% 18-24 15.04 EUR 9.000.000 8.817.480,00 0,21

ABBOTT IRELAND FIN (EUR) 0% 18-20 27.09 EUR 14.800.000 14.813.320,00 0,36

ABBVIE INC (EUR) 0,375% 16-19 18.11 EUR 21.200.000 21.262.328,00 0,51

ABN AMRO BANK (EUR) 5,75% 15-PERP 22/09 EUR 8.900.000 9.211.500,00 0,22

ADECCO INT FIN (EUR) 2,75% 13-19 15.11 EUR 11.030.000 11.139.638,20 0,27

AEGON (EUR) VAR 04-PERP 15.07 EUR 5.000.000 3.309.500,00 0,08

AEROPORT PARIS (EUR) 2,375% 12-19 11.06 EUR 15.000.000 15.070.650,00 0,36

AEROPORTS PARIS (EUR) 3,875% 11-22 15.02 EUR 5.000.000 5.558.900,00 0,13

AIR LIQUIDE FIN (EUR) 0,5% 16-22 13.06 EUR 5.600.000 5.701.472,00 0,14

AKELIUS RESIDENT(EUR) 3,875% 18-78 05.10 EUR 11.500.000 11.729.655,00 0,28

AKZO NOBEL SWE (EUR) 2,625% 12-22 27.07 EUR 6.796.000 7.373.592,04 0,18

ALFA LAVAL AB (EUR) VAR 14-19 12.09 EUR 5.000.000 5.005.600,00 0,12

ALLIANCE DATA (EUR) 4,5% 17-22 15.03 EUR 15.034.000 15.331.673,20 0,37


AMADEUS CAP MARKT (EUR) 0% 17-19 19.05 EUR 12.300.000 12.300.615,00 0,30

AMERICA MOVIL (EUR) 0% 15-20 28.05 EUR 18.200.000 18.044.390,00 0,43

AMERICA MOVIL (EUR) 6,375% 13-73 06.09 EUR 15.400.000 17.882.480,00 0,43

AMERICA MOVIL (GBP) 6,375% 13-73 06.09 GBP 8.500.000 10.434.287,27 0,25

AMERICAN EXPRE (EUR) 0,625% 16-21 22.11 EUR 10.300.000 10.466.963,00 0,25

AMERICAN HONDA (EUR) 1,375% 15-22 10.11 EUR 15.000.000 15.658.950,00 0,38

AMGEN INC (EUR) 1,25% 16-22 25.02 EUR 15.000.000 15.482.550,00 0,37

AMGEN INC (EUR) 2,125% 12-19 13.09 EUR 10.500.000 10.607.205,00 0,26

ANHEUSER-BUSCH (EUR) VAR% 16-20 17.03 EUR 15.500.000 15.574.400,00 0,37

APETRA NV (EUR) 2,125% 12-20 17.12 EUR 4.000.000 4.135.440,00 0,10

APPLE INC (EUR) 1% 14-22 10.11 EUR 6.000.000 6.233.700,00 0,15

ARCHER-DANIELS (EUR) VAR% 15-19 24.06 EUR 23.000.000 23.016.560,00 0,55

ARKEMA (EUR) 4,75%-VAR% 14-PERP 29.10 EUR 24.400.000 25.915.728,00 0,62

AROUNDTOWN (EUR) 3.75%-VR% 16-PERP 20/01 EUR 27.600.000 27.786.576,48 0,68

ASF (EUR) 5,625% 07-22 04.07 EUR 3.000.000 3.554.370,00 0,09

ASTRAZENECA PL (EUR) 0,875% 14-21 24.11 EUR 6.000.000 6.128.280,00 0,15

ASTRAZENECA PLC (EUR) 0,25% 16-21 12.05 EUR 1.500.000 1.506.015,00 0,04

AT&T INC (EUR) 1,45% 14-22 01.06 EUR 12.000.000 12.412.560,00 0,30

AT&T INC (EUR) VAR 14-19 04.06 EUR 10.000.000 10.007.100,00 0,24

AUCHAN HOLDING (EUR) 0,625% 17-22 07.02 EUR 10.000.000 9.857.500,00 0,24

AUSTRIA (EUR) VAR 05-20 04.03 EUR 4.075.000 4.123.492,50 0,10

AUSTRIA REP (EUR) VAR 05-25 10.10 EUR 7.941.000 8.388.078,30 0,20

AUTOROUTES PARIS (EUR) VAR% 15-20 03.01 EUR 14.200.000 14.252.398,00 0,34

BANCO BILBAO (EUR) 5,875% 18-PERP 24.06 EUR 5.000.000 4.860.450,00 0,12

BANCO BILBAO (EUR) 6% 19-PERP 29/06 EUR 8.000.000 7.910.320,00 0,19

BANK OF IRELAND (EUR) 7,375% 15-49 18.06 EUR 6.000.000 6.305.400,00 0,15


Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets au 31 mars 2019 (en EUR) (suite)


20


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou sur un autre marché réglementé (suite)

Obligations (suite) BASF SE (EUR) VAR% 17-19 15.11 EUR 6.000.000 6.008.220,00 0,14

BAYER CAP CORP (EUR) VAR% 18-22 26.06 EUR 8.300.000 8.266.053,00 0,20

BEKAERT NV (EUR) 5% 11-19 06.12 EUR 12.186.000 12.566.325,06 0,30

BEKAERT SA (EUR) 0% 16-21 09.06 EUR 10.000.000 9.042.600,00 0,22

BERGEN KOMMUNE (NOK) VAR% 16-19 13.09 NOK 46.000.000 4.763.844,34 0,11


BEVCO LUX SARL (EUR) 1,75% 18-23 09.02 EUR 10.500.000 10.660.335,00 0,26

BG ENERGY CAP (EUR) 1,25% 14-22 21.11 EUR 10.000.000 10.421.500,00 0,25

BMW FINANCE NV (EUR) 0,5% 18-22 22.11 EUR 10.000.000 10.090.100,00 0,24

BMW FINANCE NV (EUR) VAR% 17-19 22.11 EUR 3.900.000 3.903.900,00 0,09

BMW US CAP LLC (EUR) 1,125% 15-21 18.09 EUR 11.000.000 11.301.400,00 0,27

BNG BANK NV (EUR) VAR% 11-21 09.02 EUR 6.917.000 6.981.397,27 0,17

BNP FORTIS FDG "CASHES" VAR 7-PERP 19.12 EUR 10.000.000 7.392.600,00 0,18

BNP PARIBAS (USD) 6,625% 19-PERP 25.09 USD 4.000.000 3.562.595,83 0,09

BOLLORE SA (EUR) 2% 17-22 25.01 EUR 6.600.000 6.663.888,00 0,16

BOLLORE SA (EUR) 2,875% 15-21 29.07 EUR 1.500.000 1.548.225,00 0,04

BOOKING HOLDINGS (EUR) 0,8% 17-22 10.03 EUR 17.884.000 18.267.075,28 0,44

BORGWARNER AUTO (EUR) 1,8% 15-22 07.11 EUR 11.000.000 11.405.130,00 0,27

BP CAPITAL PLC (EUR) 1,373% 16-22 03.03 EUR 20.000.000 20.809.200,00 0,50

CAISSES DESJARDINS(EUR) 0,25% 18-21 27.9 EUR 10.000.000 10.053.600,00 0,24

CARLSBERG BREW (EUR) 2,625% 12-19 03.07 EUR 20.000.000 20.136.000,00 0,48

CARNIVAL CORP (EUR) 1,125% 15-19 06.11 EUR 11.000.000 11.077.770,00 0,27



CARREFOUR (EUR) 1,75% 14-22 15.07 EUR 3.000.000 3.135.720,00 0,08

CARREFOUR BANQUE (EUR) VAR% 18-22 15.06 EUR 10.500.000 10.427.130,00 0,25

CARREFOUR SA (EUR) 1,75% 13-19 22.05 EUR 15.000.000 15.035.850,00 0,36

CARREFOUR SA (USD) 0% 17-23 14.06 USD 2.000.000 1.569.566,77 0,04

CASINO GUICHARD(EUR) 4,87% 13-PERP 31.01 EUR 10.000.000 7.109.000,00 0,17

CEZ AS (EUR) 5% 09-21 19.10 EUR 10.000.000 11.160.500,00 0,27

COCA-COLA CO (EUR) 0,125% 19-22 22.09 EUR 21.900.000 22.007.529,00 0,53

COCA-COLA CO (EUR) VAR 15-19 09.09 EUR 11.000.000 11.011.990,00 0,26

COLGATE-PALM (EUR) VAR% 15-19 14.05 EUR 24.500.000 24.503.185,00 0,59

CPI PROPERTY (EUR) 4,375% 18-PERP 30.06 EUR 12.500.000 12.299.000,00 0,30

DAIMLER AG (EUR) 2,375% 12-22 12.09 EUR 10.000.000 10.732.300,00 0,26

DAIMLER AG (EUR) VAR% 17-24 03.07 EUR 16.500.000 16.365.525,00 0,39

DAIMLER INTL FIN (EUR) 0,25% 18-21 09.08 EUR 9.500.000 9.544.745,00 0,23

DANONE (EUR) 0,424% 16-22 03.11 EUR 15.000.000 15.218.850,00 0,37

DEUTSCHE BAHN (EUR) 5% 07-19 24.07 EUR 4.600.000 4.672.910,00 0,11

DEUTSCHE BAHN (EUR) VAR% 14-22 09.09 EUR 17.000.000 17.106.590,00 0,41

DEUTSCHE TEL F (EUR) VAR% 16-20 03.04 EUR 13.501.000 13.516.931,18 0,33

DH EUROPE FINA (EUR) VAR% 17-22 30.06 EUR 16.509.000 16.360.253,91 0,39

DH EUROPE FINANCE (EUR) 1% 15-19 08.07 EUR 10.000.000 10.006.000,00 0,24

DP WORLD LTD (USD) 1,75% 14-24 19.06 USD 11.400.000 9.814.284,19 0,24

DSM NV (EUR) 1,375% 15-22 26.09 EUR 5.000.000 5.250.200,00 0,13




21


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) EANDIS (EUR) 2,75% 12-22 30.11 EUR 14.800.000 16.145.616,00 0,39

EIB (EUR) VAR% 05-30 16.09 EUR 4.279.000 4.465.949,51 0,11

EIB (NOK) 3% 12-19 22.05 NOK 30.000.000 3.106.948,00 0,07

ELI LILLY & CO (EUR) 1% 15-22 02.06 EUR 10.600.000 10.932.310,00 0,26

ELIA SYSTEM OPER.(EUR) 5,25% 04-19 13.05 EUR 10.498.000 10.560.988,00 0,25

EMIRATES TELEC (EUR) 1,75% 14-21 18.06 EUR 18.345.000 18.989.276,40 0,46

ENBW (USD) 5,125%-VAR% 16-PERP 05/04 USD 6.000.000 5.494.829,74 0,13

ENGIE (EUR) 3,25% 19-PERP 28/02 EUR 3.400.000 3.566.770,00 0,09

ENI SPA (EUR) 3,75% 12-19 27.06 EUR 8.650.000 8.730.272,00 0,21

ENI SPA (EUR) 4,125% 09-19 16.09 EUR 11.550.000 11.773.723,50 0,28

EQUINIX INC (EUR) 2,875% 17-25 01.10 EUR 5.000.000 5.142.050,00 0,12

EQUINOR ASA (EUR) VAR% 15-19 17.08 EUR 23.000.000 23.004.600,00 0,55

ERSTE GROUP (EUR) 5,125% 19-PERP 15.10 EUR 9.000.000 8.927.460,00 0,21

ESSITY AB (EUR) 0,625% 17-22 28.03 EUR 5.000.000 5.074.900,00 0,12

EURO-DM SEC.(DEM) 0% 86-21 08.04 DEM 6.440.000 3.290.250,18 0,08

EUROFINS SCIEN (EUR)4,875% 15-PERP 29.04 EUR 3.750.000 3.849.000,00 0,09

EUROFINS SCIENTIF (EUR) VAR 13-PERP 31.1 EUR 10.000.000 10.446.700,00 0,25

EUROPEAN INVT (EUR) VAR% 05-30 17.08 EUR 6.931.000 7.131.392,54 0,17

EXP-IMP BANK CHINA(EUR)0,25% 17-20 14.03 EUR 13.400.000 13.429.748,00 0,32

FIDELITY NATIONAL (EUR) 0,4% 17-21 15.01 EUR 6.000.000 6.020.820,00 0,14

FLUVIUS (EUR) 4,5% 11-21 08.11 EUR 3.600.000 3.999.636,00 0,10

FORTIS FRESH (EUR) VAR% 02-PERP 07.02 EUR 36.000.000 19.093.680,00 0,46

FORTUM OYJ (EUR) 2,25% 12-22 06.09 EUR 17.000.000 18.001.640,00 0,43

GDF SUEZ (EUR) 0,5% 15-22 13.03 EUR 19.500.000 19.828.770,00 0,48

GECC (EUR) VAR 15-20 21.01 EUR 15.000.000 14.976.900,00 0,36

GECINA (EUR) VAR% 17-22 30.06 EUR 21.500.000 21.384.330,00 0,51

GLAXOSMITHKLINE (EUR) 0,625% 14-19 02.12 EUR 20.000.000 20.102.600,00 0,48

GRAND CITY (EUR) 2,5% 18-PERP 24/10 EUR 1.900.000 1.815.564,00 0,04

GRAND CITY (EUR) 3.75% 15-PERP 18/02 EUR 3.500.000 3.628.870,00 0,09

HARMAN FINANCE (EUR) 2% 15-22 27.05 EUR 12.500.000 13.104.875,00 0,32

HEATHROW FUNDING (EUR) 1,875% 14-22 23.5 EUR 10.000.000 10.502.700,00 0,25

HEIDELBERGCEMENT (EUR) 8,5% 09-19 31.10 EUR 7.645.000 8.022.357,20 0,19

HUTCH WHAMPOA (EUR) 1,375% 14-21 31.10 EUR 15.000.000 15.450.900,00 0,37

IBERDROLA FIN (EUR) VAR% 17-24 20.02 EUR 13.000.000 13.050.180,00 0,31

IBM CORP (EUR) 0,5% 16-21 07.09 EUR 4.220.000 4.279.755,20 0,10

IBM CORP (EUR) 1,375% 12-19 19.11 EUR 22.201.000 22.420.567,89 0,54

ILLINOIS TOOL (EUR) 1,75% 14-22 20.05 EUR 8.000.000 8.412.880,00 0,20

ING BANK NV (EUR) 3,25% 12-19 03.04 EUR 8.000.000 8.000.560,00 0,19

INTESA SANPAOLO(EUR) 6,25% 17-PERP 16.11 EUR 1.400.000 1.371.692,00 0,03

IPIC GMTN LTD (EUR) 5,875% 11-21 14.03 EUR 20.000.000 22.291.800,00 0,54

JOHN DEERE (EUR) VAR% 16-20 21.04 EUR 9.400.000 9.417.484,00 0,23

JOHN DEERE BAN (EUR) VAR% 17-22 03.10 EUR 20.745.000 20.612.439,45 0,50

JOHNSON CONTROLS (EUR) 0% 17-20 04.12 EUR 15.261.000 15.220.710,96 0,37

JOHNSON&JOHNSO (EUR) 0,25% 16-22 20.01 EUR 23.900.000 24.183.693,00 0,58

KBC GROUP NV (EUR) 4,75% 19-PERP 05.09 EUR 5.200.000 5.203.536,00 0,13




22


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) KELLOGG CO (EUR) 0,8% 17-22 17.11 EUR 16.300.000 16.602.691,00 0,40

