Norges Bank

1

Hovedstyremøte25. januar 2006

Norges Bank

2

Vekstanslag Consensus Forecasts

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Verden Nord-Amerika

Vest-Europa

Japan Asiauten

Japan

Øst-Europa

Latin-Amerika

anslag oktober anslag januar

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Verden Nord-Amerika

Vest-Europa

Japan Asiauten

Japan

Øst-Europa

Latin-Amerika

anslag oktober anslag januar

Kilde: Consensus Forecasts

2005 2006

Norges Bank

3

-1

0

1

2

3

4

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005

-1

0

1

2

3

4

KPI-kjerne1)

Tolvmånedersvekst. Januar 1999 – desember 2005

USA

Sverige

Euroområdet

Storbritannia

1) USA: KPI uten mat og energi Euroområdet, Storbritannia og Sverige: KPI uten mat, energi, alkohol og tobakk

Kilde: EcoWin/Eurostat

Norges Bank

4

Faktiske og forventede styringsrenter1)

0

1

2

3

4

5

jun.03 jun.04 jun.05 jun.06 jun.07 jun.08

0

1

2

3

4

5

Kilde: Reuters og Norges Bank

USA

Euroområdet

23. januar 2006

13. desember 2005

Sverige

Storbritannia

1) Ikke korrigert for kredittrisiko

Norges Bank

5

0

1

2

3

4

2002 2003 2004 2005 2006

0

1

2

3

4

Langsiktige realrenter1)

Uke 1 2002 – uke 3 2006

Kilde: Ecowin

USA (2029)

Sverige (2020)

Frankrike (2029)

Storbritannia (2055)Japan (2014)

Storbritannia (2030)

1) Forfall for realobligasjonene i parentes

Norges Bank

6

Differansen mellom amerikanske10-års og 3-måneders renter

Prosentpoeng. Januar 2000 – januar 2006

-1

0

1

2

3

4

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

-1

0

1

2

3

4

Kilde: Ecowin

Norges Bank

7

Utviklingen i internasjonale aksjeindekserTotalavkastning. Indekser, 3. januar 2005 = 100

3. januar 2005 – 23. januar 2006

90

100

110

120

130

140

150

jan.05 mar.05 mai.05 jul.05 sep.05 nov.05 jan.06

90

100

110

120

130

140

150Norge, OSEBX

USA, S&P

Japan, Topix

Euroområdet, STOXX

Kilde: EcoWin

Norges Bank

8

Internasjonale råvarepriser i dollarIndekser, uke 1 2000 =100. Uke 1 2000 – uke 3 2006

60

80

100

120

140

160

180

200

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

60

80

100

120

140

160

180

200

Kilde: EcoWin/The Economist

Jordbruksprodukter

utenom mat

Metaller

Industri

Norges Bank

9

10

20

30

40

50

60

70

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

10

20

30

40

50

60

70

Oljepris Brent Blend og terminpriser USD per fat

23. januar 2006

Kilder: Telerate, IPE og Norges Bank

27. oktober IR 3/05

Norges Bank

10

3-måneders rentedifferanse og importveid valutakurs (I-44)1)

Månedstall. Januar 2002 – januar 2006

-1

0

1

2

3

4

5

2002 2003 2004 2005 2006

85

88

91

94

97

100

103

Kilder: Bloomberg og Norges Bank

I-44, høyre akse

Veid rentedifferanse 3 mnd, venstre akse

23. januar 06

13. desember 05

1) Stigende kurve betyr sterkere kronekurs

Norges Bank

11

KPI-JAE Tolvmånedersvekst. Prosent. Stiplet linje er anslag fra IR 3/05

Januar 2004 – desember 2005

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

jan.04 mai.04 sep.04 jan.05 mai.05 sep.05 jan.06

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Norskproduserte varer og tjenester (0,7)1)

1) Norges Banks beregninger

Importerte konsumvarer (0,3)

KPI-JAE

Norges Bank

12

Ulike indikatorer for prisvekst Tolvmånedersvekst. Prosent. Januar 2002 – desember 2005

