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XII. Balanza de pagos
Aspectos MetodológicosBalanza en cuenta corrienteCuenta financieraFinanciamiento excepcionalFlujo de reservas internacionales netas del BCRPErrores y omisiones netos CuadrosCuadro 93: Balanza de pagos (Millones de US$) Cuadro 94: Balanza de pagos (Porcentaje del PBI) Cuadro 95: Balanza comercial (Millones de US$) Cuadro 96: Exportaciones por grupo de productos (Millones de US$) Cuadro 97: Exportaciones de productos tradicionales (Millones de US$) Cuadro 98: Exportaciones de productos no tradicionales (Millones de US$) Cuadro 99: Importaciones según uso o destino económico (Millones de US$) Cuadro 100: Servicios (Millones de US$) Cuadro 101: Renta de factores (Millones de US$) Cuadro 102: Cuenta financiera del sector privado (Millones de US$) Cuadro 103: Cuenta financiera del sector público (Millones de US$) Cuadro 104: Cuenta financiera de capitales de corto plazo (Millones de US$)
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La balanza de pagos registra las transacciones económicas entre una economía y el resto del mundo. Estas transacciones se refieren al movimiento de bienes y servicios, así como a los flujos financieros y a las transferencias.
La situación externa de un país y su capacidad de reacción para enfrentar una crisis puede medirse a través de indicadores construidos con la información que proporciona la Balanza de Pagos. Asimismo, utilizando los saldos de las Reservas Internacionales Netas (RIN) y de deuda, se pueden construir indicadores diversos referidos a la solvencia externa, la cual se refiere a la capacidad económica que tiene un país de generar las divisas necesarias para hacer frente a sus compromisos de pago futuros con el exterior. Entre los indicadores más relevantes tenemos los coeficientes de reservas sobre la deuda de corto plazo o el número de meses de importaciones de bienes, así como los coeficientes de deuda externa o del servicio de la deuda externa sobre las exportaciones.
ASPECTOS METODOLÓGICOS
La balanza de pagos puede agruparse en dos grandes categorías: la cuenta corriente y su finan-ciamiento, que en resumen registra los flujos financieros del país con el exterior. Debido a la norma contable de la partida doble (créditos y débitos), la cuenta corriente es siempre igual a la suma de los flujos financieros, pero con signo opuesto, por lo que la suma de las transacciones de balanza de pagos para un período cualquiera siempre es nula.
El registro de la Balanza de Pagos se efectúa en dólares de Estados Unidos de América. Con el fin de efectuar un análisis comparativo, tanto entre países como en el tiempo, la balanza de pagos y la posición de inversión internacional se expresan también en función del Producto Bruto Interno (PBI).
Los rubros de la balanza de pagos son: la cuenta corriente, la cuenta financiera, el financiamiento excepcional, el flujo de reservas internacionales netas del BCRP, y los errores y omisiones.
La balanza de pagos se publica con periodicidad trimestral (cuadros 93 y 94 de la Nota Sema-nal). Cabe remarcar que el registro en la balanza de pagos se efectúa en su mayor parte sobre la base de valores devengados, a fin de mostrar siempre la presión real que las diferentes cuentas ejercen sobre las reservas internacionales.
Cabe destacar que la elaboración de la balanza de pagos se efectúa de acuerdo con lo estipulado en la quinta edición del Manual de Balanza de Pagos del FMI (BPM5).
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Balanza en cuenta corriente La cuenta corriente de la balanza de pagos está compuesta de cuatro rubros: balanza comercial, servicios, renta de factores y transferencias corrientes.
• Balanza comercial
Muestra la información presentada en el Cuadro 61 de la Nota Semanal con periodicidad trimestral.
• Balanza de servicios
La balanza de servicios constituye un grupo heterogéneo de servicios o comercio de invi-sibles con el resto del mundo, dentro del cual encontramos transacciones relacionadas con los rubros transportes, viajes, comunicaciones, seguros y reaseguros y otros servicios.