KNORR-BREMSE AG (EUR) 0,5% 16-21 08.12 EUR 10.000.000 10.137.500,00 0,24

KOMMUNEKREDIT (NOK) VAR% 17-22 13.09 NOK 50.000.000 5.362.073,24 0,13

KPN NV (USD) 7%-VAR 13-73 28.09 USD 11.000.000 10.240.354,79 0,25

LA POSTE SA (EUR) 3,125% 18-PERP 29.01 EUR 5.000.000 4.771.200,00 0,11

LAGARDERE SCA (EUR) 2% 14-19 19.09 EUR 17.000.000 17.066.980,00 0,41

LANXESS (EUR) 4,5%-VAR% 16 PERP 06/12 EUR 12.700.000 13.641.324,00 0,33

LARVIK KOMMUNE (NOK) VAR% 18-21 16.06 NOK 50.000.000 5.172.201,79 0,12

LEASEPLAN CORP (EUR) VAR% 17-20 04.11 EUR 17.000.000 16.927.070,00 0,41

LEGRAND SA (EUR) 0,5% 17-23 09.10 EUR 3.000.000 3.033.750,00 0,07

LINDE FINANCE (EUR) 0,25% 17-22 18.01 EUR 9.000.000 9.105.210,00 0,22

LUXEMBOURG SUK (EUR) 0,436% 14-19 07.10 EUR 4.620.000 4.629.702,00 0,11

LVMH MOET HENN (EUR) 0% 19-21 28.02 EUR 2.300.000 2.304.002,00 0,06

LVMH MOET HENN (EUR) 0,125% 19-23 28.02 EUR 3.100.000 3.112.369,00 0,07


LYB INT FINANC (EUR) 1,875% 16-22 02.03 EUR 15.000.000 15.497.250,00 0,37

MANPOWERGROUP (EUR) 1,875% 15-22 11.09 EUR 11.990.000 12.537.463,40 0,30

MARINE HARVEST (EUR) VAR% 18-23 12.06 EUR 7.600.000 7.726.692,00 0,19

MASTERCARD INC (EUR) 1,1% 15-22 01.12 EUR 13.104.000 13.540.232,16 0,33

MCDONALD'S (EUR) VAR 15-19 26.08 EUR 15.000.000 15.008.700,00 0,36

MCDONALD'S COR (EUR) 0,5% 16-21 15.01 EUR 3.600.000 3.635.928,00 0,09


MCDONALD'S CORP (EUR) VAR% 17-19 05.04 EUR 10.000.000 10.000.100,00 0,24

MCKESSON CORP (EUR) 0,625% 17-21 17.08 EUR 15.000.000 15.158.550,00 0,36

MEDTRONIC GLOBAL (EUR) 0% 19-21 07.03 EUR 9.000.000 9.009.180,00 0,22

MEDTRONIC GLOBAL(EUR) 0,375% 19-23 07.03 EUR 16.000.000 16.119.200,00 0,39

MERCEDES-BENZ (EUR) VAR% 17-20 22.06 EUR 20.000.000 19.969.800,00 0,48

MERCK & CO INC (EUR) 1,125% 14-21 15.10 EUR 5.100.000 5.248.665,00 0,13

MICHELIN LUX (EUR) 2,75% 12-19 20.06 EUR 9.100.000 9.157.148,00 0,22

MOHAWK INDUST (EUR) 2% 15-22 14.01 EUR 10.000.000 10.392.800,00 0,25

MONDELEZ INT I (EUR) 1% 15-22 07.03 EUR 15.000.000 15.353.700,00 0,37

NATIONAL EXPRESS (EUR) VAR% 17-20 15.05 EUR 13.650.000 13.591.851,00 0,33

NEDERLANDSE GAS (EUR) 2,625% 12-22 13.07 EUR 9.907.000 10.754.345,71 0,26


NEDERLANDSE GASUNIE(EUR) 4,5% 06-21 20.6 EUR 3.980.000 4.385.363,00 0,11

NESTLE FIN INT (EUR) 1,75% 12-22 12.09 EUR 14.000.000 14.907.620,00 0,36

NIDEC CORP (EUR) 0,487% 18-21 27.09 EUR 2.000.000 2.007.400,00 0,05

NORWEGIAN GOV' (NOK) 4,5% 08-19 22.05 NOK 25.000.000 2.594.858,23 0,06

OMV AG (EUR) 6,25% 15-49 09.12 EUR 14.000.000 16.955.680,00 0,41

ORANGE (EUR) 4,25%-VAR 14-PERP 07.02 EUR 20.000.000 20.648.800,00 0,50

ORSTED A/S (EUR) 2,625% 12-22 19.09 EUR 5.855.000 6.345.941,75 0,15

OSLO KOMMUNE (NOK) 4,5% 10-19 01.07 NOK 26.000.000 2.708.378,11 0,07

OSLO KOMMUNE (NOK) VAR% 16-21 02.09 NOK 80.000.000 8.348.350,83 0,20

PACCAR FINANCIAL(EUR) 0,125% 19-22 07.03 EUR 2.500.000 2.509.575,00 0,06

PFIZER INC (EUR) 0,25% 17-22 06.03 EUR 10.000.000 10.097.200,00 0,24




23


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) PHILIPS NV (EUR) VAR% 17-19 06.09 EUR 5.000.000 5.002.200,00 0,12

PORR (EUR) 5,5% 17-PERP 06.02 EUR 8.600.000 8.404.092,00 0,20

PPG INDUSTRIES (EUR) 0% 16-19 03.11 EUR 6.425.000 6.426.670,50 0,15

PROCTER & GAMBLE (EUR) 2% 12-22 16.08 EUR 15.000.000 16.039.050,00 0,39


PROXIMUS SADP (EUR) 0,5% 17-22 22.03 EUR 10.800.000 10.920.960,00 0,26

RABOBANK (EUR) 6,625% 16-PERP 29/06 EUR 7.000.000 7.615.510,00 0,18

RAIFFEISEN (EUR) 4,5%-VAR% 18-PERP 15.06 EUR 1.800.000 1.521.252,00 0,04

REPSOL INT(EUR) 3,875%-VAR 15-PERP 25.03 EUR 15.100.000 15.819.213,00 0,38

RTE (EUR) 2,125% 12-19 20.09 EUR 5.400.000 5.457.078,00 0,13

SABIC CAPITAL (EUR) 2,75% 13-20 20.11 EUR 12.500.000 13.025.625,00 0,31

SANOFI (EUR) 0% 16-19 05.04 EUR 8.800.000 8.800.088,00 0,21

SANOFI (EUR) 0% 16-22 13.09 EUR 12.700.000 12.718.923,00 0,31

SAP (EUR) VAR 15-20 01.04 EUR 5.000.000 5.004.950,00 0,12

SES (EUR) 4,625%-VAR 16-PERP 10/06 EUR 15.000.000 15.642.150,00 0,38

SGSP AUSTRALIA (EUR) 2% 14-22 30.06 EUR 12.500.000 13.116.375,00 0,32

SHELL (EUR) VAR% 15-19 15.09 EUR 20.000.000 20.030.800,00 0,48

SHELL INTL FIN (EUR) 1,625% 14-21 24.03 EUR 8.000.000 8.287.920,00 0,20

SIEMENS FINAN (EUR) 1,5% 12-20 10.03 EUR 5.000.000 5.076.750,00 0,12

SNAM (EUR) VAR 17-22 21.02 EUR 12.000.000 11.866.200,00 0,29

SOLVAY (EUR) 5,869%-VAR 15-PERP 03/06 EUR 19.000.000 21.922.200,00 0,53

SOLVAY SA (EUR) 4,25% 18-PERP 04.03 EUR 1.000.000 1.070.760,00 0,03

SSE PLC (EUR) 2.375% 13-22 10.02 EUR 5.000.000 5.290.650,00 0,13

SSE PLC (USD) 4,75% 17-77 16.09 USD 7.800.000 6.732.210,73 0,16

STATE GRID EUR (EUR) 1,5% 15-22 26.01 EUR 11.000.000 11.317.790,00 0,27

STATKRAFT AS (EUR) 2,5% 12-22 28.11 EUR 5.000.000 5.428.750,00 0,13

STAVANGER KOMMUNE (NOK) VAR% 17-20 13.01 NOK 60.000.000 6.213.834,01 0,15

STEDIN HOLDING (EUR) VAR% 17-22 24.10 EUR 19.000.000 18.882.200,00 0,45

SUEZ ENVIRON CONV (EUR) 0% 14-20 27.02 EUR 622.000 11.361.452,00 0,27

SWISSCOM AG (EUR) 1,875% 14-21 08.09 EUR 500.000 521.695,00 0,01

TELECOM ITALIA (EUR) 1,125% 15-22 26.03 EUR 6.500.000 6.306.560,00 0,15

TELEFONICA (EUR) 4,375% 19-PERP 14/03 EUR 11.600.000 11.892.088,00 0,29

TELEFONICA EUR (EUR) 3% 18-PERP 04.12 EUR 9.100.000 8.851.752,00 0,21

TELIA (EUR) 3%-VAR% 17-78 04/04 EUR 6.100.000 6.202.358,00 0,15

TELSTRA CORP LTD (EUR) 3,75% 11-22 16.05 EUR 5.900.000 6.545.047,00 0,16

TENNET HLD BV (EUR) 4,5% 10-22 09.02 EUR 15.000.000 16.855.200,00 0,41

TIKEHAU CAPITAL (EUR) 3% 17-23 27.11 EUR 5.500.000 5.631.340,00 0,14

TOTAL (EUR) VAR 14-20 19.03 EUR 21.000.000 21.045.150,00 0,51

TOYOTA MOTOR CRED(EUR) 0,75% 15-22 21.07 EUR 10.000.000 10.259.300,00 0,25

TROMSO KOMMUNE (NOK) VAR% 17-20 10.01 NOK 60.000.000 6.217.801,93 0,15

TRONDELAG FYLKESKO (NOK) VAR% 18-21 4.10 NOK 30.000.000 3.102.081,09 0,07

TRONDHEIM KOMMUNE (NOK) VAR% 15-20 19.06 NOK 45.000.000 4.670.744,81 0,11


UBS AG LONDON (EUR) VAR% 17-19 05.09 EUR 16.000.000 16.024.640,00 0,39

UCB SA (EUR) 1,875% 15-22 02.04 EUR 4.800.000 4.983.360,00 0,12




24


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) UCB SA (EUR) 3,75% 13-20 27.03 EUR 5.000.000 5.164.350,00 0,12

UCB SA (EUR) 4,125% 13-21 04.01 EUR 7.870.000 8.391.544,90 0,20

UNIBAIL-RODAMCO (EUR) 0% 15-22 01.01 EUR 8.000 2.738.712,00 0,07

UNICREDIT SPA (EUR) 6,75% 14-49 10.09 EUR 2.400.000 2.359.824,00 0,06

UNITED PARCEL (EUR) (VAR%) 15/15.07.20 EUR 20.000.000 20.073.800,00 0,48

US TREASURY FR (USD) VAR% 18-20 31.01 USD 20.000.000 17.817.614,55 0,43

US TREASURY FRN (USD) VAR% 18-20 30.04 USD 20.000.000 17.814.655,02 0,43

VEOLIA ENVIRONNEMENT (EUR) 0% 16-21 15.3 EUR 750.000 22.282.500,00 0,54

VIVENDI SA (EUR) 4,875% 09-19 02.12 EUR 15.200.000 15.706.920,00 0,38

VODAFONE GROUP (EUR) 1% 14-20 11.09 EUR 13.570.000 13.731.347,30 0,33

VODAFONE GROUP (EUR) 3,1% 18-79 03.01 EUR 14.300.000 14.072.058,00 0,34

VOLKSWAGEN BANK (EUR) 1,25% 19-22 01.08 EUR 11.000.000 11.161.480,00 0,27

VOLKSWAGEN INTL (EUR) VAR% 18-24 16.11 EUR 12.600.000 12.696.390,00 0,31

VOLKSWAGEN LEASING(EUR) VAR% 17-21 06.07 EUR 5.000.000 4.966.750,00 0,12

VONOVIA (EUR) 4%-VAR 14-PERP 17/12 EUR 7.500.000 7.997.100,00 0,19

VONOVIA BV (EUR) 0,875% 16-22 10.06 EUR 18.300.000 18.612.381,00 0,45



VONOVIA FINANCE (EUR) 4,625% 14-74 08.04 EUR 18.000.000 18.000.000,00 0,43

WAL-MART STORE (EUR) 1,9% 14-22 08.04 EUR 10.000.000 10.558.800,00 0,25

WENDEL SA (EUR) 0% 16-19 31.07 EUR 100.000 5.185.900,00 0,12

WERELDHAVE NV (EUR) 1% 14-19 22.05 EUR 14.900.000 14.897.914,00 0,36

WESFARMERS LTD (EUR) 1,25% 14-21 07.10 EUR 6.500.000 6.694.415,00 0,16


WPP FINANCE 20 (EUR) 0,75% 15-19 18.11 EUR 19.957.000 20.038.624,13 0,48

WPP FINANCE 20 (EUR) VAR% 18-22 20.03 EUR 8.200.000 8.019.846,00 0,19

Total obligations 2.659.921.237,68 63,99

Actions ABN AMRO GROUP NV-CVA EUR 400.000 8.040.000,00 0,19

ACKERMANS & VAN HAAREN EUR 90.000 12.105.000,00 0,29

ACTIVISION BLIZZARD INC USD 49.500 2.009.034,59 0,05

ADECCO GROUP AG-REG CHF 175.000 8.327.137,55 0,20

AGEAS EUR 300.000 12.900.000,00 0,31

AIR LIQUIDE SA EUR 154.687 17.533.771,45 0,42

ALIBABA GROUP HOLDING-SP ADR USD 93.500 15.206.877,34 0,37

ALLERGAN PLC USD 59.500 7.765.550,90 0,19

ALPHABET INC-CL C USD 20.085 21.007.248,48 0,51

AMAZON.COM INC USD 13.700 21.747.437,15 0,52

ANHEUSER-BUSCH INBEV SA/NV EUR 182.000 13.606.320,00 0,33

APPLE INC USD 89.200 15.103.886,61 0,36

ARCELORMITTAL EUR 496.500 8.965.797,00 0,22

ASML HOLDING NV EUR 89.300 14.930.960,00 0,36

ASR NEDERLAND NV EUR 334.262 12.401.120,20 0,30

ASTON MARTIN LAGONDA GLOBAL GBP 91.922 1.078.746,28 0,03




25


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) ASTRAZENECA PLC-SPONS ADR USD 396.000 14.271.955,79 0,34

AXA SA EUR 725.000 16.261.750,00 0,39

BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE EUR 761 1.841.620,00 0,04

BASF SE EUR 172.500 11.303.925,00 0,27

BEIJING ENTERPRISES HOLDINGS HKD 2.640.000 13.341.055,43 0,32

BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL B USD 53.000 9.491.148,15 0,23

BIOMARIN PHARMACEUTICAL INC USD 74.000 5.859.707,61 0,14

BLACKROCK INC USD 33.900 12.914.818,15 0,31

CATERPILLAR INC USD 79.300 9.577.783,03 0,23

CHEVRON CORP USD 124.000 13.615.903,01 0,33

CHINA LIFE INSURANCE COMPANY HKD 4.154.000 9.953.485,73 0,24

CHINA MERCHANTS PORT HLDGS COMPANY HKD 5.988.000 11.369.577,22 0,27

CHINA TOWER CORP LTD HKD 35.990.000 7.438.399,26 0,18

CISCO SYSTEMS INC USD 423.000 20.358.147,62 0,49

CITIGROUP INC USD 317.500 17.609.957,21 0,42

CK HUTCHISON HOLDINGS LTD HKD 1.992.040 18.651.551,57 0,45

COCA-COLA CO/THE USD 230.000 9.607.594,94 0,23

COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A USD 215.500 13.917.788,38 0,33

COLGATE-PALMOLIVE CO USD 220.000 13.441.611,70 0,32

COMPAGNIE DE SAINT GOBAIN EUR 283.500 9.159.885,00 0,22

CTRIP.COM INTERNATIONAL-ADR USD 338.500 13.183.334,82 0,32

DANONE EUR 138.538 9.516.175,22 0,23

DEERE & CO USD 135.500 19.306.757,00 0,46

DUFRY AG-REG CHF 102.000 9.557.217,72 0,23

FACEBOOK INC-CLASS A USD 69.000 10.252.816,90 0,25

FRESENIUS MEDICAL CARE AG & EUR 200.000 14.380.000,00 0,35

GRIFOLS SA EUR 556.000 13.877.760,00 0,33

HDFC BANK LTD-ADR USD 189.600 19.590.422,54 0,47

HEIDELBERGCEMENT AG EUR 155.000 9.944.800,00 0,24

HENKEL AG & CO KGAA VORZUG EUR 130.000 11.830.000,00 0,28

INTL BUSINESS MACHINES CORP USD 106.000 13.332.679,62 0,32

JARDINE MATHESON HOLDINGS LTD USD 33.000 1.834.444,64 0,04

JARDINE STRATEGIC HOLDINGS LTD. USD 577.978 19.284.824,87 0,46

JD.COM INC-ADR USD 263.000 7.068.505,97 0,17

JOHNSON & JOHNSON USD 114.000 14.205.794,26 0,34

JPMORGAN CHASE & CO USD 123.000 11.099.384,92 0,27

KBC GROUP NV EUR 70.000 4.359.600,00 0,10

KONINKLIJKE DSM NV EUR 218.297 21.209.736,52 0,51

LABORATORY CRP OF AMER HLDGS USD 22.500 3.068.327,69 0,07

L'OREAL EUR 75.000 17.985.000,00 0,43

LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUI EUR 76.500 25.084.350,00 0,60

MASTERCARD INC - A USD 29.350 6.160.151,10 0,15

MEDTRONIC PLC USD 155.000 12.584.596,18 0,30

MICROSOFT CORP USD 198.000 20.816.651,81 0,50

NASPERS LTD-N SHS ZAR 80.000 16.383.310,08 0,39




26


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) NESTLE SA-REG CHF 179.620 15.269.349,22 0,37