-2

0

2

4

6

2002 2003 2004 2005

-2

0

2

4

6

Kilde: Statistisk sentralbyrå

Vektet median

KPI-JAE20 pst. trimmet snitt

KPI

Norges Bank

13

VarekonsumindeksenSesongjustert indeks. Januar 2004 – november 2005

120

130

140

150

160

jan.04 mai.04 sep.04 jan.05 mai.05 sep.05

120

130

140

150

160

Kilder: Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Norges Bank

14

80

90

100

110

120

130

2003 2004 2005 2006

65

75

85

95

105

115

Arbeidsledige Antall i tusen. Sesongjustert. Januar 2003 – desember 2005

AKU(venstre akse)

Registrerte ledige(høyre akse)

Kilder: Aetat Arbeidsdirektoratet, Statistisk sentralbyrå og Norges Bank

Norges Bank

15

KredittvekstSamlet gjeld Fastlands-Norge (K3). Innenlandsk kreditt til husholdninger (K2)

Tolvmånedersvekst. Prosent

-5

0

5

10

15

20

25

30

2000 2001 2002 2003 2004 2005

-5

0

5

10

15

20

25

30

Kilde: Norges Bank

Husholdninger (K2)

Samlet gjeld til ikke-finansielle foretak i Fastlands-Norge (K3)

Samlet gjeld Fastlands-Norge (K3)

Norges Bank

16

Boligpriser og igangsatte boligbyggIgangsetting av boliger målt som sum over tolv måneder. Antall i tusen

Tolvmånedersvekst i boligprisene. Prosent

Januar 2000 – desember 2005

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

2000 2001 2002 2003 2004 2005

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

Igangsetting av boliger1)

Boligpriser

1) Siste observasjon er november

Kilder: Eiendomsmeglerbransjen (NEF, EFF) og Statistisk sentralbyrå

Norges Bank

17

Igangsetting av andre bygg enn boligIgangsatt bruksareal i 1000 m2

3-måneders glidende snitt. Januar 2001 – november 2005

0

20

40

60

80

100

120

140

2001 2002 2003 2004 2005

0

20

40

60

80

100

120

140

Industri

Varehandel

Eiendomsdrift

Fritidseiendom

Kilde: Statistisk sentralbyrå

Norges Bank

18

Norges Banks og markedets foliorentebane1)

0

1

2

3

4

5

des.05 jun.06 des.06 jun.07 des.07 jun.08 des.08

0

1

2

3

4

5

Referansebane IR 3/05

Markedet 23. januar 2006

Markedet 13. desember 2005

Kilde: Norges Bank

1) Den svarte og den blå linjen viser markedsaktørenes renteforventninger henholdsvis den 13. desember 2005 og 23. januar 2006. I omregningen til foliorente er det trukket fra en kredittrisikopremie og en beregningsteknisk differanse på 0,20 prosentenheter. Det grå skraverte intervallet viser høyeste og laveste rente på markedets foliorentebane de siste 10 dagene fram til 23. januar.

Norges Bank

19

0

1

2

3

4

2004 2005 2006 2007 2008

0

1

2

3

4

-2

-1

0

1

2

2004 2005 2006 2007 2008

-2

-1

0

1

2

70

80

90

100

110

2004 2005 2006 2007 2008

70

80

90

100

110

Referansebanen i Inflasjonsrapport 3/05

Importveid valutakurs

KPI-JAE Produksjonsgap

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2004 2005 2006 2007 2008

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Foliorente

Norges Bank

20

Pengepolitisk strategi – Inflasjonsrapport 3/05

• Hovedstyrets vurdering er at foliorenten bør ligge i intervallet 2 - 3 prosent i perioden fram til neste inflasjonsrapport legges fram 16. mars 2006, betinget av at den økonomiske utviklingen i strategiperioden blir om lag som anslått.

• Hovedstyrets vurdering er at renten gradvis – i små og ikke hyppige skritt – kan bringes tilbake mot et mer normalt nivå. Hensynet til å bringe inflasjonen tilbake til målet og forankre inflasjonsforventningene tilsier likevel en fortsatt ekspansiv pengepolitikk.

Norges Bank

21

Hovedstyremøte25. januar 2006