El rubro transportes registra los ingresos y egresos por servicios de transporte marítimo o
aéreo y se clasifica en fletes, pasajeros y otros (comisiones y gastos en puertos y aeropuertos). Los créditos corresponden a los servicios prestados por compañías de transporte residentes a no residentes y a los gastos de naves extranjeras en el país. Los débitos corresponden a los servicios que son realizados por compañías de transporte extranjeras a residentes y a los gastos de las naves nacionales en el exterior. La información de créditos y débitos se basa en una encuesta trimestral del BCRP a compañías de transporte y agentes del servicio internacional de carga y pasajeros. La encuesta provee datos de fletes de naves nacionales, ventas de pasajes y gastos de funcionamiento por tipo de medios de transporte. SUNAT suministra los datos de fletes por importaciones.
El rubro viajes registra los gastos en bienes y servicios que realizan los viajeros no residen-
tes durante su visita al país y los viajeros residentes del Perú cuando viajan al exterior. La definición de viajeros comprende a aquellos que visitan el país por cualquier motivo y que permanecen por lo menos una noche y menos de un año y los excursionistas que permanecen menos de 24 horas. Los bienes y servicios que se registran principalmente son: alojamiento, alimentos y bebidas, espectáculos, transporte interno, regalos, artículos de recuerdo y ob-jetos adquiridos para uso propio de los viajeros. Se excluye el transporte internacional de viajeros, el cual está comprendido en la partida de transportes.
La Dirección General de Migraciones y Naturalización del Ministerio del Interior sumi-nistra el número de viajeros internacionales. Los datos acerca de los gastos son estimados en base a encuestas de turismo receptivo y emisor. La primera es realizada por Promperú y la segunda por el BCRP. Estas encuestas se realizan a los viajeros en el aeropuerto Jorge Chávez y en la zona de frontera, en los puestos de Santa Rosa en Tacna y Yunguyo en Puno, para registrar el gasto efectuado por los no residentes que visitan el Perú y los residentes peruanos que visitan el exterior. Esta categoría también incluye la contrapartida de ingreso de becas registradas como transferencia corrientes.
En comunicaciones se registra los ingresos y egresos por servicios internacionales de tele-comunicaciones que incluye la transmisión de sonidos, imágenes, u otra información por teléfono, télex o satélite.
En la cuenta de seguros y reaseguros, se registran los ingresos y egresos de las compañías aseguradoras residentes por sus transacciones de reaseguros con el exterior asociados al pago de primas y siniestros; así como las operaciones de seguro directo con el exterior de las empresas. Se incluye servicios por reaseguros contra incendios, transporte marítimo y
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aéreo, vida, seguros de riesgo o contra accidentes, gastos médicos, responsabilidad civil general, entre otros así como las comisiones de los agentes de seguro. Las compañías de seguros que operan en el Perú proveen información trimestral al BCRP. Los seguros obtenidos por resi-dentes directamente de compañías extranjeras provienen de la Encuesta Anual de Servicios, Deuda Externa e Inversión Extranjera (EASDEIE) aplicada a alrededor de 2 000 empresas del sector privado.
El rubro otros servicios registra los ingresos y egresos por servicios de gobierno, así como servicios de regalías y derechos de licencia, comisiones financieras y no financieras, alquiler y reparación de maquinaria y equipo, servicios de informática y de información, y otros servicios profesionales y técnicos (jurídicos, contables y asesoría de empresas, publicidad e investigación de mercados, servicios arquitectónicos y de ingeniería, entre otros). La información proviene principalmente de la Encuesta EASDEIE realizada por el BCRP. Adi-cionalmente, los ingresos por servicios de gobierno provienen con un alcance limitado de la información provista por las embajadas extranjeras en el Perú. Respecto a los egresos, adicionalmente, los servicios de gobierno provienen del Ministerio de Relaciones Exteriores, los honorarios percibidos por las empresas verificadoras de las importaciones y los servicios donados provienen de la Agencia Peruana de Cooperación Internacional (ACPI).