NOVARTIS AG-REG CHF 129.000 11.067.872,98 0,27

NOVO NORDISK A/S-B DKK 303.500 14.164.309,06 0,34

NVIDIA CORP USD 69.600 11.140.467,11 0,27

ORIX CORP JPY 803.000 10.264.322,48 0,25

ORPEA EUR 82.000 8.774.000,00 0,21

PING AN INSURANCE GROUP HKD 1.908.500 19.050.539,98 0,46

PIONEER NATURAL RESOURCES CO USD 103.000 13.981.850,60 0,34

PRUDENTIAL PLC GBP 938.439 16.764.848,98 0,40

RIO TINTO PLC GBP 195.000 10.107.536,25 0,24

ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CHF 57.000 14.008.106,78 0,34

ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS GBP 600.415 16.938.645,89 0,41

SAMSUNG ELECTR-GDR USD 20.050 17.533.472,99 0,42

SAP SE EUR 165.000 16.995.000,00 0,41

SCHNEIDER ELECTRIC SE EUR 244.500 17.100.330,00 0,41

SHIMADZU CORP JPY 315.000 8.106.151,99 0,19

SIEMENS AG-REG EUR 136.000 13.047.840,00 0,31

SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENE EUR 785.000 11.143.075,00 0,27

SINGAPORE TELECOMMUNICATIONS LTD SGD 3.675.000 7.297.323,95 0,18

SOFINA EUR 23.000 3.988.200,00 0,10

SOFTBANK GROUP CORP JPY 170.000 14.689.585,85 0,35

SOLVAY SA EUR 123.488 11.901.773,44 0,29

TERADYNE INC USD 412.000 14.631.913,00 0,35

TINC COMM VA EUR 39.422 473.064,00 0,01

TOTAL SA EUR 313.629 15.530.908,08 0,37

TRAVELSKY TECHNOLOGY LIMITED HKD 4.492.000 10.584.835,17 0,25

UMICORE EUR 377.000 14.925.430,00 0,36

UNILEVER NV-CVA EUR 206.375 10.686.097,50 0,26

VINCI SA EUR 210.000 18.211.200,00 0,44

VOLKSWAGEN AG-PREF EUR 77.000 10.804.640,00 0,26

WALT DISNEY CO/THE USD 146.000 14.450.329,83 0,35

WIRECARD AG EUR 46.887 5.237.277,90 0,13

WORLDPAY INC-CLASS A USD 25.000 2.529.417,01 0,06

YARA INTERNATIONAL ASA NOK 215.000 7.837.893,69 0,19

Total actions 1.167.870.802,94 28,07

Organisme de placement collectif C+F SUSTAINABLE BONDS -H- CAP EUR 100.000 10.063.000,00 0,24

Total organisme de placement collectif 10.063.000,00 0,24

Options CALL CISCO SYSTEMS 04-19/47 USD (530) (324.812,80) (0,01)

CALL WALT DISNEY 04-19/120 USD (210) (4.586,38) -

PUT ACTIVISION BLIZZARD 05-19/40 USD (520) (30.042,08) -

PUT AMAZON.COM INC 04-19/1425 USD (15) (621,77) -

PUT SX5E 12-19/3050 EUR 2.830 2.719.630,00 0,07




27


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Options (suite) PUT SX5E 12-19/3150 EUR 4.725 5.953.500,00 0,14

Options Total 8.313.066,97 0,20

Instruments du marché monétaire BANK VAN BREDA CP K 08/07/2019 EUR 2.500.000 2.500.747,90 0,06

BANK VAN BREDA CP K 10/06/2019 EUR 2.600.000 2.600.677,87 0,06






Instruments du marché monétaire Total 23.207.021,61 0,55

Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou sur un autre marché réglementé

3.869.375.129,20 93,05

Autres valeurs mobilières

Obligations FREDRIKSTAD (NOK) 2,07% 14-19 18.11 NOK 69.000.000 7.158.457,68 0,17

Total obligations 7.158.457,68 0,17

Total autres valeurs mobilières 7.158.457,68 0,17

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES 3.876.533.586,31 93,22

Avoirs en banque 276.394.893,13 6,65

Autres actifs 5.556.419,97 0,13

ACTIF NET 4.158.484.899,41 100,00

Répartition géographique du portefeuille-titres au 31 mars 2019

PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Afrique du Sud 16.383.310,08 0,39

Allemagne 262.932.503,11 6,31

Australie 48.071.437,00 1,16

Autriche 48.320.054,80 1,16

Belgique 330.185.369,67 7,94

Bermudes 21.119.269,51 0,50

Canada 10.053.600,00 0,24

Chine 73.640.342,96 1,77

Corée du Sud 17.533.472,99 0,42

Danemark 46.008.324,05 1,10

Emirats Arabes Unis 55.715.146,59 1,35

Espagne 63.142.400,00 1,52

Etats-Unis 978.242.386,12 23,49




28

Répartition géographique du portefeuille-titres au 31 mars 2019 (suite)

PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET Finlande 18.001.640,00 0,43

France 530.942.387,35 12,78

Hong Kong 24.710.632,65 0,59

Iles Caïmans 78.669.634,88 1,90

India 19.590.422,54 0,47

Irlande 57.211.273,04 1,38

Italie 62.378.071,50 1,50

Japon 35.067.460,32 0,84

Jersey 13.792.950,18 0,33

Luxembourg 209.724.998,36 5,07

Mexique 46.361.157,27 1,11

Norvège 107.330.618,38 2,56

Options 8.313.066,97 0,20

Panama 16.353.970,00 0,40

Pays-Bas 323.011.437,92 7,79

République tchèque 11.160.500,00 0,27

Royaume-Uni 210.923.705,35 5,07

Singapour 7.297.323,95 0,18

Suède 35.386.105,04 0,85

Suisse 74.254.324,25 1,80

Supranational 14.704.290,05 0,35

3.876.533.586,88 93,22




29


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET






AB INBEV SA/NV (EUR) VAR% 18-24 15.04 EUR 9.000.000 8.817.480,00 0,16






ALFA LAVAL AB (EUR) VAR 14-19 12.09 EUR 5.000.000 5.005.600,00 0,09

ALFA LAVAL TRE (EUR) 1,375% 14-22 12.09 EUR 4.500.000 4.659.165,00 0,08





AMERICA MOVIL (GBP) 6,375% 13-73 06.09 GBP 8.500.000 10.434.287,27 0,19


AMGEN INC (EUR) 1,25% 16-22 25.02 EUR 16.000.000 16.514.720,00 0,30


APPLE INC (EUR) 1% 14-22 10.11 EUR 6.000.000 6.233.700,00 0,11

APPLE INC (JPY) 0,35% 15-20 10.06 JPY 350.000.000 2.824.909,53 0,05

ARCHER-DANIELS (EUR) VAR% 15-19 24.06 EUR 23.000.000 23.016.560,00 0,42



ASF (EUR) 5,625% 07-22 04.07 EUR 12.000.000 14.217.480,00 0,26


AT&T INC (EUR) 1,45% 14-22 01.06 EUR 13.000.000 13.446.940,00 0,24


AUCHAN HOLDING (EUR) 0,625% 17-22 07.02 EUR 5.500.000 5.421.625,00 0,10

AUCHAN SA (EUR) 6% 09-19 15.04 EUR 15.200.000 15.229.792,00 0,28

AXA SA (EUR) VAR% 04-PERP 20/12 EUR 3.082.000 3.133.469,40 0,06

BALDER (EUR) 3%-VAR% 17-PERP 07/03 EUR 4.000.000 3.931.480,00 0,07




BASF SE (EUR) 2% 12-22 05.12 EUR 10.000.000 10.759.900,00 0,20

BAWAG GROUP AG (EUR) 5% 18-PERP 14.11 EUR 6.600.000 6.265.842,00 0,11

BAYER CAP CORP (EUR) VAR% 18-22 26.06 EUR 9.000.000 8.963.190,00 0,16

BEKAERT NV (EUR) 5% 11-19 06.12 EUR 9.960.000 10.270.851,60 0,19




BMW FINANCE NV (EUR) 0,5% 18-22 22.11 EUR 12.500.000 12.612.625,00 0,23

BMW US CAPITAL (EUR) 0,625% 15-22 20.04 EUR 10.000.000 10.146.200,00 0,18




30


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) BNP FORTIS FDG "CASHES" VAR 7-PERP 19.12 EUR 9.750.000 7.207.785,00 0,13



BOLLORE SA (EUR) 2,875% 15-21 29.07 EUR 1.500.000 1.548.225,00 0,03

BOOKING HOLDINGS (EUR) 0,8% 17-22 10.03 EUR 17.500.000 17.874.850,00 0,32

BORGWARNER AUTO (EUR) 1,8% 15-22 07.11 EUR 12.000.000 12.441.960,00 0,23



CAISSES DESJARDINS(EUR) 0,25% 18-21 27.9 EUR 15.000.000 15.080.400,00 0,27

CAMPARI MILANO (EUR) 4,5% 12-19 25.10 EUR 5.850.000 5.983.672,50 0,11


CARREFOUR BANQ (EUR) VAR% 16-21 20.04 EUR 7.100.000 7.091.054,00 0,13

CARREFOUR BANQUE (EUR) VAR% 18-22 15.06 EUR 11.300.000 11.221.578,00 0,20

CARREFOUR SA (EUR) 1,75% 13-19 22.05 EUR 15.000.000 15.035.850,00 0,27

CASINO GUICHARD(EUR) 4,87% 13-PERP 31.01 EUR 10.000.000 7.109.000,00 0,13

CEZ AS (EUR) 5% 09-21 19.10 EUR 10.635.000 11.869.191,75 0,22

CNP ASSURANCES (USD) VAR 13-PERP 18.07 USD 10.000.000 9.004.011,41 0,16




COLGATE-PALM (EUR) VAR% 15-19 14.05 EUR 23.000.000 23.002.990,00 0,42





DAIMLER INTL F (EUR) 0,25% 18-22 11.05 EUR 15.000.000 15.032.250,00 0,27

DAIMLER INTL FIN (EUR) 0,25% 18-21 09.08 EUR 8.000.000 8.037.680,00 0,15

DANONE (EUR) 0,424% 16-22 03.11 EUR 5.000.000 5.072.950,00 0,09

DEUTSCHE BAHN (EUR) VAR% 14-22 09.09 EUR 12.000.000 12.075.240,00 0,22

DH EUROPE FINA (EUR) VAR% 17-22 30.06 EUR 15.100.000 14.963.949,00 0,27

DH EUROPE FINANCE (EUR) 1% 15-19 08.07 EUR 15.000.000 15.009.000,00 0,27

DH EUROPE FINANCE (EUR) 1,7% 15-22 04.01 EUR 6.044.000 6.304.073,32 0,11


DSM NV (EUR) 1,375% 15-22 26.09 EUR 10.000.000 10.500.400,00 0,19

EANDIS (EUR) 2,75% 12-22 30.11 EUR 13.000.000 14.181.960,00 0,26

EIB (NOK) 3% 12-19 22.05 NOK 25.000.000 2.589.123,34 0,05

ELIA SYSTEM OPER.(EUR) 5,25% 04-19 13.05 EUR 13.100.000 13.178.600,00 0,24


ENBW (USD) 5,125%-VAR% 16-PERP 05/04 USD 6.000.000 5.494.829,74 0,10

ENERGA FIN AB (EUR) 3,25% 13-20 19.03 EUR 14.580.000 14.995.821,60 0,27


ENI SPA (EUR) 0,75% 16-22 17.05 EUR 10.000.000 10.231.800,00 0,19

ENI SPA (EUR) 3,75% 12-19 27.06 EUR 2.800.000 2.825.984,00 0,05

ENI SPA (EUR) 4,125% 09-19 16.09 EUR 10.000.000 10.193.700,00 0,18

EQUINIX INC (EUR) 2,875% 17-25 01.10 EUR 5.000.000 5.142.050,00 0,09




31


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) EQUINOR ASA (EUR) VAR% 15-19 17.08 EUR 22.750.000 22.754.550,00 0,41


ESB FINANCE LT (EUR) 4,375% 12-19 21.11 EUR 11.450.000 11.767.050,50 0,21



FLUVIUS (EUR) 4,5% 11-21 08.11 EUR 3.700.000 4.110.737,00 0,07


FORTUM OYJ (EUR) 2,25% 12-22 06.09 EUR 15.000.000 15.883.800,00 0,29

GDF SUEZ (EUR) 0,5% 15-22 13.03 EUR 19.500.000 19.828.770,00 0,36

GE CAP EUR FUN (EUR) 0,8% 15-22 21.01 EUR 10.954.000 11.043.713,26 0,20

GE CAP EUR FUNDING(EUR) VAR% 06-21 17.05 EUR 10.000.000 9.901.900,00 0,18

GECINA (EUR) 4,75% 12-19 11.04 EUR 6.300.000 6.306.111,00 0,11


GLAXOSMITHKLINE (EUR) 0,625% 14-19 02.12 EUR 11.503.000 11.562.010,39 0,21

GRAND CITY (EUR) 2,5% 18-PERP 24/10 EUR 2.000.000 1.911.120,00 0,03


HEATHROW FUNDING (EUR) 1,875% 14-22 23.5 EUR 13.000.000 13.653.510,00 0,25

HEIDELBERGCEMENT (EUR) 8,5% 09-19 31.10 EUR 7.500.000 7.870.200,00 0,14

HERA SPA (EUR) 4,5% 09-19 03.12 EUR 3.600.000 3.704.796,00 0,07

HITACHI CAPITAL UK(EUR) VAR% 17-19 18.07 EUR 5.000.000 4.996.150,00 0,09

HUTCH WHAMPOA (EUR) 1,375% 14-21 31.10 EUR 18.000.000 18.541.080,00 0,34

IBM CORP (EUR) 0,5% 16-21 07.09 EUR 3.000.000 3.042.480,00 0,06

IBM CORP (EUR) 1,25% 14-23 26.05 EUR 15.000.000 15.664.800,00 0,28

IBM CORP (EUR) 1,375% 12-19 19.11 EUR 9.000.000 9.089.010,00 0,16

INNOGY FINANCE (EUR) 0,75% 18-22 30.11 EUR 10.000.000 10.218.100,00 0,19

INTESA SANPAOLO(EUR) 6,25% 17-PERP 16.11 EUR 2.600.000 2.547.428,00 0,05




JOHNSON CONTROLS (EUR) 0% 17-20 04.12 EUR 18.500.000 18.451.160,00 0,33



KELLOGG CO (EUR) 0,8% 17-22 17.11 EUR 7.500.000 7.639.275,00 0,14

KFW (NOK) 0,875% 16-19 01.11 NOK 25.000.000 2.576.439,41 0,05

KNORR-BREMSE AG (EUR) 0,5% 16-21 08.12 EUR 9.800.000 9.934.750,00 0,18

KOMMUNEKREDIT (NOK) VAR% 17-22 13.09 NOK 70.000.000 7.506.902,54 0,14

KPN NV (USD) 7%-VAR 13-73 28.09 USD 20.000.000 18.618.826,89 0,34


LAFARGE SA (EUR) 5,875% 12-19 09.07 EUR 4.000.000 4.064.400,00 0,07

LAGARDERE SCA (EUR) 2% 14-19 19.09 EUR 16.500.000 16.565.010,00 0,30


LARVIK KOMMUNE (NOK) VAR% 18-21 16.06 NOK 50.000.000 5.172.201,79 0,09







32


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) LYB INT FINANC (EUR) 1,875% 16-22 02.03 EUR 6.000.000 6.198.900,00 0,11