• Renta de factores
Este rubro registra los ingresos y egresos por renta relacionada con activos y pasivos finan-cieros con el exterior. Estos incluyen la renta por inversión directa y de cartera, por préstamos (de largo y corto plazo), por los activos de corto plazo y por los activos de reserva (en estos dos últimos grupos básicamente por depósitos).
Las fuentes de información para los datos preliminares del sector privado son las Encuestas Trimestrales de Deuda Externa e Inversión Extranjera (ETDEIE) aplicada a una muestra representativa de empresas y los datos finales provienen de la Encuesta Anual - EASDEIE- dirigida a las empresas que efectúan transacciones financieras con el exterior. El Ministerio de Economía y Finanzas provee información de los egresos por intereses de la deuda pública externa. El BCRP proporciona los ingresos por intereses públicos en tanto que los ingresos por intereses privados se derivan principalmente de la información proporcionada por el Banco de Pagos Internacionales (BPI).
Los ingresos privados corresponden fundamentalmente a los intereses obtenidos por los activos que los residentes mantienen en el exterior, básicamente depósitos en base a la in-formación de las entidades del sistema financiero y del BPI. También se incluye información sobre utilidades distribuidas y reinvertidas derivadas de la participación accionaria de los nacionales en empresas o entidades residentes en el extranjero, basadas en los registros de cuentas de las empresas cuanto en los resultados de la encuesta realizada por el BCRP. Los ingresos públicos comprenden principalmente los intereses por las reservas internacionales del Banco Central de Reserva y de Cofide.
Los egresos privados comprenden a las utilidades en la proporción correspondiente a la participación de inversionistas no residentes, generadas por las empresas con inversión ex-tranjera que operan en el país, y los intereses por deuda externa clasificados en largo plazo, corto plazo y bonos. Los intereses se clasifican según el plazo al que fue contraída la deuda y se calculan aplicando una tasa promedio al saldo de deuda. Así, los intereses de largo plazo corresponden a préstamos con un plazo original mayor de un año mientras que los de corto plazo, a préstamos con plazo menor o igual a un año. En los intereses de corto plazo privados se incluyen los del sector público. Las tasas de interés promedio son obtenidas de la encuesta realizada por el BCRP. Cabe mencionar que las utilidades se registran en el momento de su generación, es decir, cuando se devengan, sean o no remesadas al exterior.
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La porción no remesada (ganancias no distribuidas) se registra también como parte de la inversión extranjera (reinversión como contrapartida).
Por su parte, los egresos públicos presentan similar estructura que los privados, a lo que se
agrega los correspondientes al BCRP. Los intereses públicos de largo plazo comprenden al gobierno central y empresas públicas, mientras que los de corto plazo incluyen al Banco de la Nación y a la banca de fomento en liquidación. En los últimos años no se ha registrado egreso de intereses de corto plazo al no mantener ambas instituciones pasivos de corto plazo con el exterior. Por su parte, los intereses del BCRP incluyen los de corto plazo. Es relevante señalar que se registra el total de intereses del período, se paguen éstos o no.
• Transferencias corrientes
Este rubro incorpora las donaciones de bienes y servicios, las donaciones en efectivo y las remesas familiares que realizan los peruanos desde el exterior. Se incluyen también las donaciones que corresponden a Convenios de Cooperación Técnica no reembolsable y que son registradas por la Agencia Peruana de Cooperación Internacional (APCI). Respecto a las remesas familiares, hasta el 2003 el BCRP estimaba el volumen de remesas en función al número de peruanos remitentes potenciales y a una remesa promedio, sobre la base de un trabajo encargado en 1998 al Grupo de Análisis para el Desarrollo (GRADE). Se utilizó los censos de población en los principales países con población de peruanos, incluyendo ilegales (Estados Unidos, España, Argentina, Japón, Chile, entre otros). A partir del año 2003, el BCRP toma directamente la información que las empresas de transferencias de fondos reportan a la SBS, la cual se complementa con los datos proporcionados por los bancos y las cooperativas que canalizan remesas, incluyéndose además un estimado para el ingreso de remesas por vías “informales”.