MARINE HARVEST (EUR) VAR% 18-23 12.06 EUR 7.600.000 7.726.692,00 0,14








MOHAWK INDUST (EUR) 2% 15-22 14.01 EUR 14.000.000 14.549.920,00 0,26


NASDAQ OMX GRO (EUR) 3,875% 13-21 07.06 EUR 7.600.000 8.189.912,00 0,15

NATIONAL EXPRESS (EUR) VAR% 17-20 15.05 EUR 11.150.000 11.102.501,00 0,20

NATL GRID (EUR) 0,75% 15-22 11.02 EUR 10.000.000 10.177.500,00 0,18

NEDERLANDSE GASUNIE(EUR) 4,5% 06-21 20.6 EUR 25.000.000 27.546.250,00 0,50


NIDEC CORP (EUR) 0,487% 18-21 27.09 EUR 2.000.000 2.007.400,00 0,04


OMV AG (EUR) 6,25% 15-49 09.12 EUR 14.000.000 16.955.680,00 0,31


ORSTED A/S (EUR) 2,625% 12-22 19.09 EUR 19.930.000 21.601.130,50 0,39

OSLO KOMMUNE (NOK) 4,5% 10-19 01.07 NOK 10.000.000 1.041.683,89 0,02

OSLO KOMMUNE (NOK) VAR% 16-21 02.09 NOK 70.000.000 7.304.806,98 0,13

PACCAR FINANCIAL(EUR) 0,125% 19-22 07.03 EUR 2.500.000 2.509.575,00 0,05


PHILIPS NV (EUR) VAR% 17-19 06.09 EUR 5.000.000 5.002.200,00 0,09

PORR (EUR) 5,5% 17-PERP 06.02 EUR 9.000.000 8.794.980,00 0,16

PPG INDUSTRIES (EUR) 0,875% 15-22 13.03 EUR 5.200.000 5.292.404,00 0,10

PROXIMUS SADP (EUR) 0,5% 17-22 22.03 EUR 2.100.000 2.123.520,00 0,04


RAIFFEISEN (EUR) 4,5%-VAR% 18-PERP 15.06 EUR 1.800.000 1.521.252,00 0,03


SABIC CAPITAL (EUR) 2,75% 13-20 20.11 EUR 13.000.000 13.546.650,00 0,25

SANOFI (EUR) 0% 16-19 05.04 EUR 15.000.000 15.000.150,00 0,27

SANOFI (EUR) 0% 16-22 13.09 EUR 15.000.000 15.022.350,00 0,27

SEB SA (EUR) 2,375% 15-22 25.11 EUR 5.000.000 5.266.300,00 0,10



SHELL (EUR) VAR% 15-19 15.09 EUR 18.760.000 18.788.890,40 0,34

SNAM (EUR) VAR 17-22 21.02 EUR 10.000.000 9.888.500,00 0,18

SODEXO (EUR) 1,75% 14-22 24.01 EUR 10.000.000 10.444.300,00 0,19


SSE PLC (EUR) 2.375% 13-22 10.02 EUR 8.700.000 9.205.731,00 0,17

SSE PLC (USD) 4,75% 17-77 16.09 USD 7.800.000 6.732.210,73 0,12

STATE GRID EUR (EUR) 1,5% 15-22 26.01 EUR 9.457.000 9.730.212,73 0,18




33


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) STATE GRID OSE (EUR) 1,25% 16-22 19.05 EUR 10.000.000 10.214.400,00 0,19

STATKRAFT AS (EUR) 2,5% 12-22 28.11 EUR 8.450.000 9.174.587,50 0,17




SWISSCOM AG (EUR) 1,875% 14-21 08.09 EUR 10.000.000 10.433.900,00 0,19




TELIA (EUR) 3%-VAR% 17-78 04/04 EUR 6.100.000 6.202.358,00 0,11


TENNET HLD BV (EUR) 4,5% 10-22 09.02 EUR 15.000.000 16.855.200,00 0,31

TIKEHAU CAPITAL (EUR) 3% 17-23 27.11 EUR 8.000.000 8.191.040,00 0,15

TOTAL (EUR) VAR 14-20 19.03 EUR 18.500.000 18.539.775,00 0,34


TROMSO KOMMUNE (NOK) VAR% 17-21 21.05 NOK 60.000.000 6.236.649,58 0,11

TRONDELAG FYLKESKO (NOK) VAR% 18-21 4.10 NOK 40.000.000 4.136.108,13 0,08



UCB SA (EUR) 3,75% 13-20 27.03 EUR 1.000.000 1.032.870,00 0,02

UCB SA (EUR) 4,125% 13-21 04.01 EUR 9.918.000 10.575.265,86 0,19


US TREASURY FRN (USD) VAR% 18-20 30.04 USD 15.000.000 13.360.991,26 0,24


VIVENDI SA (EUR) 4,875% 09-19 02.12 EUR 4.500.000 4.650.075,00 0,08


VOLKSWAGEN (EUR) 2.125% 14-22 04.04 EUR 10.000.000 10.449.200,00 0,19







WENDEL SA (EUR) 0% 16-19 31.07 EUR 100.000 5.185.900,00 0,09

WERELDHAVE NV (EUR) 1% 14-19 22.05 EUR 7.500.000 7.498.950,00 0,14



WPP FINANCE 20 (EUR) VAR% 18-22 20.03 EUR 8.200.000 8.019.846,00 0,15


Actions ABN AMRO GROUP NV-CVA EUR 1.180.484 23.727.728,40 0,43







34


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) AGEAS EUR 630.000 27.090.000,00 0,49



ALLERGAN PLC USD 121.850 15.903.065,16 0,29




APPLE INC USD 205.000 34.711.847,03 0,63

ARCELORMITTAL EUR 1.113.500 20.107.583,00 0,36




ASTRAZENECA PLC-SPONS ADR USD 965.000 34.778.882,15 0,63

AXA SA EUR 1.550.000 34.766.500,00 0,63

BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE EUR 888 2.148.960,00 0,04

BASF SE EUR 391.000 25.622.230,00 0,46






CHEVRON CORP USD 320.000 35.137.814,23 0,64












DANONE EUR 328.081 22.535.883,89 0,41

DEERE & CO USD 283.600 40.408.828,67 0,73

DUFRY AG-REG CHF 220.000 20.613.606,84 0,37



GRIFOLS SA EUR 1.440.000 35.942.400,00 0,65






JARDINE STRATEGIC HOLDINGS LTD. USD 1.394.160 46.517.568,91 0,84




35


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) JD.COM INC-ADR USD 493.000 13.250.089,14 0,24



KBC GROUP NV EUR 169.000 10.525.320,00 0,19



L'OREAL EUR 167.200 40.094.560,00 0,73






NESTLE SA-REG CHF 415.000 35.278.810,41 0,64



NVIDIA CORP USD 179.100 28.667.495,10 0,52

ORIX CORP JPY 2.025.000 25.884.499,40 0,47

ORPEA EUR 212.000 22.684.000,00 0,41



PRUDENTIAL PLC GBP 2.177.214 38.895.084,18 0,71

RIO TINTO PLC GBP 426.099 22.086.210,72 0,40


ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS GBP 1.668.204 47.062.643,06 0,85


SAP SE EUR 470.000 48.410.000,00 0,88




SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENE EUR 1.742.000 24.727.690,00 0,45


SOFINA EUR 29.400 5.097.960,00 0,09


SOLVAY SA EUR 258.975 24.960.010,50 0,45

TERADYNE INC USD 1.050.000 37.290.069,53 0,68

TOTAL SA EUR 809.844 40.103.474,88 0,73


UMICORE EUR 1.084.000 42.915.560,00 0,78


VINCI SA EUR 447.500 38.807.200,00 0,70



WIRECARD AG EUR 135.753 15.163.610,10 0,28






36


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite)

Total actions 2.744.036.128,02 49,72



Options CALL CISCO SYSTEMS 04-19/47 USD (1.338) (819.999,11) (0,01)


PUT ACTIVISION BLIZZARD 05-19/40 USD (1.380) (79.727,05) -

PUT AMAZON.COM INC 04-19/1425 USD (40) (1.658,05) -

PUT SX5E 12-19/3050 EUR 3.735 3.589.335,00 0,07

PUT SX5E 12-19/3150 EUR 6.225 7.843.500,00 0,14

Options Total 10.520.094,04 0,20

Instruments du marché monétaire BANK VAN BREDA CP K 08/07/2019 EUR 5.500.000 5.501.645,38 0,10








5.191.880.703,57 94,16


Avoirs en banque 308.283.421,64 5,59

Autres actifs 13.650.897,20 0,25

ACTIF NET 5.513.815.022,56 100,00


PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Afrique du Sud 35.838.490,80 0,65

Allemagne 362.684.047,25 6,58

Australie 48.430.859,92 0,88

Autriche 42.465.214,00 0,77

Belgique 399.096.405,48 7,26

Bermudes 51.353.832,06 0,93

Canada 15.080.400,00 0,27

Chine 139.772.924,51 2,54

Corée du Sud 37.340.613,30 0,68




37


PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET Danemark 82.039.369,61 1,49


Espagne 74.412.950,00 1,35

Etats-Unis 1.325.899.300,15 23,99

Finlande 15.883.800,00 0,29

France 719.421.358,39 13,04

Hong Kong 49.390.313,32 0,89

Iles Caïmans 125.257.759,03 2,27

Iles Vierges britanniques 10.214.400,00 0,19

India 46.754.568,55 0,85

Irlande 123.326.814,63 2,24

Italie 76.553.317,50 1,40

Japon 87.820.689,10 1,60

Jersey 13.653.510,00 0,25

Luxembourg 219.189.721,95 3,95

Mexique 49.335.507,27 0,89

Norvège 108.404.434,55 1,97

Options 10.520.094,04 0,20

Pays-Bas 403.292.440,99 7,34

République tchèque 11.869.191,75 0,22

Royaume-Uni 254.750.250,16 4,64

Singapour 15.984.614,37 0,29

Suède 48.564.019,60 0,87

Suisse 125.604.129,52 2,27

Supranational 2.589.123,34 0,05

5.191.880.703,57 94,16




38


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET





AB INBEV SA/NV (EUR) 2% 12-19 16.12 EUR 2.100.000 2.130.870,00 0,11









BERLIN LAND (EUR) VAR% 13-21 08.10 EUR 4.950.000 4.994.797,50 0,25






ENGIE (EUR) 3,25% 19-PERP 28/02 EUR 800.000 839.240,00 0,04

EQUINOR ASA (EUR) VAR% 15-19 17.08 EUR 2.745.000 2.745.549,00 0,14


ERSTE GROUP (EUR) 6,5%-VAR 17-PERP 15/10 EUR 4.000.000 4.400.960,00 0,22


FEDEX CORP (EUR) VAR% 16-19 11.04 EUR 3.025.000 3.025.332,75 0,15

GE CAP EUR FUNDING(EUR) VAR% 06-21 17.05 EUR 5.000.000 4.950.950,00 0,25


GROUPAMA (EUR) VAR 14-PERP 28.05 EUR 6.000.000 6.729.840,00 0,34



INTESA SANPAOLO(EUR) 6,25% 17-PERP 16.11 EUR 600.000 587.868,00 0,03



LVMH MOET HENN (EUR) 0% 19-21 28.02 EUR 400.000 400.696,00 0,02

LVMH MOET HENN (EUR) 0,125% 19-23 28.02 EUR 500.000 501.995,00 0,03




NEOPOST SA (EUR) 3,375% 15-49 16.12 EUR 107.000 5.711.767,00 0,29


PAN AMERICAN (USD) 7,875% 10-21 07.05 USD 4.600.000 4.144.756,64 0,21

RENAULT TITRES PARTICIP.1983/VAR PERP EUR 5.289 3.094.065,00 0,16

RENTENBANK (EUR) VAR 12-19 11.09 EUR 5.000.000 5.008.700,00 0,26


SANOFI (EUR) 0% 16-22 13.09 EUR 5.000.000 5.007.450,00 0,26

SES (EUR) 5,625% 16-49 29.01 EUR 5.000.000 5.325.850,00 0,27




39


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) SOLVAY (EUR) 5,869%-VAR 15-PERP 03/06 EUR 5.000.000 5.769.000,00 0,29

SWISSCOM AG (EUR) 2% 13-20 30.09 EUR 10.000.000 10.306.500,00 0,53


TOUAX (EUR) 7,95% 13-PERP 01.08 EUR 950.000 902.500,00 0,05



UNITED PARCEL (EUR) (VAR%) 15/15.07.20 EUR 3.000.000 3.011.070,00 0,15


VOLKSWAGEN (EUR) 2.125% 14-22 04.04 EUR 4.000.000 4.179.680,00 0,21



Actions ABN AMRO GROUP NV-CVA EUR 690.089 13.870.788,90 0,71




AGEAS EUR 357.500 15.372.500,00 0,78



ALLERGAN PLC USD 64.750 8.450.746,57 0,43




APPLE INC USD 118.500 20.065.140,85 1,02

ARCELORMITTAL EUR 779.500 14.076.211,00 0,72





AXA SA EUR 830.000 18.616.900,00 0,95

BASF SE EUR 273.000 17.889.690,00 0,91






CHEVRON CORP USD 182.000 19.984.631,84 1,02











40


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) COGNIZANT TECH SOLUTIONS-A USD 255.000 16.468.844,71 0,84




DANONE EUR 226.849 15.582.257,81 0,80

DEERE & CO USD 159.000 22.655.161,35 1,16

DUFRY AG-REG CHF 92.000 8.620.235,59 0,44



GRIFOLS SA EUR 806.000 20.117.760,00 1,03







JD.COM INC-ADR USD 410.000 11.019.343,91 0,56



KBC GROUP NV EUR 116.000 7.224.480,00 0,37



L'OREAL EUR 90.000 21.582.000,00 1,10






NESTLE SA-REG CHF 241.000 20.487.212,79 1,05



NVIDIA CORP USD 115.500 18.487.413,09 0,94

ORIX CORP JPY 1.159.000 14.814.881,38 0,76

ORPEA EUR 120.000 12.840.000,00 0,66




RIO TINTO PLC GBP 274.304 14.218.141,66 0,73


ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS GBP 987.415 27.856.520,96 1,42


SAP SE EUR 230.500 23.741.500,00 1,21







41


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) SIEMENS GAMESA RENEWABLE ENE EUR 1.000.000 14.195.000,00 0,72


SOFINA EUR 15.000 2.601.000,00 0,13


SOLVAY SA EUR 155.038 14.942.562,44 0,76

TERADYNE INC USD 593.000 21.060.010,70 1,07

TOTAL SA EUR 456.729 22.617.220,08 1,15


UMICORE EUR 611.000 24.189.490,00 1,23


VINCI SA EUR 259.700 22.521.184,00 1,15



WIRECARD AG EUR 86.870 9.703.379,00 0,50



Total actions 1.586.181.730,06 80,96

Options CALL CISCO SYSTEMS 04-19/47 USD (670) (410.612,41) (0,02)


PUT ACTIVISION BLIZZARD 05-19/40 USD (720) (41.596,72) -

PUT AMAZON.COM INC 04-19/1425 USD (20) (829,02) -

PUT SX5E 12-19/3050 EUR 1.305 1.254.105,00 0,06

PUT SX5E 12-19/3150 EUR 2.175 2.740.500,00 0,14

Options Total 3.535.888,48 0,18

Instruments du marché monétaire BANK VAN BREDA CP K 08/07/2019 EUR 500.000 500.149,58 0,03

BANK VAN BREDA CP K 10/06/2019 EUR 500.000 500.130,36 0,03











1.819.422.655,76 92,85




42


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations KORIAN SA (EUR) 2,5%-VAR% 17-PERP 01.01 EUR 63.500 2.792.222,00 0,14




Avoirs en banque 136.388.628,99 6,96

Autres actifs 889.618,18 0,05

ACTIF NET 1.959.493.124,22 100,00


PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Afrique du Sud 19.045.597,97 0,97

Allemagne 157.113.326,50 8,00

Argentine 4.144.756,64 0,21

Australie 2.506.590,00 0,13

Autriche 10.352.600,00 0,52

Belgique 132.998.488,35 6,81

Bermudes 29.379.211,65 1,50

Chine 81.908.110,39 4,18

Corée du Sud 21.556.115,17 1,10

Danemark 23.645.090,11 1,20


Espagne 42.223.080,00 2,15

Etats-Unis 498.835.180,48 25,45

France 245.966.076,90 12,57

Hong Kong 30.720.162,62 1,56

Iles Caïmans 55.257.185,12 2,82

India 26.709.515,96 1,36

Irlande 44.130.029,84 2,25

Italie 5.365.266,00 0,27

Japon 51.188.906,31 2,62

Luxembourg 36.844.094,00 1,88

Mexique 3.965.800,00 0,20

Norvège 24.419.414,42 1,25

Options 3.535.888,48 0,18

Pays-Bas 94.688.579,40 4,83

Royaume-Uni 85.942.457,25 4,39

Singapour 14.038.661,32 0,72

Suisse 66.849.652,88 3,42

1.822.214.877,76 92,99




43


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET



3M COMPANY (EUR) 1,875% 13-21 15.11 EUR 7.000.000 7.356.090,00 0,10



AB INBEV SA/NV (EUR) 4% 11-21 02.06 EUR 46.150.000 50.151.205,00 0,66





AEROPORT DE PARIS (EUR) 4% 11-21 08.07 EUR 5.000.000 5.461.850,00 0,07




ALLIED IRISH B (EUR) 7,375% 15-49 03.06 EUR 15.000.000 15.976.200,00 0,21

ALLIED IRISH BANKS(GBP) 12,5% 9-35 25.06 GBP 8.900.000 7.445.621,86 0,10



AMERICA MOVIL SAB (EUR) 3% 12-21 12.07 EUR 10.000.000 10.652.400,00 0,14

AMERICAN EXPRE (EUR) 0,625% 16-21 22.11 EUR 24.500.000 24.897.145,00 0,33


AMGEN INC (EUR) 1,25% 16-22 25.02 EUR 35.000.000 36.125.950,00 0,48

APPLE INC (EUR) 1% 14-22 10.11 EUR 40.000.000 41.558.000,00 0,55

ARGENTA SPBNK (EUR) 3,875% 16-26 24.05 EUR 21.900.000 23.016.462,00 0,30



AROUNDTOWN SA (EUR) 3,25% 18-30 20.09 EUR 9.000.000 8.572.500,00 0,11

ASAHI GROUP (EUR) 0,321% 17-21 19.09 EUR 25.000.000 25.075.750,00 0,33


ASTRAZENECA PLC (EUR) 0,25% 16-21 12.05 EUR 10.000.000 10.040.100,00 0,13

AT&T 23 FRN (EUR) VAR% 18-23 05.09 EUR 20.000.000 19.929.600,00 0,26

ATRADIUS FIN B (EUR) 5,25% 14-44 23.09 EUR 10.000.000 10.721.600,00 0,14

BAGAN CAPITAL (USD) 0% 16-21 23.09 USD 50.000.000 44.175.878,05 0,58

BALDER (EUR) 3%-VAR% 17-PERP 07/03 EUR 4.000.000 3.931.480,00 0,05




BANCO BILBAO (EUR) 6,75% 15-PERP 18/11 EUR 10.000.000 10.246.000,00 0,13

BANCO SANTANDER(EUR) 6,75% 17-PERP 25.07 EUR 20.000.000 21.200.600,00 0,28


BARCLAYS PLC (USD) 8% 19-PERP 15.09 USD 4.800.000 4.363.130,68 0,06

BASF SE (EUR) VAR% 17-19 15.11 EUR 6.000.000 6.008.220,00 0,08

BASF SE (USD) 0,925% 17-23 09.03 USD 40.000.000 32.837.225,89 0,43

BAWAG GROUP AG (EUR) 5% 18-PERP 14.11 EUR 13.000.000 12.341.810,00 0,16

BBVA SM (EUR) 8,875%-VAR 16-PERP 14/07 EUR 10.000.000 10.996.100,00 0,14





44


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) BELFIUS (EUR) 3,625%-VAR% 18-PERP 16.04 EUR 6.800.000 5.467.200,00 0,07

BERKSHIRE HATH (EUR) 0,625% 17-23 17.01 EUR 10.000.000 10.206.800,00 0,13

BERKSHIRE HATH (EUR) 0,75% 15-23 16.03 EUR 7.700.000 7.876.561,00 0,10


BNP FORTIS FDG "CASHES" VAR 7-PERP 19.12 EUR 21.750.000 16.078.905,00 0,21


BOOKING HLDS INC (EUR) 2,15% 15-22 25.11 EUR 25.000.000 26.710.500,00 0,35



BQ.FED.CR.MUTUEL(EUR) VAR 04-PERP 15.12 EUR 15.000.000 9.745.350,00 0,13

CAIXA GERAL DEP(EUR) 10,75% 17-PERP 30/9 EUR 10.000.000 11.488.000,00 0,15


CARREFOUR SA (USD) 0% 17-23 14.06 USD 2.600.000 2.040.436,80 0,03

CASINO GUICHARD (EUR) 4,561% 13-23 25.01 EUR 10.000.000 10.006.900,00 0,13

CIE DE SAINT GOBAIN (EUR) 2% 18-33 25.05 EUR 10.400.000 10.015.200,00 0,13

CNP ASSURANCES (EUR) 04-PERP VAR% 21.09 EUR 19.500.000 13.395.915,00 0,18





COCA-COLA EURO (EUR) 0,75% 16-22 24.02 EUR 10.000.000 10.180.100,00 0,13


CR.AGRICOLE (EUR) 6,5% 14-PERP 23/03 EUR 10.000.000 10.693.700,00 0,14

CREDIT SUISSE (EUR) VAR% 14-34 08.04 EUR 25.000.000 25.130.000,00 0,33

CREDIT SUISSE (USD) 6,25% 14-PERP 18.06 USD 10.000.000 8.887.502,23 0,12

CREDIT SUISSE (USD) 7,5% 13-PERP 11.06 USD 5.000.000 4.713.184,17 0,06



DANONE (EUR) 1,25% 15-24 30.05 EUR 6.000.000 6.316.800,00 0,08

DANONE (EUR) 1,375% 13-19 10.06 EUR 7.000.000 7.020.020,00 0,09

DELTA LLOYD (EUR) 4,375% 14-49 13.06 EUR 10.000.000 10.545.900,00 0,14

DEUT.POSTBK CMS TIER 1 VAR 05-PERP 07.06 EUR 14.900.000 10.257.905,00 0,13

DEUTSCHE BOERS (EUR) 2,375% 12-22 05.10 EUR 10.000.000 10.864.500,00 0,14

DEUTSCHE POST (EUR) 0,05% 17-25 30.06 EUR 20.000.000 19.426.200,00 0,26

DEUTSCHE POSTBK FUNDING VAR 02.12 PERP EUR 1.500.000 1.032.270,00 0,01

DEUTSCHE TEL F (EUR) VAR% 16-20 03.04 EUR 35.000.000 35.041.300,00 0,46

DEUTSCHE TELEKOM (EUR) 0,25% 16-21 19.04 EUR 10.000.000 10.066.100,00 0,13

DEVELOPMENT BK JAPAN(JPY) 1,7% 2-22 20.9 JPY 4.700.000.000 40.093.059,91 0,53


DSM NV (EUR) 1,375% 15-22 26.09 EUR 5.000.000 5.250.200,00 0,07

EDP SA (EUR) 4,496% 19-PERP 30/04 EUR 20.000.000 20.881.600,00 0,27

ELI LILLY & CO (EUR) 1% 15-22 02.06 EUR 7.000.000 7.219.450,00 0,09

ELIA SYSTEM (EUR) 2.75% 18-PERP 05.12 EUR 5.000.000 5.097.100,00 0,07






45


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) ERSTE GROUP (EUR) 6,5%-VAR 17-PERP 15/10 EUR 15.000.000 16.503.600,00 0,22


ESSITY AB (EUR) 0,5% 16-21 26.05 EUR 15.000.000 15.155.100,00 0,20

ESSITY AB (EUR) 0,625% 17-22 28.03 EUR 7.500.000 7.612.350,00 0,10



FERROVIAL NL(EUR)2,124%-VAR 17-PERP 14.5 EUR 3.000.000 2.639.790,00 0,03


GAS NAT FENOSA (EUR) 3,375% 15-49 24.04 EUR 4.800.000 4.844.688,00 0,06

GDF SUEZ (EUR) 4,75% 13-49 10.07 EUR 5.000.000 5.415.350,00 0,07


GRAND CITY (EUR) 3.75% 15-PERP 18/02 EUR 5.000.000 5.184.100,00 0,07

HANIEL FINANCE (EUR) 0% 15-20 12.05 EUR 5.800.000 5.741.420,00 0,08

HEINEKEN NV (EUR) 1,25% 15-21 10.09 EUR 7.460.000 7.672.759,20 0,10

HEINEKEN NV (EUR) 2% 13-21 06.04 EUR 15.000.000 15.661.500,00 0,21

HENKEL AG & CO (EUR) 0% 16-21 13.09 EUR 2.000.000 2.001.940,00 0,03

HSBC FRANCE (EUR) VAR% 14-44 19.08 EUR 5.300.000 5.591.500,00 0,07

IAG (EUR) 0,625% 15-22 17.11 EUR 27.800.000 26.823.386,00 0,35

IBERDROLA INTL (EUR) 3,25% 19-PERP 12/02 EUR 7.100.000 7.404.732,00 0,10

IBM CORP (EUR) 0,375% 19-23 31.01 EUR 25.000.000 25.173.750,00 0,33

IBM CORP (EUR) 0,5% 16-21 07.09 EUR 18.000.000 18.254.880,00 0,24

IBM CORP (EUR) 1,875% 13-20 06.11 EUR 10.000.000 10.324.500,00 0,14



ING GROEP (EUR) VAR% 30.06.2004-PERP EUR 25.000.000 17.282.500,00 0,23

INMARSAT (USD) 3,875% 16-23 09.09 USD 26.000.000 34.778.998,04 0,46

INTESA SANPAOL (EUR) 7% 16-49 19.07 EUR 25.000.000 26.010.000,00 0,34





JOHNSON&JOHNSON (EUR) 0,65% 16-24 20.05 EUR 10.000.000 10.319.100,00 0,14












MERCK & CO INC (EUR) 1,125% 14-21 15.10 EUR 8.500.000 8.747.775,00 0,12





46


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) MONUMENT GLOBAL (EUR) VAR% 06-21 02.02 EUR 6.500.000 6.472.440,00 0,09





NESTLE FINANCE INTL 2.125% 13-21 10.09 EUR 15.000.000 15.858.450,00 0,21

NIBC BANK NV (EUR) 6% 17-PERP 15/04 EUR 15.000.000 14.200.950,00 0,19

NORWEGIAN GOV' (NOK) 3,75% 10-21 25.05 NOK 1.640.000.000 178.282.382,78 2,33

ORANGE (EUR) 5% 14-49 01.10 EUR 3.000.000 3.372.630,00 0,04


ORSTED A/S (EUR) 2,625% 12-22 19.09 EUR 2.500.000 2.709.625,00 0,04

PFIZER INC (EUR) 0% 17-20 06.03 EUR 10.000.000 10.010.900,00 0,13



PROCTER & GAMBLE(EUR) 0,625% 18-24 30.10 EUR 5.000.000 5.100.450,00 0,07

PROCTER & GAMBLE(EUR) 1,125% 15-23 02.11 EUR 5.000.000 5.228.300,00 0,07


RABOBANK (EUR) VAR% 10-20 17.11 EUR 10.760.000 10.867.492,40 0,14

RAIFFEISEN BK (EUR) 6,125% 17-PERP 15.12 EUR 5.000.000 5.050.500,00 0,07

RENAULT TITRES PARTICIP.1983/VAR PERP EUR 28.790 16.842.150,00 0,22

SANOFI (EUR) 0% 16-22 13.09 EUR 17.400.000 17.425.926,00 0,23

SANOFI (EUR) 0% 19-22 21.03 EUR 10.200.000 10.225.704,00 0,13

SANOFI (EUR) 0,5% 18-23 21.03 EUR 25.900.000 26.401.942,00 0,35

SANOFI (EUR) 0,875% 15-21 22.09 EUR 15.000.000 15.344.250,00 0,20

SANOFI (EUR) 1,125% 14-22 10.03 EUR 5.000.000 5.167.350,00 0,07

SAP SE (EUR) 0,25% 18-22 10.03 EUR 31.700.000 31.982.447,00 0,42

SCANIA CV AB (EUR) VAR% 17-20 20.04 EUR 19.300.000 19.307.527,00 0,25

SCHNEIDER ELECTRIC(EUR) 2,5% 13-21 06.09 EUR 10.000.000 10.636.700,00 0,14


SES (EUR) 5,625% 16-49 29.01 EUR 7.500.000 7.988.775,00 0,11


SHELL (EUR) VAR% 15-19 15.09 EUR 15.000.000 15.023.100,00 0,20



SIEMENS FINANCE (EUR) 0,3% 19-24 28.02 EUR 10.000.000 10.076.200,00 0,13

SK E&S CO LTD (USD) 4,875% 14-49 26.11 USD 7.000.000 6.181.003,74 0,08

SOCIETE GENERALE(EUR) 6.75% 14-PERP 07/4 EUR 15.000.000 15.763.350,00 0,21


SOLVAY FIN(EUR) 4,199%-VAR 13-PERP 12.05 EUR 4.310.000 4.324.050,60 0,06

SOLVAY SA (EUR) 4,25% 18-PERP 04.03 EUR 10.900.000 11.671.284,00 0,15

SONY CORP (JPY) 0% 15-22 30.09 JPY 3.500.000.000 32.810.213,11 0,43

SPIRE (USD) VAR% 18-28 15.07 USD 50.000.000 47.093.956,14 0,62

SPIRE SA (USD) VAR% 18-28 15.07 USD 31.000.000 28.546.086,65 0,38

ST GOBAIN (EUR) 4,5% 11-19 30.09 EUR 15.000.000 15.341.250,00 0,20





47


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations (suite) SUEZ ENVIRON CONV (EUR) 0% 14-20 27.02 EUR 1.050.000 19.179.300,00 0,25

SWISSCOM AG (EUR) 2% 13-20 30.09 EUR 30.000.000 30.919.500,00 0,41


TELEFONICA (EUR) 3,875% 18-PERP 22.09 EUR 4.800.000 4.610.496,00 0,06




TELEFONICA EUR (EUR) 3,75% 16-49 15.03 EUR 10.000.000 10.363.500,00 0,14

TELEFONICA PARTICIP (EUR) 0% 16-21 09.03 EUR 20.000.000 19.831.600,00 0,26

TELIA (EUR) 3%-VAR% 17-78 04/04 EUR 15.000.000 15.251.700,00 0,20

TENNET HLD BV (EUR) 2,995% 17-PERP 01.06 EUR 5.000.000 5.122.450,00 0,07

TOTAL (EUR) 3,369%-VAR 16-PERP 06/10 EUR 6.700.000 7.265.815,00 0,10

TOTAL CAP CANA (EUR) 1,125% 14-22 18.03 EUR 2.000.000 2.074.880,00 0,03


TOYOTA MOTOR CREDIT (EUR) 0% 17-21 21.07 EUR 20.000.000 20.077.600,00 0,26

TOYOTA MOTOR CREDIT (EUR) 1% 14-21 10.09 EUR 10.000.000 10.269.700,00 0,14

UBS (EUR) 5,75%-VAR% 15-PERP 19/02 EUR 20.000.000 21.801.400,00 0,29

UCB SA (EUR) 1,875% 15-22 02.04 EUR 23.200.000 24.086.240,00 0,32

UCB SA (EUR) 4,125% 13-21 04.01 EUR 4.600.000 4.904.842,00 0,06



UNIBAIL-RODAMCO(EUR) VAR% 18-PER 25/04 EUR 5.000.000 4.950.850,00 0,07



UNICREDIT SPA (EUR) 9,25% 16-PERP 03.12 EUR 20.000.000 22.071.000,00 0,29

UNILEVER NV (EUR) 0% 17-21 31.07 EUR 11.000.000 11.032.780,00 0,15

UNILEVER NV (EUR) 0,375% 17-23 14.02 EUR 5.000.000 5.074.900,00 0,07

UNILEVER NV (EUR) 0,5% 15-22 03.02 EUR 7.500.000 7.627.500,00 0,10

VALEO SA (USD) 0% 16-21 16.06 USD 20.000.000 16.443.929,40 0,22

VAN LANSCHOT (EUR) 6,75% 19-PERP 01.10 EUR 10.000.000 10.051.800,00 0,13

VASTNED RETAIL CV(EUR)1,875% 14-19 10.10 EUR 10.000.000 9.976.000,00 0,13


VIVAT NV (EUR) 7% 18-PERP 19.12 EUR 15.000.000 15.823.200,00 0,21



VOLKSWAGEN (EUR) 3,375% 18-PERP 27/06 EUR 15.200.000 14.960.752,00 0,20

VOLKSWAGEN (EUR) 4,625% 18-PERP 27/06 EUR 10.100.000 10.087.678,00 0,13


VOLKSWAGEN LEASING(EUR) VAR% 17-21 06.07 EUR 15.000.000 14.900.250,00 0,20




WAL-MART STORE (EUR) 1,9% 14-22 08.04 EUR 10.000.000 10.558.800,00 0,14

WENDEL SA (EUR) 0% 16-19 31.07 EUR 500.000 25.929.500,00 0,34





48


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions ABB LTD-REG CHF 1.115.000 18.687.374,03 0,25

ABN AMRO GROUP NV-CVA EUR 1.105.000 22.210.500,00 0,29


ADOBE INC USD 51.000 12.115.341,42 0,16

AIA GROUP LTD (HONG KONG) HKD 883.000 7.836.388,10 0,10


ALIAXIS SA - AUC EUR 416.139 7.906.641,00 0,10


ALLERGAN PLC USD 159.500 20.816.896,95 0,27




APPLE INC USD 163.000 27.600.151,54 0,36

APPLIED MATERIALS INC USD 348.000 12.303.155,64 0,16

ARCELORMITTAL EUR 1.220.802 22.045.242,52 0,29

ARCHER-DANIELS-MIDLAND CO USD 296.000 11.380.353,00 0,15

ASAHI GROUP HOLDINGS LTD JPY 206.000 8.167.108,97 0,11




AT&T INC USD 420.000 11.741.130,33 0,15

AXA SA EUR 1.742.000 39.073.060,00 0,51

AXIOM EUROPEAN FINANCIAL DEBT GBP 8.000.000 8.709.797,36 0,11

BAIDU INC - SPON ADR USD 79.000 11.609.154,93 0,15

BANK OF AMERICA CORP USD 505.000 12.420.172,94 0,16

BANK OF NEW YORK MELLON CORP USD 167.000 7.507.407,74 0,10

BANQUE NATIONALE DE BELGIQUE EUR 4.497 10.882.740,00 0,14

BARRICK GOLD CORP USD 302.000 3.690.871,81 0,05

BASF SE EUR 304.000 19.921.120,00 0,26

BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG EUR 155.000 10.656.250,00 0,14