Cuentafinanciera
Esta cuenta registra el flujo de capitales de largo y corto plazo entre residentes del país y del resto del mundo, por concepto de inversión directa, préstamos, inversión de cartera y los flujos de activos y pasivos internacionales del sistema financiero, excluyendo al Banco Central, y del sector no financiero. El flujo de capitales de largo plazo se presenta desagregado entre sector público y sector privado.
• Sector Privado
El flujo de capitales del sector privado se compone de inversión directa, préstamos a largo plazo e inversión de cartera. Las fuentes de información preliminares son las encuestas trimestrales (ETDEIE) y los datos finales provienen de la encuesta anual (EASDEIE). Estos datos se complementan con información de la Agencia de Promoción de la Inversión Privada (Proinversión), así como, de las compras y ventas de acciones realizada por inversionistas no residentes a través de la Bolsa de Valores de Lima. Las estadísticas de las instituciones financieras se basan en reportes emitidos con fines de cuentas monetarias.
La inversión directa incorpora los flujos de ingresos y egresos de capitales extranjeros así como de capitales nacionales con el exterior. El registro en este rubro supone que los inversionistas extranjeros tienen una participación duradera en la empresa residente y un grado de influencia en la dirección de la empresa. De acuerdo con el Manual de Balanza de Pagos una empresa es considerada de inversión directa si por lo menos un inversionista no residente posee el 10 por ciento o más de las acciones ordinarias, del total de votos o su equivalente. La inversión directa extranjera distingue entre los capitales que provienen de la privatización de empresas públicas y el resto de inversión extranjera directa en la medida que los primeros representan ingresos excepcionales asociados al proceso de privatización.
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Ello permite un mejor análisis del flujo permanente de capitales medido a través de la inver-sión directa, excluida la privatización. Las fuentes de información son la encuesta trimestral ETDEIE y la encuesta anual EASDEIE del BCRP, Proinversión y los informes de ingresos y gastos presentados al BCRP por las compañías petroleras extranjeras.
Los préstamos de largo plazo registran tanto los desembolsos como la amortización de
créditos del exterior con un vencimiento original mayor a un año. Este flujo excluye el fi-nanciamiento a través de bonos que se clasifica como inversión de cartera. La información proviene de la encuesta trimestral ETDEIE y la encuesta anual EASDEIE del BCRP.
La cuenta de bonos registra el flujo neto de títulos locales de deuda adquiridos por no residenes, como bonos, principalmente. La información está basada en la EASDEIE y la ETSDEIE.
La cuenta de participación de capital registra los flujos de inversión a través de la Bolsa de Valores de Lima, tales como los títulos de participación en el capital (acciones), cuando no implican participación duradera en las empresas residentes, y los títulos de deuda del gobierno, adquiridos por inversionistas no residentes.
La cuenta de otros activos externos registra los flujos de inversión de las empresas residen-tes en títulos adquiridos en el mercado internacional (acciones y bonos, por ejemplo). La información de las instituciones financieras se basa en los reportes emitidos por el BCRP con fines de las cuentas monetarias y, en el caso de las empresas no financieras, en la EASDEIE y la ETSDEIE.
• Sector Público
Registra los desembolsos y la amortización de la deuda pública externa y la variación de otros activos externos netos de largo plazo. Cabe señalar que la amortización incluye tanto la amortización atendida como la no atendida en su fecha de vencimiento con-tractual. En este último caso la contrapartida se registra en el rubro de financiamiento excepcional.
Los activos externos netos de largo plazo incluyen principalmente depósitos en el exterior, bonos y acciones en organismos internacionales.