BHP GROUP LTD-SPON ADR USD 222.000 10.818.987,34 0,14


BLACKSTONE GROUP LP/THE USD 244.000 7.623.640,58 0,10

BNP PARIBAS EUR 438.800 18.697.268,00 0,25

BOLLORE EUR 3.690.995 14.867.327,86 0,20

BOLLORE NV-NEW EUR 87.230 348.047,70 -

BOOKING HOLDINGS INC USD 10.000 15.554.555,18 0,20

BP PLC GBP 3.340.880 21.680.162,20 0,29

BRISTOL-MYERS SQUIBB CO USD 171.000 7.272.606,53 0,10

BROADCOM INC USD 67.000 17.960.037,44 0,24

BUNGE LTD USD 432.000 20.437.011,95 0,27

CAMECO CORP CAD 791.000 8.319.643,39 0,11

CAPGEMINI SE EUR 150.000 16.215.000,00 0,21




49


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) CARNIVAL CORP USD 226.000 10.218.149,40 0,13


CELGENE CORP USD 100.000 8.409.698,70 0,11

CFE EUR 28.177 2.335.873,30 0,03

CHECK POINT SOFTWARE TECH USD 136.000 15.334.854,70 0,20

CHEVRON CORP USD 187.000 20.533.660,19 0,27

CHINA EVERBRIGHT INTL LTD HKD 15.698.250 14.225.920,69 0,19



CHINA MOBILE LTD-SPON ADR USD 480.000 21.817.792,83 0,29


CHINA UNICOM HONG KONG LTD HKD 8.025.000 9.067.642,15 0,12

CHUBB LTD USD 138.000 17.232.162,60 0,23







COMCAST CORP-CLASS A USD 376.000 13.400.320,91 0,18


CONOCOPHILLIPS USD 191.000 11.363.291,14 0,15

CONTINENTAL AG EUR 69.000 9.259.800,00 0,12

CVS HEALTH CORP USD 261.000 12.547.450,53 0,17

DANONE EUR 308.000 21.156.520,00 0,28

DEERE & CO USD 87.000 12.396.220,36 0,16

DELTA AIR LINES INC USD 256.000 11.786.771,26 0,16

DEUTSCHE POST AG-REG EUR 555.000 16.095.000,00 0,21

DEUTSCHE TELEKOM AG-REG EUR 789.000 11.673.255,00 0,15

DUFRY AG-REG CHF 260.000 24.361.535,36 0,32

EBAY INC USD 240.000 7.945.801,39 0,10

ELECTRONIC ARTS INC USD 94.000 8.515.974,33 0,11

ENEL SPA EUR 3.030.000 17.283.120,00 0,23

ENGIE EUR 1.349.200 17.917.376,00 0,24

ENI SPA EUR 1.247.000 19.645.238,00 0,26

ERICSSON LM-B SHS SEK 921.000 7.547.109,10 0,10

ESSILORLUXOTTICA EUR 106.000 10.322.280,00 0,14

EXXON MOBIL CORP USD 166.000 11.956.498,48 0,16


FAST RETAILING CO LTD JPY 20.000 8.368.315,24 0,11

FEDEX CORP USD 97.000 15.686.191,83 0,21

FIAT CHRYSLER AUTOMOBILES NV EUR 873.000 11.586.456,00 0,15


GALAPAGOS NV EUR 229.000 23.793.100,00 0,31

GAZPROM PJSC-SPON ADR USD 4.250.000 17.101.533,25 0,22




50


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) GEMALTO EUR 530.000 27.019.400,00 0,36

GENERAL MOTORS CO USD 371.000 12.269.655,91 0,16

GILEAD SCIENCES INC USD 575.000 33.322.116,24 0,44

GLENCORE PLC GBP 6.755.000 24.955.291,99 0,33

GOLDMAN SACHS GROUP INC USD 96.000 16.429.880,55 0,22

GRIFOLS SA EUR 805.200 20.097.792,00 0,26

GROUPE BRUXELLES LAMBERT SA EUR 372.000 32.222.640,00 0,42

HALLIBURTON CO USD 639.750 16.709.462,47 0,22




HOME DEPOT INC USD 96.000 16.421.322,87 0,22

HSBC HOLDINGS HKD 1.038.000 7.532.245,43 0,10

HYUNDAI MOTOR-GDR USD 370.000 17.323.177,04 0,23

IBERDROLA SA EUR 1.178.622 9.223.895,77 0,12

INDUSTRIA DE DISENO TEXTIL EUR 607.000 15.903.400,00 0,21

ING GROEP NV EUR 1.593.000 17.178.912,00 0,23

INNOGY SE-TEND EUR 823.706 31.424.383,90 0,41

INTEL CORP USD 162.000 7.754.858,26 0,10


JD.COM INC-ADR USD 425.000 11.422.490,64 0,15



KBC GROUP NV EUR 251.500 15.663.420,00 0,21

KELLOGG CO USD 145.000 7.416.740,95 0,10


KOREA ELEC POWER CORP-SP ADR USD 787.394 9.131.748,92 0,12

KRAFT HEINZ CO/THE USD 255.000 7.421.777,50 0,10

LOTUS BAKERIES EUR 5.174 12.262.380,00 0,16



MCDONALD'S CORP USD 121.000 20.483.062,93 0,27


MICRON TECHNOLOGY INC USD 547.000 20.152.888,22 0,27


MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GRO JPY 1.661.000 7.346.602,33 0,10

MTN GROUP LTD ZAR 1.472.000 8.017.297,14 0,11


NESTLE SA-REG CHF 111.000 9.436.019,17 0,12

NEWMONT MINING CORP USD 852.000 27.167.088,61 0,36

NEXTERA ENERGY INC USD 74.000 12.752.433,59 0,17

NINTENDO CO LTD JPY 45.000 11.420.989,14 0,15

NN GROUP NV EUR 415.000 15.367.450,00 0,20

NOKIA OYJ EUR 1.987.000 10.082.038,00 0,13





51


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) NOVO NORDISK A/S-B DKK 312.500 14.584.337,99 0,19

NUTANIX INC - A USD 189.000 6.358.406,13 0,08

NVIDIA CORP USD 181.200 29.003.629,88 0,38

ORACLE CORP USD 350.000 16.757.443,39 0,22

ORANGE EUR 1.404.000 20.358.000,00 0,27

ORIX CORP JPY 570.000 7.286.007,24 0,10

PALO ALTO NETWORKS INC USD 107.720 23.322.369,05 0,31

PEPSICO INC USD 126.000 13.764.753,08 0,18


PROCTER & GAMBLE CO/THE USD 96.000 8.904.261,01 0,12


QUALCOMM INC USD 156.000 7.930.718,49 0,10

RECKITT BENCKISER GROUP PLC GBP 225.000 16.684.676,52 0,22

RECTICEL EUR 442.532 2.960.539,08 0,04

RENAULT SA EUR 295.000 17.378.450,00 0,23

REPSOL SA EUR 500.000 7.630.000,00 0,10

RESILUX EUR 72.934 10.517.082,80 0,14

RIO TINTO PLC GBP 396.286 20.540.898,01 0,27


ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS EUR 718.000 20.089.640,00 0,26

ROYAL DUTCH SHELL PLC-B SHS GBP 1.161.655 32.772.103,78 0,43


SAP SE EUR 352.500 36.307.500,00 0,48

SBM OFFSHORE NV EUR 203.000 3.441.865,00 0,05

SCHLUMBERGER LTD USD 436.000 16.933.963,27 0,22


SEVEN & I HOLDINGS CO LTD JPY 208.000 6.985.186,97 0,09



SIMON PROPERTY GROUP INC USD 72.000 11.694.704,94 0,15

SMITH & NEPHEW PLC GBP 546.200 9.665.627,90 0,13

SOFINA EUR 133.833 23.206.642,20 0,31


SOLVAY SA EUR 177.000 17.059.260,00 0,22

SONY CORP JPY 185.000 6.910.534,78 0,09

SUEZ EUR 650.517 7.682.605,77 0,10

TAIWAN SEMICONDUCTOR-SP ADR USD 455.000 16.613.300,05 0,22

TARGET CORP USD 180.000 12.878.231,41 0,17

TELECOM ITALIA SPA EUR 15.008.000 8.320.435,20 0,11

TELEFONICA SA EUR 969.412 7.240.538,23 0,10

TERADYNE INC USD 328.000 11.648.707,43 0,15

TOTAL SA EUR 1.079.550 53.459.316,00 0,69

TOYOTA MOTOR CORP JPY 290.000 15.128.508,24 0,20


UMICORE EUR 905.200 35.836.868,00 0,47




52


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) UNILEVER NV-CVA EUR 764.000 39.559.920,00 0,52

UNITED PARCEL SERVICE-CL B USD 78.000 7.769.406,31 0,10

UNITEDHEALTH GROUP INC USD 52.000 11.461.508,29 0,15

VERIZON COMMUNICATIONS INC USD 233.000 12.281.413,80 0,16

VESTAS WIND SYSTEMS A/S DKK 109.000 8.176.606,12 0,11

VINCI SA EUR 420.000 36.422.400,00 0,48

VISA INC-CLASS A SHARES USD 152.000 21.163.202,00 0,28

VIVENDI EUR 718.000 18.545.940,00 0,24

VODAFONE GROUP PLC GBP 16.222.853 26.351.957,26 0,35



XIAOMI CORP HKD 13.086.600 16.912.014,44 0,22

Total actions 3.423.974.548,21 45,01


ETFS PHYSICAL GOLD USD 787.500 86.815.943,13 1,13


Options CALL ALPHABET INC-C 06-19/1150 USD (80) (478.562,31) (0,01)

CALL AMAZON.COM INC 01-20/1880 USD 144 1.990.943,13 0,03

CALL AXA SA 06-19/22,5 EUR (3.500) (154.000,00) -

CALL BANK OF AMERICA 05-19/32 USD (3.600) (13.927,62) -

CALL BHP GROUP 05-19/52,5 USD (2.220) (644.627,21) (0,01)

CALL BONY 06-19/55 USD (1.670) (60.291,50) -

CALL COGNIZANT TECH 07-19/77,5 USD (1.200) (131.381,71) -

CALL CONTINENTAL AG 04-19/155 EUR (690) (6.210,00) -

CALL DEERE 04-19/175 USD (590) (9.288,11) -

CALL JPMORGAN CHASE 06-19/115 USD (890) (14.740,77) -

CALL KRAFT HEINZ 04-19/50 USD (2.550) (22,73) -

CALL MICRON TECHNOLOGY 07-19/50 USD (2.000) (204.171,87) -

CALL MICROSOFT 07-19/130 USD (750) (95.230,88) -

CALL MICROSOFT CORP 04-19/115 USD (855) (301.010,61) -

CALL NESTLE SA-REG 04-19/88 CHF (1.110) (689.058,09) (0,01)

CALL ORACLE CORP 06-19/55 USD (1.712) (225.636,66) -

CALL SAP SE 06-19/110 EUR (850) (94.350,00) -

CALL TOTAL SA 06-19/52 EUR (1.610) (91.770,00) -

CALL UNILEVER NV 05-19/52 EUR (1.550) (161.200,00) -

CALL VINCI SA 06-19/88 EUR (900) (158.400,00) -

CALL VOLKSWAGEN AG-PREF 05-19/145 EUR (520) (159.120,00) -

CALL VOLKSWAGEN AG-PREF 06-19/155 EUR (510) (73.950,00) -

PUT 3M 07-19/190 USD (410) (122.459,08) -

PUT ACTIVISION BLIZZARD 05-19/40 USD (1.737) (100.352,09) -

PUT ADIDAS AG 04-19/180 EUR (363) (1.452,00) -

PUT ADIDAS AG 05-19/180 EUR (374) (22.440,00) -




53


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Options (suite) PUT ADIDAS AG 06-19/170 EUR (400) (28.800,00) -

PUT AIR PRODUCTS 06-19/170 USD (460) (42.223,39) -

PUT ALIBABA GROUP 05-19/160 USD (500) (68.960,60) -

PUT ALLIANZ SE 06-19/165 EUR (400) (45.600,00) -

PUT AMAZON.COM INC 01-20/1390 USD (207) (791.150,38) (0,01)

PUT AMERICAN EXPRESS 07-19/95 USD (795) (78.592,89) -

PUT APPLE INC 06-19/135 USD (570) (10.182,56) -

PUT APPLE INC 06-19/150 USD (505) (27.010,16) -

PUT ASML HOLDING 05-19/145 EUR (463) (54.634,00) -

PUT ASML HOLDING 06-19/120 EUR (550) (26.400,00) -

PUT ASTRAZENECA 07-19/37,5 USD (2.000) (128.953,47) -

PUT BHP GROUP 08-19/47 USD (1.800) (118.256,37) -

PUT BMW BAYER.MOTOR 04-19/64 EUR (1.021) (34.714,00) -

PUT COCA-COLA 05-19/43 USD (1.859) (20.714,48) -

PUT DANONE 04-19/58 EUR (1.175) (3.525,00) -

PUT DANONE 06-19/60 EUR (1.103) (41.914,00) -

PUT DEUTSCHE TELEKOM 05-19/12,5 EUR (5.200) (15.600,00) -

PUT ESTEE LAUDER 07-19/110 USD (650) (21.108,49) -

PUT EXXON MOBIL 07-19/70 USD (1.200) (59.165,63) -

PUT FACEBOOK INC-CLASS 06-19/150 USD (500) (141.054,56) -

PUT IBM 05-19/125 USD (620) (52.460,69) -

PUT INTEL CORP 07-19/47 USD (1.700) (113.959,71) -

PUT JD.COM INC 06-19/20 USD (3.428) (31.749,79) -

PUT KERING 04-19/420 EUR (246) (10.578,00) -

PUT KERING 05-19/440 EUR (250) (88.750,00) -

PUT KRAFT HEINZ 07-19/27,5 USD (1.200) (39.557,85) -

PUT L'OREAL 06-19/200 EUR (500) (50.000,00) -

PUT LVMH 05-19/260 EUR (300) (23.100,00) -

PUT LVMH 09-19/280 EUR (250) (170.250,00) -

PUT LVMH MOET 06-19/280 EUR (270) (82.080,00) -

PUT MASTERCARD INC 04-19/170 USD (436) (2.242,57) -

PUT NESTLE SA 04-19/80 CHF (1.000) (7.166,21) -

PUT NESTLE SA-REG 05-19/84 CHF (1.423) (35.691,32) -

PUT NIKE INC 06-19/75 USD (1.000) (62.346,23) -

PUT PROCTER & GAMBLE 05-19/95 USD (850) (34.430,38) -

PUT ROCHE HOLDING 06-19/245 CHF (350) (39.817,26) -

PUT SANOFI 09-19/64 EUR (1.500) (103.500,00) -

PUT THERMO FISHER 09-19/240 USD (315) (136.313,74) -

PUT UNITED PARCEL 07-19/100 USD (800) (110.351,22) -

PUT WALMART INC 06-19/85 USD (900) (36.094,67) -

Options Total (5.011.709,73) (0,01)


7.182.775.165,71 94,46




54


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Obligations MICHELIN (USD) 0% 18-23 10.11 USD 25.000.000 19.776.698,16 0,26




Avoirs en banque 370.086.224,94 4,87

Autres actifs 31.137.135,59 0,41

ACTIF NET 7.603.775.225,79 100,00


PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Afrique du Sud 44.234.651,99 0,59

Allemagne 547.125.268,19 7,20

Australie 21.312.087,34 0,28

Autriche 48.519.570,00 0,64

Belgique 687.603.564,38 9,02

Bermudes 44.292.914,68 0,58

Canada 14.085.395,20 0,19

Chine 69.562.744,31 0,92

Corée du Sud 68.887.806,15 0,91

Curaçao 16.933.963,27 0,22

Danemark 25.470.569,11 0,34


Espagne 191.119.683,00 2,50

Etats-Unis 1.813.189.567,35 23,84

Finlande 10.082.038,00 0,13

France 884.152.318,99 11,62

Guernesey 8.709.797,36 0,11

Hong Kong 126.058.304,24 1,66

Iles Caïmans 123.169.617,17 1,62

India 25.004.653,24 0,33

Irlande 143.232.988,54 1,89

Israël 15.334.854,70 0,20

Italie 178.203.953,20 2,34

Japon 201.045.271,51 2,65

Jersey 86.815.943,13 1,13

Luxembourg 338.959.165,02 4,46

Mexique 105.688.900,00 1,38

Norvège 178.282.382,78 2,33

Options (5.011.709,73) (0,01)

Panama 10.218.149,40 0,13




55


PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET Pays-Bas 405.474.811,04 5,34

Portugal 32.369.600,00 0,42

Royaume-Uni 356.093.992,43 4,69

Russie 17.101.533,25 0,22

Suède 80.534.921,10 1,05

Suisse 195.620.665,18 2,58

Taïwan 16.613.300,05 0,22

7.202.551.863,87 94,72




56


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions ACCELL GROUP EUR 59.000 1.460.250,00 1,21

BASTIDE LE CONFORT MEDICAL EUR 18.087 624.905,85 0,52

BEIJING ENTERPRISES WATER GROUP LTD HKD 4.350.000 2.395.836,88 1,99

BIOCARTIS NV EUR 137.444 1.566.861,60 1,30

BIOMERIEUX EUR 24.000 1.768.800,00 1,47

BYD CO LTD-H HKD 150.000 805.709,81 0,67

CENTROTEC SUSTAINABLE AG EUR 152.000 1.808.800,00 1,50

CHINA DATANG CORP RENEWABL-H HKD 8.000.000 844.888,09 0,70

CHINA EVERBRIGHT INTL LTD HKD 3.060.000 2.773.004,46 2,30

CHINA EVERBRIGHT WATER LTD SGD 1.864.700 429.117,63 0,36

CHINA LONGYUAN POWER GROUP-H HKD 2.900.000 1.798.112,63 1,49

CHR HANSEN HOLDING A/S DKK 26.000 2.349.515,08 1,95

COCHLEAR LTD AUD 6.000 657.688,15 0,55

COLOPLAST-B DKK 29.000 2.836.601,83 2,36

COVANTA HOLDING CORP USD 50.000 771.527,90 0,64

CREE INC USD 47.000 2.397.343,56 1,99

DEMANT A/S DKK 22.000 579.971,07 0,48

DIALIGHT PLC GBP 110.000 575.153,37 0,48

ENCAVIS AG EUR 160.000 1.009.600,00 0,84

ENVEA EUR 23.973 1.510.299,00 1,25

EUROFINS SCIENTIFIC EUR 2.400 885.600,00 0,74

FIRST SOLAR INC USD 46.000 2.166.732,04 1,80

FRESENIUS SE & CO KGAA EUR 33.000 1.642.080,00 1,36

GALAPAGOS NV EUR 22.000 2.285.800,00 1,90

GILEAD SCIENCES INC USD 28.000 1.622.642,18 1,35

GIVAUDAN-REG CHF 400 911.542,08 0,76

HAIN CELESTIAL GROUP INC USD 40.000 824.389,37 0,68

HANDICARE GROUP AB SEK 205.664 732.957,05 0,61

HANNON ARMSTRONG SUSTAINABLE USD 88.000 2.011.338,92 1,67

HEXCEL CORP USD 22.000 1.356.320,20 1,13

HUMANA AB SEK 106.144 710.742,53 0,59

INNOGY SE-TEND EUR 34.782 1.326.933,30 1,10

INTERFACE INC USD 42.500 580.406,49 0,48

INTUITIVE SURGICAL INC USD 4.500 2.288.830,45 1,90

ION BEAM APPLICATIONS EUR 82.500 1.243.275,00 1,03

KINGSPAN GROUP PLC EUR 87.000 3.573.960,04 2,98


KOOLEARN TECHNOLOGY HOLDING HKD 100.000 115.150,07 0,10

KORIAN EUR 20.000 721.600,00 0,60

L'OCCITANE INTERNATIONAL SA HKD 670.000 1.107.802,72 0,92

MEDTRONIC PLC USD 10.000 811.909,43 0,67

MIDSONA AB-B SHS SEK 132.000 630.615,59 0,52

NATURAL GROCERS BY VITAMIN C USD 43.500 463.384,74 0,39

NEOGEN CORP USD 23.000 1.176.653,59 0,98

NEW ORIENTAL EDUCATIO-SP ADR USD 10.000 803.084,33 0,67




57


D'ÉVALUATION %

ACTIF NET


Actions (suite) NIBE INDUSTRIER AB-B SHS SEK 170.900 1.951.789,12 1,62


NOVOZYMES A/S-B SHARES DKK 24.800 1.016.556,82 0,84

ORMAT TECHNOLOGIES INC USD 37.000 1.818.996,26 1,51

ORPEA EUR 12.000 1.284.000,00 1,07

PURECIRCLE LTD GBP 350.000 1.004.485,03 0,83

RECTICEL EUR 90.000 602.100,00 0,50

RESILUX EUR 10.000 1.442.000,00 1,20

SENSIENT TECHNOLOGIES CORP USD 31.000 1.873.319,66 1,56

SHIMANO INC JPY 11.000 1.592.279,86 1,32


SIIC ENVIRONMENT HOLDINGS LT SGD 3.107.800 684.537,44 0,57

SMA SOLAR TECHNOLOGY AG EUR 21.000 383.250,00 0,32

STEICO SE EUR 180.000 3.996.000,00 3,32

STERICYCLE INC USD 40.000 1.940.452,84 1,61

STRYKER CORP USD 8.200 1.443.808,17 1,20

SUNOPTA INC USD 145.000 447.227,67 0,37

SUNPOWER CORP USD 150.000 870.476,02 0,72

SYMRISE AG EUR 13.400 1.076.288,00 0,89

TELADOC HEALTH INC USD 16.000 793.011,23 0,66

TESLA INC USD 1.200 299.368,87 0,25

TIANNENG POWER INTERNATIONAL HKD 1.675.000 1.342.906,46 1,12

TOMRA SYSTEMS ASA NOK 115.000 3.053.959,66 2,55

TPI COMPOSITES INC USD 20.000 510.251,38 0,42

TSUKUI CORP JPY 250.000 1.399.276,24 1,16

UMICORE EUR 62.000 2.454.580,00 2,04

UNITED NATURAL FOODS INC USD 30.000 353.538,96 0,29

US ECOLOGY INC USD 24.800 1.237.568,19 1,03

VESTAS WIND SYSTEMS A/S DKK 31.000 2.325.456,79 1,93

VITASOY INTERNATIONAL HOLDINGS LTD HKD 140.000 604.140,41 0,50

VOLTABOX AG EUR 31.000 478.020,00 0,40

WESSANEN EUR 220.000 2.389.200,00 1,99

XINJIANG GOLDWIND SCI&TEC-H HKD 1.600.000 2.053.168,90 1,71

XYLEM INC USD 36.000 2.536.494,92 2,11

Total actions 108.502.762,73 90,15

Options CALL CREE INC 06-19/50 USD (95) (74.946,51) (0,06)

CALL INTUITIVE SURGICAL 01-20/580 USD (9) (45.168,48) (0,04)

CALL TESLA INC 08-19/370 USD (12) (9.787,84) (0,01)

Options Total (129.902,83) (0,11)


108.372.859,90 90,04




58

TOTAL PORTEFEUILLE-TITRES 108.372.859,90 90,04

Avoirs en banque 12.121.478,05 10,07

Autres passifs (136.301,01) (0,11)

ACTIF NET 120.358.036,94 100,00


PAYS VALEUR

D'ÉVALUATION %

ACTIF NET

Allemagne 11.720.971,30 9,73

Australie 657.688,15 0,55

Belgique 9.594.616,60 7,97

Bermudes 3.400.321,91 2,82

Canada 447.227,67 0,37

Chine 5.501.879,43 4,57

Danemark 10.368.188,39 8,61

Espagne 1.277.550,00 1,06

Etats-Unis 29.336.855,94 24,37

France 5.909.604,85 4,91

Hong Kong 3.377.144,87 2,80

Iles Caïmans 2.261.140,86 1,89

Irlande 4.385.869,47 3,65

Japon 2.991.556,10 2,48

Luxembourg 1.993.402,72 1,66

Norvège 3.053.959,66 2,55

Options (129.902,83) (0,11)

Pays-Bas 5.598.330,00 4,65

Royaume-Uni 575.153,37 0,48

Singapour 1.113.655,07 0,93

Suède 4.026.104,29 3,34

Suisse 911.542,08 0,76

108.372.859,90 90,04

UNIVERSAL INVEST

Notes aux états financiers au 31 mars 2019

59

NOTE 1 – GÉNÉRALITÉS

UNIVERSAL INVEST (« la SICAV ») est une Société d'Investissement à Capital Variable (SICAV) de droit Luxembourgeois à compartiments multiples, constituée pour une durée indéterminée à Luxembourg le 2 mars 1994. La SICAV est soumise à la Loi modifiée du 10 août 1915 relative aux sociétés commerciales et aux dispositions de l’article 27 de la Loi modifiée du 17 décembre 2010 relative aux Organismes de Placement Collectif (« OPC »). La SICAV est soumise à la Partie I de la Loi modifiée du 17 décembre 2010.

CADELUX S.A. a été nommée société de gestion de la SICAV, laquelle est autorisée sous le chapitre 15 de la loi modifiée du 17 décembre 2010.

Au 31 mars 2019, la SICAV comporte les compartiments suivants :

Universal Invest Low exprimé en EUR ; Universal Invest Medium exprimé en EUR ; Universal Invest High exprimé en EUR ; Universal Invest Global Flexible exprimé en EUR ; Universal Invest Quality Growth exprimé en EUR ;

Des actions de capitalisation et de distribution sont disponibles.

Le calcul de la Valeur Nette d'Inventaire est effectué chaque jour pour les compartiments opérationnels à la date de clôture.

La Valeur Nette d'Inventaire, le prix d'émission, de remboursement et de conversion de chaque classe d’actions sont disponibles chaque jour ouvrable à Luxembourg au siège social de la SICAV.

Pour les compartiments actuellement offerts à la souscription, les classes d'actions suivantes peuvent être émises :

B Classe B pour un investissement supérieur à EUR 1.000.000.

C Classe C pour un investissement supérieur à EUR 2.500.000.

D Les actions de la classe D ne peuvent être souscrites que par l'intermédiaire d'un distributeur avec lequel un contrat de distribution a été mis en place avec la société de gestion. Par ailleurs aucun montant minimum d'investissement n'est requis à l'égard de cette classe. Le Conseil d'Administration se réserve le droit de racheter d'office ou de convertir les actions de la classe D dans la classe appropriée si un contrat de distribution fait défaut.

E Classe E pour un investissement supérieur à EUR 30.000.000.

G Les actions de la classe G se différencient par leur taux de commission de gestion et par leur commission de distribution et sont réservées aux investisseurs de compagnies d’assurance préalablement agréées par le Conseil d’Administration. Par ailleurs aucun montant minimum d'investissement n'est requis à l’égard de cette classe.

H Les actions de la classe H sont réservées à des OPC gérés ou promus par Delen Private Bank Luxembourg S.A. ou l'une de ses sociétés affiliées.

I Les actions de la classe I réservées à des investisseurs institutionnels au sens de l'article 174 de la Loi de 2010.

N Classe N pour tout nouvel investisseur et investissant jusqu'à EUR 500.000.

V Classe V pour un investissement supérieur à EUR 100.000.000.

A Classe A pour les autres investissements.

Les classes d'actions se différencient par leur montant d'investissement, par leur taux de commission de gestion et de leur taxe d’abonnement pour les classes H et I (note 3).

NOTE 2 – PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES

Les états financiers de la SICAV sont préparés en accord avec les principes comptables généralement admis et conformément à la réglementation en vigueur au Luxembourg concernant les Organismes de Placement Collectif.

1 - Principe de globalisation et de conversion des devises

Les états financiers globalisés de la SICAV sont présentés en euros (EUR) et sont égaux à la somme des postes correspondants dans les états financiers de chaque compartiment. Pour les compartiments libellés en une autre devise que l’euro, les postes correspondants sont convertis aux cours de change mentionnés dans les notes.

Les opérations faites pour un compartiment donné, libellées en une devise autre que la devise d'expression de la Valeur Nette d’Inventaire de ce compartiment, sont enregistrées sur base des cours de change applicables à la date de transaction.

UNIVERSAL INVEST

Notes aux états financiers au 31 mars 2019 (suite)

60

NOTE 2 – PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES (suite)

1 - Principe de globalisation et de conversion des devises (suite)

A la date de clôture, les actifs et passifs d’un compartiment libellés en une devise autre que la devise d’expression de la Valeur Nette d’Inventaire de ce compartiment sont convertis dans la devise du compartiment sur base des cours de change en vigueur à cette date.

2 - Evaluation du portefeuille-titres

La valeur de toutes valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et/ou instruments financiers dérivés qui sont cotées ou négociées sur une bourse de valeur officielle est déterminée suivant leur dernier cours de clôture disponible.

La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des effets et des billets payables à vue et des comptes à recevoir, des dépenses payées d'avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance et non encore touchés est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, sauf toutefois s'il s'avère improbable que cette valeur puisse être encaissée; dans ce dernier cas, la valeur sera déterminée en retranchant un tel montant que la Société estimera adéquat en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.

Les titres non traités sur un marché organisé ou les titres traités sur un tel marché et dont le dernier cours connu n'est pas jugé représentatif sont évalués à leur valeur probable de réalisation, estimée avec prudence et bonne foi et en respect des principes comptables d'évaluation généralement admis par le Conseil d’Administration.

Les valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public seront évaluées sur la base de la valeur probable de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.

Les instruments du marché monétaire et titres à revenu fixe pourront être évalués sur base du coût amorti, méthode qui consiste après l'achat à prendre en considération un amortissement constant pour atteindre le prix de remboursement à l'échéance du titre.

La valeur des titres représentatifs de tout organisme de placement collectif sera déterminée suivant la dernière valeur nette d'inventaire officielle par part ou suivant la dernière valeur nette d'inventaire estimative si cette dernière est plus récente que la valeur nette d'inventaire officielle, à condition que la Société ait l'assurance que la méthode d'évaluation utilisée pour cette estimation est cohérente avec celle utilisée pour le calcul de la Valeur Nette d’Inventaire officielle.

La valeur de liquidation de tous les contrats de change à termes, futures, et contrats d'options (ou tout autre instrument financier dérivé) qui ne sont pas négociés sur des bourses de valeurs ou d'autres marchés réglementés correspond à leur valeur de liquidation nette déterminée conformément aux politiques établies de bonne foi par le Conseil d’Administration et de manière consistante en fonction de chaque variété de contrats. La valeur de liquidation les contrats de change à termes, futures et contrats d'options (ou tout autre instrument financier dérivé) négociés sur des bourses de valeurs ou d'autres marchés réglementés sera basée sur le dernier prix disponible de ces contrats sur les bourses de valeurs et marchés réglementés sur lesquels ces contrats de change à termes, futures et contrats d'options (ou tout autre instrument financier dérivé) sont négociés par la SICAV ; à condition que si un contrat de change à terme, un future ou un contrat d'option (ou tout autre instrument financier dérivé) ne peut pas être liquidé au jour auquel les avoirs nets sont déterminés, la base qui servira à déterminer la valeur de liquidation de ce contrat sera déterminée par le Conseil d’Administration de façon juste et raisonnable.

3 - Plus et moins-values réalisés sur ventes de titres

Les plus et moins-values réalisées sur ventes de titres sont déterminés sur base du coût d'acquisition moyen des investissements vendus.

Pour chaque compartiment, le coût d’acquisition total du portefeuille-titres renseigné sous l’état des actifs nets, incluant les éventuels frais de transactions, résulte du cumul du coût d’acquisition des titres libellés dans la devise de référence de chaque compartiment et de celui des titres dont la devise est autre que celle de référence. Le système informatique ne conserve pas les coûts des titres dont la devise est autre que celle de référence aux cours de change historiques, mais les coûts de ces titres sont conservés dans la devise du titre concerné. Le coût de ces titres est ensuite réévalué au cours de change prévalant à chaque clôture comptable.

UNIVERSAL INVEST


61

NOTE 2 – PRINCIPALES MÉTHODES COMPTABLES (suite)

4 - Revenus sur portefeuille-titres

Les dividendes sont enregistrés le jour de leur détachement.

Les intérêts sur obligations sont comptabilisés sur une base prorata temporis.

5 - Taux de change à la date de la clôture

Pour l’évaluation des positions en devise autre que l’euro à la date de la clôture, les taux de change suivants ont été appliqués :

1 EUR = 1,58081 AUD 1 EUR = 124,35000 JPY 1 EUR = 1,49745 CAD 1 EUR = 9,67760 NOK 1 EUR = 1,11635 CHF 1 EUR = 10,42410 SEK 1 EUR = 1.95583 DEM 1 EUR = 1,52090 SGD 1 EUR = 7,46520 DKK 1 EUR = 1,12180 USD 1 EUR = 0,86064 GBP 1 EUR = 16,27090 ZAR 1 EUR = 8,80590 HKD

NOTE 3 – TAXE D’ABONNEMENT

La SICAV est régie par les lois luxembourgeoises.