Todas aquellas operaciones que no involucren un flujo efectivo de ingreso y pago y que estén relacionadas con el endeudamiento neto del sector público se registran en el rubro financia-miento excepcional que se muestra en el Cuadro 93 correspondiente a la balanza de pagos.
Los datos definitivos de desembolsos y amortizaciones son proporcionados por la Direc-ción General de Crédito Público del Ministerio de Economía y Finanzas, pudiéndose usar también como datos preliminares información obtenida de las agencias multilaterales, otros ministerios y empresas estatales.
• Capitales de corto plazo
Este rubro registra los flujos de activos y pasivos del sistema financiero, excluyendo al Banco Central, y del sistema no financiero, a plazos originales menores o iguales de un año.
La información del sector no financiero proviene de los reportes del Banco de Pagos In-ternacionales, de información provista por las empresas bancarias y de las encuestas del BCRP.
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Por su parte, la estadística sobre activos y pasivos de las instituciones financieras bancarias y no bancarias se reporta al BCRP a efectos de elaborar las cuentas monetarias.
Los activos de corto plazo de las empresas bancarias y del Banco de la Nación se componen principalmente de depósitos en moneda extranjera en bancos y corresponsales del exterior. Los pasivos de corto plazo se componen fundamentalmente de las líneas de crédito con el exterior (saldo efectivamente utilizado). Como empresas financieras no bancarias se tiene a las Administradoras de Fondos de Pensiones, a las empresas de seguros, a las empresas de arrendamiento financiero, a los Fondos Mutuos de Inversión y COFIDE.
Un flujo negativo (positivo) por activos corresponde a un aumento (disminución) del saldo de activos en el exterior, mientras que un flujo negativo (positivo) por pasivos corresponde a una disminución (aumento) del adeudado de corto plazo con el exterior.
Financiamiento excepcional
El concepto de financiamiento excepcional registra básicamente transacciones correspondientes al sector público. Comprende los conceptos de la amortización y los intereses no atendidos por acuerdos pactados (refinanciación), por condonación de la deuda y por decisión unilateral (flujo neto de atrasos). Este último concepto deduce las regularizaciones de pago efectuadas del total de impagos de un período.
La información proviene de la Dirección General de Crédito Público del Ministerio de Econo-mía y Finanzas.
Flujo de Reservas Internacionales Netas del BCRP
El flujo de reservas internacionales netas del Banco Central se obtiene restándole a la variación de saldos de las reservas internacionales netas (RIN de las cuentas monetarias) los efectos va-luación y monetización del oro. Con el efecto valuación se excluye de dicha variación aquellos conceptos que no corresponden a transacciones sino a un cambio en los precios referenciales empleados en la valorización de ciertos activos (como el precio del oro, por ejemplo) y pasivos (como el precio de los Derechos Especiales de Giro del FMI (DEG), por ejemplo). Asimismo, con la monetización se excluye las compras y ventas internas de oro pues las mismas no co-rresponden a transacciones con el exterior.
Los activos de reserva, principal componente de las RIN llamado también reservas brutas, son activos sobre el exterior bajo el control de la autoridad monetaria. Comprende principalmente los activos en forma de valores, divisas, oro monetario y suscripción de acciones a organismos internacionales.
Errores y omisiones netos
Es una cuenta residual que permite preservar el principio de la partida doble en la balanza de pagos y cuyo valor es igual a la suma del resto de cuentas pero con signo opuesto. De este modo la suma total de los componentes de la balanza de pagos, incluidos los errores y omisiones netos, arroja siempre un resultado nulo. Esta cuenta surge porque la información utilizada para elaborar la balanza de pagos proviene de diferentes fuentes de información que pueden generar desfases u omisiones en el registro de la contrapartida de una transacción. Además de los errores y omisiones que se pueden producir al compilar información existen también transacciones que no son registradas en la balanza de pagos, como el contrabando, las compras y ventas de bienes y servicios en los límites fronterizos, las operaciones financieras no declaradas y las operaciones asociadas al narcotráfico que por defecto se reflejan en los errores y omisiones.
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