En vertu de la législation et des règlements actuellement en vigueur, la SICAV est soumise à une taxe d'abonnement au taux annuel de 0,05 % de l’actif net calculée et payable par trimestre, sur base de l'actif net à la fin de chaque trimestre. Le taux de la taxe est ramené à 0,01 % l’an pour les classes réservées aux investisseurs institutionnels, soit les classes H et I. A la date de clôture, aucune action de classe I n’existe. Selon l’article 175 (a) de la Loi modifiée du 17 décembre 2010, les Actifs Nets investis en OPC déjà soumis à la taxe d’abonnement sont exonérés de cette taxe.

Les actions de classe H et I bénéficient de la taxe d'abonnement réduite de 0,01% par an sur base des avoirs attribuables à cette classe d'actions.

NOTE 4 – COMMISSION DE GESTION ET DE DISTRIBUTION

Tous les compartiments payent une commission de gestion à Capfi Delen Asset Management, cette commission est payable à la fin de chaque trimestre et basée sur l’actif net moyen du compartiment durant le trimestre en question.

Au cours de l’exercice se terminant le 31 mars 2019, les taux annuels de commission de gestion et de commission de distribution payable trimestriellement et basée sur l’actif net moyen du compartiment au taux annuels maximum sont les suivants :

Commission

de gestion Commission

de distribution

Commission


de distribution

Universal Invest Low Universal Invest Medium

Classe A 1.05% - Classe A 1.05% -

Classe B 0,75% - Classe B 0,75% -

Classe C 0,50% - Classe C 0,50% -

Classe D 0.25% 1,05% Classe D 0.25% 1,05%

Classe E 0,225% - Classe E 0,225% -

Classe G 0,30% 0,70% Classe G 0,30% 0,70%

Classe H 0.00% - Classe H 0.00% -

Classe I 0,225% - Classe I 0,225% -

Classe N 1,20% - Classe N 1,20% -

Classe V 0,10% - Classe V 0,10% -

UNIVERSAL INVEST


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NOTE 4 – COMMISSION DE GESTION ET DE DISTRIBUTION (suite)

Commission


de distribution

Commission


de distribution

Universal Invest High Universal Invest Global Flexible

Classe A 1.05% - Classe A 1.05% -

Classe B 0,75% - Classe B 0,75% -

Classe C 0,50% - Classe C 0,50% -

Classe D 0.25% 1,05% Classe D 0.25% 1,05%

Classe E 0,225% - Classe E 0,225% -

Classe G 0,30% 0,70% Classe G 0,30% 0,70%

Classe H 0.00% - Classe H 0.00% -

Classe I 0,225% - Classe I 0,225% -

Classe N 1,20% - Classe N 1,20% -

Classe V 0,10% - Classe V 0,10% -

Commission


de distribution


Classe A Dis 0,90% -

Classe B Cap 0,90% -

Classe C - -

Classe D 0.40% 1,50%

Classe E Dis 0.325% -

Classe G - -

Classe H 0.00% -

Classe I 0.325% -

Classe N - -

Classe V - -

Pour les compartiments Universal Invest Low, Universal Invest Medium, Universal Invest High et Universal Invest Global Flexible, le taux annuel maximum de commission de gestion pour les actions de classe D était de 0.40% jusqu'au 31 Décembre 2018 (0.25% à compter du 1er Janvier 2019), et le taux annuel maximum de commission de distribution pour les actions de classe D était de 0.80% jusqu'au 31 décembre 2018 (1.05% depuis le 1er Janvier 2019).

L'augmentation de la commission de distribution de la classe D est compensée par une diminution des frais de gestion effectifs (en plusieurs étapes) de la façon suivante :

Commission

de distribution Commission

de gestion

31 décembre 2018 0.80% 0.40%

1 janvier 2019 0.95% 0.25%

1 janvier 2020 1.05% 0.15%

NOTE 5 – COMMISSION DE GESTION DE RISQUES / COMMISSION DE CONTROLE

La commission de gestion de risques est payable trimestriellement et basée sur l'actif net moyen de la classe d'actions durant le trimestre en question. Le taux applicable maximum est de 0,10% pour Universal Invest Low, Universal Invest Medium, Universal Invest High et Universal Invest Global Flexible & Universal Invest Quality Growth.

Aucune commission de gestion des risques ne sera prélevée en ce qui concerne les actions de classe H.

Les compartiments payent une commission de contrôle à CADELUX S.A. Cette commission s’élève annuellement à EUR 10.000 pour Universal Invest Low, Universal Invest Medium, Universal Invest High et Universal Invest Global Flexible et à EUR 1.220 pour Universal Invest Quality Growth.

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NOTE 6 – AUTRES REVENUS / AUTRES CHARGES

Les « autres revenus » comprennent principalement des récupérations d’impôts.

Les « autres charges » comprennent principalement les frais de publications, légaux, autre forfait CSSF et des frais sur récupérations d'impôts.

NOTE 7 – CHANGEMENTS DANS LA COMPOSITION DES PORTEFEUILLES-TITRES

Les détails des changements intervenus dans la composition des portefeuilles-titres au cours de l’exercice clôturé au 31 mars 2019 sont disponibles au siège social de la SICAV sur simple demande et sans frais.

NOTE 8 – VALEURS NETTES D’INVENTAIRE A LA DATE DE CLOTURE

Les états financiers ont été établis sur base de la valeur nette d’inventaire calculée au dernier jour ouvrable de l’exercice clôturé au 31 mars 2019.

NOTE 9 – COMMISSION DE BANQUE DÉPOSITAIRE ET FRAIS D’ADMINISTRATION CENTRALE

Des conventions conclues entre la SICAV, la société de gestion « CADELUX S.A.» et la Delen Private Bank Luxembourg S.A. déterminent les frais à charge de la SICAV pour les services d’agent domiciliataire, d’agent payeur, d’agent administratif, d’agent de transfert et de banque dépositaire.

La commission de banque dépositaire est payable à la fin de chaque trimestre et est calculée au taux de 0,15% p.a. sur les actifs nets moyens du trimestre concerné pour les classes d’actions A, B, C, D, E , G , I, N et V. La classe H ne supporte pas de commission de banque dépositaire.

La commission d’administration centrale est payable à la fin de chaque trimestre et est calculée au taux de 0,15% p.a. sur les actifs nets moyens du trimestre concerné pour les classes d’actions A, B, C, D, E , G , I, N et V. La classe H ne supporte pas de commission d’administration centrale.

NOTE 10 – PARTIES LIEES

Au cours de l’exercice clôturé au 31 mars 2019, les compartiments Universal Invest Low, Universal Invest Medium et Universal Invest Global Flexible, ont investi une partie de leurs actifs dans l’OPC C+F SA dont la société de gestion est Capfi Delen Asset Management. Les compartiments ont investi dans la classe H cap du compartiment C+F Sustainable Bonds; cette classe H Cap ne supporte aucune commission de gestion.

NOTE 11 – DISTRIBUTION DE DIVIDENDES

En date du 6 juin 2018, l’assemblée générale des Actionnaires a décidé de verser un dividende aux porteurs de certaines actions de distribution, soit :

Devise Montant par action

de distribution Date

ex-dividende

Universal Invest Low A EUR DIS - LU0524306742 EUR 0,57 13/06/2018

C EUR DIS - LU0524308102 EUR 0,63 13/06/2018

D EUR DIS - LU0524308367 EUR 0,62 13/06/2018

Universal Invest Medium A EUR DIS - LU0524309258 EUR 0,53 13/06/2018

B EUR DIS - LU0524309688 EUR 0,62 13/06/2018

D EUR DIS - LU0524310694 EUR 0,56 13/06/2018

E EUR DIS - LU0524310850 EUR 0,67 13/06/2018

Universal Invest High A EUR DIS - LU0524311239 EUR 0,48 13/06/2018

D EUR DIS - LU0524312716 EUR 0,46 13/06/2018

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NOTE 11 – DISTRIBUTION DE DIVIDENDES (suite)

Devise Montant par action

de distribution Date

ex-dividende

Universal Invest Global Flexible A EUR DIS - LU0524313953 EUR 0,81 13/06/2018

C EUR DIS - LU0524315065 EUR 0,90 13/06/2018

D EUR DIS - LU0524315495 EUR 0,74 13/06/2018

Universal Invest Quality Growth A EUR DIS - LU0124604140 EUR 1,02 13/06/2018

NOTE 12 – CONTRATS DE FUTURES

A la date des états financiers, les compartiments de la SICAV énoncés ci-après sont engagés dans les contrats de futures suivants :

Quantité Devise Engagement

en EUR Résultat

non-réalisé

Universal Invest Low en EUR FUTURE JUN 2019 SX5E (10X) (1300) EUR (42.536.000,00) (618.540,00)

FUTURE EURO BUNDS JUN 2019 (1000X) (452) EUR (75.185.680,00) (1.582.000,00)

FUTURE DIVIDEND 2020 SX5E (100X) 636 EUR 7.791.000,00 (26.790,00)

FUTURE DIVIDEND 2021 SX5E (100X) 2924 EUR 34.327.760,00 (2.037.400,00)


FUTURE MSCI CHINA TOT RTN JUN19(50X) 214 USD 8.325.931,54 (30.046,58)

FUTURE TOPIX JUN 2019 TOPX (X10) 90 JPY 11.522.316,04 (38.158,42)

(6.652.455,00)

Universal Invest Medium en EUR FUTURE JUN 2019 SX5E (10X) (835) EUR (27.321.200,00) (397.290,00)

FUTURE EURO BUNDS JUN 2019 (1000X) (460) EUR (76.516.400,00) (1.610.000,00)

FUTURE DIVIDEND 2020 SX5E (100X) 1593 EUR 19.514.250,00 (31.420,00)





(10.928.420,82)

Universal Invest High en EUR FUTURE EURO BUNDS JUN 2019 (1000X) (135) EUR (22.455.900,00) (472.500,00)

FUTURE DIVIDEND 2020 SX5E (100X) 922 EUR 11.294.500,00 96.160,00





(3.252.402,47)

Universal Invest Global Flexible en EUR FUTURE EURO BUNDS JUN 2019 (1000X) (1120) EUR (186.300.800,00) (3.908.800,00)


FUTURE DIVIDEND 2021 SX5E (100X) 5089 EUR 59.744.860,00 2.458.560,00

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NOTE 12 – CONTRATS DE FUTURES (suite)

Quantité Devise Engagement

en EUR Résultat

non-réalisé

Universal Invest Global Flexible (suite) en EUR FUTURE DIVIDEND 2022 SX5E (100X) 11293 EUR 127.272.110,00 (1.383.760,00)

FUTURE SGX NIFTY 50 INDEX APR 2019 (X2) 1777 USD 36.989.416,12 527.541,53

FUTURE MSCI EM JUN 2019 (50X) 3448 USD 162.502.906,04 729.987,52

FUTURE SGX FTSE CHINA INDX APR 2019(1X) 3563 USD 41.686.909,43 1.865.985,47


(3.040.908,44)

Les résultats nets non réalisés sur futures sont repris dans l’état des actifs nets sous la rubrique « Résultat non réalisé sur contrats de futures » des compartiments respectifs.

NOTE 13 – TAXE D’ABONNEMENT BELGE

Les articles 307 à 311 de la loi belge du 22 décembre 2003 imposent, aux Organismes de Placement Collectif autorisés à la commercialisation officielle en Belgique, le paiement d’une taxe annuelle de 0,0925% sur le total, au 31 décembre de l’année précédente, des montants nets placés en Belgique, à partir de leur inscription auprès de la FSMA (Autorité des services et marchés financiers).

La SICAV est obligée de s’acquitter du paiement de la taxe au 31 mars de chaque année.

NOTE 14 – FRAIS DE TRANSACTIONS

Les frais de transactions relatifs aux opérations sur actions sont composés de manière suivante :

• Les frais étrangers : frais prélevés par les intermédiaires liés aux transactions effectuées.

• Les frais de transactions : frais prélevés par le correspondant bancaire principal de la SICAV.

• Les frais de transactions sur opérations d’obligations sont inclus dans le cours de transaction.

Pour les compartiments de Universal Invest Low, Universal Invest Medium, Universal Invest High & Universal Invest Global Flexible, les frais relatifs à l'exécution des transactions (hors frais de broker) sont supportés par Delen Private Bank NV.

En contrepartie, Delen Private Bank NV et Delen Private Bank Luxembourg S.A. reçoivent des frais qui sont calculés et payés trimestriellement.

Les taux annuels de frais de transaction suivants ont été appliqués :

0,10% Universal Invest Low

0,12% Universal Invest Medium

0,15% Universal Invest High

0,20% Universal Invest Global Flexible

Au 31 mars 2019, les frais de transactions relatifs aux opérations s’élèvent à :

Universal Invest Low EUR 4.792.902,59

Universal Invest Medium EUR 7.703.126,41

Universal Invest High EUR 3.636.662,85

Universal Invest Global Flexible EUR 19.762.313,80

Universal Invest Quality Growth EUR 127.826,70

NOTE 15 – ÉVÈNEMENTS APRÈS LA CLOTURE

Le Conseil d'Administration du 27 Février 2019 a donné son accord pour soumettre au vote des actionnaires le changement de date de clôture du 31 Mars au 31 Décembre à partir du 31 Décembre 2019.

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Autres informations (non-auditées)

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EXPOSITION GLOBALE

Conformément à la Circulaire CSSF 11/512, la SICAV s'assure que l'exposition globale de chaque compartiment concernant les instruments financiers dérivés n'excède pas l'actif net total de ce compartiment.

L'exposition globale relative aux instruments financiers dérivés est calculée en tenant compte de la valeur actuelle des actifs sous-jacents, du risque de contrepartie, des mouvements de marché prévisibles et du temps disponible pour liquider les positions.

L'exposition globale de chaque compartiment est calculée selon l'approche par les engagements.

RÉMUNÉRATION DES MEMBRES DE LA SOCIÉTÉ DE GESTION

La société de Gestion, CADELUX S.A. ("Cadelux") applique une politique de rémunération qui vise à prévenir la prise de risque excessive et contribue directement à la gestion efficace des risques. En outre, la rémunération n’est pas corrélée aux rendements des portefeuilles. Dès lors, Cadelux à comme principe général de ne pas octroyer de rémunération variable de manière systématique. Tandis que la rémunération fixe est basée sur le niveau de responsabilité, la complexité des tâches, les performances et les conditions en vigueur sur le marché local.

Etant donné que Cadelux est d’une part société de gestion conformément au chapitre 15 de la loi modifiée du 17 décembre 2010 concernant les Organismes de Placement Collectif, et d’autre part gestionnaire de fonds d’investissement alternatifs en vertu de la loi du 12 juillet 2013 relative aux gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs ("GFIA"), la société estime rémunérer de la même manière ses collaborateurs pour les prestations relatives à l’administration d’organismes de placement collectif en valeurs mobilières ("OPCVM") et de fonds d’investissement alternatifs ("FIA").

Au 31 décembre 2018, Cadelux totalisait 31 compartiments pour 3 OPCVM et 3 FIA (dont 15 compartiments FIA et 16 compartiments OPCVM). Afin d’évaluer la proportion de la rémunération du personnel de la Société de Gestion imputable à l’ensemble des OPCVM gérés, il convient d’appliquer un ratio de 51,61 % de la rémunération annuelle du personnel en question. Afin d’évaluer la proportion de la rémunération du personnel de la Société de Gestion imputable à cet OPCVM uniquement, il convient d’appliquer à la rémunération annuelle du personnel en question un ratio de 31.25 % (5 compartiments sur 16).

L’allocation de la rémunération fixe de l’ensemble des 4 collaborateurs (dont 3 faisant partie du comité de Direction) de la Société de Gestion sur base des 5 compartiments de l’OPCVM au 31 décembre 2018 est de 47.880,09 € (hors charges sociales), il n’y a pas eu de rémunération variable durant l’exercice.

Par ailleurs, Cadelux a délégué la fonction de gestionnaire de portefeuille à la société CAPFI DELEN ASSET MANAGEMENT (« Cadelam »), une société de gestion d’OPC agréée par l’Autorité des Services et Marchés Financiers (FSMA) en Belgique. La rémunération payée par Cadelam à l’ensemble de son personnel (19 personnes), incluant direction et autres employés, pour l'exercice comptable clos le 31 décembre 2018 s’élève à € 5.519.714. Cadelam ayant un nombre limité d'employés, l'écart entre la direction et les autres membres du personnel dont les actions ont un impact important sur le profil de risque du fonds est très étroit.

SECURITIES FINANCING TRANSACTIONS AND OF REUSE REGULATION (SFTR)

La SICAV n’utilise aucun instrument financier faisant partie du périmètre d’application du règlement SFTR.

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Société d’Investissement à Capital Variable

RAPPORT ANNUEL INCLUANT LES ETATS FINANCIERS AUDITES AU 31 MARS 2019

rapport annuel incluant les etats financiers revises …

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